Focus-Money_2023-52-1
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IM HANDEL<br />
& DIGITAL<br />
IE FINDEN WIR FRIEDEN? IST DIE WELT NOCH ZU RETTEN<br />
? WER HAT ANTWORTEN AUF DIE FRAGEN DER ZEIT? WA<br />
R’S DAS MIT WOHLSTAND? WELCHE POSITIVEN SIGNALE<br />
FOCUS ist exklusiver Lizenznehmer von The World Ahead in Deutschland
moneyeditorial<br />
EDITORIAL<br />
Die Bonusritter<br />
von der Bahn<br />
die Bahn ist eine besondere Aktiengesellschaft. Sie ist nicht an der Börse. Sie<br />
befindet sich im Staatseigentum. Sie bezahlt aber ihre Vorstände wie ein Dax-<br />
Unternehmen. Die Orientierung sind hocherfolgreiche Unternehmen wie die<br />
Deutsche Telekom oder Siemens. Diese Art der Bezahlung ist für die achtköpfige<br />
Führungsriege ein Privileg. Bahnchef Richard Lutz erhält nicht nur ein Gehalt<br />
von einer Million Euro für das Jahr 2022, sondern obendrauf einen Bonus<br />
von knapp 1,3 Millionen. Insgesamt sollen sich die Boni für alle Vorstände auf<br />
fünf Millionen Euro belaufen. Die Honorierung wäre kein Problem, würde die<br />
Deutsche Bahn zu den Besten in Europa gehören. Doch genau das Gegenteil ist<br />
der Fall. Die unerträgliche Unpünktlichkeit, der schlechte Kundenservice und<br />
die hohen Preise machen die Bahn zu einem Dauerärgernis. Wer in Italien, Spanien<br />
oder Frankreich oder gar in der Schweiz und Österreich auf der Schiene<br />
unterwegs ist, erlebt, wie schön Bahnfahren sein kann.<br />
Die Deutsche Bahn ist hingegen am Tiefpunkt. Das Schlimmste: Die miserable<br />
Bilanz bleibt für die Vorstände folgenlos. Denn offenbar wird die<br />
schlechte Kundenzufriedenheit und mangelnde Zuverlässigkeit von der gestiegenen<br />
Zufriedenheit der Bahnbelegschaft kompensiert. Das klingt wie<br />
Hohn. Wie geht es im Staatskonzern weiter? Die Intransparenz ist weiter<br />
groß, die neue Regelung für das Jahr <strong>2023</strong> komplex. Nur so viel ist klar: Der<br />
Vorstand wird künftig noch großzügiger entlohnt, auch wenn die Zufriedenheit<br />
der Kunden durch Unpünktlichkeit, Zugausfälle oder Schmutz weiter<br />
sinken sollte.<br />
In Sachen Schiene ist Deutschland mittlerweile ein Entwicklungsland, das<br />
von seinen Nachbarn mitleidig belächelt wird. Fallen im Winter 50 Zentimeter<br />
Neuschnee in München, ist die drittgrößte Stadt des Landes über etliche<br />
Tage nicht mehr mit dem Zug erreichbar. So wird die Verkehrswende nie gelingen,<br />
der Klimaschutz zur Farce und die Wirtschaft beschädigt. Wer drückt<br />
die Reset-Taste, um die Bahn endlich auf europäisches Niveau zu bringen?<br />
Der diskutierte Verkauf der Logistiktochter Schenker an internationale Investoren,<br />
um das marode und anfällige Streckennetz mit den Erlösen aus der<br />
Transaktion zu modernisieren, wäre ein erster Schritt. Denn eines ist klar,<br />
die ursprünglich geplanten knapp 13 Milliarden Euro zwischen 2024 und<br />
2027 aus dem Klima- und Transformationsfonds werden nicht fließen. Mit<br />
der Einigung der Ampel auf den Haushalt 2024 muss die Bahn „anders finanziert“<br />
werden, wie Wirtschaftsminister Robert Habeck vieldeutig meinte. Die<br />
weitere Privatisierung von Staatsbeteiligungen wie Deutsche Telekom oder<br />
Deutsche Post, um das Eigenkapital der Bahn zu erhöhen, könnte eine sinnvolle<br />
Lösung sein. Mut und Kreativität sind in Berlin gefragt.<br />
?<br />
R’S DAS MIT WOHLSTAND?<br />
GIBT ES FÜR DIE ZUKUNFT?<br />
HANS-PETER SIEBENHAAR<br />
Mitglied der Chefredaktion<br />
FOCUS MONEY<br />
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FOCUS MONEY <strong>52</strong>/<strong>2023</strong><br />
3
moneyinhalt<br />
moneykompakt<br />
6 Börsenausblick: Keine Hausse<br />
