Aktienanleihen - HSBC Trinkaus

Inklusive 

Kursverhalten 

während der 

Laufzeit 

Aktienanleihen 

„Aktienanleihen – seitwärts geht’s aufwärts“ 

HSBC Trinkaus: AA- Bonitäts-Rating (Fitch Ratings LT IDR)


„Aktienanleihen – seitwärts geht’s aufwärts“ 

www.hsbc-zertifikate.de

Inhalt 

1. Das Beste beider Welten – 

Aktieninvestment mit Kupon .................................................................. 8 

2. Mögliche Basiswerte............................................................................ 12 

3. Ausstattungsmerkmale und Funktionsweise ........................................ 13 

4. Der Einsatz von Aktienanleihen ........................................................... 20 

5. Szenarien für eine Aktienanleihe ......................................................... 21 

6. Kursverhalten einer Aktienanleihe während der Laufzeit ..................... 24 

7. Praxistipps............................................................................................ 28 

8. Varianten von Aktienanleihen ............................................................... 31 

9. Testen Sie Ihr Wissen! ......................................................................... 34 

10. HSBC Trinkaus – Der Zertifikatepionier ............................................... 20


Hohe Zinsen sind des Anlegers liebstes Kind. Umso erstaunlicher ist es, dass Aktienanleihen bislang in den Depots deutscher 

Anleger noch immer ein Schattendasein fristen. Konnte man dafür bisher noch die unvorteilhafte Besteuerung verantwortlich 

machen – bislang mussten Anleger Zinserträge und Kursgewinne von Aktienanleihen unabhängig von der 

Haltedauer mit ihrem persönlichen Steuersatz versteuern – so wurde dieser Nachteil mit Einführung der Abgeltungsteuer 

relativiert. Denn nun wird auch für Aktienanleihen der pauschale Steuersatz in Höhe von 25 Prozent 

zuzüglich Solidaritätszuschlag in Höhe von 1,375 Prozent (5,5 Prozent bezogen auf die 

Abgeltungsteuer) und ggf. Kirchensteuer (8 Prozent oder 9 Prozent jeweils bezogen auf die 

Abgeltungsteuer) zugrunde gelegt – sowohl für die erhaltenen Zinsen wie auch für etwaige 

Gewinne aus dem Investment in die Aktienanleihe. 

Aktienanleihen sind eines der am leichtesten verständlichen Anlageinstrumente am deutschen 

Zertifikatemarkt und weisen einen Zinssatz auf, der bei Emission in der Regel über 

dem üblichen Marktzins liegt, der für hinsichtlich Laufzeit und Emittentin vergleichbare 

Festsatzanleihen gezahlt wird. Die bei Aktienanleihen gewährte Verzinsung 

liegt oft sogar im zweistelligen Bereich. Zudem beziehen sie sich meist auf 

bekannte Aktien bzw. Aktiengesellschaften. Der Kurs der Aktie am 

Ende der Laufzeit ist für die Rückzahlung der Aktienanleihe von entscheidender 

Bedeutung. Notiert die unterliegende Aktie nämlich 

über einem bestimmten Niveau – dem Basiskurs –, wird die Anleihe 

zum Nennbetrag getilgt. Andernfalls erhalten Anleger eine 

vorab festgelegte Anzahl Aktien geliefert. 

Wie bei jedem Investment gehen höhere Performancechancen 

Hand in Hand mit höheren Risiken. Vor einem Kauf sollten Anleger 

sich deshalb zuerst eine Meinung über die Aktienmärkte und insbesondere 

über den relevanten Basiswert bilden, um einschätzen zu 

können, wo dessen Kurs am Ende der Laufzeit liegen könnte. Ideal ist es, 

wenn der Basiswert während der Laufzeit leicht positiv oder seitwärts tendiert, 

denn dann spielen Aktienanleihen ihre Stärken voll aus und können eine 

deutlich höhere Performance als z.B. Bundesanleihen oder Aktien erzielen. Diese 

Broschüre gibt Ihnen einen ersten Überblick über die Charakteristika und Funktionsweisen 

von Aktienanleihen. 

Mehr Informationen zu diesem und weiteren Produkten erhalten Sie auf unserer Homepage 

www.hsbc-zertifikate.de oder über unsere kostenlose Infoline 00800 / 4000 9100. 

www.hsbc-zertifikate.de

Zu Beginn ein Beispiel: 

Sie erwerben eine Aktienanleihe auf die Beispiel AG mit den folgenden 

Ausstattungsmerkmalen: 

Basiswert: 

Beispiel AG 

Zinssatz p.a.: 20,00% 

Nennbetrag: 

1.000,00 Euro 

Basiskurs: 

100,00 Euro 

Anzahl Aktien: 10,0000 

Die Aktienanleihe verbrieft einerseits eine Zinszahlung 

(Kupon) und andererseits das Recht einer 

Rückzahlung in Abhängigkeit vom Stand des 

Aktienkurses der Beispiel AG am 18.01.2010. 

Die Zinszahlung wird am jeweiligen Zinstermin 

unabhängig von der Kursentwicklung der Aktie 

an den Anleger gezahlt. Der Zinstermin entspricht 

in der Regel dem Fälligkeitstag. 

Feststellungstag: 18.01.2010 

Feststellungszeitpunkt: 

Es gilt der Schlusskurs der 

Aktie am Feststellungstag 

Fälligkeitstag: 25.01.2010 

Beginn Zinslauf: 16.07.2008 

Verkaufspreis/Briefkurs (clean-Notierung): 99,00% 

Referenzkurs (Aktienkurs bei Emission): 

100,00 Euro 

Bezüglich der Rückzahlung ist die Höhe des Aktienkurses zum Feststellungszeitpunkt maßgeblich. In Abhängigkeit vom Stand des 

Aktienkurses der Beispiel AG am 18.01.2010 bei Handelsschluss wird die Anleihe entweder durch Zahlung des Nennbetrages zurückgezahlt 

oder durch Lieferung einer vorab bestimmten Anzahl Aktien je Aktienanleihe getilgt. D.h. liegt der Aktienkurs der Beispiel AG 

zum Feststellungszeitpunkt über dem Basiskurs von 100,00 Euro, wird der Nennbetrag gezahlt. Notiert er darunter, werden am 

25.01.2010, dem Fälligkeitstag, je Aktienanleihe 10 Aktien der Beispiel AG geliefert; d.h. je Aktienanleihe im Nennbetrag von 

1.000,00 Euro werden dem Anleiheinhaber 10 Aktien der Beispiel AG in sein Depot gebucht. Der Börsenkurs der Aktien wird in der 

Regel unter dem rechnerischen Einstandspreis des Wertpapierinhabers je Anleihe (Erwerbspreis je Anleihe dividiert durch die festgelegte 

Anzahl der Aktien) liegen, sodass der Wertpapierinhaber aus der Tilgung einen Verlust erleidet. Die Höhe des Verlusts aus dem 

Erwerb der Aktienanleihe kann erst endgültig am Fälligkeitstag nach Einbuchung der gelieferten Aktien zum Einbuchungskurs festgestellt 

werden. Dabei sollte auch der Ertrag aus der Zinszahlung berücksichtigt werden. Denn Verluste der Wertpapiere aus Aktienlieferung 

können ggf. durch erhaltene Zinszahlungen kompensiert werden. Der Inhaber der Aktienanleihe erleidet dann einen Verlust, 

wenn die erhaltene Zinszahlung nicht ausreicht, um die negative Differenz zwischen dem Gegenwert der gelieferten Aktien und den 

Erwerbskosten (d.h. Kaufpreis 

zuzüglich sonstiger mit dem Kauf 

verbundener Kosten) der Aktienanleihe 

auszugleichen. Kurzum: 

Der Zinskupon wirkt als Risikopuffer. 

Die bei Aktienanleihen gewährte Verzinsung 

liegt oft sogar im zweistelligen Bereich. 

Zudem beziehen sich Aktienanleihen meist auf 

bekannte Aktien bzw. Aktiengesellschaften. 

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Der Kaufpreis der Aktienanleihe entspricht dem aktuellen Briefkurs (clean-Notierung), ausgedrückt in Prozent des Nennbetrages, 

und beträgt in unserem Beispiel 990,00 Euro (99,00Prozent von 1.000,00 Euro). Er liegt somit unter pari, also unter 

100,00Prozent des Nennbetrages. Wird demnach bei Fälligkeit der Nennbetrag (100,00Prozent) gezahlt, erzielt der Anleger 

einen Gewinn. Die maximale Performance, die er mit dieser beispielhaften Anleihe erzielen kann, liegt bei 31,84Prozent 

über die gesamte Laufzeit gesehen. Aufs Jahr gerechnet ergibt sich somit eine Performance von 20,86Prozent p.a. Kursverluste 

können im Gegenzug durch die Zinszahlung sowie dem unter pari liegenden Kaufpreis geringfügig abgefedert werden. 

Erst bei Kursrückgängen der Beispiel AG in Höhe von ungefähr 37,75Prozent ausgehend vom Referenzkurs in Höhe 

von 110,00 Euro gerät der Investor an die Verlustschwelle. Fällt der Kurs der Beispiel AG weiter, entstehen Verluste. 

Schlusskurs der Aktie Gewinn/Verlust Gewinn/Verlust Tilgung der 

am Feststellungstag der Aktienanleihe* der Aktie Aktienanleihe 

(bei einem Einstiegspreis von 99,00 %) (bei einem Einstiegspreis von 110,00 Euro) 

130 Euro 31,90% 30,00% 100% des Nennbetrages 



90 Euro 21,80% -10,00% Übertragung von 10 Aktien 



* ohne Berücksichtigung von Erwerbsnebenkosten Quelle: HSBC Trinkaus 

Hinweis: Bei der Berechnung des Gewinns bzw. Verlusts der Aktie werden Dividendenerträge nicht berücksichtigt. Die Betrachtung 

bezieht sich ausschließlich auf die Kursentwicklung der Aktie. Eventuelle zwischenzeitliche Dividendenzahlungen kommen 

Anleiheinhabern grundsätzlich nicht zugute. 

Lesen Sie auf den folgenden Seiten, wie Sie mit Aktienanleihen Ihre Performancechance optimieren können, und erfahren 

Sie anhand von Beispielrechnungen, auf welche Punkte Sie bei der Auswahl des passenden Produktes achten sollten. 

Neben klassischen Aktienanleihen stellen wir Ihnen weitere Varianten vor, die im Vergleich zu einem Aktieninvestment 

interessante Anlagealternativen darstellen können. 

7

1. Das Beste beider Welten – 

Aktieninvestment mit Kupon 

Aktien- und Indexanleihen (auch unter dem Namen „Reverse Convertibles“ oder „cash or share“ bekannt) sind 

festverzinsliche Wertpapiere, die den Anlegern einen Kupon weit über dem bei Emission gültigen Marktzins, 

häufig im zweistelligen Bereich, bieten. Die Verzinsung erfolgt unabhängig von der Kursentwicklung des Basiswertes 

und stellt für den Anleger somit einen Risikopuffer gegen Kursverluste dar. 

Bedeutung der Bonität der Emittentin 

bei Aktienanleiheninvestments 

Aktienanleihen sind Inhaberschuldverschreibungen. Rein rechtlich leiht der Anleger der Emittentin einen Geldbetrag, 

wodurch dieser sich verpflichtet, eine gewisse Leistung zu erbringen. Bei unserer Aktienanleihe auf die Beispiel AG 

umfasst die Leistung der Emittentin die Zahlung der Zinsen in Höhe von 20,00% p.a. und weiterhin die Rückzahlung der 

Aktienanleihe bei Fälligkeit. Kann die Emittentin den Verpflichtungen aus der Aktienanleihe nicht nachkommen, werden 

ausbleibende Zahlungen, anders als Girokonten oder Spareinlagen bei Banken, nicht durch den sogenannten Einlagensicherungsfonds 

übernommen. Deshalb ist die Bonität der Emittentin, also die Kreditwürdigkeit von Anleiheschuldnern, 

insbesondere für die Fähigkeit, ausstehende Zahlungen bei Fälligkeit zu leisten, vor und während der Investition ein wichtiger 

Faktor. Das langfristige Rating von HSBC Trinkaus wurde im Dezember 2007 von der Ratingagentur Fitch Ratings 

Ltd. auf AA- festgesetzt und im November 2008 bestätigt (Quelle: www.fitchratings.com). Die Einstufung der langfristigen 

Kreditverbindlichkeiten mit „AA-“ bedeutet, dass diese ein sehr geringes Kreditrisiko (Ausfallrisiko) bergen. Damit ist 

HSBC Trinkaus die von Fitch Ratings Ltd. am besten bewertete deutsche Geschäftsbank. 

