Wirtschaftswoche Ausgabe vom 29.09.2014 (Vorschau)

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29.9.2014|Deutschland €5,00 

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Börsenguru Marc Faber 

„Wir stehen vor turbulenten Zeiten“ 

Deutsches Übernahmefi eber 

Teuer, riskant, aber nötig 

Willkommen in 

Deutschland 

Wie sich die Flüchtlingspolitik ändern muss 

Schweiz CHF 8,20 | Österreich €5,30 | Benelux€5,30 | Griechenland€6,00 | GroßbritannienGBP 5,40 | Italien€6,00 | Polen PLN27,50 | Portugal€6,10 | Slowakei €6,10 | Spanien€6,00 | Tschechische Rep. CZK200,- | Ungarn FT 2140,- 

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Einblick 

Ein klassischer Fall von Diskriminierung: Die Zeitarbeit 

wird stranguliert und verteufelt. Das alte Lohndrücker-Klischee 

ist überholt. Von Henning Krumrey 

Jagd auf ein Phantom 

FOTO: WERNER SCHUERING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

Es wird wieder versprochen. Diesmal 

geht’s zugunsten der Unternehmer 

und Manager. Genug sei 

es nun mit sozialdemokratischer 

Umverteilung und Regulierung, versicherte 

die Bundeskanzlerin der versammelten 

Wirtschaft beim „Tag der Deutschen 

Industrie“. Auch die Ankündigung 

des zuständigen Ministers, mehr für die 

Wettbewerbsfähigkeit der Industrie zu 

tun, soll die Gemüter beruhigen. 

Vorsicht ist geboten: Der kleinere Koalitionär 

arbeitet weiter an genau jenen Belastungen, 

die Union und SPD im Regierungsvertrag 

aufgeschrieben haben – und 

auf den ja auch die CSU pocht, wenn es um 

die Durchsetzung der Maut geht. Was in 

der Koalitionsbibel steht, das geschehe. 

Entsprechend zählte Wirtschaftsminister 

Sigmar Gabriel vergangene Woche auch die 

„Regulierung von Zeit- und Leiharbeit“ als 

erstes der kommenden Vorhaben auf, mit 

denen die Genossen ihre Bilanz als führende 

Sozialingenieure des Landes aufpolieren 

wollen. Wer sich die Realität ansieht, muss 

sich allerdings fragen: Warum nur? Die 

Zahl der Zeitarbeiter stagniert bei gut 

800 000, zwei Prozent aller Beschäftigten. 

Unter dem Druck drohender Regulierung 

hat sich die Branche gewandelt: Hat 

Tarifverträge abgeschlossen mit, ja: mit 

DGB-Gewerkschaften. Hat einen Mindestlohn 

für ihre Betriebe akzeptiert und das 

Verbot, Zeitarbeiter als Streikbrecher einzusetzen. 

Die Zementierung eines Kartells 

hat zwar nichts mit Marktwirtschaft zu tun, 

hilft aber dem betrieblichen Frieden. Seit 

zwei Jahren gelten in mehr als einem halben 

Dutzend Branchen Tarifzuschläge, die 

den Wettbewerb durch Zeitarbeiter weiter 

einschränken. Stufenweise steigen mit zunehmender 

Verweildauer im Betrieb die 

Vergütungen der Leihkräfte, nach neun 

Monaten auf maximal 150 Prozent des Tariflohns 

in der Zeitarbeit. Der Abstand zum 

Stammmitarbeiter am Bandplatz oder 

Computer nebenan schmilzt dahin. 

Das Ergebnis ist beachtlich: 90 Prozent 

aller Zeitarbeiter, meldet die Bundesagentur 

für Arbeit, sind normal sozialversichert. 

Ebenfalls 90 Prozent arbeiten Vollzeit. 

Rund 80 Prozent sind unbefristet eingestellt. 

Nichts also von prekären Jobs. Nur 

knapp ein Zehntel ist geringfügig beschäftigt. 

Gerade mal 43 000 Menschen haben 

nur diesen einen Minijob. Kündigungsschutz? 

Ganz normal. Der Koalitionsvertrag 

ist also in weiten Teilen erfüllt und 

überholt, eine gesetzliche Regelung gar 

nicht mehr nötig. 

Die Politik ficht das nicht an. Im Gegenteil: 

Die Jagd auf das Phantom geht weiter. 

In seinem zum Jahresende geplanten Gesetzentwurf 

will das Arbeitsministerium 

noch die gleiche Bezahlung wie im Entleihbetrieb 

nach neun Monaten durchsetzen. 

Und obendrauf festschreiben, dass jeder 

Einsatz nach spätestens 18 Monaten abzubrechen 

ist – obwohl die Leiharbeiter dann 

doch gar keine unfaire Konkurrenz mehr 

sein können, weil sie ja schon seit einem 

Dreivierteljahr genauso bezahlt werden 

wie die regulären Kollegen. 

(K)EIN FALL FÜRS AGG 

Das gefährdet die gesamte Volkswirtschaft, 

weil die Flexibilität sinkt. Der betriebliche 

Aufwand steigt, weil die 18-Monate-Grenze 

eingespielte Arbeitsabläufe zerschlägt: 

Beim Ersatz für Elternzeitler genauso wie 

bei Spezialistenprojekten. 

Wenn es sich um vollkommen normale 

Arbeitsplätze handelt – Vollzeit, sozialversicherungspflichtig, 

mit Tarifvertrag, Mindestlohn 

und Kündigungsschutz – warum 

sollte dieser Wirtschaftszweig dann anders 

behandelt werden als jeder andere? Nur 

weil der Arbeitgeber kein Elektro-, Handels- 

oder Automobilunternehmen ist, 

sondern eine Zeitarbeitsfirma? Warum 

sollten hier Einschränkungen nötig sein? 

Hier wird eine Branche gezielt diskriminiert. 

Es wird definiert, dass das sozialversicherungspflichtige 

Vollzeit-Arbeitsverhältnis 

bei der Zeitarbeit minderwertig sei, 

obwohl es von Bezahlung und Arbeitsvertragsgestaltung 

dem im Entleihbetrieb entspricht. 

Ein Schmuddeljob eben. Doch keine 

politische Korrektheit jault auf. 

Schade: Die Zugehörigkeit zu einer 

bestimmten Branche fällt nicht unter das 

Antidiskriminierungsgesetz . 

n 

WirtschaftsWoche 29.9.2014 Nr. 40 3 


Überblick 

Menschen der Wirtschaft 

6 Seitenblick Bangen am Hamburger Hafen 

8 BMW: Sparkurs und Schlussverkauf 

9 Deutsche Flughäfen: US-Beamte sollen 

kontrollieren | Rüstung: Union protestiert 

10 Interview: Spotify-Deutschland-Chef Stefan 

Zilch will neue Tarife | SMS: Berater geholt 

12 Amazon: Flatrate für E-Books | Air Berlin: 

Finanzchef geht | TUI: Anteile verkauft 

14 Uber: Bußgeld gegen Fahrer | Glücksspiel: 

Streit um Oddset | Liberale: Namensärger 

16 Chefsessel | Start-up Talocasa 

18 Chefbüro Thomas Lange, Geschäftsführer 

von Lange Assets & Consulting 

Politik&Weltwirtschaft 

20 Flüchtlinge Der Zustrom überfordert die 

Städte | Neuer EU-Streit über Lastenteilung | 

Welche Arbeitschancen haben Asylanten? | 

Wie die Türkei hilft | Interview: Der 

Entwicklungshilfeminister Gerd Müller 

über deutsche Pflichten und Chancen 

32 Finanzen Wolfgang Schäuble will ein weiteres 

Steuerschlupfloch schließen 

34 Forum Karl-Heinz Neumann fordert mehr 

Tempo beim Ausbau des Breitbandnetzes 

35 Global Briefing 

36 Hongkong Die Occupy-Bewegung fordert 

die Zentralregierung in Peking heraus 

38 Madagaskar Symrise sichert sich den Vanille-Nachschub 

– durch Entwicklungshilfe 

40 Berlin intern 

Der Volkswirt 

42 Kommentar | New Economics 

43 Deutschland-Konjunktur 

44 Warum eigentlich... steigert Vertrauen das 

Wirtschaftswachstum? 

46 Weltwirtschaft Norwegen schwächelt 

47 Denkfabrik ifo-Präsident Hans-Werner 

Sinn über die Bail-out-Politik der EZB 

Unternehmen&Märkte 

50 Firmenübernahmen Was die Einkaufstour 

in den USA den deutschen Konzernen bringt 

56 Interview: Kasper Rorsted Der Henkel- 

Chef will den Konzern digitalisieren 

60 Luxus Weil China schwächelt, expandieren 

deutsche Hersteller nun nach Japan 

62 Bombardier Die Kanadier haben sich im 

Kampf gegen Airbus und Boeing verflogen 

66 Serie: Turnarounder (IV) Wie es Sky schaffen 

will, in Deutschland Geld zu verdienen 

70 Henschel Ein Ingenieur will die gefallene 

Industrie-Ikone wieder beleben 

72 Motorräder Ducati fährt auf Asien ab 

74 Serie: Fit for Future (III) Worauf Mittelständler 

bei einer Fusion achten müssen 

Technik&Wissen 

78 Drohnen Vom Start-up bis zu Konzernen wie 

Deutsche Post und Google: Sie alle setzen 

auf den Durchbruch der fliegenden Roboter 

84 Autotest Rennfahrerin Jutta Kleinschmidt 

unterwegs im Hybridsportwagen BMW i8 

87 Valley Talk 

Titel Flüchtlinge 

Der Zustrom von Hilfsbedürftigen nach 

Deutschland kam zu plötzlich, um sich 

darauf vorzubereiten, sagen Politiker. 

Doch Recherchen in Unterkünften und 

zuständigen Behörden zeigen: Wo 

es schiefläuft, ist die Verwaltung meist 

selbst schuld. Seite 20 

Fliegende Helfer 

Staudämme kontrollieren, 

Medikamente verteilen, 

Bootsflüchtlinge retten – all das 

erledigen künftig Drohnen. 

Seite 78 

Der große Vertrauensindex 

Von Amazon bis Zwilling: Ein Exklusivtest von 863 Unternehmen 

aus 54 Branchen zeigt, welchen Marken die Deutschen vertrauen. 

Und wie sie das Vertrauen ihrer Kunden gewinnen. Seite 88 

Run auf die Claims 

Noch nie gaben deutsche Konzernlenker 

wie Siemens-Chef Joe Kaeser so viel Geld 

aus für Firmenübernahmen in den USA. 

Die Shoppingtour kommt spät, ist teuer, 

aber nötig. Die Aussichten auf erfolgreiche 

Fusionen sind gut, auch wenn es 

hie und da knirschen wird. Seite 50 

TITELFOTO: CHRIS GRODOTZKI 

4 Nr. 40 29.9.2014 WirtschaftsWoche 


Nr. 40, 29.9.2014 

»Ohne Aktien ist riskanter« 

Kult-Investor Marc Faber stemmt sich mit Papieren von 

Energieunternehmen, Schweizer Blue Chips, Minenaktien und 

Gold gegen die von ihm erwartete Geldentwertung. Seite 100 

Management&Erfolg 

88 Vertrauensindex Von Amazon bis Zwilling: 

Welchen Marken Deutschlands Kunden 

vertrauen | Interview: Warum Management- 

Professor Peter Maas Vertrauen für überlebenswichtig 

hält 

Geld&Börse 

100 Interview: Marc Faber Die Investorenlegende 

sorgt sich über zunehmende Ungleichheit 

und kauft Energieversorger 

106 Gold Aufstocken statt abbauen ist angesagt 

108 Börsengang Anleger reißen sich um Rocket 

Internet, doch die Aktie ist hochriskant 

110 Schweiz Papiere von Kantonalbanken versprechen 

sichere Renditen 

111 US-Aktien Apple ist immer noch ein Kauf 

112 Steuern und Recht Fiskus mit hohen Strafzinsen 

| Günstige Scheidung | Mietpreisbremse 

| Angestelltendaten in der Cloud 

114 Geldwoche Kommentar: IPO-Fieber | 

Trend der Woche: Konjunktur und Börse | 

Dax-Aktien: Siemens, Merck | Hitliste: Branchen 

| Aktien: Roche, KWS Saat | Zertifikate: 

Alibaba short | Anleihe: Egger | Investmentfonds: 

Leonardo Universal | Chartsignal: 

China-Aktien | Relative Stärke: Allianz 

Perspektiven&Debatte 

122 Klimawandel Die Erderwärmung 

verschiebt die Anbaugebiete für Wein 

126 Kost-Bar 

Rubriken 

3 Einblick, 128 Leserforum, 

129 Firmenindex | Impressum, 130 Ausblick 

FOTOS: PR, LAIF/WOLFGANG STAHR, EGILL BJARKI FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE; ILLUSTRATION: ZSUZSANNA ILIJIN 

n Kapitalismus-Debatte Daniel Stelter, Ökonom 

und Autor, kritisiert Thomas Piketty. Der Franzose 

habe in seinem gefeierten Werk „Das Kapital im 

21. Jahrhundert“ Denkfehler begangen. Stelter 

glaubt nicht, dass die Reichen viel reicher werden. 

Denn Piketty übersehe die ebenfalls gewachsenen 

Schulden. wiwo.de/stelter 

Weinwanderung 

Winzer weltweit leiden zunehmend 

unter extremen Wetterbedingungen. 

Setzt sich die Erderwärmung fort, 

verschiebt sich die Weltkarte des Weins. 

Seite 122 

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In dieser Ausgabe sehen Sie ein 

Video von Jutta Kleinschmidts 

Testfahrt im neuen BMW 

i8. Außerdem das 

Chefbüro in einer 

360-Grad-Ansicht. 

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Seitenblick 

SCHIFFFAHRT 

Baggern für den 

Wohlstand 

Mehr als 90 Prozent des Welthandels laufen über den 

Seeweg. Über die Zukunft von Deutschlands größtem 

Hafen, Hamburg, wird am Donnerstag entschieden. 

18 270Standardcontainer 

kann das größte Frachtschiff der Welt laden: die 

Maersk Mc-Kinney Moeller. Hamburg, Deutschlands 

größten Hafen, meidet es. Die Hansestadt muss sich 

mit der Alexander von Humboldt begnügen; das Schiff 

fasst bis zu 16 000 Stahlkisten – aber nicht, wenn es 

Hamburg ansteuert. Voll beladen bliebe es stecken. 

Die Elbe ist nicht tief genug. Dabei planen die Reeder 

schon Frachter für 22 000 Container. 

2600Seiten enthält das Werk, das 

Hamburg fürs Planverfahren zum Ausbau der Elbe 

erstellt hat. 204 Millionen Euro will die Stadt investieren, 

268 Millionen Euro stellt der Bund im Etat 2014 

bereit, weitere 25 Millionen für 2015. Beantragt hat 

Hamburg den Ausbau schon 2002. Doch ob und wann 

er beginnt, entscheidet am Donnerstag das Bundesverwaltungsgericht. 

Die Umweltschutzverbände 

BUND und Nabu haben gegen das Projekt geklagt. 

260 000Jobs hängen 

am Hamburger Hafen. 9,3 Millionen Container wurden 

dort 2013 umgeschlagen. Damit liegt die Stadt 

hinter Europas Spitzenreiter Rotterdam mit 11,6 und 

vor Antwerpen mit 8,5 Millionen Containern. Dort 

laufen die neuen Riesenfrachter schon ein. Und beide, 

Holländer und Belgier, bauen ihre Strecken für 

Güterzüge nach Deutschland aus. Rüstet Hamburg 

nicht nach, heißt es: Tschüss Zukunft. 

hermann.olbermann@wiwo.de 



Leichtgewicht 

Die MSC Livorno vor Hamburg-Övelgönne. Im Hafen 

davor musste sie einige Container zurücklassen 

FOTO: LAIF/CHRISTOPH PAPSCH 




Vor dem Start des 

Umbaus ausgestiegen 

Ex-BMW-Manager Krüger 

AUTOHANDEL 

Schlussverkauf bei BMW 

Um Vertriebskosten zu senken, reorganisiert 

der Autohersteller sein Niederlassungsnetz 

in Deutschland. Auch seinen 

Händlern macht er mächtig Dampf. 

BMW baut den Vertrieb in Deutschland radikal um. 

Die Niederlassungen in Kassel, Dresden und Göttingen 

sollen nach Möglichkeit verkauft werden, 

andere nach dem Vorbild der BMW-Tochter Automag 

GmbH künftig direkt von der Konzernzentrale 

in München geführt werden – die Beschäftigten 

verlören dann die Sonderzahlungen der BMW AG 

wie Erfolgsbeteiligung und Betriebsrente. Die Konzernführung 

verspricht sich von der organisatorischen 

Zusammenfassung der Verkaufsstellen und 

Werkstätten „Effizienzsteigerungen“ – sowie drastische 

Einsparungen bei den Personalkosten. Ende 

des Jahres soll das Programm abgeschlossen sein. 

Die Beschäftigten in den 20 deutschen BMW-Niederlassungen 

mit ihren 56 Betriebsstätten zittern. 

Das Programm, das von dem inzwischen zur Nissan- 

Nobelmarke Infiniti gewechselten Deutschland-Chef 

Roland Krüger entwickelt wurde, sieht vor, die 

Niederlassungen zu sechs Verbünden zusammenzufassen 

und die Zuständigkeiten neu zu ordnen: 

München leitet den Süden, Berlin den Verbund Ost, 

Hamburg den Verbund Nord, Düsseldorf den Westen, 

Stuttgart den Südwesten und Frankfurt den Verbund 

Mitte. „Die restlichen Niederlassungen haben quasi 

den Status von Filialen“, erklärt der Betriebsratsvorsitzende 

einer großen BMW-Niederlassung. 

Günther Niedernhuber, BMW-Finanzchef und 

kommissarischer Vertriebschef Deutschland, ist 

künftig der direkte Vorgesetzte der kaufmännischen 

Leiter in den Niederlassungen. Die Kompetenzen 

der Niederlassungsleiter werden beschnitten; Filialleiter 

überflüssig. Von den 20 BMW-Niederlassungen, 

prognostizieren Betriebsräte, würden langfristig 

nur fünf große erhalten bleiben: München, Berlin, 

Hamburg, Düsseldorf und eventuell Stuttgart. 

Auch an anderer Stelle regiert der Rotstift. „BMW 

möchte in den Niederlassungen eigene Mitarbeiter 

durch Leiharbeitskräfte ersetzen“, kritisiert der 

Betriebsratsvorsitzende der Münchner Niederlassung, 

Norbert Zaja. Laufend beantrage das Unternehmen 

beim Betriebsrat Zeitarbeitskräfte. 

Grund ist der verschärfte Wettbewerb auf dem 

Markt für Premiumautos. Die neuen Kompaktmodelle 

von Mercedes machen dem 1er-BMW und der 

Tochtermarke Mini zu schaffen. Um den Absatz zu 

stabilisieren, hatte Krüger vor seinem Abgang noch 

ein neues Margensystem eingeführt, das den freien, 

meist familiengeführten BMW-Betrieben für jedes 

Quartal ehrgeizige Absatzziele setzt. „Seitdem 

haben wir viermal im Jahr Schlussverkauf“, klagt ein 

Händler aus dem Rheinland. Um das Preissystem 

zu erfüllen, würden Neuwagen teils unter Einkaufspreis 

„verramscht:Darüber gehen wir kaputt.“ 

franz.rother@wiwo.de, ulrike duhm 

Freud und Leid 

Händlerzufriedenheit mit 

der Umsatzrendite 2014 

nach Schulnotensystem 

Tendenz steigend 

Tendenz fallend 

Jaguar 

Mercedes 

Seat 

Volkswagen 

Audi 

Ford 

Opel 

Porsche 

BMW 

Mini 

1 2 34 56 

Quelle: IFA, Eurotax Schwacke 



DEUTSCHE FLUGHÄFEN 

Fingerabdruck vorm Abflug 

Die USA wollen eigene Beamte 

an deutschen Flughäfen stationieren. 

Die Amerikaner sollen 

hier Fingerabdrücke und Porträtfotos 

von Reisenden aufnehmen, 

die in die USA fliegen. 

Außerdem sollen diese Passagiere 

sagen, wohin sie fahren, 

warum sie fahren und wie lange 

sie bleiben. Das geht aus einer 

Richtlinie des US-Ministeriums 

für Innere Sicherheit hervor. Ihr 

Titel: „Preclearance Expansion“. 

Das Bundesinnenministerium 

in Berlin bestätigt, dass die 

US-Behörden das Thema „anlässlich 

einer Zusammenkunft 

zu einem anderen Thema angesprochen“ 

hätten. 

Der Einreise-Check werde im 

Schnitt 30 bis 120 Minuten dauern, 

heißt es im dem US-Papier. 

Er soll nach der üblichen Sicherheitskontrolle 

am Flughafen 

erfolgen. Bei zwei Prozent 

der Passagiere sei eine zweite 

Inspektion erforderlich, die bis 

zu zwei Stunden dauern könne. 

Derzeit kontrollieren US-Beamte 

schon an 15 Flughäfen in 

sechs Ländern. Von 2015 an 

wollen die USA mit weiteren 

Staaten über die Stationierung 

ihrer Beamten verhandeln. Ziel 

sei es, mögliche Gefahren „zum 

frühstmöglichen Zeitpunkt“ zu 

identifizieren. 

Positionierung gesucht 

Innenminister de Maizière 

Nach Kenntnis des Bundesinnenministeriums 

haben die 

USA mit den Niederlanden, 

Großbritannien, Frankreich 

und Schweden „Verbindung 

aufgenommen“. Das Haus von 

Thomas de Maizière habe 

noch „keine abschließende Positionierung“ 

vorgenommen, 

stehe „dem Ansinnen gleichwohl 

äußerst zurückhaltend 

gegenüber“. 

christian.schlesiger@wiwo.de | Berlin, 

rüdiger kiani-kreß 

Aufgeschnappt 

Gedränge im Airbus Wenn der 

philippinische Billigflieger Cebu 

Pacific Air im Oktober seinen 

Dienst zwischen Manila und Riad 

startet, wird es eng. 436 Passagiere 

kann die Airline in ihrem 

neuen Airbus A330-300 befördern, 

mehr als jede andere Gesellschaft. 

Zum Vergleich: Die 

Lufthansa steckt höchstens 221 

Reisende in ihren A330-300. 

Auch nach Sydney will Cebu so 

fliegen. Cebu-Chef Garry Kongshot: 

„Schlussendlich ist der Jet 

sehr gemütlich.“ 

3000 Koffer für Berlin Auf 

Berlins neuem Flughafen BER 

bewegt sich was. Die Flughafengesellschaft 

FBB will die Gepäckanlage 

testen. Dafür möchte 

sie 3000 Koffer kaufen, neu- 

wertig, mit stabilem Griff und 

gefüllt, gerne auch mit Socken, 

Handtüchern oder T-Shirts. Den 

Auftrag hat die FBB jetzt ausgeschrieben. 

Im Jahr 2012 hatte 

sie die Förderbänder schon einmal 

zum Laufen gebracht – mit 

15 000 Koffern. Die hatte sie 

geliehen. 

RÜSTUNGSEXPORTE 

Aufschrei in 

der CDU/CSU 

In der CDU und CSU formiert 

sich Widerstand gegen den Plan 

von Bundeswirtschaftsminister 

Sigmar Gabriel (SPD), die Rüstungsexporte 

zu beschränken. 

Die Außen-, Verteidigungs- und 

Wirtschaftspolitiker der CDU/ 

CSU-Bundestagsfraktion warnen 

in einem gemeinsamen Positionspapier, 

da Gabriel 

häufiger Exporte in bestimmte 

Regionen oder Länder verhindere, 

stünden Kompetenzen 

und Jobs auf dem Spiel. Und: 

„Deutschlands Verteidigungsfähigkeit 

wird ohne leistungsfähige 

Sicherheits- und Verteidigungsindustrie 

gefährdet“, heißt 

es im Entwurf für die Fraktion. 

Das sei „ein ernsthaftes sicherheits- 

und außenpolitisches 

Risiko“. 

CDU-Außenpolitikerin 

Elisabeth Motschmann begründet: 

„Wir können die Menschenrechte 

und unsere Sicherheit 

nur schützen, wenn wir die 

bestmögliche Ausrüstung haben 

– hier im Land.“ Gabriel 

müsse sich mit der Union einigen. 

„Er kann das nicht allein 

entscheiden. Wir sind der Koalitionspartner 

und haben zum 

Teil eine andere Sicht.“ 

cordula.tutt@wiwo.de I Berlin 

FOTOS: OLIVER FARYS, MARC-STEFFEN UNGER, INTERFOTO/TV-YESTERDAY, UHH BAUMANN 

350 

300 

250 

200 

* 2013; Quelle: Daad 

Ausländische Studierende 

in Deutschland (in Tausend) 

Die Welt zu Gast im Hörsaal 

Woher die meisten ausländischen Studenten an 

deutschen Unis kommen* 

150 97 99 01 03 05 07 09 11 13 14 

Russland 

China 

10 912 

25 564 

Indien 

Österreich 

7255 8655 

Bulgarien 

6764 




INTERVIEW Stefan Zilch 

»Uns kennt 

jetzt die 

Hausfrau« 

Der Deutschland-Chef 

des Streamingdienstes 

Spotify will Werbung 

besser steuern und 

plant Familientarife. 

Herr Zilch, Spotify verärgert 

die Kunden: Hip-Hop-Fans 

bekommen Werbung für Schlager, 

Schlagerfans Werbung für 

Hip-Hop. Was läuft schief? 

Das ist eine Technologiefrage. 

Wir haben bisher ein System 

benutzt, das nie dafür gedacht 

war. Doch wir bauen das gerade 

um. Künftig wird es möglich 

sein, Werbung so zu steuern, 

dass sie zum Musikkonsum 

passt. Wir können auch einzelne 

Playlists thematisch ansteuern. 

Bei Musik, die die Leute am 

Morgen hören, kann man Cornflakes 

oder Nutella bewerben, 

die Alkoholmarke läuft in den 

Partylisten am Samstag. 

Wann ist es so weit? 

Wir testen gerade viel mit Adidas, 

um Musik zum Laufen 

anzubieten. Die mobilen Werbeformate 

laufen auch schon, 

alles andere wird schrittweise 

bis Jahresende umgestellt. 

Spotify bietet Werbekunden 

auch neue Formate wie Videospots 

an. Wie stark steigen 

dadurch die Einnahmen? 

Wir erwarten eine Verdoppelung 

der Werbeumsätze. Sowohl 

durch die neuen Möglichkeiten 

und weil die Nutzerzahlen 

so rasant wachsen. Im 

Frühjahr hatten wir 40 Millionen 

aktive Nutzer weltweit, 

doch wir wachsen sehr schnell 

– vor allem im Mobilbereich. So 

beträgt die durchschnittliche 

Nutzungsdauer heute 146 Minuten 

pro Tag, vor wenigen 

Monaten waren es noch knapp 

über 90 Minuten. 

Und in Deutschland? 

Die Anzahl der Musikstreamer 

in Deutschland hat sich laut 

Branchenverband Bitkom von 

2013 auf 2014 verdreifacht, die 

Einnahmen für die Musikindustrie 

stiegen um 77 Prozent im 

ersten Halbjahr. 

Hat sich auch die Zahl der 

deutschen Spotify-Nutzer 

verdreifacht? 

Wir können uns nicht beschweren 

und sind klarer Marktführer. 

Im letzten Jahr kannten uns nur 

junge Musikfans, mittlerweile 

nutzt auch die Hausfrau bei mir 

im zweiten Stock Spotify. Musikstreaming 

wird von einem 

Nischenprodukt zum Massenphänomen. 

Bislang waren über 

die Hälfte der Nutzer unter 30. 

Doch das ändert sich gerade, 

wir wachsen jetzt am stärksten 

bei den über 30-Jährigen. Die 

Entwicklung ist ähnlich wie bei 

Facebook. 

Und Ihre jüngeren Kunden 

wechseln zu Konkurrenten wie 

Beats, das Apple gekauft hat? 

Beats gibt es nur in den USA, 

selbst Apples iTunes Radio ist in 

Deutschland nicht verfügbar. 

Unsere Nutzer haben andere 

Sorgen: Ich bekomme immer 

DER MUSIKLIEFERANT 

Zilch, 38, leitet seit dem Start 

in Deutschland das hiesige 

Geschäft des schwedischen 

Musikstreamingdienstes Spotify. 

Das Unternehmen erzielte im 

Vorjahr weltweit einen Umsatz 

von über 500 Millionen Euro. 

mehr Beschwerden, warum 

wir keinen Familientarif haben. 

Und warum nicht? 

Zehn Euro im Monat sind okay, 

aber 40 Euro bei einer Familie 

mit vier Nutzern tatsächlich 

ein bisschen viel. In Schweden 

und den USA gibt es daher 

schon einen Familientarif, 

auch in Deutschland ist der 

geplant. Wann es so weit ist, 

hängt von den Verhandlungen 

mit der Musikindustrie ab. 

In Schweden verdienen die 

Musiklabels inzwischen mehr 

mit Streaming als mit dem 

Verkauf von CDs und MP3. 

Wann ist es in hier so weit? 

Im ersten Halbjahr stammten 

sieben Prozent der Einnahmen 

aus Streaming. Für 2018 prognostiziert 

der Konsumforscher 

GfK 36 Prozent. Ich glaube, 

2020 könnten es über 50 Prozent 

sein. 

Strebt Spotify an die Börse? 

Das entscheiden unsere Chef- 

Strategen in Schweden. 

oliver.voss@wiwo.de 

SMS 

Berater 

geholt 

Über vier Jahrzehnte hatte 

Heinrich Weiss seine Hüttentechnikfirma 

SMS geführt, bis 

er 2013 an die Spitze des Aufsichtsrats 

wechselte. Jetzt das: 

Beim Umbau des von der Stahlkrise 

gebeutelten Unternehmens 

will sich der 72-jährige 

Eigentümer in vierter Generation 

nicht alleine auf seinen Geschäftsführer 

Burkard Dahmen 

verlassen. Weiss hat dem gelernten 

Betriebswirt die Unternehmensberatung 

Boston Consulting 

(BCG) zur Seite gestellt. 

„SMS baut das Unternehmen 

neu auf, BCG soll dabei methodisch 

helfen“, heißt es aus SMS- 

Kreisen. 

Neben der Konzentration der 

Düsseldorfer Verwaltung und 

anderer Niederlassungen im 

niederrheinischen Mönchengladbach 

würden alle Prozesse 

durchforstet, um bis 2017 jährlich 

250 Millionen Euro an Kosten 

zu sparen, heißt es. Wie viele 

der rund 7000 Jobs in 

Deutschland dadurch wegfielen, 

stehe noch nicht fest. Auch 

Einschnitte bei der Bezahlung 

seien noch kein Thema. „Wenn 

durch Kürzungen von Sozialleistungen 

Stellen erhalten 

werden können, werden wir allerdings 

darüber reden“, heißt 

es aus dem Unternehmen. 

reinhold.boehmer@wiwo.de 

Einschnitte bei der Bezahlung 

SMS-Gesellschafter Weiss 

FOTOS: PR, CARO FOTOAGENTUR/SEPP SPIEGL 





AMAZON 

Flatrate für E-Books 

In den USA bietet Amazon 

seit Kurzem eine Flatrate für 

E-Books an. Nun will Deutschland-Chef 

Ralf Kleber solch 

ein Bücher-Abo auch hier starten. 

Gegen einen festen monatlichen 

Betrag können Kunden 

dann beliebig viele E-Books 

ausleihen und lesen. In den 

USA verlangt Amazon dafür 

9,99 Dollar monatlich. Die Einführung 

von Kindle Unlimited 

in Deutschland plane der 

US-Konzern zur Frankfurter 

Buchmesse, die am 8. Oktober 

beginnt, heißt es in Verlagskreisen. 

Amazon äußerte sich 

nicht zu dem Projekt. Zum 

Deutschland-Start sind offenbar 

aber nur wenige der gro- 

AIR BERLIN 

Finanzchef 

gesucht 

Air Berlin braucht einen neuen 

Finanzvorstand. Ulf Hüttmeyer 

wechselt zum Großaktionär 

Etihad nach Abu Dhabi. Dort soll 

der 41-Jährige Beteiligungen 

der Airline verwalten, zu denen 

neben Air Berlin Alitalia und die 

irische Aer Lingus gehören. Air 

Berlin wollte sich hierzu nicht 

äußern. Ein Nachfolger für den 

Manager, der 2006 kam und vorher 

die Firmenkundenberatung 

der Commerzbank in Berlin leitete, 

ist noch nicht gefunden. 

„Doch die Suche läuft“, heißt es 

in Unternehmenskreisen. Im 

Unternehmen gilt der Wechsel 

nicht als Rauswurf, sondern als 

Aufstieg. „Einen festen Fürsprecher 

in der oft recht wankelmütigen 

Etihad-Zentrale zu 

haben kann uns nur guttun“, so 

Unternehmenskreise. 

Doch Branchenkenner kommentieren 

die Personalie kritischer. 

„Hüttmeyer wurde eher 

weg- als hochgelobt, denn er 

wirkte nicht in allen Details des 

Unternehmens sattelfest und 

musste zu oft seine Prognosen 

berichtigen“, kritisiert ein Analyst. 

„Gefragt ist jetzt jemand, 

der die Sparanstrengungen von 

Air Berlin endlich glaubwürdig 

vermitteln kann.“ 

ruediger.kiani-kress@wiwo.de 

Aufbruch in den 

Orient Finanzvorstand 

Hüttmeyer 

ßen Verlagshäuser mit ihren 

Titeln vertreten. 

Das Verhältnis zu Amazon 

ist belastet, weil der US-Konzern 

von der Verlagsgruppe 

Bonnier höhere Rabatte für 

E-Books fordert. Eine Einigung 

steht noch aus. „Wir sind 

weiter in intensiven Verhandlungen“, 

sagt Bonnier-Geschäftsführer 

Christian Schumacher-Gebler. 

Kleinere Anbieter wie der 

Münchner Verlag Dotbooks 

wollen sich indes an Amazons 

Flatrate beteiligen. „Wir machen 

da mit, das Flatrate-Lesen 

ist ein Modell der Zukunft“, sagt 

Verlegerin Beate Kuckertz. 

peter.steinkirchner@wiwo.de 

Lesen ohne Ende Amazons 

Deutschland-Chef Kleber 

TUI 

Abflug bei 

Air Berlin 

Beim Umbau des Reisekonzerns 

TUI agiert Vorstandschef 

Friedrich Joussen ohne falsche 

Sentimentalität. Jüngstes 

Beispiel: TUI steigt bei Air Berlin 

aus. Dafür hat TUI Anfang 

des Monats erneut Aktien verkauft 

und hält nun weniger als 

vier Prozent. In absehbarer Zeit 

will der Reisekonzern auch die 

restlichen Aktien abstoßen. 

„Die Reduzierung ist lange geplant 

und wird sukzessive umgesetzt“, 

so TUI. 2009 hatte TUIs 

britische Tochter TUI Travel 20 

Prozent an Air Berlin bekommen 

als Gegenleistung dafür, 

dass Air Berlin 14 Flugzeuge der 

defizitären TUIfly übernahm. 

Zudem wollte sich TUI günstige 

Flüge sichern. Doch die Atmosphäre 

ist abgekühlt. Air Berlin 

möchte die TUIfly-Flieger kündigen, 

weil die Airline beim Betrieb 

pro Jahr bis zu 100 Millionen 

Euro draufzahlt. TUI 

beharrt auf Vertragserfüllung. 

ruediger.kiani-kress@wiwo.de 

DREI FRAGEN... 

...zum Breitbandausbau 

Alexander 

Dobrindt 

44, Bundesminister 

für 

Verkehr und 

digitale Infrastruktur 

n Was können Schienen, 

Autobahnen und Bundesstraßen 

zum digitalen 

Wandel beitragen? 

Staatliche Infrastruktur kann 

das Fundament für den digitalen 

Wandel sein. Ich werde 

deshalb Regelungen auf den 

Weg bringen, die digitale Innovationen 

und Fortschritt fördern: 

Wir wollen Genehmigungsverfahren 

vereinfachen 

und Bauarbeiten an Straßen 

und Schienen besser mit dem 

Breitbandausbau verzahnen. 

Deutschland muss Treiber der 

digitalen Revolution sein. 

n Der Industrie geht der 

Ausbau zu langsam. 

Deshalb habe ich die Netzallianz 

Digitales Deutschland gegründet. 

Gemeinsam mit der 

Telekommunikations- und 

Netzwirtschaft erarbeiten wir 

ein Kursbuch für den Ausbau 

des schnellen Internets. Dazu 

gehören bessere Rahmenbedingungen 

und Förderregeln 

für unterversorgte Gebiete, 

die wirtschaftlich nicht erschlossen 

werden können. 

Frequenzen, die wir 2015 vergeben, 

stehen für eine bessere 

Breitbandversorgung zur 

Verfügung. 

n Was muss die deutsche 

Wirtschaft tun, um den 

Netzausbau voranzutreiben? 

Die Bereitschaft der Wirtschaft, 

kräftig zu investieren, 

ist da, über die notwendigen 

Rahmenbedingungen verhandeln 

wir im Rahmen der Netzallianz 

Digitales Deutschland. 

Die Netzte selbst werden aber 

privat betrieben. 

christian.schlesiger@wiwo.de | Berlin 

FOTOS: IMAGO/PLUSPHOTO, PR, ULLSTEIN BILD/REUTERS/FABRIZIO BENSCH 





UBER 

Bußgeld in 

München 

Der umstrittene Fahrtenvermittler 

Uber bekommt jetzt 

auch in München Probleme. 

Die Stadtverwaltung leitete gegen 

das US-Unternehmen ein 

Bußgeldverfahren ein. „Wir gehen 

juristisch gegen die Fahrer 

und das Unternehmen vor“, sagt 

Sebastian Groth, Leiter der 

Abteilung Sicherheit und Ordnung. 

Damit setzt München anders 

als andere Städte auf Abschreckung. 

Hamburg und 

Berlin etwa untersagten zwar 

den Uber-Dienst Uber Pop, 

aber das Verbot des Taxikonkurrenten 

wurde bis zur rechtlichen 

Klärung ausgesetzt. Uber 

vermittelt über Smartphones 

Fahrdienste gegen Provision. 

Die Münchner Behörde stellte 

in mehreren Fällen Verstöße 

gegen das Personenbeförderungsgesetz 

fest. Fahrer seien 

etwa ohne Personenbeförderungsschein 

unterwegs gewesen. 

„Wichtig ist uns, auch das 

Unternehmen Uber zur Verantwortung 

zu ziehen“, sagt Groth. 

Fahrern von Uber Pop und dem 

Unternehmen drohen Bußgelder 

von 20 000 Euro und mehr. 

Noch folgt die mündliche Anhörung. 

Dann kommt in Kürze 

die Entscheidung. 

christian.schlesiger@wiwo.de 

NEUE LIBERALE 

Ärger um 

Namen 

Erst am letzten Septemberwochenende 

von enttäuschten 

FDP-Anhängern in Hamburg 

gegründet, hat die Partei Neue 

Liberale um die ehemalige 

FDP-Landesvorsitzende Sylvia 

Cantel schon Ärger. „Ich habe 

schon seit Anfang 2013 über eine 

neue Partei mit dem Namen 

Neue Liberale nachgedacht“, 

Altliberale 

schneller 

Cantel 

29.09. Deutsche Bahn Ulrich Homburg, im Bahn-Vorstand 

für den Personenverkehr verantwortlich, will 

am Montag über neue Preise informieren. Allerdings 

hat Bahn-Chef Rüdiger Grube vor zwei 

Wochen angekündigt: „Im Fernverkehr bleiben die 

Preise für die Mehrheit unserer Kunden stabil.“ 

Einige Details dürften sich ändern, damit die Bahn 

besser auf die wachsende Konkurrenz durch die 

Fernbusse reagieren kann. 

30.09. Konjunktur Die Bundesagentur für Arbeit berichtet 

am Dienstag, wie sich der deutsche Arbeitsmarkt 

im September entwickelt hat. Im August registrierte 

sie 2,9 Millionen Erwerbslose, 30 000 

weniger als im Vormonat und 44 000 weniger als 

ein Jahr zuvor. Über den Arbeitsmarkt in der EU informiert 

die EU-Statistikbehörde Eurostat. Außerdem 

veröffentlicht sie die Vorabschätzung über die 

Entwicklung der Preise im Euro-Raum. Im August 

stiegen sie um 0,4 Prozent. 

01.10. Zalando Der Berliner 

Online-Händler will am 

Mittwoch an die Börse gehen. 

Für die Ausgabe der 

Aktien hatte Zalando eine Preisspanne von 18,00 

bis 22,50 Euro festgelegt. 

02.10 Euro Der Rat der Europäischen Zentralbank tagt 

am Donnerstag in Neapel. Am vergangenen Mittwoch 

hatte EZB-Chef Mario Draghi gesagt: „Die 

Zinsen werden niedrig bleiben.“ Ziel sei es, „die 

Teuerungsrate wieder auf knapp unter zwei Prozent 

zu bringen“. Im August betrug sie 0,4 Prozent. 

Elbvertiefung Das Bundesverwaltungsgericht entscheidet, 

ob die Elbe vertieft werden darf, wie dies 

Hamburg und der Bund planen. Dagegen haben 

die Umweltverbände BUND und Nabu geklagt. 

sagt Michaela Merz. Die ehemalige 

FDP-Politikerin wechselte 

dann zwar zur AfD, wo sie 

im Bundesvorstand saß, nun jedoch 

austrat. Aber Merz besitzt 

die Internet-Adressen neueliberale.com 

und neueliberale.eu. 

„Ich erwarte Vorschläge, wie 

der mögliche Konflikt in Bezug 

auf den Namen gelöst 

werden kann“, sagt 

Merz. Ein Gespräch 

TOP-TERMINE VOM 29.09. BIS 05.10. 

soll die Lage klären, denn sie 

wünsche keinen Konflikt, „aber 

notfalls werde ich gegen die 

Eintragung der Marke Widerspruch 

einlegen“, sagt Merz. Die 

neue Partei ist im Netz auf die 

Adresse neueliberale.info ausgewichen. 

Die gleiche Domain 

mit der Endung .de hat 

2012 der Unternehmer 

Amir Roughani 

registrieren lassen. 

Das FDP-Mitglied hat 

mit der neuen Partei 

nichts zu tun. 

oliver.voss@wiwo.de 

GLÜCKSSPIEL 

Bitter 

verzockt 

Bei der Auswahl der künftig zugelassenen 

Wettanbieter ist es 

zu merkwürdigen Beschlüssen 

gekommen. Ausweislich des 

Protokolls der entscheidenden 

Sitzung der 16 Bundesländer, 

in der die 20 Konzessionen vergeben 

wurden, hatten zunächst 

fünf Länder dafür gestimmt, 

den Bewerber ODS Oddset zu 

streichen. Ihre Begründung: 

Da an der Tochter etlicher 

staatlicher Lottogesellschaften 

indirekt auch Sportverbände 

beteiligt sind, sei das Trennungsgebot 

des Glücksspielstaatsvertrages 

verletzt. Danach 

darf ein Organisator von 

Sportveranstaltungen keine 

Wetten anbieten. 

Wetter-Gott Ex-Nationaltorhüter 

Kahn wirbt für Tipico 

Als der geplante Ausschluss 

keine Mehrheit fand, stimmten 

schließlich nur zwei Bundesländer 

gegen die Gesamtliste. Die 

anderen stellten ihre vorher geäußerten 

rechtlichen Bedenken 

offensichtlich hintan. 15 Bewerber 

wurden nicht berücksichtigt, 

unter anderem der Branchenführer 

Tipico, der derzeit mit Ex- 

Nationaltorhüter Oliver Kahn 

wirbt. Einige der unterlegenen 

Anbieter haben den Vollzug der 

Konzessionsentscheidung vorläufig 

gerichtlich gestoppt. 

henning.krumrey@wiwo.de | Berlin 

FOTOS: PICTURE-ALLIANCE/DPA/BODO MARKS, SPORT MOMENTS/PASCHERTZ, CORBIS/DEMOTIX/CHRISTIAN SCHNEBEL 





CHEFSESSEL 

START-UP 

BMW 

Franciscus van Meel, 48, 

ist künftig für den Sport bei 

BMW verantwortlich. Der 

Holländer übernahm in 

München als Nachfolger von 

Friedrich Nitschke, 59, die 

Leitung von BMW M. Der 

Spezialist für Elektromobilität 

und Allradantriebe hatte 

die zurückliegenden 18 Jahre 

für den Konkurrenten Audi 

gearbeitet und zuletzt die 

Audi-Tochter Quattro geführt. 

Reibereien mit Technikvorstand 

Ulrich Hackenberg 

hatten ihm dort jedoch 

den Spaß verleidet. Als neuer 

Quattro-Chef ist bereits der 

Österreicher Heinz Hollerweger, 

61, bestellt. 

BDI 

Ulrich Grillo, 55, soll den 

Bundesverband der Deutschen 

Industrie (BDI) auch 

in den nächsten beiden 

Jahren führen. Das BDI- 

Präsidium schlug den Duisburger 

Unternehmer für eine 

zweite Amtszeit vor, die BDI- 

Mitgliederversammlung 

stimmt am 24. November in 

geheimer Wahl ab. Das Ergebnis 

dürfte wie vom Präsidium 

gewünscht ausgehen. 

Grillo ist seit Januar 2013 

BDI-Präsident. 

AURUBIS 

Peter Willbrandt, 52, seit 

Anfang 2012 Chef der größten 

europäischen Kupferhütte, 

hört auf. Sein Vertrag läuft am 

31. März aus, eine Verlängerung 

lehnt Willbrandt aus 

„persönlichen Gründen“ ab. 

Mit der gleichen Begründung 

hatte schon sein Vorgänger 

Bernd Drouven, 59, aufgegeben. 

Beide kamen wohl 

nicht mit dem Großaktionär 

Salzgitter klar. Trotzdem 

wechselte Drouven danach 

in den Aufsichtsrat. Nun 

soll er für maximal ein Jahr 

wieder Vorstandsvorsitzender 

werden. 

TELEGATE 

Elio Schiavo, 51, gibt den 

Chefposten des bayrischen 

Kommunikationsdienstleisters 

am 10. Oktober ab und wechselt 

zu Apple in die USA. Der Italiener 

gilt als Experte für das Vermarkten 

von Daten. Neuer Chef 

von Telegate wird der 43-jährige 

Franz Peter Weber, bisheriger 

Finanzvorstand. 

IKEA 

15 000 Kunden, 

oft auch 20 000 strömen täglich ins erste Ikea-Haus, das der 

Möbelriese in einer Fußgängerzone betreibt: in Hamburg-Altona. 

Es ist die bestbesuchte Ikea-Filiale Deutschlands. Die anderen 

ziehen nur 7000 bis 15 000 Besucher an. Allerdings gibt ein Kunde 

in Altona im Schnitt nur 30 Euro aus, 50 Euro weniger als üblich. 

TALOCASA 

Hilfe bei der Maklersuche 

Sebastian Wagner (Mitte) möchte im Immobiliengeschäft mitmischen, 

versteht aber wenig von Immobilien. Sein Metier ist das 

Online-Shopping, 2007 entwickelte er die Rabattplattform Urdeal. 

Jetzt will der 34-Jährige gleich zwei Probleme der Maklerbranche 

lösen: Wie erkennen Kunden, ob ein Makler seriös ist? Und wie 

finden Makler genügend Objekte? Gemeinsam mit Matthias 

Frenzel (links) und Miguel Ruth (rechts), die für das Maklernetzwerk 

Engel & Völkers gearbeitet hatten, gründete Wagner das 

Unternehmen Talocasa. Im April ging es in der Schweiz online, vor 

einem Monat in Deutschland. 

Das Start-up sucht für Käufer und Verkäufer die passenden 

Makler. Wechselt ein Objekt dann den Besitzer, kassiert Talocasa 

bis zu 35 Prozent der Maklerprovision. „Wir haben einen Pool von 

4000 Maklern“, sagt Wagner. Die Auswahl erfolgt nach Kriterien 

wie Erfahrung, Mitgliedschaft im Branchenverband oder dem Ruf 

am Markt. Den Ansatz findet Christian Schmid-Burgk von der Verbraucherzentrale 

Hamburg zwar richtig, aber er fordert von den 

Jungunternehmern mehr Transparenz darüber, warum wer in den 

Pool kommt. Bis Ende 

Fakten zum Start 

Investitionen Geld von Hanse 

Ventures und Unterstützern im 

mittleren 7-stelligen Bereich 

Einnahmen von der Maklerprovision 

bis zu 35 Prozent 

Gewinn erstmals im Januar 2016 

des Jahres will Talocasa 

auch in Österreich starten. 

Die Branche könnte 

es freuen. Die Akquise 

von Objekten, sagt Christian 

Osthus vom Immobilienverband 

IVD, mache 

die meiste Arbeit. 

franz hubik | mdw@wiwo.de 

FOTOS: PR 




Menschen der Wirtschaft | Chefbüro 

Thomas Lange 

Geschäftsführer von Lange Assets & Consulting 

Ein Blick aus dem Fenster genügt, 

schon sieht Vermögensverwalter 

Thomas Lange, 48, 

was sich im Zentrum der Hamburger 

Geschäftswelt tut. Sein 

Büro liegt am Neuen Wall, der 

Edelmeile der Stadt, im fünften 

Stock. Hochhäuser gibt es hier 

nicht. 286 Quadratmeter, die 

gesamte fünfte Etage, beansprucht 

sein Unternehmen. 

2005 hat er die Vermögensverwaltung 

Lange Assets & Consulting 

gegründet, gemeinsam 

mit den Verlagserben Axel Sven 

Springer und John Jahr junior 

sowie dem Rechtsanwalt Oliver 

Heine. „Ich bin unter 

den Gesellschaftern 

die ärmste Maus“, 

sagt Lange, obwohl er 

genau davon lebt – 

von der Vermehrung 

von Vermögen. Er 

betreut nicht nur betuchte 

Privatleute, 

360 Grad 

In unseren App- 

Ausgaben finden 

Sie an dieser 

Stelle ein interaktives 

360°-Bild 

sondern auch Stiftungen, 

Fonds und die Vermögensverwaltung 

der Sparkasse Holstein. 

Meist berät er die Kunden 

in seinem Büro. Die Sessel sind 

kardinalsblau, einige rot. „Blau 

steht für Verlässlichkeit“, sagt 

Lange, „Rot für progressiv.“ Die 

drei Fotos hinter dem Schreibtisch 

zeigen den Sänger 

Leonard Cohen, 

die Schauspielerin 

Idil Üner und den 

Schriftsteller Salman 

Rushdi. „Persönlichkeiten, 

die dadurch 

auffallen, dass sie 

nichts verschweigen“, 

begründet Lange die Auswahl. 

„Das ist auch unser Credo: Wir 

haben eine Meinung und treten 

für sie ein.“ Auf dem Fenstersims 

hocken im Zwergenformat 

Waldorf und Statler, die 

Alten aus der „Muppet Show“. 

„Sie erinnern mich an einen 

meiner früheren Arbeitgeber.“ 

Der gelernte Bankkaufmann 

und studierte Betriebswirt hatte 

einst für die Dresdner Bank 

und das Bankhaus Wölbern gearbeitet. 

„Wenn ich mich mal 

ärgere, gucke ich auf die Alten 

und weiß: Es war richtig, mich 

selbstständig zu machen.“ 


FOTO: ARNE WEYCHARDT FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 





Ein Bett im Bierzelt 

FLÜCHTLINGE | Der Zustrom von Hilfsbedürftigen nach Deutschland kam zu plötzlich, 

um sich darauf vorzubereiten, sagen Politiker. Doch Recherchen in Unterkünften 

und zuständigen Behörden zeigen: Wo es schiefläuft, ist die Verwaltung selbst schuld. 

In den Fokus rückt dabei ausgerechnet ein vermeintliches Musterland. 

Es ist 12.45 Uhr, höchste 

Zeit für eine Mittagspause. 

Doch Michaela Vogelreuther 

wird schon im 

Vorzimmer aufgehalten. 

„Chefin!“, ruft ihr die Sekretärin 

entgegen, „Sie müssen ganz dringend 

noch mal raus zur Unterkunft, da 

gibt’s Probleme, Läuse oder so!“ Vogelreuther 

atmet kurz und hörbar aus und bricht 

die Pause erst mal ab. Sie kehrt um, greift 

zum Telefon. 

Was Michaela Vogelreuther zurzeit erlebt, 

ist nicht normal in deutschen Behörden, 

doch in diesem Sommer ist es vielerorts 

zum Alltag geworden. Vogelreuther 

leitet das Sozialamt der Stadt Fürth, ihre 

Zuständigkeiten reichen von Seniorenarbeit 

über Behindertenbetreuung bis zum 

Wohngeld. Doch momentan geht es nur 

um eines: Flüchtlinge. Vogelreuther erinnert 

sich, wie sie an einem Mittwoch Anfang 

des Monats den Anruf des Bürgermeisters 

bekam: „Servus Michaela, wir 

müssen bis Freitag 300 Flüchtlinge unterbringen.“ 

– „300? Diesen Freitag?“ – „Sicher. 

Sonst stellen die uns die Leute einfach 

vorm Rathaus ab, das haben die in den 

Neunzigerjahren schon mal so gemacht.“ 

In den vergangenen Monaten sind immer 

mehr Flüchtlinge nach Deutschland 

gekommen. Ukraine, Syrien, Irak, Somalia 

– die Krisen der mittelfernen und entlegenen 

Welt, sie sind auf einmal ganz nah. In 

einem einzigen Zug von Verona nach Rosenheim 

wurden vor einiger Zeit gleich 100 

Flüchtlinge aufgegriffen. Nahe Flensburg 

stoppte die Polizei einen Reisebus mit 85 

Entwurzelten auf dem Weg nach Skandinavien. 

Bei Straubing kümmerte die Polizei 

sich um ein gutes Dutzend Personen, die 

auf dem Standstreifen der Autobahn herumirrten. 

Mit einem Lkw seien sie direkt 

aus der Türkei gekommen, gaben die 

Flüchtlinge zu Protokoll. Die meisten aber 

melden sich von selbst, ohne Vorwarnung 

stehen sie an der Tür einer beliebigen deutschen 

Behörde. Insgesamt beantragten 

zwischen Januar und August 115 737 Menschen 

in Deutschland Asyl, 62,5 Prozent 

mehr als im gleichen Zeitraum 2013. „Wir 

müssen uns darauf einrichten, dass uns 

das Flüchtlingsproblem in den nächsten 

Jahren in Deutschland fordern wird“, sagt 

»In der 

Unterkunft gibt’s 

Probleme , 

Läuse oder so!« 

Verantwortung drückt (siehe Seite 25). 

Aber es stimmt nicht, dass dies allein der 

Grund ist für das Chaos hierzulande. 

SPIEL MIT DER TÜR 

Markus Märtens ist ein bisschen verdutzt, 

wenn er Geschichten wie die von Michaela 

Vogelreuther aus Fürth hört. Sicher, sein 

Blick auf das Problem ist ein begrenzter, 

doch er ist gerade deshalb interessant. „Die 

Zahl der Asylbewerber steigt ziemlich 

schnell, aber noch reichen unsere Kapazitäten 

aus“, sagt Märtens. Er ist Sozialdezernent 

in Leverkusen. Die Stadt zwischen 

Köln und Düsseldorf ist mit dem Nürnberger 

Nachbarort Fürth ganz gut zu vergleichen. 

Beide Städte haben eine ähnliche 

Größe, auch die Immobilienmärkte ähneln 

sich. Nachfrage und Mieten steigen, wenn 

auch nicht auf das Niveau der benachbarten 

Zentren. Umso unterschiedlicher ist 

die Lage der Flüchtlinge in den beiden 

Kommunen. 

Der Läusealarm führt Frau Vogelreuther 

an den Nordrand der Stadt, wo Autobahn 

und Autohäuser ein unwirtlich rauschendes 

Stillleben bilden. Hier steht das ehemalige 

Möbelhaus des Unternehmens Höffner, 

nur an einem verblassenden Schild 

über dem Eingang („Hier geht’s zu den besten 

Preisen“) ist das noch zu erkennen. Das 

Gelände ist mit einem Bauzaun umzingelt. 

Eine typische Brache, wären da nicht zwei 

Kinder, die mit der Automatiktür spielen. 

Auf, zu, auf, zu, immer wieder. Ein junger 

Mann vollführt auf dem Parkplatz Kampfsportübungen. 

„Mit der Herrichtung des 

Möbelhauses konnten wir all die Menschen 

unterbringen, die uns zugewiesen wurden“, 

sagt Amtsleiterin Vogelreuther. 300 Men- 

CSU-Entwicklungshilfeminister Gerd Müller 

(siehe Interview Seite 30). Aus den vereinzelten 

Beschwerden von Kommunen 

und Ländern wird währenddessen ein immer 

lauter anschwellender Wehgesang: So 

viele Flüchtlinge, wie soll das gehen? Der 

Bund müsse helfen, mehr Geld geben. Die 

anderen europäischen Staaten sollten sich 

stärker engagieren. Alleine aber sei es auf 

keinen Fall zu schaffen. 

Es stimmt, dass Deutschland so viele 

Flüchtlinge aufnimmt wie kein anderes 

Land der Europäischen Union. Es stimmt 

auch, dass manch großes Land sich um die » 

FOTO: WOLF HEIDER-SAWALL FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE; ILLUSTRATION: KRISTINA DÜLLMANN 



Mehr Not als Lösung 

300 Flüchtlinge musste die 

Leiterin des Fürther Sozialamts, 

Michaela Vogelreuther, in einem 

Möbelhaus unterbringen 




Paris- 

Saarbrücken 

Paris-Offenburg 

» 

Noch Platz 

im Osten 

Übersicht der Erstaufnahmeeinrichtungen 

in Deutschland 

Trier 

240 

280 

Bremen 

Bramsche 

Bielefeld 

NORDRHEIN-WESTFALEN 

4835 

5634 

RHEINLAND- 

PFALZ 

Dortmund 

Offenburg 

1 über Flensburg; 2 Vogelfluglinie; 

Quelle: Bundesländer und Bundespolizei 

Hamburg-Dänemark 1 

Hamburg 

Gießen 

400 

450 

SCHLESWIG-HOLSTEIN 

NIEDERSACHSEN 

HESSEN 

Neumünster 

2060 

2030 

Frankfurt 

am Main 

2650 

4150 

974 

2100 

1500 

2500 

Braunschweig 

Nostorf-Horst 

982 

806 

SACHSEN- 

ANHALT 

Halberstadt 

Friedland 

1180 

1474 

SAARLAND 

Lebach 

Zirndorf 

Saarbrücken BADEN- 

WÜRTTEMBERG 

1370 Karlsruhe 

1211 

Stuttgart 

Hamburg-Schweden 2 

Schwerin 

THÜRINGEN 

BAYERN 

800 

626 

Eisenberg 

Nürnberg 

München 

MECKLENBURG- 

VORPOMMERN 

2910 

5921 

400 

306 

Berlin 

Chemnitz 

Rosenheim 

Verona (Italien)- 

Brenner-Rosenheim 

2015 

2200 

BRANDENBURG 

SACHSEN 

XX 

XX 

1350 

1325 

Eisenhüttenstadt 

1700 

1600 

= Standort einer 

Erstaufnahmeeinrichtung 

= die wichtigsten 

Reiserouten 

= Kapazität 

der Erstaufnahmeeinrichtungen 

des Landes 

= aktuelle 

Belegung 

Noch nicht am Gipfel 

Asyl-Erstanträge in Deutschland pro Monat 

20000 

16 000 

12 000 

8000 

4000 

im Jahr 2014* 

5579 

im Jahr 2013 

20639 

0 

Januar 

Dezember 

* Sept. bis Dez. 2014: eigene Schätzung auf Basis der durchschnittlichen 

monatlichen Veränderung gegenüber 

dem Vorjahreszeitraum (+59,5 %); Quelle: BAMF 

9218 

schen leben in dem Gebäude, und aus 

Sicht der Stadtverwaltung ist der fast fensterlose 

Kasten ein echter Glücksfall. Der Inhaber 

zog einen neuen Boden ein, stattete 

das Gebäude mit Stockbetten und Beleuchtung 

aus. In wenigen Tagen, auf eigene 

Rechnung. Um ein wenig Privatsphäre zu 

simulieren, sind mithilfe von Bauzäunen 

jeweils vier Stockbetten zu einem Schlafraum 

abgegrenzt. „Das ist richtig gut geworden“, 

sagt Vogelreuther. Man kann das 

zynisch finden – oder daraus rückschließen 

auf die Zustände in anderen Unterkünften. 

In Leverkusen stehen in den Möbelhäusern 

nur Möbel, für die Menschen gibt es 

hier Wohnungen. Dabei musste die Industriestadt 

am Rhein im August gut 400 

Flüchtlinge aufnehmen, rund 50 Prozent 

mehr als im Vorjahresmonat. „Die Vorlaufzeit, 

mit der wir über Zugänge unterrichtet 

werden, beträgt meist nur ein paar Tage“, berichtet 

Sozialdezernent Märtens. Neuankömmlinge 

landen zunächst in einer zentralen 

Gemeinschaftsunterkunft, von dort 

werden sie innerhalb weniger Wochen in 

Wohnungen vermittelt, wo sie für die Restdauer 

des Asylverfahrens bleiben. Massenunterkünfte 

für die Langfristunterbringung 

gibt es nicht. „Leverkusener Modell“ heißt 

das, Flüchtlingsexperten ist es bundesweit 

ein Begriff, seit die Stadt vor zehn Jahren mit 

einem Schlag ihre Gruppenunterkünfte 

schloss. Stattdessen bezahlt sie zwei Mitarbeiter, 

die den Flüchtlingen bei der Wohnungssuche 

helfen. „Sollte sich der Zustrom 

weiter erhöhen, dann werden auch wir neue 

Gruppenunterkünfte einrichten müssen“, 

räumt Märtens ein. „Wir haben in dieser 

Woche unsere Kapazitätsgrenze erreicht.“ 

SCHLAGBAUM UND SCHLANGE 

Dass sich die vermeintlich ähnlichen Städte 

Fürth und Leverkusen so deutlich unterscheiden, 

zeigt, dass nicht der Flüchtlingsstrom 

an sich schuld ist an den chaotischen 

Zuständen – sondern der Umgang 

mit den Asylsuchenden. Die Verantwortung 

für die Unterbringung liegt grundsätzlich 

bei den Ländern, und auf dieser Ebene 

liegen auch die Ursachen für die meisten 

Probleme. Einmal wöchentlich zeigen die 

sich derzeit am eindrucksvollsten: montags, 

neun Uhr in Deutschland. 

Denn das komplexe System der Unterbringung 

hat einen Flaschenhals, der um 

diese Uhrzeit besonders eng ist: die Erstaufnahmestellen. 

Wenn montags die Registrierungsstellen 

des Bundesamts für Migration 

und Flüchtlinge (BAMF) öffnen, 

wachsen die Schlangen. Eine verschlossene 

Tür, ein heruntergelassener Schlagbaum 

und zwei Mitarbeiter eines privaten 

Sicherheitsdienstes, so werden die Neuankömmlinge 

im Dortmunder Stadtteil Hacheney 

begrüßt. Auf dem ehemaligen Gelände 

einer Gehörlosenschule befindet 

sich eine der beiden Erstaufnahmeeinrichtungen 

des Landes Nordrhein-Westfalen. 

Ein Schild weist den Weg zum Anmeldebüro. 

Vor der Tür liegen Plastiktüten mit Kleidung, 

ein paar veraltete und abgenutzte 

Koffer und zusammengerollte Isomatten. 

Gut zehn Leute stehen auf dem Gang, weitere 

25 Asylsuchende drängen sich in einem 

kleinen, kahlen Zimmer. Es herrscht 

Betrieb, aber kein Chaos. 

FOTOS: PICTURE-ALLIANCE/DPA (3); ILLUSTRATION: KRISTINA DÜLLMANN 



1 2 

3 

1 | Spaziergang zum Klohaus Flüchtlinge 

auf einem Kasernengelände in Heidelberg 

2 | Warten auf Essen Andrang vor der 

Kantine der Zirndorfer Aufnahmeeinrichtung 

3 | Betten statt Schulbänke Notunterkunft 

in der Feuerwehrschule Bruchsal 

Grundsätzlich stehen Asylbewerbern 

zwei Wege offen, um ihr Begehren vorzutragen. 