ohne Pause<br />
7 Inflation: Die Teuerung macht<br />
auch vor Weihnachten nicht Halt<br />
7 Hit & Shit: Uber nimmt Fahrt auf,<br />
die Türkische Lira fällt weiter<br />
8 Ölpreis: Kaum eine Reaktion auf<br />
die Ergebnisse der UN-Klimakonferenz<br />
COP28<br />
9 Mikas Markt-Monitor: Stark,<br />
stärker, Schweizer Franken<br />
9 Haushaltskompromiss: Da<br />
haben wir die Bescherung – für<br />
Verbraucher wird es teuer<br />
10 Altersvorsorge: Die Beliebtheit<br />
von Betongold bröckelt<br />
10 Signa: Auch deutsche Versicherer<br />
von den Pleiten betroffen<br />
11 Das kaufe ich jetzt: Mit Constellation<br />
Brands auf Gewinne anstoßen<br />
11 Kohleausstieg: Milliarden-Beihilfen<br />
an RWE fürs Kraftwerke-Aus<br />
11 Insolvenzen: Die Pleitewelle rollt<br />
immer schneller<br />
106 Andis Börsenbarometer: Der<br />
Markt hat immer Recht<br />
20. DEZEMBER <strong>2023</strong> www.money.de<br />
12<br />
Die besten Geldideen<br />
Geht die Kurs-Rally munter weiter oder kommt<br />
doch der Absturz? Das Börsenjahr 2024<br />
verspricht auf jeden Fall spannend zu werden.<br />
FOCUS MONEY stellt 40 aussichtsreiche<br />
Investments vor, mit denen Sie in jedem<br />
Börsenumfeld richtig liegen<br />
Ausgabe 2/2024<br />
erscheint am<br />
3. Januar 2024<br />
<strong>52</strong><br />
Der grüne<br />
Motor stottert<br />
Gestörte Lieferketten,<br />
steigende Zinsen und<br />
zunehmender Protektionismus<br />
machen den<br />
Wind- und Solarenergiekonzernen<br />
das Leben<br />
schwer<br />
moneytitel<br />
12 Tipps für 2024: Eines steht fest,<br />
langweilig wird das nächste<br />
Börsenjahr angesichts all der<br />
aktuellen Herausforderungen<br />
sicher nicht. Jedes Marktumfeld<br />
bietet aber auch gute Anlagechancen.<br />
40 lukrative Tipps für<br />
jede Börsenlage und jeden<br />
Anlegertyp – von Aktien, Anleihen,<br />
Fonds und ETFs bis hin zu<br />
Uhren, Whiskys und Oldtimern<br />
4 Titelfotos: Adobe Stock (3), U. Völkner/bundesfoto<br />
Fotos: Adobe Stock (2), Can Stock Photo, H. Dressler, W. Heider-Sawall// FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
FOCUS MONEY, U. Völkner/bundesfoto
63<br />
„Geld fällt nicht vom Himmel“<br />
Folker Hellmeyer und Philipp Vorndran<br />
diskutieren im Doppelinterview über<br />
Deutschlands Probleme – und<br />
funktionierende Anlagestrategien<br />
moneymarkets<br />
40 Interview: Wirtschaftsweise<br />
Monika Schnitzer über den<br />
Haushaltskompromiss 2024 und<br />
welche Probleme Deutschland<br />
jetzt angehen muss<br />
44 Uran: Viele Nationen wollen die<br />
Kernenergie weiter ausbauen.<br />
Uran-Produzenten profitieren<br />
47 Chartsignal: Dax im Höhenflug<br />
47 Wette der Woche: Vossloh ist<br />
stark auf der Schiene<br />
48 Anleihefonds: Die globalen<br />
Zinsjäger sind erfolgreich zurück<br />
51 Musterdepot: Zyklische Konsumgüter<br />
gehören zu den Favoriten<br />
<strong>52</strong> Economist: Das Geschäft mit<br />
erneuerbaren Energien steht vor<br />
einer entscheidenden Wende<br />
56 Kühne Thesen: Acht gewagte<br />
Prognosen und wie Anleger<br />
davon profitieren könnten<br />
60 Die fabelhaften Fünf: Welche<br />
fünf Dax-Schwergewichte den<br />
Index outperformen<br />
40<br />
68 Kolumne: Worauf bei Anleihe-<br />
Investments zu achten ist<br />
70 Österreich: Die Raiffeisen Bank<br />
International im Sog von Russland<br />
und Benko<br />
74 Weingüter: Zwei Aktien und<br />
Direktinvestments für Genießer<br />
guter Renditen<br />
78 Marktplatz: Eine kleine Anleitung<br />
vom Profi, wie Zigarren am besten<br />
zu genießen sind – von der<br />
Auswahl bis zur Asche<br />
moneydigital<br />
62 Social Trends: Neue Inhalte auf<br />
