Janeiro de 2004

impacto nos preços das importações. Uma descidada inflação está também reflectida nas previsões eprojecções disponíveis. Todavia, é importante nãoesquecer o carácter condicional destes exercíciosprospectivos e, por conseguinte, é necessário terem mente todos os elementos de risco paraas perspectivas para a estabilidade de preços.Do mesmo modo, será necessário continuar aacompanhar atentamente as expectativas de inflação.Quanto à análise monetária, o forte crescimentomonetário nos últimos anos indica que a liquidezdisponível na área do euro é significativamentesuperior à necessária para financiar um crescimentoeconómico não inflacionista. Ao mesmo tempo,verificou-se um aumento do crescimento dosempréstimos ao sector privado nos últimos meses,que beneficiou do nível baixo das taxas de juro eda melhoria geral da conjuntura económica.A acumulação de liquidez excedentária não deveráconstituir motivo para preocupações relativamenteà estabilidade de preços, desde que a recuperaçãoeconómica seja gradual. Todavia, se persistirquando se registar um fortalecimento significativoda actividade económica, a elevada liquidezexcedentária poderá originar pressões inflacionistas.É, por conseguinte, importante acompanharcuidadosamente a evolução monetária.Resumindo, a análise económica continua a indicarque o cenário principal para a evolução dos preçosno médio prazo está em consonância com aestabilidade de preços. Não obstante a possibilidadede certos riscos surgirem no decurso de umarecuperação económica, este cenário geral é tambémcorroborado pela verificação cruzada com a análisemonetária.Relativamente às políticas orçamentais, 2004 seráum ano crucial para o fortalecimento dacredibilidade do quadro institucional e da confiançana solidez das finanças públicas dos Estados--Membros em toda a área do euro. Juntamente comas disposições do Tratado, o quadro orçamentalglobal estabelecido no Pacto de Estabilidade eCrescimento continua a ser de importância capitale tem de ser respeitado na íntegra. Estas são as basesda confiança na União Económica e Monetária.São vitais não só para a estabilidade, mas tambémpara o crescimento, e constituem uma condiçãoprévia para preservar os prémios de risco baixosnos mercados financeiros. Assim, o Conselho doBCE apela veementemente aos governos e aoConselho ECOFIN para que estejam à altura dassuas responsabilidades e dos compromissos queassumiram em Novembro do ano transacto.Por último, o Conselho do BCE apoia fortementeos esforços actualmente envidados pelos governosna prossecução de reformas estruturais no domínioorçamental e nos mercados de trabalho e do produto.Com base nas medidas já implementadas, sãoprecisas mais reformas para responder eficazmenteaos principais desafios da área do euro,nomeadamente a redução do nível elevado dodesemprego estrutural, o reforço do potencial deprodução, o aumento da produtividade, a reduçãodas ineficiências dos sistemas fiscais, assim comoa necessidade de preparar os sistemas de pensõespara o envelhecimento da população. O processode reforma estrutural beneficiaria imenso se osparceiros sociais se empenhassem totalmente nocumprimento do objectivo de tornar a área do euronuma economia mais dinâmica, inovadora ecompetitiva. Esse empenhamento iria igualmentefacilitar a comunicação ao público sobre osbenefícios das reformas estruturais.O aspecto gráfico do Boletim Mensal foi modificadopara facilitar a sua consulta. A partir de Janeiro, aparte sobre a evolução económica e monetáriapassará a incluir um resumo no início de cada secção,bem como uma nova secção intitulada “Conjunturaexterna da área do euro”. Além disso, a secção“Estatísticas da área do euro” foi reestruturada eintroduziu-se um glossário de termos económicos.O presente número do Boletim Mensal inclui trêsartigos. O primeiro analisa a experiência em termosde políticas orçamentais na área do euro desde oinício da década de 90. O segundo descreve asvárias possibilidades de utilizar, na análiseeconómica, dados obtidos em inquéritos de opiniãosobre a evolução da actividade, dos preços e domercado de trabalho na área do euro. O terceirodebruça-se sobre a evolução da medição dos lucrosna área do euro.6BCEBoletim MensalJaneiro 2004