Gráfico 1 Indicador da percentagem <strong>de</strong>lucro na área do euro(percentagens, dados anuais)50não corrigida 1)corrigida 2)50Gráfico 2 Indicador da percentagem <strong>de</strong>lucro na área do euro e nos EstadosUnidos(percentagens, dados anuais)35área do euroEstados Unidos35ARTIGOSMedição eanálise daevolução doslucros naárea do euro4040303030302525201960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 200020201960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 200020Fontes: Base <strong>de</strong> dados AMECO da Comissão Europeia e cálculosdo BCE.1) Não corrigida do rendimento do trabalho imputado dostrabalhadores por conta própria.2) Corrigida do rendimento do trabalho imputado dos trabalhadorespor conta própria.Fontes: Base <strong>de</strong> dados AMECO da Comissão Europeia e cálculosdo BCE.Nota: Corrigida do rendimento do trabalho imputado dostrabalhadores por conta própria.em analisar as percentagens do trabalho e <strong>de</strong>lucro. Na base <strong>de</strong> dados AMECO da ComissãoEuropeia, os dados anuais estão disponíveis <strong>de</strong>s<strong>de</strong>1960 2 . O Gráfico 1 apresenta duas medidasdiferentes da percentagem <strong>de</strong> lucro na área doeuro. As duas medidas diferem no respectivotratamento do rendimento do trabalho imputadodos trabalhadores por conta própria (isto é, partedo rendimento misto bruto). A primeira medida(isto é, a medida “não corrigida”) inclui todo orendimento dos trabalhadores por conta própriacomo parte integrante do “lucro”. A segundamedida é corrigida do rendimento do trabalhoimputado dos trabalhadores por conta própria.Esta medida é calculada pressupondo que orendimento do trabalho por trabalhador por contaprópria é o mesmo da remuneração por empregado(ver o anexo para mais pormenores). Trata-se,evi<strong>de</strong>ntemente, <strong>de</strong> uma aproximação grosseira 3 .Embora ambas as medidas exibam um padrãoglobalmente semelhante, o nível absoluto variaentre as medidas.Des<strong>de</strong> 1960, a percentagem <strong>de</strong> lucro na área doeuro, não corrigida do rendimento do trabalhoimputado dos trabalhadores por conta própria,variou entre aproximadamente 35% e 45% doPIB total (ver Gráfico 1). De uma percentagemsuperior a 40% no início da década <strong>de</strong> 60, apercentagem <strong>de</strong> lucro diminuiu no período <strong>de</strong>1969-1975 no conjunto da área do euro para umnível <strong>de</strong> cerca <strong>de</strong> 35%. Os factores tipicamenteassociados a estas evoluções, mutuamentereforçados pela coincidência temporal, sãoos seguintes: <strong>de</strong>scida do crescimento daprodutivida<strong>de</strong> <strong>de</strong>s<strong>de</strong> o final da década <strong>de</strong> 60, crisedo preço do petróleo <strong>de</strong> 1973 e as consequênciasdos fortes aumentos dos custos do trabalho noinício da década <strong>de</strong> 70.Des<strong>de</strong> meados da década <strong>de</strong> 70, e particularmentedurante a década <strong>de</strong> 80, este movimento foiparcialmente invertido. A percentagem <strong>de</strong> lucrotem vindo a aumentar gradualmente <strong>de</strong> cerca <strong>de</strong>35% no início da década <strong>de</strong> 80 para ligeiramente2 Os dados <strong>de</strong>s<strong>de</strong> 1991 têm por base o SEC 95, enquanto os dadosdo período anterior têm por base o SEC 79, que é menosharmonizado. De novo, tal sublinha a necessida<strong>de</strong> <strong>de</strong> interpretarcuidadosamente os dados ao longo do tempo.3 Quer o nível médio da remuneração por trabalhador quer o ráciodos trabalhadores por conta própria em relação ao emprego totaltêm variado significativamente entre sectores <strong>de</strong> activida<strong>de</strong> e aolongo do tempo, sublinhando a natureza grosseira <strong>de</strong>sta correcção.BCEBoletim Mensal<strong>Janeiro</strong> <strong>2004</strong>77