Mission <strong>Money</strong> und <strong>Money</strong> Talks<br />
63 Interview: Emotional und kontrovers<br />
– die Anlagestrategen Folker<br />
Hellmeyer und Philipp Vorndran<br />
dswanlegerschutz<br />
72 Finanzbildung: Alle Bürger<br />
sollten sich mit Finanzen auskennen,<br />
ein neues Portal hilft dabei<br />
moneyservice<br />
80 Strom und Gas: Preisbremse<br />
entfällt, Mehrwertsteuer steigt,<br />
aber viele Versorger reduzieren<br />
ihre Tarife – die besten bundesweiten<br />
Neukunden-Angebote<br />
„Das ist nicht der große Wurf,<br />
den es gebraucht hätte.“<br />
84 Studie: Die fairsten privaten<br />
Pflegeversicherungen<br />
moneyanalyse<br />
89 Fonds<br />
90 Deutsche Aktien<br />
98 Internationale Aktien<br />
104 ETFs<br />
105 Zertifikate<br />
moneyrubriken<br />
3 Editorial<br />
88 Leserbriefe – Impressum<br />
106 Termine<br />
74<br />
Flüssige<br />
Rendite<br />
Teure Weine<br />
werden nicht nur zu<br />
festlichen Anlässen<br />
gern getrunken. Manche<br />
eignen sich auch als<br />
krisenresistente Wertanlage<br />
– im eigenen Keller<br />
oder im Aktiendepot<br />
MONIKA SCHNITZER, VORSITZENDE<br />
DER WIRTSCHAFTSWEISEN<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
5
moneykompakt<br />
Märkte<br />
DAX<br />
16 962,60 Pkt.<br />
+1,00%<br />
MDAX<br />
27 180,99 Pkt.<br />
+2,10%<br />
SDAX<br />
13 483,57 Pkt.<br />
+1,76%<br />
TecDAX<br />
3341,21 Pkt.<br />
+2,29%<br />
Dow Jones<br />
37 090,24 Pkt.<br />
+1,88%<br />
AUSBLICK<br />
ohne Pause<br />
Keine Hausse<br />
Die Börsen haben stark zugelegt.<br />
Warnungen wurden ignoriert, eine<br />
Korrektur dürfte daher kaum<br />
überraschen. Aber ein Ende des<br />
Aufwärtstrends wäre das nicht<br />
S&P 500<br />
4707,09 Pkt.<br />
+1,83%<br />
Nasdaq 100<br />
16 562,37 Pkt.<br />
+2,10%<br />
Euro Stoxx 50<br />
4586,35 Pkt.<br />
+1,02%<br />
SMI<br />
11 313,27 Pkt.<br />
+1,64%<br />
Nikkei 225<br />
32 686,25 Pkt.<br />
–0,32%<br />
Euro<br />
1,08959 US-$<br />
+1,22%<br />
Bitcoin<br />
42 837,15 US-$<br />
+3,79%<br />
Wochenveränderung von Montag,<br />
11. Dezember <strong>2023</strong>, Handelsbeginn,<br />
bis Donnerstag, 14. Dezember<br />
<strong>2023</strong>, 09:50 Uhr.<br />
Quelle:<br />
IM JAHR <strong>2023</strong> DÜRFTEN DIE WEIHNACHTS-<br />
GESCHENKE üppiger ausfallen. Der Dax erreichte<br />
jüngst ein Allzeithoch von rund 16 837 Punkten und<br />
hat in diesem Jahr bereits um 20 Prozent zugelegt. So<br />
kann es weitergehen.<br />
Die Börse neigt dazu, mögliche positive Entwicklungen<br />
zu antizipieren, möglicherweise zu übertreiben.<br />
Das zeigen Indikatoren wie der Relative-Stärke-<br />
Index (RSI). Steigt dieser Signalgeber auf über 70<br />
Prozent, schrillen die Alarmglocken. Der RSI zeigt einen<br />
„überkauften Markt“ an. Der RSI misst die Geschwindigkeit<br />
und das Ausmaß von Kursveränderungen,<br />
um zu beurteilen, ob ein Wertpapier über- oder<br />
unterbewertet ist.<br />
Traditionell orientiert sich der Dax an den Vorgaben<br />
der US-Börsen, wo die Stimmung ebenfalls optimistisch<br />
ist. „Das Sentiment für US-Aktien hält die<br />
sechste Woche in Folge das Euphorie-Niveau. Das ist<br />
ungewöhnlich lange für eine Jubel-Arie“, schreibt das<br />
Analyseinstitut Sentix. Die Warnung folgt auf dem<br />
Fuße: „Die Korrekturrisiken steigen weiter an, so wie<br />
Ende 2015, 2019 oder auch 2021.“ Wie der Volksmund<br />
so schön sagt: Wenn es dem Esel zu wohl wird,<br />
geht er aufs Eis tanzen.<br />
Ein bisschen Vorsicht schadet nicht. In den USA ist<br />
das Wachstum der offenen Stellen rückläufig. Dieser<br />
Indikator korreliert oft stark mit dem S&P 500. Die<br />
Börse scheint auf den Arbeitsmarkt zu achten (siehe<br />
