und Pensionsfonds in ausgewählten Ländern - Heinlein
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nicht wie bisher <strong>in</strong> Form von E<strong>in</strong>lagen <strong>in</strong> die Bankbilanzen oder als Prämienzahlungen <strong>in</strong><br />
Versicherungsbilanzen. Damit wird es für kapitalsuchende Unternehmen attraktiver, sich über<br />
organisierte Kapitalmärkte statt über Bankkredite zu f<strong>in</strong>anzieren.<br />
2.3 Veränderung der Aktionärsstrukturen<br />
Als Folge der Institutionalisierung ist <strong>in</strong>ternational e<strong>in</strong>e Veränderung der Aktionärsstrukturen zu<br />
beobachten (vgl. Tabelle 2-4). Während der Anteil der von privaten Haushalten direkt gehaltenen<br />
Aktien kont<strong>in</strong>uierlich abnimmt, steigt im Gegenzug der Anteil der von Pensions- <strong>und</strong><br />
Investmentfonds gehaltenen Aktien. Dadurch verfügt e<strong>in</strong>e immer kle<strong>in</strong>er werdende Zahl von<br />
Investoren über e<strong>in</strong>en immer größer werdenden Anteil am gezeichneten Kapital der<br />
Aktiengesellschaften. Trotzdem müssen e<strong>in</strong>zelne Investment- oder <strong>Pensionsfonds</strong> eigentlich<br />
gr<strong>und</strong>sätzlich als M<strong>in</strong>derheitsaktionäre bezeichnet werden.<br />
Tabelle 2-4: Aktionärsstruktur <strong>in</strong> <strong>ausgewählten</strong> Industriestaaten<br />
(<strong>in</strong> Prozent des gesamten Aktienumlaufs)<br />
Land Jahr private<br />
Haushalte<br />
Staat Banken Vers./<br />
Pens.*<br />
Unternehmen<br />
Investmentfonds<br />
Ausland<br />
Frankreich<br />
1977<br />
1992<br />
1995<br />
41 %<br />
34 %<br />
19,4 %<br />
20 %<br />
21 %<br />
58 %<br />
3 %<br />
2 %<br />
3,4 %<br />
24 %<br />
23 %<br />
4 %<br />
n. v.<br />
n. v.<br />
2 %<br />
n. v.<br />
n. v.<br />
2 %<br />
12 %<br />
20 %<br />
11,2%<br />
Deutschland<br />
1970<br />
1993<br />
1995<br />
28 %<br />
17 %<br />
14,6 %<br />
41 %<br />
39 %<br />
42,1 %<br />
11 %<br />
3,0 %<br />
4,3 %<br />
11 %<br />
29 %<br />
10,3 %<br />
n. v.<br />
n. v.<br />
12,4 %<br />
n. v.<br />
n. v.<br />
7,6 %<br />
8 %<br />
12 %<br />
8,7 %<br />
Großbritannien<br />
1969<br />
1993<br />
1995<br />
50 %<br />
19 %<br />
29,6 %<br />
5 %<br />
2 %<br />
4,1 %<br />
3 %<br />
1 %<br />
0,2 %<br />
36 %<br />
62 %<br />
2,3 %<br />
n. v.<br />
n. v.<br />
39,7 %<br />
n. v.<br />
n. v.<br />
10,4 %<br />
7 %<br />
16 %<br />
13,7%<br />
Japan 1970<br />
1993<br />
1995<br />
40 %<br />
20 %<br />
22,2 %<br />
23 %<br />
28 %<br />
31,2 %<br />
0 %<br />
1 %<br />
0,5 %<br />
35 %<br />
42 %<br />
13,3 %<br />
n. v.<br />
n. v.<br />
10,8 %<br />
n. v.<br />
n. v.<br />
11,7 %<br />
3 %<br />
8 %<br />
10,3%<br />
USA 1981<br />
1993<br />
1995<br />
51 %<br />
48 %<br />
36,4 %<br />
15 %<br />
9 %<br />
15 %<br />
0 %<br />
0 %<br />
0 %<br />
28 %<br />
37 %<br />
0,2 %<br />
n. v.<br />
n. v.<br />
31,3 %<br />
n. v.<br />
n. v.<br />
13 %<br />
6 %<br />
6 %<br />
4,2 %<br />
Quelle: Deutsches Aktien<strong>in</strong>stitut (2000), S. 08.6-4. (*Versicherungen/<strong>Pensionsfonds</strong>)<br />
Betrachtet man die Entwicklung der Anteile am gesamten Aktienbestand <strong>in</strong> Deutschland normiert<br />
auf das Jahr 1991 (vgl. Abbildung 2-1) dann zeigt sich deutlich der wachsende E<strong>in</strong>fluss der<br />
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