Wirtschaftswoche Ausgabe vom 17.11.2014 (Vorschau)

47 

17.11.2014|Deutschland €5,00 

4 7 

4 1 98065 805008 

0% 

Raus aus dem 

Sparbuch! 

Aktien, Anleihen, Gold: 

Ihre Strategie für mehr Rendite 

Schweiz CHF 8,20 | Österreich €5,30 | Benelux€5,30 | Griechenland€6,00 | GroßbritannienGBP 5,40 | Italien€6,00 | Polen PLN27,50 | Portugal€6,10 | Slowakei €6,10 | Spanien€6,00 | Tschechische Rep. CZK200,- | Ungarn FT 2140,- 

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Einblick 

Privatanleger sollen neuerdings Strafzinsen zahlen. 

Unverschämtheit? Nein, derzeit das richtige Signal 

für offensivere Anlagestrategien. Von Miriam Meckel 

Versprechen und Strafe 

FOTO: FRANK SCHEMMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

Auf Verbrechen steht Strafe. Fragt 

sich, welches Verbrechen die Anleger 

begangen haben, dass sie 

nun mit Negativzinsen bestraft 

werden. Keines – so lautet die naheliegende 

erste Antwort. An den Finanzmärkten 

hat die Kette von Schuld zu Sühne viele 

Glieder. 

Noch immer stecken wir mitten in der 

Staatsschuldenkrise, die Wachstumsprognosen 

sind eher mau. Die Inflationsrate 

verharrt bei derzeit 0,8 Prozent. Und die 

Europäische Zentralbank (EZB) will die 

Niedrigzinspolitik fortsetzen und den 

Markt weiter mit billigem Geld fluten. Optimale 

Voraussetzungen für Anlagerenditen 

sehen anders aus. 

Im Frühsommer hat die EZB zum ersten 

Mal formal die Nulllinie unterschritten. 

Banken, die Geld bei der EZB parken, müssen 

derzeit einen Strafzins von 0,2 Prozent 

zahlen. Es war nur eine Frage der Zeit, bis 

der Negativzins auch die Privatanleger erreichen 

würde. Die Deutsche Skatbank hat 

mit einem ersten gezielten Stich versucht, 

das Thema Strafzins anzureizen. Wenn 

nun weitere Banken folgen, zeigt das: Ausgereizt 

ist es noch lange nicht. 

In seinem Werk über „Die Philosophie 

des Geldes“ (1900) schrieb Georg Simmel: 

„Eine je größere Bedeutung der Zins im 

wirtschaftlichen Leben erhielt, desto geringer 

wurde er.“ Das war prophetisch: In diesen 

Zeiten gilt: Je mehr wir auf den sicheren 

Zins fixiert sind, desto weniger Rendite 

bringt uns das angelegte Geld. 

Wo kein Verbrechen, da keine Strafe? In 

der Zinspolitik setzt diese Logik, scheint es, 

aus. Haben sich deutsche Anleger doch etwas 

zuschulden kommen lassen? Haben 

sie. Deutsche Anleger sind für diese Zeiten 

zu konservativ. Risiko? Nein, danke. In 

kaum einem anderen Land wird dem Sparbuch 

noch immer so gehuldigt wie bei uns. 

Sparbuch, Lebensversicherung, Bausparvertrag 

und Immobilien sind der 

Deutschen liebste Anlageformen. Bei allen 

von ihnen gilt: Das Gefühl der sicheren Anlage 

ist teuer erkauft. Kleine Beispielrechnung: 

Eine Inflationsrate von 1,5 Prozent 

im vergangenen Jahr und 0,2 Prozent Zinsen 

auf dem Sparbuch ergeben minus 1,3 

Prozent. Wir hatten längst Negativzinsen, 

bevor die EZB sie eingeführt hat. 

Der Glaube an sichere Investments führt 

auch zu Verblendung. Anlagen finden reißenden 

Zulauf, wenn der schlaue Emittent 

„Sicherheit“ als Zauberwort verwendet. 

Dann kaufen sich Deutsche auch gern mal 

in windige Riesenradprojekte in Singapur, 

Peking oder Orlando ein. Irgendwann 

kommt die Stunde der Wahrheit und mit 

ihr oft der Totalverlust. Und dann ist das 

Geschrei groß. Stand doch „sicher“ drauf. 

STRAFZINS ALS AUFKLÄRUNG 

Unwissenheit schützt vor Strafe nicht. Weder 

beim überschätzten geliebten Sparbuch 

noch bei der unterschätzten Gefahr 

des Vermögensverlusts bei vermeintlich sicheren 

Investments. Wer sein Geld heute 

richtig anlegen will, muss sich vom Sparbuch 

verabschieden, die Anlagestrategie 

diversifizieren und vor allem auch überschaubare 

Risiken eingehen. Dazu kann 

der ärgerliche Strafzins durchaus einen 

Beitrag leisten: endlich die ängstliche Zurückhaltung 

deutscher Anleger gegenüber 

der Aktie zu brechen. Als Langfristanlage 

sind Aktien unschlagbar. Aus volkswirtschaftlicher 

Sicht darf der Strafzins ruhig 

richtig weh tun. Mehr als 2000 Milliarden 

Euro liegen auf deutschen Sparkonten herum. 

Geld, das mit jedem Tag weniger wert 

ist. Das Pro-Kopf-Vermögen ist bei uns im 

vergangenen Jahr nur um 2500 Euro gestiegen, 

in den USA um 10 000 Euro. Vermeintliche 

Anlagesicherheit bremst reales Vermögenswachstum. 

Höchste Zeit also, die 

Anlegerschockstarre zu durchbrechen. 

Eine aktuelle wissenschaftliche Studie 

zum menschlichen Sparverhalten zeigt: 

Kluges Anlageverhalten wird zu einem wesentlichen 

Teil vererbt. Die deutsche Liebe 

zum Sparbuch als genetische Prädisposition? 

Dann sind wir nicht zu retten. Aber: 

Nach der Studie ist das Sparverhalten in 

den Genen verankert, die auch unsere Gewohnheiten 

beim Essen und Rauchen bestimmen. 

Es soll ja sogar Menschen geben, 

die sich das Rauchen abgewöhnt haben – 

aus Einsicht, nicht durch Strafe. 

n 

WirtschaftsWoche 17.11.2014 Nr. 47 5 


Überblick 

VORGESTELLT 

Chefredakteurin Miriam Meckel 

präsentiert im Video diese Ausgabe. 

QR-Code bitte mit dem Smartphone scannen. 

Sie benötigen dafür eine App wie RedLaser. 

Menschen der Wirtschaft 

8 Seitenblick Comeback der Platte 

10 Steuern: Streit um Hörbücher und E-Books 

11 Coca-Cola: Konzern sponsert Start-ups | 

Karstadt: Kürzungen bei Sport-Häusern 

12 Interview: Condor-Chef Ralf Teckentrup 

protestiert gegen die Hilfen für Air Berlin | 

Böckler-Stiftung: Studie als Glücksspiel 

13 Escada: Chefsessel verwaist | Staramba: 

Popstars aus dem Drucker | Mittelmeer: 

Säbelrasseln wegen Öl- und Gasvorkommen 

14 Toyota: Teures Wasserstoffauto | 

Mietpreisbremse: Hohe Kosten für Städte 

16 Chefsessel | Start-up Unlock your Brain 

18 Chefbüro Christian Schmidt, Bundesminister 

für Ernährung und Landwirtschaft 

Politik&Weltwirtschaft 

20 Steueroasen Luxleaks hat die Diskussion 

um unfaire Praktiken neu entfacht | 

Interview: PwC-Chef Dennis Nally fordert 

ein moderneres Steuerrecht 

25 Arbeitsmarkt Neue Modelle sollen Langzeitarbeitslose 

in Lohn und Brot bringen 

28 Glücksspiel Wie der Staat mit seinen 

Spielbanken Millionen von Euro verzockt 

32 Baden-Württemberg Wer bringt die CDU 

zurück an die Macht? 

34 Strom Berlin plant ein neues Fördermodell 

für erneuerbare Energie 

36 Interview: Simone Peter Die Parteichefin 

der Grünen über ihre Steuerpolitik 

38 Global Briefing | Berlin intern 

Der Volkswirt 

40 Kommentar | New Economics 

41 Konjunktur Deutschland 

42 Denkfabrik US-Ökonom Martin Feldstein 

über das mexikanische Wirtschaftswunder 

Unternehmen&Märkte 

44 Ulrich Lehner Die umstrittenen Methoden 

des mächtigsten deutschen Konzernkontrolleurs 

| Welche Aufseher ihr Geld wert sind 

56 Interview: Henning Kreke Der Douglas- 

Chef baut den Händler zum Parfümeur um 

60 Bilfinger Wie die Krisen-Agenda aussieht 

62 Fernbusse Nur die Großen überleben 

64 Großprojekte Deutsche Konzerne ziehen 

immer öfter den Kürzeren | Interview: Voith- 

Chef Hubert Lienhard verlangt bessere 

Bürgschaften und mehr Druck auf China 

70 Spezial Business-IT US-Cloud-Anbieter 

entdecken Deutschland | Ein Kölner Startup 

will Amazon aufmischen 

Technik&Wissen 

76 Musik Die große Suche nach einem Super- 

Sound | Interview: Technics-Chefin Michiko 

Ogawa lässt die Kultmarke wiederaufleben 

Titel Wohin mit dem Geld? 

Der deutsche Sparbuch-Liebhaber wird 

2015 leiden: Die Notenbanken fluten 

die Welt weiter mit Geld und halten die 

Zinsen unten. Aktien werden profitieren, 

aber Anleger sollten auch Geld in 

Anleihen stecken – und, sicher ist sicher, 

etwas Gold halten. Seite 90 

Der Konflikthasser 

Deutschlands mächtigster Konzernkontrolleur 

Ulrich Lehner steht für eine 

neue Deutschland AG und den Konsens. 

Doch wenn es hart kommt, stößt der 

Kuschelkurs an Grenzen. Seite 44 

Luxleaks 

Die Empörung über die 

Steuerschlupflöcher in 

Luxemburg ist groß. Doch 

schafft es EU-Kommissionspräsident 

Jean-Claude 

Juncker, dass auch sein Kleinstaat 

sein Steuersystem künftig 

fairer gestaltet? Seite 20 

TITEL: OTTMAR HÖRL „SPONTI-ZWERG“ WWW.OTTMAR-HOERL.DE; TITELFOTO: WERNER SCHEUERMANN 

6 Nr. 47 17.11.2014 WirtschaftsWoche 


Nr. 47, 17.11.2014 

FOTOS: FRANK BEER FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, LAIF/POLARIS, MARC-STEFFEN UNGER, PHOTO BY MAARTEN DE BOER/CONTOUR BY GETTY IMAGES 

Schriller Nachbar 

Wackelnde Wände, schiefe Ebenen: 

Architektur wie die der EZB schreit 

nach Aufmerksamkeit. Doch eine 

lebenswerte Stadt braucht das Zusammenspiel 

der Gebäude. Seite 114 

Jäger des verlorenen Klangs 

CDs und MP3 sind out. Nun wollen Künstler wie Neil Young, Hi-Fi- 

Hersteller und Plattenstudios mit kristallklarem Super-Sound für 

ein neues Musikerlebnis sorgen. Lohnt der Aufwand? Seite 76 

Rein in den Schweinezyklus 

Engpass oder Überschuss? Wie die beiden Arbeitsmarktexperten 

Axel Plünnecke (IW) und Karl Brenke (DIW) die Diskussion um den 

Fachkräftemangel bewerten. Ein Streitgespräch. Seite 84 

n Lesen Sie Ihre WirtschaftsWoche 

weltweit auf iPad oder iPhone: 

Diese Woche unter anderem mit Hörproben zu unserer 

Technik&Wissen-Story über den neuen Super-Sound. 

Zudem gibt es ein Interview mit MeinFernbus-Chef Torben 

Greve über den Boom und die Krise der jungen Branche. 

wiwo.de/apps 

81 Fotovoltaik Straßen, Fassaden, gar Seen 

sollen zu Solarkraftwerken werden 

83 Valley Talk 

Management&Erfolg 

84 Streitgespräch Die Arbeitsmarktexperten 

Karl Brenke und Axel Plünnecke diskutieren 

über Zukunftschancen junger Ingenieure 

88 Unternehmertum Utz Claassen über den 

Mut zum Anderssein 

Geld&Börse 

90 Geldanlage Notenbanken werden die 

Finanzmärkte 2015 mit Geld fluten. Wie 

Anleger profitieren | Strafzins breitet sich aus 

100 Investmentgipfel Billiges Geld treibt 

Aktien, doch wann kommt die Rechnung? 

Was vier prominente Geldprofis dazu sagen 

104 Anwälte Gefragte Immobilienexperten 

106 US-Aktien Die Favoriten der Hedgefonds 

108 Steuern und Recht Lücken im Anlegerschutzgesetz 

| Dienstwagen | Falschberatung 

bei Lebensversicherung | Schenkungsteuer- 

Freibetrag | Weihnachtsfeiern 

110 Geldwoche Kommentar: Ölpreis | Trend der 

Woche: US-Aktien | Dax-Aktien: Thyssen- 

Krupp | Hitliste: Kurs-Umsatz-Verhältnis | 

Aktien: Münchener Rück, Syngenta | Indexfonds: 

China | Anleihe: MS Spaichingen 

Perspektiven&Debatte 

114 Architektur Der Wettbewerb der 

Sensationsbauten wird immer grotesker 

118 Kost-Bar 

Rubriken 

5 Einblick, 120 Leserforum, 

121 Firmenindex | Impressum, 122 Ausblick 

n ManagementCup In unserem 

Planspiel winken Preise in Höhe von 

35 000 Euro. Registrieren Sie sich 

noch bis zum 18. November unter 

managementcup.wiwo.de 

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wirtschaftswoche 

twitter.com/ 

wiwo 



Seitenblick 

MUSIK 

Gegen den 

Stream 

Das Angebot an Musikstreaming wächst zwar. 

Auch YouTube startet einen eigenen Online-Dienst 

für Tonaufnahmen. Aber zugleich greifen vor allem 

jüngere Leute wieder verstärkt zu Schallplatten. 

5Millionen Schallplatten besitzt der brasilianische 

Busunternehmer Zero Freitas. Es ist die größte 

Sammlung der Welt. Drei Millionen Scheiben kaufte 

er vor einem Jahr von Paul Mawhinney, der im amerikanischen 

Pittsburgh einen Plattenladen betrieb. 

Von jeder Platte, die in den vergangenen 40 Jahren erschien, 

behielt er ein Exemplar. Wie viel Freitas zahlte, 

ist nicht bekannt. Nun versucht er mit Mitarbeitern 

die Platten zu katalogisieren: Am Tag schaffen sie 500. 

35Prozent Zuwachs verzeichnete der Umsatz 

mit Platten in Deutschland allein in der ersten 

Hälfte dieses Jahres. Setzte der Handel 2012 noch eine 

Million Stück ab, waren es 2013 schon 1,4 Millionen. 

Zum Vergleich: Im Rekordjahr 1978 wurden 64 Millionen 

LPs verkauft. Besonders Jüngere greifen trotz MP3 

und Streamingportalen wie Spotify vermehrt zum 

klassischen Tonträger. Laut Bundesverband Musikindustrie 

sind 40 Prozent der Vinyl-Käufer zwischen 

20 und 29 Jahre alt (siehe auch Seite 76). 

FOTO: LAIF/NOOR/SEBASTIAN LISTE 

1921eröffnete das britische Unternehmen 

HMV seinen ersten Laden. Er verkaufte 

Grammofone und Platten. Über die Jahrzehnte wuchs 

HMV zu einer der größten Musikketten der Welt. 2013 

meldete der Riese wegen der zunehmenden Musikdownloads 

Insolvenz an. Jetzt versucht die Kette ein 

Comeback – und setzt vor allem auf Platten. 

oliver.voss@wiwo.de; thomas stölzel 



Haste Töne 

In einer 2300 Quadratmeter 

großen Halle 

lagert Freitas seine fünf 

Millionen Platten. Seine 

erste Scheibe kaufte der 

heute 62-Jährige 1964 – 

eine Aufnahme von 

Roberto Carlos 




Black Box 

Finanzminister Schäuble 

STEUER 

Krach um Hörbücher 

Bundesfinanzminister Schäuble will die 

Mehrwertsteuer für E-Books und 

Hörbücher senken. Doch nun stehen 

seine Beamten vor neuen Problemen. 

Selbst Finanzexperten beginnen zu stottern, wenn 

sie das Chaos bei der Mehrwertsteuer erklären sollen. 

Die Frage nach der richtigen Besteuerung von 

Schnitt- und Trockenblumen oder Leitungs- und 

Mineralwasser hat längst Quiz-Qualitäten. Ähnlich 

kurios sind die Regeln im Buchmarkt: Beim Kauf 

eines gedruckten Buches kassiert der Staat nur den 

ermäßigten Satz von sieben Prozent, beim Erwerb 

eines E-Books verlangt er dagegen 19 Prozent. Zumindest 

hier will Bundesfinanzminister Wolfgang 

Schäuble jetzt aufräumen. Da die Regelung auf 

EU-Recht basiert, hat er bei der Kommission in 

Brüssel eine Initiative gestartet. 

Die Chancen auf Erfolg stehen gut, da Frankreichs 

früherer Finanzminister Pierre Moscovici 

seit 1. November EU-Finanzkommissar ist. Paris 

hat den Steuersatz für E-Books schon ermäßigt. 

Auch Luxemburg begünstigt bereits die Elektroliteratur. 

Und Luxemburgs früherer Premier und 

Finanzminister Jean-Claude Juncker ist jetzt 

Präsident der EU-Kommission. Beide Länder verstoßen 

damit zwar gegen Unionsrecht, die EU- 

Kommission hat deshalb geklagt. Aber das war 

noch die alte Kommission. 

Ein anderes Ärgernis der Verlagsbranche räumt 

die Bundesregierung dagegen garantiert aus: Für 

Hörbücher sinkt der Mehrwertsteuersatz zum 1. 

Januar 2015 von 19 auf 7 Prozent. Die Ermäßigung 

gilt aber nur für solche Hörbücher, die auf Datenträgern 

wie CDs gespeichert sind. Aus dem Internet 

heruntergeladene Werke unterliegen dagegen weiterhin 

dem regulären Satz – wegen des EU-Rechts. 

Allerdings verzweifeln Schäubles Beamte an der 

Frage: Was ist ein Hörbuch? Eine Definition ist notwendig, 

denn Hörspiele müssen – im Gegensatz zu 

Hörbüchern – wegen des Unionsrechts weiterhin 

mit 19 Prozent besteuert werden. Als Unterscheidungskriterien 

diskutieren die Beamten nun die 

Dauer der musikalischen Einlagen zwischen den 

Textelementen oder die Beteiligung von Drehbuchautoren. 

„Derzeit lässt sich keine verbindliche Aussage 

zur Abgrenzungsproblematik treffen“, heißt es 

aus dem Finanzministerium. Dabei drängt die Zeit. 

Der Fall zeigt einmal mehr, welchen Rattenschwanz 

die Einführung von steuerlichen Sonderregelungen 

nach sich zieht. Der Vorstoß, einen 

einheitlichen, unter 19 Prozent liegenden Mehrwertsteuersatz 

einzuführen, war indes unter der 

vorherigen Koalition sang- und klanglos gescheitert, 

obwohl Schäuble dies befürwortete. Aber die 

alte Koalition befürchtete einen öffentlichen Aufschrei, 

weil damit der Wegfall des ermäßigten Satzes 

von sieben Prozent verbunden gewesen wäre. 

christian.ramthun@wiwo.de | Berlin 

Papierlose 

Bestseller 

Umsatzanteil von 

E-Books am deutschen 

Buchmarkt (in Prozent)* 

0,8 

0,5 

2,4 

2010 11 12 

3,9 

4,9 

13 14** 

* privater Bedarf (ohne Schul- und 

Fachbücher); ** 1. Halbjahr; 

Quelle: GfK 



FOTOS: DPA PICTURE-ALLIANCE/BERND VON JUTRCZENKA, LARS LANGEMEIER, BLOOMBERG NEWS/DONNA ABU-NASR 

COCA-COLA 

Geld für Start-ups 

#Megafail 

Worüber sich Kunden bei Facebook und Twitter am meisten beschweren 

Über diese 

Branchen 

beschweren 

sich Kunden 

besonders 

häufig 

Banken und Versicherungen 

22 % 

Industrie 

18 % 

IT und Telekommunikation 

18 % 

Verkehr und Touristik 

15 % 

Handel 

12 % 

Medien 

6 % 

Wenn Hendrick Steckhan, 

Deutschland-Chef von Coca- 

Cola, nicht weiß, was er am 

Abend essen will, hilft ihm nun 

das Berliner Start-up Homeeat-Home. 

Es stellte in der 

Deutschland-Zentrale in Berlin 

einen Kühlschrank auf und füllte 

ihn mit Zutaten für „Tempura 

vom Kräutersaitling“ oder 

„Orecchiette al pomodoro secco“ 

– portioniert für eine Person 

oder zwei, abgepackt und mit 

Kochanleitung. Auch Steckhans 

Mitarbeiter dürfen zugreifen. 

Das Start-up, das in dieser 

Woche loslegt, ist das erste 

deutsche, dass unter den Fittichen 

von Coca-Cola entstand. 

Der Brauseriese rekrutierte erfahrene 

Gründer für ein eigenes 

Accelerator-Programm, deren 

neue Ideen er finanziert. „Ihr 

könnt alles machen außer Getränke“, 

erinnert sich Homeeat-Home-Gründer 

Sebastian 

Esser an die Vorgabe. 

Inzwischen finanziert der 

Konzern Start-ups in neun 

Städten. Demnächst sollen noch 

London und ein Standort in 

China dazukommen. Coca-Cola 

hofft auf lukrative Beteiligungen. 

„Einige Start-ups in unserem 

Portfolio haben das Potenzial, 

ein Milliardenunternehmen zu 

werden“, sagt Marius Swart, 

Direktor des Accelerator-Programms. 

Zudem sollen Synergien 

beiden Seiten helfen. So bekommt 

Home-eat-Home über 

den Getränkeriesen bessere 

Konditionen für die Kühlstationen. 

Nun stellt das Start-up die 

ersten Kühlschränke in Berliner 

Fitnessstudios, Bürohäusern 

und Kiosken auf. 

oliver.voss@wiwo.de 

Erfrischend neu 

Coca-Cola-Manager 

Steckhan 

Qualitätsprobleme 

37 % 

Unfreundlichkeit 

11 % 

Aufgeschnappt 

Weißes Haus im Irak Der kurdische 

Geschäftsmann Shihab N. 

Shihab lässt sich in der nordirakischen 

Stadt Erbil das Weiße 

Haus nachbauen – nur etwa 

50 Kilometer weiter beginnt das 

Gebiet, das die Terrorgruppe 

„IS“ kontrolliert. Der 20 Millionen 

Dollar teure Bau soll in vier 

Monaten fertig sein. Im Gegensatz 

zum Original in Washington 

gibt es dort auch ein türkisches 

Bad. „Obama muss sein Schlafzimmer 

nach Ablauf der Amtszeit 

verlassen“, sagt Shihab, 

„ich behalte es bis an mein Lebensende.“ 

3-D-Druck bei der Post Die 

Schweizer Post stellt mit einem 

Partner 3-D-Drucker in ausgewählten 

Filialen auf. Kunden 

können dort beispielsweise personalisierte 

Schmuckstücke 

erstellen. Wer davon begeistert 

ist, kann auch gleich einen 

Drucker für den Hausgebrauch 

kaufen. 

? # 

Quelle: Attensity, Auswertung von 1,1 Mio. deutschsprachigen Beiträgen zwischen Januar und September 2014, davon 9100 kritische Äußerungen 

! 

% 

* 

€ 

KARSTADT SPORTS 

Sportliche 

Verluste 

„Paket der Grausamkeiten“ 

haben Betriebsräte die Sparaktionen 

des neuen Karstadt- 

Eigentümers René Benko getauft. 

Er will nicht nur bei den 

klassischen Warenhäusern den 

Rotstift zücken, sondern plant 

jetzt auch beim Ableger Karstadt 

Sports Einschnitte. So stehen 

nach Angaben der Gewerkschaft 

Verdi unter anderem das 

Weihnachts- und Urlaubsgeld 

für die knapp 1300 Mitarbeiter 

auf dem Prüfstand. 

Wie die Warenhäuser steckt 

auch Karstadt Sports tief in der 

Verlustzone. Das zeigen neue 

Geschäftszahlen des Unternehmens. 

So rechnet das Management 

der Filialkette für 

das Geschäftsjahr 2013/14 mit 

einem Minus „in einstelliger 

Millionenhöhe“. Das Defizit 

werde sogar noch höher ausfallen 

als im Vorjahr. Damals 

hatten die 27 Sporthäuser 239 

Millionen Euro Umsatz erzielt 

und einen Verlust von 4,3 Millionen 

Euro verbucht. Ein 

„straffes Kostenmanagement“ 

soll 2014/15 die Wende bringen, 

Ziel sei dann ein „nahezu 

ausgeglichenes Ergebnis“, 

heißt es im Geschäftsbericht. 

Inkompetenz 

19 % 

henryk.hielscher@wiwo.de 

Wann Kunden am 

häufigsten schimpfen 

17 % 

8 % 

Mo Di Mi Do Fr Sa So 

zu hoher Preis 

10 % 




BÖCKLER-STIFTUNG 

Studie als 

Glücksspiel 

Im Oktober veröffentlichte das 

Wirtschafts- und Sozialwissenschaftliche 

Institut der Hans 

Böckler Stiftung (WSI) unter 

dem Vorsitz von DGB-Chef 

Rainer Hoffmann eine Studie 

zur Geschlechterdiskriminierung. 

Ergebnis: Vollbeschäftigte 

Frauen verdienen brutto 

monatlich je nach Beruf zwischen 

6 und 28 Prozent weniger 

als Männer. Doch die Methode 

gibt Anlass zu Zweifeln, denn 

das Institut verknüpfte die Gehaltsstudie 

mit einem Gewinnspiel. 

Für die Angabe des Berufs 

und Gehalts lobt die Seite lohnspiegel.de 

Jahresgewinne von 

bis zu 1500 Euro aus. „Die Behauptung, 

dass Chemikerinnen 

18 Prozent weniger verdienen 

als Chemiker, basiert auf den 

Angaben von gerade einmal 54 

Frauen“, sagt Professor Arnd 

Diringer von den Hochschule 

Ludwigsburg. Bei anderen Berufen 

antworteten noch weniger. 

Das WSI räumt ein, dass die 

Ergebnisse nicht repräsentativ 

seien. Die Methode, so das WSI, 

liefere aber „interessante Orientierungsdaten“. 

konrad.handschuch@wiwo.de 

Äußerst fragwürdige Daten 

DGB-Chef Hoffmann 

INTERVIEW Ralf Teckentrup 

»Das Engagement verstößt 

gegen europäisches Recht« 

Der Chef des Ferienfliegers Condor fordert, die Hilfe 

für Air Berlin sofort zu stoppen. Gegen die neue Billiglinie 

der Lufthansa hat er sich gewappnet. 

Herr Teckentrup, fühlen Sie 

sich alleingelassen in der deutschen 

Flugbranche? 

Nein, warum? 

Sie gehören zu den wenigen 

Unternehmern, die offen gegen 

das Engagement der arabischen 

Fluglinie Etihad bei Air 

Berlin protestieren. 

Das täuscht. Viele Unternehmen 

auch aus anderen europäischen 

Ländern denken wie ich. 

Ich bin höchstens etwas deutlicher. 

Denn kurz nachdem das 

Bundesverkehrsministerium 

Air Berlin und Etihad Gemeinschaftsflüge 

praktisch verboten 

hatte, wollten die beiden die eigentlich 

untersagte Route Berlin–Abu 

Dhabi statt einmal nun 

zweimal täglich fliegen. Das ist 

schon ein starkes Stück. Dabei 

ist das Engagement in seiner 

jetzigen Form ein unfairer Wettbewerb 

und gegen europäisches 

Recht. 

Woran machen Sie das fest? 

Air Berlin hat mit Etihad einen 

Aktionär von außerhalb Europas. 

Der hat vielleicht nicht die 

Mehrheit der Stimmrechte, 

aber nach meiner Wahrnehmung 

die unternehmerische 

DER LENKER 

Teckentrup, 

57, leitet den 

Ferienflieger 

Condor, eine 

Tochter des 

Reisekonzerns 

Thomas Cook. 

Zuvor arbeitete 

der Diplom- 

Wirtschaftsingenieur 

für 

die Lufthansa. 

Kontrolle. Bereits das wäre gegen 

europäisches Recht. Dazu 

hat Etihad in den vergangenen 

Jahren 800 Millionen Euro in 

Air Berlin gesteckt. Weil hinter 

Etihad letztlich das Emirat Abu 

Dhabi steht, sind das Staatsgelder 

und damit ein Verstoß gegen 

europäisches Beihilferecht. 

In welcher Form trifft Sie das? 

Die jüngste Finanzierungsrunde 

von 300 Millionen Euro erlaubt 

es Air Berlin, in diesem 

Jahr jedes der rund 30 Millionen 

Tickets im Schnitt zehn 

Euro billiger anzubieten. Das ist 

in unserer Branche, wo Kunden 

wegen ein paar Euro Ersparnis 

die Fluglinie wechseln, ein Riesenunterschied 

und kostet uns 

viel Geschäft. 

Billigflieger wie Ryanair oder 

Norwegian können Condor 

doch viel heftiger zusetzen. 

Aber die tragen ihre Verluste 

selbst. Bei Air Berlin tut das ein 

Unternehmen, hinter dem ein 

Staat steht. In solchen Fällen ist 

die Politik bisher immer eingeschritten. 

Wollen Sie, dass Air Berlin 

das Geld zurückzahlt oder verschwindet? 

Nein, aber ein sofortiges Ende 

der Hilfen und eine profitable 

Air Berlin. Fluglinien stoppen 

Verluste am schnellsten, wenn 

sie Verluststrecken streichen. 

Dann bleiben ein gesunder 

Kern und nachhaltige Jobs. Wir 

hätten bei einer kleineren Air 

Berlin wohl fünf oder zehn 

Flugzeuge mehr und auch ein 

paar Hundert Jobs mehr. 

Und bekämen höhere Preise. 

Das wäre schön. Doch in der 

Regel gilt: Gibt eine Airline Strecken 

auf, gehen effizientere Airlines 

rein, die dort mit den gleichen 

Preisen Geld verdienen. 

Sind Sie besorgt über die neuen 

Langstrecken-Billigflieger 

der Lufthansa? 

Mein Naturell ist immer besorgt, 

weil in der Flugbranche 

ständig unvorhersehbare Dinge 

wie Streiks das Geschäft durcheinanderbringen. 

Doch wenn 

ich unsere Kosten mit denen 

der Lufthansa vergleiche, bin 

ich wieder beruhigt. 

Lufthansa will die Betriebskosten 

dort um 20 Prozent senken. 

Die Lufthansa-Flüge in Urlaubsgebiete 

sorgen dort für 

Überkapazität und Preiswettbewerb. 

Das verdirbt für eine 

Weile die Preise. Aber wenn die 

Verluste zu hoch werden, steigt 

einer aus, und die Lage wird 

wieder ruhiger. 

Rettet das die Lufthansa? 

Da bin ich nicht sicher. Wer mit 

heute mehr als 100 Langstreckenflugzeugen 

nicht genug 

Geld verdient, löst sein Problem 

nicht automatisch, wenn gut 

ein Dutzend davon etwas anderes 

macht. 

Die Lufthansa plant, dass die 

türkische Gesellschaft Sun 

Express einige der Lufthansa- 

Langstreckenflüge durchführt. 

Hätten Sie den Auftrag auch 

gerne übernommen? 

Das hätte ich mir vorstellen 

können, zumal wir ja bei der 

touristischen Langstrecke eine 

gewisse Kompetenz haben. 

Aber es sieht nicht danach aus. 

Doch wir würden uns Gesprächen 

auch nicht verschließen. 

ruediger.kiani-kress@wiwo.de 

FOTOS: HOLGER PETERS, LAIF/HANS CHRISTIAN PLAMBECK, GETTY IMAGES/HANNELORE FOERSTER, PR 



ESCADA 

Dringend 

Chef gesucht 

MITTELMEER 

Krach um 

Öl und Gas 

Der wichtigste Job ist nicht aufgeführt 

unter den Stellenangeboten 

auf der Firmen-Web-Site: 

Das Luxus-Modehaus Escada 

aus Aschheim bei München 

sucht einen Chef. Der bisherige 

Vorstandsvorsitzende Bruno 

Sälzer, 57, hat sein Büro schon 

geräumt. Der Manager, Ex-Chef 

von Hugo Boss und seit 2008 an 

der Escada-Spitze, hatte bereits 

im Februar angekündigt, dass 

er seinen Ende November auslaufenden 

Vertrag nicht verlängert. 

Spätestens seitdem 

lässt Escada-Eignerin Megha 

Mittal, die das Unternehmen 

2009 aus der Insolvenz herausgekauft 

hatte, nach einem 

Nachfolger fahnden – bislang 

offenbar erfolglos. Bei Escada 

war niemand für einen Kommentar 

zu erreichen. 

Die Stellung beim Damenschneider 

hält Jörg Wahlers, der 

für Finanzen und das operative 

STARAMBA 

Popstars aus 

Plastik 

Die Fans von Lady Gaga und 

Helene Fischer werden wohl 

schon in Kürze mit einem völlig 

neuen Merchandising-Produkt 

beglückt. Das Berliner Start-up 

Staramba will Figuren der Sängerinnen 

mit 3-D-Druckern 

herstellen. Die Fans sollen dabei 

ihren Idolen ganz nah kommen: 

Staramba kann auch die 

Fans einscannen und dann als 

Figur neben jene der Stars positionieren. 

Den ersten Praxistest 

hat das Unternehmen auf der 

Tournee der US-Rockband Linkin 

Park absolviert. Nun haben 

die Berliner einen Rahmenvertrag 

mit dem weltgrößten Plattenlabel 

Universal Music ge- 

Geschäft zuständig ist. Er sitzt 

seit Mai 2014 im Escada-Vorstand 

und kam vom Keramikhersteller 

Villeroy & Boch. Anders 

als Sälzer gilt er nicht als 

Modeexperte. Am Sitz des Unternehmens 

breiteten sich Unruhe 

und Unsicherheit über 

den künftigen Kurs aus, heißt es 

in Branchenkreisen. Sälzer 

steigt am 1. Dezember als Chef 

schlossen. „Wir werden 

zunächst mit den wichtigsten 

50 Künstlern des Labels zusammenarbeiten“, 

sagt 

Staramba-Geschäftsführer 

Christian Daudert. 

Mit Aloe 

Blacc („I need a 

Dollar“) oder One 

Republik („Counting 

Stars“) ist das Unternehmen 

einig, Helene 

Fischer soll demnächst 

gescannt 

werden. „Lady 

Gaga hat auch 

schon eine Kostprobe 

unserer Technik 

gesehen und 

war begeistert“, 

Popstar zum 

Anfassen 

Sänger 

Aloe Blacc 

Nur die Modepuppen bleiben 

ruhig Escada-Eignerin Mittal 

beim Streetwear-Label Bench 

ein und beteiligt sich mit 15 

Prozent am Unternehmen aus 

Manchester. Es gehört seit Februar 

2014 der Münchner Beteiligungsgesellschaft 

Emeram 

Capital Partners. 

peter.steinkirchner@wiwo.de 

sagt Daudert. „Wir stehen kurz 

vor einem Vertrag.“ 

Auch mit einigen großen 

Bundesligaclubs und dem FC 

Chelsea verhandelt Staramba. 

Das Start-up gehört 

zur börsennotierten 

Social 

Commerce 

Group, an der 

auch Ex- 

Fußballer 

wie Fredi 

Bobic beteiligt 

sind. Zudem 

ist Staramba für die 

kommenden 14 Jahre 

exklusiver Hersteller 

von 3-D-Druck- 

Figuren der Disney- 

Tochter Marvel, dem 

Rechteinhaber von 

Comics. 

martin.seiwert 

@wiwo.de | New York 

Der vor einer Woche geschlossene 

Pakt zwischen Ägypten, 

Griechenland und Zypern 

verschiebt politische und wirtschaftliche 

Prioritäten im östlichen 

Mittelmeer. Gemeinsam 

wollen die Länder von 

den frisch georteten Erdgasund 

Erdölvorkommen südlich 

Zyperns profitieren und bringen 

damit die Türkei gegen 

sich auf. Der Konflikt könnte 

weitreichende Folgen haben. 

Schon wirft die ägyptische 

Tageszeitung „Al-Watan“ dem 

Erdogan-Regime in Ankara 

vor, Ägypten „de facto den 

Krieg zu erklären“, weil der 

Sprecher der türkischen 

Kriegsmarine bereits mit der 

Gefechtsbereitschaft seiner 

Flotte drohte. Aus dem Präsidentenpalast 

in Kairo verlautet, 

Ägypten halte sich an den 

UN-Vertrag von 1982 zur Regelung 

von Territorialgewässern. 

Doch Ägyptens Staatspräsident 

Abdl al-Fatah 

as-Sisi, sein zypriotischer 

Amtskollege Dimitris Christofias 

und der griechische 

Ministerpräsident Andonis 

Samaras warnten auf ihrem 

Kairo-Treff, „die Wirtschaftsregionen 

von Küstenanrainerstaaten“ 

zu schützen. 

Westliche Diplomaten befürchten 

Militäraktionen und 

eine Verhärtung der politischen 

Fronten. Die meisten 

arabischen Staaten unterhalten 

seit Jahrzehnten freundschaftliche 

Beziehungen zu 

Athen und Nikosia. 

Ägypten reaktiviert alte 

Pläne einer Unterwasser-Erdgaspipeline 

nach Zypern. 

Griechische und ägyptische 

Fachkreise wiesen darauf hin, 

dass die Erdgasfelder „viel 

weiter“ als bisher angenommen 

reichten – nach Südosten 

in Richtung Ägypten. 

volkhard windfuhr | mdw@wiwo.de 




TOYOTA 

Teurer 

Wasserstoff 

An diesem Montag um Mitternacht 

unserer Zeit gibt der japanische 

Autohersteller Toyota 

in Tokio den Preis und Namen 

des ersten Brennstoffzellenautos 

in Großserie bekannt. Nach 

Informationen aus dem Unternehmen 

heißt die viertürige 

Limousine Mirai (japanisch für 

Zukunft) und kostet knapp 

79 000 Euro. 

Der Wagen ist der Stolz des 

Toyota-Präsidenten Akio 

Toyoda. Denn die Brennstoffzelle 

erzeugt den Fahrstrom für 

den Elektroantrieb mithilfe von 

Wasserstoff. Aus dem Auspuff 

entweicht nur Wasser. Die 

Reichweite liegt bei rund 500 

Kilometern, deutlich über der 

batteriebetriebener Autos, 

die meist nach spätestens 200 

Kilometern an die Steckdose 

müssen. 

Ein Problem des Brennstoffzellenautos 

sind jedoch die 

Tankstellen. In Deutschland 

500 Kilometer Reichweite 

Toyotas Wasserstoff-Auto 

TOP-TERMINE VOM 17.11. BIS 23.11. 

17.11. Werbung Der Bundesgerichtshof entscheidet am 

Montag, wie weit Werbung gehen darf. Die Molkerei 

Ehrmann bietet ihren Früchtequark Monsterbacke 

mit dem Spruch 

an: „So wichtig wie 

das tägliche Glas 

Milch“. Dagegen 

klagt die Wettbewerbszentrale, 

weil das 

Argument nicht stimme. 

18.11. Sal. Oppenheim Thomas Middelhoff, Ex-Chef der 

Arcandor-Gruppe mit Karstadt, fordert vom Bankhaus 

Sal. Oppenheim 30 Millionen Euro zurück, 

weil es ihn falsch beraten habe. Am Dienstag beginnt 

das Zivilverfahren vor dem Landgericht Köln. 

Krankenkasse Das Bundessozialgericht verhandelt 

darüber, ob es zwingend erforderlich ist, dass 

auf der Gesundheitskarte ein Foto des Inhabers ist. 

Patentschutz Spanien und Italien lehnen das 

EU-Patent ab und haben dagegen vor dem 

Europäischen Gerichtshof geklagt, dem jetzt ein 

Gutachten dazu vorgetragen wird. 

19.11. Zins Die US-Notenbank veröffentlicht am Mittwoch 

das Protokoll der vergangenen Zinssitzung. 

20.11. Bankerboni Ist die von der EU verordnete Deckelung 

der Bankerboni rechtmäßig? Dazu erhält der 

EU-Gerichtshof am Donnerstag ein Gutachten. 

Gegen die Regelung klagt die britische Regierung. 

E-Zigaretten Das Bundesverwaltungsgericht 

entscheidet darüber, ob E-Zigaretten frei verkauft 

werden dürfen oder zulassungspflichtige Medikamente 

sind. 

US-Konjunktur In den USA werden die Inflationsrate 

und das Konjunkturbarometer, ein Sammelindex 

aus zehn Frühindikatoren, veröffentlicht. 

MIETPREISBREMSE 

Hohe Kosten 

für Städte 

Die Mietpreisbremse, die der 

Bund 2015 einführt, beschert 

den Kommunen hohe Kosten. 

Wird eine Wohnung wieder vermietet, 

darf die Miete künftig 

höchstens zehn Prozent über 

dem ortsüblichen Niveau liegen. 

Um das zu überwachen, 

brauchen Städte, die die Mietsteigerung 

begrenzen sollen, 

verlässliche Daten über die 

Höhe der Mieten in einzelnen 

Stadtteilen und Straßenzügen. 

„Bremen etwa hat keinen qualifizierten 

Mietspiegel erstellt, in 

Berlin ist das Raster mit nur drei 

unterschiedlichen Wohnlagen 

relativ grob“, sagt Sebastian 

Hein, Leiter Marktforschung 

bei Empirica-Systeme. Die Berliner 

analysieren bundesweit 

die Preise der Neuvermietungen 

– bisher vor allem für Großvermieter. 

Inzwischen arbeiten 

auch Hamburg, Dortmund und 

Aachen mit den Daten. 

Um einen Mietspiegel anzufertigen, 

zahlten kleinere Städte 

an Berater rund 40 000 Euro. 

Zudem müssen die Spiegel stetig 

aktualisiert werden, das kostet 

extra. Zudem kritisiert Hein : 

„Selbst genaue Mietspiegel 

dürften nicht immer gerichtsfest 

sein.“ 

heike.schwerdtfeger@wiwo.de | Frankfurt 

gibt es derzeit nur 16 Zapfsäulen 

für Wasserstoff. 

Von der Toyota-Entwicklung 

wird auch der bayrische Kooperationspartner 

BMW profitieren. 

BMW bestätigte, dass ein 

Brennstoffzellenauto mit der 

Toyota-Technik kommt, die an 

die Wünsche von BMW angepasst 

wurde. 

Vermutlich wird das BMW- 

Modell mehr Leistung haben 

als die 150-PS-Variante der 

Japaner. Insider rechnen mit 

einer Markteinführung 2016. 

juergen.rees@wiwo.de 

DEKRA-AWARD 

Sieger geehrt 

Wie verhindert man psychische 

Erkrankungen am Arbeitsplatz? 

Und wie behält man die Übersicht 

über all die Stoffe, die in 

der Produktion anfallen? Beispielhafte 

Projekte zu solchen 

Fragen wurden bei einem Festakt 

im Mercedes-Museum 

Stuttgart mit dem Dekra-Award 

Dekra-Chef Stefan Kölbl (Dritter 

von links) feiert mit den Siegern 

2014 ausgezeichnet. Die Sieger: 

SBS Feintechnik aus Schonach, 

die EnBW Energie Baden-Württemberg 

aus Karlsruhe sowie 

der Maschinenbauer Voith aus 

Heidenheim. Ausgelobt wurde 

der Preis von der Dekra Certification 

Group und der WirtschaftsWoche. 

franz.rother@wiwo.de 

FOTOS: PR (2), KARL-HEINZ AUGUSTIN 





CHEFSESSEL 

START-UP 

HYUNDAI 

Jochen Sengpiehl, 44, 

Erfinder des VW-Slogans 

„Das Auto“, positioniert nun 

den koreanischen Rivalen 

Hyundai neu. Hyundai hatte 

VW-Konzernchef Martin 

Winterkorn mit tadelloser 

Verarbeitung verblüfft: „Da 

scheppert nix.“ Bereits diese 

Woche beginnt der frühere 

Marketingchef von Volkswagen 

als neuer Vicepresident 

von Hyundai Motor Europe 

in Offenbach. Er wird dort 

eng mit dem früheren Audi- 

Gestalter Peter Schreyer zusammenarbeiten, 

der heute 

das weltweite Design von Kia 

und Hyundai verantwortet. 

FORD 

Jim Farley, 52, bisher Marketing-Chef 

von Ford, zieht 

zum Jahresbeginn von Detroit 

nach Köln um. Dort 

wird er das Europageschäft 

lenken. Schafft der erfolgsverwöhnte 

Farley die Wende 

des defizitären Europageschäfts, 

könnte der Job zum 

Karriere-Turbo werden. 

Der bisherige Europachef, 

Stephen Odell, 59, wechselt 

auf Farleys alte Position. 

RITTER 

Alfred Ritter, 61, gibt die 

Führung des Schokoladenherstellers 

Ritter Sport im Januar 

an einen familienfremden 

Manager ab, an den bisherigen 

Technik-Chef Andreas 

Ronken, 48. Ritter wechselt 

dann auf den Vorsitz des 

Beirats und löst dort seine 

Schwester Marli Hoppe-Ritter 

ab. Die Kinder von Alfred Ritter 

und seiner Schwester sind 

als Gesellschafter und Mitglieder 

des Beirats mit dem Unternehmen 

verbunden. Ritter 

hatte 2005, als die Firma in der 

Krise steckte, einen familienfremden 

Chef abgelöst. 

CERN 

Fabiola Gianotti, 52, wird 

im Januar 2016 Leiterin der 

Weltmaschine und folgt so auf 

den Deutschen Rolf-Dieter 

Heuer, 66. Die Italienerin erhält 

einen der derzeit wichtigsten 

– und spannendsten – 

Spitzenjobs in der Wissenschaft. 

Knapp 15 000 Mitarbeiter 

und Gastforscher versuchen 

am Cern in Genf herauszufinden, 

was die Welt im 

Innersten zusammenhält. 

SCHACH-WELTMEISTERSCHAFT 

1,3 Millionen Norweger 

verfolgten den Auftakt der Schach-WM live am Fernsehen – mehr 

als ein Viertel der Bevölkerung. Oslos Bürgermeister fürchtet gar, 

dass die Titelverteidigung des Norwegers Magnus Carlsen auf 

die Produktivität schlägt: „Die Arbeit darf nicht leiden, wenn 

unsere Angestellten während der Arbeitszeit die WM schauen.“ 

UNLOCK YOUR BRAIN 

Beim Handy-Entsperren lernen 

„32 Mal entsperren Smartphone-Nutzer im Schnitt jeden Tag ihr 

Telefon“, sagt Simon Smend (links). Der Gründer macht daraus 

ein Geschäft; mit seinem Partner Felix Nienstädt hat er eine 

App zum Lernen und Gehirntrainieren entwickelt, die genau dort 

ansetzt. Statt wie üblich die PIN einzugeben, muss der Nutzer mit 

der App eine kleine Aufgabe lösen, wenn er sein Smartphone starten 

will. Je nach Interesse kann er dabei Vokabeln pauken, rechnen 

oder sich anderes Wissen aneignen. „Ich nutze das gerade für 

Tastaturkombinationen für Excel und Word“, sagt Smend. 2000 Varianten 

gibt es schon, mehr als die Hälfte davon haben die Nutzer 

selbst erstellt, denn jeder kann nach Bedarf eigene Übungen eingeben. 

„Derzeit kommen 20 Pakete pro Tag hinzu“, sagt Smend, 

der früher bei Rocket Internet auch für Zalando gearbeitet hat. 

Wer eilig sein Telefon braucht, darf die Übungen jederzeit überspringen, 

die normale PIN-Abfrage kann er aus Sicherheitsgründen 

zusätzlich beibehalten. 

Unlock your Brain ist kostenlos, Geld verdient das Start-up bisher 

mit Werbung. „Im nächsten Jahr sollen kostenpflichtige Inhalte 

hinzukommen“, sagt 

Fakten zum Unternehmen 

Finanzierung von Business 

Angels Christophe Maire und 

Torsten Oelke eine mittlere 

sechsstellige Summe 

Kunden täglich 30 000 Nutzer, 

insgesamt 480 000 Downloads 

Smend. Zudem tüfteln 

die Berliner auch an einem 

Angebot für das 

iPhone. Das Programm 

wird jedoch etwas anders 

aussehen, denn Apple erlaubt 

nicht den Zugriff auf 

den Startbildschirm. 

oliver.voss@wiwo.de 

FOTOS: PR, MAX THRELFALL, BILDAGENTUR-ONLINE/KERPA-MCPHOTO 




Menschen der Wirtschaft | Chefbüro 

Christian Schmidt 

Bundesminister für Ernährung und Landwirtschaft 

360 Grad 

In unseren App- 

Ausgaben finden 

Sie an dieser 

Stelle ein interaktives 

360°-Bild 

So richtig hat sich Christian 

Schmidt , 57, noch nicht in der 

Berliner Wilhelmstraße 54 

eingerichtet. Die „Stallungen“ 

von Franz Marc hängen immer 

noch an der Wand, eine bescheidene 

Kopie. Ilse Aigner, 

die Vorvorgängerin von Bundeslandwirtschaftsminister 

Schmidt, ließ sie einst anbringen. 

Einige Bücher hat Schmidt 

auf dem Sideboard abgelegt, zu 

denen er in nächtlichen Stunden 

greift oder für lange Autofahrten 

einpackt. „Die Schlafwandler“ 

von Christopher Clark 

und Henry Kissingers „Weltordnung“ 

zählen dazu. Militär 

und Außenpolitik waren Teil 

von Schmidts vorherigem 

Leben als 

Parlamentarischer 

Staatssekretär im Verteidigungsministerium. 

Seit Februar dieses 

Jahres kümmert 

sich der CSU-Politiker 

um Kühe, Kartoffeln 

und Küstenschutz. Am vergangenen 

Donnerstag erörterte 

er um 7.30 Uhr mit einem Verbandschef 

die kritische Lage 

der Hühnerwirtschaft nach 

Ausbruch der asiatischen Geflügelpest 

in Mecklenburg-Vorpommern. 

Um neun Uhr war 

Präsenz im Bundestag angesagt, 

es ging um Sterbebegleitung 

– für den christlich 

verwurzelten 

Juristen ein bedeutendes 

Thema. Zwischendurch 

immer 

wieder Gespräche 

mit Parteifreunden 

und Funktionären. 

Schmidt gilt als fleißiger 

Netzwerker, das protestantische 

Arbeitsethos hat den Mittelfranken 

geprägt. Ab 13 Uhr 

musste er sich im Bundestag in 

der Nähe des Haushaltsausschusses 

aufhalten. Der hielt 

am Donnerstag seine Bereinigungssitzung 

für den Bundeshaushalt 

2015 ab: Jeder Minister 

muss dann vor dem Gremium 

antanzen und seinen Einzeletat 

verteidigen. Spätabends, wenn 

sich andere Politiker nach diversen 

Abendveranstaltungen 

rund um den Reichstag zu ihren 

Apartments chauffieren lassen, 

geht Schmidt meist zurück ins 

Ministerium. 

christian.ramthun@wiwo.de | Berlin 

FOTO: WERNER SCHUERING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 





Der Steuer- 

Chauvinist 

STEUERVERMEIDUNG | Die Empörung über die 

Schlupflöcher in Luxemburg ist groß. Doch ist sie 

auch groß genug, damit die Mitgliedsländer 

der EU ihre Steuersysteme künftig fairer gestalten? 

20 


Die Vergangenheit 

holt ihn ein 

Kommissionspräsident 

Juncker 

FOTO: FRANK ZAURITZ 

In seinen 18 Jahren als Premierminister 

von Luxemburg hat Jean-Claude 

Juncker einiges ausgesessen. Aus der 

Schusslinie gehen, lange genug warten 

– so erledigten sich Probleme bisher 

immer noch von alleine. Doch kaum 

im Amt als EU-Kommissionspräsident, 

merkt Juncker, dass die Methode diesmal 

nicht verfängt. Als er sich vergangene 

Woche nach fünf Tagen des Schweigens 

endlich zur luxemburgischen Steueraffäre 

äußerte, quittierten Europaabgeordnete 

seine Rechtfertigungsversuche mit lauten 

Buh-Rufen. „Wir erleben Tage der Schmach 

für Europa“, resümierte AfD-Parteisprecher 

Bernd Lucke in der seiner Partei eigenen 

dramatischen Sprache. 

Aus heutiger Sicht ist es unwahrscheinlich, 

dass Juncker wegen der luxemburgischen 

Steuerpolitik, die er als Finanzminister 

organisierte und gleichzeitig als Premier 

verantwortete, vom Posten des Kommissionspräsidenten 

zurücktreten muss. 

Der große Aufschrei über die unfairen 

Praktiken könnte aber neue Dynamik in 

den Kampf gegen Steuerschlupflöcher für 

Konzerne bringen. 

Ein wenig kurios ist es schon: Seit Jahren 

ist bekannt, dass Luxemburg großzügige 

Steuererleichterungen anbietet, um Unternehmen 

ins Land zu locken – und dabei 

womöglich auch am Rande der Legalität 

agiert. Die EU-Kommission hat wegen entsprechender 

Deals mit Amazon und einer 

Fiat-Tochter ein Beihilfeverfahren eröffnet 

(WirtschaftsWoche 41/2014). 

Aber 28 000 Seiten an Dokumenten belegen, 

wie der Wirtschaftsprüfer PricewaterhouseCooper 

(PwC) für rund 350 Konzerne 

die Steuerquote teilweise auf unter ein Prozent 

gesenkt hat. Dies hat eine beispiellose 

Welle der Empörung über die Steuerpolitik 

des Großherzogtums ausgelöst. Hält diese 

an, hat das mehrere Gründe: Einerseits ist 

Luxemburg mit seiner Praxis beileibe nicht 

alleine. Andererseits sind Steuergeschenke 

für Konzerne ungerecht gegenüber jenen, 

die ihre Steuern bezahlen, ob Privatpersonen 

oder Unternehmen. Und es handelt 

sich um gigantische Summen: 10 bis 15 Milliarden 

Euro pro Jahr, schätzt Clemens 

Fuest, Präsident des Zentrums für Europäische 

Wirtschaftsforschung, entgehen allein 

dem deutschen Fiskus. 

Europas Politiker müssen sich nun fragen, 

wie viel und welche Art von Steuerwettbewerb 

sie für wünschenswert halten – 

und wie die Steuerbelastung fairer verteilt 

werden kann. Alleine die Durchschnittswerte 

lassen aufhorchen. Die 28 EU-Staaten 

beziehen 51 Prozent ihres Steueraufkommens 

aus Lohnsteuer, 29 Prozent aus 

der Besteuerung von Konsum und nur 21 

Prozent aus der Besteuerung von Kapital. 

In Deutschland liegt der Anteil der Lohnsteuer 

mit 56,6 Prozent sogar noch höher. 

Auch innerhalb von Unternehmen ist 

die Steuerlast nicht fair verteilt. Kleine und 

mittlere Unternehmen, die keine Töchter 

im Ausland haben und Gewinne verschieben 

können, zahlen mehr an den Fiskus. 

„Wenn man die Steuerbelastung von Tochtergesellschaften 

multinationaler Konzerne 

mit der von ansonsten ähnlichen, aber 

rein nationalen Unternehmen vergleicht, 

liegt die Steuerlast der Multis im Durchschnitt 

um 20 bis 30 Prozent niedriger“, so 

Steuerexperte Fuest. In Frankreich kam der 

Haushaltsausschuss des Parlaments zu 

dem Ergebnis, dass große Unternehmen 

im Schnitt acht Prozent Körperschaftsteuer 

zahlen, kleine dagegen 33 Prozent. 

„EINZIGARTIGES STEUERSYSTEM“ 

Obwohl die Ungerechtigkeit seit Jahren bekannt 

ist, werben EU-Mitgliedstaaten ungeniert 

mit ihren Schlupflöchern, die sie 

freilich nicht so nennen. „Holland bietet 

ein sehr wettbewerbsfähiges Steuerklima“, 

heißt es in einer Werbebroschüre der niederländischen 

Investitionsagentur NFIA. 

Nachbar Belgien preist sein „einzigartiges 

Steuersystem“, das bei der Unternehmensbesteuerung 

„sehr wettbewerbsfähig“ sei. 

Aus der Sicht eines einzelnen Landes ergibt 

es durchaus Sinn, Unternehmen anzulocken, 

die selbst bei einem niedrigen 

Steuersatz zusätzliches Geld in die Staatskasse 

spülen. In Luxemburg herrscht seit 

geraumer Zeit die Logik, dass Finanz- und 

Internet-Konzerne Einnahmen bringen, 

ohne dass Investitionen in Infrastruktur 

notwendig würden, wie das beim Bau einer 

Fabrik der Fall wäre. 

Kleines Land, ganz groß 

Direktinvestitionen 

(in Prozent vom Bruttoinlandsprodukt) 

28 83 132 191 5100 

Deutschland 

Niederlande 

Malta 

Belgien 

Luxemburg 

2013, Bestand, Zahlen gerundet; Quelle: Eurostat 

» 




Sparmodell Niederlande Hauptquartier von Starbucks in Amsterdam 

Sparmodell Luxemburg Europa 

» 

Eine Studie des Internationalen Währungsfonds 

(IWF) besagt, dass Steueranreize 

Investitionsentscheidungen maßgeblich 

beeinflussen: „Die Muster von ausländischen 

Direktinvestitionen sind nicht zu 

verstehen ohne Bezug zu Steuern.“ Aktuellen 

Zahlen des IWF zufolge verfügte das 

kleine Luxemburg 2012 über gut zehn Prozent 

aller weltweiten ausländischen Direktinvestitionen, 

die Niederlande erreichten 

fast 16 Prozent, Belgien und Irland weniger 

als zwei Prozent. 

Dabei machen sich die europäischen 

Länder auch untereinander Konkurrenz. 

Seit Beginn der Euro-Krise haben immer 

mehr Unternehmen aus Südeuropa ihr 

Heil in den Niederlanden gesucht, wo spezielle 

Regeln ihre Steuerlast senken. Von 

den zehn griechischen Unternehmen mit 

einem Umsatz von mehr als zwei Milliarden 

Euro haben vier eine Holding in den 

Niederlanden, ermittelte die niederländische 

Tageszeitung „Het Financieele Dagblad“. 

In Portugal setzte ein noch stärkerer 

Exodus ein. 18 der 20 größten portugiesischen 

Unternehmen sind in den Niederlanden 

registriert. 20 der 28 größten spanischen 

Unternehmen sind in den Niederlanden 

ansässig, darunter Schwergewichte 

wie Banco Santander, Telefónica, Repsol 

und Endesa. 

Privatpersonen bekamen in diesen Ländern 

die Auflagen der Troika zu spüren, 

Unternehmen dagegen fanden einen Ausweg, 

um ihren Beitrag zur Sanierung des 

öffentlichen Haushalts gerade nicht zu leisten. 

Der breiten Öffentlichkeit ist das 

schwer zu vermitteln. 

Luxleaks hat so ein altbekanntes Problem 

in einer neuen Dimension vorgeführt. 

Die politische Debatte zeigt allerdings, 

dass die alten Abwehrmechanismen 

durchaus noch funktionieren. So empörte 

sich ausgerechnet der niederländische 

Staatssekretär Eric Wiebes, zuständig für 

Steuern, es sei „frustrierend“, dass seinem 

Land durch die komplizierten Luxemburger 

Konstruktionen Steuereinnahmen verloren 

gingen. Schuld sind im Zweifel eben 

immer die anderen. 

16 Prozent der 

weltweiten Direktinvestitionen 

befinden 

sich in den Niederlanden 

EINE GRATWANDERUNG 

EU-Kommissionspräsident Juncker steht 

mittlerweile so unter Druck, dass er aggressive 

Steuergestaltung bekämpfen muss, um 

Reste seiner Glaubwürdigkeit zu retten. Für 

den Politveteranen ist das eine Gratwanderung. 

Einerseits herrscht in Luxemburg die 

Erwartung, dass er seine Hand schützend 

über das Geschäftsmodell des Herzogtums 

hält. „Er wird für jeden Cent Investitionen 

für sein Land kämpfen“, sagt der Partner einer 

der vier großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften 

in Luxemburg. 

Politiker des Großherzogtums, die Sonderwege 

abgeschafft haben, um sich internationalen 

Standards anzupassen, wurden 

in der Vergangenheit angefeindet. Als der 

damalige Finanzminister Luc Frieden im 

Frühjahr vergangenen Jahres etwa ankündigte, 

das Bankgeheimnis zu lockern, hagelte 

es Kritik. Der Minister müsse erklären, 

wie diese Entscheidung mit Fortbestand 

des Finanzplatzes Luxemburg zu vereinbaren 

sei, forderte die liberale Partei DP, 

die mittlerweile an der Regierung ist. 

Andererseits wird Juncker in diesem Fall 

nun so genau beobachtet, dass er nicht nationale 

Interessen vertreten kann. Und weil 

er im Wahlkampf unermüdlich betont hat, 

er werde sich für ein sozialeres Europa einsetzen, 

kann er sich auch nicht auf die Seite 

der Steuervermeider stellen. 

Vergangene Woche trat er die Flucht 

nach vorne an und plädierte für einen automatischen 

Austausch von Informationen 

über maßgeschneiderte Steuerbescheide 

für Unternehmen. Nationale Steuerbehörden 

müssten dann nicht mehr explizit 

nach den „Rulings“ fragen, wie sie Luxemburg 

Amazon und einer Fiat-Tochter zugestanden 

hat, wie sie Irland Apple ausgestellt 

hat und die Niederlande Starbucks. 

