„Anwendbarkeit und Umsetzung von Risikomanagementsystemen ...

unmittelbar betreffende Insiderinformation. 398 Bei einer solchen
Bonitätsbewertung handelt es sich um ein subjektives Urteil
eines Dritten über den Emittenten, vergleichbar der
Einschätzung eines Finanzanalysten. Zwar ist es richtig, dass
jedenfalls der Bewertung der großen Rating-Agenturen
Moody’s, Standard & Poor’s und Fitsch eine ungleich größere
Bedeutung für den Emittenten zukommt, als den Äußerungen
von Aktienanalysten, weil hiervon abhängt, ob und zu welchen
Bedingungen er Kapital an den internationalen Finanzmärkten
aufnehmen kann. Nichtsdestotrotz bleibt der Emittentenbezug –
wie bei Meinungsäußerungen anderer Unternehmensexterner
wie Finanzanalysten, Journalisten – ein mittelbarer. Erst die
Reaktion des Anlegerpublikums auf die Bewertung führt zu
Auswirkungen auf den Tätigkeitsbereich des Emittenten, nicht
schon die Bewertung als solche. Deshalb benennt der Entwurf
des Emittentenleitfadens der BaFin – in Übereinstimmung mit
den Empfehlungen von CESR – zu Recht „zukünftig zu
veröffentlichende Rating-Ergebnisse, Research-Studien,
Empfehlungen oder Vorschläge, die den Wert der
398 Begründung RegE, BT-Drs 15/ 3174, S. 35; dem folgen Weber, NJW
2004, 3674, 3676 und Simon, Der Konzern 2005, S. 13, 16.
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