Klausur: Finanzwirtschaft: Grundlage - FernUniversität in Hagen

Lösungshinweise zur Klausur Finanzwirtschaft: Grundlagen – 4. März 2010
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b) Ist die Höhe des Risikozuschlags logisch vertretbar? Überlegen Sie, wie
hoch der Unternehmenswert der Privatbank wäre, wenn stets der schlechtest
mögliche Umweltzustand eintreten würde.
(8 Punkte)
Lösungshinweise:
Der auf Basis der Risikozuschlagsmethode errechnete Unternehmenswert dürfte
nicht niedriger sein als der Wert des Unternehmens, der sich ergäbe, wenn
stets (und damit sicher) das schlechtest mögliche Ergebnis aufträte. Dann betrüge
der Unternehmenswert
emin
160
BAmin
3.200 3.046,15.
r 0,05
Ein logisch begründbarer Unternehmenswert darf also 3.200 Mio. GE nicht unterschreiten.
Der nach dem angewandten Verfahren errechnete Unternehmenswert
von 3.046,15 Mio. GE ist wegen des zu hohen Risikozuschlags auf den
Diskontierungszinssatz zu niedrig. Ein Zuschlag in dieser Höhe ist daher logisch
nicht vertretbar.
c) Wie hoch dürfte ein Risikozuschlag ρ (absolut, d. h. Angabe in Prozentpunkten)
maximal sein, damit der mit dem beschriebenen Verfahren ermittelte
Unternehmenswert nicht unterhalb des logisch vertretbaren Mindestwertes
liegt? Runden Sie Ihr Ergebnis bitte auf 5 Nachkommastellen!
(6 Punkte)
Falls Sie bei b) kein Ergebnis ermittelt haben, nehmen Sie an, der Mindestwert
betrüge 3.333 Mio. GE (Achtung: Dies ist nicht der korrekte Wert!).
Lösungshinweise:
Damit der nach der Risikozuschlagsmethode errechnete Unternehmenswert
nicht unterhalb des errechneten Mindestwertes liegt, muss die folgende Ungleichung
erfüllt sein:
e
BAmin
r
198
3.200 0,01188.
0,05
Der Risikozuschlag ρ dürfte maximal 1,19 Prozentpunkte betragen.
Falls mit dem Mindestwert 3.333 Mio. GE gerechnet wurde:
0,00941.
CKE; bwl2_klausur_neu.dot; W:\LGBitz\Klausurtexte und Loesungen\Modul 41500\März_10\WS-09_10 Klausur Lösungen_31501.doc; 14.01.2010 10:24:00