Grafik). Laufen die beiden Größen nicht parallel, kann<br />
es zu Problemen kommen: Von Anfang 2019 bis<br />
Anfang 2020 ging die Zahl der offenen Stellen tendenziell<br />
zurück, während der Index stieg. Die Schere öffnete<br />
sich. Zu Beginn der Corona-Pandemie fiel der<br />
S&P 500 um mehr als 30 Prozent. Seit März 2022<br />
sinkt die Zahl der offenen Stellen wieder, was auf einen<br />
schwächeren Arbeitsmarkt hindeutet. Dies belastete<br />
den S&P 500 allerdings nur bis November<br />
2022. Danach öffnete sich die Schere wieder. Dies ist<br />
beunruhigend und könnte zu einer Pause im Aufwärtstrend<br />
führen.<br />
DR<br />
12000<br />
10000<br />
Ungesunde Entwicklung<br />
US-Wirtschaft und Börse<br />
6000<br />
5000<br />
8000<br />
4000<br />
6000<br />
Offene Stellen in Tsd.<br />
Arbeitsmarkt 3000<br />
4000<br />
schwächelt,<br />
Börse steigt 2000<br />
2000 S&P 500 in Punkten<br />
1000<br />
2014 15 16 17 18 19 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
Quelle: Federal Reserve Bank of St. Louis, eigene Bearbeitung<br />
6 Foto: Adobe Stock<br />
Composing: FOCUS MONEY<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
WEIHNACHTEN UND INFLATION<br />
Teure Würstchen und Musiker<br />
Kartoffelsalat und Wiener – noch immer<br />
ist dies ein traditionelles Heiligabend-Essen<br />
für viele deutsche Familien.<br />
Doch dieses Jahr müssen die<br />
Bürger deutlich tiefer in die Taschen<br />
greifen, um es sich auf den Tisch zu<br />
stellen. Würstchen sind <strong>2023</strong> um 13,4<br />
Prozent, Kartoffeln um 5,7 Prozent<br />
und Mayonnaise sogar um 10,7 Prozent<br />
teurer geworden.<br />
Abseits der Leckereien hat der US-<br />
Finanzdienstleister PNC Financial<br />
Services Group die Geschenke, die<br />
im englischen Traditionskinderlied<br />
„Twelve Days of Christmas“ vorkommen,<br />
unter die Lupe genommen. Für<br />
die vergangenen 40 Jahre berechnete<br />
PNC die Preise. Wen wundert‘s:<br />
<strong>2023</strong> muss man um 2,7 Prozent<br />
mehr berappen als 2022. 46 730 US-<br />
Dollar kosten die zwölf Geschenke<br />
12 Days of Christmas<br />
Kosten der 12 Geschenke in Tsd. US-Dollar<br />
1984 90 95 00 05 10 15 20 <strong>2023</strong><br />
VOLL AUF DIE<br />
ZWÖLF: Ob Essen<br />
oder Geschenke<br />
– die Inflation<br />
macht auch neben<br />
und unter dem<br />
Christbaum nicht<br />
Halt<br />
– von Hühnern und Tauben bis zu<br />
Tänzerinnen und Goldringen. Wie<br />
viel die Geschenke im Jahr 1780 gekostet<br />
haben, als das Lied geschrieben<br />
wurde, ist nicht bekannt. Aber<br />
1984 waren es 20070 Dollar (s. Grafik).<br />
Heute sind es 133 Prozent mehr.<br />
Wen der Preisrutsch 1995 interessiert:<br />
Der Preis für sieben Schwäne<br />
brach um 50 Prozent ein, da ein heimisches<br />
Schwan-Zuchtprogramm<br />
erfolgreich durchgeführt wurde.<br />
<strong>2023</strong> lag der Preis wieder auf<br />
1984er-Niveau. Stark preistreibend<br />
sind über die Jahre die Dienstleistungen,<br />
die im Lied vorkommen, wie<br />
beispielsweise die Musiker, zwölf<br />
Trommler und elf Dudelsackspieler.<br />
Der PNC-Index wird in den USA von<br />
Weihnachtsfans gerne als Inflationsbarometer<br />
angesehen. JH<br />
40<br />
30<br />
20<br />
10<br />
0<br />
Quelle: PNC Financial Services Group<br />
UBER TECHNOLOGIES<br />
Nimmt Fahrt auf<br />
Anerkennung. Der Kurs des Fahrdienstvermittlers<br />
Uber Technologies (A2PHHG)<br />
ist nach der Ankündigung der Aufnahme<br />
in den S&P 500 sprunghaft angestiegen.<br />
Anfang November notierte die Aktie des<br />
US-Unternehmens noch bei 38 Euro, nach<br />
der Ankündigung schnellte sie auf über 58<br />
