Janeiro de 2004

EDITORIALNa reunião de 8 de Janeiro de 2004, o Conselhodo BCE decidiu deixar inalterada, em 2.0%, a taxamínima de proposta aplicável às operaçõesprincipais de refinanciamento do Eurosistema. Astaxas de juro aplicáveis à facilidade permanentede cedência de liquidez e à facilidade permanentede depósito foram igualmente mantidas em 3.0%e 1.0%, respectivamente.Esta decisão reflecte a apreciação do Conselho doBCE de que a actual orientação de políticamonetária é adequada para a manutenção daestabilidade de preços a médio prazo. A avaliaçãode que está em curso uma recuperação económicana área do euro não foi objecto de nenhumaalteração fundamental. De facto, apesar de a recenteevolução cambial ter provavelmente algum impactomoderador sobre as exportações, o crescimentodas exportações deverá continuar a beneficiar daexpansão dinâmica da economia mundial e ascondições para uma retoma da procura internacontinuam a ser favoráveis. Simultaneamente,devido à apreciação do euro, a evolução dos preçosdas importações na área do euro deverá tornar-sealgo mais favorável, ajudando dessa forma a conteros riscos inflacionistas. O Conselho do BCEcontinuará a acompanhar atentamente todos osdesenvolvimentos passíveis de afectar a avaliaçãodos riscos para a estabilidade de preços a médioprazo. No que diz respeito às taxas de câmbio, nasactuais circunstâncias, damos particular importânciaà estabilidade e estamos preocupados com variaçõescambiais excessivas.Em relação à análise económica, os indicadoresrecentemente disponíveis confirmam que aeconomia mundial está a progredir. Igualmente paraa área do euro, a informação mais recente sobre aprodução e a confiança está em consonância coma recuperação em curso da actividade económica eo dinamismo do crescimento deverá fortalecer-seao longo de 2004. Esta análise é corroborada portodas as previsões disponíveis de fontes públicas eprivadas e corresponde aos desenvolvimentosobservados nos mercados financeiros.Do lado externo, a recente evolução cambial estáa ter um impacto negativo sobre a competitividadedos preços praticados pelos exportadores da áreado euro. No entanto, devido à actual expansão daprocura mundial, as exportações da área do eurodeverão, em termos globais, continuar a crescer.A nível interno, o crescimento do investimentodeverá beneficiar tanto dos esforços contínuos deajustamento por parte das empresas com o objectivode melhorarem a produtividade e rendibilidade,como do nível baixo das taxas de juro e dascondições de financiamento geralmente favoráveis.O consumo privado deverá ser sustentado por umcrescimento do rendimento disponível real, emparte devido aos efeitos favoráveis sobre os termosde troca e à contenção da inflação resultante daapreciação do euro.Os riscos a curto prazo para estas perspectivaspermanecem equilibrados. Para horizontes maislongos, a incerteza continua a estar relacionada comdesequilíbrios externos persistentes em algumasregiões do mundo e com as suas potenciaisrepercussões sobre a sustentabilidade do crescimentoda economia mundial. Tal constitui um desafio aser enfrentado com políticas macroeconómicassustentáveis e com reformas estruturais quefomentam um equilíbrio sólido entre poupança einvestimento em todos os principais parceiroscomerciais, reforçam o potencial de produção naárea do euro e apoiam a continuação da expansãono comércio de bens e serviços a nível mundial.No que respeita à evolução dos preços, ainda seespera uma flutuação em torno do nível de 2%, nocurto prazo, das taxas de inflação homólogas,medidas pelo IHPC, depois de terem registado 2.1%em Dezembro, de acordo com a estimativa provisóriado Eurostat. Desenvolvimentos desfavoráveis nospreços dos produtos alimentares e do petróleo eaumentos nos impostos indirectos e nos preçosadministrados afectaram as perspectivas de curtoprazo para a inflação.Contudo, espera-se que as taxas de inflaçãohomólogas desçam ao longo do corrente ano e quese mantenham depois em valores compatíveis coma estabilidade de preços. Esta expectativa baseia--se no pressuposto de uma evolução moderada dossalários, no contexto de uma recuperação económicagradual. Além disso, a apreciação do euro deveráatenuar as pressões sobre os preços através do seuBCEBoletim MensalJaneiro 20045