Die Bonitätseinstufungen dienen lediglich der Entscheidungshilfe und sollen keine Grundlage für eine Kauf- oder Verkaufsentscheidung 

der Wertpapiere bilden. Bitte informieren Sie sich regelmäßig, z.B. auf unserer Homepage, über das aktuelle 

Rating von HSBC Trinkaus. 

Neben der Verzinsung zeigt sich der Anleihecharakter von Aktienanleihen auch bei der Anlagesumme. Anders als bei 

Anlagezertifikaten üblich, beziehen sich Aktienanleihen in der Regel auf einen Nennbetrag, beispielsweise in Höhe 

von 1.000,00 Euro. Dieser Betrag spiegelt somit eine Einheit der Aktienanleihe wider, eine Teilschuldverschreibung. 

Selbstverständlich ist es Anlegern möglich, ein Vielfaches davon zu erwerben. Für den Kauf einer Anleihe ist allerdings 

der Kaufpreis (Briefkurs) relevant. Dieser wird in der Regel als prozentualer Anteil des Nennbetrages angegeben. 

100,00 Prozent entsprechen genau dem Nennbetrag in Höhe von 1.000,00 Euro. Einen Kurswert auf Höhe des Nennbetrages 

bezeichnet man am Kapitalmarkt auch als „pari-Emission“. Liegt der Kurswert über 100,00Prozent, spricht 

man von „über pari-Emission“, liegt er darunter, von „unter pari-Emission“. Bei Aktienanleihen, die unter pari notieren, ist 

die maximal mögliche erzielbare jährliche Renditechance höher als der jährliche Kupon, da die Aktienanleihe – unter der 

Voraussetzung, dass die zugrunde liegende Aktie am Feststellungstag auf oder oberhalb des Basiskurses notiert – am 

Laufzeitende zum Nennbetrag getilgt wird. Für Aktienanleihen, die „über pari“ notieren, gilt der Umkehrschluss. Der 

8 www.hsbc-zertifikate.de

Kaufpreis oberhalb des Nennbetrages schmälert die (unter Berücksichtigung des jährlichen Kupons) maximal mögliche erzielbare 

Rendite. 

Bei Aktienanleihen ist die Rückzahlung zum Nennbetrag nicht garantiert. Die Aktienanleihe wird in Abhängigkeit des Aktienkurses 

zum Feststellungszeitpunkt entweder durch Zahlung des Nennbetrages oder durch Lieferung der genannten Anzahl 

von Aktien des jeweiligen Basiswertes je Teilschuldverschreibung getilgt. In diesem Punkt zeigt sich der Aktieninvestmentcharakter 

von Aktienanleihen. Die Rückzahlungsart und -höhe richtet sich dabei nach der Entwicklung des zugrunde liegenden 

Basiswertes und somit nach seinem Kurs zum Feststellungszeitpunkt. In unserem Beispiel würden je Aktienanleihe 10 Aktien 

geliefert werden, sofern der Aktienkurs 

der Beispiel AG am Feststellungstag 

unter dem Basiskurs 

von 100,00 Euro notiert. Liegt er 

darüber, wird die Anleihe zum 

Nennbetrag getilgt. 

Die Verzinsung erfolgt unabhängig von der 

Kursentwicklung des Basiswertes und stellt 

für den Anleger somit einen Risikopuffer 

gegen Kursverluste dar. 

Dieses Rückzahlungsprofil wird 

deutlicher, wenn man sich die 

Konstruktionsweise von Aktienanleihen veranschaulicht. Beim Kauf einer Aktienanleihe erwirbt der Anleger eine festverzinsliche 

Anleihe und „verkauft“ eine europäische Put-Option an die Emittentin. Die Emittentin hat damit das Recht, bei Fälligkeit 

die Aktien zu einem festgelegten Betrag (Basispreis der Option) zu verkaufen. In unserem Beispielfall könnte die Emittentin 

9

Für die Pflicht, am Ende der Laufzeit gegebenenfalls 

Aktien abzunehmen, erhält der Anleger im Gegenzug 

die Optionsprämie. 

dem Anleger entsprechend 10 Aktien zum Preis von 100,00 Euro verkaufen. Dieses Recht wird die Emittentin allerdings 

nur dann in Anspruch nehmen, wenn der Kurs der Aktie der Beispiel AG am Aktienmarkt unter 100,00 Euro 

liegt, da sie sonst am Aktienmarkt einen höheren Erlös erzielen könnte. Der Anleger nimmt im Vergleich zur Emittentin 

eine Stillhalterposition ein und ist somit der Träger des Aktienrisikos. Mit dem Verkauf der Put-Option geht 

der Anleger die Pflicht ein, der Emittentin bei Fälligkeit die Aktien abzunehmen. Liegt der Aktienkurs der Beispiel 

AG am Feststellungstag unter 100,00 Euro, ist er verpflichtet, der Emittentin die 10 Aktien „abzukaufen“. 

Steuerliche Behandlung von Aktienanleihen 

Kennern wird auffallen, dass die Funktionsweise einer Aktienanleihe der eines Discountzertifikates sehr ähnlich ist. Diese 

hatten in der Gunst der Anleger in den letzten Jahren gegenüber den Aktienanleihen die Nase vorn. Aktienanleihen wurden 

vom Fiskus als Finanzinnovationen eingestuft und litten daher unter ihrer steuerlich nachteiligen Behandlung. Denn 

während die Kursgewinne von Discountzertifikaten nach einer Haltedauer von mehr als einem Jahr nach § 23 Abs. 1 Nr. 2 

EStG steuerfrei gewesen waren, mussten die Zinserträge aus Geschäften mit Aktienanleihen stets versteuert werden. 

Die erfolgte Einführung der Abgeltungsteuer hat dieser Ungleichbehandlung nun ein Ende bereitet. Denn nun wird auch 

für Aktienanleihen der pauschale Steuersatz in Höhe von 25 Prozent zuzüglich Solidaritätszuschlag in Höhe von 1,375 Prozent 

(5,5 Prozent bezogen auf 25 Prozent) und ggf. Kirchensteuer (8 Prozent oder 9 Prozent jeweils bezogen auf die Abgeltungsteuer) 

zugrunde gelegt. Für Kuponliebhaber ist dies eine gute Nachricht. Damit die Freude nicht getrübt wird, sollte 

den folgenden Zeilen besondere Aufmerksamkeit geschenkt werden. Denn für die steuerliche Behandlung der Erträge 

oder Verluste aus einer Aktienanleihe ist die Art der Rückzahlung entscheidend. 

Für die Zinszahlung während der Laufzeit oder bei Fälligkeit gilt, dass diese als Ertrag nach § 20 Abs. 1 Nr. 7 EStG der 

Abgeltungsteuer unterliegt. Wird die Aktienanleihe per Cash Settlement, also zum Nennbetrag zurückgezahlt, unterliegen 

die hieraus möglicherweise entstandenen Kursgewinne oder -verluste ebenfalls der Abgeltungsteuer. Sollten Kursverluste 

entstanden sein, weil die Anleihe beispielsweise über pari erworben wurde, wird dies als ein Verlust im Sinne 

des § 20 Abs. 2 Nr. 7 EStG bewertet. Dieser Verlust ist mit allen positiven Kapitalerträgen nach § 20 EStG verrechenbar. 

Dies gilt sowohl z. B. für Zinsen und Dividenden als auch für Veräußerungsgewinne aus Aktien und Anleihen. Gleiches gilt 

natürlich auch, sollte die Aktienanleihe vor Fälligkeit veräußert werden. 

Kommt es dagegen bei Fälligkeit zur Lieferung der bei Emission festgelegten Anzahl von Aktien, dem Physical Settlement, 

gilt, dass das Entgelt für den Kauf der Aktienanleihe als deren Veräußerungspreis und gleichzeitig als Anschaffungskosten 

der gelieferten Aktien gewertet wird. Hieraus folgt, dass der Verlust aus steuerlicher Sicht Null beträgt, auch wenn der 

Anleger de facto einen wirtschaftlichen Verlust erleidet. Dieser Verlust kann erst mit Veräußerung der gelieferten Aktien 

steuerlich realisiert werden. Anleger sollten in diesem Zusammenhang die nachteilige Verlustverrechnungsbeschränkung 

für Verluste aus Aktienveräußerungen beachten. Es gilt, dass Aktienverluste nur mit Aktiengewinnen verrechnet werden 

können und nicht mit sämtlichen Kapitalerträgen. Ein Verkauf der Anleihe kurz vor Fälligkeit kann somit unter Umständen 

aus steuerlicher Sicht attraktiver sein als die Tilgung der Aktienanleihe durch physische Lieferung der Aktien. 


Notiert der Kurs der Aktie allerdings über 100,00 Euro, wird die Emittentin ihr Optionsrecht nicht ausüben und der Anleger 

erhält den Nennbetrag der Aktienanleihe. Durch das Aktienrisiko, das der Anleger eingeht, lässt sich also auch der bei 

Emission weit über dem Marktniveau liegende Zinssatz erklären. Für die Pflicht, am Ende der Laufzeit gegebenenfalls 

Aktien abzunehmen, erhält der Anleger im Gegenzug die Optionsprämie. Diese auf den marktüblichen Zins aufgeschlagen, 

ergibt den Kupon der Aktienanleihe. 

Es sei angemerkt, dass die Anzahl der möglicherweise bei Fälligkeit 

zu erhaltenen Aktien nicht immer eine glatte Zahl ergeben 

muss. In den meisten Fällen bezieht sich die Anzahl Aktien auf 

eine krumme Zahl mit vier Nachkommastellen. Da man an den 

Finanzmärkten keine Bruchteile von Aktien erwerben und liefern 

kann, wird dieser sogenannte Spitzenausgleich in bar ausgezahlt. 

Der Spitzenausgleich bzw. „Spitzenbetrag“ je Aktienanleihe wird 

durch Multiplikation des Bruchteils (bei 9,4826 Aktien wäre dies 

die Zahl 0,4826) mit dem maßgeblichen Kurs des Basiswertes am 

Feststellungstag ermittelt und kaufmännisch gerundet. Wie Aktien 

selbst können auch Aktienanleihen in der Regel börsentäglich gekauft 

und verkauft werden. HSBC Trinkaus bietet für Aktienanleihen 

üblicherweise den Handel zwischen 09:00 Uhr und 22:00 Uhr an. 

Das sollten Sie wissen: 

 

 

 

 

 

 

Zinszahlung unabhängig von der Performance 

des Basiswertes 

Zinsen liegen zum Zeitpunkt der Emission 

meist deutlich über dem Marktzinsniveau 

Risikopuffer gegen Kursverluste in Höhe der 

erhaltenen Zinszahlung 

Zinszahlung sichert eine überproportionale 

Performance in Seitwärtsmärkten 

In der Regel börsentäglich handelbar 

Keine Teilnahme an Kursanstiegen des Basiswertes 

über den Basiskurs hinaus (maximale 

Rückzahlung in Höhe des Nennbetrages zuzüglich 

Zinsen) 

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2. Mögliche Basiswerte 

Wie der Name „Aktienanleihe“ bereits vermuten lässt, bezieht sich der größte Teil der Produktgruppe auf Aktien als 

Basiswert. Es handelt sich bei Aktienanleihen um „derivative“ (abgeleitete) Wertpapiere, da der Wert der Aktienanleihe 

maßgeblich vom Kurs des Basiswertes abhängt. Aus diesem Grund sollten sich Anleger vor der Investition eine Meinung 

über den zukünftigen Kursverlauf des jeweiligen Basiswertes bilden, denn nicht nur die Rückzahlung bei Fälligkeit, 

sondern auch der Kurs der Aktienanleihe während der Laufzeit werden vom Basiswert beeinflusst. 

Aktienanleihen sind besonders attraktiv in leicht steigenden oder vor allem seitwärts tendierenden Märkten. Haben 

Anleger also das Gefühl, dass der Kurs des Basiswertes (z.B. die Beispiel AG) bei Fälligkeit unter dem Basiskurs notieren 

wird, könnte es ratsam sein, eine andere Aktie auszuwählen. 

Die Wahl des Basiswertes spielt auch für die Emittentin eine wichtige Rolle. HSBC Trinkaus bietet nicht nur Aktienanleihen 

auf deutsche Aktien an, sondern auch auf europäische Werte. Es lassen sich aber nicht auf alle denkbaren 

Aktien sinnvolle Produkte ableiten, da für die Konstruktion einer Aktienanleihe Optionen genutzt werden, die je nach 

Basiswert und Ausstattungsmerkmalen der Aktienanleihe eine unterschiedliche Wirkung entfalten und unterschiedlich 

günstige oder ungünstige Konditionen aufweisen können. 

