BANCO ITAÚ SA RELATÓRIO DA DIRETORIA Senhores Acionistas

) Instrumentos Financeiros DerivativosA globalização dos mercados nos últimos anos proporcionou um crescente nível de sofisticação dos produtosfinanceiros utilizados. Como conseqüência deste processo, houve uma crescente demanda por instrumentosfinanceiros derivativos para administrar riscos de mercado, resultantes basicamente de flutuações em taxas dejuros, câmbio, commodities e demais preços de ativos. Desta forma, o ITAÚ CONSOLIDADO e suascontroladas operam nos mercados derivativos, tanto no atendimento às crescentes necessidades de seusclientes, como na execução de sua política de gestão de riscos. Tal política baseia-se na utilização dosinstrumentos derivativos como forma de minimização dos riscos resultantes das operações comerciais efinanceiras.A comercialização de instrumentos financeiros derivativos junto a clientes é precedida da aprovação de limitesde crédito. O processo de aprovação dos limites também leva em consideração potenciais cenários de stress.O conhecimento do cliente, do setor em que atua e do seu perfil de apetite a riscos, assim como a prestação deinformações sobre os riscos envolvidos na operação e sobre as condições negociadas, asseguram atransparência na relação entre as partes e permitem que se ofereça ao cliente o produto mais adequado àssuas necessidades.As operações de derivativos efetuadas pelo ITAÚ CONSOLIDADO e suas controladas junto a clientes sãoneutralizadas de modo a eliminar os riscos de mercado.A maior parte dos contratos de derivativos negociados pela instituição com clientes no Brasil refere-se aoperações de swap, termos, opções e futuros, todas registradas na BM&F Bovespa ou na Câmara de Custódiae Liquidação (CETIP). No exterior, realizam-se operações com contratos derivativos de futuros, termos,opções, swaps com registro principalmente nas Bolsas de Chicago, Nova York e Londres. Importante destacarque no exterior existem operações de balcão, mas seus riscos são baixos em relação ao total da instituição.Ressaltamos, também, que na carteira da instituição não existem operações estruturadas com base em ativos“subprime” e todas estas operações são baseadas em fatores de risco negociados em bolsa.Os principais fatores de risco dos derivativos assumidos em 31/12/2008 eram relacionados a taxas de câmbio,taxas de juros, commodities, cupons de dólar e de TR, Libor e renda variável. O gerenciamento destes e deoutros fatores de risco de mercado está apoiado em arcabouço fazendo utilização de modelos determinísticose estatísticos sofisticados. Com base neste modelo de gestão, a instituição tem conseguido, com a utilizaçãode operações envolvendo derivativos, otimizar a relação risco-retorno mesmo em situações de grandevolatilidade.A maioria dos derivativos da carteira da instituição é negociada em bolsa. Para estes derivativos são utilizadosos preços divulgados pelas próprias bolsas, exceto em casos em que se identifique baixa representatividade dopreço por iliquidez de seu contrato específico. Os derivativos tipicamente apreçados desta forma são oscontratos futuros. Da mesma forma, existem outros instrumentos que possuem cotações (preços justos)diretamente divulgadas por instituições independentes e que são apreçados utilizando estas informaçõesdiretas. Caem nesta situação grande parte dos títulos públicos brasileiros, títulos (públicos e privados)internacionais de alta liquidez e ações.Para derivativos que não têm preços diretamente divulgados por bolsas, os preços justos são obtidos por meiode modelos de apreçamento que utilizam informações de mercado, inferidas a partir de preços divulgados deativos de maior liquidez. Destes preços são extraídas as curvas de juros e as volatilidades de mercado queservem de dados de entrada para os modelos. Nesta situação, encontram-se os derivativos de balcão,contratos a termos e títulos pouco líquidos.O valor total das margens dadas em garantia era de R$ 7.768.867 e estava basicamente composto por TítulosPúblicos.30/03/2009 17:47:05