Euro – ein Plus von mehr als 50 Prozent.<br />
Das Geschäft brummt, die Gewinne sprudeln.<br />
Immer mehr Passagiere und Fahrer<br />
nutzen die Plattform. Die Marge steigt seit<br />
mehreren Quartalen. Ein Ende ist nicht in<br />
Sicht. Da Uber keine eigene Fahrzeugflotte<br />
besitzt, sondern den Besitz der Autos<br />
an die Fahrer ausgelagert hat, sind die<br />
Kosten überschaubar. Die Profitabilität<br />
dürfte daher weiter steigen.<br />
HIT<br />
TÜRKISCHE LIRA<br />
Neues Allzeittief<br />
SHIT<br />
Vertrauensverlust. Die Mitte <strong>2023</strong> angetretene<br />
Notenbankchefin Hafize Gaye<br />
Erkan hat zwar eine Wende in der unseligen<br />
Zinspolitik der Türkei eingeleitet.<br />
Auf die von Präsident Erdogan gewünschten,<br />
aber volkswirtschaftlichen<br />
widersinnigen Zinssenkungen folgten<br />
Erhöhungen. Doch den Verfall der Türkischen<br />
Lira vermochte das nur vorübergehend<br />
zu bremsen: Die Währung erreichte<br />
einen neuen Tiefststand bei 29<br />
Lira pro Dollar. Seit Jahresanfang hat die<br />
Lira zum Dollar 55 Prozent verloren. Investoren<br />
fehlt das Vertrauen in Politik<br />
und Wirtschaft. Sie warfen den dritten<br />
Monat in Folge türkische Aktien und<br />
Staatsanleihen aus ihren Portfolios.<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Illustrationen: Adobe Stock 7
moneykompakt<br />
ZiNSRADAR<br />
Ratenkredite<br />
Kreditsumme 5.000 Euro<br />
Zinssätze effektiv in % p.a.<br />
Laufzeit in Monaten Zinsen<br />
Anbieterauswahl 36 in Euro<br />
PSD Bank West 5,28 407,56<br />
Ikano Bank 1 5,49 423,76<br />
Deutsche Skatbank 1 6,06 467,68<br />
Bank of Scotland 1 6,<strong>52</strong> 503,32<br />
SWK Süd-West-Kreditbank 1 6,79 <strong>52</strong>3,84<br />
Hypovereinsbank 1 6,99 539,32<br />
PSD Bank Nürnberg 7,22 557,32<br />
Oyak Anker Bank 1 7,29 562,72<br />
ING 1 7,29 562,72<br />
SKG Bank 1 7,49 578,20<br />
DKB Deutsche Kreditbank 7,59 585,76<br />
Norisbank 1 7,90 609,<strong>52</strong><br />
Santander 1 8,79 678,28<br />
Deutsche Bank 1 8,94 689,80<br />
Creditplus-Bank 1 8,99 693,76<br />
Postbank 1 9,87 761,80<br />
Schlechtester Anbieter 1 15,31 1.180,84<br />
1<br />
bonitätsabhängig<br />
Trend beim Ratenkredit:<br />
leicht steigend<br />
Quelle: Angaben ohne Gewähr Stand: 13.12.<strong>2023</strong><br />
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Sparda-Bank Hessen 3,73 1.<strong>52</strong>5,42<br />
Sparda-Bank West 3,60 1.487,50<br />
Sparda-Bank BW 3,61 1.490,42<br />
HypoVereinsbank 3,63 1.496,25<br />
DEVK 3,67 1.507,92<br />
PSD Bank RheinNeckarSaar 3,69 1.513,75<br />
Debeka Bausparkasse 3,72 1.<strong>52</strong>2,50<br />
ING 3,81 1.548,75<br />
PSD Bank Nürnberg 3,89 1.572,08<br />
LVM-Versicherung 4,00 1.604,17<br />
Allianz 4,23 1.671,25<br />
PSD Bank Hessen-Thüringen 4,29 1.688,75<br />
Postbank 4,40 1.720,83<br />
Deutsche Bank 4,41 1.723,75<br />
1822direkt 4,42 1.726,67<br />
*<br />
Monatlich in Euro, ohne Berücksichtigung von Gebühren<br />
Trend beim Baugeld: leicht fallend<br />
Quelle: Angaben ohne Gewähr Stand: 13.12.<strong>2023</strong><br />
BOHRINSEL: Einstieg in den Ausstieg aus fossilen Brennstoffen<br />
ÖL<br />
Good COP, bad COP<br />
Der Ölpreis reagiert kaum auf die Ergebnisse der COP28.<br />
Langfristig dürfte die Abkehr von fossilen Energien belasten<br />
Ein Erfolg oder ein Desaster? Was hat<br />
die UN-Klimakonferenz COP28 gebracht,<br />
die ausgerechnet im Öl-Emirat<br />
Dubai stattfand? Die Entwicklung des<br />
Ölpreises gibt Aufschluss über die Ergebnisse<br />
des Abschlussprotokolls. Kurz nach<br />
der Veröffentlichung sackte die Notierung<br />
für ein Barrel WTI kurz ab und verlor<br />
innerhalb weniger Minuten rund drei<br />
