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MONEYINSIDE
Foto: D. Gust/FOCUS-MONEY
Warum es nicht unsolidarisch ist,
ausreichend Impfstoff zu bestellen
Jetzt haben wir den Schlamassel! Mehrere Impfstoffe gegen das
Coronavirus sind vorhanden, doch die EU hat nicht genügend
davon bestellt. Vielleicht hätte mal jemand der EU-Kommission einen
Taschenrechner ausleihen sollen.
446 Millionen Menschen mal 60 Prozent für die Herdenimmunität
mal zwei Impfungen macht 535 Millionen zu bestellende
Impfdosen. Oder: 446 Millionen Menschen mal 30 Prozent für die
besonders gefährdeten mal zwei Impfungen macht 267 Millionen
zu bestellende Impfdosen. Eigentlich gar nicht so schwer, oder?
Und weil man ja im Vorfeld nicht genau weiß, welcher Hersteller
bei der Entwicklung des Impfstoffs erfolgreich ist, bestellt man
die erforderliche Anzahl der Impfdosen einfach bei mehreren
Herstellern.
Einmal angenommen, die Entscheider in Brüssel besitzen wider
Erwarten doch einen Taschenrechner: Welche Argumente hätten
sie abhalten können, genügend Impfstoff zu bestellen?
Erstens: Die Bestellung einer derart großen Menge an Impfstoff
wäre anderen Ländern gegenüber unsolidarisch. Das ist falsch!
Zum einen haben Länder wie die USA auch entsprechende Mengen
bestellt und verabreichen derzeit pro 100 Personen mehr als
doppelt (!) so viele Impfdosen wie Italien, mehr als dreimal (!) so
viele Dosen wie Deutschland und mehr als zehnmal (!) so viele Dosen
wie Frankreich. Nachzulesen auf der Internet-Seite der Universität
Oxford https://ourworldindata.org/covid-vaccinations.
Zum anderen verkennt dieses Argument ein zentrales Argument
der Marktwirtschaft: Mehr Nachfrage schafft auch mehr Angebot.
Die EU-Kommission hätte den Herstellern bereits im Frühjahr eine
Versicherung abgeben können, für die Kosten der Produktionskapazitäten
aufzukommen. Sie hätte dazu zum Beispiel eine Garantie
übernehmen können, den vereinbarten Umsatz abzüglich eines
Abschlags, je nachdem zu welchem Zeitpunkt das Projekt
Erfolg hat oder scheitert, auf jeden Fall zu bezahlen. Dann hätten
die Hersteller mehr Produktionskapazitäten aufbauen können, weil
ihre Kosten gedeckt wären, die Impfdosen könnten schneller hergestellt
werden und wir hätten im Idealfall nicht nur uns geholfen,
sondern auch der ganzen Welt. Die überschüssigen Impfdosen (weil
wir ja bei mehreren Herstellern bestellt hätten), hätten wir an reiche
Länder mit einem Aufschlag verkaufen oder an ärmere Länder
verschenken könnten. „Mehr Solidarität kann man sich kaum
vorstellen“, urteilt der Ökonom Daniel Stelter.
Ein zweites Argument, das gegen die Bestellung der Impfdosen
vorgebracht werden könnte: Das wäre zu teuer. Auf seiner Internet-Seite
think-beyondtheobvious.com macht Stelter dazu eine interessante
Rechnung auf: Allein für Deutschland beziffert das Institut
für Weltwirtschaft den ökonomischen Schaden durch die
Corona-Maßnahmen auf rund 400 Milliarden Euro für zwei Jahre
oder umgerechnet 4 Milliarden Euro pro Woche. Wenn Deutschland
wie derzeit pro Woche 250000 Menschen impft, dauert es bei
der Verabreichung von zwei Impfdosen 200 Wochen, bis die 25 Millionen
besonders Gefährdeten geimpft sind, und rund 400 Wochen
bis zur „Herdenimmunität“. Wenn wir hingegen wie in Israel
150000 Menschen pro Tag impfen würden, wären wir in 48 Wochen
mit der Impfung der besonders Gefährdeten durch.
