pdf (2,6 MB) - Metro Group

METRO group : geschäftsbericht 2010 : Das geschäft
→ konzernlagebericht : 3. Ertragslage
→ S. 086
Veränderung
2010 2009 Absolut %
Periodenergebnis Mio. € 936 1 519 1 417 80,2
Den Anteilen nicht beherrschender
Gesellschafter
zuzurechnender Gewinn Mio. € 86 136 –50 –36,7
Den Anteilseignern
der METRO AG zuzurechnender
Gewinn Mio. € 850 2 383 2 467 –
Ergebnis je Aktie 3 € 2,60 4 1,17 4 1,43 –
Ergebnis je Aktie
vor Sonderfaktoren 3, 5 € 3,12 2,10 1,02 48,6
1 Enthält Sonderfaktoren aus Shape 2012 nach Steuern in Höhe von 203 Mio. €
(Vorjahr 305 Mio. €)
2 Enthält Sonderfaktoren aus Shape 2012 nach Steuern in Höhe von 169 Mio. €
(Vorjahr 303 Mio. €)
3 Nach Anteilen nicht beherrschender Gesellschafter
4 Enthält Sonderfaktoren aus Shape 2012 nach Steuern in Höhe von 0,52 € je Aktie
(Vorjahr 0,93 €)
5 Bereinigt um Sonderfaktoren Shape 2012
Das Ergebnis je Aktie vor Sonderfaktoren, das heißt bereinigt
um die Sonderfaktoren aus Shape 2012, lag bei 3,12 € (Vorjahr
2,10 €).
EBIT after Cost of Capital (EBITaC)
Die Leistungsstärke der METRO GROUP zeigt sich in ihrer
Fähigkeit, den Unternehmenswert durch Wachstum und operative
Effizienz kontinuierlich zu steigern und dabei das Geschäftsvermögen
optimal einzusetzen. Um eine nachhaltige
Wertsteigerung sicherzustellen, setzt die METRO GROUP seit
dem Jahr 2000 wertorientierte Kennzahlen zur Steuerung
ein. Seit 2009 ermitteln wir den Wertbeitrag mit der Kennzahl
EBITaC (EBIT after Cost of Capital). Ein positiver Wertbeitrag ist
erreicht, wenn das Ergebnis vor Zinsen und Steuern über den
Kapitalkosten liegt, die für die Finanzierung des durchschnittlich
gebundenen Geschäftsvermögens erforderlich sind.
EBITaC = EBIT 1 – Kapitalkosten
= EBIT 1 – (Geschäftsvermögen x WACC)
1 Sonderfaktoren Shape 2012 über vier Jahre periodisiert
Die Verwendung der Kennzahl EBITaC ermöglicht es der
METRO GROUP, sich auf die wesentlichen und vom Management
beeinflussbaren Treiber des operativen Geschäfts zu
konzentrieren: die Steigerung der operativen Effizienz, wertsteigerndes
Wachstum und die Optimierung der Kapitalbindung.
Das Effizienz- und Wertsteigerungsprogramm Shape
2012 trägt insbesondere zur Steigerung der operativen Effizienz
sowie zur Optimierung des Kapitaleinsatzes bei. Wertsteigerndes
Wachstum wird hingegen weiterhin durch die Strategie der
METRO GROUP erreicht, in renditestarke Wachstumsregionen
Osteuropas und Asiens zu investieren.
Die Kapitalkosten stellen die erwartete Entlohnung der Investoren
für das zur Verfügung gestellte Kapital und das eingegangene
Anlagerisiko vor Steuern dar. Sie werden ermittelt, indem
das durchschnittlich gebundene Geschäftsvermögen mit dem
gewichteten Kapitalkostensatz vor Steuern (WACC, Weighted
Average Cost of Capital) multipliziert wird.
Der Kapitalkostensatz vor Steuern entspricht der von den Kapitalgebern
geforderten Mindestrendite auf das eingesetzte
Kapital. Er spiegelt die gesamten Kosten des eingesetzten Kapitals
wider und setzt sich demnach aus dem Eigen- und dem
Fremdkapitalkostensatz zusammen. Bisher wurde bei der Kalkulation
der Kapitalkosten ein einheitliches Risiko für alle Vertriebslinien
verwendet. Aus Gründen der Praktikabilität sah
dieses jedoch zum einen keine Differenzierung zwischen Handels-
und Immobiliengeschäft vor, zum anderen wurde bei der
Bestimmung des WACC für die Segmente keine Gewichtung
der Länderrisiken berücksichtigt. Infolge der Einführung des
Immobiliensegments als eigenständiges Profitcenter hat die
METRO GROUP 2010 die Kapitalkostensystematik angepasst.
Dies hat wesentliche Auswirkungen auf die Konzernsteuerung.
Durch die Anwendung von risikoadäquaten Kapitalkosten,
die nach Ländern und Segmenten differenziert sind, kann
die METRO GROUP unter anderem die Allokation der verfügbaren
Investitionsmittel optimiert vornehmen. Die Höhe des
Kapitalkostensatzes wird bestimmt durch einen risikofreien
Zins, einen länderspezifischen Risikozuschlag, das segmentspezifische
Geschäftsrisiko sowie das Finanzierungsrisiko.
Die Bewertung des jeweiligen Geschäftsrisikos der Segmente,
abgebildet im Beta-Faktor, wurde durch eine Analyse von Vergleichsunternehmen
für die jeweiligen Vertriebslinien und
das Immobiliensegment vorgenommen. Zudem werden in der
neuen WACC-Systematik branchenspezifische Finanzierungsstrukturen
und individuelle Länderrisiken zur Kalkulation der
Segment-WACCs explizit berücksichtigt. Im Jahr 2010 lag der
Kapitalkostensatz der METRO GROUP vor Steuern bei 9,8 Prozent.
Dieser ergibt sich aus den mit dem Geschäftsvermögen
gewichteten segmentspezifischen Kapitalkostensätzen.
Das Geschäftsvermögen stellt das zu verzinsende Vermögen
dar. Um die Nachvollziehbarkeit der Berechnung nochmals
zu erhöhen, wurde die Definition des Geschäftsvermögens
weiter konkretisiert. Das Geschäftsvermögen setzt sich aus
dem Segmentvermögen zuzüglich der operativen Kasse
und abzüglich der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und