Gráfico 3 Remuneração líquida docapital na área do euro e nos EstadosUnidos(percentagens, dados anuais)Gráfico 4 Deflator do valor acrescentadobruto, custos unitários do trabalho eindicador da margem <strong>de</strong> venda(dados trimestrais)13área do euroEstados Unidos136<strong>de</strong>flator do valor acrescentado brutocustos unitários do trabalhoindicador da margem <strong>de</strong> venda61111545499323277101051960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 20005-1-21992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 -2-1Fontes: Base <strong>de</strong> dados AMECO da Comissão Europeia e cálculosdo BCE.Nota: Corrigida do rendimento do trabalho imputado dostrabalhadores por conta própria.Fontes: Base <strong>de</strong> dados SEC 95 do Eurostat e cálculos do BCE.abaixo <strong>de</strong> 40% no final da década <strong>de</strong> 90 e inícioda década <strong>de</strong> 2000. Esta recuperação dapercentagem <strong>de</strong> lucro é frequentemente atribuídaà evolução do mercado <strong>de</strong> trabalho. Emparticular, os elevados custos do trabalhoresultantes dos aumentos dos salários reais doinício da década <strong>de</strong> 70 são tipicamenteinterpretados como tendo <strong>de</strong>senca<strong>de</strong>ado umprocesso <strong>de</strong> substituição do trabalho por capital,reduzindo <strong>de</strong>sse modo a taxa <strong>de</strong> emprego.Além disso, o aumento do <strong>de</strong>semprego <strong>de</strong>s<strong>de</strong> oinício da década <strong>de</strong> 80 na área do euro, por seulado, sublinha a necessida<strong>de</strong> <strong>de</strong> restabelecera mo<strong>de</strong>ração salarial. Apesar <strong>de</strong> o nível dapercentagem <strong>de</strong> lucro corrigida do rendimentoimputado dos trabalhadores por conta própriaser inferior ao da percentagem <strong>de</strong> lucro nãocorrigida, o perfil ao longo do tempo é globalmentesemelhante.A evolução da percentagem <strong>de</strong> lucro na área doeuro difere em parte da dos Estados Unidos (verGráfico 2). Nos Estados Unidos, a percentagem<strong>de</strong> lucro tem sido menos volátil <strong>de</strong>s<strong>de</strong> o inícioda década <strong>de</strong> 70, tendo-se observado umatendência ascen<strong>de</strong>nte gradual ao longo das trêsúltimas décadas, frequentemente relacionada coma importância crescente do sector dos serviços(o qual ten<strong>de</strong> a ter percentagens <strong>de</strong> lucro maiselevadas) ou com factores tecnológicos, apesar<strong>de</strong> as questões <strong>de</strong> dados, como a correcçãodo rendimento do trabalho imputado dostrabalhadores por conta própria, po<strong>de</strong>rem estarem causa. As percentagens <strong>de</strong> lucro na área doeuro, corrigidas do rendimento do trabalhoimputado dos trabalhadores por conta própria,permanecem um pouco inferiores às dos EstadosUnidos. Contudo, à luz dos pressupostos <strong>de</strong>medição acima mencionados, não <strong>de</strong>verá ser dada<strong>de</strong>masiada importância aos níveis específicos dapercentagem <strong>de</strong> lucro nos Estados Unidos e naárea do euro.TAXA DE REMUNERAÇÃO LÍQUIDA DOCAPITALComo acima referido, a taxa <strong>de</strong> remuneraçãolíquida do capital constitui outro indicador daevolução dos lucros. Tendo em mente ospressupostos relativos aos dados para a área doeuro acima mencionados, esta medida apresentaum perfil globalmente semelhante ao da medidada percentagem <strong>de</strong> lucro (ver Gráfico 3). Assim,após uma <strong>de</strong>scida na década <strong>de</strong> 70, a taxa <strong>de</strong>78 BCEBoletim Mensal<strong>Janeiro</strong> <strong>2004</strong>
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