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DIE PRIVATE EQUITY FONDS PER 31.12.2011 u INVESTITIONSPROGRAMM STAR PRIVATE EQUITY I-III 20 INVESTITIONSPROGRAMM STAR PRIVATE EQUITY I - III Anlagestrategie Der Dachfonds Auda Capital IV ist auf Investitionen in Nordamerika ausgerichtet. Die anvisierte Streuung zwischen 15 und 30 Zielfonds wurde mit der Selektion von 26 Zielfonds durch das Management gemäß den Vorgaben breit aufgestellt. Die USA, als Hauptinvestitionsregion, sollte mit über 80% im Portfolio gewichtet werden - diese Zielvorgabe wurde durch die Investitionen ebenfalls erfüllt. Auda Capital IV ist primär an Zielfonds beteiligt, deren Hauptaugenmerk auf Beteiligungen an substanzstarken, Cash-Flow-positiven und damit bereits etablierten und profitabel arbeitenden Unternehmen ausgerichtet sind. Diese Strategie ist im Allgemeinen unter dem Begriff „kleinere, mittlere und größere Buyouts“ zusammengefasst. Die Schwerpunkte des Portfolios bilden Investitionen in Unternehmungen, die Kapital für Expansionen benötigen sowie die Übernahme und Optimierung bestehender, am Markt etablierter Unternehmen. Das Portfolio an Zielfonds besteht aus vielen, seit Jahren am Markt agierenden Managern mit jeweils ausgezeichneter Investitionshistorie. Die Investitionen des Dachfonds sind abgeschlossen, einige der Zielfonds haben noch frei verfügbares Kapital für Investitionen. Status quo Der Dachfonds Auda Capital IV, in den die Beteiligungsgesellschaften STAR Private Equity I- III investieren, hat im zurückliegenden Jahr seinen Wert weiter steigern können. Die Kapitalbewertung der Beteiligung am Dachfonds Auda Capital IV liegt per 31.12.2011, wie auch im Vorjahr im Branchenvergleich unter den besten 25% der Dachfonds, dem so genannten „Ersten Quartil“. Abbildung 4 zeigt die vollständige Verteilung aller Dachfonds aus dem Jahr 2006. Die schlechteste Bewertung eines Dachfonds liegt bei einem Kapitalmultiplikator von 0,84, die des besten Dachfonds bei 1,46. Der Großteil der Dachfondsprogramme liegt bei der Bewertung noch relativ nahe zusammen (zwischen einem Multiplikator von 1,0 bis 1,2). Auda Capital IV gehört mit einer Bewertung von über dem 1,3-fachen seiner Ursprungsinvestition zu den Klassenbesten des Jahres 2006. Das Portfolio des Dachfonds besteht aus 26 Zielfonds. Diese hatten bis zum Jahresende circa 90% des zugesagten Kapitals vom Dachfonds abgerufen. Die Investitionstätigkeit der Zielfonds neigt sich somit im Jahr 2012 dem Ende entgegen. Im vergangenen Investitionsjahr 2011 sind circa 40 neue Unternehmensbeteiligungen zum Portfolio hinzugekommen. Zum Jahresabschluss waren die Anleger somit indirekt an über 400 Unternehmen beteiligt. Das Dachfondsmanagement geht in den Jahren 2012 und 2013 von einem Anstieg der Unternehmensverkäufe durch die Zielfonds aus. Dementsprechend werden auch die aus den Veräußerungen stammenden Ausschüttungen zunehmen und zu einem weiteren Anstieg der aggregierten Ausschüttungen beitragen. Das Portfolio an Unternehmen ist breit über die verschiedenen Branchen der USA gestreut (Abbildung 5). Außerhalb der USA sind lediglich 16 Prozent des Portfolios angelegt (Abbildung 6).
DIE PRIVATE EQUITY FONDS PER 31.12.2011 u INVESTITIONSPROGRAMM STAR PRIVATE EQUITY I-III Abb. 4 u Auda Capital IV zählt zu den besten 25% der Dachfonds des Jahres 2006 Kapitalmultiplikator 1,70 1,50 1,30 1,10 0,90 0,70 0,50 Abb. 5 u Verteilung der Investitionen in Unternehmen nach Branchen 7,4% 10,0% 10,1% Quelle: Rising STAR, 2011 Erstes Quartil Viertes Quartil Quelle: Rising STAR, Cambridge Associates, 2011 7,9% 5,3% 5,3% 20,6% 21,3% 7,9% 4,2% Zweites Quartil Auda Capital IV Konsumgüter Industrie Dienstleistungsgewerbe Technologie Finanzwerte Andere Infrastruktur Medien Logisti Medizin/Gesundheit Drittes Quartil Abb. 6 u Verteilung der Investitionen in Unternehmen nach Regionen 2,7% 2,8% 0,5% 2,1% 7,9% Quelle: Rising STAR, 2011 84,0% Nordamerika Westeuropa Nordamerika ex. USA Australasien Nach fünf Jahren Fondslaufzeit ist der Dachfonds mit über 400 Portfoliounternehmen nahezu voll investiert. Die Bewertung liegt mit einem Faktor von über 1,3 weit im positiven Bereich und nach der Hälfte der anvisierten Laufzeit kann mit Zuversicht auf die kommenden Jahre der Fondsentwicklung geschaut werden. Ausschüttungen des Dachfonds werden auch in den kommenden Jahren erfolgen und dementsprechend an die Anleger weitergegeben. Die Rising STAR sieht im ersten Private Equity Fondsprogramm eine sehr gute Kapitalanlage für deutsche Privatanleger. Die Beteiligungsgesellschaften haben bis heute teils deutlich über 20% ausgeschüttet. Asien Andere 21
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