Frank Pöpsel,
Chefredakteur
Genügt die Impfung der 25 Millionen besonders Gefährdeten,
um weitgehend zur wirtschaftlichen Normalität zurückkehren zu
können, reduziert der israelische Weg in Deutschland den wirtschaftlichen
Schaden um rund 600 Milliarden Euro (152 Wochen
mal 4 Milliarden Euro). Selbst wenn man den Schaden für die wärmeren
Monate auf null setzt, kommen wir auf einen Nutzen von
rund 300 Milliarden Euro. Theoretisch könnten wir – allein in
Deutschland! – bis zu 300 Milliarden Euro für eine schnelle Impfung
ausgeben und es wäre immer noch ein Geschäft.
Von derartigen Impfkosten sind wir jedoch weit entfernt! Selbst
die teuerste Impfung – die von Biontech/Pfizer kostet pro Dose weniger
als 15 Euro – macht bei zwei erforderlichen Impfungen 30
Euro. Rechnet man noch die Kosten der Impfung selbst hinzu, liegen
wir weit unter 100 Euro pro Kopf, macht 2,5 Milliarden Euro
für die 25 Millionen besonders Gefährdeten in Deutschland.
Den Aufwand für die Kostengarantie an die Hersteller für den
Aufbau der Produktionskapazitäten beziffert Stelter für Deutschland
auf zusätzlich rund 5,5 Milliarden Euro, sodass sich für
Deutschland Gesamtkosten von rund acht Milliarden Euro, für die
EU Gesamtkosten von rund 40 Milliarden Euro ergeben. Stelters
folgerichtiges Fazit: „Es wäre für Deutschland also billiger gewesen,
der EU die 40 Milliarden für eine ordentliche Impfstrategie zu
schenken, als mit dem Wiederaufbaufonds in eine unbegrenzte
Schulden- und Transferunion einzusteigen.“
Was lernen wir daraus: Ausreichend Impfstoff zu bestellen, ist
weder unsolidarisch noch unökonomisch.
Nicht ausreichend Impfstoff zu bestellen, hingegen unfähig – zumal
zusätzlich angebotene Mengen von Biontech/Pfizer noch im
November abgelehnt wurden!
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FOCUS-MONEY 4/2021
3

MONEYINHALT
Nr. 4 / 20. Januar 2021 www.money.de
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MONEYTITELTHEMA
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26 Überrascher: Die Unternehmen werden mutiger und
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deutschen Gesellschaften
30 Dividenden-Könige: Jedes Jahr mehr – und das seit
Jahrzehnten. 15 Aktien für die Ewigkeit
33 Zertifikat: Ausschüttungen der Zukunft kaufen –
so funktionieren Dividenden-Futures
34 Mit Garantie: Abgabe von Einfluss gegen Geld –
vier Prozent Rendite pro Jahr dank Beherrschungsvertrag
36 Telekommunikations-Aktien: Hier kauft die
Dividende die Aktie – Sie zahlen nichts, wenn Sie
genug Geduld mitbringen
39 Metalle: Fünf Aktien für die Fünf-Prozent-Dividende-Strategie
42 Monatlich kassieren: So bekommen Sie zwölfmal im
Jahr eine Ausschüttung
46 Deutsche Post: Drei Prozent Dividendenrendite plus
Fantasie auf eine Spezialdividende
48 Zehnprozenter: Darf es etwas mehr sein? Hier sind
zweistellige Renditen möglich
51 Wachstum: Je stärker und schneller die Ausschüttungen
steigen, desto nachhaltiger die Rendite, sagt ein
Professor – die Hintergründe und Favoriten
54 Öl: Uncool, aber hohe Dividenden und im Nach-
Corona-Aufschwung Top-Kursaussichten – was für
ExxonMobil, BP oder Royal Dutch Shell spricht
58 Gesundheit: Zwei wachstumsstarke Health-Konzerne
zahlen seit Jahrzehnten ihren Anlegern jedes Jahr
mehr
62 Steuerfrei: Dividende kassieren, ohne den Fiskus zu