Viele Emittentinnen bieten auch „Aktienanleihen“ auf Indizes an, die entsprechend 

als „Indexanleihen“ bezeichnet werden. Häufige Basiswerte sind beispielsweise 

der DAX ® oder der Dow Jones EURO STOXX 50 ® . Der Vorteil eines 

Index als Basiswert liegt in seinem Diversifikationspotenzial. Anleger investieren 

nicht in eine einzelne Aktie, sondern streuen ihr Investment über 

die in dem Index enthaltenen Aktien. Da ein Index aus vielen Einzeltiteln 

aufgebaut sein kann, ist das mögliche Verlustpotenzial durch Kursrückgänge 

eines einzelnen Wertes deutlich abgemildert. Vor der Investition sollten sich 

Anleger aber genau wie bei Aktienanleihen auch eine Meinung über die 

Entwicklung des Index und somit über die in ihm enthaltenen Aktien bilden. 

Im Unterschied zu Aktienanleihen gestaltet sich die Rückzahlung von 

Indexanleihen bei Fälligkeit etwas anders. Indexanleihen werden 

üblicherweise entweder zum Nennbetrag oder durch Zahlung eines 

Rückzahlungsbetrages je Anleihe in Abhängigkeit vom maßgeblichen 

Kurs des Index am Feststellungstag getilgt. Eine Tilgung durch Übertragung 

einer entsprechenden Anzahl von Partizipationszertifikaten auf 

den jeweiligen Index bei Unterschreitung des Basiskurses ist aber 

ebenfalls denkbar und wird von einigen Emittentinnen angeboten. Die 

genaue Rückzahlungsart wird von den Emittentinnen im Prospekt bzw. 

in den Emissionsbedingungen festgelegt. 


3. Ausstattungsmerkmale 

und Funktionsweise 

Bei der Emission von Aktienanleihen werden unterschiedliche Ausstattungsmerkmale festgelegt. 

Neben dem Basiswert, dem Fälligkeitstag, dem Feststellungstag, dem Beginn des 

Zinslaufs und der Höhe des Nennbetrages, kommt es für Anleger insbesondere auf den 

Basiskurs, die Anzahl der Aktien und den Zinssatz p.a. an. 

Die Rückzahlung einer Aktienanleihe bei Fälligkeit lässt sich in (i) eine Zinszahlung und 

(ii) eine Zahlung des Nennbetrages oder eine Lieferung von Aktien trennen. Ob der Nennbetrag 

gezahlt wird oder aber Aktien geliefert werden, ist maßgeblich vom Kurs des Basiswertes 

zum Feststellungszeitpunkt und dem bei Emission festgelegten Basiskurs der 

Aktienanleihe abhängig. Liegt der Kurs des Basiswertes zum Feststellungszeitpunkt über 

dem Basiskurs, wird die Emittentin die Aktienanleihe auf die Beispiel AG zum Nennbetrag 

tilgen. Der Basiskurs einer Aktienanleihe lässt sich durch Division des Nennbetrags 

durch die Anzahl der Aktien, auf die die Aktienanleihe lautet, bestimmen. Für unser 

Beispiel – Aktienanleihe mit einem Nennbetrag von 1.000,00 Euro auf 10 Aktien der 

Beispiel AG – ergibt sich somit ein Basiskurs von 100,00 Euro. 

Für die Rückzahlung der Aktienanleihe gilt daher: Solange der Aktienkurs der Beispiel AG am Feststellungstag über 

100,00 Euro liegt, wird die Emittentin die Aktienanleihe zum Nennbetrag tilgen. 10 Aktien zu einem Aktienkurs von 

100,00 Euro entsprechen genau dem Nennbetrag in Höhe von 1.000,00 Euro. 

Der Anleger partizipiert nicht an Kurssteigerungen 

der Aktie über den Basiskurs hinaus. 

Der Anleger partizipiert nicht an Kurssteigerungen der Aktie über den Basiskurs hinaus. Liegt der Aktienkurs des Basiswertes 

am Feststellungstag dagegen unter 100,00 Euro, wird die Emittentin die Aktienanleihe bei Fälligkeit durch Einbuchung 

der entsprechenden Anzahl Aktien in das Depot des Anlegers tilgen. Bei einem Aktienkurs von 90,00 Euro 

etwa entsprechen 10 Aktien einem Gesamtwert von 900,00 Euro. Angenommen, der Anleger hat eine Aktienanleihe zu 

einem Briefkurs von 100,00 Prozent also zu 1.000,00 Euro erworben und bekäme nur 900,00 Euro (90,00 Prozent des 

Nennbetrages) am Laufzeitende in Aktien wieder ins Depot gebucht, entstünde ein zunächst rechnerischer Verlust in 

Höhe von 10,00 Prozent. Entstandene Einnahmen durch die Zinszahlung am Laufzeitende müssen dem möglichen 

Verlust natürlich noch gegenübergestellt werden. Die Höhe des möglichen Verlustes aus dem Erwerb der Aktienanleihe 

kann aber erst endgültig am Fälligkeitstag nach Einbuchung der gelieferten Aktien zum Einbuchungskurs festgestellt 

werden. 

Eine weitere Möglichkeit, potenzielle Verluste bereits beim Kauf einer Aktienanleihe sinnvoll einzuschränken, ist, wenn 

Anleger die Aktienanleihe unter pari – also unter 100,00 Prozent des Nennbetrages – erwerben können. Kauft ein 

Anleger die Aktienanleihe auf die Beispiel AG zum Briefkurs von 99,00 Prozent, und notiert die Aktie am Feststellungstag 

über dem Basiskurs, erhält der Anleger neben der Zinszahlung auch den Nennbetrag, also 100,00 Prozent, gezahlt, 

und kann so einen zusätzlichen Gewinn in Höhe von 1,00 Prozent erzielen. 

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Besonders attraktiv an Aktienanleihen ist deren überdurchschnittliche Verzinsung, die bei Verkaufsbeginn in der Regel 

über dem üblichen Marktzins liegt, der für hinsichtlich Laufzeit und Emittentin vergleichbare Festsatzanleihen gezahlt 

wird. Die Zinszahlung erfolgt somit unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes am Fälligkeitstag. In diesem 

Zusammenhang sind für den Anleger neben der Höhe des Kupons vor allem die Bedingungen zu Kupon und 

Zinslauf interessant, wobei an dieser Stelle auf die maßgeblichen Angebotsbedingungen der Emittentin für das 

betreffende Produkt hingewiesen werden soll. Der Zinsertrag errechnet sich auf Basis des jeweiligen Nennbetrages 

der Aktienanleihe, dem Kupon sowie der Laufzeit der Anleihe. Der Zinssatz einer Aktienanleihe wird üblicherweise als 

jährlicher Zinssatz in „p.a.“ (per annum) angegeben. Das erhöht die Vergleichbarkeit zu anderen Anleihen oder anderen 

Anlageprodukten. Die Verzinsung erfolgt taggenau für die Zinsperiode, in der Regel die Zeit zwischen dem Beginn des 

Zinslaufes und dem Fälligkeitstag. 


Für die Berechnung der Zinsen werden im Markt übliche Zinsberechnungsmethoden verwendet. HSBC Trinkaus nutzt 

in der Regel die sogenannte actual/actual-Methode. Das heißt, dass die tatsächliche Anzahl der Tage eines Jahres und 

die Anzahl der abgelaufenen Tage der Zinsperiode für die Berechnung der Zinszahlung zugrunde gelegt wird. Berücksichtigt 

wird folglich auch, ob es sich um ein Schaltjahr (366 Tage) handelt oder nicht (365 Tage). Darüber hinaus existieren 

in der Praxis weitere Zinsberechnungsmethoden wie z. B. die sogenannte deutsche Zinsmethode 30/360 (jeder 

Monat wird mit 30 Tagen berücksichtigt, das Jahr standardmäßig mit 360 Tagen) oder die sogenannte europäische 

Zinsmethode actual/360 (taggenaue Berechnung bezogen auf 360 Tage eines Jahres). 

Die Zinszahlung erfolgt unabhängig von der Entwicklung des 

Basiswertes am Fälligkeitstag. 

Ein Kupon von 20,00 Prozent p.a. wie in unserem Beispiel bedeutet deshalb nicht unbedingt, dass der Anleger einfach 

20,00 Prozent bezogen auf den Nennbetrag von 1.000,00 Euro, also einen Zinsertrag von 200,00 Euro, erhält. Das 

wäre lediglich der Fall, wenn die Laufzeit der Aktienanleihe genau ein Jahr, also 365 Tage (bei einem Schaltjahr 366 

Tage), beträgt. Bei einer kürzeren Laufzeit ergibt sich ein geringerer absoluter Zinsertrag und bei einer Laufzeit von 

mehr als einem Jahr entsprechend ein höherer. Zur Berechnung der absoluten Höhe des Zinsertrages benötigen wir 

also zunächst die genaue Anzahl der Zinstage einer Aktienanleihe. Gezählt werden in der Regel die Tage vom Beginn 

des Zinslaufes bis einschließlich zum Tag vor dem Fälligkeitstag. Die Zinstage der Aktienanleihe auf die Beispiel AG 

ergeben sich aus den Tagen zwischen dem 16.07.2008 (Beginn Zinslauf) bis einschließlich zum 24.01.2010 (ein Tag vor 

dem Fälligkeitstag). Der Zinssatz wird also bezogen auf 558 Zinstage bezahlt. Der Zinsertrag in Euro über die gesamte 

Laufzeit der Aktienanleihe errechnet sich entsprechend nach der folgenden Formel: 

Zinsertrag = 

(Nennbetrag x Zinstage x Kupon p.a. (in %) 

365 

Für die Aktienanleihe auf die Beispiel AG ergibt sich entsprechend ein absoluter Zinsertrag von 

Zinsertrag = 

(1.000,00 Euro x 558 x 20,00%) 

365 

= 305,75 Euro 

15

Verrechnung der Zinsen während der Laufzeit 

Der gesamte Zinsertrag einer Aktienanleihe wird in der Regel bei Fälligkeit und somit an den letzten Inhaber der 

Aktienanleihe gezahlt. Erwirbt ein Anleger B die Aktienanleihe auf die Beispiel AG erst nach Beginn des Zinslaufes, 

beispielsweise am 10.01.2009 – 178 Tage nach Beginn des Zinslaufes –, so erhält er am Fälligkeitstag trotzdem den 

gesamten Zinsertrag von 305,75 Euro. Dementsprechend muss aber beim Kauf der Aktienanleihe durch Anleger B 

eine Verrechnung der bis dahin aufgelaufenen Zinsen erfolgen. Denn jeder Inhaber der Aktienanleihe erhält die Zinsen 

der Aktienanleihe genau für die Dauer, die er sie in seinem Depot hält. Verkauft Anleger A nun seine Aktienanleihe 

während der Laufzeit, bekommt er neben dem aktuellen Geldkurs (in Prozent) multipliziert mit dem Nennbetrag die 

sogenannten Stückzinsen, d. h. die Zinsen, die vom Beginn des Zinslaufes der Anleihe bis zum Tag des Verkaufs aufgelaufen 

sind. Anleger B, der die Aktienanleihe während der Laufzeit kauft, werden neben dem aktuellen Briefkurs (in 

Prozent) multipliziert mit dem Nennbetrag die entsprechenden Stückzinsen in Rechnung gestellt. Dabei handelt es 

sich um die Zinsen, die zwischen dem Beginn des Zinslaufs bis zum Kauf der Aktienanleihe angefallen sind. Die Stückzinsen 

sind also beim Erwerb einer Aktienanleihe zusätzlich zu zahlen. Anleihen können auf zwei Arten an der Börse 

notiert sein: Der Anleihekurs enthält keinen Kuponanteil (Stückzinsen) – auch „Clean Price“ genannt – oder der seit 

der letzten Zinszahlung aufgelaufene Anteil der Zinsen ist im Kurswert der Anleihe enthalten – auch als „Dirty Price“ 

bzw. „flat“-Notierung bezeichnet. 

Die Stückzinsen einer Aktienanleihe berechnen sich nach der folgenden Formel: 

Stückzinsen = 

(Nennbetrag x Kupon p.a. (in %) x abgelaufene Zinstage) 

365 


In unserem Beispiel müsste Anleger B zusätzlich zum aktuellen Briefkurs (in Prozent vom Nennbetrag) der Aktienanleihe, 

Stückzinsen in Höhe von 97,53 Euro bezahlen. 

Stückzinsen = (1.000,00 Euro x 20,00 % x 178) = 97,53 Euro 

365 

Angenommen, die Aktienanleihe auf die Beispiel AG notiert am 10.01.2009 „clean“ zu 99 Prozent. In diesem Fall muss 

Anleger B insgesamt 1.087,53 Euro (99 Prozent x Nennbetrag + Stückzinsen) für den Erwerb der Aktienanleihe investieren. 

