a grande crise econômica do século xxi ea defasage - Faap

depÛsitos e ‡s atividades de redesconto oferecidas pelos sistemas de bancos centrais.
(CINTRA e FARHI, 2009; MIHM e ROUBINI, 2010).
O termo Global Shadow Banking System foi utilizado pela primeira vez pelo diretor
executivo da Pimco 10 , Paul McCullley. Esse sistema banc·rio paralelo cresceu, nos Estados
Unidos, ao longo das ˙ltimas dÈcadas, atrelado ao desmantelamento do sistema regulatÛrio e
de supervis„o financeiro. A pauta seguida por este sistema era focada em transaÁıes
realizadas por instituiÁıes financeiras feitas nos obscuros mercados de balc„o 11 , na busca pela
cobertura dos riscos cambiais, de juros e de preÁos no mercado, mas tambÈm procurando
especular sobre as prÛximas tendÍncias e realizar operaÁıes de arbitragem (CINTRA e
FARHI, 2009).
Nos anos prÈvios ‡ crise, os bancos comerciais eram bem regulados, e por isso
ganhavam o direito de possuir uma rede de seguranÁa governamental atravÈs dos seguros de
deposito e emprestador de ˙ltima inst‚ncia em momentos crÌticos. Apesar da proteÁ„o, os
acordos firmados com o governo impediam os banqueiros de assumirem mais riscos. Desta
maneira surgiu um efeito conhecido como arbitragem regulatÛria, representado pela evas„o,
na atividade financeira, de instituiÁıes reguladas para outros tipos de instituiÁıes, menos
reguladas, ou seja, os banqueiros passaram a realizar transaÁıes banc·rias atravÈs de
instituiÁıes que atuavam como bancos e lembravam a estrutura de um banco, porÈm n„o eram
reguladas como bancos (MIHM e ROUBINI, 2010; WESSEL, 2010).
Para Mihm e Roubini (2010), o efeito da arbitragem regulatÛria foi fortalecido pela
pobreza de idÈias relacionada a autorregulaÁ„o dos mercados: os reguladores estabeleciam
uma sÈrie de princÌpios gerais a serem seguidos, a melhor forma de segui-los deveria ser
definida pelas prÛprias instituiÁıes financeiras. A possibilidade de escolha levou as
instituiÁıes a escolherem modelos de regulaÁ„o que desdenhavam a possibilidade de maiores
riscos, e assim n„o exigiam o valor de retenÁ„o de capital necess·rio para enfrentar um abalo
na economia.
Como estabelecido anteriormente, no final do sÈculo XX, o fundamentalismo que
defendia o livre mercado foi amplamente difundido. Com isso os reguladores tornaram-se
lenientes e n„o agiram em tempo de resolver os problemas referentes ao surgimento de um
mercado paralelo. Mihm e Roubini (2010) ressaltam que todos os reguladores e supervisores
10 Empresa gestora de recursos. (CINTRA e FARHI, 2009)
11 O mercado de balc„o tomou formato nos anos 1980 e s„o utilizados para a negociaÁ„o de derivativos
financeiros.
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