Sie können sich an die Polizei wenden 

oder an die Erstaufnahmeeinrichtungen 

der Bundesländer (siehe Karte). Der 

Unterschied liegt allein darin, dass sie in 

ersterem Fall von der Polizei zur nächstgelegenen 

Erstaufnahme gebracht werden. 

Dort gibt es dann Außenstellen des BAMF, 

dessen Beamte die Bewerber registrieren. 

Damit beginnt der Prozess der Unterbringung, 

der theoretisch hervorragend geregelt 

ist – und praktisch täglich scheitert. 

In der Theorie verteilt das BAMF die 

Flüchtlinge gleich bei der Ankunft mittels 

eines IT-Systems, das den hoffnungsvollen 

Name „Easy“ trägt, auf die Bundesländer – 

entsprechend der Einwohnerzahl und 

Wirtschaftskraft. Dort bleiben die Asylbewerber 

bis zu drei Monate in den Erstaufnahmen, 

sodass die Anhörung im Asylverfahren 

dort stattfinden kann. Danach geht 

es in die Kommunen, wo die Bewerber den 

Ausgang des Verfahrens abwarten. 

BAYERN: ANLAUFSTELLE NUMMER 1 

In der Praxis hakt es im System schon an 

Punkt 1, Registrierung und Verteilung. In 

Zirndorf bei Nürnberg ist die Polizei bereits 

morgens in Position. Drei Mannschaftswagen 

stehen vor dem Eingangstor der Erstaufnahme, 

auf dem Innenhof drängen sich 

mindestens 50 Menschen vor der Kantine. 

Auf der schmalen Freifläche neben den 

vier Gebäuderiegeln sind weiße Bierzelte 

aufgebaut, wie man sie von Volksfesten 

kennt. Bald kommt der erste Bus, das Tor 

öffnet sich kurz, schließt dahinter schnell 

wieder. Wieder 60 Menschen mehr, die 

sich auf dem Innenhof drängen. Die ehemalige 

Kaserne ist für 650 Menschen ausgelegt, 

im Moment übernachten dort 1200. 

Der Bus kommt aus einer der Not-Außenstellen, 

welche die Bezirksregierung Mittelfranken 

rund um Zirndorf eingerichtet hat; 

eine davon ist das Möbelhaus in Fürth. 

In Bayern melden sich zurzeit so viele 

Flüchtlinge, dass das Bundesamt mit der 

» 




» 

Registrierung nicht nachkommt. Denn 

die Asylbewerber kommen entsprechend 

ihrer Reiserouten und Präferenzen an. Das 

hat zwei Folgen: Im Süden, in Berlin und 

den Großstädten im Westen ist der Zulauf 

besonders hoch. Das heißt zwar nicht, dass 

diese Länder überproportional viele 

Flüchtlinge aufnehmen, aber schon, dass 

sich hier besonders viele melden. Solange 

Easy aber nicht gesprochen hat, muss Bayern 

die Flüchtlinge bei sich behalten. In 

den Notlagern werden die Menschen versorgt, 

für die Registrierung zu den BAMF- 

Außenstellen in Zirndorf und München 

gebracht. Das kostet Zeit. Bloß: Auch für 

die bayrische Regierung sind diese Ströme 

an sich nichts Neues. 

„Die Regierung hat den Kopf in den 

Sand gesteckt, als der wachsende Flüchtlingsstrom 

längst absehbar war“, klagt Sozialamtsleiterin 

Vogelreuther. Sie erinnert 

sich gut an das Jahr 2010. Im Frühling wies 

die Bezirksregierung die Kommune an, eine 

große Gemeinschaftsunterkunft zu 

schließen, sie werde nicht mehr gebraucht. 

„Dabei war längst absehbar, dass 

die Zahl der Flüchtlinge wieder steigen 

würde“, so Vogelreuther. Nur Monate später 

folgte die Kehrtwende: Die Stadt wurde 

aufgefordert, neue Unterkünfte zu benennen. 

Da waren die Gebäude längst verkauft. 

An diesem Beispiel zeigt sich nicht 

nur, wie schlecht die Planung in manchen 

Bundesländern läuft, sondern auch, wie 

spezielle bürokratische Strukturen die Organisation 

lähmen. Grundsätzlich gilt: Je 

mehr die Kommunen zu sagen haben, 

desto besser klappt es. 

In keinem anderen Bundesland ist die 

Unterbringung von Flüchtlingen so hierarchisch 

geregelt wie in Bayern, mit Abstrichen 

gilt das für Baden-Württemberg. Wie 

in allen Bundesländern gibt es zwar eine 

Quotenregelung, mit der die Flüchtlinge 

über das Land verteilt werden. Auf die Zuweisungen 

selbst haben Städte und Gemeinden 

aber kaum Einfluss. Die Bezirksregierungen 

tragen die Kosten, entscheiden 

dafür aber auch allein, welche Unterkünfte 

zum Zug kommen. Sie sollten mindestens 

50 Plätze bieten, Privatwohnungen 

sind grundsätzlich unzulässig, außer die 

Flüchtlinge bezahlen selbst. Die Kommunen 

haben kein Mitspracherecht, sondern 

nur die Pflicht, Vorschläge zu machen. Auf 

dem Papier geht es den Asylbewerbern in 

Bayern dann so gut wie nirgendwo sonst: 

Der Freistaat gibt besonders viel Geld für 

Flüchtlinge aus, 2014 werden es 220 Millionen 

Euro sein, Nordrhein-Westfalen 

Das wird noch schön 

Integration gelingt, wenn Asylsuchende 

normale Wohnungen bekommen, sagt 

Leverkusens Sozialdezernent Märtens 

kommt mit 110 Millionen Euro aus. Auch 

sieben Quadratmeter Schlaffläche pro Person 

sind im Vergleich groß bemessen. 

STANDARDS BRÖCKELN 

„Die Vorgaben der Regierung sind so hoch, 

dass die meisten unserer Vorschläge abgelehnt 

werden“, sagt Vogelreuther. Die Bewerber 

aber laufen trotzdem auf. Die Regierung 

setzte deshalb in den vergangenen 

Monaten verstärkt auf das Mittel der 

Zwangszuweisung: Wenn nicht genug Plätze 

da sind, bekommen die Städte einfach 

Personen zugewiesen – Standards spielen 

dann keine Rolle mehr. Sozialdezernentin 

Vogelreuther muss dann nehmen, was sie 

auf die Schnelle bekommen kann, mietet 

Pensionen und Monteursunterkünfte an. 

Nachdem sie die Notlager wie im Möbelhaus 

verlassen haben, müssen die Flüchtlinge 

dort zu siebt oder acht in einem 

Raum ausharren, bis über den Asylantrag 

entschieden ist – was Jahre dauern kann. 

Das ist unmenschlich, teuer obendrein. 

Mithilfe einiger 

Bauzäune wird 

drinnen Privatsphäre 

simuliert 

Bei Michaela Vogelreuther rief vor einiger 

Zeit ein Makler an, um den Kontakt zu 

einem Investor aus Singapur zu vermitteln. 

„Der wollte hier Immobilien kaufen, um 

sie an uns zu vermieten“, erinnert sie sich. 

Er hatte von einem Tagessatz von 60 Euro 

gehört. Vogelreuther wimmelte ihn ab, sagt 

aber auch: „Auf dem Land sind solche 

Preise durchaus möglich.“ Wo es nur eine 

Handvoll Pensionen gibt, die überhaupt 

gemietet werden können, bleiben den Gemeinden 

kaum Optionen. 

Dass es auch anders gehen könnte, zeigt 

sich in Rheinland-Pfalz. Auch hier ist die 

Erstaufnahme überlastet, auf Zelte und andere 

Notlager konnte bisher aber verzichtet 

werden. Bereits 2012 hat das Land begonnen, 

die Erstaufnahmestelle in Trier zu 

erweitern, im Februar konnte eine neue 

Unterkunft bezogen werden. Anfang 2015 

öffnet wohl eine weitere Außenstelle des 

BAMF, das kleine Rheinland-Pfalz hätte 

dann so viele Registrierungsstellen wie 

Bayern. „Wir haben die Schätzungen des 

BAMF und den gleichzeitig in unserer Erstaufnahmeeinrichtung 

registrierten Anstieg 

der Flüchtlingszahlen immer sehr ernst genommen“, 

sagt Integrationsministerin Irene 

Alt (Grüne), „daher kommen wir mit 

den derzeitigen Flüchtlingszugängen relativ 

gut zurecht.“ Von einer besonderen Betroffenheit 

einzelner Bundesländer will sie 

nichts wissen: „Die Aufgabe der Flüchtlingsaufnahme 

ist auf alle Länder nach 

Steueraufkommen und Bevölkerungszahl 

gleich verteilt – die geografische Lage eines 

Bundeslandes spielt keine Rolle.“ 

Auch die Unterbringung in den Kommunen 

gelingt in Rheinland-Pfalz fast flächendeckend, 

gerade weil das Land keine 

Vorgaben macht. Die Ministerin rät lediglich 

dazu, Wohnungen zu mieten, statt 

Großunterkünfte zu bauen. Dass die Städte 

sich daran halten, hat einen pragmatischen 

Grund: Es ist billiger. Anders als 

Bayern übernimmt das Land Rheinland- 

Pfalz keine Kosten, sondern stellt den 

Kommunen eine Pauschale zur Verfügung. 

Wie sie damit klarkommen, ist ihre 

Sache. Natürlich gibt es auch aus Bundesländern, 

in denen die Unterbringung den 

Kommunen überlassen ist, Negativbeispiele. 

Gerade dann, wenn die Zuschüsse 

des Landes niedrig sind, wie es in Nordrhein-Westfalen 

der Fall ist. Doch in diesen 

Ländern ist das Versagen punktuell, 

nicht flächendeckend. 

Länderübergreifend hingegen ist auffällig, 

wie viele Fehler durch mangelhafte Kooperation 

gelöst werden könnten. 

» 

FOTO: DOMINIK ASBACH FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE; ILLUSTRATION: KRISTINA DÜLLMANN 



ASYLPOLITIK 

Not der Welt 

Trotz jahrelanger Debatten nehmen 

EU-Staaten immer noch unterschiedlich 

viele Asylbewerber auf. 

Wo sich Asylbewerber melden 

Länder mit der höchsten... 

...pro 100000 

Einwohner 

Schweden 

Malta 

Schweiz 

Norwegen 

Österreich 

Luxemburg 

Ungarn 

Belgien 

Deutschland 

Zypern 

Zahl der Bewerber... 

...insgesamt 

...und niedrigsten Aufnahmequote (2013*) 

Portugal 

Tschechien 

Estland 

Rumänien 

Slowakei 

Lettland 

Spanien 

Slowenien 

Litauen 

Irland 

568 (54270) 

533 (2245) 

265 (21305) 

236 (11930) 

207 (17500) 

199 (1070) 

190 (18895) 

189 (21030) 

158 (126705) 

145 (1255) 

5 (500) 

7 (695) 

7 (95) 

8 (1495) 

8 (440) 

10 (195) 

10 (4485) 

13 (270) 

14 (400) 

20 (920) 

* Zahlen gerundet, 

Quelle: Eurostat 

Bundesinnenminister Thomas de Maizière 

(CDU) macht Druck: Gemeinsam mit 

seinen Amtskollegen aus Polen, Spanien, 

Frankreich und Großbritannien dringt er 

in einem Brief an die EU-Kommission auf 

eine bessere Lastenverteilung in der europäischen 

Asylpolitik. Beim nächsten 

Treffen der EU-Innenminister im Oktober 

müsse dieses Thema dringend behandelt 

werden. 

Die Zahlen sprechen für sich: Im vergangenen 

Jahr wurden 70 Prozent aller 

Asylbewerber in der EU in nur fünf von 

insgesamt 28 Ländern registriert: in 

Deutschland, Frankreich, Schweden, Italien 

und Großbritannien. Rund zehn 

Länder nehmen dagegen kaum Fremde 

auf, moniert die EU-Kommission. 

Nach wie vor gilt das Prinzip, dass 

Schutzbedürftige Asyl in dem Land beantragen 

müssen, in dem sie die EU zuerst 

betreten. Doch die Bundesregierung 

vermutet, dass es manche Länder mit der 

Erfassung von Flüchtlingen nicht so genau 

nehmen und diese gerne weiterziehen 

lassen. In Berlin gehen viele davon 

aus, dass für jedes dritte Asylgesuch des 

vergangenen Jahres ein anderer EU-Staat 

zuständig gewesen wäre. Im vierten 

Quartal seien es sogar mehr als 50 Prozent 

aller Verfahren gewesen. 

GROSSE UNTERSCHIEDE 

Aus Sicht der Flüchtlinge kann es rational 

sein, nicht in dem Land Asyl zu beantragen, 

in dem sie zuerst in der EU ankommen. 

Die Lebensbedingungen variieren 

stark zwischen den EU-Mitgliedstaaten, 

und auch bei den Chancen, anerkannt zu 

werden, herrschen große Unterschiede. 

Schweden und Italien beispielsweise haben 

vergangenes Jahr mehr Asylbewerber 

aufgenommen als abgewiesen. 

De Maizière und seine Amtskollegen 

fordern die EU-Kommission nun auf, Modelle 

für eine freiwillige Umverteilung der 

Asylbewerber unter den 

Mitgliedstaaten zu prüfen. 

Dass Modelle ohne 

Zwang jedoch etwas an 

dem gegenwärtigen Ungleichgewicht ändern 

könnten, darf bezweifelt werden. 

Der künftige EU-Kommissionspräsident 

Jean-Claude Juncker hat das Problem erkannt: 

„Selbst als der reichste Kontinent 

der Welt ist Europa nicht in der Lage, es 

mit der Not der ganzen Welt aufzunehmen.“ 

Er fordert einheitliche Regeln, 

damit Asylbewerber in jedem EU-Staat 

vergleichbare Chancen auf Asyl haben. 

Zuständig wird dafür Dimitris Avramopoulos 

sein, der den Begriff Migration sogar 

offiziell in seinem Kommissars-Titel 

führt. Der frühere Außen- und Verteidigungsminister 

Griechenlands, sollte sich 

mit den Problemen der Asylpolitik auskennen. 

Sein Heimatland erfüllt nicht die 

Mindeststandards bei der Flüchtlingsaufnahme, 

hat der Europäische Gerichtshof 

für Menschenrechte festgestellt. Andere 

EU-Länder dürfen deswegen niemanden 

dorthin zurückschicken. 

silke.wettach@wiwo.de | Brüssel 




» 

ARBEITSMARKT 

»Die wollen ihren Beitrag leisten« 

Für die deutsche Einwanderungspolitik spielten Flüchtlinge bislang so gut wie 

keine Rolle. Das sollte sich ändern, raten Fachleute. 

Maliks Lieblingsstück enthält seine Geschichte, 

im wahrsten Sinne des Wortes. 

In einer Sitzbank hat er Holzlatten verbaut, 

die aus dem Camp stammen, in 

dem er zuerst hauste, als er nach Berlin 

kam. In der Bank steckt ein Teil von ihm. 

Nun sitzt Malik in einer Werkstatt am 

Berliner Spreeufer und sagt in stockendem 

Deutsch: „Ich möchte hier bleiben. 

Mir gefällt es hier.“ Cucula heißt das Bildungsprojekt, 

in dem er Sinn und Beschäftigung 

gefunden hat. Zusammen mit 

drei weiteren Flüchtlingen lernen sie hier, 

puristische Holzmöbel zu fertigen. Sie kamen 

aus Mali und dem Niger, schafften 

es nach Sizilien, nun Berlin. Auf ihren 

Handys haben sie noch die Fotos von 

Schlepperbooten, die neben ihnen in den 

Wellen versanken. 

Barbara Meyer, die Initiatorin des Projekts, 

darf Malik und den anderen allerdings 

keine Arbeitsverträge geben, nur 

Praktika. Doch aus der „Utopie“, wie sie 

es nennt, soll ein Ausbildungsbetrieb werden, 

der sich nicht über private Spenden, 

sondern aus dem Verkauf der Designer- 

Möbel finanziert. „Wir wollen kein Wohlfahrtsprojekt 

sein“, sagt sie, „sondern 

wirtschaftlich richtig funktionieren.“ 

Ein Projekt wie Cucula ist selten. Denn 

das deutsche Asylrecht ist strikt: In den 

ersten neun Monaten nach Einreise dürfen 

Asylbewerber keine Arbeit aufnehmen. 

Um dies legal zu umgehen, muss 

man kreativ sein, wie in Berlin. Vor wenigen 

Tagen erst stimmte der Bundesrat einem 

neuen Asylrecht zu: Die Verbotsfrist 

wird nun auf drei Monate gesenkt. 

Lageso, das klingt nach einem dieser 

Markenartikel der Wirtschaftswunderzeit, 

wie Haribo oder Eduscho, ein Eis am Stiel 

könnte so heißen. Doch das Landesamt für 

Gesundheit und Soziales, kurz Lageso, ist 

eine gewittergraue Waschbetonfestung, 

zehn Stockwerke hoch, auf einem ehemaligen 

Krankenhausgelände in Berlin-Moabit. 

Hier empfängt die Hauptstadt ihre 

Asylbewerber. Auf einem asphaltierten 

Vorplatz gibt es seit Kurzem zusätzliche 

Holz ist die Hoffnung 

„Cucula“ bedeutet zusammenbringen und 

aufpassen. Ein passender Name für ihr Projekt, 

fanden Malik (Mitte) und seine Freunde 

Containerbüros, um mehr Asylsuchende 

gleichzeitig bearbeiten zu können. Davor 

eine Schlange. Drinnen im Amt weitere 

Schlangen. Der Chef des Lageso, Franz Allert, 

wird von manchem Kollegen mittlerweile 

mit folgendem Satz begrüßt: „Mit dir 

will ich nicht tauschen.“ 

In Moabit kommen zurzeit pro Monat so 

viele Flüchtlinge an wie 2007 während des 

gesamten Jahres. Allert und seine Mitarbeiter 

müssen jetzt innerhalb Wochen neue 

„Ein Fortschritt“, urteilt der Migrationsexperte 

Klaus Zimmermann vom Forschungsinstitut 

zur Zukunft der Arbeit. 

„Deutschland sollte früher und gezielter 

nach qualifizierten Flüchtlingen suchen, 

die wir gut gebrauchen könnten.“ Auch Arbeitgeberpräsident 

Ingo Kramer plädiert 

„angesichts unserer wachsenden Fachkräfteprobleme“ 

dafür, die Potenziale von Asylsuchenden 

und Geduldeten„sinnvoll zu 

nutzen“. Er sagt: „Bevor wir Menschen auf 

staatliche Sozialleistungen verweisen, sollten 

wir ihnen so schnell wie möglich einen 

Zugang zum Arbeitsmarkt ermöglichen, 

damit sie aus eigener Kraft ihren 

Lebensunterhalt verdienen.“ 

Die Bundesagentur für Arbeit (BA) hat 

bereits die ersten Schritte gemacht. Im 

Frühjahr startete die BA mit dem Bundesamt 

für Migration und Flüchtlinge 

(BAMF) ein Modellprojekt in sechs Städten, 

das besonders geeignete Asylbewerber 

frühzeitig an reguläre Jobs heranführen 

soll. Seit Kurzem ist noch Berlin 

dabei. 270 Flüchtlinge nehmen daran 

teil, vor allem Syrer, Iraker und Afghanen. 

Das BAMF sucht gezielt nach qualifizierten 

Flüchtlingen, außerdem sollte die 

Chance auf einen positiven Asylbescheid 

hoch sein. 

DER BEDARF IST DA 

Reinhold Demel, Geschäftsführer der 

Augsburger Agentur für Arbeit, hat sehr 

positive Erfahrungen gemacht: „Die 

Flüchtlinge sind hoch motiviert. Die wollen 

ihren eigenen Beitrag leisten und sich 

nicht vom Staat aushalten lassen.“ Unter 

Demels 50 Teilnehmern haben rund 40 

Prozent einen Hochschulabschluss, sogar 

ein Kinderarzt aus Syrien ist darunter. Die 

Arbeitslosenquote in Augsburg liegt bei 

unter fünf Prozent, der Bedarf an gut ausgebildeten 

Kräften ist also groß. 

Gemeinsam mit Jobvermittlern und 

Dolmetschern wird für jeden Teilnehmer 

eine Integrationsstrategie erarbeitet, ein 

Sprachkurs organisiert und der Papierkram 

vorbereitet, um ausländische Zeugnisse 

anerkennen zu lassen. Mehr als ein 

Praktikum in Betrieben kann aber auch 

die Agentur während der Sperrfrist nicht 

vermitteln. „Wir sammeln wichtige Erfahrungen“, 

sagt Demel trotzdem, „und die 

Asylbewerber nutzen die Monate des 

Wartens sinnvoll.“ 

max.haerder@wiwo.de I Berlin 

Betten zu Hunderten organisieren. Sie 

fahnden nach ungenutzten Schulen, Kasernen, 

Polizei-Wohnheimen oder anderen 

irgendwie geeigneten Behausungen. 

Ideal für eine Umnutzung wären leer stehende 

Seniorenheime, aber so etwas gibt 

es in Berlin quasi nicht mehr. „Groß-Unterkünfte 

sind immer nur die zweite Wahl“, 

findet Allert. Aber anders, das macht er 

auch deutlich, werden die Ströme in Berlin 

kaum zu bewältigen sein. 

» 

FOTO: ANDREAS CHUDOWSKI FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE; ILLUSTRATION: KRISTINA DÜLLMANN 





TÜRKEI 

Stacheldraht im Grünen 

Seit fast vier Jahren nimmt die Republik bereitwillig Zigtausende Flüchtlinge 

auf, die Versorgung läuft vorbildlich – doch jetzt droht plötzlich Ärger. 

ob Lieferanten die vereinbarten Preise 

einhalten und wie die Flüchtlinge über die 

Runden kommen. Ihre größte Sorge ist indes 

die Finanzierung des Programms: Bis 

15. Oktober könne das WFP die 220 000 

Flüchtlinge versorgen, sagt Semen, „danach 

geht uns das Geld aus“. 

Nur ein kleiner Teil der Flüchtlinge lebt 

in Lagern, die meisten kommen bei Verwandten 

unter. Aber auch das heizt soziale 

Probleme an: Reiche Einwanderer 

treiben die Wohnungspreise hoch, arme 

heuern illegal als Tagelöhner an. „Die 

Folge sind Lohndumping und steigende 

Preise“, sagt Yasar Aydin von der Stiftung 

Wissenschaft und Politik. „Das gefährdet 

den sozialen Frieden.“ 

Jenseits der Hügel, unweit von Gaziantep, 

verlief einst unsichtbar die grüne Grenze 

zu Syrien. Nun trennen Rollen aus Stacheldraht 

den Krieg vom Frieden. Der 

Strom illegaler Flüchtlinge ist den türkischen 

Behörden zu viel geworden – die 

Grenzanlagen wurden in jüngster Zeit 

teils sogar mit Mauern befestigt. 

Seit Beginn des Kriegs in Syrien vor 

dreieinhalb Jahren nahm die Türkei 1,5 

Millionen Menschen auf, in Deutschland 

suchten nicht einmal 30 000 Zuflucht. Mit 

Leistungen in Höhe von 1,6 Milliarden 

Dollar ist die Türkei das weltweit drittgrößte 

Geberland für Flüchtlingshilfe – 

nach den USA und Großbritannien, vor 

Deutschland. Hilfsorganisationen loben 

den Katastrophenschutz, der die Ankömmlinge 

an den Grenzen registriert 

und auf 22 Lager verteilt. So effizient die 

Hilfe organisiert ist – sie gerät an ihre 

Grenzen: Der IS-Terror treibt nun auch 

Flucht in die Freiheit 

Täglich fliehen Tausende Syrer und irakische 

Kurden vor den Terror-Milizen der IS über 

die Grenzen in die sichere Türkei 

Menschen aus dem kurdischen Nordirak 

zur Flucht. Das erschöpft die Ressourcen 

und heizt soziale Spannungen an. 

Zuletzt habe sich die Lage deutlich verschärft, 

sagt Nesrin Semen, die für das 

World Food Programme (WFP) der UN in 

Gaziantep arbeitet. „In den Lagern sind 

die Kapazitäten überstrapaziert, weil zu 

schnell zu viele Flüchtlinge ankommen.“ 

Jeder Migrant erhält eine Art EC-Karte 

mit einem Guthaben von 85 Lira – etwa 

30 Euro – pro Monat für Brot, Wasser, 

Reis oder Fleisch. „Der Betrag ist knapp 

bemessen, aber ausreichend für die 

Grundversorgung im Notfall.“ Die Helferin 

aus Nürnberg prüft täglich in den Lagern, 

DROHT DER NATO-BÜNDNISFALL? 

In jüngster Zeit gab es bereits Angriffe auf 

Einwanderer. Die Regierung, sagt Aydin, 

stecke im Dilemma: Geben die Behörden 

den Flüchtlingen Asyl, würde allein die 

Aufnahme ins Gesundheitssystem Milliarden 

kosten. Duldet man weiter die „irreguläre 

Migration“, bleibt Schwarzarbeit 

nicht aus. 

Derweil bröckelt die Stabilität der Türkei; 

insbesondere die Kurdenfrage birgt 

Sprengstoff: Unterstützt Präsident Recep 

Tayyip Erdogan die Minderheit im Kampf 

gegen IS, bringt er die Nationalisten gegen 

sich auf. Überlässt er sie sich selbst, 

könnte das deren Integration gefährden – 

Erdogans große innenpolitische Leistung. 

Die verbotene Arbeiterpartei PKK rief bereits 

zum Kampf gegen den Staat auf. Der 

Westen sollte deswegen der Türkei finanziell 

und mit der Aufnahme von Flüchtlingen 

helfen, sagen Experten wie Yasar 

Aydin. Wenn sich der IS-Krieg erst auf das 

Territorium der Türkei verlagert, hilft kein 

Stacheldraht – dann hätte es der Westen 

mit dem Nato-Bündnisfall zu tun. 

florian.willershausen@wiwo.de | Berlin 

» 

Die Sache ist nur: Es stimmt nicht 

ganz. Nicht weit entfernt im Brandenburger 

Erstaufnahmelager in Eisenhüttenstadt 

sind noch Plätze frei. In Sachsen- 

Anhalt, Mecklenburg-Vorpommern und 

Thüringen sind es jeweils mehr als 100. 

Während die Unterkünfte in Bayern (103 

Prozent) und Hamburg (116 Prozent) 

überbelegt sind, ist in Mecklenburg-Vorpommern 

(–24 Prozent) und Thüringen 

(–18 Prozent) noch jeder fünfte Platz frei. 

Insgesamt sind 11 der 16 Erstaufnahmen 

überlastet, doch nur in vier Ländern ist die 

Kapazität um mehr als 50 Prozent überschritten. 

Doch das merkt in der deutschen 

Bürokratie keiner. Das Easy-System 

kennt nur den regulären Länderschlüssel; 

dass fast alle ostdeutschen Länder noch 

Kapazitäten haben, während anderswo 

selbst die Zelte überquellen, sagt es nicht. 

Als vor zwei Wochen die Aufnahmeeinrichtungen 

in NRW wegen Masern vorübergehend 

geschlossen werden mussten, 

sprach die Regel: zum nächstgelegenen 

Erstaufnahmelager schicken. So fuhren 

drei Busse nach Gießen, ins übervolle Aufnahmelager 

des Landes Hessen. 

Nichts ist einfach in diesem System, weil 

vieles so Easy ist. 

n 

konrad.fischer@wiwo.de, max haerder | Berlin, 

tim rahmann 

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FOTO: REUTERS/STRINGER; ILLUSTRATION: KRISTINA DÜLLMANN 





»20 000 verkraften« 

INTERVIEW | Gerd Müller Der Entwicklungshilfeminister warnt vor 

einer Flüchtlingskatastrophe und fordert mehr deutsche Hilfe. 

DER CHEFENTWICKLER 

Müller, 59, ist seit 2013 Bundesminister für 

wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung. 

Dem Deutschen Bundestag gehört 

der CSU-Politiker seit 1994 an. Zuvor war 

er ab 1989 Mitglied des Agrarausschusses 

im Europäischen Parlament. 

Herr Minister, Bootsflüchtlinge aus dem 

Mittelmeer, Sinti und Roma aus Rumänien, 

Bürgerkriegsflüchtlinge aus der 

Ukraine, Vertriebene aus Syrien und 

dem Irak. Was kann, was muss Deutschland 

tun, um diese Not zu lindern? 

Wir erleben gerade die schlimmste 

Flüchtlingskatastrophe der letzten 50 

Jahre. Einen Steinwurf von der europäischen 

Grenze entfernt, rund um den Syrien-Krieg, 

sind 10,8 Millionen Menschen 

auf der Flucht. Die Uno sagt: Mit 

der bisherigen Hilfe bringen wir die Menschen 

nicht über den Winter. Was hilft es, 

wenn wir militärisch für Ruhe und Frieden 

sorgen und hinter der Front Hunderttausende 

sterben? 

Muss Ihr Etat aufgestockt werden? 

Die aktuelle Flüchtlingskrise ist mit den 

bisherigen Haushaltsmitteln nicht zu bewältigen. 

Ich habe gerade noch einmal 

ein Sonderprogramm Flüchtlinge mit 

170 Millionen Euro aufgelegt, durch interne 

Umschichtungen. Wir brauchen eine 

entsprechende Verstärkung des BMZ- 

Etats für Infrastruktur, etwa bei der Wasserversorgung 

oder Gesundheitseinrichtungen 

für Millionen von Flüchtlingen. 

Ich bin zuversichtlich, dass der Haushaltsausschuss 

und der Finanzminister 

uns unterstützen. 

Hunderttausende fliehen aus Syrien 

und dem Irak in die Türkei. Werden wir 

weitere Kriegsflüchtlinge nach Deutschland 

holen? 

Die grundlegende Lösung liegt nicht in 

der dauerhaften Aufnahme von Flüchtlingen 

in Deutschland. Aber wer kommt, 

den müssen wir mit offenen Herzen aufnehmen. 

Hinter jedem Schicksal steckt 

enormes Leid. Wenn der Libanon mit 

vier Millionen Einwohnern 1,5 Millionen 

Flüchtlinge aufnehmen kann, dann werden 

wir wohl 20 000 Flüchtlinge aus dem 

Kriegsgebiet verkraften. 

Was wollen Sie vor Ort tun? 

Wir müssen unsere Anstrengungen in Syrien, 

Kurdistan, Afghanistan, Eritrea, Libyen 

steigern. Das sind die Hauptherkunftsländer, 

von dort kommen drei Viertel 

aller Flüchtlinge und Asylbewerber in 

Europa und auch in Deutschland. Eritreer 

sind eine der größten Gruppen, die nach 

Deutschland kommen. In Äthiopien sind 

100 000 registrierte Flüchtlinge aus Eritrea. 

Deshalb habe ich ganz aktuell Äthiopien 

zehn Millionen Euro für Bildungsprojekte 

für Flüchtlinge aus Eritrea zugesagt, damit 

die Menschen dort Lebensperspektiven 

entwickeln können und nicht erneut zur 

Flucht gezwungen werden. 

Müssen wir unsere Hilfe auf Regionen 

konzentrieren, aus denen Wanderungsdruck 

Richtung Europa entstehen könnte? 

Bitte nicht die Regionen gegeneinander 

ausspielen! Die bisherige Entwicklungszusammenarbeit 

ist notwendig und eine gewinnbringende 

Investition. Da sind deutsche 

Unternehmen beteiligt, mit ganz erheblichen 

Rückflüssen. Für Ebola- oder 

Vertreibungsopfer müssen wir die Mittel 

verstärken. Künftig muss gezielt in den 

Ländern investiert werden, aus denen 

sich die Flüchtlinge in Scharen aufmachen 

nach Europa. 

Es wirkt, als reagierten wir immer nur 

auf akute Krisen. 

Wir dürfen Entwicklungsarbeit nicht als 

Reparaturbetrieb für akute Krisen verstehen. 

Wir müssen langfristig investieren 

in das Verhindern von Konflikten, in 

eine funktionierende staatliche Infrastruktur. 

Das wurde bisher massiv vernachlässigt. 

Das sieht man in Libyen, Syrien, 

im Irak – und ich habe große Sorge 

um Afghanistan. 

Warum? 

In Afghanistan geht der Westen schnell – 

ich meine: zu schnell – raus. In Kundus 

weht bereits die Fahne der Taliban. Wir 

dürfen in Afghanistan nicht denselben 

Fehler machen, den die Amerikaner im 

Irak gemacht haben: ein Land ohne stabile 

Strukturen sich selbst überlassen. Libyen 

beispielsweise wurde bombardiert 

– Regime Change. Und was kam danach? 

Kann man mit Brunnenbau den Aufstieg 

einer radikal-islamistischen Miliz wie IS 

verhindern? 

Brunnenbau – das ist ein altes Klischee, 

das schon lange nicht mehr auf unsere Arbeit 

zutrifft. Außen-, Sicherheits- und Entwicklungspolitik 

müssen Hand in Hand 

arbeiten. Wie zieht man Steuern ein; wie 

verwaltet sich eine Region? Wie entstehen 

ein funktionierendes Gesundheitssystem, 

neue Schulen? Wir bilden Bürgermeister 

aus. Wir müssen Strukturen aufbauen: 

Verwaltung, Gerichte, Sicherheit. Sonst 

brechen diese Staaten nach wenigen Jahren 

zusammen. Wenn wir Staaten politisch 

und gesellschaftlich stark machen, 

können sie den Anfeindungen von Banden 

und Milizen widerstehen. 

Ist das eine deutsche Aufgabe? 

Wir brauchen eine bessere Koordinierung 

der Hilfe aus Europa, da läuft vieles 

nebeneinander her. Wenn wir nicht viel 

stärker in der Region Mittlerer und Naher 

Osten sowie Nordafrika investieren, 

dann werden künftig nicht 5000 Flüchtlinge 

am Tag über das Mittelmeer und 

aus Marokko an die spanische Grenze 

kommen wie bisher, sondern 50 000. Wir 

können das Flüchtlingsproblem nicht 

dadurch bewältigen, dass wir die Zäune 

höher ziehen. 

n 

henning.krumrey@wiwo.de Berlin 

FOTO: PHOTOTHEK/THOMAS KOEHLER; ILLUSTRATION: KRISTINA DÜLLMANN 





Wiener Melange 

LIZENZEN | Finanzminister Wolfgang Schäuble will ein Steuerschlupfloch 

schließen – möglicherweise zugunsten der Forschung. 

Einer macht es vor Schäuble und sein Österreich-Kollege Spindelegger 

Ikea ist zwar ein schwedischer Konzern. 

Doch die hohen Lizenzgebühren, die die 

deutsche Tochter für die Nutzung von 

Marke und Verkaufssystem zahlt, fließen an 

eine niederländische Ikea-Stiftung. Der 

Vorteil: In Deutschland kann das etwas andere 

Einrichtungshaus kräftig Steuern sparen, 

weil die Lizenzausgaben den – so kaum 

noch vorhandenen – Gewinn schmälern. In 

den Niederlanden fließen die entsprechenden 

Lizenzeinnahmen in eine sogenannte 

Lizenzbox – eine besondere rechtliche 

Konstruktion, für die ein spezieller Steuersatz 

von nur fünf Prozent gilt – statt regulär 

25 (oder knapp 30 in Deutschland). Auch 

Google nutzt die holländische Lizenzbox, 

um seine europäischen Gewinne zum 

Schnäppchentarif zu versteuern. 

Solchen Steuerschlupflöchern wollen 

die Regierungen der G20- und OECD-Länder 

seit über zwei Jahren ein Ende bereiten. 

Alle paar Monate treffen sie sich deswegen, 

vor einer Woche waren sie im australischen 

Cairns. Am OECD-Sitz in Paris ringen 

Hunderte Experten um eine Lösung. 

Doch bei der Lizenzbox verteidigen Niederländer, 

Luxemburger und Briten zäh ihre 

Lockangebote für Unternehmen. 

»...werden wir 

nationale Abwehrmaßnahmen 

ergreifen müssen« 

Finanzminister Schäuble vor der IHK Berlin 

Vor Kurzem platzte einem der beteiligten 

Finanzminister der Kragen. In einer 

Nacht-und-Nebel-Aktion ließ er von seinen 

Beamten Gegenmaßnahmen erarbeiten 

und diese von der großen Koalition absegnen 

– die sogenannte Lizenzschranke 

war geboren. Seit diesem Frühjahr dürfen 

Unternehmen ihre Lizenzgebühren, wenn 

diese ins Ausland fließen und dort mit weniger 

als zehn Prozent versteuert werden, 

nicht mehr daheim als Betriebsausgaben 

deklarieren. 

Das Lizenzschranken-Land heißt Österreich. 

Es war Bundesfinanzminister Michael 

Spindelegger (ÖVP), der das beliebte 

Steuerschlupfloch kurz und bündig zustopfte. 

Sein deutscher Amtskollege Wolfgang 

Schäuble (CDU) bemüht sich derweil 

noch um eine internationale Lösung. 

Aber auch Schäubles Langmut ist begrenzt. 

Sein Ministerium arbeitet bereits 

an einem Bündel von „Abwehrmaßnahmen“, 

sollten die diplomatischen Bemühungen 

keine Erfolge zeigen. Dabei erfinden 

seine Beamten das Rad nicht neu. Vielmehr 

dient der kleine experimentierfreudigere 

Nachbar Österreich offenkundig als 

Vorbild – fast so wie bei der Pkw-Maut. 

Das Finanzministerium in Wien hat eine 

ganze Melange aus positiven und negativen 

Anreizen gegen grenzüberschreitende 

Steuergestalter geschaffen. Die Lizenzschranke 

ist da nur ein Instrument von 

mehreren. So überprüfen die Finanzbeamten 

jede Lizenzzahlung ins Ausland penibel 

auf ihre sachliche Berechtigung. Neben 

der Peitsche bieten die Österreicher aber 

auch Zuckerbrot – in Form einer steuerlichen 

Förderung von Aufwendungen für 

Forschung und Entwicklung. 

„SCHRECKLICHE DEBATTE“ 

Was die Österreicher indes nicht haben, ist 

eine Lizenzbox. Auch in Berlin gilt die Einführung 

einer Lizenzbox – oder einer Patentbox, 

in der nur die Lizenzgebühren aus 

Patenten zum Spartarif besteuert werden – 

als äußerst unwahrscheinlich. Die Steuerausfälle 

will sich Schäuble auf dem Weg 

zum ausgeglichenen Bundeshaushalt 

nicht leisten, und überdies würden auch 

die Bundesländer nicht auf ihre anteiligen 

Steuereinnahmen verzichten. 

Es geht überdies ums Prinzip. „Diese Patentbox-Debatte 

ist ganz schrecklich“, sagt 

der finanzpolitische Sprecher der SPD- 

Bundestagsfraktion, Lothar Binding. Wenn 

Deutschland damit auch noch anfinge, 

würden „am Ende alle Steuereinnahmen 

verlieren“. Ein solches Totrüsten wäre mit 

dem Koalitionspartner SPD nicht zu machen. 

Er sieht sich durch den Koalitionsvertrag 

gestärkt. Darin heißt es : „Auch wollen 

wir sicherstellen, dass der steuerliche 

Abzug von Lizenzaufwendungen mit einer 

angemessenen Besteuerung der Lizenzerträge 

im Empfängerland korrespondiert. 

Im Vorgriff auf diese internationale Regelung 

werden wir in Deutschland erforderlichenfalls 

gesetzgeberisch voranschreiten.“ 

Binding plädiert nun für eine Lizenzschranke 

à la Austria oder eine Quellensteuer 

(die es ebenfalls in Österreich in Bezug 

auf Drittländer außerhalb der EU gibt). 

Bei einer Quellenbesteuerung müssten 

beispielsweise die deutschen Ikea- oder 

FOTO: PICTURE-ALLIANCE/DPA 



Discount-Angebote 

Wie einzelne Länder Einkünfte aus Lizenzen 

und Patenten besteuern (in Prozent) 

Malta 

Zypern 

Liechtenstein 

Niederlande 

Luxemburg 

Belgien 

Schweiz 

Ungarn 

Großbritannien 

Portugal 

Spanien 

Frankreich 

Deutschland 

0,0 

2,5 

2,5 

5,0 

5,7 

6,8 

8,8* 

9,5 

10,0 

11,5 

15,0 

15,0 

29,6 

*Kanton Niedwalden; Quelle: Bundesregierung, Jones Day 

Charme, dass es unter Berücksichtigung 

einer Anlaufdauer bis zur praktischen Patentverwertung 

von oft fünf Jahren frühestens 

in der nächsten Legislaturperiode zu 

Steuerausfällen käme. 

Ein anderes, nicht ganz so restriktives 

Modell umfasst F&E-Ausgaben im technologischen 

Bereich. Jobst Wilmanns, Leiter 

Transfer Pricing beim Prüfungs- und Beratungsunternehmen 

Deloitte, berichtet von 

entsprechenden Diskussionen um mögliche 

Steuerrabattierungen. Für Prognosen 

über mögliche Steuerausfälle fehlen allerdings 

volkswirtschaftliche Daten. In Industriekreisen 

spricht man von weniger als einer 

Milliarde Euro, die bei patentbasierter 

Steuerförderung dem Fiskus entgingen. 

Das wiederum entspricht fast genau der 

Starbucks-Ableger sofort rund 30 Prozent 

Steuer an den hiesigen Fiskus abführen, 

sobald sie ihre Lizenzgebühren in die Niederlande 

oder in ein anderes Steuerparadies 

überweisen. Damit wäre der Spareffekt 

dahin. Für den grünen Finanzexperten 

Thomas Gambke hätte diese Variante 

ebenfalls „Charme“. 

Jedoch gibt es auch Risiken und Nebenwirkungen. 

In Österreich führe die Schranke 

bei betroffenen Unternehmen dazu, 

dass sich bei einer Lizenzzahlung von acht 

Prozent des Umsatzes das Ergebnis um 

zwei Prozent verschlechtere, sagt Andreas 

Stefaner von der Beratungsgesellschaft EY 

in Wien. Für eine österreichische Tochtergesellschaft 

wäre dies ein beträchtlicher 

Wettbewerbsnachteil beispielsweise gegenüber 

einem bulgarischen Werk. „Bleibt 

Österreich mit seiner Lizenzschranke allein, 

gefährdet dies die Wettbewerbsfähigkeit 

der österreichischen Wirtschaft“, warnt 

Stefaner. Darüber hinaus sieht er „massive 

verfassungs- und EU-rechtliche Bedenken, 

wenn der volle Betriebsausgabenabzug 

nicht mehr gewährleistet ist“. 

EINE MILLIARDE IN DER TASCHE 

Die Wiener Regierung erhofft sich allein 

von der Lizenzschranke Mehreinnahmen 

von rund 100 Millionen Euro im Jahr. Auf 

Deutschland hochgerechnet, könnte eine 

solche Lizenzschranke ungefähr eine Milliarde 

Euro pro Jahr einbringen. Das macht 

jeden Finanzpolitiker sinnlich. Deshalb arbeitet 

Schäubles Truppe intensiv an der 

Vorbereitung einer Lizenzschranke bezie- 

hungsweise an einer entsprechenden 

Quellensteuer. Probleme mit dem EU- 

Recht und dem Grundgesetz, die der 

Münchner EY-Experte Christian Ehlermann 

auch für Deutschland sieht, hält 

man im Ministerium für eingrenzbar. Mit 

der Milliarde in der Tasche könnte Schäuble 

auch ein anderes Versprechen einlösen 

und die steuerliche Forschungsförderung 

ausbauen. 

Zwar soll es eine allgemeine Förderung 

sämtlicher privaten Forschungs- und Entwicklungsausgaben 

(F&E) nicht geben, da 

dies mit zu hohen Steuerausfällen verbunden 

wäre. Aber eine Begünstigung ausgewählter 

F&E-Aktivitäten käme Schäuble 

gut zupass. Ein Modell wäre, nur die Lizenzzahlungen 

für neue Patente steuerlich 

zu begünstigen. Das hätte für Schäuble den 

Summe, die durch eine Lizenzschranke zusätzlich 

in die Staatskasse käme. 

Doch wie beim Vorbild Österreich wird 

es Schäuble nicht bei Lizenzschranke und 

Steuerrabatt belassen wollen. Im Kampf 

gegen die grenzüberschreitenden Steuergestalter 

sollen die Finanzbeamten noch 

strenger als bisher die Unternehmensabschlüsse 

prüfen. Lizenzzahlungen ins Ausland 

– insbesondere für Marken- und Vertriebsrechte 

– will das Bundeszentralamt 

für Steuern in Bonn genau auf Plausibilität 

und Sinnhaftigkeit kontrollieren. 

Eigentlich würde Schäuble diese Maßnahmen 

gern im OECD-weiten Rahmen 

beschließen. Der nationale Alleingang, 

den der Minister nun vorbereiten lässt, ist 

für ihn nur die zweitbeste Lösung. n 

christian.ramthun@wiwo.de | Berlin 




»Breitbandagenda 2030« 

FORUM | Beim Ausbau von superschnellen Glasfasernetzen hinkt Deutschland gewaltig hinterher. Vom 

Staat mitgegründete Netzgesellschaften könnten den Rückstand aufholen. Von Karl-Heinz Neumann 

Die Bundesregierung hat in ihrer Digitalen 

Agenda noch einmal die 

Ziele der Breitbandstrategie bekräftigt: 

Bis 2018 sollen die Telekommunikationsnetze 

so ausgebaut werden, 

dass jeder Bürger und jedes Unternehmen 

Zugang zu einem Breitbandanschluss 

mit einer Download-Geschwindigkeit 

von mindestens 50 Megabit pro 

Sekunde hat. 

Der Blick auf 2018 greift jedoch zu kurz. 

Wir müssen auch in Deutschland die Frage 

stellen, wie unsere Telekommunikationsinfrastruktur 

die heute technisch mögliche 

Leistungsfähigkeit erreicht, die die digitale 

Wirtschaft des 21. Jahrhunderts benötigt. 

Experten sind sich einig, dass nur eine bis 

in die Wohnungen der Endkunden durchgehende 

Glasfaserinfrastruktur (FTTH) 

restriktionsfrei die Bedürfnisse der Zukunft befriedigen kann. 

In Deutschland sind wir noch nicht sehr weit beim Aufbau solch 

einer zukunftsfähigen FTTH-Glasfaserinfrastruktur: Gerade einmal 

2,6 Prozent aller Haushalte können heute einen FTTH-Anschluss 

erhalten. Damit liegt Deutschland weit unter dem EU- 

Durchschnitt von 12,3 Prozent und weist eine der niedrigsten 

Netzabdeckungsraten auf. Führende Länder wie Schweden und 

Dänemark haben bereits eine FTTH-Abdeckung von 45 Prozent. 

Neumann, 60, 

ist Direktor des 

Wissenschaftlichen 

Instituts für Infrastruktur 

und Kommunikationsdienste. 

Ausbau stockt 

Verlegung von 

Glasfaserkabeln 

FLÄCHENDECKENDES GLASFASERNETZ BIS 2030 

Es ist verständlich, dass die Politik ihre Ziele für Legislaturperioden 

definiert. Für den strukturellen Umbau von volkswirtschaftlicher 

Infrastruktur reichen derartige Zeitperspektiven aber nicht 

aus. Für den Bereich der Energienetze haben wir dies erkannt. Die 

aktuellen Trassenplanungen erfolgen hier für einen Zeitraum bis 

2050. Ein flächendeckendes Glasfasernetz kann in 

Deutschland bis zum Jahr 2030 aufgebaut sein; dies 

sollte das über 2018 hinausgehende neue und weitere 

Ziel der Breitbandpolitik werden. 

Nach Berechnungen des Wissenschaftlichen Instituts 

für Infrastruktur und Kommunikationsdienste 

kostet der (hier relevante) Aufbau einer flächendeckenden 

Glasfaserinfrastruktur rund 45 Milliarden Euro, 

wenn man bereits getätigte relevante Investitionen 

berücksichtigt. Dies bedeutet bis 2030 einen Investitionsbedarf 

von drei Milliarden Euro pro Jahr. Die Investitionen 

aller Betreiber müssten um gut 50 Prozent pro 

Jahr im Vergleich zum heutigen Niveau steigen. 

Die Analyse des Investitionsbedarfs zeigt, dass auch 

die Perspektive 2030 für ein flächendeckendes Glasfasernetz 

ehrgeizig ist. Ein derartiges Ziel ist 

nicht mit dem bisherigen „inkrementellen 

Ansatz“ des Netzausbaus erreichbar. Es 

bedarf eines „disruptiven Ansatzes“, um 

das flächendeckende Glasfasernetz zu erreichen. 

Was könnten die Elemente eines 

derartigen disruptiven Ansatzes sein? 

1. Breitbandförderung konzentriert sich 

heute auf die Förderung der Mitverlegung 

von Leerrohren und Glasfasern, die in den 

Verteilerschränken auf den Bürgersteigen 

enden. Wesentlich zielführender ist es, 

wenn die begrenzten Mittel der staatlichen 

Breitbandförderung ausschließlich 

in den Aufbau von FTTH-Netzen fließen. 

2. Frequenzauktionserlöse fließen bislang 

überwiegend dem allgemeinen 

Staatshaushalt zu. Auktionen als Frequenzvergabeverfahren 

könnten wieder stärker an Glaubwürdigkeit gewinnen, wenn die 

daraus generierten Mittel dem Sektor nicht entzogen, sondern für 

Real-Investitionen wieder zugeführt werden. 

3. Der Bund ist heute direkt und indirekt noch mit über 30 Prozent 

an der Deutschen Telekom beteiligt. Nicht nur aus ordnungspolitischen 

Gründen ist es überzeugender, wenn der Bund sich 

von weiteren Anteilen trennt. Der Wert reicht mehr als aus, um die 

Wirtschaftlichkeitslücke des Glasfaserausbaus zu schließen. 

4. Disruptive Ansätze des Glasfasernetzaufbaus in Ländern wie 

Neuseeland, Australien oder Singapur sehen ein wesentlich direkteres 

Engagement des Staates vor. Durch Gründung und Beteiligung 

an Glasfasernetzgesellschaften setzt der Staat in diesen 

Ländern seine Infrastrukturziele unmittelbar um. Der 

Bund müsste eine Holdinggesellschaft gründen, die 

sich an regionalen Glasfasernetzgesellschaften als 

Minderheitsgesellschafterin beteiligt. Alle Netzbetreiber 

in ihrer Region werden eingeladen, ihre bestehenden 

Netze in die Glasfasergesellschaft als Sacheinlage 

einzubringen. Der Bund finanziert die Holdinggesellschaft 

mit Privatisierungserlösen aus dem Verkauf 

von Telekom-Anteilen. Spätestens fünf Jahre nach 

dem Aufbau von Glasfasernetzen privatisiert der 

Bund seine Beteiligungen an den Regionalgesellschaften 

wieder. 

Es ist Zeit, die Perspektive auf die Zeit nach 2018 zu 

richten. Nur so entsteht eine realistische Chance für einen 

flächendeckenden Glasfaserausbau bis 2030. n 

FOTO: CARO/SEEBERG, PR 



SHANGHAI | Die 

Goldene Woche, ein 

kollektiver Urlaub, 

ist alles andere als 

golden. Von Philipp 

Mattheis 

Urlaub von 

Amts wegen 

FOTOS: JOHANN SEBASTIAN KOPP, WERNER SCHUERING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, XXXXXXX 

An meinem ersten chinesischen 

Herbstfest wollte 

ich mich den Sitten des 

Landes anpassen, nahm 

Urlaub und fuhr nach 

Hangzhou. Das ist eine 

bekannte Stadt an einem geschichtsreichen 

See. Ich hatte mir eine beschauliche 

Kleinstadt am Wasser vorgestellt, mit Ruhe 

und Natur. Ich kam in eine Acht-Millionen-Stadt, 

in der es für mich nur noch ein 

Mehrbettzimmer in einer Jugendherberge 

gab. Vor den Restaurants türmte sich 

der Müll. Um den See schoben sich Menschenketten 

in Tippelschritten, die entweder 

auf ihrem Smartphone spielten, 

sich hektisch etwas in den Mund stopften 

oder ihren Kindern hinterher schrien. Für 

den individualistisch geprägten, lärmsensitiven 

Mitteleuropäer kann so etwas eine 

traumatische Erfahrung sein. 

Schuld daran hat eine Behörde namens 

NFA, das Nationale Ferienamt. Die 

verordnet ihren Bürgern zwei Ferienwochen 

im Jahr: Die Goldene Woche im 

Herbst und eine zweite Woche um das 

Chinesische Neujahrsfest im Winter. Urlaub 

zu anderen Zeiten? Untersagt! Also 

fahren zwischen dem 1. und 7. Oktober 

gut 450 Millionen Menschen gleichzeitig 

zur Großen Mauer, zum See nach Hangzhou 

oder in den Nationalpark Jiuzhaigou, 

und hinterlassen dort insgesamt 

Hunderte Tonnen von Müll. Die freien Tage 

müssen die Chinesen an den nächsten 

Wochenenden vor- und nacharbeiten, 

weswegen die meisten nach den Ferien 

erst recht urlaubsreif sind. 

Für Ausländer gilt die Regelung zum 

Glück nicht. In diesem Jahr gehe ich 

deswegen ins Büro und arbeite – in Ruhe, 

es sind ja alle weg. 

Philipp Mattheis ist Korrespondent 

der WirtschaftsWoche in Shanghai. 




Für die Freiheit 

Occupy-Initiator 

Tai (Mitte) lässt 

sich mit Gleichgesinnten 

aus 

Protest den 

Kopf rasieren 

Nur eine von neun 

HONGKONG | Die Demokratie-Bewegung Occupy Central sieht sich 

als Vorkämpfer für mehr Freiheit in China – ein Irrtum. 

Benny Tai trägt ein schwarzes Hemd, 

auf dem etwa dort, wo sein Herz 

ist, eine gelbe Schleife leuchtet. 

„Schwarz steht dafür, dass wir das Vertrauen 

verloren haben“, sagt er. „Gelb ist die 

Hoffnung.“ Der Jura-Professor sitzt in seinem 

kleinen Büro am Campus der Universität 

von Hongkong. Hinter ihm lehnt seine 

Gitarre, auf der steckt ein Hut. Als Zeichen 

seines Protests hat er sich den Kopf kahl rasieren 

lassen, gemeinsam mit zwei anderen 

Aktivisten der „Occupy-Central-with- 

Love-and-Peace“-Bewegung. 

Mitte September sind wieder Tausende 

seinem Aufruf gefolgt und friedlich durch 

Hongkong gezogen, um für mehr Demokratie 

zu demonstrieren. Alle trugen sie 

Schwarz und die gelbe Schleife. Es kam zu 

Festnahmen, aber es gab keine Gewalt. Darauf 

legt Tai Wert. Die schärfste Drohung 

der Occupy-Bewegung ist eine Sitzblockade, 

um das Bankenviertel lahmzulegen. 

gung war bis jetzt ein inoffizielles Internet- 

Referendum, bei dem sich 800 000 Hongkonger 

für die freie Nominierung aussprachen. 

Die Regierung in Peking bezeichnet 

das Referendum als illegal. 

Am Sonderstatus Hongkongs hat Peking 

kein Interesse – im Gegenteil, die aktuelle 

Politik zielt darauf ab, die Stadt zu marginalisieren. 

Wirtschaftlich stellt das Festland 

Hongkong ohnehin in den Schatten. Vor 30 

Jahren kam Hongkong auf zwölf Prozent 

der chinesischen Wirtschaftsleistung, jetzt 

sind es nur noch drei Prozent. Schon lange 

hat die Stadt ihre Rolle als größter Containerhafen 

Chinas an Shanghai verloren. 

Sollte die Regierung tatsächlich eines 

Tages den Yuan freigeben und Kapitalverkehrskontrollen 

abschaffen, dürfte Hongkong 

auch seine Rolle als Finanzzentrum 

an Shanghai abgeben. Nicht zuletzt 

machen interne Probleme der liberalen 

Enklave zu schaffen. So leben in der 

Stadt mit den meisten Milliardären weltweit 

15 Prozent der Bevölkerung unter der 

Armutsgrenze. Die Immobilienpreise steigen 

immer weiter, was zu einem nicht 

geringen Teil auch an chinesischen Investoren 

liegt. 

Für Unternehmen wartet der Stadtstaat 

mit attraktiven Bedingungen auf: eine Flat 

Tax in Höhe von 16,5 Prozent, geringe 

Bürokratie und keine Import- und Exportzölle. 

Vor allem Letzteres hat Hongkong in 

den vergangenen Jahren zu einem Shoppingparadies 

für Festlandchinesen werden 

FREIE KANDIDATENWAHL 

Als die britische Kronkolonie 1997 zurück 

an die Volksrepublik fiel, sicherte Peking 

der Stadt unter dem Slogan „Ein Land, zwei 

Systeme“ für 50 Jahre eine gewisse Autonomie 

zu und versprach auch, 2017 den Regierungschef 

der Stadt frei wählen zu lassen. 

Die Pläne stehen nach wie vor. Nur will 

Peking die zwei oder drei Kandidaten, die 

sich zur Wahl stellen, selbst aussuchen. 

Occupy Central dagegen fordert freie Kandidatenwahl. 

Der größte Coup der Bewelassen. 

2013 strömten mehr als 40 Millionen 

von ihnen in die Stadt, um sich mit 

iPhones oder Louis-Vuitton-Taschen einzudecken, 

für die sie auf dem Festland Luxussteuer 

von bis zu 30 Prozent zahlen 

müssen. Bei den Einwohnern von Hongkong 

sind die Besucher aus dem Festland 

aus all diesen Gründen nicht sehr beliebt. 

Doch die Sorgen der Occupy-Bewegung 

reichen weiter. Nach und nach hat Peking 

in den vergangenen Jahren die Schrauben 

enger angezogen, die Pressefreiheit eingeschränkt 

und die Eigenständigkeit der Justiz 

verringert. Einen globalen Finanzstandort 

ohne Pressefreiheit und unabhängige 

Justiz aber halten viele für unmöglich. 

Noch seien die Vorteile Hongkongs gegenüber 

dem Festland für viele Unternehmen 

eindeutig, sagt Wolfgang Ehmann, stellvertretender 

Geschäftsführer der Auslandshandelskammer 

in Hongkong, fügt aber 

hinzu: „Langfristig ist der kosmopolitische 

Charakter der Stadt in Gefahr.“ 

Peking schafft Fakten und setzt auf eine 

Integration der Stadt ins boomende Perlflussdelta. 

Gerade wird im Stadtteil 

Kowloon an einem Anschluss ans Hochgeschwindigkeitsnetz 

gearbeitet. Gleichzeitig 

entsteht derzeit eine gigantische Brücke 

nach Macao und ins Festland. „Hongkong 

wird eine von neun Metropolen Südchinas 

werden und dabei Stück für Stück seine 

Sonderstellung verlieren“, prophezeit Stefan 

Kracht von der Unternehmensberatung 

Fiducia in Hongkong. „Das aber muss 

nicht schlecht für die Stadt sein.“ Wirtschaftlich 

könne Hongkong dabei viel gewinnen, 

vor allem Zugang zu den vielen 

Konsumenten in Südchina. 

MARGINALISIERUNG VERHINDERN 

Politisch möchte die Occupy-Bewegung 

genau diese Einbindung und damit verbundene 

Marginalisierung verhindern. 

Warum, fragt Benny Tai, könne Hongkong 

nicht eine Pionierrolle für den Rest Chinas 

sein? „Hier gibt es Rechtsstaatlichkeit und 

eine Zivilgesellschaft. Das ist doch genau 

das, was Peking langfristig auf dem Festland 

aufbauen will!“ 

Tatsächlich zählt es zu den erklärten Zielen 

Xi Jinpings, die Rechtsstaatlichkeit weiter 

aufzubauen. Aber von den bürgerlichen 

Freiheiten ist auf dem Festland nach wie 

vor nichts zu spüren. Ein ähnlicher Protest 

wie die Occupy-Central-Bewegung auf 

dem Festland ist für Tai undenkbar. „Das 

würde ich niemanden raten“, sagt er. „Viel 

zu gefährlich!“ 

n 

philipp.matheis@wiwo.de | Shanghai 

FOTO: REUTERS/TYRONE SIU 





Kampf um die Schoten 

MADAGASKAR | Weltweit steigt die Nachfrage nach dem Edelgewürz Vanille. Wie sich das deutsche 

Unternehmen Symrise durch Entwicklungshilfe den Nachschub sichert. 

Begehrter Rohstoff Der madagassische 

Vanillefarmer René Totoantsarika lässt seine 

Pflanzen gut versteckt im Urwald wachsen 

– als Schutz vor Dieben 

ßendes Wasser, die medizinische Versorgung 

ist ein Albtraum und die nächste größere 

Stadt eine 90-minütige Autofahrt entfernt. 

Wenn der Vanillefarmer morgens um 

sieben Uhr sein Tagwerk beginnt, muss er 

sich folglich über viele Dinge Sorgen machen, 

Räuber eingeschlossen. Nur über eines 

nicht:dass er keinen Abnehmer für seine 

Vanille finden könnte. 

EMOTIONALE BINDUNG 

Früher hat er die geernteten Schoten bisweilen 

an windige Zwischenhändler verkauft, 

heute kommt sein bevorzugter Geschäftspartner 

aus dem niedersächsi- 

Die kleine Parzelle, mit der René Totoantsarika 

seinen Lebensunterhalt 

bestreitet, ist gut versteckt und für 

Außenstehende schwer zu finden. Der Weg 

führt vorbei an Reisfeldern, durch Tümpel 

und Gestrüpp, in dem es von Geckos und 

unerfreulich großen Tausendfüßlern wimmelt; 

dann geht es einen steilen, unwegsamen 

Hang hinauf. Der 48-Jährige hat seine 

Machete dabei. Man weiß ja nie. Vor der 

letzten Ernte sind Plünderer mit Gewehren 

durch die Gegend gezogen, um Pflanzen 

zu stehlen. Denn was sich in Totoantsarikas 

verborgenem Privaturwald hochrankt, 

ist das nach Safran wertvollste Gewürz der 

Welt: Vanille. 

Der Bauer lebt in Maroambiny, einem 

Dorf im Norden Madagaskars. Er wohnt 

mit Frau und zwei kleinen Kindern in einer 

Holzhütte, es gibt weder Strom noch flieschen 

Holzminden. Es ist der MDax-Konzern 

Symrise, einer der weltgrößten Hersteller 

von Duft- und Aromastoffen – und 

der erste und einzige deutsche Investor 

auf Madagaskar. Das Unternehmen verarbeitet 

die Vanille vor Ort zu einem Extrakt, 

mit dem später große Lebensmittelhersteller 

Pudding und Eis verfeinern. „Früher 

kamen und gingen die Vanillekäufer. 

Die Symrise-Leute sind die ersten, die geblieben 

sind“, sagt Totoantsarika. 

Beim Ankaufspreis, der je nach Ernte 

deutlich schwanken kann, lässt das Unternehmen 

zwar nicht mit sich handeln. „Da 

orientieren wir uns an der Marktlage“, sagt 

Symrise-Manager Clemens Tenge, der 

den Titel „Global Competence Director“ 

trägt und die Vanilleaktivitäten des Konzerns 

auf Madagaskar koordiniert. Trotzdem 

ist die Geschäftsbeziehung zu Toto- 

FOTOS: GIZ/GUY STUBBS, DDP IMAGES/PICTURE PRESS 



antsarika und den rund 7000 anderen 

Bauern, mit denen der Konzern kooperiert, 

eher unkonventionell. Die Bauern 

haben keine festen Lieferverträge und 

könnten auch einen anderen Abnehmer 

wählen. Symrise versucht aber, durch diverse 

freiwillige Hilfen und Sozialleistungen 

eine emotionale Bindung zu schaffen, 

damit die Bauern nicht so leicht auf die 

Idee kommen, ihre Schoten woanders loszuschlagen. 