All diese Fälle werden gegenwärtig von der 

EU-Kommission untersucht. 

Den Grünen im Europäischen Parlament 

geht Junckers Vorstoß nicht weit genug. 

Sie wollen die Einzelabsprachen zwischen 

Steuerbehörden und Unternehmen 

grundsätzlich veröffentlicht sehen. „Dazu 

müsste lediglich die Rechnungslegungsrichtlinie 

geändert werden, wozu im Rat 

keine Einstimmigkeit notwendig ist“, sagt 

der Europaabgeordnete Sven Giegold. 

Er fordert für Europa eine gemeinsame 

Bemessungsgrundlage und einen Mindeststeuersatz 

für die Körperschaftsteuer. 

Doch beides ist schwer durchzusetzen, 

weil sich die Mitgliedstaaten dagegen 

sträuben. 2011 hatte die EU-Kommission 

einen Vorschlag für eine gemeinsame Bemessungsgrundlage 

unterbreitet, der – wie 

FOTOS: GETTY IMAGES/AFP, REUTERS/FRANCOIS LENOIR, REUTERS/STRINGER IRELAND/MICHAEL MACSWEENEY 



-Holding von Amazon 

Sparmodell Irland Apple-Niederlassung im Süden der Grünen Insel 

alle Steuerangelegenheiten – einstimmig 

von den Mitgliedstaaten angenommen 

werden müsste. Juncker will das Projekt 

nun wiederbeleben. Es hat in seiner bisherigen 

Form allerdings einen Schönheitsfehler: 

Die gemeinsame Grundlage wäre 

freiwillig. Unternehmen könnten sich dafür 

entscheiden, das nationale Format beizubehalten. 

Mindeststeuersätze hat das Europäische 

Parlament in der Vergangenheit schon befürwortet, 

2011 stimmten die Abgeordneten 

mehrheitlich dafür, ausgeschüttete Gewinne 

an Mutterkonzerne immer mit mindestens 

70 Prozent des EU-Durchschnittssteuersatzes 

von 23,2 Prozent zu besteuern, 

also mit 16 Prozent. 2012 haben die Abgeordneten 

ebenfalls 16 Prozent als Mindeststeuersatz 

in der Richtlinie über eine gemeinsame 

Steuerregelung für Zahlungen 

von Zinsen und Lizenzgebühren zwischen 

verbundenen Unternehmen in verschiedenen 

Mitgliedstaaten empfohlen. Das Problem: 

Die Abgeordneten werden nur konsultiert. 

„Wir müssen den politischen Druck 

auf die Mitgliedstaaten so erhöhen, dass sie 

tätig werden“, sagt Burkhard Balz (CDU), 

Sprecher für Wirtschaft der EVP-Fraktion. 

Zu viel Aktivität haben die Staaten in der 

Vergangenheit allerdings vermieden. Vollständige 

Berichterstattung über Gewinn, 

Steuern und Umsätze Land für Land 

(„country-by-country reporting“ im Jargon 

der Experten) haben die Mitgliedstaaten 

zwar für die Finanzbranche ab 2015 beschlossen, 

für den Rest der Wirtschaft aber 

auf die lange Bank geschoben. Die Staatsund 

Regierungschefs vereinbarten lediglich, 

die Kommission solle bis 2018 einen 

Bericht vorlegen. Höchste Dringlichkeit 

klingt anders. Dabei könnte das genaue He- 

runterbrechen von Gewinnen verhindern, 

dass diese weiter zwischen Ländern verschoben 

werden, um Steuern zu sparen. 

Natürlich können EU-Staaten auch national 

gegen die Steuerpraktiken ihrer 

Nachbarn vorgehen. 2008 etwa führte Bundesfinanzminister 

Peer Steinbrück (SPD) 

eine Zinsschranke ein. Damit beendete er 

den beliebten Trick, dass Konzerne über 

Luxemburg ihren deutschen Tochtergesellschaften 

hohe Kredite aufbürdeten. Die 

Fremdkapitalzinsen drückten so den Gewinn 

in Deutschland, während die nach 

Luxemburg fließenden Zinseinnahmen 

dort nahezu steuerfrei blieben. 

Eine Lizenzschranke, wie sie Österreich 

bereits hat, könnte Schluss machen mit 

dem ebenfalls über Luxemburg praktizierten 

Geschäftsmodell, bei dem ein deutsches 

Tochterunternehmen hohe Lizenzgebühren 

überweist, die hierzulande gewinn- 

und steuermindernd wirken. Künftig 

könnte es zu einer zusätzlichen Veranlagung 

beim deutschen Fiskus kommen, 

wenn die Lizenzzahlungen im Zielland mit 

weniger als zehn Prozent versteuert werden. 

In Luxemburg ist das die Regel. 

Hessens Finanzminister Thomas Schäfer 

(CDU) macht sich im Bundesrat für eine 

solche Lizenzschranke stark. Bundeskollege 

Wolfgang Schäuble präferiert dagegen 

ein konzertiertes Vorgehen der Staatengemeinschaft 

gegen aggressive Steuergestaltung 

und Einnahmenausfälle (Beps). Diese 

OECD- und G20-Initiative soll Transparenz 

schaffen über die Steuerzahlungen eines 

Konzerns in den einzelnen Ländern 

sowie über bisher vertrauliche Absprachen 

zwischen Unternehmen und Finanzbehörden. 

Gleichzeitig soll sie sicherstellen, dass 

Einkünfte immer versteuert werden. 

Knapp die Hälfte der Agenda haben die 

OECD-Länder abgearbeitet, der Rest soll 

bis 2015 stehen. Experten sind skeptisch, 

ob Beps den großen Durchbruch bringen 

wird, handelt es sich doch um unverbindliche 

Empfehlungen. „Außerdem sind die 

Vorschläge so kompliziert, dass es sich um 

ein Arbeitsbeschaffungsprogramm für 

Steuerberater handelt“, kritisiert der grüne 

Europaabgeordnete Giegold. 

ÄHNLICHE VORTEILE 

Die Rolle der vier großen Wirtschaftsprüfer 

ist bisher ohnehin unterbelichtet. Im Fall 

Luxemburg gehen Experten davon aus, 

dass die drei großen Konkurrenten von 

PwC – Deloitte, KPMG und EY – ihren Kunden 

ähnliche Steuervorteile verschafft haben. 

PwC-Weltchef Dennis Nally dagegen 

spielt den Ball zurück ins Feld der Finanzminister 

und fordert: „Die digitalisierte 

Welt braucht ein neues Steuerrecht“ (siehe 

Interview Seite 24). 

Der Vizevorsitzende des Finanzausschusses 

im Bundestag, Gerhard Schick 

(Grüne), will dagegen schärfer gegen Missetäter 

vorgehen: „Ich erwarte, dass PwC 

diese Geschäftspraktiken zulasten der 

steuerzahlenden Unternehmen und Bürger 

für die Zukunft abstellt. Die Bundesregierung 

sollte Entsprechendes bei dem 

Unternehmen einfordern, wenn es weiterhin 

öffentliche Aufträge bekommen soll.“ 

Steuervermeider aller Branchen von öffentlichen 

Aufträgen auszuschließen, das 

versuchen die USA seit Jahren schon. Ohne 

Erfolg. 

n 

silke.wettach@wiwo.de | Brüssel, mark fehr | Frankfurt, 

christian ramthun | Berlin 

Lesen Sie weiter auf Seite 24 » 




INTERVIEW Dennis Nally 

»Wir brauchen ein 

neues Steuerrecht« 

Der Chef des weltgrößten Wirtschaftsprüfers PwC fordert die 

Anpassung der Steuergesetze an das digitale Zeitalter. 

DER LÜCKENFINDER 

Nally, 62, steht seit 2009 an der Spitze von 

PricewaterhouseCoopers (PwC), dem weltgrößten 

Netzwerk aus Wirtschaftsprüfern 

und Steuerberatern. 

Als die WirtschaftsWoche das Interview 

mit PwC-Weltchef Dennis Nally führte, 

war der Luxemburger Steuerskandal 

noch nicht öffentlich bekannt. Trotzdem 

drehte sich ein wichtiger Teil des Gesprächs 

um die Steuertricks großer Konzerne, 

internationale Steueroasen und 

die Rolle von PwC bei diesem Spiel. Im 

Nachhinein wollte Nally jedoch keine 

Fragen zu den Luxemburg-Leaks beantworten. 

PwC erklärt dazu: „Unsere 

Beratung und Unterstützung steht stets 

im Einklang mit den jeweils geltenden 

nationalen, europäischen und internationalen 

Steuergesetzen und Vereinbarungen.“ 

Die Medienberichte zur 

steuerlichen Beratung in Luxemburg, 

koordiniert vom International Consortium 

of Investigative Journalists (ICIJ), 

beziehen sich nach Ansicht von PwC auf 

„unvollständige, illegal erlangte Informationen, 

die vier Jahre und älter“ seien. 

Herr Nally, Internet-Konzerne wie 

Google oder Amazon machen 

Negativschlagzeilen mit aggressiver 

Steuergestaltung über Grenzen hinweg. 

Muss der Fiskus strenger eingreifen? 

Vor allem muss er das Steuerrecht modernisieren. 

Es stammt aus Zeiten, als 

die Wirtschaft dominiert war von industrieller 

Produktion und dem Export von 

Waren. Die aggressive Steuerplanung zeigt 

auch, dass das Steuerrecht nicht mehr 

passt in eine Wirtschaft, bei der Dienstleistungen 

und digitale Kommunikation immer 

wichtiger werden. Die digitalisierte 

Welt braucht ein neues Steuerrecht. 

Und wie sollte das aussehen? 

MEHR ZUM THEMA 

Das vollständige Interview 

lesen Sie unter: 

wiwo.de/steuerrecht 

Internationale Organisationen 

wie die OECD oder der Zusammenschluss 

von 

Industrie- und Entwicklungsländern 

G20 arbeiten daran. 

Es geht etwa um neue Regeln 

für die Besteuerung von Gewinnen aus Lizenzen 

für die Nutzung bekannter Marken 

oder innovativer Patente. Entscheidend 

ist, festzustellen, in welchem Land Unternehmen 

ihren Mehrwert schaffen, und 

diesen dort zu besteuern. Das ist bei Industriekonzernen 

leicht zu sehen, nämlich 

meist dort, wo die Fabriken stehen. Bei Internet-Firmen 

ist das schwieriger. Sie können 

ihre Kunden überall auf der Welt 

bedienen, egal, wo ihre Büros und Server 

stehen. 

Warum zeigen Berater wie PwC ihren 

Mandanten nicht die rote Linie auf? 

Wir reden mit unseren Mandanten oft 

über dieses Thema. Staaten instrumentalisieren 

die Steuerpolitik bewusst im 

globalen Wettbewerb und bieten günstige 

Konditionen, um Unternehmen anzulocken. 

Und die CEOs müssen Steuern 

sparen, das sind sie ihren Eigentümern 

und Mitarbeitern schuldig. Steuerliche 

Gestaltung muss legal sein, aber sie sollte 

auch die Wirkung auf das Image des 

Unternehmens in Betracht ziehen. 

Berät PwC auch die Steuerfuchser 

Google und Amazon? 

Das möchte ich so direkt nicht kommentieren, 

aber ich würde mich wundern, 

wenn dem nicht so wäre. Schließlich ist 

PwC ein globales Netzwerk. 

In der Tat, Ihre Büros befinden sich sogar 

in Steueroasen wie den karibischen 

Cayman Islands, den britischen Kanalinseln 

oder Malta. Was tun die da? 

PwC ist überall dort, wo Unternehmen 

sind. In unseren Netzwerkgesellschaften 

arbeiten mehr als 195 000 Experten in 

157 Ländern auf der ganzen Welt. 

Mehr können Sie dazu nicht sagen? 

Alle PwC-Ländergesellschaften unterstützen 

ihre Mandanten in den Bereichen 

Wirtschaftsprüfung, Steuer- und 

Unternehmensberatung. Ich sehe hier 

keine besonderen Schwerpunkte in einzelnen 

Ländern. 

Die US-Regierung geht rigide gegen 

Banken vor, die amerikanische Bürger 

bei der Steuerflucht unterstützt haben. 

Sind die Maßnahmen etwa gegen 

Schweizer Banken zu hart? 

Es kommt immer wieder vor, 

dass Maßnahmen einer nationalen 

Regierung negative 

Auswirkungen auf andere 

Länder haben. Allerdings hat 

die Regulierung nach der Finanzkrise 

überhand genommen. 

Die umfangreichen Positionen des 

amerikanischen Dodd-Frank-Papiers 

etwa, das Banken und Finanzmärkte 

sicherer machen sollte, sind bisher nur 

zur Hälfte in Gesetze gefasst worden. Was 

den Rest betrifft, wissen Unternehmen 

nicht, wie die konkrete Fassung aussehen 

wird. Die Rechtssicherheit fehlt. n 

mark.fehr@wiwo.de | Frankfurt 

FOTO: ANDREAS CHUDOWSKI FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



Blicke nach vorn 

Marion Asante mit 

ihrem Chef Roman 

Selgrath (zweiter von 

rechts) und ihren Kollegen 

Nicola Timpano 

(links) und Frank Karr 

FOTO: CHRISTOF MATTES FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

Da geht doch was 

SOZIALSTAAT | Obwohl der Arbeitsmarkt floriert, kämpfen mehr als 

eine Million Menschen seit Jahren erfolglos um den Anschluss. 

Was würde Langzeitarbeitslosen helfen, zurück in einen Job zu finden? 

Ein Projekt im Saarland gibt auf diese Frage neue Antworten. 

Marion Asante muss nicht lange 

nach dem Wort suchen, nach dem 

einen Begriff, der beschreibt, was 

sie empfindet. Was sie fühlt, wenn sie morgens 

gegen halb fünf, fünf ihr Bett verlässt, 

frühstückt und in ihr neues Leben aufbricht. 

Ist sie zufrieden, vielleicht sogar 

glücklich? Für die Antwort braucht sie keine 

Sekunde. 

„Das hier“, schießt es aus ihr heraus, „ist 

der Jackpot.“ 

Asante hatte gehofft, dass dieser Tag 

noch einmal kommen würde, irgendwo 

und irgendwie. Aber leicht ist es ihr nicht 

gefallen, diese Hoffnung zu erhalten, im 

Gegenteil, es war hart, hammerhart. Wer 

den Glauben an sich selbst verliert, der findet 

auch niemanden mehr, der an einen 

glauben könnte. Ja, so ein Gedanke hilft 

zwar, aber auch dessen Kraft verblasst mit 

der Zeit. Bei Asante wurden aus Monaten 

ein Jahr, und dann gaben sich die Jahre 

einfach nur noch grußlos die Klinke in die 

Hand. Plötzlich waren es fünf, am Ende 

fast zehn. 

Dann kam der Anruf. Mit dem Jackpot. 

Ihr Vermittler vom Jobcenter klang wie 

immer, es gäbe da ein neues Projekt, sie 

solle sich bitte vorstellen. Vielleicht hatte 

der Betreuer der Arbeitsagentur Genaueres 

erzählt, aber sie hatte schon zu viele 

solcher Ansagen gehört. Es war 2004, als 

Asante ihren Job in einer Druckerei verlor, 

kurz nach einer Operation an ihren Händen. 

Zehn Jahre hatte sie dort geackert, 

immer in der Nachtschicht. Wenn sie in 

der Früh wieder nach Hause kam, machte 

sie erst ihre zwei Söhne fertig für die Schule, 

danach endlich schlief sie ein paar 

Stunden. Als sie entlassen wurde, war sie 

40 – ohne Berufsausbildung und mit einer 

pflegebedürftigen Mutter im Haus. Es folg- 

ten Absagen auf Absagen – und ein paar 

Minijobs. 

Was also sollte bei diesem neuen Projekt 

schon auf sie warten, außer dem üblichen 

Mist, den sinnlosen Maßnahmen, die einem 

vielleicht Beschäftigung geben, aber 

keine Arbeit? Asante wusste es nicht. Aber 

sie ging trotzdem. 

Schon das Vorstellungsgespräch war anders. 

Nicht so steif und unangenehm, die 

zwei Herren auf der anderen Seite waren 

freundlich und interessiert. Als die Frau 

kurz danach zu ihrem ersten Arbeitstag erschien, 

konnte sie das gute Betriebsklima 

kaum fassen. Und ihr Glück. „Ich dachte 

nicht, dass es so etwas noch gibt.“ Aus ihrer 

Kehle kommt ein rauchiges Lachen. Das 

war im August 2013. 

NEUES GLÜCK 

Die 51-Jährige arbeitet bei GBQ in Völklingen, 

einer Gesellschaft, in der die Handwerksbetriebe 

der Saarstahl AG zusammengefasst 

sind. Um sechs Uhr beginnt ihr 

Tag in der Buchbinderei. Das Programm 

der Arbeitsagentur, das sie hierher gebracht 

hat und über das sie erst nicht so genau 

Bescheid wissen wollte, heißt „Perspektiven 

in Betrieben“. Wenn man Marion 

Asantes Lebensgeschichte hört, klingt dieser 

Name nicht einmal anmaßend wie 

» 




» 

das sonst so häufig ist bei Vorzeige-Projekten 

dieser Art. 

Das Problem ist nur:Solche Geschichten 

sind rar. Die Situation von Langzeitarbeitslosen 

ist der tiefe, dunkle Schatten der ansonsten 

immer glänzender werdenden Arbeitsmarktstatistik. 

Die Zahlen der Erwerbstätigen 

(fast 43 Millionen) und auch 

der sozialversicherungspflichtig Beschäftigten 

(mehr als 30 Millionen) erklimmen 

immer neue Rekorde, eine Gruppe allerdings 

profitiert von diesem Boom so gut 

wie gar nicht mehr: Diejenigen, die seit 

mehr als einem Jahr erfolglos einen Job suchen, 

sind abgekoppelt von der Dynamik – 

so, als ob sie barfuß aus dem Kiesbett auf 

einen rollenden Zug aufspringen sollten. 

Mehr als eine Million Menschen stecken in 

dieser Situation – ohne Aussicht auf Besserung 

(siehe Grafik). 

Nun ist der deutsche Arbeitsmarkt kein 

statisches Gebilde, sondern permanent in 

Bewegung. Tausende Arbeitsverträge werden 

Tag für Tag unterschrieben, andere gekündigt. 

Nur am unteren Rand der Statistik 

kommt von dieser Geschäftigkeit viel zu 

wenig an. Die Perspektive dort ist in fünf 

Buchstaben beschrieben: Hartz. „Die Verfestigung 

des Leistungsbezuges“, heißt es in 

einer Analyse des Instituts für Arbeitsmarkt- 

und Berufsforschung, dem Thinktank 

der Bundesagentur für Arbeit, sei „eine 

der größten arbeitsmarktpolitischen 

Herausforderungen“. Und der gesetzliche 

Mindestlohn, so fürchten es die Wirtschaftsweisen 

in ihrem jüngsten Gutachten, 

dürfte die ohnehin geringen Chancen 

von Langzeitarbeitslosen ab 2015 noch 

weiter dezimieren. 

AUF DER STRECKE 

Dieser Missstand hat, paradoxerweise, 

auch etwas mit der Attraktivität des deutschen 

Arbeitsmarkts zu tun. Unternehmen 

rekrutieren neues Personal derzeit nämlich 

vor allem aus der stillen Reserve: Da 

gibt es Eltern, die nach der Kinderauszeit 

wieder in den Job einsteigen, insbesondere 

aber eine neue Fülle qualifizierter Zuwanderer. 

Um Hartz-IV-Empfänger, die häufig 

keine Ausbildung haben, gesundheitliche 

oder familiäre Probleme mit sich herumschleppen 

und schon seit Jahren keine 

richtige Aufgabe mehr hatten, machen sie 

lieber einen Bogen. 

Die Menschen, bei denen das unterkühlte 

Bürokratendeutsch solche „multiplen 

Vermittlungshemmnisse“ ausgemacht hat, 

bleiben auf der Strecke, politisch und gesellschaftlich. 

Außer Stütze hatte ihnen der 

Abgekoppelt 

Die Langzeitarbeitslosen profitieren kaum 

vom deutschenJobboom (2014, in Millionen) 

3,5 

3,14 

3,0 

1,10 

Arbeitslose insgesamt 2,73 

Jan. Febr.März April Mai 

Quelle: Bundesagentur für Arbeit 

Zusammenhalt 

Endlich Arbeit – und 

nicht nur sinnlose 

Beschäftigung. 

Danach hatte Asante 

jahrelang gesucht 

Sozialstaat wenig zu bieten. Jeder Abschwung 

fügte dem Berg der Sockelarbeitslosen 

bis Mitte der Zweitausenderjahre nur 

weitere Schichten hinzu. Milliarden flossen 

zwar in Arbeitsbeschaffungsmaßnahmen, 

Ein-Euro-Jobs und Bürgerarbeit, aber 

sie änderten nichts Wesentliches. 

Dabei könnte es durchaus anders gehen, 

besser – das zeigen Asante und zwei ihrer 

Kollegen, die mit ihr eingestellt wurden, 

Nicola Timpano und Frank Karr. Das überschaubare 

Modellprojekt im Saarland (das 

es sonst nur noch in Nordrhein-Westfalen 

gibt) hat gute Chancen, einmal einen Wendepunkt 

zu markieren: Denn hier wächst 

im Kleinen die Erkenntnis, dass Menschen, 

die als hoffnungslos galten, doch noch eine 

Chance hätten. Allerdings nur, wenn genügend 

Geld vorhanden ist. Und wenn alle 

Beteiligten mitmachen. 

Roman Selgrath zum Beispiel. 

Bei Marion Asantes Vorstellungsgespräch 

saß Selgrath auf der anderen Seite 

Langzeitarbeitslose 

Juni 

Juli Aug. Sept. 

1,05 

2,5 

2,0 

1,5 

1,0 

0,5 

Okt. 

des Tisches. Er ist der Geschäftsführer der 

GBQ, früher war er Betriebsrat. Als ein 

Saarstahl-Vorstand ihm von einem neuen 

Programm der Arbeitsagentur erzählte, 

hörte er sofort aufmerksam zu. Die saarländische 

Stahlindustrie hat schwere Zeiten 

hinter sich, Saarstahl selbst ging in den 

Neunzigerjahren in den Konkurs, die GBQ 

ist das Ergebnis einer Ausgliederung. Den 

brutalen Strukturwandel, man kann ihn 

sehen in Völklingen: in den ausgeräumten 

Schaufenstern, die schon zu lange auf neue 

Mieter warten, und in den zerfurchten Gesichtern 

auf der Straße. 

Selgrath kennt die Nöte hier zu gut. 

„Langzeitarbeitslose stecken häufig in einer 

Schublade“, sagt der Geschäftsführer. 

„Aus der müssen sie raus – und das geht 

nur in der betrieblichen Wirklichkeit.“ 

23 Kandidaten schickte ihm die Arbeitsagentur. 

Allesamt Härtefälle, so will es der 

besondere Zuschnitt des Programms: Ohne 

brauchbare Abschlüsse, mehr als fünf 

Jahre ohne Job, mit weiteren persönlichen 

Einschränkungen im Gepäck. Die Abmachung 

lautete folgendermaßen: GBQ sollte 

überzeugende Bewerber regulär einstellen, 

befristet auf zwei Jahre zwar, aber nach 

dem gültigen Tarifvertrag. Die Arbeitsagentur 

übernahm dafür in der Anfangsphase 

drei Viertel des Lohns, später Schritt 

für Schritt immer weniger, bis der Zuschuss 

nach 18 Monaten auf null sinkt. Außerdem 

finanzieren Agentur und das Land einen 

Betreuer der Diakonie, der alle zwei Wochen 

mit den Förderkandidaten Probleme 

und Sorgen besprechen kann. 

„Perspektiven in Betrieben“ fußt somit 

auf einem dreifachen Umdenken: erstens, 

FOTO: CHRISTOF MATTES FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



lieber echte Arbeit als Arbeitslosigkeit finanzieren. 

Zweitens, keine realitätsfernen 

Parallelwelten alimentieren, deren einziger 

Sinn darin besteht, Zeit totzuschlagen, 

die nicht für Schwarzarbeit genutzt werden 

kann. Und drittens, die Kandidaten so gut 

und eng wie möglich betreuen. 

Wenn es selbst für Menschen mit großen 

Schwierigkeiten klappt, müsste es auch für 

deutlich mehr funktionieren. Das ist jedenfalls 

die Stoßrichtung der Bundesregierung, 

die das Modellprojekt künftig mit einem 

dreistelligen Millionenbetrag von ein 

paar Dutzend auf mehr als 30 000 Plätze 

hochfahren will. 

Die ersten Erfahrungen berechtigen immerhin 

zu einigem Optimismus: Von den 

fünf Bewerbern, die Roman Selgrath am 1. 

August 2013 insgesamt einstellte, haben 

zwei schon neue, unbefristete Jobs bei 

Saarstahl-Töchtern gefunden. Ja, auch er 

sei am Anfang „sehr skeptisch“ gewesen, 

Förderung hin oder her. Aber: „Wir haben 

sehr gute neue Mitarbeiter gefunden.“ 

GUT UND TEUER 

Arbeitsmarktexperten stellen diesem Strategiewechsel, 

bei aller gebotenen Vorsicht, 

ein gutes Zeugnis aus. „Man muss realistisch 

bleiben: Bei den Hilfen für Langzeitarbeitslose 

gibt es kein Mittel ohne Nebenwirkungen 

und auch keine schnellen Erfolge“, 

sagt Holger Bonin vom Zentrum für 

Europäische Wirtschaftsforschung. Lohnkostenzuschüsse 

gehören zu den teuersten 

Instrumenten im politischen Werkzeugkasten, 

sie hätten sich allerdings als wirksamer 

Hebel erwiesen, „wenn Menschen damit 

die erste Hürde in den regulären Markt 

überspringen können“. In Arbeitsbeschaffungsmaßnahmen 

lerne man keine echten 

Arbeitgeber kennen. 

In der Vergangenheit, urteilt der Ökonom, 

hätten die meisten anderen Förderversuche 

„wenig bis nichts gebracht“. Eine 

wichtige Lehre sei allerdings: Lohnzuschüsse 

müssen mit der Zeit abgeschmolzen 

werden, damit sie nicht von Arbeitgebern 

missbraucht werden. „Dauerhafte 

Lohnsubvention schafft Jobs, die nicht 

marktfähig sind.“ 

Marion Asante und ihre Kollegen widersprechen 

jedenfalls dem Klischee der hoffnungslosen 

Fälle. Nicola Timpano hat früher 

schon bei Saarstahl gearbeitet, dann 

machte sein Körper nicht mehr mit. Er verlor 

seine Stelle 2003. Nach zehn Jahren ohne 

festen Job hat er nun bei GBQ seinen 

Gabelstapler-Führerschein gemacht. In 

der Schreinerei baut der 52-Jährige außer- 

dem Kisten, Keile und Paletten. „Ich mache 

hier alles.“ Und Frank Karr, mit 47 der 

Jüngste der drei, hat in der Werkstatt als 

Malergehilfe Anschluss gefunden. Weil er 

schwerhörig ist, kommen viele Arbeitsplätze 

für ihn nicht in Betracht. Hier streicht er 

Wände und verlegt Bodenbelege. 

Alle drei verbindet: die tiefe Dankbarkeit, 

noch eine Chance bekommen zu haben, 

eine, die den Namen verdient. Und sie 

alle hoffen, nach Ablauf der Projektphase 

im Unternehmen bleiben zu können. 

Es gibt noch jemanden, der das Gleiche 

tut. Auf einer Kuppe oberhalb von Saarbrückens 

Innenstadt hat Hans-Hartwig Felsch 

sein Büro. Draußen an den waldigen Hängen 

breitet sich die saarländische Version 

eines Indian Summer aus, drinnen kümmert 

sich Felsch darum, dass dieses Programm 

ein kleiner Erfolg bleibt und ein 

großer werden kann. Auf seiner Visitenkarte 

steht „Geschäftsführer Operativ“. In der 

Regionaldirektion Rheinland-Pfalz-Saarland 

der Bundesagentur für Arbeit feilt er 

bereits an der geplanten Ausweitung. 

Felsch kommt aus Schleswig-Holstein, 

Überschwang ist ihm von Natur aus fremd. 

Trotzdem sagt er: „Wenn wir das hinbekommen, 

ist das eine neue Dimension.“ 

Dabei weiß er nur zu gut, dass es schwer 

wird. Seine Mitarbeiter haben derzeit noch 

einen weiteren Betrieb im Pilotprogramm, 

einen großen Einzelhändler. Bei dem hat 

die Vermittlung von Arbeitslosen nicht in 

jedem Fall so reibungslos geklappt wie in 

Völklingen. 

Die Agentur muss überhaupt genügend 

Unternehmen finden, die weitere von 

Felschs „Intensivkunden“ integrieren können 

und wollen, wie er das nennt. Auch 

wenn die dank der Zuschüsse erst einmal 

wenig Geld kosten, bleibt die Vermittlung 

ein Experiment, das von allen Beteiligten 

Motivation verlangt – und den Willen, 

nicht gleich bei den ersten Schwierigkeiten 

aufzustecken. 

Die Signale, die Jobvermittler bislang bekamen, 

wenn sie Langzeitarbeitslose unterbringen 

wollten, hörten sich meist eher 

so an: Diese Leute, pardon, sind nicht das, 

was wir uns vorstellten. „Viele Betriebe 

müssen innerlich erst mal einen Sprung 

machen“, weiß auch Felsch. Und doch 

wehrt er sich gegen die noch weit verbreitete 

Aus-denen-wird-eh-nichts-mehr-Haltung, 

die den Arbeitslosen häufig entgegenschlägt. 

Mehr Mut müsse her. „Wir haben 

hier“, sagt er, „eben schon die beeindruckendsten 

Verwandlungen erlebt.“ n 

max.haerder@wiwo.de I Berlin 

MODELLPROJEKT 

Zweite Chance 

Akquisiteure sollen Stellen für 

Langzeitarbeitslose finden. 

Im Koalitionsvertrag hatten sich Union 

und SPD darauf verständigt, ein „besonderes 

Augenmerk“ auf Langzeitarbeitslose 

zu richten. Ein knappes Jahr 

nach Regierungsantritt nehmen diese 

Absichten nun Formen an. Im Zentrum 

der Pläne steht das Modellprojekt „Perspektiven 

in Betrieben“, das ab 2015 

auf bis zu 33 000 Teilnehmer in ganz 

Deutschland ausgeweitet werden soll. 

GELD AUS BRÜSSEL 

470 Millionen Euro aus dem Europäischen 

Sozialfonds stehen dafür zur Verfügung, 

plus 415 Millionen aus Bundesmitteln. 

Mit dem Geld sollen mehrere 

Hundert Betriebsakquisiteure eingestellt 

werden, die gezielt nach Unternehmen 

suchen, die Langzeitarbeitslose 

einstellen wollen – der Fokus soll 

dabei auf kleineren Unternehmen liegen. 

Sind passende Betriebe gefunden, 

sollen sogenannte „Coaches“ die Teilnehmer 

insbesondere in der Anfangsphase 

intensiv begleiten. Im Gegensatz 

zu den Pilotprogrammen im Saarland 

und in Nordrhein-Westfalen müssen die 

Geförderten nicht mindestens fünf Jahre 

vom Arbeitsmarkt entfernt gewesen 

sein, sondern nur zwei. 

Die Bundesagentur für Arbeit flankiert 

die Offensive mit umfangreichen 

Lohnkostenzuschüssen, die sie in den 

ersten 18 Monaten der Beschäftigung 

zahlt. Sie beginnen bei 75 Prozent und 

sinken dann schrittweise ab. In einer 

darauf folgenden halbjährigen Anschlussphase 

muss der Betrieb den 

Lohn dann selbst stemmen. 

Für Langzeitarbeitslose, die aufgrund 

ihres Profils noch weiter von regulärer 

Arbeit entfernt sind, will Arbeitsministerin 

Andrea Nahles (SPD) mittelfristig 

weitere 150 Millionen Euro pro Jahr lockermachen. 

Auch hier lautet das Ziel 

erster Arbeitsmarkt. Um Betriebe zur 

Teilnahme zu bewegen, soll der Lohn 

komplett vom Staat übernommen werden. 

Bis zu 10 000 weitere Arbeitslose 

könnten davon profitieren. 

max.haerder@wiwo.den | Berlin 




Verluste auf 

Knopfdruck 

Automaten in der 

Spielbank Duisburg 

Die Spieler 

SPIELBANKEN | Nordrhein-Westfalen versteigert Kunstschätze, um 

seine Kasinos zu sanieren. Kein absurder Einzelfall, sondern der 

Offenbarungseid einer ganze Branche – mit staatlichem Auftrag. 

Das Kasino Duisburg hat zwei Eingänge: 

Durch den einen kommen 

die Gäste, die sich zurechtgemacht 

haben für einen besonderen Abend mit 

Champagner und Roulette. Durch den anderen 

kommt das Geld. 

Die Spielbank in der Fußgängerzone ist 

die ertragreichste in Europa. Von außen ist 

das nicht zu erahnen, der fensterlose 

Zweckbau schmiegt sich so unauffällig an 

das angrenzende Einkaufszentrum, dass er 

auch als Parkhaus durchgehen könnte. 

Doch drinnen eröffnet sich eine eigene 

Welt. Über den 30 Spieltischen im Obergeschoss 

schweben elliptisch verdrehte 

Leuchtkörper, Croupiers und Kellner 

schwirren in unaufdringlicher Eleganz 

durch den Raum. Alles leuchtet, nichts 

blinkt. Eine Etage tiefer wird der Automatenbereich 

von einem weißen VW Golf beherrscht, 

der als Hauptgewinn lockt. Um 

ihn gruppieren sich in dichten Reihen die 

Spielautomaten, insgesamt 354. Von Glamour 

keine Spur. Doch von den 40 Millionen 

Euro Jahresumsatz der Spielbank wird 

ein Großteil hier unten verdient. 

Mittwoch vergangener Woche hat Westspiel, 

landeseigener Mutterkonzern des 

Duisburger Kasinos, in New York beim 

Auktionshaus Christie’s zwei Bilder von 

Andy Warhol versteigern lassen. Nach 

zehn Minuten war das Geschäft gemacht: 

150 Millionen Dollar, wirtschaftlich ein voller 

Erfolg. Mit dem Geld sollen Etatlöcher 

gestopft und ein neues Kasino in Köln errichtet 

werden. Als das bekannt wurde, 

quollen die Feuilletons der Republik über 

vor Ärger ob so viel Kulturvergessenheit. 

Roulettetische für Weltkunst, was für ein 

barbarischer Deal! Doch dahinter steht eine 

grundsätzliche Frage: Wozu braucht der 

Staat seine Spielbanken überhaupt, wenn 

er nicht mal mehr Geld damit verdient? 

UMSATZ HALBIERT 

So unmöglich es klingt: Das vermeintlich 

todsichere Geschäft mit dem ruinösen, 

aber allzu menschlichen Spieltrieb läuft 

nicht mehr. Innerhalb der vergangenen 

zehn Jahre hat sich der Umsatz der deutschen 

Spielbanken von knapp einer Milliarde 

Euro auf gut 550 Millionen Euro hal- 

biert. Beispiel Bayern: Von den neun landeseigenen 

Spielbanken erwirtschaftet nur 

die in Bad Wiessee Gewinne, die Spielbank 

Feuchtwangen schafft gerade so die 

schwarze Null. In Thüringen macht die 

einzige Spielbank zum Jahresende dicht. 

Für drei Kasinos an der Ostsee fand sich 

schon im Sommer kein Interessent mehr. 

Bernhard Stracke hat die goldenen Jahre 

im Kasinogeschäft noch gut vor Augen. 

„Ich erinnere mich an Zeiten, da hat allein 

das Trinkgeld locker für die Gehälter der 

Angestellten gereicht.“ Stracke ist seit 30 

Jahren Gewerkschaftssekretär für den Bereich 

Spielbanken bei Verdi. Heute sieht er 

sich mit unerfreulicheren Fragen konfrontiert. 

„Die Spielbanken versuchen, Kosten 

zu drücken“, sagt Stracke. Vom französischen 

Roulette steigen viele Kasinos auf die 

halb automatische amerikanische Variante 

um. Statt mit 15 Mitarbeitern kommt jeder 

Tisch mit drei Angestellten aus. 

Der Niedergang der Spielbanken lässt 

sich am besten dort nachvollziehen, wo 

der Glanz einst am größten war. In Bad 

Neuenahr südlich von Bonn, eröffnete 

1948 die Spielbank – und begründete den 

Aufschwung einer ganzen Region. In Zeiten 

des Wirtschaftswunders verbrachten 

die Größen der Bonner Republik ihre freien 

Tage an der Ahr, in den Fünfzigerjahren 

fand der Bundespresseball in der Spielbank 

statt. Dem Bürgermeister wurde bei 

der Premiere der Eintritt verwehrt, weil er 

keinen Frack in der Garderobe hatte. Es 

FOTOS: LAIF/DOMINIK ASBACH, PICTURE-ALLIANCE/DPA 



entstand die typische Mischung aus staatlichem 

und privatwirtschaftlichem Geschäftsmodell: 

Die Spielbank wurde von 

einem privaten Konsortium betrieben, die 

Erträge landeten über die Spielbankabgabe 

beim Land, ein bisschen erhielt die Gemeinde. 

Die finanzierte damit den stetigen 

Ausbau des Kurbetriebs. Seit 1948 flossen 

allein aus der Spielbankabgabe über 800 

Millionen Euro in öffentliche Kassen. 

Währenddessen aber änderte sich das 

Freizeitverhalten der Deutschen. Zur Kur 

ging man bald nur noch, weil es die Krankenkasse 

bezahlte, und als auch das in den 

Neunzigerjahren abgeschafft wurde, fielen 

mit einem Schlag die Besucherzahlen in 

den Keller. Zugleich mussten die Spielbanken 

erdulden, was ihr Geschäftsmodell 

nicht vorsah: Konkurrenz. Erst waren es 

nur ein paar Automaten in den Eckkneipen 

der Republik, später ganze Spielhallen, von 

der Online-Daddelei gar nicht anzufangen. 

Die Spielbank aber war immer noch auf die 

Frackträger ausgerichtet. 

Seit die Spielbank in Bad Neuenahr 

keine Gewinne mehr abliefert, wackelt das 

Geschäftsmodell der gesamten Stadt. Die 

Therme musste gerade erst mit Steuergeldern 

vor dem Ruin gerettet werden. Bad 

Neuenahr steht für die Probleme vieler 

Kasinos, doch nicht alle leiden darunter 

in gleichem Maße. Grundsätzlich sind 

die Länder stärker vom Niedergang der 

Spielbanken betroffen, die in der Vergangenheit 

am stärksten von ihnen profitiert 

haben: Bayern, Nordrhein-Westfalen 

oder Brandenburg müssen nicht nur mit 

sinkenden Spielbankabgaben leben, sondern 

auch mögliche Lücken im Betriebsergebnis 

füllen. 

VIER NEUE KASINOS 

Gerade in Bayern könnten sich die Probleme 

in den kommenden Jahren noch deutlich 

verschärfen. Um alle Regierungsbezirke 

gleichmäßig mit Spielbanken zu versorgen, 

baute die Landesregierung vor knapp 

15 Jahren, auf dem Höhepunkt der Spielbankenumsätze, 

vier neue Kasinos. Da in 

Bayern die – bundesweit Anfang der Achtzigerjahre 

abgeschaffte – Regel fortgilt, 

dass Spielbanken nur in anerkannten Kurorten 

untergebracht sind, gibt es heute in 

Orten wie Bad Füssing oder Lindau ein Kasino, 

nicht aber in Nürnberg oder München. 

Von den vier jüngst gegründeten 

Spielbanken des Landes war zuletzt keine 

einzige profitabel, Bad Steben und Bad 

Kötzting haben in ihrer Geschichte noch 

nie schwarze Zahlen geschrieben. Selbst 

am Premiumstandort Bad Wiessee 

am Tegernsee streiten sich 

die am Kasino beteiligten Kommunen 

derzeit, wer die Kosten 

für den Umbau vor ein paar Jahren 

tragen soll. 

Die deutsche Kasino-Realität 

ist ein komischer Zwitter. Die Regulierung 

stammt noch aus einer 

Zeit, als Glücksspiel de facto nur in Spielbanken 

möglich war und sein sollte. Hier 

verdienen die Länder mit oft drastisch hohen 

Spielbankabgaben mit, während 

Spielhallen nur Vergnügungsteuer bezahlen 

müssen. Es gäbe zwei Auswege aus diesem 

Dilemma: Liberalisierung oder strikte 

Regulierung. Ersteres hieße, dass der Staat 

sich ganz aus dem Glücksspiel zurückzöge 

und nur noch durch Steuereinnahmen 

partizipieren würde. Die andere Lösung 

wären so scharfe Gesetze, dass sich das 

Spiel zurück in die Spielbanken verlagern 

müsste. Mit besserem Spielerschutz ließe 

sich das begründen. So sieht es beispiels- 

Gegenseitige Abhängigkeit 

Erträge und Spielsucht in deutschen 

Spielbanken 

672 

997 

Anteil des Umsatzes mit Spielsüchtigen 

54% 52% 52% 

1995 2001 2008 2011 

Quelle: Jahrbuch Sucht 2013; Uni Hamburg 

Spielertrag (in Mio. Euro) 

723 554 

60% 

Elvis zieht Das Warhol-Bild bringt Millionen 

Video 

In unseren 

App-Ausgaben 

erfahren Sie mehr 

über die beiden 

Warhol-Bilder 

aus NRW 

weise Ingo Fiedler: „Ich bin ein 

Freund der Schweizer Lösung“, 

sagt der Glücksspielforscher von 

der Universität Hamburg. „Da ist 

das Glücksspiel per Gesetz auf 

die Spielbanken beschränkt.“ 

Diese marktferne Lösung hat 

nicht nur den Vorteil, dass die 

Gewinne der gesamten Gesellschaft 

zugutekommen, sie diene vor allem 

der Suchtprävention. „Auch in den Spielbanken 

liegt einiges im Argen“, sagt Fiedler. 

„Spielerschutz wird hier aber wenigstens 

versucht – anders als in den meisten Spielhallen.“ 

Jüngst hat eine Studie der Universität 

Bremen gezeigt, dass viele Spielhallen 

sogar aktiv um süchtige Spieler werben. 

Doch die Bundesländer haben wenig 

Sinn für die eine oder andere klare Lösung. 

Stattdessen investieren viele in einen perspektivisch 

ruinösen Markt. „Wir können 

uns doch nicht hinsetzen und zuschauen, 

wie all diese Traditionsbetriebe langsam 

den Bach runtergehen“, sagt Matthias 

Hein. Er ist Geschäftsführer der landeseigenen 

Spielbanken Schleswig-Holstein. 

Um den Betrieb zu retten, hat er ein Konzept 

entworfen: „Clubsino“ – wie es eben 

klingt, wenn Bürokraten Visionen haben. 

Eine Mischung aus Kasino und Lounge soll 

es sein, zehn Millionen Euro hat der Umbau 

in Lübeck gekostet. Doch statt zu steigen, 

sind die Besucherzahlen im laufenden 

Jahr erneut gesunken. Die Gesellschafter 

ficht das nicht an, gerade wird das Konzept 

flächendeckend umgesetzt, weitere Millionenausgaben 

stehen an. Anderswo suchen 

die Spielbanken ganz offen den Wettbewerb 

zu kommerziellen Spielhallen. So hat 

Sachsen das Angebot in seinen drei Spielbanken 

in Dresden, Leipzig und Chemnitz 

auf Automatenspiele begrenzt. Seitdem 

liefern sie zuverlässig Erträge, doch der 

staatliche Auftrag wird so ad absurdum geführt:„Die 

Quote der Abhängigen ist unter 

Automatenspielern deutlich höher“, sagt 

Glücksspielforscher Fiedler. 

Auch wirtschaftlich könnte die Strategie 

sich bald erschöpft haben. Gerade hat der 

Automatenbetreiber Gauselmann („Merkur 

Spielothek“) eine Kasinolizenz in Sachsen-Anhalt 

erworben. Die private Spielbank 

entsteht in Günthersdorf, direkt am 

Autobahnring Leipzig. Auch in Sachsen 

droht damit ein Warhol-Szenario. Und es 

dürfte noch viele Warhols dauern, bis in 

den Spielbanken die eigentliche Botschaft 

ankommt: In ihrer aktuellen Form sind sie 

weder konkurrenzfähig – noch nützlich. n 

konrad.fischer@wiwo.de 






Es kann nur einen geben 

BADEN-WÜRTTEMBERG | In einer Urwahl entscheidet die CDU-Basis, wer die Partei in ihrem Stammland 

an die Macht zurückführen soll. Beide Kandidaten liebäugeln mit den Grünen als Koalitionspartner. 

Thomas Strobl lernt in diesen Tagen 

seine baden-württembergische Heimat 

bis in den letzten Winkel kennen. 

Er gibt sich die Ehre in Dorfgaststätten und 

beim Dämmerschoppen des CDU-Kreisverbands 

Emmendingen, er verspeist Martinsgans 

mit der CDU Hemmingen und 

diskutiert bei einer kommunalpolitischen 

Tagung in Bruchsal mit. Einen speziellen 

Parteifreund möchte der 54-Jährige unterwegs 

allerdings nicht treffen – den derzeit 

ebenso reiselustigen Landtagspräsidenten 

Guido Wolf. Die beiden sind Konkurrenten 

in einem Wettbewerb der besonderen Art: 

Einer von ihnen darf in eineinhalb Jahren 

die CDU als Spitzenkandidat in die Landtagswahl 

führen – und womöglich neuer 

Ministerpräsident von Baden-Württemberg 

werden. 

Die Entscheidung über den Herausforderer 

des grünen Regierungschefs Winfried 

Kretschmann fällt die Parteibasis. Bis 

zum 2. Dezember können die rund 69 000 

CDU-Mitglieder im Ländle ihr Votum abgeben; 

seit Donnerstag vergangener Woche 

präsentieren sich die beiden Kandidaten 

auf Regionalkonferenzen. Das Ergebnis 

genspieler Wolf ist ein Jahr jünger und 

ebenfalls Jurist. Bevor er 2011 das Amt des 

Landtagspräsidenten antrat, war der aus 

Weingarten bei Ravensburg stammende 

Politiker neun Jahre lang Landrat im Kreis 

Tuttlingen. 

BEIM BUND AUF SPARFLAMME 

Strobl gilt als Vertreter des Berliner CDU- 

Establishments, auch wenn er seit vielen 

Jahren im Gemeinderat von Heilbronn 

sitzt. Die baden-württembergischen Bundestagsabgeordneten 

dürften auf seiner 

Seite stehen; sein Berliner Netzwerk betrachten 

viele als Vorteil gegenüber dem 

medial weniger präsenten Wolf – zumal in 

einem Land, das seine Interessen auf Bundesebene 

im Vergleich zu den bayrischen 

Nachbarn eher auf Sparflamme vertritt. 

Wolf hingegen weiß die Landtagsfraktion 

hinter sich. Der Hobbymusiker inszeniert 

sich als volksnaher und leicht kauziger 

Mann der Basis. Er findet vor allem auf 

dem Land viel Zuspruch, etwa in Südbaden 

und Oberschwaben. Ihm kommt zugute, 

dass er als ehemaliger Bürgermeister 

von Nürtingen und Landrat das Klein- 

Klein der Kommunalpolitik bestens kennt. 

Inhaltlich gibt es zwischen den beiden 

zwar „Akzentuierungen“ (Strobl), aber weit 

entfernt voneinander stehen sie nicht. Beide 

setzen auf Technologie und bessere Infrastruktur, 

beide wollen mehr Einfluss des 

Landes in Berlin. Strobl fordert einen 

„Masterplan für die digitale Entwicklung, 

damit auch der letzte Schwarzwaldhof eine 

schnelle Internet-Verbindung bekommt“. 

Wolf setzt auf eine verstärkte Mittelstandspolitik 

und will die umstrittenen Bildungsreformen 

von Grün-Rot in Baden-Württemberg 

stärker zurückdrehen als Kontrahent 

Strobl. 

Kandidat 1 Landtagspräsident Wolf, 53, weiß die CDU-Fraktion hinter sich 

»Wir dürfen uns 

nicht einseitig auf 

einen Koalitionspartner 

festlegen« 

der Mitgliederbefragung ist für den 5. Dezember 

angekündigt. Auch wenn Strobl 

nach einer am Donnerstag veröffentlichten 

Umfrage bei den CDU-Wählern vorn liegt, 

rechnen Insider mit einem Kopf-an-Kopf- 

Rennen. 

Thomas Strobl ist CDU-Landeschef im 

Südwesten und stellvertretender Bundesvorsitzender 

seiner Partei. Der Rechtsanwalt 

aus Heilbronn sitzt seit 1998 im Deutschen 

Bundestag, ist Experte für Innenpolitik 

– und Schwiegersohn von Bundesfinanzminister 

Wolfgang Schäuble. Sein Ge- 



Es geht um viel für die beiden, aber auch 

für die Partei. Noch immer wirkt das Wahldebakel 

von 2011 nach, als die ausgezehrte 

und von Affären gebeutelte CDU und ihr 

Ministerpräsident Stefan Mappus die 

Macht an die bundesweit erste Landesregierung 

unter grüner Führung abgeben 

mussten. Die Partei brauchte lange, sich 

mit der Oppositionsrolle zu arrangieren. 

Die Rückeroberung ihres konservativen 

Stammlandes, in dem die CDU zuvor fast 

58 Jahre regiert hatte, würde nicht nur die 

Schmach von 2011 tilgen. Sie würde den 

Gewinner auch zu einem Machtfaktor in 

der Bundes-CDU machen. 

Die Chancen sind gar nicht mal schlecht. 

Bei der Bundestagswahl holte die CDU im 

Südwesten 45,7 Prozent und war damit 

stärkster CDU-Landesverband. Nach einer 

aktuellen Wahlumfrage des Meinungsforschungsinstituts 

infratest dimap für den 

Südwestrundfunk liegen CDU und Grün- 

Rot in Baden-Württemberg derzeit gleichauf. 

Die CDU bringt es auf 41 Prozent, die 

Grünen liegen bei 21 Prozent, die SPD 

krebst bei 20 Prozent herum. Da es die AfD 

nach jetzigem Stand in den Landtag schaffen 

dürfte (6,0 Prozent), wäre die grün-rote 

Mehrheit dahin. 

Kandidat 2 CDU-Vizechef Strobl, 54, setzt auf sein Berliner Netzwerk 

Schon einmal gab es in der Landes-CDU 

eine Urabstimmung, im Jahr 2004 ging es 

um die Nachfolge des Ministerpräsidenten 

Erwin Teufel. Der parteiinterne Wahlkampf 

zwischen Annette Schavan und 

Günther Oettinger lief allerdings atmosphärisch 

aus dem Ruder und führte am 

Ende zu einer jahrelangen Lagerbildung in 

der Partei. 

Wolf und Strobl beteuern daher, einen 

fairen Wahlkampf führen zu wollen. Ganz 

ohne Hakeleien geht es aber auch diesmal 

nicht. Strobl bezeichnet das gegenseitige 

Verhältnis als „anständig und sachlich“, 

was in der Politikersprache so viel heißt 

wie: Wir sind keine Freunde. Vorstellungstermine 

der beiden im CDU-Bezirk des anderen 

wurden von den dortigen Mitgliedern 

teilweise boykottiert. Wenn Wolf sagt, 

die CDU brauche „einen echten Neuanfang“, 

spielt er auf die Vergangenheit 

Strobls als Generalsekretär unter Oettinger 

und Mappus an. Das Strobl-Lager seinerseits 

streut Informationen über „boulevardeske“ 

Auftritte und Äußerungen Wolfs, 

der seine Reden gern mit selbst verfassten 

Gedichten bereichert und ein Lyrikbändchen 

unter dem Titel „Politikergschwätz“ 

veröffentlicht hat. 

Bereits im Vorfeld hatte es machtpolitische 

Spielchen gegeben. Natürlicher Spitzenkandidat 

wäre eigentlich CDU-Fraktionschef 

Peter Hauk gewesen. Da dieser intern 

aber umstritten ist, ließ Hauk dem Kollegen 

Wolf den Vortritt, durfte dafür aber 

Fraktionschef bleiben. Landeschef Strobl 

zauberte daraufhin mit Katrin Schütz eine 

Generalsekretärin aus dem Hut – und setzte 

sich so als Frauenförderer und Parteireformator 

in Szene. 

KOMPETENZ VERLOREN 

Zumindest in einer Frage sind sich Strobl 

und Wolf einig. Angesichts des Siechtums 

der FDP würden sie sich notfalls auch von 

den Grünen zum Ministerpräsidenten 

wählen lassen. „Wir haben bei der vergangenen 

Wahl den Fehler gemacht, uns zu 

früh und zu einseitig auf einen Koalitionspartner 

festzulegen. Ein solcher Fehler darf 

sich nicht wiederholen“, sagt Wolf. Er sehe 

„prinzipiell Koalitionsperspektiven bei allen 

im Landtag vertretenen Parteien“. Gemeinsamkeiten 

mit den Grünen macht er 

in der Haushalts-und Finanzpolitik aus, 

„aber auch beim Thema Bewahrung der 

Schöpfung“. Wolf: „Bei diesem ureigenen 

christlich-konservativen Thema haben wir 

leider Kompetenz an die Grünen verloren.“ 

Strobl argumentiert ähnlich. Nach der 

Bundestagswahl 2013 zählte er zu den 

CDU-Granden, die ernst gemeinte Koalitionsgespräche 

mit der Ökopartei forderten. 

In Baden-Württemberg will er zwar „die 

»Wir brauchen 

einen Masterplan 

für die digitale 

Entwicklung« 

FOTOS: VISUM/ANDY RIDDER, FRANK ZAURITZ 

FDP nicht völlig abschreiben“ und hält die 

jüngste Ankündigung der Landes-Grünen, 

mehr Wirtschaftsnähe zu entwickeln, für 

Wortgeklingel. „Der Abstand zwischen 

Worten und Taten bei den Grünen ist derzeit 

so groß wie zwischen Tuttlingen und 

Tunesien.“ Gleichwohl „sollte sich die CDU 

für 2016 alle Koalitionsoptionen offen halten. 

Festlegungen zur Unzeit schaden nur.“ 

Da passt es prima, dass Ministerpräsident 

Kretschmann seinerseits vor „Ausschließeritis“ 

in der Koalitionsfrage warnt. n 

bert.losse@wiwo.de 




Auktion paradox 

ENERGIE | Strom aus erneuerbaren Quellen wird künftig nicht mehr 

nach politischem Gusto honoriert, sondern per Ausschreibung. 

Versteigerungen faszinieren die Menschen. 

Der prickelnde Kampf der 

Bieter, die in schwindelerregende 

Höhe kletternden Preise. Wenn bei Christie’s 

oder Sotheby’s ein Picasso, ein Monet 

oder ein van Gogh einen neuen Rekord erzielt, 

dann kommt das als Meldung in den 

Fernsehnachrichten. Immer mehr Immobilieninteressenten 

wagen sich zu Zwangsversteigerungen 

und Grundstücksauktionen. 

Künftig wird auch unsere Stromversorgung 

von Bieterschlachten abhängen. 

Ab 2017 soll der weitere Ausbau der erneuerbaren 

Energien mittels Auktionen organisiert 

werden. Nur das Prinzip wird genau 

umgekehrt sein wie bei den üblichen 

Versteigerungen. Wer sein Verkaufsobjekt 

zum Auktionator bringt, will einen möglichst 

hohen Preis erzielen. Beim Zuteilen 

der Baugenehmigungen für große Ökostromanlagen 

sollen dagegen die günstigsten 

Anbieter den Zuschlag bekommen. 

Das Auktionsmodell ist die ökonomischpolitische 

Antwort auf die horrenden Kosten, 

die der Aufbau des Ökostromsystems 

bisher verursacht hat. Bisher legten die Ministerialbeamten 

im Bundeswirtschaftsministerium 

und die Abgeordneten des Bundestages 

im Erneuerbaren-Energien-Gesetz 

(EEG) fest, wie hoch die Einspeisevergütung 

für jeden Anlagentyp sein sollte, gestaffelt 

nach Energieträger (wie Sonne, 

Wind, Biomasse) und Leistung. Eine hochgradig 

politisierte Entscheidung, die in der 

Vergangenheit beispielsweise dazu führte, 

dass die in Deutschland besonders wenig 

Spiegelbild Mit Ausschreibungen kontert 

die Politik die Ausgabenexplosion des EEGs 

ergiebige Sonnenkraft besonders großzügig 

bedacht wurde. Der Solarzellen-Wildwuchs 

auf Hausdächern, Äckern und an 

Autobahnrändern war die Folge. 

Für Kleinanlagen der Häuslebauer ändert 

sich nichts, aber für Großinstallationen 

ist bald Schluss mit der Willkür. Die 

Beihilferichtlinien der EU regeln, dass 

künftig die Menge an Kraftwerksleistung 

ausgeschrieben wird – der Preis soll sich in 

der Versteigerung bilden. Die EU-Kommission 

hatte die Novelle des EEGs nur mit der 

Auflage genehmigt, dass bereits im nächsten 

Frühjahr das erste Pilotverfahren für 

Großflächen-Solaranlagen anläuft. Nach 

dem Modell sollen ab 2017 auch alle Windparks 

und Biomasse organisiert werden. 

Das Bundeswirtschaftsministerium hat 

vergangene Woche seinen Entwurf an die 

anderen Ressorts zur Abstimmung verschickt. 

Nun sollen Auktionen dazu füh- 

Auktionsmodell Einheitspreis 

Die Vergütung für alternative Energien soll sich künftig nach dem 

Preis des Angebots richten, bei dem das Ausschreibungsziel (in Megawatt) erreicht wird. 

Auch die günstigeren Anbieter erhalten dann diesen Preis 

Preisangebot 

in Cent/kWh* 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

Endgültige Vergütung 

für alle Anbieter A–E 

* kWh = Kilowattstunde; ** MW = Megawatt 

Ausschreibungsziel: 200 MW 

sollen installiert werden 

Anbieter 

A B C D E F 

50 100 150 200 250 

Anbieter F kommt 

nicht zum Zug 

Leistung 

in MW** 

ren, dass der Subventionscharakter 

schwindet und nur die Kosten bezahlt 

werden, die wirklich anfallen. So sollen im 

nächsten Jahr insgesamt 600 Megawatt 

(MW) Solarleistung in drei Tranchen ausgeschrieben 

werden, etwas mehr als der 

von der Bundesregierung geplante Zuwachs 

von rund 500 MW. Der Grund ist 

einfach:Etwas Schwund ist immer, irgendwo 

geht es mit der Genehmigung oder 

dem Aufbau langsamer. 

Wer in dem Geschäft mitmischen will, 

gibt ein (An-)Gebot ab: Welche Kraftwerksleistung 

er zu welchem Kilowattstundenpreis 

installieren möchte. Nach Ablauf der 

Bietungsfrist sortiert die Behörde die Angebote 

nach der Höhe des Preises. Die günstigsten 

Anbieter kommen zum Zug, bis die 

geplante Menge erreicht ist (siehe Grafik). 

In dem Pilotverfahren testet das Ministerium 

verschiedene Varianten der Vergütung. 

Mal gilt: „Pay-as-you-bid“ – jeder bekommt 

genau den Satz je Kilowattstunde, 

den er in der Auktion aufgerufen hat. In einer 

anderen Versteigerungstranche gilt 

dann das Einheitspreisverfahren: Die Vergütung, 

die allen erfolgreichen Anbietern 

bezahlt wird, richtet sich nach dem Preis 

des letzten Bewerbers, der gerade noch gebraucht 

wurde, um die verlangte Menge 

voll zu machen. Wer günstiger produzieren 

kann, verdient also besonders gut. 

STÖRENFRIEDE ABSCHRECKEN 

Bürgergenossenschaften, die bei der Energiewende 

mitmischen wollen, könnte das 

neue Verfahren benachteiligen. Sie müssten, 

um ihr Risiko zu begrenzen, zumindest 

schon über eine Fläche und die Genehmigung 

von Kommune oder Landkreis verfügen, 

bevor sie sich in das Abenteuer Versteigerung 

wagen. Die Zusammenschlüsse von 

Nachbarn oder Ökoaktivisten könnten ohne 

solide Vorarbeiten nicht mithalten. 

Denn das Wirtschaftsministerium möchte 

Spaßbieter und Hasardeure abschrecken, 

die erst mal ein Dumping-Gebot einreichen, 

um überhaupt einen Fuß in die Tür 

zu bekommen, oder einfach nur die Vergabe 

erschweren wollen. Wer sich an der Auktion 

beteiligen will, muss eine Sicherheit 

hinterlegen. Und wer nicht in der vorgegebenen 

Zeit von zwei Jahren nach dem Zuschlag 

gebaut hat, muss Strafe zahlen – bis 

zu 500 000 Euro stehen im Entwurf. 

Das wäre mal eine schöne Wendung in 

der Energiewende. Bisher zahlte immer 

der Stromkunde drauf, wenn etwas aus 

dem Ruder lief. 

n 

henning.krumrey@wiwo.de/Berlin 

FOTO: LAIF/GALLERY STOCK/STEFAN KUHN 





»Gutes Essen für alle« 

INTERVIEW | Simone Peter Die Grünen-Vorsitzende über Antibiotika 

für Tiere, die übergroße Koalition im Bund und Steuern. 

ALLES BIO 

Peter, 48, ist seit Oktober 2013 Co-Vorsitzende 

der Grünen. Die promovierte Biologin 

war Umweltministerin im Saarland. 

Frau Peter, nach einem Jahr als Grünen- 

Vorsitzende – was präsentieren Sie beim 

anstehenden Parteitag als Erfolg? 

Wir haben wieder Tritt gefasst. Wir hatten 

gute Wahlergebnisse bei den Europawahlen, 

in Ländern und Kommunen. Das haben 

wir geschafft, indem wir uns auf grüne 

Kernthemen besinnt haben – Umwelt, 

Klima, Menschenrechte. 

