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für diesen Markt gewonnen werden. Insbesondere die Begebung von Anleihen mit längeren
Laufzeiten sollte zur Entwicklung des „langen Endes“ des Marktes beitragen. Wenn MEB
mit umfangreichen inländischen Darlehensprogrammen ihre auf inländische Währung
lautenden Anleihen außerhalb des Landes plazieren, stellen sie auch ausländisches Kapital
für Entwicklungszwecke zur Verfügung und begrenzen zugleich das Wechselkursrisiko des
Landes;
• mit Hilfe von Swap-Operationen die inländischen Derivate- und Swap-Märkte zu entwickeln.
Für einige neue Kapitalmärkte, die zu hohe Kapitalzuflüsse haben, können von MEB
aufgelegte Anleihen und Swaps aus der Landeswährung auch den Vorteil haben, den
Liquiditätseffekt solcher Zuflüsse zu neutralisieren.
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Durch ihre umfangreichen Erfahrungen in vielen Ländern können MEB auf dem inländischen
Markt Finanzfachkenntnisse, insbesondere auf dem Gebiet der Ausstattung der Finanzinstrumente
sowie der Vertriebs- und Vermarktungstechniken, einführen. Damit können sie zur
Schulung und Fortbildung bei den heimischen Investmentbanken und Wertpapierhäusern in
Ländern mit neuen Anleihemärkten beitragen. MEB, die regelmäßig auf Inlandswährung
lautende Anleihen in internationale Währungen swappen, können inländische Schuldenverwalter
in Swap-Techniken ausbilden.
MEB können den Wettbewerb auf dem Emissionsmarkt und im Bereich anderer Wertpapierbezogener
Tätigkeiten anregen und damit die Strategien der Behörden zur Verbesserung der
Effizienz ihrer Finanzmärkte unterstützen.
MEB können außerdem die Organisation, die Regulierung und das Funktionieren von Sekundärmärkten
beeinflussen. Da sie selbst an gut funktionierenden Sekundärmärkten, insbesondere
für ihre eigenen Referenzanleihen, interessiert sind, lohnt sich für sie der Aufwand,
die inländischen Wertpapierhäuser und Behörden bei der Beseitigung diesbezüglicher Mängel
zu unterstützen.
Schließlich können sie aufgrund ihrer Kontakte zu den Behörden und zur inländischen Finanzgemeinschaft
dazu beitragen, regulatorische Rahmenbedingungen (Zulassungsregeln,
Anforderungen an die Börsennotierung, Bestimmungen für institutionelle Anleger usw.) sowie
Steuergesetze und Verwaltungsverfahren zu entwickeln, die allgemein das Funktionieren der
inländischen Kapitalmärkte fördern.
1.3.2 Versuche der MEB, mit ihrer Emissionstätigkeit die Entwicklung nationaler Kapitalmärkte
zu unterstützen, rufen möglicherweise den Widerstand der Behörden des Landes hervor, insbesondere,
wenn sie erstmals an den jeweiligen Markt herantreten. Die Bedenken der Behörden können
sein:
(a)
(b)
Wechselkursinstabilität. Wenn umfangreiche Beträge neuer Anleiheemissionen gebietsfremder
Emittenten, einschließlich auf Inlandswährung lautender Eurobonds, von ausländischen
Anlegern erworben und gehalten werden, besteht die Gefahr spekulativer Angriffe auf die Landeswährung,
bei denen der Anleihemarkt als Vehikel für spekulative Mittelzu- und abflüsse
genutzt wird. Ein damit verbundener störender Einfluß auf die monetäre Stabilität, der durch
solche vagabundierenden Gelder ausgeübt wird, kann ebenfalls Gegenstand von Befürchtungen
sein.
Verdrängung und Schutz inländischer Ersparnisse. Wenn erstklassige ausländische Emittenten
wie die MEB freien Zugang zum inländischen Anleihemarkt erhalten, könnten sie über
Gebühr die inländischen Finanzmittel beanspruchen. Infolgedessen könnten der Staat und/
oder die inländischen Unternehmen mit einem relativen Mangel an langfristigen Mitteln
konfrontiert werden. Diese Befürchtung erscheint in Bezug auf MEB mit umfangreicher Finanzierungstätigkeit
weniger berechtigt, da inländische Ersparnisse im Land bleiben und der
Wirtschaft in Form von längerfristigen Darlehen zur Verfügung gestellt werden. Dennoch
könnten die Behörden des Landes dann befürchten, daß die inländischen Banken durch eine
MEB, die wie ein inländischer Finanzmittler agiert, verdrängt werden.