beteiligen? Das geht in Ausnahmefällen. So legen Sie
steueroptimiert an
4 Titel: Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 4/2021

MONEYMAKER
6 Das große Markt-Interview: Der
Chefvolkswirt der Privatbank Donner
& Reuschel Carsten Mumm sieht in
der Krise durchaus gute Chancen
10 Deutsche Top-Ideen: Diese Aktien aus
der zweiten Reihe spielen renditemäßig
locker in der ersten Liga mit
14 Biontech: Kaum jemand weiß, wie
günstig der Impfstoff-Star bewertet ist
17 DFV-Turnaround: Der Spezialversicherer
steht nach einer Delle vor der Wende
18 Medizintechnik: Der dänische Endoskop-
Spezialist Ambu startet gewaltig durch
20 Demokraten-Gewinner: Neuer Präsident, neue
Chancen in den USA – auch für deutsche Anleger
14
Mehr als Impfstoff
Klar, Biontech ist gerade
wegen seiner Corona-Vakzine
in aller Munde. Doch die
deutsche Vorzeige-Biotech-AG
bietet Patienten und Anlegern
viel mehr – und ist extrem
günstig bewertet
MONEYMARKETS
57 Chartanalyse: TecDax am Allzeithoch, Trading-
Chance bei Platin
61 Musterdepots: Stahl und IT auf der Kaufliste,
Goldmarkt verharrt in der Korrekturphase
DSW ANLEGERSCHUTZ
64 Musterfälle: Ist die eingeschränkte Verrechnung
von Totalverlusten rechtens? Die Anlegerschützer
der DSW wollen das vor Gericht klären
65 Standpunkt: Die Delisting-Welle rollt – eine
bedenkliche Entwicklung
MONEYSERVICE
66 Gold: Geringe Kosten und Seriosität zeichnen gute
Goldhändler aus. Welche Unternehmen erste Wahl
sind – das zeigt die FOCUS-MONEY-Studie
72 Schadenregulierung: Welche Assekuranzen leisten
aus Sicht der Klientel ohne Streit und Ärger? Das
enthüllt die große FOCUS-MONEY-Fairness-Studie
78 Gesundheit: Körper und Geist umsorgen ist in.
Welche Fitness-Angebote und Institutionen Kunden
dabei sehr schätzen, zeigt DEUTSCHLANDTEST
10
Erkenntnis! Diese Klein-AGs sind top
Welche Unternehmen verdienen in ihren
Nischen hervorragend, auch wenn die Konjunktur
schwächelt? Die hier vorgestellten deutschen
Nebenwerte gehören auf jeden Fall dazu
MONEYRUBRIKEN
3 MONEYInside
82 Leserbriefe • Impressum
98 Terminkalender: Zahlen von Sartorius, Secunet
und der Software AG
MONEYKURSTEIL
83 Fonds • 86 Aktien Deutschland
92 Aktien international • 96 Zertifikate
97 Neuemissionen
Titelthemen sind mit
roten Seitenzahlen
gekennzeichnet
20
Hello Mr. Biden, hello Gewinne!
Natürlich wechseln mit dem Präsidenten in den
USA – von Donald Trump zu Joseph Biden – auch
die Favoriten am Aktienmarkt. Hier stehen die
aussichtsreichsten Nach-Wahl-Investments
FOCUS-MONEY 4/2021
Inhalt: Fotos: Depositphotos, Adobestock (2), Biontech, Bloomberg Composing: FOCUS-MONEY 5

MONEYMAKER
FOCUS-MONEY: Ein guter Börsenauftakt mag psychologisch
wichtig sein, aber zwischen gesundem Optimismus und gefährlicher
Sorglosigkeit verläuft oft ein schmaler Grat. Wandeln
Anleger gerade am Rande des Abgrunds?
Carsten Mumm: Auf jeden Fall scheint sich das neue Jahr
so turbulent weiterzuentwickeln, wie das alte zu Ende gegangen
ist. Der Hype gipfelt in der Entwicklung der Kryptowährungen.
Der Bitcoin-Kurs hat 2020 um mehr als 300
Prozent zugelegt und ist von seinem All Time High um
40 000 Dollar in der ersten Januar-Woche mit einem Minus
von 15 Prozent gestartet. Der Höhenflug der Märkte
erscheint in Anbetracht der Entwicklungen rund um die
Corona-Mutationen sowie der Situation in den USA überzogen.