Warum sind die Grünen in der Opposition 

im Bundestag so leise? 

Bei der Rentenpolitik, den Bürgerrechten 

und der Energiewende machen wir deutlich, 

warum die Regierung zu kurz denkt. 

Das ist alles andere als zukunftsorientiert. 

Trotzdem bleibt der Eindruck, dass die 

Grünen mit sich beschäftigt sind. Sie beharken 

sich mit Ihrem Co-Vorsitzenden 

Cem Özdemir. Fast zeitgleich äußern Sie 

Gegensätzliches über Flüchtlinge, zu 

Steuern oder dem Bundespräsidenten. 

Das funktioniert schon. Wir Grüne sind ja 

dafür bekannt, dass wir gerne diskutieren, 

uns dann aber zusammenraufen. Das gilt 

auch für Cem Özdemir und mich. 

Anders als Özdemir fordern Sie eine 

Vermögensteuer. Sie wollen weiter das 

Ehegattensplitting abschaffen – 

anders als viele Realos. Wie soll aus der 

Blockade ein Konzept werden? 

Ich sehe keinen grundsätzlichen Widerspruch. 

Wir streiten beide dafür, dass unser 

Steuersystem gerechter werden muss. 

Auch in der Wirtschaftspolitik sind wir 

uns einig, dass wir ökologische Rahmenbedingungen 

setzen müssen, damit sich 

die Industrie modernisiert. Sonst können 

wir international nicht bestehen – nicht 

bei Autos, nicht im Maschinenbau. Wir 

müssen die Energiewende voranbringen. 

Das hat Baden-Württembergs Ministerpräsident 

Winfried Kretschmann gerade 

zu Recht noch mal betont. 

Sie unterstützen Herrn Kretschmann, die 

Grünen zur Wirtschaftspartei umzubauen? 

Andere warnen vor der „FDP in Grün“. 

»Es muss 

Schluss sein 

mit Mega- 

Mastanlagen« 

Von der FDP unterscheiden wir uns fundamental, 

weil wir keine Steuersenkungspartei 

sind und keine Klientelpartei für 

Unternehmen. 

Mit dem Ruf nach mehr Steuern für den 

Umbau sind die Grünen zur Bundestagswahl 

gestrandet. Was folgt daraus? 

Beispiel Ehegattensplitting. Es hält Frauen 

davon ab, ihre Existenz eigenständig zu sichern 

und eine Alterssicherung aufzubauen. 

Wir wollen es deshalb weiterhin 

abschmelzen. Das geht aber nur, wenn es 

sozial verträglich ist, wenn etwa Übergangsfristen 

gelten. 

Unternehmer interessiert, ob die Grünen 

weiter eine Vermögensabgabe oder 

-steuer fordern. Das greift aus deren 

Sicht unzulässig ins Eigentum ein. 

Eine Substanzbesteuerung haben wir nie 

gefordert. Eine gerechte Vermögensteuer 

muss für alle gelten und darf niemanden 

überfordern. Deshalb hat das Bundesverfassungsgericht 

in der mündlichen Verhandlung 

bei der Erbschaftsteuer die vielen 

Ausnahmen zu Recht als „Subventionierung 

des Großkapitals“ bezeichnet. 

Beim Parteitag debattieren Sie über Ernährung 

und Landwirtschaft. Die Grünen 

wollen neue Kennzeichen für Lebensmittel. 

Wer soll da noch durchblicken? 

Es sollen nicht mehr, sondern deutlichere 

Angaben her. Wir wollen zum Beispiel die 

Nährstoff-Ampel, die in drei Farben anzeigt, 

wie viel Fett, Salz und Zucker ein 

Produkt enthält. Anzustreben wäre eine 

europaweite Kennzeichnung, auch für 

gentechnisch veränderte Bestandteile 

oder die Herkunft tierischer Produkte. Es 

muss übersichtlicher werden. Dann kaufen 

weniger Menschen Nordseekrabben, 

die in Polen gepult und in Italien verpackt 

werden. 

Wie soll das aussehen? 

Verbraucher brauchen mehr Durchblick 

im Label-Dschungel, damit sie bewusst 

entscheiden können. Einiges muss aber 

vorher die Politik regeln. Die Verantwortung 

kann sie nicht allein den Verbrauchern 

am Supermarkregal auflasten. Dazu 

gehören Gesetze, etwa ein Anbauverbot 

für Genmais oder strenge Standards für 

den Einsatz von Pestiziden und Medikamenten. 

Wir wollen, dass Wurst, die mit 

Chemie und Antibiotika durchsetzt ist, gar 

nicht auf den Markt kommt. 

Wie soll Tierschutz im Stall stattfinden? 

Riesige Ställe dürfen nicht mehr genehmigt 

werden. Und wir brauchen viel strengere 

Regeln für den Einsatz von Antibiotika 

in der Tierhaltung. Inzwischen ist es so, 



FOTO: WERNER SCHUERING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

dass Tierärzte Reserve-Antibiotika einsetzen, 

weil die herkömmlichen schon nicht 

mehr wirken. Ärzte sind alarmiert, weil 

die Menschen, die das Fleisch essen, 

ebenfalls resistent gegen eine Behandlung 

mit Antibiotika werden. Rückstände finden 

sich auch im Trinkwasser wieder. 

Wollen die Grünen Antibiotika in der 

Tiermast verbieten? 

Nein, aber ihr Einsatz sollte auf kranke 

Tiere beschränkt werden. Verboten werden 

muss die Behandlung mit Reserve- 

Antibiotika. Sonst gibt es auch für Menschen 

bald keine Behandlung mehr bei 

schweren Krankheiten. 

Dürfen dann nur noch 200 Tiere in einen 

Stall, um Krankheiten klein zu halten? 

Wir wollen weg von der Massentierhaltung. 

Die Menschen vor Ort akzeptieren 

das nicht mehr. Gülle ist auch ein Riesenproblem 

für die Böden und das 

Grundwasser. Wir brauchen Grenzwerte 

für Rückstände aus der Tiermast, und wir 

wollen kleinere Ställe. Es muss Schluss 

sein mit Mega-Mastanlagen und dem 

Transport von Tieren quer über den Kontinent. 

Das dürfte Lebensmittel aber für den 

Einzelnen teurer machen. 

Das mag auf dem Preisschild so aussehen. 

Es stimmt aber nicht, wenn man die Folgekosten 

für Umwelt und Gesundheit einbezieht 

und die Milliarden an Steuergeld, 

die heute in eine falsche Agrarpolitik fließen. 

Wir können es uns nicht leisten, auf 

Dauer ungesund zu essen. Uns geht es um 

gute und bezahlbare Lebensmittel für alle. 

Finden Sie in der Union neue Verbündete? 

Der Bundesgesundheitsminister 

kritisiert den Einsatz von Antibiotika, 

andere wollen die Kreatur schützen und 

Massentierhaltung eindämmen. 

Die Botschaft hör ich wohl, allein mir fehlt 

der Glaube. Am Ende setzen CDU und 

CSU doch immer auf Massenproduktion 

und unverbindliche Selbstverpflichtungen 

zum Tierschutz. 

Auf was achten Sie beim Einkaufen? 

Im Saarland kaufe ich gerne in Hofläden 

ein. Hier in Berlin gibt es eine sehr gute 

Biobäckerei vor meiner Haustüre. Unter 

der Woche komme ich kaum zum Einkaufen 

und Kochen. Ich kaufe Fleisch in der 

Regel nur aus Bioproduktion. Dann esse 

ich lieber weniger davon. Ich habe zu viele 

Filme über Massentierhaltung gesehen. 

Wenn ich abends kurz vor Ladenschluss 

was brauche, gehe ich auch mal in den 

Supermarkt. 

n 

cordula.tutt@wiwo.de | Berlin, christian schlesiger | Berlin 




PARIS | Netflix will 

mit seinen Filmen 

das Land erobern, 

der gallische Widerstand 

bröckelt. Von 

Karin Finkenzeller 

Kulturbanausen 

Knapp zwei Monate ist 

es her, dass der amerikanische 

Streamingdienst 

Netflix ausgezogen 

ist, Europa zu erobern. 

In Frankreich hat die 

Ankunft viel Wirbel verursacht. Paris 

stört, dass Netflix in Amsterdam sitzt. 

Dem Land entgehen so Steuern und die 

Pflichtabgabe zugunsten der französischen 

Filmindustrie. „Kulturdumping“ 

lautet der Vorwurf an das Unternehmen. 

Dessen Chef Reed Hastings hält mit 

einer Charme-Offensive dagegen. Französische 

Abonnenten, die monatlich 

zwischen 7,99 und 11,99 Euro für den 

Dienst bezahlen, können Brigitte Bardots 

Schmollmund noch einmal einer fachmännischen 

Prüfung unterziehen. Mit 

Filmklassikern vor allem will Netflix die 

Franzosen ködern. Zudem hat Hastings 

die Finanzierung einer französischen 

Produktion angekündigt. 

Geht die Rechnung auf? Stéphane Richard, 

Chef des Telekommunikationskonzerns 

Orange (ehemals France Télécom), 

gönnte seinen Kunden zunächst keinen 

Zugriff auf Netflix-Videos. Erst müsse das 

Unternehmen eine „zufriedenstellende 

Übereinkunft“ mit dem französischen 

Staat finden. Der ist mit 13,4 Prozent an 

Orange beteiligt. Zwei Monate und eine 

Regierungsumbildung später ist es so 

weit. Netflix sitzt zwar immer noch in 

Amsterdam. Doch in Paris wurden zwei 

besonders linke Minister in den Ressorts 

für Kultur und Wirtschaft ausgetauscht. 

Die Nachfolger wollten offenbar nicht 

zusehen, wie Orange-Kunden zu zwei 

privaten Anbietern abwandern, um eine 

Kultserie zu sehen, die nur zufällig „Orange 

is the new Black“ heißt. 

Karin Finkenzeller ist Frankreich- 

Korrespondentin der WirtschaftsWoche. 

BERLIN INTERN | Politiker sind im Wahlkreis ihr eigener 

Chauffeur – und kommen zwischen Schützenfest 

und Sozialstation mit Verkehrsregeln ins Gehege. Das 

interessiert die Wähler zu Recht. Von Cordula Tutt 

Rasende Republik 

Fährt gern schnell Ministerin Nahles ist 

inzwischen öfter mit Fahrer unterwegs 

Es trifft alle: Schwarze, Rote, 

Grüne, Männer und Frauen. Mal 

fahren sie zu schnell, mal klappt 

das Einparken nicht, vielleicht ist 

Alkohol im Spiel. Zuletzt musste sich der 

Chef des Verkehrsausschusses im Bundestag, 

Martin Burkert (SPD), erklären. 

Der Nürnberger Abgeordnete schildert, 

sein Wagen sei auf der A 6 von einem Fahrzeug 

berührt worden. Er habe in eine Ausfahrt 

ausweichen können. Dann sei er zur 

Polizei gefahren. Die andere Fahrerin gab 

hingegen an, der Politiker habe sie abgedrängt, 

sie sei gegen dessen Pkw geprallt. 

Ermittelt werden soll wegen unerlaubten 

Entfernens vom Unfallort. Burkert: „Heute 

weiß ich, das Beste ist: Anhalten, Handy 

nehmen, Polizei holen.“ Er sei nicht alkoholisiert 

gewesen. 

Mit den Behörden zu tun hat auch Bodo 

Ramelow (Die Linke), wohl nächster Ministerpräsident 

in Thüringen. „Bild“ zeigte ein 

Foto auf der B 7 vom April. Ein Skoda, der 

dem Linken-Vormann gehört, wurde mit 96 

Stundenkilometern geblitzt, erlaubt sind 60. 

Zu sehen sind ein Fahrer mit Ramelow-typischem 

Rollkragen, ein ihm ähnliches Kinn 

und der Rand der bekannten Brille. Doch der 

Rückspiegel verdeckt die Augen. Auf seiner 

Netzseite bestreitet Ramelow nicht direkt, 

dass er fuhr. Trotzdem wehrt er sich: „Laut 

meinem Kalender war ich da aber gerade auf 

dem Weg nach Wien.“ Gegen den Strafzettel 

schaltete er einen Anwalt ein. 

Als Autofahrer reagieren Politiker wie 

Normalos. Wähler strafen ihre Abgeordneten 

selten für ein Versagen, eher dafür, wie 

sie mit Fehlern umgehen. In puncto Reue 

schneidet Burkert besser ab als Ramelow. 

Auf Diskretion hoffen Politiker umsonst. 

Staatsanwälte melden sich mit dem Knöllchen 

beim Bundestag, der Immunitätsausschuss 

hat 48 Stunden Zeit. Erfolgt kein 

Einspruch, wird der Bescheid verschickt. 

Doch irgendwer sticht immer was durch. 

Das findet Wolfgang Bosbach (CDU), 

Vorsitzender des Bundestagsinnenausschusses, 

in Ordnung. „Natürlich haben die 

Leute auch jenseits der Politik ein großes 

Interesse an uns.“ Der Rheinländer, der 

zeitweilig 14 Punkte auf dem Flensburger 

Konto hatte, machte den „Idiotentest“ deshalb 

lieber fern der Wähler, in der Hauptstadt. 

Er rät den Kollegen: „Nicht tricksen, 

sondern offen sein.“ Aber Bosbach bittet 

auch um Verständnis. „Nach einer Veranstaltung 

um 22 oder 23 Uhr hat man nur 

noch den Wunsch: nach Hause!“ 

Bekannt wurden die Vergehen heutiger 

Bundesministerinnen der SPD – beide mit 

ländlichem Wahlkreis und viel Fahrpraxis. 

Nach Medienberichten verursachte Umweltministerin 

Barbara Hendricks 2013 

beim Ausparken einen harmlosen Blechschaden 

und hinterließ zunächst die Visitenkarte. 

Den Schaden beglich sie, doch ermittelte 

die Polizei wegen Fahrerflucht. 

Ähnlich erging es Arbeitsministerin Andrea 

Nahles bereits 2008. Sie zahlte ein Bußgeld, 

weil sie die Visitenkarte ans touchierte 

Auto klemmte, aber nicht lange wartete. 

Tragischer mutete 2011 Andreas Schockenhoffs 

Patzer an – auch beim Parken. 

Schnell wurde über Ermittlungen wegen 

Unfallflucht und Trunkenheit berichtet. Der 

CDU-MdB räumte ein Alkoholproblem ein. 

Das zeigt, dass autofahrende Politiker ihr 

Image gefährden. Dagegen wehrte sich 

jüngst Tübingens OB Boris Palmer (Grüne). 

Er fand den städtischen Parkplatz verstellt 

und parkte das andere Auto zu. Die Falschparkerin 

zeigte an, ihr Lack sei beschädigt. 

Die Posse drang im Wahlkampf schnell an 

die Öffentlichkeit. Nicht gut schnitt dabei 

die Fitnesskette „Clever Fit“ ab, zu der das 

Auto gehörte. Schlau eingeparkt hatte die 

Mitarbeiterin wirklich nicht. 

FOTOS: SAMMY HART, WERNER SCHUERING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, PICTURE-ALLIANCE/DPA 




Der Volkswirt 

KOMMENTAR | Das Wachstum in 

Japan ist nicht nachhaltig. Es fehlen 

überfällige Strukturreformen. 

Von Angela Hennersdorf 

Leere Drohung 

Eine Streitkultur ist die 

japanische Gesellschaft 

nicht. Wer es 

wagt, Autoritäten zu 

widersprechen, der tut das nur 

indirekt. Bestes Beispiel ist aktuell 

Ryuzo Miyao, Mitglied im 

Rat der Bank of Japan (BoJ), 

der japanischen Notenbank. 

Miyao kündigte in der vergangenen 

Woche an, schon ab Mitte 

nächsten Jahres könnte die 

Zentralbank über den Ausstieg 

aus der expansiven Geldpolitik 

beraten. Wie passt das mit den 

jüngsten Beschlüssen von Notenbankchef 

Haruhiko Kuroda 

zusammen? Der hatte erst vor 

zwei Wochen beschlossen, seine 

eh schon lockere Geldpolitik 

durch noch größere Anleihenund 

Aktienkäufe auszuweiten, 

um der japanischen Wirtschaft 

auf die Sprünge zu helfen. Japanische 

Staatsanleihen im Volumen 

von jährlich 80 Billionen 

Yen (rund 575 Milliarden Euro) 

will die BoJ nun ankaufen. Seit 

April 2013 kauft sie bereits 

pro Jahr Anleihen im Volumen 

zwischen 60 und 70 Billionen 

Yen. Die deswegen etwas merkwürdige 

Ankündigung des 

Zentralbankers Miyao ist daher 

vor allem eine Warnung an 

Regierungschef Shinzo Abe. 

HOHE VERSCHULDUNG 

Mit seiner Abenomics-Politik hat 

der Regierungschef eine ziemliche 

Bauchlandung hingelegt. 

Überfällige Strukturreformen, 

etwa auf dem Arbeitsmarkt, im 

Gesundheitswesen, im Steuersystem, 

hat er nicht angepackt. 

Auch mit der Sanierung der 

Staatsfinanzen kommt Abe nicht 

voran. Die Verschuldung Japans 

liegt bei gut 240 Prozent der 

Wirtschaftsleistung. Nun erwägt 

er auch noch, die bereits geplante 

Steuererhöhung in 2015 abzusagen 

– nicht nur, weil er 

fürchtet, dadurch könnte sich 

die Konjunktur weiter abschwächen, 

sondern, weil Steuererhöhungen 

den sicheren Sieg der 

Opposition bedeuten würden. 

Bis Anfang Dezember will Abe 

über Neuwahlen entscheiden. 

Notenbanker Miyao fürchtet 

zu Recht, der Reformunwille des 

Landes könnte Investoren abschrecken. 

Das wäre für Japans 

fragile Wirtschaft kein gutes Signal. 

Von einem nachhaltigen 

Wachstum in Japan kann nicht 

die Rede sein – trotz all der Milliarden, 

mit denen die Notenbank 

unterstützend eingreift. Der 

Geldsegen der BoJ lässt allenfalls 

die Börsenkurse in Japan 

steigen (siehe Seite 90). 

Zwar stieg das Bruttoinlandsprodukt 

von Januar bis März um 

1,6 Prozent im Vergleich zum 

Vorjahresquartal. Doch das lag 

vor allem daran, dass Verbraucher 

Anschaffungen vorzogen, 

um Preiserhöhungen zu umgehen. 

Im April erhöhte Japan die 

Umsatzsteuer von fünf auf acht 

Prozent. Sicherlich ist Miyaos 

Ankündigung, schon bald den 

Geldhahn zudrehen zu wollen, 

nur eine leere Drohung. Doch Japan 

zeigt: Keine Zentralbank der 

Welt kann den Reformunwillen 

der Politik ausgleichen. Das ist 

auch eine Lehre für den Präsidenten 

der Europäischen Zentralbank, 

Mario Draghi. Der 

plant wie die BoJ eine weitere 

Ausweitung der lockeren Geldpolitik 

über den Kauf von Staatsund 

Unternehmensanleihen. 

Geldpolitik löse keine realen 

Probleme, sagt der US-Ökonom 

Allan Meltzer. „Die Lage wird 

nicht besser, wenn man einfach 

weitermacht mit Dingen, die 

nichts nützen.“ 

NEW ECONOMICS 

Autonome Zwitscherer 

Trendsetter auf Twitter lassen sich nicht instrumentalisieren. 

Auf gezielte Werbe-Tweets reagieren sie nicht, 

zeigt eine neue Studie. 

Schöne neue Online-Werbewelt: 

Immer präziser können 

Unternehmen im Internet 

verfolgen, ob ihre Botschaften 

ankommen. Die Zahl der 

Klicks, die Verweildauer der 

Surfer – alles wird sekundengenau 

gemessen. Angepasst an 

die Vorlieben des digitalen Konsumenten 

ist Online-Werbung 

längst. Wer sich neue Automodelle 

im Netz anschaut, bekommt 

beim nächsten Surfen 

ziemlich sicher Autoanzeigen 

vorgesetzt. Für Marketingstrategen 

ist es besonders interessant, 

jene Verbraucher zu erreichen, 

die Trends im Netz aufnehmen 

und diese als Multiplikator 

weiterverbreiten. Angepriesen 

durch autonome Meinungsführer, 

erhoffen sich Unternehmen 

eine größere Streuung 

ihrer Angebote über die Peer- 

Gruppe des Verbreiters sowie 

eine Themensetzung in ihrem 

Sinne. 

Doch lassen sich digitale 

Trendsetter mit gezielter Werbung 

tatsächlich beeinflussen? 

Ist es möglich, sie mit Online- 

Marketingaktionen zu überzeugen, 

die Botschaften zu 

verbreiten, die die Absender 

gerne propagiert haben wollen? 

Nein, sagt eine neue Studie 

von Anja Lamprecht (London 

Business School), Catherine 

Tucker (MIT Sloan School of 

Management Cambridge) und 

Caroline Wiertz (City University 

London).* 

Die Wissenschaftlerinnen 

haben dazu einen Feldtest auf 

Twitter gemacht. Dort lassen 

sich täglich Top-Themen herausfiltern, 

indem man misst, 

welche Wörter am häufigsten 

* Lambrecht, Anja, Tucker, Catherine, 

Wiertz, Caroline, Should You Target Early 

Trend Propagators? Evidence from Twitter, 

London Business School 2014 

gepostet werden. Solche Trends 

entstehen entweder durch originäre 

Themensetzung von individuellen 

Nutzern (Trendsettern) 

oder durch Tweets von 

Unternehmen, die dafür bezahlen, 

dass diese besonders hervorgehoben 

werden. Unternehmen 

wie Pepsi experimentieren 

seit Längerem damit. 

WERBE-TWEET VERPUFFT 

Für ihren Feldtest arbeiteten die 

Ökonominnen mit einer britischen 

Wohltätigkeitsorganisation 

zusammen, die über vier 

Tage lang um Aufmerksamkeit 

für ihre Weihnachtshilfsaktion 

für Obdachlose warb. An jedem 

Tag identifizierte die Organisation 

die Top-Trends und schickte 

dann gezielt ihre Werbe-Tweets 

an die Twitterer, die einen individuellen 

Trend gesetzt hatten, 

sowie an solche, die erst auf ein 

Thema aufsprangen, wenn es 

sich schon zum Top-Thema auf 

Twitter entwickelt hatte. 

Ergebnis: Die originären 

Trendsetter reagierten nicht auf 

die Werbe-Tweets. Nur die 

Trend-Folger streuten die Werbe-Tweets. 

Die individuellen 

Trendsetzer hätten wenig Motivation, 

anderen zu folgen, 

schon gar nicht Werbe-Tweets, 

resümieren die Autorinnen. 

Gezielte Marketingaktionen für 

unabhängige Themensetzer in 

sozialen Netzwerken wie Twitter 

seien also ineffektiv. Die Autorinnen 

weisen selbst darauf 

hin, dass ihre Studie auf einem 

Test mit einer Wohltätigkeitsorganisation 

und nicht mit 

einem Unternehmen basiert. 

Überraschend ist das Ergebnis 

dennoch, denn bisher galt die 

Annahme, dass individuelle 

Botschafter sich sehr wohl für 

Werbezwecke gewinnen lassen. 

angela.hennersdorf@wiwo.de | Frankfurt 

FOTO: SASCHA PFLAEGING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



KONJUNKTUR DEUTSCHLAND 

Sachverständige zoffen 

sich mit der Regierung 

Es war eine kalte Dusche, die 

Bundeskanzlerin Angela Merkel 

und ihre Regierung in der 

vergangenen Woche von den 

fünf Wirtschaftsweisen verabreicht 

bekamen. In ihrem 

jüngsten Jahresgutachten ließen 

die Ökonomieprofessoren 

kein gutes Haar an der Wirtschaftspolitik 

der Bundesregierung. 

Rente mit 63, Mütterrente, 

Mindestlohn, Energiewende 

und Finanzpolitik – überall habe 

die Regierung „ihre wirtschaftspolitischen 

Spielräume 

ausgiebig genutzt“, schreiben 

die Weisen. Will heißen: Die Regierung 

hat weit über die Stränge 

geschlagen. Das mache sich 

nun durch negative Vertrauenseffekte 

dämpfend auf die Konjunktur 

bemerkbar. Für dieses 

Jahr erwarten die Weisen daher 

nur noch ein Wirtschaftswachstum 

von 1,2 Prozent. Im nächsten 

Jahr werde die Rate auf 1,0 

Prozent fallen. 

Volkswirtschaftliche 

Gesamtrechnung 

Real. Bruttoinlandsprodukt 

Privater Konsum 

Staatskonsum 

Ausrüstungsinvestitionen 

Bauinvestitionen 

Sonstige Anlagen 

Ausfuhren 

Einfuhren 

Arbeitsmarkt, 

Produktion und Preise 

Industrieproduktion 1 

Auftragseingänge 1 

Einzelhandelsumsatz 1 

Exporte 2 

ifo-Geschäftsklimaindex 

Einkaufsmanagerindex 

GfK-Konsumklimaindex 

Verbraucherpreise 3 

Erzeugerpreise 3 

Importpreise 3 

Arbeitslosenzahl 4 

Offene Stellen 4 

Beschäftigte 4, 5 

KONSUM STÜTZT 

Wichtigster Impulsträger für die 

Konjunktur bleibe der private 

Konsum, er werde in diesem 

und dem nächsten Jahr um 0,8 

beziehungsweise 1,5 Prozent 

zulegen. Dagegen seien von 

den Ausrüstungs- und Bauinvestitionen 

keine nennenswerten 

Wachstumsbeiträge zu erwarten, 

der Außenhandel 

werde die deutsche Wirtschaftsleistung 

sogar dämpfen. Angesichts 

dieser Analyse sollten bei 

den Politikern die Alarmsirenen 

schrillen. Denn eine Wirtschaft, 

die sich vor allem durch den 

Verbrauch des Produzierten 

über Wasser hält, wächst nicht 

nachhaltig. Dazu müssten vielmehr 

die Unternehmen in neue 

Maschinen und Anlagen investieren 

und den Kapitalstock up 

to date halten. Dass die Firmen 

sich mit ihren Investitionen zurückhalten, 

führen die fünf Weisen 

auch auf den wachstumsfeindlichen 

Kurs der Regierung 

zurück. 

Diese zeigte sich bei der 

Übergabe des Gutachtens unbeeindruckt 

von der Kritik. Es 

sei kaum zu verstehen, wie ein 

Beschluss, der noch gar nicht in 

Kraft ist, jetzt schon die Konjunktur 

dämpfe, giftete Kanzlerin 

Merkel mit Blick auf die Kritik 

an dem 2015 zur Einführung 

anstehenden Mindestlohn. 

Noch heftiger fiel das Urteil der 

SPD-Generalsekretärin Yasmin 

Fahimi aus. Sie warf den Weisen 

vor, sie arbeiteten mit „plakativen, 

teils sehr platten Wertungen“, 

würden „wissenschaftlichen 

Anforderungen nicht 

gerecht“ und seien mit ihrer 

„ganzen Methodik nicht mehr 

auf der Höhe der Zeit“. Da mag 

sich mancher Beobachter fragen, 

warum die Regierung angesichts 

der angeblich so 

schlechten Qualität des Gutachtens 

nicht Tabula rasa 

macht und Großökonomin Fahimi, 

eine gelernte Chemikerin, 

Wirtschaftsweise pessimistisch 

Wenig Wachstum... 

2,90 

0,4 

2,95 

Registrierte 

Arbeitslose 

in Millionen 

0,1 

1,2 

Prognose 

2,91 

1,0 

2,93 

2012 2013 2014 2015 

mit dem Verfassen des nächsten 

Jahresgutachtens beauftragt. 

Dann müssten sich die 

Berliner Regenten künftig nicht 

mehr über das Konvolut unabhängiger 

Experten aufregen. 

Und das Gutachten hätte tatsächlich 

das Prädikat miserabel 

verdient – ganz so wie die Wirtschaftspolitik 

der Regierung. 

...und niedrige Inflation 

* Gebietskörperschaften und Sozialversicherungen, in Prozent des nominalen Bruttoinlandsprodukts; 

Quelle: Sachverständigenrat 

2012 2013 

Durchschnitt 

0,4 

0,8 

1,0 

–4,0 

–1,4 

3,4 

3,2 

1,4 

2012 2013 

Durchschnitt 

–0,9 

–4,2 

0,1 

3,3 

105,0 

46,7 

5,9 

2,0 

1,6 

2,1 

2896 

478 

29355 

0,1 

0,9 

0,4 

–2,4 

–0,2 

3,0 

0,9 

1,5 

–0,2 

2,5 

0,2 

–0,2 

106,9 

50,6 

6,5 

1,5 

–0,1 

–2,5 

2950 

458 

29722 

2,0 

Bruttoinlandsprodukt 

Veränderung zum 

Vorjahr in Prozent 

Verbraucherpreise 

1,5 

Veränderung zum 

Vorjahr in Prozent 

II/13 III/13 IV/13 I/14 II/14 

Veränderung zum Vorquartal in Prozent 

0,8 

0,6 

0,0 

2,3 

3,0 

0,0 

1,4 

1,3 

Juli 

2014 

1,6 

4,8 

–0,9 

4,8 

108,0 

52,4 

8,9 

0,8 

–0,8 

–1,7 

2912 

484 

30259 

malte.fischer@wiwo.de 

1,0 

Prognose 

1,3 

Haushaltssaldo* 

0,3 

0,1 0,1 

0,0 

2012 2013 2014 2015 

1 Volumen, produzierendes Gewerbe, Veränderung zum Vormonat in Prozent; 2 nominal, Veränderung zum Vormonat in 

Prozent; 3 Veränderung zum Vorjahr in Prozent; 4 in Tausend, saisonbereinigt; 5 sozialversicherungspflichtig Beschäftigte; 

alle Angaben bis auf Vorjahresvergleiche saisonbereinigt; Quelle: Thomson Reuters 

0,3 

0,7 

0,6 

–0,5 

1,8 

0,2 

0,7 

1,7 

August 

2014 

–3,1 

–4,2 

1,3 

–5,8 

106,3 

51,4 

8,9 

0,8 

–0,8 

–1,9 

2900 

494 

30257 

0,5 

–0,8 

–0,1 

2,1 

0,7 

0,2 

1,7 

0,7 

September 

2014 

1,4 

0,8 

–2,8 

5,5 

104,7 

49,9 

8,6 

0,8 

–1,0 

–1,6 

2909 

500 

– 

0,7 

0,8 

0,4 

2,1 

4,1 

1,2 

0,0 

0,5 

Oktober 

2014 

– 

– 

– 

– 

103,2 

51,8 

8,4 

0,8 

– 

– 

2887 

509 

– 

–0,2 

0,1 

0,1 

–0,4 

–4,2 

0,1 

0,9 

1,6 

November 

2014 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

8,5 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

Letztes Quartal 

zum Vorjahr 

in Prozent 

0,8 

1,0 

1,0 

2,1 

0,7 

1,6 

2,5 

4,1 

Letzter Monat 

zum Vorjahr 

in Prozent 

3,4 

2,0 

2,4 

8,5 

–4,2 

0,2 

19,7 

– 

– 

– 

–2,6 

11,1 

1,6 



Der Volkswirt 

DENKFABRIK | Trotz der aktuell explosiven Lage könnte sich Mexiko im nächsten Jahrzehnt 

zum wirtschaftlichen Star in Lateinamerika entwickeln. Das liegt an Wachstumseffekten 

durch das Freihandelsabkommen NAFTA – aber auch an der Liberalisierung des 

Energiesektors, durch die die Produktionskosten deutlich sinken. Von Martin Feldstein 

Lohn der Integration 

Kann eine Energiereform 

ein ganzes Land 

voranbringen? Ja – 

zumindest in Mexiko. 

Die aktuellen Reformen der 

dortigen Regierung auf dem 

Energiesektor senken die Produktionskosten 

der Wirtschaft 

und dürften so das Wirtschaftswachstum 

ankurbeln. Präsident 

Enrique Peña Nieto hat 

im mexikanischen Kongress 

nach langen Debatten eine 

Mehrheit für eine Verfassungsänderung 

gefunden, die den 

Markt öffnet und nun endlich 

ausländische Energieunternehmen 

und Investoren ins 

Land bringen dürfte. 

MANGEL AN WISSEN 

Vor der Reform war der mexikanische 

Energiesektor komplett 

in Staatseigentum. Dem Staatskonzern 

Petróleos Mexicanos 

(Pemex) gehörten sämtliche Ölund 

Gasreserven des Landes; 

das Unternehmen war allein 

verantwortlich für Exploration, 

Produktion und Vertrieb. Auch 

die Stromerzeugung und 

-verteilung lag in den Händen 

der Regierung. 

Aus Mangel an technischem 

Wissen konnte Pemex die 

riesigen Öl- und Gasreserven 

Mexikos allerdings nicht ausreichend 

entwickeln und ausbeuten. 

Große Teile der Ölreserven 

lassen sich nur mit einer speziellen 

Tiefseebohrtechnik ausbeuten 

– über die das Unternehmen 

bislang nicht verfügt. 

Es gibt zudem eine Reihe von 

noch unerschlossenen Gas- und 

Ölfeldern, die sich mithilfe 

neuer Methoden wie Fracking 

oder Bohrspülen anzapfen ließen. 

Dafür aber benötigt Mexiko 

ebenso moderne (Auslands-) 

Technologie wie beim Vorhaben, 

veraltete Förderanlagen produktiver 

zu machen. 

Über Jahrzehnte galten die 

Energiereserven Mexikos als „nationales 

Erbe“, auf das nur eine 

einzige Institution Zugriff hatte: 

Pemex. Jedes direkte oder indirekte 

Fremdeigentum im Energiesektor 

war durch die Verfassung 

verboten. Somit gab es auch keine 

Möglichkeit für ausländische Unternehmen, 

über Beteiligungen 

ihr technisches Know-how einzubringen. 

»Experten 

schätzen, dass 

die Stromkosten 

der mexikanischen 

Produzenten 

künftig 

um bis zu 20 

Prozent niedriger 

liegen könnten 

als heute« 

Die jetzt erfolgte Öffnung des 

mexikanischen Energiesektors ist 

der vorläufige Schlusspunkt eines 

ehrgeizigen Liberalisierungs- und 

Integrationskurses, der 1994 mit 

der Verabschiedung des Freihandelsabkommens 

NAFTA begann. 

Dieses Abkommen zwischen Mexiko, 

Kanada und den USA verwandelte 

das Land im Laufe der 

Jahre von einer weitgehend geschlossenen 

Volkswirtschaft mit 

niedrigem Exportanteil in ein 

dynamisches Schwellenland, das 

heute ökonomisch eng mit den 

Vereinigten Staaten verflochten 

ist. Die Exporte Mexikos haben 

sich seit dem NAFTA-Start verzehnfacht 

– und 80 Prozent der 

Ausfuhren gehen in die USA. Viele 

multinationale US-Unternehmen 

haben in Mexiko Produktionsstätten 

eröffnet. 

GÜNSTIGES GAS 

Durch die neuen Energiereformen 

kann Mexiko nun auch von günstigem 

Gas aus Kanada profitieren. 

Dessen Preis ist in den USA und 

Kanada nur halb so hoch wie in 

Mexiko – und weniger als halb so 

hoch wie in Europa oder Asien. 

Der Zugang zu billigerem Gas 

dürfte vor allem die petrochemische 

Industrie Mexikos ankurbeln 

und die Energiekosten für die Produktion 

senken. Experten schätzen, 

dass allein die Stromkosten 

der mexikanischen Produzenten 

künftig um bis zu 20 Prozent niedriger 

liegen könnten als heute. 

Nicht zuletzt bietet die Energiereform 

auch die Chance, in der 

mexikanischen Energiewirtschaft 

Staatsbürokraten durch gut ausgebildete, 

professionelle Manager 

zu ersetzen – und den starken 

Einfluss der Gewerkschaften zu 

reduzieren. 

Schon vor den Energiereformen 

hatte Mexiko eine vernünftige 

makroökonomische Politik 

betrieben. Das Land punktet 

heute mit einer für Lateinamerika 

moderaten Inflationsrate (zuletzt 

4,2 Prozent), einer niedrigen 

Schuldenquote ( 2013: rund 

43 Prozent) und überschaubaren 

Leistungsbilanzdefiziten. 

Und obwohl Mexiko ein System 

freier Wechselkurse betreibt, ist 

der Wert des Peso gegenüber 

dem Dollar weitgehend stabil. 

PROBLEM KRIMINALITÄT 

Dies alles soll freilich nicht verschleiern, 

dass Mexiko immer 

noch mit immensen Problemen 

zu kämpfen hat. Im Bildungswesen 

etwa sind große Anstrengungen 

nötig. Auch die hohe 

Kriminalität, oft in Zusammenhang 

mit Drogen, hemmt die 

Entwicklung des Landes, wie 

sich in diesen Tagen besonders 

eindrücklich zeigt. 

Aber trotz solcher Probleme 

versprechen die Energiereformen 

und die wachsende Integration 

in die Weltwirtschaft 

eine gute Zukunft. Beides beschleunigt 

das Wirtschaftswachstum, 

kurbelt Einkommen 

und Beschäftigung an und 

erhöht so den Lebensstandard 

der Mexikaner. Mehr noch: 

Mexiko schickt sich an, im 

nächsten Jahrzehnt der wirtschaftliche 

Star Lateinamerikas 

zu werden. 

Martin Feldstein ist Professor 

an der Harvard-Universität. Der 

renommierte US-Ökonom 

schreibt jeden Monat exklusiv 

für die WirtschaftsWoche und 

wiwo.de 

FOTOS: LAIF/POLARIS, LAIF/REDUX/THE NEW YORK TIMES 





Schmächtig, 

aber mächtig 

ULRICH LEHNER | Der 68-jährige Ex-Henkel-Chef ist der Prototyp des 

neuen Konzernkontrolleurs: ein konsensorientierter Teamplayer. Bei 

der Deutschen Telekom und ThyssenKrupp hat er damit Erfolg. 

Doch wenn es hart kommt, stößt der Kuschelkurs an seine Grenzen. 

Ulrich Lehner sieht die 5000 

Menschen nicht, die nur wenige 

Meter vor ihm im Dunkeln 

stehen. Alle Scheinwerfer 

sind auf ihn gerichtet. In 

diesen Sekunden gibt es für ihn nur eines, 

seinen Kontrabass. Ein letztes Mal rückt 

er seine große, rotbraune Hornbrille zurecht. 

Dann zupft er los, solo, den Jazz- 

Klassiker „Miss Jackie’s Delight“ des US- 

Saxofonisten Cannonball Adderly. Erst 

nach dem 64. Takt stoßen die übrigen 

Musiker hinzu, die Mitglieder der Jazz- 

Band „Wolf Doldinger & Best Friends“ . 

Der Auftritt des 68-Jährigen am 12. Dezember 

2013 geht als denkwürdiger Tag 

in die Geschichte der Deutschen Telekom 

ein. Der Bonner Konzern hatte zur 

Weihnachtsfeier geladen, Tausende waren 

an diesem Donnerstagabend in das 

riesige Foyer der ehemaligen T-Mobile- 

Zentrale am Bonner Landgrabenweg geströmt 

– auch und gerade, um Telekom- 

Chef René Obermann wenige Tage vor 

seinem Wechsel zum niederländischen 

Kabelnetzbetreiber Ziggo persönlich zu 

verabschieden. 

Doch zum Star des Abends wurde nicht 

der scheidende Konzernlenker, sondern 

Lehner, sein Kontrolleur. Der mächtige 

Aufsichtsratschef der Telekom hatte wenige 

Minuten vor seinem Auftritt sämt- 

» 



Integrator maximus 

Multi-Aufsichtsrat Lehner ist 

der Gegenentwurf zu den unberührbaren 

Chefkontrolleuren 

der alten Deutschland AG 

FOTO: FRANK BEER FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 




» 

verbindet sich Lehner mit 

Gleichgesinnten im Wege der 

körperlichen Ertüchtigung. An 

der Seite von Ex-BASF-Chef 

Jürgen Hambrecht überquerte 

er mit Rucksack, Steigeisen 

und Seil zwei Mal die Alpen, 

einmal von Norden nach Süliche 

Vorbereitungen durchkreuzt, seine 

vorbereitete Laudatio auf Obermann weggelegt 

und zum Kontrabass gegriffen. 

Typisch Lehner: Den Takt vorgeben, dazu 

den Rhythmus und die Melodie, nicht 

laut, aber eindeutig und bestimmt, ruhig 

mehrmals, damit es jeder hört, und dann, 

wenn der Beat steht, die Mannschaft mitnehmen, 

damit die ein furioses Stück abliefert. 

Der mächtigste und mit rund 2,2 Millionen 

Euro pro Jahr höchstdotierte Aufsichtsrat 

Deutschlands, der die Kontrollgremien 

von Deutscher Telekom und 

ThyssenKrupp leitet, dem Gesellschafterausschuss 

von Henkel angehört und noch 

Mandate beim Energieriesen E.On und 

Sportwagenbauer Porsche hat, verkörpert 

den Prototyp eines neuen Aufsichtsstils. 

Lehner gilt als der Gegenentwurf zu den 

unnahbaren Herrschern wie einst Gerhard 

Cromme bei ThyssenKrupp oder Heinrich 

v. Pierer bei Siemens. Stattdessen gibt der 

Hobbymusiker den großen Dirigenten, der 

zuhört, argumentiert, diskutiert und den 

Doch nach dem Zerfall der Deutschland 

AG vor gut zehn Jahren und dem Ausscheiden 

der alten Kempen änderte sich das. Inzwischen 

sorgt eine neue Riege Kontrolleure 

für ein neues Verständnis von Konzernaufsicht. 

Aus ihr ragt Lehner heraus. In 

gleicher Mission unterwegs sind aber auch 

Bayer-Chefkontrolleur Werner Wenning, 

seine Henkel-Kollegin Simone Bagel-Trah 

und Ex-Linde-Chef Wolfgang Reitzle, der 

den Reifenhersteller Continental beaufsichtigt. 

Sie alle stehen wie Lehner für 

Selbstbeschränkung, Teamgeist und den 

Willen, Konflikte sowohl im Aufsichtsrat als 

auch mit dem Top-Management zu lösen. 

SKAT UND SIMILAUN 

Auf diese Weise schmiedet Lehner eine 

Deutschland AG anderen Typs. Der Kitt, 

der ihre Mitglieder zusammenhält, ist 

nicht mehr das Aktienrecht, sondern das 

Persönliche und Informelle. So trifft sich 

Lehner vier Mal im Jahr mit Werner Wenning, 

Aufsichtsratsboss bei Bayer und 

E.On, zum Skat kloppen. Komplettiert wird 

»Im Aufsichtsrat muss jeder zu Wort kommen 

– am besten ehrlich und unpolitisch« 

Konsens will. Große Investmentfonds und 

Vertreter von Kleinaktionären, Gewerkschafter 

und Konzernvorstände betrachten 

ihn deswegen als Idealbesetzung für heikle 

Kontrollposten. 

Gleichwohl stehen den Bewunderern 

diejenigen gegenüber, denen Lehner zu 

sehr den Konsensonkel und Vertreter einer 

neuen Deutschland AG mit persönlichem 

Filz anstelle scharfer Kontrolle repräsentiert. 

Für sie nehmen Aufsichtsratschefs 

seines Typs die Top-Manager nicht aggressiv 

genug ran und grätschen nicht konsequent 

dazwischen, wenn diese den Fokus 

auf die Rendite zu verlieren drohen. 

Noch vor wenigen Jahren wäre Lehners 

Methode in deutschen Top-Konzernen undenkbar 

gewesen. Die großen, alten Männer 

der ehemaligen Deutschland AG, die 

sich durch Kapitalverflechtungen der Konzerne 

und Banken auszeichnete, handelten 

wie Autokraten. Deutsche-Bank-Chef 

Hilmar Kopper etwa kungelte 1998 mit 

dem damaligen Daimler-Chef Jürgen 

Schrempp praktisch im Alleingang die Fusion 

mit dem US-Autobauer Chrysler aus, 

die neun Jahre später desaströs scheiterte. 

die Runde vom früheren E.On-Finanzvorstand 

Hans-Michael Gaul und Sieghardt 

Rometsch, Vorsitzender des Aufsichtsrates 

beim Bankhaus HSBC Trinkaus & Burkhardt. 

Das Quartett, das sich mal bei Lehner 

im Wohnzimmer, mal bei Gaul im Garten 

einfindet, hat sich den Namen „GaWe- 

LeRos“ gegeben. 

Was an die spanischen Caballeros (Herren) 

erinnert, beinhaltet nichts anderes als 

die Anfangsbuchstaben der Nachnamen. 

„Lehner und ich sind eher auf der zahlenden 

Seite“, beschreibt Wenning die Runde. 

Geht es ums Fußball, dominiert dagegen 

der Bayer-Chefkontrolleur mit seiner 

Werkself: „Wenn Lehner von einer Sache 

keine Ahnung hat, dann ist es Fußball“, sagt 

Wenning augenzwinkernd. 

Außerhalb der vier Wände 

Ulrich Lehner 

Viele Dates 

In unseren App- 

Ausgaben erhalten 

Sie einen Blick 

in Ulrich Lehners 

Terminkalender 

den und einmal von Osten nach Westen. 

Die beiden gehören auch dem elitären 

Männerzirkel der Similauner an, die einmal 

pro Jahr unter Leitung von Bergsteiger-Ikone 

Reinhold Messner durch die 

Alpen kraxeln (siehe Lehners Netzwerk). 

ZIEMLICH FLOTTER STUDENT 

Lehner hätte es wohl kaum zum Aushängeschild 

an die Spitze der Bewegung gebracht, 

verfügte er nicht über eine ziemlich 

einzigartige Mischung aus Erfahrung, Qualifikation, 

Instinkt und Bodenständigkeit. 

Die Volkstümlichkeit verdankt Lehner 

seiner Herkunft. Am 1. Mai 1946 als eines 

von vier Kindern eines Holzhändlers im 

Düsseldorfer Arbeiterstadtteil Bilk geboren, 

lernt er anzupacken. Er schleppt Holz, 

später schreibt er Rechnungen. Verständnis 

für Industrie und Technik tankt der 

Kleinbürgerspross nach dem Abitur an der 

Technischen Hochschule Darmstadt, wo 

er Wirtschaftsingenieurwesen und Maschinenbau 

studiert. Nach nur vier Jahren 

schließt er 1972 sein Studium mit einer Diplomarbeit 

über die „Auswirkung der 

Dienstdauervorschrift der Bahn auf Eisenbahnunfälle“ 

ab. „Ich bin damals schon ein 

ziemlich flotter Student gewesen“, sagt er. 

Und die Tiefen von Konzernbilanzen und 

Steuerrecht lernt Lehner nach einer kurzen 

Zeit als Uni-Assistent bei der Deutschen 

Treuhand-Gesellschaft in Düsseldorf kennen. 

Dort lässt er sich zum Steuerberater 

ausbilden und macht zwei Jahre danach 

noch den Abschluss als Wirtschaftsprüfer. 

Das Entree in die Top-Aufsichtsratsszene 

resultiert jedoch aus der Zeit beim Düsseldorfer 

Chemie- und Konsumgüterhersteller 

Henkel (Pril, Pritt, Persil), wo Lehner 

1981 im Alter von 35 Jahren als Leiter 

Beteiligungen Inland seine Karriere beginnt. 

Nach einem Exkurs von drei Jahren 

bei der Friedrich Krupp GmbH in Essen 

kehrt er 1986 zurück und tritt nach einigen 

Stationen im Jahr 2000 die Nachfolge von 

Hans-Dietrich Winkhaus an der Konzernspitze 

an. Als er diese nach acht Jahren verlässt, 

hat er den Konzern internationalisiert, 

wie es keinem anderen Dax-Konzernchef 

gelang. 

Im Stil des Düsseldorfer Familienkonzerns, 

Konflikte im 

Stillen und ohne Krawall beizulegen, 

regiert Lehner nun auch 

im Herzen der deutschen Industrie 

und kommt damit offenbar 

bei den meisten Akteuren 

an. Die deutsche Fondsgesellschaft 

Union Investment 

» 

FOTO: FRANK BEER FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, ACTION PRESS (2), PR (5), PICTURE-ALLIANCE/DPA (10), DDP IMAGES, PHOTOTHEK, OKAPIA/IMABROKER, FACE TO FACE, IMAGO (2), EVENTPRESS, AP, BLOOMBERG NEWS, MARC-STEFFEN UNGER 



Gruppenbild mit Dame 

Das Netzwerk des Ulrich Lehner 

Wulf Bernotat 

Ex-E.On-Chef 

Carsten Spohr 

Lufthansa-Chef 

Lothar Steinebach 

Ex-Finanzvorstand Henkel 

Wolf Doldinger 

Coach/Managementberater 

Hans Michael Gaul Sieghardt Rometsch 

Ex-E.On-Vorstand 

August-Wilhem Scheer 

Scheer Group 

Ex-HSBC-Banker 

Werner Wenning 

René Obermann 

Ex-Telekom-Chef 

Bernhard Schadeberg August Oetker 

Oetker 

Krombacher-Inhaber 

Ernst Tanner 

Hans-Joachim Körber 

Lindt&Sprüngli-Chef 

Ex-Metro-Chef 

Die 

Die Aufsichtsratsfreunde 

Die Connaisseure 

Similauner-Seilschaft 

Die Jazz-Band 

Die Skatrunde 

Die Henkel-Connection 

(Gesellschafterausschuss) 

Die Chemie-Granden 

Aufsichtsratschef E.On 

Aufsichtsratschef E.On 


Karl-Ludwig Kley 

Merck-Chef 

Jürgen Hambrecht 

Werner Müller 

Ex-BASF-Chef 

Ex-Evonik-Chef 

Chef der RAG-Stiftung 

Herbert Henzler 

Ex-McKinsey-Chef 

Hubert Burda 

Burda-Verlag 

Wolfgang Reitzle 

Ex-Linde-Chef 

Aufsichtsratschef Dt. Bank 

Paul Achleitner 

Kasper Rorsted 

Henkel-Chef 

Norbert Reithofer 

Simone Bagel-Trah 

Vorstandschef BMW Clan-Chefin 

Herbert Hainer 


Christoph Henkel 

Aufsichtsratschef E.On Erbe und Unternehmer 

René Obermann Klaus Zumwinkel Jürgen Hambrecht 

Adidas-Chef Ex-Telekom-Chef Ex-Chef Deutsche Post 

Ex-BASF-Chef 

Reinhold Messner 

Jürgen Weber 

Bergsteiger Aufsichtsratschef Lufthansa 




» 

etwa, die Kundenvermögen in Höhe von 

rund 225 Milliarden Euro verwaltet, 

stimmte 2013 seiner Wiederwahl zum Aufsichtsratsvorsitzenden 

der Deutschen Telekom 

zu. Das war eine kleine Sensation. 

Denn Lehner verfügt über mehr als fünf 

Aufsichtsratsmandate, was gegen die internen 

Richtlinien vieler institutioneller Anleger 

verstößt. 

Union-Fondsmanager Ingo Speich erklärt 

sein positives Votum nicht nur damit, 

dass Lehner signalisiert habe, die Zahl seiner 

Mandate zu reduzieren. Für Speich 

zählt vor allem, dass Lehner bei den deutschen 

Unternehmen „einen guten Job“ 

mache. Bei ThyssenKrupp etwa sei für die 

Nachfolge Crommes „niemand außer Lehner 

ernsthaft“ infrage gekommen. „Er polarisiert 

nicht, er stellt sich selbst nicht in 

den Mittelpunkt. Wenn Veränderungen 

anstehen, bemüht er sich, alle mitzunehmen, 

von den Mitarbeitern bis zu den Aktionären“, 

sagt Speich. 

Ähnlich argumentieren die Verwalter 

der Fondsgesellschaften des Versiche- 

Sache und niemals sich in den Mittelpunkt.“ 

Ins gleiche Horn stößt Höttges’ Vorgänger 

Obermann. Lehner sei „ ein Meister darin, 

bei komplexen Themen die wesentlichen 

Dinge herauszuarbeiten und für Klarheit 

zu sorgen“. Das sei „eine seiner größten 

Stärken“. Gemeinsam mit Lehner sitzt 

der ehemalige Telekom-Chef inzwischen 

in den Aufsichtsräten von E.On und ThyssenKrupp. 

Lehner selbst sieht seine Hauptaufgabe 

als Chefkontrolleur darin, die richtigen Talente 

für Vorstand und Aufsichtsrat zu finden. 

Ein gut zusammengesetzter Aufsichtsrat 

ist für ihn „ein Kollektivorgan“. Die 

früher übliche Blockbildung zwischen Kapital- 

und Arbeitnehmerseite ist ihm ein 

Gräuel. Zufrieden ist Lehner dann, wenn 

sich „alle Talente vernünftig und offen“ 

einbrächten. „Jeder muss zu Wort kommen 

– am besten ehrlich und unpolitisch.“ 

Aus der Verantwortung für das operative 

Geschäft entlässt Lehner die Manager mit 

seiner Arbeitsweise nicht. „Baustellenleiter 

»Bei Novartis und Oetker bin ich dem 

Ruf der Kapitalmärkte gefolgt« 

Ulrich Lehner zu der Entscheidung, die Beirats- und Verwaltungsratsmandate aufzugeben 

rungskonzerns Allianz (AGI), die 373 Milliarden 

Euro Kundenvermögen verwalten. 

Sie setzten sich ausdrücklich über das Votum 

des US-Aktionärsberaters Institutional 

Shareholder Services hinweg, die Fondsmanagern 

empfohlen hatte, gegen die 

Wiederwahl Lehners in den Telekom-Aufsichtsrat 

zu stimmen. 

ENTLARVENDE KLARHEIT 

Keine Frage, Lehners Konsensstrategie ist 

für hartgesottene angelsächsische Wadenbeißer 

höchst gewöhnungsbedürftig. Er 

sei zutiefst von der Kraft der besseren Argumente 

überzeugt, berichten Aufsichtsratskollegen 

aller Couleur. Festgefahrene 

Diskussionen entspanne er mit einer witzigen 

Bemerkung. Dass er mal wütend mit 

der Faust auf den Tisch haut, hat noch keiner 

erlebt. 

„Herr Lehner versteht es geschickt, immer 

sympathisch zu vermitteln“, sagt Timotheus 

Höttges, Vorstandschef bei der 

Deutschen Telekom. „Er kombiniert mit 

seiner analytischen Gabe und versteht es 

so, komplexe Zusammenhänge zu strukturieren, 

das ist oft entlarvend. Er stellt die 

Gang gesetzt, bei dem seit mehr als einem 

halbem Jahr Headhunter weltweit nach geeigneten 

Kandidaten suchen. 

PEINLICHKEIT IN DER SCHWEIZ 

Richtig in die Schusslinie geriet Lehner 

aber wegen zu großer Nähe zum früheren 

Chef des Schweizer Pharmakonzerns Novartis, 

Daniel Vasella. Als Mitglied im Verwaltungsrat 

genehmigte Lehner Anfang 

2013 Vasella als Abfindung die phänomenale 

Summe in Höhe von 72 Millionen 

Franken (rund 60 Millionen Euro). Lehner 

wurde ein enges Verhältnis zu Vasella 

nachgesagt. Der Skandal wuchs sich zur 

Peinlichkeit für Lehner aus, weil er das Abschiedsgeschenk 

mit dem sechsjährigen 

Verbot für Vasella rechtfertigte, bei einem 

Konkurrenzunternehmen anzuheuern. 

Vasella dagegen entschied sich, dem öffentlichen 

Druck nachzugeben und auf das 

Geld zu verzichten. 

Ein hartes Machtwort wäre auch beim 

Bielefelder Oetker-Clan vielleicht angebracht 

gewesen. An ihm biss sich Lehner 

als einer von vier familienfremden Beiratsmitgliedern 

die Zähne aus. Anlass war der 

Streit der beiden Familienzweige um die 

Macht, der Ende vergangenen Jahres bei 

der Frage der Nachfolge von Konzernchef 

August Oetker eskalierte. Im Zuge dessen 

gelang es Lehner nicht, die Sippe zu einer 

Fusion der hauseigenen Reederei Hamburg 

Süd mit dem Konkurrenten Hapag- 

Lloyd zu bewegen, die beide Unternehmen 

auf den Weltmeeren gestärkt hätte. Lehner 

legte Mitte des Jahres sein Amt im Oetker- 

Beirat nieder. 

Selbst als Aufsichtsrat von Porsche muss 

Lehner sich fragen lassen, ob er dort unabhängig 

genug von den Eigentümerfamilien 

Piëch/Porsche agiert hat. Denn möglicherweise 

droht ihm nun eine Anklage wegen 

Beihilfe zur Marktmanipulation im Zuge 

der geplanten VW-Übernahme durch Porsche. 

Die Staatsanwaltschaft vermutet, 

dass auch die Kontrolleure von den Übernahmeplänen 

gewusst und sie gegenüber 

Aktionären verschleiert haben. Lehner allerdings 

hält die Vorwürfe der Staatsanwaltschaft 

für unbegründet. 

Und auch die Fondsgesellschaften wollen 

ihr Vertrauen in Lehner nicht als Blankoscheck 

für alle Ewigkeit verstanden wissen. 

„So viele Ämter innezuhaben ist sehr 

fordernd. Das kann nur eine Übergangslösung 

sein“, sagt Fondsmanager Speich. 

Lehner selbst sieht keine Gefahr, sich mit 

den vielen Mandaten zu übernehmen. 

Auch der deutsche Corporate Governan- 

ist der Vorstand“, sagt er. „Der Aufsichtsrat 

überwacht nur den Baustellenleiter.“ Damit 

signalisiert Lehner offenbar für jedermann 

erkennbar, dass sein Wort am Ende 

gilt. „Die freundliche Art sollte man aber 

nicht mit mangelnder Durchsetzungsfähigkeit 

verwechseln“, sagt der ehemalige 

DGB-Chef und langjährige Telekom-Aufsichtsrat 

Michael Sommer. 

Trotzdem steht Lehner auch in der Kritik, 

stößt seine Methode, mit allen Akteuren so 

lange zu diskutieren, bis die sich auf eine 

einheitliche Linie einschwören lassen, an 

Grenzen. Skepsis erntet der Rheinländer etwa 

bei ThyssenKrupp. „Cromme verkörperte 

Leadership, bei Lehner vermissen wir 

das manchmal“, sagt ein Manager, der nicht 

genannt werden will. „Wenn wir Cromme 

überzeugt hatten, zog er das auch durch.“ 

Bei der Telekom gab Lehner offenkundig 

zu sehr der Bundesregierung nach, die die 

ehemalige baden-württembergische Kultusministerin 

Marion Schick (CDU) als 

Personalchefin wollte. „Das war ein grober 

Patzer“, sagt ein Betriebsrat. Schick warf 

nach nur zwei Jahren im April hin. Nun hat 

er einen „richtigen Auswahlvorgang“ in » 



|2| 

1|Jazzer Kontrabassist Lehner mit Freund 

und Bandleader Wolf Doldinger 

2|Jugendliebe Seit fast 45 Jahren mit 

Ehefrau Johanna verheiratet 

3|Jogger Beim Waldlauf kommen Lehner 

die besten Ideen für Reden und Vorträge 

4|Joker Begehrter Mann für Unternehmen 

in Not 

5|Jubel Mit Schauspielerin Veronica Ferres 

auf der Düsseldorfer Galopprennbahn 

|1| 

FOTOS: ANDREAS ENDERMANN, PR (2), ANDRE ZELCK, PICTURE-ALLIANCE/DPA 

|4| |5| 

|3| 




» 

ce Kodex für gute Unternehmensführung 

gibt für Berufsaufsichtsräte keine Empfehlungen. 

Der Verzicht auf seine Jobs bei Novartis 

und Oetker wäre aus seiner Sicht gar 

nicht notwendig gewesen, sagt er. „Da bin 

ich dem Ruf der Kapitalmärkte gefolgt.“ 

Um zu beweisen, dass in seinem ausgefüllten 

Leben noch Platz ist, zeigte Lehner 

der WirtschaftsWoche seinen Kalender. 

Die erste November-Woche sei durchaus 

„typisch“, sagt er. Montag und Dienstag: 

Reise nach Peking (als Präsident der Industrie- 

und Handelskammer Düsseldorf)mit 

dem neuen Düsseldorfer Oberbürgermeister 

Thomas Geisel (SPD). Mittwoch um 

10.30 Uhr: Jour fixe mit dem Telekom-Chef 

Timotheus Höttges in der Henkel-Zentrale 

in Düsseldorf, danach Gespräch mit einem 

Headhunter, abends Kontrabass-Üben mit 

Wolf Doldinger. Donnerstag, 9.30 Uhr:Prüfungsausschusssitzung 

in Essen, 12.00 Uhr: 

Finanzausschuss in Düsseldorf, 14.30 Uhr: 

Sitzung des Kuratoriums der Gerda-Henkel-Stiftung. 

Die Woche klingt am Freitag 

um 9.00 Uhr mit einer Gremiensitzung aus. 

Am Wochenende sind „Joggen“ und „Enkel“ 

als fixe Termine eingetragen. 

ONE-MAN-SHOW MIT SEKRETÄRIN 

Wer Lehner bei der Arbeit beobachten will, 

muss ihn in seiner stattlichen Villa am 

nordöstlichen Stadtrand von Düsseldorf 

aufsuchen und darf den Blick auf das idyllische 

Pillebachtal genießen. Dort, in seinem 

Büro, parkt er acht iPads – für jeden 

wichtigen Posten und jedes Unternehmen, 

das er kontrolliert, eines. Jedes Gerät ist 

über eine sichere Leitung mit den Datenräumen 

der Firmen verbunden. 

Stolz verweist Lehner darauf, dass er als 

einer der meistbeschäftigten deutschen 

Konzern-Controlletti keinen Stab aus Zuarbeitern 

oder Assistenten beschäftigt. Bis 

auf seine langjährige Sekretärin ist Lehner 

eine One-Man-Show. „Ich arbeite gern 

und brauche nicht viel Schlaf“, sagt er. 