80 Prozent der 

weltweit geernteten 

Vanille kommt aus 

Madagaskar 

KOOPERATION MIT DER REGIERUNG 

Dabei hilft dem Unternehmen ein Projekt 

der deutschen Bundesregierung, die versucht, 

in Madagaskar den aus dem Bauwesen 

bekannten Public-Private-Partnership-Gedanken 

auf die Entwicklungshilfe 

zu übertragen. Die Deutsche Gesellschaft 

für Internationale Zusammenarbeit (GIZ) 

ist mit Symrise und dem niederländischbritischen 

Konzern Unilever eine Kooperation 

eingegangen, um die Lebensbedingungen 

der Vanillebauern zu verbessern. 

Dazu zählen effizientere Anbaumethoden, 

eine finanzielle Unterstützung von 

46 Grundschulen der Region und der Aufbau 

von drei landwirtschaftlichen Berufsschulen. 

Das Programm läuft bis Ende 

2016, das Bundesministerium für wirtschaftliche 

Zusammenarbeit und Entwicklung 

übernimmt 680 000 Euro, Unilever 

steuert 400 000 Euro bei und Symrise 

303 000 Euro. 

Die Holzmindener spenden pro Kilo 

angekaufter Vanille einen Geldbetrag an 

die örtlichen Elternorganisationen für 

Schulbücher und bessere Lehrergehälter. 

In Notfällen gibt Symrise den Bauern zudem 

„Reiskredite“: Die Familien erhalten 

gratis Reis, den sie nach der nächsten Ernte 

mit Vanille bezahlen. Die wichtigste 

Maßnahme aber ist: GIZ, Unilever und 

Symrise haben zusammen mit einem einheimischen 

Versicherungsunternehmen 

und der NGO Planet Finance eine Krankenversicherung 

für die Bauern aufgebaut. 

„Viele können sich so erstmals überhaupt 

eine medizinische Behandlung 

leisten“, sagt GIZ-Landesdirektor Alan 

Walsch. 

Natürlich ist es nicht nur christliche 

Nächstenliebe, die die Unternehmen umtreibt: 

Sie sichern sich mit ihrem sozialen 

Engagement den Nachschub für einen begehrten 

Rohstoff. Die globale Nachfrage 

steigt beständig, die Anbaufläche ist begrenzt 

– und 80 Prozent der weltweit verkauften 

Vanille kommt aus Madagaskar. 

Das Problem: Anders als Reis, der 

mehrfach geerntet werden kann, reift die 

Vanille nur einmal im Jahr. Einen Großteil 

ihres Jahreseinkommens bekommen die 

Vanillefarmer daher an einem einzigen 

Tag ausgezahlt, wenn sie ihre frisch geernteten 

Schoten an einem von der Regierung 

festgelegten Markttag in der Küstenstadt 

Sambava anbieten. Wird das Haushaltsgeld 

vorher knapp, bleibt vielen Bauern 

oft nur ein Weg: Sie verkaufen halbreife 

„grüne“ Vanille an Zwischenhändler, oft 

zu einem Fünftel des später erzielbaren 

Preises. Die frühe Ernte senkt aber die 

Qualität, für Symrise ist der Rohstoff damit 

verloren – und den Bauern fehlt es 

später erst recht an Geld. „Wir haben daher 

ein Interesse an wohlhabenden Bauern“, 

sagt Symrise-Manager Tenge. 

„Wohlhabend“ ist zwar nicht gerade 

das, was Besuchern in Maroambiny als 

Erstes einfällt. Madagaskar zählt zu den 

ärmsten Staaten der Welt, 92 Prozent der 

22 Millionen Einwohner müssen von weniger 

als zwei Dollar pro Tag leben. Vanillebauern 

indes bringen es in guten Jahren 

auf das Vierfache. 

Und das Geschäft wird auch künftig 

weiterlaufen. Am 13. Oktober nimmt südlich 

von Sambava eine neue Symrise-Fabrik 

die Arbeit auf. Über eine Million Euro 

haben die Niedersachsen in Gebäude und 

Anlagen investiert. Auf dem 45 Hektar 

großen Betriebsgelände will das Unternehmen 

künftig 200 Tonnen Vanilleschoten 

pro Jahr zu Extrakt verarbeiten – doppelt 

so viel wie in seiner 150 Kilometer 

entfernten alten Produktionsstätte, 

die jetzt demontiert 

wird. Zur Eröff- 

» 

39 



» 

nung reist Vorstandschef Heinz-Jürgen 

Bertram an, auch der deutsche Botschafter 

hat sich angesagt. 

Es ist ein durchaus mutiger Schritt, denn 

Symrise investiert in einer aus deutscher 

Sicht ökonomischen Diaspora. Dies liegt 

nicht allein daran, dass die neue Fabrik bisher 

nur über einen holprigen Feldweg zu erreichen 

ist und auf sandigem Untergrund 

im nordmadagassischen Niemandsland 

liegt. Es gibt auf der Insel kein weiteres deutsches 

Unternehmen und erst recht keine 

Außenhandelskammer, die Investoren beraten 

könnte. Die deutsche Botschaft, in anderen 

Staaten meist mit einen Wirtschaftsattaché 

versehen, besteht auf Madagaskar aus 

zwei Personen – dem Botschafter und seinem 

Stellvertreter. Nach einem Putsch 2009, 

der einen Discjockey an die Macht brachte 

und das Land ins Chaos stürzte, wurden die 

Kontakte auf ein Minimum reduziert. Erst 

nachdem im Januar ein neuer demokratisch 

92 Prozent der 

Einwohner leben 

von weniger als 

zwei Dollar pro Tag 

gewählter Präsident mit dem klangvollen 

Namen Hery Rajaonarimampianina sein 

Amt antrat, kommen die Kontakte mit der 

ehemaligen französischen Kolonie langsam 

wieder in Gang. 

Im Tagesgeschäft muss sich Symrise 

gleichwohl selber helfen. Die meisten Bauteile 

der neuen Fabrik etwa mussten aus 

Deutschland importiert werden. Ein großes 

Problem ist auch die Energieversorgung – 

es gibt in Sambava kein für industrielle 

Zwecke geeignetes Stromnetz und kein 

Kraftwerk weit und breit. „Wir haben daher 

improvisiert“, sagt Manager Tenge. Genauer: 

Die neue Fabrik wurde mit Dieselgeneratoren 

und einem mächtigen Holzofen bestückt. 

Viele Vanillebauern transportieren 

ihre Ware nämlich mit selbst gebastelten 

Bambusflößen den Fluss Lokoho hinunter. 

Bisher ließen sie die Flöße danach in den 

Indischen Ozean treiben. Künftig kauft ihnen 

Symrise die Flöße ab – und verfeuert 

das Holz anschließend im Fabrikofen. 

Wer mag, kann auch dies als Beitrag 

zu einer nachhaltigen Entwicklung verstehen. 

n 

bert.losse@wiwo.de 

BERLIN INTERN | Politiker streiten um Plastiktüten, 

Glühbirnen und Lebkuchen. Es geht um Nostalgie 

und Misstrauen gegen den Markt. Von Cordula Tutt 

Verbohrt bis verboten 

Oje, er hat sie weggeschmissen. 

Flott flatterte die Tüte in der Sylter 

Spätsommerbrise davon. So 

etwas bleibt hängen. Schleswig- 

Holsteins Ministerpräsident Torsten Albig 

(SPD) mixte sich in beuliger Freizeitkluft 

erst den Eis-Cocktail und schüttete ihn 

dann übern Kopf, er sprang sogar kopfüber 

ins Meer. Es war aber die Eiswürfeltüte, 

für die es Kommentare hagelte. 

Gegner der Plastiktüte, Freunde der alten 

Glühbirne und Kämpfer gegen zu zeiti- 

Diesmal ohne Tüte Ministerpräsident 

Torsten Albig vor landestypischer Kulisse 

ges Weihnachtsgebäck zeigen dieser Tage, 

dass sie Themen setzen in einer Republik, 

die andere Probleme nicht hat oder verdrängt. 

Sie stehen für den Wunsch, dass 

das Leben doch bitte geordnet und übersichtlich 

sein soll. Es ist die Sehnsucht nach 

der guten alten Zeit – wann genau war die 

eigentlich? – oder einfach ein Misstrauen 

gegen den Markt und die Freiheit Einzelner. 

Vordergründig geht es um Umweltschutz, 

wenn Bundestagsabgeordnete wie 

Detlev Pilger (SPD) „ein EU-weites Verbot“ 

für Plastiktüten fordern. Wenn Menschen 

wie auf dem stillgelegten Berliner Flughafen 

Tempelhof 30 000 Tüten zum Ausrufezeichen 

verketten. Die Grünen wollen seit 

2011 Plastiktüten am besten verbieten. 76 

nutzt jeder Durchschnittsdeutsche im Jahr. 

Ist ja auch nicht in Ordnung. Einmal gebraucht 

landet etliches Plastik auf Jahre im 

Grünen, im Gully oder im Meer. Doch besser 

wäre, Tütenfreunde zahlen zu lassen. 

Mindestens das, was es kostet, dass aus 

Beuteln in Büschen wieder eine saubere 

Sache wird. Klappt in Irland oder Kalifornien. 

Die „scandal bags“ (so nennt mancher 

auf Englisch die Knistertüten, weil deren 

Inhalt sichtbar bleibt) sind fast restlos 

fort, Stofftaschen wieder da. 

Die Sehnsucht nach Überschaubarkeit 

und ein klares Bild des Gegners treiben 

auch die Alternative für Deutschland (AfD) 

in den Verbraucherschutz. Überschaubar, 

das war früher. Gegner ist die EU. Die ist bürokratisch 

und reguliert zu viel in Deutschland. 

Parteichef Bernd Lucke lehnt sich 

dagegen öffentlich mit der Glühbirne auf – 

und verkauft sie gleich mit. 10er-Pakete für 

jeweils 9,99 Euro sind im AfD-Shop der 

Kassenschlager. Weil die Birnen Stromfresser 

sind, gilt seit 2009 ein EU-weites Verbot. 

Lagerbestände werden noch verhökert 

– etwa an die AfD. Anderswo liegen nur 

LED-Leuchten mit komplizierten Leuchtstärken, 

Wattzahlen und Spektralkurven im 

Regal. 

Dabei finden die meisten Energiesparen 

gut, schon weil’s Geld spart. Überzeugender 

als starre Verbote (und putzige Reaktionen 

der AfD) wäre auch hier: Lasst den 

Geldbeutel entscheiden. Effiziente Staubsauger 

und Autos könnten sich schon sichtbar 

im Laden besser rechnen als Energiefresser. 

Die lassen sich per Abgabe 

belasten. Solche Anreize würden die überflüssige 

Debatte um 1600-Watt-Sauger 

gleich mit wegputzen. 

Mündige Verbraucher entscheiden auch 

selbst, ob sie im September oder erst zum 

Glühwein im Advent einen Lebkuchen oder 

Stollen in den Mund nehmen wollen. Eine 

Umfrage ließ uns jetzt wissen, ein Drittel 

der Deutschen wünscht, der Verkauf der 

Weihnachtsspezereien solle erst im November 

beginnen. Was für Probleme. 

Toleranz? Nicht mal gesellschaftlich können 

sich die Grünen dazu gerade durchringen. 

Da geißelte die Bundestagsabgeordnete 

Sylvia Kotting-Uhl ein Dirndl der 

Parlamentarischen Staatssekretärin 

Dorothee Bär (CSU) als „rückständig“. 

Früher gönnten andere den Grünen ihre 

Turnschuhe und Rauschebärte nicht. 

FOTOS: WERNER SCHUERING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, AGENTUR FOCUS/GÖTZ SCHLESER 




Der Volkswirt 

KOMMENTAR | Statt einer Rezession 

droht Russland „nur“ Stagnation. 

Putin kann den Sanktionen trotzen. 

Von Florian Willershausen 

Stirb langsam 

Tief im Westen hat sich 

jemand übel verkalkuliert. 

Trotz scharfer 

Wirtschaftssanktionen, 

mit denen EU und USA die 

Russen zum Rückzug aus der 

Ukraine zwingen wollen, wächst 

deren Wirtschaft weiter. Die 

Weltbank hat nun ihre Wachstumsprognose 

für 2015 zwar 

merklich nach unten korrigiert 

– statt um 1,5 Prozent soll das 

Bruttoinlandsprodukt (BIP) nur 

noch um 0,3 Prozent zunehmen. 

Auch für 2016 steht nur 

ein Miniplus von 0,4 Prozent in 

den Prognosen. Zu wenig für 

ein Schwellenland, das bei Infrastruktur- 

und Anlageinvestitionen 

weit mehr aufzuholen 

hat als China oder Brasilien. 

HOHE DEVISENRESERVE 

Dennoch ist man im Westen enttäuscht: 

Ein Wachstum um die 

null Prozent bedeutet Stagnation, 

nicht aber Rezession. Es 

droht kein ökonomischer Notstand, 

der Kremlchef Wladimir 

Putin die Knie schlottern lässt 

und die Rückgabe der Krim oder 

ein Ende des Zündelns in der 

Ostukraine erzwingen würde. 

Kritischer als heute war die Lage 

Russlands in der Finanzkrise ab 

2008, als es mit dem BIP zeitweise 

um fast acht Prozent bergab 

ging (auch weil der Ölpreis 

im Keller war). Damals schaffte 

es der Kreml, die Krisenfolgen 

mit der Umverteilung von Haushaltsmitteln 

und Reserven kleinzuhalten 

– und diesmal dürfte 

ihm das erst recht gelingen. 

Denn der Ölpreis, Sanktionen 

hin oder her, rangiert einigermaßen 

stabil über 100 Dollar pro 

Barrel, derweil die Zentralbank 

Reserven in Höhe von 465 Milliarden 

Dollar hortet. Die ließen 

sich notfalls einsetzen, wenn 

Unternehmen in Schieflage geraten 

– etwa der hoch verschuldete 

staatliche Ölriese Rosneft, 

der den Staat mangels Zugang 

zu westlichem Kapital um gut 30 

Milliarden Euro anpumpte. 

Auf kurze Sicht werden die 

Sanktionen Putins Regime also 

nicht in den Kollaps treiben. 

Langfristig freilich ist das auf der 

bloßen Verteilung von Petromilliarden 

basierende Wirtschaftsmodell 

nicht lebensfähig. Putin 

duldet ein investitionsfeindliches 

Klima mit Rechtsunsicherheit 

und Korruption, das Neuinvestitionen 

abwürgt. In der Folge 

hinken die Russen dem Fortschritt 

im Rest der Welt hinterher 

– und keiner merkt so recht, 

wie Putins borniertes Herrschaftsmodell 

zum Grab für den 

Wohlstand im Lande wird. 

Putins Unberechenbarkeit 

und weniger die Sanktionen sind 

denn auch der Grund, weshalb 

die Weltbank auf Jahre ein Nullwachstum 

für Russland sieht: 

„Die politische Unsicherheit 

über den ökonomischen Kurs, 

den das Land einschlagen wird, 

wirft lange Schatten auf die mittelfristigen 

Aussichten Russlands“, 

heißt es in ihrem jüngsten 

Bericht. 

ZIELE VERFEHLT 

Indes war nie erklärtes Ziel der 

Sanktionsbefürworter, der 

russischen Volkswirtschaft zu 

schaden. Vielmehr zielen Teilembargos 

und Finanzmarktrestriktionen 

darauf, des Kremls 

kaschierten Angriff auf die Nachbarschaft 

zu stoppen. Doch prorussische 

Separatisten kontrollieren 

Teile des Landes, die Krim 

ist russisch – und der Westen 

muss sich langsam eingestehen, 

dass Sanktionen ihre Ziele verfehlen. 

NEW ECONOMICS 

Keine Deflation in Sicht 

Eine neue Studie zeigt: Die Angst vor einem 

dauerhaft sinkenden Preisniveau in der Währungsunion 

ist unbegründet. 

Kaum ein Tag vergeht, an dem 

nicht ein Notenbanker oder 

Bankanalyst davor warnt, die 

Währungsunion drohe in eine 

Phase mit sinkenden Preisen zu 

rutschen. Das Horrorszenario, 

dass die Deflationswarner beschwören, 

lautet etwa so: Die 

maue Konjunktur drücke die 

langfristigen Inflationserwartungen 

nach unten. Das treibe 

die erwarteten Realzinsen nach 

oben und bremse die Investitionen. 

Konjunktur und Preise 

gingen dadurch weiter auf Talfahrt. 

Im Gefolge der Deflation 

wachse die reale Schuldenlast 

der Bürger und Unternehmen, 

Masseninsolvenzen drohten. 

BLICK AUF JAPAN 

Doch nun entlarvt eine aktuelle 

Studie der Ökonomen Volker 

Wieland, Mitglied im Rat der 

fünf Wirtschaftsweisen, und 

Maik Wolters, Forscher am Institut 

für Weltwirtschaft (IfW) in 

Kiel, das Gerede von der Deflationsspirale 

als Panikmache.* 

Wieland und Wolters greifen bei 

ihrer Analyse auf das Konzept 

der Phillips-Kurve zurück. Diese 

beschreibt den Zusammenhang 

zwischen Inflation, gesamtwirtschaftlicher 

Aktivität und Inflationserwartungen. 

Unter Verweis 

auf empirische Studien argumentieren 

die Autoren, dass die 

Phillips-Kurve einen nicht linearen 

Verlauf aufweist. Das 

heißt:Der Einfluss der Konjunktur 

auf die Inflation variiert, je 

nachdem ob sich die Wirtschaft 

in einer Hoch- oder Niedriginflationsphase 

befindet. So neigen 

die Unternehmen in Hochinflationsphasen 

eher dazu, ihre 

Absatzpreise in Reaktion auf 

* Volker Wieland, Maik Wolters: Is there a 

Threat of Self-Reinforcing Deflation in 

the Euro-Area? A View through the Lens 

of the Phillips Curve, Kiel Policy Brief 79 

Schwankungen der Konjunktur 

zu ändern als in Niedriginflationsphasen. 

Ein Beispiel dafür 

ist Japan. Die Unternehmen 

dort haben ihre Preise Ende der 

Neunzigerjahre lediglich moderat 

gesenkt, obwohl die Konjunktur 

damals schlecht lief. 

Daher ist Japan eine Deflations- 

Rezessionsspirale erspart geblieben, 

die Preise sanken nur 

moderat. Ökonometrische Berechnungen 

für Japan zeigen, 

dass bei einem Absinken des Inflationstrends 

um ein Prozent 

der Einfluss der Konjunktur auf 

die Inflation um 0,06 Prozent 

sinkt. Übertragen auf die Euro- 

Zone bedeutet dies, dass in der 

aktuellen Niedriginflationsphase 

ein Rückgang der gesamtwirtschaftlichen 

Kapazitätsauslastung 

um ein Prozent die 

Teuerungsrate nur um 0,074 

Prozentpunkte drückt. „Eine 

sich selbst verstärkende Deflation 

ist daher sehr unwahrscheinlich“, 

urteilen die Autoren der 

Studie. Gegen eine Deflation 

spreche zudem, dass die Inflationserwartungen 

nach gängigen 

Messkonzepten deutlich über 

null Prozent lägen. Dazu komme, 

dass die jüngste Schwäche 

des Euro die Inflation nach oben 

treibe. 

malte.fischer@wiwo.de 

Noch nicht bei Null 

Inflationsrate in Deutschland und 

in der Euro-Zone in Prozent 

3,0 

2,5 

2,0 

1,5 

1,0 

0,5 

Deutschland 

Euro-Zone 

0 2012 2014 

Quelle: Eurostat, Destatis 

FOTO: JOHANN SEBASTIAN KOPP FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



KONJUNKTUR DEUTSCHLAND 

Gegenwind für die 

Exportwirtschaft 

Der alte Rekord fiel im vergangenen 

Juli: Erstmals knackte 

die deutsche Ausfuhrwirtschaft 

die 100-Milliarden-Euro-Marke 

beim Umsatz. Insgesamt 

nahmen die Exporteure stolze 

101 Milliarden Euro ein , das 

waren 8,5 Prozent mehr als im 

Vorjahresmonat. 

Ob es in den kommenden 

Monaten neue Spitzenwerte 

geben wird, ist allerdings fraglich. 

Denn die labile Konjunktur 

in der Euro-Zone sowie die 

politischen Krisen im Nahen 

Osten und in der Ukraine belasten 

zunehmend das Klima. 

Die Exporterwartungen der 

deutschen Unternehmen im 

verarbeitenden Gewerbe fielen 

im August von 7,6 auf 5,8 Saldenpunkte, 

vor allem weil deutsche 

Autobauer und Zulieferer 

deutlich schwächere Auslandsgeschäfte 

befürchten. 

Der vom Münchner ifo Institut 

exklusiv für die Wirtschafts- 

Woche erstellte Exportklimaindex 

ist im August sogar zum 

dritten Mal in Folge gesunken 

und erreicht nur noch 0,11 Saldenpunkte 

(siehe Grafik). Der 

Indikator bündelt den realen 

Außenwert des Euro – also die 

preisliche Wettbewerbsfähigkeit 

der Ausfuhrwirtschaft – 

sowie das Konsum- und Geschäftsklima 

auf unseren wichtigsten 

Absatzmärkten. Zwar 

legte im August die preisliche 

Aufwärtstrend beendet 

Exportklima und Ausfuhren 

0,25 

0,20 

0,15 

0,10 

0,05 

0 

–0,05 

–0,10 

–0,15 

–0,20 

–0,25 

Exporte (real, 

saisonbereinigt, 

Veränderung zum 

Vorjahr in Prozent) 

Wettbewerbsfähigkeit Deutschlands 

gegenüber dem Vormonat 

deutlich zu: Der Euro wertete 

gegenüber dem Dollar um 

1,6 Prozent ab. Auf der anderen 

Seite jedoch brach das Unternehmens- 

und Verbrauchervertrauen 

in vielen Industriestaaten 

ein. Vor allem in Europa 

zeigen sich die Wirtschaftsakteure 

deutlich pessimistischer. 

In Italien etwa ging das 

Unternehmens- und Verbrauchervertrauen 

den dritten 

Monat in Folge zurück, auch 

Frankreich, die Niederlande, 

Griechenland, Polen und 

Tschechien meldeten ein Minus. 

Optimistischer beurteilten 

zuletzt hingegen US-Unternehmen 

die Zukunft. 

Exportklimaindikator 

1 

¹ Geschäfts- und Konsumklima auf den wichtigsten Absatzmärkten Deutschlands sowie 

realer Außenwert des Euro (Indexpunkte); Quelle: ifo 

bert.losse@wiwo.de 

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 

1,5 

1,0 

0,5 

0 

–0,5 

–1,0 

–1,5 

–2,0 

–2,5 

–3,0 

–3,5 

Geschäftsklima 

trübt sich ein 

Die Perspektiven für die deutsche 

Wirtschaft trüben sich 

weiter ein. Der Geschäftsklimaindex 

des Münchner ifo Instituts 

ist im September von 

106,3 auf 104,7 Zähler gefallen. 

Nach dem fünften Rückgang in 

Folge hat das viel beachtete 

Konjunkturbarometer nun den 

tiefsten Stand seit April 2013 erreicht. 

Analysten hatten zuvor 

ein deutlich geringeres Minus 

erwartet. Die rund 7000 befragten 

Unternehmen schätzten sowohl 

ihre aktuelle Lage als auch 

die Aussichten für die kommenden 

sechs Monate pessimistischer 

ein als noch im Monat 

zuvor. 

Das dürfte auch Folgen für 

das deutsche Wirtschaftswachstum 

haben. „Nach dem schwachen 

zweiten Quartal werden 

wir wahrscheinlich auch ein 

schwaches drittes Quartal haben“, 

sagt ifo-Konjunkturexperte 

Klaus Wohlrabe. 

Volkswirtschaftliche 

Gesamtrechnung 

Real. Bruttoinlandsprodukt 

Privater Konsum 

Staatskonsum 

Ausrüstungsinvestitionen 

Bauinvestitionen 

Sonstige Anlagen 

Ausfuhren 

Einfuhren 

Arbeitsmarkt, 

Produktion und Preise 

Industrieproduktion 1 

Auftragseingänge 1 

Einzelhandelsumsatz 1 

Exporte 2 

ifo-Geschäftsklimaindex 

Einkaufsmanagerindex 

GfK-Konsumklimaindex 

Verbraucherpreise 3 

Erzeugerpreise 3 

Importpreise 3 

Arbeitslosenzahl 4 

Offene Stellen 4 

Beschäftigte 4, 5 

2012 2013 

Durchschnitt 

0,4 

0,8 

1,0 

–4,0 

–1,4 

3,4 

3,2 

1,4 

2012 2013 

Durchschnitt 

–0,9 

–4,2 

0,1 

3,3 

105,0 

46,7 

5,9 

2,0 

1,6 

2,1 

2896 

478 

29355 

0,1 

0,9 

0,4 

–2,4 

–0,2 

3,0 

0,9 

1,5 

–0,2 

2,5 

0,2 

–0,2 

106,9 

50,6 

6,5 

1,5 

–0,1 

–2,5 

2950 

457 

29722 

II/13 III/13 IV/13 I/14 II/14 

Veränderung zum Vorquartal in Prozent 

0,8 

0,6 

0,0 

2,3 

3,0 

0,0 

1,4 

1,3 

Mai 

2014 

–1,6 

–1,7 

–0,2 

–1,1 

110,4 

52,3 

8,5 

0,9 

–0,8 

–2,1 

2904 

475 

30145 

1 Volumen, produzierendes Gewerbe, Veränderung zum Vormonat in Prozent; 2 nominal, Veränderung zum Vormonat in 

Prozent; 3 Veränderung zum Vorjahr in Prozent; 4 in Tausend, saisonbereinigt; 5 sozialversicherungspflichtig Beschäftigte; 

alle Angaben bis auf Vorjahresvergleiche saisonbereinigt; Quelle: Thomson Reuters 

0,3 

0,7 

0,6 

–0,5 

1,8 

0,2 

0,7 

1,7 

Juni 

2014 

0,4 

–2,7 

1,0 

1,0 

109,7 

52,0 

8,6 

1,0 

–0,8 

–1,2 

2911 

483 

30234 

0,5 

–0,8 

–0,1 

2,1 

0,7 

0,2 

1,7 

0,7 

Juli 

2014 

1,9 

4,6 

–1,4 

4,7 

108,0 

52,4 

8,9 

0,8 

–0,8 

–1,7 

2900 

484 

– 

0,7 

0,8 

0,4 

2,1 

4,1 

1,2 

0,0 

0,5 

Aug. 

2014 

– 

– 

– 

– 

106,3 

51,4 

8,9 

0,8 

– 

– 

2901 

495 

– 

–0,2 

0,1 

0,1 

–0,4 

–4,2 

0,1 

0,9 

1,6 

Sept. 

2014 

– 

– 

– 

– 

104,7 

50,3 

8,6 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

Letztes Quartal 

zum Vorjahr 

in Prozent 

0,8 

1,0 

1,0 

2,1 

0,7 

1,6 

2,5 

4,1 

Letzter Monat 

zum Vorjahr 

in Prozent 

2,6 

5,0 

1,0 

8,5 

–3,1 

–1,6 

22,9 

– 

– 

– 

–1,5 

9,5 

1,9 



Der Volkswirt 

WARUM EIGENTLICH... 

...fördert menschliches Vertrauen das 

Wirtschaftswachstum? 

Kann zu viel Misstrauen schädlich sein? Kollegen im Meeting 

Wenn Konjunkturexperten an 

ihren Analysen feilen, schauen 

sie sich nicht nur harte Fakten 

an: Zum Instrumentenkasten 

gehören mittlerweile auch Indizes 

zum Verbraucher- und Unternehmervertrauen. 

Auch auf 

den Finanzmärkten spielt Vertrauen 

eine große Rolle und 

beschäftigt die Analysten. Der 

Datendienstleister Thomson 

Reuters gibt seit Kurzem einen 

„Trust-Index“ heraus, bei dem 

Forscher das Vertrauen in die 

Top 50 der globalen Finanzinstitutionen 

messen. 

Doch wie wirkt der Faktor 

Vertrauen konkret auf eine 

Volkswirtschaft? Der Ökonom 

Paul Whiteley von der Universität 

Essex hat drei Gründe identifiziert, 

warum interpersonelles 

Vertrauen das Wachstum fördern 

kann. Erstens: Vertrauen 

reduziert die Transaktionskosten. 

Für einen erfolgreichen Geschäftsabschluss 

müssen die 

beteiligten Unternehmen Anbahnungs-, 

Abwicklungs- und 

Kontrollkosten einkalkulieren, 

die umso höher ausfallen, desto 

suspekter einem der Partner ist. 

Zweitens hilft gegenseitiges 

Vertrauen, Probleme kollektiven 

Handelns wie das Trittbrettfah- 

MEHR ZUM THEMA 

Wie wichtig Kundenvertrauen 

für Hersteller 

ist lesen Sie auf Seite 88 

rerphänomen zu lösen. Dieses 

entsteht, wenn man vom Nutzen 

eines Gemeinschaftsguts profitiert, 

ohne eine Gegenleistung 

erbringen zu müssen. Mehr 

noch als bei Bereitstellungsproblemen 

rein öffentlicher Güter 

hilft Vertrauen bei Aneignungsproblemen 

sogenannter Allmendegüter. 

Hier kommt es zu 

einer Übernutzung von prinzipiell 

für alle zugänglichen Ressourcen 

oder Gütern. 

Interpersonelles 

Vertrauen kann 

in diesem Fall helfen, 

dass Personen 

auf individuelle 

Nutzenmaximierung verzichten 

und sogar Kosten in Kauf nehmen, 

um eine kollektive Lösung 

zu stabilisieren. Bestes Beispiel: 

die Überfischung der Meere. Es 

ist schwer, zu kontrollieren, ob 

einzelne Fischer mehr fangen, 

als sie gemäß einer Quote dürfen. 

Der behördliche Aufwand 

ist groß. Gäbe es genügend Vertrauen 

unter den Fischern, dass 

sich alle an ihre Fangmengen 

halten, würde sich das Problem 

von selbst lösen. 

Der dritte Grund für die 

wachstumsfördernde Wirkung 

von Vertrauen ist, dass sogenannte 

Prinzipal-Agent-Probleme 

in Ländern mit hohem 

Vertrauensniveau signifikant 

geringer sind. Arbeitgeber in 

den OECD-Ländern können 

sich zum Beispiel eher darauf 

verlassen, dass Arbeitnehmer 

ihre Arbeit ordentlich machen 

und zu ihren Arbeitsverträgen 

stehen. Dies ist ökonomisch relevant, 

weil eine ständige Kontrolle 

der Effektivität und Qualität 

der Mitarbeiter mit hohen 

Kosten verbunden wäre. 

Die Ökonomen Stephen 

Knack und Paul Zak haben zudem 

herausgefunden, dass die 

Qualität des Bildungssystems 

und der Abbau ökonomischer 

Ungleichheit das Vertrauen fördern. 

Die Wissenschaftler stellten 

fest, dass das Vertrauen in 

sozial und ökonomisch homogenen 

Gesellschaften höher ist 

und diese auch deshalb höhere 

Wachstumsraten aufweisen. 

Die Faustregel der Ökonomen: 

Steigt der Anteil der Menschen, 

die ihre Mitbürger 

generell für vertrauenswürdig 

halten, 

um 15 Prozent 

an, erhöht sich das 

Pro-Kopf-Wachstum 

um ein Prozent. 

Doch es gibt auch andere 

Auffassungen. In saturierten 

Volkswirtschaften mit hohem 

Vertrauensniveau kann ein weiterer 

Vertrauenszuwachs die 

wirtschaftliche Dynamik sogar 

bremsen, sagt der Ökonom 

Felix Roth von der Universität 

Göttingen. Gesellschaften mit 

sehr hohem Vertrauensniveau 

seien eher in der Lage, unbequeme 

Reformen zu blockieren. 

„Wenn Bürger sich untereinander 

mehr vertrauen, 

können sie sich eher zu einer 

sozialen Bewegung zusammen- 

schließen, um Reformbemühungen 

der Regierung zu verhindern“, 

sagt Roth. Anders sei 

dies bei Ländern mit geringem 

interpersonellen Vertrauen. 

Diese hätten einen signifikanten 

Wachstumsanstieg zu verzeichnen, 

wenn das Vertrauensniveau 

steigt. „Vertrauen stellt 

hier eine Art Substitut dar und 

wirkt sich vor allem in Systemen 

ohne effizientes Rechtssystem 

positiv auf das Wachstum aus, 

etwa in Entwicklungsländern.“ 

LEGITIMITÄT GEFÄHRDET 

Wissenschaftler unterscheiden 

mehrere Formen von Vertrauen. 

„Interpersonelles Vertrauen beruht 

auf alltäglichen Interaktionen 

zwischen Menschen, die 

sich fremd sind. Systemisches 

Vertrauen beruht auf dem Vertrauen 

in Institutionen wie Regierung, 

Parlament, aber auch 

das Wirtschaftssystem“, sagt 

Roth. Er hat herausgefunden, 

dass die Finanz- und Euro-Krise 

zwar keinen europaweiten Abfall 

des Vertrauensniveaus erzeugte, 

es aber große Unterschiede zwischen 

den EU-Ländern gibt. So 

wies Deutschland Ende 2012 ein 

höheres systemisches Vertrauensniveau 

auf als vor der Krise. 

In Spanien, Griechenland, 

Portugal und Irland ist das Vertrauen 

in die nationalen und 

EU-Institutionen jedoch stark 

gesunken. Und das hat Folgen, 

meint Roth. „Geringes systemisches 

und institutionelles Vertrauen 

gefährdet die Legitimität 

der Institutionen und das Vorhaben 

der Staaten, ihre Haushalte 

zu sanieren.“ Er warnt:„Strukturreformen 

sind meist zum Scheitern 

verurteilt, wenn die Bevölkerung 

ihren Regierungen das 

Vertrauen entzieht.“ 

nils heisterhagen | politik@wiwo.de 

FOTO: GETTY IMAGES 




Der Volkswirt 

WELTWIRTSCHAFT Norwegen 

Ende eines Märchens 

Mit Öl haben es die Norweger zu Reichtum geschafft. Doch die Reserven 

schrumpfen – und in der Wirtschaft gibt es kaum Alternativen. 

In neonfarbener Arbeitskluft, 

mit weißem Helm und Sicherheitsbrille 

mischte sich 

Tord Lien unter die Arbeiter. Es 

war ein Termin nach seinem 

Geschmack:Auf dem Ölfeld 

Ekofisk in der norwegischen 

Nordsee eröffnete der Ölminister 

eine neue Bohrplattform. In 

seiner Rede wählte der Politiker 

der rechtspopulistischen Fortschrittspartei 

markige Worte: 

„Hier steht ein Grundpfeiler für 

den Aufstieg Norwegens zur 

Energienation.“ 

Das war 2013. Ein Jahr später 

dürfte Lien ein wenig von seinem 

Optimismus verloren haben. 

Denn die Ölindustrie des 

Landes ist ins Schlingern geraten. 

In den ersten sieben Monaten 

des Jahres brachen die 

staatlichen Einnahmen aus der 

Petroleumsteuer um 20 Prozent 

im Vergleich zum Vorjahr ein. 

Bis Ende des Jahres sollen bis zu 

4,5 Milliarden Euro weniger an 

den Staat fließen als gedacht – 

wegen geringerer Produktion, 

aber auch wegen des sinkenden 

Ölpreises. Die Petroleumsteuer 

müssen alle Unternehmen zahlen, 

die Öl und Gas vor der norwegischen 

Küste fördern. Sie ist 

der größte Posten bei den norwegischen 

Staatseinnahmen – 

und ein Indikator für den Zustand 

der gesamten Branche. 

RESERVEN FÜR 9 JAHRE 

„Norwegen ist noch immer zu 

stark von der Ölbranche abhängig“, 

warnt Elisabeth Andrae, 

Ökonomin bei Commerzbank 

Research. Öl und Gas machten 

2013 knapp 60 Prozent aller Exporte 

aus. Eine nachhaltige Diversifizierung 

der Wirtschaft, 

von der Politik immer mal wieder 

angekündigt, ist bislang 

ausgeblieben. 

Die wichtigste Ölmesse des 

Landes (Offshore Northern Sea) 

stand in diesem Jahr zwar unter 

dem Motto „Change“. Doch der 

Ölminister möchte vom Wandel 

nicht viel wissen. Sein Credo: 

„Wir müssen unsere Ölproduktion 

erhöhen, um unseren 

Wohlfahrtsstaat zu finanzieren.“ 

Liens Ziel ist es, die Produktion 

auf 90 Prozent des heutigen Niveaus 

zu halten. Doch wie soll 

das gehen? Seit 2000 ist die Ölproduktion 

stark rückläufig; 

jährlich wird heute nur noch 

die Hälfte aus dem Meeresboden 

vor der Küste geholt wie damals. 

Nach Analysen der US- 

Energiebehörde EIA liegen vor 

Noch guter Dinge Ölminister Tord Lien 

(rechts) beim Besuch einer Ölplattform 

Norwegen ist eines der reichsten 

Länder der Welt... 

BIP pro Kopf 

(in 1000 Dollar) 

1 Luxemburg 

2 Norwegen 

3 Katar 

4 Schweiz 

5 Australien 

6 Dänemark 

7 Schweden 

8 Singapur 

9 USA 

10 Kanada 

. 

18 Deutschland 

Quelle: IWF, BP 

110,4 

100,3 

100,2 

81,3 

64,9 

59,2 

57,9 

54,8 

53,1 

52,0 

45,0 

Norwegen nur noch 5,83 Milliarden 

Barrel Ölreserven, die 

sich nach heutigem Stand technisch 

und wirtschaftlich ausbeuten 

ließen. Bei der aktuellen 

Ausbeutungsgeschwindigkeit 

von knapp 1,8 Millionen Barrel 

pro Tag würde das nur noch für 

knapp neun Jahre reichen. 

Zwar hofft das norwegische 

Energieministerium auf weitere 

6,4 Milliarden Barrel in entdeckten 

Feldern. Allerdings 

sind diese Zahlen unsicher. 

Hinzu kommt:Einige der Quellen 

können in den nächsten 

Jahren kaum angezapft werden 

– aus Kostengründen. Vielversprechende 

Funde liegen in 

...doch die Quelle des Wohlstands 

ist in Gefahr 

Norwegische Ölproduktion pro Tag 

(in 1000 Barrel) 

3500 

3000 

2500 

2000 

1500 

2000 

2013 

arktischen Gewässern, etwa der 

Barentssee. Doch angesichts 

rückläufiger Weltmarktpreise 

und teurer Technologie ist ein 

Ausbau riskant. Im Juni kündigte 

der Konzern Statoil überraschend 

zwei Verträge mit Bohrplattformen. 

Ein mit Gazprom 

begonnenes Großprojekt in der 

Barentssee – das Gasfeld Stockmann 

– liegt seit 2011 auf Eis. 

Das norwegische Statistikamt 

rechnet für 2015 mit einem 

Rückgang der Investitionen in 

die Ölbranche um 7,5 Prozent. 

Manche Analysten befürchten 

sogar einen Einbruch um bis zu 

20 Prozent. Ein Grund dafür sei, 

dass einige Projekte bereits in 

der letzten Investitionsphase 

stünden, während neue Felder 

nicht so schnell erschlossen 

werden wie geplant. 

20 000 JOBS IN GEFAHR 

Im Februar verkündete Statoil 

Sparmaßnahmen in Höhe von 

knapp einer Milliarde Euro. Bis 

zu 1400 Stellen könnten wegfallen. 

Bjørn Asle Teige, Chef des 

Gewerkschaftsverbandes YS, 

fürchtet sogar noch größere 

Konsequenzen: „Vorsichtig geschätzt 

könnten bis zu 10 000 

Stellen verschwinden.“ Beziehe 

man alle Dienstleister ein, 

könnte die Branche um bis zu 

20 000 Stellen ärmer werden. In 

Norwegen arbeiten 250 000 

Menschen in der Ölindustrie. 

Dabei war es das Öl, das Norwegen 

zu einem der reichsten 

Länder der Welt gemacht hat. 

Das „Ölmärchen“, wie das prosperierende 

Zeitalter mit fossilen 

Brennstoffen in Norwegen genannt 

wird, begann Mitte der 

Siebzigerjahre, als große Funde 

ausländische Investoren anlockten. 

Durch den Ölboom 

stieg das Pro-Kopf-Einkommen 

von 3600 auf 72 200 Euro. 

Wirklich verarmen dürften 

die Nordländer daher auch bei 

einer anhaltenden Krise nicht: 

Der norwegische Staatsfonds, 

in den die Petroleumsteuer 

fließt, verwaltet immer noch 

rund 680 Milliarden Euro. 

matthias streit | politik@wiwo.de 

FOTO: PICTURE-ALLIANCE/DPA/SCANPIX 



DENKFABRIK | Mit den angekündigten Käufen von kreditbesicherten Wertpapieren 

übernimmt die Europäische Zentralbank die Ausfallrisiken der Banken und überträgt 

sie auf die Steuerzahler. Damit überschreitet die EZB erneut ihr geldpolitisches Mandat. 

Die Bundesregierung ist verpflichtet, dagegen vorzugehen. Von Hans-Werner Sinn 

Mutation zur Bad Bank 

FOTOS: ROBERT BREMBECK FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, SIMONE M. NEUMANN 

Gegen den Protest der 

Bundesbank greift 

die Europäische Zentralbank 

(EZB) den 

Banken Südeuropas ein weiteres 

Mal unter die Arme. Sie 

will ihnen einen Teil ihrer toxischen 

Kreditforderungen 

gegen den privaten Sektor abnehmen, 

um sie für die Bankenunion 

fit zu machen. Dazu 

sollen die Banken ihre Kreditforderungen 

zu ABS-Papieren 

bündeln und an die EZB verkaufen. 

Am liebsten würde 

die EZB nur die besseren 

Tranchen dieser Papiere erwerben 

und der Europäischen 

Investitionsbank den Schrott 

überlassen. Da aber die Politik 

nicht mitmacht, wird sie sich 

die Hände selbst schmutzig 

machen müssen – und zur 

Bail-out-Behörde mutieren. 

DIE FINGER VERBRANNT 

Die EZB begann als eine Zentralbank, 

die Geldpolitik betreibt. 

Sie gewährte den nationalen 

Mitgliedszentralbanken 

das Recht, lokalen Geschäftsbanken 

gegen hohe Sicherheiten 

kurzfristig gerade so viel 

Geld zu leihen, wie als Transaktionsmittel 

in den jeweiligen 

Ländern benötigt wurde. Aber 

schon als im Jahr 2008 die Finanzkrise 

ausbrach, gewährte 

sie den Ländern Südeuropas 

und Irlands fiskalische Ersatzkredite 

für die wegbrechenden 

privaten Kredite, die aus dem 

Ausland gekommen waren. Sie 

erlaubte es den nationalen Notenbanken 

der sechs europäischen 

Krisenländer nicht nur, 

das Geld zu drucken und an die 

Banken zu verleihen, das für 

die Liquiditätsversorgung im Inneren 

benötigt wurde, sondern 

gab ihnen eine Druckerlaubnis 

für weitere 1000 Milliarden Euro 

(Target-Kredit). Damit konnten 

die Bürger dieser Länder ihre 

Auslandsschulden tilgen sowie 

ausländische Vermögenswerte 

und Güter erwerben. 

Dann wies der EZB-Rat die Notenbanken 

seiner Mitgliedsländer 

an, den Krisenstaaten für 223 

Milliarden Euro direkt Kredit zu 

gewähren (SMP-Programm), und 

gab ein unbegrenztes Schutzversprechen 

für deren Staatspapiere 

ab (OMT-Programm). Das 

senkte die Zinsen, zu denen sich 

die Krisenländer verschulden 

konnten, und setzte die Verschuldungslawine 

wieder in Gang. 

»Die Politik 

dürfte stillhalten 

und die Mandatsüberschreitung 

der EZB 

verharmlosen« 

Diese Maßnahmen dienten 

dem Bail-out, also der Rettung 

überschuldeter Banken und 

Staaten sowie ihrer internationalen 

Gläubiger. Sie lenkten aber 

auch neues Investitionskapital 

wieder dahin, wo es eigentlich 

nicht hinwollte, weil sich Investoren 

bereits die Finger verbrannt 

hatten. 

So umfassend die Maßnahmen 

waren, sie könnten sich gegenüber 

dem, was nun kommt, als 

zweitrangig erweisen. Die EZB 

betritt mit der direkten Kreditvergabe 

an den Privatsektor ein wesentlich 

größeres Feld als jemals 

zuvor. Dass der EZB-Präsident 

ankündigt, er wolle die EZB-Bilanz 

schon im ersten Schritt um 

eine Billion Euro erhöhen, zeigt, 

wohin die Reise geht. 

Viele private Kreditnehmer 

Südeuropas, allen voran Unternehmen 

der Bau- und Immobilienwirtschaft, 

stehen nach dem 

Platzen der Immobilienblase am 

Rande der Pleite. Mit ihnen tun 

es ihre Banken. Mit den ABS- 

Käufen werden die absehbaren 

Abschreibungsverluste der Banken 

sozialisiert – und es werden 

Risiken von vielen Hunderten von 

Milliarden Euro von den Gläubigern 

dieser Banken auf die Steuerzahler 

in der Euro-Zone übertragen. 

Die EZB mutiert, wie der 

Ex-Bundesbank-Präsident und 

jetzige UBS-Chef Axel Weber 

feststellt, zur Bad Bank. 

Die EZB begründet ihre ABS- 

Käufe mit einer angeblichen Deflationsgefahr. 

Doch angesichts 

einer immer noch vorhandenen, 

wenn auch schwachen Inflation 

(die Kerninflationsrate liegt bei 

0,9 Prozent), wirkt dieses Argument 

vorgeschoben. Im Übrigen 

ist die Deflation für Südeuropa 

keine Gefahr, sondern notwendige 

Voraussetzung für die Wiederherstellung 

der Wettbewerbsfähigkeit. 

Es geht in Wahrheit um 

eine fiskalische Rettungsmaßnahme, 

die in den Bereich der 

Wirtschaftspolitik gehört und 

der EZB nicht zusteht. Abermals 

überschreitet die EZB ihr 

Mandat, das dem Vertrag von 

Maastricht zufolge auf die 

Geldpolitik beschränkt ist und 

wirtschaftspolitische Maßnahmen 

explizit untersagt. Eine 

Mandatsüberschreitung hatte 

das Bundesverfassungsgericht 

bereits wegen des OMT-Programms 

konstatiert. 

VON MERKEL GEDECKT 

Doch wiederum dürfte die Politik 

stillhalten und die Mandatsüberschreitung 

dulden und öffentlich 

verharmlosen. Wie 

schon beim OMT-Programm 

werden die Regierungen der 

Euro-Zone der EZB sogar dankbar 

sein, dass sie sich nicht mit 

ihren knausrigen Parlamenten 

herumschlagen müssen. Das 

„whatever it takes“ hätte Mario 

Draghi nie gewagt, wenn er dafür 

im Juni 2012 nicht die Rückendeckung 

der Regierungschefs 

und speziell von Angela 

Merkel erhalten hätte. So jedenfalls 

die Aussage des ehemaligen 

italienischen Regierungschefs 

Mario Monti am 

18. September 2014 in Rom. 

Das Problem ist nur, dass das 

Verfassungsgericht der Bundesregierung 

im Februar ausdrücklich 

verboten hat, Mandatsüberschreitungen 

tatenlos 

zuzusehen, geschweige denn 

sie zu billigen. Sie ist vielmehr 

verpflichtet, dagegen vorzugehen. 

Tut sie es nicht, kann sie 

jeder Bürger vor dem Verfassungsgericht 

dazu zwingen. 

Hans-Werner Sinn ist Präsident 

des ifo Instituts und Ordinarius 

an der Ludwig-Maximilians- 

Universität in München. 






Wettlauf um die Claims 

FIRMENÜBERNAHMEN | Das Trauma der gescheiterten Fusionen in den USA ist passé. 

Deutsche Konzerne zahlen Spitzenpreise für Rekordakquisitionen in den Vereinigten 

Staaten, weil sie spät dran sind. Dafür sind sie besser vorbereitet als früher. Und 

Alternativen gibt es kaum, auch wenn es im Einzelfall noch kräftig knirschen dürfte. 

Das Wunderwerk hört auf das 

graue Kürzel LNGO und passt 

in einen Standardschiffscontainer. 

Doch die Maschine hat 

es in sich. Sie kann täglich 

mehr als 22 000 Liter Erdgas verflüssigen 

und so transportfähig machen. Zum Einsatz 

kommen soll sie auf den zahlreichen 

neuen Schiefergasfeldern in den USA, die 

nicht an Pipelines angeschlossen sind. 

Wenn die Anlage nicht mehr gebraucht 

wird, lässt sie sich ohne größeren Aufwand 

zum nächsten Bohrloch verfrachten. 

Zusammengeschraubt haben die Anlage 

Ingenieure des amerikanischen Unternehmens 

Dresser-Rand. Das hat noch weitere 

Maschinen im Angebot, die Erdgas fördern 

und transportieren. Seit die USA mithilfe 

von Wasser und umstrittenen Chemikalien 

immer mehr Öl und Gas aus tiefen Gesteinsschichten 

schwitzen, sind Anlagen 

aus dem texanischen Houston ein Renner. 

Das sollen sie künftig für Siemens werden. 

Nachdem der Münchner Technologiekonzern 

schon vor Jahren Interesse an 

Dresser-Rand bekundet hatte, schlug Konzernchef 

Joe Kaeser in der Nacht zum 

Montag vergangener Woche zu. Umgerechnet 

5,8 Milliarden Euro wollen die Bayern 

für die Übernahme lockermachen. 

Damit reiht sich Siemens ein in einen 

Aufkauf historischen Ausmaßes (siehe 

Grafik Seite 55). Innerhalb von nicht einmal 

zwei Wochen haben sich deutsche 

Konzerne US-Unternehmen für hohe Milliardenbeträge 

unter den Nagel gerissen. 

Neben Siemens jagten der Darmstädter 

Pharmakonzern Merck, der Autozulieferer 

ZF Friedrichshafen und der Softwareriese 

SAP den Wert deutscher Firmenübernahmen 

in den USA auf ein jährliches Allzeithoch 

von 69 Milliarden Dollar. US-Zeitungen 

von „Wall Street Journal“ bis „New York 

Times“ berichteten verwundert wie anerkennend 

über die „deutsche Shoppingtour“. 

Was wie ein lockerer Durchmarsch anmutet, 

ist vielfach teuer erkauft und birgt 

gewaltige Risiken. Wer sich in den USA engagiert, 

der betritt gefährliches Gelände. 

Das zeigten in der jüngeren Vergangenheit 

schauderhafte Fälle wie die misslungene 

Fusion von Daimler und Chrysler und der 

VOLLE ENERGIE 

Mit der Übernahme von Dresser-Rand will 

Siemens-Chef Joe Kaeser am Öl- und 

Gasboom in den USA mitverdienen. Dafür 

zahlt er einen extrem hohen Preis 

gescheiterte Angriff der Deutschen Post 

auf die US-Marktführer UPS und Fedex. 

Doch die Erinnerung an diese Niederlagen 

ist verblasst, die Lage deutlich anders 

als vor 10, 15 Jahren. Speisten sich Übernahmen 

damals vielfach aus Großmannssucht, 

gibt es heute für sie gute Gründe. 

Deutsche Unternehmen haben sich in den 

vergangenen Krisenjahren wackerer geschlagen 

als viele internationale Wettbewerber 

und reichlich Bargeld angehäuft, 

das sie nun sinnvoll einsetzen wollen. Die 

Zinsen sind historisch niedrig und wirken 

gleich doppelt: Zum einen fehlen den Unternehmen 

attraktive Möglichkeiten, gehortete 

Milliarden profitabel anzulegen, 

zum andern lassen sich Zukäufe so selten 

günstig finanzieren. 

WIEDER VERTRAUEN 

Dass der Blick da vor allem nach Amerika 

geht, ist nur konsequent. In Europa sind 

die konjunkturellen Aussichten für weiteres 

Wachstum begrenzt, größere Zukäufe 

verhindert zudem das strenge Kartellrecht. 

Die USA dagegen haben sich erholt und 

bieten nicht zuletzt dank niedriger Energiekosten 

und mäßiger Löhne auch Industrieunternehmen 

verlockende Perspektiven. 

Und anders als etwa asiatische 

Schwellenländer gelten sie als politisch 

und rechtlich verlässlich. 

Hinterhergeworfen bekommen die Unternehmen 

ihre US-Wunschkandidaten 

deswegen allerdings nicht. Denn das gute 

Übernahmeklima hat sich längst herumgesprochen 

und die Bewertungen der US- 

Unternehmen in die Höhe getrieben. Zudem 

macht der im Vergleich zum Dollar 

zuletzt gefallene Euro-Kurs Zukäufe für 

» 

FOTO: LAIF/WOLFGANG STAHR 



Warum deutsche Konzerne 

jetzt in den USA zuschlagen 

• Stagnierender Absatz in Europa 

• Wachstum und Reindustrialisierung in den USA 

• Fallende Energiepreise durch Schiefergas und Öl 

• Volle Konzernkassen 

• Geringe Finanzierungskosten durch niedrige Zinsen 

Auf Allzeithoch 

Firmenkäufe deutscher Unternehmen in den USA 

(Volumen in Milliarden Dollar) 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 




» 

Gefährliches Gelände 

WAGNIS AMERIKA 

Fast zehn Milliarden Euro gibt ZF-Chef 

Stefan Sommer für den Kauf des 

US-Autozulieferers TRW aus. Die Produkte 

passen gut zusammen – die Kulturen auch? 

deutsche Unternehmen zusätzlich teuer. 

Die Preise, die Merck, Siemens und Co. 

bezahlen, gelten zumindest als sportlich. 

Letztlich gibt es für deutsche Konzerne 

aber kaum eine Alternative, wenn sie weiter 

international wachsen und in der Weltspitze 

mitmischen wollen. 

Der Übernahmeboom kommt spät, aber 

gewaltig. In den vergangenen Monaten 

hatten deutsche Konzernlenker Investmentbanker 

und andere Berater bisweilen 

an den Rand der Verzweiflung gebracht. 

Die konnten noch so sehr schwärmen, wie 

verlässlich sich das volkswirtschaftliche 

Umfeld stabilisiert habe und wie sehr die 

niedrigen Leitzinsen die Kredite für Firmenübernahmen 

verbilligt hätten. Die Unternehmenschefs 

blieben unbeeindruckt. 

Gab es ein attraktives Ziel, blockierten zudem 

die Aufsichtsräte die Milliarden. Zu 

groß war die Sorge, dass eine große Krise 

wie 2008 einen Strich durch optimistische 

Rechnungen machen könnte. 

So kam es, dass deutsche Unternehmen 

noch 2013 vergleichsweise läppische 19 

Milliarden Dollar für Firmen im Ausland 

ausgaben. Von der weltweit bewunderten 

Stärke der hiesigen Industrie war da nicht 

viel zu spüren. Im Gegenteil: Ausländische 

Käufer griffen in Deutschland zu. Die größte 

Transaktion 2013 war die Übernahme 

von Kabel Deutschland durch den britischen 

Mobilfunkkonzern Vodafone. 

Nun aber ist das Vertrauen in den Chefetagen 

und den Aufsichtsräten zurück. 

„Die Rahmenbedingungen für Akquisitionen 

sind schon seit über zwei Jahren günstig, 

aber deutsche Unternehmen waren zunächst 

sehr vorsichtig. Jetzt nutzen sie die 

Position der Stärke um sich Marktzugang 

und Marktanteile zu sichern“, sagt Ken Oliver 

Fritz, Co-Chef der Investmentbank Lazard 

in Deutschland. „Deutsche Unternehmen 

haben lange auch international auf 

organisches Wachstum gesetzt und ergänzen 

die Strategie jetzt durch Übernahmen. 

Auch die Kapitalmärkte honorieren 

Wachstumsschritte“, meint auch Berthold 

Fürst, Leiter des deutschen Geschäfts mit 

Fusionen und Übernahmen bei der Deutschen 

Bank. 

Dass die deutschen Konzernbosse dafür 

tief in die Kasse greifen, ist offenbar Teil des 

Kalküls. „Angesichts der niedrigen Basiszinsen 

sind Prämien für attraktive Zielunternehmen 

unvermeidlich“, sagt Banker 

Erfolge und Misserfolge deutscher Unternehmen bei der Übernahme 

amerikanischer Wettbewerber 

Übernahmen 

Daimler/Chrysler 

(1998) 

Deutsche Post/ 

Airborne 

(2003) 

Lufthansa/JetBlue 

(2008) 

Adidas/Reebok 

(2005) 

Bertelsmann/Random 

House (1998) 

Aldi Nord/Trader 

Joe's (1978) 

Quelle: eigene Recherchen 

Ziel 

Aufbau des weltgrößten 

Autokonzerns 

Angriff auf UPS und Fedex 

in den USA 

Kooperation mit Service- 

Führer, mehr Unabhängigkeit 

Angriff auf Nike 

Einstieg in US-Markt 

US-Rivalen und Lidl zuvorkommen 

Folgen 

Trennung 2007, circa zehn 

Milliarden Euro Schaden 

Ausstieg aus US-Express- 

Geschäft, schätzungsweise rund 

zehn Milliarden Euro Schaden 

Erwartungen nicht erfüllt, 

Ausstieg 2017 

Quälend lange Sanierung, 

sinkende Konzernmarge 

Heute größter Buchkonzern 

der Welt 

US-Geschäft ist Wachstumstreiber 

für Aldi 

Fazit 

Fürst. „Viele Unternehmen verfügen schon 

lange über hohe Barreserven und stehen 

zunehmend unter Druck, diese sinnvoll 

einzusetzen“, sagt Alexander Doll, Co-Chef 

der britischen Bank Barclays in Deutschland. 

Verglichen mit Aktienrückkäufen 

und der Anlage des Geldes zum Minizins, 

ist die Übernahme eines Konkurrenten oft 

die sinnvollste Lösung. 

VERDAMMT HOCH 

Das gilt auch für Siemens. Der Konzern hat 

gut acht Milliarden Euro flüssig, drei Milliarden 

bringt der Verkauf seiner Beteiligung 

an der Hausgerätegruppe BSH an Bosch 

zusätzlich rein. Der Konzern steht vor einem 

Neuanfang, der Kauf von Dresser- 

Rand ist die wohl letzte Möglichkeit, am 

Boom der Schiefergas- und Ölförderung in 

den USA mitzuverdienen. Wenn die 

Münchner das wollten, dann müssten sie 

„unbedingt jetzt“ zuschlagen, sagt ein Unternehmensberater. 

„In maximal zwei Jahren 

sind die Claims verteilt, um eigene Kapazitäten 

aufzubauen und Technik zu entwickeln, 

fehlt die Zeit.“ Allerdings sei der 

Preis, mit dem Siemens den Schweizer Rivalen 

Sulzer deutlich überbot und dem US- 

Rivalen General Electric zuvorkam, „verdammt 

hoch“. 

Der aktuelle Kaufrausch hat aber nicht 

nur die Preisempfindlichkeit in deutschen 

Vorstandsetagen herabgesetzt. Auch andere 

dortige Gepflogenheiten haben ihren 

Schrecken verloren und gelten als kalkulierbares 

Risiko. „Die Unternehmen nehmen 

mit ihren Akquisitionen auch rechtliche 

Risiken in Kauf. Dazu zählen etwa das 

amerikanische Schadensersatzrecht mit 

seinen hohen Strafzahlungen und die 

komplexen Vorgaben der Börsenaufsicht 

SEC“, sagt Nikolaos Paschos, auf Übernahmen 

spezialisierter Anwalt bei der Kanzlei 

Linklaters in Düsseldorf. 

Auch Statistiken, nach denen die meisten 

Fusionen ihre Ziele nicht erreichen, 

hemmen den Drang nach Größe kaum. 

„Das Vorgehen bei Übernahmen hat sich 

in den vergangenen zehn Jahren deutlich 

professionalisiert“, sagt Matthias Rückriegel, 

Partner bei der Unternehmensberatung 

Roland Berger. Früher glaubten Vorstände 

noch, dass ihre Arbeit mit dem Abschluss 

des Kaufvertrages erledigt sei. Das 

hat sich geändert. „Viele haben heute mehr 

internationale Führungskräfte und stehen 

anderen Unternehmenskulturen offener 

gegenüber“, sagt Rückriegel. 

So hat der deutsche Softwarekonzern 

SAP längst ein zweites festes Quartier in 

» 

FOTO: DDP IMAGES/DAPD/DANIEL MAURER; INFOGRAFIK: STEFFEN MACKERT 



Teuer, riskant, aber nötig 

Was die Großübernahmen deutscher Konzerne in den USA bringen 

Siemens (D) 

(Oil & Gas) 

Umsatz: 5,2 Mrd € 

Gewinn*: 433 Mio € 

Hauptprodukte: 

Turbinen, Kompressoren, 

Pumpen, Anlagen zur 

Öl- und Gasförderung 

$ 

Übernahmepreis 

7,6 

Mrd. 

Dresser-Rand (USA) 




Anlagen zur Förderung 

von Schiefergas und -öl 

sowie zur Gasverflüssigung; 

Ausrüstung für Raffinerien 

Logik: Siemens verschafft sich ein starkes Standbein 

im boomenden Geschäft mit der Förderung von Öl 

und Schiefergas in den USA. 

Chancen: Über Dresser-Rand kann Siemens künftig 

weitere Produkte wie etwa Automatisierungstechnik 

verkaufen. 

Risiken: Amortisation des hohen Kaufpreises 

Fazit: Ab 2016 rechnet Siemens mit einer weiter 

anziehenden Konjunktur in der Öl- und Gasförderung. 

SAP (D) 


Gewinn*: 4,5 Mrd € 


Firmensoftware 

$ 


8,3 

Mrd. 

Concur 

Technologies (USA) 

Umsatz: ca. 544 Mio € 

Verlust: 17,4 Mio. € 


Software für Firmenreisen, 

Cloud Computing 

Logik: Stärkung des Geschäfts mit Cloud Computing. 

Chancen: Großes Wachstum der Geschäftsreise- 

Software im Cloud-Markt mit Concur als Marktführer. 

Risiken: Verschuldung verdoppelt sich, weniger 

Spielraum für weitere Zukäufe. 

Fazit: SAP erreicht neue Kunden im US-Markt, die 

sich auch für andere SAP-Produkte interessieren 

könnten. 

ZF 

Friedrichshafen (D) 




Getriebe, Dämpfer, 

Fahrwerksysteme 

$ 


13,5 

Mrd. 

TRW Automotive 

(USA) 


Gewinn*: 891,2 Mio € 


Elektrische Lenkungen, 

ABS, Fahrerassistenzsysteme 

Logik: Anschluß an Bosch und Continental, stärkere 

Position gegenüber Autoherstellern, schließt technologische 

Lücken in der Elektronik, stärkere Präsenz in 

den USA und China. 

Chancen: Erweiterung der Produktpalette, stärker in 

regionalen Märkten wie den USA und China. 

Risiken: Unterschiedliche Firmenkulturen, Fusion 

bindet enorme Managementkapazitäten. 

Fazit: Erfolg hängt davon ab, wie schnell die künftige 

Unternehmensstruktur und neue Verantwortlichkeiten 

installiert werden. 

Bayer (D) 



Bekannte Marken: 

Aspirin, Alka Seltzer, 

Rennie, Bepanthen 

$ 


14,2 

Mrd. 

Merck & Co (USA) 

Umsatz (OTC): 1,4 Mrd € 

Gewinn**: 495 Mio € 

Bekannte Marken: 

Scholl (Fußpflege), 

Claritin (Allergiemittel) 

Logik: Ausbau des Geschäfts mit frei verkäuflichen 

Medikamenten. 

Chancen: Gute Ergänzung der Produktpalette, 

stabiles und margenstarkes Geschäft mit 

rezeptfreien Medikamenten. 

Risiken: Hoher Preis, dadurch wachsende 

Verschuldung. 

Fazit: Logischer Schritt auf dem Weg zur angepeilten 

Weltmarktführerschaft im Geschäft mit nicht 

verschreibungspflichtigen Präparaten. 

Merck (D) 




Medikamente, Flüssigkristalle, 

Chemikalien 

$ 


17,0 

Mrd. 

Sigma-Aldrich (USA) 




Laborausrüstung, 

Chemikalien 

Logik: Stärkung des Laborgeschäfts, Ergänzung zum 

2010 übernommenen US-Hersteller Millipore. 

