Aktienanleihen - HSBC Trinkaus

Der Einfluss der Volatilität des Basiswertes auf den Kurs einer Aktienanleihe
Um den Einfluss der Volatilität auf den Kurs einer Aktienanleihe verstehen zu können, sollte Anlegern der Unterschied
zwischen der historischen und der impliziten Volatilität geläufig sein. Die historische Volatilität eines Basiswertes
ist ein statistisches Maß für die Schwankungsbreite z. B. eines Aktienkurses. Während die historische
Volatilität lediglich in der Rückschau ermittelt wird – beispielsweise für einen Betrachtungszeitraum von 360 Tagen –
und eine Aussage über die Schwankungsbreite des Basiswertes in der Vergangenheit ermöglicht, ist für die Kursentwicklung
einer Aktienanleihe die implizite Volatilität entscheidend. Sie drückt die Erwartungen an die zukünftige
Entwicklung der Schwankungsbreite der Aktie aus. Verfügt eine Aktie beispielsweise über eine implizite 360-Tage-
Volatilität von 25 Prozent, erwarten die Marktteilnehmer im Schnitt eine Kursschwankung der Aktie um das aktuelle
Niveau von 25 Prozent auf Jahressicht. Um eine exakte Aussage über den Einfluss sich ändernder Volatilitäten einer
Aktie auf den Kurs einer Aktienanleihe treffen zu können, müssten sämtliche bereits genannten Einflussfaktoren, die
bei der Kursbildung einer Aktienanleihe eine Rolle spielen, betrachtet werden. Zum besseren Verständnis ist es jedoch
sinnvoll, diese anderen Parameter auszuklammern, sodass der Effekt der Volatilitätsänderung isoliert betrachtet
werden kann. Daher werden die im Folgenden allgemein gehaltenen Aussagen unter der Annahme sonst konstanter
Einflussfaktoren getätigt.
Steigende implizite Volatilität des
Basiswertes
Bei Emission einer Aktienanleihe wirken hohe implizite Volatilitäten
unter sonst konstanten Einflussfaktoren tendenziell
positiv auf die Ausgestaltung der Parameter. Denn die in einer
Aktienanleihe enthaltenen Optionskomponenten gewinnen in
diesem Fall an Wert. Dieser Mehrwert kann in Form eines
höheren Kupons an den Anleger weitergegeben werden.
Während der Laufzeit einer Aktienanleihe führt eine steigende
Volatilität des Basiswertes (unter sonst konstanten Einflussfaktoren)
tendenziell zu einem sinkenden Wert der Aktienanleihe. Die Inhaber einer Aktienanleihe müssen dann
tendenziell einen sinkenden Wert ihres Investments hinnehmen. Für den Erwerber einer Aktienanleihe ergibt sich
folglich ein günstigerer Einstiegspreis.
Sinkende implizite Volatilität des Basiswertes
Eine sinkende implizite Volatilität des Basiswertes hat eine tendenziell gegensätzliche Wirkung auf den Kurs einer
Aktienanleihe. Somit ergibt sich unter sonst konstanten Einflussfaktoren häufig ein höherer Kurs der Aktienanleihe.
Für den Erwerber einer Aktienanleihe folgt daraus ein höherer Einstiegspreis, wohingegen Anleiheinhaber aufgrund
eines steigenden Kurses der Aktienanleihe eher profitieren.
25