Prozent – bevor eine Erholung einsetzte.<br />
Das spricht für ein Patt als Ergebnis.<br />
Als ein Erfolg gewertet werden kann<br />
die COP28 angesichts der Ausgangslage<br />
und des Verhandlungsverlaufs: Die Erwartungen<br />
waren angesichts des Verhandlungsortes<br />
und des Vorsitzenden<br />
Sultan Ahmed al-Dschaber, dem Chef<br />
des Ölriesens Adnoc, schon sehr niedrig.<br />
Zwischenzeitlich schien, als ob es die Ölstaaten<br />
schaffen würden, die Abkehr von<br />
fossilen Brennstoffen ganz aus der Abschlusserklärung<br />
verschwinden zu lassen.<br />
Langfristig reichen die Ergebnisse<br />
nicht, um das 1,5-Grad-Ziel einzuhalten<br />
und die Erderwärmung zu stoppen.<br />
Das Ergebnis der „COP28 ist besser<br />
als befürchtet, aber weniger als notwendig<br />
wäre“, kommentiert die Financial<br />
Times. „Endlich haben wir ein Abkommen,<br />
das alle Länder auffordert, sich<br />
von der Nutzung fossiler Brennstoffe zu<br />
verabschieden – das ist ein Schritt nach<br />
vorne, aber aus unserer Sicht muss noch<br />
mehr getan werden“, analysiert Matthias<br />
Fawer. „Wir teilen die Ansicht der<br />
Länder und Klimaschützer, die mit dem<br />
Wortlaut des Abkommens nicht zufrieden<br />
sind und infrage stellen, ob dieses<br />
mit dem in Paris 2015 festgelegten<br />
1,5-Grad-Pfad übereinstimmt“, bekräftigt<br />
der ESG-Experte der Schweizer Privatbank<br />
Vontobel.<br />
Langfristig dürfte der Einstieg in die<br />
Abkehr von fossilen Energien den Ölpreis<br />
belasten. Die Notierungen für WTI<br />
und Brent stehen ohnehin schon seit<br />
Wochen unter Druck: Einerseits sinkt<br />
die Nachfrage aufgrund der schwächelnden<br />
Weltkonjunktur, insbesondere<br />
der Probleme in China. Andererseits<br />
deutet sich in Saudi-Arabien ein Strategiewechsel<br />
an. Das Königreich könnte<br />
den Ölmarkt mit zusätzlichem Angebot<br />
fluten – statt sich wie bisher an den Produktionskürzungen<br />
des Kartells OPEC+<br />
zu beteiligen.<br />
HF<br />
Ölpreis bleibt unter Druck<br />
WTI<br />
Preis je Barrel<br />
in Euro<br />
2021 2022 <strong>2023</strong><br />
Quelle: Bloomberg<br />
120<br />
100<br />
80<br />
60<br />
40<br />
8 Foto: Adobe Stock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
BUNDESHAUSHALT 2024<br />
Teure Bescherung<br />
für Verbraucher<br />
MIKAS MARKT-MONITOR<br />
Stark, stärker, Franken<br />
Er steigt und steigt. Der Schweizer<br />
Franken strotzt nur so vor Stärke. Gegenüber<br />
dem Euro hat er längst die<br />
Parität geknackt. Für einen Euro bekommen<br />
Reisende in die Eidgenossenschaft<br />
nur noch 95 Rappen. Vor<br />
15 Jahren waren es noch 160 Rappen<br />
– ein spektakulärer Anstieg des Franken.<br />
Der Franken ist die klassische<br />
Fluchtwährung. Wenn es irgendwo<br />
Probleme auf der Welt oder an den<br />
Finanzmärkten gibt, strömen internationale<br />
Anleger – mit nicht immer<br />
ganz sauberem Geld – am liebsten<br />
in die Schweiz. Selbst das Bankenbeben<br />
im Frühjahr mit der Schieflage<br />
der Credit Suisse konnte das Vertrauen<br />
in die Eidgenossenschaft<br />
nicht nachhaltig erschüttern.<br />
Eigentlich war die Franken-Stärke<br />
gegenüber dem Euro <strong>2023</strong> überraschend.<br />
Die Schweizer Nationalbank<br />
SNB erhöhte ihre Leitzinsen<br />
weniger als die anderen Notenbanken<br />
in den Industrienationen. Darüber<br />
hinaus gab es in der Europäischen<br />
Währungsunion keine großen<br />
Unter Parität<br />
Für einen Euro gibt es nur noch<br />
95 Rappen. Der Franken strotzt<br />
nur so vor Stärke. Das sollte<br />
auch 2024 so bleiben. Die<br />
Schweizer Notenbank wird<br />
wohl später mit Zinssenkungen<br />