Wir sind Ende 2020 davon ausgegangen, dass wir
am Anfang einer dynamischen wirtschaftlichen Erholung
stehen. Diese müssen wir nach hinten verschieben. Wir
wandeln also durchaus auf einem schmalen Grat von berechtigter
Hoffnung auf wirtschaftliche Erholung durch
INTERVIEW
KRISE
VITA
Carsten Mumm
Geboren 1975 in Heide
Lehre zum Bankkaufmann und
VWL-Studium in Hamburg
Anlageprofi Mumm:
Europäische Aktien haben
gute Chancen,
erstmals seit zwölf Jahren
besser abzuschneiden
als US-Aktien
Berufseintritt bei der Privatbank
Donner & Reuschel mit Zuständigkeiten
für die Vermögensverwaltung,
das Management von Spezialund
Publikumsfonds sowie das
hauseigene Research
Seit 2017 ist Mumm Chefvolkswirt
bei Donner & Reuschel und Leiter
der Abteilung Kapitalmarktanalyse
6 FOCUS-MONEY 4/2021

die Impfkampagnen einerseits und der Sorge um Shutdown-Verlängerungen
durch die Virusmutationen andererseits.
Schon möglich, dass die Märkte ein Stück zu weit
gelaufen sind und erst einmal konsolidieren müssen, bevor
sie weiter nach oben gehen.
MONEY: Immerhin stecken wir in der größten Rezession seit
Jahrzehnten. Das scheint die Börsen nicht zu tangieren . . .
Mumm: Stimmt, aber auch der Umgang mit der Krise ist
historisch beispiellos. Die ultralockere Geldpolitik der Notenbanken
seit zwölf Jahren hat seit Ausbruch der Corona-
Krise nochmals enorm an Dynamik zugelegt. Und im Gegensatz
zum Umgang mit der Finanzkrise kam die
Fiskalpolitik dazu. Rund um den Globus haben die Staaten
massive Fiskalpakete geschnürt. Das hat es zuvor nie gegeben
und hat die Märkte auf ein Niveau gehoben, das wir
uns vor acht Monaten nicht hätten vorstellen können.
MONEY: Womit hatten Sie gerechnet?
Mumm: Klassischerweise laufen Crashs an den Aktienmärkten
so ab, dass es nach einem deutlichen Kursrutsch
eine Gegenbewegung gibt, weil irgendwann wieder Hoffnung
aufkeimt. Daraufhin folgt aber zumeist ein zweiter
Abverkauf. Dieser ist diesmal ausgeblieben.
MONEY: Als Folge der hohen Liquidität im Markt?
werden diese wieder frequentiert werden. Doch das kann
nicht nachgeholt werden. Man kann ja nicht doppelt so
häufig ins Restaurant gehen . . .
MONEY: . . . oder doppelt so viel essen.
Mumm: (lacht) Stimmt. Entscheidend ist aber, dass sich
die deutsche Industrie in einer sehr guten Situation befindet.
Gemessen an den Auftragsniveaus, dem Ifo-Geschäftsklima-Index
und den Einkaufsmanager-Indizes ist
die Industrie auf einem Stand wie seit zwei Jahren nicht
mehr. Wir dürfen nicht vergessen, dass sich die Industrie
bereits vor der Corona-Krise in einer Rezession befand,
die sie nun verlassen hat. Die Produktion brummt.
MONEY: Ein Grund mehr für die Wirtschaftsliberalen, darauf
zu beharren, die Industrie nicht zu schließen. Aber
ist das in Anbetracht des möglicherweise dadurch verlängerten
Teillockdowns gesamtwirtschaftlich sinnvoll?
Mumm: Aus meiner Sicht wäre es volkswirtschaftlich fatal,
die Industrie zu schließen. Das hätte heftige Folgen
für die Realwirtschaft. Man muss alles daransetzen, sie
offen zu halten. Die Wirtschaft brummt, weil Chinas Wirtschaft
die Krise hinter sich gelassen hat und auf Vorkrisenniveau
produziert. Das Land wird 2020 als einzige große
Volkswirtschaft ein positives Wachstum erzielen.
