Econoviews - Januari 2020

3.
In terms of valuations, it’s certainly not rock-bottom as it briefly got to a couple of times in the past
year, but remains cheap vs longer term history and vs the rest of the world. So there is a mild
valuation case, with tentative signs of a turn in the macro pulse, and monetary easing.
Waarderingen Azië zonder Japan vs. langetermijngemiddelde
Bron: Topdown Charts, Thomson Reuters
De waarderingen van de groeilanden zijn al geruime tijd interessanter en
goedkoper dan die van de ontwikkelde landen, zeker in vergelijking met de VS,
waar door een gebrek aan winstgroei de koerswinst van 30 procent in 2019
bijna volledig te danken is aan multiple expansion. De grafiek geeft dit weer
voor de koers-winstverhouding voor Azië ex-Japan: we zitten nog steeds onder
het langetermijngemiddelde. Van enige euforie is geen sprake, wel integendeel,
want daar zitten we nog een heel eind vanaf. Dat is de ideale voedingsbodem
voor actief beheer en voor stockpickers zoals wij. Het komt
erop aan om de juiste keuzes te maken en de juiste Global
Challengers te identificeren, en dan is het wachten op een
katalysator om de koersen hoger te sturen. Soms gebeurt dit
snel, soms is er wat meer tijd nodig, maar uiteindelijk komt
de markt altijd tot zijn fundamentele waardering. De voorbije
jaren waren niet altijd even makkelijk voor de groeilanden,
maar 2019 laat toch zien dat, je vertrekkend van een lage waardering toch
een mooi rendement kan halen, ondanks de handelsoorlog en het gekrakeel
rond de brexit. Aangezien de waardering nog steeds aan de lage kant is, is
er in tegenstelling tot bijvoorbeeld de Amerikaanse aandelenmarkten nog veel
opwaarts potentieel.
Topdown Charts – Weekly Macro Themes report: for clients only
“ De waarderingen van
de groeilanden zijn al
geruime tijd interessanter
en goedkoper dan die van
de ontwikkelde landen.”
13
Quarterly EconoViews | 25