Chancen: Einnahmen für Laborausstattung sind 

verlässlicher als Erträge aus dem riskanteren 

Pharmageschäft. 

Risiken: Netto-Finanzverschuldung dürfte von 

2 auf bis zu 15 Milliarden Euro explodieren. 

Fazit: Nach Rückschlägen bei neuen Medikamenten 

Aussicht auf ruhigeres Fahrwasser. 

* vor Zinsen und Steuern (Ebit); ** vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda); Quelle: Unternehmen, eigene Recherche 




» 

den USA. Der weltweit führende Anbieter 

für Unternehmenssoftware hat 8,3 Milliarden 

Dollar für das US-Unternehmen 

Concur ausgegeben – die bisher größte 

Übernahme der Firmengeschichte. Concur 

programmiert Software zur Buchung und 

Abrechnung von Reisen. Interessant ist das 

für SAP nicht so sehr deshalb, weil die USA 

weiter der mit Abstand größte Softwaremarkt 

sind, sondern vor allem weil sich die 

Vorgänge bei Concur komplett internetbasiert 

abspielen. Dort, in der sogenannten 

Cloud, sieht SAP-Chef Bill McDermott die 

Zukunft seines Unternehmens. 

KULTURELL RISKANT 

Seit 2007 hat SAP etliche Zukäufe in Milliardenhöhe 

gestemmt. Dabei erschienen 

auch die Preise für Unternehmen namens 

Successfactors und Ariba zunächst hoch. 

Inzwischen haben sich die Zukäufe aber 

als richtig und sogar relativ günstig erwiesen. 

Und die Nordbadener wissen nun, wie 

man große Brocken halbwegs reibungsund 

geräuschlos integriert. Zudem weilt 

Aufsichtsratschef und Konzernübervater 

Hasso Plattner einen großen Teil seiner 

Zeit in den USA, während der Amerikaner 

Wolke mit Aussicht 

SAP war schon vor dem Kauf von Concur 

teils amerikanisch, teils deutsch, mit 

Bill McDermott an der Konzern- und Hasso 

Plattner an der Aufsichtsratsspitze 

McDermott den Konzern vom beschaulichen 

badischen Walldorf aus steuert – eine 

beispiellose Konstellation. 

Auch für den Darmstädter Pharma- und 

Chemiekonzern Merck sind die USA kein 

vermintes Gelände mehr. Bereits 2010 hatte 

das Unternehmen zugeschlagen und für 

fünf Milliarden Euro den Laborausrüster 

Millipore übernommen. Verglichen mit 

dem aktuellen Zukauf, war das fast ein 

Klacks. Die Übernahme des US-Laborausrüsters 

Sigma Aldrich für umgerechnet 13 

Milliarden Euro ist der größten Zukauf in 

seiner fast 350-jährigen Geschichte. Merck 

will damit seine Stellung im weltweiten Geschäft 

mit Laborreagenzien und vor allem 

seine Marktposition in Nordamerika ausbauen. 

Dort erzielten die Darmstädter derzeit 

nur etwa 19 Prozent ihres Jahresumsatzes 

von etwa elf Milliarden Euro. 

Obwohl die USA mit Abstand der größte 

Markt sind, waren Übernahmen großer 

Pharmaunternehmen bisher die Ausnahme. 

Den Startschuss zum großen Sprung 

über den Teich gab im Frühjahr dieses Jahres 

Bayer-Chef Marijn Dekkers, indem er 

das Geschäft mit rezeptfreien Medikamenten 

vom US-Konzern Merck & Co. übernahm. 

Der hat nichts mit Merck in Darmstadt 

zu tun, besitzt aber bekannte Marken 

wie das Fußpflege-Label Scholl. 

Mit größerer Spannung als bei Siemens, 

SAP oder Merck werden Branchenkenner 

beobachten, wie sich der Getriebehersteller 

ZF mit seiner Erwerbung in den USA 

schlagen wird. Zwar gilt Experten die Elek- 

FOTO: LAIF/VU/NICK CUBBIN, PR (5) 

Kleiner, wendiger, schneller... 

Die künftigen neun Divisionen von Siemens und ihre Bedeutung für den Konzern nach der Übernahme von Dresser-Rand 

Divisionen: 

Produkte und 

Anwendungen: 

Angestrebte 

Marge 

(in Prozent): 

POWER AND GAS 

11–15 

Gasturbinen, 

Dampfturbinen, 

Energiegewinnung 

aus Schiefergas 

WIND POWER AND 

RENEWABLES 

5–8 

Windkraftanlagen 

ENERGY MANAGEMENT 

11–15 

Stromübertragung, 

Kraftwerkssteuerung, 

Transformatoren 

BUILDING 

TECHNOLOGIES 

8–11 

Gebäudesicherheit, 

Brandschutz, 

Gebäudeautomatisierung 

Zuständigkeit 

im Vorstand: 

Lisa Davis 

Lisa Davis 

Lisa Davis 

Roland Busch 

Divisionen: 

Produkte und 

Anwendungen: 

Angestrebte 

Marge 

(in Prozent): 


im Vorstand: 

DIGITAL FACTORY PROCESS INDUSTRIES 

FINANCIAL SERVICES MOBILITY 

AND DRIVES 

Software zur 

Steuerung von 

Fertigungsprozessen, 

Industrieroboter 

14–20 8–12 15–20 6–9 

Klaus Helmrich Klaus Helmrich Ralf Thomas 

Industrieautomatisierung 

Finanzdienstleistungen 

Hochgeschwindigkeitszüge, 

U-Bahnen, 

Straßenbahnen, 

Zugleitsysteme 

Roland Busch 

Quelle: Siemens 



tronik- und Digitalexpertise von TRW Automotive 

als „komplementär“ zur ZF-Produktpalette, 

der US-Zweig ergänzt also das 

bisherige Geschäft. Zudem schließt das 

Unternehmen aus Friedrichshafen am Bodensee 

sowohl bei der Größe als auch bei 

der Digitalisierung des Autos zu den 

Marktführern Bosch und Continental auf. 

Doch ob die zehn Milliarden Euro – die 

mit Abstand größte Übernahme in der fast 

100-jährigen Firmengeschichte – sich auszahlen, 

wird sich bei ZF und TRW auf dem 

Gebiet der Firmenkultur entscheiden. Mit 

einem Umsatz von fast 13 Milliarden Euro 

wenig kleiner, ist TRW ein börsennotiertes 

Unternehmen, das nach den Regeln und 

Erfordernissen des Kapitalmarktes tickt, 

während ZF als Stiftungsunternehmen 

agiert, mit Friedrichshafens Oberbürgermeister 

im Aufsichtsrat. Der Zusammenschluss 

sei deshalb „kulturell riskant“, sagt 

der Manager einer internationalen Unternehmensberatung. 

„Das wird knirschen.“ 

Experten gehen davon aus, dass die 

Großübernahmen in den USA in naher Zukunft 

nicht die einzigen bleiben werden. 

Zwar werde der Boom nicht mit gleicher 

Intensität weitergehen. Da sich an den 

Weltweit auf Wachstumssuche 

Zukäufe deutscher Unternehmen im Ausland 

(Volumen in Mrd. US-Dollar) 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 

2012 

2013 

2014 

Quelle: Dealogic 

34 

37 

25 

43 

19 

62 

Rahmenbedingungen bis auf Weiteres wenig 

ändern dürfte, würde es aber immer 

wieder auch zu Mammuttransaktionen 

speziell in den USA kommen. 

Denn die Vereinigten Staaten durchleben 

gerade eine Reindustrialisierung, die 

sich zu einer Zeitenwende entwickeln 

dürfte. Seit 2010 kletterte die Zahl der US- 

Jobs in der industriellen Fertigung um 

rund 600 000 – Tendenz: weiter so. Von 

2015 werden die Gesamtkosten der Produktion 

in den USA laut einer Studie von 

Boston Consulting nicht mehr höher sein 

97 

165 

als in China. Die USA wären dann einer der 

günstigsten Produktionsstandorte der 

Welt. Die Lohnstückkosten in den USA 

sind seit 2000 nahezu unverändert, auch 

bei den Energiepreisen werden sie international 

kaum noch unterboten. Das Wachstum 

der Bevölkerung von derzeit 318 auf 

rund 400 Millionen Amerikaner im Jahr 

2050 dürfte zudem für einen ausreichenden 

Nachschub an Arbeitskräften sorgen. 

Aspiranten, die dies für Akquisitionen in 

den USA nutzen wollen, gibt es genug. Der 

Duisburger Standhandelskonzern Klöckner 

& Co hat die USA zum „Kernwachstumsmarkt“ 

erklärt. Über 50 Standorte hat 

das Unternehmen in den USA bereits. Das 

ist Konzernchef Gisbert Rühl („Die USA 

sind der bessere Industriestandort“) nicht 

genug. „Wir schauen uns laufend Übernahmekandidaten 

in den USA an“, heißt es 

aus Rühls Umfeld. 

Das Trauma der „Heirat im Himmel“, wie 

Ex-Daimler-Chef Jürgen Schrempp 1998 

den Flop mit Chrysler pries, ist passé. Dafür 

suchen die deutschen Konzernchefs in 

den USA jetzt den Erfolg auf Erden. n 

cornelius.welp@wiwo.de | Frankfurt, michael kroker, 

jürgen salz, martin seiwert | New York, reinhold böhmer 

...und extravagant 

Eigenständig außerhalb der Konzernstruktur 

Division: 

Produkte und 

Anwendungen: 

Angestrebte 

Marge 

(in Prozent): 


im Vorstand: 

HEALTHCARE 

15–19 

Ultraschall, 

Computertomografen, 

Magnetresonanztomografen, 

Labordiagnostik 

Hermann Requardt 

Dass Siemens-Chef Joe Kaeser sich bei 

der Neuorganisation des zuletzt behäbigen 

Technologiekonzerns nicht mit kosmetischen 

Korrekturen begnügt, hat er wenige 

Tage vor Inkrafttreten der künftigen Organisation 

am 1. Oktober bewiesen. Zum einen 

griff er sich den amerikanischen Ausrüster 

der Öl- und Gasindustrie Dresser-Rand. Der 

soll zusammen mit der ebenfalls frisch erworbenen 

Gasturbinensparte von Rolls- 

Royce die künftige Division Power and Gas 

entscheidend stärken. Zum anderen überließ 

er die 50 Prozent an der BSH Bosch 

Siemens Hausgeräte GmbH dem bisherigen 

Partner Bosch und trennte sich damit endgültig 

von allen Konsumgütern. 

Eine „Operation an Haupt und Gliedern“ 

nennt Kaeser den gravierendsten Konzernumbau 

in den vergangenen 25 Jahren. 

Neun statt zuvor vier Sektoren umfasst Siemens 

nun. Das Unternehmen soll dadurch 

flinker und weniger bürokratisch werden. 

Eine der großen Neuerungen ist die Aufgliederung 

der Energiesparte in drei Divisionen 

sowie die Verlagerung deren Zentrale in 

die USA unter der Amerikanerin Lisa Davis. 

Damit wird das Energiegeschäft in den Vereinigten 

Staaten, auf dem Heimat-Turf des US- 

Erzrivalen General Electric, eines der großen 

Siemens-Zukunftsfelder. 

Zum großen Gewinnbringer hat Kaeser die 

Digitalisierung der Industrie erkoren und das 

Geschäft in einer eigenen Division untergebracht. 

Im April verkündeten die Münchner 

eine Kooperation mit McAfee, dem amerikanischen 

Anbieter von Sicherheitssoftware. 

Eine Sonderrolle spielt künftig die Medizintechnik, 

die sich in den kommenden Jahren 

durch neue Verfahren und den Einsatz 

der IT radikal verändern dürfte. Um schnell 

reagieren zu können, befreit Kaeser das 

hoch lukrative Geschäft von den Konzernstrukturen 

und lässt die extravagante Division 

künftig ohne formalen Beschluss im 

Vorstand über Investitionen entscheiden. 

Auch einen Börsengang schließt Kaeser 

nicht aus. 

FORDERUNGEN ERFÜLLT 

Bei Analysten kommt das neue Geschäftstableau 

durchweg gut an. „Im Grunde 

macht er genau das, was wir immer gefordert 

haben“, sagt Wolfgang Donie von der 

Nord/LB. Bei den mehr als 360 000 Mitarbeitern 

dagegen herrscht große Verunsicherung. 

Insgesamt 11 600 Arbeitsplätze 

sind von der Neuorganisation betroffen, 

vor allem in der Verwaltung und im Management. 

Wie viele Stellen wegfallen, ist 

immer noch unklar. 

Trotzdem tragen die Arbeitnehmervertreter 

den Umbau im Grundsatz mit. 

„Wenn am Ende wirklich ein entscheidender 

Bürokratieabbau steht, unterstützen 

wir das“, sagt ein Gewerkschafter. 

matthias.kamp@wiwo.de | München 




»Wir sind zwar alt, 

aber auch modern« 

INTERVIEW | Kasper Rorsted Der Henkel-Chef will in Russland trotz 

der Ukraine-Krise weiter wachsen und setzt auf Digitalisierung. 

Herr Rorsted, vor rund einer Woche hat 

Henkel den US-amerikanischen Klebstoffspezialisten 

Bergquist mit einem Umsatz 

von rund 130 Millionen Euro übernommen 

– die vierte Akquisition binnen 

weniger Monate. Warum wieder nur etwas 

Kleines anstelle eines großen Coups? 

Wir haben allein im zweiten Quartal 2014 

Unternehmen im Gesamtwert von mehr als 

1,2 Milliarden Euro übernommen. Und jetzt 

kommt noch Bergquist hinzu. Das ist aus 

meiner Sicht eine beträchtliche Größenordnung. 

Bei Klebstoffen sind wir schon weltweit 

führend. Da kommt es für uns weniger 

auf Marktanteil oder Umsatzgröße an. 

Sondern? 

Mit Bergquist bekommen wir Zugang zu 

einer Technologie, die uns bisher weitgehend 

gefehlt hat – vereinfacht: Wärmedämmung 

durch Klebstoffe. Sie kennen ja 

das Phänomen, dass Smartphones oder 

Tablets bei längerem Surfen und Laden 

heiß werden. Genau dagegen bietet Bergquist 

Lösungen an und ist auf diesem Gebiet 

sogar Weltmarktführer. Mit den anderen 

Zukäufen haben wir unser Kerngeschäft 

bei Waschmitteln in Europa und im 

Friseurgeschäft in den USA gestärkt. Natürlich 

können wir uns vorstellen, in der Zukunft 

noch deutlich größere Zukäufe zu tätigen. 

Aber es muss dementsprechend etwas 

Passendes auf dem Markt sein. 

Müssen Sie nicht endlich mal wieder 

im Kosmetikgeschäft groß zuschlagen, 

in dem Henkel mit 3,5 Milliarden Euro 

Umsatz im Vergleich zu L’Oréal oder 

Beiersdorf mit Nivea recht klein ist. 

Was man von uns erwartet, ist, dass wir die 

Ziele erreichen, die wir uns von 2012 bis 

2016 gesteckt haben. Also beispielsweise 

den Konzernumsatz von heute gut 16 Milliarden 

auf 20 Milliarden zu steigern und dabei 

den Gewinn pro Aktie im Schnitt um 

zehn Prozent pro Jahr zu erhöhen. Als Vorstandsvorsitzender 

sollte man sehr vorsichtig 

sein, sein Handeln an den Wünschen 

Dritter auszurichten, auch wenn das 

Analysten oder Journalisten sind. Denn die 

können morgen oder übermorgen ihre 

Meinung einfach ändern. Aber so kann 

man kein Unternehmen führen. 

In Ihrem angesprochenen Vier-Jahres- 

Plan ist Russland eine der großen Wachstumssäulen 

und mit mehr als einer 

Milliarde Euro Umsatz schon heute der 

viertgrößte Markt für Henkel hinter 

den USA, Deutschland und China. Soll 

es mit Blick auf die Ukraine-Krise und 

die Sanktionen dabei bleiben? 

Ja, dabei wird es bleiben. Wir werden immer 

mit Krisen in unseren Märkten zu tun 

haben, gerade in den Schwellenländern. 

Das gilt ja auch für bestimmte Regionen im 

Nahen und Mittleren Osten. Wir sind seit 

1990 in Russland aktiv. Seitdem erleben wir 

dort die vierte Krise. Mit dem Risiko müssen 

wir kalkulieren. Wir bauen derzeit die 

neunte Fabrik in Russland, 

ein Klebstoffwerk in Novosibirsk, 

3000 Kilometer östlich 

von Moskau. Und es 

werden ganz bestimmt 

noch weitere Fabriken hinzukommen. 

Sie waren im Juni, ein 

Vierteljahr nach dem 

Anschluss der Krim an 

Russland, in Ihrer Zentrale 

in Moskau. Wie waren Ihre 

Eindrücke? 

Die Stimmung war schon zu 

diesem Zeitpunkt eingetrübt. 

Aber nach meinem 

Eindruck stand die Bevölkerung 

hinter Präsident Wladimir 

Putin. Das ist aber 

nun auch schon wieder drei 

Monate her. Ich stehe in 

ständigem Kontakt mit unserem Management 

in Russland und der Ukraine. Wir beschäftigen 

rund 1000 Mitarbeiter in der 

Ukraine und etwa 2500 in Russland. Die Sicherheit 

und Gesundheit unserer Mitarbeiter 

stehen für uns an erster Stelle. Dann 

erst schauen wir uns die Auswirkungen auf 

das Geschäft an. 

Gab oder gibt es denn konkrete Bedrohungen 

für Leib und Leben? 

DER DIGITALISIERER 

Rorsted, 52, war 2008 

der erste Henkel-Chef, der 

nicht aus Deutschland 

kam und dazu noch branchenfremd 

war. Der Däne 

startete nach dem Wirtschaftsstudium 

in Kopenhagen 

seine berufliche 

Laufbahn in der IT-Branche 

bei Oracle. Dann wechselte 

er zu Compaq und ging 

nach der Übernahme 

durch Hewlett-Packard 

(HP) zur neuen Mutterfirma. 

2005 wurde er von 

außen in die Geschäftsführung 

bei Henkel geholt. 

Im April 2008 übernahm 

Rorsted den Vorstandsvorsitz 

von Ulrich Lehner. 

Bisher nicht. Aber wir haben es unseren 

Mitarbeitern in der Ukraine ermöglicht, 

während der Unruhen auf dem Maidan 

nicht im Büro in Kiew, sondern von zu 

Hause aus zu arbeiten. In der Südostukraine 

haben wir keinen Standort, aber es wurde 

den dortigen Mitarbeitern im Vertrieb 

angeboten, die Region zu verlassen und 

von anderen Städten aus zu arbeiten. 

Welche Auswirkungen hat die Krise auf 

das Geschäft? 

Die Russland-Krise betrifft nicht nur Russland 

oder die Ukraine, sondern ganz Osteuropa. 

Hier sind zum einen die negativen 

Währungseinflüsse ein Thema. Unabhängig 

davon spüren wir aber auch organisch 

ein nachlassendes Wachstum in der gesamten 

Region. Dadurch wird sich in der 

zweiten Jahreshälfte das Gewinnwachstum 

im Konzern abschwächen. 

Dennoch weichen Sie kein Jota von Ihrer 

Jahresprognose ab, beim Umsatz organisch 

um drei bis fünf Prozent zu wachsen 

und die Gewinnmarge leicht auf 15,5 

Prozent zu steigern. Wie soll das gehen? 

Wir stehen weiter zu unseren Zielen für das 

laufende Jahr. Wir müssen eben mehr als 

früher zwischen langfristigen Strategien 

und kurzfristigen Anpassungen balancieren. 

Wenn der Umsatz nicht 

so wächst wie geplant, muss 

man eben die Ausgaben anders 

steuern. So schauen 

wir uns jetzt natürlich noch 

intensiver an, wo wir kurzfristig 

die variablen Kosten 

reduzieren können... 

...und das heißt genau? 

Wir schauen uns alle Kosten 

an, vom Einkauf über Reiseund 

Werbekosten bis hin zu 

Ausgaben für externe Beratung. 

Kürzungen bei den 

langfristigen Investitionen 

wird es nicht geben. Im Gegenteil: 

Wir werden in diesem 

Jahr zwischen 500 und 

550 Millionen Euro in Standorte 

und Infrastruktur investieren. 

Das ist so viel wie in 

keinem der anderen sechs Jahre, in denen 

ich die Verantwortung bei Henkel habe. 

Wird es denn Veränderungen bei der 

Belegschaft geben, etwa durch Kurzarbeit, 

Ausnutzung von Arbeitszeitkonten 

oder Vorruhestandsregelungen? 

Nichts davon ist geplant. Es gibt keine Abbauprogramme, 

eben weil wir uns frühzeitig 

auf die Veränderungen eingestellt haben. 

Wir haben 2012 ausdrücklich „schnelle 

» 

FOTO: FRANK BEER FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



»Virtuelles Führen 

wird immer wichtiger 

und ist nicht 

einfach. Das muss 

gelernt werden« 



» 

Marktveränderung“ als Megatrend identifiziert 

und unsere Strategie bis 2016 darauf 

aufgebaut. Denn eines ist doch klar: Nach 

der Finanzkrise 2008 ist – außer vielleicht 

2011 – nie wieder wirklich Ruhe in Politik 

und Wirtschaft eingekehrt. Und so wird das 

wohl auch bleiben. Umso mehr müssen wir 

uns auf unsere Stärken konzentrieren und 

unser langfristiges Ziel, führend in Marken 

und Technologien sein. Das geht nur, wenn 

wir besser als die Wettbewerber sind. 

Das sagen alle Unternehmenschefs. Was 

wollen Sie konkret besser machen als Ihre 

Wettbewerber? 

Unsere Mitarbeiter, die Menschen, die die 

Produkte entwickeln und verkaufen, sind 

der entscheidende Faktor. 

... auch wieder was, das jeder Manager 

behaupten würde. 

Wir sagen das nicht nur, wir handeln auch 

danach. Wir haben beispielsweise ein Führungskräfteprogramm 

zusammen mit der 

amerikanischen Harvard Business School 

in Boston entwickelt, das alle unsere 150 

Top-Manager absolvieren. 

Was sollen Ihre Spitzenleute dort lernen? 

Ganz wichtig ist uns Führung. Nicht nur die 

Frage, wie führe ich Mitarbeiter, sondern 

auch, wie führe ich mich selbst. Nur mit 

besseren Führungskräften werden wir auch 

bessere Produkte auf den Markt bringen. 

Was müssen wir uns darunter vorstellen. 

Der Wandel, der sich in der Art der Kommunikation 

vollzieht, betrifft auch das 

Führungsverhalten. Ich sehe meine Kollegen 

aus dem Vorstand oder dem Top- 

Management persönlich nur sehr unregelmäßig. 

Und so geht es vielen Kollegen, die 

internationale Teams leiten. Das heißt, 

man muss virtuell führen, über E-Mails 

oder Videokonferenzen. Das wird immer 

wichtiger, ist zugleich aber überhaupt nicht 

einfach. Das muss gelernt werden. 

Was ist so schwierig daran? 

Um virtuell zu führen, muss ich meine Mitarbeiter 

persönlich kennen, auch wenn sie 

rund um den Globus verstreut sind. Und 

dabei gilt dann auch noch die Konzernsprache 

Englisch. Das heißt, der überwiegende 

Teil der Mitarbeiter spricht oder 

schreibt nicht in seiner Muttersprache. Nur 

wenn ich mein Gegenüber persönlich kenne, 

ist es nicht von Bedeutung, wenn eine 

Ambitionierter Fahrplan 

Die Ziele des Henkel-Konzerns bis 2016 

16,3 

20 

Konzernumsatz 

(in Milliarden 

Euro) 

7,2 

Umsatz in den 

Wachstumsmärkten 

2 

(in Milliarden Euro) 

2013 2016 

10 +10 +10 1 

Gewinn 

je Vorzugsaktie 

(in Prozent) 

1 durchschnittliches jährliches Wachstum 2013 bis 2016; 

2 z.B. Brasilien, China, Indien, Russland; Quelle: Henkel 

E-Mail nicht perfekt formuliert ist. Ich muss 

lernen, kein Wort auf die Goldwaage zu legen 

und dass nicht so entscheidend ist, wie 

etwas gesagt wird, sondern was. Das geht 

nur, wenn Sie zuvor Vertrauen geschaffen 

haben. Technologie ersetzt das niemals. 

Virtuelles Führen ist nur ein kleiner Ausschnitt 

aus einer großen Digitalisierungsoffensive, 

die Sie Henkel verordnet 

haben. Was haben Sie vor? 

Die Digitalisierung geht von den typischen 

IT-Themen wie der Vereinheitlichung von 

Prozessen und Daten über die Veränderungen 

in der Arbeitswelt wie durch virtuelles 

Führen. Hinzu kommt die Ausweitung 

der E-Commerce-Aktivitäten für unsere 

Industriekunden im Klebstoffgeschäft 

und natürlich die Interaktion mit den Endkunden 

bei Waschmitteln oder Kosmetik. 

Die Unternehmen, die am besten die Digitalisierung 

ausnutzen, werden einen deutlichen 

Vorteil im Wettbewerb haben. 

Heißt Interaktion mit dem Endkunden, 

dass Henkel in letzter Instanz selber Pril, 

Persil oder Schwarzkopf-Shampoo über 

das Internet verkaufen wird? 

Nein, das haben wir nicht vor. Wir suchen 

primär den Dialog mit dem Kunden, wir 

wollen ihm neue Produkte vorstellen und 

Tipps rund um das Produkt geben. Und wir 

hätten natürlich auch gerne ein Feedback 

von ihm. Dafür mussten wir früher viel 

mehr in Marktforschung investieren. Heute 

können wir uns hier Facebook oder 

Twitter zunutze machen. 

»Kürzungen bei den langfristigen 

Investitionen wird es nicht geben« 

Bedienen Sie sich dazu der Daten von 

Google oder Facebook? 

Im Moment machen wir das alles ohne Kooperation 

mit anderen Unternehmen und 

kaufen auch keine Daten. Natürlich muss 

man dazu Menschen im Unternehmen haben, 

die das Thema verstehen und umsetzen 

können. Die Teams bauen wir seit zwei 

Jahren aus unseren eigenen Reihen auf. 

Konzerne wie Bosch oder die Deutsche 

Telekom kooperieren bei der Digitalisierung 

ihres Geschäfts mit Start-ups aus 

diesem Metier oder kaufen sich diese 

sogar ein. Machen Sie das auch? 

Nein, das machen wir nicht. Wir bauen das 

in Eigenregie auf. 

Sie trauen einem fast 150-jährigen Urgestein 

wie Henkel tatsächlich zu, in den 

eigenen Reihen eine Start-up-Mentalität 

zu entwickeln? 

Wir sind zwar schon alt, aber wir sind auch 

modern. Wir können Mitarbeiter mit den 

entsprechenden Fähigkeiten und Interessen 

fördern und befördern. Das ist dann 

eben ein Stück weit Henkel-Kultur. Wir haben 

ein sechsköpfiges Digital-Council eingerichtet, 

das direkt an den Vorstand berichtet. 

Und meine Vorstandskollegen und 

ich fliegen im November für eine Woche 

nach Palo Alto in die US-Internet-Hochburg 

Silicon Valley und besuchen dort die 

maßgeblichen Unternehmen... 

...Sie als bekennender Facebook- 

Verweigerer? 

Stimmt. Privat mache ich einen großen Bogen 

darum. Ich stehe berufsbedingt schon 

genug in der Öffentlichkeit. Ein wenig Privatsphäre 

sollte schon bleiben. 

Wie weit ist die Digitalisierung bei Ihnen 

persönlich angekommen. Bestellen Sie 

sich, wenn Sie die Woche über fernab von 

Ihrer Familie leben, schon mal per 

Smartphone eine Pizza oder Sushi? 

Nein, Essen bestelle ich nicht online. Aber 

Bücher und Bekleidung vielfach schon. 

Auch Zeitungen und Zeitschriften lese ich 

fast nur noch digital. Und mit meinen beiden 

ältesten Söhnen, die seit Kurzem in Kalifornien 

studieren, kommuniziere ich über 

Facetime, der Videotelefonie von Apple. 

Verraten Sie uns Ihre drei Lieblings-Apps? 

Die Lufthansa-App, weil ich eben sehr viel 

fliege, den Nachrichten-Dienst WhatsApp, 

auch um mit den Kindern in Kontakt zu 

bleiben, und Herzrasen. 

Ist das eine Flirt-App für Top-Manager? 

(Lacht) Nein, meine Lieblings-Fußball- 

App, weil ich gerne über aktuelle Spiele 

und Spielstände informiert bin. 

n 

mario.brueck@wiwo.de, reinhold böhmer 





Wahre Werte 

LUXUS | Deutsche Hersteller reagieren auf die sinkende Nachfrage 

in China, nachdem Peking die Hatz auf Korruption und Protz bei 

Parteikadern eröffnet hat – und bauen ihre Präsenz in Japan aus. 

Die Schmuckmanufaktur Wellendorff 

aus dem Badischen Pforzheim 

scheut keinen Aufwand. Wer in der 

Bar des Fünf-Sterne-Hotels Ritz-Carlton in 

Tokio einen Cocktail „Wellendorff“ genießt, 

erhält ein Champagnerglas, auf dessen 

Rand eine Mischung aus Goldstaub und 

Zucker schimmert. Dazu gibt es die eindrucksvolle 

Aussicht aus dem 45. Stock auf 

das Lichtermeer von Japans Hauptstadt. 

Mit dem kostenlosen Drink wirbt Wellendorff 

für die Schmuckboutique, die das 

Unternehmen Anfang Oktober im Erdgeschoss 

des Hotels offiziell eröffnet. Die Rin- 

ge aus der Wellendorff-Kollektion tragen 

den gleichen Namen wie die für den Cocktail 

verwendeten Zutaten Hibiskus, Lavendel 

und Vanille. „Mit kleinen, persönlichen 

Dingen wollen wir den großen Unterschied 

machen“, sagt der für Japan zuständige Geschäftsführer 

Peter Kesselmann. 

Die Ladeneröffnung durch Wellendorff 

in Japan markiert eine Trendwende für die 

deutschen Luxushersteller. Edle Autos, 

Kameras, Schreibgeräte oder Taschen 

made in Germany feiern gerade Verkaufsrekorde 

in Nippon. Die expansive Wirtschaftspolitik 

von Premierminister Shinzo 

Abe, auch Abenomics genannt, hat das Inselland 

aus seinem Dornröschenschlaf 

nach Finanzkrise und Tsunami-Katastrophe 

geweckt. Die Abwertung des Yen trieb 

die Firmengewinne nach oben, und der 

starke Anstieg der Aktienkurse fachte die 

Konsumfreude der Vermögenden im Inland 

an. Damit gehört Japan trotz rasch alternder 

Bevölkerung laut einer neuen Studie 

der Unternehmensberatung McKinsey 

aktuell zu den „gesündesten“ Luxusmärkten 

der Welt. 

LUXUSNATION JAPAN 

McKinsey-Konkurrent Bain erwartet beim 

Absatz von Nobelwaren in Japan deshalb 

in diesem Jahr ein währungsbereinigtes 

Plus von neun bis elf Prozent, so viel wie in 

keiner anderen Weltregion. Der Jahresauftakt 

verlief vielversprechend. In den Monaten 

vor der Erhöhung der Verbrauchsteuer 

im April konnten einige Marken ihren Umsatz 

mehr als verdoppeln, und die Absatzdelle 

danach ist schon überwunden. „Wir 

Pflicht zum 

eigenen Flagship-Store 

Leica verkauft 

Kameras in Japan 

mithilfe traditionell 

gekleideter 

Geishas 

FOTO: LEICA, WELLENDORFF 



haben in Japan ein Rekordjahr 

hingelegt“, sagt Jérôme Lambert, 

Chef der angeschlagenen 

Hamburger Edelmarke 

Montblanc, die zum 

Schweizer Luxusgüterimperium 

Richemont gehört. Nicht 

nur Schreibgeräte, auch die eigenen 

Uhren und Lederwaren 

entwickelten sich hervorragend. 

Die Inselnation leuchtet für die Luxusproduzenten 

umso heller, je klarer wird, 

dass beim Nachbarn China die Zeiten des 

rasanten Wachstums vorbei sind. 2011 war 

der Umsatz der Branche im Reich der Mitte 

noch um 20 Prozent nach oben geschossen. 

Die Konsumenten kauften schnell und 

zahlten hohe Preise. Doch seit seinem 

Machtantritt vor zwei Jahren greift Staatspräsident 

Xi Jinping gegen Korruption 

durch, um den Unmut im Volk über zur 

Schau gestellten Reichtum von Beamten 

und Kadern zu dämpfen. 

Staatsbedienstete müssen sich nun einschränken, 

um nicht in Ungnade bei der 

Parteiführung zu fallen: Sie müssen sich 

bei den offiziellen Gelagen zurückhalten, 

dürfen nicht mehr allzu üppige Geschenke 

annehmen und müssen auch auf Bestechungsgeld 

und die anschließenden Einkäufe 

in Luxustempeln verzichten. Dadurch 

ist der Absatz von Uhren aus der 

Schweiz, Bordeaux-Weinen und Cognac 

aus Frankreich sowie Mode aus Italien eingebrochen. 

Dior, Cartier und andere veranstalteten 

Sonderverkäufe für ausgewählte 

Kunden, um ihre Lager zu leeren. Daraufhin 

stagnierte der Luxusumsatz in China 

2013 inflationsbereinigt auf dem Niveau 

des Vorjahrs, 2014 verläuft bisher ähnlich. 

Kirschblüten in Gold gefasst 

Diesen Ring aus 18 Karat Gold hat Wellendorff 

zur Eröffnung der Boutique in Japan 

entworfen und verkauft ihn auch nur dort. 

Preis 

12 300 Euro 

SHOWROOM MIT SEELE 

Der unerwartete Tiefschlag erinnert die erfolgsverwöhnte 

Branche nun daran, dass 

Japan nach den USA weiterhin der weltgrößte 

Luxusmarkt ist. „Den japanischen 

Markt zu vernachlässigen wäre daher 

falsch, zumal wir weitere Potenziale sehen“, 

sagt Montblanc-Chef Lambert. Der 

japanische Kunde sei ein Connaisseur, der 

Sammlerstücke und Maßanfertigungen 

hoch schätze. 

Allerdings dürfen die Luxushersteller 

nicht hoffen, das ausbleibende Wachstum 

in China einfach in Japan wettmachen zu 

können. Denn dort läuft das Geschäft anders 

als im bevölkerungsreichsten Land 

der Welt. Zwar geben Nippons Konsumenten 

im Schnitt doppelt so viel Geld für Nobelprodukte 

aus wie ein Europäer und kaufen 

Teures auch schon in jüngeren Jahren. 

Doch so einfach wie die Chinesen lassen 

sich die Japaner nicht das Geld aus der Tasche 

ziehen, sondern verlangen von den 

Herstellern Einsatz. 

Ohne ein eigenes Flaggschiff-Geschäft in 

teurer Lage gibt es für internationale Anbieter 

keine Präsenz in Nobelkaufhäusern 

wie Mitsukoshi. Vorgemacht hat es Leica. 

Der letzte deutsche Kamerahersteller testete 

2006 den Aufbau eigener Geschäfte zuerst 

in Japan und exportierte das Konzept 

dann von Japan in die ganze Welt. Heute 

macht Leica in seinen je acht eigenen Boutiquen 

und Verkaufsstellen in Elektroniklä- 

»Die Konsumenten 

suchen besondere 

Erlebnisse« 

Kazunori Fuke, Japan-Chef Leica 

den in Japan zwei Drittel des Umsatzes. In 

einem reifen Markt wie Japan besäßen 

schon viele Menschen Luxuswaren, sagt 

der Leica-Landeschef Kazunori Fuke. „Für 

solche Konsumenten geht es nicht mehr 

um das Produkt selbst, sondern sie suchen 

beim Kaufen besondere Erlebnisse.“ 

Leica inszeniert sich in Japan deshalb 

ähnlich aufwendig wie Schmuckproduzent 

Wellendorff. Das Unternehmen aus dem 

hessischen Wetzlar präsentiert seine Kameras 

in den Geschäften als Einzelstücke 

wie in einem Museum und dazu seine eigene 

Geschichte anhand historischer Modelle. 

Der Kamerahersteller will seinen 

Kunden so auch die Seele des Unternehmens 

näherbringen. 

Für die jüngste Filiale in der Altstadt 

der früheren Kaiserstadt 

Kyoto renovierten die Deutschen 

eigens ein über 100 Jahre 

altes Holzhaus. Bei Kursen 

der Leica-Akademie können 

die Kunden in einem professionellen 

Studio über dem Ladengeschäft 

die Vorzüge der Kameras 

selbst erfahren. Ein breiteres Sortiment soll 

über die anspruchsvollen Amateurfotografen 

hinaus Einsteiger und Frauen anlocken. 

„Es gibt noch viel Raum für Leica- 

Wachstum in Japan“, meint Landeschef Kazunori 

Fuke, der vom französischen Luxuskonzern 

Hermès kam, der knapp die Hälfte 

der japanischen Leica-Tochter besitzt. 

Auch Wellendorff will in Japan wachsen, 

indem das Unternehmen den Verkauf seines 

kostbaren Geschmeides selbst in die 

Hand nimmt. Bisher hatte der Familienbetrieb 

sich dazu eines japanischen Partners 

bedient. Die Marke wurde nicht beworben, 

da es nur kleine Stückzahlen gab. 

EDEL OHNE PROTZ 

Inzwischen seien die Konsumenten in Japan 

weniger markenfixiert und suchten 

ständig Neues und Hochwertiges, erklärt 

Christoph Wellendorff, der die Manufaktur 

mit seinem Bruder in vierter Generation 

leitet. Daher sei jetzt der richtige Zeitpunkt 

für eine eigene Niederlassung. „Die Japaner 

können besser als viele andere unsere 

Firmenkultur verstehen“, meint Wellendorff. 

Die „wahren Werte“ aus dem Firmenmotto 

wie Understatement, Perfektion, 

Handwerkskunst und Familie würden 

auch in Japan geschätzt und gelebt. 

In diesem Sinne schulen die Badener 

nun ihr Verkaufspersonal in Japan. „Die 

Kunden sollen zum Beispiel erfahren, dass 

neue Stücke nur ins Sortiment kommen, 

wenn sie von den Frauen der Familie Wellendorff 

persönlich getragen und für perfekt 

befunden wurden“, sagt Geschäftsführer 

Kesselmann. Die Tokioter Boutique 

zielt zudem auf ausländische Hotelgäste 

und damit auch auf Chinesen. 

Wegen der Moralkampagne und hoher 

Inlandspreise in ihrem Heimatland tätigen 

die 50 Millionen Luxuskonsumenten in 

China nämlich zwei Drittel dieser Ausgaben 

im Ausland. Japan gehört zu ihren bevorzugten 

Zielen – ein Grund mehr, warum 

deutsche Luxushersteller dort ihre Präsenz 

ausbauen. 

n 

martin.fritz@wiwo.de | Tokio 




Weißer Elefant 

BOMBARDIER | Der kanadische Zug- und Flugzeugkonzern 

droht an den Problemen mit seiner neuen Passagiermaschine zu 

zerbrechen – ein Lehrstück in Selbstüberschätzung. 

Seinen Produktionshallen am Firmensitz 

in Dorval stattet Bombardier-Chef 

Pierre Beaudoin gerne einen 

Besuch ab. In den weißen Hangars 

zwischen den Startbahnen des internationalen 

Flughafens der kanadischen Metropole 

Montréal baut der Flugzeug- und Zughersteller 

die mindestens 50 Millionen 

Dollar teuren großen Maschinen des Typs 

Global. Mit denen können bis zu 16 Insassen 

wie Geschäftsreisende, vermögende 

Privatleute oder auch Regierungsbeamte 

bequem 10 000 Kilometer ohne Zwischenlandung 

fliegen. Die Mitarbeiter arbeiten 

hier rund um die Uhr in den sechs Fertigungsbuchten 

mit je zwei großen Privatjets. 

Während Ingenieure und Mechaniker 

Navigationssysteme installieren, prüfen 

hauseigene Designer das harmonische Zusammenspiel 

des extra flauschigen Teppichbodens 

aus reiner Schurwolle mit den 

Seidenvorhängen und dem rindslederbezogenen 

Toilettendeckel. 

„Ein tolles Geschäft“, freut sich Beaudoin, 

dessen Familie rund vier Prozent der 

Anteile des börsennotierten Konzerns hält. 

Die Nobelflieger bringen ihm nicht nur 

Prestige. Mit gut einem Viertel des Konzernumsatzes 

von gut 18 Milliarden US- 

Dollar und rund einem Drittel des operativen 

Gewinns von 900 Millionen sind die 

Jets die wichtigste Stütze seines Geschäfts. 

Weniger Freude machen Beaudoin seine 

Besuche in Mirabel, dem 40 Kilometer von 

Dorval entfernten zweiten großen Flughafen 

Montréals. Dort baut Bombardier seine 

Jets der neuen C-Serie für den Linienverkehr 

der großen Fluggesellschaften. 

Mit dem Flieger für bis zu 160 Passagiere 

droht der finanziell bislang grundsolide 

Konzern seine Zukunft zu verspielen. 

Denn beim Versuch, mit den in dieser Größenklasse 

dominierenden Herstellern Airbus 

und Boeing mitzuhalten, haben die 

Kanadier bisher nur eine von deren Unarten 

kopiert: Die Maschine kommt wegen 

technischer Pannen mindestens zwei Jahre 

später als geplant und beschert Beaudoin 

Mehrkosten von gut einer Milliarde Dollar. 

FLUG IN DIE MARKTLÜCKE 

Die Zahl der Bestellungen für die C-Serie 

blieb dabei weit unter den Erwartungen zurück. 

Investoren sehen den Wert des Fluggeschäfts 

für Bombardier praktisch bei null. 

„Ein Lehrstück in Selbstüberschätzung“, 

ätzt Analyst Richard Aboulafia von der auf 

die Flugbranche spezialisierten Denkfabrik 

Teal Group aus Fairfax im US-Staat Virginia. 

Den Ernst der Lage zeigt ein Blick auf die 

Finanzen. In den vergangenen drei Geschäftsjahren 

hat das Fluggeschäft über einen 

negativen Cash-Flow 2,5 Milliarden 

Dollar verbrannt. Allein im ersten Halbjahr 

2014 kostete das Abenteuer C-Serie weitere 

1,3 Milliarden Dollar. „Bombardier hat 

nicht das Rückgrat wie Boeing oder Airbus, 

um solche Herausforderungen abzufedern“, 

urteilt der unabhängige Branchenexperte 

Scott Hamilton aus Seattle im 

» 

Der Umstürzler 

Konzernchef und Erbe Pierre Beaudoin will 

das angeschlagene Fluggeschäft von Grund 

auf erneuern 

FOTO: ALEXI HOBBS 





Bremsklotz Flug 

Geschäftszahlen des Bombardier-Konzerns 

Das Fluggeschäft verbrennt Geld... 

Transport (Bahntechnik) 

Umsatz 2013 (in Milliarden Dollar)............................ 8,8 

Gewinn (Ebit, in Millionen Dollar).............................505 

Service-Leistungen 

System- und 

Signaltechnik 

Luftfahrt 

Umsatz 2013 (in Milliarden Dollar)............................ 9,4 

Gewinn (Ebit, in Millionen Dollar)............................388* 

Geschäftsflieger 

Service- 

Leistungen 

Verkehrsflugzeuge 

13% 

Freier Cash-Flow 

Transport (in Millionen Dollar)..................................688 

Luftfahrt (in Millionen Dollar)..............................–1239 

...und lebt vor allem von den Privatjets 

Marktanteile Geschäftsflugzeuge 

(nach Umsatz in Prozent) 

38 

33 

17 

6 

5 

1 

19% 

Anderes 

8% 

20% 

18% 

Embraer 

Cessna 

Beechcraft 

Dassault 

* ohne Einmaleffekte; Quelle: Bombardier 

63% 

59% 

Züge 

Marktanteile Geschäftsflugzeuge 

(nach 2013 ausgelieferten Maschinen in Prozent) 

32 

25 

14 

14 

14 

1 

36 

31 

29 

4 

Beechcraft 

Sukhoi 

Dassault 

Embraer 

Cessna 

Gulfstream 

Bombardier 

Gulfstream 

Embraer 

Bombardier 

ATR 

Bombardier 

Marktanteile regionale Verkehrsflugzeuge 20 bis 99 Sitze 

(nach 2013 gelieferten Maschinen in Prozent) 

» 

US-Staat Washington. Analysten wie David 

Newman von Cormark Securities aus 

Toronto in Kanada wollen gar eine Aufspaltung 

des Konzerns nicht ausschließen: 

„Die aktuelle Umstrukturierung macht das 

im Falle eines Falles einfacher.“ 

Dabei sollte die C-Serie eigentlich den 

Kanadiern ihr Stammgeschäft Flug sichern. 

Beaudoins Vater Robert, Schwiegersohn 

von Firmengründer Joseph-Armand 

Bombardier, hatte den Konzern zum drittgrößten 

Flugzeughersteller der Welt gemacht 

– mit gut 2000 ausgelieferten Fliegern 

in den vergangenen 25 Jahren. 

Er schloss eine Marktlücke: Weil trotz des 

Luftfahrtbooms der Neunzigerjahre in vielen 

Städten die damals üblichen Hundertsitzer-Jets 

halb leer blieben, nahm Beaudoin 

senior das größte 

Modell seiner Privatjets, 

füllte es statt mit wenigen 

noblen Leder-Fauteuils 

mit Airline-Sitzen 

und nannte es CRJ. 

Mit den auch als Regionaljets 

bekannten 

50-Sitzern konnten nun 

große Airlines wie Lufthansa 

auch kleinere Orte 

wie Paderborn an ihre 

Drehkreuze anbinden. 

Das funktionierte, bis 2008 der Spritpreis 

pro Tonne auf 1500 Dollar explodierte. Nun 

bestellten die Fluglinien bei Embraer aus 

Brasilien deren sparsamere und für Passagiere 

bequemere E-Jets. 

Die Probleme haben die Familie und der 

damalige zwischen den Beaudoins als CEO 

tätige Robert Brown zunächst eher ignoriert. 

Statt ein neues Modell anzubieten, 

versuchten es die Kanadier mit Ablegern 

und streckten ihren CRJ auf fast doppelte 

Größe. Doch Embraer zog bei den Verkaufszahlen 

vorbei. 

Als Beaudoin junior 2008 Konzernchef 

wurde, kündigte er ein neues Flugzeugmodell 

an. Mit bis zu 160 Sitzen war es größer 

als alle bisherigen Bombardier-Modelle 

und machte damit erstmals den Marktführern 

Airbus und Boeing Konkurrenz. Der 

C-Serien-Flieger sollte dank neuer Technologien 

und leichteren Materialien sparsamer 

fliegen. Dazu setzte Bombardier auf 

ein revolutionäres Triebwerk des US-Anbieters 

Pratt & Whitney, die das angeblich 

20 Prozent weniger Benzin verbrauchende 

Getriebe zusammen mit dem deutschen 

Partner MTU bauten. 

Dass sich Bombardier mit den Neuerungen 

übernehmen könnte, wies jeder im 

»Ich will in 

jede Entscheidung 

eingebunden 

sein« 

Management von sich. „Wir haben Erfahrung, 

weil wir jedes Jahr mindestens eine 

neue Maschine auf den Markt bringen“, 

gab sich der heutige Chef des Linienfliegerbaus 

Mike Acermone im Sommer 2013 

kurz vor dem geplanten Erstflug zuversichtlich 

und lobte vor allem das Testprogramm 

für das Flugzeug. 

Vier Tage später musste er den Erstflug 

verschieben, weil etwas mit der Software 

nicht stimmte. Als die drei Monate später 

funktionierte, startete der Flieger unter 

großem Jubel. Doch offenbar hatte Bombardier 

unterschätzt, wie viel komplexer 

das Testprogramm eines neuen Passagierjets 

im Vergleich zu Privatjets war. So hatte 

die Maschine im Mai 2014 nach einem 

Viertel der Testzeit mit 300 Flugstunden 

nur gut zehn Prozent 

des geplanten Pensums 

absolviert. 

Es folgte ein weiterer 

Rückschlag. Bei einem 

Test Ende Mai explodierte 

eines der als innovativ 

gepriesenen 

Triebwerke und beschädigte 

einen Flügel. Erst 

Anfang September nach 

einem größeren Umbau 

am Triebwerk flogen die 

ersten Maschinen wieder. Weil die Reparatur 

der Verbundwerkstoffe aber offenbar 

schwieriger war als gedacht, fliegt die bei 

der Explosion beschädigte Maschine bis 

heute nicht. 

Bombardier zog sich nach dem Vorfall 

zurück, statt bei Fluglinien und Öffentlichkeit 

um Vertrauen zu werben. „Das stärkt 

nicht gerade unser Vertrauen“, so ein führender 

Manager eines Kunden. Die Reaktion 

kam prompt. So wartet Bombardier 

nicht nur verzweifelt auf neue Aufträge 

und liegt mit derzeit gut 200 Bestellungen 

weit unter der bereits vor den jüngsten 

Pannen optimistischen Zahl von 300, ab 

der die Maschine Geld bringen soll. 

Auch die bestehenden Orders wackeln. 

Die ursprünglich als Erstbetreiberin eingeplante 

schwedische Fluggesellschaft Malmö 

Aviation verschob kürzlich ihre Auslieferungen, 

obwohl sie das ihre Vorzugskonditionen 

kosten dürfte. Dazu stammt ein 

Teil der Aufträge aus wirtschaftlich unsicheren 

Ländern wie dem Irak oder der 

Ukraine sowie von Russland, das von weiteren 

Sanktionen bedroht wird. 

Darum hat Konzernchef Beaudoin nun 

die Reißleine gezogen. „Ich will in jede Entscheidung 

direkt eingebunden werden“, 

Pierre Beaudoin, Konzernchef 



FOTOS: BOMBARDIER 

Die Hoffnungsträger 

Das Geschäft mit exklusiven Langstreckenflugzeugen 

wie dem Modell Global 6000 

ist hochprofitabel 

sagt er. Dafür hat er im Fluggeschäft die 

oberste Führungsebene gestrichen und 

sich Privatjets, Passagierflieger sowie die 

2015 neu hinzu kommende Sparte für den 

Bau von Flugzeugkomponenten inklusive 

Ingenieurservice direkt unterstellt. 

Transparenter, kundenorientierter und 

kosteneffizienter soll Bombardier dadurch 

werden. In der Herstellung ist allerdings 

Der Geldvernichter 

Die neuen Passagierjets der C-Serie kommen 

zwei Jahre später als geplant und sorgen 

für gut eine Milliarde Dollar Mehrkosten 

wenig Luft für Einsparungen: Flugzeugbau 

ist größtenteils Handarbeit. „Der Grad der 

Automatisierung ist ausgereizt“, räumt 

Beaudoin ein. 

Stattdessen will der Bombardier-Boss bis 

Jahresende weitere 1800 Jobs in der rund 

36 000 Mitarbeiter starken Flugzeugsparte 

streichen. „Alle hier sind verunsichert“, 

sagt Manager Frank Ricci aus der Fertigung 

der mittelgroßen Challenger-Privatjets. 

„Die jetzt angekündigten Stellenstreichungen 

werden bestimmt nicht die letzten 

sein.“ 

Trotzdem sind viele Investoren nicht 

überzeugt, dass Beaudoins Umbau ausreicht. 

Sie empfehlen Beaudoin einen Blick 

auf die bisher bei der flugbegeisterten 

Eignerfamilie etwas stiefmütterlich behandelte 

Zugsparte. Dort hat seit Juni 2013 der 

frühere Chef der Airbus-Hubschraubersparte 

Lutz Bertling das Sagen. Der 

Deutsche hat 1000 Jobs gestrichen, Entscheidungsprozesse 

verschlankt und Entwicklungskosten 

aufgestockt. „Davon“, sagt 

Manash Goswami, Portfolio-Manager 

beim Bombardier-Aktionär First Asset 

Investment Management, „kann die Luftfahrtsparte 

einiges lernen.“ 

Dass diese vor allem mehr Flieger verkauft, 

hofft Vermögensverwalter John 

Zechner, dessen JZechner Associates aus 

Toronto seine Bombardier-Aktien bereits 

im Februar abgestoßen hat. „Ohne neue 

Orders bleibt die C-Serie ein unnützer großer 

weißer Elefant.“ 

n 

karin.finkenzeller@wiwo.de | Paris, 

ruediger kiani-kress 



Klinken putzen 

SERIE DIE TURNAROUNDER (IV) | Sky Deutschland-Chef Brian 

Sullivan ist auf dem besten Weg zu schaffen, was unmöglich 

schien: hierzulande mit Bezahlfernsehen Geld verdienen. 

Heute, knapp fünf Jahre nach dem bizarren 

Start, kann der 52-Jährige über den ersten 

Abend im neuen Unternehmen lachen. 

Denn seit seinem nächtlichen Amtsantritt 

wittert Sky Deutschland Morgenluft. 

3,8 Millionen Abonnenten meldete der 

Bezahlfernseh-Anbieter nach dem zweiten 

Quartal des Jahres, so viele wie nie zuvor. 

Mit 1,66 Milliarden Euro verzeichnet Sky, 

das seinen Berichtszeitraum zum 30. Juni 

umgestellt hat, pro forma seinen bislang 

höchsten Jahresumsatz, mit monatlichen 

Durchschnittserlösen von 34,52 Euro pro 

Abo den höchsten Wert und nicht zuletzt 

durch die Einführung von Zwei-Jahres- 

Abos die niedrigste Kündigungsrate. 

Unter dem Strich schreibt Sky mit einem 

Verlust von 151 Millionen Euro weiter tiefrote 

Zahlen. Dennoch sieht sich der Chef 

auf Kurs: „Wir arbeiten an unserem Turnaround 

und haben hoch gesteckte Ziele. 

Wir haben aber auch schon große Fortschritte 

gemacht und stehen heute sehr 

viel besser da als noch vor drei, vier Jahren.“ 

Sollte Sullivan das Wunder von Unterföhring 

gelingen und Sky ein profitables 

Unternehmen werden – ihm wäre ein Platz 

in der deutschen Medienhistorie sicher. 

Denn bislang hat es noch kein Unternehmen 

geschafft, im hiesigen Pay-TV-Geschäft 

nachhaltig Geld zu verdienen. 

Weihnachtsfeiern können trübe Veranstaltungen 

sein, selbst in der 

angeblich so bunten Medienbranche. 

Da fliegt zum Beispiel ein rothaariger 

Amerikaner von London aus zu später 

Stunde im tiefsten Dezember gen München. 

Draußen tobt ein Sturm, das Flugzeug 

wackelt. Spät landet der Reisende und 

rast durch die Nacht in den Vorort Unterföhring, 

rein in ein Bürogebäude. Da stehen 

tatsächlich noch ein paar unentwegte 

Hanseln in einem schummrig beleuchteten 

Raum und ziehen das Ende einer Betriebsfeier, 

die um 22 Uhr vorbei sein sollte, 

noch ein wenig hinaus. Wein und Bier sind 

Zartes Pflänzchen 

Sky-Chef 

Sullivan hofft auf 

gute Ernte 

schon alle. Sie harren aus, damit der künftige 

Chef jetzt nicht ganz allein dasteht. 

Der steigt auf eine kleine Bühne, spricht 

ein paar Worte auf Englisch. „Und bald danach 

sind alle nach Hause gegangen“, sagt 

Brian Sullivan und grinst. „Wahrscheinlich 

gab es irgendwo anders eine bessere Party.“ 

DIE TURNAROUNDER 

Die WirtschaftsWoche 

analysiert in loser Folge, 

wie die Chefs von 

Krisenunternehmen die 

Wende geschafft haben. 

HORRENDE KOSTEN 

Die Großen der Branche hatten es Mitte 

der Neunzigerjahre vehement und mit 

wachsender Verzweiflung probiert. Dann 

stieg erst der Gütersloher Medienriese Bertelsmann 

mangels Erfolg 1999 beim Bezahlkanal 

Premiere aus, den er gemeinsam 

mit dem Münchner Rechtehändler Leo 

Kirch und dem französischen Anbieter 

Canal+ betrieben hatte. Anschließend fusionierte 

Kirch Premiere mit seinem eigenen 

Konkurrenzangebot DF1 zu Premiere 

World – das von da an tonnenschwer am 

Hals des Fernsehpioniers hing und wegen 

chronischer Erfolglosigkeit und horrender 

Rechtekosten mit dazu beitrug, die Kirch- 

Gruppe mitsamt den Sendern ProSieben 

und Sat.1 2002 in die Pleite zu treiben. 

Rund sechs Milliarden Euro, heißt es in 

Branchenkreisen, habe der Versuch verschlungen, 

den deutschen Couch-Potatos 

das Glotzen gegen Extragebühr schmackhaft 

zu machen. Auch Rupert Murdoch, 

dessen New Yorker Medienkonzern 21 

Century Fox gerade dabei ist, seinen Sky- 

Deutschland-Anteil von knapp 57 Prozent 

an seine englische Beteiligung BSkyB zu 

verkaufen, um so einen europäischen 

» 

FOTO: LAIF/HANS-BERNHARD HUBER 





Dickes Plus bei Abonnenten und Umsatz 

Die wichtigsten Kennziffern von Sky der vergangenen fünf Jahre seit dem Amtsantritt von Vorstandschef Sullivan im April 2010* 

Umsatz 

(in Millionen Euro) 

Ebitda 


Gewinn/Verlust 


Abonnenten 

(in Millionen) 

Umsatz/Abo 

(in Euro pro Monat) 

Abo-Kündigungsquote 

(in Prozent) 

2009/10 908,8 

–281,4 

–409,6 

2,476 

27,97 

20,1 

2010/11 

1052,3 

–235,1 

–369,1 

2,759 

30,39 

12,4 

2011/12 

1238,3 

–94,6 

–224,0 

3,132 

31,87 

11,5 

2012/13 

1427,5 

12,7 

–144,2 

3,453 

33,24 

12,0 

2013/14 

1655,3 

28,8 

–150,5 

3,813 

34,52 

10,1 

* Sky hat zum 1. Juli das Geschäftsjahr auf den Zeitraum Juli bis Juni geändert. Geschäftsjahre vor 2013/14 daher pro forma auf Grundlage aggregierter Quartalszahlen; Quelle: Sky 

» 

Pay-TV-Riesen zu schmieden, macht da 

bisher keine Ausnahme. Jahrelang schon 

mit Kirch in einem Boot, zahlte der australo-amerikanische 

Medienzar weiter drauf. 

Und jetzt schickt Murdoch einen unprätentiösen 

Amerikaner in etwas zu weit geschnittenen 

Anzügen, und der kriegt allem 

Anschein nach die Kurve, aus dem Milliardengrab 

doch einen Erfolg zu machen? 

Zwar haben Sky und Sullivan noch ein 

gutes Stück Weg vor sich. Doch Sonia 

Rabussier hält den Erfolg für möglich: „Sullivan 

ist dabei, den Turnaround bei Sky zu 

schaffen“, prophezeit die Commerzbank- 

Analystin. „Wenn es jemandem gelingt, 

Sky unterm Strich profitabel zu machen, 

dann ihm.“ Sullivan mag das schmeicheln. 

Doch offiziell hält er den Ball lieber flach: 

„Wir sind ein kleines Unternehmen, aber 

wir wachsen schnell. Noch erreichen wir 

gerade mal zehn Prozent der deutschen 

Haushalte; wir erwarten jedoch, dass diese 

Zahl deutlich steigen wird.“ Und längst hat 

er es sich abgewöhnt, wie seine zahlreichen 

Vorgänger von den Abo-Zahlen zu 

schwadronieren, die Sky brauche, um Gewinne 

zu erzielen. Er bleibt lieber vage. 

Sullivan will vor allem eines nicht einleuchten: 

In Großbritannien feiert BSkyB 

seit Jahren Erfolge. In Deutschland ist das 

Interesse an Medien groß und das an Technik 

nicht minder. Und da soll kein Platz 

sein für profitable Pay-TV-Anbieter? 

Knacken will Sullivan den Markt vor allem 

mit langem Atem. Er will erst einmal 

Reichweite schaffen und Kunden ködern. 

Klappt das und bleiben genug bei der 

Stange, folgen die Erträge von selbst, so die 

Hoffnung. Sky braucht Masse – weltweit 

gieren Medienkonzerne danach. Und auf 

dem Weg dahin, das zeigen die steigenden 

Abo-Zahlen, hat er ein besseres Händchen 

als seine Vorgänger, indem er just an den 

Stellschrauben fuhrwerkt, die am unglamourösesten 

sind: Kundenservice, neue 

Technik und Steigerung der Zahl der Vertriebspartner. 

„Im Pay-TV ist es einfach, 

kurzfristige Entscheidungen zu treffen, die 

am Ende aber weder für das Unternehmen 

noch für die Kunden von Vorteil sind“, sagt 

Sullivan. „Stattdessen muss man in Produkte, 

Programme und die Nutzer-Erfahrung 

investieren. Danach braucht es eben 

seine Zeit, bis die Kunden das wertschätzen 

lernen.“ Deshalb steckt Sky Geld in 

seine Kunden-Callcenter, die vorher einen 

miesen Ruf hatten, weil das Unternehmen 

lange das Sparbrötchen gab. „Heute gewinnen 

wir Preise für unser Kunden- 

Management“, sagt Sullivan. 

»Es braucht Zeit, 

ehe Kunden Investitionen 

wertschätzen 

lernen« 

Brian Sullivan, Sky-Chef 

Für alle Nutzer scheint das indes nicht zu 

gelten: Seit dem Anpfiff der laufenden 

Bundesliga-Saison Anfang August beschweren 

sich landesweit Kneipenbesitzer, 

denen Sky teils deftige Preiserhöhungen 

von mitunter mehr als 50 Prozent abverlangt. 

Viele haben bereits gekündigt. 

Intern setzte Sullivan von Beginn an Zeichen. 

Er treibt im Frühjahr 2010 seine Leute 

dazu an, eine Sky-App für Apples iPad zu 

programmieren, das im Sommer auf den 

Markt kommt. Bis zum Start des Tablets 

haben sie nur sechs Wochen Zeit. Sullivan 

will, das Sky Deutschland dabei ist. Fragt 

in die Runde beim großen, inzwischen 

abgeschafften 30-Mann-Wochenmeeting: 

Schaffen wir das? Erste Antwort:Es wird eine 

Menge Geld kosten und zweitens viel 

Zeit. Für Sullivan kein Hinderungsgrund: 

„Try it.“ Und wenn es nicht klappt? „It’s 

okay, try it“. Es klappt. „Auf diese Weise haben 

wir der Branche gezeigt, dass wir Neues 

entwickeln, statt an alten und überholten 

Technologien und Services festhalten 

zu wollen“, sagt Sullivan. Gleichzeitig massiert 

er das Ego der Mitarbeiter, denen jahrelang 

in den Ohren klang, sie säßen in einer 

Investitionsruine. Er treibt sie an zu zeigen, 

was sie draufhaben. 

Aus der App entwickelt Sky bald das Zusatzangebot 

Sky Go. Analystin Rabussier: 

„Das war der Gamechanger für Sky.“ Die 

Kunden sind seitdem am Bundesliga- 

Samstag nicht länger ans Wohnzimmer gefesselt 

und können den TV-Kick auf Tablet 

oder Laptop überall mit hinnehmen. Sullivan 

schätzt seine Kunden offenbar richtig 

ein, die Nachbarn, Verwandten, Freunden 

nur zu gern das Sky-Programm auf dem 

schicken neuen Gerät vorführen – für Sky 

ist das besser als teure Werbung. 

Sullivan führt weitere Technik-Neuerungen 

ein. So vervielfacht er die Zahl der Kanäle, 

die im hochauflösenden HD-Verfahren 

viel schärfere Fernsehbilder zeigen: 

„Damals hatten wir sieben HD-Kanäle, im 

Vergleich zu anderen Märkten war das verschwindend 

wenig.“ Heute sind es über 80. 