Anleger sollten sich bei den von Emittentinnen veröffentlichten Preisen über die Natur des Preises informieren, 

um beim Kauf der Aktienanleihe keine bösen Überraschungen zu erleben. Bei HSBC Trinkaus werden die Preise einer 

klassischen Aktienanleihe in der Regel als Clean Price (in Prozent vom Nennbetrag) ohne Stückzinsen ausgewiesen. 

Anhand der Prozentnotierung (als „Clean Price“) ist sofort erkennbar, ob eine Anleihe unter oder über pari, also unter 

oder über 100 Prozent ihres Nennbetrages oder sogar pari (zum Nennbetrag) notiert. 

Sofern eine Aktienanleihe „dirty“ notiert, muss ein Anleger für den Erwerb der Anleihe den jeweils ausgewiesenen 

„Dirty Price“ (in Prozent vom Nennbetrag) aufwenden, d.h. der seit der letzten Zinszahlung aufgelaufene Anteil der 

Zinsen ist im Kurswert der Anleihe enthalten. 

17

Wichtige Kennzahlen für die Bewertung von Aktienanleihen: 

Hinweis: Bei den folgenden Berechnungen bezieht sich der Briefkurs (in Prozent) auf den „Clean Price“ der Aktienanleihe. 

Maximale Performance per annum 

Um die Performance von Aktienanleihen mit verschiedenen Charakteristika zu bewerten, kann die maximal mögliche 

Performance per annum zu Rate gezogen werden. Sie berücksichtigt den individuellen Einstiegspreis des Investors, 

sowie die Zinszahlung der Aktienanleihe und bezieht die erzielbare Performance auf ein Jahr. So werden Aktien- und 

Indexanleihen mit verschiedenen Kupons und Laufzeiten für den Anleger besser vergleichbar. Der Einfachheit halber 

kann man zunächst die erzielbare maximale Performance über die gesamte Laufzeit der Aktienanleihe errechnen und 

diese in einem nächsten Schritt annualisieren. 

Die maximal mögliche Performance der Aktienanleihe über die Gesamtlaufzeit errechnet sich nach der 

folgenden Formel: 

100% + 

Kupon p.a. (in %) x ausstehende Zinstage 

( 365 ) 

– Briefkurs (in %) 

Maximale Performance = 

Briefkurs (in %) 

Die jährliche Performance ergibt sich dann als: 

Maximale Performance p.a. = 

Maximale Performance (in %) x 365 

ausstehende Zinstage 

Verlustschwelle* 

Bei Aktienanleihen steht der Zinszahlung ein möglicher Verlust bei Tilgung der Aktienanleihe durch Aktienlieferung gegenüber. 

Wird der Nennbetrag gezahlt, entspricht das dem maximalen Rückzahlungsbetrag, den Anleger neben der 

Zinszahlung erwarten können. Werden Aktien geliefert, geht das mit einer rechnerischen Rückzahlungssumme einher, 

die kleiner als der Nennbetrag ist und somit Verlustpotenzial birgt. Abgesehen von der Zinszahlung kann ein Kurs des 

Basiswertes am Feststellungstag in 

Höhe von null auch zu einem wirtschaftlichen 

Totalverlust führen. Nicht zwangsläufig 

erleiden Anleger immer Verluste, 

wenn bei Fälligkeit anstatt des Nennbetrages 

die jeweilige Anzahl Aktien 

geliefert wird. Für den Anleger stellt sich 

daher die Frage, wie tief die Aktie fallen 

darf, bevor er in die Verlustzone gerät. 

Die Verlustschwelle einer Aktienanleihe 

informiert Anleger darüber, ab welchem 

Kurs des Basiswertes der Anleger 

tatsächlich einen Verlust erleidet. 

Grundsätzlich müssen Anleger einen Verlust hinnehmen, wenn das für den Erwerb der Aktienanleihe aufgewendete 

Kapital (Kaufpreis [Briefkurs] zuzüglich sonstiger mit dem Kauf verbundener Kosten) höher ist als die Höhe der Rück- 


zahlung bei Fälligkeit nebst Zinszahlung. Genau an dem Punkt, bei dem sich das aufgewendete Kapital auf gleicher 

Höhe mit der Rückzahlung bei Fälligkeit nebst Zinszahlung befindet, liegt die Verlustschwelle. Mögliche Verluste 

hängen in erster Linie vom individuellen Einstiegspreis des Anlegers und der zu erhaltenden Zinszahlung ab. Die individuelle 

„Verlustschwelle“ können Anleger ermitteln, indem sie vom gezahlten Briefkurs für die Anleihe die ihnen ab 

Erwerb zustehende Zinszahlung abziehen (sofern die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird) und diese Differenz ins 

Verhältnis zur Anzahl der zu liefernden Aktien setzen. Als Ergebnis erhalten sie den Aktienkurs, ab dem der Anleger 

Verluste erleidet. 

Bei allen Aktien- und Indexanleihen von HSBC Trinkaus können Anleger die aktuelle Verlustschwelle im Internet unter 

www.hsbc-zertifikate.de einsehen. 

Die Verlustschwelle errechnet sich nach folgender Formel: 

Verlustschwelle* = 

Briefkurs (in %) – Kupon p.a. (in %) x ausstehende Zinstage x Nennbetrag 

( 365 ) 

Anzahl Aktien 

Outperformancepunkt* 

Der maximale Rückzahlungsbetrag von Aktienanleihen ist auf den Nennbetrag zuzüglich Zinszahlung begrenzt. Den 

Anlegern wird damit die Chance auf eine Partizipation an Kursanstiegen oberhalb des Basiskurses genommen. Dementsprechend 

entfalten Aktienanleihen ihre Stärke in erster Linie in seitwärtslaufenden Märkten. In stark steigenden 

Märkten wird sich ab einem bestimmten Punkt eine 

Direktinvestition in die zugrunde liegende Aktie als 

lohnender erweisen. Dieser Punkt wird als Outperformancepunkt 

bezeichnet. Er gibt den Anlegern 

Auskunft darüber, ab welchem Kurs des Basiswertes 

ein Direktinvestment in die Aktie oder den Index insgesamt 

zu einer höheren Performance geführt hätte. 

Bei allen Aktien- und Indexanleihen von HSBC Trinkaus 

können Anleger den aktuellen Outperformancepunkt im 

Internet unter www.hsbc-zertifikate.de einsehen. 

Der Outperformancepunkt errechnet sich nach der folgenden Formel: 

Der Outperformancepunkt einer 

Aktienanleihe informiert Anleger 

darüber, ab welchem Kurs des 

Basiswertes ein Direktinvestment 

die lohnendere Alternative wäre 

Outperformancepunkt* 

(Kupon p.a. (in %) x ausstehende Zinstage) 

100 % + 

( 

– Briefkurs (in %) 

365 ) x Nennbetrag 

= 

+ Referenzkurs 

Anzahl Aktien 

* Bei den Berechnungen der Verlustschwelle und des Outperformancepunktes werden eventuelle Opportunitätsgewinne in Form von 

Zins- und Dividendeneinnahmen nicht berücksichtigt. Darüber hinaus ist bei der Berechnung dieser Werte zu beachten, dass es sich 

bei diesen immer nur um eine Momentaufnahme handelt, denn Kursänderungen des Basiswertes und der Anleihe führen ebenfalls 

zu Änderungen der Verlustschwelle und des Outperformancepunktes. 

19

4. Der Einsatz von Aktienanleihen 

Aktien- und Indexanleihen eignen sich vor allem für den Einsatz in stagnierenden, leicht steigenden und leicht fallenden 

Märkten. Vor dem Kauf einer Aktien- oder Indexanleihe sollten sich Anleger deswegen eingehend mit dem 

Aktienmarkt und den in Frage kommenden Basiswerten beschäftigen. Sie sollten sich für eine Aktie entscheiden, 

für die sie für die Laufzeit der Aktienanleihe eine entsprechend stabile Entwicklung erwarten. Denn nur wenn die 

Aktienanleihe zu 100 Prozent, d.h. durch Zahlung des Nennbetrages, zurückgezahlt wird, erzielen Anleger den maximalen 

Anlageerfolg. Anleger sollten sich jederzeit über das Unternehmen und seine Zukunft informieren können. 

Aktien- und Indexanleihen notieren in Prozent. Die Prozentangabe bezieht sich auf den Nennbetrag der Anleihe. Sie 

werden mit einem Basiskurs emittiert, der häufig unterhalb des aktuellen Kurses des unterliegenden Basiswertes 

liegt. 

Durch die Wahl eines entsprechenden Niveaus des Basiswertes können Anleger mit Aktien- und Indexanleihen 

unterschiedliche Chance- und Risiko-Profile umsetzen. Somit können Aktienanleihen sowohl für eher sicherheitsorientierte, 

neutrale oder für chancenorientierte Anleger eine interessante Anlageform darstellen. 

Für sicherheitsorientierte Anleger bieten Aktienanleihen eine größtmögliche Absicherung gegen mögliche Verluste, 

wenn eine Aktienanleihe gewählt wird, deren aktueller Kurs deutlich über dem Basiskurs liegt. Anleger erzielen dann 

bereits die maximale Performance, wenn sich der Kurs der Aktie des Basiswertes während der Laufzeit nicht ändert 

oder sogar leicht an Wert verliert. In diesem Fall schließt die Aktie über dem Basiskurs und die Aktienanleihe wird 

zum Nennbetrag getilgt. Darüber hinaus erhält der Anleger die Zinszahlung. 

Eine eher neutrale Strategie können Anleger verfolgen, indem sie einen Basiskurs wählen, der dem aktuellen Aktienkurs 

entspricht. In diesem Fall würde eine idealisiert angenommene Seitwärtsperformance zu einer Tilgung der Aktie 

zum Nennbetrag führen und damit zur maximal erzielbaren Rendite. 

Je höher das Risiko ist, am Ende der Laufzeit Aktien zu erhalten, 

desto höher ist die Risikoprämie in Form des Kupons. 

Chancenorientierte Anleger, die einen steigenden Aktienkurs erwarten, wählen einen Basiskurs, der sich oberhalb des 

aktuellen Aktienkurses befindet. Steigt der Aktienkurs bis zum Feststellungstag der Anleihe auf oder über den Basiskurs, 

erhalten Anleger die maximal erzielbare Performance in Form des Nennbetrages zuzüglich der Zinszahlung. 

Allgemein gilt: Je höher das Risiko ist, am Ende der Laufzeit Aktien zu erhalten, desto höher ist die Risikoprämie in 

Form des Kupons. Das Risiko hängt neben anderen Komponenten vor allem vom Basiskurs der in der Aktienanleihe 

enthaltenen Option im Verhältnis zum aktuellen Aktienkurs ab. Deswegen steht die Wahl des Basiskurses in enger 

Verbindung mit der Höhe des Kupons, den die Aktienanleihe bietet. 


5. Szenarien für eine Aktienanleihe 

Szenario 1: 

Der Kurs der Aktie notiert am Feststellungstag auf oder über dem Basiskurs. 

Die gewünschte Kursbewegung tritt ein und der Aktienkurs notiert am Feststellungstag auf oder über dem Basiskurs. In diesem Fall 

erzielt der Anleger mit der Aktienanleihe die maximal mögliche Performance. Die Rückzahlung umfasst die Tilgung der Aktienanleihe 

zum Nennbetrag sowie die Zinszahlung. 

Beispiel: 

Ein Anleger erwirbt eine Aktienanleihe auf die Beispiel AG, ausgestattet mit einem Nennbetrag von 1.000,00 Euro, einer 

Anzahl Aktien von 10 und entsprechend einem Basiskurs von 100,00 Euro sowie einem Zinssatz von 20,00 Prozent p.a. 

zu einem Preis von 100,00 Prozent (bezogen auf den Nennbetrag). Zur Vereinfachung sei angenommen, dass die Laufzeit 

der Aktienanleihe genau ein Jahr beträgt. Die Aktie notiert zum Zeitpunkt des Kaufs bei 100,00 Euro. Beträgt der Aktienkurs 

am Feststellungstag 100,00 Euro oder mehr – wir gehen in unserem Beispiel von einem Kurs am Feststellungstag 

von 110,00 Euro aus –, erhält der Anleiheinhaber eine Rückzahlung in Höhe von 1.000,00 Euro zuzüglich 200,00 Euro 

Zinszahlung je Aktienanleihe. Die erzielte Performance aus dem Investment in die Aktienanleihe beträgt demnach insgesamt 

20,00 Prozent, während der Aktieninvestor für denselben Zeitraum nur eine Wertsteigerung von 10,00 Prozent 

verbuchen kann. Die Investition in die Aktienanleihe führte offensichtlich wesentlich eher zum maximalen Rückzahlungsbetrag, 

nämlich bereits bei 100,00 Euro, wohingegen der Kurs der Aktie bis auf 120,00 Euro steigen müsste, um ebenfalls 

eine Wertsteigerung von 20,00 Prozent zu realisieren. Dieser Performanceunterschied zwischen Aktienanleihe und 

Direktinvestment in die Aktie, ergibt sich durch die Zinszahlung von 20Prozent p.a. bezogen auf den Nennbetrag, die der 

Anleger unabhängig von der Kursentwicklung der unterliegenden Aktie erhält. 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

-80 

-100 

Performance in % 

Basiskurs 

Kurs der Aktie am 

Feststellungstag 110 Euro 

Outperformancepunkt 

20 40 60 80 100 120 140 160 180 

Kurs der Aktie in Euro 

Hinweis: Die Grafik zeigt die Performance 

einer Aktienanleihe (inklusive Zinszahlung) 

im Vergleich zur Performance der zugrunde 

liegenden Aktie in Abhängigkeit des Kurses 

der Aktie am Feststellungstag. 

