Ludwigsburg Best of, Jahresbericht - Kreissparkasse Ludwigsburg

Ludwigsburg Best of A15
globale und europäische Konvergenzanleihen
unverändert Berücksichtigung in der Dachfondsstruktur.
Zur weiteren Diversifikation wurde eine
Rentenfondsposition mit Schwerpunkt auf Wandelanleihen
integriert.
Beide Teilsegmente im Konvergenzanleihenbereich
– Staatsanleihen globaler und europäischer
Schwellenländer – sowie Unternehmensanleihenfonds
entwickelten sich im Berichtszeitraum
positiv und lieferten somit einen ansprechenden
Renditebeitrag.
Im Segment Euroland-Staatsanleihen erfolgte
nach dem Zinsanstieg im zweiten Quartal 2009
wieder eine offensivere Ausrichtung. Diese wurde
durch eine Erhöhung der Zinssensitivität (Duration)
umgesetzt, um höhere Zinsen zu vereinnahmen.
Diese Positionierung blieb bis Oktober 2009
unverändert. Trotz der Verbesserung des Konjunkturbilds
sind die Renditen von Euroland-
Staatsanleihen Ende September wieder deutlicher
gesunken. Das Vermögensmanagement entschied
sich in dieser Phase, das Segment defensiver auszurichten
und Risiken zu begrenzen.
Die „Flucht” der Anleger in Wertpapierklassen, die
eine höhere Sicherheit versprechen, bildete im
zweiten Berichtshalbjahr den bestimmenden Faktor
für die Entwicklung an den Rentenmärkten.
Vom gestiegenen Risikobewusstsein profitierten
in erster Linie deutsche Bundesanleihen, die Anleger
als besonders sicher ansahen. Im Zuge der
hohen Nachfrage fiel die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen
auf 3,1 Prozent. Vor diesem Hintergrund
nahm das Vermögensmanagement Anfang
März 2010 die bis dahin offensivere Ausrichtung
im Segment Euroland-Staatsanleihen – dargestellt
über Engagements in längeren Restlaufzeiten –
zurück, um Kursgewinne zu vereinnahmen.
Nachdem neben dem drohenden Zahlungsausfall
Griechenlands auch die Verschuldungsproblematiken
weiterer Euroländer wie Spanien, Portugal
und Italien in den Fokus gerückt waren, erhöhte
sich die Nervosität an den Märkten nochmals deutlich.
Das Management reagierte auf die zunehmenden
Marktunruhen mit einer temporär defensiveren
Ausrichtung im Rentensegment. So wurde
in dieser Phase der Anteil an Bundesanleihen
noch einmal erhöht, da deutsche Staatstitel nach
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Wertentwicklung 01.07.2009 – 30.06.2010
Ludwigsburg Best of A15
Index: 30.06.2009 = 100
115
110
105
100
95
90
06/09 10/09 02/10 06/10
Darstellung der Fondswertentwicklung auf Basis der
Rücknahmepreise, Ausschüttungen zum Rücknahmepreis
wiederangelegt
wie vor erheblich von der gestiegenen Nachfrage
der Anleger nach Rentenpapieren mit hoher Kreditqualität
profitierten.
Der von der Europäischen Union und dem Internationalen
Währungsfonds gespannte Rettungsschirm
über 750 Mrd. Euro vermochte die Kapitalmärkte
zunächst nicht wie gewünscht zu beruhigen.
Trotzdem bildeten sich die Verwerfungen
(Spreadausweitungen) bei Anleihen von Griechenland,
Portugal und Irland deutlich zurück. Im Rentensegment
wurde nach der Veröffentlichung der
Beschlüsse der Europäischen Zentralbank und
der EU das freundliche Niveau am Rentenmarkt
genutzt, um die Duration, die Ende April unter
Diversifikationsaspekten angehoben worden war,
sukzessive wieder zu reduzieren. Erst zum Ende
des Berichtsjahres konnten die beschlossenen
Rettungsmaßnahmen in Kombination mit einem
überraschenden Ankaufprogramm für Staatsanleihen
seitens der EZB die Märkte etwas beruhigen.
Unterstützend wirkte darüber hinaus die Ankündigung
drastischer Sparmaßnahmen durch die
Regierungen einiger hochverschuldeter Euroländer.
Durch die flexible Steuerung zwischen defensiver
und offensiver Positionierung reagierte das Vermögensmanagement
auf die hohen Schwankungen
am Rentenmarkt. Insgesamt konnte ein positiver
Beitrag erzielt werden, auch wenn unter
Risikogesichtspunkten temporär auf die Vereinnahmung
höherer Zinsen bei länger laufenden
Rentenpapieren verzichtet wurde. Im Berichtszeitraum
vom 1. Juli 2009 bis zum 30. Juni 2010
betrug die Wertentwicklung der Dachfondsvariante
Ludwigsburg Best of A15 plus 4,4 Prozent.