Schließlich begegnet Sullivan der Gefahr, 

dass Sky den wichtigsten TV-Trend 

der Dekade verpasst: Internet-Fernsehen 



FOTO: ACTION PRESS 

Teure Tore 

Sky zahlt der 

Bundesliga 486 

Millionen Euro 

auf Abruf. „Wir hatten keine Infrastruktur 

dafür, sondern nur lineare Sender, die nach 

einem starren Programmschema abliefen.“ 

Also investiert er Geld, verschafft seinen 

Kunden die Möglichkeit, Spielfilme und 

Serien dann anzuschauen, wann sie es 

wollen – auch als Antwort auf neue Konkurrenten 

wie die US-Online-Videothek 

Netflix, die Mitte September in Deutschland 

startete (WirtschaftsWoche 38/2014). 

Zugleich sorgt er dafür, dass die Sky-Programme 

von immer mehr Kunden gesehen 

werden können. Seine Vorgänger hatten 

vermieden, bei Kabelnetzbetreibern Klinken 

zu putzen, einem der wichtigsten 

Transportwege für TV-Signale. Sullivan 

schließt Vertriebsallianzen mit Kabel 

Deutschland und Unity Media – und 2013 

mit der Telekom, was Sky einen Abo-Schub 

einträgt. „Das war ein Einmaleffekt“, sagt 

Analystin Rabussier. „Jetzt muss Sky beweisen, 

dass es auch aus eigener Kraft weiter 

Kunden hinzugewinnen kann.“ 

KAMPF UM INHALTE 

Die Argumente für die Vertriebspartner liefern 

die Inhalte, vor allem die Fußballbundesliga. 

Entsprechenden Aufwand 

trieb Sullivan, um Sky 2012 die Übertragungsrechte 

aller 612 Spiele der ersten und 

der zweiten Liga zu sichern. Für das nötige 

Kleingeld – im Schnitt zahlt Sky der Liga bis 

Mitte 2017 pro Saison rund 486 Millionen 

Euro – bürgt Murdoch. 

Die bisherige US-Mutter ist es auch, die 

die Finanzierung des Deutschland-Ablegers 

auf langfristig sichere Füße stellt. Bis 

2018 ist Sky abgesichert und kann investieren, 

woran sich auch nach der geplanten 

Übernahme durch BSkyB nichts ändern 

dürfte. Sky, damit rechnen Beobachter, 

wird von der Allianz profitieren, der auch 

Sky Italia angehören soll. 

Gemeinsam könnten die Partner mehr 

eigene Filme und Serien produzieren lassen, 

an denen sie alle Rechte halten. Denn 

ob es auf Dauer ausreicht, die Streifen bei 

den Hollywoodstudios einzukaufen, die 

sich die gewünschte Exklusivität für die 

Ausstrahlungsrechte angesichts steigender 

Nachfrage immer teurer bezahlen lassen, 

daran zweifeln Branchenexperten. 

Der Kampf um diese Inhalte wird immer 

härter. So hält zwar ausgerechnet Sky auf 

Dauer die deutschen Erstausstrahlungsrechte 

an der US-Polit-Serie „House of 

Cards“, die der Konkurrent Netflix produzierte 

und die diesem reichlich Renommee 

verschaffte. Doch Netlix-Chef Reed Hastings 

kündigte bereits an, weiter kräftig in 

eigene Sendungen wie den Abenteuer- 

Streifen „Marco Polo“ zu investieren, die er 

exklusiv seinen Abonnenten zeigen will. 

Hastings kann Eigenproduktionen in mehr 

als 50 Ländern zeigen und profitiert von 

Skaleneffekten, die Sky so nicht hat. 

Voraussichtlich 2016 wird zudem die 

Deutsche Fußball-Liga erneut die Bundesliga-Rechte 

ausschreiben. Nicht nur Commerzbank-Expertin 

Rabussier hält es für 

möglich, dass Sky dann auch Konkurrenz 

durch völlig neue Mitspieler wie Google 

oder Amazon drohen: „Da kann es nicht 

schaden, mit BSkyB einen Verbündeten 

mit tieferen Taschen zu haben.“ 

n 

peter.steinkirchner@wiwo.de 



Ostern und Weihnachten an einem Tag 

Henschel-Eigner Henke räumt auf 

Auferstanden 

HENSCHEL | Ein Ingenieur will die gefallene Ikone der deutschen 

Industrie wieder an die Weltspitze führen. 

kauft. Aber das Land Hessen verbürgte sich 

bei den Banken für den Jungunternehmer. 

Denn mit der Sparte erwarb Henke nicht 

nur Mitarbeiter, Maschinen und Marke, 

sondern auch Patente. Inzwischen hat er 

weitere angemeldet – auch auf seinen Namen. 

Manche Idee kommt ihm so spontan, 

dass er während einer Autofahrt schon mal 

an einer Raststätte anhält und auf einer 

Serviette eine grobe Skizze zeichnet. 

„Bei uns sind immer wieder individuelle 

Lösungen gefragt“, erklärt der Chef. Getriebe 

für unterschiedliche Züge, Getriebe für 

Bohrtürme, Getriebe für Bergwerke und 

für die Formel 1. Produziert wird nur in 

Deutschland. Denn für Henschel-Produkte 

made in Germany könne er 10 bis 15 

Prozent mehr verlangen als die ausländischen 

Konkurrenten, sagt Henke. 

Der Brief kam postwendend zurück. 

Das Kasseler Industrieunternehmen 

Henschel hatte die Annahme 

verweigert. „Zu wenig Porto“, sagt Absender 

Matthias Henke. Also fuhr er selbst 

nach Kassel und gab die Unterlagen persönlich 

ab. Er kam zwar nur bis zum Pförtner, 

wurde aber später von der Geschäftsleitung 

eingeladen und erhielt, was er begehrte: 

einen Job als Trainee. Das war 1991. 

Heute gehört ihm das Kasseler Werk. 

Henschel, das war einst Europas größter 

Hersteller von Lokomotiven sowie ein Produzent 

von Lastwagen und Bussen. Daran 

erinnert jetzt nur noch das Henschel-Museum. 

Henke will an die Tradition anknüpfen, 

zumindest ein bisschen: Das Unternehmen 

fertigt nun Getriebe für Lokomotiven. 

In dieser Nische, als Anbieter spezieller 

Antriebstechnik, soll es wieder zur Weltspitze 

aufsteigen. Plant Ingenieur Henke. Und 

geht dabei so unkonventionell und forsch 

vor wie bei seiner Bewerbung als Trainee. 

Dabei war Antriebstechnik nicht das Arbeitsfeld, 

das er sich erträumt hatte. Ursprünglich 

wollte der gebürtige Vorpommer 

Biologie studieren, Vögel beobachten. 

Doch für einen Platz an der Uni hätte er 

sich für drei Jahre bei der Volksarmee verpflichten 

müssen. Das lehnte Henke ab, 

wie er zuvor schon die Jugendweihe abgelehnt 

hatte. So ging er zur Reichsbahn, ließ 

sich zum Elektrotechniker ausbilden und 

studierte später Maschinenbau. 

Henke hadert nicht lange, er orientiert 

sich schnell um. Auch Unternehmer mochte 

er, sozialisiert im Sozialismus, zunächst 

nicht werden. Der hessische Kero Private 

Equity Fonds, damals Eigner von Henschel, 

musste ihn 2006 dazu drängen, zumal er 

nicht einmal genügend Geld besaß. So viel 

verdiente er, inzwischen Geschäftsführer, 

nicht, zudem hatte er gerade ein Haus ge- 

Lokomotive des 

Fortschritts 

» 1810 Georg Christian Carl Henschel 

gründet in Kassel eine Gießerei. 

» 1848 Das Unternehmen baut erstmals 

Lokomotiven, wird später Branchenführer 

in Europa. Von 1925 an produziert 

es auch Lkws und Busse. 

» 1957 Henschel steckt in die Krise, 

wird an Rheinstahl verkauft, danach an 

Thyssen. Die Sparten Lok und Auto 

werden später abgestoßen. 

» 2003 Kero erwirbt Henschel, filetiert 

die Firma und verkauft den Kern, die 

Antriebstechnik, 2006 an Henke. 

GRILLEN VOR DEM WERK 

Seine rund 200 Mitarbeiter mögen seine 

Art, obwohl er den Tarifvertrag gekündigt 

hat und sie deshalb schon auf zwei Lohnerhöhungen 

verzichten mussten. Aber wenn 

er durch die Werkhalle läuft, und er läuft oft 

durch, begrüßt er die Beschäftigten mit 

Handschlag und viele sogar mit Namen. 

Liegt ein Gerät oder eine Palette am falschen 

Platz, zitiert der Chef nicht den Arbeiter 

herbei, sondern packt selbst an. Als 

er im Juni seinen 50. Geburtstag feierte, 

warfen die Beschäftigten vor der Werkhalle 

den Grill an und schenkten ihrem Chef das 

Getriebe für einen ICE-Zug. „Da freute ich 

mich, als wären Ostern und Weihnachten 

auf einen Tag gefallen“, erinnert sich Henke. 

Überhaupt Getriebe: Für sie kann er sich 

so begeistern, wie Fußballfans für die Weltmeisterschaft 

der deutschen Elf. Beim Gang 

durch die Fabrik bleibt er an fast jedem größeren 

Getriebe stehen, lächelt und jongliert 

mit Begriffen wie Doppelschneckenextruder 

und Sphäroguss. 37,1 Millionen Euro 

Umsatz hat Henschel im letzten Jahr erwirtschaftet 

und eine, so Henke, „auskömmliche 

Rendite erzielt, aber nicht zweistellig“. 

Jetzt will er die Produktion ausweiten, allerdings 

in der alten Halle. Neue Maschinen 

hat er schon bestellt, knapp vier Millionen 

Euro investiert, erzählt er und läuft 

zum nächsten Getriebe. Sein Sakko hat er 

längst abgelegt. Bei seinem Tempo gerät er 

schon mal ins Schwitzen. Zum Ausgleich 

macht er, wovon er als Jugendlicher geträumt 

hat: Vögel beobachten. 

n 


FOTO: PAAVO BLOFIELD/HENSCHEL, MAURITIUS IMAGES/ALAMY 





Roter 

Teppich 

MOTORRÄDER | Seit der Finanzkrise 

hat sich der europäische 

Markt nicht mehr erholt. 

Anders in Asien: Dort beschert 

der neue Wohlstand deutschen 

Herstellern zweistellige 

Zuwachsraten. 

Einer der größten Bewunderer der 

Feuerstühle mit der markanten Farbe 

steht seit Kurzem an der Spitze der 

thailändischen Regierung. „Ich liebe die 

roten Motorräder“, bekannte General Prayuth 

Chan-ocha kürzlich mit Hinweis auf 

den Edelhersteller Ducati. Prayuth führt 

die Militärjunta, die am 22. Mai mit einem 

Putsch die Macht in Thailand übernommen 

hat. Seit Ende August ist er zugleich 

Premierminister des Landes. 

Der thailändische General ist nicht der 

einzige Ducati-Liebhaber in dem Königreich. 

Seit der Hersteller aus Bologna, der 

seit zwei Jahren zum VW-Konzern gehört, 

2011 sein Montagewerk in der Nähe von 

Bangkok eröffnete, kommen die Mechaniker 

kaum nach. 2013 rollten fast 10 000 Motorräder 

von den thailändischen Ducati- 

Bändern. 2015 werden es 11 000 sein, 2020 

schon etwa 20 000. Auf ähnliche Zuwächse 

im Asiengeschäft kommt auch der Münchner 

Konkurrent BMW. Die wichtigsten 

Märkte sind Thailand, Malaysia und China. 

„Die Möglichkeiten in der Region hier sind 

gigantisch“, schwärmt Francesco Milicia, 

Chef bei Ducati in Thailand. 

Diese Entwicklung steht in krassem Gegensatz 

zum Motorradgeschäft in Europa. 

Dort haben sich die Verkäufe seit der Finanzkrise 

immer noch nicht erholt. Fast 2,5 

Hand anlegen Hersteller wie BMW finden in 

Thailand nicht genug geeignetes Personal 

Millionen verkauften die Händler in der EU 

2007, im vergangenen Jahr waren es weniger 

als die Hälfte. In Italien und Spanien 

liegt der Absatz immer noch gut 70 Prozent 

unter dem Niveau von 2007. 

Kein Wunder, dass BMW und Ducati auf 

Fernost hoffen – auch weil die Behörden 

dort ihnen den roten Teppich ausrollen. 

Thailand etwa hat seine Unternehmenssteuern 

kürzlich von 30 auf 20 Prozent gesenkt. 

Und wenn Motorradhersteller mehr 

als 40 Prozent ihrer Komponenten in Thailand 

einkaufen, zahlen sie zudem auf die 

übrigen Teile sowie auf eingeführte Maschinen 

und Anlagen keine Importzölle. 

ZOLLFREIER EXPORT 

Gut 20 Millionen Euro hat Ducati in Thailand 

investiert. Rund 400 Mitarbeiter fertigen 

in den Werkshallen fünf verschiedene 

Modelle. Ende Oktober wird Ducati auf der 

Kölner Motorradmesse ein weiteres Modell 

mit weniger als 100 PS vorstellen, das 

in Thailand und Italien gefertigt und weltweit 

vertrieben wird. 

„Wir sind nicht wegen der niedrigeren 

Lohnkosten nach Thailand gegangen“, sagt 

Ducati-Statthalter Milicia, während er 

durch die penibel sauberen Fabrikhallen 

führt. Grund ist neben den staatlichen Vergünstigungen 

die hoch entwickelte Zulieferindustrie. 

Hinzu kommt der Binnenmarkt 

der zehn Mitgliedsländer der 

Vereinigung Südostasiatischer Staaten 

(Asean), der Anfang 2015 in Kraft tritt. 

Dann kann Ducati zollfrei in die Nachbarländer, 

etwa Malaysia, exportieren. 

Solche Aussichten haben auch BMW 

nach Thailand gelockt. Bisher mussten die 

Münchner ihre Maschinen nach Asien exportieren, 

seit Anfang des Jahres fertigen 

sie in der Nähe von Bangkok. Mit dem 

Wegfall der Importzölle ist nun etwa die 

zweizylindrige F 800 R in Thailand nicht 

mehr teurer als in Deutschland, wo sie 

8900 Euro kostet. Vorher fielen in Thailand 

60 Prozent Importzoll an, in Indonesien 50 

und in Vietnam 77 Prozent. 

Zwar bewegte sich der BMW-Absatz 

2013 mit 400 in Thailand verkauften Motorrädern 

noch auf niedrigem Niveau. Doch 

das Absatzplus zwischen Januar und Juli 

dieses Jahres lag bei 16 Prozent. Bis Jahresende 

will BMW in seinem Werk in Thailand 

1000 Maschinen montieren. 

Probleme haben die deutschen Hersteller 

lediglich bei der Personalsuche. Denn 

in Thailand herrscht praktisch Vollbeschäftigung. 

„Unter den ausländischen Unternehmen 

herrscht ein gnadenloser Wettbewerb 

um Talente“, sagt Milicia. Er zahlt den 

Ducati-Mitarbeitern am Jahresende drei 

Monatsgehälter als Bonus. Trotzdem liegt 

die Fluktuation bei 15 Prozent. 

Vielleicht fördert ja jetzt die Ducati-Kantine 

die Treue: Sie bietet jeden Tag italienische 

Pasta an. Die Mitarbeiter liebten es, so 

Milicia: „Vor allem, wenn die Köche die italienische 

Küche mit lokalen Spezialitäten 

wie Chili oder Ananas kombinieren.“ n 

matthias.kamp@wiwo.de | Bangkok 

Edelmotorräder von Ducati sind in 

Thailands Militärregierung beliebt 

FOTOS: PR (2) 




Sonderangebote im 

Briefkasten 

Der Stanzteilhersteller 

Ahlberg-Gruppe wächst 

durch Zukäufe 

Preis der Freiheit 

Worauf Unternehmen bei der Finanzierung von Firmenübernahmen achten müssen, beschreibt die 

dritte Folge der WirtschaftsWoche-Serie in Kooperation mit der Beratung Deloitte. 

Die Ahlberg Metalltechnik Gruppe in Berlin beliefert 

die Automobilindustrie mit Stanz-, Biege-, 

Dreh- und Frästeilen. Mario Ahlberg, Chef 

des Mittelständlers, bekommt regelmäßig Post mit 

Sonderangeboten – nicht für Waschpulver oder Tiefkühlkost, 

sondern für komplette Unternehmen. Häufig 

stammen die Offerten von Banken, manchmal 

auch von den Firmeneigentümern. In den vergangenen 

Jahren hat Ahlberg regelmäßig zugegriffen, wenn 

die Angebote passten. Zuletzt hat er die Werner 

Scholz Präzisionsdreh- und Frästeile in Berlin für einen 

mittleren einstelligen Millionenbereich gekauft. 

Solche Summen kann nicht jeder Mittelständler 

aus eigener Kraft stemmen, die meisten müssen sich 

das Geld leihen. Fragt sich allerdings bei wem, die 

Wahl der richtigen Finanzierung und des Geldgebers 

ist schwierig: Die Kreditgeber und -nehmer müssen 

zueinander passen, und die Konditionen für die 

Rückzahlung des Kredites dürfen das operative Geschäft 

nicht gefährden. 

Wegen der niedrigen Zinsen sitzt das Geld locker, 

viele Investoren und Firmen suchen nach Anlagemöglichkeiten. 

Entsprechend knapp sind gute Kaufgelegenheiten. 

Das führt häufig dazu, dass die Preise 

den tatsächlichen Firmenwert übersteigen. 

Die Banken sind daran nicht ganz unschuldig, weil 

sie selbst für vergleichsweise riskante Projekte gern 

SERIE 

Mittelstand 

Fit for Future 

Fusionen & Übernahmen 

Der richtige Partner (I) 

Finanzinvestoren (II) 

Finanzierung (III) 

Osteuropa/Asien (IV) 

Integration (V) 

Interview (VI) 

Geld verleihen und so die Nachfrage nach oben treiben. 

Wenn dann der Kaufinteressent nicht aufpasst, 

wird es kritisch. „Unternehmer sind im Vorfeld der 

Übernahme eines anderen Unternehmens häufig 

sehr optimistisch“, warnt Christian Ukens, Partner 

Debt Advisory & Financial Restructuring Services bei 

Deloitte. „Eventuelle Synergieeffekte werden nicht 

selten über-, die Kosten für den Neukauf hingegen 

unterschätzt.“ Zwei Drittel der Zukäufe seien unter 

dem Strich Fehlinvestitionen. 

Zwar gibt es beim Erwerb eines Unternehmens fast 

immer die Möglichkeit, durch Zusammenlegen von 

Abteilungen, durch gemeinsame Nutzung von Anlagen 

oder gemeinsamen Einkauf Geld zu sparen. 

Doch genauso häufig kommt es auch zu Überlappungen, 

etwa bei der Produktpalette, sodass Personal 

entlassen oder Kapazitäten abgebaut werden müssen. 

Das kostet Geld, etwa für Abfindungen. Hinzu 

kommen die Kosten für die Finanzierung der Transaktion, 

für Anwälte und Berater oder die Umstrukturierung 

des vergrößerten Unternehmens. „Der zusätzliche 

Investitionsbedarf sollte durch dafür vorgesehene 

Tranchen im Kreditvertrag entsprechend berücksichtigt 

werden“, empfiehlt Experte Ukens. 

In der Regel haben mittelständische Unternehmen 

dafür nicht genug flüssige Mittel und sind deshalb auf 

externe Geldgeber angewiesen. Dabei gibt es grund- 

FOTOS: PR (2) 



Mit Unterstützung von Deloitte* 

sätzlich drei Möglichkeiten: die Aufnahme von Krediten 

oder die Einwerbung frischen Eigenkapitals etwa 

durch einen Börsengang oder die Aufnahme eines 

Finanzinvestors in den Gesellschafterkreis. 

Doch Eigenkapitalerhöhungen durch fremde Geldgeber 

kommt für viele Mittelständler nicht infrage, sie 

fürchten sich davor, nicht mehr Herr im eigenen Haus 

zu sein. Auch für den Berliner Autozulieferer Ahlberg 

nicht: „Ich will selbstbestimmt bleiben und mir von 

niemanden reinreden lassen“, sagt der Firmenchef. 

Einen Teil des Kaufpreises für die Übernahme hat 

Ahlberg über eine stille Beteiligung finanziert, die 

nicht im Handelsregister auftaucht, den Rest über einen 

Bankkredit. „Das kostet zwar ein paar Euro mehr, 

aber das ist mir meine Freiheit wert. Deshalb bin ich 

schließlich Unternehmer geworden.“ 

Eine nachvollziehbare Entscheidung, findet Berater 

Ukens. „Im Moment profitieren Mittelständler von 

der durch die Wettbewerbssituation getriebenen Liquidität 

im Bankenmarkt.“ Ukens empfiehlt Bankkredite 

aber auch, weil sie individuell ausgestaltet werden 

können. Das verschafft den Unternehmen Spielraum 

im operativen Geschäft. Die Zahl der benötigten 

Banken hängt vom Umfang des Kredits ab. Für 

kleinere Projekte reichen sogenannte bilaterale Kredite 

zwischen 30 und 50 Millionen Euro, bei denen 

das Geld nur von einer Bank kommt. „Bei größeren 

Akquisitionsfinanzierungen braucht es einen größeren 

Bankenkreis“, sagt Ukens. In einer sogenannten 

Klub-Finanzierung schließen sich dann mehrere 

Geldhäuser zusammen. Die mittelfristige Finanzierungssumme 

liegt bei solchen Gemeinschaftskrediten 

meist bei zwischen 50 und 80 Millionen Euro. 

Großdarlehen von 100 bis 150 Millionen werden 

meist als sogenannte syndizierte Kredite oder Konsortialfinanzierungen 

vergeben. Auch dann sind 

mehrere Banken im Boot, die Laufzeit ist aber länger. 

Vorteil dieser Konstruktion: „Die Abhängigkeit von 

einzelnen Finanzinstituten ist geringer“, sagt Ukens. 

Ahlberg arbeitet bei der Finanzierung mit der Berliner 

Sparkasse zusammen. Von der Sparkasse kam 

auch das letzte Übernahmeangebot für die Werner 

Scholz Präzisionsdreh- und Frästeile. Der damalige 

Inhaber war Sparkassen-Kunde und wollte sein Unternehmen 

aus Altersgründen verkaufen, weil ein 

Nachfolger fehlte. Auch zwei weitere Unternehmen, 

die heute zu seiner Gruppe gehören, kaufte Ahlberg, 

weil die Vorbesitzer Nachfolgeprobleme hatten. 

Inzwischen beschäftigt seine Gruppe 135 Mitarbeiter. 

Das Unternehmen entwickelt sich positiv: Der 

Gesamtumsatz stieg von 5,8 Millionen Euro 2012 auf 

8,6 Millionen im vergangenen Jahr. Die Sparkasse zögerte 

darum nicht, ihm den nötigen Kredit zu geben. 

Auf fünf wichtige Punkte müssen Kreditnehmer bei 

den Vertragsverhandlung achten: 

n Laufzeit: Sie bestimmt, in welchem Zeitraum ein 

Kredit zurückgezahlt werden muss, und kann individuell 

ausgehandelt werden. Hier sollten sich Unternehmen 

am sogenannten Kapitaldienst orientieren. 

»Mittelständler 

profitieren 

im Moment 

von der 

Liquidität 

im Bankenmarkt« 

Finanzierungsexperte 

Deloitte-Berater Ukens 

Regional verwurzelt 

Mit welchen Banken Mittelständler 

in Deutschland 

zusammenarbeiten 

Lokale Banken 

83% 

Deutsche Großbanken 

72% 

Förderinstitute 

35% 

Landesbanken 

34% 

Ausländische Banken 

29% 

Genossenschaftsbanken 

21% 

Privatbanken 

20% 

Quelle: Deloitte Finanzierung 

im Mittelstand, 2012 

Dieser beschreibt, wie hoch die Gewinne im operativen 

Geschäft sind – und was unterm Strich davon für 

die Rückzahlung übrig bleibt. Dabei muss auch bedacht 

werden, welche Investitionen das neue Projekt 

erfordert. Diese Aufwendungen müssen von einer 

realistischen Rückzahlungsrate abgezogen werden. 

n Kapitaldienst: Neben der monatlichen und jährlichen 

Tilgung kann auch eine endfällige Tilgung nach 

einer bestimmten Zeit vereinbart werden. Ein Unternehmen 

sollte in den Verhandlungen nicht zu viel 

versprechen, sondern die Geschäftsentwicklung eher 

konservativ beurteilen. „Die Zeiträume für Laufzeit 

und Tilgung müssen realistisch bleiben, sonst sind sie 

nicht zu halten“, sagt Deloitte-Experte Ukens. 

n Sicherheiten: Von den Banken werden am liebsten 

Grundstücke, Gebäude und grundschuldrechtliche 

Beleihungen akzeptiert. „Das übernehmende Unternehmen 

sollte sich aber gut überlegen, welche Sicherheiten 

es gewähren will“, rät Ukens. Wird etwa eine 

Immobilie als Sicherheit verpfändet, kann sie ohne 

Zustimmung der Bank nicht verkauft werden. 

n Unternehmensverfassung, die sogenannte Corporate 

Governance: Damit hier keine Probleme auftreten, 

sollten Kreditnehmer vor Vertragsabschluss 

prüfen, ob Leitung und Kontrolle des Unternehmens 

gesichert sind. Vor allem in familien- und in inhabergeführten 

Unternehmen gibt es damit manchmal 

Probleme. Häufig enthalten Kreditverträge nämlich 

Klauseln, nach denen die Bank ein Darlehen fällig 

stellen kann, wenn es im Kontrollgremium des Unternehmens 

einen Wechsel gibt. Auch wenn ein Familienunternehmen 

während der Laufzeit des Kredits 

Anteile verkaufen will, kann es Probleme geben, denn 

die Banken müssen zustimmen. Ist der Verkauf bereits 

bei Abschluss des Kredits absehbar, sollten dafür 

Ausnahmeregelungen getroffen werden. 

n Vertragsfreiheit: Auch Kreditverträge können bis zu 

einem gewissen Grad frei gestaltet werden. Geregelt 

werden können die Aufnahme zusätzlicher Bankund 

Leasingfinanzierungen, der Verkauf von Anlagevermögen 

oder Höchstbeträge für Dividendenausschüttungen. 

Auch die Aussetzung von Rückzahlungen 

für ein oder zwei Quartale kann vereinbart werden, 

vor allem bei Unternehmen mit saisonalem Geschäft 

ist das überlegenswert. Banken mögen flexible 

Regelungen weniger, solche Finanzierungen sind 

deshalb teurer. 

Der Berliner Unternehmer Ahlberg will trotz der 

guten Erfahrungen mit Firmenübernahmen vorerst 

nichts mehr kaufen, sondern sich auf die Integration 

der bisherigen Erwerbungen in seine Firmengruppe 

konzentrieren. Demnächst will er zum Beispiel alle 

Firmen an einem Standort zusammenziehen. Dafür 

muss Ahlberg bauen – und denkt darum schon mal 

über die nächste Finanzierungsrunde nach. n 

lea deuber | unternehmen@wiwo.de 

* Die Inhalte auf diesen Seiten wurden von der 

WirtschaftsWoche redaktionell erstellt. 






Hilfreiche 

Überflieger 

DROHNEN | Bootsflüchtlinge retten, Bodenschätze aufspüren, 

Medikamente verteilen – um das zu ermöglichen, 

will die EU den Luftraum für die smarten Fluggeräte 

öffnen. Ist das der Durchbruch für die fliegenden Roboter? 

Komische Vögel sind sie am Edersee 

gewöhnt. Strandläufer, Haubentaucher, 

sogar Seeadler lassen 

sich an Deutschlands drittgrößtem 

Stausee blicken. Aber 

der Flugkünstler, der an diesem Sommertag 

über der majestätischen Talsperre in Nordhessen 

abhebt, ist eine Premiere: Sechs Propeller, 

vier Beine, eine Kamera am Rumpf – 

eine knallorangene Drohne saust in den 

stahlblauen Himmel hinauf, immer auf die 

mächtige, kirchturmhohe Staumauer zu. 

Das Manöver ist Teil eines Schauflugs. Die 

Entwickler des Kasseler Start-ups Aibotix 

demonstrieren, wie ihr Flugroboter Aibot 

die Inspektion der Hunderte Meter langen 

Betonwälle erleichtert. „Unser Kopter fliegt 

Dämme systematisch ab und nimmt 

Tausende gestochen scharfe Bilder auf“, sagt 

Aibotix-Geschäftsführer Jörg Lamprecht. 

„So lassen sich selbst kleinste Risse aufspüren.“ 

Was Bauingenieure bisher tagelang beschäftigte, 

erledige seine Drohne in Minuten, 

verspricht Lamprecht. 

Lange waren Drohnen – ob ferngesteuert 

oder autonom fliegend – nur als Spielzeug 

oder Kriegsgerät bekannt. Nun aber erweisen 

sich die unbemannten Plastikvögel 

auch im kommerziellen Gebrauch immer 

öfter als nützliche Werkzeuge. Sie erkennen 

leckende Pipelines, vermessen Areale oder 

helfen Bauern bei der Feldarbeit, indem sie 

ihnen zeigen, wo Unkraut wuchert. 

Noch hemmt zwar Bürokratie den 

Alltagseinsatz der Roboflieger, muss jeder 

Flug von den Luftfahrtbehörden der Bundesländer 

genehmigt werden. Doch ein 

Vorstoß der EU-Kommission verspricht 

bald deutlich bessere Startbedingungen: Ab 

2016 sollen europaeinheitliche Vorschriften 

den Betrieb der Fernsteuerflieger regeln. Sie 

könnten dann so regelmäßig abheben wie 

bisher nur Flugzeuge. In den USA soll ein 

solches Gesetz schon 2015 kommen. 

Es dürfte also lebendig werden im Luftraum. 

Zahlreiche Unternehmen bereiten 

den Einsatz von Flugrobotern vor – mit teils 

faszinierenden, teils skurrilen Ideen: Am 

Mittwoch erst kündigte die Posttochter DHL 

Europas ersten autonom fliegenden Paketboten 

an: Er soll regelmäßig Medikamente 

vom ostfriesischen Norddeich zwölf Kilometer 

weit zur Insel Juist liefern. In Bordeaux 

lässt der Winzer Bernard Magrez 

Drohnen über Weinbergen kreisen, die per 

Infrarotsensoren ermitteln, welche Trauben 

erntereif sind. Und Google will Solarflieger 

in bis zu 20 Kilometer Höhe schicken, um 

schnelle Internet-Verbindungen per Funk in 

entlegene Gebiete zu bringen. 

Bereits in zehn Jahren, schätzt die EU- 

Kommission, könnten zivile Drohnen zehn 

Prozent des Luftfahrtmarkts in Europa ausmachen 

– das entspräche 15 Milliarden Euro 

Umsatz pro Jahr. In den USA rechnet der 

Immer mehr Geschäftsflieger 

Zahl der bekannten Drohnentypen* für 

militärische und zivile Einsatzzwecke 

700 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

militärische Nutzung 

609 

315 

kommerzielle Nutzung 

2010 2011 2012 2013 

* weltweit; Quelle: Statista; RPAS Yearbook 

2014 

Branchenverband Association for Unmanned 

Vehicle Systems International sogar 

hoch, dass eine allgemeine Flugerlaubnis 

für Drohnen die Wirtschaft bis 2025 um 

insgesamt 82 Milliarden Dollar stärke – und 

100000 neue Jobs schaffe. 

Das mag arg optimistisch sein. Doch zumindest 

technisch steht dem Aufstieg der 

Drohnenschwärme nicht mehr viel im Wege. 

Denn die Mikroflieger halten inzwischen 

auch ohne Pilot ihre Flugbahn – was sie dem 

Technologiesprung in einer ganz anderen 

Branche verdanken: dem Mobilfunk. Dessen 

riesige Nachfrage nach billigen, aber 

FOTO: PR 



Inspektion aus der Luft 

Eine Kameradrohne des 

Start-ups Aibotix untersucht 

die Edertalsperre 

exakten Lage- und Bewegungssensoren für 

Smartphones hat die Module auch für die 

Drohnenbauer drastisch vergünstigt – bei 

dennoch konstant wachsender Leistung. 

ROBOTER DER LÜFTE 

Die nur noch ein paar Cent teuren Chips 

machen nicht nur den Bau von 100-Euro- 

Spielzeugdrohnen möglich, die sogar bei 

Windstößen noch ihre Fluglage halten (siehe 

Seite 82). Auch für professionelle Flieger 

sind die Computer mittlerweile schlau genug, 

um präzise Routen zu verfolgen, die 

Steuerungen ausreichend reaktionsschnell, 

Videos 

In unserer 

App-Ausgabe 

finden Sie Filme 

von Drohnen im 

Einsatz 

um Hindernissen auszuweichen, und die 

Batterien so kraftvoll, dass sie Lasten sogar 

kilometerweit transportieren können. 

Wo also werden die hilfreichen Überflieger 

uns künftig Arbeit abnehmen? 

Wie realistisch sind Drohnenkuriere, 

die unsere Online- 

Einkäufe bis zur Haustür bringen? 

Und wie stellen die Hersteller 

sicher, dass uns nicht eines Tages 

defekte oder gekaperte Flugroboter 

auf den Kopf fallen? 

Die Suche nach Antworten beginnt 

auf einem Militärareal südlich 

von Wien. Das österreichische Unternehmen 

Schiebel testet dort seinen Camcopter 

S-100. Wer die Spähdrohne in Aktion 

erleben will, muss sich einen Weg durch 

Panzersperren und über unbefestigte 

Wege bahnen – und übersieht 

dabei allzu leicht den kleinen 

Punkt am Himmel. Erst als 

der Flieger aus der Höhe zum Boden 

schießt, stark abbremst und 

schließlich fast lautlos über den 

Baumwipfeln schwebt, erkennt 

der Besucher den nur drei Meter 

langen Helikopter. 

» 




» 

Bis zu 200 Kilometer weit kann er fliegen 

und vorprogrammierte Manöver ohne 

menschliche Eingriffe ausführen. Noch aus 

fünf Kilometer Höhe macht seine Kamera 

jedes Gesicht und Autokennzeichen erkennbar. 

Ein Sender überträgt die Bilder live 

an die Bodenstation, wo Piloten die Steuerung 

jederzeit übernehmen können. 

Sogar bei Windstärken, bei denen die See 

rau wird, kann der Camcopter noch problemlos 

auf schwankenden Schiffen landen. 

Das macht die Schiebel-Drohne bei Militärs 

um den gesamten Globus zum begehrten 

Späher. Doch nun wollen die Österreicher 

auch den kommerziellen Markt ansteuern. 

„Noch ist das zivile Segment klein, weil der 

für unsere Produkte nutzbare Luftraum 

stark eingeschränkt ist“, sagt Geschäftsführer 

Hans Georg Schiebel, „aber der zivile Einsatz 

ist ein absoluter Wachstumsmarkt.“ 

JAGD AUF UNKRAUT – UND DIEBE 

Erst vor wenigen Tagen hat das Unternehmen 

einen neuen Kunden gewonnen: Die 

Organisation für Sicherheit und Zusammenarbeit 

in Europa (OSZE) bestellte mehrere 

Camcopter, um damit die russischukrainische 

Grenze zu überwachen. Auch 

über dem Mittelmeer zieht der Flieger seit 

Kurzem Runden. Die italienische Marine 

will damit Flüchtlingsschiffe aufspüren – 

und Helfer schneller zu Booten in Seenot 

schicken können. 

Es sind vor allem die Kameras, die Drohnen 

für viele neue Einsatzzwecke so interessant 

machen. Selbst aus großer Höhe machen 

die hochauflösenden Sensoren 

kleinste Details am Boden sichtbar. 

Ende Juli fanden Helfer in Texas 

mithilfe einer Drohne eine vermisste 

Frau. Die fliegende Kamera hatte 

zwischen dichten Bäumen einen verlorenen 

Tennisschuh abgelichtet, der die Retter 

auf die Spur zu der Vermissten brachte. 

Und bei der Elbeflut 2013 nutzten die ehrenamtlichen 

Kräfte der deutschen Hilfsorganisation 

@fire unbemannte Flieger, um Lagekarten 

zu erstellen, Deiche zu überwachen 

und frühzeitig Treibgut zu entdecken, bevor 

es die Deiche beschädigte. 

Das Kasseler Start-up Aibotix hat sogar eine 

Kameradrohne entwickelt, die binnen 

Minuten millimetergenaue 3-D-Modelle ihrer 

Umgebung erstellt – und so Vermessungstechnikern 

viele Tage mühsamer Arbeit 

abnimmt. Dazu fliegt die Drohne festgelegte 

Routen ab und macht Tausende überlappender 

Fotos. Daraus berechnet eine 

Geo-Software später ein genaues räumliches 

Höhenprofil der Gegend. 

Schneller liefern In Kürze fliegt DHL eilige Arzneimittel per autonomem 

Paketkopter mit Tempo 60 zur Nordseeinsel Juist 

Mehr als 500 Aibotix-Flugroboter sind 

weltweit schon im Einsatz. Minenbetreiber 

in Norwegen und Australien vermessen damit 

täglich ihre Abraumberge, um zu schätzen, 

wie viele Metalle darin stecken. Der 

Energiekonzern RWE setzt die Flieger ein, 

um Strommasten auf Schäden zu kontrollieren. 

Bisher mussten dazu Techniker auf jeden 

einzelnen Mast klettern – oder teuer mit 

herkömmlichen Helikoptern heranfliegen. 

Auch Windräder und Brücken scannt die 

Drohne aus der Luft und macht Haarrisse, 

Roststellen oder Verformungen im Millimeterbereich 

sichtbar. 

Fliegende Kameras 

erkunden brennende 

Gebäude 

Kameradrohnen können aus der Luft sogar 

erkennen, was dem menschlichen Auge 

verborgen bleibt. Unkraut etwa, das auf Feldern 

wuchert und der Saat wichtige Nährstoffe 

raubt. Um die Gewächse aus der Luft 

zu entdecken, hat das US-Start-up Precisionhawk 

ein Robo-Flugzeug mit Spektrometern 

ausgestattet – Kameras, die das 

Wellenspektrum des einfallenden Lichts 

sezieren. Unkraut setzt sich farblich klar 

von den gewünschten Gewächsen ab. 

„Landwirte können damit genau planen, 

wo sie Pestizide einsetzen müssen“, sagt Tyler 

Collins, Leiter der Geschäftsentwicklung 

bei Precisionhawk. „Das spart Kosten und 

schont die Umwelt.“ Auch für den Einsatz 

Schärfer sehen Ein ferngesteue 

Schiebel sucht über dem Mittel 

der Pflanzenschutzmittel gibt es inzwischen 

Drohnen, etwa vom japanischen Hersteller 

Yamaha. Die Modelle von Precisionhawk allerdings 

erkennen zusätzlich auch kleinste 

Pflanzenkeimlinge und machen sichtbar, 

wo die Landmaschinen bei der Aussaat eine 

Reihe ausgelassen haben. Der Landwirt 

kann dann nachpflanzen. 

Mehr als 15000 Dollar kostet so ein fliegender 

Scanner für den Acker. Bisher darf er 

in den USA allerdings nur in sechs Testregionen 

abheben. Collins hofft, dass die neuen 

Flugregeln ab kommenden Jahr den Einsatz 

auch landesweit erlauben. Drohnen zu fliegen 

soll dann auch für Landwirte nur noch 

eine Sache von wenigen Mausklicks sein: 

Die Route auf der Landkarte markieren, 

auf Start drücken – schon hebt der 

Flieger vollautomatisch ab. 

Die fliegenden Kameras ermöglichen 

auch völlig neue Formen der 

Überwachung und Verbrecherjagd 

durch Polizei und Geheimdienste. Im 

EU-Projekt Aeroceptor untersuchen Forscher, 

wie Drohnen künftig verdächtige Autos 

und Boote stoppen können. Als mögliche 

Methoden nennt die EU-Kommission 

elektromagnetische Strahlen, die die Elektronik 

der Fahrzeuge außer Gefecht setzen, 

und abwerfbare Netze, die sich in Rädern 

oder Propellern verfangen. 

FÜNF JAHRE IN DER LUFT 

Doch noch sind viele Fragen völlig ungeklärt. 

Wie etwa, wer dann für Unfälle verantwortlich 

wäre? Was Drohnen künftig dürfen 

und was nicht, wird noch viele politische 

Debatten auslösen. 

Bisher sieht etwa ein Vorschlag des Europäischen 

Rats vor, dass Piloten die autonomen 

Flieger ständig überwachen müssen. 

FOTOS: GETTY IMAGES/ULRICH BAUMGARTEN, CORBIS/ITAR TASS, PR 



ter Helikopter des Herstellers 

meer nach Flüchtlingsbooten 

Vielleicht gibt es also künftig Fluglotsen für 

den Drohnenluftraum. Und das könnte eine 

ziemlich umfangreiche Aufgabe werden: 

Denn rein technisch sind die Geräte bald 

nicht mehr nur in der Lage, vorgegebene 

Routen autonom abzufliegen, sondern dabei 

auch fast endlos in der Luft zu bleiben. 

Daran arbeitet etwa der US-Drohnenhersteller 

Titan Aerospace, der im April vom Internet-Konzern 

Google übernommen wurde. 

Sein autonomes Fluggerät hat rund 50 

Meter Spannweite, wiegt aber nur rund 175 

Kilogramm. Ausgestattet mit Akkus und mit 

Solarzellen in den Flügeln, soll es bis zu fünf 

Jahre lang in der Luft bleiben. 

FLIEGENDE BOHRMASCHINE 

Künftig möchte Google ganze Flotten der 

Solardrohne steigen lassen. In 20 Kilometer 

Höhe, doppelt so hoch wie Passagierjets, 

sollen sie den Erdball umkreisen und von 

dort per Funk für schnelle Verbindungen 

zum Internet sorgen – vor allem in Regionen 

Afrikas, Asiens und Südamerikas, wo es weder 

Mobilfunknetze noch Telefonleitungen 

gibt. Bisher nutzen nur rund 2,5 Milliarden 

Menschen das Internet. Fliegende Funkmasten, 

hofft Google, könnten bald weitere 

Milliarden Nutzer ins Web bringen. 

Die Technik ist so weit fortgeschritten, 

dass Google ebenso wie der Online-Händler 

Amazon und die Deutsche Post erwägen, 

Drohnen als Lieferboten einzusetzen: Dann 

müssten Kunden nicht mehr auf den Paketzusteller 

warten oder zum Shoppingcenter 

fahren, um einzukaufen. Stattdessen bringt 

eine Drohne die Ware direkt vor die Haustür. 

Selten genutzte Gegenstände, etwa 

Bohrmaschinen, müsste der Heimwerker 

überhaupt nicht mehr kaufen – er könnte 

sie sich via Luftkurier ausleihen. 

Mehr ernten Die Robo-Flieger vom US-Start-up Precisionhawk 

zeigen dem Landwirt, wo er sein Getreide nachsäen muss 

Der Empfänger brauche dafür nicht einmal 

vor Ort sein, glaubt Bart Theys. Der Forscher 

der Universität Leuven bei Brüssel 

entwickelt eine Landeplattform für solche 

Liefervögel – nicht größer als ein Schreibtisch. 

Ein Roboterarm schiebt Pakete in den 

Frachtschlitz der Drohne, bis sie dort in einen 

Haltemechanismus einklinken – wie 

ein Akku in einer Kamera. 

RECHTSLAGE 

Worauf Drohnenflieger 

achten müssen 

A Unter welchen Voraussetzungen in 

Deutschland Drohnen aufsteigen dürfen, 

hängt vom Zweck der Nutzung ab. 

Für Private gilt: Wiegt der Flieger weniger 

als 5 Kilogramm, ist keine Genehmigung 

nötig. Er muss aber in Sichtweite 

des Piloten bleiben. 

A Gewerbliche Flüge müssen dagegen 

von den Luftfahrtbehörden der jeweiligen 

Bundesländer bewilligt werden. 

A Wiegt die kommerzielle Drohne weniger 

als 5 Kilogramm kann die Behörde 

die Bewilligung für zwei Jahre erteilen. 

Ist sie schwerer, ist für jeden Flug 

eine Einzelgenehmigung erforderlich. 

A Prinzipiell gilt: Piloten dürfen ihre 

Drohnen nur auf Sicht und nie höher als 

100 Meter fliegen. Flüge über Menschen 

sind verboten. Die Privatsphäre 

Unbeteiligter darf – etwa durch Fotoaufnahmen 

– nicht gefährdet werden. 

Am Ziel, das bis zu 30 Kilometer entfernt 

sein kann, landet der Lufttransporter auf 

einer baugleichen Plattform, die das Paket 

wieder automatisch auslädt. „Drohnen 

sind schneller als Lieferwagen“, sagt Theys, 

„sie sind preiswerter im Betrieb und sie 

verbrauchen weniger Energie.“ Sogar Auftanken 

sollen die Geräte bald von selbst: 

Das Berliner Start-up Skysense entwickelt 

eine Bodenstation, auf der Drohnen automatisch 

ihre Batterie laden. 

Zunächst werden Lieferdrohnen auf fest 

definierten Kurzstrecken in bis zu 100 Meter 

Höhe fliegen, hofft Theys. „Sie könnten 

Ersatzteile oder Dokumente über ein großes 

Betriebsgelände transportieren.“ Auf 

dem Weg dürften allerdings keine unerwarteten 

Hindernisse auftauchen, etwa 

Baukräne oder neue Strommasten. Denn 

die erkennen Drohnen bislang noch nicht. 

Aber auch daran arbeiten Wissenschaftler 

bereits – etwa Hannes Kaufmann und 

Annette Mossel von der Technischen Universität 

Wien. Ihre vierrotorige Minidrohne 

erstellt aus den Bildern einer eingebauten 

Smartphone-Kamera ein 3-D-Modell der 

Umgebung. Damit fliegt der Quadrokopter 

inzwischen durch abgesperrte Universitätsräume, 

ohne anzuecken. 

„Die Drohne könnte von der Feuerwehr 

in brennende Gebäude geschickt werden 

und einen Zugangsplan für die Einsatzkräfte 

erstellen“, sagt Kaufmann. Ein anderes 

Einsatzgebiet hat sich der Wiener Forscher 

vom Massachusetts Institute of Technology 

abgeschaut. Dort führt eine autonome 

Drohne Besucher über den Campus. 

Das Start-up Apoair in Elz bei Limburg 

wiederum will einen Schritt weiter gehen 

als DHL mit dessen ostfriesischen Medikamentenshuttle 

zur Insel Juist. Die Idee der 

Hessen: Apotheker sollen Pillenschachteln 

auch über bewohntem Gebiet per Flugroboter 

an Patienten senden. Dazu nutzen 

sie ein Fluggerät, das sie über eine eigene 

Internet-Plattform programmieren. „Sie 

geben das Ziel ein“, sagt Geschäftsführerin 

Karin Türk, „klicken auf Start, und die Maschine 

hebt ab.“ Als Testkunden hat das 

Start-up auch Universitätskliniken im Visier. 

Dort, auf abgezäuntem Gelände, 

könnten Drohnen zum Beispiel bald Blutproben 

zum Labor fliegen. 

Ab 2016, so die Hoffnung der Pioniere, 

könnte es erlaubt sein, Drohnen im Regelbetrieb 

ohne Sichtkontakt fliegen zu lassen. 

Dann wollen sie bereit sein. 

n 

andreas macho, andreas menn | technik@wiwo.de 





GADGETS 

Ziemlich abgehoben 

Alltagsdrohnen sind mal schwebendes Stativ für Fotografen, 

mal witziges Fluggerät fürs Wohnzimmer. Dank günstiger 

Technik aus der Handywelt kann sie inzwischen fast jeder 

problemlos steuern. 

Für Filmer – DJI Phantom 2 Vision+ 

Die automatische Flugstabilisation und die in drei Achsen fernsteuerbare 

Kamera machen die Phantom zum fliegenden Auge, das Filme in Full-HD-Qualität 

dreht und Fotos mit 14 Megapixel schießt. Die Steuersoftware hält automatisch 

Abstand von Flugverbotszonen und bringt die Drohne nach bis zu 

25 Flugminuten automatisch zum Startort zurück. 

Preis: 1069 Euro 

Für Spieler – Parrot Rolling Spider 

Autostabilisator und Saltofunktion machen die 

Mikrodrohne zum fliegenden Clown für abgehobene Stunts 

in Innenräumen oder – bei Windstille – draußen. Maximal 

acht Minuten bleibt der 55-Gramm-Flieger in der Luft. 

Gesteuert wird er über eine Handy-App. 

Preis: 99 Euro 

Für Reisende – AirDroids Pocket Drone 

Wer auch im Urlaub Luftaufnahmen machen will, klappt 

den Tri-Rotor-Flieger zusammen und nimmt ihn mit. Der Besitzer 

kann ihn manuell per App steuern oder bis zu 20 Minuten im 

definierten Abstand automatisch fliegen lassen. 

Preis: rund 650 Euro 

Für Rasante – Lehmann LA 200 

Bis zu 30 Minuten lang jagt der Nurflügler mit maximal 80 Kilometern 

pro Stunde durch die Luft. Manuell gesteuert oder entlang programmierter Routen 

entfernt sich der 950 Gramm schwere Flieger bis zu drei Kilometer vom Startplatz. 

Der Autolandungsmodus bringt ihn am Ende sicher zurück. 


Für Einsteiger – Blade Nano QX 

Mit 18 Gramm Gewicht ist die Blade Nano QX so 

etwas wie die Libelle unter den Drinnen-Drohnen. Maximal 

zehn Minuten Flugdauer sind drin, es gibt Flugmodi für 

Anfänger und für Fortgeschrittene. 


Für Sportler – Hexo+ 

Hat der Pilot Abstand und Flughöhe voreingestellt, folgt 

ihm die Drohe wie ein Hund dem Herrchen – und dreht automatisch 

Videos vom Surfen, Snowboarden oder der Radtour. 

15 Minuten Flug bei Maximaltempo 70 sind drin. 

Preis: rund 950 Dollar (ab 2015) 

FOTOS: PR 

82 Redaktion: thomas.kuhn@wiwo.de Nr. 40 29.9.2014 WirtschaftsWoche 




Zwischen heute 

und morgen 

Ohne Schall und Rauch 

Mit Hybridantrieb ist der i8 

politisch korrekt unterwegs 

AUTOTEST | Der BMW i8 macht mit Hybridantrieb und Recyclingteilen auf Öko, mit Flügeltüren 

und Motorleistung auf Rennmaschine. Die Sportfahrerin und Physikerin Jutta Kleinschmidt lernte bei 

einer Rallye beide Facetten kennen: im Stadtverkehr und beim Kräftemessen mit einem Tesla. 

Guck mal – da hört man ja gar nichts!“ 

Wie ein Mensch mit den Augen hören 

kann, bleibt das Geheimnis der 

jungen Frau am Wegesrand. Aber das Staunen 

steht ihr ins Gesicht geschrieben, als 

der Sportwagen auf der Düsseldorfer 

Rheinuferpromenade an ihr vorbeirollt, in 

Schrittgeschwindigkeit und im Schleichmodus: 

Für den Antrieb des BMW i8 sorgt 

gerade ein Elektromotor, dessen leises 

Summen beinahe von den Reifengeräuschen 

übertönt wird. 

Als sich zwei Fußgänger dem Auto mit 

gezückten Fotohandys in den Weg stellen, 

stoppt Jutta Kleinschmidt den Wagen und 

öffnet die Fahrertür. Ein Fehler. Denn sofort 

bildet sich eine Menschentraube, die 

neugierig ins Fahrzeug schaut und die Insassen 

mit Fragen bombardiert: Wie 

schnell ist der? Wie fährt der so? Wie weit 

kommt der mit einer Batterieladung? 

Geduldig beantwortet Kleinschmidt, die 

2001 als erste und bisher einzige Frau die 

berüchtigte Wüstenrallye Paris–Dakar 

gewann, alle Fragen. Im Motorsport hat die 

52-Jährige gelernt, auch in hektischen Situationen 

Ruhe zu bewahren. Was ihr jetzt, 

am Tag der Elektromobilität in Düsseldorf 

und obendrein als Sportdirektorin der 

gleichzeitig startenden Elektrorallye e-Cross 

Deutschland, hilft, gelassen zu bleiben. 

Dank ihres phänomenalen Gedächtnisses 

für Zahlen und Fakten hat die studierte 

Physikerin für jeden Neugierigen die passende 

Antwort. Also: Der Reihe nach. 

SCHEIN & SEIN 

Es gibt derzeit kaum ein Auto, das die Blicke 

so auf sich zieht wie der neue Ökosportler 

aus München: Alle Köpfe fliegen 

herum, wenn der i8 um die Ecke biegt. 

Kopf an Kopf Kräftemessen von BMW und 

Tesla auf der Rennpiste von Zolder 

Den BMW-Designern ist wirklich ein großer 

Wurf gelungen. Seine Proportionen – 

lange Fronthaube, große Radhäuser, kurzes 

Heck, breite Spur – entsprechen klassischem 

Sportwagendesign. Aber in vielen 

Details macht er auch deutlich: Hier 

kommt die neue Zeit. Das gilt für die extrovertierte, 

aufwendige Luftführung am 

Fahrzeugheck ebenso wie für die tiefgezogene 

Nase, hinter der sich der Elektromotor 

verbirgt. Zeigen kann ich ihn bei 

einem kurzen Zwischenstopp aber ebenso 

wenig wie den kleinen Drei-Zylinder- 

Motor unter dem Minikofferraum oder 

die Hochvolt-Batterie im Fahrzeugboden: 

Alles ist gut verpackt oder versteckt, einiges 

davon sogar nur mit Spezialwerkzeug 

zu erreichen. 

Spektakulär sind auch die Flügeltüren, 

die nach kurzem Druck auf einen Taster in 

der Griffmulde sanft nach oben aufschwingen 

und den Blick freigeben auf die 

Fahrgastzelle, die aus kohlefaserverstärktem 

Kunststoff geformt und mit Recyclingmaterialien 

ausgekleidet ist. Wer das Life- 

Modul entern will, sollte schlank und gelenkig 

sein: Es ist ein wenig Übung und 

Sportlichkeit nötig, um einigermaßen elegant 

in den Fahrersitz zu gelangen. Auch 

sehen die Flügeltüren zwar cool aus. Im 

Parkhaus tut der Fahrer aber gut daran, 

FOTO: RUDOLF WICHERT FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



ausreichend Abstand zur Betonwand und 

zum nächsten Fahrzeug zu lassen – zu 

groß ist sonst die Gefahr von Remplern 

und Lackkratzern. 

SAUS & BRAUS 

Wer schon einmal einen BMW gefahren hat, 

findet sich im i8 schnell zurecht: Das in blaues 

Licht getauchte Cockpit ist erfreulich konventionell 

gestaltet. Das Head-up-Display, 

das Fahrgeschwindigkeit und Tempolimits 

in die Frontscheibe projiziert, findet sich 

heute auch schon in Allerweltsautos. Die eigentliche 

Show beginnt mit dem Druck auf 

den Startknopf in der Mittelkonsole: Eine futuristische 

Klangfolge signalisiert mir, dass 

volle Bordspannung anliegt. Einen Warp- 

Antrieb besitzt der i8 zwar nicht, aber die Beschleunigungswerte 

sind bereits im (rein 

elektrischen) Eco-Modus phänomenal: Vom 

Start weg liegen an der Vorderachse immerhin 

250 Newtonmeter an. Das reicht, um jedes 

Ampelrennen zu gewinnen. 

Im Sport-Modus schaltet sich der kleine 

Hochdrehzahl-Benziner an der Hinterachse 

dazu – der i8 wird nicht nur zum Allradler, 

sondern mit den vereinten Kräften beider 

Motoren vollends zur Rennmaschine. Das 

zeigt sich spätestens am nächsten Tag auf 

der früheren Formel-1-Rennstrecke im belgischen 

Zolder. Dort tritt der BMW im Rahmen 

der e-Cross gegen das 421 PS starke, 

rein elektrische Model S von Tesla an. Um es 

kurz zu machen: beim Tracktest über eine 

Viertelmeile fliegen beide Autos fast gleichauf 

über die Ziellinie, die Marke von 100 Kilometern 

pro Stunde ist hier wie da nach etwas 

mehr als vier Sekunden erreicht. Und 

das, obwohl der Tesla deutlich leistungsstärker 

ist. Doch sein Mehrgewicht von rund 615 

Kilogramm frisst diesen Vorteil wieder auf. 

Aber je länger die Strecke, desto mehr 

Mühe hat der Tesla, dem BMW zu folgen. 

Dafür fährt der Tesla nach drei Runden – 

wenn auch deutlich geschwächt – immer 

noch elektrisch, der BMW überwiegend mit 

dem kleinen, aber quicklebendigen Drei- 

Zylinder hinter der Rücksitzbank. Konsequenz: 

Weil die Rennstrecke an diesem Tag 

für Elektromobile reserviert ist, wird der i8 

wegen Lärmbelästigung der Strecke verwiesen. 

Der Verweis auf die Flugübungen 

der belgischen Luftwaffe über dem Gelände 

akzeptierte der Platzwart nicht. 

Schuld hat die bescheidene Speicherkapazität 

der Lithium-Ionen-Batterie im i8. 

Im Stadtverkehr beträgt die Reichweite damit 

maximal 30 Kilometer. Auf der Rennstrecke 

ist spätestens nach fünf Kilometern 

Schluss mit der Flüsterfahrt. Schade, damit 

Motorengebrüll war gestern Rennfahrerin 

Kleinschmidt findet Gefallen an E-Mobilen 

kann der i8 nicht mehr verbergen, dass er 

zwar von der Zukunft kündet, aber mit zumindest 

drei Rädern noch in der Gegenwart 

steht. Immerhin hilft der Hybridantrieb, 

den Kraftstoffverbrauch deutlich zu 

senken: Ähnlich starke, rein konventionell 

angetriebene Sportwagen verbrauchen 

wenigstens 40 Prozent mehr Benzin. Illusorisch 

ist aber zu glauben, der Normverbrauch 

von 2,1 Litern ließe sich im Alltagsverkehr 

erzielen: Auf der Testfahrt lag der 

Schnitt dreimal so hoch. 

Technische Details 

Antrieb 

Hybridantrieb, bestehend aus Drei-Zylinder-Benziner 

mit 1499 ccm Hubraum 

und 170 kW (231 PS) Leistung plus 

Synchron-Elektromotor mit 96 kW (131 

PS) Leistung und 250 Nm Drehmoment 

Fahrleistungen 

0–100 km/h in 4,4 Sekunden, 

Höchstgeschwindigkeit: 250 km/h 

(120 km/h elektrisch) 

Energiespeicher 

An der Steckdose aufladbare Lithium- 

Ionen-Batterie mit 355 Volt Spannung 

und 7,1 kWh Kapazität 

Energieverbrauch 

Nach Norm 2,1 Liter Super/100 km 

(49 g CO 2 /km) plus 11,9 kWh Strom; 

Testverbrauch: 6,5 Liter Super plus 5,3 

kWh/100 km; Tankinhalt: 42 Liter 

Kraftübertragung 

Allradantrieb, zuschaltbar 

6-Gang-Automatikgetriebe 

Gewicht 

1485 kg leer, Zuladung 370 kg 

Verkaufspreis 

Basispreis: 126 000 Euro, 

Testwagenpreis: 136 450 Euro 

SCHALTEN & WALTEN 

Reichweitenängste kennen Besitzer von 

Plug-in-Hybridautos nicht: Die Batterie 

können sie während der Fahrt und im 

Sport-Modus mithilfe des Verbrennungsmotors 

sowie des Generators aufladen, damit 

das Auto bei der Rückkehr in die Stadt 

wieder elektrisch rollen kann. Oder der 

Fahrer hängt das Auto bei der Ankunft am 

Ziel an eine Haushaltssteckdose. Eine 

Schnellladung des Akkus ist so aber nicht 

möglich. Das bedeutet leider drei Stunden 

Wartezeit – und ein wenig Kabelsalat. Laternenparker 

tun gut daran, eine Kabeltrommel 

einzupacken. Denn das mitgelieferte 

Ladeteil ist gerade drei Meter lang. 

Helfen könnte elektromagnetische Induktion: 

Strom wird dann kabellos aus einer 

Bodenplatte gezapft. Eine derartige Technik 

testet BMW gerade in der neuen Formel-E-Meisterschaft 

für elektrische Rennwagen, 

wo der i8 als Safety Car eingesetzt 

wird. Das macht mir Hoffnung. 

Ansonsten ist der i8 ein völlig unkompliziertes, 

voll alltagstaugliches Auto. Wer 

sich mit dem Antriebskonzept vertraut gemacht 

hat und eine Weile per Fahrerlebnistaste 

– wieder so eine Wortschöpfung – 

mit den fünf Antriebsmodi experimentiert 

hat, findet rasch die Fortbewegungsart, die 

perfekt zu Umgebung und Einsatzzweck 

passt: geräuschlos in Wohngebieten, sportlich-rasant 

auf Autobahnabschnitten ohne 

Tempolimit und bei wenig Verkehr. Dass 

im Heck nur ein Drei-Zylinder werkelt, hat 

der Fahrer schnell vergessen: Der i8 ist in 

meinen Augen ein echter Sportwagen. 

GELD & KAPITAL 

Mit einem Basispreis von 126 000 Euro 

bleibt die Hybridflunder aus München für 

Normalverdiener unerreichbar. Wer aber 

über das nötige Geld verfügt, ein Faible für 

Sportwagen hat und sich zu den extrovertierten 

Typen zählt, kommt um den i8 

kaum herum: Optisch gibt es derzeit kein 

schöneres Auto in dieser Preisklasse, technisch 

kaum ein faszinierenderes. Zudem 

sollen Hybridautos nach den jüngsten 

Plänen der Bundesregierung ja bald freie 

Fahrt auf Busspuren in den Städten bekommen 

– das wäre ein geldwerter Vorteil. 

Hinzu kommt: Dank seines Antriebskonzepts 

ist der i8 wahrscheinlich noch eine 

ganze Weile umwelt- wie auch sozialverträglich. 

Obwohl beim Tag der Elektromobilität 

eigentlich ein wenig fehl am Platz, 

löste sich die Traube der Schaulustigen in 

Düsseldorf jedenfalls nur langsam auf. n 

Aufgezeichnet und bearbeitet von franz.rother@wiwo.de 





VALLEY TALK | Von der Praktikantin zum CEO: Wie 

eine deutsche Studentin in Kalifornien mit einer 

überzeugenden Geschäftsidee Millionen einsammelt. 

Von Matthias Hohensee 

Erfolg im zweiten Anlauf 

FOTO: JEFFREY BRAVERMAN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

Eigentlich war Laura Behrens Wu 

vor anderthalb Jahren ins Silicon 

Valley aufgebrochen, um als Praktikantin 

beim US-Start-up Lendup 

zu arbeiten. Doch schon nach ein paar 

Monaten beim Online-Zahlungsdienst 

packte die gebürtige Hamburgerin der 

Ehrgeiz, selber Unternehmerin zu werden 

– mit einem Internet-Marktplatz für Waren 

ausländischer Händler. 

Doch als sie Saeed Amidi das Konzept 

präsentierte, fand der es nicht ausgefallen 

genug. Den Chef von Plug and Play Tech 

Center, einem der hiesigen Start-up-Brutkästen, 

überzeugte aber die Beharrlichkeit 

und Energie der Praktikantin. Er empfahl 

ihr, mit einer verbesserten Idee wiederzukommen. 

Die 23-jährige Studentin der Wirtschaftswissenschaften 

an der Universität St. Gallen 

nahm das Angebot an. Sie entwickelte 

einen Service, mit dem kleinere Online- 

Händler den Warenversand über verschiedene 

Lieferdienste koordinieren und dabei 

die nach Preis und Lieferzeit beste Variante 

wählen können. Schon bei der Recherche 

für ihre ursprüngliche Idee war Behrens Wu 

aufgefallen, welche Probleme unabhängige 

Online-Shops mangels brauchbarer Software 

mit dem Verschicken ihrer Waren haben. 

Zudem können gerade kleinere Läden 

kaum mit den billigen bis kostenlosen Lieferkonditionen 

großer Wettbewerber wie 

Amazon konkurrieren. 

20 PROZENT PLUS – MONATLICH 

Zwar gab es schon ähnliche Versanddienste, 

wie etwa das US-Start-up Easypost. 

Doch Behrens Wu erweiterte das Modell. 