Performance Aktienanleihe 

Performance Direktinvestment 

21

Szenario 2: 

Der Kurs der Aktie notiert am Feststellungstag unter dem Basiskurs. 

Tritt die gewünschte Kursbewegung der Aktie nicht ein und deren Kurs notiert am Feststellungstag unterhalb des Basiskurses, wird 

die Aktienanleihe durch Lieferung der angegebenen Anzahl an Aktien getilgt. Darüber hinaus erhält der Anleger die Zinszahlung. 

Einen möglichen Verlust erleiden die Inhaber der Aktienanleihe erst dann, wenn der Aktienkurs unter die Verlustschwelle sinkt, d.h. 

wenn die Zinszahlung durch den Verlust aus der Aktienlieferung vollständig aufgezehrt wird. Für den Aktieninvestor entstehen dagegen 

bereits bei Kursen unter 100,00 Euro Verluste. 

Beispiel: 

Auch in diesem Szenario erwirbt ein Anleger die Aktienanleihe auf die Beispiel AG, mit einem Nennbetrag von 

1.000,00 Euro und einer Anzahl Aktien von 10 entsprechend einem Basiskurs von 100,00 Euro sowie einem Zinssatz 

von 20,00 Prozent p.a. zu einem Preis von 100,00 Prozent. Auch in diesem Beispiel sei zur Vereinfachung angenommen, 

dass die Laufzeit der Aktienanleihe genau ein Jahr beträgt. Die Aktie notiert zu diesem Zeitpunkt bei 

ca. 100,00 Euro. Am Feststellungstag notiert der Aktienkurs bei 90,00 Euro und somit unter dem Basiskurs. An 

Stelle des Nennbetrages erhält der Anleger bei Fälligkeit die vorab festgelegte Anzahl Aktien (10 Stück) geliefert 

und eine Zinszahlung von 200,00 Euro gezahlt. Angenommen, die Aktie notiert am Fälligkeitstag weiterhin bei 

90,00 Euro, erzielt der Anleger trotz Aktienlieferung eine positive Performance von 10,00 Prozent, denn er bekommt 

10 Aktien à 90,00 Euro (= 900,00 Euro) übertragen sowie eine Zinszahlung in Höhe von 200,00 Euro. Der 

Aktieninvestor würde für denselben Zeitraum einen Wertverlust von 10 Prozent erleiden. Dieser Performanceunterschied 

zwischen Aktienanleihe und Direktinvestment ergibt sich wiederum durch die Zinszahlung von 20 Prozent 

p.a. Sie fungiert in diesem Fall als Risikopuffer und federt den Verlust von 10 Prozent, den der Anleger aus der 

Aktienlieferung im Vergleich zu einer Tilgung zum Nennbetrag erleidet, ab, so dass er trotz gefallenen Aktienkurses 

immer noch eine positive Performance von 10 Prozent erreicht. 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

-80 

-100 

Performance in % 

Verlustschwelle 

Basiskurs 

20 40 60 80 100 120 140 160 180 

Kurs der Aktie am 

Feststellungstag 90 Euro 

Kurs der Aktie in Euro 

Hinweis: Die Grafik zeigt die Performance 

einer Aktienanleihe (inklusive Zinszahlung) 

im Vergleich zur Performance der zugrundeliegenden 

Aktie in Abhängigkeit des Kurses 

der Aktie am Feststellungstag. 

Performance Aktienanleihe 

Performance Direktinvestment 


Aktienanleihe im Vergleich zur Aktie 

Nennbetrag ..............................................................1.000,00 Euro 

Kurs der Aktienanleihe bei Erwerb (Briefkurs)* ................ 100,00 % 

Basiskurs .................................................................100,00 Euro 

Anzahl Aktien ................................................................................10 

Aktienkurs bei Erwerb der Aktienanleihe ......................100,00 Euro 

Kupon ...............................................................20,00 % p.a. 

Laufzeit ..........................................................................1 Jahr 

* ohne Erwerbsnebenkosten 

Hinweis: Bei der Berechnung des Gewinns 

bzw. Verlusts der Aktie werden Dividendenerträge 

nicht berücksichtigt. Die Betrachtung 

bezieht sich ausschließlich auf die Kursentwicklung 

der Aktie. Eventuelle zwischenzeitliche 

Dividendenzahlungen kommen den 

Anleiheinhabern grundsätzlich nicht zugute. 

Gewinn/Verlust 

Gewinn/Verlust 

Aktienkurs am Feststellungstag der Aktie der Aktienanleihe 

(bei einem Einstiegspreis von 100,00 Euro pro Aktie) (bei einem Einstiegspreis von 100,00 %) 

125 +25,00% +20,00% 

120 +20,00% +20,00% 

115 +15,00% +20,00% 

110 +10,00% +20,00% 

100 0,00% +20,00% 

95 -5,00% +15,00% 

90 -10,00% +10,00% 

80 -20,00% 0,00% 

70 -30,00% -10,00% 

Quelle: HSBC Trinkaus 

Die Tabelle zeigt anhand der Szenarien, wie sich der Gewinn bzw. Verlust der Aktienanleihe im Vergleich zur Direktinvestition 

darstellen kann. Bis auf den Fall einer sehr starken Kurssteigerung (im Beispiel über 20 Prozent) der Aktie entwickelt 

sich die Aktienanleihe in allen dargestellten Szenarien wesentlich besser. 

23

6. Kursverhalten einer Aktienanleihe 

während der Laufzeit 

Aktienanleihen orientieren sich während der Laufzeit in erster Linie an der Kursentwicklung des zugrunde liegenden 

Basiswertes. Ein steigender Kurs des Basiswertes führt unter der Annahme sonst konstanter Einflussfaktoren zu 

steigenden Kursen der Aktienanleihe. Neben diesem können jedoch auch weitere Faktoren Einfluss auf den Kurs der 

Anleihe nehmen. Hierzu zählen insbesondere: 

 

 

 

 

die Restlaufzeit der Aktienanleihe, 

die implizite Volatilität des Basiswertes, 

die Entwicklung der Kapitalmarktzinsen sowie 

die Dividendenschätzungen des Basiswertes. 

Selbst wenn der Aktienkurs unverändert bleibt, kann der Kurs einer Aktienanleihe während der Laufzeit aufgrund sich 

ändernder Einflussfaktoren schwanken, gegebenenfalls trotz steigenden Aktienkurses sogar fallen und umgekehrt. 

Nachfolgend werden die wichtigsten Einflussfaktoren unter der Annahme, dass alle weiteren Faktoren außer dem 

Betrachteten konstant bleiben, erläutert. 

Grundsätzlich gilt für Aktienanleihen, dass deren Kurs bei Kursen des Basiswertes unterhalb des Basiskurses (und 

einem Kurs der Anleihe unter pari) stärker von der Entwicklung des Basiswertes als von der Entwicklung weiterer 

Einflussfaktoren beeinflusst wird. Notiert der Kurs des Basiswertes weit über dem Basiskurs und die Anleihe in 

diesem Fall in der Regel pari bzw. leicht darüber, so wird unter sonst konstanten Einflussfaktoren tendenziell die Zinsentwicklung 

einen relativ gesehen größeren Einfluss auf das Kursverhalten haben. Die Bedeutung der enthaltenen 

Optionskomponente ist in diesem Fall häufig nur sehr gering. 

Der Einfluss der abnehmenden Restlaufzeit auf den Kurs der Aktienanleihe 

Betrachtet man ausschließlich den Einfluss einer abnehmenden Restlaufzeit bei sonst konstanten Einflussfaktoren, 

so wird der Kurs einer Aktienanleihe – ausgedrückt als „Clean Price“ ohne Stückzinsen gegen den inneren Wert der 

Anleihe konvergieren. Der innere Wert (in Prozent) einer Aktienanleihe entspricht dem Tilgungsbetrag bei Fälligkeit 

(ohne Zinsen) bezogen auf den Nennbetrag. Dieser entspricht je Teilschuldverschreibung in der Regel dem maßgeblichen 

Aktienkurs am Feststellungstag multipliziert mit der Bezugsmenge, maximal jedoch den Nennbetrag. Sofern 

der Kurs des Basiswertes über dem Basiskurs notiert, liegt der innere Wert somit bei 100 Prozent. Ob der „Clean 

Price“ sich dem inneren Wert der Aktienanleihe von oben oder unten nähert, hängt in erster Linie vom aktuellen Kurs 

der Aktie im Vergleich zum Basiskurs ab. Notiert der Kurs der Aktie um den Basiskurs, nähert sich der Wert der 

Aktienanleihe ohne Stückzinsen dem inneren Wert in der Regel von unten. Liegt der Aktienkurs dagegen weit unteroder 

weit oberhalb des Basiskurses, tendiert der „Clean Price“ mit abnehmender Restlaufzeit in der Regel von oben 

gegen den inneren Wert. Für den Fall, dass eine Aktienanleihe „dirty“ notiert, gilt für diese, dass sich ihr Kurs mit 

abnehmender Restlaufzeit einem Wert annähert, der den inneren Wert der Anleihe sowie den Kupon umfasst. 


Der Einfluss der Volatilität des Basiswertes auf den Kurs einer Aktienanleihe 

Um den Einfluss der Volatilität auf den Kurs einer Aktienanleihe verstehen zu können, sollte Anlegern der Unterschied 

zwischen der historischen und der impliziten Volatilität geläufig sein. Die historische Volatilität eines Basiswertes 

ist ein statistisches Maß für die Schwankungsbreite z. B. eines Aktienkurses. Während die historische 

Volatilität lediglich in der Rückschau ermittelt wird – beispielsweise für einen Betrachtungszeitraum von 360 Tagen – 

und eine Aussage über die Schwankungsbreite des Basiswertes in der Vergangenheit ermöglicht, ist für die Kursentwicklung 

einer Aktienanleihe die implizite Volatilität entscheidend. Sie drückt die Erwartungen an die zukünftige 

Entwicklung der Schwankungsbreite der Aktie aus. Verfügt eine Aktie beispielsweise über eine implizite 360-Tage- 

Volatilität von 25 Prozent, erwarten die Marktteilnehmer im Schnitt eine Kursschwankung der Aktie um das aktuelle 

Niveau von 25 Prozent auf Jahressicht. Um eine exakte Aussage über den Einfluss sich ändernder Volatilitäten einer 

Aktie auf den Kurs einer Aktienanleihe treffen zu können, müssten sämtliche bereits genannten Einflussfaktoren, die 

bei der Kursbildung einer Aktienanleihe eine Rolle spielen, betrachtet werden. Zum besseren Verständnis ist es jedoch 

sinnvoll, diese anderen Parameter auszuklammern, sodass der Effekt der Volatilitätsänderung isoliert betrachtet 

werden kann. Daher werden die im Folgenden allgemein gehaltenen Aussagen unter der Annahme sonst konstanter 

Einflussfaktoren getätigt. 

Steigende implizite Volatilität des 

Basiswertes 

Bei Emission einer Aktienanleihe wirken hohe implizite Volatilitäten 

unter sonst konstanten Einflussfaktoren tendenziell 

positiv auf die Ausgestaltung der Parameter. Denn die in einer 

Aktienanleihe enthaltenen Optionskomponenten gewinnen in 

diesem Fall an Wert. Dieser Mehrwert kann in Form eines 

höheren Kupons an den Anleger weitergegeben werden. 

Während der Laufzeit einer Aktienanleihe führt eine steigende 

Volatilität des Basiswertes (unter sonst konstanten Einflussfaktoren) 

tendenziell zu einem sinkenden Wert der Aktienanleihe. Die Inhaber einer Aktienanleihe müssen dann 

tendenziell einen sinkenden Wert ihres Investments hinnehmen. Für den Erwerber einer Aktienanleihe ergibt sich 

folglich ein günstigerer Einstiegspreis. 

