Econoviews - Januari 2020

More documents

Recommendations

Info

C urrencies F ixed Incom e E quitie sMacro Theme sV GroeilandenDoor Gino Delaere, Senior Emerging Markets Consultant5.0%Bbp-groei op jaarbasis6.04.0%6.0%Growth outlook still weak, some rebound in 20204.50 4.20 for 4.408.06.04.0%3.0% E10.0%8.06.04.02.00.0-2.0-4.0C urrencies F ixed Incom e E quitie sMacro Theme s2Growth outlook still weak, someGrowth outlook still weak, some rebounGDP growth (y/y)Growth outlook still 10.0 GDP weak, growth (y/y) some rebound in 20210.0GDP growth6.0(y/y)%4.02.00.0-2.0-4.04.50 4.20 4.40-4.0-1.0%Growth Premium EM-DM (%) GlobalDM growth isEMLATAM CEEMEAweaker than expected and more vulnerable.Global growth isfor weaker -2.0% most of than theexpected EM countries, and more with some vulnerable. rebound Asexpected such, wenehafor most of the EM focus countries, on countries with some with lower rebound external expected vulnerabilities next year. and As mor theGlobal growth isfocus weaker onthan countries expected with and lower more external vulnerable. vulnerabilities As such, and wemore haveroom revised for mane downfor most of the EM countries, Source: with IMF, some Amundi rebound Research estimates expected for 2019 next and year. 2020. As As of 15 the October EM 2019. universeSourceis vfocus on countries Source: IMF, with Amundi lower Research external estimates vulnerabilities for 2019 and 2020. and As of 15 more October room 2019. for maneuver Source: Amundi onResearch the fisca forSource: IMF, Amundi Research estimates for 2019 Page and 92020. I Document As of 15 October for the exclusive 2019. attention Source: of professional Amundi Research clients, forecasts. investment As services of 4 October provid2Page 9 I Document for the exclusive attention of professional clients, investment services providers and other professioGrowth Premium EM-DM (%) DM EMLATAM CEEMEA ASBron: IMF, Amundi Research schattingen voor 2019 en 2020. Cijfers per 15/10/2019Page 9 I Document for the exclusive attention of professional clients, investment services providers and other professionals in the financial induGlobal growth is weaker than expected and more vulnerable. As such, we have revised down our growth fDe wereldwijdefor mostgroeiof theisEMaanzienlijkcountries,verzwakt,with someonderreboundmeerexpecteddoor denexthandelsoorlogyear. As the EM universe is varied, it is impfocus on countries with lower external vulnerabilities and more room for maneuver on the fiscal/monetary frotussen de Verenigde Staten en China, die ervoor zorgde dat bedrijven investeringenhebben uitgesteld door het onzekere klimaat. We bespreken dit ookSource: IMF, Amundi Research estimates for 2019 and 2020. As of 15 October 2019. Source: Amundi Research forecasts. As of 4 October 2019.in het artikel ‘economie’ eerder in dit nummer. Veel landen in de groeilandenPage 9 Ivoeren momenteel nog een orthodox monetair beleid, in tegenstelling tot deDocument for the exclusive attention of professional clients, investment services providers and other professionals in the financial industry7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%ontwikkelde landen. Zowel de Fed als de ECB heeft in 2019 immers het geweervan schouder veranderd en een aanzienlijk versoepelend beleid gevoerd. Invele groeilanden bestaat echter nog de mogelijkheid om extra renteverlagingendoor te voeren in 2020, zolang de inflatie onder controle blijft. Zijhebben dus nog wel wat munitie. Daarnaast lijken bepaalde subsegmentenvan de technologiesector uit te bodemen, wat tevens positief is voor bepaaldelanden als Taiwan en Zuid-Korea, waar de indices gedomineerd worden doortechnologiebedrijven. De combinatie van deze factoren zal die economieënbijkomend versterken en zuurstof geven in 2020. Daardoor lijkt het aannemelijkdat het groeiverschil tussen de groeilanden en de ontwikkelde landen opnieuwzal oplopen, en dat in het voordeel van de groeilanden. Het belang hiervankunnen we moeilijk onderschatten, want het is een van de indicatoren met eengoed trackrecord en heeft een sterke voorspellende waarde voor de potentiëletoekomstige relatieve prestaties van de respectieve aandelenmarkten.C urrencies F ixed Incom e E quitie sMacro Theme s10.0C urrencies F ixed Incom e E quitie sMacro Theme sGDP growth 8.0 (y/y)8.0%4.02.00.0-2.0-4.0%4.02.00.0-2.02.30 1.705.0% 4.50 4.20 4.404.0%2.30 1.703.0%1.402.0%ArgentinaMexicoBrazilChileColombiaPeruTurkeySouth AfricaRussiaCzech RepublicRomaniaPolandHungaryTaiwanSouth KoreaThailand2GROWTH2019 7.0% O7.0%6.0%2019 GDP growth by6.0%5.0%3.0%2.30 1.702019 GDP growth by 2.0% country4.50 4.20 4.401.407.