ALS CHANCE
Wir stehen an einer Zeitenwende, sagt Carsten Mumm, Chefvolkswirt der Privatbank Donner & Reuschel.
Wieso die Pandemie für Anleger neue Perspektiven eröffnet und der Dax auf 15000 Punkte steigen könnte
Mumm: Sehr wahrscheinlich.
MONEY: Inwiefern spielt auch die Angst der Anleger, am
Aufschwung nicht teilzuhaben, eine Rolle?
Mumm: FOMO – Fear of missing out? Über die vergangenen
Feiertage hinweg eine große. Bei relativ dünnen Umsätzen
trieb das die Märkte auf neue Höchststände.
MONEY: Wer hat diese befeuert?
Mumm: Am Jahresanfang vorwiegend institutionelle Anleger,
die aufgrund der gestiegenen Indizes ihre Risikobudgets
nachjustieren mussten. Eine Besonderheit der
vergangenen Monate war jedoch, dass Privatanleger eine
große Rolle spielten. Einige hatten wie in den USA aufgrund
der Unterstützungsprogramme mehr Geld in der
Tasche, das sie nicht ausgeben konnten. Und sie hatten
Zeit. Viele sind zum richtigen Zeitpunkt eingestiegen.
MONEY: Geld, das jetzt dem Konsum fehlt?
Mumm: Nein. Es gibt eine enorme Menge an aufgestauter
Nachfrage. Diese Nachfrage wird uns 2021 einen sehr
dynamischen konjunkturellen Aufschwung bescheren.
Der klassische Konsum ist im Übrigen gar nicht sehr eingebrochen,
er ist lediglich vom stationären in den Online-
Handel übergegangen. Der soziale Konsum hat nicht
stattgefunden: Veranstaltungen, Reisen, Restaurantbesuche.
Sobald die Shutdowns zurückgenommen werden,
MONEY: Im Unterschied zum ersten Lockdown sind die
Grenzen offen und die Lieferketten weitestgehend intakt . . .
Mumm: Ja, während die Google-Mobilitätsindizes, die
den Einzelhandel und Freizeitsektor abbilden, nach unten
zeigen, befinden sich der Lkw-Mautfahrzeug-Index
und der Welthandel wieder auf Vorkrisenniveau.
MONEY: Taugt China als Vorbild für die westliche Welt?
Mumm: Aus epidemiologischer Sicht bestimmt. Doch China
– und das sehen wir jetzt wieder – riegelt schon bei
kleinen Fallzahlen rigoros ganze Millionenstädte ab. Das
kann keine Methode bei uns sein.
MONEY: Viele Themen wie etwa der Brexit werden von
der Corona-Krise überlagert. Nicht so die jüngsten Ausschreitungen
in den USA. Was wird das nach sich ziehen?
Mumm: Von politischer Seite ist das der letzte hochdramatische
Akt einer vierjährigen politischen Inszenierung.
Donald Trump hat damit den Kredit verspielt, den er in
den Reihen seiner Republikanischen Partei und auch in
großen Teilen der Bevölkerung noch hatte. Man wird dafür
sorgen, dass er auch künftig kein politisches Amt wird
bekleiden können. Wirtschaftlich gesehen, hat Trump in
den vergangenen Jahren Weichen gestellt, die nicht mehr
zurückgestellt werden können und sollen. Im Wettlauf um
die technologische und wirtschaftliche Vorherrschaft
FOCUS-MONEY 4/2021
7

MONEYMAKER
Deutsche Nebenwerte
Die besten Ideen für 2021
Die Wirtschaft erneut in der Rezession, die Aktienmärkte auf Rekordhöhe.
In dem Umfeld kommt es auf die richtige Auswahl der Einzelwerte an
Eureka heißt
„Ich hab’s gefunden“
und
wird Archimedes
zugerechnet:
fünf Top-Aktien
für 2021
entdeckt
10 Illustration: Depositphotos
FOCUS-MONEY 4/2021

Noch sieht es in Deutschland konjunkturell düster aus.