Sie bündelt mit ihrem neuen Online-Service 

Shippo die Nachfrage ihrer Kunden, handelt 

so bessere Konditionen bei den Versendern 

heraus und gibt diese wieder an 

die angeschlossenen Web-Shops weiter. 

Im November 2013 gingen sie und ihr St. 

Galler Kommilitone Simon Kreuz mit Shippo 

in San Francisco an den Start – mit fünf 

Kunden. Inzwischen sind 5000 unter Vertrag, 

und das Unternehmen wächst monatlich 

um 20 Prozent. Nicht schlecht für ein 

Start-up mit gerade einmal acht Personen, 

inklusive der beiden Gründer. 

Während Amazon mit seiner Einkaufsmacht 

bis zu 95 Prozent Rabatt bei Lieferdiensten 

heraushandeln kann, hat es Shippo 

laut Behrens Wu schon auf bis zu 80 

Prozent gebracht. Sie fokussierte sich zunächst 

auf Versender, die Marktanteile gewinnen 

wollten und deshalb bessere Konditionen 

boten. So etwa der staatliche US 

Postal Service. Inzwischen hat Shippo alle 

führenden Lieferdienste integriert. 

Das Wachstum des Start-ups hat sich im 

Silicon Valley herumgesprochen. Gerade 

haben Behrens Wu und Kreuz zwei Millionen 

Dollar Risikokapital für die Expansion 

eingesammelt, unter anderem vom Silicon- 

Valley-Finanzierer SoftTech, dessen Gründer 

Jeff Clavier in den Aufsichtsrat einzieht. 

Die Gründer schwärmen von der Leistungsgesellschaft 

im Silicon Valley. „Wo hat 

man das schon, dass Praktikanten derart 

ernst genommen werden?“, meint Behrens 

Wu, die sich nun als eine der wenigen Startup-Chefinnen 

behaupten muss. 

Ihr Wirtschaftsstudium in St. Gallen haben 

die beiden Gründer erst einmal unterbrochen, 

und eine Rückkehr ist derzeit eher 

unwahrscheinlich. Zu interessant ist die Erfahrung, 

Skaleneffekte nicht nur akademisch, 

sondern auch in der Praxis beobachten 

zu können. Daneben lockt beide 

nicht nur der Reiz, mit den Dienstleistern 

um die besten Rabatte zu feilschen. Sie 

wollen Shippo auch als Marktplatz ausbauen, 

mit dem die Versender Nachfrage und 

Preise besser abstimmen können. 

Noch müssen die Gründer beweisen, 

dass sie mit ihrem Modell und dessen niedrigen 

Margen langfristig Geld verdienen 

können. Aber eine wichtige Voraussetzung 

haben sie mit ihrem Angebot schon mal erfüllt: 

Shippo löst ein echtes Problem. 

Und das können hier im Valley längst 

nicht alle Start-ups von sich sagen. 

Der Autor ist WirtschaftsWoche-Korrespondent 

im Silicon Valley und beobachtet 

von dort seit Jahren die Entwicklung der 

wichtigsten US-Technologieunternehmen. 




Härteste Währung 

VERTRAUENSINDEX | Von Amazon bis Zwilling, von Apotheken bis Werkzeugherstellern: 

Der exklusive WirtschaftsWoche-Vertrauensindex zeigt erstmals, welchen Marken 

Deutschlands Kunden vertrauen. Warum Vertrauen essenzielle Basis für ökonomischen 

Erfolg ist. Und wie sich Unternehmen diese Vorschusslorbeeren verdienen können. 

Die alte Duschkabine abbauen, 

eine neue montieren und ein 

Fenster in die Terrassenabtrennung 

einbauen: uebo1960 

hatte sich was vorgenommen 

fürs Wochenende. Die größte Sorge des internetaffinen 

Heimwerkers: Weil er viele 

verschiedene Schraubenarten benötigte, 

musste er an seinem Akkuschrauber die 

passenden Schraubendreherklingen, im 

Fachjargon Bits genannt, immer wieder 

wechseln – unter Heimwerkern wie professionellen 

Handwerkern ein Dauerproblem, 

für dessen Lösung die Werkzeugsparte 

von Bosch das Modell PSR Select 

entwickelt hat: ein Akkuschrauber mit integrierter 

Trommel für zwölf Standard- 

Bits, die man so lange dreht, bis der gewünschte 

Bit im Sichtfenster erscheint. 

Als „sehr hilfreich und genial“ beschreibt 

uebo1960 im Internet-Forum bosch-do-it.de 

seine Erfahrungen beim Einbau von Dusche 

und Fenster. „Ich bin rundum zufrieden mit 

der Leistung des Produkts.“ 

Auf der von Bosch betriebenen Plattform 

finden sich Dutzende Einträge dieser Art. 

Hier diskutieren Heimwerker über ihre 

neuesten Projekte, stellen Fragen zum 

Bohren, Schleifen, Dübeln, erzählen von 

ihren Erfahrungen mit Geräten von Bosch 

oder anderen Herstellern. Ganz ähnlich 

auch auf der Bosch-eigenen Bob Community 

(„Hier reden Profis“): Hier können 

professionelle Handwerker fachsimpeln, 

untereinander oder mit Bosch-Mitarbeitern 

– etwa über die Sinnhaftigkeit drehbarer 

Doppel-Bits. „Wenn so etwas gewünscht 

wird, kann sich BOB das Bauen 

solcher Bits ja mal überlegen“, regt User 

Blau-Grün an. „Oder was meint ihr?“ 

Ob positiv oder kritisch – Anmerkungen 

wie diese sind in den Augen von Henning 

von Boxberg Gold wert. Regelmäßig lässt 

der Vorsitzende der Bosch-Werkzeugsparte 

Bosch Power Tools nicht nur Händler zu 

ihren Erfahrungen befragen. Vor allem 

über seine Internet-Kanäle sammelt Bosch 

kontinuierlich Feedback von Heimwerkern 

und Profi-Schraubern und lässt es in die 

Entwicklungsarbeit einfließen. 

Händler, Hotels, Haushalt 

Welchen 20 Branchen wir am meisten 

vertrauen 

Branche 

Elektronikmärkte 

Baumärkte 

Unterhaltungselektronik 

Uhrenhersteller 

Fluggesellschaften 

Kreditkartengesellschaften 

Kamerahersteller 

Kaffeevollautomatenhersteller 

Hotels – Mittelklasse 

Haushaltsgeräte 

Paketdienste 

Schreibgeräte 

Kfz-Prüfstellen 

Hotels – Premium 

Haushaltselektronik 

Luxusmarken 

Hotels – Budget 

Audiohersteller 

E-Mail-Anbieter 

Software 

Quelle: ServiceValue/WirtschaftsWoche 2014 

Branchendurchschnitt 

(in Prozent) 

79 

76 

76 

75 

75 

74 

73 

72 

69 

69 

68 

68 

68 

67 

67 

67 

64 

63 

62 

62 

„Wir entwickeln unsere Produkte vom 

Verwender her“, sagt von Boxberg. „Dafür 

erforschen wir die Bedürfnisse, Probleme 

und Anwendungsfelder der Kunden, um 

innovative Lösungen zu finden, die dem 

Verwender wirklichen Nutzen bieten.“ 

So machte die Bosch-Werkzeugsparte 

im vergangenen Jahr 35 Prozent ihres 

Umsatzes mit Produkten, deren Markteinführung 

weniger als zwei Jahre zurücklag. 

Und die dem Unternehmen in den Geschäftsfeldern 

Elektrowerkzeuge, Zubehör 

und Messtechnik die Marktführerschaft sicherten, 

die 2014 mit mehr als 100 Produktneuheiten 

verteidigt werden soll. 

„Technik fürs Leben“ heißt der Bosch- 

Slogan, der diese Strategie kompakt bündelt 

– und bei Bosch-Kunden offenbar 

glaubhaft rüberkommt. 

ESSENZIELLE BASIS 

Das belegt jedenfalls der WirtschaftsWoche-Vertrauensindex, 

für den die Analyse- 

Gesellschaft ServiceValue 248 435 Kunden 

von 863 Unternehmen und Marken aus 54 

Branchen befragt hat (siehe Seite 97). 

Demnach vertrauen 95,6 Prozent der befragten 

Kunden dem schwäbischen Unternehmen 

als Werkzeughersteller. Einsame 

Spitze nicht nur innerhalb dieser Sparte – 

auch branchenübergreifend genießt kein 

Unternehmen größeres Vertrauen seiner 

Kunden. 

„Ob für Unternehmen und ihre Kunden 

oder ganze Volkswirtschaften“, sagt Rolf 

van Dick, Professor am Institut für Psychologie 

der Universität Frankfurt, der die 

WirtschaftsWoche-Umfrage begleitet hatte, 

„Vertrauen ist die essenzielle Basis jeder 

ökonomischen Beziehung.“ 

» 



FOTOS: PEOPLE PICTURE/RAINER ECKHARTER, REUTERS/MIKE BLAKE, PR (3), DDP IMAGES/DAPD/HARALD TITTEL, CARO FOTOAGENTUR/MARIA CONRADI, IMAGO/ROLF BRAUN, REUTERS/JASON REDMOND 




» 

Die Bedeutung des Vertrauens als Basis 

einer freiheitlichen Gesellschaft, als 

Schmierstoff seiner Volkswirtschaft ist in 

der Tat kaum zu überschätzen. „In God we 

trust“ steht seit 1864 auf jeder Münze der 

US-amerikanischen Währung – Vertrauen 

nicht nur in Gott, sondern auch in wirtschaftliche 

Prosperität. Wie eng Vertrauen 

und ökonomisches Wachstum zusammenhängen, 

haben etwa die Ökonomen Stephen 

Knack und Paul Zak herausgefunden: 

Steigt der Anteil der Menschen, die ihre 

Mitbürger generell für vertrauenswürdig 

halten, um 15 Prozent, erhöht sich das Pro- 

Kopf-Wachstum um ein Prozent. 

320 000 MITGLIEDER WENIGER 

Wie unersetzbar wichtig Vertrauen für das 

Funktionieren wirtschaftlicher Beziehungen 

ist, zeigt sich vor allem dann, wenn es 

verschwindet: Ob Weltwirtschaftskrise 

1929 oder Finanz- und Bankenkrise 2007 – 

unabhängig von ihren unmittelbaren Auslösern 

war Kern und Ursache dieser tief 

greifenden Umwälzungen stets der Verlust 

von Vertrauen – in die Stabilität von Währungen, 

die Zuverlässigkeit von Unternehmensbilanzen, 

die Redlichkeit einzelner 

Politiker und Manager. 

320 000 Mitglieder kehrten dem ADAC 

den Rücken, nachdem bekannt geworden 

war, dass die Organisation Rankings gefälscht 

hatte. Und allein 1000 Versicherte 

kündigten der Ergo mit Hinweis auf die 

publik gewordenen Lustreisen einiger Ver- 

triebler des Versicherungskonzerns. 

„Vertrauen ihrer Kunden ist 

die härteste Währung für Unternehmen“, 

sagt Peter Maas, 

Management-Professor an der 

Universität St. Gallen. „Und 

ein Mechanismus, um soziale 

Komplexität zu reduzieren. 

Wenn ich vertraue, muss ich 

nicht wissen“ (siehe Interview 

Seite 98). 

Dieses Vertrauen der Kunden 

zu gewinnen ist ein langer Weg, 

auf dem man seinen Grundsätzen treu bleiben 

sollte: Statt der gesetzlich vorgeschriebenen 

50 000 Zyklen verlangt etwa Bosch 

von den Schaltern seiner Profi-Geräte doppelt 

so viele Belastungstests, bevor das Gerät 

auf den Markt kommt. Und die Rückholfeder 

bei Pendelschutzhauben von Handkreissägen 

muss 250 000 Zyklen durchhalten 

– fünfmal so viele wie vorgeschrieben. 

Doch Qualität allein genügt nicht – sie 

muss auch kommuniziert werden: Besonders 

gut können das offenbar Elektronikmärkte 

wie Saturn („Geiz ist geil“) und 

Media Markt („Ich bin doch nicht blöd“) 

und Baumärkte wie Obi („Wie wo was weiß 

Obi“) oder Hornbach („Mach es zu Deinem 

Projekt“), die durch einprägsame 

Dauerbeschallung auf sich aufmerksam 

machten. „Die Werbung von Media Markt 

ist den Leuten vertrauter als der eigene 

Onkel“, sagt Thomas Strerath, Chef der 

MEHR ZUM THEMA 

Wie alle 863 Marken im 

Vertrauensindex 

abgeschnitten haben, 

sehen Sie ab Montag 

auf wiwo.de/vertrauen 

und in unserer iPad- 

Ausgabe. 

Welche Bedeutung 

Vertrauen für Wachstum 

hat, lesen Sie auf 

Seite 42 

Werbeagentur Ogilvy & Mather. 

„Man kommt gar nicht an ihr 

vorbei.“ 

Doch umgekehrt gilt auch: 

Wer laut ist, muss auch Leistung 

liefern. „Die Saturn-Fachberater 

etwa gehen aktiv auf 

Kunden zu“, sagt Marketingexperte 

Dieter Castenow von der 

Agentur Castenow Communications. 

„Sie lassen auch beim 

Preis mal mit sich handeln.“ Die 

Folge: Keiner Branche bringen 

Kunden so viel Vertrauen entgegen 

wie Bau- und Elektrofachmärkten. 

„Halte, was du versprichst“: Was Marc 

Sasserath Unternehmen rät, um glaubwürdig 

zu bleiben (siehe Seite 94), gehört auch 

zum Kern der Aldi-Erfolgsstory. Lustig 

oder gar sexy zu sein dürfe man vom Discounter 

nicht erwarten – „das hat er aber 

auch nie von sich behauptet“, sagt Sasserath. 

„Aldi verspricht etwas sehr Einfaches, 

und das wird dann auch erfüllt.“ 

JENSEITS DES RATIONALEN 

Beste Voraussetzung für einen Bonus jenseits 

des Rationalen. „Wer einer Marke vertraut“, 

sagt Werber Strerath, „lässt sich bei 

seiner Kaufentscheidung auch kaum durch 

Testberichte beeinflussen.“ 

So wie schlechte Presse nicht zwangsläufig 

das Kundenvertrauen erschüttern muss 

– wenn die Leistung stimmt. Beispiel Amazon: 

Laut Index vertrauen Kunden keinem 

FOTO: PR 

FOSSIL 

Service ist alles 

Wo man denn die Uhr erstanden habe? 

Dass ohne den Original-Kassenzettel gar 

nichts gehe. Ob die Garantie sowieso nicht 

längst abgelaufen sei? Und ob man nicht 

einfach schuld sei: Lästige Fragen, die die 

Kundin auf sich zukommen sah, als sie sich 

per Mail nach den Möglichkeiten einer Reparatur 

erkundigte. Der Stundenzeiger ihrer 

Fossil-Uhr – ein Geschenk ihres Bruders, 

der die Uhr bei Amazon erstanden 

hatte – war abgefallen, sie wollte den defekten 

Zeitmesser am liebsten direkt in die 

Deutschlandzentrale nach Grabenstätt bei 

Traunstein senden. Die Antwort kam 

Roter Teppich für die Kunden Hohes Vertrauen 

dank Kompetenz und Erreichbarkeit 



Versandhändler mehr als den Amerikanern 

– obwohl die Gewerkschaften wegen 

schlechter Arbeitsbedingungen und Niedriglöhnen 

Sturm laufen und er alle Steuerschlupflöcher 

nutzt. Zumindest, solange 

Amazon Bestellungen aus seinem riesigen 

Angebot zuverlässig und schnell liefert. 

„Vertrauen gilt es jeden Tag aufs Neue zu 

bestätigen“, sagt Sven Schuwirth, Leiter der 

Marken- und Vertriebsentwicklung bei Audi. 

Die Ingolstädter stehen im Vertrauensindex 

unter Deutschlands Autobauern an 

der Spitze – obwohl sie weder die stärkste 

Marke hätten noch am innovativsten seien, 

so Markenexperte Sasserath. „Aber Audi 

hat kaum Rückrufe und hohe Qualität – 

und diese Qualität erzeugt Vertrauen“, sagt 

Thomas Klindt, Experte für Produktrückrufe 

in der Kanzlei Noerr. 

Dass man verlorenes Vertrauen auch zurückgewinnen 

kann, zeigt Commerzbank- 

Vorstand Arno Walter. „Kunden wollen eine 

Bank, die fair und kompetent ist und offen 

mit ihnen umgeht“, hat Walter aus Verbraucherumfragen 

gelernt. 70 Prozent des 

Gehalts von Führungskräften hängen inzwischen 

direkt oder indirekt von der Kundenzufriedenheit 

ab, die monatlich abgefragt 

wird – übers Jahr gesehen bei 140 000 

Privat- und Geschäftskunden. Unzufriedene 

Kunden rufen Filialleiter selbst an. 

Die Bilanz des Kulturwandels: Mehr als 

380 000 Neukunden. „Dieses Vertrauen“, 

sagt Walter, „ist unbezahlbar.“ 

n 

claudia.toedtmann@wiwo.de; manfred engeser 

prompt: „Bitte schicken Sie uns die Uhr 

einfach“, hieß es lapidar. Wenig später kam 

sie repariert zurück, im Vintage-Karton, 

dem Markenzeichen von Fossil. 

Kundenorientierung ist erklärtes Ziel der 

Fossil Group, des US-Uhrenherstellers, der 

neben Eigen- auch zahlreiche Lizenzmarken 

im Programm hat – darunter Emporio 

Armani, Adidas, DKNY, Diesel, Burberry, 

Karl Lagerfeld oder Michael Kors. Edelmarken, 

die selbst einen Ruf zu verlieren 

hätten, würde Partner Fossil seine Kunden 

nicht so zuverlässig betreuen. 

„Erreichbarkeit, Zuhören und Fachkompetenz“ 

sind die erklärten Kernpunkte des 

Kundenservices, ob per E-Mail oder am Ladentisch. 

Dafür schult Fossil die Verkäufer 

seiner weltweit 540 Stores regelmäßig, hält 

engen Kontakt zu seinen Fachhändlern. Der 

Kunde zahlt es in seiner eigenen Währung 

zurück: Keinem Uhrenhersteller bringt er 

mehr Vertrauen entgegen als Fossil. 


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Von aufmerksamen Apothekern... 

Welche Marken deutscher Unternehmen in ausgewählten Branchen unter ihren Kunden in Deutschland... 

Branche 

Apotheken – 

Kooperationen 

Versandapotheken 

Audiohersteller 

Autoglasreparatur 

Autohäuser 

Autohersteller 

Autoservice 

Autovermieter 

Banken – 

bundesweit 

Banken – 

online 

Banken – 

regional 

Baumärkte 

Bausparkassen 

Carsharing-Anbieter 

Unternehmen 

Linda Apotheke 

mea – meine apotheke 

gesund leben-Apotheken 

DocMorris.de 

versandapotheke.de 

Sanicare.de 

Bose 

Pioneer 

Sennheiser 

Carglass 

Scheiben-Doktor 

Ihr Autoglaser 

Jacobs Gruppe 

Max Moritz 

Scherer 

Audi 

Volkswagen 

BMW 

Bosch Car Service 

A.T.U. 

Pit Stop 

Sixt 

Europcar 

Hertz 

Commerzbank 

Postbank 

Deutsche Bank 

ING-Diba 

Volkswagen Bank 

Comdirect 

Sparkasse KölnBonn 

Kreissparkasse Köln 

Sparkasse Bremen 

Obi 

Bauhaus 

Hornbach 

LBS 

Bauspark. Schwäb. Hall 

Wüstenrot Bausparkasse 

Car2go 

Positive 

Abweichung vom 

Branchenmittelwert 

in absoluten 

Prozentpunkten 

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3 

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Branche 

Carsharing-Anbieter 

Auszeichnung 

Computer- 

Fachmärkte 

Elektronikmärkte 

E-Mail-Anbieter 

Energieversorger 

Fahrradhersteller 

Finanzvertriebe 

Fluggesellschaften 

Fondsanbieter 

Haushaltselektronik 

Haushaltsgeräte 

Haushaltswaren 

Haustechnik 

Hotels – Budget 

Unternehmen 

Stadtmobil 

DriveNow 

PC-Spezialist 

Atelco Computer 

Saturn 

Media Markt 

expert 

GMX 

web.de 

Google mail 

E.On 

RWE 

Vattenfall 

Kettler 

Hercules 

Pegasus 

Postbank Finanzberatung 

Dt. Vermögensberatung 

Swiss Life Select 

Lufthansa 

Air Berlin 

Condor 

Deka 

Union Investment 

Pioneer Investments 

Tefal 

Kärcher 

Rowenta 

AEG 

Siemens 

Miele 

WMF 

Villeroy & Boch 

Zwilling 

Vaillant 

Grohe 

Velux 

Ibis 

Ramada 

B&B Hotels 

Positive 



in absoluten 


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1 

Auszeichnung 

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...bis zu vertrauenswürdigen Versicherern 

...das höchste Vertrauen genießen (lll höchstes Vertrauen; ll sehr hohes Vertrauen; l hohes Vertrauen) 

Branche 

Hotels – 

Mittelklasse 

Hotels – 

Premium 

Kamerahersteller 

Kfz-Prüfstellen 

Krankenkassen 

Luxusmarken 

Ökostromanbieter 

Paketdienste 

Kaffeevollautomatenhersteller 

Kreditkartengesellschaften 

Personalvermittlung 

u. -überlassung 

Privatbanken 

Reisebüros 

Reiseveranstalter 

Unternehmen 

Holiday Inn 

Best Western 

Mercure 

Hilton 

Maritim Hotel 

Steigenberger Hotel 

Melitta 

Krups 

De’Longhi 

Canon 

Nikon 

Kodak 

TÜV 

Dekra 

Techniker Krankenkasse 

Barmer GEK 

DAK Gesundheit 

MasterCard 

Visa 

Hugo Boss 

Calvin Klein 

Chanel 

Naturstrom 

Natur Energie 

EnergieGut 

DHL 

Hermes 

UPS 

Job AG 

Randstad 

Persona Service 

HSBC Trinkaus & Burkhardt 

Merck, Finck & Co 

B. Metzler seel. Sohn &Co. 

Lufthansa City Center 

DER Reisebüro 

sonnenklar.tv Reisebüro 

TUI 

Thomas Cook 

Alltours 

Positive 



in absoluten 


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Branche 

Schreibgeräte 

Schulungen/ 

Fortbildungen 

Software 

Telekommunikation 

Uhrenhersteller 

Auszeichnung 

Unterhaltungselektronik 

Versandhändler 

Versicherer – 

Exklusivvertrieb 


Makler 


Multikanalvertrieb 


online 

Weinhändler 

Werkzeughersteller 

Unternehmen 

Faber-Castell 

Pelikan 

Lamy 

Ils 

FernUniversität Hagen 

sgd (Studiengem. Darmstadt) 

Microsoft 

Adobe 

McAfee 

Deutsche Telekom 

Vodafone 

O2 

Fossil 

Casio 

Swatch 

Samsung 

Philips 

Sony 

amazon.de 

tchibo.de 

otto.de 

Huk-Coburg 

DEVK 

Debeka 

VHV 

HanseMerkur 

Condor Versicherungen 

Allianz 

R+V 

Axa 

Huk24 

Ergo Direkt 

CosmosDirekt 

Jacques’ Wein-Depot 

Vino Weinmärkte 

Barrique 

Bosch 

Black & Decker 

Hilti 

Quelle: ServiceValue/WirtschaftsWoche 2014 

Positive 



in absoluten 


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Auszeichnung 

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Zuverlässig gewartet Lufthansa punktet 

bei Kunden mit hoher Technikkompetenz 

LUFTHANSA 

Zuverlässig zupacken 

statt weglächeln 

Eigentlich ist es streng verboten – doch für 

König Fußball machte das Unternehmen 

eine Ausnahme: „Fanhansa“ stand zwischen 

Mitte Mai und Mitte Juli auf acht 

Flugzeugen der Lufthansa, mit der sie nicht 

nur die deutsche Fußballnationalmannschaft 

nach Brasilien und wieder zurück 

brachte, sondern auch Tausende Fußballfans 

transportierte. Als „Überraschung für 

unsere Kunden und ein Dank an unsere 

Fans“ beschreibt Lufthansa-Marketingleiter 

Alexander Schlaubitz die Aktion. 

Von der Lufthansa zur Fanhansa: Was 

auf den ersten Blick wie ein gelungener, 

schnell ausgedachter Marketing-Gag wirkte, 

ist für das Unternehmen inzwischen 

Programm – nicht nur weil die Fluglinie 

erstmals seit Aufnahme des Flugbetriebs 

vor fast 60 Jahren für einen Teil der Flotte 

und einen begrenzten Zeitraum ihren Namen 

auf dem Flugzeugrumpf veränderte. 

Sondern weil Service künftig größer geschrieben 

werden soll. 

Ohne allerdings den Wert der 90-jährigen 

Historie infrage zu stellen, die offenbar 

wesentlich zum hohen Kundenvertrauen 

beiträgt – die Lufthansa ist laut Vertrauensindex 

unter ihren Kunden die Airline mit 

den höchsten Vertrauenswerten und nach 

Bosch das Unternehmen mit den absolut 

höchsten Vertrauenswerten: „Je länger die 

Unternehmenstradition, umso mehr Kompetenz 

trauen die Kunden der Firma zu“, 

sagt Management-Professor Peter Maas 

von der Universität St. Gallen. 

Natürlich: Fast jeder, der schon mal mit 

Lufthansa geflogen ist, wird sich schon mal 

über die Airline geärgert haben – über unfreundliche 

Stewards, pampige Stewardessen, 

kaputte Sitze, schlechtes Essen. Oder 

über Piloten, die gefühlt alle zwei Monate 

streiken. 

Aber das kann einem, zugegeben, auch 

mit jeder anderen Airline passieren. Über 

den Wolken zählen schließlich noch andere 

Kriterien als dauerlächelndes Flugpersonal 

– und da kann die Lufthansa voll 

punkten: in Sachen technischer Zuverlässigkeit 

zum Beispiel. Die Flugzeuge haben 

wenige Pannen und werden öfter gewartet 

als gesetzlich vorgeschrieben. Oder besonders 

streng ausgewählte und gut ausgebildete 

Piloten. Die achtmal im Jahr Simulatortraining 

absolvieren und nicht nur viermal 

wie vom Gesetzgeber vorgeschrieben. 

Selbst das Kabinenpersonal sorgt für besonderes 

Vertrauen. Vielleicht nicht weil 

mit dem Lächeln so offensiv geworben 

wird, wie es asiatische Konkurrenten tun. 

Aber weil man den Flugbegleitern in ihren 

akkuraten blau-orangenen Uniformen zutraut, 

auch bei Turbulenzen in der Luft ruhig 

zu bleiben und bei Bedarf unerschrocken 

zupacken zu können, wie Branchenkenner 

bestätigen. 

Natürlich, auch das kann noch besser 

werden: Geht es nach Vorstandschef Carsten 

Spohr, soll Lufthansa die Airline mit 

dem besten Service aller Fluglinien aus Europa 

und den USA werden. Das Ziel, spätestens 

für Sommer 2015: als erste westliche 

Fluggesellschaft die Höchstwertung 

von fünf Sternen im Qualitätsranking von 

Skytrax erreichen, das in der Branche als 

wichtigster Gradmesser gilt. Bislang erreicht 

die Lufthansa die maximale Punktzahl 

nur für ihre First Class. 

Den besseren Service will sich die Lufthansa 

mehr als eine Milliarde Euro kosten 

lassen und zu den sechs besten Premium- 

Carriern der Welt aufsteigen, so Spohrs 

Plan – bis spätestens Ende 2015. 

Dann soll es auch komfortablere Sitze 

geben und der Service der Crew an Bord 

und am Boden besser werden. In 200 Mitarbeiterseminaren 

sollen 2500 Lufthansa- 

Mitarbeiter lernen, noch besser auf die Bedürfnisse 

ihrer Kunden einzugehen. An 

den Flughäfen soll es dann frisch zubereitetes 

Essen geben und im Flieger die Auswahl 

unter 100 Kinofilmen – drei Mal mehr 

als bisher. Und wer besonders oft mit Lufthansa 

durch die Welt gondelt, soll an separaten 

Gates schneller die Sicherheitskontrollen 

passieren können und später einsteigen 

dürfen als Kunden, die nur dann 

einsteigen, wenn gerade die nächste Fußballweltmeisterschaft 

vor der Tür steht. 

TIPPS 

»Halte, was du 

versprichst« 

Wie Sie Vertrauen gewinnen, 

verrät Werber Marc Sasserath. 

MITARBEITER PFLEGEN 

Ihre Mitarbeiter sind das Aushängeschild 

Ihrer Marke, nach innen wie nach 

außen. Nur wenn sie vom Unternehmen, 

für das sie arbeiten, überzeugt sind, 

können sie auch Ihre Kunden für Ihre 

Produkte begeistern. Umgekehrt gilt: 

Unzufriedenes Personal zerstört das 

Vertrauen in Ihre Marke sehr schnell. 

KULANZ BEWEISEN 

Ein Kunde beschwert sich? Kein Problem, 

sondern eine Chance: Seien Sie 

großzügig, beweisen Sie Kulanz, bleiben 

Sie stets freundlich, kommunizieren 

Sie transparent – Ihr positives Verhalten 

wird sich wie ein Lauffeuer zu 

Ihren Gunsten verbreiten. 

VERSPRECHEN HALTEN 

Die Qualität Ihrer Kommunikation und 

Ihrer Produkte muss Hand in Hand gehen. 

Geben Sie ruhig Garantien ab – 

aber versprechen Sie Ihren Kunden nur, 

was Sie auch halten können und wollen. 

» 

FOTO: ROPI/RAINER UNKEL 





FABER-CASTELL 

Traditioneller 

Begleiter 

Zwei kämpfende Ritter über dem in grüner 

Schreibschrift gehaltenen Firmennamen, 

darunter das Gründungsjahr: Since 1764. 

Genau 250 Jahre alt ist der Stiftehersteller 

aus Stein bei Nürnberg, der seine Historie 

auf der unternehmenseigenen Web-Site 

durchaus bewusst inszeniert:„Die Kompetenz 

von Faber-Castell basiert auf unseren 

Wurzeln, unserer Geschichte und unserer 

Erfahrung“, heißt es im Online-Auftritt der 

Marke. „Und wir nutzen sie, um die Zukunft 

unternehmerisch zu gestalten.“ 

In der Tat wäre es falsch, das hohe Vertrauen, 

das Faber-Castell bei seinen Kunden 

als höchstplatzierter Stifteproduzent 

und branchenübergreifende Nummer drei 

im Vertrauensindex nachweislich genießt, 

allein auf seine illustre Geschichte zurückzuführen. 

Oder darauf, dass Anton Wolfgang 

Graf von Faber-Castell, der das Unternehmen 

in achter Generation führt, mit 

seinem Gesicht für die Marke wirbt. 

Wesentlich für den heutigen Erfolg war 

ein Strategiewechsel Anfang der Neunzigerjahre. 

Die Idee: Faber-Castell zum Lebensbegleiter 

zu machen. „Von Kindesbeinen 

an wollen wir den Verbraucher an 

die Marke binden“, so Unternehmenschef 

Anton Wolfgang Graf von Faber-Castell. 

Und immer wieder mit innovativen Produkten 

an sich binden. 

Produktion hautnah 

erleben Mit Führungen 

stärkt Stiftehersteller 

Faber-Castell die 

Kundenbindung 

Vom Schüler, der in seinen mit Faber- 

Buntstiften gemalten Bildern fröhlich radieren 

kann, bis zum Künstler, der dank 

wasservermalbarer Stifte Zeichnungen in 

Aquarelle verwandeln kann. Und sich darauf 

verlassen kann, dass die Farben nicht 

verblassen, wenn sie in Museen oder Galerien 

hängen und dem Sonnenlicht ausgesetzt 

sind. Und auch so mancher Senior hat 

vom Erfindungsreichtum der Traditionsmarke 

schon profitiert: Für die „Antirutschzone 

aus Wasserlacknoppen auf 

dem Stift“ bedankte sich die Deutsche Parkinson 

Gesellschaft eigens per Brief, weil 

sie die als therapeutische Produkte für 

Kranken einsetzt. 

Die Erwartung: Wer als Kind gute Erfahrungen 

mit den Stiften gemacht hat, gibt 

sie auch eines Tages seinen eigenen Kindern. 

Damit das so bleibt, lädt das Unternehmen 

16 000 Besucher im Jahr in die 

schlosseigene Produktion – für viele Schulen 

im Umkreis seit Jahrzehnten ein fester 

Programmpunkt. Selbst das bayrische 

Schulministerium kooperiert mit Faber- 

Castell: Allein 2013 veranstaltete es zusammen 

mit dem Stiftehersteller 65 Lehrerschulungen 

zu Produkten und Kunsterziehung. 

Angehende Kunststudenten können 

sich in sogenannten Mappenkursen 

von Profikünstlern bei der Bewerbung helfen 

lassen. 

Selbst in Sachen Nachhaltigkeit kann Faber-Castell 

glaubwürdig punkten: mit eigenen 

Pinien- und Gmelinawäldern in Brasilien 

und Kolumbien, die es selbst bewirtschaftet, 

um Sozialverträglichkeit und ökologische 

Ansprüche sicherzustellen. 

AMAZON 

Der auf den leeren 

Stuhl schaut 

Wenn er an einem Meeting mit seinen 

Top-Managern teilnimmt, kommt Jeff Bezos 

meist in Begleitung – eines Stuhls, den 

er zu vielen dieser Treffen mitbringt. 

Nicht, um sich selbst oder andere Teilnehmer 

draufzusetzen. Der Stuhl bleibt leer – 

ganz bewusst, für die Person, um die sich 

in den Besprechungen alles dreht, die 

aber physisch nie anwesend ist:den Amazon-Kunden. 

Der Spleen eines verrückten Unternehmensgründers? 

Keineswegs. Was Amazon-Gründer 

Bezos mit seiner skurrilen 

Methode bei seinen Managern erreichen 

wollte: Bei jeder einzelnen ihrer Entscheidungen 

sollte stets das Kunden-Interesse 

das größte Gewicht haben. 

Um diesen gedanklichen Fokus im Laufe 

eines Meetings nicht aus den Augen zu 

verlieren, lässt er am Schluss noch einmal 

bewusst überprüfen, ob die in den zurückliegenden 

Stunden getroffenen Entscheidungen 

für den Kunden wirklich relevant 

sind. 

Was Amazon darunter versteht? Der 

beste Kundenservice, so die Devise des 

Internet-Händlers, ist der, der nicht nötig 

ist – weil die unternehmensinternen Abläufe 

so exzellent sind, dass der Kunde gar 

nicht erst gezwungen ist, ihn mit einer Beschwerde 

zu kontaktieren. 

Passiert das doch, soll das Problem am 

besten direkt beim ersten Kontakt im 

Sinne des Kunden gelöst werden und der 

Mitarbeiter sich für den Fehler des Unternehmens 

entschuldigen, sodass keine 

weiteren Anrufe nötig sind. 

Um die Zahl der Fehler zu reduzieren, 

ließ Bezos Gründe für jede Kundenbeschwerde 

eruieren – und ordnete jeden 

dieser Fälle einem verantwortlichen Manager 

zu und verknüpfte ihn mit fiktiven 

Kosten. Riefen also beispielsweise Hunderte 

Kunden mit Nachfragen zu einer 

Werbeaktion an, die unverständlich betextet 

ist oder bei der eine Information 

fehlt, wird der Chef der Werbeabteilung 

verantwortlich gemacht und intern mit 

dem Schaden belastet. 

An der Lösung des Problems wiederum 

beteiligt Bezos alle Abteilungen – damit 

am Ende kein Kunde mehr einen Grund 

zur Beschwerde hat. 

FOTOS: BERND TELLE, PICTURESBERLIN/JEAN-PAUL RAABE 



METHODE 

Nur echte 

Kunden zählen 

SAMSUNG 

Auf dem Schoß 

der Kunden 

Spätestens nach zwei Minuten tat er es 

wieder: Zückte sein Smartphone, checkte 

sein Facebook-Profil. Warum der Teenager 

so nervös war? „Er hatte Angst vor negativen 

Kommentaren“, sagt Luke Mansfield, 

Chef des europäischen Produkt-Innovationsteams 

von Samsung. Bemerkt hatte er 

das bei einem seiner Besuche einer Familie, 

mit der er für Marktforschungszwecke 

zusammenarbeitet. Jetzt tüfteln die Asiaten 

an einer Software, die solche Einträge erkennt 

und den Nutzer warnt. 

„Wir investieren Rekordsummen in 

Marktforschung und Entwicklung“, sagt 

Samsung-Deutschland-Chef Hans Wienands. 

Von 286 000 Samsung-Mitarbeitern 

arbeitet gut jeder vierte in Forschung und 

Ganz nah dran 

Forschung im 

Wohnzimmer 

der Kunden 

Entwicklung – darunter auch Anthropologen 

und Psychologen, die immer wieder 

Tage und Wochen mit Kunden oder bei Familien 

verbringen, um zu erfahren, wie sie 

Technik nutzen, woran sie scheitern, welche 

Bedürfnisse sie haben. Etwa leistungsfähigere 

Akkus, um nach einem langen 

Arbeitstag noch erreichbar zu sein. Die 

Lösung: der Ultra-Energiesparmodus. 

Lösungen wie diese haben dazu beigetragen, 

Samsungs Image radikal zu ändern: 

Galt der südkoreanische Elektronikkonzern 

vor gut zehn Jahren in den Augen 

deutscher Konsumenten noch als beliebige 

asiatische Billigmarke, stehen die Produkte 

heute für hohen Bedienkomfort und 

Qualität. Bester Beleg: 2011 setze sich die 

Firma mit ihren Smartphones an die Spitze 

der meistverkauften Handys und hängte 

die Kultmarke Apple ab. Und gilt unter seinen 

deutschen Kunden drei Jahre später 

als vertrauenswürdigste Elektronikmarke. 


Welchen Marken und Unternehmen, 

Produkten und Dienstleistungen 

vertrauen die Deutschen am meisten? 

Um diese Frage beantworten zu können, 

hat das Kölner Beratungsunternehmen 

ServiceValue zusammen mit 

Rolf van Dick, Professor 

für Sozialpsychologie 

am Institut 

für Psychologie der 

Universität Frankfurt, 

im Auftrag der 

WirtschaftsWoche 

insgesamt knapp 

250 000 Kunden von 

863 Unternehmen 

aus 54 Kategorien oder Branchen per 

Online-Umfrage nach ihren Prioritäten 

befragt. 

Gewertet wurden ausschließlich Antworten 

von Verbrauchern, die auch tatsächlich 

Kunde des genannten Unternehmens 

sind. Die Ergebnisse spiegeln 

die Prozentzahl der positiven Antworten 

wider („ja, ich vertraue diesem Unternehmen“), 

mit der die genannte 

Marke den Grad an Vertrauen übertrifft, 

das die befragten Verbraucher 

der jeweiligen Branche im Durchschnitt 

entgegenbringen. 



INTERVIEW Peter Maas 

»Zum Überleben essenziell« 

Der Kundenforscher erklärt, warum Vertrauen die härteste Währung für Unternehmen ist. 

Herr Professor Maas, haben Sie Ihrer 

Lieblingsmarke heute schon vertraut? 

Ja, ich habe mir eben zum Feierabend 

ein Quöllfrisch, ein frisches Appenzeller 

Bier, gegönnt, das eng mit meiner Region 

verbunden und hier verwurzelt ist. 

Warum ist das Vertrauen ihrer Kunden 

die härteste Währung für Unternehmen? 

Vertrauen ist ein Mechanismus, um soziale 

Komplexität zu reduzieren. Dieser 

komplizierte Leitsatz bedeutet etwas 

ganz Simples: Wenn ich vertraue, muss 

ich nicht wissen. 

Zum Beispiel was? 

Wenn ich in ein Flugzeug steige, vertraue 

ich der Fluggesellschaft – letztlich ohne 

genau zu wissen, ob die Airline alle erforderlichen 

Checks gemacht hat. Oder ob 

der Flugkapitän eine feucht-fröhliche 

Nacht hinter sich hat. Ohne besagtes 

Vertrauen in dieses Unternehmen müsste 

ich nämlich ins Logbuch schauen und 

prüfen, ob und welche Wartungsarbeiten 

durchgeführt wurden. Ich müsste 

mir einen Eindruck vom Piloten verschaffen 

– wirkt er ausgeschlafen? Ist er 

betrunken, oder hat er Drogen genommen? 

Der Vertrauensmechanismus hilft 

uns, schneller handlungsfähig zu werden 

und entscheidungsfähig zu bleiben. 

Zum Beispiel vor den übervollen Regalen 

in Supermärkten und Kaufhäusern? 

Genau. Vertrauen erleichtert unser Dasein 

als Konsument. Ist die Qualität von 

Produkten einer Marke dauerhaft gut, 

leiten Kunden zum einen daraus ab, dass 

diese und andere Produkte dieser Marke 

dieses Qualitätsversprechen auch künftig 

halten. Aber auch, dass dieses Unternehmen 

auch in anderen Situationen 

zuverlässig und gewissenhaft ist. Etwa 

im Fall einer Reklamation. 

Das würde ja bedeuten, dass Kunden 

nach dem Prinzip Hoffnung handeln? 

Welche Alternative hätten sie denn? Natürlich 

versuchen wir in den meisten Fällen, 

so rational wie möglich zu handeln. 

Aber das ist eben aufwendig. Ohne Vertrauen 

müssten wir ständig überlegen, 

was alles passieren kann. Man kann aber 

nicht ständig alles hinterfragen. Vertrauen 

ist also ein essenzieller Überlebensmechanismus. 

Wenn Vertrauen vor allem auf positiven 

Erfahrung beruht: Wie kann ich mich für 

eine Marke entscheiden, bevor ich diese 

Erfahrung gemacht habe? 

Dieses Risiko des ersten Kaufs besteht in 

der Tat, und bei Dienstleistungen ist die 

DER KUNDENVERSTEHER 

Maas, 57, ist Management-Professor an 

der Universität St. Gallen mit dem Schwerpunkt 

Kundenstrategien. 

Gefahr, für die sprichwörtliche Katze im 

Sack zu bezahlen und danach enttäuscht 

zu sein, noch viel höher. Kunden, die 

durch den Kauf von Waren oder Dienstleistungen 

ihr Vertrauen gegenüber 

einer Marke ausdrücken, geben Vorschusslorbeeren. 

Dieses Vorschussvertrauen 

wird im Laufe der Zeit zu Erfahrungsvertrauen 

– zu positivem, wenn 

es auf konkrete frühere, angenehme 

Ereignisse baut. Sind die Erfahrungen 

negativ, wird der Kunde die Beziehung 

früher oder später abbrechen. 

Zu Recht... 

Schon. Aber es gibt auch Konstellationen, 

in denen nicht von vornherein klar ist, 

ob ein Unternehmen das vorgeschossene 

Vertrauen jemals zurückzahlen kann. 

Welche meinen Sie? 

Nehmen Sie eine Versicherung: Ob man 

mit der zufrieden ist, merkt man letztlich 

erst im Schadensfall. Tritt der während 

der gesamten Vertragslaufzeit nicht ein, 

kommt das Unternehmen nie dazu, dem 

Kunden zu beweisen, wie gut sie ist. Er 

kann nur daran glauben – also vertrauen. 

Deshalb bleibt für Unternehmen die 

Vertrauenskomponente in allen Phasen 

der Kundenbeziehung wichtig. 

Und wie können Unternehmen dieses 

Vertrauen aufrechterhalten? 

Face-to-Face-Interaktion ist ein wichtiger 

Einflussfaktor. Wir vertrauen Menschen 

grundsätzlich stärker als Produkten oder 

Dienstleistungen. Kunden, die regelmäßig 

Kontakt zu einer bestimmten Bezugsperson 

eines Unternehmens haben, bauen 

schneller Vertrauen auf. Das lässt sich 

gerade bei Banken gut beobachten. 

Ausgerechnet der Branche, die durch 

die Finanzkrise das Vertrauen ihrer 

Kunden fast völlig eingebüßt hat? 

Zugegeben: Das generelle Misstrauen gegen 

die Banken wird sich nach der Krise 

so schnell nicht wieder aufbauen lassen. 

Aber auf Beraterebene sind die Kunden 

durchaus willens und in der Lage zu differenzieren. 

Nur über diesen Hebel können 

Banken mittelfristig das verloren gegangene 

Vertrauen wieder aufbauen. n 

claudia.toedtmann@wiwo.de 

FOTOS: DANIEL AMMANN 




Geld&Börse 

»Everybody gets fucked« 

INTERVIEW | Marc Faber Die Investorenlegende beklagt die zunehmende Ungleichheit 

zwischen Arm und Reich. Schuld daran seien vor allem die Notenbanken. Gegen 

die von ihm erwartete Geldentwertung stemmt er sich mit Gold, Schweizer Aktien und 

Papieren von Energie- und Telekomunternehmen. 

Herr Faber, in der Ukraine herrscht Krieg, im Irak 

und in Syrien ist die Terrorgruppe Islamischer 

Staat auf dem Vormarsch. Beunruhigt Sie das als 

Investor? 

Die wirtschaftliche Bedeutung des Nahen Ostens ist 

nicht besonders groß. Insofern lässt mich das als Investor 

eher kalt. Vielleicht geht der Ölpreis nochmals 

nach oben, vielleicht auch nicht. Anders sieht die Sache 

schon in Russland aus. Diese unsäglichen Sanktionen 

gegen Wladimir Putin haben einen negativen 

Effekt auf die Wirtschaft Europas, insbesondere die 

deutsche. Das wird viele Großkonzerne und damit 

auch ihre Aktionäre etwas kosten. Natürlich leidet 

darunter am allermeisten die russische Wirtschaft. 

Sie halten nichts von den Wirtschaftssanktionen 

gegen Russland? 

Geopolitisch sind sie ein Desaster. Sie führen dazu, 

dass sich Russland von Europa entfernt und sich 

China annähert. Damit fließt mehr russisches Kapital 

nach Fernost. 

Sind die europäischen Politiker kurzsichtig? 

Ich glaube, die Politiker und viele Journalisten hassen 

Putin einfach, weil er einer der wenigen intelligenten 

Politiker ist. Die Geschichte um den Abschuss 

der malaysischen Maschine MH17 über der 

Ukraine war doch eine Farce. Das Flugzeug kann 

von mehreren Parteien abgeschossen worden sein. 

Niemand weiß genau, was da passierte, und trotzdem 

hat man sofort den Russen die Schuld gegeben. 

Und dass eine Maschine einfach über dem 

Indischen Ozean verschwindet, kann mir auch 

niemand erzählen. Da ist doch etwas faul an dieser 

Geschichte! 

Was denn? 

Ich weiß es nicht. Aber keiner in Asien hat Interesse, 

ein solches Flugzeug abzuschießen. Das können nur 

westliche Mächte gewesen sein. Manche sagen, es 

hätte sensibles Gerät an Bord, das nicht nach China 

gelangen sollte. 

Das klingt, als hätten Sie nicht mehr viel Vertrauen 

in den Westen... 

USA holen auf 

Anteil der Staatsausgaben 

am Bruttoinlandsprodukt 

(in Prozent) 

2014 2000 

€ 

56,8 

51,7 

49,2 

46,1 

44,6 

45,1 

45,6 

36,4 

38,3 

33,7 

Quelle: EU-Kommission 

Das Programm 

des Präsidenten 

sollte den 20 Prozent 

US-Bürgern 

ohne Krankenversicherung 

eine Police 

verschaffen. Aktuell 

sind noch 16 Prozent 

unversichert, 

bis 2015 soll die 

Quote auf elf Prozent 

sinken. Kritiker 

fürchten höhere 

Steuern, Gefahren 

für Jobs und 

steigende Versicherungsbeiträge. 

Dass die Europäische Zentralbank seit Jahren Geld 

druckt und dass die Regierungen viel zu viel davon 

ausgeben, kritisiere ich seit Langem. Die Gelddruckerei 

erlaubt Regierungen, den Staat zu extrem 

günstigen Konditionen zu vergrößern. Das ist das eigentliche 

Problem – die Staatsquote ist zu hoch. Die 

aktuelle Politik der Europäischen Zentralbank ist 

nicht wachstumsorientiert. Die europäische Wirtschaft 

ist moribund. Ich kann mir nicht vorstellen, 

wie Europa noch mal drei oder vier Prozent wachsen 

soll. Es gibt viel zu viele Regularien – und die 

schaden vor allem den kleinen Unternehmen. Große 

Unternehmen jubeln. 

Warum? 

Weil Großkonzerne sich ein Heer von Anwälten leisten 

können! Deswegen haben internationale Konzerne 

indirekt ein Interesse an mehr Gesetzen. Dadurch 

zementiert sich ihre marktbeherrschende 

Stellung. Für kleine und mittelständische Unternehmen 

wird es dagegen schwieriger. 

Die US-Wirtschaft konnte in letzter Zeit dagegen 

wieder zulegen. Können die USA nicht wieder zur 

Wachstumslokomotive werden? 

Die demografischen Faktoren sind in den USA besser. 

Aber die Gesundheitsreform Obamacare ist eine 

Katastrophe – auch hier steigt die Staatsquote und 

Großkonzerne wirken in Form von Lobbyismus auf 

die Regierung ein. Letztlich unterscheiden sich 

DR. WELTUNTERGANG 

Faber, 68, Herausgeber des „Gloom, Boom & Doom 

Report“, zählt zu den einflussreichsten Investoren 

der Welt. 1987 warnte er rechtzeitig vor dem Crash. 

Seine Warnung vor dem Tech-Crash kam zu früh, 

aber wer auf ihn hörte, verlor weder 2000 noch in 

der Finanzkrise Geld. Als 2009 Aktien out waren, 

riet Faber zum Einstieg. Der Schweizer arbeitete für 

US-Banken und zog 1973 nach Asien. Er berät 

Fonds und managt für Kunden 300 Millionen Dollar. 

» 

FOTO: EGILL BJARKI FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 




Geld&Börse 

» 

die Probleme nur gering von denen Europas. Wir 

haben keinen freien Kapitalismus mehr. Heute bestimmen 

Großkonzerne und Politik alles. 

Immerhin wächst Asien. Zwar ist es unsicher, ob 

die chinesische Regierung ihr Wachstumsziel von 

7,5 Prozent erreichen kann, doch die Region boomt 

im Vergleich zum Westen. 

China wächst höchstens um vier Prozent pro Jahr! 

Leider tickt die Kommunistische Partei Chinas auch 

nicht anders als westliche Regierungen. Auf ein 

schwächeres Wachstum antwortet man mit mehr 

Geld. Das mag zwar zu einer sanften statt zu einer 

harten Landung führen. Langfristig aber wird auch 

hier das Problem schlimmer. 

In diesem Jahr sorgte das Buch „Kapital im 21. 

Jahrhundert“ für Aufsehen. Dessen Autor, Thomas 

Piketty, beklagt die sich weiter öffnende Schere 

zwischen Arm und Reich, weil Kapitalerträge 

langfristig immer höher ausfallen als der Lohn von 

Arbeit. 

Über die wachsende Ungleichheit schreibe ich seit 

Jahren! Das ist ja ein Effekt der Gelddruckerei der 

Zentralbanken. 

Das müssen Sie erklären – was hat das eine mit 

dem anderen zu tun? 

Stellen Sie sich vor, Sie hätten vor 30 Jahren Immobilien 

und ein Aktienpaket geerbt und ihr Kollege 

nicht. Auch wenn sie in den letzten Jahren weniger 

verdient haben, wären Sie heute um ein Vielfaches 

reicher als er. Der Wert dieser Anlageklassen ist so 

stark gestiegen, weil Notenbanken wie die Fed in den 

USA so viel Geld in das System gepumpt haben. Das 

verschweigen die keynesianisch-interventionistisch 

geprägten Politiker bloß gerne. Die Reichen kommen 

immer besser durch eine Inflation. Das war in 

den Zwanzigerjahren in Deutschland oder auch später 

in Argentinien nicht anders. 

Eine 

Einmal-Abgabe 

auf Vermögen würde 

laut IWF, wenn 

sie schnell käme, 

das Wachstum 

kaum bremsen – 

und sie würde von 

vielen als gerecht 

empfunden. Laut 

Deutschem Institut 

für Wirtschaftsforschung 

brächten 

zehn Prozent Vermögensabgabe 

bei 

250 000 Euro Freibetrag 

230 

Milliarden Euro. 

Aufgeblasen 

Frisches Geld (Bilanzsumme 

in Mrd. Dollar) 

treibt den Aktienindex 

2200 

1800 

1600 

1400 

1200 

Fed-Bilanzsumme 

2500 

2000 

1500 

1000 

1000 

800 

S&P 500 

600 500 

2005 2014 

Quelle: Thomson Reuters 

4500 

3500 

Sie sagen also: Die aktuelle Niedrigzins-Politik der 

US-Notenbank Fed und der EZB vergrößert letztlich 

die Unterschiede zwischen Arm und Reich? 

Es ist nicht der einzige Faktor, der die Vermögensungleichheit 

vergrößert, aber ein massiver. Die Gelddruckerei 

führt zu einer Erosion der Mittelschicht. 

Und jetzt kommt der sozialistisch geprägte Piketty 

und fordert eine Reichensteuer. 

Immerhin liebäugelt auch der Internationale 

Währungsfonds (IWF) damit. 

Sie nützt bloß nichts! Die richtig reichen Familien in 

Deutschland und anderswo haben ihr Vermögen 

längst in Stiftungen gepackt. Eine Reichensteuer ist 

nichts als eine Symptombekämpfung. Sie löst das 

Problem nicht, sondern verschiebt es allenfalls in die 

Zukunft. 

Was also ist die Lösung, um die Unterschiede 

zwischen Arm und Reich zu verringern? 

Die Lösung für Europa kann nur sein, die Staatsquote 

zu verringern, Regularien und die Verschuldung 

abzubauen. 

Die meisten Menschen wollen das nicht. Sie sagen: 

„Wir brauchen mehr Staat und mehr Umverteilung, 

um die Unterschiede auszugleichen.“ 

Das ist aus den Köpfen der Leute nicht herauszukriegen. 

Dabei kann nur Wirtschaftswachstum die Vermögensunterschiede 

verringern. Sparpolitik, Austerität, 

das ist kurzfristig natürlich sehr schmerzhaft. 

Doch langfristig können nur so kleinere Unternehmen 

florieren und mehr Arbeitsplätze schaffen. Ich 

halte es mit Ronald Reagan: Die Regierung ist nicht 

die Lösung, sie ist das Problem. 

Warum haben solche liberal-libertären Positionen 

in Europa so wenig Rückhalt? 

Wie sind eine politisch korrekte Gesellschaft geworden, 

die mit allen auf Kuschelkurs ist. Der Konsens 

„Staatsausgaben sind gut, hohe Steuern verringern 

die Ungleichheit“ wird nicht mehr hinterfragt. Das 

kann auf Dauer nicht funktionieren. 

Sie sehen die Schere zwischen Arm und Reich also 

weiter aufgehen? 

Ich will nicht alle Schuld den Zentralbankern geben 

– aber sie sind für die Vermögensungleichheit mitverantwortlich. 

Ein Grund für die wachsenden Einkommensunterschiede 

liegt schlicht in der Globalisierung. 

Nehmen Sie einen Top-Fußballspieler von 

Bayern München oder Manchester United. Vor 40 

Jahren kannten den Spieler vielleicht ein paar Millionen 

Menschen. Heute schauen Milliarden Menschen 

auf der Welt Fußball. Das heißt, der Marktwert 

solcher Spieler ist wesentlich höher als damals. Genauso 

verhält es sich mit Unternehmen. Das bedeutet: 

Es ist viel schwieriger geworden, an die Spitze zu 

gelangen. Aber wer einmal oben angekommen ist, ist 

heute mächtiger denn je. 

Die Welt, die Sie beschreiben, klingt deprimierend. 

Was raten Sie jungen Leuten? 

Das ist ein wichtiges Thema. Ich bin 1946 geboren. Bis 

in die Achtzigerjahre waren die Preise für Anlagen – 

Immobilien, Aktien, Kunst – sehr niedrig. Auch auf 

FOTOS: EGILL BJARKI FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



dem Sparkonto bekamen Sie zudem gute Zinsen. 

Heute bekommen Sie für Erspartes gerade einmal 0,5 

Prozent! Wissen Sie, wie viele Jahre es länger dauert, 

bis sich Ihr Kapital verdoppelt hat, im Vergleich zu 

den Jahrzehnten zuvor? Mir tun junge Leute heute 

ehrlich leid. In den USA ist es noch finsterer: Die meisten 

Universitätsabsolventen beginnen ihr Arbeitsleben 

mit einem Berg Schulden. Die nächsten Jahre 

sind sie mit nichts anderem beschäftigt, als ihre Studienkredite 

abzubezahlen. Wie soll so jemand ein Haus 

kaufen können? Ich bezweifle auch, dass die meisten 

jungen Berufstätigen in Europa am Ende des Monats 

irgendetwas zurücklegen können. Hinzu kommt ein 

weiterer Effekt: Weil die Versicherungen auf dem Kapitalmarkt 

nichts mehr verdienen, müssen sie die Prämien 

erhöhen. Auch das trifft am Ende wieder den 

normalen Bürger. Kurz: Everybody gets fucked! 

Wenn Sie Geld für zehn Jahre anlegen müssten und 

es nicht umschichten dürften, wohin würden Sie es 

packen? 

Große Gewinne sind nicht drin, es geht darum, das 

Geld zu erhalten. Ich würde es streuen, in etwa 

gleichgewichtet in Gold, Immobilien, Aktien und 

Unternehmensanleihen. Auf jeden Fall einen Teil in 

Aktien. Bargeld ist riskant, weil es in zehn Jahren weniger 

wert sein wird als heute. Staatsanleihen werden 

nur mit wertlosem Papiergeld zurückbezahlt. 

Die Deutschen wissen das aus der Zeit nach dem 

Ersten Weltkrieg. Aktien von Siemens, BASF oder 

Daimler waren vielleicht keine gute Anlage, aber es 

blieb noch etwas. Deshalb werden die Börsen nicht 

ins Bodenlose fallen. Heutzutage ist es eher ein Risiko, 

keine Aktien zu halten. 

In dieser 

Rechnung 

schlägt der Zinseszins 

voll durch: Wer 

sein Kapital bei einem 

Zinssatz von 

0,5 Prozent verdoppeln 

will, muss noch 

die Urenkel sparen 

lassen: 139 Jahre 

dauert es, bis aus 

5000 endlich 10 000 

Euro werden – falls 

es dann noch Euro 

gibt. Bei 5 Prozent 

Zins dauert es nur 

14 Jahre. 

Ohne Korrektur 

Entwicklung des US- 

Aktienindex S&P 500 

2200 

2000 

1800 

1600 

1400 

1200 

1000 

10 11 12 13 14 

Was würden Sie tun, wenn Sie heute 25 Jahre alt 

wären? Wie würden Sie investieren? 

Wenn ich wenig Ehrgeiz habe, würde ich mir einen 

Job beim Staat suchen. Dort bekommt man für relativ 

wenig Arbeit gutes Geld. Wenn ich Ambitionen 

hätte, würde ich auswandern: nach Indien, Südostasien 

oder China. Dort gibt es noch Chancen. Aber 

auch vielen jungen Leuten hat man über Jahre hinweg 

das Gehirn gewaschen. 

Wie meinen Sie das? 

Ein junger Freund hat sich kürzlich bei Goldman 

Sachs beworben. Nach fünf Interviews hat man ihn 

schließlich abgelehnt. Großbanken können zwischen 

Tausenden von Bewerbern wählen, weil jeder 

dort hin will. Dabei muss man nicht immer studieren 

oder im Bankensektor arbeiten. Ein anderer Freund 

von mir ist Taucher. Er macht Reparaturen an Ölplattformen. 

Das ist ein Halbtagsjob und damit verdient 

er 170 000 US-Dollar im Jahr. Ein anderer arbeitet 

jeden zweiten Monat auf einer Ölplattform. Das 

sind gut bezahlte Jobs. Man muss sich nicht zum 

Knecht von Goldman Sachs machen, um gut zu verdienen. 

Gehen Sie als Mechaniker nach Indien oder 

China, und reparieren Sie die Autos reicher Leute! 

Ich zum Beispiel bin begeisterter Motorradfahrer. 

Das sind sensible Geräte, die gehen ständig kaputt. 

Ich würde viel Geld bezahlen, wenn mir das jemand 

zuverlässig reparieren kann. 

Man nennt Sie auch „Dr. Doom“. Für wie wahrscheinlich 

halten Sie denn einen baldigen Crash? 

Die Lage momentan ist extrem fragil. Der US-Aktienindex 

S&P 500 notierte vor drei Jahren bei knapp 

über 1000 Punkten. Jetzt sind es 2000 – ohne dass 

Quelle: Thomson Reuters » 



Geld&Börse 

» 

wir eine nennenswerte Korrektur gesehen haben. 

Das könnte zu turbulenten Phasen führen. 

Gerade erst ging das chinesische E-Commerce- 

Unternehmen Alibaba an die Börse. Haben Sie 

Aktien gekauft? 

Nein, obwohl ich Alibaba-Gründer Jack Ma für einen 

höchst intelligenten Mann halte. Ich habe ihn Ende 

der Neunziger bei einem Interview kennengelernt. 

Da wollte er mich überzeugen, in sein Unternehmen 

zu investieren. Das habe ich ausgeschlagen. Auch 

Facebook-Aktien habe ich nicht. 

Warum? 

Ich bin recht konservativ, was meine Auswahl an Aktien 

betrifft. Ich kaufe gerne Unternehmen, die nicht 

zu teuer sind, aber krisensichere Produkte herstellen: 

Lebensmittelproduzenten zum Beispiel. Essen 

müssen Leute immer. 

Welche europäischen Aktien halten Sie? 

Vorsichtig bin ich in Schweizer Blue Chips gegangen, 

in Novartis, Roche, Nestlé, Swiss Re, Zurich Insurance, 

Swiss Life, UBS. Außerdem habe ich Unternehmen 

aus den Sektoren Energie, Telekom und Versorger, wie 

etwa GDF Suez, Veolia Environnement, Iberdrola, 

Telefónica, Telecom Italia, Orange, Total, Enel, E.On 

und RWE. Von den ganzen Tech-Unternehmen aus 

dem Silicon Valley halte ich dagegen nicht viel. 

Ist das, was gerade in Kalifornien passiert, eine 

zweite Dotcom-Blase? 

Auf jeden Fall! Diese Unternehmen müssen doch so 

viel Cash verbrennen, um zu überleben. Das kann 

auf Dauer nicht gut gehen. Aber natürlich werden 

den Crash auch einige Firmen überleben. Das war 

nach dem Platzen der Blase 2001 nicht anders. 

Minen unten 

Indexfonds Market Vectors 

Gold Miners ETF (in Dollar) 

55 

50 

45 

40 

35 

30 

25 

20 

Jack Ma 

ist jetzt der reichste 

Mann Chinas. 25 

Milliarden Dollar hat 

Alibaba beim Börsengang 

eingenommen – 

Weltrekord! Anleger 

sollten auf fallende 

Kurse setzen (siehe 

Seite 118). 

50-Tage-Linie 

200-Tage-Linie 

2013 2014 


Sie gelten als Gold-Apologet. Sind Sie immer noch 

bullish für Gold? 

Gold ist momentan günstig. Seit 2011 sind wir in einem 

Bären-Markt. Es ist möglich, dass es nochmals 

unter 1000 US-Dollar geht, aber langfristig ist Gold 

einfach die beste Versicherung gegen das unverantwortliche 

Verhalten der Zentralbanken. Auch die 

Goldminen-Aktien sind sehr interessant – manche 

Unternehmen sind vom Peak 2010 um 60, 70 Prozent 

gefallen. Die sind jetzt sehr günstig zu haben. 

Was halten Sie von elektronischen Währungen wie 

Bitcoins? 

Manche meiner Leser halten das für eine Erfindung 

wie geschnittenes Brot. Bitcoins sind sicherlich etwas 

sehr Interessantes. Es ist ein Weg, Geld am internationalen 

Bankensystem vorbeizutransferieren. 

Das ist eine brillante Funktion. 

Besitzen Sie welche? 