Auch das Wochenende sei ihm nicht heilig. 

„Das ist meine Überschussreserve.“ 

Die nutzt er auch, um seine musikalischen 

Hobbys zu perfektionieren. Der 

Kontrabass kommt Lehners Persönlichkeit 

besonders entgegen, meint der bekannte 

Dirigent Dirk Joeres: „Er entspricht seinem 

Bedürfnis, den Dingen auf den Grund zu 

gehen und von dort aus eine für alles tragfähige 

Basis zu schaffen.“ 

n 

juergen.berke@wiwo.de, mario.brueck@wiwo.de, 

melanie bergermann | Frankfurt, jürgen salz 


INTERVIEW Manuel Theisen 

»Panische Angst« 

Der Experte für Unternehmensführung meint, dass deutsche 

Aufsichtsräte ihre Aufgabe oft unterschätzen und sich überfordern. 

KENNER DER KONTROLLEURE 

Theisen, 61,ist beurlaubter Professor für 

Betriebswirtschaft an der LMU München 

und Herausgeber der Fachzeitschrift 

„Der Aufsichtsrat“. 

Herr Professor Theisen, wie autoritär 

muss ein Aufsichtsratschef heute sein? 

Der starke Vorsitzende, der alles weiß 

und die anderen Kontrolleure zu Statisten 

degradiert, ist in Deutschland verbreitet, 

aber ein Auslaufmodell. Er kann 

das Unternehmen noch so gut kennen, 

mit der Fülle an Aufgaben ist er zwangsläufig 

überfordert. Er muss deshalb delegieren 

können und die richtigen Leute 

ins Gremium holen. Nur weil alle Experten 

sind, funktionieren sie noch nicht 

zusammen. So banal es klingt: Soziale 

Kompetenzen wie Teamfähigkeit werden 

zwangsläufig wichtiger. 

Schauen nette Teamplayer dem 

Vorstand denn genug auf die Finger? 

Da gibt es keinen automatischen Zusammenhang. 

Deutsche Aufsichtsräte sind 

kritischer geworden und haken nicht alles 

kommentarlos ab. Einige haben geradezu 

panische Angst vor Haftungsrisiken 

und sind deshalb fast übervorsichtig. Sie 

sollten eigentlich Sparringspartner des 

Vorstands sein und das Unternehmen 

gemeinsam mit ihm voranbringen. 

Stattdessen scheuen sie das Risiko. 

Mit wie vielen Mandaten ist ein 

Aufsichtsrat überfordert? 

Es gibt keine feste Grenze. Für manche 

ist eins zu viel, andere bewältigen eine 

ganze Reihe gut. An sich spricht nichts 

gegen mehrere Mandate, im Gegenteil. 

Gefragt ist in dem Gremium vor allem 

Erfahrung, und da ist es hilfreich, wenn 

ein Aufsichtsrat aktuelle Vergleichsmöglichkeiten 

anderer Unternehmen hat. 

Die Arbeit wird aber immer komplexer. 

Das liegt vor allem an der zunehmenden 

Regulierung und an den schärferen Leitlinien 

zur guten Unternehmensführung. 

Kartellrecht etwa war vor ein paar Jahren 

noch gar kein Thema im Aufsichtsrat. 

Heute müssen Unternehmen und ihre 

Kontrolleure höllisch aufpassen, dass es 

da keine Konflikte gibt. Ein immer größerer 

Teil der Aufsichtsarbeit besteht leider 

darin, Checklisten abzuhaken, die 

bestätigen, dass alles korrekt läuft. 

Ist das den Aufsichtsräten bewusst? 

Gerade hochdekorierte Manager überschätzen 

sich und hinterfragen die eigene 

Kompetenz und Leistungsfähigkeit zu 

wenig. Viele Mandate schmeicheln 

schließlich auch der eigenen Eitelkeit. 

Wenn es gut läuft, mag der Aufwand 

überschaubar sein, in Krisen aber kann 

ein Posten in einem einzigen Kontrollgremium 

fast ein Vollzeitjob sein. 

Wie reagieren die Unternehmen? 

Die Auswahl der Kontrolleure hat sich 

professionalisiert. Prominenz reicht als 

Qualifikation nicht mehr. Es müsste aber 

echte Bewerbungsgespräche geben, die 

klären, ob Kandidaten wirklich genug 

Zeit haben und technisch so ausgestattet 

sind, dass sie jederzeit auf wichtige Unterlagen 

zugreifen können. 

Gibt es überhaupt genug Kandidaten, 

die ausreichend qualifiziert sind? 

Immer weniger. Seit 2009 muss in jedem 

Aufsichtsrat ein Finanzexperte vertreten 

sein, da wird das Angebot schon knapp. 

Der Mangel wird sich mit weiter steigenden 

Anforderungen verschärfen. 

cornelius.welp@wiwo.de | Frankfurt 

FOTO: GERALD VON FORIS 





Lenins Erben 

AUFSICHTSRÄTE | Eine Exklusivstudie zeigt: Die Kontrolleure werden besser, vor allem in Krisen. 

Ulrich Lehner ist das Vorbild: Als Aufsichtsratschef 

der Telekom berief er 

Anfang 2010 einen Sonderausschuss 

ein, der nur eine Aufgabe hatte: zusammen 

mit dem Vorstand eine Strategie 

für die bevorstehende Versteigerung neuer 

Mobilfunkfrequenzen festzulegen. Damit 

verhinderte Lehner, dass die Telekom im 

Eifer des Bietergefechts zu viel für die Frequenzen 

bezahlte, wie es 2000 der Fall war. 

Wo andere Aufsichtsräte Vorstandsentscheidungen 

nur abnicken, versteht Lehner 

sich als Sparringspartner für das Management. 

Das hilft: Auch die Kontrolleure 

von ThyssenKrupp arbeiten effektiver, seit 

er den früheren Oberaufpasser Gerhard 

Cromme abgelöst hat. Im jährlichen Ranking 

der Dax- und MDax-Unternehmen 

des Corporate-Governance-Experten Peter 

Ruhwedel ist der kriselnde Stahlkonzern 

von Platz 10 auf Platz 7 geklettert. Die Telekom 

hat sich zwar um einen Platz verschlechtert, 

aber nur, weil die Ausschüsse 

nicht ganz so aktiv waren wie zuletzt. 

Das Motto des russischen Revolutionärs 

Lenins gilt fort: Vertrauen ist gut, Kontrolle 

ist besser. „Gut abgeschnitten haben jene 

Aufsichtsräte, die ihre Arbeit in Krisensituationen 

und Transformationsprozessen intensiviert 

und die Vorstände engmaschig 

begleitet haben“, sagt Ruhwedel. Der Professor 

an der FOM Hochschule Duisburg 

legt das Ranking zum dritten Mal vor. Sieger 

bei den Dax-Konzernen ist die Deutsche 

Bank, Schlusslicht HeidelbergCement. 

Bewertet hat Ruhwedel die Dax- und 

MDax-Kontrolleure nach Arbeitsweise, 

Eignung, Unabhängigkeit, Vielfalt und der 

Transparenz ihrer Arbeit. Ruhwedels Fazit: 

„Die Qualität der Aufsichtsratsarbeit hat 

insgesamt zugenommen, es gibt aber immer 

noch erhebliche Unterschiede. Vor allem 

einige MDax-Unternehmen haben 

nach wie vor großen Nachholbedarf.“ n 

hans-juergen.klesse@wiwo.de 

Argusauge Achleitner 

Wie Dax-Aufsichtsräte arbeiten, was sie verdienen und wie sich der Börsenwert unter ihrer Ägide 2013 entwickelt hat 

Deutsche Bank 

Allianz 

Deutsche Börse 

Munich Re 

SAP 

Adidas 

ThyssenKrupp 

Commerzbank 

Deutsche Post 

Daimler 

Siemens 

Deutsche Telekom 

Beiersdorf 

E.On 

Infineon 

K+S 

BMW 

RWE 

Bayer 

Lanxess 

Volkswagen 

BASF 

Linde 

Deutsche Lufthansa 

Continental 

HeidelbergCement 

20 

12 

18 

20 

16 

12 

20 

20 

20 

20 

20 

20 

12 

12 

12 

16 

20 

20 

20 

12 

20 

12 

12 

20 

20 

12 

Mitglieder 

Durchschnittsvergütung 

(in Euro 

pro Kopf) 

193125 

174058 

120556 

116027 

185363 

76667 

77500 

84300 

70842 

150000 

221046 

129833 

110958 

264445 

88292 

127609 

227887 

123300 

171000 

156207 

488727 

249375 

189498 

107807 

183550 

67542 

79,2 

72,2 

83,3 

69,4 

90,3 

65,3 

71,5 

70,8 

77,8 

65,3 

71,5 

81,3 

81,3 

68,1 

74,3 

52,8 

62,5 

55,6 

55,6 

48,6 

48,6 

45,1 

47,9 

45,8 

43,1 

44,4 

Eignung 

91,7 

83,3 

58,3 

66,7 

83,3 

91,7 

50,0 

50,0 

58,3 

33,3 

58,3 

33,3 

41,7 

50,0 

58,3 

33,3 

50,0 

50,0 

41,7 

66,7 

41,7 

58,3 

58,3 

25,0 

66,7 

41,7 

Vielfalt 

100 

100 

75 

75 

50 

75 

50 

50 

75 

75 

50 

75 

75 

75 

50 

50 

50 

50 

50 

50 

75 

75 

25 

100 

50 

50 

Quelle: Peter Ruhwedel, Hochschule für Oekonomie und Management, Geschäftsjahr 2013 bzw. 2012/13. Bei der Gesamtbeurteilung (maximal 100 Punkte) wurde die 

Arbeitsweise mit 40 Prozent, die Transparenz mit 30 Prozent sowie Eignung und Vielfalt mit jeweils 15 Prozent berücksichtigt. Fresenius Medical Care, Fresenius SE, Henkel 

und Merck wurden aufgrund abweichender Rechtsform nicht beurteilt 

73,7 

78,9 

65,8 

78,9 

52,6 

65,8 

68,4 

68,4 

42,1 

65,8 

55,3 

39,5 

28,9 

42,1 

42,1 

76,3 

52,6 

57,9 

52,6 

44,7 

36,8 

31,6 

52,6 

34,2 

31,6 

36,8 

Gesamtpunkte/ 

Veränderung 

zum Vorjahr 

82,5 4 

80,1 5 

73,1 5 

72,7 4 

71,9 5 

70,8 4 

64,1 4 

63,9 4 

63,7 4 

62,1 5 

61,4 5 

60,6 5 

58,7 4 

58,6 5 

58,6 5 

56,5 4 

55,8 4 

54,6 5 

51,8 5 

50,4 5 

48,0 5 

47,5 4 

47,5 4 

47,3 5 

44,2 5 

42,6 7 

Vorsitzender des Aufsichtsrats 

Paul Achleitner 

Helmut Perlet 

Joachim Faber 

Bernd Pischetsrieder 

Hasso Plattner 

Igor Landau 

Ulrich Lehner 

Klaus-Peter Müller 

Wulf von Schimmelmann 

Manfred Bischoff 

Gerhard Cromme 

Ulrich Lehner 

Reinhard Pöllath 


Wolfgang Mayrhuber 

Ralf Bethke 

Joachim Milberg 

Manfred Schneider 


Rolf Stomberg 

Ferdinand Piëch 

Eggert Voscherau 

Manfred Schneider 

Wolfgang Mayrhuber 

Wolfgang Reitzle 

Fritz-Jürgen Heckmann 

Arbeitsweise 

Transparenz 

Börsenentwicklung 

(in Prozent) 

5,2 

24,4 

30,3 

17,8 

2,7 

37,6 

–0,4 

9,2 

59,6 

52,2 

24,7 

44,6 

19,0 

–4,8 

26,6 

–36,1 

16,9 

–14,8 

41,8 

–26,9 

18,6 

8,9 

15,2 

8,3 

82,0 

20,3 





Schlechter als die Dax-Kontrolleure 

Wie MDax-Aufsichtsräte arbeiten, was sie verdienen und wie sich der Börsenwert unter ihrer Ägide 2013 entwickelt hat 

Aareal Bank 

SGL Carbon 

Rhön-Klinikum 

Kuka 

Klöckner & Co. 

Leoni 

ProSiebenSat.1 

Sky Deutschland 

Axel Springer 

Hannover Rück 

DMG Mori Seiki 

Metro 

LEG Immobilien 

Celesio 

Fuchs Petrolub 

Hugo Boss 

Fraport 

Bilfinger Berger 

Gea Group 

MTU Aero Engines 

Gerresheimer Glas 

Dürr 

TUI 

Symrise 

TAG Immobilien 

Rheinmetall 

Wincor Nixdorf 

Stada Arzneimittel 

Brenntag 

Deutsche Wohnen 

Evonik Industries 

Norma Group 

Südzucker 

Kabel Deutschland 

Deutsche Euroshop 

Hochtief 

MAN 

Krones 

Talanx 

ElringKlinger 

Salzgitter 

Wacker Chemie 

Gerry Weber 

Rational 

Fielmann 

Aurubis 

12 

12 

20 

12 

6 

12 

9 

9 

9 

9 

12 

20 

6 

12 

6 

12 

20 

12 

12 

12 

12 

12 

16 

12 

6 

16 

12 

9 

6 

6 

20 

6 

20 

12 

9 

16 

16 

12 

16 

12 

21 

16 

6 

3 

16 

12 

Mitglieder 

Durschnittsvergütung 

(in Euro pro 

Kopf) 

84135 

43333 

97500 

70833 

80000 

120083 

66667 

106778 

333333 

99278 

81325 

68270 

62292 

81267 

95000 

180250 

43416 

108917 

97333 

83956 

83417 

82596 

107456 

77750 

47917 

84375 

63875 

117956 

133000 

40000 

139900 

74963 

60000 

35583 

34667 

128208 

45563 

41667 

139688 

51569 

66091 

109905 

85000 

214667 

29375 

102157 

70,8 

81,3 

82,6 

79,9 

62,5 

61,8 

74,2 

77,3 

75,0 

69,5 

62,5 

74,3 

77,3 

54,2 

64,8 

55,6 

73,6 

43,1 

58,3 

56,9 

42,4 

59,0 

51,4 

57,6 

56,3 

38,9 

52,8 

50,0 

46,1 

76,6 

59,7 

43,0 

49,3 

57,6 

52,3 

56,9 

48,6 

43,1 

45,8 

36,1 

56,3 

38,2 

45,3 

57,1 

27,1 

37,5 

Eignung 

83,3 

58,3 

75,0 

75,0 

75,0 

100,0 

75,0 

25,0 

58,3 

25,0 

91,7 

41,7 

100,0 

75,0 

91,7 

66,7 

58,3 

75,0 

50,0 

50,0 

75,0 

66,7 

58,3 

33,3 

83,3 

83,3 

75,0 

100,0 

33,3 

83,3 

41,7 

75,0 

50,0 

58,3 

83,3 

33,3 

25,0 

91,7 

33,3 

58,3 

75,0 

66,7 

16,7 

66,7 

16,7 

8,3 

Quelle: Peter Ruhwedel, Hochschule für Oekonomie und Management, Geschäftsjahr 2013 bzw. 2012/13. Bei der Gesamtbeurteilung (maximal 100 Punkte) wurde die Arbeitsweise 

mit 40 Prozent, die Transparenz mit 30 Prozent sowie Eignung und Vielfalt mit jeweils 15 Prozent berücksichtigt. 1 Im Vorjahr nicht im MDax. 

Vielfalt 

50 

75 

50 

50 

25 

50 

75 

75 

75 

100 

50 

50 

25 

50 

25 

75 

25 

75 

75 

25 

50 

50 

50 

50 

50 

50 

50 

25 

75 

0 

50 

50 

50 

75 

25 

50 

75 

25 

50 

50 

25 

25 

25 

0 

50 

25 

57,9 

42,1 

42,1 

44,7 

71,1 

44,7 

26,3 

44,7 

28,9 

39,5 

39,5 

47,4 

23,7 

52,6 

42,1 

36,8 

39,5 

44,7 

36,8 

60,5 

52,6 

34,2 

47,4 

50 

26,3 

44,7 

28,9 

31,6 

42,1 

13,2 

31,6 

36,8 

39,5 

10,5 

28,9 

34,2 

34,2 

31,6 

31,6 

28,9 

5,3 

23,7 

36,8 

5,3 

13,2 

10,5 

Gesamtpunkte/ 

Veränderung 

zum Vorjahr 

65,7 4 

65,1 4 

64,4 4 

64,1 4 

61,3 5 

60,6 4 

60,1 4 

59,4 4 

58,7 5 

58,4 7 

58,1 4 

57,7 5 

56,8 1 

56,2 4 

56,1 4 

54,5 4 

53,8 5 

53,1 4 

53,1 4 

52,2 4 

51,5 5 

51,4 5 

51,0 5 

50,6 4 

50,4 4 

49,0 4 

48,5 4 

48,2 4 

47,3 5 

47,1 4 

47,1 1 

47,0 5 

46,6 4 

46,2 5 

45,9 4 

45,5 5 

44,7 5 

44,2 5 

40,3 5 

39,4 7 

39,1 4 

36,1 5 

35,4 4 

34,4 5 

24,8 4 

23,2 7 

Vorsitzender des Aufsichtsrats 

Marija Korsch 

Susanne Klatten 

Eugen Münch 

Bernd Minning 

Dieter Vogel 

Werner Rupp 

Johannes Peter Huth 

James Murdoch 

Guiseppe Vita 

Herbert Haas 

Raimund Klinkner 

Franz Haniel 

Michael Zimmer 

John Hammergren 

Jürgen Hambrecht 

Hellmut Albrecht 

Karlheinz Weimar 

Bernhard Walter 

Jürgen Heraeus 

Klaus Eberhardt 

Gerhard Schulze 

Klaus Eberhardt 

Klaus Mangold 

Thomas Rabe 

Lutz Ristow 

Klaus Greinert 

Alexander Dibelius 

Martin Abend 

Stefan Zuschke 

Uwe Flach 

Werner Müller 

Stefan Wolf 

Hans-Jörg Gebhard 

Jens Schulte-Bockum 

Manfred Zaß 

Pedro López Jiménez 

Ferdinand Piëch 

Ernst Baumann 

Wolf-Dieter Baumgartl 

Walter Herwarth Lechler 

Rainer Thieme 

Peter-Alexander Wacker 

Ernst Schröder 

Siegfried Meisters 

Mark Binz 

Heinz Jörg Fuhrmann 

Arbeitsweise 

Transparenz 

Börsenentwicklung 

(in Prozent) 

83,2 

–4,2 

38,8 

23,1 

11,0 

90,3 

69,0 

93,6 

44,6 

5,8 

56,0 

67,6 

–1,4 

76,3 

26,4 

29,7 

23,8 

11,7 

41,4 

3,8 

26,8 

92,0 

52,6 

23,5 

–7,5 

23,2 

42,1 

47,2 

35,5 

0,2 

–10,1 

71,8 

–36,7 

66,6 

0,6 

41,3 

10,5 

32,8 

14,8 

16 

–21,4 

61,9 

–15,5 

10,6 

16,5 

–17,7 





»Es gibt noch viele 

weiße Flecken« 

INTERVIEW | Henning Kreke Der Douglas-Chef treibt den Radikalumbau 

des Handelskonglomerats zum reinen Parfümeriekonzern 

voran und prüft die Rückkehr an die Börse. 

Herr Kreke, Sie waren vor einigen Jahren 

Vizepräsident des Fußballbundesligisten 

Borussia Dortmund (BVB)... 

...und bin immer noch Fan, auch wenn es 

derzeit Erfreulicheres gibt, über das wir reden 

können. 

So schlimm? 

Es ist ja kaum zu verstehen, dass eine 

Mannschaft, die international so hervorragend 

spielt, in der Bundesliga solche Probleme 

haben kann. Hoffentlich ist mit dem 

Sieg im letzten Heimspiel endlich der Knoten 

geplatzt. 

Was muss die Mannschaft tun? 

Das fragen Sie den Falschen. Ich gehe gerne 

ins Stadion und drücke dem BVB als Fan 

weiter beide Daumen, aber das war es 

dann auch. Man kann als Manager einiges 

vom Fußball lernen, aber umgekehrt funktioniert 

das nicht. 

Wo sind die Parallelen? 

Dafür zu sorgen, dass die Leute, die Tore 

schießen können, auch die Möglichkeit dazu 

bekommen. Dass man hinten den Kasten 

sauber hält, offensiv und defensiv gut 

aufgestellt ist und als Team agiert. Das alles 

und die faszinierende Atmosphäre drum 

herum führen letztlich dazu, dass die Stadien 

– sprich bei uns die Läden – gut gefüllt 

sind. 

Wie zufrieden sind Sie denn mit der 

letzten Saison der Douglas-Gruppe? 

Wir erstellen gerade die Bilanz für das Geschäftsjahr 

2013/14, das am 30. September 

zu Ende gegangen ist. Daher nur so viel: 

Wir sind sehr zufrieden mit der Entwicklung, 

die Gruppe bleibt auf Wachstumskurs. 

Douglas und Thalia haben sich hervorragend 

geschlagen. Und Christ war – 

wie schon in den Vorjahren – auch wieder 

sehr gut unterwegs. 

Wenn Sie mit der Juweliersparte so 

zufrieden sind, warum verkaufen Sie sie? 

2013 hat meine Familie gemeinsam mit 

dem Finanzinvestor Advent Douglas von 

der Börse genommen. Advent ist ein Partner 

auf Zeit, dessen Geschäftsmodell darin 

besteht, Unternehmen zu kaufen und zu 

DER DUFT-DYNAST 

verkaufen. Gemeinsam verfolgen wir einen 

klaren Kurs, nämlich die volle Konzentration 

auf unsere Parfümeriesparte. Christ ist 

nach wie vor ein tolles Unternehmen, und 

die Familie Kreke würde gerne dabei bleiben. 

Deshalb spricht meine Familie auch 

mit dem neuen Eigentümer, dem Finanzinvestor 

3i, über eine mögliche Rückbeteiligung. 

Hätten Sie das nicht bereits im Vorfeld 

des Verkaufs klären können? 

Das wäre nicht sinnvoll gewesen. Wir haben 

uns mit Advent für den Verkauf von 

Christ aus der Gruppe entschieden und 

den Verkaufsprozess vorangetrieben. In 

dieser Konstellation konnten wir dann 

aber nicht zeitgleich in den Verhandlungen 

an der Seite eines möglichen Käufers auftauchen. 

Entweder man kauft oder man 

verkauft, beides gleichzeitig geht nun einmal 

nicht. Da muss man mögliche Interessenkonflikte 

vermeiden. 

Verhandeln Sie schon mit 3i? 

Unser Interesse ist dort bekannt. Auch das 

Christ-Team würde einen Einstieg sehr begrüßen, 

aber letztlich ist dies eine Entscheidung 

des neuen Eigentümers. Auch 

die Höhe einer möglichen Beteiligung ist 

noch völlig offen. 

Fallen durch den Verkauf von Christ 

Stellen in der Douglas Holding weg? 

Nein, es wird keine Stellenstreichungen geben. 

Einige Mitarbeiter wechseln aus der 

Douglas Holding zu Christ, teilweise arbeitet 

die Holding aber auch im Rahmen von 

Dienstleistungsverträgen weiter für das 

Unternehmen. 

Wofür brauchen Sie eigentlich noch eine 

Holding? Die Confiseriekette Hussel haben 

Sie im Frühjahr verkauft, Christ folgt 

jetzt. Auch Thalia und die Modeläden von 

AppelrathCüpper stehen zum Verkauf. 

Die Aufgaben, die heute von der Holding 

übernommen werden, fallen durch einen 

Verkauf von Tochterunternehmen nicht 

einfach weg. Das war auch bei allen früheren 

Veränderungen in unserem Portfolio 

nicht der Fall. Insofern stellt sich diese Frage 

nicht. 

Jetzt wollen Sie aber die komplette 

Gruppe zerschlagen, das ist schon eine 

völlig neue Dimension. 

Das ist nicht richtig. Wir haben vor einiger 

Zeit erkannt, dass unsere Strukturen nicht 

mehr zeitgemäß sind. Anders als früher 

können wir heute weder im Personalbereich 

noch in der Anmietung, der Warenwirtschaft 

oder dem Einkauf Vorteile aus 

der Gruppenstruktur ziehen. Zudem haben 

wir mit dem Ausbau unserer Parfü- 

Kreke, 49, hat 2001 den Chefposten der 

Douglas-Holding von seinem Vater Jörn 

übernommen. 2012 hatten die Familie Kreke 

und der Finanzinvestor Advent Douglas 

von der Börse genommen. » 

FOTOS: DOMINIK PIETSCH FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 





» 

meriesparte alle Hände voll zu tun. Bevor 

dann andere Sparten kürzertreten 

müssen, ist es sinnvoller, für diese Geschäftsfelder 

neue Eigentümerstrukturen 

zu suchen. Dann kommt die Fragestellung: 

Wer ist der beste Eigentümer für ein Geschäftsmodell, 

und wer entwickelt ein Unternehmen 

so, dass es sich im Wettbewerb 

nachhaltig behaupten kann? 

Welcher Eigentümer käme denn für Ihre 

Problemsparte Thalia infrage? 

Der Wettbewerb im Buchmarkt ist weiterhin 

intensiv. Aber Thalia ist gut aufgestellt 

und alles andere als eine Problemsparte. 

Operativ hat Thalia immer Geld verdient. 

Und mittlerweile ist auch die Profitabilität 

wieder auf einem Niveau, wo das Geschäft 

Spaß macht. Für die langfristige Weiterentwicklung 

von Thalia sind deshalb verschiedene 

Konstellationen denkbar. Wir haben 

aber keinen Zeitdruck und können in Ruhe 

mit Interessenten Gespräche führen. 

Ist die Sanierung jetzt abgeschlossen? 

Ja, der Einschnitt ins Filialnetz ist beendet. 

Wir schauen uns dennoch die Standorte 

weiter an, aber das zählt zum normalen Tagesgeschäft 

eines Handelsunternehmens. 

Nach Erledigung unserer Hausaufgaben 

sind wir jetzt so weit, dass Thalia nicht 

mehr nur mitschwimmt, sondern wieder 

der Taktgeber der Branche ist. 

Wenn man Sie so hört, gewinnt man den 

Eindruck, Sie wollten Ihre Thalia-Anteile 

nicht loswerden, sondern aufstocken? 

Bei Thalia wird es sicherlich irgendwann 

zu einem Eigentümerwechsel kommen. 

Aber ähnlich wie bei Christ werden wir uns 

als Familie Kreke sehr intensiv mit der Frage 

befassen, ob wir auch bei Thalia beteiligt 

bleiben. 

Steht auch die Beteiligung der Familie an 

der Parfümeriesparte zur Disposition? 

Nein. An unseren Douglas-Parfümerien 

werden wir definitiv festhalten. 

Gilt das auch, wenn Sie die Sparte im 

Frühjahr 2015 an die Börse bringen? 

Wir werden bei Douglas in jedem Fall an 

Bord bleiben. Ein Börsengang ist im Übrigen 

nur eine von mehreren Möglichkeiten, 

die wir derzeit prüfen. Und auch hinsichtlich 

des Zeitpunktes ist noch nichts entschieden. 

Sehen Sie in Deutschland noch 

Wachstumsmöglichkeiten für die Douglas- 

Parfümerien? 

Es gibt noch viele weiße Flecken. Wir haben 

bereits mehr als 400 Filialen in 

Deutschland. Ich habe in der Vergangenheit 

mal von 500 Standorten geträumt, das 

schien mir eine sinnvolle Zahl. Wenn wir 

»Wir erzielen in 

Deutschland fast 20 

Prozent der Douglas- 

Umsätze online« 

Alles muss raus 

Die Aufspaltung der Douglas-Gruppe 

Douglas 

Parfüm, Kosmetik 

Thalia 

Bücher 

Christ 

Schmuck 

AppelrathCüpper 

Mode 

Hussel 

Süßwaren 

Umsatz* Mitarbeiter Filialen 

3000 Mio. € 14000 1100 

Vorbereitung auf möglichen 

Börsengang 

915 Mio. € 5000 300 

Käufer gesucht 

400 Mio. € 2400 220 

im Oktober an Finanzinvestor 

3i verkauft 

122 Mio. € 750 13 

Käufer gesucht 

100 Mio. € 1000 219 

im März an Finanzinvestor 

Emeram verkauft 

* letzte verfügbare Informationen; Quelle: Unternehmen 

bei einer geringeren Zahl landen, ist das 

kein Drama, zumal wir aus kartellrechtlichen 

Gründen auf dem Heimatmarkt keine 

größeren Wettbewerber übernehmen 

dürfen. 

Das heißt, Sie müssen im Ausland expandieren, 

wenn Sie stärker wachsen wollen. 

Wo geht die Reise hin? 

Im Rahmen einer Franchise-Partnerschaft 

werden wir noch in diesem Jahr in Norwegen 

starten. Und wir halten auch in anderen 

Ländern Ausschau nach Wachstums- 

Chancen. Im Wesentlichen konzentrieren 

wir uns derzeit aber auf den französischen 

Markt. Da wollen wir richtig Gas geben 

und unsere Position ausbauen. Im Sommer 

haben wir den französischen Wettbewerber 

Nocibé übernommen, das war die 

größte Übernahme in der Geschichte von 

Douglas. 

Wie läuft die Integration von Nocibé? 

Unsere Douglas-Parfümerien waren in 

Frankreich über viele Jahre die Nummer 

vier der Branche. Direkt nach dem Kauf haben 

wir uns entschieden, alle französischen 

Douglas-Filialen auf die Marke Nocibé 

umzustellen. Damit haben wir auf einen 

Schlag das größte Parfümerie-Filialnetz 

in Frankreich und sind beim Umsatz 

die starke Nummer zwei. Wir haben das 

Unternehmen zwar offiziell erst zum Juni 

übernommen, hatten aber lange Vorlaufund 

Vorbereitungszeiten. Die Integration 

ist bis auf einige Kleinigkeiten praktisch 

abgeschlossen. 

Wie wichtig ist das Online-Geschäft für 

die Parfümerien? 

Wir erzielen in Deutschland mittlerweile 

fast 20 Prozent unserer Douglas-Umsätze 

über unseren Online-Shop – mit anhaltend 

steigender Tendenz. Gerade wenn Kunden 

bereits wissen, welches Produkt sie kaufen 

möchten, nutzen sie gerne unser Internet- 

Angebot. Das gilt zunehmend auch für unsere 

Auslandsmärkte. 

Machen Sie Ihren stationären Läden mit 

Ihrem Online-Shop nicht Konkurrenz? 

Letztlich entscheidet der Kunde, wo er einkaufen 

möchte. Und wenn der Online- 

Kunde nicht bei uns einkaufen kann, kauft 

er bei einem Wettbewerber. Das wäre weitaus 

riskanter. Wir sind aber weiter fest davon 

überzeugt, dass die Mehrheit der Kunden 

lieber stationär einkauft. Deswegen 

geben wir auch stationär weiter Gas. Die 

Möglichkeiten, Marken zu präsentieren, 

Innovationen zu verkaufen und über gute 

Beratung Kunden zu begeistern – das funktioniert 

nur im Laden. 

n 

henryk.hielscher@wiwo.de, stephanie heise 

FOTOS: DOMINIK PIETSCH FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 





Alles steht infrage Chefaufseher Cordes soll 

das Cevian-Investment bei Bilfinger retten 

In Sack und Asche 

BILFINGER | Die Agenda für Aufsichtsratschef Eckhard Cordes und 

für den noch zu findenden Vorstandschef des Krisenkonzerns. 

Für einen hochrangigen Manager aus 

der Bilfinger-Zentrale in Mannheim 

ist klar, wer den kriselnden MDax- 

Konzern demnächst führen muss: Jürgen 

Klopp. Nicht der Jürgen Klopp, aber ein Jürgen 

Klopp. „Wir brauchen hier einen Trainer 

wie ihn“, skizziert der Bilfinger-Mann 

seinen Wunsch-Chef, „einen mit Charisma, 

der eine substanzielle Strategie entwickeln 

und zugleich ein verunsichertes Team motivieren 

und mitreißen kann.“ Ein Bilfinger- 

Team, das – wie Klopps Dortmunder Borussen 

in der Bundesliga – mit höchsten 

Ansprüchen ins Geschäftsjahr gestartet ist, 

um dann spektakulär abzustürzen. 

Falsch ist die Parallele nicht. Bilfinger hat 

innerhalb der vergangenen Monate 

n mit vier Gewinnwarnungen die Anleger 

schockiert und den Aktienkurs halbiert, 

n woraufhin Hauptaktionär Cevian Vorstandschef 

Roland Koch in die Wüste 

schickte und 

n Aufsichtsratschef Bernhard Walter zum 

Rücktritt zwang. 

Und die Aussichten machen kaum Mut: 

„Wir werden 2015 nicht wachsen und die 

Marge nicht steigern können“, räumte Interims-Vorstandschef 

Herbert Bodner vergangene 

Woche ein und überlegte laut, ob 

die Aktionäre mit einer Dividendensenkung 

oder -streichung rechnen müssen. 

Viel zu tun für Eckhard Cordes, seit vergangener 

Woche im Auftrag von Cevian 

neu im Aufsichtsrat und Chef des Gremiums. 

Er muss ein Sparprogramm aufsetzen, 

etliche Koch-Altlasten beseitigen und 

Bilfinger überzeugend neu definieren. 

Schwer wird schon die Chefsuche – zumal 

es nicht nur um die Neubesetzung an 

der Spitze geht, sondern um den fast kompletten 

Vorstand. Denn die derzeitige Riege 

sei ein „Lame-Duck-Vorstand“, der keine 

Durchsetzungskraft mehr habe, 

urteilt ein ehemaliger Bilfinger- 

Top-Manager. Tatsächlich sind 

bis zu vier der fünf Vorstandsmitglieder 

Chefs auf Abruf: 

n Koch-Vorgänger Herbert 

Bodner, der eigentlich Aufsichtsratschef 

werden sollte, 

leitet den Konzern nun aus der 

Not heraus erneut. Sein Vertrag 

Köpfe 

Unter wiwo.de/bilfingervorstand 

und in den App- 

Ausgaben mehr 

über die Top-Manager 

von Bilfinger 

läuft bis Ende Mai 2015. Überlegungen, ob 

er noch mehrere Jahre weitermacht, wischte 

der 66-Jährige, der erst seit 2013 im Aufsichtsrat 

saß, am vergangenen Mittwoch 

ironisch vom Tisch: „Ich kann mir nicht 

vorstellen, dass Herr Cordes mich das fragt. 

Es kann ja nicht jeder so lange arbeiten wie 

Herr Mehdorn.“ 

n Finanzchef Joachim Müller muss gehen, 

sobald ein Nachfolger da ist. Offenbar wird 

ihm angelastet, dass die wahren Geschäftszahlen 

nur scheibchenweise bekannt wurden 

und zur Hauptversammlung im Mai 

noch alle Prognosen bestätigt wurden. 

n Vorstand Joachim Enenkel hat den Bereich 

Power, der Dienstleistungen für 

Kraftwerke erbringt und dessen Lage Bodner 

in Sack und Asche „desaströs“ nennt, 

bereits an Interimschef Bodner abgeben 

müssen. Enenkels Abgang wird erwartet 

(WirtschaftsWoche 46/2014). 

n Pieter Koolen zog 2013 auf dem Koch-Ticket 

in den Vorstand ein und blieb ein 

Fremdkörper bei Bilfinger. Auch sein Ressort 

Industriedienstleistungen floriert 

nicht mehr. Konzern-Insider sagen, ihn 

ziehe es zurück in die Niederlande. 

Stabil scheint derzeit allein die Position 

von Jochen Keysberg, im Vorstand unter 

anderem für Gebäudemanagement zuständig 

– laut Bodner der Bereich, in dem 

„wir rundum erfolgreich sind“. 

DIKTIERT VON NOT UND ELEND 

Cordes muss also ein Manager-Trio oder 

gar -Quartett gewinnen. Was das künftige 

Führungsteam genau tun soll, kann der frühere 

Daimler-, Metro- und Haniel-Manager 

aber derzeit nur schwer erklären. Eine neue 

Strategie müssen vor allem er und Aufsichtsratskollege 

Jens Tischendorf entwickeln. 

Beide sind Statthalter des schwedischen 

Finanzinvestors Cevian, der mehr als 

25 Prozent der Bilfinger-Anteile hält. Vor allem 

Cordes und Tischendorf entscheiden 

in den kommenden Monaten über die Zukunft 

des Konzerns. 

Dabei steht alles infrage, was 

Bodner in seiner langen Amtszeit 

von 1999 bis 2011 aufgebaut 

und was der frühere CDU-Spitzenpolitiker 

Roland Koch als 

Scherbenhaufen hinterlassen 

hat. Die Agenda für Cordes und 

sein bisher virtuelles Team wird 

diktiert von Not und Elend. Bei 

Energiedienstleistungen etwa 

FOTO: FRANK ZAURITZ 



gilt es, schnell festzulegen, auf welches Volumen 

der frühere Hoffnungsträger geschrumpft 

werden muss. Die Sparte leidet – 

auch international – massiv unter den Folgen 

der Energiewende. Die bisher verkündeten 

Sparprogramme werden nicht reichen. 

Der Geschäftsführer eines der erst vor 

wenigen Jahren von Bilfinger zugekauften 

Unternehmens sagt: „Jetzt hängen wir alle 

an diesem Konzern und bereuen die Übernahme.“ 

Manchen noch jungen Bilfinger- 

Töchtern dürfte der erneute Verkauf bevorstehen 

– zu einem ungünstigen Zeitpunkt 

mit schlechter Performance. Die künftige 

Strategie wird bestimmen, welche der Unternehmen 

überhaupt noch zu Bilfingers 

Power-Bereich passen und welche nicht. 

Ähnliches gilt für die Industriesparte. 

„Mehr hochwertige Dienstleistungen, die 

nicht ersetzbar sind“, skizziert Bodner das 

mögliche neue Bilfinger-Leistungsprofil. 

Mitglieder der Unternehmensfamilie, die 

nur „Allerweltstätigkeiten“ anböten, passten 

nicht mehr ins Portfolio, weil die Margen 

dabei zu gering seien. Aufgabe der 

neuen Vorstände wird sein, auch hier die 

Verkaufskandidaten zu identifizieren. 

Halbe Portion 

Aktienkurs von Bilfinger (in Euro) 

100 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

J 

4. August 

Rücktritt Roland Koch 

(Vorstandsvorsitzender) 

Gewinnwarnung 

8. Mai 

Hauptversammlung 

F M A M J J 

2014 

Quelle: Thomson Reuters 

11. November 

Amtsantritt 

Eckhard Cordes 

(Aufsichtsratschef) 

A S O N 

Erleichtert wird dies dadurch, dass 

Kochs Versuch, die rund 500 Bilfinger-Einzelunternehmen 

stärker zu vernetzen, 

kaum Erfolg hatte. „Bilfinger ist immer 

noch ein Sammelsurium von Divisionen 

und Firmen“, beschreibt der Chef einer 

Power-Tochter die Innen-Wahrnehmung, 

„ganz selten erkennt man eine Strategie 

darin. Jede Firma hat ihren eigenen Markt – 

einen gemeinsamen gibt’s nicht.“ 

Daher sollten sich Cordes und Co. von 

einer weiteren Koch-Idee verabschieden: 

dem teuren Aufbau einer Auftragsdatenbank, 

die für „verstärktes Cross-Selling“ 

sorgen sollte. Die Vorstellung, dass ein 

Kunde vom Facility Management bis zum 

Kraftwerksbau alles bei unterschiedlichen 

Bilfinger-Sparten bestellt, „ist wunderschön, 

aber nicht realistisch“, ätzt Bodner. 

Ein weiterer Rohrkrepierer aus der Koch- 

Ära ist nach Einschätzung eines ehemaligen 

Top-Managers die Einführung von Repräsentanten 

für Weltregionen. Die bringen 

wenig, weil Dienstleister wie Bilfinger 

eher den Auftraggebern in neue Länder 

folgen und ihre Präsenz weiterentwickeln, 

als dass sie strategisch Weltregionen definieren, 

um dort Marktpositionen zu erobern. 

Die ungeliebte Auftragsdatenbank 

und die Regionalrepräsentanten sind Module 

des Koch-Programms BEST und haben 

„im Unternehmen keine Akzeptanz“, 

sagt der Ex-Manager: „Davon sollte sich die 

neue Führung verabschieden.“ 

Und eine Menge Verunsicherung in der 

Belegschaft muss sie ausräumen. 1250 Arbeitsplätze 

wollte Koch abbauen, um den 

zu hohen Anteil der Verwaltungskosten 

» 



» 

am Umsatz zu senken. Angesichts gesunkener 

Umsätze, unkt ein Betriebsrat, 

müsste das Verhältnis trotz des Abbaus 

prozentual immer noch relativ hoch sein: 

„Wird nun wieder mit dem Rasenmäher 

gespart?“ 

Die Fülle von Problemen muss Cordes 

kurzfristig und gleichzeitig angehen und 

wird dabei vom Erfolgsdruck getrieben, 

unter dem sein eigener Auftraggeber steht. 

Der Finanzinvestor Cevian zählt zu den 

aktivistischen Aktionären. Die kaufen sich 

bei unterbewerteten Unternehmen ein, 

forcieren drastische Veränderungen und 

wollen so in relativ kurzer Zeit Wertsteigerungen 

erzielen. Normalerweise erwarten 

ihre Geldgeber nach 18 Monaten Resultate. 

Cevian ist zwar etwas längerfristiger ausgerichtet, 

doch nach spätestens fünf Jahren 

müssen sich die Investments rentieren. 

„Cevian steht enorm unter Druck“, heißt es 

in Finanzkreisen. 

Mit einem Misserfolg würde Cevian 

nicht nur Geld verbrennen, sondern auch 

seinen Ruf lädieren – und sein Geschäftsmodell. 

Aktivisten leben davon, dass sich 

ihnen andere Investoren anschließen, weil 

die ihnen zutrauen, Unterbewertungen 

125 Millionen 

Euro Verlust machte 

Bilfinger bisher 2014 – 

im Vorjahr gab es Gewinn 

besser zu erkennen. Meist löst schon ihr 

Einstieg einen Kursanstieg aus. Ein Flop 

nimmt ihnen leicht die Überzeugungskraft. 

Dabei gilt der ursprüngliche Plan in Finanzkreisen 

weiter als schlau. Die Bilfinger-Aktie 

galt beim Cevian-Einstieg 2011 

als günstig. Schon der Verkauf der Bausparte 

sollte Wert schaffen. Der Deal dürfte in 

den nächsten Wochen abgeschlossen sein. 

Aber der Ertrag daraus reicht wegen des 

operativen Totalabsturzes nicht mehr aus. 

„Mit Cordes’ Berufung hat Cevian die 

Macht bei Bilfinger übernommen“, heißt es 

in Finanzkreisen. Die Personalwechsel an 

der Spitze seien nur der Anfang eines größeren 

Umbaus. Cevian werde alles versuchen, 

um sein Engagement noch zu drehen 

– wie Jürgen Klopps Borussia bei einem 

fast schon verlorenen Spiel. 

n 

harald.schumacher@wiwo.de, cornelius welp | Frankfurt 

Auf der Erfolgsspur 

MeinFernbus fährt der 

Konkurrenz davon 

Macht der Größe 

FERNBUSSE | In der jungen Branche schlagen die Gesetze der 

Logistik unerbittlich zu: Nur wer eng vernetzt ist, gewinnt. 

Heute ist Familientag. Torben Greve, 

Gründer und Chef des Berliner 

Start-ups MeinFernbus (MFB), trägt 

ein Hemd in der Firmenfarbe Grün. Er hat 

Mitarbeiter sowie 87 Busunternehmer in 

das Park Inn Hotel am Alexanderplatz in 

Berlin geladen, mit denen er bundesweit 

ein Liniennetz aufgezogen hat. 

Die Stimmung ist angespannt. Denn der 

Preiskampf unter den Fernbusunternehmen 

hierzulande ist eines der großen Themen 

des zweitägigen Treffens. Pionier 

DeinBus.de hat soeben Insolvenz angemeldet, 

City2City den Rückzug eingeläutet 

und der ADAC seinen Ausstieg aus dem 

Gemeinschaftsunternehmen mit der Deutschen 

Post angekündigt. Da überrascht der 

MFB-Chef seine Mitarbeiter und Partner 

mit einer frohen Botschaft: „Wir werden in 

diesem Jahr aller Voraussicht nach schwarze 

Zahlen schreiben.“ 

Der Kapitalismus lebt und frisst zugleich 

seine Kinder. Keine zwei Jahre 

nach der allgemeinen Zulassung 

von Fernbussen in 

Deutschland schlagen die Gesetze, 

die für das Geschäft in 

vergleichbaren Branchen wie 

der Logistik und Luftfahrt gelten, 

überraschend schnell auch 

bei den neuen Überlandbeförderern 

zu: Langfristig Chancen 

Interview 

Das Gespräch mit 

MeinFernbus-Chef 

Torben Greve lesen 

Sie in unseren 

App-Ausgaben 

hat nur, wer einen Markt umfassend abdeckt. 

Das erfordert eine bestimmte Größe, 

was wiederum zu Vorteilen wie niedrigeren 

Stück-, sprich: Passagier- und Fahrzeugkosten, 

führt und dank hoher Bekanntheit 

Nachfrage ansaugt. Einfach chic und cool 

plus kostenloses WLAN genügt nicht. 

Dafür stehen lehrbuchhaft MFB-Chef 

Greve und sein Mitgründer Panya Putsathit, 

die 2011 MeinFernbus auf die Straße 

schickten. Das Start-up kommt inzwischen 

auf einen Marktanteil von 45 Prozent und 

beschäftigt 250 meist junge Mitarbeiter, die 

in der Zentrale nahe des Berliner Fernsehturms 

Kundenanfragen annehmen, Kontakt 

zu Busfahrern halten, Fahrpläne umbauen 

und die IT für die Buchungsplattform 

programmieren. 

Greve und sein Kompagnon haben ein 

Unternehmen aufgebaut, dessen Arbeitsweise 

an eine Netzwerk-Airline wie die 

Lufthansa erinnert. So betreibt MFB nicht 

nur Linien auf Rennstrecken 

wie zwischen den Großstädten 

Köln und Berlin, wo der gleiche 

harte Wettbewerb wie zwischen 

Lufthansa und Air Berlin 

tobt und der Preisdruck erbarmungslos 

zuschlägt. MFB fährt 

auch auf Nebenstrecken mit 

wenig Konkurrenz, etwa zwischen 

Hamburg und Nordhau- 

FOTO: PICTURE-ALLIANCE/DPA 



sen oder Leipzig und Münchberg. Dort erzielt 

das Unternehmen höhere Preise. 

Der zweite Vorteil dieser Strategie: Die 

Busse auf den Nebenstrecken schaufeln 

den Hauptstrecken massenhaft Fahrgäste 

zu, sodass sich die Auslastung der mehr als 

300 grünen MFB-Busse „auf dem Niveau 

von Fluggesellschaften bewegt“, sagt Greve, 

sprich: auf vielen Strecken über 80 Prozent. 

Start-ups vorne 

Marktanteile der deutschen Fernbusunternehmen 

1 (in Prozent) 

April 

2013 

Sonstige 3 

Aug. 

2013 

Nov. 

2013 

MeinFernbus 

Deutsche Bahn 2 ADAC Postbus 4 

Jan. 

2014 

März 

2014 

FlixBus 

Aug. 

2014 

Okt. 

2014 

1 nach angebotenen Fahrplankilometern; 2 Berlinlinienbus, IC Bus; 

3 darunter: City2City (Aufgabe im Oktober 2014) und DeinBus.de 

(Insolvenz im Oktober 2014); 4 künftig ohne ADAC; 

Quelle: IGES 

DYNAMIK BLEIBT 

Die Verfolger sind davon weit entfernt. 

Allenfalls FlixBus aus München dürfte mit 

einem Marktanteil von 24 Prozent in die 

Reichweite der Berliner kommen. Gründer 

und Geschäftsführer Jochen Engert sieht 

„die Gewinnschwelle auf einzelnen Strecken 

nicht mehr weit entfernt“. 

Der prominenteste Wettbewerber, der 

unter dem kleinen Marktanteil leidet, ist 

der Postbus. Der ADAC sucht nun das Weite, 

weil die Anfangsverluste wohl knapp 

doppelt so hoch lagen wie geplant. Berater 

von Roland Berger hatten einst ein Minus 

von drei Millionen Euro kalkuliert. Zudem 

gab es unterschiedliche Auffassungen in 

Fragen der Strategie. Der ADAC pochte 

weiter auf hohe Qualitätsstandards wie einen 

zweiten Fahrer an Bord. Möglicherweise 

rückt die Post nun davon ab, um Kosten 

zu sparen. 

Für den Bonner Logistikkonzern gilt der 

Markt dennoch als attraktiv, allein weil die 

Gesellschaft immer älter werde und nach 

50 

45 

40 

35 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

Verkehrsmitteln mit barrierefreiem Zugang 

verlange, also zum Beispiel keine 

Bahnhöfe mit Treppen und Unterführungen. 

Sogar ein Shuttle-Service von ausgewählten 

Punkten zu den zentralen Haltestellen 

der Postbusse gilt intern als Möglichkeit, 

um das Angebot attraktiver zu machen. 

Zudem gibt es Manager in der Chefetage 

des Konzerns, die die Chance sehen, 

in einem großen Fernbusnetz auch Expresssendungen 

und Pakete mit zu befördern 

– wie dies Passagierflugzeuge tun. 

Dass das Wachstum nach zwei Jahren an 

seine Grenzen stößt, ist unwahrscheinlich. 

„Die Dynamik bleibt“, sagt Christoph Gipp 

vom Mobilitätsberater IGES. Auf vereinzelten 

Strecken stiegen noch immer neue Unternehmen 

in den Markt ein. So würde sich 

eine zweistellige Zahl an Investoren für 

den insolventen Anbieter DeinBus.de interessieren, 

sagt Insolvenzverwalter Christian 

Feketija. Er rechnet deshalb damit, dass 

der Verkaufsprozess „bis Ende des Jahres 

abgeschlossen werden kann“. 

Berater Gipp gibt sich optimistisch: „Der 

Markt verträgt langfristig circa vier größere 

und mehrere kleinere Anbieter.“ 

n 

christian.schlesiger@wiwo.de | Berlin, florian zerfaß 



Zu klein für ganz groß 

GROSSPROJEKTE | Konzerne aus Japan, Korea und China stechen deutsche Unternehmen auf 

den Zukunftsmärkten aus. Schuld daran sind die Firmen, aber auch passive Politiker. 

Total verhoben 

Das Stahlwerk in Brasilien 

kam ThyssenKrupp teuer 

zu stehen, dadurch geriet 

der Konzern in Not 

FOTO: ABRIL IMAGEM/EXAME/GERMANO LUDERS 



Für ThyssenKrupp scheint die Welt in 

Ordnung. Vor wenigen Tagen meldete 

der Ruhrkonzern, dass Saudi-Arabien 

ihm den Zuschlag für den Bau eines 

100 Millionen Euro teuren Zementwerks 

erteilt hat. Auch in Algerien zog die Anlagenbautochter 

des Essener Riesen, die 

einst unter Polysius firmierte, einen Großauftrag 

an Land. Chemieanlagenbauer Uhde, 

der mit der Schwestersparte im Januar 

zum neuen Geschäftsfeld Industrial Solutions 

fusionierte, verdient derweil gut an der 

Reindustrialisierung der USA mit. Die 

Amerikaner bestellen Chemiefabriken, seit 

sie mit der umstrittenen Frackingmethode 

auf heimischen Böden preiswert an Schiefergas 

und -öl kommen. 

Doch die schönen Aufträge sind bloß eine 

Momentaufnahme. Deutsche Anlagenbauer 

bleiben bei einer wachsenden Zahl 

milliardenschwerer Großprojekte rund um 

den Globus immer öfter im Abseits. ThyssenKrupp 

etwa verlor seit 2013 vier Ausschreibungen 

für Düngemittelfabriken in 

Osteuropa und Zentralasien an Konkurrenten 

aus Fernost und mischt abseits des 

Westens selten mit. In Russland zog die 

dort gut verdrahtete SMS Group des einstigen 

Industrieverbandschefs Heinrich 

Weiss im Bieterkampf um ein Walzwerk am 

Ural den Kürzeren. Die Siemensianer beißen 

sich beim Einstieg in den vietnamesischen 

Kraftwerksmarkt die Zähne aus. 

Vor allem das alles entscheidende Fernost-Geschäft, 

über das sich die Elite der 

deutschen Wirtschaft in der kommenden 

Woche auf ihrer Asien-Pazifik-Konferenz 

in Vietnams Wirtschaftszentrum Ho-Chi- 

Minh-Stadt den Kopf zerbrechen wird, ist 

rückläufig: Japan, Südkorea und allen 

voran China peitschen wo immer möglich 

Wenig Lichtblicke 

Von deutschen Unternehmen gebaute Großanlagen 

im Ausland (Wert in Mrd. Euro) 

Kraftwerke 

Walzwerke 

Luft- und Gasverflüssigung/-zerlegung 

Organische 

Chemieanlagen 

Hüttenwerke 

Baustoffanlagen 

Anlagen zur Papierherstellung 

Quelle: VDMA 

3,6 

1,8 

0,9 

1,4 

2,9 

1,4 

1,9 

0,7 

1,2 

0,5 

0,6 

0,4 

6,2 

2008 

2013 

9,2 

ihre eigenen Anlagenbauer in die Wachstumsmärkte. 

Für Deutschland wird zu groß, was draußen 

in der Welt ausgeschrieben wird. Während 

Anbieter aus Asien ein Megaprojekt 

nach dem anderen kapern, lassen sich die 

verwöhnten Qualitätsführer hierzulande 

mit kleineren und mittelgroßen Ordern in 

zweistelliger Millionenhöhe abspeisen. 

Der Anlagenbau, einst Paradebranche des 

Exportweltmeisters, ist gezwungen, nach 

Nischen zu suchen. 

KEIN MITTEL GEGEN DUMPING 

Die Folgen treffen nicht nur die einschlägigen 

Unternehmen, sie werden auch zur 

Bedrohung für den Industriestandort 

Deutschland. Noch bestellen Südkoreaner 

Turbinen made in Germany, wenn ihre 

Unternehmen Megakraftwerke irgendwo 

auf der Welt planen. Eines Tages werden 

sie jedoch selbst hocheffiziente Turbinen 

produzieren und die Deutschen ganz aus 

dem Großgeschäft verdrängen. 

Klaus Gottwald, Branchenexperte beim 

Verband Deutscher Maschinen- und Anlagenbau 

(VDMA), ist besorgt: „Wenn wir 

die Fähigkeit aus der Hand geben, Großprojekte 

schlüsselfertig abzuwickeln, verlieren 

wir eines Tages den Anschluss am 

Weltmarkt.“ Zahlen befeuern seine Furcht: 

Deutsche Lieferanten großer Kraftwerke, 

Chemie-, Stahl- oder Düngemittelfabriken 

haben binnen fünf Jahren fast ein Drittel an 

Auftragsvolumen eingebüßt und 2013 nur 

21 Milliarden Euro mit Aufträgen erwirtschaftet, 

deren Projektvolumen größer ist 

als 50 Millionen Euro. 

An der Auszehrung sind die Großanlagenbauer 

zum einen selber schuld, wie 

Hubert Lienhard mahnt, der Chef des 

schwäbischen Anlagenbauers Voith (siehe 

Interview Seite 68). Kein Manager will als 

Generalunternehmer die Verantwortung 

für ein Projekt auf sich nehmen, das milliardenschwere 

Risiken birgt. Zumal deutsche 

Großanlagen zuletzt oft spektakulär 

gescheitert sind – wie das ThyssenKrupp- 

Stahlwerk in Brasilien, das den gesamten 

Konzern in Schieflage brachte. 

Doch auch die Bundesregierung hat ihren 

Anteil am Niedergang. Denn Berlin findet 

kein Mittel gegen die Dumping-Kredite, 

vor allem aus China. Trotz deren Mitgliedschaft 

in der Welthandelsorganisation 

WTO päppelt Peking ganz frech die eigene 

Exportwirtschaft mit billigen Darlehen. Zugleich 

verlieren die hiesigen Hermes-Bürgschaften 

als Instrument der deutschen Außenhandelsförderung 

mehr und mehr 

» 




Wasser, marsch! China päppelt die eigenen 

Kraftwerksbauer mit Billigkrediten, damit 

sie bei Großprojekten zum Zuge kommen 

Asien runter, Nordamerika rauf 

Wichtigste Auslandsmärkte für deutsche Großanlagenbauer 

(Volumen in Mrd. Euro) 

6 

5 

4 

3 

2 

1 

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 

Quelle: VDMA 

» 

ihre Schlagkraft. Exporteure, die der 

Bund über die private Euler-Hermes-Versicherungsgruppe 

gegen Ausfallrisiken bei 

Handelsgeschäften schützt, kommen häufig 

nicht an die benötigten Policen: Im 

Kleingedruckten stecken zu viele Ausnahmen 

oder schwer erfüllbare Bedingungen. 

Den Unternehmen bleibt oft nur noch, die 

Risiken selbst zu tragen – oder gleich zu 

Hause zu bleiben. 

Spuren des Rückzugs finden sich überall, 

etwa im lange Zeit isolierten Myanmar, wo 

seit Ende der Militärdiktatur 2011 riesige 

Infrastrukturbauten anstehen. Münchens 

Flughafenbetreiber FMG lief schau für die 

Beteiligung an drei Flughäfen. Aber die Tür 

nach Myanmar blieb verschlossen. Zwar 

erreichten die Bayern die letzte Runde der 

Ausschreibungen, aber die Regierung entschied 

sich für ein Konsortium unter japanischer 

Führung. 

Asiatischpazifischer 

Raum 

Nordamerika 

Westeuropa 

Nah- und Mittelost 

Osteuropa/GUS 

Afrika 

Mittel- und 

Südamerika 

In Brasilien wiederum entwarfen deutsche 

Architekten zur Fußball-WM die Pläne 

für fünf der zwölf Stadien. Made in Germany 

indes waren bloß die Sitze oder die 

Schließtechnik – die großen Bauaufträge 

gingen an lokale Riesen wie den Baukonzern 

Odebrecht. Kraftwerksbauer Voith 

und Siemens geraten in dem Land unter 

den Druck chinesischer Wettbewerber. Die 

liefern billiger und werden immer besser. 

Während Firmen aus dem Reich der Mitte 

mit Macht auf den Weltmarkt drängen, 

bleibt ihr Heimatmarkt abgeschottet. Dadurch 

sind die Chinesen längst Weltmeister 

beim Bau von Flughäfen, Häfen, Straßen, 

Autobahnen. Allein 6600 Kilometer 

U-Bahn werden 2014 im eigenen Land fertiggestellt 

– im Wert von rund 80 Milliarden 

Euro. Nur zwei bis drei Prozent der öffentlichen 

Aufträge ergattern ausländische Bieter, 

schätzt die Handelskammer der Europäischen 

Union in Peking. Am ehesten 

kommen noch hoch spezialisierte Subunternehmer 

wie der Tunnelbohrmaschinenbauer 

Herrenknecht aus dem Schwarzwald 

ins Geschäft. 

In Deutschland gilt es schnell als Skandal, 

wenn Politiker Unternehmen bei der 

Suche nach Aufträgen helfen. In Ostasien 

ist das pure Selbstverständlichkeit. So inszeniert 

sich etwa Japans Premierminister 

Shinzo Abe als Chefverkäufer seines Landes. 

Als er vor knapp einem Jahr das Investoren-Mekka 

Myanmar besuchte, unterzeichnete 

er ein Abkommen über besseren 

Marktzugang für japanische Firmen – und 

bewilligte zeitgleich Gelder für Infrastrukturprojekte 

im Wert von 610 Millionen Dollar. 

Dass die Münchner beim Flughafenbau 

außen vor blieben, war darum kein Zufall. 

Sogar in Europa bläst die Japan-AG zum 

Angriff. Den Tunnel unter dem Bosporus, 

der den asiatischen mit dem europäischen 

Teil Istanbuls verbindet, bauten japanische 

Ingenieure. Vor einem Jahr reiste Abe 

zur Eröffnung in die Türkei – und verhandelte 

mit dem heutigen türkischen Präsidenten 

und damaligen Premierminister 

Recep Tayyip Erdogan zugleich über den 

Bau eines japanischen Atomkraftwerks. 

Fukushima ist ja weit weg. 

VERZICHT AUF GEWINN 

Japans Methode ist simpel: Der Staat stützt 

Privatfirmen mit billigen Krediten und umfassenden 

Garantien, die Regierung koppelt 

Investitionen mit Entwicklungshilfe, 

Politiker machen aktiv Werbung. Ähnlich 

handelt Südkorea – und geht dabei noch 

mehr ins Risiko. Im Mai ging erstmals jenseits 

der Landesgrenzen ein Atomreaktor 

aus heimischer Produktion in Betrieb, in 

den Vereinigten Arabischen Emiraten: Bei 

der Ausschreibung Ende 2009 hatte der 

Staatskonzern Korea Electric Power (Kepco) 

den französischen Konzern Areva und 

auch US-Wettbewerber General Electric 

ausgestochen. Vier Reaktoren bauen die 

Neulinge im AKW-Geschäft zum Dumpingpreis 

von 15 Milliarden Euro. Das kostete 

Kepco den Gewinn – doch dafür haben 

die Südkoreaner nun ein Referenzprojekt 

für den Weltmarkt: 80 Atommeiler will das 

Land bis 2030 bauen. 