Sinkende implizite Volatilität des Basiswertes 

Eine sinkende implizite Volatilität des Basiswertes hat eine tendenziell gegensätzliche Wirkung auf den Kurs einer 

Aktienanleihe. Somit ergibt sich unter sonst konstanten Einflussfaktoren häufig ein höherer Kurs der Aktienanleihe. 

Für den Erwerber einer Aktienanleihe folgt daraus ein höherer Einstiegspreis, wohingegen Anleiheinhaber aufgrund 

eines steigenden Kurses der Aktienanleihe eher profitieren. 

25

Der Einfluss des Kapitalmarktzinsniveaus auf den Kurs einer Aktienanleihe 

Die Erwartung sich ändernder Kapitalmarktzinsen findet bereits bei Emission einer Aktienanleihe in deren 

Kupon Berücksichtigung. Eine zu diesem Zeitpunkt bereits von der Europäischen Zentralbank (EZB) angekündigte 

Zinsänderung beispielsweise wird folglich keinen Einfluss mehr auf den Kurs der Anleihe haben, wenn 

sie wie erwartet in dessen Laufzeit eintritt. Fallen Zinsänderungen jedoch stärker oder schwächer aus als 

erwartet, so können sich diese auf den Wert einer Aktienanleihe auswirken. Besonders bei lang laufenden 

Aktienanleihen kann dieser Einfluss von Bedeutung sein. Wie bei normalen festverzinslichen Anleihen oder 

Zerobonds (Nullkupon-Anleihen) beeinflusst eine Erhöhung des Zinsniveaus den Kurs der Aktienanleihe negativ. 

Der Zins entfaltet gegenüber anderen Faktoren bei über pari notierenden Anleihen die stärkste Wirkung. 

Dies wird deutlich, wenn man sich die Bestandteile einer Aktienanleihe in Erinnerung ruft: Konstruiert man 

diese aus einer festverzinslichen Anleihe und einer verkauften Put-Option, dann sinken durch den steigenden 

Zins die Kosten für die Anleihe. Eine Put-Option wird durch den gestiegenen Zins günstiger. Die preiswertere 

Nullkupon-Anleihe führt zu einem sinkenden Preis der Aktienanleihe, während die geringeren Erträge aus 

dem Verkauf der Put-Option einen Anstieg 

des Preises zur Folge haben. Insgesamt 

ergibt sich ein sinkender Kurs der Aktienanleihe, 

da der Einfluss der Zinsentwicklung 

auf die Nullkupon-Anleihe wertmäßig 

stärker ausfällt. 

Eine stärker als erwartet ausfallende 

Zinssenkung führt zu einem steigenden 

Kurs der Aktienanleihe. 

Durch die entgegengesetzte Wirkung steigender Zinsen auf die verschiedenen Komponenten der Aktienanleihe 

fällt der Zinseffekt im Allgemeinen umso schwächer aus, je weiter der Kurs des Basiswertes unter 

dem Basiskurs notiert – und damit die Aktienanleihe unter pari –, da die in der Aktienanleihe enthaltene 

Optionskomponente in diesem Fall stärker ins Gewicht fällt. 

Für stärker als angenommen ausfallende Zinssenkungen gilt ceteris paribus eine gegensätzliche Wirkung auf 

den Kurs einer Aktienanleihe. Eine stärker als erwartet ausfallende Zinssenkung führt zu einem steigenden 

Kurs der Aktienanleihe. 

Der Einfluss von Änderungen der Dividendenerwartung 

des zugrunde liegenden Basiswertes 

Die Höhe der erwarteten (impliziten) Dividenden, die während der Laufzeit der Aktienanleihe von einer Aktiengesellschaft 

auf den Basiswert ausgeschüttet werden, findet bereits bei Emission der Aktienanleihe Berücksichtigung 

in deren Kurs. Da Aktienanleiheninhaber nicht dividendenberechtigt sind, führen Änderungen dieser 

Erwartungen unter der Annahme, dass weitere Einflussfaktoren konstant bleiben, zu Kursänderungen der 

Aktienanleihe, da sie in die Preisberechnung von am Optionsmarkt gehandelten Optionen einfließen. Daher 

haben Änderungen der Dividendenerwartungen einen Einfluss auf den Preis der in einer Aktienanleihe enthal- 


tenen Optionskomponenten. Steigende Dividendenerwartungen haben tendenziell 

einen sinkenden Kurs der Aktienanleihe zur Folge, da diese dem Inhaber 

der Aktienanleihe nicht zugerechnet werden. Sinkende Dividendenerwartungen 

führen hingegen zu steigenden Kursen einer Aktienanleihe. Mit abnehmender 

Restlaufzeit verliert dieser Einfluss jedoch an Bedeutung. Das Ausmaß der 

jeweiligen Kursänderung kann nur situationsabhängig nach Betrachtung sämtlicher 

Einflussfaktoren bestimmt werden. 

Im Hinblick auf die Ausschüttungen von Dividenden während der Laufzeit einer Aktienanleihe 

gibt es für Anleger noch einen wichtigen Punkt zu beachten. Denn auch wenn die 

Dividendenausschüttung den Kurs der Aktienanleihe nicht direkt beeinflusst, da zu erwartende Dividendenzahlungen 

bereits eingepreist sind, so hat sie aber in der Regel Auswirkungen auf den Kurs des Basiswertes. 

Dividendenausschüttungen erfolgen bei deutschen Aktiengesellschaften am ex-Tag, dieser entspricht in der Regel 

dem Tag nach der Hauptversammlung. Zeitgleich mit der Ausschüttung der Dividende erfolgt ein Abschlag der Bruttodividende 

vom Börsenkurs der Aktie. In der Regel ist dadurch der Aktienkurs unmittelbar nach der Dividendenzahlung 

geringer als unmittelbar davor. Sofern der Aktienkurs durch den Dividendenabschlag am Feststellungstag 

unterhalb des Basiskurses notiert, wird die Emittentin die entsprechende Anzahl an Aktien liefern. Das Risiko, dass 

der Kurs der Aktie aufgrund des Dividendenabschlags unter dem Basiskurs notiert, sollten Anleger auf jeden Fall 

berücksichtigen. 

Verwässerungsschutz bei Kapitalmaßnahmen 

Während der Laufzeit einer Aktienanleihe kann es zu Kapitalmaßnahmen im Basiswert kommen (z.B. Aktiensplits, 

Kapitalerhöhungen etc.), die dessen Kurs beeinflussen. Um Inhaber einer Aktienanleihe vor einer Kapitalverwässerung 

zu schützen, werden wesentliche Bestandteile der Wertpapiere, z. B. der Basiskurs und die Anzahl der Aktien, 

mit dem Ziel angepasst, die Inhaber wirtschaftlich betrachtet unmittelbar nach Durchführung der Kapitalmaßnahme 

nicht schlechter zu stellen als unmittelbar vor der Kapitalmaßnahme („Verwässerungsschutz“). Der Nennbetrag bleibt 

hiervon allerdings unberührt. 

Einflussfaktoren auf den Preis einer Aktienanleihe während der Laufzeit 

Abnehmende(r)… 

Preis der Aktienanleihe 

Kurs des Basiswertes 

Restlaufzeit 

Volatilität 

Zinsen 

Dividendenerwartung des Basiswertes 

Verwässerungsschutz bei Kapitalmaßnahmen 

27

7. Praxistipps 

Wie Anleger die passende Aktienanleihe auswählen 

An erster Stelle sollte die Wahl eines geeigneten Basiswertes stehen. Zwar müssen Anleger nicht ein Szenario erwarten, 

in dem der Kurs des Basiswertes, beispielsweise einer Aktie, einen enormen Kursanstieg verzeichnet, denn 

Aktienanleihen bieten bekanntlich besonders in seitwärts tendierenden, moderat fallenden oder leicht steigenden 

Märkten attraktive Gewinnchancen. Doch sollten sie zumindest eine stabile Entwicklung des Basiswertes erwarten. 

Als interessant stellen sich oft auch Basiswerte heraus, die eine verhältnismäßig hohe Volatilität erwarten lassen. 

Denn diese haben ceteris paribus einen höheren Kupon zur Folge. 

Kupon vs. Basiskurs 

In der Regel gilt für die Festlegung der Parameter bei Emission: Je höher der Kupon einer Aktienanleihe, desto größer 

das Risiko, dass dem Anleger bei Fälligkeit Aktien angedient werden und dieser somit nicht den Nennbetrag erhält. 

Das Risiko hängt neben anderen Komponenten vor allem vom Verhältnis des Basiskurses der in der Aktienanleihe enthaltenen 

Option zum aktuellen Aktienkurs ab. Für Aktien auf den gleichen Basiswert mit ansonsten gleichen Auszahlungsmerkmalen 

würde für Basiskurs und Kupon der folgende, exemplarisch dargestellte Zusammenhang gelten: 

Basiskurs Anzahl Aktien Kupon p.a. 

12,00 83,3333 25,70 

10,75 93,0233 21,10 

9,75 102,5641 17,60 

8,75 114,2857 14,40 

7,50 133,3333 11,30 

Annahme: Aktueller Aktienkurs 10,23 Euro 

Bei einem Basiskurs von 7,50 Euro, der 26,68 Prozent unterhalb des aktuellen Aktienkurses liegt, ist eine Tilgung zum 

Nennbetrag sehr viel wahrscheinlicher als bei einem Basiskurs von 12,00 Euro, der über dem aktuellen Kurs liegt. Im 

zweiten Fall müsste die Aktie noch um rund 17,3 Prozent steigen, bevor die Tilgung durch Zahlung des Nennbetrages 

erfolgt. Dieses höhere Risiko wird durch eine höhere Optionsprämie und entsprechend durch einen höheren Kupon 

vergütet. 

Der Anleger sollte aber nur eine Aktienanleihe wählen, bei der der aktuelle Kurs des Basiswertes unterhalb des 

Basiskurses liegt, wenn er eine entsprechend positive Entwicklung der Aktie erwartet. Denn eine Tilgung in Aktien 

birgt einen potenziellen Verlust für den Anleger, der die durch den Kupon erzielte Performance schmälert oder sogar 

vollständig aufzehrt. 


Der Anleger sollte nur eine Aktienanleihe wählen, 

bei der der aktuelle Kurs des Basiswertes unterhalb 

des Basiskurses liegt, wenn er eine entsprechend 

positive Entwicklung der Aktie erwartet. 

Anlagehorizont 

Vor diesem Hintergrund spielt auch der persönliche Anlagehorizont eine 

wichtige Rolle. Er sollte nach Auswahl des Basiswertes mit der Laufzeit der 

Aktienanleihe abgestimmt werden. Denn erst bei Fälligkeit der Aktienanleihe 

kommen Anleger in den Genuss der vollständigen Zinszahlung. 

Angenommen der geplante Anlagehorizont für die auf die Beispiel AG bezogene 

Aktienanleihe beträgt ca. ein Jahr. Wenn Sie erwarten, dass die Aktie der 

Beispiel AG innerhalb des nächsten Jahres um beispielsweise 10,00 Prozent steigen 

wird, können Sie eine Aktienanleihe mit einem Basiskurs wählen, der ca. 10,00 Prozent 

oberhalb des aktuellen Aktienkurses liegt und einen entsprechend höheren Kupon bietet. 

Wenn Sie hingegen glauben, dass die Kursentwicklung der Beispiel AG im kommenden Jahr eher seitwärts verlaufen 

oder leicht sinken wird, sollten Sie eine Aktienanleihe mit einem Basiskurs wählen, der auf oder leicht unterhalb des 

aktuellen Aktienkurses liegt. In diesem Fall ist der Kupon entsprechend geringer. Für die Auswahl Ihrer Aktienanleihe 

bietet HSBC Trinkaus unter www.hsbc-zertifikate.de ständig aktuelle Kursdaten und Kennzahlen der angebotenen 

Aktienanleihen. Hier finden Anleger auch die Rubrik „Unsere Besten … Aktienanleihen“, die bereits eine Vorauswahl 

aufgrund attraktiver Kennzahlen bereitstellt. Auch in dem monatlich erscheinenden Kundenmagazin „Marktbeobachtung“ 

finden Anleger regelmäßig ausgewählte Aktienanleihen. 

Der Handel mit Aktienanleihen in der Praxis 

Für den Erwerb einer Aktienanleihe benötigen Anleger lediglich ein Depot bei ihrer Hausbank oder einen Zugang zu 

einem Online-Broker. Die Erteilung einer Order erfolgt, wie beispielsweise bei einem Aktieninvestment, unter Angabe 

der entsprechenden WKN oder ISIN. Hierbei müssen Anleger sich entweder für eine börsliche oder eine außerbörsliche 

Order entscheiden. 