Nein. Aber ich sage, noch nicht. Gold und Bitcoin haben 

letztlich dieselbe Funktion – sie sind eine Versicherung 

für den Worst Case. Ich fühle mich allerdings 

mit Gold einfach wohler. 

Warum? 

Sollte es wirklich zu einem System-Kollaps kommen, 

gehe ich davon aus, dass auch das Internet zusammenbrechen 

wird. Dann helfen Ihnen Bitcoins auch 

nicht mehr. Trotzdem kenne ich erfolgreiche Hedgefondsmanager, 

die leuchtende Augen bekommen, 

wenn sie von Bitcoins hören. Letztlich ist das auch 

eine Generationensache. Ich besitze ja nicht einmal 

ein Mobiltelefon, das ich ständig mit mir herumtragen 

muss. 

n 

philipp.mattheis@wiwo.de | Shanghai 

FOTO: EGILL BJARKI FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, BLOOMBERG NEWS/BRENT LEWIN 




Geld&Börse 

Kaufen, was sonst? 

GOLD | Anleger sollten ihre Barren oder Münzen nicht ohne Not 

abgeben. Aufstocken statt abbauen ist angesagt. 

duktion von zuletzt rund 87 Millionen Unzen, 

betragen die überirdischen Goldbestände 

das 65-Fache der Jahresproduktion 

aller Goldminen. So gesehen ist es die Konstanz 

der Goldmenge, die Gold als Wertspeicher 

attraktiv macht. Während die 

überirdische Goldmenge jährlich nur um 

etwa eineinhalb Prozent wächst, will Draghi 

das Angebot an Euro um nahezu 50 

Prozent erhöhen. 

Möglicherweise dauert es aber noch etwas, 

bis der Goldpreis in Euro abhebt. 

Denn noch ist Sand im Getriebe der Euro- 

Pumpmaschine. Als Ersatz für LTRO dürfen 

sich Banken jetzt über neue längerfristige 

Refinanzierungsgeschäfte (TLTRO) bis 

zu vier Jahre Geld in Höhe von sieben Prozent 

ihres Bestandes an Krediten für Unternehmen 

und Privathaushalte zu 0,15 Prozent 

von der EZB pumpen. 

Sicher ist sicher 

Gold im Tresor als eiserne 

Liquiditätsreserve 

Unser Ziel ist, die Größe unserer Bilanzsumme 

dorthin zu bewegen, 

wo sie Anfang 2012 war.“ Um die 

Euro-Zone vor dem Absturz in die Deflation 

zu retten, erklärt Präsident Mario Draghi 

nun die Ausdehnung der Bilanz seiner 

Europäischen Zentralbank (EZB) zum 

geldpolitischen Ziel. Das ist neu. 

Rückblick: Im März 2012 überstieg die 

Bilanzsumme des Euro-Systems, vereinfacht 

lässt sich an ihr der Prozess der Zentralbankgeldschöpfung 

in der Euro-Zone 

ablesen, zeitweise 3000 Milliarden Euro. 

Ihren Rekordstand erreichte sie wenige 

Monate später bei 3102 Milliarden Euro. 

Mehr Euro bei konstanter Goldmenge – 

diese Relation schob damals auch den 

Goldpreis. In Euro kostete die Feinunze 

Anfang Oktober 2012 in der Spitze 1386,51 

Euro. Das war ein Jahr nachdem der Goldpreis 

in Dollar sein Rekordhoch bei 

1921,17 Dollar markiert hatte. 

Für den steilen Anstieg der Bilanzsumme 

des Euro-Systems – und des Goldpreises 

in Euro – gesorgt hatte Draghi vor allem 

mit zwei 500-Milliarden-Euro-Schüssen 

aus der „Dicken Bertha“. Gemeint sind die 

beiden dreijährigen Liquiditätsprogramme 

LTRO-1 und LTRO-2, die den Banken 

von der EZB im Dezember 2011 und März 

2012 verabreicht wurden. Vor allem Banken 

in Spanien und Italien, die damals unmittelbar 

vor dem Kollaps standen, nutzten 

die mit 0,05 Prozent fast kostenlosen Liquiditätseinschüsse 

zum Kauf heimischer 

Staatsanleihen. So entschärften sie die 

Schuldenkrise ihrer Regierungen. 

WEITERE 1000 MILLIARDEN 

Im Januar und März 2015 müssen die Banken 

die LTRO-Gelder zurückzahlen. Während 

vor allem Institute in Südeuropa bis 

heute am LTRO-Tropf hängen, begannen 

andere Banken bereits im Sommer 2012 

mit der Rückzahlung. Entsprechend geschrumpft 

ist seither die Bilanzsumme des 

Euro-Systems, auf aktuell 1988 Milliarden 

Euro. Nahezu parallel dazu fiel auch der 

Goldpreis in Euro wieder auf das Preisniveau 

vor der großen Liquiditätsflut zurück, 

aktuell notiert die Unze bei 950 Euro (siehe 

Seite 107, oberer Chart). 

Lässt Draghi seinen Worten Taten folgen, 

dann wird die EZB jetzt erneut über 1000 

Milliarden frische Euro in das europäische 

Bankensystem pumpen. Wird das Angebot 

an Euro derart erhöht, dann sollte auch der 

in Euro ausgedrückte Preis für Gold wieder 

steigen. Schließlich ist Gold nicht beliebig 

vermehrbar. Geschätzt 5600 Millionen Unzen 

wurden jemals auf der Welt gefördert. 

Gemessen an der jährlichen Minenpro- 

SCHLEPPENDE KREDITNACHFRAGE 

Alle Banken der Euro-Zone zusammen kämen 

auf etwa 400 Milliarden Euro. Allerdings 

müssen die Banken das Geld zur 

Kreditvergabe an die Realwirtschaft einsetzen. 

Problem: Die Realwirtschaft fragt wenig 

Kredite nach, weil sie entweder nicht 

noch mehr Schulden auftürmen oder 

mangels guter Perspektiven nicht investieren 

will. Der Auftakt des TLTRO-Programms 

fiel jedenfalls mau aus. 

Am Donnerstag vorvergangener Woche 

riefen 255 Banken in der ersten von insgesamt 

acht geplanten TLTRO-Auktionen 

nur 82,6 Milliarden Euro bei der EZB ab. Je 

weniger TLTRO die Banken in Anspruch 

nehmen, umso mehr Kreditverbriefungen 

und Pfandbriefe muss Draghi von Oktober 

an auf die Bilanz nehmen, um sein Eine- 

Billion-Euro-Versprechen einzulösen. 

Der Aufkauf dieser Wertpapiere ist die 

zweite Säule der Bilanzoffensive. Nur geben 

die Märkte vermutlich nicht das benötigte 

Volumen her, zumindest nicht auf kurze 

Sicht. Aber versprochen ist versprochen. 

Und so wird es letztlich, wie in den USA, 

Großbritannien und Japan, auch in Europa 

auf den Kauf von Staatsanleihen durch die 

EZB hinauslaufen. 

Einen Teilerfolg auf seinem Feldzug gegen 

die Deflation hat Draghi schon errungen. 

Der Euro hat abgewertet, gegenüber 

dem Dollar seit Anfang Mai von 1,3993 auf 

zuletzt 1,2725 Dollar. Die Mehrheit der 

Ökonomen und Verbände begrüßen einen 

schwachen Euro. Geht es nach Draghi, darf 

der Euro gar noch schwächer werden. Über 

die Abwertung soll Inflation in die Euro- 

Zone importiert und die Exportindustrie 

FOTO: DPA PICTURE-ALLIANCE/SVEN HOPPE 



im internationalen Wettbewerb konkurrenzfähiger 

gemacht werden. Klingt logisch. 

Nur ist eine Währungsabwertung 

nur für eine gewisse Zeit ein süßes Gift. Es 

gibt in der Wirtschaftsgeschichte kein einziges 

Beispiel einer prosperierenden Volkswirtschaft 

mit einer schwachen Währung. 

Auch wenn das Gegenteil propagiert 

wird, de facto ist ein schwacher Euro ein 

Betrug am Sparer in der Euro-Zone. Gold 

schützt Sparer vor Kaufkraftverlusten seiner 

Heimatwährung. Interessant: Vier der 

fünf Aufwärtsschübe von Gold in Euro seit 

2005 fielen zusammen mit einer Schwächephase 

des Euro gegenüber dem Dollar 

(siehe mittleren Chart). Auch so gesehen, 

könnte der nächste Preisauftrieb für Gold 

in Euro bevorstehen. 

Von einem gewissen Punkt an werden 

Investoren einen exzessiven Gebrauch der 

Notenpresse nicht mehr hinnehmen. Spätestens 

dann bricht die Währung ein, und 

über die Währungsabwertung steigt die Inflation. 

Als Folge ziehen sich Investoren 

komplett zurück aus dieser Währung, und 

die Inflation beschleunigt sich. Am Ende 

kommt eine Währungsreform. Um auf die 

vorbereitet zu sein, sollte jeder Anleger etwas 

Gold besitzen. 

Auf jeden Fall bietet physisches Gold, auf 

das Anleger direkt zugreifen können, stets 

eine Liquiditätsreserve außerhalb des Finanzsystems. 

„Physisch bedeutet, dass ich 

immer zu meinem Safe gehen, meine Barren 

und Münzen rausnehmen und am 

Markt verkaufen kann, wenn ich das muss“, 

erklärt der Schweizer Vermögensverwalter 

Felix Zulauf. Das macht Gold zu einer begehrten 

Notfallreserve. Diese Absicherung 

kann über Jahre auch Geld kosten, so wie 

eine Versicherungspolice. 

Für Anleger, die Gold gekauft haben, um 

es rasch mit Gewinn wieder zu verkaufen, 

hat sich der Goldpreis in letzter Zeit natürlich 

glanzlos entwickelt. Zumal Aktien im 

Performancerennen mit Gold stark aufgeholt 

haben. So lief der Dax zwischen Mitte 

2011 und Ende 2013 besser als Gold in Euro 

(siehe unterer Chart). Investoren, die 

Trends folgen, sind raus aus Gold und rein 

in Aktien, weil Aktien eben besser laufen. 

MINENAKTIEN MIT CHANCEN 

Trotzdem bleibt unklar, warum Aktien mit 

der Aussicht auf eine weitere Alimentierung 

durch die EZB weiter zulegen sollten, 

aber ausgerechnet Gold nicht? Vielleicht 

sollte die Losung nicht lauten: Gold statt 

Aktien, sondern Gold und Aktien. Investmentlegende 

Marc Faber sieht einen Kompromiss: 

Goldminenaktien (siehe Interview 

ab Seite 100). Einsteigen können Anleger 

über einen Goldminenfonds, etwa 

den Tocqueville Gold Fund mit der ISIN 

FR0010649772. 

Denkbar ist, dass auch am Goldpreis gedreht 

wird. Schockartige Rückgänge wie 

beim Gold beobachtet seien typisch für 

Markteingriffe, sagt Dimitri Speck. Der 

Analyst des Vermögensverwalters Staedel 

Hanseatic aus Riga aber nimmt das gelassen. 

Was Anleger tun sollen? „Kaufen, was 

sonst?“ Sie bekämen Gold immerhin günstiger, 

als es ohne die Eingriffe der Fall wäre. 

Manipulationen änderten nichts an der 

grundsätzlichen Problematik, dass es zu 

viele Papiergeldansprüche gibt. 

n 

frank.doll@wiwo.de 

Weicher Euro, hartes Gold 

Entwicklung der EZB-Bilanzsumme (in 

Milliarden Euro) und des Goldpreises in Euro 

1400 

1000 

800 

600 

400 

200 

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 

3500 

2500 

2000 

1500 

1000 

500 

Aufwärtsschübe für Gold in Euro werden meist 

ausgelöst durch eine Euro-Schwäche in Dollar 

1400 

1000 

800 

600 

400 

300 

1500 

1000 

500 

200 

Gold 

Gold 

1 Euro in Dollar 

EZB-Bilanzsumme 

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 

Absolute und relative Entwicklung von 

Goldpreis und Dax 

Gold in Euro 

Dax 

* Indexstand des Dax geteilt durch Goldpreis in Euro; 


1,60 

1,40 

1,20 

1,00 

Dax besser als Gold Dax/Gold-Verhältnis* 20 

What's next? 

15 

10 

5 

Gold besser als Dax 

0 

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 


Geld&Börse 

Garniertes Soufflé 

ROCKET INTERNET | Investoren glauben, dass die deutsche Start-up- 

Schmiede das Zeug dazu hat, den Internet-Handel außerhalb der 

USA und Chinas zu dominieren. Doch die Aktie ist hochriskant. 

Um 9.25 Uhr, fünf Minuten vor dem 

offiziellen Verkaufsstart, hatten die 

Banken schon Kaufaufträge für alle 

neuen Aktien von Rocket Internet in den 

Büchern. Das erinnert an beste Neue- 

Markt-Zeiten. Am Mittwoch um 9.30 Uhr 

gab Rocket-Vorstand Oliver Samwer dann 

den Startschuss zum Börsengang, präsentierte 

er ernst und sehr verbindlich in 

Frankfurt die Daten seines seit 2007 aufgebauten 

globalen Start-up-Inkubators. Die 

Holding ist inzwischen an 103 Online-Geschäftsmodellen 

beteiligt, die in mehr als 

100 Ländern aktiv sind und über 20 000 

Mitarbeiter beschäftigen. Sollte es in den 

nächsten Tagen nicht noch einen Börsencrash 

geben, entsteht hier vom Start weg 

ein Börsenriese, der mit rund sechs Milliarden 

Euro Marktwert in einer Liga mit Konzernen 

wie der Lufthansa spielen würde. 

Schon lange nicht mehr wurde in Frankfurt 

so viel Hoffnung so teuer verkauft. Ein 

Raketen-Ingenieure Marc, Oliver und 

Alexander Samwer (von links) sammeln 

an der Börse bis zu 1,6 Milliarden ein 

deutscher Vermögensverwalter spricht von 

einem „totalen Hype“, den er nicht verstehe. 

„Ohne den geglückten Börsengang der 

chinesischen Alibaba, bei dem sich hohe 

Kursgewinne abräumen ließen, hätte es 

Rocket Internet schwer gehabt, Anleger 

von dem Geschäft zu überzeugen“, sagt er. 

RENOMMIERTE INVESTOREN 

Rocket hat renommierte Investoren an 

Bord – neben den Samwers, die mit dem 

Ebay-Klon Alando und Klingeltonanbieter 

Jamba viele Millionen machten, sind unter 

anderem die schwedische Beteiligungsgesellschaft 

Kinnevik, die US-Investmentbank 

JP Morgan, die schottische Fondsgesellschaft 

Baillie Gifford und United Internet 

mit im Boot. Deren Chef Ralph Dommermuth 

steht nicht in dem Ruf ein waghalsiger 

Hasardeur zu sein. Und Baillie Gifford, 

auch bei Zalando mit dabei, hatte 

einst schon mit einem frühen Einstieg bei 

Facebook und Amazon Gespür für Online- 

Investments bewiesen. Rocket strebt an, 

die führende globale Internet-Plattform 

außerhalb der USA und Chinas zu werden. 

Aber hat die Samwer-Holding wirklich das 

Zeug, um mit Netzgiganten wie Amazon 

oder Alibaba in einer Liga zu spielen? Oder 

entpuppt sich Rocket Internet lediglich als 

hübsch garniertes Online-Soufflé, das nach 

dem Börsengang in sich zusammenfällt? 

VIELE VERSUCHSBALLONS 

Klar ist: Seit sieben Jahren geht es für das 

Unternehmen bergauf. Es wurden vielversprechende 

Online-Konzepte kopiert und 

weltweit ausgerollt. Von Chile bis Myanmar, 

von Aserbaidschan bis nach Nigeria 

erstreckt sich das Rocket-Reich. Die Online-Portale 

des Unternehmens verkaufen 

Schuhe und Shirts, vermitteln Putzfrauen, 

Immobilien oder Kredite via Netz. In 

Deutschland sind Home24 und Westwing 

bekannt, es gibt die russischen, asiatischen 

und brasilianischen Zalando-Pendants 

Lamoda, Zalora und Dafiti, das in Brasilien 

so bekannt ist wie Zalando hierzulande. 

Ein hochdekorierter britischer Fondsmanager 

spricht von „dem verrücktesten 

Ding, das ich je gesehen habe“. Zunächst 

einleuchtende Geschäftsmodelle im Netz 

gebe es viele, aber es funktioniere trotzdem 

längst nicht alles, und erst recht verdient 

nicht alles Geld, sagt ein deutscher Fondsmanager. 

In Rocket Internet stecken viele 

solcher Versuchsballons, denen die Berliner 

sechs bis neun Jahre Zeit lassen wollen, 

um profitabel zu werden. Beim Börsenstart 

sind die meisten längst noch nicht so weit. 

Wie der Preis für das Online-Konglomerat 

von rund sechs Milliarden Euro zustande 

kommt, bleibt das Geheimnis der Samwers 

und der beteiligten Banken. Laut Börsenprospekt 

wurden die Rocket-Beteiligungen 

bei der jüngsten Finanzierungsrunde 

nur mit 2,6 Milliarden Euro bewertet. 

Die Differenz entfällt auf die Fantasie 

der Investoren. Die ist auch nötig, denn 

harte Fakten bleibt der Konzern selbst im 

Börsenprospekt schuldig. 

So fehlen in dem Papier zentrale Kennzahlen 

wie die Höhe der Gesamtverluste, 

die bei den Rocket-Beteiligungen 2013 aufliefen. 

Lediglich für die elf wichtigsten 

Rocket-Ableger dröselt Rocket Internet die 

Geschäftszahlen auf: Bei Gesamterlösen 

von 757 Millionen Euro summierten sich 

die Jahresfehlbeträge der elf sogenannten 

„proven winners“, bei denen Rocket aber 

auch nur Minderheitsbeteiligungen hält, 

auf insgesamt 442 Millionen Euro. Wie tief 

FOTO: AGENTUR FOCUS/DIETER MAYR 



allerdings die anderen Rocket-Beteiligungen 

in den roten Zahlen stecken, bleibt offen. 

Im Prospekt heißt es lediglich: Die 

Emittentin verfüge „nicht über Informationen, 

die es ihr erlauben würden, den Gesamtverlust“ 

aller Beteiligungen „verlässlich 

zu ermitteln“. 

Ein Management, das nicht in der Lage 

ist, die Verluste von Portfolio-Unternehmen 

zu beziffern – das ist eigentlich ein 

K.-o.-Kriterium am sonst so zahlenfixierten 

Finanzmarkt. Trotzdem reißen sich Investoren 

darum, beim größten deutschen 

Börsengang des Jahres dabei zu sein. 

ÜPPIG AUSGESCHÜTTET 

Wer rechnet schon so genau nach, wenn 

das rasante Wachstum lockt, etwa bei der 

Online- und Smartphone-Nutzung in 

Schwellenländern. „Konsumenten haben 

weltweit die gleichen Wünsche. Sie wollen 

ihr Handy, den Anzug oder die Pizza online 

bestellen“, sagt Samwer. Und Rocket Internet 

will ihnen in Afrika oder Lateinamerika 

den gleichen Zugang zu Produkten und 

Dienstleistungen bieten wie in Deutschland. 

Da es einen stationären Einzelhandel 

in Afrika und Lateinamerika kaum gibt, ist 

die Konkurrenz für E-Commerce nicht so 

groß. Ob das Gewinne bringt, bleibt offen. 

Die Konsumausgaben in den Schwellenländern 

steigen zwar, werden im Vergleich 

zu den entwickelten Märkten aber noch 

über Jahre auf bescheidenen Niveaus liegen. 

Die Geschäftsrisiken sind ungleich 

höher. Welche Auswirkungen hat die Ebola-Epidemie 

in Afrika auf das Geschäft der 

nigerianischen Rocket-Beteiligung Jumia, 

Börsenkandidat im Check: Rocket Internet 

Verluste bis mindestens 2017 scheinen Investoren nicht zu stören 

Branche: 

Umsatz 1 2013/14/15/16/17/18: 

Nettoergebnis 1, 2 2013/14/15/16/17/18: 

Konsortialbanken: 

Zeichnungsspanne: 

Wert der angebotenen Aktien: 

Börsenwert des Unternehmens: 

Zeichnungsfrist: 

Erstnotiz: 

Risiko: 

Empfehlung: 

Internet-Beteiligungen 

welche Folgen haben die Sanktionen des 

Westens auf die Nachfrage in Russland – 

und damit für Lamoda? 

Die aussichtsreichsten Massenmärkte 

im Web sind besetzt. Hier noch neue 

Marktführer zu kreieren wird schwer. 

Trotzdem sollen jedes Jahr zehn neue 

Start-ups die Berliner Raketenfabrik verlassen. 

Rocket Internet reagiert mit einer Art 

Konzern-Upgrade auf die Entwicklung: Mit 

einer digitalen Finanzsparte wird das 

Bankgewerbe angegriffen. Lendico und 

Zencap sind Plattformen, über die Anleger 

Geld an Privatleute oder Unternehmen 

verleihen können. Im August stieg die philippinische 

Telefongesellschaft PLDT bei 

Rocket ein, um Angebote für das Bezahlen 

per Handy aufzuziehen. 

73/109/141/170/204/234 Millionen Euro 

174/899/–149/ – 95/– 38/42 Millionen Euro 

Berenberg Bank, JP Morgan, Morgan Stanley, Bank of America Merrill 

Lynch, Citigroup, UBS 

35,50 bis 42,50 Euro 

1,34 bis 1,61 Milliarden Euro 

5,61 bis 6,71 Milliarden Euro 

bis 7. Oktober 

9. Oktober 

sehr hoch 

Bei positiver Marktstimmung zeichnen, aber Gewinne früh mitnehmen 

1 berücksichtigt, dass Rocket Internet oft nur Minderheitsaktionär ist, Werte ab 2014 sind Prognosen von Morgan Stanley; 

2 Gewinne 2013/14 durch Verkäufe zum Beispiel von Zalando; Quelle: Morgan Stanley; Rocket Internet, eigene Recherche 

Dividenden wird Rocket Internet laut 

Prospekt „in absehbarer Zukunft“ nicht 

zahlen. Schließlich sollen alle verfügbaren 

Mittel ins Wachstum investiert werden. 

Das war bis vor Kurzem noch anders. 

2012 und 2013 schüttete Rocket Internet 

an die Samwers und ihren Investorenzirkel 

551 Millionen Euro aus. Für 2014 

gönnten sich die Samwers eine sogenannte 

Vorabausschüttung in Höhe von 287 

Millionen Euro, sie machten damit de 

facto schon vor dem Börsengang Kasse. 

Dass die Alteigentümer weder beim Börsengang 

noch in den kommenden zwölf 

Monaten Rocket-Aktien abgeben wollen, 

wirkt deshalb schon nicht mehr ganz so 

beeindruckend. 

n 

henryk.hielscher@wiwo.de, heike schwerdtfeger | Frankfurt 


Geld&Börse 

Gut schweizerisch 

BANKEN | Aktien und stimmrechtslose Beteiligungspapiere der 

Kantonalbanken sind auch für Euro-Anleger attraktiv. 

Heile Welt mit Staatsgarantie 

Aktienkennzahlen ausgewählter Schweizer Kantonalbanken 

Bank 

Glarner Kantonalbank 

Thurgauer Kantonalbank (PS) 

Graubündner Kantonalbank (PS) 

St.Galler Kantonalbank 

Luzerner Kantonalbank 

Banque Cantonale Vaudoise 

ISIN 

CH0189396655 

CH0231351104 

CH0001340204 

CH0011484067 

CH0011693600 

CH0015251710 

Sicherheit, Ruhe und Rendite – das lieben 

Schweizer Anleger. Deshalb legen 

sie sich Aktien und Partizipationsscheine 

von Kantonalbanken ins Portfolio. 

Die zeigten bisher oft nicht nur eine 

gute Kursentwicklung, sondern lieferten 

auch anständige Dividendenrenditen. Die 

Aktien der Banque Cantonale Vaudoise 

(BCV, Waadtländer Kantonalbank) sind in 

den vergangenen zehn Jahren von 120 auf 

über 500 Franken gestiegen. Bei der Dividendenrendite 

liegen die BCV und die St. 

Galler Kantonalbank mit über 4,5 Prozent 

Durchschnittsrendite in den vergangenen 

fünf Jahren vorn. Fünf weitere Kantonalbankpapiere 

schafften mehr als drei Prozent. 

„Kantonalbanken machen keine großen 

Sprünge, erleben aber auch keine Abstürze“, 

sagt Michael Kunz, Analyst bei der 

nicht börsennotierten Zürcher Kantonalbank. 

Mit wenigen Ausnahmen sind es 

Wertpapiere mit einer normalerweise 

langsamen, aber stetigen Entwicklung. 

In der Schweiz gibt es 24 Kantonalbanken. 

Fast jeder Kanton (entspricht etwa einem 

deutschen Bundesland) hat eine eigene. 

Die Banken betreuen als klassische 

Universalbanken Privat- und Unternehmenskunden, 

vorrangig aus dem eigenen 

Kanton. Das defensive Geschäft (kein Investmentbanking) 

verstetigt die Gewinne, 

außerdem haben fast alle Kantonalbanken 

eine Staatsgarantie. Ende 2013 war die Zürcher 

Kantonalbank mit 150 Milliarden 

Berge, keine Wolkenkratzer 

Zentrale der 

Glarner Kantonalbank 

1 von2014 an Prognosen, 2 letztebezahlte oder beantragte Dividende/Nennwertrückzahlung; CHF =Schweizer Franken, 

PS =Partizipationsschein; Quelle: Bloomberg, SIXSwiss Exchange,Zürcher Kantonalbank (ZKB); Stand: 24. September2014 

Kurs 

CHF 

17,55 

79,70 

1308,00 

349,00 

252,00 

503,00 

Kurs-Gewinn-Verhältnis 1 

2013 2014 2015 

15,5 

14,0 

17,4 

15,2 

11,8 

15,5 

14,0 

14,5 

17,8 

12,7 

11,8 

14,8 

11,9 

14,3 

17,2 

11,6 

11,4 

14,6 

Dividendenrendite 

2 

% 

0,0 

0,0 

2,9 

4,3 

4,4 

6,4 

Marktwert 

Mio. CHF 

202 

1594 

3270 

1945 

2992 

4329 

Franken Bilanzsumme die größte Kantonalbank, 

vor der BCV mit rund 40 Milliarden. 

Die addierte Bilanzsumme aller Kantonalbanken 

ist etwa halb so groß wie die 

der größten Schweizer Bank UBS. 

13 Kantonalbanken haben sich in den 

vergangenen Jahren dem Publikum geöffnet, 

auch wenn die Kantone Mehrheitseigentümer 

geblieben sind. An der Börse 

werden entweder Aktien oder Papiere ohne 

Stimmrecht (Partizipationsscheine, PS) 

gehandelt. Die Thurgauer und die Glarner 

Kantonalbank (GLKB) gaben ihr Börsendebüt 

erst in diesem Jahr, mit unterschiedlichem 

Erfolg. Die Partizipationsscheine 

der Thurgauer gingen für 74 Franken an 

die Börse, zu einem Preis am obersten 

Rand der angebotenen Spanne. 

VOM KANTON GERETTET 

Die Glarner mussten mit dem unteren Ende 

der Emissionspreisspanne zufrieden 

sein. Vor einigen Jahren scheiterte ihre teure 

Expansionsstrategie, der Kanton musste 

die Bank retten, und diese wurde gründlich 

ausgemistet. Die ZKB, die die Aktie an die 

Börse brachte, sieht deren Zukunft nach 

dem Aufräumen positiv. Pluspunkte seien 

das neu strukturierte Risikomanagement 

und ihr in der Schweiz einzigartiges Produkt 

namens „Hypomat“. Auf dieser Online-Plattform 

können seit 2012 Hypothekenkredite 

online abgeschlossen werden – 

auch am Wochenende. Das bringt der 

GLKB Wachstum, denn jetzt können Kunden 

auch außerhalb des Kantons Glarus 

via Hypomat einen Kredit aufnehmen. 

Negative Schlagzeilen macht dagegen 

die Basler Kantonalbank. Sie liegt im Streit 

mit den US-Steuerbehörden und geriet in 

den Strudel eines großen Anlegerbetruges. 

Der PS-Kurs halbierte sich seit 2011. Auf 

Talfahrt ist seit Mitte 2013 auch die Berner 

Kantonalbank. Die bietet ihren Aktionären 

traditionell höhere Zinsen auf Einlagen. 

0,25 Prozent für Aktionäre gegenüber 0,15 

Prozent für Normalsparer locken heute 

aber kaum Neu-Aktionäre an, eher veranlassen 

sie Aktionäre zu verkaufen. 

Die Bankpapiere werden alle an der Börse 

Zürich gehandelt, einige, wie etwa die 

GLKB oder die Berner, auch in Frankfurt. 

Die Umsätze sind eher gering, Anleger sollten 

nur mit Limit ordern. Das Währungsrisiko 

ist überschaubar, der Franken bleibt 

als sicherer Hafen gefragt. Währungsgewinne 

sind aber auch nicht drin – die 

Schweizer Notenbank hat den Franken- 

Kurs bei 1,20 Euro praktisch eingefroren. n 

alexander saheb | geld@wiwo.de 

FOTO: DPA PICTURE-ALLIANCE/KEYSTONE/GAETAN BALLY 



Barron’s 

Strotzend vor Kraft 

US-AKTIEN | Apple-Anlegern drohen kurzfristig mal wieder Verluste; 

auf lange Sicht aber wurden Schwarzmaler stets Lügen gestraft. 

ben Zeitraum 18 Prozent zulegen. 

Also muss die Apple-Aktie teurer 

geworden sein. Genauso ist es: 

Das Verhältnis des Börsenwertes 

zu den Gewinnen des Unternehmens 

(KGV) beträgt 14,4. Vor einem 

Jahr war die Aktie noch zum 

Elffachen des erwarteten Gewinns 

zu haben. Der Umsatz soll 

laut neuesten Analystenschätzungen 

2014 180,3 Milliarden Dollar erreichen; 

noch im April wurden 181,8 Milliarden 

Dollar für das laufende Jahr geschätzt. 

Gleichzeitig erwarten die Herren (und wenigen 

Damen) der Excel-Tabellen aber einen 

Umsatzanstieg auf 199,3 Milliarden 

Dollar für das nächste Jahr. 

Doug Kass vom Hedgefonds Seabreeze 

meint: „Die Aktie ist überbewertet.“ Eine 

ähnliche Einschätzung hatte Kass 2012 abgegeben 

und (kurzfristig) recht behalten: 

Die Aktie verlor in sieben Monaten 44 Prozent. 

Langfristig aber lag Kass daneben: Er 

hatte auch für das Unternehmen Apple 

schwarzgemalt. Die von ihm geweissagten 

rasanten Verluste an Marktanteilen, Umsätzen 

und Gewinnen trafen nicht ein; nur 

die Aktie gab zwischenzeitlich nach. Die 

Prognose, Samsung werde Apple regelrecht 

aufreiben, hat sich als falsch erwiesen, 

die Koreaner bekamen noch gravierendere 

Probleme als Apple. 

ILLUSTRATION: TOM MACKINGER 

Der große Wurf ist es nicht. Auf einer 

seit Jahren mit Spannung erwarteten 

Präsentation stellte 

Apple-Chef Tim Cook jüngst die 

Apple Watch vor, eine Armbanduhr, die 

E-Mails versenden und mit Smartphones 

der Besitzer kommunizieren kann. Zwar 

schlägt das Design von Apples Smartwatch 

alle Apparate der Konkurrenz; sie verfügt 

über die beste Software. Doch wer soll die 

Dinger kaufen? Denn etwas wirklich Neues 

bieten die Uhren allesamt nicht. Nach 

Schätzungen wurden 2013 weltweit nur 1,9 

Millionen Smartwatches verkauft, die Erwartungen 

für 2014 liegen kaum darüber. 

Nach einem Kassenschlager, der – wie 

iPhone oder Musikplayer iPod – aus dem 

Nichts einen eigenen Massenmarkt schafft, 

sieht das nicht aus. Genau das, sagen Skeptiker, 

muss Apple liefern, sollen die Anleger 

weiter die Apple-Aktie massenhaft kaufen 

und deren anhaltenden Höhenflug unterstützen. 

Aber ist das so? Dafür kam Ende 

September das neue iPhone 6. Weltweit 

bildeten sich wieder kilometerlange 

Schlangen vor den Apple-Stores. Das 

iPhone 6 toppt alte Rekorde: Bereits nach 

vier Stunden hatte Apple mehr als vier Millionen 

der bis zu 1000 Euro teuren Geräte 

verkauft. Allen Skeptikern zum Trotz wurde 

das bis zu 5,5 Zoll große Gerät rechtzeitig 

zum Weihnachtsgeschäft fertig und 

dürfte Apples Umsatz kräftig antreiben. 

Doch reicht das auch auf lange Sicht? 

In den Industrieländern hat jeder potenzielle 

Nutzer schon ein Smartphone. Jedes 

neue Modell frisst daher die eigenen Umsätze 

mit den alten, Apple hat die Preise für 

die Vorgänger iPhone 5 und 5s bereits massiv 

gesenkt. Nicht alle Anleger haben den 

endgültigen Übergang vom Wachstumszum 

gesättigten Markt verinnerlicht. Sie 

verweisen auf die Schwellenländer, dort 

gibt es noch Wachstum. Allerdings 

herrscht dort ein noch härterer Preiskampf, 

vor allem durch chinesische Billigheimer 

wie Xiaomi, Coolpad oder Oppo. 

Für das laufende Jahr erwartet Apple 

selbst nur noch 5,5 Prozent Umsatzwachstum, 

nichts mehr also im Vergleich mit neun 

Prozent 2013 oder gar 45 Prozent 2012. Geschrumpft 

ist auch die Bruttogewinnmarge – 

von 43,9 Prozent 2012 auf 37,6 Prozent 2013 

und auf erwartete 38,6 Prozent in diesem 

Jahr. Das alles ist sattsam bekannt, dennoch 

stieg die Aktie in den vergangenen 16 Monaten 

um 82 Prozent;die restlichen Aktien dieser 

Welt konnten im Schnitt im sel- 

Die beste 

Geschichte aus 

der aktuellen 

Ausgabe von 

dem führenden 

amerikanischen 

Magazin für 

Geldanleger. 

130 MILLIARDEN FÜR AKTIONÄRE 

Ein Punkt, den Schwarzmaler gern übersehen: 

Es ist nicht schlimm, dass Konkurrenten 

im Detail besser sind. Ja – es gibt 

höher auflösende Bildschirme als den des 

iPhone 6. Auch die Kamera des Nokia Lumia 

mag besser sein. Doch deswegen kaufen 

iPhone-Kunden nicht Nokia oder Samsung. 

Apple versteht es, seine Kunden über 

eine immense Auswahl an nützlichen Anwendungen 

(Apps) und Inhalte zu binden; 

hinreichend viele jedenfalls, um so viel 

Geld zu verdienen, dass die Anleger derzeit 

mit 130 Milliarden Dollar Geldsegen (in 

Form von Aktienrückkäufen und Dividenden) 

beglückt werden können. 

Apple-Pessimisten machen zu oft den 

Fehler, dass sie Unternehmenserfolg und 

Aktienkursentwicklung gleichsetzen. Das 

Unternehmen Apple strotzt vor Kraft, 

wird heuer 39 Milliarden Dollar Nettogewinn 

erwirtschaften, es wächst nur 

nicht mehr so schnell. Das nehmen Anleger 

übel, die zu spät und teuer eingestiegen 

sind. Klar ist:An der Börse muss Apple 

in den gestiegenen Kurs wieder hineinwachsen. 

Dieses Muster ist aus 

früheren Zyklen der Aktie bekannt. 

Bisher gelang das immer 

dann, wenn Pessimisten am lautesten 

schrien, Apple befinde 

sich in einer Abwärtsspirale. So 

weit sind wir noch nicht; kurzfristig 

drohen Verluste. Danach 

aber sollten Anleger Apple wieder 

ins Depot nehmen. 

n 

tiernan ray | geld@wiwo.de 



Geld&Börse | Steuern und Recht 

SCHEIDUNG 

Frieden spart 

Steuern 

ZINSEN 

Fiskus nimmt sechs Prozent 

Wer nach erfolglosem Einspruch Steuern nachzahlt, muss die üppig verzinsen. 

Teurer als mancher Bankkredit ist ein Kredit vom 

Finanzamt. Von unpünktlichen Steuerzahlern 

verlangt der Fiskus 0,5 Prozent Zinsen pro Monat 

und damit sechs Prozent für ein ganzes Jahr. Das 

Zinsniveau ist seit Jahren gesunken, der Bund 

zahlt für seine Anleihen im Schnitt nur noch 0,79 

Prozent pro Jahr (Umlaufrendite). Finanzämter 

verlangen trotzdem unverdrossen den schon Mitte 

der Neunzigerjahre festgelegten Satz. Die sogenannten 

Aussetzungszinsen zahlt jeder, der etwa 

gegen einen Steuerbescheid erfolglos Einspruch 

einlegt oder wegen angespannter Finanzen seine 

Steuern stunden muss – und auch Steuerhinterzieher. 

Da Steuerfragen gerichtlich mitunter 

erst nach Jahren geklärt werden, kann das teuer 

werden. Nach einer höchstrichterlichen Entscheidung 

des Bundesfinanzhofes (BFH) verstößt 

die Praxis nicht gegen die Verfassung – zumindest 

nicht für die Zeit von 2004 bis 2011 (IX R 31/13), 

um die es in dem Fall ging, den die BFH-Richter 

entscheiden mussten. Der Kläger hatte seine Gewinne 

aus einem Immobiliengeschäft zunächst 

nicht versteuert, weil 2004 noch beim Bundesverfassungsgericht 

ein Musterprozess dazu anhängig 

war. Dieses Verfahren dauerte sechs Jahre und 

ging nicht zugunsten des Steuerzahlers aus. Und 

ihn verfolgte das Pech weiter: Auf die Einkommensteuer, 

die er nachzahlen sollte, verlangte der 

Fiskus sechs Prozent Zinsen pro Jahr. Dies hielt er 

wegen der langen Verfahrensdauer für verfassungswidrig, 

doch auch dafür fand er unter den 

Richtern keine Anhänger. 

Eine friedliche Scheidung 

kommt offenbar so selten vor, 

dass das deutsche Steuerrecht 

auf gütliche Einigungen nicht 

vorbereitet ist. Der hessische 

Fiskus wollte einer Geschiedenen 

Steuern abknöpfen, wurde 

jetzt aber vom Hessischen Finanzgericht 

zurückgepfiffen (11 

K 1432/11). Die Frau hatte sich 

mit ihrem Ehemann vor der 

Scheidung darauf geeinigt, dass 

sie keinen Versorgungsausgleich 

machen. Der ist ansonsten 

das übliche Verfahren, um 

die während der Ehe erworbenen 

Rentenansprüche hälftig zu 

teilen. Statt einer höheren Rente 

im Alter bekam die Ehefrau 

vom Ex gleich Geld: Er übertrug 

ihr einen mit rund 30 000 Euro 

gefüllten Bausparvertrag und 

über ein paar Jahre verteilt noch 

rund 80 000 Euro. Die Vereinbarung 

wurde notariell beurkundete 

und vom Familiengericht 

genehmigt. Das Finanzamt 

wollte die Zahlungen als wiederkehrende 

Einkünfte besteuern. 

Dagegen klagte die Geschiedene 

und gewann, weil ein 

solcher Ausgleich im Steuerrecht 

nicht vorgesehen ist. Die 

Zahlungen seien weder eine 

steuerpflichtige Entschädigung 

noch ein Ersatz für Renteneinkünfte, 

so die Richter. Also geht 

der Fiskus leer aus. 

RECHT EINFACH | Erntezeit 

Treckerkolonnen und Lärm von 

Erntemaschinen: Im Herbst sind 

Landwirte nicht beliebt. Mancher 

Streit führt zum Richter. 

§ 

Mähdrescher. Auf einer 5,4 

Meter breiten Straße in 

Westfalen fuhr ein 3,5 Meter 

breiter Mähdrescher. In 

einer Kurve rauschte ein entgegen- 

kommender Motorradfahrer 

auf den grünen Koloss. 13 333 

Euro Schmerzensgeld verlangte 

der Biker nach seiner Entlassung 

aus dem Krankenhaus vom Eigen- 

tümer der Erntemaschine. Mit Erfolg. 

Auf der schmalen Straße hätte 

der Agro-Brummi einen Wagen mit 

Warnlicht vor sich her fahren lassen 

müssen und in der Kurve hupen sollen, 

so die Richter (Oberlandesgericht 

Hamm, 9 U 17/13). 

Lehmschicht. In Schleswig-Holstein 

war die Kohlernte in vollem Gange. 

Ein Bauer rackerte seit dem frühen 

Morgen. Folge: Auf der Landstraße 

zwischen seinen Äckern und dem 

Hof lag eine zentimeterdicke 

Schmutzschicht. Obwohl der Landwirt 

50 Meter vor der verunreinigten 

Stelle ein Warnschild aufgestellt 

hatte, kam eine Autofahrerin bei 

leichtem Regen ins Schleudern und 

landete im Graben. Schadensersatz 

bekam sie nicht. Die Richter stellten 

fest, dass die Straße vor allem 

von Einheimischen benutzt werde. 

Diese seien mit den „Gegebenheiten“ 

zur Erntezeit vertraut (Oberlandesgericht 

Schleswig-Holstein, 

7 U 144/01). 

Nachtmusik. Am Rand eines Dorfes, 

rund 500 Meter entfernt von 

einem Bauernhof, wohnte eine 

Schwäbin. Im Herbst wurde ihre 

Nachtruhe durch entfernte Geräusche 

von Erntemaschinen gestört. 

Hilfe vom Gericht bekam sie aber 

nicht. „Vereinzelte Ruhestörungen 

zur Erntezeit“, so die Richter, 

seien hinzunehmen (Verwaltungsgerichtshof 

Baden-Württemberg, 

10 S 2317/99). 

FOTOS: DDP IMAGES/ECOMEDIA/ROBERT B. FISHMAN, GLOWIMAGES, PR 



MIETPREISBREMSE 

Mehr Freiheit bei Neubauten 

Die geplante Mietpreisgrenze 

soll den Spielraum für Mieterhöhungen 

noch weiter beschränken, 

als dies schon das 

im vergangenen Jahr eingeführte 

Mietrecht getan hat. Es hindert 

Vermieter überall dort daran, 

die Miete stark zu erhöhen, 

wo der Wohnungsmarkt schon 

als „angespannt“ galt. Viele 

Bundesländer haben dies für 

sich reklamiert. Per Verordnung 

wurde eine Kappungsgrenze für 

Städte mit hohen Mieten eingeführt. 

Durfte ein Vermieter die 

Miete binnen drei Jahren zuvor 

um 20 Prozent erhöhen, sind in 

diesen Vierteln und etwa in der 

kompletten Stadt Berlin nur 

TESTAMENT 

Kein Kauderwelsch 

SCHNELLGERICHT 

TEURERE SELBSTANZEIGE AB 2015 

§ 

Der Gesetzentwurf, der die Regeln für eine strafbefreiende 

Selbstanzeige verschärft, steht. Wer 

von den aktuell günstigeren Regeln profitieren möchte, 

sollte sich beeilen. Ab 25 000 Euro hinterzogenen 

Steuern pro Jahr könnte schon ab 1. Januar ein Strafzuschlag 

verlangt werden, der nicht mehr pauschal 

fünf Prozent beträgt, sondern gestaffelt steigt – auf 

bis zu 20 Prozent bei über eine Million Euro hinterzogener 

Steuern. Hinzu kommen Zinsen von sechs Prozent 

pro Jahr auf die Steuerschuld. 

Mit einem Testament kann der 

Vererber dafür sorgen, dass sein 

Vermögen gerecht verteilt wird. 

Dazu sollte er aber beim Texten 

präzise sein. Das ging bei einem 

Mann schief, der schrieb, die 

Erbschaft solle gemäß dem 

„Berliner Testament“ erfolgen. 

Bei diesem setzen sich Eheleute 

gegenseitig als Alleinerben ein. 

Es ist aber nur gültig, wenn sie 

es auch gemeinsam aufsetzen. 

Das hatte der Verstorbene nicht 

beachtet. Seine Ehefrau muss 

ihr Erbe deshalb mit den Kindern 

teilen, die ihr Mann aus 

erster Ehe hatte (Oberlandesgericht 

Hamm, 15 W 98/14). 

Unwirksam, weil zu vage, war in 

einem anderen Testamentstext 

der Passus, dass die Person den 

Nachlass bekommen solle, die 

sich bis zum Tod um den Erblasser 

kümmert (Oberlandesgericht 

München, 31 Wx 55713). 

Auch eine reine Bildunterschrift 

„V. ist meine Haupterbin“, 

ist als Testament ungültig 

(Oberlandesgericht Hamburg, 2 

W 80/13). 

noch bis zu 15 Prozent möglich. 

Die Obergrenze bleibt immer 

die ortsübliche Vergleichsmiete 

für Wohnungen ähnlicher Qualität. 

Diese Reform des Mietrechts 

klammerte Neuvermietungen 

aus. 

Die neue Mietpreisbremse 

soll künftig Neumieter vor einem 

hohen Aufschlag schützen. 

Künftig darf die Miete nach 

einem Mieterwechsel maximal 

auf einen Betrag steigen, der 

zehn Prozent über der ortsüblichen 

Vergleichsmiete liegt. 

Aber in den Plänen sind viele 

Ausnahmen vorgesehen: Bei 

Neubauten, die nach Verabschiedung 

des Gesetzes fertiggestellt 

werden, müssen die 

Vermieter die ortsübliche Miete 

nicht bei der Miethöhe berücksichtigen. 

Und Vermieter, die 

einen Altbau umfassend sanieren, 

Gebäude dämmen oder etwa 

Bäder erneuern, trifft die 

Bremse ebenfalls nicht, wenn 

sie nach dem Umbau erstmals 

wieder Mieter suchen. Allerdings 

ist nicht klar definiert, ab 

wann eine Sanierung als umfassend 

angesehen wird. Für Altmieter 

gilt schon jetzt: Steigt die 

Miete nach dem Umbau auf 

mehr als 35 Prozent des Nettohaushaltseinkommens, 

gelten 

sie als Härtefall und werden von 

einer Erhöhung ausgenommen. 

PARKEN 

Vorsicht auf 

Rastplätzen 

Auf Parkplätzen gilt die Straßenverkehrsordnung 

und deren 

oberster Grundsatz – ständige 

Vorsicht und gegenseitige 

Rücksicht. Wer dort fährt, achtet 

auf ausparkende Autos. An 

Rastplätzen gibt es aber Stellplätze, 

die an einer Straße liegen, 

deren Fahrspuren durch 

Markierungen getrennt sind. 

Dort hat der fließende Verkehr 

Vorfahrt (Oberlandesgericht 

Hamm, 9 U 26/14). 

STEUEREXTRAS BEI SANIERUNG 

§ 

Weist eine Kommune ein Sanierungsgebiet aus, 

können Immobilieneigentümer Instandsetzungsund 

Modernisierungskosten über zwölf Jahre auch für 

selbst bewohnte Wohnungen voll absetzen. Dass es 

sich um ein Sanierungsgebiet handelt, muss die Gemeinde 

bei Wohnblocks für jede Wohnung einzeln bestätigen 

(Bundesfinanzhof, IX R 15/13). Das Finanzamt 

kann aber schon zuvor die Sonderabschreibung 

im Einkommensteuerbescheid berücksichtigen oder 

muss die Ablehnung gut begründen (X R 7/12). 

PASS WEG BEI HOHER STEUERSCHULD 

§ 

Ein Berliner schuldete dem Fiskus 531 000 Euro 

Steuer. Da er seine Wohnsitze nicht ordentlich gemeldet 

hatte und um zu verhindern, dass er sich ins 

Ausland absetzt, durfte ihm der Pass abgenommen 

werden (Verwaltungsgericht Berlin, 23 L 410.14). 

ARBEITSRECHT 

MARC HILBER 

ist Partner 

im Bereich 

IT-Recht der 

Kanzlei 

Oppenhoff & 

Partner. 

n Herr Hilber, darf ein 

Arbeitgeber Personalakten 

seiner Angestellten in der 

Cloud speichern, also extern 

bei Unternehmen wie 

Google oder Amazon? 

Der Arbeitgeber ist für die Sicherheit 

der Arbeitnehmerdaten 

zuständig und bleibt dies 

auch in der Cloud. Er muss Sicherheitsfragen 

mit dem 

Dienstleister schriftlich in einem 

Vertrag festhalten. Das 

Speichern außerhalb 

Deutschlands ist dann grundsätzlich 

zulässig. Dagegen 

kann sich der Arbeitnehmer 

nicht wehren, es können lediglich 

Beteiligungsrechte des 

Betriebsrates bestehen. 

n Das gilt ohne Einschränkung? 

Grenzen gibt es für besondere 

Arten personenbezogener 

Daten, etwa zur rassischen 

und ethnischen Herkunft, zu 

politischen Meinungen, religiösen 

Überzeugungen, Gewerkschaftszugehörigkeit, 

Gesundheit oder zum Sexualleben. 

Die dürfen grundsätzlich 

nur in eine Cloud im europäischen 

Wirtschaftsraum. 

n Können Arbeitnehmer 

Auskunft darüber verlangen, 

wo ihre Daten gespeichert 

werden? 

Nach dem Bundesdatenschutzgesetz 

haben sie zwar 

das Recht zu erfahren, welche 

Daten über sie gespeichert 

sind und an welchen Empfänger 

die Daten weitergegeben 

wurden. Es ist aber strittig, ob 

Cloud-Dienstleister solche 

Empfänger sind, über die Auskunft 

zu erteilen ist. Die 

schlüssigeren Argumente 

sprechen aktuell dagegen. 

WirtschaftsWoche 29.9.2014 Nr. 40 Redaktion: heike.schwerdtfeger@wiwo.de | Frankfurt, sebastian kirsch 

113 


Geld&Börse | Geldwoche 

KOMMENTAR | Die großen Börsengänge 

signalisieren ein Ende der 

Hausse. Oder ist diesmal wirklich 

alles anders? Von Hauke Reimer 

Auf der Welle 

Aufschwung auf Halde Autoverladung 

für den Export in Bremerhaven 

Alle kaufen, als ob es 

morgen keine Aktien 

mehr gibt. Im Windschatten 

von Chinas 

Alibaba, die in New York den 

größten Börsengang (IPO) aller 

Zeiten hinlegte, gehen hierzulande 

die Aktien des Online- 

Händlers Zalando und der 

Start-up-Schmiede Rocket Internet 

weg wie geschnitten 

Brot. Selbst der chinesische 

Daunenverarbeiter Snowbird 

schleppt sich aufs Parkett „am 

oberen Rand der Preisspanne“, 

wie er stolz meldet. (Dass er 

statt 10 Millionen nur 1,5 Millionen 

Aktien untergebracht hat, 

muss er Anlegern ja nicht unbedingt 

auf die Nase binden.) 

VORSICHT MACHT MUT 

Doch zurück zu den Internet- 

Riesen: Analyst Roger Peeters 

von Close Brothers Seydler vergleicht 

den Alibaba-Börsengang 

mit dem von Facebook 2012. 

Anders als vor zwei Jahren 

scheine die IPO-Begeisterung 

diesmal auch über den Großen 

Teich zu schwappen, schreibt er 

in seinem an angelsächsische 

Investoren gerichteten Morning 

Briefing. Es sei typisch für den 

deutschen Markt, dass das Anlegerinteresse 

an den Aktien von 

einer Menge kritischer Pressestimmen 

begleitet werde. Das 

deute darauf hin, dass die Kurse 

noch eine ganze Weile steigen 

könnten. 

Peeters bemüht hier die Sentiment-Theorie. 

Die sagt: Wenn 

Börsenblätter „kaufen, kaufen!“ 

schreiben und Anleger ihnen folgen, 

dann ist an der Börse Alarm 

angesagt. Denn die vielen Optimisten 

hätten dann schon Aktien, 

fallen also als Nachfrager 

aus. Sind aber alle vorsichtig, 

steigen die Kurse weiter. 

Das kann man so sehen. Auch 

wenn ein Geschäftsmodell nicht 

nachhaltig erfolgreich ist, kann 

es für den Börsenerfolg reichen, 

wenn es die Fantasie der Anleger 

beflügelt. Es könnte ja klappen, 

und dann hat man eben die 

nächste Amazon im Depot. 

Und so war Mitte der Woche 

schon absehbar, dass Zalando 

und Rocket zu Spitzenpreisen 

zugeteilt werden. Und auch, 

dass Normalanleger nicht an 

Aktien kommen – die werden 

knapp gehalten und gehen vor 

allem an Londoner Adressen. 

Private dürfen dann an der Börse 

teurer nachkaufen. Womöglich 

macht das sogar Sinn: Eine 

Hausse kann länger laufen, als 

kluge Leute denken. Die Entscheidung 

kann einem niemand 

abnehmen: Soll ich weiter die 

Welle reiten? Oder nur in Unternehmen 

investieren, die mich 

auf längere Sicht überzeugen? 

Dass die Börsengänge gerade 

jetzt kommen, lässt sich auch so 

deuten: Alteigentümer und ihre 

Investmentbanker sind erfahren 

im Timing, sie sehen ein Ende 

des Booms und wollen noch ihre 

Ernte einfahren. Wer Aktien verkauft, 

orientiert sich an den Preisen 

börsennotierter Unternehmen. 

Die Preise, die aktuell 

gezahlt werden, finden Verkäufer 

offensichtlich attraktiv. Eine 

Häufung großer Börsengänge 

signalisiert deshalb seit jeher, 

dass die Kurse ausgereizt sind. 

Dagegen spricht aktuell nur, 

dass Banken und Investoren 

noch supergünstig an Geld kommen 

und das anlegen wollen. 

Sollte dank der lockeren Geldpolitik 

diesmal wirklich alles 

anders sein? Ich weiß nur: Der 

Satz „diesmal ist alles anders“ 

ist der gefährlichste und teuerste 

überhaupt an der Börse. 

TREND DER WOCHE 

Wackliger Mix für Aktien 

Die trüben Konjunkturaussichten machen eine Korrektur 

bei Dax und Dow immer wahrscheinlicher. 

Unerwartet deutlich kühlt sich 

das Wirtschaftsklima in 

Deutschland ab. Nachdem der 

ifo-Konjunkturindikator zum 

fünften Mal in Folge gesunken 

ist, schwindet die Hoffnung auf 

einen schnellen Dreh nach 

oben. Wahrscheinlich sind 

selbst die zuletzt auf 1,5 Prozent 

gestutzten Wachstumsprognosen 

zu optimistisch. 

Gemessen an diesen trüben 

Aussichten, halten sich die Aktienmärkte 

noch. Der Dax liegt 

derzeit fünf Prozent unter seinem 

Top, der amerikanische 

Dow Jones zwei Prozent. Grund 

ist die expansive Geldversorgung 

durch die Notenbanken. 

Mit Wertpapierkäufen bereitet 

EZB-Chef Mario Draghi gerade 

die nächste Expansionsphase 

vor; Fed-Chefin Janet Yellen 

dürfte die erste Zinserhöhung 

länger als erwartet hinausschieben. 

Bleibt die Frage, ob der Mix 

aus wackliger Konjunktur und 

reichlicher Geldversorgung für 

den Aufwärtstrend an den Börsen 

ausreicht. Bisher erwiesen 

sich alle Kursrückschläge seit 

dem Finanzkrisentief 2009 als 

Kaufgelegenheiten. 

Wertvolle Anlagehinweise 

gibt dabei der ifo-Index, der in 

der gesamten Anstiegsphase 

immer über dem Stand von 100 

Punkten blieb, also wirtschaftliche 

Expansion signalisierte. 

Der September-Rückgang von 

106,3 auf 104,7 ist also kein 

Beinbruch. Erst wenn der ifo 

richtig schnell absäuft, wird es 

für Aktien gefährlich: so wie ab 

Mitte 2008, als er in sechs Monaten 

mehr als 20 Punkte verlor. 

Trends der Woche 

Entwicklung der wichtigsten Finanzmarkt-Indikatoren 

Stand: 25.9.2014 / 18.01 Uhr aktuell seit einer Woche 1 seit einem Jahr 1 

Dax 30 9510,01 –2,9 +9,7 

MDax 15927,15 –2,0 +6,2 

Euro Stoxx 50 3202,31 –2,1 +9,4 

S&P 500 1971,91 –2,0 +16,5 

Euro in Dollar 1,2712 –1,2 –5,9 

Bund-Rendite (10 Jahre) 1 0,93 –0,12 2 –0,92 2 

US-Rendite (10 Jahre) 1 2,52 –0,11 2 –0,14 2 

Rohöl (Brent) 3 96,84 –0,8 –11,6 

Gold 4 1213,75 –0,6 –8,2 

Kupfer 5 6766,00 –2,2 –5,4 

1 

in Prozent; 2 in Prozentpunkten; 3 in Dollar pro Barrel; 4 in Dollar pro Feinunze, 

umgerechnet 953,38 Euro; 5 in Dollar pro Tonne; Quelle: vwd group 

FOTOS: BERT BOSTELMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, ULLSTEIN BILD/ULRICH BAUMGARTEN, GLOWIMAGES/BLEND IMAGES 



DAX-AKTIEN 

Teure Käufe 

Siemens zahlt viel für einen strategischen Vorteil; 

Merck erschließt sich immerhin gleich mehr Rendite. 

HITLISTE 

Mit der geplanten Übernahme 

des Turbinenherstellers 

Dresser-Rand wird Siemens 

vom Boom der amerikanischen 

Öl- und Gasindustrie 

profitieren. Ebenfalls ein Vorteil 

ist es, dass Dresser schon 

heute mit einer Nettorendite 

(Reingewinn vom Umsatz) 

von sieben Prozent auf Siemens-Niveau 

arbeitet. Nicht 

einmal halb so rentabel ist das 

Hausgerätegeschäft (BSH), 

das Siemens dafür an Autozulieferer 

Bosch verkauft. 

Allerdings, der Preis für die 

Rochade ist hoch: Für den Jahresumsatz 

von Dresser zahlt 

Siemens das Zweieinhalbfache, 

bekommt aber nur 29 Cent je 

Umsatz-Euro für BSH herein. 

Auf den ersten Blick hoch erscheint 

die sechsfache Umsatzbewertung, 

die der Darmstädter 

Pharmakonzern Merck für 

Sigma-Aldrich bezahlt. Allerdings 

bringt der amerikanische 

Forschungsspezialist Merck 

nicht nur strategisch voran; er 

ist auch hochrentabel und wird 

die Gewinne von Merck von 

Anfang an beflügeln. 

Gesunde Branche 

17 Prozent für Anleger 

S&P 500 

Alibaba-Moment 

Die aktuelle Rekordjagd des S&P 500 wird nur noch 

befeuert von Technologie- und Gesundheitsaktien. 

Dax 

Kurs Kursent- Gewinn KGV Börsen- Dividen- 

(€) wicklung pro Aktie (€) wert den- 

1 Woche 1 Jahr 2014 2015 2015 

(Mio. €) rendite 

(%) 1 

Dax 9510,01 –2,9 +9,7 

Aktie 

Stand: 25.9.2014 / 18.00 Uhr 

Adidas 61,28 –1,2 –22,9 3,10 3,65 17 12821 2,45 

Allianz 136,65 –0,6 +15,6 13,87 14,05 10 62306 3,88 

BASF NA 72,89 –5,0 +1,0 5,78 6,26 12 66948 3,70 

Bayer NA 110,20 –2,2 +27,3 5,97 6,94 16 91130 1,91 

Beiersdorf 66,42 +0,6 +1,3 2,48 2,75 24 16738 1,05 

BMW St 85,25 –5,7 +6,1 9,01 9,44 9 54856 3,05 

Commerzbank 12,12 –5,4 +38,0 0,55 0,98 12 13799 - 

Continental 151,70 –8,2 +21,0 12,85 14,30 11 30341 1,65 

Daimler 60,82 –4,8 +5,2 6,19 6,84 9 65043 3,70 

Deutsche Bank 27,59 –0,4 –16,3 2,31 3,28 8 28125 2,72 

Deutsche Börse 54,26 –1,5 –2,5 3,66 4,02 13 10472 3,87 

Deutsche Post 25,37 –2,0 +5,6 1,71 1,85 14 30673 3,15 

Deutsche Telekom 11,91 +2,2 +12,7 0,62 0,65 18 53013 4,20 

E.ON 14,46 +0,1 +7,3 0,93 0,97 15 28924 4,15 

Fresenius Med.C. St 54,35 +0,1 +12,1 3,54 3,94 14 16715 1,42 

Fresenius SE&Co 38,39 –0,9 +24,2 2,02 2,33 16 8663 3,26 

Heidelberg Cement St 52,42 –6,0 –10,7 3,93 4,95 11 9829 1,14 

Henkel Vz 78,94 –4,9 +4,3 4,29 4,67 17 33354 1,55 

Infineon 8,39 –6,1 +10,8 0,45 0,53 16 9068 1,43 

K+S NA 22,53 –6,8 +15,0 1,61 1,65 14 4312 1,11 

Lanxess 44,90 –4,4 –8,7 2,03 3,14 14 3736 1,11 

Linde 150,75 –3,1 +1,0 7,76 8,76 17 27987 1,99 

Lufthansa 12,63 –3,9 –13,0 1,45 2,34 5 5807 - 

Merck 72,79 +6,3 +27,7 4,64 4,85 15 4704 2,61 

Münchener Rückv. 155,25 +0,9 +8,3 17,57 17,50 9 27843 4,67 

RWE St 31,48 +0,9 +25,7 2,21 2,24 14 19064 3,18 

SAP 56,77 –5,2 +1,3 3,39 3,71 15 69742 1,94 

Siemens 93,27 –4,7 +3,4 6,46 7,38 13 82171 3,22 

ThyssenKrupp 20,86 –5,6 +14,9 0,56 1,22 17 10730 - 

Volkswagen Vz. 166,55 –5,3 –5,3 21,51 24,04 7 77131 2,44 

1 

berechnet mit der zuletzt gezahlten Dividende 

Der US-Aktienindex S&P 500 

enthält 502 Aktien mit einem 

gemeinsamen Marktwert 

von 18 410 Milliarden Dollar. 

Untergliedert wird der Index 

in zehn Sektoren. Schwergewicht 

ist der IT-Sektor mit 

19,7 Prozent Indexgewicht, 

gefolgt vom Finanz- (16,0) 

und Gesundheitssektor (13,6). 

Seit Jahresbeginn legte der 

S&P 500 um 8,8 Prozent zu. 

Der Finanzsektor liegt in etwa 

gleichauf. Von den restlichen, 

weniger hoch gewichteten 

Sektoren schnitten nur Rohstoffe 

und Versorger besser ab 

als der S&P 500. Allerdings kommen 

beide gemeinsam nur auf 

ein Gewicht von 5,4 Prozent. 

Entsprechend wird die Rekordjagd 

des S&P 500 nur noch befeuert 

von IT- und Gesundheitsaktien. 

Sollte einer der beiden 

Sektoren an relativer Stärke 

verlieren – der Hype um Alibaba 

und Apples iPhone 6 spricht für 

den IT-Sektor – und der Finanzsektor 

nicht gleichzeitig an relativer 

Stärke gewinnen, dann 

könnte dem S&P 500 tatsächlich 

eine Korrektur ins Haus stehen. 

Wie sich die einzelnen Sektoren im amerikanischen Aktienindex 

S&P 500 geschlagen haben 

Sektor 

Gesundheit 

Informationstechnologie 

Versorger 

Rohstoffe 

S&P 500 

Finanzen 

Basiskonsum 

Energie 

Telekommunikation 

Industrie 

Zyklischer Konsum 

Marktwert 

Milliarden 

Dollar 

2500 

3620 

534 

643 

18410 

2950 

1880 

1800 

429 

1890 

2170 

Quelle: Bloomberg; Stand: 22. September 2014 

Sektorgewicht 

im 

S&P 500 

13,6 

19,7 

2,9 

3,5 

100,0 

16,0 

10,2 

9,8 

2,3 

10,3 

11,8 

seit 

3 Monaten 

Prozent 

+7,0 

+6,6 

–2,1 

+1,5 

+2,4 

+3,6 

+0,6 

-6,7 

+2,0 

–1,0 

+3,7 

Entwicklung 

seit 

Jahresanfang 

+17,0 

+14,1 

+12,0 

+9,2 

+8,8 

+8,2 

+5,9 

+5,1 

+4,3 

+3,8 

+2,5 

52- 

Wochen- 

Hoch 

erreicht 

am... 