Die Chinesen gehen noch härter ran. Sie 

haben in Simbabwe den Bau eines Wasserkraftwerks 

vereinbart – und finanzieren 

FOTO: DDP IMAGES/SIPA USA 



das 400-Millionen-Dollar-Projekt über den 

Kredit einer Staatsbank zu lächerlichen 

zwei Prozent Zinsen. Zudem füttern staatlich 

kontrollierte Institute wie die China 

Export-Import Bank („Exim“) schwerfällige 

eigene Staatsunternehmen mit billigen 

Darlehen, damit sie Afrikas Infrastrukturprojekte 

realisieren können. Im Tausch bezieht 

Peking Metalle und Brennstoffe. Im 

Mai verkündete Premierminister Li Keqiang, 

die Kreditlinien für Afrika von 10 auf 

30 Milliarden Dollar zu erhöhen. 

Dagegen haben deutsche Unternehmen 

keine Chance. Hans Janus, Vorstand der 

Euler Hermes AG, die staatliche Exportkreditgarantien 

managt, sieht die Politik in der 

Verantwortung: „Chinesische Banken bieten 

oft Finanzierungen an, die nicht wettbewerbskonform 

sind.“ Da müssten sich 

Politiker bemühen, China auf Einhaltung 

der international festgelegten Standards 

für Kredithilfen festzunageln. Weil das 

dauern kann, fordern deutsche Exporteure 

eine Reform der Hermes-Bürgschaften. 

Die funktionieren so: Ein deutscher Exporteur, 

der etwa eine Abfüllanlage nach Afrika 

liefern will, versichert das Handelsgeschäft 

bei Euler Hermes. Platzt der Deal 

oder zahlt der Kunde nicht, trägt der Bund 

den größten Teil des Zahlungsausfalls. 

Doch die Sache hat mehrere Haken. So 

hilft Berlin nur, wenn mehr als 50 Prozent 

des Auftrags in Deutschland gefertigt werden. 

Bei Großprojekten in Asien ist das 

kaum zu schaffen, weil die Kunden Aufträge 

für Komponenten und Montage an heimische 

Unternehmen vergeben. Staaten, 

denen irgendwann mal die Schulden erlassen 

wurden, bleiben ohnehin außen vor. 

VORLIEBE FÜR EUROPA 

Der Afrikaverein der deutschen Wirtschaft 

läuft dagegen Sturm. „Der Bund erzielt mit 

Hermes-Bürgschaften Jahr für Jahr Überschüsse“, 

sagt Geschäftsführer Christoph 

Kannengießer. „Da kann es nicht sein, dass 

die Bundesregierung so vielen Lieferanten 

die Kreditversicherung verweigert und damit 

den Handel mit wichtigen Wachstumsländern 

im Keim erstickt.“ 

Exportversicherer Euler Hermes, der im 

Namen des Bundes die Bürgschaften managt, 

sieht sich in einem „Dilemma“, klagt 

Versicherungschef Janus. Einerseits erwarte 

die Wirtschaft eine schnelle und unbürokratische 

Bearbeitung der Anträge. 

„Andererseits müssen wir uns die ausländischen 

Risiken eben genau anschauen, 

das braucht Zeit.“ 

Den Lobbyisten der Unternehmen passt 

die ganze politische Linie nicht: „Wir müssen 

wieder in Großprojekte reinkommen“, 

verlangt Volker Treier, der stellvertretende 

Hauptgeschäftsführer der DIHK. „Es ist 

naiv, zu glauben, dass wir uns in der Welt 

bei Großbauten heraushalten und gleichzeitig 

unseren Wohlstand halten können.“ 

Treier wäre es am liebsten, wenn Berlin die 

staatliche Förderbank KfW mit einer „deutlich 

intensiverer“ Außenwirtschaftsförderung 

betraute. Die müsse weltweit Infrastruktur-Projekte 

finanzieren und dabei 

deutsche Zulieferer einbinden. 

Die Förderbanker spielen den Ball aber 

zur Wirtschaft zurück. „Wir müssen aufhören, 

uns zu beklagen“, sagt Bruno Wenn, 

Chef der KfW-Tochter DEG, die im Privatsektor 

investiert. Deutsche Unternehmen 

hätten gute Argumente, um gegen asiatische 

Konkurrenten zu punkten, und könnten 

anbieten, die Rohstoffe des Landes 

nicht zu auszuführen, sondern vor Ort zu 

verarbeiten und so zur lokalen Wertschöpfung 

beizutragen. » 



» 

Die Frage ist, ob die Industrie das überhaupt 

im großen Stil will. Der kriselnde 

Baukonzern Bilfinger etwa will keine Kraftwerke 

mehr bauen, sondern sie nur noch 

betreiben. Siemens hat sich weitgehend 

aus dem Anlagenbau zurückgezogen und 

betätigt sich lieber als Subunternehmer. 

Unter den Dax-Konzernen sind nur noch 

ThyssenKrupp und der Münchner Gaseproduzent 

Linde im Anlagenbau unterwegs. 

Walz- und Stahlwerke liefert die Düsseldorfer 

SMS Group, Kraftwerksturbinen 

und Papiermaschinen Voith. Beides sind 

Familienkonzerne, die langfristig denken 

und sich nicht in jedem Quartal vor nervösen 

Aktionären rechtfertigen müssen. 

Nach negativen Erfahrungen der vergangenen 

Jahre bevorzugen deutsche Unternehmen 

eher den europäischen Markt, 

wo die Risiken geringer sind als in Afrika. 

Bei der geplanten Brücke über den Fehmarnbelt, 

dem mit mindestens 5,6 Milliarden 

Euro aktuell teuersten europäischen 

Bauprojekt, sind gerade Hochtief und der 

österreichische Baukonzern Strabag im 

Rennen. Unter den 17 Bewerbern, die in 

den neun Konsortien um die Fehmarnbelt-Aufträge 

buhlen, sind nur fünf nicht 

europäische: zwei aus den USA und drei 

aus Südkorea. 

Wenigstens im Baugeschäft gibt es noch 

Hoffnung. Denn in Europa tun sich Chinas 

staatlich gepäppelte Konzerne schwer. 

Krachend gescheitert ist in Polen etwa der 

Bau einer Autobahn, die Chinas Firma Covec 

nicht wie bestellt zur Fußball-EM 2012 

fertig bekam. Für sie mussten europäische 

Konzerne in die Bresche springen. n 

florian.willershausen@wiwo.de | Berlin, alexander busch | 

São Paulo, martin fritz | Tokio, philipp mattheis | Shanghai, 

mathias peer | Bangkok, harald schumacher 

Abwärts im Ausland 

Auftragseingang deutscher Großanlagenbauer* 

(2004–2013, in Mrd. Euro) 

35 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

Gesamtvolumen 

Davon Ausland 

0 

2004 2007 2010 2013 

* Anlagen mit einem Auftragswert von mehr als 

50 Mio. Euro; Quelle: VDMA 

INTERVIEW Hubert Lienhard 

»Wir sind außen vor« 

Der Chef des schwäbischen Anlagenbauers Voith verlangt mehr 

staatliche Bürgschaften für den Export von Großgewerken und stärkeren 

politischen Druck auf China. 

DER ASIENFREUND 

Lienhard, 63, leitet seit 

April 2008 den Anlagenbauer 

Voith im schwäbischen 

Heidenheim. Der promovierte 

Chemiker aus dem 

Schwarzwald ist seit mehr 

als 30 Jahren im Großanlagenbau 

tätig. Er macht 

sich in mehreren Vereinen 

für den Asien-Handel stark 

und ist seit Februar dieses 

Jahres Vorsitzender des 

Asien-Pazifik-Ausschusses 

der deutschen Wirtschaft. 

Herr Lienhard, der Berliner Großflughafen 

wird zur Bauruine, die Elb- 

Philharmonie kostet zehnmal mehr 

als geplant. Schaden solche Flops dem 

Image deutscher Unternehmen als 

Lieferanten von Großgewerken? 

Das glaube ich nicht. Diese Projekte haben 

vielleicht etwas an unserem Image 

gekratzt. Aber ich denke, dass unser Ruf 

nach wie vor gut ist und die meisten Ausländer 

dies als Einzelfälle ansehen. 

Im Markt für Großprojekte außerhalb 

Europas und Nordamerikas verzeichneten 

deutsche Unternehmen zuletzt 

rückläufige Auftragseingänge. Liegt das 

am zyklischen Wesen des Geschäfts, 

oder sehen Sie andere Gründe? 

Das hat nichts mit der Konjunktur zu 

tun. Immer mehr deutsche Unternehmen 

ziehen sich aus dem klassischen 

Geschäft mit großen Infrastrukturprojekten 

zurück. Ein sehr großer Teil dieses 

Projektgeschäftes ist zu asiatischen Anbietern 

gewandert. Japaner und Südkoreaner 

mischen am Persischen Golf gut 

mit, die Chinesen sind in Afrika stark. Indien 

plant für 90 Milliarden Dollar einen 

Industriekorridor zwischen den Megastädten 

Neu-Delhi und Mumbai, den 

komplett Japaner bauen sollen – Straßen, 

Stromversorgung, Verkehrsleittechnik. Die 

deutsche Wirtschaft bleibt außen vor... 

...weil deutsche Unternehmen nur noch 

kleine Projekte stemmen können? 

Nein. Wir sind bei diesen Projekten ja dabei, 

aber eben oft nur noch als Zulieferer 

der Generalunternehmer. Uns gelingt vielfach 

nur noch, über die Endkunden in die 

Angebotslisten zu kommen. Auftraggeber 

schreiben in Ausschreibungen häufig spezifische 

Anforderungen, die deutsche Unternehmen 

am ehesten erfüllen. 

Ist das nicht besser, auf diese Weise 

sicheres Geld zu verdienen, statt als Konsortialführer 

große Risiken einzugehen? 

Eine solche Strategie klingt zwar logisch, 

sie zum Erfolg zu führen ist aber viel 

schwerer als gedacht. Um bei Großprojek- 

FOTO: OSTKREUZ/DAWIN MECKEL 



ten als wichtiger Lieferant zum Zuge zu 

kommen, muss ein Unternehmen weltweit 

präsent sein. Wer zum Beispiel an 

einem Projekt eines staatlichen chinesischen 

Wasserkraftwerk-Unternehmens 

mitverdienen will, egal, ob in Afrika oder 

in Asien, der muss in China sitzen. 

Das tun die meisten wichtigen deutschen 

Unternehmen doch bereits. 

Ja, aber wir müssen uns in diesen Märkten 

noch viel tiefer verwurzeln und dort zu 

einheimischen Unternehmen mit deutschen 

Wurzeln werden, ein Teil der dortigen 

Volkswirtschaft. Hier liegt noch viel 

Arbeit vor uns. 

Unser Eindruck ist, dass deutsche Unternehmen 

weniger Aufträge aus Schwellenländern 

bekommen, weil sie sich immer 

seltener um große Gewerke bemühen. 

Das ist so. Die Zeit des deutschen Großprojektgeschäfts 

ist vorbei. Solche riesigen 

Vorhaben sind für viele Unternehmen in 

Deutschland eine Belastung geworden. 

Um gegen große asiatische Staatsunternehmen 

mitspielen zu können, müssen 

Unternehmen eine beachtliche Größe 

aufweisen. Solche Unternehmen sind in 

der Regel an der Börse notiert. Und die 

mag zyklisches Geschäft nicht, bei dem die 

Anleger zittern, ob das nächste Projekt gut 

oder schlecht läuft. 

Warum bilden die deutschen Unternehmen 

keine Konsortien 

für Großaufträge? 

Weil sie keine Finanzierung 

bekommen würden. 

Eine langfristige 

Projektfinanzierung ist 

für die westlichen Banken 

nicht interessant – 

vor allem wegen der 

Risikoprüfungen, die 

ihnen mit der verschärften 

Regulierung im Finanzsektor 

auferlegt wurden. Chinas 

Staatsbanken etwa haben da ganz andere 

Möglichkeiten. Sie müssen sich keinem 

Regime wie Basel III unterwerfen und 

können höhere Risiken übernehmen. 

Einer aktiven Wirtschaftspolitik wie in 

China stehen EU-Vorschriften im Wege. 

Was verlangen Sie von Berlin? 

In Deutschland und der EU gelten klare 

Spielregeln, die einen fairen Wettbewerb 

sicherstellen sollen. Dies dürfen wir nicht 

aufgeben. Vielmehr müssen wir uns um 

Gleichberechtigung im internationalen 

Wettbewerb bemühen, und hier ist die 

»Wir müssen 

chinesische 

Unternehmen 

werden« 

Politik am Zuge: Es muss uns gelingen, 

dass die Exportkreditversicherungen in 

China mit den Standards der OECD 

übereinstimmen und diese nicht unterbieten, 

wie es zurzeit passiert. 

Das kann lange dauern. 

Deshalb plädieren wir für schnell umsetzbare 

Veränderungen. Dazu zählen 

wir die Bedingungen für die staatlichen 

Hermes-Bürgschaften. Im Moment gibt 

es die Absicherung für Exportgeschäfte 

praktisch nur, wenn mindestens 50 Prozent 

der Wertschöpfung in Deutschland 

anfallen. Das ist in Zeiten der Globalisierung 

nicht mehr realistisch: Wir müssen 

Teile einer Großanlage dezentral bauen 

und in den Importländern für Arbeit sorgen, 

andernfalls erhalten wir viele Zuschläge 

nicht. Eine Absenkung des Wertschöpfungsanteils 

in Deutschland auf 

30 Prozent wäre ein wichtiger Schritt. 

Könnten nicht auch öffentlich-rechtliche 

oder staatliche Banken stärker in 

die Exportfinanzierung einsteigen? 

Das sehe ich nicht. Wir reden ja hier von 

Milliardenbeträgen – und ich glaube 

nicht, dass sich da der Staat bei allen 

Risiken noch einbringt. Nehmen wir 

den Hochgeschwindigkeitskorridor 

Delhi–Mumbai. Da müsste Deutschland 

ja das ganze Land rechts und links der 

Strecke kaufen, dann dort versuchen, die 

Industrie anzusiedeln. 

Die Japaner machen 

das. Uns wäre 

das viel zu riskant. 

Sind die Deutschen 

also zu vorsichtig, 

zu risikoscheu und zu 

kompliziert? 

Nein, das sind eher die 

Strukturen unserer 

Wirtschaft, in denen 

solche riesigen Infrastrukturprojekte 

nur noch schwer abzubilden 

sind. Ich wüsste nicht, wer diese 

Risiken in seine Bilanz nehmen würde. 

Auch die Amerikaner machen das heute 

ja nicht mehr. Zudem erwartet man in 

Deutschland, dass die Wirtschaft sich 

selbst hilft. In Japan, China und Südkorea 

ist das anders. Die Japaner bauen in 

Indien nicht nur die Zugstrecke, sondern 

auch die Infrastruktur rund herum... 

...mit weitreichenden Konsequenzen. 

Natürlich werden am Ende nur japanische 

Züge auf der Strecke fahren. n 

florian.willershausen@wiwo.de 



Spezial | Business-IT 

IT-Power 

Mehr Rechenzentren 

in Deutschland 

Dramatische Kehrtwende 

DATENSICHERHEIT | Immer mehr amerikanische Cloud-Anbieter wie Salesforce, Oracle 

oder Amazon eröffnen jetzt eigene Rechenzentren in Deutschland – und reagieren so 

auf die Sicherheitsbedenken der hiesigen Unternehmen. 

Die Ansage war klar und deutlich: 

„Wir sind nicht in das 

Prism-Programm involviert, 

und wir ermöglichen keinen 

Regierungen direkten Zugang 

zu den Servern“, hieß es aus der Münchner 

Niederlassung des amerikanischen Cloud- 

Anbieters Salesforce auf Anfrage der WirtschaftsWoche. 

Das war vor etwas mehr als 

einem halben Jahr. Die Botschaft sollte offenbar 

lauten: Business as usual. Die durch 

den ehemaligen NSA-Mitarbeiter Edward 

Snowden losgetretene Schnüffelaffäre 

durch amerikanische und britische Geheimdienste 

habe keinerlei Auswirkungen 

auf das Geschäft in Deutschland. 

Heute zeigt sich: Die Aussage war reichlich 

voreilig. „Es stößt bei vielen Deutschen, 

vornehmlich Datenschützern und 

mittelständischen Unternehmen, auf Un- 

behagen, dass der Großteil der amerikanischen 

Cloud-Anbieter den europäischen 

Markt derzeit noch über Rechenzentren in 

Irland und den Niederlanden versorgt“, 

sagt René Büst, Cloud-Experte bei der IT- 

Beratung Crisp Research in Kassel. 

UNBEHAGEN BEI DEN KUNDEN 

Der Druck hat Folgen: „Kein Anbieter, der 

den deutschen Markt als attraktiv betrachtet, 

kommt daran vorbei, ein eigenes Rechenzentrum 

in Deutschland zu eröffnen“, 

sagt Crisp-Analyst Büst. Offen über ihr Unbehagen 

reden wollen die Kunden wegen 

der großen Abhängigkeit vom jeweiligen 

IT-Lieferanten zwar nicht. Fakt ist aber: Mit 

Salesforce, Oracle und Amazon haben 

gleich mehrere US-Anbieter angekündigt, 

eigene Rechenzentren in Deutschland zu 

eröffnen. Die deutsche Cloud wird Realität. 

Das ist eine dramatische Kehrtwende 

zum bisherigen Vorgehen – insbesondere 

der amerikanischen IT-Granden. Denn zuvor 

galt im Cloud Computing das Mantra, 

dass für die Bereitstellung von Softwareangeboten 

per Internet-Zugriff der Standort 

der dazu notwendigen Rechenzentren 

mehr oder weniger egal sei. Schließlich benötigen 

die Kunden für die Nutzung solcher 

Dienste bloß eine Internet-Verbindung 

und einen Browser. 

Cloud Computing gilt als eines der wichtigsten 

Wachstumsfelder der IT. Unternehmen, 

so die Vorstellung von Anbietern wie 

Google, Amazon oder Salesforce, sollen 

Computerprogramme nicht mehr auf den 

eigenen Rechnern halten, sondern diese 

auslagern und nur bei Bedarf per Web anfordern. 

Der Vorteil liege auf der Hand: Der 

Kunde muss sich nicht mehr um Aktuali- 

» 

FOTO: PHOTOTHEK/THOMAS TRUTSCHEL 





» 

sierungen kümmern und bezahlt nur 

noch die Software, die er wirklich auch nutzt. 

Entsprechend hoch sind die Erwartungen 

der Marktforscher. Laut der jüngsten, 

Prognose des amerikanischen IT-Analysehauses 

IDC sollen sich die weltweiten Umsätze 

mit Cloud-Services von knapp 57 Milliarden 

Dollar in diesem Jahr bis 2018 mehr 

als verdoppeln – auf gut 128 Milliarden 

Dollar. Das entspricht einer jährlichen 

Wachstumsrate von rund 23 Prozent. Der 

gesamte IT-Markt soll dagegen nur um gut 

3,5 Prozent wachsen. In Deutschland ist 

das Cloud-Plus sogar noch kräftiger: Von 

1,7 Milliarden Euro in diesem Jahr erwartet 

IDC bis 2018 einen Zuwachs fast um den 

Faktor drei auf dann 4,9 Milliarden Euro. 

EINBUSSEN DURCH NSA-AFFÄRE 

Beim Kampf um diesen Kuchen spielt Sicherheit 

eine immer größere Rolle. Die 

amerikanischen IT-Anbieter könnten in 

den kommenden Jahren zwischen 10 und 

20 Prozent ihrer Cloud-Auslandsumsätze 

einbüßen, so eine Studie des Washingtoner 

Thinktanks Information Technology 

and Innovation Foundation (ITIF). Das 

entspräche rund 35 Milliarden Dollar zwischen 

2014 und 2016. Die erwarteten Einbußen 

begründet ITIF-Analyst Daniel Castro 

mit Bedenken bei nicht amerikanischen 

Kunden durch die Aufdeckung der 

Schnüffelaffäre: „Vor allem europäische 

Anbieter versuchen, gegenüber ihren amerikanischen 

Wettbewerbern zu punkten.“ 

Völlig von der Hand zu weisen sind derartige 

Unkenrufe offenbar nicht. Anders 

lässt sich die Schar von US-Anbietern nicht 

erklären, die aktuell nach Deutschland 

drängt, um hierzulande eigene Cloud-Rechenzentren 

zu eröffnen. 

Vorgeprescht ist ausgerechnet Cloud- 

Primus Salesforce, der noch im vergangenen 

Jahr von Problemen in Deutschland 

nichts wissen wollte. Die räumen die Amerikaner 

zwar bis heute nicht ein. Dennoch 

hat der Anbieter von webbasierten Systemen 

zum Management von Kundenbeziehungen 

im Juli eine weitreichende Partnerschaft 

mit der Deutschen Telekom verkündet. 

Demnach wird die Telekom-Tochter 

T-Systems der Provider des ersten deut- 

Wachstum in der Wolke 

Weltweite Umsätze mit Cloud-Diensten 

(Prognose, in Milliarden Dollar) 

56,6 

Quelle: IDC 

70,1 

86,4 

105,5 

127,5 

2014 2015 2016 2017 2018 

schen Rechenzentrums von Salesforce. 

Der Betrieb soll Anfang 2015 starten. „Wir 

sehen für unsere Kunden in Deutschland 

Erfolg versprechende Möglichkeiten in der 

Cloud“, sagt Salesforce-Chef Marc Benioff. 

„Deshalb tätigen wir lokale Investitionen, 

um den Erfolg zu beschleunigen.“ 

Für Marktbeobachter ist dies ein Schritt, 

um vermeintliche Bedenken als reiner US- 

Anbieter zu zerstreuen. „Salesforce muss 

näher an den Kunden herankommen, 

wenn der Kunde nicht von allein kommt“, 

sagt Analyst Büst von Crisp Research. Die 

Pläne von Salesforce zeigten, dass der 

Druck vonseiten der Kunden enorm sein 

müsse und Deutschland als Markt attraktiver 

sei als vermutet: „Der Standortvorteil 

eines Rechenzentrums in Deutschland ist 

nicht zu vernachlässigen, um deutschen 

Unternehmen ihre Bedenken zu nehmen.“ 

Zu dieser Erkenntnis haben sich inzwischen 

auch die wichtigsten Salesforce- 

Konkurrenten durchgerungen. Der amerikanische 

SAP-Rivale Oracle will in Frankfurt 

und München gleich zwei neue Rechenzentren 

in Deutschland eröffnen. Beide 

sollen noch vor Jahresende in Betrieb 

gehen und die diversen Cloud-Lösungen 

der Amerikaner anbieten. „In Deutschland 

ist Datensicherheit ein besonders sensibles 

Thema. Die Ankündigung ist ein Zeichen 

dafür, dass Oracle als US-Unternehmen 

dem deutschen Markt verbunden bleibt“, 

sagt Deutschland-Chef Jürgen Kunz. 

Die deutschen Rechenzentren sollen zudem 

als Blaupause dienen, nach deren 

4,9 Milliarden Euro Cloud-Umsätze in 

Deutschland 2018 – drei Mal so viel wie dieses Jahr 

Vorbild Oracle schnell in neue Märkte rund 

um den Globus expandieren will. 

Einen Turbo hat jüngst der amerikanische 

E-Commerce- und Cloud-Vorreiter 

Amazon gezündet: Im Gegensatz zur 

Konkurrenz hat Vorstandschef Jeff Bezos 

seine Leute im Verborgenen an einem 

nationalen Angebot tüfteln lassen. Ende 

Oktober meldete der Cloud-Ableger Amazon 

Web Services Vollzug und nahm sein 

erstes Rechenzentrum in Frankfurt in Betrieb 

– noch vor der Konkurrenz. „In 

Deutschland kommt dem Datenschutz 

eine große Bedeutung zu“, so Amazon bei 

der Eröffnung. „Daher wünschen sich 

unsere Kunden die Möglichkeit, personenbezogene 

Daten sicher innerhalb des 

Landes zu speichern.“ 

Die Strategie von Amazon, Salesforce 

und Oracle hat den Druck auf Anbieter erhöht, 

die eine eigene Cloud-Infrastruktur 

zwischen Rhein und Elbe bisher verweigert 

haben. Bestes Beispiel ist Microsoft: 

Der weltgrößte Softwarekonzern bedient 

den europäischen Markt mit Cloud-Produkten 

wie der Bürosoftware Office 365 

bisher von Dublin und Amsterdam aus. 

Das könnte sich ändern. „Bei unseren 

Großkunden erfreuen sich die klassischen 

Microsoft-Produkte, die in unseren Rechenzentren 

in Irland oder den Niederlanden 

betrieben werden, eines immer größeren 

Zuspruchs. Aber für den deutschen 

Mittelstand ist das offensichtlich noch 

nicht gut genug“, räumte Microsoft- 

Deutschland-Chef Christian Illek Mitte 

September ein. Der Aufbau einer deutschen 

Cloud sei zwar noch nicht beschlossen, 

„aber wir prüfen das derzeit“, so Illek. 

BILLIGES MARKETING? 

Allerdings sieht nicht jeder Branchenkenner 

die Vorstöße der Amerikaner positiv: 

„Das ist billiges Marketing und dient einzig 

dazu, den Kunden zu beruhigen“, schimpft 

Axel Oppermann, Chef der Beratung Avispador 

mit Sitz in Kassel. Der rechtliche 

Rahmen verändere sich durch hiesige Infrastruktur 

nicht, so Oppermann: „Nur weil 

ein Rechenzentrum in Deutschland betrieben 

wird, bedeutet das nicht automatisch, 

dass die Kundendaten den europäischen 

Wirtschaftsraum nicht verlassen.“ Grund: 

Zumindest auf gerichtliche Anordnung 

könnten auch Betreiber in Deutschland 

zur Herausgabe von Daten an US-Behörden 

gezwungen werden. 

n 

michael.kroker@wiwo.de 






Preise in Echtzeit 

PREISBUTLER24 | Das Kölner Start-up will den Amazon-Marktplatz 

aufmischen: Mit einer neuen Cloud-Software können Händler 

die Verkaufspreise ihrer Wettbewerber automatisch unterbieten. 

Gernot Kahl ist so etwas wie ein Multitalent 

rund ums Kaufen: Er hat mal 

bei einem Verkaufssender Staubsauger 

und Flachbild-Fernseher verhökert 

und Händler beim Aufbau von eigenen 

Web-Shops beraten. Aktuell verkauft er 

über Amazon diverse Produkte in seinem 

Shop namens SFD Medien, darunter Kondome, 

DVDs und CDs bis hin zu frischen 

Ananassäften. „Ich bin ein 

klassischer Gemischtwarenladen“, 

sagt Kahl. 

Um seine Amazon-Umsätze 

zu steigern, muss Kahl in der 

jeweiligen Produktkategorie zu 

den Preisführern gehören. Dabei 

hilft ihm eine Software, an 

der er zwei Jahre lang getüftelt 

hat. Kahl hat jetzt seinen Service 

so ausgebaut, dass ihn 

auch andere nutzen können. 

An diesem Montag geht er damit 

unter dem Namen Preisbutler24 

an den Start. Händler 

auf Amazon können mithilfe 

des neuen Dienstes ihre Verkaufspreise 

automatisch günstiger 

machen als der Wettbewerb. 

„Damit lässt sich der 

Absatz deutlich ankurbeln“, 

verspricht Kahl. 

IDIOTENARBEIT 

Der 41-Jährige hat mit den Verkaufspreisen 

der eigenen Produkte 

experimentiert: „Die Verkäufe sind 

immer dann durch die Decke gegangen, 

wenn ein Artikel der günstigste seiner Kategorie 

ist – und sei es nur um einen Cent.“ 

Also passte er bei seinen im Durchschnitt 

40 angebotenen Artikeln mehrmals am Tag 

die Preise an – manuell. „Das war eine echte 

Idiotenarbeit, die geradezu nach einer 

eigenen Software schrie“, sagt Kahl. Kurzum 

heuert er einen Programmierer an, der 

ihm eine entsprechende Lösung baut. 

Kahls Idee basiert auf der Nutzung einer 

speziellen Schnittstelle, die Amazon den 

Händlern auf seiner Web-Seite anbietet – 

allerdings in der Regel für Warenwirtschaftssysteme. 

Über diese Schnittstelle 

greift die Software auf die Shopdaten zu 

und passt die Preise automatisch und in 

Echtzeit an die der Konkurrenz an, und 

zwar in einem vorgegebenen Preisrahmen. 

Anfang 2014 ist die erste Version der 

Software fertig. Um sie zu nutzen, muss ein 

Händler kein Programm kaufen, sondern 

kann sie aus der Cloud herunterladen. 

Über einen Web-Browser kann er dann für 

Anvisiert Preisbutler24-Gründer Kahl zielt 

mit seinem Dienst allein in Deutschland auf 

rund 50000 Amazon-Händler 

jedes seiner Produkte eine Preisober- und 

-untergrenze angeben. „Dadurch verkauft 

man nie unterhalb eines bestimmten 

Preisniveaus“, sagt Kahl. 

Gleichzeitig hilft Preisbutler24 dabei, 

den günstigsten Wettbewerber minimal zu 

unterbieten, um im Amazon-Ranking auf 

Platz eins zu stehen. „Wenn der beste Anbieter 

eine CD für 9,50 Euro anbietet, reichen 

9,49 Euro, um günstiger zu sein“, erläutert 

Kahl. „Wer sie für 9,20 Euro anbietet, 

verschenkt einen möglichen Gewinn 

von 29 Cent pro Verkauf.“ Das vermeidet 

ein Händler mithilfe von Preisbutler24. 

Vor dem jetzigen Start testet Kahl den 

Dienst in seinem eigenen Amazon-Shop. 

Die Ergebnisse sind beeindruckend: Im 

Dezember 2013 – ohne sein Hilfssystem – 

verzeichnet Kahl rund 250 Bestellungen. 

Mit dem System sind es im April 2014 bereits 

900 und im September 1500 Orders. 

Laut Kahl hat sich der Umsatz, der 2013 in 

sechsstelliger Höhe lag, allein in den ersten 

neun Monaten 2014 mehr als verdoppelt. 

RIESIGER MARKT 

Der Markt für einen derartigen Dienst ist 

groß: Offizielle Zahlen mag Amazon nicht 

preisgeben, aber nach Schätzungen von 

Kahl verkaufen allein in Deutschland rund 

50 000 Händler über die Plattform. 

Weltweit sollen es gut 

zwei Millionen sein. 

Einziger Haken aus Händlersicht: 

Je mehr Konkurrenten 

die automatische Preisanpassung 

nutzen, desto geringer 

wird für den Einzelnen der Nutzen 

– weil sich dann alle gegenseitig 

unterbieten. „Das wird 

aber nie für alle Produkte eines 

Händlers gleichzeitig gelten“, 

sagt Kahl. „Und wenn Sie über 

Amazon verkaufen, stehen Sie 

sowieso im Preiskampf.“ 

Konkurrenz für die neuartige 

Software der Kölner gibt es erst 

vereinzelt. Meist handelt es 

sich dabei aber eher um spezielle 

Tools zum Lagermanagement 

wie etwa Feedvisor oder 

nur auf Kommissionsbasis arbeitende 

Dienste wie Seller- 

Mania. Der verlangt für jeden 

verkauften Artikel 29 Cent. 

„Das funktioniert bei vielen 

Produkten mit einer Marge von 50 Cent 

oder weniger aber nicht“, sagt Kahl. Das 

Kostenmodell von Preisbutler24 richtet 

sich danach, wie viele verschiedene Produkte 

ein Händler anbietet. 

Von jeder CD oder jedem Deo können 

dann beliebig viele verkauft werden. Im 

kleinsten Paket zur automatischen Preisanpassung 

bei zehn verschiedenen Produkten 

kostet Preisbutler24 im Monat 49 

Euro; 50 Produkte sind für 169 Euro zu haben. 

„Es ist ein einfaches Produkt, das Kunden 

am besten nie wieder abbestellen wollen“, 

schwärmt Kahl. Der passionierte Verkäufer 

ist mal wieder in seinem Element. n 

michael.kroker@wiwo.de 

FOTO: DOMINIK PIETSCH FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 





Die Jäger des 

verlorenen Klangs 

HI-FI | Das Internet machte MP3-Gedudel allgegenwärtig 

und raubte der Musik ihre Opulenz. Nun entdecken 

Künstler, Plattenlabels und Fans den perfekten Sound 

neu. Es ist eine Offenbarung – und hoch profitabel. 

Hör-Gerät 

Der Pono-Player hat in seinem 

Speicher Platz für rund 500 

Alben in höchster Klangqualität, 

399 Dollar 

Neil Young ist kein Freund von 

Schnörkeln und Shows. Was 

dem kanadischen Rock-Veteranen 

wichtig ist, packt er in 

seine Lieder – und was es zu 

fühlen gibt, in seine Musik. Und auf der 

Bühne mit Pyrotechnik statt mit Sound zu 

begeistern, das war noch nie sein Ding. An 

die 35 Alben hat der Soundtüftler aufgenommen, 

der am vergangenen Mittwoch 

69 Jahre alt wurde. Und stets hat Young mit 

einem technischen Manko gehadert: „Von 

dem was du im Studio oder auf der Bühne 

aufnimmst, kommt nur ein Bruchteil 

bei den Hörern deiner Platten an.“ 

Das soll sich nun gründlich ändern. 

Gut 35 Jahre nach der Entwicklung der 

einst für ihren Sound gepriesenen Audio-CD 

schickt sich eine Generation innovativer 

Unternehmer und Soundtüftler 

an, den digitalen Klang in bisher 

kaum gekannter Qualität und Opulenz 

neu zu verbreiten. Und Young 

ist der prominenteste Treiber des 

Trends zu HiRes-Audio, wie die 

Szene diese hochauflösende Musik 

(Englisch: High Resolution) 

nennt. 

Was der Audiowelt 

bevorsteht, ist 

ein Innovationsschub, 

der die Unterhaltungsbranche so 

verändern wird wie der Techniksprung 

vom analogen Röhrenfernsehen zum 

hochauflösenden Digital-TV. Ähnlich wie 

HDTV viermal detailreichere Bilder liefert, 

stecken auch in HiRes-Audio rund viermal 

mehr Klangdetails als in CD-Musik (siehe 

Grafik Seite 79). 

Musiker, Plattenlabels, Hi-Fi-Hersteller 

und Audiophile, sie alle begeistern sich derzeit 

für die hochauslösende Musik. Denn 

was da den Weg zum Trommelfell findet, ist 

eine Offenbarung: Feinste Klangdetails, leiseste 

Töne, Atemzüge oder zartes Gleiten 

der Finger über Saiten oder Tasten – alles 

bekommt eine Klarheit und Transparenz, 

so als löste die Vormittagssonne schlagartig 

den Morgennebel auf, und das flaue Grau 

der Landschaft würde strahlend bunt. 

Möglich wird dieser Effekt, weil Hi- 

Res-Musik dem perfekten, analogen 

Originalklang so nahe kommt wie kein 

digitales Audioformat für den Massenmarkt 

zuvor. Fast 100 Mal pro Sekunde 

erfasst es die Tonsignale. CDs speichern 

nicht einmal halb so viele Abtastpunkte. 

Mehr noch, der Super-Sound kann Töne in 

mehr als 16 Millionen Nuancen wiedergeben, 

während die CD gerade gut 65 000 

Klangabstufungen kennt. Neben der akustischen 

Feinheit geht das insbesondere zulasten 

der leisen Tondetails und des räumlichen 

Klangempfindens. 

In den Achtzigerjahren des vergangenen 

Jahrhunderts konzipiert und mittlerweile 

total überholt, bieten CDs schlicht nicht 

genug Platz, um Songs und Musik in so 

hoher Audioqualität zu speichern, wie sie 

aufgenommen werden. Also quetschen 

die Tontechniker den digitalen Sound so 

lange zusammen, bis alles auf die digitale 

Platte passt. 

Noch weniger vom Original erlebt, wer 

komprimierte MP3-Dateien oder Audiostream 

aus dem Netz hört. Da kommt, gemessen 

am HiRes-Datenstrom, teils nicht 

mal mehr ein Dreißigstel an. Rock-Legende 

Young kommentiert das so: „Was heute 

als Musik verkauft wird, ist oft einfach Shit“, 

polterte er im März dieses Jahres auf der 

Konferenz SXSW im texanischen Austin. 

Waren CD-Audio und MP3-Musik die 

Antworten auf begrenzten Speicherplatz 

FOTO: PHOTO BY MAARTEN DE BOER/CONTOUR BY GETTY IMAGES 



Global Player 

Altrocker Neil 

Young sammelte 

Millionenbeträge 

für den optimalen 

Klang ein 

und langsame Internet-Verbindungen, so 

sorgt nun erneut das Internet für den 

technischen Umbruch. Denn nun ermöglichen 

immer schnellere Breitbandanschlüsse 

den HiRes-Pionieren, die Musik 

in nahezu optimaler Qualität zu den 

Kunden zu bringen. 

NEUES ÖKOSYSTEM FÜR MUSIK 

Neil Young will einer von ihnen sein: Pono 

hat er das Start-up genannt – was rechtschaffen 

auf Hawaiianisch heißt –, das er 

2012 mit dem Silicon-Valley-Unternehmer 

Multimedia 

In den App-Ausgaben 

finden Sie 

Hörproben und 

ein Video zum 

Pono-Player 

John Hamm gegründet hat, um den puren 

Klang unters audiophile Volk zu bringen. 

Ähnlich wie Apples Kombi aus iPod- 

Musikspieler und iTunes-Store wollen die 

Gründer zum einen die Hardware 

verkaufen, ihren Pono- 

Player, und zum anderen die Hi- 

Res-Musik über ihren Pono 

Musicstore. „Wir schaffen ein 

ganz neues Musik-Ökosystem“, 

verspricht Young. Die mobile 

Musikbox für höchstauflösende 

Musik erinnert in ihrem dreieckigen 

Design an eine Schweizer Kult-Schokolade. 

Young verspricht ähnlichen Genuss – 

wenn auch im Ohr statt auf der Zunge. 

800 000 Dollar, hatten Young und Hamm 

kalkuliert, würden sie zum Start 

benötigen, als sie ihr Projekt im 

April dieses Jahres auf der Finanzierungsplattform 

Kickstarter 

vorstellten. Das Geld hatten sie 

schon am ersten Tag beisammen, 

und zum Schluss rund 6,2 Millionen 

Dollar eingesammelt. Seit 

Ende Oktober können Audio- 

» 




» 

fans den Super-iPod in den USA im Pono 

Musicstore für 399 Dollar bestellen. Im 

Frühjahr 2015 soll er lieferbar sein. 

Die dritthöchste Summe, die bis dato je 

ein Kickstarter-Projekt erzielt hatte, ist sicher 

auch der Prominenz seiner Gründer 

geschuldet. Aber nicht nur. Denn Young ist 

zwar der bekannteste, aber mitnichten der 

einzige Jäger des verlorenen Klanges. Die 

ganze Audiowelt ist elektrisiert. 

Die Erwartungen ans Marktwachstum 

sind enorm. Was etwa den japanischen 

Elektronikriesen Panasonic dazu brachte, 

seine vor zwölf Jahren eingemottete Hi-Fi- 

Marke Technics wiederzubeleben. Zwei 

High-End-Anlagen für den neuen Super- 

Sound haben die Japaner Anfang September 

auf der Elektronikmesse IFA in Berlin 

vorgestellt; darunter spezielle Mediaplayer, 

die HiRes-Musik vom PC oder von einer 

ans Heimnetz angeschlossenen Festplatte 

abspielen. In den nächsten Wochen kommen 

die ersten Systeme in die Läden. 

„Die Nachfrage im Handel wächst, und 

auch online nimmt die Begeisterung für 

höchste Audioqualität zu“, sagt Michiko 

Ogawa. Die 51-Jährige ist nicht nur eine der 

Top-Jazz-Pianistinnen in Japan. Die studierte 

Toningenieurin verantwortet bei 

Panasonic zugleich die Wiedereinführung 

der Traditionsmarke. „Es ist der ideale Zeitpunkt, 

beste Technik und die Emotionalität 

großartiger Musik zusammenzubringen“ 

(siehe Interview Seite 80). 

NACH DREI MONATEN PROFITABEL 

Bei Lothar Kerestedjian dürfte sie damit 

auf volle Zustimmung treffen. Der 52-jährige 

passionierte Schlagzeuger, Sohn eines 

Armeniers und einer Berlinerin, ist einer 

der Pioniere der HiRes-Szene. Er kennt das 

Musikgeschäft aus jeder Perspektive, war 

Manager der australischen Rockband 

INXS, hat für den US-Popstar Prince gearbeitet 

und mehrere japanische Elektronikkonzerne. 

Vor allem aber ist er ein rastloser 

Vorkämpfer für erstklassigen Klang. 2011 

gründete Kerestedjian mit seinem Bruder 

Frank HighResAudio.com, einen der inzwischen 

weltweit führenden digitalen 

Plattenläden für hochauflösende Musik. 

Der Erfolg hat die Gründer selbst überrascht. 

„Wir dachten, mit dem Angebot vor 

allem die alten analogen Sound-Enthusiasten 

zu erreichen und frühestens nach 

eineinhalb Jahren profitabel zu sein“, erzählt 

Kerestedjian. „Tatsächlich haben wir 

schon nach drei Monaten schwarze Zahlen 

geschrieben, so groß war die Resonanz.“ 

Zumal neben audiophilen Connaisseuren 

der Generation 50+ inzwischen zunehmend 

auch Käufer ab Mitte 20 seinen Online-Shop 

besuchen. „Gemessen am Massengeschäft, 

ist HiRes zwar noch eine Nische, 

aber sie wird immer größer.“ 

Das liegt auch daran, dass der neue Digitalklang 

den perfekten Sound plötzlich all 

jenen Musikfreunden erschließt, denen 

der Umbau des Wohnzimmers zum privaten 

Akustik-Labor bisher zu aufwendig war. 

„Weil sich die hochauflösenden Soundbits 

völlig unverfälscht übertragen lassen 

und analoge Störungen wegfallen, tönt’s 

Akustische Instanz Holger Fromme 

arbeitet am perfekten Lautsprecher 

auch ohne Riesenaufwand grandios“, sagt 

Holger Fromme. Der Gründer der Odenwälder 

Lautsprecher-Manufaktur Avantgarde 

Acoustic ist in Sachen Hi-Fi eine Instanz. 

Seit drei Jahrzehnten gelten seine 

Hornlautsprecher als Referenz. Unverdrossen 

hat er die Technik optimiert, immer 

mit dem Ziel, alle denkbaren analogen Störungen 

aus dem Klang zu eliminieren. 

Jetzt hat der 57-Jährige mit dem Zero 1 

seinen ersten aktiven, komplett digitalen 

Lautsprecher gebaut – und räumt damit 

Hi-Fi- und Design-Preise ab. Wo Soundfe- 

FOTOS: PR 



tischisten bisher armdicke 

Kabel mit Goldsteckern zu 

den Boxen verlegten, „empfangen 

digitale Lautsprecher 

ihr Signal künftig drahtlos 

von der vernetzten Stereoanlage“, 

sagt der Odenwälder. 

Die Verbindung von dezent auftretender 

Technik und atemberaubendem Klang 

mache die Hi-Fi-Welt zudem für weibliche 

Musikfans attraktiver, glaubt Fromme. 

„Bisher ist das primär ein Thema für Jungs, 

künftig wird die Zielgruppe viel größer.“ 

DER PREIS DER QUALITÄT 

Das lohnt sich für die Labels gleich doppelt. 

Denn was immer die einschlägigen 

Download-Plattformen an Rock, Jazz, Pop 

oder Klassik anbieten, stets gibt’s die High- 

End-Musik nur gegen einen Preiszuschlag 

gegenüber Downloads in CD- oder 

MP3-Format. So steht etwa das brandneue 

Pink-Floyd-Album „The Endless River“ in 

CD-Qualität für knapp 16 Euro in Apples 

iTunes Store. Bei Kerestedjian kostet der 

Download des gleichen Albums – dafür 

auch in vielfach besserer Auflösung der 

Sounddatei – 24 Euro. 

Gut zwei Drittel davon müssen Online- 

Händler dem Vernehmen nach an die Labels 

durchreichen, die daher vom Geschäft 

mit dem High-End-Sound überproportional 

profitieren. Und doch noch nicht recht 

ahnen, welches – auch wirtschaftliche – 

Potenzial in ihren Audioarchiven lagert. 

Schließlich muss, wer sich für die neue, 

akustische Opulenz begeistert, seine Plattensammlung 

de facto noch einmal kaufen. 

Denn die bestehende CD-Sammlung 

oder als MP3-Datei gekaufte Stücke lassen 

sich nicht mehr sinnvoll in hochauflösende 

Dateiformate umwandeln. Klangdetails, 

die bei der CD-Produktion, dem Mastering, 

und erst recht bei der MP3-Kompression 

weggefallen sind, lassen sich schlicht 

nicht mehr herbeizaubern. 

Trotzdem bringe manches Plattenlabel 

alte Aufnahmen technisch auf HiRes- 

Niveau; doch das sei nichts anderes, als 

„aus Mist Bonbons zu machen“, ärgert sich 

Klangexperte Kerestedjian, „die müffeln 

trotzdem“. Er hat derart aufgeblasene 

Audiodateien konsequent aus seinem 

Online-Shop verbannt – und ist stattdessen 

regelmäßig als Audioarchäologe bei den 

Musikkonzernen unterwegs. „Immer auf 

der Suche nach den Originalbändern.“ Immerhin, 

inzwischen beschäftigten viele 

Labels eigene Spezialisten, die sogar bei 

den Aufnahmestudios nach alten Bändern 

forschen, wenn 

sich die Originale 

erfolgreicher 

Aufnahmen 

in den eigenen 

Archiven nicht mehr 

auffinden lassen. 

Und so wächst das Angebot an HiRes- 

Titeln zwar kontinuierlich, aber längst nicht 

so rasch, wie die Zahl von Musikveröffentlichungen 

in den etablierten Formaten. Auch, 

weil der Super-Sound bei der Aufnahme einiges 

an Mehraufwand erfordert: „Stücke, 

die für die Wiedergabe auf MP3-Spielern angepasst 

sind, klingen keinen Deut besser, 

wenn man sie einfach ins höherwertige Format 

umkopiert“, sagt Eric Kingdon, der beim 

japanischen Elektronikkonzern Sony das 

Home-Audio- und Video-Geschäft in Europa 

betreut. „Die müssten ganz neu und 

hochauflösend abgemischt werden.“ 

Der 59-jährige Brite ist bei Sony seit den 

frühen Achtzigern so etwas wie der europäische 

Grandmaster of Sound, hat die 

Einführung der CD begleitet und ist nun 

auch dafür verantwortlich, Sonys HiRes- 

Audiosysteme für europäische Hörgewohnheiten 

zu optimieren. „Es ist wie die 

Befreiung der Musik von den Beschränkungen 

der Vergangenheit“, sagt Kingdon. 

„Dabei lässt sich HiRes-Audio so einfach 

nutzen, wie das die Generation Online seit 

Jahren mit MP3 kennt.“ 

Zumindest fast. Denn während die meisten 

PCs und Multimediaplayer für die heimische 

Stereoanlage, aber auch erste 

Smartphones wie Sonys Xperia Z3 bereits 

HiRes-Dateien in höchster Auflösung abspielen, 

fehlt die Funktion etwa in Apples 

neuen iPhone-6-Modellen noch. 

Das wird kaum so bleiben. Gerade erst 

kündigte Musiker Bono, Kopf der irischen 

Band U2, im Interview mit dem US-Magazin 

„Time“ an, die Band arbeite mit Apple 

an einem „unwiderstehlichen Musikformat“. 

iFans interpretieren das bereits als 

Zusage, dass HiRes-Audio auch auf iPhone 

und Co. kommt. 

Spätestens das wäre für den Super- 

Sound der Durchbruch im Massenmarkt. n 

thomas.kuhn@wiwo.de 

Die perfekte Welle 

Um analoge Töne in Musikdateien umzuwandeln, muss das Signal digitalisiert werden. 

Je häufiger die Schwingung gemessen wird (Abtastfrequenz), je feiner die Auflösung der 

Messwerte ist (Bittiefe), desto höher ist die Qualität der digitalen Musik (Datenrate) 

Tonschwingung 

Zeit 

Analoger Klang 

Perfekte 

Schwingung 

Abtastfrequenz 

Auflösung 

Datenrate 

Platten-Speicher 

Sonys Audio-Player Z1ES 

spielt HiRes-Musik fast aller 

Formate aus dem Netzwerk und von 

seiner Ein-Terabyte-Festplatte. 

1799 Euro 

Grob aufgelöstes Signal 

mit niedriger Abtastrate 

und Bittiefe (MP3*) 

8–44,1 Kilohertz 

16 Bit 

128–320 Kilobit/Sekunde 

Schall-Wandler 

Der winzige Verstärker 

A200p von Beyerdynamic 

wandelt HiRes-Digitalmusik 

in analogen Sound um. 

299 Euro 

KONTEXT 

Feiner aufgelöstes Signal 

mit erhöhter 

Abtastrate (CD) 

44,1 Kilohertz 

16 Bit 

1411 Kilobit/Sekunde 

* nicht dargestellt ist der zusätzliche Detailverlust durch die psycho-akustische Datenkompression bei MP3 

Kopf-Sache 

Philips’ M2L-Kopfhörer 

ermöglicht es, dank seines 

Audiochips HiRes auch vom 

iPhone wiederzugeben. 

249 Euro 

MP3-, CD- und HiRes-Hörproben aus dem 

neuen Album „Fragile“ des Musikers Robert 

Len finden Sie auf wiwo.de/sound 

Musik in HiRes-Qualität gibt es online unter 

anderem bei HDtracks.com, HighResAudio. 

com, Linnrecords.com oder Qobuz.com 


Hochwertiges Signal 

mit hoher Abtastrate 

und Bittiefe (HiRes) 

96 Kilohertz 

24 Bit 

4608 Kilobit/Sekunde 




INTERVIEW Michiko Ogawa 

Musik, Mode, Möbel 

Die japanische Jazz-Pianistin will die Hi-Fi-Kultmarke Technics wiederbeleben. 

Und setzt dabei auch auf ungewöhnliche Vertriebswege. 

DIE TONFOLGERIN 

Frau Ogawa, Hi-Fi-Anlagen gelten 

gemeinhin als teures Hobby technikverliebter 

Jungs fortgeschrittenen Alters. 

Nun soll eine Komponistin und Pianistin 

wie Sie die 2002 eingestellte Kultmarke 

Technics des Elektronikriesen Panasonic 

wieder auf den Markt bringen. 

Kollidieren da nicht die Kulturen? 

Kunst und Technik vertragen sich besser, 

als viele denken. Zudem bin ich nicht 

nur Musikerin, sondern auch Toningenieurin. 

Bei Technics ist damit sowohl 

meine linke, als auch meine rechte Gehirnhälfte 

gefragt. Und das macht nicht 

nur sehr viel Freude. Auch das Ergebnis 

wird sich hören lassen, wenn wir in die 

Läden zurückkommen. 

In den vergangenen zwölf Jahren hat 

sich die Musikwelt radikal verändert. 

Das Dateiformat MP3 hat Musik im Internet 

zum Massengut gemacht. Statt 

CDs zu kaufen, streamen die Menschen 

heute Hits zum Pauschalpreis aus 

dem Netz. Ist Hi-Fi-Technik da nicht 

ein Anachronismus? 

Im Gegenteil, die Kunden begeistern 

sich wieder für höchste Audioqualität. 

Die Nachfrage im Handel wächst, auch 

die Online-Nutzer interessieren sich immer 

häufiger für wirklich erstklassigen 

Sound. 

Wie erklären Sie sich die Renaissance? 

Vielleicht ist es eine Art Gegenbewegung 

zum Boom der komprimierten Musik der 

vergangenen Jahre. Internet und MP3 

haben es uns einerseits erst ermöglicht, 

riesige Musiksammlungen in winzige 

Geräte zu packen. Andererseits ist bei der 

Digitalisierung viel von der Opulenz 

verloren gegangen, mit der uns Musik in 

ihren Bann ziehen kann. 

Warum sollte sich das wieder ändern? 

Interessanterweise spielt wieder das Netz 

die Rolle des Katalysators. Denn weil die 

Leitungen immer schneller werden, können 

wir auf einmal Musik in einer Qualität übertragen, 

die weit über der von CDs liegt. Das 

geht so schnell und bequem, wie wir das 

über die Jahre mit MP3-Dateien gelernt haben. 

Nur klingt diese neue Musik faszinierend 

viel besser. Es ist der ideale Zeitpunkt, 

beste Technik und die Emotionalität großartiger 

Musik wieder zusammenzubringen. 

Mit einer Marke, die Musikfans aus der 

Generation iPhone kaum etwas sagt? 

Täuschen Sie sich nicht. Technics hat, selbst 

nach Jahren der Abstinenz, noch einen extrem 

guten Ruf in der Szene. Und speziell in 

Ogawa, 51, ist eine Ausnahmeerscheinung: Als Direktorin 

der wiederauferstandenen Hi-Fi-Marke 

Technics besetzt sie einen Top-Job in der 

männerdominierten Wirtschaft Japans. 

Als studierte Toningenieurin entwickelte 

sie für Panasonic ultraflache 

Lautsprecher. Und als Pianistin 

zählt sie, die mit drei Jahren 

begann, Klavier zu lernen, 

zu den führenden 

Künstlern der 

japanischen 

Jazz-Szene. 

Deutschland haben viele 

Menschen eine Technics- 

Vergangenheit. Deshalb starten 

wir erst hier und gehen 

dann in andere Länder. 

Auch weil Deutschlands Audiophile 

besonders zahlungskräftig sind? 

Ihre neue Spitzenanlage, die Sie auf der 

IFA in Berlin gezeigt haben, ist mit 

40 000 Euro fast schon prohibitiv teuer. 

Ganz ehrlich, wir rechnen bei ihr auch 

nicht mit riesigen Absatzzahlen. Aber sie 

ist ein Ausrufezeichen, ein Leuchtturm 

für unseren technischen und qualitativen 

Anspruch. Die neue Premiumklasse 

darunter ist schon deutlich günstiger, 

aber immer noch ein klares Statement in 

Sachen Klangqualität – mit der wir dann 

übrigens zu den alten auch ganz neue 

Zielgruppen erreichen wollen. 

Welche? 

Frauen zum Beispiel. Bisher kaufen tatsächlich 

vorwiegend Männer Hi-Fi-Geräte 

– mit starkem Fokus auf technische 

Details. Viel mehr als das viele Frauen 

tun, die mit der sehr technischen Präsentation 

der Anlagen im klassischen 

Hi-Fi-Handel oft nicht viel anfangen 

können. Aber das heißt ja nicht, dass sie 

sich nicht für großartigen Klang begeistern. 

Schließlich ist Musik Emotion pur... 

...die bisher – wenn es um Hi-Fi-Anlagen 

geht – zu männlich verkauft wird? 

Zu männlich? So würde ich das nicht 

sagen. Allenfalls zu fokussiert. Natürlich 

werden wir zum Marktstart die klassischen, 

anspruchsvollen Audiofans erst 

einmal über den hoch qualifizierten 

Hi-Fi-Handel ansprechen. Nur glaube 

ich, dass wir daneben auch andere weiblichere 

Wege werden gehen können. 

Zum Beispiel, indem wir Musik und 

Mode zusammenbringen. 

Wollen Sie etwa Hörstudios in Boutiquen 

einrichten? 

Warum soll eine Kundin, wenn sie nach 

schöner Kleidung sucht, nicht auf den 

faszinierenden Klang unserer Premium- 

Class-Systeme stoßen – und sich den 

auch gönnen wollen? Oder wir gehen in 

edle Design- und Möbelgeschäfte und 

installieren da unsere Anlagen. Ein schönes 

Ambiente und ein ebenso hochwertiger 

Klang – ich glaube, dass das sich 

sehr gut ergänzt. Und, dass wir auch auf 

diesem Weg neue Kundinnen für Technics 

gewinnen. 

n 

thomas.kuhn@wiwo.de 

FOTOS: PR 



Straße unter Strom 

FOTOVOLTAIK | Seen, Fassaden, sogar Autokarosserien sollen zu 

Solarkraftwerken werden – und preiswerte Energie liefern. 

Kohlemeilern. Selbst in den Niederlanden, 

die nicht gerade für viel Sonnenschein bekannt 

sind, ist Strom aus eigenen Solarzellen 

billiger als Energie aus dem Netz. 

Doch der Platz für Solaranlagen ist begrenzt. 

Selbst wenn alle Gebäude in den 

Niederlanden mit Fotovoltaikmodulen bedeckt 

wären, würden sie gerade ein Viertel 

des benötigten Stroms erzeugen, rechnet 

Energiepionier de Wit vor. Wer mehr Solarenergie 

wolle, müsse neue Flächen erschließen. 

Straßen seien dazu ideal. Mit 

Solarzellen gespickt, könnten sie an sonnigen 

Tagen den Energiebedarf des gesamten 

Landes decken. Niemand müsste mehr 

wertvolle Äcker mit Paneelen überziehen. 

Voor niets gaat de zon op“, stöhnen die 

Holländer, wenn eine Rechnung in 

den Briefkasten flattert. Das bedeutet 

so viel wie „umsonst geht nur die Sonne 

auf“ – alles andere im Leben kostet Geld. 

Darüber kann man jammern, oder man 

sieht es als Geschenk, wie Stan de Wit. 

Wenn der Sonnenaufgang gratis ist, glaubt 

der Mitgründer des niederländischen 

Start-ups Solaroad, sollten wir ihn nutzen – 

zur Stromerzeugung. 

De Wit hat einen irren Plan: Er will Straßen 

in Solarkraftwerke verwandeln. Vergangenen 

Mittwoch ist er seiner Vision einen 

Schritt näher gekommen, an einer 

Landstraße nahe der Kleinstadt Krommenie 

bei Amsterdam. Der Wirtschaftsminister 

kam, die Presse, eine Menge Schaulustige. 

Nicht bloß irgendeinen Straßenabschnitt 

eröffnete der Minister hier – sondern 

den ersten Radweg der Welt, der 

Strom erzeugt. 

70 Meter lang, eineinhalb Meter breit 

und mit einem Zentimeter dicken Sicherheitsglas 

bedeckt, unter dem blaue Solarzellen 

schimmern: Ein Kraftwerk zum 

Drüberrollen, und die Energie kommt gratis 

vom Himmel. „Straßen könnten bald 

den Strom für unsere Elektroautos erzeugen“, 

schwärmt de Wit, „wäre das nicht 

wunderbar?“ 

Platten-Bau Arbeiter in den Niederlanden 

verlegen den weltweit ersten Solar-Radweg 

So wagemutig die Idee der Holländer erscheint 

– abwegig ist sie nicht. Weltweit tüfteln 

Forscher daran, Solarmodule an völlig 

neuen Orten zu installieren: in Hausfassaden, 

Autodächern und sogar schwimmend 

auf Seen. Denn das Sonnenlicht, das täglich 

auf die Erde trifft, enthält 10 000-mal 

mehr Energie, als die Menschheit verbraucht. 

Ließe sich nur ein Teil davon nutzen, 

ginge uns der Strom nie mehr aus. 

Inzwischen sind Solarmodule so preiswert, 

dass die Idee von der allgegenwärtigen 

Sonnenenergie auch ökonomisch realisierbar 

erscheint. In einem neuen Kraftwerk 

in den USA etwa kostet Solarstrom pro 

Kilowattstunde nur noch vier Euro-Cent – 

das ist günstiger als Elektrizität aus neuen 

Solarzellen auf 

Highways könnten 

den Strombedarf 

der USA decken 

EINNAHMEN FÜR KOMMUNEN 

Straßen als Kraftwerke sind nicht nur ökologisch 

sinnvoll, glaubt de Wit, sondern 

auch ökonomisch. Der Pilot-Radweg kostete 

inklusive Forschung und Entwicklung 

zwar satte drei Millionen Euro – Geld, das 

von der niederländischen Industrieforschungsorganisation 

TNO kam, von der 

Provinz Nord-Holland, dem Straßenbauspezialisten 

Ooms Civiel und dem Gebäudedienstleister 

Imtech. 

Künftig will de Wit die Solarwege in 

günstiger Fließbandarbeit fertigen. Bauarbeiter 

müssten die dreieinhalb mal zweieinhalb 

Meter großen Betonteile dann nur 

vor Ort verlegen, verkabeln und ans Stromnetz 

anschließen – schon fließe Energie 

von der Straße ins Netz. Die Solarwege 

könnten so zur Geldquelle für klamme 

Kommunen werden. Der erzeugte Strom 

spiele die Kosten für Solarzellen, Elektronik 

und Glasversiegelung in weniger als 15 

Jahren ein, glaubt de Wit. Danach bringe 

jede Kilowattstunde Gewinn. 

Erste Zahlen gibt es. Binnen drei Wochen 

erzeugte der Radweg 140 Kilowattstunden 

Strom. Das bestätigt die Schätzungen 

der Forscher, denen zufolge rund 70 

Meter Radweg im Jahresschnitt genug 

Strom für zwei Haushalte liefern. Dennoch 

muss der Freilandversuch noch eine Menge 

Fragen beantworten: Hält die Glas-Fahrbahn 

auch schweren Fahrzeugen stand, 

wie die Macher versichern? Wie stark werden 

Staub und Schatten die Stromausbeute 

senken? Und halten die Module Regenwasser, 

Eis und Schnee stand? 

Vor genau diesen Fragen steht auch der 

Ingenieur Scott Brusaw rund 8000 Kilometer 

weiter westlich im US-Bundesstaat Idaho. 

„Würden wir sämtliche Highways, Parkplätze 

und Gehwege im Land mit Solarzellen 

pflastern, könnten wir dreimal so viel 

» 




Architekten-Glück Solarzellen passen sich Gebäudefassaden an 

Wasser-Kraft Erste Fotovoltaikanlagen gehen baden 

» 

Strom produzieren, wie wir verbrauchen“, 

sagt er. Brusaw tüftelt seit 2010 an einem 

Straßenbelag, der Energie erzeugt. 