Im Schlussquartal 2020 dürfte die Wirtschaftsleistung
(Bruttoinlandsprodukt, BIP) geschrumpft sein. Und angesichts
des immer härteren Lockdown ist auch im ersten
Quartal 2021 ein deutliches Minus zu erwarten. Und was
machen die Aktienmärkte? Sie sind in Champagnerlaune
und feiern neue Höchstkurse.
908 Milliarden nur der Anfang. Wie immer blicken die
Börsianer voraus. Und da sieht es gar nicht schlecht aus.
Im Gegenteil. In China brummt die Wirtschaft, wovon der
deutsche Export profitiert. Und auch in den USA bessern
sich die Aussichten – das kann selbst die gewalttätige
Randale radikaler Trump-Anhänger nicht ändern. Der
neue US-Präsident Joe Biden verfügt jetzt ebenfalls im
Senat über eine wenn auch hauchdünne Mehrheit (S. 20).
Das verschafft Handlungsspielraum. Das noch zusammen
mit den Republikanern beschlossene Konjunkturpaket in
Höhe von 908 Milliarden Dollar dürfte erst der Anfang
gewesen sein. Joe Biden wird wohl schon sehr bald
nachlegen.
Gleichzeitig flankieren weltweit die Notenbanken die
Konjunkturpakete der verschiedenen Länder mit einer
ultralockeren Geldpolitik. Schließlich sind, spätestens
wenn die Menschen die Corona-Pandemie durch die
Impfkampagnen zunehmend in den Griff bekommen, erhebliche
Nachholeffekte zu erwarten. Unterm Strich prognostizieren
die Analysten von Warburg Research 2021
ein Wachstum der Weltwirtschaft von 5,8 Prozent. Die
deutsche Wirtschaftsleistung soll um immerhin 4,8 Prozent
zulegen.
Positives Aktienumfeld. Eine wachsende Volkswirtschaft
bedeutet auch immer steigende Unternehmensgewinne.
Vor diesem Hintergrund rechnet Warburg bis zum Jahresende
mit einem Dax-Stand von 15 000 Punkten. Doch
schon 2020 hat gezeigt, dass die Entwicklung an den Aktienmärkten
extrem ungleich verläuft. Das dürfte sich im
neuen Jahr kaum ändern. Aussichtsreicher, als auf den
ganzen Markt zu setzen, scheint die Auswahl von einzelnen
Aktien. Über Kurspotenzial verfügen vor allem die
Werte, die vom erwarteten Konjunkturboom und strukturellen
Veränderungen wie der Digitalisierung profitieren.
Die Privatbanker aus Hamburg präsentieren zum Jahresanfang
immer wieder einen Aktienkorb ihrer besten
Ideen für das neue Jahr. Dabei fokussieren sie vor allem
Titel aus der zweiten und dritten Reihe. Dieser Aktienkorb
erreichte im vergangenen Jahr ein Plus von mehr als
29 Prozent. Zum Vergleich: Der MDax legte in diesem
Zeitraum „nur“ um 6,7 Prozent zu.
78 Prozent Rendite – im Durchschnitt. FOCUS-MONEY hatte
Anfang 2020 aus dem Aktienkorb fünf Einzeltitel als
besonders aussichtsreich identifiziert und dabei ein glückliches
Händchen bewiesen. Denn die Papiere von Adesso,
Allgeier, Continental, Süss Microtec und United Internet
legten gleichgewichtet um rund 78 Prozent zu. Auch in
diesem Jahr bietet der neue Aktienkorb von Warburg die
Grundlage für die Auswahl von fünf besonders aussichtsreichen
Einzelwerten. Denn eins dürfte klar sein: Auch
2021 dürfte ein Jahr für Stock-Picker werden.
FOCUS-MONEY 4/2021
LUDWIG BÖHM
Lukrative Tochter
Im Gegensatz zu vielen anderen Aktien haben sich die Papiere
der Aareal Bank seit dem Corona-Crash im Frühjahr
erst wenig erholt. Sie notieren immer noch ein Drittel unter
dem Niveau von vor dem Ausbruch der Pandemie in Europa.
Generell stehen die Anleger Banken gerade in Krisenzeiten
skeptisch gegenüber. Das gilt umo mehr, wenn sie ihre
Kredite schwerpunktmäßig für Gewerbeimmobilien vergeben.