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%1.402.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%ArgentinaMexicoBrazilChileColombiaArgentinaMexicoBrazilChileColombiaPeruTurkeySouth AfricaRussiaCzech Republic2.0%2.30 1.701.40 1.0%Growth Groeipremie Premium EM-DM (%) DM EMGrowth Premium 0.0% EM-DM (%) DM EMLATAMRomania22 | Quarterly EconoViews
Met andere woorden, als de kloof tussen de groei van groeilanden en ontwikkeldelanden in 2020 opnieuw oploopt, dan is de kans groot dat de groeilandendit jaar opnieuw beter zullen presteren dan de ontwikkelde landen. Zoals degrafiek aantoont, is dit groeiverschil sinds 2011 afgenomen. En wat blijkt, deaandelenmarkten van de groeilanden hebben het sindsdien relatief minder goedgedaan dan de ontwikkelde landen. Enkel in 2016 liep dat verschil op, en datluidde twee goede jaren in.k still weak, some rebound in 2020 for EMgrowth (y/y)4.50 4.20 4.402.30 1.701.402019 bbp-groei per land2019 GDP growth by country7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%2GROWTH OUTLOOKArgentinaMexicoBrazilChileColombiaPeruTurkeySouth AfricaRussiaCzech RepublicRomaniaPolandHungaryTaiwanSouth KoreaThailandMalaysiaIndonesiaPhilippinesChinaIndiaM-DM (%) DM EMLATAM CEEMEA ASIA AZIËBron: Amundi Research vooruitzichten. Cijfers per 04/10/2019er than expected and more vulnerable. As such, we have revised down our growth forecastsntries, with some rebound expected next year. As the EM universe is varied, it is important tolower external vulnerabilities and more room for maneuver on the fiscal/monetary front.Als het groeiverschil tussen groeilanden en ontwikkelde landen in 2020 dusopnieuw zou oplopen, is dat positief voor de aandelenmarkten in Emergingfor 2019 and 2020. As of 15 October 2019. Source: Amundi Research forecasts. As of 4 October 2019.Markets in 2020. Een van de grootste fouten die je kan maken als beleggerin de groeilanden, is om deze activaklasse over dezelfde kam te scheren enttention of professional clients, investment services providers and other professionals in the financial industryals één homogeen blok te beschouwen. Dat is een fout, want elk land heeftzijn eigen dynamiek en kenmerken. Sommige landen varen wel bij hogeregrondstoffenprijzen omdat ze exporteurs zijn, andere hebben baat bij lageregrondstoffenprijzen, omdat ze veel olie importeren bijvoorbeeld. Ook de onderlingegroeiverschillen tussen de verschillende geografische blokken en landenzijn aanzienlijk. Daarbij valt op dat vooral Azië sterke groeicijfers laat optekenen.Dat verwachten we ook voor 2020, vandaar dat het grootste deel van onzegroeilandenfondsen in het aandelenluik momenteel in Azië is belegd. Zoals uweet, volgen we vanuit Singapore de groeilanden op en uiteraard is Singaporeeen ‘hub’ in Zuidoost-Azië die ons een kijk geeft op de volledige regio en waarwe ook veelvuldig reizen.Quarterly EconoViews | 23
Page 1 and 2: QuarterlyEconoViews4 de kwartaal 20
Page 3 and 4: Beste lezer,2019 was het jaar waari
Page 5 and 6: InhoudI Zijn Europese aandelen éch
Page 7 and 8: Vanwaar deze underperformance?Op ko
Page 9 and 10: jaar. De groei van de Amerikaanse e
Page 11 and 12: II De economie vandaagDoor Jeroen K
Page 13 and 14: industriële sector in Europa. De d
Page 15 and 16: Goudprijs kent sterk 20191.500Goud
Page 17 and 18: De derde evolutie tot slot is de op
Page 19 and 20: Momenteel zijn er over de hele were
Page 21: We sloten het jaar 2019 af met een
Page 25 and 26: 3.In terms of valuations, it’s ce
Page 27 and 28: Econopolis op TwitterGeert NoelsOpr

Econoviews - Januari 2020

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?