INNOVATIONSPREIS 

Ideen gesucht 

WirtschaftsWoche, Accenture, 

EnBW und Evonik 

suchen wieder Deutschlands 

innovativste Unternehmen: 

Vergeben wird 

der Deutsche Innovationspreis 

an Start-ups, Mittelständler und 

Konzerne aller Branchen. Bewerben 

Sie sich bis 28. November mit Ihren 

Ideen – vom Produkt übers Geschäftsmodell 

bis zur Dienstleistung. Alle Infos: 

www.der-deutsche-innovationspreis.de 

KRAFTWERK AUF DEM TEICH 

Das US-Verkehrsministerium unterstützt 

seine Arbeit mit insgesamt 850 000 Dollar. 

Mit dem Geld baute Brusaw genug Solarmodule, 

um einen vier mal zwölf Meter 

großen Parkplatz vor seiner Scheune zu 

pflastern. Die kleinen Kraftwerke heizen 

sich mit ihrem Strom selbst, sodass im 

Winter kein Schnee liegen bleibt. Eingebaute 

LED-Lampen können Fahrbahnstreifen 

anzeigen. In einem ersten Test produzierten 

die Zellen auf dem Parkplatz immerhin 

60 Prozent des Stroms, den eine 

Dachanlage liefert. Um seine Paneele weiterzuentwickeln, 

sammelte Brusaw im 

Sommer mehr als zwei Millionen Dollar 

per Crowdfunding im Internet ein. Eine 

Teststrecke soll im Frühjahr 2015 folgen. 

Nicht nur zu Lande, auch zu Wasser gibt 

es noch nutzbare Areale. Der Franzose Bernard 

Prouvost hat sie erschlossen und 

kann bereits mit einem funktionierenden 

Geschäftsmodell aufwarten. Der Chef des 

Unternehmens Ciel et Terre aus dem nordfranzösischen 

Lille hat Kunststoffpontons 

entwickelt, auf denen sich herkömmliche 

Solarpaneele befestigen lassen. Vor allem 

in Japan stößt sein Produkt auf reges Interesse. 

Da das bergige Land kaum noch größere 

freie Flächen besitzt, sind Teiche und 

Seen eine Alternative. 

Im September begann der japanische 

Mischkonzern Kyocera mit dem Bau der 

nach eigener Aussage größten schwimmenden 

Solaranlage der Welt auf zwei 

Seen unweit von Osaka. Auf drei Megawatt 

Leistung bringen es die Zellen, genug um 

rund 500 japanische Haushalte mit Strom 

zu versorgen. Weitere 30 schwimmende 

Kraftwerke sollen in den nächsten Monaten 

folgen. „Unsere Anlagen sind zwar bis 

zu 15 Prozent teurer als die an Land“, sagt 

Prouvost. Aber die geringen Pachtkosten 

auf dem Wasser gleichen den Nachteil aus. 

Da immer nur Teile der Wasseroberfläche 

bedeckt sind, soll auch nicht das Ökosystem 

des Sees leiden. 

Neben Straßen und Seen erobern Solaranlagen 

noch einen weiteren Ort: Hauswände. 

Früher waren die Anlagen für Architekten 

wenig attraktiv, weil ihre Farbe 

und Form sich nicht anpassen ließen. 

Doch das ändert sich jetzt. So eröffnete der 

litauische Solarpionier Juras Ulbikas, Leiter 

des EU-Forschungsprojekts Smart Flex, im 

Oktober in Vilnius eine Solarfabrik, in der 

Roboter maßgefertigte Solarmodule herstellen. 

Architekten können am Computer 

ganze Fotovoltaikfassaden entwerfen – 

und die Pläne mit einem Mausklick zur Solarfabrik 

schicken. Auf der Baustelle müssen 

die Arbeiter die einzelnen Elemente 

nur noch zu einer Wand aus Glas zusammenfügen. 

Auch farblich lassen sich Solarpaneele 

nun an Fassaden anpassen. Bisher waren 

die Module nur in Blau-Schwarz zu bekommen. 

Das Schweizer Forschungsunternehmen 

CSEM hat eine Folie entwickelt, 

die das sichtbare Licht reflektiert, 

aber Infrarotlicht zu den Zellen durchlässt. 

Die Folie lässt sich in beliebigen Farben 

herstellen – sogar in Weiß. Die Beschichtung 

soll kaum Mehrkosten verursachen, 

allerdings senkt sie den Wirkungsgrad der 

Zellen. Den Entwickler Christoph Ballif 

ficht das nicht an, „schließlich produzieren 

wir nun auf Flächen Strom, wo das vorher 

nicht möglich war“. Viele Architekten hätten 

schon Interesse bekundet. 

AUTO MIT SOLARLACK 

Künftig sollen Solarzellen Teil der verschiedensten 

Oberflächen werden und sich 

sogar wie Lack aufsprühen lassen. Wissenschaftlern 

der britischen Universität Sheffield 

ist das unlängst mit dem Mineral 

Perowskit geglückt. Die titanhaltige Verbindung 

ist erheblich günstiger als das bisher 

verwendete Silizium und soll schon bald 

massenhaft eingesetzt werden. Eines Tages, 

so hoffen die Forscher, werden Perowskit 

auf jede erdenkliche Oberfläche aufgetragen. 

Der Autobauer Daimler will diese Entwicklung 

mit seinem kürzlich in Peking 

präsentierten Konzeptauto G-Code schon 

vorwegnehmen. Der Mix aus Gelände- und 

Sportwagen hat einen imaginären Solarlack, 

der Strom erzeugt. „Bisher handelt es 

sich nur um eine Vision“, heißt es beim 

Autobauer. Eine Vision, die bald wahr werden 

könnte – so wie der Solarradweg des 

Niederländers de Wit. 

n 

andreas.menn@wiwo.de, benjamin reuter@wiwo.de 



VALLEY TALK | Prominente Start-ups 

schwimmen derzeit geradezu in Startkapital. 

Für mögliche Börsengänge verheißt 

das nichts Gutes. Von Matthias Hohensee 

Magie der Fabelwesen 

FOTOS: PR (2), JEFFREY BRAVERMAN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

Profi-Investoren nennen jene 

Jungunternehmen Einhörner, deren 

Bewertung noch vor dem 

Börsengang die magische Grenze 

von einer Milliarde Dollar übersteigt – 

um klarzumachen: Diese Firmen sind etwas 

Besonderes. Doch der Begriff passt 

nicht mehr richtig. Denn die Fabelwesen 

vermehren sich gerade enorm. Mittlerweile 

gibt es allein in Nordamerika laut der 

US-Wirtschaftsprüfung Pricewaterhouse- 

Coopers mehr als 50 Start-ups mit einer 

derart hohen Bewertung. Was an der Flut 

billigen Geldes liegt, das angelegt sein will. 

Die neue Elite sind jetzt die Super-Einhörner, 

die Investoren auf mindestens fünf Milliarden 

Dollar taxieren. Die Liste dieser 

noch relativ raren Spezies führt derzeit der 

Logistikdienstleister Uber an, gefolgt von 

der Bettenbörse Airbnb, dem Speicherservice 

Dropbox, dem Kommunikationsdienst 

Snapchat, dem Datenanalytiker Palantir, 

der Zahlungsplattform Square und der sozialen 

Pinnwand Pinterest. Alle wachsen 

kräftig, schreiben aber Verluste. Allein diese 

sieben haben seit 2007 rund 5,5 Milliarden 

Dollar eingesammelt. Spitzenreiter ist 

Uber mit 1,6 Milliarden Dollar. Angeblich 

will das Management nun mindestens eine 

weitere Milliarde Dollar für die weltweite Expansion 

hereinholen. Manche Analysten 

trauen dem Taxivermittler zu, weit mehr als 

die 18 Milliarden Dollar wert zu sein, von 

denen bisher immer die Rede war. 

Das sind Unsummen im Vergleich zu den 

Vorgängern der Super-Einhörner aus der 

Ära des ersten Internet-Booms. Deren Wert 

stieg erst nach dem Börsengang. Yahoo 

sammelte beim Start vor 20 Jahren 6,8 Millionen 

Dollar ein. Amazon benötigte nur 

acht Millionen Dollar. Summen, die die heutigen 

Stars aus der Portokasse zahlen könnten. 

Ebay war eigentlich nicht auf Fremdkapital 

angewiesen, weil es schon kurz nach 

Start profitabel war. Gründer Pierre Omidyar 

holte nur deshalb den Wagnisfinanzierer 

Benchmark Capital an Bord, weil er ohne 

namhaften Kapitalgeber Nachteile bei Geschäftsausbau 

und Börsengang fürchtete. 

Von den 6,7 Millionen Dollar Startkapital 

legte er fünf Millionen Dollar als Reserve auf 

die Bank. Selbst die Anschubfinanzierung 

für Google fiel bescheiden aus. Der gebürtige 

Deutsche Andreas von Bechtolsheim investierte 

gerade einmal 100 000 Dollar. 

1999 waren dann noch einmal 25 Millionen 

Dollar nötig, die Summe teilten sich die damals 

führenden Risikokapitalgeber Kleiner 

Perkins und Sequoia Capital. 

KASSE MACHEN? EHER SPÄTER 

Die Super-Einhörner sind mittlerweile so 

teuer, dass selbst Google oder Facebook eine 

Übernahme kaum verdauen könnten. 

Daher kommt nur ein Börsengang infrage. 

Das Problem: Ihre reichen Geldgeber haben 

schon eine Menge des Wertzuwachses 

vorweggenommen und sich auch noch den 

Zugriff auf weitere Aktien gesichert. Kann 

dann nach dem Börsengang der Kurs noch 

steigen? Facebook hat es vorgemacht. Das 

soziale Netzwerk sammelte 2,4 Milliarden 

Dollar an Startkapital ein. Derzeit bewertet 

die Börse es mit 210 Milliarden Dollar. Das 

ist beachtlich. Aber nichts im Vergleich zu 

Google, das aus 25,1 Millionen Dollar 367 

Milliarden Dollar gemacht hat. 

Doch das sind Ausnahmen. Beide Vorzeigekonzerne 

sind quasi Monopolisten. Ganz 

anders als moderne Einhörner wie Dropbox 

oder Square, die sich gegen massiven Wettbewerb 

behaupten müssen. Möglicherweise 

drängen auch einige der Kapitalgeber 

die Super-Einhörner nicht zu einem Börsengang, 

denn dann müssten sie das frei gewordene 

Geld wieder Erfolg versprechend 

neu investieren. Eine Beteiligung an einem 

prominenten Start-up, die sich irgendwann 

einmal auszahlt, erscheint da als bessere 

Alternative. Solange die Einhörner und ihre 

solventen Züchter diese Illusion aufrechterhalten, 

wird wohl weiter die Magie der üppigen 

Bewertungen verfangen. 

Der Autor ist WirtschaftsWoche-Korrespondent 

im Silicon Valley und beobachtet 

von dort seit Jahren die Entwicklung der 

wichtigsten US-Technologieunternehmen. 




Rein in den Schweinezyklus 

STREITGESPRÄCH | Warum die Klage über Fachkräftemangel in Mode ist und 

wie die Chancen für junge Ingenieure stehen. Darüber streiten die 

Arbeitsmarktexperten Axel Plünnecke (IW) und Karl Brenke (DIW). 



Meine Herren, in den vergangenen zehn Jahren 

ist die Zahl der Studienanfänger in den 

Ingenieurwissenschaften um etwa 50 Prozent 

gestiegen. Bei dieser Entwicklung kann man 

der Diskussion um den Fachkräftemangel doch 

gelassen entgegensehen... 

Brenke: Gelassen? Mich besorgt sie. Aber nicht 

mit Blick auf den Fachkräftemangel – den sehe 

ich bei Ingenieuren ohnehin nicht. Sondern weil 

wir in einigen Jahren zu viele Ingenieure haben 

werden und die jungen Leute Probleme bekommen, 

einen Job zu finden. Die Unternehmen klagen 

über Ingenieurmangel, die Abiturienten orientieren 

sich daran und stürmen diese Studienfächer. So 

einen Schweinezyklus hatten wir schon mal Ende 

der Achtziger, Anfang der Neunzigerjahre, bei EDV- 

Kräften. 

Plünnecke: Ach was, dieser Schweinezyklus existiert 

doch gar nicht. Die steigende Studentenzahl wird 

Brenke: Das liegt aber nicht an zu wenigen Ingenieuren 

auf dem Arbeitsmarkt. Sondern daran, dass 

vor allem in Ostdeutschland manche Unternehmen 

keine marktgerechten Löhne zahlen. Die setzen darauf, 

möglichst billig zu produzieren, um ihre Preise 

konkurrenzfähig halten zu können. Jetzt stellt sich 

heraus, dass die jungen Leute eher nach Baden- 

Württemberg oder Bayern gehen, weil dort besser 

gezahlt wird. Wir haben also nicht per se zu wenig 

Ingenieure, sondern zu wenig billige Ingenieure. 

Plünnecke: Das ist empirisch leider komplett falsch. 

Die großen Engpässe haben wir in Baden-Württemberg, 

Bayern und Hessen, aber nicht in Ostdeutschland. 

Es ist kein Lohnproblem, wenn die Unternehmen 

keine Ingenieure bekommen, sondern es gibt in 

der Summe aktuell mehr offene Stellen als... 

Brenke: Jetzt hören Sie doch mit den offenen Stellen 

auf. Ein Unternehmen sucht seine Ingenieure nicht 

per Stellenanzeige bei der Bundesagentur für Arbeit. 

Starker Anstieg 

So hat sich die Zahl der 

Studienanfänger in den 

Ingenieurwissenschaften 

entwickelt 

(in Tausend) 

200 

150 

100 

50 

2004 2013 

Quelle: Statistisches 

Bundesamt 

DER PESSIMIST 

DER OPTIMIST 

Axel Plünnecke (links), 43, leitet beim Institut 

der deutschen Wirtschaft Köln den Bereich 

Humankapital und Innovationen. Außerdem 

berät er die Bundesregierung und erstellt 

für sie Gutachten zur Fachkräftesicherung. 

Karl Brenke, 61, ist Konjunktur- und 

Arbeitsmarktexperte am Deutschen Institut 

für Wirtschaftsforschung in Berlin und 

erregte 2010 Aufsehen, als er den Fachkräftemangel 

eine Fata Morgana nannte. 

FOTO: FRANK BEER FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

den Arbeitsmarkt entspannen. Von 2005 bis 2012 waren 

mehr Ingenieure in Lohn und Brot, weil Ältere 

länger gearbeitet haben und viele Arbeitnehmer aus 

dem Ausland zugewandert sind. Diese Sondereffekte 

wird es nicht mehr geben. Die absehbaren Lücken 

müssen die Absolventen also ausgleichen. 

Ob das gelingt? Ingenieurstudenten brechen ihr 

Studium schließlich überdurchschnittlich oft ab. 

Brenke: Es ist immer eine Fehlinvestition, wenn junge 

Menschen eine Ausbildung nicht abschließen. 

Sollten Abiturienten lieber gleich etwas anderes 

studieren? 

Brenke: Ingenieure kommen immer noch besser am 

Arbeitsmarkt unter als Wirtschafts-, Geistes- oder 

Sozialwissenschaftler. 

Plünnecke: In diesen Fächern werden wir wirklich 

Probleme bekommen, alle Absolventen adäquat am 

Arbeitsmarkt unterzukriegen. 

Durch die doppelten Abiturjahrgänge wird es in 

den nächsten Jahren ohnehin mehr Hochschulabsolventen 

geben. 

Plünnecke: Ja, und für den Ingenieurmarkt ist das 

auch gut. Denn so wird es bis etwa 2020 bei regionalen 

Fachkräfteengpässen bleiben – ein allgemeiner 

Mangel wird ausbleiben. 

Und nach 2020? 

Plünnecke: Durch den demografischen Wandel 

werden die Probleme eher größer als kleiner. 

Brenke: Was ich sogar unterschreiben würde: Dass 

wir regional durchaus Probleme haben bei den Ingenieuren. 

Plünnecke: Aha. 

Die Nachfrage nach Ingenieuren können Sie nicht 

anhand offener Stellen nachweisen. Genauso wenig 

wie Sie das Angebot an Ingenieuren anhand der Arbeitslosen 

messen können. Das ist doch ein grundsätzliches 

Unverständnis über die Bewegungen am 

Arbeitsmarkt. 

Das müssen Sie erklären. 

Brenke: Wenn ein Unternehmen einen neuen Ingenieur 

sucht, bewerben sich ja nicht nur Arbeitslose, 

sondern auch wechselwillige Mitarbeiter anderer 

Unternehmen... 

Plünnecke: ...die dort eine Lücke reißen. Wie bei 

einer knapper werdende Decke: Wenn alle daran 

ziehen, hat einer die Füße frei. 

Brenke: Nicht zwangsläufig. Nehmen Sie die Solarindustrie: 

Die sind doch froh, wenn sie auf diese 

Weise Personal einsparen können. 

So einfach scheint es aber nicht zu sein, Ingenieure 

zu finden: Die Bundesagentur für Arbeit hat ausgerechnet, 

dass Unternehmen 120 Tage nach einem 

Maschinenbauer suchen. Das klingt doch eher nach 

Engpass als nach Überschuss... 

Plünnecke: Genau. 

Brenke: Das halte ich für unwahrscheinlich. Dass es 

so lange dauert, diese Stellen zu besetzen, kann auch 

daran liegen, dass die Unternehmen sehr viel wählerischer 

geworden sind. Oder die Bundesagentur für 

Arbeit schlampt. 

Warum schließen Sie einen Engpass als Grund für 

die lange Suche so kategorisch aus? 

Brenke: Die simpelsten Knappheitsindikatoren in 

der Ökonomie sind Preise und Löhne. Bei einem 

» 

Auf der Suche 

In diesen Berufen dauert 

es überdurchschnittlich 

lange, Stellen neu zu 

besetzen (in Tagen) 

Ärzte 

Altenpfleger 

129 

Ingenieur Elektrotechnik 

124 

Maschinenbauer 

Krankenpfleger 

120 

120 

Durchschnitt aller Berufe 

81 

Quelle: Bundesagentur 

für Arbeit 

167 




40% 

der deutschen 

Unternehmen haben 

Probleme, offene 

Stellen zu besetzen 

20% 

sehen dadurch ihre 

Wettbewerbsfähigkeit 

gefährdet 

Quelle: Manpower 

» 

Fachkräftemangel, müssten die Löhne also in die 

Höhe schießen – ist bei den Ingenieuren aber nicht 

geschehen. 

Plünnecke: Es gibt keine guten Lohndaten, um für 

einzelne Berufe Engpässe zu bestimmen. Eine verlässlichere 

Quelle scheint mir die Unternehmensbefragung 

des Instituts für Arbeitsmarkt- und Berufsforschung 

zu sein. Die kommen zu dem Ergebnis, 

dass Betriebe bei Ingenieuren mit Engpässen zu 

kämpfen haben. 

Brenke: Solche Befragungen habe ich früher auch 

gemacht. Die Unternehmen haben bereitwillig geantwortet 

und angekreuzt, dass es knapp sei mit 

Fachkräften. Daraufhin habe ich detaillierte Interviews 

geführt und festgestellt, dass der angebliche 

Fachkräftemangel sich in Luft auflöste. 

Wieso das denn? 

Brenke: Die Klage über den Fachkräftemangel ist in 

den vergangenen Jahren in Mode gekommen. Bis vor 

wenigen Jahren konnten Unternehmen bei Bewerbern 

aus dem Vollen schöpfen. Das hat sich jetzt 

verändert und wird dann direkt als extremer Mangel 

empfunden. Wenn es um die Einschätzung des 

Fachkräftemangels geht, sind Unternehmen die 

falschen Ansprechpartner. Auch, weil es für die Personalchefs 

natürlich schwer ist, zu sagen: Mein Job 

ist ganz einfach, und ich finde die Arbeitskräfte 

ganz leicht. 

Aber die demografische Entwicklung wird die 

Arbeit der Personaler nicht einfacher machen... 

Brenke: Gegenwärtig gehen jährlich 15 000 bis 

20 000 industrienahe Ingenieure in Rente – ich rede 

nicht über Architekten oder Unternehmensberater, 

die irgendwann mal Maschinenbau studiert haben. 

Diesen Rentnern stehen 60 000 Hochschulabsolventen 

gegenüber. 

Plünnecke: Das ist natürlich methodisch ein ganz 

übler Fehler. Sie können nicht nur die industrienahen 

Ingenieure nehmen und denen alle ausgebildeten 

Ingenieure gegenüberstellen. 

Brenke: Aber ein Ingenieur, der Taxi fährt, muss 

doch nicht durch einen anderen Ingenieur ersetzt 

werden. 

Plünnecke: Muss er natürlich nicht, aber Sie unterstellen 

mit Ihrer Rechnung, dass alle Absolventen in 

einen Ingenieurberuf gehen. 

Wie sieht denn Ihre Rechnung aus, Herr Plünnecke? 

Plünnecke: 60 000 erwerbstätige Absolventen 

kommt in etwa hin, aber ich rechne mit jährlich 

40 000 Ingenieuren, die in den Ruhestand gehen. 

Aber auch in diesem Fall könnte die Lücke problemlos 

gefüllt werden. 

Plünnecke: Falsch, denn es besteht ja Expansionsbedarf. 

Wir beobachten über alle Branchen hinweg, 

dass der Anteil an Akademikern steigt. Bei den Ingenieuren 

aktuell um gut 25 000 pro Jahr. Dieser Trend 

wird sich fortsetzen – wir haben derzeit verdammt 

viele Themen, die den Bedarf an Ingenieuren eher 

treiben: von der Digitalisierung über die Energiewende 

bis zur Elektromobilität. 

Sie würden jungen Menschen also weiterhin 

empfehlen, ein Ingenieurstudium abzuschließen? 

Brenke: Nein. 

Plünnecke: Doch, oder eine hochwertige Berufsausbildung. 

Brenke: Dem zweiten Teil Ihrer Antwort stimme ich 

zu. Unsere Gesellschaft muss sich darüber verständigen, 

ob es sinnvoll ist, dass die Hälfte eines Jahrgangs 

ein Studium abschließt. Wir steuern auf einen Akademiker-Überschuss 

zu. Wir brauchen aber auch 

junge Leute, die eine Werkbank einrichten können 

oder als Schlosser im Industriebetrieb tätig sind. 

Dort besteht ein Mangel. 

Was können Unternehmen dagegen tun? 

Plünnecke: Schon bei der Berufsorientierung am 

Gymnasium wird nicht ausreichend auf Möglichkeiten 

jenseits eines Studiums hingewiesen. 

Brenke: Und wenn sie über eine Ausbildung nachdenken, 

orientieren sich Schüler eher an Berufen, 

die jeder kennt, wie Friseur oder Maler. 

Plünnecke: An Berufe wie Kälteklimatechniker denken 

sie jedenfalls nicht, weshalb er seit Jahren zu den 

sogenannten Engpassberufen zählt. Die Zahl der 

Ausbildungsplätze ist gestiegen, die Nachfrage nicht. 

Die Bewerber sind nicht darüber informiert, wo ihre 

Chancen am besten sind. 

Können wir die Lücke nicht mit Auszubildenden 

aus anderen europäischen Ländern schließen? 

Plünnecke: Südeuropäische Jugendliche konnten 

über spezielle Programme der EU nach Deutschland 

kommen und hier eine Berufsausbildung absolvieren. 

Auch bei den Ingenieuren beobachten wir eine 

hohe Mobilität über die Hochschulen. 

Brenke: Na ja. 

Plünnecke: Gucken Sie doch auf die Zahlen: Unter 

den neu zugewanderten Erwachsenen haben wir 

zehn Prozent sogenannte MINT-Akademiker – also 

Absolventen in Studienfächern wie Mathematik, In- 

FOTOS: FRANK BEER FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



formatik, Naturwissenschaften und Technik. In der 

Gesamtbevölkerung macht diese Gruppe gerade mal 

fünf Prozent aus. 

Aber ein junger Spanier will doch bestimmt genauso 

wenig in der Provinz arbeiten wie ein junger 

Deutscher... 

Plünnecke: Stimmt. Die gehen lieber nach München 

oder Stuttgart statt in die Peripherie, weil die 

Großstädte einfach mehr bieten. 

Brenke: Und weil es da höhere Löhne gibt. Fachkräfte 

in Deutschland sind einfach nicht mobil genug. 

Plünnecke: Um dem Fachkräftemangel in so manchem 

Ausbildungsberuf entgegenzutreten, brauchen 

wir beides: mehr Mobilität innerhalb Deutschlands 

und Zuwanderer aus den Regionen Europas 

mit bis zu 50 Prozent Jugendarbeitslosigkeit. 

Brenke: Aber das Problem wird man mit ausländischen 

Fachkräften nicht lösen können. Ein gelernter 

Maurer oder Dreher aus Deutschland hat eine ganz 

andere Qualifikation als jemand aus dem europäischen 

Ausland. 

Es ist also leichter, einen Ingenieur zu ersetzen als 

einen Maurer? 

Plünnecke: Ja, denn eine Berufsausbildung wie in 

Deutschland gibt es nur in sehr wenigen Ländern. 

Universitäten hingegen gibt es überall auf der Welt – 

mit ansatzweise ähnlichen Standards. Einen indischen 

Maurer, der deutschen Ansprüchen entspricht, 

werden Sie nicht so leicht finden – wohl aber 

sehr gute Informatiker und Ingenieure. 

Dann holen wir die Inder doch nach Deutschland – 

die Blue Card gibt es schließlich seit 2012... 

Plünnecke: In Indien orientieren sich die Auswanderer 

traditionell eher Richtung Großbritannien 

oder USA. Da haben wir einen Nachteil. 

Brenke: Mit der Blue Card sollten vor allem billige 

Ingenieure, Ärzte und Informatiker nach Deutschland 

gelockt werden, mit einem Jahresgehalt von 

35 000 Euro – das hat nicht funktioniert. 2013 sind 

nur ein paar Tausend Menschen über eine Blue Card 

nach Deutschland gekommen. Ein guter Ingenieur 

oder Arzt weiß eben auch, was er auf dem Weltmarkt 

wert ist. 

Plünnecke: Ich verrate Ihnen mal ein Geheimnis, 

Herr Brenke: Die 35 000 Euro sind kein vorgeschriebener 

Lohn, sondern ein Mindestlohn, den es zu 

überspringen gilt. Siemens oder Volkswagen, die ihre 

Ingenieure aus Indien holen, zahlen denen sowieso 

viel mehr. 

Brenke: Das war offensichtlich der gescheiterte Versuch, 

Billigingenieure ins Land zu holen. 

Plünnecke: Das ist absurd. Wir beide verdienen ja 

jetzt auch nicht 8,50 Euro, weil der Mindestlohn eingeführt 

wird. Die Politik hat in den vergangenen Jahren 

einiges getan, um den drohenden Fachkräftemangel 

abzuwenden. 

Was denn noch? 

Plünnecke: Die Rente mit 67 eingeführt. 

Brenke: Die jetzt durch die Rente mit 63 wieder ins 

Gegenteil verkehrt wurde. Das ist abstrus. Denn das 

widerspricht dem Trend, den wir im Moment sehen: 

Menschen arbeiten freiwillig länger als 65. In den 

skandinavischen Ländern oder der Schweiz ist das 

noch ausgeprägter. Da hat Deutschland noch Luft 

nach oben. 

Plünnecke: Da stimme ich Ihnen zu. Rente in Richtung 

70. 

Sie plädieren also schon für das nächste Rentengesetz? 

Brenke: Nein. Ich setze eher darauf, dass sowohl 

Arbeitgeber als auch Arbeitnehmer von selbst auf die 

Anzeichnen der Knappheit reagieren. Der Jugendwahn 

in den Unternehmen, den sich in den Neunzigerjahren 

irgendwelche PowerPoint-Helden ausgedacht 

haben, damit der Krankenstand sinkt, ist ohnehin 

schon vorbei. 

n 

kristin.schmidt@wiwo.de 

9000 

Arbeitnehmer, die in 

Deutschland in sogenannten 

Mangelberufen 

– etwa als Ingenieur 

oder Informatiker – tätig 

sind, haben seit ihrer 

Einführung im August 

2012 eine EU-Blue-Card 

erhalten 

Quelle: Bundesamt für Migration 

und Flüchtlinge 

WETTBEWERB 

Deutschlands beste Arbeitgeber 

Unternehmen müssen sich immer mehr einfallen lassen, um offene Stellen zu 

besetzen. Doch was lockt gute Mitarbeiter an? Ein Betriebskindergarten mit 

langen Öffnungszeiten? Freie Wahl von Arbeitsplatz und Arbeitszeit? Oder 

ein hohes Gehalt? Unternehmen, die glauben, auf diese Fragen innovative 

Antworten gefunden zu haben, können sich jetzt bewerben: Die Wirtschafts- 

Woche sucht gemeinsam mit der Dekra die besten Arbeitgeber Deutschlands. 

HOCHKARÄTIGE JURY 

Der Deutsche Arbeitgeber Award zeichnet Unternehmen aus, die sich besonders 

für ihre Mitarbeiter engagieren. Die Bewerbungen werden von der Dekra 

durchleuchtet und anschließend von einer hochkarätig besetzten Jury bewertet. 

Die Teilnahme am WirtschaftsWoche Arbeitgeber Award ist kostenlos, 

Anmeldeunterlagen und ausführliche Informationen zu den Teilnahmebedingungen 

finden Sie unter wiwo.de/arbeitgeber-award 




Ab in den Käfig! 

UNTERNEHMERTUM Utz Claassen über den Mut zum Anderssein. 

Durchtrainierter Körper, sympathisches 

Lächeln, kurze Hose: 

Gemessen an Körperbau, Ausstrahlung 

und Kleidung, gäbe 

Eric Martindale einen guten Dschungelkämpfer 

ab. Auf seiner Visitenkarte aber 

steht „Developer Evangelist“ – also eine 

Art Guru für alles, was mit Digitalisierung 

und IT-Fragen zu tun hat. 

Zu einer neuen Religionsbewegung 

aber gehört Martindale nicht – sondern 

zu Bitpay, einer kalifornischen Internet- 

Schmiede, die antritt, die Finanzwelt 

zu revolutionieren. An der Erkenntnisgrenze 

komplexester Quellcodes und 

anspruchsvollster Algorithmen spricht 

Missionar Martindale von der Zukunft 

der Kryptofinanz, als sei alles so einfach 

wie ein Baseballspiel. Klar ist: Hier geht 

es um nichts weniger als die Ablösung 

der jahrhundertealten Bankenwelt, eine 

epochale Revolution. 

Spätestens wenn Menschen mehr Vertrauen 

in die Validität von Internet-Protokollen 

haben als in die Stabilität von 

Währungen oder die Integrität von Banken, 

wird das globale Finanzsystem vor 

disruptiven Veränderungen stehen. 

Dann könnten Bitcoins das Gold der 

Zukunft werden. 

GRENZEN AUSTESTEN 

Martindale akzeptiert sein Gehalt zu 100 

Prozent in Bitcoins. Die Dollar, die er für 

den Alltag braucht, kann er sich als 

Käfigkämpfer beschaffen. Dort hat er gelernt, die Grenzen seines 

Mutes und seines Körpers auszutesten. 

Man stelle sich einmal vor, Siemens-Primus Joe Kaeser wäre 

tagsüber im Nadelstreifenanzug auf Hauptversammlungen oder 

Diskussionsrunden im öffentlich-rechtlichen TV zu sehen – und 

nachts auf einem Pay-TV-Kanal als schweiß- oder blutüberströmter 

Käfigkämpfer. Zugegeben: Man kann sich weniger schmerzhafte 

Formen der Start-up-Finanzierung vorstellen. Ungeachtet dessen 

ist Toleranz für Individualität eine zwingende Voraussetzung, 

nicht zu viele Talente und zu viel unternehmerische Kraft rechts 

und links der Straße liegen zu lassen. Denn Menschen wie Eric 

Martindale sind nicht nur extrem, sie können auch extrem viel 

Wert für ihre Unternehmen schaffen: 

n durch radikales Querdenken und kompromissloses Hinterfragen 

– wie man es unter den Top-Managern eines Dax-Konzerns 

Claassen, 51, war CEO beim Biotech-Unternehmen 

Sartorius und bei dem Energiekonzern 

EnBW. Derzeit ist er Anteilseigner und Verwaltungsrat 

beim Fußballclub RCD Mallorca. 

»Toleranz für Individualität 

ist Voraussetzung, 

nicht zu viele Talente 

und unternehmerische 

Kraft liegen zu lassen« 

allenfalls von VW-Aufsichtsratschef Ferdinand 

Piëch kennt; 

n durch leidenschaftliches, fast religiöses 

Eintreten für eine Idee sowie echte Leidensfähigkeit 

– wie man sie von Martindale 

bei YouTube unter dem Titel „Fight to 

the Finish“ bestaunen kann; 

n durch kreative Zerstörung und disruptive 

Innovation – wie Apple-Mitgründer 

Steve Jobs sie gefordert und vorgelebt hat. 

DIE WELT VERÄNDERN 

Die gute Nachricht:Martindale ist nicht allein. 

Cyberspace-Experte Farzan Fallah, 

der bereits mehr als 20 Patente sowie erfolgreiche 

Stationen am Massachusetts 

Institute of Technology, an der Stanford 

University sowie den Konzernen Fujitsu, 

Siemens und NEC vorweisen kann, will mit 

dem Start-up idelan die Welt der Smart 

Watches und Smart Glasses verändern. 

Oder Tan Le, die Gründerin von Emotiv: 

Sie hat sich aufgemacht, mit ihren einfach 

zu benutzenden, drahtlosen Elektroenzephalografie-Systemen 

die Welt der 

Neuropsychologie zu revolutionieren und 

die Gehirnforschung zu demokratisieren. 

Was also können wir von den Les, 

Fallahs oder Martindales lernen? Was 

sollten wir verändern? 

1. Mehr Mut und Einsatz, weniger Komfortzone! 

Die Vollkasko-Gesellschaft führt 

nicht weiter, der tägliche Fitnessstudio- 

Besuch schafft keine Innovation. 

2. Weniger Neid auf Erfolg, aber auch 

weniger Stigmatisierung des Scheiterns! Im Silicon Valley vertraut 

man oft erst dem, der schon zweimal pleitegegangen ist. 

3. Mehr Leistungsorientierung, weniger Verhaltenselite! 

Bei Google und Co. entstehen Wirtschaftsmächte mit T-Shirt und 

Cola-Dose. 

4. Mehr Querdenken, weniger Anpassungsopportunismus! 

Echter Fortschritt wird nie von Ja-Sagern geschaffen, weder in der 

alten noch in der postmodernen Ökonomie. 

5. Mehr Freiraum für Individualität! 

Käfigkämpfende Visionäre mit einem IQ von 180 aufwärts 

würden bei uns als Exzentriker belächelt. Doch auch wir brauchen 

diese Kombination von Dschungelkampf und Vision, von Intelligenz 

und Mut, von Ökonomie und Mission, von Individualität 

und Innovation. Ab in den Käfig! Und raus aus den Fesseln der 

Konventionen! 

n 

FOTO: LAIF/STEFAN THOMAS KROEGER 




Geld&Börse 

Die Liquiditätsparty 

läuft weiter 

GELDANLAGE | Notenbanken werden die Finanzmärkte 2015 weiter mit Geld fluten und 

Wertpapiere kaufen. Steigen werden die Zinsen allenfalls in den USA. Für Sparbuch- 

Liebhaber ist das bitter. Aktien werden profitieren; aber Anleger sollten auch Geld in 

Anleihen stecken – und, sicher ist sicher, etwas Gold halten. 

Wenn Mario Draghi „den 

Finger am Abzug hat“, wie 

Commerzbank-Analyst Ulrich 

Leuchtmann das 

nennt, dann droht zwar 

kein Krieg. Aber auch der Präsident der Europäischen 

Zentralbank (EZB) führt einen 

Feldzug: gegen Preisverfall, Reformmüdigkeit, 

Schulden. Und wie in jedem Krieg gibt 

es Kollateralschäden: Draghi trifft das Geld 

der Sparer, ihre Altersvorsorge. 

Aussagen von Notenbankern, ihre Entscheidungen, 

selbst Untätigkeit bewegen 

Anleihen, Aktien und Gold und sind auch 

maßgeblich für den Sparbuch- und Tagesgeldzins. 

Noch nie wurden Anleger so stark 

von der Politik der Notenbanken getrieben, 

noch nie war so wichtig, was nach den geheimbündlerisch 

anmutenden Sitzungen 

der US-Notenbank Fed in Washington öffentlich 

gesagt, der EZB in Frankfurt nicht 

gesagt oder bei der Bank of Japan in Tokio 

denn so beschlossen wird. 

IN TREUE FEST ZUM BANKKONTO 

Ziemlich sicher ist: Auf üblichen Sparkonten 

wird es nach jüngsten spektakulären 

Notenbank-Beschlüssen auch 2015 kaum 

Zins geben; Strafzinsen belasten jetzt 

schon Fondsanleger (siehe Seite 92). Trotzdem 

halten deutsche Anleger in Treue an 

ihren Nullzinsanlagen fest. Das Sparbuch 

ist laut einer aktuellen Umfrage der Nürnberger 

GfK für knapp die Hälfte der Deutschen 

die beliebteste Anlageform. Mehr als 

2000 Milliarden Euro bunkern deutsche 

Sparer in der Zinswüste der Sparbücher, 

Tagesgeld- und Festgeldkonten, den Großteil 

davon schon seit Jahren. Fatal. Denn 

nachdem die EZB im September den Leit- 

zins auf nur noch 0,05 Prozent 

senkte, rutschten vor allem die 

Sparzinsen noch einmal näher 

an die Nulllinie, nach Abzug 

der Inflation steht ein Verlust 

an Kaufkraft. Wer ein Sparbuch 

mit einem Guthaben über 

10 000 Euro hält, bekommt aktuell 

alle zwölf Monate vielleicht 

0,2 Prozent gutgeschrieben, 

erst 20 Euro, dann ein paar 

Cent mehr. Es geht also stetig 

nach oben – auf dem Papier. 

Denn selbst eine geringe Inflation 

von zuletzt hierzulande 

0,8 Prozent knabbert am Vermögen: 

Abzüglich Preissteigerung 

sind 10 020 Euro real nur 

noch 9939,84 Euro wert. Wer 

sich nicht in die Tasche lügt, 

sollte wissen, dass klassische 

Kurzfristanlagen sukzessive 

Kapital wegfressen. Schwankungen 

gibt es auch da keine: 

Es geht nur nach unten. 

Anleger sollten deshalb in die Wirtschaft 

investieren, sagt Ulrich Kater, Chefvolkswirt 

der DekaBank in Frankfurt. Dazu 

müssten sie bereit sein, breit zu streuen „in 

Aktien, in Unternehmensanleihen oder 

auch eventuell in offene Immobilienfonds“. 

Denn die Politik der Notenbanker weist 

auch den Ausweg, über Ankäufe von Wertpapieren 

treiben sie die Aktienkurse (siehe 

Grafik rechts). Weil sich das Angebot an 

Festzinsanleihen verknappt, steigen deren 

Kurse. Gegenläufig sinken die Renditen, 

die sich als Zinskupon durch Kurs errechnen. 

Aktien werden gegenüber Festzinspapieren 

deshalb immer attraktiver. 

Serie/Teil I 

Strategie 2015 

Verdienen mit Aktien 

und Anleihen Seite 90 

Strafzinsen Seite 92 

Was Fondsmanager 

jetzt raten Seite 100 

Heft 48 

Anlegen in den 

Schwellenländern 

Heft 49 

Rentenfonds: Wer 

schlägt die Inflation? 

Die Summen an Kapital, die 

mit diesen Käufen in die Bilanzen 

der Notenbanken gesogen 

werden, sind enorm gewachsen: 

Auf das 4,5-Fache oder annähernd 

4500 Milliarden Dollar 

hat die US-Notenbank ihre 

Bilanzsumme aufgepumpt seit 

dem Fall von Lehman Brothers 

im September 2008. Seither 

legte der wichtigste Börsenindex 

der Welt, der amerikanische 

S&P 500, inklusive Dividenden 

um 85 Prozent zu; wer 

den S&P-500-Panik-Tiefstand 

im Januar 2009 erwischte, gewann 

bis dato sogar 270 Prozent. 

Zum Vergleich: Tagesgeld 

bei einer durchschnittlichen 

Sparkasse hat seither rund fünf 

Prozent Zuwachs gebracht. 

Und die Flut ebbt nicht ab. 

Zwar hat die US-Notenbank 

Ende Oktober unter der Ägide 

ihrer neuen Chefin Janet Yellen ihr ursprünglich 

monatlich 85 Milliarden Dollar 

schweres Ankaufprogramm beendet. Ein 

Ende der lockeren Geldpolitik sei damit 

aber nicht markiert, sondern nur „das Maximum 

der Lockerung“, so Paul Sheard, Chefvolkswirt 

von S&P Capital IQ in New York. 

Zudem übernahm – pünktlich zum Ende 

des Fed-Ankaufprogramms – Tokios Zentralbankchef 

Haruhiko Kuroda die Flutung 

der Welt-Finanzmärkte. Statt wie bisher 

umgerechnet 450 Milliarden Dollar in die 

Anleihne- und neun Milliarden Dollar in 

die Aktienmärkte zu pumpen, sollen künftig 

pro Jahr 725 Milliarden und 27 Milliarden 

Dollar fließen. Es könnte auch mehr 

» 

FOTO: BERT BOSTELMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



Wer traut sich? 

Bulle auf dem Börsenplatz 

in Frankfurt 

Notenbanken kaufen Wertpapiere an und treiben so die Aktienkurse 

Bilanzsummen der US-Notenbank Fed, der Bank of Japan und der Europäischen Zentralbank (EZB); 

Entwicklung der Aktienkursindizes S&P 500, Nikkei und Dax (in Punkten)* 

Projektion 

Projektion 

Projektion 

2000 

5000 18000 

400 5000 

3200 

1800 S&P 500 

16000 

4500 Dax 

3000 

1600 

4000 

14000 

Nikkei 

300 4000 

1400 

3000 12 000 

1200 

3500 

2400 

200 

1000 

10 000 

3000 

Fed 

2000 

EZB 

2000 

800 

8000 

Bank of 100 2500 

1000 

Japan 

in Milliarden Dollar 

in Billionen Yen 

in Milliarden Euro 

600 

0 6000 

0 2000 

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2008 2009 201020112012201320142015 

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1400 

* reine Kursentwicklung ohne Dividenden; logarithmische Darstellung; Quelle: Bloomberg, Thomson Reuters, BoJ, Bantleon 



Geld&Börse 

MINUSZINS 

Sparen und strafen 

Banken knöpfen Profianlegern Zins ab – das hat Folgen für Privatsparer. 

Von links nach rechts und wieder nach 

links: Asoka Wöhrmann tigert bei seinem 

Vortrag auf der Bühne umher, als ob ihn 

jemand verfolgte. Den Chef-Anlagestrategen 

treiben die Strafzinsen auf Bankguthaben 

um. „Wir kommen in eine neue 

Epoche“, ruft er den Zuhörern auf dem 

WirtschaftsWoche Investmentgipfel in 

Frankfurt zu. Rechts. „Vor ein paar Monaten 

hätte ich das nicht geglaubt“, links, 

„aber die negativen Zinsen der Europäischen 

Zentralbank werden auf die Ökonomie 

durchschlagen“, sagt Wöhrmann. 

Der 49-jährige Deutschbanker verantwortet 

bei der Deutschen Asset & Wealth 

Management die Anlagestrategie für eine 

Billion Euro. Es ist auch Geld privater Sparer, 

allein in Publikumsfonds der zugehörigen 

DWS liegen 178 Milliarden Euro. 

FONDS ZUR KASSE GEBETEN 

Mancher Fondsmanager hat in diesen 

Tagen Grund zum Ärger: Depotbanken 

wie State Street oder BNY Mellon, bei 

denen Verwalter großer Vermögen Milliarden 

Euro auf dem Konto lagern, ziehen 

denen neuerdings 0,2 Prozent Zins auf 

Kassenbestände ab. Die DZ Privatbank in 

Luxemburg hat erst in diesen Tagen angekündigt, 

dass sie institutionellen Kunden 

ab dem 15. November gar 0,25 Prozent 

pro Jahr auf Euro-Guthaben abziehen will. 

Freundliche Grüße. 

Die DZ Privatbank, die zur Gruppe der 

Volks- und Raiffeisenbanken gehört, begründet 

das mit der Zinssenkung der Europäischen 

Zentralbank vom 5. Juni. Die 

verlangt von Banken, die Geld bei ihr parken, 

0,2 Prozent Zins – kleine Strafe, weil 

sie es nicht an Unternehmen verleihen. 

Was zunächst klingt wie ein Problem 

der Profianleger, trifft über Fonds oder 

Lebensversicherung nahezu jeden. Die 

DZ Privatbank etwa betreut und verwaltet 

rund 600 Fonds. Betroffen von den negativen 

Zinsen ist dort das Bargeld, das 

Fondsmanager halten, etwa als Reserve 

für den Fall, dass Kunden Geld abziehen 

oder der Manager neue Papiere kaufen 

will. Bei einzelnen Fonds liegen bis zu 

30 Prozent des von Anlegern eingezahlten 

Geldes in der Kasse – etwa beim Immobilienfonds 

UniImmoDeutschland von Union 

Investment. Bei einem Fondsvolumen 

von zehn Milliarden Euro stehen dort drei 

Milliarden Euro für Immobilienkäufe und 

Auszahlungen an Anleger bereit. Würden 

hierfür 0,2 Prozent Minuszins fällig, fehlten 

Anlegern jährlich sechs Millionen Euro. 

Union Investment ist ein großer Kunde 

der DZ Privatbank. Das Haus bestätigt, 

dass „einzelne Depotbanken“ den Negativzins 

der Zentralbank „an Union Investment 

weitergeben“. Man schichte daher Liquidität 

um oder lege in Festgeld oder Geldmarktfonds 

an. Andere Häuser halten nun 

Termingelder statt Cash. Wieder andere 

kaufen schlicht das, wofür sie bezahlt werden: 

Aktien etwa. 

Jürgen Fitschen, Co-Chef der Deutschen 

Bank, schließt Strafzinsen auch auf Einlagen 

privater Kunden nicht aus. „Jedes einzelne 

Institut muss sich mit dem Thema 

auseinandersetzen“, sagte Fitschen jetzt in 

seiner Funktion als Präsident des Bundesverbands 

deutscher Banken. 

Die Deutsche Skatbank, die als Direktbank-Tochter 

der Volks- und Raiffeisenbank 

Altenburger Land wie die DZ Privatbank zur 

Neue Epoche Negativzins frisst sich durch 

das Bankensystem, glaubt Wöhrmann 

genossenschaftlichen Gruppe gehört, hat 

es kürzlich vorgemacht und den Strafzins 

auch an Endkunden weitergegeben. Allerdings 

wird die Regel nur ab einer Gesamteinlage 

von über drei Millionen Euro angewandt. 

Negative Zinsen seien finanzhistorisch 

einmalig, schimpft Vermögensverwalter 

Bert Flossbach. Wie stark Privatanleger 

betroffen sind, zeigen Zahlen aus der 

Welt der Lebensversicherer. Sie legen gigantische 

811 Milliarden Euro an – davon 

stecken 238 Milliarden in Fonds. Knapp 

11,4 Milliarden sind zudem in Tages-, 

Termin- oder Festgeldern geparkt. Viel 

Holz, das selbst Anlageprofis nicht so 

eben umschichten dürften, ohne die Preise 

alternativer Produkte zu treiben. 

WIE EIN KONJUNKTURPROGRAMM 

Die Präsidentin der Finanzaufsicht BaFin 

muss daher aufpassen, dass keine neuen 

Ungleichgewichte entstehen; vor allem 

dann nicht, falls negative Zinsen flächendeckend 

auf private Guthaben kommen 

sollten: „Wenn die Menschen für ihr Erspartes 

keine Zinsen mehr bekommen 

und sie das Geld ausgeben, können neue 

Blasen entstehen, etwa in den Immobilienmärkten. 

Aktuell sind alle Zutaten für 

die nächste Blase da“, sagt Elke König. 

Damit eine Blase zum Problem werde, 

müssten laut König drei Dinge gegeben 

sein: Erstens müssten sich die Preise 

exorbitant entwickelt haben, zweitens 

müsse es hohe Verschuldung geben und 

drittens laxe Kriterien bei der Kreditvergabe. 

Nur der erste Punkt ist bislang erfüllt. 

Aber nicht nur hohe Schulden, sondern 

auch hohe Guthaben könnten die nächste 

Anlageblase aufpumpen. Die Deutschen 

parken über 2000 Milliarden Euro auf 

Kurzfristkonten und Sparbüchern. Wären 

die alle von Negativzinsen bedroht, könnten 

die Menschen ihr Erspartes in Sicherheit 

bringen – und es doch noch investieren: 

in Aktien, Anleihen, Gold oder das 

Haus. 

Oder sie konsumieren einfach. „Negative 

Zinsen auf Sparguthaben können sich 

als verstecktes Konjunkturprogramm auswirken, 

wenn die Menschen anfangen, 

das Geld auszugeben“, sagt König. Dann 

hätte der sparerschindende Strafzins 

immerhin einen positiven volkswirtschaftlichen 

Effekt. 

n 

annina.reimann@wiwo.de | Frankfurt, 

heike schwerdtfeger | Frankfurt 

FOTOS: BERT BOSTELMANN, BLOOMBERG NEWS/MARTIN LEISSL 



» 

Noch Reserven EZB-Chef Draghi wird 

Wertpapierkäufe ausdehnen 

werden: „Ich glaube nicht, dass es eine 

Grenze gibt“, so Kuroda. Die Märkte reagierten 

prompt: Japanische Aktien schossen 

binnen Stunden um fast fünf Prozent nach 

oben, auf den höchsten Stand seit Ende 

2007. Der Yen brach zum Dollar auf ein 

Siebenjahrestief ein. Der „japanische Paukenschlag“ 

(Bankhaus Metzler) hallte bis an 

die Börsen in Frankfurt und New York. 

Am vergangenen Mittwoch erst signalisierte 

die Bank of England, dass auch in 

London die Zinsen nicht so schnell wie bisher 

erwartet erhöht werden. Die Notenbanken 

fluten weiter, die rekordtiefen Anleihenrenditen 

bleiben unten, Aktien relativ 

attraktiv; diese Botschaft eilte um den Globus. 

Auch Privatanleger sollten sie hören. 

„Anleger, die nicht bereit sind, gewisse 

Risiken einzugehen, erhalten eben keinen 

Zins mehr“, sagt Kater von der DekaBank. 

Die Risiken zeigen sich in einer höheren 

kurzfristigen Schwankungsbreite der Kurse. 

Der Dax etwa legte 2014 erst sechs Prozent 

zu, stürzte dann um 15 Prozent ab und 

gewann danach wiederum bis dato neun 

Prozent, Dividendenzahlungen aus diesem 

Frühjahr, die rund drei Prozentpunkte 

plus beitrugen, mit eingerechnet. Die 

Schwankungsbreite der durchschnittlichen 

Rendite bei Aktien minimiert sich 

aber für diejenigen, die einen langen Investmenthorizont 

haben. Bei einer Anlage 

über 20 Jahre im Dax lag die Verlustwahrscheinlichkeit 

bei null, so eine Analyse der 

Deutschen Asset & Wealth Management 

(Deutsche AWM). 

„Aktien sollten für denjenigen, der langfristig 

eine Altersvorsorge aufbauen will, 

auf jeden Fall dabei sein“, sagt Christoph 

Niesel, Portfoliomanager bei Union Investment 

in Frankfurt. „Anleger sollten aber 

nicht all ihr Geld auf einmal an den Aktienmarkt 

tragen, sondern sukzessive Positionen 

auf- und ausbauen“, sagt Niesel. 

Idealerweise sollten Anleger im Alter 

zwischen 30 und 50 Jahren Aktienanteile 

erwerben, die in der Spitze durchaus bei 70 

Prozent des Depots liegen dürfen. Bis zur 

Rente werden Aktien dann gehalten und 

später verfrühstückt. Auch 55- oder 70- 

Jährige dürfen raus aus dem Sparbuch. Sie 

müssen nur wissen, dass sie möglicherweise 

Verluste am Aktienmarkt nicht mehr 

vollständig ausgleichen können, wenn sie 

kurzfristig Geld benötigen sollten. 

Auch wenn die Notenbanker die Märkte 

dirigieren, gibt es naturgemäß andere 

» 

Lieber in Unternehmen investieren 

Zehn Aktien mit aussichtsreicher Langfristperspektive: die wichtigsten Kennzahlen, was für einen Kauf spricht 

Aktie/Branche/Land 

Allianz/Versicherung/Deutschland 

Verspricht eine stabile bis steigende, sehr hohe Dividende; spätestens 2016 dürften sieben Euro je Aktie fließen. Konzern hat Kapitalüberschuss – das schützt bei Turbulenzen 

BASF/Chemie/Deutschland 

Der Weltmarktführer ist eine Wette auf eine langfristig bessere Konjunktur. Gute Dividenden, tragbare Schulden und hohe Mittelzuflüsse federn Anlagerisiko ab 

BB Biotech/Biotechnologie-Holding/Schweiz 

Investieren in aussichtsreiche Biotechs mit Schwerpunkten Krebs, seltene Krankheiten, Infektionen. Gut gestreut über 5 große, 6 mittlere, 23 kleinere Beteiligungen 

Daimler/Automobil/Deutschland 

Von allem Nichtkerngeschäft befreit, laufen die Stuttgarter zu Hochform auf. Sprunghafter Anstieg der Mittelzuflüsse, niedrige Gewinnbewertung, gute Rendite 

Fielmann/Brillenhandel/Deutschland 

Hoch bewertet und trotzdem Erfolg versprechend wegen Nettoliquidität von über 300 Millionen Euro, sehr hohe Eigenkapitalquote von 71,3 Prozent, stetiges Erlöswachstum 

Fuchs Petrolub Vz./Schmierstoffe/Deutschland 

Umsatz 2009 bis 2013 um 56 Prozent und Gewinn um 81 Prozent gesteigert. Hat über 100000 Kunden und 10000 Produkte. In der Nische Nummer eins 

Hermle Vz./Fräsmaschinen/Deutschland 

Schwäbische Solidität par excellence. Auf Schulden verzichtet der gut 300 Millionen Euro Umsatz schwere Spezialanbieter ganz, wächst dieses Jahr sogar überproportional 

Microsoft/Software/USA 

Der alte Softwareriese ist aus seiner Lethargie erwacht und blüht mit Smartphones und Tablets wieder auf. Cash-Maschine mit gut 65 Milliarden Dollar auf der hohen Kante 

Procter & Gamble/Konsumgüter/USA 

Dass große Konzerne sehr profitabel bleiben können, zeigt der Pampers-Hersteller. 12 Milliarden Gewinn bei 83,2 Milliarden Dollar Umsatz werden per 30. Juni 2015 erwartet 

Total/Öl und Gas/Frankreich 

ISIN 

DE0008404005 

DE000BASF111 

CH0038389992 

DE0007100000 

DE0005772206 

DE0005790430 

DE0006052830 

US5949181045 

US7427181091 

FR0000120271 

Börsenwert 

(in Milliarden Euro) 

59,8 

63,3 

2,1 

65,4 

4,3 

4,4 

0,2 

326,2 

285,6 

108,7 

Kurs 

(in Euro) 

In den vergangenen fünf Jahren schüttete Total insgesamt gut 25 Euro an Dividende aus, das macht die Aktie des global agierenden 200-Milliarden-Konzerns anleiheähnlich 

1 geschätzt; 2 1 = niedrig, 10 = hoch; 3 Ausschüttung 2014, umgerechnet; 4 2014 inkl. Sonderausschüttung; 5 umgerechnet; Quelle: Bloomberg; Stand: 13. November 2014 

130,90 

68,97 

178,45 

61,16 

51,52 

31,65 

172,50 

39,59 

71,24 

45,48 

Stoppkurs 

(in Euro) 

98,00 

48,00 

118,00 

39,0 

34,00 

19,00 

119,0 

25,0 

54,00 

29,0 

Dividende 

(in Euro) 1 

6,40 

2,80 

8,40 3 

2,44 

1,60 

0,77 

8,05 4 

0,93 5 

2,07 5 

2,50 

Dividendenrendite 

(in Prozent) 1 

4,9 

4,1 

4,7 3 

4,0 

3,1 

2,4 

4,7 4 

2,3 

2,8 

5,5 

Kurs-Gewinn- 

Verhältnis 

2015 1 

9,6 

10,9 

– 

9,0 

25,8 

19,3 

16,5 

17,5 

20,5 

9,8 

Chance/ 

Risiko 2 

5/4 

6/5 

7/6 

5/3 

5/4 

5/4 

6/5 

5/4 

6/5 

5/3 



Geld&Börse 

Wartet noch ein Weilchen Fed-Chefin 

Yellen lässt die Leitzinsen erst mal unten 

Noch nie wurden Anleger so stark von 

der Politik der Notenbanken getrieben 

» 

Faktoren, die Anleger beachten sollten. 

Auf die Kurse drückt aktuell, dass einige 

große Dax-Konzerne bei der Vorlage ihrer 

jüngsten Geschäftszahlen Konjunktursorgen 

geäußert haben. BASF als weltgrößter 

Chemiekonzern, der Industriegasehersteller 

Linde, ebenfalls Weltmarktführer, 

und Europas größter Luftfahrtkonzern 

Lufthansa schraubten ihre Geschäftserwartungen 

ebenso herunter wie viele Maschinen- 

und Anlagenbauer. 

WENIG ABSTURZGEFAHR 

Und der Dax ist, gemessen an den bisherigen 

Ergebnissen, teuer: Anleger bezahlen 

für die Dax-Aktien im Schnitt das fast 

17-Fache der Gewinne der vergangenen 

vier Quartale. Knackig günstig wäre ein 

Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) um zehn. 

Ähnlich hoch ist der Zuschlag auf das in 

Maschinen, Immobilien und immateriellen 

Gütern steckende Vermögen der Dax- 

Konzerne. Auf diesen Buchwert zahlen Investoren 

eine Prämie von 60 Prozent. Das 

Kurs-Buchwert-Verhältnis liegt damit bei 

1,6. Die Dividendenrendite schließlich, die 

Ausschüttung, gemessen an den aktuellen 

Aktienkursen, ist mit derzeit 2,9 Prozent 

auch nicht überbordend. Günstig wäre der 

Dax bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis 

von 10, einem Kurs-Buchwert von 1,0 und 

einer Dividendenrendite von 5,0 Prozent. 

Dazu müsste er erst um rund 40 Prozent 

fallen, auf 5500 Punkte. 

Doch die Gefahr eines solchen Absturzes 

ist gering, mangels Alternativen. Die 

Dividendenrendite von 2,9 Prozent ist immer 

noch dreimal so hoch wie die Rendite 

von sicheren Anleihen mit einer Fälligkeit 

in sieben bis acht Jahren – und anders als 

Aktien bieten die kaum noch Kursfantasie. 

Solange das so bleibt, könnten die Aktienmärkte 

zwar durchaus zurückfallen, sie 

werden aber wahrscheinlich keinen Crash 

hinlegen. „Den perfekten Zeitpunkt für einen 

Einstieg gibt es ohnehin nie“, so Niesel, 

der aber Luft für positive Überraschungen 

sieht. „Der niedrige Ölpreis und der schwächere 

Euro wirken wie ein kleines Konjunkturprogramm“, 

sagt er. Das dürften die Börsen 

schon in der Hoffnung auf eine bessere 

Konjunktur 2016 in nächster Zeit „vorwegnehmen“, 

sprich mit höheren Kursen quittieren. 

„Transport, Konsum, der Autosektor 

und exportorientierte Unternehmen“ sind 

für den Union-Investment-Fondsmanager 

daher interessant. 

Die Strategen des Hamburger Analysehauses 

Bantleon schätzen für den Dax 2015 

sogar neue Höchststände „jenseits von 

11 000 Punkten“. Und in der laufenden 

Quartalsberichtssaison ist auch nicht alles 

schlecht. So katapultierte sich die Allianz in 

Wertvolle Versicherung 

Goldpreis je Feinunze seit 15 Jahren 

(in Dollar)* 

99 2005 2010 2014 

* logarithmisch; Quelle: Bloomberg 

1900 

1000 

500 

200 

die Liga der ehrenwerten Dividendenzahler. 

Der Versicherer will künftig die Hälfte 

des Nettogewinns statt bisher nur 40 Prozent 

an die Anteilseigner ausschütten. Sinken 

soll die Dividende überhaupt nicht 

mehr. Anleger dürfen nun auf eine Ausschüttungsrendite 

von rund fünf Prozent 

spekulieren. Vor Steuern hätten sie dann 

binnen 20 Jahren ihren Einsatz wieder 

drinnen – der dann aktuelle Kurs der Allianz-Aktie 

wäre ihr Gewinn. 

Bei kleineren Werten schaut Niesel darauf, 

dass deren Geschäftsmodell nicht 

gleich bei einer Krise infrage gestellt wird. 

Bewährt sind etwa der Schmierstoffhersteller 

Fuchs Petrolub und der Brillenhändler 

Fielmann. Wer dazu dividendenstarke 

Auslands-Papiere wie den französischen 

Ölgiganten Total beimischt, sollte 

auf lange Sicht gut fahren. „Wer global 

denkt, der kommt auch an US-Aktien nicht 

vorbei, auch wenn diese vergleichsweise 

teuer sind“, so Niesel. Aussichtsreich und 

kaum aus ihren Geschäften zu verdrängen 

sind Microsoft oder Procter & Gamble 

(siehe Tabelle Seite 93). 

BESSER ANLEIHEN KAUFEN 

Auch mit Zinsanlagen verdienten Anleger 

zuletzt gut. Nur eben nicht mit Angeboten 

von der Bank, sondern mit Anleihen, dank 

sinkender Renditen und steigender Kurse. 

Allein in diesem Jahr gewannen Anleger 

mit zehnjährigen Bundesanleihen inklusive 

Zins bisher schon 13 Prozent. Mit plus 

22,5 und plus 27,5 Prozent legten zehnjährige 

spanische und portugiesische Papiere 

noch deutlich stärker zu. 

Fallende Renditen und steigende Kurse 

gab es aber nicht nicht nur bei Staatsanleihen. 