Börsliche Kauf- und Verkaufsaufträge werden entweder über die Börse Stuttgart (EUWAX) oder die Börse Frankfurt 

(Scoach) abgewickelt. HSBC Trinkaus stellt als sogenannter „Market Maker“ in Übereinstimmung mit den einschlägigen 

Regelwerken der jeweiligen Handelsplätze unter gewöhnlichen Marktbedingungen während der üblichen Handelszeiten 

eines Wertpapiers in der Regel Geld- und Briefkurse. Sollten Anleger beim Versuch, ein von HSBC Trinkaus 

emittiertes Wertpapier zu handeln, keinen Kurs bekommen, ist es empfehlenswert, sich umgehend mit uns in Verbindung 

zu setzen. In der Regel verfügen die Emittentinnen über eine Info-Hotline (die kostenlose Info-Hotline von 

HSBC Trinkaus erreichen Sie unter: 00800/4000 9100), die im Falle einer Handelsstörung darüber Auskunft geben 

kann. Natürlich besteht auch die Möglichkeit, direkt mit der Emittentin zu handeln. Um den außerbörslichen Handel 

29

nutzen zu können, benötigen Anleger lediglich ein Konto bei einer der angeschlossenen Direktbanken (Handelspartner). 

Mit welchen Anbietern HSBC Trinkaus eine Direktbankverbindung unterhält, können Anleger unter 

www.hsbc-zertifikate.de einsehen. Im Vergleich zum börslichen Handel haben Anleger beim Direkthandel die Möglichkeit, 

bereits im Frühhandel ab 08:00 Uhr und auch nach Börsenschluss, im Späthandel bis 22:00 Uhr, Wertpapiergeschäfte 

zu tätigen. Außerdem haben Anleger auf diesem Weg den Vorteil, direkt auf die Kurse der Emittentin handeln 

und abschließen zu können, ohne – wie an der Börse – auf die Ausführung ihrer Order warten zu müssen. 

Vor- und Nachteile des börslichen und außerbörslichen Handels auf einen Blick: 

Vorteile 

Nachteile 

Börslicher Handel Limitorder möglich Kürzere Handelszeiten 

Wird von jeder Bank angeboten Maklercourtage 

Preistransparenz Teilausführungen möglich 

Börsenaufsicht Kein Sekundenhandel möglich, da auf 

Bestätigung des Ausführungskurses und 

der Stückzahl gewartet werden muss 

Außerbörslicher Handel 

Sofortige Ausführung Limitorder je nach Broker möglich 

Keine Courtage Keine Börsenaufsicht 

 

 

Längere Handelszeiten 

Keine Teilausführungen 

Quelle: HSBC Trinkaus 


8. Varianten von Aktienanleihen 

Neben klassischen Aktienanleihen stehen dem Investor als Investmentalternative auch Doppel-, Multi-, Quanto-, 

Protect- und Partial Time-Protect-Aktienanleihen zur Auswahl. Die Grundkonstruktionen dieser Weiterentwicklungen 

unterscheiden sich nicht wesentlich von den bereits bekannten Strukturen, daher werden im Folgenden nur die entscheidenden 

Unterschiede in kurzer Form dargestellt. 

Doppel-Aktienanleihen 

Wie der Name bereits vermuten lässt, beziehen sich Doppel-Aktienanleihen nicht auf einen einzelnen Basiswert, 

sondern auf zwei verschiedene Basiswerte, z. B. Aktien. Die Doppel-Aktienanleihe wird zum Nennbetrag getilgt, 

wenn beide Aktien am Feststellungstag über dem für sie maßgeblichen Basiskurs notieren. Dieser entspricht jeweils 

dem Quotienten aus Nennbetrag und der Anzahl der zu liefernden Aktien je Basiswert. Notieren eine oder beide 

Aktien am Feststellungstag unterhalb ihrer Basiskurse, erfolgt die Rückzahlung durch Lieferung einer vorab festgelegten 

Anzahl einer der beiden Aktien. 

Im Vergleich zu klassischen Aktienanleihen ist das Risiko, nicht den Nennbetrag ausgezahlt zu bekommen, bei 

Doppel-Aktienanleihen aufgrund zweier Basiswerte, die zu berücksichtigen sind, höher, wofür Anleger im Gegenzug 

einen höheren Kupon erhalten. Je geringer die Korrelation der beiden Aktien, d.h. je unabhängiger die Kursbewegungen 

voneinander sind, desto höher fällt tendenziell der gewährte Kupon aus. 

An Stelle von zwei verschiedenen Basiswerten können sich Aktienanleihen auch auf mehr als zwei Basiswerte 

beziehen. Die sogenannten Multi-Aktienanleihen unterscheiden sich ansonsten nicht von den beschriebenen Doppel- 

Aktienanleihen. 

Quanto-Aktienanleihen 

Quanto-Aktienanleihen beziehen sich auf Basiswerte, die nicht in Euro notieren. Der Zusatz „Quanto“ bedeutet, dass 

sowohl das Währungsrisiko als auch die Währungschance ausgeschaltet sind (Währungsabsicherung). Quanto-Aktienanleihen 

bieten eine Absicherung gegen unerwünschte Wechselkursentwicklungen. Bei nicht währungsgesicherten 

Aktienanleihen kann es im Rahmen der Währungsumrechnung vorkommen, dass der Anleger von einer Kurssteigerung 

des Basiswertes nicht profitiert, wenn gleichzeitig die Währung des Basiswertes gegenüber dem Euro an Wert 

verliert. 

31

Protect-Aktienanleihen 

Protect-Aktienanleihen besitzen neben den bekannten Ausstattungsmerkmalen 

einer klassischen Aktienanleihe einen Schwellenkurs (Barriere), der bei Emission 

auf einem Niveau unterhalb des Basiskurses definiert wird. Solange der Aktienkurs 

diese Barriere während der gesamten Laufzeit nicht unterschreitet, erhält der 

Anleiheinhaber bei Fälligkeit eine Rückzahlung in Höhe des Nennbetrages plus Zinszahlung, 

unabhängig ob der Aktienkurs am Feststellungstag über dem Basiskurs notiert 

oder nicht. Sofern der Aktienkurs die Barriere während der Laufzeit unterschreitet, erfolgt 

die Rückzahlung wie bei einer klassischen Aktienanleihe, nämlich in Abhängigkeit des Aktienkurses 

am Feststellungstag entweder durch Zahlung des Nennbetrages oder durch Übertragung von Aktien. Mit 

dieser Chance nähert sich die Aktienanleihe in ihrer Eigenschaft damit einer traditionellen festverzinslichen Anleihe 

an. Entsprechend dem geringeren Risiko für den Anleger wird eine Protect-Aktienanleihe mit einem geringeren 

Kupon ausgestattet als eine klassische Aktienanleihe.

Rückzahlungsszenarien für eine Protect-Aktienanleihe, deren Barriere während 

der Laufzeit nicht unterschritten wurde 

Die Grafik zeigt den Kursverlauf der Aktie während der Laufzeit der Protect-Aktienanleihe. Der Aktienkurs notiert 

während der gesamten Laufzeit oberhalb der Barriere, sodass unabhängig vom Aktienkurs am Feststellungstag die 

Rückzahlung in Höhe des Nennbetrages zuzüglich der Zinszahlung erfolgt. 

Kurs der Aktie 

Basiskurs 

Barriere 

Szenario 1: 

Tilgung zum 

Nennbetrag am 

Fälligkeitstag + 

Kupon 

Szenario 2: 

Tilgung zum 

Nennbetrag am 

Fälligkeitstag + 

Kupon 

Hinweis: Wird die Barriere während 

der Laufzeit unterschritten, 

erfolgt die Rückzahlung einer 

Protect-Aktienanleihe analog der 

einer klassischen Aktienanleihe. 

Feststellungstag 

Laufzeit 

Kurs des Basiswertes 

Partial Time-Protect-Aktienanleihen 

Die Funktionsweise von Partial Time-Protect-Aktienanleihen entspricht der von Protect-Aktienanleihen. Der einzige Unterschied 

liegt in der zeitlich begrenzten Gültigkeit der Barriere. Der Zeitraum, in dem das Unterschreiten der Barriere 

für die Rückzahlungsart maßgeblich ist, ist kürzer als die Laufzeit der Aktienanleihe, beispielsweise die letzten drei 

Monate vor dem Feststellungstag. Unterschreitet der Aktienkurs während der übrigen Laufzeit der Protect-Aktienanleihe 

die Barriere, notiert der Aktienkurs in dem zeitlich begrenzten Zeitraum jedoch stets oberhalb der Barriere, 

erfolgt die Tilgung der Aktienanleihe in jeden Fall zum Nennbetrag. Durch den verkürzten Zeitraum, in dem die Barriere 

von Bedeutung ist, ergibt sich eine potenziell höhere Chance, bei Fälligkeit – neben der Zinszahlung – die Tilgung zum 

Nennbetrag zu erhalten. Demgegenüber fällt bei Partial Time-Protect-Anleihen der Kupon geringer aus als bei klassischen 

Aktienanleihen. 

Es existiert auch eine Sondervariante der Partial Time-Protect Aktienanleihen am Markt, bei der das Schwellenereignis 

lediglich zum Schlusskurs des Basiswertes am Feststellungstag eintreten kann. Bei HSBC Trinkaus wird dieser 

Typus Aktienanleihe unter dem Namen „Protect Aktienanleihe Pro“ emittiert. Die Gültigkeit der Barriere beschränkt 

sich somit auf einen einzigen Zeitpunkt am Ende der Laufzeit. Dadurch ergibt sich für den Anleger eine potenziell 

noch größere Aussicht auf eine Tilgung der Aktienanleihe zum Nennbetrag. Wird der Schwellenkurs der Aktienanleihe 

während der Laufzeit unterschritten und steigt er bis zum Feststellungstag wieder über die Schwelle, erhält der 

Anleger am Fälligkeitstag den Nennbetrag zuzüglich Zinszahlung ausgezahlt. Aufgrund des geringeren Risikos für 

den Eintritt des Schwellenereignisses, fällt der Kupon der Protect Aktienanleihe Pro geringer aus als bei klassischen 

Aktienanleihen oder Partial Time-Protect-Aktienanleihen mit einer längeren Gültigkeit der Schwelle. 

33

9. Testen Sie Ihr Wissen! 

1. Welche Chancen bieten Aktienanleihen? 

a 

b 

c 

Einen Kupon über Marktzinsniveau bei Emission 

Unbegrenzte Partizipation bei steigenden Kursen 

Risikopuffer bei moderaten Kursrückgängen des Basiswertes 

2. Wesentliche Ausstattungsmerkmale einer klassischen Aktienanleihe sind: 

a 

b 

c 

d 

Basiskurs 

Schwellenkurs 

Nennbetrag 

Kupon 

3. Welchen Einfluss haben Dividendenausschüttungen einer Aktiengesellschaft während 

der Laufzeit einer Aktienanleihe auf deren Kurs? 

a 

b 

c 

Der Kurs einer Aktienanleihe steigt, da die Dividende diesem hinzugerechnet wird 

Der Kurs sinkt, da Aktienanleihen mit einem Abschlag gehandelt werden 

Dividendenausschüttungen haben in der Regel keinen Einfluss auf den Kurs einer 

Aktienanleihe 

d 

Der meist niedrigere Aktienkurs nach einer Dividendenausschüttung kann Ursache dafür sein, 

dass der Aktienkurs am Feststellungstag nicht über, sondern unter dem Basiskurs notiert 

4. Der Kurs des Basiswertes notiert am Feststellungstag weit oberhalb des Basiskurses. 

Aktienanleiheninhaber erhalten bei Fälligkeit: 

a 

Den wirtschaftlichen Gegenwert des am Feststellungstag ermittelten Kurses des 

betreffenden Basiswertes 

b 

c 

Zinszahlung und Nennbetrag 

Die Lieferung des Basiswertes unter Berücksichtigung der Anzahl Aktien zuzüglich 

Zinszahlung 


5. Der Kurs des Basiswertes notiert am Feststellungstag unter dem Basiskurs. 

Inhaber einer Aktienanleihe mit einer Aktie als Basiswert erhalten bei Fälligkeit: 

a 

Nichts, da Aktienanleihen wertlos verfallen, wenn der Kurs des Basiswertes am 

Feststellungstag nicht auf oder über dem Basiskurs notiert 

b 

Die Zinszahlung zuzüglich des wirtschaftlichen Gegenwertes des am Feststellungstag 

ermittelten Kurses des Basiswertes 

c 

Die Zinszahlung und eine Lieferung des Basiswertes unter Berücksichtigung der Anzahl Aktien 

6. Eine Aktienanleihe hat folgende Ausstattungsmerkmale: 

Nennbetrag: 

1.000,00 Euro 

Emissionskurs der Aktienanleihe: 100,00% 

Anzahl Aktien 10 

Basiskurs 

100,00 Euro 

Aktienkurs am Emissionstag: 

100,00 Euro 

Kupon p.a. 15,00% 

Frage: Der Aktienkurs notiert am Feststellungstag bei 104,00 Euro. Wie hoch ist die erzielte Performance 

der Aktienanleihe im Vergleich zur Direktinvestition? 