19.9.14 

19.9.14 

30.6.14 

19.9.14 

19.9.14 

19.9.14 

19.9.14 

23.6.14 

29.7.14 

9.6.14 

4.9.14 




AKTIE Roche 

28. Dividendenerhöhung 

in der Pipeline 

Lukratives Labor Roche- 

Forscher bei der Gen-Analyse 

Für 8,3 Milliarden Dollar hat 

Roche das kalifornische Biotechnikunternehmen 

Intermune 

gekauft. Ein hoher Preis 

für ein Unternehmen, das in 

diesem Jahr wahrscheinlich 

nur 130 Millionen Dollar Umsatz 

macht und keinen Gewinn. 

Dennoch dürfte sich 

der Zukauf für den Schweizer 

Pharmakonzern lohnen. 

Intermune verfügt über ein 

neues Medikament gegen 

Lungenfibrose; eine tödlich 

verlaufende Krankheit, von 

der weltweit rund fünf Millionen 

Menschen betroffen sind. 

Im November könnte die 

amerikanische Gesundheitsbehörde 

FDA die Genehmigung 

für das Medikament 

erteilen. Dank der Vertriebs- 

Power von Roche wird dem 

neuen Medikament mittelfristig 

ein Jahresumsatz von 

mehr als einer Milliarde Dollar 

zugetraut. 

Zudem trägt das neue Mittel 

dazu bei, dass Roche mit 

Medikamenten gegen Atemwegserkrankungen 

eine neue, 

vielversprechende Sparte 

aufbaut. Bisher machen die 

Schweizer hier mit zwei eigenen 

Präparaten 1,5 Milliarden 

Franken Jahresumsatz. Ein 

weiteres Medikament steckt 

in der Entwicklungspipeline. 

Schwerpunkt von Roche 

sind Medikamente gegen 

Krebs. Seitdem die Schweizer 

2008 den amerikanischen Biotechkonzern 

Genentech übernommen 

haben und damit zahlreiche 

Medikamente gegen 

Krebs in ihr Portfolio bekamen, 

ist Roche auf diesem Gebiet die 

Nummer eins. Und ein weiterer 

Durchbruch kündigt sich an: Ein 

neues Medikament von Roche 

soll die Stärkung der körpereigenen 

Immunabwehr gegen Krebs 

möglich machen. Insgesamt 

stecken in der Entwicklungspipeline 

derzeit 27 neue Präparate 

und Projekte in fortgeschrittenem 

klinischem Stadium. 

Vor allem die stabilen Wachstumsraten 

seiner führenden 

Krebsmedikamente (Herceptin, 

Mapthera, Avastin) dürften 

Roche in diesem Jahr einen 

Umsatzanstieg von 46,8 Milliarden 

Schweizer Franken auf 

rund 48 Milliarden bringen. 

Dass der Franken gegenüber 

dem Dollar seit einigen Monaten 

rückläufig ist, wird im zweiten 

Halbjahr die Währungsbelastungen 

verringern. Der 

Nettogewinn sollte mindestens 

12 Milliarden Franken erreichen, 

nach 11,4 Milliarden im 

Vorjahr. Steigen sollte nächstes 

Frühjahr auch die Dividende – 

zum 28. Mal in Folge. 

Roche 

ISIN: CH0012032113 

280 

240 

200 

160 

200-Tage- 

Linie 

120 

07 08 09 10 11 12 13 14 

Kurs/Stoppkurs (in CHF): 274,50/233,30 

KGV 2014/2015: 18,4/17,8 

Dividendenrendite (in Prozent): 2,8 

Chance 

Risiko 

Niedrig 


Hoch 

AKTIE KWS Saat 

Saat für den nächsten 

Aufschwung 

Vom Tief im Oktober 2008 bis 

zu ihrem Rekordhoch im Februar 

2013 legte der Kurs von 

KWS Saat um 450 Prozent zu. 

Seither konsolidiert die Aktie 

die hohen Kursgewinne – eine 

gesunde Entwicklung und die 

Basis für die Fortsetzung des 

langfristigen Aufwärtstrends. 

Dass es nicht nur an der 

Börse, sondern auch mit dem 

Geschäft von KWS Saat weiter 

aufwärtsgeht, dafür sorgen 

globale Trends: Auf der Welt 

wollen immer mehr Menschen 

immer mehr essen, 

aber die verfügbaren landwirtschaftlich 

nutzbaren Flächen 

sind begrenzt. Neue Felder 

bringen weniger Ertrag wegen 

schlechterer Bodenqualität, 

bestehende Flächen gehen 

durch Bodenschäden verloren. 

Klimaforscher sagen eine 

Zunahme von Dürreperioden, 

Überschwemmungen und 

Naturkatastrophen voraus. 

Zwar hat der verstärkte Einsatz 

von Pestiziden, Düngern 

und Landmaschinen die 

Produktivität in der Landwirtschaft 

stark erhöht, doch die 

Zuwachsraten der Ernteerträge 

nehmen inzwischen ab. 

Der Bedarf an gezielt gezüchteten 

und resistenteren Nutzpflanzen 

wird zunehmen. 

Grüne Hoffnung 

Biogassubstrat wird ausgebracht 

KWS Saat entwickelt seit 1856 

ertragreichere Kulturen und robustere 

Pflanzen. Heute ist die 

Gruppe mit mehr als 60 Tochtergesellschaften 

der weltweit 

viertgrößte Saatguthersteller 

und in rund 70 Ländern aktiv. 

Nach neun Monaten 2013/14 

(30. Juni) stieg der Umsatz um 

4,6 Prozent auf 921,7 Millionen 

Euro. Zwar sank das Betriebsergebnis 

(Ebit) von 185,6 auf 

167,8 Millionen. Das lag neben 

widrigen Währungseinflüssen 

vor allem an 30 Millionen Euro 

höheren Forschungsaufwendungen. 

Schließlich lässt sich 

nur ernten, wo gesät wurde. 

KWS Saat 

ISIN: DE0007074007 

300 

280 

260 

240 

220 

200 

50-Tage-Linie 


180 

2013 2014 

Kurs/Stoppkurs (in Euro): 280,20/256,30 

KGV 2014/2015: 22,3/20,4 

Dividendenrendite (in Prozent): 1,1 

Chance 

Risiko 

Niedrig 

Hoch 

Geschäftsjahr endet am 30. Juni; 


FOTOS: PR 

116 Redaktion: Geldwoche+Zertifikate: Frank Doll, Anton Riedl 

Nr. 40 29.9.2014 WirtschaftsWoche 




ZERTIFIKATE Alibaba 

Noch lange nicht so gut 

wie Pfizer oder Coke 

ANLEIHE Egger 

Rentabler 

Holzweg 

Banner-Werbung Wall Street 

am Tag des Alibaba-IPO 

Fast 40 Prozent lagen die ersten 

Notierungen von Alibaba 

über dem offiziellen Ausgabekurs 

von 68 Dollar. Dabei 

wäre die neue Aktie des chinesischen 

Online-Imperiums 

schon zu diesem Preis kein 

günstiges Angebot (Wirtschafts- 

Woche 38/2014). 

Auf 225 Milliarden Dollar 

Marktkapitalisierung kommt 

Alibaba nun. In dieser Gewichtsklasse 

werden an der 

Börse Top-Konzerne wie Pfizer 

(Pharma), Wal Mart (Konsum) 

oder Coca-Cola (Getränke) 

gehandelt. Im Unterschied zu 

Alibaba stehen die aber schon 

seit Jahrzehnten an der Spitze 

Spekulation gegen den Alibaba-Hype 

ihrer Branche, verdienen im 

Durchschnitt netto dreimal so 

viel und verfügen über Kapitalmittel, 

die bis zu fünfmal so 

hoch sind. Mit anderen Worten: 

Selbst wenn die Chinesen ihre 

erfolgreiche Entwicklung fortsetzen, 

würde es vier bis fünf 

Jahre dauern, bis sie in diese 

Liga hineinwachsen. 

Alibaba-Aktien sind damit 

reif für eine Wette auf fallende 

Kurse. Zum Einsatz kommen 

Shortzertifikate oder Verkaufsoptionsscheine. 

Das Problem: 

Wegen der hohen Kursausschläge 

ist mit Knockout-Zertifikaten 

das Risiko groß, bei 

einer vorübergehenden Aktienkurserholung 

aus dem Rennen 

zu fliegen; Puts haben den 

Nachteil, dass sie wegen der 

Kurshektik (Volatilität) ziemlich 

teuer sind. 

Die Tabelle unten zeigt, wie 

risikofreudige Anleger dennoch 

– mit kleinem Einsatz! – eine 

Spekulation auf rückläufige 

Kurse des chinesischen Online- 

Händlers starten können. 

Hebelzertifikat und Verkaufsoptionsschein auf einen Kursrückgang 

der Alibaba-Aktie (Kurs derzeit 90,60 Dollar) 

Kurs (Euro) 

Stoppkurs (Euro) 

Funktion 

Kauf-Verkaufs- 

Spanne (Prozent) 

Emittentin 

ISIN 

Chance/Risiko 

Shortzertifikat 

2,38 

1,78 

Quelle: Banken, Thomson Reuters 

Verstärkt die Kursausschläge der 

Aktie derzeit mit dreifachem Hebel; 

Beispiel: Sinkt die Alibaba-Aktie in 

zwei Wochen um 10 Prozent, legt 

das Zertifikat um rund 30 Prozent 

zu; Achtung: Kurserholung der 

Aktie lässt das Zertifikat deutlich 

sinken; erreicht die Aktie die 

Knockout-Schwelle bei 120 Dollar, 

kommt es zum Totalverlust; Laufzeit 

bis 18. Dezember 2014; nur für 

kurzfristige Spekulation geeignet 

0,40 

UBS 

CH0254711838 

10/9 

Putoptionsschein 

1,74 

1,30 

Wandelt Kursverluste der Aktie mit 

derzeit 1,7-fachem Hebel in Gewinne 

um; Beispiel: Sinkt die Alibaba- 

Aktie in sechs Wochen um 30 Prozent, 

sind rund 50 Prozent Gewinn 

möglich; Achtung: Erholung der 

Aktie führt zu hohen Verlusten im 

Schein; Laufzeit bis 18. Dezember 

2015, vorher kein Knockout, aber 

Zeitwertverlust; für kurz- bis mittelfristige 

Baisse-Spekulation geeignet 

0,50 

Vontobel 

DE000VZ6E0M2 

9/8 

Mit Jahresrenditen um drei 

Prozent gehören Anleihen des 

österreichischen Familienunternehmens 

Egger Holzwerkstoffe 

zu den interessanten 

Spezialpapieren. Egger hat 

derzeit drei klassische Unternehmensanleihen 

mit einem 

Volumen von insgesamt 470 

Millionen Euro im Angebot. 

Größtes Papier ist mit 200 Millionen 

Euro Nennwert ein bis 

2018 laufender Bond. Er bringt 

bei Kaufkursen von 108,25 Prozent 

(Börse Frankfurt) knapp 

3,1 Prozent Jahresrendite. 

Egger begann 1961 mit einer 

Spanplattenfabrik in Sankt 

Johann in Tirol. Bis heute entstand 

daraus ein Konzern aus 

17 Werken mit Schwerpunkten 

in Österreich, Deutschland 

und Großbritannien. 

Darüber hinaus gibt es weltweit 

Vertriebsbüros, etwa in 

Shanghai, Neu-Delhi oder 

Santiago de Chile. 

Egger stellt Platten, Profile 

und Bauelemente aus Holz 

her. Eingesetzt werden Egger- 

Produkte für Fußböden, Türen, 

Fenster, Dekore, Treppen 

oder Möbel. Kunden sind 

Handwerker, Fachhändler, Baumärkte, 

kleine Industriebetriebe 

bis hin zu großen Möbelherstellern. 

Egger profitiert derzeit vom 

Bauboom in wichtigen Absatzregionen, 

vor allem in 

Deutschland. Mit ihm dürfte 

sich in einer zweiten Welle 

auch die Möbelindustrie nach 

zuletzt schwächeren Jahren 

wieder beleben. Andererseits 

ist die Nachfrage in Frankreich 

verhalten. Und in Russland, 

wo Egger immerhin ein 

Zehntel seines Umsatzes 

macht, ist der Absatz weiterhin 

rückläufig. 

Im vergangenen Geschäftsjahr 

(bis 30. April 2014) holte 

Da raucht der Schlot Egger- 

Spanplattenwerk in Nordengland 

Egger aus 2,22 Milliarden Euro 

Umsatz 312 Millionen Euro operativen 

Gewinn vor Zinsen, 

Steuern, Abschreibungen und 

Amortisation (Ebitda). Im laufenden 

Geschäftsjahr spüren 

die Tiroler insgesamt eine marginale 

Belebung, die womöglich 

zu 2,25 Milliarden Euro Umsatz 

führen könnte. Die Gewinnmargen 

pendeln stabil um 14 Prozent, 

womit in der laufenden 

Saison rund 315 Millionen Euro 

operativer Ertrag realistisch 

sind. Daran gemessen machen 

die Nettoschulden (rund 660 

Millionen Euro) das 2,1-Fache 

aus. Angesichts der umfangreichen 

Produktionsanlagen ist 

das eine gesunde Relation. In 

den Büchern stehen 806 Millionen 

Euro Eigenkapital, 39 Prozent 

der Bilanzsumme. 

Egger verspricht, die Eigenkapitalquote 

mindestens bei 30 

Prozent zu halten und bei den 

Schulden maximal bis zum 

Dreifachen des Ebitda zu gehen. 

Dass die Tiroler in den vergangenen 

fünf Jahren trotz allgemeiner 

Krisen ihre operativen 

Margen zwischen 12 und 16 

Prozent halten konnten, spricht 

für die Stabilität ihres Geschäfts. 

Kurs (%) 108,25 

Kupon (%) 5,625 

Rendite (%) 3,06 

Laufzeit bis 7. März 2018 

Währung 

Euro 

ISIN 

AT0000A0NBF0 

FOTOS: PICTURE-ALLIANCE/ZUMAPRESS.COM, AGENTUR FOCUS/SCIENCE PHOTO LIBRARY/SIMON FRASER 





FONDS Leonardo UI 

Alarmiert durch Absturz 

schlechter Schuldner 

Klagenfurter Grau Hypo Alpe 

Adria beschäftigt Investoren 

Der US-Fondsriese Blackrock 

will sich dafür einsetzen, dass 

Unternehmensanleihen standardisiert 

werden. Fondsmanager 

müssten sich dann 

nicht mehr durch dicke Anleihenprospekte 

quälen, um Tücken 

einzelner Papiere zu finden. 

Genau darauf sind aber 

kleinere Vermögensverwalter 

wie die Berliner ICM Investmentbank 

spezialisiert. Sie 

lenkt den Mischfonds Leonardo 

UI erfolgreich. ICM-Chef 

Norbert Hagen tut eine Menge, 

um beim Anleihensegment 

des Fonds mehr als die 

niedrige Kapitalmarktrendite 

zu verdienen. Derzeit lässt 

Hagen die Anleihenbedingungen 

der österreichischen 

Hypo Alpe Adria sezieren, um 

in der Masse verschiedener 

Laufzeiten unterbewertete 

Schuldpapiere zu finden. 

Nach Lektüre der Prospekte 

könnten sich Chancen ergeben, 

wenn Papiere, weil Anleger 

zu Unrecht einen Verlust 

von Staatsgarantien befürchteten, 

abgestürzt sind. Detailarbeit 

hat den Berlinern auch 

bereits bei der portugiesischen 

Banco Espírito Santo zu 

Profiten verholfen. 

Ansonsten verlassen sich 

die Experten, die eine halbe 

Milliarde Euro verwalten, auf 

Marktanalysen der bankenunabhängigen 

kanadischen 

Gesellschaft BCA. Monatlich 

tüftelt BCA anhand von Kriterien 

wie weltweiter Liquidität, 

Risiko, Bewertungen und 

Marktdynamik aus, wie Aktien, 

Anleihen und Rohstoffe im 

Fonds gewichtet werden sollen: 

Aktuell sind es 87 Prozent Aktien 

nach 75 im Vormonat. Ein 

Drittel davon stecken in den 

Schwellenländern Asiens und 

Lateinamerikas. Um günstig 

investieren zu können, nutzt 

Hagen Futures und börsengehandelte 

Indexfonds. Die Termingeschäfte 

binden wenig 

Geld, daher bleibt viel für die 

Direktinvestments in Anleihen 

übrig. Weil dem Rentenmarkt 

nach einem dynamischen Aufschwung 

die Puste ausgeht, 

rechnet Hagen mit Problemen: 

„Wenn ein Markt alt wird, sind 

die Rückschläge besonders 

heftig.“ Dies lasse sich derzeit 

bei den bonitätsschwachen 

Unternehmen erkennen. Im 

Ratingbereich CCC sind die 

Renditeaufschläge zu sicheren 

Anleihen ordentlich gestiegen. 

Solche Probleme treffen auch 

die besseren Bonitäten, sobald 

die großzügige Notenbankpolitik 

aufhört, glaubt Hagen. Über 

Termingeschäfte könnte er von 

fallenden Kursen profitieren. 

Leonardo UI 

ISIN: DE000A0MYG12 

170 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

Chance 

Risiko 

MSCI Welt- 

Aktienindex 

(in Euro) 

12 13 14 

Niedrig 


Barclays Euro 

Aggregate- 

Anleihenindex 

Hoch 

Die besten Mischfonds 

Wie die erfolgreichsten Portfoliomanager abgeschnitten haben 

Fondsname 

Fonds mit variablem Aktien- und Anleihenanteil 

HWB Dachfonds Venividivici 

HWB Alexandra Strategies 

HWB Victoria Strategies 

Degussa Bank Portfolio Privat Aktiv 

Acatis Datini Valueflex 

HWB International Portfolio 

Multi Opportunities III 

DWS Capital Growth 

Lupus Alpha All Opportunities 

Leonardo UI 

HWB InvestWorld Europe Portfolio 

Ampega Balanced 

Zurich Vorsorge Premium 

C-Quadrat Arts Total Return Special 

Zurich Vorsorge Premium II 

Ganador Ataraxia 

DWS Vorsorge Premium 3 

DWS Top Balance 

DWS ZukunftsStrategie 

C-Quadrat Strategie AMI 

DWS Vermögensstrategie 

Aurora Multistrategy 

Merit Capital Global Allocation UI 

DekaFutur-ChancePlus 

R Club C 

Axxion Focus Discount 

DWS Dynamik 

Mainfranken Strategiekonzept 

DekaFutur-Chance 

DWS Garant 80 FPI 

Fonds mit Schwerpunkt Aktien 

HWB Portfolio Plus V 

Quants Multistrategy 

Allianz Strategy 75 CT EUR 

Allianz Strategie Wachstum 

Fiduka Universal Fonds 

BBBank Dynamik Union 

Jyske Invest Growth Strategy 

Axa Chance Invest 

Sarasin GlobalSar Growth 

Deka-BasisAnlage VL 

Deka-BR 85 

RIV Rationalinvest VVF 

Fiduka Multi Asset Dynamic UI 

Invesco Global Dynamik Fonds 

IAC-Aktien Global 

Deka-BR 75 

DekaStruktur: 2 Chance 

DWS Top Portfolio Offensiv 

DekaStruktur: Chance 3 

ISIN 

LU0322916437 

LU0322055855 

LU0141062942 

DE000A0MS7D8 

DE000A1H72F1 

LU0119626454 

LU0198959040 

DE000DWS0UY5 

LU0329425713 

DE000A0MYG12 

LU0119626884 

DE000A0MUQ30 

LU0358624715 

AT0000618137 

LU0358627221 

LU0321869041 

LU0272367581 

LU0360865058 

LU0313399957 

DE0005322218 

LU0275643301 

LU0382148293 

DE000A1JCWX9 

DE0005896849 

FR0010541557 

LU0328585541 

DE000DWS0RZ8 

DE000DK2CE40 

DE0005896831 

LU0327386305 

LU0173899633 

DE000A0RKY52 

LU0352312853 

DE0009797266 

DE0008483736 

DE0005326565 

DK0016262215 

DE0009789453 

LU0198388380 

DE000DK2CFT3 

DE0005424527 

DE000A0MVZQ2 

DE000A0M8WW1 

DE0008470469 

DE000A0M2JB5 

DE0005424543 

LU0109012194 

DE0009848010 

LU0098472607 

Wertentwicklung 

in Prozent 

seit 3 

Jahren 1 

1 jährlicher Durchschnitt (in Euro gerechnet); 2 je höher die Jahresvolatilität 

(Schwankungsintensität) in den vergangenen drei Jahren, desto riskanter der Fonds; 

3 weitere Fonds-Tranchen mit ähnlicher Wertentwicklung; Quelle: Morningstar; 

Stand: 23. September 2014 

1,8 

2,2 

4,4 

24,4 

23,3 

0,3 

20,1 

16,0 

12,3 

18,2 

–0,5 

19,3 

15,8 

5,2 

15,2 

11,5 

15,3 

12,6 

10,4 

8,1 

11,0 

9,9 

– 

18,4 

19,8 

15,2 

11,1 

– 

15,6 

9,8 

6,9 

11,0 

18,9 

17,3 

14,3 

14,5 

15,4 

16,9 

13,0 

– 

16,8 

13,3 

11,9 

13,8 

15,4 

15,3 

10,0 

18,6 

10,1 

seit 1 

Jahr 

35,4 

35,3 

33,7 

33,3 

27,3 

21,6 

17,3 

16,9 

15,4 

15,3 

15,0 

15,0 

15,0 

14,9 

14,8 

14,4 

14,1 

13,5 

13,5 

13,3 

13,2 

13,1 

12,8 

12,8 

12,7 

12,7 

12,4 

12,4 

12,4 

12,3 

35,7 

20,1 

18,7 

18,4 

17,8 

16,8 

16,0 

15,6 

15,5 

15,5 

15,4 

14,9 

14,5 

14,4 

14,3 

14,3 

14,2 

14,2 

14,2 

Volatilität 

2 

in 

Prozent 

21,7 

22,3 

20,0 

26,5 

18,8 

15,5 

8,2 

10,2 

7,6 

12,4 

14,3 

10,5 

8,9 

6,6 

9,0 

10,3 

8,8 

6,7 

6,9 

6,8 

7,2 

5,9 

– 

13,7 

13,7 

12,0 

6,4 

– 

11,4 

6,6 

18,9 

8,9 

8,2 

7,6 

8,8 

8,0 

9,8 

9,0 

5,9 

– 

7,4 

6,6 

8,4 

6,9 

7,3 

7,0 

7,8 

8,5 

7,8 

FOTO: REUTERS/HEINZ-PETER BADER 

120 Redaktion Fonds: Heike Schwerdtfeger 



CHARTSIGNAL 

Schicksalstage 

Der mehrmonatige Aufwärtstrend chinesischer 

Aktien hat sich erschöpft. 

Der breit angelegte Rückgang 

der Preise von Industrierohstoffen 

spiegelt die Abkühlung 

der chinesischen Wirtschaft. 

Wie in den USA, 

Europa und Japan versucht 

aber auch die chinesische Notenbank, 

über geldpolitische 

Lockerung gegenzusteuern. 

Der Realwirtschaft hilft das 

bekanntlich wenig – in der 

chinesischen Kohleindustrie 

etwa, der einstigen Boombranche, 

kann fast jedes dritte 

Unternehmen die Löhne 

nicht pünktlich bezahlen – 

aber der Aktienmarkt profitiert, 

zumindest temporär. 

Der börsennotierte Indexfonds 

iShares China Large- 

Cap (FXI) investiert derzeit in 

26 der größten chinesischen 

Unternehmen, deren Aktien 

an der Börse Hongkong gekauft 

werden können. Seit 

2012 endeten drei mittelfristige 

Aufwärtstrends des FXI in 

der Widerstandszone zwischen 

40 und 42 Dollar. Nachdem 

sich der FXI Anfang 2013 

an der Marke von 42 Dollar 

festgefahren hatte (1), fiel der 

Kurs unter die Trendlinie T1 

(2). Das leitete einen mittelfristigen 

Abwärtstrend ein, der im 

Sommer bei 31,35 Dollar stoppte 

(3). Der anschließende Aufwärtstrend 

scheiterte Ende 

2013 bereits bei gut 40 Dollar 

(4). Dem anschließenden Fall 

unter T2 (5) folgte ein Kursrückgang 

bis auf 32,58 Dollar (6). 

Auch der im März dieses Jahres 

einsetzende Kursaufschwung 

hat sich inzwischen wieder erschöpft, 

bei Kursen um 42 Dollar 

(7). Unlängst rutschte der 

FXI unter T3 (8). 

Kurzfristig ist der FXI extrem 

überverkauft, was zusammen 

mit der immer noch steigenden 

50-Tage-Linie, ähnlich wie nach 

den Trendbrüchen im Februar 

und Dezember 2013 ( 2, 5), eine 

technische Erholung erwarten 

lässt. Nach dem Fall unter die 

charttechnisch wichtige Unterstützung 

bei 40 Dollar droht 

mittelfristig allerdings ein Kursrückgang 

in Richtung 30 Dollar. 

Von diesem Kursniveau aus 

könnte sich dann wieder eine 

neue mittelfristige Kaufchance 

ergeben. 

Auf und Ab 

Für chinesische Aktien zeigt der Trend wieder nach unten 

44 

42 

40 

38 

36 

34 

32 

30 

2012 

T1 

1 in Dollar; Quelle: Thomson Reuters 

1 

2 

iShares China Large-Cap ETF 1 

Unterstützungszone 

3 

2013 

T2 

4 

5 

Widerstandszone 

6 

2014 

T3 

7 

8 

50-Tage-Linie 


RELATIVE STÄRKE 

Versicherung fürs Depot 

Die Aussicht auf verlässliche Gewinne macht die 

Allianz-Aktie zu einem Basisinvestment. 

Wenn die Allianz (Rang 8) 2015 

ihr 125-jähriges Bestehen feiert, 

dürfte sie angesichts des 

bisher guten Jahresverlaufs ein 

Top-Ergebnis vorlegen. Die 

Schaden- und Unfallversicherung 

profitiert von rückläufigen 

Zahlungen für Naturkatastrophen, 

die Lebensversicherung 

wird durch neuartige 

Policen beflügelt. Wahrscheinlich 

wird Noch-Konzernchef 

Michael Diekmann auch die Sanierung 

des angeschlagenen US- 

Vermögensableger Pimco in die 

Wege leiten. Mit durchschnittlich 

5,2 Milliarden Euro Nettogewinn 

ist die Allianz seit Diekmanns 

Amtsantritt 2003 einer 

der stabilsten Finanzwerte weltweit. 

Es ist wenig wahrscheinlich, 

dass beim anstehenden 

Umbau der Konzernspitze dieses 

Asset aufs Spiel gesetzt wird. 

Wer schlägt den Index? 

Die innerhalb der vergangenen drei Monate am stärksten 

gestiegenen und gefallenen Aktien 1 

Rang Aktie Index Kurs 2 Kursentwicklung Relative Trend 3 

(€) (in Prozent) Stärke 

3 Monate 1 Jahr 

(in Prozent) 

Gewinner 

1 Nemetschek TecDax 81,50 +15,72 +79,71 16,6 

2 Sanofi S.A. (FR) Stoxx50 89,37 +14,27 +19,37 15,2 

3 Wacker Chemie MDax 99,50 +13,65 +34,92 14,6 

4 Merck Dax 73,85 +13,13 +29,56 14,0 4 

5 Gagfah (LU) MDax 14,91 +12,78 +55,07 13,7 

6 BB Biotech (CH) TecDax 149,50 +12,41 +44,44 13,3 

7 Morphosys TecDax 78,45 +11,61 +38,04 12,5 4 

8 Allianz Dax 138,50 +11,38 +17,12 12,3 

9 LEG Immobilien MDax 55,00 +11,11 +31,42 12,0 5 

10 Axa (FR) Stoxx50 19,94 +9,86 +13,04 10,8 

11 Fresenius Med.C. St Dax 54,39 +9,69 +12,14 10,6 

12 Novartis (CH) Stoxx50 88,80 +9,56 +27,13 9,9 

13 ING Groep (NL) Stoxx50 11,53 +7,41 +34,21 8,3 4 

14 HSBC (GB) Stoxx50 650,80 +8,23 -4,85 8,1 

15 Bayer NA Dax 113,20 +6,79 +30,81 7,7 

16 KUKA MDax 47,86 +6,37 +50,22 7,3 4 

17 Roche Holding (CH) Stoxx50 285,30 +8,27 +18,43 7,2 4 

18 Vodafone (GB) Stoxx50 208,70 +7,27 -17,99 7,1 4 

19 ABB (CH) Stoxx50 21,70 +6,69 +0,23 6,7 4 

20 Deutsche Bank Dax 28,00 +5,74 -15,06 6,7 4 

21 Dt. Wohnen Inhaber MDax 16,97 +5,64 +29,01 6,6 

22 Carl-Zeiss Meditec TecDax 23,93 +5,46 +7,60 6,4 5 

23 Fresenius SE&Co Dax 39,01 +5,43 +26,20 6,3 4 

24 Anh.-Busch Inbev (BE) Stoxx50 89,44 +5,29 +21,51 6,2 4 

Verlierer 

152 Bilfinger MDax 48,51 -29,74 -37,01 -28,8 

151 Leoni MDax 43,37 -28,50 -1,26 -27,6 

150 QSC TecDax 2,30 -26,38 -38,50 -25,5 

149 Rheinmetall MDax 39,50 -25,68 -6,25 -24,8 

148 Software TecDax 19,20 -24,90 -26,17 -24,0 

147 SMA Solar Technol. TecDax 22,22 -23,76 -10,13 -22,8 

146 Jenoptik TecDax 9,20 -23,04 -17,71 -22,1 

145 Cancom TecDax 30,10 -22,58 +40,26 -21,7 5 

144 Norma Group MDax 32,88 -22,41 -3,68 -21,5 

1 

aus Dax, MDax, TecDax und Stoxx Europe 50 im Vergleich zum Stoxx Europe 600; 

2 

bei GB in Pence, bei CH in Franken; 3 Änderung um mindestens fünf Ränge; 25.9.2014, 

13:00 Uhr 




Champagner von 

britischen Kreidefelsen 

WEIN | Winzer erleiden dank extremer Wetterbedingungen immer häufiger starke 

Schäden im Berg. Schreitet der Klimawandel so voran, verschiebt sich die Weltkarte 

des Weinanbaus. Zum Wohle deutscher Winzer. 

Der 2. August 2013 war zunächst 

ein netter Sommertag in der 

Charente. Sonnig, vielleicht ein 

bisschen feuchtwarm. Erst am 

Abend um halb neun brauten 

sich die Wolken zu einer dunkelgrauen 

Masse zusammen, heftiger Wind setzte ein 

und dann der Hagel. „So groß wie Boule- 

Kugeln waren die Dinger“, erinnert sich Michel 

Martineau und formt mit beiden Händen 

einen Kreis. Zehn Minuten später war 

alles vorbei. Auch die Weinernte. Von den 

Trauben des Winzers war nichts mehr übrig. 

Nicht mal Blätter hatten die Hagelkörner 

am Stock gelassen. 

Regen und Hagelschlag sind nicht ungewöhnlich 

im Weinbau. Doch die Extremwetterphänomene 

werden jedes Jahr mehr 

und heftiger. Das Bordelais verlor 2013 

so fünf Prozent seiner Ernte. Dieses Jahr 

erwischte es das südwestfranzösische 

Languedoc am heftigsten. „Wir rechnen 

mit 60 Millionen Liter Verlust“, erklärt Philippe 

Vergnes, Präsident der Landwirtschaftskammer 

von Aude. 

In Anbaugebieten weniger gemäßigter 

Zonen schlägt das Wetter noch brutaler zu. 

Ein arktischer Wirbelsturm zerstörte diesen 

Frühling in den nördlichen USA nicht nur 

einen großen Teil der Ernte. Bei Temperaturen 

von mehr als 20 Grad Celsius unter dem 

Mittelwert erfroren in den Finger Lakes und 

Niagara viele Rebstöcke. Doch auch wenn 

regelmäßige Extremwetterphänomene unter 

Forschern als ausgemacht gelten, könnten 

die langfristigen, weniger spektakulären 

Folgen des Klimawandels gravierender sein. 

Wein wächst in gemäßigten Breitengraden. 

Auf der Nordhalbkugel ist das etwa 

zwischen Mainz und dem Maghreb-Gebirge. 

Heizt sich das Klima auf, ändern sich die 

Wachstumsbedingungen. „Der Austrieb 

kommt jedes Jahr früher“, sagt Pierre Frick, 

elsässischer Biowinzer. „Kommt im Frühling 

Frost, sind die Triebe hin.“ Um der Hitze 

zu trotzen, können Winzer auf geeignete 

Rebsorten zurückgreifen. Auch mit einer 

schattigen Hang- oder Höhenlage und dem 

richtigen Rebschnitt können sie die Trauben 

vor zu viel Hitze schützen. Nachts zu 

ernten und dann den Traubensaft in einem 

gekühlten Tank zu vergären ist bereits jetzt 

schon eine gern angewandte Praxis. 

KAMPF GEGEN DIE NATUR 

Manche Winzer versuchen verzweifelt, die 

Natur selbst zu ändern. Im Burgund schossen 

unlängst 30 Kanonen Silberjodid in die 

Wolken, die die Hagelkörner schmelzen 

sollten. In Kanada verwirbeln Windmaschinen 

und Hubschrauber die Luft, um Frostschäden 

zu vermeiden. 

Studien gehen davon aus, dass mittelfristig 

große Teile der weltweiten Anbaufläche 

nicht mehr wirtschaftlich zu betreiben sein 

werden. Die Wasserversorgung könnte das 

größte Problem werden. In Chile etwa stehen 

bereits heute 95 Prozent aller Reben unter 

Wasserstress. Bei geringeren Niederschlagsmengen 

könnte das Grundwasser 

noch weiter absinken. 

Am härtesten wird es wohl Australien 

treffen, dessen heutiger Premierminister 

Tony Abbott die Daten zum Klimawandel 

einmal schlicht als „Mist“ bezeichnete. 

Schon jetzt sinkt die Produktion Jahr für 

Jahr. Mehr als 70 Prozent der Anbaufläche 

könnten ausfallen, rechneten Wissenschaftler 

der University of Texas vor. Experten befürchten, 

dass der üppige Shiraz aus dem 

Barossa Valley, eine Art Markenzeichen des 

Landes, ganz verschwindet. Die ersten Winzer 

haben bereits aufgegeben. 

Extreme Dürreperioden gab es in Kalifornien 

schon in vorkolumbianischer Zeit. 

Hätte es die Region mit den namhaften Anbaugebieten 

Napa Valley und Sonoma wieder 

mit einer natürlichen Schwankung zu 

tun, könnte der liberale Lebensstil das Problem 

verschärfen. Viele Kalifornier empfinden 

es schon als Freiheitsberaubung, den 

eigenen Wasserverbrauch auch nur zu messen. 

Statt Wassersparen zu propagieren, 

schlagen Politiker unterirdische Tunnel bis 

in den feuchten Norden vor. 

Dennoch denken erste Kommunen um. 

Wer dort zur falschen Zeit seinen Rasen 

sprengt, wird mit bis zu 400 Euro Strafe pro 

Tag belegt. Trotzdem ist unter einigen Weingütern 

der Grundwasserpegel schon um einige 

Meter gesunken. Seltene Sommerregen 

versickern ohne Effekt. „In ein, zwei Generationen 

werden wir in manchen Regionen 

gar kein Grundwasser mehr haben, wenn 

wir weiter auf business as usual setzen“, warnen 

Thomas Harter und Helen Dahlke, Professoren 

der University of California, Davis. 

Die dauerhafte Bewässerung der Weingärten 

schwächt aber auch die Pflanzen 

selbst. Sie treiben keine tiefen Wurzeln 

mehr aus und sind so anfälliger gegen Wassermangel. 

Buschfeuer haben es unter solchen 

Umständen leicht und gehören im 

Wein im Wandel Was passiert, wenn sich 

das Klima erwärmt? Pro Grad Celsius verschöben 

sich die Grenzen für Weinbau um 

etwa 180 Kilometer. Bei vier Grad Erwärmung 

lägen die Bedingungen der Champagne 

dann in England. 

» 

ILLUSTRATION: ZSUZSANNA ILIJIN 






» 

Golden State längst zum Jahresrhythmus. 

Im August dieses Jahres brannten 17 gleichzeitig. 

Selbst wenn sie nicht direkt auf die 

Weinberge übergreifen, kann der Rauch die 

Trauben verderben. 

Die Weinwirtschaft geht das Thema Klimawandel 

immerhin offen an. Im Wassermanagement 

ist die Region führend – dort, 

wo viele Winzer schwören, es ginge nicht 

ohne Bewässerung, wenn den ganzen Sommer 

kein Tropfen Regen fällt. Wissenschaftler 

der kalifornischen Stanford University 

geben dem kalifornischen Spitzenwein 

noch 30 Jahre. Dann müsste 

die Hälfte der Anbaufläche in den 

kühleren Norden verlegt werden. 

Bis Ende des Jahrhunderts könnten 

es über vier Fünftel sein. 

Weine im kalifornischen Stil fänden 

dann gute Bedingungen am kanadischen 

Yukon River, den man 

sonst eher aus winterlichen Western-Sagas 

kennt. Ähnlich sieht es 

in China aus, das Land mit dem rasantesten 

Anstieg beim Weinkonsum. 

Das Land müsste seine Rebflächen 

in Bergregionen anlegen, in 

denen derzeit Pandabären ein passendes 

Habitat vorfinden. Das ist 

nicht allein Zukunftsmusik. Schon 

heute gibt es Anbauflächen in Indien 

und Ägypten, Myanmar und 

Schweden. 

SCHWINDENDE FINESSE 

Einen noch stärkeren Effekt könnte 

der Klimawandel aber auf klassische 

europäische Anbaugebiete haben. 

Dort bestimmt ein kompliziertes 

Zusammenspiel von Bodenbeschaffenheit, 

Wasserversorgung, 

Rebsorte und Klima die Stilistik des 

Weins. So entstehen gesetzlich geschützte 

Spitzenlagen, manche 

nicht größer als ein einziger Weingarten. 

Regionen wie Chianti, Burgund 

und Bordeaux lassen sich dieses 

Alleinstellungsmerkmal sehr gut bezahlen. 

Verändert sich nun ein Standortfaktor, 

ist es Essig mit der Einzigartigkeit. 

Weine aus der Bourgogne, wo die Traube 

Pinot Noir hochkomplexe Weine hervorbringt, 

haben durch die viele Sonne immer 

mehr Zucker und Alkohol, dafür weniger 

Säure und Aromen. Sie werden plumper 

und schwer. In einem Land, wo der Begriff 

Finesse fast religiöse Bedeutung hat, ist das 

nah am Sündenfall. So könnte es für manche 

Sorte an ihrem Stammplatz bald zu 

warm werden. „Ein lange erarbeitetes Sys- 

tem von Erfahrungen, Anpassung und Optimierung 

wäre dahin“, sagt Winzer Frick. 

In den Anbaugebieten Kremstal und 

Kamptal macht sich die Vereinigung Österreichische 

Traditionsweingüter seit 1990 

daran, die besten Lagen zu klassifizieren. 

Vorsitzender Michael Moosbrugger weiß, 

dass auch dort die Temperaturen die Winzer 

vor neue Herausforderungen stellen. „Es 

kann gut sein, dass unsere Gebiete ein wenig 

nordwärts gehen“, sagt Moosbrugger. 

Sorgen mache er sich deswegen aber nicht. 

Ab in den Süden In Neuseeland würde es 

für Weinbau im Norden zu heiß 

Die Klassifizierung der allerbesten Lagen ist 

für Moosbrugger eh eine Frage von einer 

weiteren Generation. 

Im Groben rechnen Experten pro Grad 

Erwärmung um eine Verschiebung von 180 

Kilometern in Richtung kühlere Region. In 

vielen Anbaugebieten sprengt das die regionalen 

Grenzen. Treffen die pessimistischen 

Voraussagen zu, findet sich das optimale 

Klima für Bordeaux Ende des Jahrhunderts 

irgendwo in Schottland. Oder auch früher: 

Christopher Trotter, Hotelier und Hobbywinzer, 

freut sich in diesen Tagen auf seine 

erste Ernte des Château Largo. Die Anpflanzung 

liegt an Firth of Forth mit Blick auf 

Edinburgh. 

Bereits ohne Panikmache ist die Weinwelt 

im Wandel: Im Süden Großbritanniens regt 

sich schon heute Konkurrenz für französische 

Winzer. Die Reben für Champagner 

wachsen auf Kalkböden mit enormer Mächtigkeit. 

Man kann sie in vielen Kellern 

dort bewundern. Doch oberirdisch 

wird es auch rund um Reims 

und Epernay heißer. 

Auf der anderen Seite des Ärmelkanals 

ist die Bodenstruktur ähnlich, 

wie die Kreidefelsen von Dover 

erahnen lassen. Schaumweine 

werden hier aus denselben Rebsorten 

wie in der Champagne produziert, 

und das recht ordentlich. Sie 

mögen vielleicht die Nase rümpfen, 

aber den Franzosen ist das nicht 

entgangen. Das Champagnerhaus 

Roederer erwägt Investitionen in 

Südengland. Der Luxusgüterkonzern 

Louis Vuitton Moët Hennessy 

ist bereits vor Ort. Auch Bernard 

Magrez, Besitzer des legendären 

Château Pape Clément, und die kalifornische 

Winzerlegende Randall 

Grahm inspizieren die Region. 

ERNTE IN KEITUM 

Zu den vorläufigen Gewinnern des 

Klimawandels zählt Deutschland. 

„Seit Ende der Neunziger hat es 

praktisch keine Missernten mehr 

gegeben“, jubelt Werner Näkel, „das 

Zeug wird endlich mal reif.“ Der 

Ahrwinzer begann vor Jahrzehnten 

als einer der ersten, hochwertige 

Spätburgunder zu produzieren. 

Es gibt schon länger Weingärten 

in Hamburg und auf Föhr und Sylt, 

die gerne mit Promi-Geklingel gefeiert werden. 

Bescheidenen Weinbau gibt es aber 

auch in Höxter oder Dortmund. Richtung 

Osten finden sich Flächen an Spree, Elbe, 

Neiße und in der Uckermark, auf dem Gelände 

eines ehemaligen Braunkohlentagebaus 

in der Lausitz ebenso. Die Aussichten 

sind rosig – fast. Zu den prestigeträchtigsten 

Weinen Deutschlands zählen Eisweine. Geerntet 

werden sie, wenn das Thermometer 

auf mindestens minus sieben Grad fällt. Das 

könnte selten werden. 

n 

matthias stelzig | perspektiven@wiwo.de 

ILLUSTRATION: ZSUZSANNA ILIJIN 




Perspektiven&Debatte | Kost-Bar 

ALLES ODER NICHTS? 

MARTIN 

SONNENSCHEIN 

Vorsitzender der Geschäftsführung 

der Unternehmensberatung 

A.T. Kearney in 

Deutschland 

Aktien oder Gold? 

Was wäre die Börse ohne Narren! 

Nicht von mir, sondern 

von André Kostolany. 

Cabrio oder SUV? 

Lieber Eleganz: Limousine 

Fitnessstudio oder Waldlauf? 

Ich habe ein einfaches 

Rezept, um fit zu bleiben: Ich 

versuche meiner Zeit immer 

vorauszulaufen. 

Paris oder London? 

Aber natürlich: Hauptsache, 

England! 

Dusche oder Wanne? 

Wer gerne einmal angerufen 

werden möchte, sollte unbedingt 

in die Wanne gehen. 

Mountainbike oder Rennrad? 

Nur auf einem Hollandrad 

sitzt man aufrecht mit erhobenem 

Kopf. 

Berge oder Meer? 

Meer! Deshalb fährt meine 

Familie mit mir nun schon 

über zehn Jahre in die Berge. 

Fenster- oder Gangplatz? 

Und wem gehört die Armlehne? 

Tee oder Kaffee? 

GunPowder, Gyokuro, Kariganme, 

Morgentau, Temple of 

Heaven, Sencha, Shincha, 

Bancha – suchen Sie sich 

etwas aus. 

AUSSTELLUNG ZU DEUTSCHLAND IM BRITISH MUSEUM 

Der Blick auf uns 

KOCHBUCH VOM TESTER 

Herdschule 

Der Restaurantkritiker Jürgen 

Dollase gibt in seinem neuen 

Buch „Himmel und Erde“ Einblicke 

in die private „Küche eines 

Restaurantkritikers“. Dollase, 

wenig unbescheiden, belässt 

es dabei nicht bei einer einfachen 

Rezeptsammlung. Er erläutert 

in umfassenden Texten 

seine Weltsicht auf die Kulinarik 

und bietet eine „vertiefte, neue 

Art der Wahrnehmung“. Er 

überträgt Erkenntnisse aus den 

Restaurantbesuchen an den 

heimischen Herd und versucht 

sich unter anderem an einer 

„Emanzipation eines Produktes“: 

der Steckrübe. at-verlag.ch 

THE NEW YORKER 

25 Jahre deutsche Einheit – das ist 

dem British Museum in London eine 

Sonderausstellung wert. Sie wirft 

vom 16. Oktober an ihren Blick auf 

die Geschichte unseres Landes mit 

Objekten aus einer Spanne von 600 

Jahren, um den Einfluss des Landes 

samt seiner sich wandelnden Grenzverläufe 

auf die Weltgeschichte zu 

illustrieren. Die Darstellung beginnt 

bereits mit der Zeit Deutschlands 

während des römischen Imperiums, 

wandert weiter über das Zeitalter 

der Erfindung des Buchdrucks hin 

zur Ära nach dem Kalten Krieg. 

Neben Kunstwerken von Riemenschneider, 

Dürer, Barlach und Baselitz 

sind auch Landkarten, Münzen 

oder Medaillen zu sehen. Für die 

handwerklichen, technischen 

Aspekte stehen unter anderem Objekte 

wie die Zimmeruhr von 1589, 

erschaffen von Isaak Habrecht. Sie 

ist eine Anlehnung an die zweite 

Uhr des Straßburger Münsters, die 

der Schaffhausener 1574 vollendete. 

britishmuseum.org 

FOTOS: PR,THE TRUSTEES OF THE BRITISH MUSEUM; CARTOON: CHARLIE HANKIN/CONDÉ NAST PUBLICATIONS/WWW.CARTOONBANK.COM 

126 Redaktion: christopher.schwarz@wiwo.de 




Leserforum 

Frust fährt mit Taxifahrer ärgert sich über die billigen Konkurrenten 


Der Angriff von Uber bringt die 

Abgründe des überregulierten Taxigewerbes 

ans Licht. Heft 39/2014 

Einblick 

Franz Rother über Schottland und 

die Frage, ob sich Nationalstaaten 

überlebt haben. Heft 39/2014 

Von Heuss lernen 

Alles, was Sie schreiben, ist 

richtig. Und doch ist es nicht 

vollständig. Nehmen wir zum 

Beispiel die Sozialpolitik. Die 

Franzosen, die von den Deutschen 

fordern, „sich ihrer Verantwortung 

für Europa bewusst 

zu sein“, würden sich sehr wundern, 

wenn die Deutschen den 

Franzosen machen würden: 

35-Stunden-Woche, sechs Wochen 

bezahlten Urlaub, mit 60 

Jahren alle in Rente, 9,50 Euro 

Mindestlohn. Würde Bundeskanzlerin 

Angela Merkel das 

mit Wirkung zum 1. Januar 2015 

für Deutschland verkünden, 

dann sollten Sie mal sehen, was 

Karenzminute ignoriert 

Die Darstellung der Taxitarife 

wird verrissen. Die Wartezeit als 

dritter Baustein im Tarif neben 

Kilometerpreis und Einschaltpreis 

wird vergessen oder ignoriert. 

In Hamburg gibt es die Karenzminute 

in der Wartezeit. 

Das bedeutet: Das Taxameter 

zählt die Wartezeit erst ab einer 

Minute Stillstand. Im Stau, bei 

Stop-and-go oder an roten Ampeln 

fällt die Wartezeit folglich 

so gut wie gar nicht ins Gewicht. 

Eingeführt wurde die Karenzminute, 

um die Fahrpreise für 

die Kundschaft transparenter 

und berechenbarer zu machen. 

Dadurch erhoffte man sich ein 

höheres Fahrgastaufkommen. 

Der Kilometerpreis wurde zum 

Ausgleich erhöht. Andere Großstädte 

haben in der Wartezeit 

die Karenzminute nicht – liegen 

dafür aber beim Kilometerpreis 

unter dem in Hamburg. 

Hans-Michael Primavesi, via E-Mail 

Taxiunternehmer, Hamburg 

mit dem Euro passiert. 

„Deutschland braucht Europa, 

aber Europa braucht auch 

Deutschland.“ Das war der erste 

Satz in der Antrittsrede von 

Theodor Heuss als Bundespräsident 

im Jahre 1949, und es 

stimmt noch immer. 

Wolfram Wiesel, via E-Mail 

Rösrath (Nordrhein-Westfalen) 


Wirtschaftssanktionen: Was die EU 

gegen Russland noch in petto hat. 

Heft 39/2014 

Offener Dialog 

Die Sanktionen sorgen nur für 

eine Zuspitzung des Konfliktes 

und schaden der eh schon verarmten 

unteren Bevölkerungsschicht 

Russlands. Vielmehr ist 

ein offener Dialog gefordert, in 

dem beide Seiten aufeinander 

zugehen. Aber aus der vergangenen 

Zeit scheinen beide Seiten 

nicht viel gelernt zu haben. 

Moritz Ko 

wiwo.facebook 

Schuss ins Knie 

Die deutsche Agrar-, Auto- und 

Maschinenbauindustrie ist am 

stärksten von den Russland- 

Sanktionen betroffen – nicht 

Russland. Russland sucht und 

findet andernorts, was es 

braucht. Also ein Schuss ins 

eigene Knie. 

Silvia Hartmann 

wiwo.facebook 

Feindbild 

Putin hat Russland aus einer 

Ochlokratie geführt, in der nur 

noch Kriminelle herrschten. 

Das wäre nicht mit Samthandschuhen 

gegangen. Der Westen 

soll sich ein anderes Feindbild 

suchen, wenn er unbedingt 

eines braucht. 

Christian Rogler 

wiwo.facebook 

Im Überfluss 

Diese Sanktionen treffen nur 

jene, die sie verordnet haben. 

Russland besitzt sämtliche 

Rohstoffe im Überfluss. Es können 

sanktionierte Produkte 

sehr leicht über Umwege nach 

Russland gelangen, zum Beispiel 

über Brasilien, China oder 

Usbekistan. 

Christian Meier 

wiwo.facebook 

Politik&Wetwirtschaft 

Mit Nullzinsen und umstrittenen Wertpapiergeschäften 

schickt Mario Draghi 

den Euro auf Talfahrt. Heft 38/2014 

Politische Union 

Mario Draghi vertritt nicht 

deutsche Interessen, und seine 

Notenbankpolitik schadet 

Deutschland, das ist völlig richtig, 

aber seine Politik ist im Interesse 

der Weichwährungsländer, 

wie zum Beispiel Italien, 

Frankreich, Spanien, Portugal 

und Griechenland. Der Fehler 

liegt doch bei denen, die 

Deutschland in das „Währungsboot“ 

mit diesen Weichwährungsländern 

gesetzt haben. 

Europa hätte eine politische 

Union benötigt, eine gemeinsame 

Außenpolitik, aber keine 

gemeinsame Währung. 

Michael Forster 

via E-Mail, München 

Neue Währung 

Vielen Dank für Ihren pointierten 

Artikel. Wenn man zu Ihrer 

Vermutung der baldigen Parität 

von Dollar und Euro den von 

Ihnen kürzlich erst interviewten 

Philosophen Hans-Hermann 

Hoppe hinzuzieht, ahnt man, 

was uns blüht. Hoppe geht in 

seinen Büchern davon aus, dass 

die USA und die EU sich irgendwann 

institutionell zusammenschließen 

werden und wir alle 

morgens mit einer neuen Währung, 

dem „Euro-Dollar“ aufwachen. 

Die geplante Freihandelszone 

ist ein großer Schritt in 

diese Richtung. 

Prof. Dr. Dietrich von der Oelsnitz 

via E-Mail, TU Braunschweig 

Geld&Börse 

Baufinanzierung: In fünf Schritten zu 

einem neuen Hypothekenkredit zum 

Niedrigzins. Heft 39/2014 

Formfehler 

Der einzige Grund, warum 

Kunden ihren Kreditvertrag 

widerrufen wollen oder sollen, 

ist die unerwartete, auch von 

den Banken so nicht vorhersehbare 

Zinsentwicklung. Wäre 

das Zinsniveau höher als die 

eigenen Vertragskonditionen, 

käme kein Mensch auf die Idee, 

den Kreditvertrag wegen unbedeutender 

Formfehler zu 

widerrufen. 

Olaf Karrass, via E-Mail 

Greven (Nordrhein-Westfalen) 

Leserbriefe geben die Meinung des 

Schreibers wieder, die nicht mit der 

Redaktionsmeinung übereinstimmen 

muss. Die Redaktion behält sich vor, 

Leserbriefe gekürzt zu veröffentlichen. 

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Silicon Valley Matthias Hohensee*, 809 B Cuesta Drive # 147, 

Mountain View, CA 94040, 

Fon (001650) 9629110, 

E-Mail matthias.hohensee@wiwo.de 

Tokio Martin Fritz*, c/o Foreign Correspondents’ Club of Japan 

Yurakucho Denki North Building 20F, Yurakucho 1–7–1, Chiyoda-ku, 

100–0006 Tokyo, Japan 

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(*Freie/r Mitarbeiter/in) 

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Konrad Handschuch (Politik&Weltwirtschaft, Der Volkswirt), 

Stephanie Heise (Unternehmen&Märkte), Hauke Reimer 

(Geld&Börse), Manfred Engeser (Management&Erfolg), 

Thorsten Firlus (Perspektiven&Debatte), Hermann J. Olbermann 

(Menschen der Wirtschaft), Lothar Kuhn (Technik&Wissen) 

ONLINE 

Leitung Franziska Bluhm 

Stellvertretende Leitung Dr. Silke Fredrich 

Chef vom Dienst Daniel Rettig 

Redaktion Stephan Happel, Kathrin Grannemann, Ferdinand Knauß, 

Saskia Littmann, Meike Lorenzen, Tim Roman Rahmann, Jana Reiblein, 

Sebastian Schaal, Andreas Toller 

E-Mail online@wiwo.de 

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für Handelsvermittlung und Vertrieb e.V.; Young Professionals 

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e.V., b.b.h. – Bundesverband selbstständiger Buchhalter und Bilanzbuchhalter; 

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Die Mitglieder der folgenden Verbände/Vereine erhalten die 

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Die Angaben bezeichnen den 

Anfang des jeweiligen Artikels 

A 

ADAC....................................................88 

Adidas.................................................. 10 

Ahlberg Metalltechnik Gruppe............... 74 

Aibotix..................................................78 

Air Berlin.............................................. 12 

Aldi.......................................................88 

Alibaba...............................................114 

Alitalia.................................................. 12 

Allianz................................................ 121 

Amazon.................12, 66, 87, 88, 96, 114 

Apoair...................................................78 

Apple..............................................10, 66 

Audi................................................16, 88 

Aurubis.................................................16 

Automag.................................................8 

B 

Bain......................................................60 

Bankhaus Wölbern................................ 18 

Barclays............................................... 50 

Bayer....................................................50 

Beats....................................................10 

Beiersdorf.............................................56 

Roland Berger....................................... 50 

Berliner Sparkasse................................ 74 

BMW.................................4, 8, 16, 72, 84 

Bombardier...........................................62 

Bonnier.................................................12 

Bosch........................................... 54, 115 

Bosch Power Tools................................ 88 

Boston Consulting................................. 10 

BSH Bosch Siemens Hausgeräte............ 54 

BSkyB...................................................66 

C 

Castenow Communications....................88 

Cebu Pacific Air.......................................9 

Coca-Cola...........................................118 

Commerzbank.................................12, 66 

Compaq................................................56 

Concur..................................................50 

D 

Deloitte...........................................32, 74 

Deutsche Bahn.....................................14 

Deutsche Bank......................................50 

Deutsche Fußball-Liga...........................66 

Deutsche Lufthansa.......................... 9, 94 

Deutsche Post...................................4, 78 

Deutsche Telekom.................................66 

Dotbooks.............................................. 12 

Dresdner Bank...................................... 18 

Dresser-Rand..........................50, 54, 115 

Ducati...................................................72 

E 

Easypost...............................................87 

Egger Holzwerkstoffe.......................... 118 

Engel & Völkers..................................... 16 

Ergo......................................................88 

Etihad...................................................12 

EY.........................................................32 

F 

Faber-Castell.........................................96 

Facebook............................................114 

FBB........................................................ 9 

Fossil Group..........................................90 

G 

Genentech..........................................116 

General Electric.....................................54 

GfK.......................................................10 

Google..................................4, 32, 66, 78 

H 

Hanse Ventures.....................................16 

Henkel..................................................56 

Henschel.............................................. 70 

Hermès.................................................60 

Hewlett-Packard................................... 56 

Hornbach..............................................88 

I 

Ikea................................................ 16, 32 

Intermune...........................................116 

K 

Kabel Deutschland.......................... 50, 66 

Kero Private Equity Fonds......................70 

KWS Saat............................................116 

L 

Lange Assets & Consulting.....................18 

Lazard.................................................. 50 

Leica.................................................... 60 

Lendup................................................. 87 

Linklaters..............................................50 

M 

McAfee.................................................54 

McKinsey..............................................60 

Media Markt......................................... 88 

Mercedes................................................8 

Merck...................................................50 

Merck KgaA........................................ 115 

Millipore............................................... 50 

N 

Netflix...................................................66 

Nissan.................................................... 8 

Nord/LB................................................54 

O 

Obi....................................................... 88 

ODS......................................................14 

Ogilvy & Mather.....................................88 

Oracle...................................................56 

P 

Pfizer..................................................118 

Plug and Play Tech Center..................... 87 

Precisionhawk.......................................78 

R 

Richemont............................................ 60 

Roche.................................................116 

Rocket Internet........................... 108, 114 

Rolls-Royce...........................................54 

Rosneft.................................................42 

RWE..................................................... 78 

S 

Salzgitter..............................................16 

Samsung...............................................97 

SAP...................................................... 50 

Saturn.................................................. 88 

Schiebel................................................78 

ServiceValue................................... 88, 97 

Shippo..................................................87 

Siemens........................................50, 115 

Sigma Aldrich................................50, 115 

Sky....................................................... 66 

Skysense.............................................. 78 

SMS......................................................10 

Snowbird............................................ 114 

SoftTech...............................................87 

Sparkasse Holstein................................18 

Spotify..................................................10 

Starbucks............................................. 32 

Symrise................................................ 38 

T 

Talocasa............................................... 16 

Telegate................................................16 

Thyssen................................................ 70 

Tipico................................................... 14 

Titan Aerospace....................................78 

TUI....................................................... 12 

U 

Uber..................................................... 14 

Unilever................................................ 38 

Unity Media.......................................... 66 

Urdeal.................................................. 16 

V 

Vodafone.............................................. 50 

Volkswagen...........................................72 

W 

Wal-Mart.............................................118 

Wellendorff...........................................60 

Y 

Yamaha.................................................78 

Z 

Zalando........................................ 14, 114 



Ausblick 

„Die Rendite aus Wind- und 

Sonnenstrom finanzieren vor 

allem die Einkommensschwachen, 

die sich keine 

Fotovoltaik und kein 

Investment in einen 

Windpark leisten können.“ 

„Wir hätten mit besserer 

Versorgung viele iPhones 

mehr verkaufen können.“ 

Tim Cook 

Apple-Chef, zum Verkaufsrekord von 

zehn Millionen iPhones der neuesten 

Generation binnen drei Tagen 

Michael Vassiliadis 

Chef der Industriegewerkschaft 

Bergbau, Chemie, Energie (IG BCE) 

„Wir haben die Möglichkeit, die 

Geschicke der globalen Wirtschaftsentwicklung 

zu ändern.“ 

Joe Hockey 

Australiens Finanzminister, 

über ein Wachstumsprogramm der 

G20-Staaten für die Weltkonjunktur 

„Die Unternehmen spüren 

Gegenwind, die Unsicherheit 

nimmt zu.“ 

Ulrich Grillo 

Präsident des Bundesverbandes 

der Deutschen Industrie (BDI), 

über die Konjunktur 

„Die Franzosen werden 

Deutschland mögen, 

wenn es sich für das Wachstum 

in Europa einsetzt.“ 

„Wir sind überzeugt, dass 

Rocket eine einmalige Chance 

hat, am Wachstum des 

Internet-Handels in Schwellenländern 

teilzuhaben.“ 

Oliver Samwer 

Vorstandsvorsitzender von Rocket 

Internet, zum Börsengang der 

Berliner Start-up-Schmiede 

„Wir müssen den Silicon- 

Valley-Kapitalismus zähmen.“ 

Sigmar Gabriel 

Bundeswirtschaftsminister (SPD), 

über die Macht der Internet-Konzerne 

„Entweder wir bauen weiter 

Kapazitäten und damit noch 

mehr Arbeitsplätze ab – 

oder wir gehen ins Ausland.“ 

Armin Papperger 

Rheinmetall-Chef, über die geplante 

Restriktion von Rüstungsexporten 

Manuel Valls 

französischer Ministerpräsident 

„So etwas ist vielleicht 

französische Politik, 

aber keine deutsche.“ 

„Wir lehnen jeden gesetzlichen 

Eingriff ins Streikrecht ab.“ 

Frank Bsirske 

Vorsitzender der Dienstleistungsgewerkschaft 

Verdi, über Pläne, kleinere 

Gewerkschaften zu entmachten 

Markus Söder 

bayrischer Finanzminister (CSU), 

zum Plan, mit dem Geld aus dem 

Euro-Rettungsfonds ESM 

Investitionen zu fördern 

„Der Fonds ist dafür da, dass er 

nicht gebraucht wird.“ 

Wolfgang Schäuble 

Bundesfinanzminister (CDU), über 

den Vorschlag, mit dem Geld 

des Euro-Rettungsfonds ESM die 

Konjunktur zu fördern 

„Unser Ziel ist es, der 

führende Anbieter und 

Systemintegrator für die Ölund 

Gasindustrie zu werden.“ 

Lisa Davis 

Siemens-Vorstand und ehemalige 

Shell-Managerin, zu dem Kauf des 

US-Kompressorenherstellers 

Dresser-Rand und dem Ausstieg aus 

dem Joint Venture Bosch-Siemens- 

Hausgeräte (BSH) 

»Was mich nervt, ist diese verbohrte 

Nein-Haltung in Deutschland. 

Irgendwann fliegt uns unsere 

Stillstandskultur um die Ohren.« 

Karl-Ludwig Kley 

Vorstandsvorsitzender des Chemie- und Pharmakonzerns Merck 

sowie Präsident des Verbands der Chemischen Industrie, 

zum Streit um Fracking 

„Ich stehe einer 

Anti-Stress-Verordnung 

sehr kritisch gegenüber.“ 

Angela Merkel 

Bundeskanzlerin (CDU) 

„Wenn ich im Dienst bin, nicht. 

Wenn ich im Urlaub bin und 

mit meinen Enkeln Fußball 

spielen soll, dann schon.“ 

Joachim Gauck 

Bundespräsident, auf die Frage, 

ob er sein Alter von 74 Jahren spüre 

„Laut den Ärzten werde 

ich 100 Jahre alt. 

Laut meinen Träumen werde 

ich 113 Jahre alt. 

Aber 100 sind, denke ich, sicher.“ 

Dalai Lama 

79, geistiges Oberhaupt der Tibeter 

und Friedensnobelpreisträger 

ILLUSTRATION: TORSTEN WOLBER

Wirtschaftswoche Ausgabe vom 29.09.2014 (Vorschau)

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