Für Papiere von bonitätsstarken europäischen 

Unternehmen etwa erhalten Investoren 

nur noch halb so viel Rendite wie 

vor Jahresfrist. Riskante Schrottpapiere liefern 

ein Drittel weniger ab, so eine Analyse 

der Hamburger Absolut Research. Der Effekt: 

Eine noch gut neun Jahre lang laufende 

Anleihe des Chemiekonzerns BASF 

bringt aktuell nur 1,2 Prozent Rendite pro 

Jahr. Solche Mickerzinsen spiegeln nicht 

das Risiko wider, dass die Zinsen langfristig 

auch einmal steigen könnten und dann die 

Kurse am Anleihenmarkt auf die Rutschbahn 

gerieten. Und sie spiegeln schon gar 

nicht das Risiko wider, dass Anleihenschuldner 

auch pleitegehen können. Wer 

heute keine Anleihen im Depot hat, 

» 

FOTO: BLOOMBERG NEWS/ANDREW HARRER 




Geld&Börse 

Billiges Geld für Berlin 

Durchschnittsrendite von Bundesanleihen 

(in Prozent)* 

4,8 

2,0 

1,0 

0,5 

2008 2010 2012 2014 

* sogenannte Umlaufrendite; logarithmisch; 

Quelle: Bloomberg 

» 

kommt aber nicht zwingend zu spät, 

wenn er denn geduldig über Jahre die Rückzahlung 

der Papiere abwarten kann. 

Schuldverschreibungen gehören in ein ausgewogenes 

Depot, allerdings in der Mehrzahl 

nur solche von bonitätsstarken Emittenten, 

die Stürme überstehen können. 

Diese Unternehmensanleihen bieten eine 

kalkulierbare Verzinsung und haben in der 

Regel einen festen Rückzahlungszeitpunkt. 

Empfehlenswert sind etwa in Euro 

notierte Anleihen des Stahlwerkers Voestalpine, 

des südwestdeutschen Versorgers 

EnBW oder von Adidas. Sie bringen 1,7 bis 

2,5 Prozent Rendite pro Jahr (siehe Tabelle). 

Deutlich darunter liegen die Renditen 

im kurzen Laufzeitenbereich, und „sie werden 

sehr niedrig bleiben“, sagt Karsten 

Rosenkilde, Portfoliomanager bei Deutsche 

AWM. Er kauft Papiere, die für Privatanleger 

in der Regel zu komplex sind. 

Nachranganleihen von VW oder Bayer etwa, 

die noch gute Zinsen bringen. Seit 2006 

gab es nur ein Jahr, in dem der Fonds ins 

Minus rutschte. Rosenkilde nennt „drei 

Prozent pro Jahr“ als Renditeziel. 

VON INFLATION KEINE SPUR 

Die beste Botschaft für Zinsanleger aber 

ist: Von Inflation, die Realrenditen und die 

Kurse existierender Anleihen drückt, dürfte 

auch 2015 nichts zu sehen sein. Michael 

Mewes, Leiter des Anleiheteams bei JP 

Morgan Asset Management in Frankfurt, 

rechnet für die Euro-Zone mit Raten zwischen 

„0 und 0,5 Prozent“. 

Mit Anleihenfonds und Unternehmensanleihen 

lässt sich das Vermögen real mehren, 

jedenfalls so lange, wie die Inflation 

niedrig bleibt. Dafür spricht einiges. Eine 

Das bisschen Haushalt Niedrige Zinsen 

ersparen Finanzminister Schäuble Milliarden 

hohe Arbeitslosigkeit, die alternde Gesellschaft 

und verkrustete Strukturen in Frankreich, 

Italien, aber auch in Deutschland, 

geben Europa kaum noch Potenzial für 

Wirtschaftswachstum oder eine die Inflation 

treibende Lohn-Preis-Spirale. 

„Wir haben in Europa eine hausgemachte 

Schwäche, die sich in einer deutlichen 

Unterauslastung der Unternehmen zeigt“, 

sagt Kater von der DekaBank. Das ifo Institut 

erwartet für die deutsche Wirtschaft im 

laufenden Jahr sogar nur noch ein Plus 

„von etwa einem Prozent“, so Hans-Werner 

Sinn, Chef der Münchner Prognostiker. Die 

Abnehmerländer in der Euro-Zone erholten 

sich langsamer als von vielen erhofft, 

die Stimmung der Verbraucher trübe 

» 

Mehr Zins einloggen 

Ausgewählte Anleihen und Fonds mit Kurzfristanlagen, ihre jeweils wichtigsten Kennziffern 

Schuldner der Anleihe/Branche 

Adidas/Sportartikel 

EnBW/Versorger 

Voestalpine/Stahl 

Apple/Konsumgüter 

Google/Internet 

McDonald’s/Gastronomie 

Fonds 

Metzler Euro Short Term 

UniEuroKapital Corporates A 

ISIN 

XS1114159277 

XS1074208270 

AT0000A19S18 

US037833AR12 

US38259PAB85 

US58013MES98 

ISIN 

IE00B8KKJT75 

LU0168092178 

Kurs 

(in Prozent) 

97,85 

108,06 

103,31 

101,84 

106,29 

100,11 

Kurs 

(in Euro) 

103,67 

38,57 

Kupon 

(in Prozent) 

2,250 

2,500 

2,250 

2,850 

3,625 

3,250 

500 Euro 

1 Anteil 

Rendite 

(in Prozent) 

Laufzeit bis 

2,46 8.10.2026 

1,71 4.6.2026 

1,74 14.10.2021 

2,54 6.5.2021 

2,57 19.5.2021 

3,24 10.6.2024 

laufende 

Kosten 

pro Jahr 

(in Prozent) 

5,0 2 0,73 

2,0 2 0,81 

Mindestanlage 

Ausgabeaufschlag 

maximal 

(in Prozent) 

Stückelung 

1000 Euro 

1000 Euro 

500 Euro 

2000 Dollar 

2000 Dollar 

1000 Dollar 

Entwicklung 

2014 (in Prozent)/ 

über drei Jahre 

(in Prozent pro Jahr) 

1 Moody’s/S&P/Fitch; A bis AAA = höchste Ratingstufen, sehr gute bis Top-Bonität; 2 Discount von 50 Prozent möglich, zum Beispiel bei Comdirect; 

Quelle: Morningstar, Bloomberg; Stand: 13. November 2014 

3,1/ – 

3,6/6,3 

Währung, Rating 1 

Euro, kein Rating 

Euro, A3/A-/A- 

Euro, kein Rating 

Dollar, Aa1/AA+/AA+ 

Dollar, A2/AA/AA 

Dollar, A2/A/A 

Fondsmerkmale 

investiert zum Großteil in Anleihen mit Restlaufzeiten 

von 1 bis 3 Jahren, ein Viertel 3 bis 5 

Jahre, zudem über Derivate in Bundesanleihen 

investiert in kurzlaufende Euro-Unternehmensanleihen, 

vornehmlich aus Europa, Schwerpunkt 

mittlere bis sehr gute Bonitäten 

FOTO: DPA/EPA/NICOLAS BOUVY 




Geld&Börse 

Kennt keine Grenze Zentralbankchef 

Kuroda kauft Anleihen wie nie zuvor 

Der japanische Paukenschlag hallte 

bis an die Börse in Frankfurt 

» 

sich ein, Unternehmen zögerten mit Investitionen. 

Und die Wirtschaftsweisen 

werfen der Bundesregierung sogar einen 

wachstumsfeindlichen Kurs vor (siehe Seite 

41). Auch global „sind die Wachstumsaussichten 

nicht überragend“, sagt Mewes. 

Die Wirtschaftsschwäche drückt vor allem 

bei Staatspapieren auf die Bonität. 

Denn von einem Herauswachsen aus den 

Schulden kann keine Rede sein. Mitte des 

Jahres lagen die Schulden der 18 Euro- 

Länder im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt 

im Durchschnitt bei 92,7 Prozent. 

Zur Erinnerung: Nach den Maastrichter 

Stabilitätskriterien soll die Verschuldungsquote 

nicht mehr als 60 Prozent betragen. 

KÜNSTLICHE NACHFRAGE 

Auf die Kurse und Renditen der Staatsanleihen 

hat das kaum Einfluss, das Risiko 

wird zugekleistert: Banken müssen für Investments 

in Staatsanleihen kein Eigenkapital 

reservieren; auch Versicherer werden 

regulatorisch in Staatspapiere gezwungen. 

Sie halten die Nachfrage deshalb hoch und 

den Zins niedrig. Sollte die Nachfrage 

abebben, dürften die Notenbanker aus 

Frankfurt einspringen und Papiere von 

schwächelnden Staaten aufkaufen. „Wir 

rechnen weiter damit, dass die EZB auch 

zum Instrument der Staatsanleihenkäufe 

greifen wird“, sagt Thomas Meißner, Leiter 

Zinsresearch bei der Frankfurter DZ Bank. 

Die Analysten von Bantleon erwarten, 

dass aus den Reservoirs der großen drei 

Notenbanken Fed, EZB und Bank of Japan 

kommendes Jahr rund 1000 Milliarden 

Dollar fließen werden, mehr als doppelt so 

viel wie 2014. „Mit anderen Worten, die Liquiditätsparty 

an den Finanzmärkten geht 

weiter“, sagt Daniel Hartmann, Senior Analyst 

bei Bantleon. Die DZ Bank schätzt, 

dass allein die EZB ihre Bilanz in den kommenden 

Monaten um rund eine Billion 

Euro ausweiten könnte. Und Deutsche- 

Bank-Co-Chef Anshu Jain erwartet noch 

mehrere Jahre anhaltend niedrige Leitzinsen. 

Diese würden „nicht in absehbarer 

Zeit, sicher nicht in den nächsten zwei Jahren“ 

erhöht, so Jain Anfang November. 

Während Europa im Zinstief bleiben 

dürfte, deutet sich jenseits des Atlantiks eine 

nur behutsame Wende an. „Wir rechnen 

damit, dass die US-Notenbank die 

Leitzinsen im September 2015 auf 0,5 Prozent 

anhebt“, sagt Mewes von JP Morgan 

AM. Die USA könnten sich aber nicht dauerhaft 

von der schwachen Weltwirtschaft 

abkoppeln, die Angst vor einem massiven 

Renditeanstieg sei deshalb übertrieben, so 

Mewes. Die Fed werde die Zinsen 2015 und 

2016 „langsamer als erwartet in Trippelschritten 

anheben“. Für Ende 2015 rechnet 

Mewes damit, dass zehnjährige US-Staatsanleihen 

bei knapp drei Prozent rentieren – 

nur 0,6 Prozentpunkte höher als aktuell. 

Weil die US-Wirtschaft stärker wächst 

und Anlagen in Dollar höhere Zinsen bringen, 

dürfte die US-Währung attraktiv bleiben. 

Mewes packt Kunden deshalb etwa 

mexikanische Staatsanleihen in Dollar, die 

3,3 Prozent bis 2024 bieten, selektiv in die 

Depots. Gut rentieren auch Unternehmensanleihen 

von Google, Apple oder 

McDonald’s mit 2,5 bis 3,2 Prozent Rendite 

(siehe Tabelle Seite 96). 

Selbst bei einem mal wieder fallenden 

Dollar bringt der gegenüber vergleichbaren 

zehnjährigen Euro-Anlagen höhere 

Zins von 1,5 Prozentpunkten einen Puffer 

für Anleger. Der Euro notiert derzeit bei 

1,25 Dollar. Erst bei Kursen über 1,44 Dollar 

rechnete sich ein Investment eines Anlegers 

gegenüber sicheren Euro-Anlagen 

nicht mehr, dann hätten Investoren auf 

Dollar-Anlagen lieber verzichtet. Aktuell ist 

so ein Dollar-Rückgang nicht in Sicht. Im 

Gegenteil: Uwe Burkert, Chefvolkswirt der 

Landesbank Baden-Württemberg, rechnet 

etwa damit, dass Ende 2015 der Euro 1,15 

Dollar kostet. Anleger aus dem Euro-Raum 

gewännen dann acht Prozent zusätzlich. 

GOLD NIE VÖLLIG WERTLOS 

Der starke Dollar federt auch die Einbußen 

ab, die Goldkäufer verkraften müssen. Der 

Unzenpreis fiel 2014 zwar bisher um drei 

Prozent auf zuletzt 1160 Dollar je Unze, in 

Euro gerechnet liegen Anleger 2014 mit 

sieben Prozent Zuwachs deutlich im Plus. 

Der eigentliche Wert von Gold ist 

schwierig zu ermitteln. Historisch gesehen 

pendelt sich der Preis aber so ein, dass 

Goldbesitzer damit einen Maßanzug bezahlen 

können. Ein feiner Zwirn ist derzeit 

für rund 500 Euro zu haben, die Feinunze 

kostet 950 Euro. Die Prämie bedeutet nicht, 

dass Gold zwangsläufig jetzt fallen muss – 

die Schneider könnten Maßanzüge ja in 

einiger Zeit deutlich teurer anbieten. 

Für Gold gilt, unabhängig vom Preis, 

dass es noch nie völlig wertlos geworden 

ist. Dieser Gefahr sind Anleger bei allen anderen 

Anlagen ausgesetzt. Gold ist nahezu 

überall auf der Welt als Zahlungsmittel akzeptiert, 

leicht mitzuführen und zu übertragen, 

als Erbe zum Beispiel. 

Gold bleibt eine Krisenversicherung fürs 

Depot. Niemand kündigt seine Feuer-Police, 

weil sein Haus im Moment nicht 

brennt. „Turbulenzen an den Märkten“ erwartet 

beispielsweise Alan Greenspan 

dann, wenn sich die jetzige Generation der 

Notenbanker eines Tages wirklich aus ihrer 

lockeren Zinspolitik verabschieden sollte. 

Ironie: Der ehemalige Fed-Chef Greenspan 

hatte einst selbst nicht nur den Finger 

am Abzug, sondern mit massiven Zinssenkungen 

vor mehr als einem Jahrzehnt 

gleich auch den Startschuss für eben diese 

neue lockere Politik des billigen Geldes von 

Draghi, Yellen und Co. abgefeuert. Gold 

übrigens bezeichnete er immer als „ultimative 

Währung“. 

n 

christof.schuermann@wiwo.de 


FOTO: BLOOMBERG NEWS/JUNKO KIMURA-MATSUMOTO 




Geld&Börse 

Blick nach vorn 

Anlageexperten beim Investmentgipfel (von links): 

Hauke Reimer (WirtschaftsWoche), Christoph Bruns (Loys), 

Jens Ehrhardt (DJE Kapital), Hendrik Leber (Acatis Investment) 

und Thorsten Polleit (Polleit & Riechert, Degussa) 

»Perpetuum mobile 

des billigen Geldes« 

ROUNDTABLE | Bieten Notenbanken einen Freifahrtschein für 

Investitionen ohne Risiko? Oder stürzen sie die Welt ins Chaos? 

Was prominente Fondsmanager dazu sagen, wo sie Chancen sehen. 

Weltweit fluten die Notenbanken den 

Markt mit billigem Geld und treiben die 

Aktienkurse. Ist da ein Ende abzusehen? 

Jens Ehrhardt: Es gibt keine Rückkehr zur 

Normalität. In Japan funktioniert jetzt 

schon nichts mehr, ohne dass die Zentralbank 

nachhilft. 

Thorsten Polleit: Die Herabsetzung des 

Zinses ist wie eine Droge. Sie gibt erst mal 

Anschub und scheint Probleme zu lösen, 

macht sie aber nur größer. Ich bin positiv 

eingestellt gegenüber dem Aktienmarkt, 

weiß aber sehr wohl, dass diese Ultraniedrigzins-Politik, 

aus der es kein Zurück 

mehr gibt, für dramatische Fehlverteilung 

von Kapital sorgen wird. 

Das heißt? 

Polleit: Nicht jeder Aktienkurs, der steigt, 

spricht dafür, dass das Unternehmen auch 

langfristig erfolgreich sein wird. Momentan 

scheint das Geld der Notenbanken die 

Krise zu entspannen, aber es bauen sich 

ganz neue Risiken auf. Man ist dabei, das 

Geld kaputt zu machen, alte Regeln gelten 

nicht mehr. Ich habe gerade von der Bank, 

die meinen Fonds verwaltet, die Information 

bekommen, dass alle Giroguthaben mit 

0,25 Prozent strafbesteuert werden. 

Ehrhardt: Für einige Konten unserer 

Fonds hat man uns das auch 

schon angedroht. Wenn wir unser 

Bargeld auf den Konten nicht 

wegräumen, müssen wir zahlen. 

Wegräumen, das heißt, das 

Geld wird anderswo investiert? 

Ehrhardt: Alle versuchen natürlich 

bei Strafzinsen, das Bargeld 

möglichst schnell loszuwerden. Die Gefahr 

ist, dass viele dann nicht groß nachdenken, 

wo überhaupt investiert wird. 

Hendrik Leber: Gleiches gilt für die Unternehmen; 

die bekommen das Geld doch 

zum Nulltarif nachgeworfen. Also schauen 

sie sich ihren Wettbewerber an und sagen: 

„Den kaufen wir mal.“ Wir alle werden zu 

unvernünftigen Handlungen verführt. 

Werden auch Privatanleger bei Strafzinsen 

ihre Gelder von den Konten abziehen und 

ihr Geld anders investieren? 

Leber: Nein. Die sehen keine Alternative 

zum Konto, sie konsumieren nicht einmal 

mehr, weil sie in der Wirtschaft keinen 

Optimismus spüren. 

Polleit: Mittlerweile gibt es Ökonomen, 

die uns weismachen wollen, dass der künftige 

gleichgewichtige Zins bei minus drei 

bis vier Prozent liegen soll. Das ist natürlich 

eine Zerstörung der klassischen Sparinstrumente 

wie Staatsanleihen, Bankschuldverschreibungen, 

Sparkonten. 

Leber: Es ist, als ob reiner Sauerstoff in die 

Atmosphäre gepumpt würde. Jeder atmet 

ihn ein, alles beschleunigt sich, der Stoffwechsel 

fährt hoch. Das hat 

Konsequenzen – zum Beispiel 

der weltweite Run auf Aktien. 

Christoph Bruns: Diesen Trend 

sehe ich in Deutschland nicht. 

Vielleicht gibt es einen Run auf 

Immobilien und Mischfonds, 

aber nicht auf Aktien. Auch nicht 

in Europa, deshalb sehe ich am Aktienmarkt 

auch noch keine Probleme. 

Helfen Aktien dabei, der schleichenden 

Vernichtung des eigenen Vermögens zu 

entkommen? 

Ehrhardt: US-Aktien halte ich gerade für 

die teuersten der Welt. Fonds mit US- 

» 

FOTO: BERT BOSTELMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 




Geld&Börse 

Ausweg Aktie Bruns (links) 

mag Ölservicewerte; Leber 

(oben) findet Indien interessant; 

Ehrhardt (rechts) 

liebäugelt mit Alibaba; 

Polleit (unten) ärgert sich 

über Strafzinsen 

»IT-Aktien sind zwar schon höllisch teuer, 

haben aber großes Wachstumspotenzial« 

Jens Ehrhardt 

» 

Aktien liefen sehr gut, vor allem wegen 

des steigenden Dollar. Die Erfolgsstory im 

kommenden Jahr wird für US-Aktien nicht 

so gut sein wie bisher. Einen großen Crash 

sehe ich dort aber auch nicht. 

Wir pendeln zwischen zwei dramatischen 

Szenarien: einer drohenden Abwertung 

des Geldes, der Inflation, und einer Aufwertung, 

die als Deflation die Konsumnachfrage 

stoppen könnte. Wie richte ich 

mich als Anleger darauf aus? 

Leber: Wer Aktien kauft, sollte sich überlegen, 

ob er die Produkte des Unternehmens 

braucht, die es herstellt. Ist das der Fall, ist 

man auch im schwierigen Marktumfeld auf 

der sicheren Seite. Ein Butterbrot werde ich 

mir auch morgen noch täglich streichen. 

Polleit: Aber kaum jemand handelt und 

schichtet seine Beteiligungen um. Wir reden 

doch hier von einer Umverteilung. Der 

arme Sparer verliert sein Geld durch die Inflation. 

Die Reichen leisten sich Aktien und 

Immobilien und werden noch reicher. 

Bruns: Aktien sind etwas für kluge Leute, 

nicht nur für reiche. Fondssparpläne lohnen 

sich schon ab 25 Euro im Monat. Ich 

halte die Unternehmen am Aktienmarkt 

nicht für exzessiv überbewertet. Ich bewundere 

die Amerikaner. Die lamentieren 

nicht wie wir Deutschen, sondern sehen 

neue Chancen, etwa durch Fracking, eine 

neue Industrialisierung und die Trends im 

Internet, die sie bestimmen. 

In den USA deutet sich eine Normalisierung 

an. Die Zentralbank hat den Kauf 

von Anleihen gestoppt, die Wirtschaft soll 

2015 um rund drei Prozent wachsen. 

Leber: Ich denke nicht, dass es in den USA 

überhaupt schon einen Entzug des billigen 

Geldes gibt. Die Anleihenkäufe werden offiziell 

für beendet erklärt, dabei zeigen Daten 

der US-Zentralbanken, dass die Bilanzsumme 

weiter ansteigt. 

Bruns: Die Amerikaner haben das Perpetuum 

mobile des billigen Geldes erfunden. 

Ehrhardt: Ich bin skeptisch, ob die Zinsen 

in den USA überhaupt stark zulegen werden 

und der Dollar gegenüber dem Euro 

dramatisch gewinnt. Die Amerikaner werden 

massiv gegensteuern, wenn ihre Währung 

unter 1,15 Dollar je Euro sinken sollte. 

Dann werden ihre Exporte auf den Weltmärkten 

zu teuer. 

Ehrhardt: Sie sind zwar nicht so abhängig 

vom Export wie wir in Deutschland. Aber 

auf ein Level von einem Dollar zu einem 

Euro wird der Dollar-Kurs nicht sinken. 

Was sollen Anleger nun aber kaufen? Ein 

Blick auf die großen Märkte in Europa 

und den USA wird nicht mehr ausreichen. 

Leber:Für mich sind vor allem drei Länder 

interessant, und zwar Indien, Hongkong 

und Russland. Auch wenn in Russland 

noch eine politische Normalisierung eintreten 

sollte, bevor dort wieder jemand 

investiert. 

Polleit: Ich richte mich immer nach dem 

Prinzip Preis gegen Wert. Was zahle ich für 

ein Unternehmen, und was bekomme ich 

dafür? Im Moment würde ich nach Unternehmen 

suchen, deren Geschäftsmodell 

mit Inflation gut klarkommt. 

Ehrhardt: IT-Aktien sind zwar momentan 

schon höllisch teuer, aber dank des großen 

Wachstumpotenzials finde ich sie weiterhin 

sehr interessant, nicht nur in den USA. 

Im Online-Handel denke ich zum Beispiel 

an Alibaba. 

Leber: Mich interessieren vier Branchen: 

Autozulieferer, dann die IT-Branche, wegen 

der Speicherung und Verwaltung der 

enormen Datenmengen, die wir heute 

schon produzieren. Auch bei Versorgern 

und Telekommunikationsunternehmen 

sehe ich Potenzial. 

Bruns: Zuletzt waren die Aktien der Ölservicedienstleister 

sehr schwach. Aber die 

Unternehmen brauchen wir nun mal, 

wenn wir auch weiter auf Öl als Energiequelle 

setzen. Deshalb finde ich sie spannend. 

Unternehmen, die mir einfallen, 

sind zum Beispiel Halliburton oder Technip. 

Auch die Luxusgüterindustrie war 

meiner Meinung nach zuletzt unterbewertet, 

wenn ich mir etwa Tod’s in Italien ansehe. 

Das liegt natürlich auch am schwachen 

Yen, der die sonst starke Nachfrage aus 

Japan drückt. 

n 

sebastian.kirsch@wiwo.de 

FOTOS: BERT BOSTELMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 




Geld&Börse 

Erst Pizza, 

dann Schampus 

ANWÄLTE | Ausländische Investoren bescheren Spezialisten für 

Immobilienwirtschaftsrecht aktuell glänzende Geschäfte 

– und bisweilen Nächte ohne Schlaf. 

Alles hing an dem kleinen 

Pfandleihhaus. Dessen 

Mietvertrag lief noch fünf 

Jahre. Der Besitzer wollte 

partout nicht ausziehen 

und blockierte so ein neues 

Hochhausprojekt. Der 

Bauherr musste dazu 

mehrere Grundstücke nebeneinander aufkaufen. 

Er konnte aber keinen einzigen 

Deal abschließen, solange nicht alle Mieter 

aus dem alten Bürohaus ausziehen würden. 

Alle Verkäufer, Makler und Anwälte, 

die an dem Großprojekt beteiligt waren, 

mussten Planungen und Verhandlungen 

erst mal einstellen. Der Pfandleiher machte 

eine irrwitzige Forderung auf, berichtet 

Tim Weber, Immobilienwirtschaftsexperte 

der Kanzlei Gleiss Lutz: Der 100 Quadratmeter 

große Laden würde genau und nur 

an dieser Stelle jährlich ein bis zwei Millionen 

Euro Gewinn abwerfen, also auf die 

nächsten fünf Jahre hochgerechnet fünf bis 

zehn Millionen Euro. Die solle ihm der Immobilienkäufer, 

bitte schön, zahlen, wenn 

er dem geplanten Hochhaus weichen solle. 

Hoch profitabel 

Millionenprojekte wie 

der Frankfurter Opernturm 

sind ein Eldorado 

für Immobilienanwälte 

„Es war eine Menge Arbeit nötig, damit der 

100-Millionen-Deal nicht wegen eines pokernden 

Mieters platzte“, sagt Weber. 

Immerhin sechs Wochen lag das Projekt 

auf Eis, bis sich der Pfandleiher dann doch 

mit 200 000 Euro zufriedengab. Dass Altmieter 

pokern, komme insbesondere bei in 

die Jahre gekommenen Shoppingcentern 

vor, berichten Immobilienrechtler. Der 

Entwickler eines Projekts am Potsdamer 

Platz in Berlin schenkte einem Mieter eine 

Eigentumswohnung, damit der auszog. 

„Gemessen an dem gigantischen Schaden, 

der sonst entstanden wäre, war das sogar 

preiswert“, sagt Weber von Gleiss Lutz. 

Die Kanzlei wurde jetzt von einer unabhängigen 

Jury unter die 25 Top-Kanzleien 

zum Immobilienwirtschaftsrecht gewählt. 

Das Verfahren lief in drei Schritten: 

n Zunächst wurden mittels Datenbankrecherchen 

und Expertengesprächen 60 

Kanzleien und 200 Anwälte ausgewählt, 

die positiv aufgefallen sind. 

n Diese wurden 26 Experten führender 

Kanzleien zur Bewertung vorgelegt. Die 

Bewertung der eigenen Kanzlei oder Person 

war dabei ausgeschlossen. 

n Im dritten Schritt bewertete eine Jury 39 

Kanzleien, deren Anwälte überdurchschnittlich 

gut bewertet wurden, nach den 

Kriterien Erfolg, Erfahrung, Spezialisierung 

und Stärke des Teams. Die 25 Kanzleien 

mit den meisten Punkten sind in der Übersicht 

rechts aufgeführt. 

Immobilienwirtschaftsanwälte haben 

aktuell zu tun wie lange nicht mehr. Der 

Immobilienmarkt für institutionelle Anleger 

brummt. Das Angebot an erstklassigen 

Objekten ist knapp, vor allem ausländische 

Investoren wie US-Lebensversicherer, 

Staatsfonds aus Skandinavien und Asien 

oder kanadische Pensionskassen kaufen 

Immobilien. Auch Vermögensverwalter 

reicher Familien, Projektentwickler und 

Fondsgesellschaften sind auf der Suche 

nach Gewerbeimmobilien. In diesen fünf 

Städten: „Frankfurt ist als Finanzstandort 

der Klassiker und immer vorn. Berlin ist 

eher auf Platz zwei, weil Investoren dort auf 

steigende Preise hoffen. Dann folgen Hamburg 

und Düsseldorf wegen ihrer attraktiven 

Renditen. München liegt auf Platz fünf, 

weil die Preise so hoch sind“, sagt Johannes 

Conradi von der Kanzlei Freshfields Bruckhaus 

Deringer. 

Gekauft werden Bürogebäude, Shoppingcenter, 

Supermärkte, Hotels und – immer 

häufiger Logistikzentren. Bekannte 

Vorzeigeobjekte der vergangenen Jahre 

sind der Operntum in Frankfurt oder das 

FOTOS: TOPICMEDIA/THOMAS ROBBIN, PR (7), FRANK SCHEMMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



Düsseldorfer Dreischeibenhochhaus. „Ein 

Drittel der verkauften Immobilien sind 

Neubauten, zwei Drittel gebrauchte Bestandsobjekte“, 

sagt Conradi. Er ist schon 

so lange im Geschäft, dass er manche Immobilie 

bereits zweimal mitverkauft hat. 

An den Deals verdienen die Anwälte 

kräftig mit. Stundenhonorare für Partner 

liegen zwischen 400 und 600 Euro. Rabatte 

ab einem bestimmten Honorarvolumen 

sind üblich. Manche Mandanten legen 

Obergrenzen fest. Faustregel: Kleine Spezialisten 

sind billiger als große Law Firms. 

TRICK SPART STEUER 

„Läuft eine Transaktion, bekomme ich 400 

bis 500 Mails am Tag“, sagt Alexander 

Goepfert von Noerr, einer der ganz Erfahrenen 

der Branche – von Mandanten, Steuer- 

und Gesellschaftsrechtlern aus dem eigenen 

Lager, von Wirtschaftsprüfern und 

Anwälten der anderen Seite. Goepfert betreute 

auch die größte Transaktion 2014, 

als die Deutsche Annington für 2,4 Milliarden 

Euro 41 500 Wohnungen übernahm. 

Haben Mandanten erst mal in den virtuellen 

Datenräumen Mietverträge, Bilanzen 

und technische Berichte gesehen, kann es 

zu Bietergefechten kommen. Verkäufer 

schicken den Käufern Vertragsentwürfe, 

deren Anwälte schreiben Änderungswünsche 

hinein. Wer zu viel ändern will, fliegt 

raus. Nach maximal sechs Monaten liegen 

drei bis vier verbindliche Angebote auf 

dem Tisch. „Doch bis der Notarvertrag unterzeichnet 

ist, werden die anderen Bieter 

auf Stand-by gehalten“, sagt Conradi. 

Wenn wieder ein Bundesland die 

Grunderwerbsteuer erhöht, müssen Deals 

vor dem Stichtag durchgepeitscht werden. 

So können Käufer Millionen sparen. Gar 

keine Grunderwerbsteuer zahlen sie, wenn 

ihnen Anwälte sogenannte Share-Deals 

stricken. „Bei denen erwerben sie keine 

Immobilie direkt, sondern Gesellschaftsanteile“, 

erklärt Anwalt Roland Bomhard 

von Hogan Lovells. 

Beurkundungen beim Notar können, 

wenn die Verhandlungen vorher unter hohem 

Zeitdruck liefen, auch schon mal 24 

Stunden dauern. Dann gibt’s viel Kaffee, 

und nachts kommt der Pizzabote. Wer vor 

Erschöpfung einschläft, wird geweckt. 

Branchen-Usus ist das Glas Veuve Clicquot 

nach jedem Deal – egal, wie spät oder wie 

früh am Tag. Notare müssen den immer im 

Kühlschrank haben. Conradi: „Bei aller 

vorherigen Gegnerschaft, diese halbe 

Stunde muss sein.“ 

n 

claudia.toedtmann@wiwo.de, hans-peter canibol 

JURY 

Wer die Kanzleien 

ausgewählt hat 

Carsten Beisheim leitet den 

Konzernbereich Recht und 

Compliance bei der Wüstenrot 

& Württembergische AG. 

Michael Bütter ist Mitglied 

des Management Board der 

Ferrostaal und Aufsichtsrat 

der TLG Immobilien. Zuvor 

war er bei der Deutschen 

Annington. 

Thomas Hegel ist Vorstandsvorsitzender 

der LEG Immobilien 

und war zuvor 

Geschäftsführer der Corpus 

Asset Wohnen. 

25 Top-Kanzleien für Immobilienwirtschaftsrecht 

Welche Sozietäten besonders empfohlen werden 

Kanzlei 

Allen & Overy 

Ashurst LLP 

Clifford Chance 

CMS Hasche Sigle 

DLA Piper 

FPS 

Freshfields Bruckhaus Deringer 

Gleiss Lutz 

Görg 

GSK Stockmann + Kollegen 

Hengeler Mueller 

Herbert Smith Freehills 

Hogan Lovells 

Jebens Mensching 

Kucera Rechtsanwälte 

Latham & Watkins 

Luther 

McDermott Will & Emery 

Noerr LLP 

Norton Rose Fulbright 

Olswang 

Oppenhoff & Partner 

P+P Pöllath + Partners 

Schalast & Partner 

Trûon Rechtsanwälte 

Rechtsanwalt 

Quelle: WirtschaftsWoche-Expertenpanel und Jury 2014 

Olaf Meisen, Jochen Scheel 

Marc Bohne, Stefan Kock, Liane Muschter 

Jens Liewald ist Geschäftsführender 

Gesellschafter der 

Investorengruppe LAV-Gruppe 

aus Köln. 

Achim Schunder ist Niederlassungsleiter 

der Zeitschriftenredaktion 

des C.H. Beck Verlags 

in Frankfurt. 

Ingo Seidner ist Head of 

Legal & Compliance Germany 

der Immobilenberatung 

Jones Lang LaSalle (JLL). 

Dirk Sonnberg verantwortet bei 

der Deutschen Wohnen AG als 

Managing Director Legal/Compliance 

den Rechtsbereich. 

Claudia Tödtmann ist 

Redakteurin der 

WirtschaftsWoche. 

Christian Keilich, Reinhard Scheer-Hennings, Cornelia Thaler 

Nadja Fleischmann, Peter Ruby, Hermann Stapenhorst, Volker Zerr 

Markus Beaumart 

Robin Fritz 

Johannes Conradi, Friedrich Heilmann, Niko Schultz-Süchting 

Johannes Niewerth, Tim Weber 

Jan Lindner-Figura 

Michael Eggersberger, Andreas May, Rainer Werum 

Georg Frowein, Daniel Kress, Thomas Müller 

Thomas Kessler 

Roland Bomhard, Dirk Debald, Hinrich Thieme 

Phillip Jebens 

Stefan Kucera 

Stefanie Fürst 

Achim Meier 

Jens Ortmanns 

Christoph Brenzinger, Michael Eggert, Professor Alexander Goepfert 

Ulrike Bernert-Auerbach, Thomas Hopf, Maren Stölting 

Christian Schede 

Stefanie Minzenmay 

Matthias Durst, Stefan Lebek 

Barbara Busch, Christoph Schalast 

Sonja Tegtmeyer, Erwin B. von Bressendorf 



Geld&Börse | Barron’s 

Jagd nach Rendite 

US-AKTIEN | Prominente Hedgefondsmanager verrieten bei einer 

Gala in Chicago ihre Favoriten. 

dia seine US-Kabeldienste (vorwiegend 

die 26 Prozent an Charter 

Communications) vom Rest 

des Unternehmens ab. Weitz 

mag Liberty und Charter, auch 

wenn sie die typische Komplexität 

eines Konstrukts von John 

Malone aufweisen. Der gewiefte 

Deal-Maker Malone wisse seine 

Fähigkeiten gekonnt einzusetzen, 

um signifikante Wertsteigerungen für 

seine Mitaktionäre zu generieren. 

Interessanterweise fand auch ein weiterer 

Redner, Nehal Chopra vom Tiger Ratan 

Capital Fund, lobende Worte für Kabelnetzbetreiber 

Charter, wobei er einerseits 

die genialen Finanzkonstruktionen von 

Malone und andererseits die Managementkompetenz 

von Charter-Chef Tom 

Rutledge hervorhob. Wenn die Regierung 

die Fusion zwischen Comcast und Time 

Warner Cable genehmige, werde die Zahl 

der angeschlossenen Teilnehmer bei Charter 

von etwa vier Millionen auf acht Millionen 

wachsen. Chopra glaubt, Rutledge 

werde seine magische Hand auch gegenüber 

den neuen Kabelteilnehmern erfolgreich 

einsetzen – also die Kosten drücken 

und den Umsatz pro Kunde steigern. 

Auf einer Wohltätigkeitskonferenz 

zugunsten von Kinderhilfswerken 

in Chicago verrieten Profis ihre 

Top-Aktien. Die Anlageexperten 

hatten in der sechsjährigen Geschichte der 

Konferenz schon mehrfach überdurchschnittlich 

erfolgreiche Empfehlungen gegeben. 

Allerdings nicht 2013. Die 19 im 

Vorjahr vorgeschlagenen Titel verbuchten 

durchschnittlich sieben Prozent Verlust, 

während der S&P-500-Aktienindex im selben 

Zeitraum 17 Prozent zulegte. 

Hedgefondsmogul Larry Robbins, der 

den Glenview Capital Management-Fonds 

leitet, empfahl diesmal den US-Gesundheitsdienstleister 

Tenet Healthcare – wegen 

dessen Expertise bei Akquisitionen, 

wegen des politischen Rückenwinds für 

Krankenversicherungen und wegen hoher 

operativer Kompetenz. Außerdem kauft er 

Teradyne, den US-Weltmarktführer bei 

Testgeräten für die Halbleiterproduktion 

und den Chip-Designer Cadence Design 

Systems. 

200 000 MEILEN UM DIE WELT 

Mason Hawkins von Southeastern Asset 

Management, der sein Gewerbe seit rund 

vier Jahrzehnten aus Memphis betreibt, 

empfahl den US-Kommunikationsdienstleister 

Level 3 Communications, der ein 

riesiges globales Glasfasernetz mit rund 

200 000 Streckenmeilen betreibt. Der Datenverkehr 

über das für 45 Milliarden Dollar 

gebaute Netzwerk wächst exponentiell. 

Der freie Cash-Flow steigt stark. Die Wall 

Street hat noch nicht registriert, welches 

Potenzial die noch freien Glasfaserkabel 

und ungenutzten Schaltkreise des Unternehmens 

haben. Weiteres Plus: Hohe Verlustvorträge 

aus den Jahren mit hohen 

Überkapazitäten dürften dem Unternehmen 

künftig kräftig Steuern ersparen. 

Steve Kuhn von Pine River Capital Management 

sieht enormes Potenzial in japanischen 

Aktien, in die Japans größter Pensionsfonds, 

der Government Pension Fund 

GPIF, nach seiner kürzlich erfolgten Änderung 

der Anlagestrategie nun investieren 

darf. 

In den Augen von Wallace Weitz von 

Weitz Investment Management sind zwei 

Unternehmen aus der Nachkommenschaft 

von Medientycoon John Malone ein heißer 

Tipp: Zu Beginn des Monats trennte der 

US-Medienkonzern Liberty Me- 

Die beste 

Geschichte aus 

der aktuellen 

Ausgabe von 

dem führenden 

amerikanischen 

Magazin für 

Geldanleger. 

WEN ÜBERNIMMT BILL ACKMAN? 

Das diesjährige Programm war um eine Facette 

reicher, nämlich um Chats mit Referenten 

und Moderatoren. Immobilienexperte 

Sam Zell aus Chicago wunderte sich 

über die ungebrochene Begeisterung vieler 

Anleger trotz der Rekordkurse an den US- 

Aktienbörsen. Er äußerte Bedenken angesichts 

der wirtschaftlichen Probleme in der 

Welt, speziell in Europa, Russland und Japan. 

Die Bewertungen mancher US-Aktien 

wie etwa von Amazon.com, meinte er, würden 

ihn nachgerade an die Dotcom-Ära erinnern. 

Bill Ackman von Pershing Square Capital 

Management, dessen Hauptfonds in diesem 

Jahr bereits 35 Prozent zugelegt hat, 

ließ bei einem Chat ein separates kleines 

Feuerwerk steigen. Er machte sich lustig 

über den kalifornischen Botox-Hersteller 

Allergan und dessen Management. Der kanadische 

Pharmakonzern Valeant Pharmaceuticals 

will Allergan, unterstützt von 

Allergan-Großaktionär Pershing Square, 

unbedingt aufkaufen. Aber Allergan 

krümmt und windet sich bei dem Versuch, 

den unerwünschten Freiern Pershing und 

Valeant zu entkommen. Zur US-Eisenbahngesellschaft 

CSX, die das von Pershing 

gestützte Übernahmeangebot 

der Canadian Pacific Railway 

platzen ließ, sagte Ackman 

nur, CSX sei durchaus nicht sein 

einziges mögliches Übernahmeziel 

unter den US-Eisenbahngesellschaften. 

Er nannte keine Namen, 

aber die Börse ließ den 

Kurs der Aktie des CSX-Rivalen 

Norfolk Southern klettern. n 

jonathan r. laing | geld@wiwo.de 

ILLUSTRATION: TOM MACKINGER 

106 Nr. 47 17.11.14 WirtschaftsWoche 



Geld&Börse | Steuern und Recht 

ANLEGERSCHUTZ 

Gefahr im Vakuum 

Bis das neue Kleinanlegergesetz in Kraft tritt, werden bestehende Lücken genutzt. 

Erst ein gutes Jahr alt ist das Kapitalanlagegesetzbuch 

(KAGB). Es sollte den Anlegerschutz stärken. 

Doch es blieben Lücken. Genussrechte, 

Nachrangdarlehen, stille Beteiligungen und 

partiarische Darlehen wurden nicht komplett 

vom KAGB erfasst. Dann kam die Prokon-Insolvenz. 

Anleger verloren mit den Genussrechten 

des Windparkbetreibers viel Geld. Jetzt bessert 

die Bundesregierung mit dem Gesetzentwurf 

zum Kleinanlegerschutzgesetz nach und verschärft 

die Transparenzanforderungen. „Die Prospektpflicht 

soll auf Nachrangdarlehen und partiarische 

Darlehen ausgedehnt werden. Zudem 

ist ein Prospekt künftig nur zwölf Monate gültig, 

danach muss er erneut von der Bundesanstalt für 

Finanzdienstleistungsaufsicht gebilligt werden. 

Laut-Sprecher 

Ex-Prokon-Chef 

Carsten Rodbertus 

Die Aufsicht kann dem Anbieter zudem Werbung 

untersagen“, sagt Marc von Ammon, Rechtsanwalt 

in der Kanzlei Jones Day. Damit sich Anleger 

ein besseres Bild über die Zahlungsfähigkeit des 

Emittenten machen können, muss er zudem eine 

Übersicht der Einnahmen und Ausgaben bieten. 

„Ausnahmen von der Prospektpflicht für kleinteilige 

Emissionen könnten Anbieter jedoch nutzen, 

um das verschärfte Gesetz zu umgehen“, sagt 

von Ammon. Zudem besteht bis zum erwarteten 

Inkrafttreten Mitte 2015 ein Vakuum: „Der Verkauf 

von Nachrangdarlehen an Privatinvestoren 

nimmt jetzt Fahrt auf. Das eigentlich sinnvolle Finanzierungsinstrument 

wird von unseriösen Anbietern 

missbraucht“, sagt Nicolaus Thiele-Dohrmann, 

Chef des Analysehauses Alpha-Assets. 

FEHLBERATUNG 

Maklerin 

haftet doch 

Ein Mann schloss 2006 eine 

Risikolebensversicherung ab. 

Dass er vor Abschluss der Police 

an psychosomatischen Störungen 

gelitten hatte, gab er gegenüber 

der Versicherung nicht an. 

Der Mitarbeiter einer Versicherungsmaklerin 

habe ihm gesagt, 

dass es nicht nötig sei, solche 

Angaben zu machen. Als 

der Versicherer von der Krankengeschichte 

des Mannes 

erfuhr, focht er den Versicherungsvertrag 

wegen arglistiger 

Täuschung an. Daraufhin verklagte 

die Ehefrau des Versicherten 

die Versicherungsmaklerin 

auf Schadensersatz wegen 

Fehlberatung. Schließlich habe 

ihr Mitarbeiter empfohlen, die 

Vorerkrankungen zu verschweigen. 

Der Bundesgerichtshof 

stellte klar, dass allein die Tatsache, 

dass der Versicherer den 

Vertrag angefochten habe, kein 

Beweis dafür sei, dass die Police 

nie zustande gekommen wäre, 

wenn der Versicherte alle 

Gesundheitsfragen wahrheitsgemäß 

beantwortet hätte (III 

ZR 82/13). Dem Versicherten 

könnte daher ein Schaden 

entstanden sein, für den die 

Versicherungsmaklerin haften 

müsste. Die Vorinstanz, das 

Oberlandesgericht Bamberg, 

muss erneut entscheiden (2 O 

113/11). 

RECHT EINFACH | Betriebsfeier 

Weihnachtsfeiern mit Kollegen 

enden mitunter im Streit. 

Dann hat häufig ein Richter 

das letzte Wort. 

§ 

Bowling. Das Arbeitsteam 

eines Jobcenters organisierte 

eine Weihnachtsfeier in 

einer Bowling-Halle. Eine 

der Kolleginnen brach sich bei 

dem Ausflug das Bein. Die Unfallversicherung 

weigerte sich, den 

Beinbruch als Arbeitsunfall anzuerkennen. 

Begründung: Es habe 

sich um eine private und nicht um 

eine betriebliche Weihnachtsfeier 

gehandelt. Die Gerichte sahen das 

ebenso. Nur wenn der Weihnachtsumtrunk 

von der Firmenleitung oder 

im Einvernehmen mit dieser organisiert 

werde, liege eine versicherte 

Veranstaltung vor (Bundessozialgericht, 

B 2 U 7/13 R). 

Geschenke. Damit mehr Beschäftigte 

zur Weihnachtsfeier kommen, 

lobte ein Unternehmen für jeden 

Teilnehmer ein Mini-iPad im Wert 

von 400 Euro aus. Eine Mitarbeiterin 

war zu dem Zeitpunkt krank. Im 

Nachhinein verlangte sie auch ein 

Mini-iPad. Vergebens. Wie zuvor 

die Geschäftsleitung sah auch 

der zuständige Arbeitsrichter das 

Geschenk als ein „freiwilliges 

Engagement“ an. Da es sich nicht 

um eine Arbeitsvergütung handele, 

gelte auch der Grundsatz der 

Gleichbehandlung nicht (Arbeitsgericht 

Köln, 3 Ca 1813/13). 

Randale. Während einer Weihnachtsfeier 

in Niedersachsen stritten 

sich zwei Teilnehmer. Einem 

der beiden rutschte schließlich die 

Hand aus. Ob es zu einem Faustschlag 

oder „nur“ zu einer Ohrfeige 

gekommen war, ließ sich später 

nicht mehr feststellen. Das Unternehmen 

kündigte dem Raufbold 

fristlos. Zu Recht, befand das 

Arbeitsgericht. Die Fürsorgepflicht 

des Arbeitgebers für seine Angestellten 

habe einen sofortigen 

Rauswurf erfordert (Arbeitsgericht 

Osnabrück, 4 BV 13/08). 

FOTOS: CARO FOTOAGENTUR/MICHAEL RUFF, YOUR PHOTO TODAY, PR 



SCHENKUNGSTEUER 

Höherer Freibetrag für Ausländer 

Einer Frau gehörte die Hälfte 

eines Grundstücks in Deutschland. 

Sie und ihre Töchter lebten 

in Großbritannien. 2011 

übertrug sie ihren Grundstücksanteil 

an ihre Kinder. Die anfallende 

Schenkungsteuer wollte 

die Mutter zahlen. Das deutsche 

Finanzamt setzte als Freibetrag 

nur jeweils 2000 Euro für 

beschränkt steuerpflichtige 

Ausländer an und nicht den für 

Kinder üblichen Freibetrag von 

400 000 Euro. Dagegen klagte 

die Mutter. Das Finanzgericht 

Düsseldorf hat erhebliche Zweifel, 

ob die Praxis der Finanzämter 

rechtens ist, bei EU-Bürgern, 

die ihren Wohnsitz im Ausland 

haben, nur den Freibetrag für 

beschränkt steuerpflichtige 

Beschenkte anzuwenden (4 K 

488/14 Erb). Schließlich habe 

der Europäische Gerichtshof in 

einem ähnlich gelagerten Fall 

entschieden, dass die Höhe des 

Freibetrags nicht vom Wohnsitz 

abhängig gemacht werden könne, 

so die Richter. Wenn entweder 

die Mutter oder eine der 

Töchter zum Zeitpunkt der 

Schenkung in Deutschland gewohnt 

hätte, dann hätte das Finanzamt 

400 000 Euro statt 2000 

Euro Freibetrag abgezogen. 

Zwar könnten die Betroffenen 

beim Finanzamt einen Antrag 

auf einen höheren Freibetrag 

EBAY 

Kauf für einen Euro ist gültig 

SCHNELLGERICHT 

Ein Mann stellte seinen Gebrauchtwagen 

auf der Internet- 

Plattform Ebay zur Versteigerung 

ein. Kurz vor Beginn der 

Auktion setzte er das Mindestgebot 

auf einen Euro und die 

Preisobergrenze auf 555,55 Euro 

fest. Nach wenigen Stunden 

brach der Autoinhaber die Auktion 

ab. Bis dahin lag der Preis 

lediglich beim Mindestgebot 

von einem Euro. Per E-Mail teilte 

er dem Bieter mit, dass er einen 

Käufer gefunden habe, der 

ihm das Auto für 4200 Euro abnehmen 

wolle. Der Bieter beharrte 

darauf, dass der Kaufvertrag 

gültig sei, und verklagte 

den Autobesitzer auf Schadensersatz. 

Der Bundesgerichtshof 

entschied, dass der Kaufvertrag 

trotz des Missverhältnisses zwischen 

Kaufpreis und Wert des 

Autos nicht sittenwidrig sei 

(VIII ZR 42/14). Es sei die freie 

Entscheidung des Autobesitzers 

gewesen, das Fahrzeug für 

ein Mindestgebot von einem 

Euro auf Ebay einzustellen. Der 

Kaufvertrag sei daher gültig. 

stellen. Allein der Zwang, einen 

solchen Antrag stellen zu müssen, 

könne gegen EU-Recht verstoßen. 

Derzeit läuft am Europäischen 

Gerichtshof ein 

Vertragsverletzungsverfahren 

gegen Deutschland wegen 

der Ungleichbehandlung von 

In- und Ausländern durch 

die deutsche Erbschaft- und 

Schenkungsteuer. Bisher hat 

der EuGH, noch nicht entschieden, 

ob die Pflicht, einen Antrag 

auf einen höheren Freibetrag 

stellen zu müssen, gegen EU- 

Recht verstößt. Das Finanzgericht 

Düsseldorf hat den Fall daher 

an den EuGH in Luxemburg 

verwiesen. 

GEWERBESTEUER 

Lobbyisten 

zahlen 

Lobbyisten müssen Gewerbesteuer 

zahlen (Bundesfinanzhof, 

VIII R 18/11). Wer Politiker 

informiert, berät und beeinflusst, 

übt keine Tätigkeit aus, 

die vergleichbar mit der von 

freiberuflichen Journalisten 

oder Wissenschaftlern wäre, die 

keine Gewerbesteuer zahlen 

müssen, so die Richter. Dies gilt 

auch für Politikberater, deren 

Arbeit zum Teil den steuerbegünstigten 

Berufen ähnelt. 

ARBEITSRECHT 

CAROLA SIELING 

ist Lehrbeauftragte 

und 

Fachanwältin 

für IT-Recht 

der Kanzlei 

Sieling. 

n Frau Sieling, dürfen 

Arbeitgeber eine Ortung 

ihrer Firmenwagenflotte 

einführen, etwa per GPS 

über Navigationsgeräte, um 

Dienstfahrten der Mitarbeiter 

zu überwachen? 

Bei der Ortung von Arbeitnehmern 

handelt es sich um die 

Verarbeitung von personenbezogenen 

Daten, die durch das 

Bundesdatenschutzgesetz 

besonders geschützt sind. Die 

Ermittlung des Standortes 

durch den Arbeitgeber benötigt 

danach eine gesetzliche 

Grundlage. Alternativ kann im 

Unternehmen die Ortung per 

Betriebsvereinbarung oder 

durch ausdrückliche Einwilligung 

des Arbeitnehmers geregelt 

werden. 

n Welche Rechte haben 

Arbeitnehmer, wenn sie den 

Firmenwagen privat nutzen? 

Der Arbeitgeber darf nur zu 

bestimmten Zwecken – etwa 

um die Sicherheit des Beschäftigten 

zu gewährleisten 

oder um Einsätze zu koordinieren 

– die Ortung vornehmen, 

und auch nur während 

der Arbeitszeit. Arbeitnehmer 

haben ein Recht darauf, zu 

erfragen, wann welche Daten 

über sie gespeichert werden. 

STRAFE FÜR SCHULENTZUG IST ZULÄSSIG 

§ 

Das hessische Schulrecht, das Eltern bestraft, 

die ihre schulpflichtigen Kinder nicht zur 

Schule schicken, ist mit dem Grundgesetz vereinbar 

(Bundesverfassungsgericht, 2 BvR 920/14). 

DATENWEITERGABE IST RECHTSWIDRIG 

§ 

Das soziale Netzwerk Facebook muss die Nutzer 

seiner Plattform für Zusatzprogramme (Apps) 

umfassend darüber informieren, welche Daten an 

externe Dienstleister weitergegeben werden (Landgericht 

Berlin, 16 O 60/13). Es sei rechtswidrig, dass 

die Nutzer von Facebook-Apps der Weitergabe von 

Daten ohne ihr Wissen zustimmen, sobald sie das 

Programm herunterladen. 

WER SICH AUSKENNT, DARF NICHT KLAGEN 

§ 

Ein Versicherungsvertreter, der sich im Widerrufsrecht 

auskennt und nach mehreren Jahren von 

seinem Versicherungsvertrag zurücktreten will, nur 

weil der Versicherer im Begleitschreiben zur Police 

den Hinweis auf das Widerrufsrecht optisch nicht 

hervorgehoben hat, handelt rechtsmissbräuchlich 

(Oberlandesgericht Stuttgart, 7 U 147/10). 

RECHENFEHLER MACHT ANGEBOT UNGÜLTIG 

§ 

Bauunternehmen, die gegenüber einem öffentlichen 

Auftraggeber ein besonders günstiges 

Angebot machen, sind nicht daran gebunden, wenn 

das Angebot nur wegen eines Kalkulationsfehlers so 

günstig war (Bundesgerichtshof, X ZR 32/14). 

n Muss der Arbeitgeber 

Programme installieren, die 

dem Fahrer einen privaten 

Modus bei der Fahrtenaufzeichnung 

erlauben, der 

keine Daten speichert? 

Nein. Er ist lediglich verpflichtet, 

keine privaten Daten zu 

erfassen und dazu Maßnahmen 

zum Datenschutz zu 

ergreifen. Wie das technisch 

gelöst wird, entscheidet der 

Arbeitgeber. 

WirtschaftsWoche 17.11.2014 Nr. 47 Redaktion: martin.gerth@wiwo.de, sebastian kirsch, heike schwerdtfeger | Frankfurt 

109 


Geld&Börse | Geldwoche 

KOMMENTAR | Der niedrige Ölpreis 

stützt die Börse, ist aber 

brandgefährlich für die neuen US- 

Ölanbieter. Von Martin Seiwert 

Fracksausen 

Die Ölmagnaten dieser 

Welt haben reichlich 

Gesprächsstoff, wenn 

sie sich am 27. November 

zum Opec-Gipfel in 

Wien einfinden. Der Ölpreis ist 

seit Sommer um fast ein Drittel 

eingebrochen. Mit 80 Dollar 

wurde vergangene Woche ein 

Barrel der Nordseesorte Brent 

gehandelt. Als US-Präsident 

Barack Obama und Chinas 

Staatschef Xi Jinping dann ihr 

neues Klimaschutzabkommen 

verkündeten, ging es für den 

Klimakiller noch weiter bergab. 

Es ist nicht allzu lange her, 

da war es US-Präsidenten die 

reinste Freude, mit Wort und Tat 

– Kriege eingeschlossen – für 

günstiges Öl zu streiten. Denn 

für die öldurstigen USA war ein 

niedriger Ölpreis das beste Konjunkturprogramm. 

Doch weil 

Amerika dank Fracking-Technik 

im kommenden Jahr Saudi-Arabien 

als Erdölproduzent Nummer 

eins ablösen dürfte, ist die 

Welt komplizierter geworden. 

GEDÄMPFTER JUBEL 

Seltsam: An der Wall Street hält 

sich die Freude über den niedrigen 

Ölpreis in Grenzen. Kurbelt 

das billige Öl die Geschäfte der 

Autoindustrie an, steigert er die 

Gewinne der Airlines, haben die 

Menschen jetzt mehr Geld zum 

konsumieren? Der Börsianer 

zuckt müde mit den Schultern. 

Was Anleger eher umtreibt, ist 

die Frage, wie es mit der jungen 

Fracking-Industrie weitergeht. 

Beim Fracking wird Öl unter 

Hochdruck aus der Erde gepresst, 

unter Einsatz von Wasser 

und Chemikalien. Die Wall 

Street hat die Anbieter mit Milliarden 

von Risikokapital geflutet, 

nur so war der schnelle Ausbau 

binnen weniger Jahre möglich. 

Pioneer, Devon oder Southwestern 

Energy heißen die neuen 

Player, die in den vergangenen 

Jahren ihren Börsenwert vervielfachten. 

Die meisten produzieren Gas 

und Öl gleichzeitig. Um das Erdgas 

müssen sich ihre Finanziers 

nicht den Kopf zerbrechen. 

Es verbrennt klimaschonend 

und wird für die USA eine der 

wichtigsten Energiequellen sein. 

Das Problem ist das Öl. Während 

es in Saudi-Arabien für etwa 30 

Dollar pro Barrel aus dem Wüstensand 

quillt, fallen beim aufwendigen 

Fracking Kosten von 

50 bis 80 Dollar an. Bei Ölpreisen 

unter 80 Dollar wird es für 

den einen oder anderen amerikanischen 

Player deshalb eng. 

Halcón Resources aus Texas hat 

schon die Reißleine gezogen: 

Zwei weniger profitable Förderanlagen 

werden demnächst 

dichtgemacht. Sinken die Preise 

unter 70 Dollar, dürften etliche 

der gehypten Fracking-Aktien 

auf Talfahrt gehen. Nicht wenige 

Analysten sehen genau dann 

allerdings den optimalen Zeitpunkt 

zum Einstieg. Denn auf 

lange Sicht, sagen sie, werde der 

Ölpreis wieder steigen und die 

US-Ölindustrie florieren. 

Ist es eben diese Perspektive, 

die zu einem „kalten Krieg zwischen 

Saudi-Arabien und Texas“ 

führt, wie US-Medien spekulieren? 

Fluten die Saudis den 

Markt bewusst mit Öl, um die 

US-Ölindustrie in die Knie zu 

zwingen? Es gebe keinen „Preiskrieg“, 

widersprach der saudische 

Ölminister Ali al-Naimi am 

vergangenen Mittwoch. Das sei 

alles bloß ein „Missverständnis“. 

Warum Saudi-Arabien seine 

Verkaufspreise für November 

und Dezember weiter senkte, 

das erklärte der Minister nicht. 

TREND DER WOCHE 

Amerikanische Hausse 

Die robuste Konjunktur und niedrige Zinsen beflügeln 

US-Aktien-Klassiker. High-Tech-Werte ziehen nach. 

Mit neuen Kursrekorden untermauern 

US-Aktien ihre führende 

Position unter den Weltbörsen. 

Auffallend stabil und 

immer noch ein Investment 

sind derzeit die Dow-Klassiker 

Home Depot (Baumärkte), 

Johnson & Johnson (Pharma), 

Procter & Gamble (Konsumchemie), 

Nike (Sportartikel) 

und Walt Disney (Medien). Um 

durchschnittlich elf Prozent 

stiegen die Nettogewinne amerikanischer 

Börsenunternehmen 

im dritten Quartal. Selbst 

wenn die Gewinne in den verbleibenden 

Monaten des Jahres 

nur noch verhalten zulegen, ergäbe 

das für den US-Markt eine 

15-fache Bewertung: kein Sonderangebot 

mehr, aber lange 

noch nicht teuer. Denn das Umfeld 

stimmt. Aufs Jahr gerechnet 

Top in den USA 

Disney-Figuren auf dem 

Empire-State-Building 

legt die US-Wirtschaft mit 3,5 

Prozent zu. Derzeit läuft in 

Amerika die stärkste Wachstumsphase 

seit 2003. Dass die 

Notenbank Fed auch nach dem 

Ende ihrer Anleihenkäufe die 

Zinsen auf niedrigem Niveau 

halten will, ist für die Börsen ein 

kurstreibender Mix. 

Damit dürfte es auch nicht 

mehr lange dauern, bis amerikanische 

Technologieaktien ihr 

Hoch aus dem Jahr 2000 erreichen. 

Dem Nasdaq-100-Index 

fehlen dazu noch zwölf Prozent. 

Und heiß gelaufen wie in der 

2000er-Hausse sind die High 

Techs keineswegs: Während die 

Börsenbewertung damals bei 

mehr als dem 100-Fachen der 

Unternehmensgewinne lag, ist 

heute gerade mal das 20-Fache 

erreicht. 

Trends der Woche 

Entwicklung der wichtigsten Finanzmarkt-Indikatoren 

Stand: 13.11.2014 / 18.01 Uhr aktuell seit einer Woche 1 seit einem Jahr 1 

Dax 30 9248,51 –1,4 +2,1 

MDax 16221,82 –0,1 +1,9 

Euro Stoxx 50 3056,80 –1,5 +1,2 

S&P 500 2038,07 +0,3 +14,4 

Euro in Dollar 1,2456 –0,5 –7,1 

Bund-Rendite (10 Jahre) 1 0,75 –0,03 2 –0,99 2 

US-Rendite (10 Jahre) 1 2,36 –0,02 2 –0,38 2 

Rohöl (Brent) 3 79,32 –4,5 –25,9 

Gold 4 1161,75 +1,5 –8,7 

Kupfer 5 6755,50 +1,1 –3,8 

1 

in Prozent; 2 in Prozentpunkten; 3 in Dollar pro Barrel; 4 in Dollar pro Feinunze, 

umgerechnet 931,56 Euro; 5 in Dollar pro Tonne; Quelle: vwd group 

FOTOS: SASCHA PFLAEGING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, ACTION PRESS/ZUMA PRESS/BRYAN SMITH, PR 



DAX-AKTIEN 

Rohstoff-Rochade 

Günstige Preise für Erz und Kohle helfen Thyssen- 

Krupp bei der dringend notwendigen Gewinnwende. 