Lösung: 

1. a), c) 2. a), c), d) 3. c), d) 4. b) 5. c) 

6. Performance der Aktienanleihe: (100% + 15% - 100%) / 100% = 15% 

Performance der Direktanlage: (104-100)/100 = 4% 

35

10. HSBC Trinkaus – 

Der Zertifikatepionier 

HSBC Trinkaus ist mit ihrer mehr als 200-jährigen Geschichte eines der führenden Bankhäuser für traditionelle und 

innovative Finanzprodukte. Einen Schwerpunkt der geschäftlichen Aktivitäten bildet das Wertpapiergeschäft. Die 

Einbindung in die HSBC-Gruppe, eine der größten Bankengruppen der Welt, sichert den Kunden den Zugang zu allen 

wichtigen Finanzplätzen. 

HSBC Trinkaus zählt zu den führenden Emittentinnen für intelligente Finanzprodukte im deutschen Markt. So emittierte 

die Bank 1989 den ersten „gedeckten Optionsschein“ in Deutschland, 1995 den ersten Power-Optionsschein 

und 2002 den ersten Outperformance-Optionsschein. Zudem gab es im Dezember 2002 erstmals Turbo-Optionsscheine 

auf Zinsterminkontrakte. Auch im Zertifikatemarkt setzt HSBC Trinkaus Maßstäbe. So gibt die Bank dem 

deutschen Zertifikatemarkt immer wieder neue Impulse: Das erste Discountzertifikat 1995, die ersten Doppel- 

Discountzertifikate 1999, das erste Währungs-Discountzertifikat 2002 und Vectis Zertifikate sind hierfür nur wenige 

Beispiele. Seit 2006 bietet HSBC Trinkaus auch aktiv gemanagte Zertifikate an. 

HSBC Trinkaus: 

 

 

Anteilseigner: 

78,6% HSBC Holdings plc, London 

20,3% Landesbank Baden-Württemberg 

Rating: HSBC Trinkaus & Burkhardt AG (Aktuelles 

Rating: Fitch Ratings LT IDR: AA-) 

Quelle: www.fitchratings.com 

 

Ca. 1.800 Mitarbeiter an 7 Standorten in 

Deutschland (Düsseldorf, Baden-Baden, 

Berlin, Frankfurt a.M., Hamburg, München, 

Stuttgart) sowie Luxemburg 

Angaben zum 15. Januar 2009 


Die clevere Alternative zu Aktien 

Anlegen mit Rabatt 

Inklusive 

Kursverhalten 

während der 

Laufzeit 

Inklusive 

Kursverhalten 

während der 

Laufzeit 

AA Bonitäts-Rating (Fitch) 

AA Bonitäts-Rating (Fitch) 

 

 

 

Kapitalschutz und unbegrenzte Gewinnchance 

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DAS KUNDENMAGAZIN VON HSBC TRINKAUS FÜR INVESTOREN UND TRADER 

Das Standardwerk für die 

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kostenfreie Infoline: 00800/4000 91000 

oder per Fax: 02 11–910 1936 

Ja, bitte senden Sie mir kostenlos folgende Informationsmaterialien zu: 

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Monatlich die „Marktbeobachtung“ (Monatsmagazin) 

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Ja, bitte senden Sie mir zukünftig in unregelmäßigen Abständen Informationen 

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mich einverstanden, dass die von mir angegebenen Daten für an mich gerichtete 

Werbung etc. gespeichert und genutzt werden. Unterschreibe ich 

nicht, wird die Bank mir kein weiteres Informationsmaterial als das oben 

Bezeichnete zusenden. 

Ort, Datum 

Unterschrift 

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Fragen und 

Antworten zu 

Anlagezertifikaten 

und 

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(Buch) 

Zertifikate 

? 

Fragen und Antworten 

 

 

37

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Verfügung. Rufen Sie uns an oder schreiben Sie uns! 

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HSBC Trinkaus. 

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Kontakt 

HSBC Trinkaus & Burkhardt AG 

Marketing Retail Products 

Königsallee 21/23 

40212 Düsseldorf 

kostenlose Info-Hotline: 00800/40 009100 

Hotline für Berater: +49(0)211/910-47 22 

Impressum 

Herausgeber: 

HSBC Trinkaus & Burkhardt AG 

Heiko Weyand (v.i.S.d.P.) 

Königsallee 21/23 

40212 Düsseldorf 

Telefon: +49(0)211/910-4636 

Telefax: +49(0)211/910-1936 

E-Mail: heiko.weyand@hsbctrinkaus.de 

Handelsregistereintragung: 

Amtsgericht Düsseldorf, 

Handelsregister-Nr. HRB 20 004 

USt-ID-Nr.: DE 121310482 

Vorstand: 

A. Schmitz (Sprecher) 

P. Hagen 

Dr. O. Huth 

C. Gräfin von Schmettow 

Aufsichtsbehörde: 

Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht 

Graurheindorferstr. 108 

53117 Bonn 


Steuerliche Hinweise 

Die Ausführungen zu den mit den Wertpapieren verbundenen einkommensteuerlichen 

Wirkungen, die von einem in Deutschland unbeschränkt steuerpflichtigen 

Privatanleger gehalten werden, stellen lediglich allgemeine 

steuerrechtliche Hinweise dar. Sie entsprechen nach Einschätzung der Emittentin 

dem Stand der steuerlichen Praxis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung 

dieses Informationsmaterials. Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass 

einzelne Finanzbehörden oder Gerichte im Einzelfall eine von den nachfolgenden 

Hinweisen abweichende Ansicht vertreten. Ebenso wenig kann 

ausgeschlossen werden, dass die steuerlichen Grundlagen durch die Gesetzgebung, 

die Rechtsprechung oder die Finanzverwaltung während der 

Laufzeit der Wertpapiere und/oder gegebenenfalls bis zur Bestandskraft 

des jeweiligen Einkommensteuerbescheides zum Nachteil des Privatanlegers 

verändert werden. Die steuerliche Behandlung hängt auch von 

den persönlichen Verhältnissen des Anlegers ab und kann künftig Änderungen 

unterworfen sein. Der Privatanleger sollte daher vor Erwerb der 

Wertpapiere den Rat eines mit seinen persönlichen Vermögens- und Steuerverhältnissen 

vertrauten sach- und fachkundigen Rechts- oder Steuerberaters 

einholen. 

Rechtliche Hinweise 

Diese Publikation wurde von HSBCTrinkaus & Burkhardt AG (HSBC) erstellt. 

Diese Publikation dient ausschließlich Informations- und Aufklärungszwecken. 

Die enthaltenen Informationen und Einschätzungen zu den Wertpapieren 

stellen weder eine Anlageempfehlung, noch eine Anlageberatung 

oder eine Finanzanalyse dar und sind rechtlich nicht verbindlich. 

Mit dieser Publikation wird weder ein Angebot noch eine Einladung zum 

Verkauf, Kauf oder zur Zeichnung eines Wertpapiers oder Anlagetitels unterbreitet. 

Die in dieser Publikation gegebenen Informationen und Aussagen 

beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, jedoch keiner neutralen 

Prüfung unterzogen haben; HSBC übernimmt keine Gewähr und keine Haftung 

für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen 

und Aussagen. 

Die in dieser Publikation vertretenen Meinungen stellen ausschließlich die 

Auffassungen des Autors und der Redakteure von HSBC dar und können 

sich jederzeit ändern; solche Meinungsänderungen müssen nicht publiziert 

werden. Die in der Publikation enthaltenen Informationen und Meinungen 

basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen und den zum Zeitpunkt 

der Veröffentlichung gültigen Regularien, die jedoch zeitweiligen Veränderungen 

unterliegen. Angaben über Wertentwicklungen in der Vergangenheit, 

Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für 

die künftige Wertentwicklung. 

Anleger mit Sitz in der Schweiz haben zu beachten, dass dieses Dokument 

keinen Emissionsprospekt im Sinne von Art. 652a bzw. 1156 OR oder vereinfachten 

Prospekt im Sinne von Art. 5 KAG darstellt. 

© Copyright. HSBC Trinkaus & Burkhardt AG 2008, ALLE RECHTE VOR- 

BEHALTEN. Diese Publikation darf weder vollständig noch teilweise nachgedruckt 

oder in ein Informationssystem übertragen oder auf irgendeine 

Weise gespeichert werden, und zwar weder elektronisch, mechanisch, per 

Fotokopie noch auf andere Weise, außer im Falle der vorherigen schriftlichen 

Genehmigung durch HSBC Trinkaus & Burkhardt AG. 

Verkaufsbeschränkungen 

Die Wertpapiere dürfen innerhalb eines Landes oder mit Ausgangspunkt 

in einem Land nur angeboten, verkauft oder geliefert werden, wenn dies 

nach den Gesetzen und anderen Rechtsvorschriften des betreffenden 

Landes zulässig ist und der Emittentin daraus keinerlei Verpflichtungen 

entstehen. 

Die Wertpapiere dürfen innerhalb der Vertragsstaaten des Europäischen 

Wirtschaftsraums ab dem Zeitpunkt, zu dem die „Richtlinie 2003/71/EG 

des Europäischen Parlaments und des Rates vom 4. November 2003 

betreffend den Prospekt, der beim öffentlichen Angebot von Wertpapieren 

oder bei deren Zulassung zum Handel zu veröffentlichen ist, und zur 

Änderung der Richtlinie 2001/34/EG“ („Prospektrichtlinie“) in den betreffenden 

Vertragsstaaten umgesetzt wird, nur in Übereinstimmung mit 

den Bestimmungen der Prospektrichtlinie und den in den betreffenden 

Vertragsstaaten zur Umsetzung der Prospektrichtlinie erlassenen Gesetzen 

und Vorschriften öffentlich angeboten und veräußert werden. 

Die Emittentin wird mit Ausnahme der Veröffentlichung und Hinterlegung 

des Wertpapierprospektes in Deutschland und, soweit in Österreich auch 

ein öffentliches Angebot vorgesehen ist, in Österreich (einschließlich der 

Meldung zum Emissionskalender gemäß § 13 Österreichisches Kapitalmarktgesetz) 

keinerlei Maßnahmen ergreifen, um das öffentliche Angebot 

der Wertpapiere oder ihren Besitz oder den Vertrieb von Angebotsunterlagen 

in Bezug auf die Wertpapiere in irgendeinem Land zulässig zu 

machen, in dem zu diesem Zweck besondere Maßnahmen ergriffen werden 

müssen. 

Anwendbares Recht gemäß den Emissionsbedingungen: Recht der Bundesrepublik 

Deutschland 

Prospekt 

Der für Deutschland und für Österreich maßgebliche Basisprospekt gemäß 

§ 6 WpPG wird zur kostenlosen Ausgabe bei der HSBC Trinkaus & Burkhardt 

AG, Marketing Retail Products, Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf, 

bereitgehalten und ist unter www.hsbc-zertifikate.de einsehbar und/oder 

in elektronischer Form abrufbar. Die Bereithaltung und Abrufbarkeit der 

Endgültigen Bedingungen erfolgt mit dem öffentlichen Angebot. 

Die für die Schweiz maßgebliche Programm Dokumentation und die 

Endgültigen Bedingungen bzw. das dem vereinfachten Prospekt entsprechende 

Dokument können bei der HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, 

Marketing Retail Products, Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf, Bundesrepublik 

Deutschland, kostenlos bezogen werden und sind unter 

www.hsbc-zertifikate.ch einsehbar und/oder in elektronischer Form 

abrufbar. 

Lizenzvermerke 

Die Bezeichnung „DAX ® “, ist eine eingetragene Marke der Deutsche Börse 

AG („der Lizenzgeber“). Die auf den Indizes basierenden Finanzinstrumente 

werden vom Lizenzgeber nicht gesponsert, gefördert, verkauft oder auf 

eine andere Art und Weise unterstützt. Die Berechnung der Indizes stellt 

keine Empfehlung des Lizenzgebers zur Kapitalanlage dar oder beinhaltet 

in irgendeiner Weise eine Zusicherung des Lizenzgebers hinsichtlich 

einer Attraktivität einer Investition in entsprechende Produkte. 

39

Stand: 24. April 2009

Aktienanleihen - HSBC Trinkaus

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