beginnen als die EZB<br />
MIKA HOFFMANN,<br />
REDAKTEUR<br />
FOCUS MONEY<br />
Reibungen – Probleme in der Euroland-Peripherie<br />
führen sonst regelmäßig<br />
zu Aufwärtsbewegungen beim<br />
Franken.<br />
Die SNB kämpfte jahrelang gegen<br />
einen zu starken Franken, um die Exportindustrie<br />
des Landes zu schützen<br />
– ohne jeden Erfolg. Jetzt hat die Zentralbank<br />
in Bern ihre Strategie geändert:<br />
Der starke Franken dient als<br />
Schutzschild gegen die Inflation. Je<br />
stärker die eigene Währung, desto<br />
niedriger die Importpreise und somit<br />
die Preissteigerungsraten für die eigene<br />
Bevölkerung. Zusätzlich ist die<br />
Kaufkraft der Schweizer im Ausland<br />
enorm hoch – ein Vorteil einer starken<br />
Währung, die zu D-Mark-Zeiten<br />
auch die Deutschen hatten.<br />
Steigt der Schweizer Franken jetzt<br />
weiter nach oben? Die Bank of America<br />
bezeichnet ihn als die am „hartnäckigsten<br />
überbewertete Währung“.<br />
Das wird auch 2024 so bleiben – insbesondere<br />
wenn es im Zuge der Wahlen<br />
zum Europäischen Parlament zu<br />
Spannungen in der Eurozone kommen<br />
sollte.<br />
Euro in Schweizer Franken<br />
0,9<br />
2008 11 14 17 20 <strong>2023</strong><br />
1,5<br />
1,3<br />
1,1<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Sollen wir uns jetzt freuen oder nicht? So<br />
recht kann man diese Frage nicht beantworten.<br />
Die gute Nachricht ist: Der Bundeshaushalt<br />
für 2024 ist gesichert. Die schlechte<br />
Nachricht dabei ist: Verbraucher dürfte<br />
die Einigung teuer zu stehen kommen.<br />
Doch der Reihe nach: Im November erklärte<br />
das Bundesverfassungsgericht den<br />
Nachtragshaushalt der Ampel für nichtig.<br />
60 Milliarden Euro an ungenutzten Kreditermächtigungen<br />
für den Kampf gegen<br />
Corona hätten nicht rückwirkend in den<br />
Klima- und Transformationsfonds verschoben<br />
werden dürfen. Diese 60 Milliarden<br />
Euro fehlen seither im Bundeshaushalt.<br />
17 Milliarden Euro sind es für 2024.<br />
Vor allem bei der Energie werden die<br />
Menschen 2024 tiefer in die Tasche greifen<br />
müssen. Das liegt am steigenden CO2-Preis.<br />
Dieser sollte ursprünglich von heute 30<br />
Euro pro Tonne CO2 auf 40 Euro steigen.<br />
Jetzt sind 45 Euro angesetzt. Tanken – egal<br />
ob Benzin oder Diesel – dürfte ein paar Cent<br />
teurer werden. Deutlicher fällt der Anstieg<br />
beim Heizen aus. Bei einem Jahresverbrauch<br />
von 20 000 Kilowattstunden (kWh)<br />
eines durchschnittlichen Haushalts rechnet<br />
das Vergleichsportal Check24 mit einem<br />
um 81 Euro höheren Öl- und um 60<br />
Euro höheren Gaspreis. Bei Letzterem<br />
kommen durch den Wegfall der Gaspreisbremse<br />
178 Euro hinzu.<br />
Durch den Wegfall des Zuschusses für<br />
Netzentgelte über 5,5 Milliarden Euro dürfte<br />
sich der Strompreis verteuern. Das Verbraucherportal<br />
Verivox geht bei einem<br />
Haushalt mit einem Verbrauch von 4000<br />
kWh von mindestens 100 Euro pro Jahr aus.<br />
Das ist längst nicht alles. Auf innerdeutschen<br />
Flügen wird eine von Umweltschützern<br />
schon lange geforderte Kerosin-Steuer<br />
eingeführt. Tickets dürften damit teuer werden.<br />
Die bisher vom Staat an die EU finanzierte<br />
Plastikabgabe soll künftig von den<br />
Unternehmen kommen. Diese könnten die<br />
Kosten an den Verbraucher weiterleiten.<br />
Durch die Streichung des Agrardiesels<br />
könnten Lebensmittel teuerer werden. Dass<br />
die Prämien für E-Autos fallen sollen, dürfte<br />
schließlich dem Ausbau der E-Mobilität<br />
einen weiteren Dämpfer verleihen. BAN<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Foto: iStock 9