HITLISTE 

Wenn Stahlkocher Thyssen- 

Krupp am Donnerstag seinen 

Jahresabschluss vorstellt, sollte 

es nach zwei schweren Verlustjahren 

erstmals wieder für 

ein ganzes Geschäftsjahr 

(2013/14) einen Nettogewinn 

in dreistelliger Millionenhöhe 

geben. Die Stahlpreise sind 

zwar niedrig, dafür bekommt 

Thyssen aber Erz und Kohle 

günstig. Selbst Konkurrent 

ArcelorMittal, der wegen eigener 

Erzminen unter Druck 

steht, macht seit zwei Quartalen 

Gewinne. Die Erträge aus 

dem laufenden Geschäft 

braucht Thyssen dringend um 

die chronisch klamme Bilanz 

(zuletzt nur neun Prozent Eigenkapital) 

aufzupolstern. 

Der Weltstahlverband rechnet 

damit, dass die Nachfrage in 

der Branche im kommenden 

Jahr um zwei Prozent wächst. 

Der Wegfall hoher Abschreibungen 

und das zuletzt gestiegene 

Betriebsergebnis signalisieren, 

dass Thyssen 2015 

abermals mehr verdienen 

könnte – wahrscheinlich weit 

über 500 Millionen Euro netto. 

Schwer eingedampft 

Rohstahlproduktion 

bei Salzgitter 

DEUTSCHE INDUSTRIEAKTIEN 

Einen Euro für 16 Cent 

Die Umsatzbewertung zeigt, welche Aktien hohes 

Potenzial haben – und welche nicht mehr. 

Dax 

Kurs Kursent- Gewinn KGV Börsen- Dividen- 

(€) wicklung pro Aktie (€) wert den- 

1 Woche 1 Jahr 2014 2015 2015 

(Mio. €) rendite 

(%) 1 

Dax 9248,51 –1,4 +2,1 

Aktie 

Stand: 13.11.2014 / 18.01 Uhr 

Adidas 61,60 +4,3 –28,6 3,10 3,58 17 12888 2,44 

Allianz 130,90 +3,4 +4,3 13,99 13,86 9 59684 4,05 

BASF NA 68,97 –2,7 –9,6 5,57 5,89 12 63347 3,91 

Bayer NA 110,65 –3,4 +18,9 6,06 6,92 16 91502 1,90 

Beiersdorf 67,85 –0,6 –6,9 2,49 2,74 25 17098 1,03 

BMW St 82,72 –2,0 +2,2 9,00 9,46 9 53073 3,14 

Commerzbank 11,38 –6,5 +12,8 0,56 0,97 12 12956 - 

Continental 152,90 –3,4 +5,1 12,75 14,01 11 30581 1,64 

Daimler 61,16 –2,9 +5,3 6,43 6,75 9 65407 3,68 

Deutsche Bank 23,79 –3,6 –26,9 2,20 3,12 8 24246 3,15 

Deutsche Börse 55,15 ±0 +1,7 3,65 4,00 14 10644 3,81 

Deutsche Post 24,55 –2,9 0 1,72 1,84 13 29681 3,26 

Deutsche Telekom 12,45 +3,4 +11,8 0,62 0,67 19 55395 4,02 

E.ON 13,04 –4,6 –5,4 0,97 0,97 13 26083 4,60 

Fresenius Med.C. St 58,61 +0,2 +23,2 3,50 3,93 15 18026 1,31 

Fresenius SE&Co 41,49 +1,0 +25,7 2,02 2,34 18 9362 3,01 

Heidelberg Cement St 56,51 –2,0 –0,1 3,84 4,91 12 10596 1,06 

Henkel Vz 83,27 +3,6 +1,9 4,29 4,71 18 34429 1,47 

Infineon 7,59 –2,4 +10,1 0,44 0,52 15 8200 1,58 

K+S NA 22,66 +0,3 +10,3 1,70 1,59 14 4337 1,10 

Lanxess 38,46 –1,4 –22,2 1,97 2,58 15 3200 1,30 

Linde 146,90 +0,4 +1,8 7,59 8,44 17 27272 2,04 

Lufthansa 13,01 +1,4 –11,3 1,23 1,99 7 5984 - 

Merck 74,67 +3,5 +22,5 4,65 4,95 15 4825 2,54 

Münchener Rückv. 154,65 –0,7 +0,7 17,80 17,24 9 27735 4,69 

RWE St 26,88 –5,5 –1,0 2,21 2,24 12 16270 3,72 

SAP 53,30 –2,1 –10,3 3,40 3,67 15 65479 2,06 

Siemens 88,16 –1,6 –7,4 6,42 7,16 12 77669 3,40 

ThyssenKrupp 19,13 –0,2 –0,3 0,52 1,19 16 9842 - 

Volkswagen Vz. 168,50 –2,9 –11,7 21,99 23,77 7 78127 2,41 

1 

berechnet mit der zuletzt gezahlten Dividende 

Salzgitter kann in diesem Jahr 

neun Milliarden Euro Umsatz 

schaffen. An der Börse kosten 

alle Aktien des Stahlkochers 

zusammengenommen aber 

nur 1,4 Milliarden Euro. Jeden 

Euro Jahresumsatz bezahlt die 

Börse also nur mit 16 Cent. Auf 

welche Umsatzbewertung die 

40 wichtigsten deutschen Industrieaktien 

kommen, zeigt 

Aktie 

Salzgitter 

Aurubis 

E.On 

Rheinmetall 

ThyssenKrupp 

RWE 

Südzucker 

Leoni 

Volkswagen 

Lanxess 

WincorNixdorf 

Daimler 

Osram 

Airbus 

Kion 

BMW 

DMG 

HeidelCement 

Krones 

Stada 

0,16 

0,17 

0,23 

0,27 

0,27 

0,34 

0,35 

0,35 

0,40 

0,44 

0,46 

0,51 

0,62 

0,64 

0,65 

0,67 

0,72 

0,79 

0,81 

0,84 

die Tabelle unten. Günstig sind 

derzeit Aktien aus den Krisenbranchen 

Stahl, Rohstoffe und 

Energie. Das heißt:Wenn hier 

die Gewinnwende gelingt, sind 

enorme Kursgewinne möglich. 

Auf der anderen Seite zeigen 

Umsatzbewertungen von 1,50 

und mehr, wie teuer gewinnstarke 

Aktienlieblinge mittlerweile 

geworden sind. 

Aktie 

Adidas 

Dürr 

Continental 

BASF 

MTU 

Evonik 

Kuka 

Siemens 

Wacker Chemie 

Gerresheimer 

K&S 

ElringKlinger 

Gea 

Linde 

Infineon 

Henkel 

Bayer 

Fuchs Petrolub 

Beiersdorf 

Symrise 

* Börsenwert geteilt durch den für 2014 erwarteten Geschäftsjahresumsatz; 

Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen 

Umsatzbewertung* 

Umsatzbewertung* 

0,86 

0,87 

0,88 

0,89 

0,90 

0,92 

0,96 

1,01 

1,06 

1,10 

1,14 

1,27 

1,53 

1,61 

2,00 

2,11 

2,19 

2,37 

2,73 

2,90 



Geld&Börse | Geldwoche 

AKTIE Münchener Rück 

Dicke Dividende und 

Schutz vor Cyberangriff 

Gegen den Sturm Bergungsaktion 

im Chinesischen Meer 

Nach der Hauptversammlung 

am 23. April könnten die Aktionäre 

der Münchener Rückversicherung 

7,50 Euro je Anteil 

Dividende bekommen. 

Beim aktuellen Kurs von 155 

Euro wären das 4,8 Prozent 

Rendite. 2,4 Milliarden Euro 

netto hat die Münchener 

Rück in den ersten neun Monaten 

2014 verdient, bis Ende 

Dezember dürften es über 

drei Milliarden werden. Das 

wären fast 18 Euro je Aktie – 

genug Spielraum, die mögliche 

Erhöhung von bisher 7,25 

auf 7,50 Euro zu leisten. Und 

die Münchner legen hohen 

Wert auf die Auszahlung: 

Noch nie seit 1970 haben sie 

die Dividende gesenkt. 

Natürlich, die Branche hat 

zwei zentrale Probleme. 

Das allgemein niedrige 

Zinsniveau erschwert es, aus 

Anleihen und Zinspapieren 

gute Renditen zu holen. Umso 

wichtiger ist, dass bei der 

Münchener wenigstens das 

Volumen der Anlagen wächst, 

in diesem Jahr um 6,6 Prozent 

auf 223 Milliarden Euro. 

Die Münchner Finanzmanager 

mussten im Jahresverlauf 

Abschreibungen auf 

Inflationsschutzderivate vornehmen, 

sie dürften jetzt die 

Finger von solch kostspieligen 

Spekulationen lassen. 

Zweites Problem: Weil 

Großschäden aus Naturkatastrophen 

derzeit rückläufig 

sind, Erstversicherer mehr Risiken 

auf ihre eigene Kappe nehmen 

und fremde Anbieter 

(Hedgefonds, Pensionskassen) 

ins Versicherungsgeschäft einsteigen, 

sind die Prämien unter 

Druck. Doch die Münchner 

steuern dagegen. So unterschreiben 

sie nur Neuverträge, 

die auskömmliche Margen versprechen. 

Zudem bieten sie 

komplexe Finanzprodukte an, 

bei denen sie keine Konkurrenz 

der Branchenneulinge befürchten 

müssen: Versicherung von 

Satelliten, Schutz vor Cyberattacken 

oder Absicherung gegen 

ausufernde Kosten bei Neubauvorhaben. 

Auch wenn das Prämienvolumen 

der Münchener sinken 

sollte, dürfte das Gewinnniveau 

(und damit auch die Dividende) 

stabil bleiben. Zudem senken 

die Münchner damit ihr 

Risiko. Beides trägt dazu bei, 

dass die Eigenmittel wachsen, 

allein in diesem Jahr bisher um 

zwölf Prozent auf 29,3 Milliarden 

Euro. Kein Wunder, dass 

die Ratingagentur Standard & 

Poor’s die Münchener Rück mit 

der Note AA- als Top-Investment 

betrachtet. 

Münchener Rück 

ISIN: DE0008430026 

400 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

00 02 04 06 08 10 12 14 

Kurs/Stoppkurs (in Euro): 154,60/131,40 

KGV 2014/2015: 8,7/9,0 

Dividendenrendite (Prozent): 4,8* 

Chance 

Risiko 

Niedrig 

Hoch 

* geschätzt für 2014; 


200-Tage-Linie 

Jede Bohne zählt 

Soja-Ernte in Brasilien 

AKTIE Syngenta 

Pilze bekämpfen und 

Kosten drücken 

Schwache Währungen in 

den Schwellenländern und 

Abschreibungen auf Saatgutbestände 

haben Syngenta- 

Aktien binnen zwei Jahren um 

ein Viertel ihres Werts gedrückt. 

Doch jetzt zeichnet 

sich bei dem Schweizer Weltmarktführer 

für Pflanzenschutzmittel 

die Wende ab. 

Im dritten Quartal konnte 

Syngenta bei stabilem Absatz 

die Verkaufspreise um durchschnittlich 

drei Prozent erhöhen. 

In Asien stiegen die 

Umsätze um vier Prozent, in 

Europa legten sie um zwei 

Prozent zu. Entscheidend für 

die nächsten Monate ist die 

Entwicklung auf dem wichtigen 

lateinamerikanischen 

Markt, auf dem Syngenta 

mehr als 40 Prozent seiner 

Umsätze holt. Dabei hat, vor 

allem auf dem Kernmarkt 

Brasilien, das neue Pilzbekämpfungsmittel 

Elatus gut 

eingeschlagen. Zudem erweitert 

Syngenta sein Sortiment 

um Pflanzenschutzprodukte 

für Zuckerrohr. 

Nach 14,7 Milliarden Dollar 

Umsatz (Syngenta bilanziert 

in US-Währung) im Vorjahr 

steuern die Schweizer in dieser 

Saison auf gut 15 Milliarden 

zu. Leicht rückläufig sind 

derzeit noch die Margen. Da 

Wertberichtigungen auf Saatgutbestände 

nun wegfallen, 

dürfte schon 2014 mit rund 1,7 

Milliarden Dollar besser ausfallen. 

Kostensenkungen kommen 

voran, bis 2018 soll der jährliche 

Aufwand um eine Milliarde 

Dollar gedrückt werden. 

Mit einer Gewinnbewertung 

(KGV 2015) um 15 sind Syngenta-Aktien 

auf einem vielversprechenden 

Niveau angekommen. 

Dank hoher Finanzkraft (Eigenkapitalquote 

47 Prozent) dürfte 

es kein Problem sein, an Dividende 

wie bisher mehr als drei 

Prozent zu zahlen. 

Syngenta 

ISIN: CH0011037469 

450 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

08 09 10 11 12 13 14 

Kurs/Stoppkurs (in CHF): 363,30/308,80 

KGV 2014/2015: 16,2/14,8 

Dividendenrendite (in Prozent): 3,3 

Chance 

Risiko 

Niedrig 

Hoch 


50-Tage-Linie 

200-Tage-Linie 

FOTO: REUTERS/STRINGER, LAIF/CONTRASTO/EMILIANO MANCUSO, LAIF/IMAGINECHINA/AN XIN, PR 

112 Redaktion: Geldwoche+Zertifikate: Anton Riedl 

Nr. 47 17.11.2014 WirtschaftsWoche 


ETF Chinesische Aktien 

Befreiungsschlag für 

Shanghais Börse 

ANLEIHE MS Spaichingen 

Prozente 

vom Laster 

Reissack fällt nicht um Hohes 

Wachstum, mehr Aktien 

Seit Kurzem dürfen internationale 

Investoren über die Börse 

Hongkong auch chinesische 

Festlandsaktien handeln. Für 

den zentralen chinesischen 

Markt dieser sogenannten 

A-Aktien in der Metropole 

Shanghai ist das ein Befreiungsschlag. 

Die Schweizer 

Großbank UBS rechnet hoch, 

dass insgesamt rund 600 Festlandswerte 

mit einer Marktkapitalisierung 

von zwei Billionen 

Dollar profitieren 

könnten. Zwar wird das tägliche 

Handelsvolumen erst einmal 

auf umgerechnet 2,8 Milliarden 

Euro gedeckelt. Das 

aber trägt dazu bei, dass die 

Nachfrage nach chinesischen 

Festlandspapieren nicht 

gleich wieder verpufft. Zudem 

ist es gut möglich ist, dass 

auch die Börse in Shenzhen 

dem neuen Handelsverbund 

angeschlossen wird. 

Für risikofreudige Anleger 

sind chinesische Aktien derzeit 

ohnehin interessant. Das 

Wachstum der chinesischen 

Wirtschaft (7,3 Prozent im 

dritten Quartal) ist trotz der 

jüngsten Beruhigung im internationalen 

Vergleich weiterhin 

hoch. Für die A-Aktien in 

Shanghai und Shenzhen erwarten 

Analysten in diesem 

Jahr einen Anstieg der Nettogewinne 

um durchschnittlich 

zwölf Prozent. Daran gemessen 

sind die China-Papiere 

mit einer zehnfachen Gewinnbewertung 

(KGV 2014) 

immer noch günstig. 

Die führenden A-Aktien der 

Börsen Shanghai und Shenzhen 

sind im Indexfonds (ETF) 

CSI300 der Deutschen Bank 

verrechnet. Damit der Fonds 

läuft wie die zugrunde liegenden 

Aktien, setzt die Bank auch 

Derivate ein. Derzeit stecken im 

Fonds an die 650 Millionen Euro 

Anlegergeld. Pro Jahr fallen 

0,5 Prozent Gebühr an. Die Dividenden 

der Indexunternehmen 

fließen nicht in den Fonds 

mit ein. 

Eine Währungssicherung hat 

der Fonds ebenfalls nicht, doch 

das ist angesichts der guten 

Aussichten der chinesischen 

Währung kein Nachteil. Allein 

seit Anfang Oktober hat der chinesische 

Renminbi gegenüber 

dem Euro um drei Prozent zugelegt. 

Die in WirtschaftsWoche 

41/2014 gestartete Renminbi- 

Spekulation liegt sogar schon 

mit elf Prozent vorne – und geht 

in die nächste Runde. 

China-A-Aktien 

ISIN: LU0779800910 

9,5 

9,0 

8,5 

8,0 

7,5 

7,0 

6,5 

6,0 

2013 

Chance 

Risiko 

Kursverlauf A-Aktien-ETF (CSI300) 

Niedrig 


2014 

Kurs/Stoppkurs (in Euro): 8,06/6,85 

Basisindex: CSI300 

Indexwährung: Renminbi (CNY) 

ETF-Emittentin: Deutsche Bank 

(db x-trackers) 

Jährliche Gebühren (in Prozent): 0,5 

Hoch 

Wer für einen überschaubaren 

Zeitraum von zwei Jahren 

Geld rentabel anlegen will, 

muss entweder angeschlagenen 

Währungen oder wackligen 

Emittenten vertrauen. Eine 

Ausnahme der solideren 

Art ist der Motorenzulieferer 

MS Spaichingen, dessen Anleihe 

bis 2016 fast drei Prozent 

Jahresrendite verspricht. Allerdings, 

mit 23 Millionen Euro 

Anleihevolumen handelt es 

sich hier um ein echtes Spezialpapier, 

bei dem Aufträge (etwa 

über die Börse Frankfurt) 

limitiert werden müssen. 

Als Spezialist für Motorenteile 

(Ventiltriebsysteme, Getriebegehäuse, 

Kipphebel) 

beliefert MS die Hersteller 

großer Dieselmotoren wie 

Daimler, MTU oder MAN. 

Eingesetzt werden die Motoren 

vor allem in Lastwagen 

und Geländefahrzeugen. Produziert 

wird im baden-württembergischen 

Spaichingen, 

im sächsischen Zittau und in 

Webberville in den USA. 

Die Aussichten für MS sind 

nicht schlecht. Die Unternehmensberatung 

McKinsey 

rechnet damit, dass der Weltmarkt 

für Lastwagen von 125 

Milliarden Euro Jahresvolumen 

bis 2020 auf 190 Milliarden 

wächst. Bei MS waren die 

Auftragseingänge zuletzt lebhaft. 

Wegen der Überalterung 

der Nutzfahrzeugflotten und 

des Nachholbedarfs bei 

Neuinvestitionen sollte dieser 

Trend auf den Hauptabsatzmärkten 

Deutschland und 

USA anhalten. 

Im Aufwind ist auch die 

zweite, kleinere Sparte 

Schweißen mit Ultraschalltechnik. 

Kunden kommen 

vor allem aus der wenig 

konjunktursensiblen Verpackungsindustrie. 

Motorenzulieferer wittert Morgenluft 

MS-Werk in Spaichingen 

Nach 20 Prozent Umsatzplus 

im ersten Halbjahr dürfte MS 

2014 insgesamt rund 180 Millionen 

Euro Umsatz erzielen. Bei 

einer stabilen operativen Rendite 

um zehn Prozent sind 18 Millionen 

Euro Ebitda (Gewinn vor 

Steuern, Zinsen, Abschreibungen 

und Amortisation) möglich. 

Daran gemessen wären die Nettoschulden, 

die etwa 58 Millionen 

Euro ausmachen dürften, 

gut das Dreifache. Das ist ausreichend, 

jedoch würde der 

geplante Schuldenabbau die 

Bilanz schon stärken. Die auf 

kleine Unternehmen spezialisierte 

Ratingagentur Creditreform 

bewertet MS angesichts 

einer Eigenkapitalquote von 

26,2 Prozent mit der Note BBB-; 

gerade noch Investmentgrade. 

Hinter dem Anleiheemittenten 

MS Spaichingen GmbH 

steht der Gesellschafter MS Industrie 

AG, dessen Aktien 

(DE0005855183) zu 57 Prozent 

im Streubesitz sind. Großaktionäre 

sind die Münchner Beteiligungsgesellschaft 

MS Proactive 

um MS-Chef Armin Distel und 

die schwäbische Industriellenfamilie 

Meyer, die seit Jahrzehnten 

hinter dem Unternehmen steht. 

Kurs (%) 106,98 

Kupon (%) 7,25 

Rendite (%) 2,90 

Laufzeit bis 15. Juli 2016 

Währung 

Euro 

ISIN 

DE000A1KQZL5 




Schaut auf 

diesen Klotz! 

ARCHITEKTUR | Der Wettbewerb der Spektakelbauten 

nimmt immer groteskere Züge an. Höchste Zeit 

zur Rückbesinnung auf das Ensemble. Eine lebenswerte 

Stadt entsteht nicht durch solitäre Riesenplastiken. 

Wer vor drei Jahren die 

Schnellstraße durch Lyon 

Richtung Süden nahm, 

kam an einer Baustelle vorbei, 

die einem Trümmerfeld 

glich: wild durcheinander gewirbelte, 

dramatisch ineinander verkeilte Stahlträger, 

als habe hier soeben ein Tornado 

gewütet. Nähert man sich heute aus 

umgekehrter Richtung der französischen 

Metropole, reckt sich einem schon von 

Weitem ein furchteinflößendes Metallmonster 

entgegen, ein futuristisches Großinsekt, 

das den Trümmern entstiegen ist, 

um sich wie in einem Horrorstreifen der 

B-Klasse über die Landzunge am Zusammenfluss 

von Rhône und Saône herzumachen 

– das Musée des Confluences, ein 

Wissenschaftsmuseum mit den Schwerpunkten 

Technik und Natur, in einem 

Monat wird es eröffnet. Der mächtig ausgreifende 

Koloss, der erkennbar schwer an 

seinen Ambitionen trägt, ist das jüngste 

Mahnmal städteplanerischen Ehrgeizes. 

An der Spitze einer ehemaligen Industriebrache 

südlich der City erhält Lyon ein 

neues Entrée, ein skulpturales Supersymbol, 

umtost von Verkehr, das den Nicht-Ort 

zum Kult-Ort promovieren soll: Architektur 

von Coop Himmelb(l)au, typisch dröhnendes 

Stahl-Glas-Spektakel im Dienst des 

City-Branding. 

Feingeister mögen von Entertainment- 

Architektur sprechen, von gebauter Reklame. 

Doch die Strategie hat sich bewährt, 

spätestens seit Frank O. Gehry Mitte der 

Neunzigerjahre im nordspanischen Bilbao 

die Architektur zum Tanzen gebracht hat. 

Mit den schwingenden Formen des Guggenheim-Museums 

bewies der kanadische 

Baumeister, dass moderne Architektur 

ein glänzendes Marketinginstrument ist. 

Die ehedem kunstferne Provinzkapitale 

mit darniederliegender Schwerindustrie 

wurde zu einem Wallfahrtsort des Architekturtourismus 

– und Gehry, der Großmeister 

des biomorphen Bauens, zum 

Pionier eines Städtewettbewerbs um Aufmerksamkeit. 

STADTPOLITIK IST BILDPOLITIK 

Der sprichwörtlich gewordene „Bilbao-Effekt“ 

prämiert seither eine Bauproduktion, 

die auf demonstrativ verblüffende, unverwechselbare, 

überwältigende Wirkungen 

abzielt: wackelnde Wände, schiefe Ebenen, 

spektakuläre Karambolagen als architektonische 

„special effects“. Der Stadtplaner 

Georg Franck spricht vom „Funktionalismus 

der Auffälligkeit“. Eine Architektur, die 

im Dienst der Werbung steht, wird zum 

„Medium der Massenattraktivität“, muss 

„nicht nur Geld, sondern Aufsehen verdienen“. 

Ihre Aufgabe besteht darin, einprägsame 

Logos zu schaffen, die als Wunschbilder 

städtischer Identität fungieren: „Seht 

her, so bin ich!“ 

Längst gehört es zur Planungspraxis der 

Städte, im Schulterschluss mit „Star“-Baumeistern 

Architektur als unverwechselbare 

Marke einzusetzen, als visuelle Visitenkarte. 

Der „fotografische Blick“, resümiert die 

Stadtsoziologin Martina Löw, ist „zum dominanten 

Blick in der Stadtwahrnehmung 

geworden, für Investoren wie für 

Touristen“. Stadtpolitik sei heute „Bildpolitik“, 

weil der Tourismus sich durch die Allgegenwart 

der Bilder in Reisemagazinen 

und Prospekten verändert habe. Anders als 

früher bereisen Besucher heute Städte 

Hoppla, da bin ich 

Der Frankfurter EZB-Neubau 

von Wolf Prix schreit nur so 

nach Aufmerksamkeit 

nicht mehr, um vor Ort ihre Attraktionen 

im Original zu bestaunen, sondern um sich 

das fotografisch und filmisch längst Bestaunte 

vor Ort und im Original bestätigen 

zu lassen. Jeder Tourist hat lange vor seiner 

Reise nach Bilbao das zu erlebende Gehry- 

Image der Stadt im Kopf – und reist nach 

Bilbao, um dessen Gültigkeit einzufangen. 

Kein Wunder, dass selbst altehrwürdige 

Metropolen an ihrem Image bauen. In Paris 

ist soeben das Museum der Fondation 

Louis Vuitton eröffnet worden. Mitten im 

Bois de Boulogne spreizt sich der neueste 

Gehry-Bau mit seinen monumentalen 

FOTO: MARC-STEFFEN UNGER 



Glasflügeln auf, als gehe es darum, aller 

Welt zu beweisen, dass Paris immer noch 

ewig junge, sprühende Avantgarde sei 

(und der Bauherr, LVMH-Chef Bernard 

Arnault, sich als Erbe der Monarchen verstehen 

dürfe). 

Und in Frankfurt wird Anfang kommenden 

Jahres die neue Heimstatt der Europäischen 

Zentralbank eröffnet, wieder ein 

Bau der Marke Coop Himmelb(l)au. Auf 

der früheren Brache im Frankfurter Ostend, 

in respektheischender Distanz zu den 

Wolkenkratzern der City, haben es die 

Wiener „Gaudiburschen“ (Georg Franck) 

um Büro-Chef Wolf Prix ordentlich krachen 

lassen. Auf den sachlich-expressionistischen 

Klotz der Großmarkthalle von 

Martin Elsässer aus dem Jahr 1928 haben 

sie einen groben, fantastisch-neoexpressionistischen 

Keil in Gestalt eines 185 Meter 

hohen Doppelturms gesetzt, dessen 

Außenwände nach oben hin merkwürdig 

verdreht und verzogen wirken – gerade so, 

als würde der Turm in Schieflage geraten. 

Ein Kommentar zu den Schuldenkrisen, 

die unsere Wirtschaftswelt erschüttern? 

Ach was. An einer kritischen Interpretation 

des Kapitalismus im Zentrum der deutschen 

Hochfinanz ist Prix nicht gelegen, 

im Gegenteil: Stolz und prahlerisch prangen 

die Türme wie eine Geldwalhalla über 

Frankfurt. 

Vielleicht kann man den in jeder Hinsicht 

schrägen Bau nur verstehen, wenn 

man die Entwurfsidee kennt:Prix hat einen 

Quader mit einem kurvigen Schnitt getrennt 

und eine Hälfte auf den Kopf gestellt, 

sodass die kurvigen Seiten der beiden 

Teile nach außen zeigen. 

Heraus kommt eine absichtsvoll verwirrende 

Raumfigur, von der sich ihr Schöpfer 

einen Wow-Effekt verspricht: „Das wird 

» 




Ornament und Verbrechen Musée des Confluences in Lyon von Coop Himmelb(l)au 

» 

man sich merken“, hat Prix prophezeit – 

und die Vorgaben des Bauherrn damit 

voll erfüllt: einen Bau zu schaffen, der eine 

Ikone darstellt. Der Blick findet keinen Halt 

an den stürzenden Perspektiven der Fassade. 

Das soll er auch nicht: Ruhestörung 

gehört bei Coop Himmelb(l)au zum 

Programm, seit den Siebzigerjahren, als 

die selbst ernannten Wolkenschieber und 

Rolling-Stones-Fans die Architekturwelt 

durcheinander wirbelten. Erst mit Parolen, 

die zu einer Architektur aufriefen, „die 

leuchtet, die sticht, die fetzt und unter Dehnung 

reißt“. Dann mit realen Bauten, einer 

Art Antiarchitektur, die bekannte Bau- 

Konventionen aufs Korn nahm. 

Die Störung des Baukörpers und seine 

gezielte Dekonstruktion wurden zum Markenzeichen 

einer ganzen Generation: Architekten 

wie Daniel Libeskind, Frank O. 

Gehry, Wolf Prix und Zaha Hadid zogen 

aus, den Funktionalismus der Sechziger-, 

Siebzigerjahre das Fürchten zu lehren, mit 

dynamisch bewegten Bauten, deren Winkel 

aggressiv zugespitzt wurden wie bei 

Libeskind und Hadid oder mit dem heiterverspielten 

Pop-Interventionen eines Gehry. 

Was die Riege der sogenannten Dekonstruktivisten 

bei aller Unterschiedlichkeit 

eint, ist der Wille zum Extravaganten, zum 

effektvoll Deformierten, zum demonstrativ 

auffälligen Signet. Der Gestus der Unangepasstheit, 

der Provokation des Althergebrachten 

macht sie so attraktiv: Was als Anschlag 

auf die Bauwirtschaftsmoderne begann, 

wurde zum Modell für das Corporate 

Design der Städte. 

Das Gebäude 

profiliert sich 

auf Kosten der 

Umgebung 

PILZE UND MARSHMALLOWS 

Inzwischen auch zum Imageinstrument 

asiatischer Semidiktaturen, die sich Denkmäler 

ihrer Autorität und Fortschrittlichkeit 

setzen. Der Berliner Architekt Jürgen 

Mayer H etwa, dem das südspanische Sevilla 

das Implantat einer hölzernen Pilzlandschaft 

auf dem zentralen Platz der Altstadt 

verdankt, hat für seine Marshmallow-Bauten 

Abnehmer in Georgien gefunden. 

Und Zaha Hadid hat zuletzt mit dem 

Kulturzentrum in Aserbaidschans Hauptstadt 

Baku für Aufsehen gesorgt: Die glamouröse 

Plastik einer Riesenwelle aus 

weißem Beton ergießt sich in die Stadtlandschaft. 

Ihr Entwurf für das Performing 

Arts Center in Abu Dhabi zeigt, wohin die 

Reise geht: Die Formen werden biologisch-fluid, 

statt scharfer Kanten und Keile 

konturieren nun weiche, zerfließende 

Kurven das Bauprofil. Die digitalen Entwurfstechniken 

laden zu gestalterischen 

Freiheiten ein, wie man sie früher nicht 

kannte. Die Auffälligkeit wird geschmeidiger 

– und bleibt doch, was sie ist: bloßer 

Selbstzweck. 

Die Folge ist ein Wettbewerb der Überspanntheiten, 

bei dem Architektur wie 

Publikum mittlerweile aus der Puste geraten. 

„Der Aufmerksamkeits- und Erregungswert 

dieser terroristisch-touristischen 

Dauerprovokationen gerade im Kulturtourismus 

ist weiterhin hoch“, sagt der 

Architekturtheoretiker Michael Mönninger, 

„doch die anhaltende Serienfabrikation von 

angeblich unverwechselbaren Unikaten 

stößt an die Grenze des öffentlichen Auffassungsvermögens.“ 

Libeskind in Berlin oder 

New York sei noch „ein Statement“ gewesen, 

aber Libeskinds neue Uni-Aula in 

Lüneburg, ein Abklatsch seiner Metropolen-Bauten 

in der Provinz, sei „deplatziert“. 

Fritz Neumeyer, Professor für Architekturtheorie 

an der TU Berlin, spricht vom 

„Originalitätsstress“: Alles soll spektakulär 

sein, als könne man, wie Mies van der Rohe 

einmal ironisch sagte, „jeden Montag“ die 

FOTOS: QUENTIN LAFONT, ARTURIMAGES.COM/VIEW/NATHAN WILLOCK, ZAHA HADID ARCHITECTS, STUDIO X/DIVERGENCE 



Opulenz und 

Auflösung Entwurf für 

das Performing Arts 

Center in Abu Dhabi 

von Zaha Hadid 

Struktur und Form New Museum in New York von Sanaa 

Stolz und Eitelkeit 

Museum der Louis- 

Vuitton-Stiftung von 

Frank O. Gehry im Bois 

de Boulogne in Paris 

Architektur neu erfinden. Die Logik dieses 

„Überbietungswettbewerbs“ führe dazu, 

dass es nicht mehr um Architektur als 

Raumkunst geht, sondern um „mediale 

Bildwirkungen“: „Jeder will noch mal eins 

draufsetzen“ – auf Kosten des städtischen 

Ensembles und der „Mitspielerqualität“. 

Für Neumeyer gehört es zur Ironie der Geschichte, 

dass, nachdem die Moderne das 

Ornament aus der Architektur verbannt 

habe, jetzt das ganze Gebäude zum Ornament 

wird, zur Riesenplastik. Die „Objektfixierung“, 

die in Markenzeichen-Architekturen 

zum Ausdruck kommt, beschleunige 

die Fragmentierung der Stadt. Das isolierte 

Gebäude profiliere sich auf Kosten seiner 

Umgebung, es sauge der Stadt Energie 

ab, anstatt ihr Energie zuzuführen – ein 

Grundproblem der Gegenwartsarchitektur: 

Sie vergisst, dass Architektur ein 

„Mannschaftssport“ (Georg Franck) ist, 

dass es darauf ankommt, mit anderen Architekturen 

zu kooperieren, im Gleichklang 

wie im Kontrast. 

Dass das möglich ist, zeigt beispielhaft 

Hans Kollhoffs Daimler-Chrysler-Gebäude 

am Potsdamer Platz in Berlin, ein hochaufragender 

Backsteinbau, der sich in die 

Block- und Platzstruktur integriert. Das 

zeigen die Solitäre von Herzog & de 

Meuron (Hamburger Elbphilharmonie, 

Münchner Allianz-Arena), die die Kraft 

zum Wahrzeichen haben, ohne der Stadt 

ihren Stempel aufzudrücken. Das zeigt 

beispielhaft das New Yorker New Museum 

des japanischen Architekturbüros Sanaa: 

Ein Turm aus versetzt übereinander gestapelten, 

silbrig-weißen Kartons, dessen minimalistische 

Schönheit auf die Nachbarschaft 

abstrahlt. 

Selbst Rem Koolhaas, der einst Forderungen 

des Städtebaus mit der Parole „Fuck the 

context“ abfertigte, hat einen vorsichtigen, 

für manche sogar entschiedenen Kurswechsel 

vollzogen: Das Ende vergangenen 

Jahres eröffnete Hochhaus „De Rotterdam“, 

ein Entwurf aus den späten Neunzigerjahren, 

wirkt mit seinen seitlich verschobenen 

Türmen noch wie ein monumentales Ausrufezeichen, 

ein vorweggenommenes Symbol 

des aus den Fugen geratenen Kapitalismus. 

Und Koolhaas’ offen-verschrägtes 

CCTV-Trapez in Peking wiederum, eines 

der berühmtesten Signature-Buildings der 

Gegenwart, lässt sich als „kritischer Kommentar“ 

zur Unterdrückung der Presseund 

Meinungsfreiheit in China lesen, sagt 

Kulturtheoretiker Alexander Gutzmer, 

Chefredakteur des Fachmagazins „Baumeister“: 

Alles, was dieses Haus verlässt, 

sind windschiefe Nachrichten. 

Im Gegensatz dazu zelebriert Koolhaas’ 

Entwurf für den neuen Springer-Campus 

in Berlin eine radikale Öffnung: Das alte 

Hochhaus („Die gedruckte Zeitung“) richtet 

den Blick förmlich aufs Neue („Die digitale 

Medienwelt“). Der Bau wirkt trotz der 

ungewöhnlichen, terrassenartig angelegten 

Arbeitslandschaft vergleichsweise bescheiden 

und nimmt, wie Fritz Neumeyer 

sagt, als einziger Wettbewerbsbeitrag auf 

die städtebaulichen Rahmenbedingungen 

Rücksicht. Ein Hinweis darauf, dass die 

Ära der Sensationsbauten ihren Zenit 

überschritten hat? Vielleicht. 

KUNST ODER LEBEN 

Vielleicht aber auch nicht. Wolf Prix, dessen 

Büro zurzeit in Tirana das neue Parlamentsgebäude 

Albaniens als „herausragende 

Landmarke“ plant, sieht in Europa 

überall „Angst vor der Zukunft, Angst vor 

Veränderung, Angst vor dem Fortschritt“. 

Architektur war für ihn „immer Kunst“. Die 

„Utopie der Architektur“, so Prix, verlange 

nach „Schaffung von neuen Körpern und 

fremden Gestalten, die wie Meteoriten von 

einem fremden Stern in die Vertrautheit 

einschlagen“. Eine lebenswerte Stadt aber 

lässt sich aus solchen „Fremdkörpern“ 

nicht bauen. Sie braucht die Abstimmung 

ihrer Architektur, die Kooperation ihrer 

Gebäude. Architektur ist gebaute Begegnung, 

gebaute Umgangsform – und kein 

Schauplatz für Egomanen. 

n 

christopher.schwarz@wiwo.de, dieter schnaas | Berlin 



Perspektiven&Debatte | Kost-Bar 

ALLES ODER NICHTS 

FRANK SCHÜBEL 

Sprecher des Vorstands 

des Getränkeherstellers 

Berentzen 

Aktien oder Gold? 

Gold – am Hals meiner Frau. 

Cabrio oder SUV? 

Offen, flach, laut. 

Apartment oder Villa? 

Apartment plus Wohnmobil, 

sobald die Kinder aus dem 

Haus sind. 

Fitnessstudio oder Waldlauf? 

Wald, auch bei Regen. 

Buch oder E-Reader? 

Buch, weil es parallel keine 

E-Mails empfängt. 

Paris oder London? 

Gin Tonic in London. 

Nass oder trocken rasieren? 

Nassrasur, weil sie sich wie 

Körperpflege anfühlt. 

Rotwein oder Weißwein? 

Alkohol nur geschäftlich und 

nur ab 25 %. 

Jazz oder Klassik? 

Klassik, weil sich mein Tagesablauf 

oft wie Jazz anfühlt. 

Mountainbike oder Rennrad? 

Beides: Ich besitze von jedem 

drei Stück. 

Berge oder Meer? 

Vom Berg aufs Meer schauen 

und nie nass werden müssen. 

Fenster- oder Gangplatz? 

Kurzstrecke Gang (Flucht), 

Langstrecke Fenster (Ruhe). 

Tee oder Kaffee? 

Espresso jede Stunde, mein 

einziges Laster. 

NEUES HOTEL IN BERLIN 

Zoo auf dem Ku’damm 

Leoparden schleichen als Muster über den grünen Teppich, den Modemacherin 

Diane von Fürstenberg gestaltet hat. Ausgesucht für die Lobby des Hotels Zoo auf 

dem Kurfürstendamm hat ihn Designerin Dayna Lee, die das Interieur in den zwei 

Jahren des Umbaus völlig auf den Kopf stellte. Backsteinwände wurden freigelegt, 

und handgefertigter Stuck wurde an die Decke gebracht. Das Hotel, einst ein Treffpunkt 

der Stars während der Berlinale, soll nun, laut Lee, die Atmosphäre bieten 

für „junge Menschen, die im Wohnhaus ihrer Ahnen leben und alte Möbel mit modernen 

Elementen kombinieren“. Dank der historischen Gebäudeteile gleicht keines 

der 130 Zimmer dem anderen. Doppelzimmer ab 130 Euro. designhotels.com 

FUSSBALL-MUSICAL 

Wunder 1954 

Es ging nur um Fußball. Und 

doch erhielt das Weltmeisterschaftsfinale 

in der Schweiz 

neun Jahre nach Ende des Zweiten 

Weltkriegs den Ehrennamen 

„Das Wunder von Bern“. 

So heißt auch das Musical, das 

vom 23. 11. an die Geschichte 

der Familie Lubanski rund um 

das 3:2 der deutschen Nationalspieler 

gegen Ungarn erzählt. 

Uraufführung ist im Theater an 

der Elbe in Hamburg, die Musik 

stammt von Martin Lingnau, 

die Texte sind von Frank Ramond, 

der für Udo Lindenberg 

und Roger Cicero schrieb. 

stage-entertainment.de 

THE NEW YORKER 

„It’s disappointing that even the secret shadow 

government can’t get anything done.“ 

FOTOS: PR, CARTOON: PAUL NOTH/CONDÉ NAST PUBLICATIONS/WWW.CARTOONBANK.COM 

118 Redaktion: thorsten.firlus@wiwo.de 

Nr. 47 17.11.2014 WirtschaftsWoche 



Leserforum 

Neues vom US-Forscher Shenkar Besser kopieren statt entwickeln 

Perspektiven&Debatten 

Interview: Oded Shenkar, Forscher an 

der Ohio State University und Autor, 

über Innovationen. Heft 46/2014 

Provokativ 

Den Ausführungen von Oded 

Shenkar kann ich leider nicht 

folgen. Zum einen widerspricht 

er sich ständig, indem er zunächst 

das Kopieren als anzustrebende 

Handlung empfiehlt, 

dann hält er das Forschen doch 

für durchaus nützlich. Seine Ansichten 

zeugen mehr von einer 

teils provokativen und kurzsichtigen 

Denk- und Handlungsweise 

nach amerikanischem Muster. 

Einige asiatische Firmen 

haben bis heute immer noch 

große Schwierigkeiten mit dem 

Kopieren von Premiumprodukten, 

weil sie durch ihre hierarchische 

Führungsstruktur nicht 

in der Lage sind, wirklich zu verstehen, 

was sie eigentlich kopieren 

oder nur schlecht nachahmen. 

Es kann ja kein Zufall der 

automobilen Zeitgeschichte 

sein, dass die deutsche Fahrzeugindustrie 

noch bis heute 

um ihren innovativen soliden 

Premiumstatus beneidet wird 

und man unentwegt versucht, 

deren Level zu erreichen. Langfristig 

werden immer nur die Firmen 

überleben, die eine gesunde 

Innovationskultur haben und 

beständig in diese investieren. 

Joachim Riegel, via E-Mail 

Kahl am Main (Bayern) 


Droht Europa durch separatistische 

Bewegungen eine neue Kleinstaaterei. 

Heft 45/2014 

Insolvenz anmelden 

Seit 1962 war ich rund 250 Mal 

in Spanien – vorwiegend beruflich. 

Dabei habe ich die 

Katalanen als intelligentes Volk 

kennengelernt. Nach dem, 

was dort in den letzten Monaten 

abgelaufen ist, kann diese 

Wertung nicht mehr gelten. Der 

Gipfel war die Absicht des katalanischen 

Parlaments, einen 

eigenen Geheimdienst ins 

Leben zu rufen, um für einen 

„kalten Krieg“ mit Spanien 

gerüstet zu sein. Katalonien ist 

die am höchsten verschuldete 

autonome Region Spaniens. 

Am Tage eins nach der „Independancia“ 

müsste Kataloniens 

Präsident Artur Mas Insolvenz 

anmelden, weil er die Kredite 

nicht mehr bedienen kann. 

Jürgen Runau, via E-Mail 

Schwabach (Bayern) 

Kubas Flagge 

Was bei uns relativ wenig bekannt 

sein dürfte: Die abgebildete 

Flagge gelb-rot gestreift 

(vom Königshaus Aragón) mit 

blauem Dreieck und weißem 

Stern ist die „estelada blava“. Sie 

steht seit 1908 für die Unabhängigkeitsbewegung 

der Katalanischen 

Länder Katalanien nebst 

Valencia und den Balearen. 

Durch das Dreieck und den 

Stern erinnert sie stark an die 

Flagge Kubas. Wie das? Dem 

katalanischen Aktivisten Vincenc 

Albert Ballester hat sie bei 

einem Kuba-Aufenthalt einfach 

nur gefallen. 

Dr. Peter Gros, via E-Mail 

Saarbrücken 

Einblick 


über die Bundesregierung und die 

schwarze Null. Heft 44/2014 

Die Top Fünf der Woche 

Die beliebtesten Artikel auf WirtschaftsWoche Online 

1Interview mit dem Ökonomen Jim O’Neill 

http://www.wiwo.de/10949536.html 

2Nürburgring: Das Desaster geht weiter 


3Die Epidemie der nervigen Floskeln 


4Wie Goldman-Sachs-Manager Deutschland erobern 


5Das riskante Experiment der HypoVereinsbank 


Haften für Löwenanteil 

Sie haben die schwarze Null 

bereits wunderbar persifliert. 

In der Tat hat es schon etwas 

rührend Tragikomisches, wie 

unsere Politiker die schwarze 

oder rote Null umtanzen und 

sich für Millioneneinsparungen 

selbst beweihräuchern, während 

andere das schmutzige 

Geschäft des Schuldenmachens 

in unvergleichlich 

größeren Dimensionen für 

Deutschland gleich mitbesorgen: 

die chronisch defizitären 

Euro-Länder im Verbund mit 

der Europäischen Zentralbank. 

Der deutsche Steuerzahler 

haftet in jedem Fall für den 

Löwenanteil. 

Hans-Joachim Bress, via E-Mail 

Lüneburg (Niedersachsen) 


Forum: Die Energiewende findet vor 

allem bei der Stromerzeugung statt. 

Heft 43/2014 

Große Plauderer 

Prima geschrieben. Die Autoren 

gehören zu den wenigen, 

die sich um den Mikrobereich 

der Energieeinsparung kümmern. 

Brüssel, Berlin, Minister 

und sonstige große Plauderer 

beschäftigen sich mit Ressourcenschonung 

im Makrobereich 

bis 2050. Richtig ist, wie Sie fordern, 

sofort angreifen und das 

mit minimalem Kapitalaufwand 

und schneller Amortisation. 

Warum will das niemand 

umsetzen? Es gibt noch viel zu 

tun! 

Manfred Ritter, via E-Mail 

Neumarkt (Bayern) 

Beste Fabrik 

Polo aus Pamplona. Preisverleihung in 

Weimar an das Volkswagenwerk in 

Pamplona. Heft 44/ 2014 

Korrektur 

Cord Busche ist nicht der 

Leiter des VW-Polo-Werks in 

Pamplona, er verantwortet 

dort die Produktionsplanung. 

Werksleiter ist Emilio Saenz. 

Wir bitten, den Fehler zu entschuldigen. 

Leserbriefe geben die Meinung des 

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WirtschaftsWoche 

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DER DEUTSCHE VOLKSWIRT 

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Pflichtblatt der Wertpapierbörsen in 

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REDAKTION 


Stellvertretende Chefredakteure Henning Krumrey, 

Franz W. Rother 

Geschäftsführende Redakteurin/Chefin vom Dienst 

Angela Kürzdörfer 

Creative Director/Leiter Produktentwicklung Holger Windfuhr 

Chefreporter Dieter Schnaas 

Chefreporter international Florian Willershausen 

Menschen der Wirtschaft Hermann J. Olbermann; 

Thomas Stölzel, Oliver Voß 

Politik & Weltwirtschaft Konrad Handschuch; Bert Losse, 

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Unternehmen & Märkte Reinhold Böhmer, Stephanie Heise; 

Jürgen Berke, Mario Brück, Rebecca Eisert, Henryk Hielscher, 

Rüdiger Kiani-Kreß, Michael Kroker, Peter Steinkirchner, 

Reporter: Anke Henrich, Hans-Jürgen Klesse, Jürgen Salz, 

Harald Schumacher, Dr. Andreas Wildhagen, 

Management: Julia Leendertse* 

Technik & Wissen Lothar Kuhn; Thomas Kuhn, Dieter Dürand 

(Dossiers), Wolfgang Kempkens (Autor)*, Susanne Kutter, 

Andreas Menn, Jürgen Rees 

Management & Erfolg Manfred Engeser; Lin Freitag, Kristin Schmidt, 

Claudia Tödtmann 

Geld & Börse Hauke Reimer; Christof Schürmann, Frank Doll, 

Martin Gerth, Stefan Hajek, Niklas Hoyer, Sebastian Kirsch, 

Dr. Anton Riedl 

Perspektiven & Debatte Thorsten Firlus-Emmrich; 

Dr. Christopher Schwarz (Reporter) 

Green Economy/Autoren Lothar Kuhn; Dieter Dürand (Konzeption und 

Koordination), Constantin Alexander*, Armin Dahl*, Susanne Kutter, 

Jürgen Rees, Benjamin Reuter*, Daniel Schönwitz* 

Layout Svenja Kruse (stv. AD); Beate Clever, Karin Heine, 

Claudia Immig, Horst Mügge, Juliane Reyes Nova* 

Bildredaktion Silke Eisen; Lena Flamme, Patrick Schuch 

Syndication wiwo-foto.de 

Bildbearbeitung Uwe Schmidt 

Informationsgrafik Anna Tabea Hönscheid, Konstantin Megas, 

Carsten Stollmann, Gerd Weber 

Schlussredaktion Martina Bünsow; Dieter Petzold 

Produktion Markus Berg, Ute Jansen, Petra Jeanette Schmitz 

BÜROS 

Berlin Henning Krumrey; Dr. Christian Ramthun, Max Haerder, 

Christian Schlesiger, Dieter Schnaas, Cordula Tutt (Autorin) 

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Brüssel Silke Wettach*, 13b, Av. de Tervuren, B-1040 Bruxelles, 

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Frankfurt 

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Unternehmen & Märkte Mark Fehr, Cornelius Welp, 

Politik & Weltwirtschaft Angela Hennersdorf 

Geld & Börse Hauke Reimer; Annina Reimann, Heike Schwerdtfeger 

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Thorsten Firlus (Perspektiven&Debatte), Hermann J. Olbermann 

(Menschen der Wirtschaft), Lothar Kuhn (Technik&Wissen) 

ONLINE 

Leitung Franziska Bluhm 

Stellvertretende Leitung Dr. Silke Fredrich 

Chef vom Dienst Daniel Rettig 

Redaktion Stephan Happel, Ferdinand Knauß, Saskia Littmann, Meike 

Lorenzen, Tim Roman Rahmann, Jana Reiblein, Sebastian Schaal, Andreas 

Toller 

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ISSN 0042–8582. 

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Die Angaben bezeichnen den 

Anfang des jeweiligen Artikels 

A 

Acatis Investment....................................................... 100 

Accenture.....................................................................82 

ADAC............................................................................62 

Adidas.......................................................................... 90 

Advent..........................................................................56 

Air Berlin...................................................................... 12 

Airbnb.......................................................................... 83 

Allergan......................................................................106 

Allianz.................................................................... 44, 90 

Alpha-Assets.............................................................. 108 

Amazon...............................................20, 70, 74, 83, 106 

AppelrathCüpper...........................................................56 

Apple......................................................................76, 90 

Arcelor Mittal..............................................................111 

Areva............................................................................64 

Audi..............................................................................16 

Avantgarde Acoustic..................................................... 76 

Avispador..................................................................... 70 

B 

Banco Santander.......................................................... 20 

BASF...................................................................... 44, 90 

Bayer............................................................................44 

Bench...........................................................................13 

Benchmark Capital........................................................83 

Roland Berger...............................................................62 

Beyerdynamic...............................................................79 

Bilfinger..................................................................60, 64 

Bitpay...........................................................................88 

BMW............................................................................ 14 

Hugo Boss.................................................................... 13 

C 

Cadence Design Systems.............................................106 

Canadian Pacific Railway.............................................106 

Cevian.......................................................................... 60 

Charter Communications.............................................106 

Christ........................................................................... 56 

Christie’s...................................................................... 28 

Chrysler........................................................................44 

Ciel et Terre.................................................................. 81 

City2City.......................................................................62 

Coca-Cola.....................................................................11 

Comcast..................................................................... 106 

Condor......................................................................... 12 

Continental...................................................................44 

Thomas Cook................................................................ 12 

Crisp Research..............................................................70 

CSX............................................................................ 106 

D 

3i................................................................................. 56 

Daimler...........................................................44, 81, 113 

Degussa......................................................................100 

DeinBus.de................................................................... 62 

Dekra........................................................................... 87 

Dekra Certification Group.............................................. 14 

Deutsche Bank........................................................44, 52 

Deutsche Lufthansa.......................................... 12, 62, 90 

Deutsche Telekom.............................................44, 52, 70 

Devon Energy..............................................................110 

Disney.......................................................................... 13 

DJE Kapital................................................................. 100 

Douglas........................................................................ 56 

Dropbox........................................................................83 

E 

E.On............................................................................. 44 

Ebay............................................................................. 83 

Ehrmann.......................................................................14 

Emeram Capital Partners...............................................13 

Emotiv.......................................................................... 88 

EnBW.......................................................... 14, 82, 88, 90 

Endesa......................................................................... 20 

Escada..........................................................................13 

Etihad...........................................................................12 

Euler-Hermes-Versicherungsgruppe...............................64 

Evonik.......................................................................... 82 

F 

Facebook......................................................................83 

Fiat...............................................................................20 

Fielmann.......................................................................90 

FlixBus..........................................................................62 

FMG............................................................................. 64 

Ford..............................................................................16 

Fuchs Petrolub..............................................................90 

Fujitsu.......................................................................... 88 

G 

General Electric............................................................ 64 

Gleiss Lutz.................................................................. 104 

Glenview Capital Management.....................................106 

Google.................................................................... 83, 90 

GPIF........................................................................... 106 

H 

Halcon Resources.......................................................110 

Hapag-Lloyd................................................................. 44 

HDtracks.com...............................................................76 

HeidelbergCement........................................................ 52 

Henkel..........................................................................44 

Herrenknecht................................................................64 

HighResAudio.com........................................................76 

HMV...............................................................................8 

Hogan Lovells..............................................................104 

Home Depot................................................................110 

Home-eat-Home........................................................... 11 

Hussel.......................................................................... 56 

Hyundai Motor Europe...................................................16 

I 

IDC...............................................................................70 

idelan........................................................................... 88 

IGES............................................................................. 62 

J 

Johnson & Johnson..................................................... 110 

Jones Day................................................................... 108 

K 

Karstadt.......................................................................11 

Kepco...........................................................................64 

Kia................................................................................16 

Kickstarter....................................................................76 

Kleiner Perkins..............................................................83 

L 

Level 3 Communications..............................................106 

Liberty Media..............................................................106 

Linde................................................................ 44, 64, 90 

Linnrecords.com........................................................... 76 

Loys........................................................................... 100 

M 

MAN...........................................................................113 

Marvel.......................................................................... 13 

McDonald’s.................................................................. 90 

MeinFernbus.................................................................62 

Merkur Spielothek.........................................................28 

Microsoft......................................................................70 

MS Spaichingen.......................................................... 113 

MTU........................................................................... 113 

N 

NEC..............................................................................88 

Nike........................................................................... 110 

Nocibé..........................................................................56 

Noerr..........................................................................104 

Norwegian.................................................................... 12 

Novartis........................................................................44 

O 

Odebrecht.................................................................... 64 

Oetker.......................................................................... 44 

Oracle...........................................................................70 

P 

Palantir.........................................................................83 

Panasonic.....................................................................80 

Pershing Square Capital Management..........................106 

Philips.......................................................................... 79 

Pine River Capital Management................................... 106 

Pinterest.......................................................................83 

Pioneer Energy............................................................110 

Polleit & Riechert........................................................100 

Pono.............................................................................76 

Porsche........................................................................ 44 

Preisbutler24................................................................74 

Procter & Gamble........................................................110 

PwC........................................................................24, 83 

Q 

Qobuz.com................................................................... 76 

R 

Repsol.......................................................................... 20 

Ritter Sport...................................................................16 

Rocket Internet.............................................................16 

Ryanair.........................................................................12 

S 

Sal.Oppenheim..............................................................14 

Salesforce.....................................................................70 

Salzgitter.................................................................... 111 

SAP.............................................................................. 70 

Sartorius.......................................................................88 

SBS Feintechnik............................................................14 

Sequoia Capital.............................................................83 

Siemens......................................................44, 64, 84, 88 

SMS-Group................................................................... 64 

Snapchat...................................................................... 83 

Social Commerce Group SE........................................... 13 

Solaroad....................................................................... 81 

Sony....................................................................... 76, 79 

Southeastern Asset Management................................106 

Southwestern Energy.................................................. 110 

Spotify............................................................................8 

Square..........................................................................83 

Staramba......................................................................13 

Sun Express.................................................................. 12 

Syngenta.................................................................... 112 

T 

Technics.................................................................76, 80 

Telefónica.....................................................................20 

Tenet Healthcare........................................................ 106 

Teradyne.................................................................... 106 

Thalia........................................................................... 56 

ThyssenKrupp........................................... 44, 52, 64, 111 

Tiger Ratan Capital Fund............................................. 106 

Time Warner Cable......................................................106 

Total............................................................................. 90 

Toyota.......................................................................... 14 

Trinkaus & Burkhardt.................................................... 44 

U 

Uber............................................................................. 83 

Union Investment..........................................................44 

Universal Music.............................................................13 

Unlock your Brain..........................................................16 

V 

Valeant Pharmaceuticals............................................. 106 

Villeroy & Boch..............................................................13 

Voestalpine...................................................................90 

Voith.................................................................14, 64, 68 

Volkswagen............................................................. 16, 84 

W 

Walt Disney.................................................................110 

Weitz Investment Management....................................106 

Y 

Yahoo........................................................................... 83 

Z 

Zalando........................................................................16 



Ausblick 

„Unbedingt verhindern müssen 

wir, dass Beschäftigte zu 

Sklaven der 

Technologie werden.“ 

„China hat die Fähigkeit und 

den Willen, mehr Gutes für 

die Asien-Pazifik-Region und 

die ganze Welt zu tun.“ 

Detlef Wetzel 

Vorsitzender der IG Metall, über 

die Vernetzung von Maschinen 

untereinander und der zwischen 

Maschine und Mensch 

„Was wir anstreben, ist ein 

Roboter mit Persönlichkeit, 

der auf eigenen Willen 

hin zum Glück einer 

Familie beitragen kann.“ 

Masayoshi Son 

Chef des japanischen Telekommunikationskonzerns 

Softbank, 

über Roboter, die Gesichtsausdrücke, 

Gesten und Emotionen 

erkennen können 

„Unser Ziel ist es, die perfekt 

personalisierte Nachrichtenseite 

für jeden Menschen 

weltweit zu sein.“ 

Mark Zuckerberg 

Gründer und Chef von Facebook 

„Sie sollte klarmachen, dass 

Internet-Anbieter gesetzlich 

verpflichtet sind, ihren Zugang 

zu einer Web-Seite nicht zu 

blockieren oder zu drosseln.“ 

Barack Obama 

US-Präsident, an die US-Aufsichtsbehörde 

Federal Communications 

Commission (FCC) 

„Ich glaube nicht, dass der 

Shitstorm die Weiterentwicklung 

der Demokratie ist.“ 

Wolfgang Schäuble 

Bundesfinanzminister (CDU) 

„In der Öffentlichkeit wurde 

gezielt von interessierter 

Seite eine Pogromstimmung 

gegen die GDL und ihre 

Mitglieder erzeugt.“ 

Claus Weselsky 

Chef der Lokführer-Gewerkschaft GDL 

„Vielleicht sollte man 

autonomes Fahren auf 

der Schiene beginnen, 

dann hätte man das Problem 

mit der GDL nicht.“ 

Wilfried Porth 

Daimler-Personalvorstand, über den 

Streik der Lokführer-Gewerkschaft 

»Die Erde riecht großartig.« 

Alexander Gerst 

deutscher Astronaut, nach seiner Landung auf der Erde 

nach 165 Tagen an Bord der Internationalen Raumstation ISS 

Xi Jinping 

chinesischer Staatspräsident 

„Ohne eine deutsch-russische 

Partnerschaft kann es keine 

Sicherheit in Europa geben.“ 

Michail Gorbatschow 

ehemaliger Präsident 

der Sowjetunion 

„Der Westen genauso wie 

Russland und die Ukraine 

müssen aufpassen, dass wir 

nicht alles verspielen, was wir 

schon einmal erreicht hatten.“ 

Helmut Kohl 

Altbundeskanzler (CDU) 

„Die Linkspartei ist mehr als der 

elende Rest der DDR-Staatspartei. 

Sie ist nicht geschlagen.“ 

Johanna Wanka 

Bundesbildungsministerin (CDU), 

zum Liedermacher Wolf Biermann, 

der die Linkspartei als „elenden Rest“ 

bezeichnete 

„Freizügigkeit bedeutet nicht, 

mittellos durch Europa zu 

ziehen und Sozialleistungen 

zu empfangen.“ 

Volker Kauder 

Vorsitzender der CDU/CSU-Fraktion 

im Bundestag, zum Urteil des Europäischen 

Gerichtshofs über Sozialleistungen 

an ausländische EU-Bürger 

„Ich möchte eigentlich nicht, 

dass ein Europa ohne Grenzen 

jetzt durch eine Maut wieder 

künstlich getrennt wird.” 

Hannelore Kraft 

Ministerpräsidentin von 

Nordrhein-Westfalen (SPD) 

„Ich weiß nicht, 

wie ich es lösen soll.“ 

Bernie Ecclestone 

Formel-1-Chef, über die finanziellen 

Probleme einiger Rennställe 

„Wir haben uns alle wie 

Weltmeister gefühlt.“ 

Joachim Gauck 

Bundespräsident, zur Fußballnationalmannschaft 

bei der Verleihung 

des Silbernen Lorbeerblattes, der 

höchsten sportlichen Auszeichnung 

ILLUSTRATION: TORSTEN WOLBER

Wirtschaftswoche Ausgabe vom 17.11.2014 (Vorschau)

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