Und genau das ist bei Aareal der Fall. Die Bank finanziert
im großen Stil Investitionen in Bürogebäude, Hotels,
Shoppingcenter, aber auch in Wohnimmobilien und Studenten-Apartments.
Dabei handelt es sich überwiegend um Immobilien,
die stark unter Corona leiden.
Das spiegelt sich auch in den Ergebnissen der Aareal Bank
wider. Die Belastungen durch Covid-19 beziffert das Management
in den ersten neun Monaten 2020 auf 138 Millionen
Euro. Im Portfolio befanden sich zuletzt notleidende
Kredite, bei denen sich der Schuldner bei den Zinszahlungen
oder Tilgungen im Verzug befindet, in Höhe von 1,03 Milliarden
Euro.
Es gibt aber auch durchaus positive Entwicklungen. Trotz
des schwierigen Umfelds erzielte die Bank auch im dritten
Quartal eine schwarze Null. Außerdem verringerte sich die
Quote der notleidenden Kredite von 4,3 Prozent im zweiten
Quartal auf zuletzt 3,9 Prozent. Vor allem aber verkaufte die
Aareal Bank Ende Oktober einen Minderheitenanteil der
Tochter Aareon an den Finanzinvestor Advent. Dieser zahlte
für 30 Prozent 260 Millionen Euro in bar. Damit dürften
die bei der Aareal verbliebenen 70 Prozent gut 600 Millionen
Euro wert sein. Das entspricht in etwa der Hälfte des gesamten
Börsenwerts der Bank. Aareon bietet IT-Services und
Beratungsdenstleistungen für die Immobilienwirtschaft an,
wächst rasant und erzielt hohe Gewinnmargen.
Neue Dividenden-Fantasie
Für das Geschäftsjahr 2019 hat Aareal aufgrund der Corona-Belastungen
die Dividende ausfallen lassen. Sobald sich
das operative Geschäft weiter erholt, dürften die Gewinnausschüttungen
aber wieder aufgenommen werden.
Aareal Bank
2015 16 17 18 19 2020 21
Quelle: Bloomberg
Quellen: Warburg Research, eigene Schätzungen
Euro
WKN/ISIN:
540811/DE0005408116
Börsenwert:
1,2 Milliarden Euro
Kurs-Gewinn-Verhältnis 2021/22: 11,5/9,0
Dividendenrendite für 2021/22e:
5,9/8,3 Prozent
Kursziel/Stoppkurs:
26,50/17,95 Euro
40
30
20
10
11

MONEYMAKER
Impfung, Vakzine (u.):
Biontech plant, 2021 zwei
Milliarden Impfdosen zu
produzieren
Biontech
Zweite Dosis
für Anleger
Der Star beim Kampf gegen Corona
notiert fast 20 Prozent unter Allzeithoch.
Ausgerechnet jetzt! Mit einem 6er-KGV ist
die Impfstoffaktie fast verboten günstig
Superman lebt in Mainz. Wenn sich Ugur Sahin in seinen
Geschäftsräumen vor Topfpflanzen und Gummibäumen
ablichten lässt und den Fragen von Medienvertretern
stellt, dann kann man kaum glauben, dass es sich
bei dem bescheiden und bodenständig wirkenden Mediziner
mit türkischen Wurzeln um einen Superhelden der
Neuzeit handelt. Einer, der im Begriff ist, die größte Plage
der Menschheit seit Ausbruch der Spanischen Grippe
vor gut 100 Jahren auszumerzen. Sahin und seiner Frau
Özlem Türeci, beide Gründer und Vorstände der Biotech-
Schmiede Biontech, gelang es in ihrem Mainzer Forschungslabor
als ersten Wissenschaftlern, einen wirksamen
Impfstoff gegen die derzeit wohl tückischste
Geißel der Menschheit zu entwickeln – Corona. Und das
nicht mal ein Jahr nach Ausbruch der Pandemie und damit
früher, als es die optimistischsten Experten zu hoffen
wagten. Eine Glanzleistung, zudem erzielt in absoluter
Rekordzeit.
14
Fotos: Biontech, Bloomberg
Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 4/2021