moneykompakt<br />
ALTERSVORSORGE<br />
Betongold bröckelt langsam<br />
Die Immobilie zur Altersvorsorge ist immer noch erste Wahl. Auf<br />
Rang zwei rangieren heute Wertpapiere wie Aktien und Fonds<br />
Auch wenn das Eigenheim hierzulande immer<br />
noch die vertrauenswürdigste aller Vorsorgeformen<br />
ist: Die Liebe zum Betongold<br />
schwindet: Waren 2020 noch 51 Prozent<br />
der Berufstätigen der Meinung, dass die eigenen<br />
vier Wände erste Wahl in puncto Altersvorsorge<br />
seien, ist die Quote nun auf 42<br />
Prozent gesunken. Diese Bilanz zieht eine<br />
repräsentative Umfrage des Marktforschers<br />
Yougov im Auftrag der HDI Versicherungen.<br />
Stark in die Knie gegangen ist das Festhalten<br />
am Eigenheim vor allem bei Gutverdienern<br />
ab einem Nettoeinkommen von monatlich<br />
5000 Euro (von 69 Prozent im Jahr<br />
2020 auf jetzt 45 Prozent). Auch fiel die Zuversicht<br />
in Betongold bei Männern (<strong>52</strong> Prozent<br />
auf 42 Prozent) stärker als bei Frauen<br />
(50 Prozent auf 42 Prozent).<br />
Zudem gibt es zwischen den Bundesländern<br />
Unterschiede: Regional sticht Hessen<br />
mit dem größten Vertrauensverlust unter<br />
allen 16 Bundesländern bei Immobilien<br />
hervor (von 59 Prozent auf 43 Prozent). Die<br />
Bundeshauptstadt erreicht mit Abstand<br />
den niedrigsten Wert: Lediglich 31 Prozent<br />
der Berliner Arbeitnehmer setzen ins eigene<br />
Haus respektive Wohnung das größte<br />
Vertrauen hinsichtlich der Altersvorsorge.<br />
Gründe für diese Entwicklung sind nach<br />
Ansicht von Jens Warkentin, Vorstandsvorsitzender<br />
von HDI Deutschland, allen voran<br />
die gestiegenen Kreditzinsen für Immobilien<br />
sowie merklich höhere Ausgaben<br />
für Baumaterialien und Handwerker.<br />
Im Ranking der vertrauenswürdigsten<br />
Vorsorgeformen nach der Immobilie liegen<br />
auf Rang 2 Wertpapiere wie Aktien und<br />
Fonds. Auch wenn diese Investments aufgrund<br />
hoher Kursschwankungen an Vertrauen<br />
eingebüßt haben. Männer setzen<br />
dabei mehr als Frauen auf Wertpapiere.<br />
Auf Rang drei der HDI-Untersuchung<br />
landen vermietete Immobilien zur Altersvorsorge.<br />
Bargeld hingegen ist mittlerweile<br />
auf Rang vier vorgerückt. Auffällig ist,<br />
dass die arbeitende Bevölkerung hierzulande<br />
hinsichtlich der Altersvorsorge nun<br />
mehr auf Cash setzt als auf die Vorsorge per<br />
Policen. Egal, ob sich dabei um private Lebens-<br />
und Rentenversicherungen, die betriebliche<br />
Vorsorge oder die gesetzliche<br />
Rentenversicherung handelt. TS<br />
SIGNA<br />
Versicherungsgelder im Feuer<br />
In die Signa-Gruppe haben deutsche Versicherer wohl mehr als drei<br />
Milliarden Euro investiert – darunter Signal Iduna, Munich Re, Allianz<br />
Es brennt an allen Ecken und Enden bei der schwer<br />
angeschlagenen Signa-Gruppe des österreichischen<br />
Immobilieninvestors René Benko. Neben zahlreichen<br />
Insolvenzen im weit verzweigten Signa-Reich kommen<br />
auch zunehmend Zweifel am Geschäftsgebaren<br />
auf: So sollen überteuerte Mietverträge die Immobilienwerte<br />
aufgepumpt haben. Und wegen grober<br />
Pflichtverletzungen wurde Knall auf Fall der Vorstandschef<br />
der beiden wichtigsten Immobiliengesellschaften<br />
vor die Tür gesetzt.<br />
Alles Vorgänge, die die Geldgeber der Gruppe um<br />
ihre Investitionen bangen lassen. Jetzt kommt raus,<br />
dass Signa neben zahlreichen Banken (s. S. 70) auch<br />
bei vielen deutschen Versicherern tief in der Kreide<br />
steht. Laut einem Bericht der Financial Times (FT) sollen<br />
das mehr als drei Milliarden Euro sein – wovon<br />
etwa ein Drittel nicht durch Sicherheiten gedeckt sei.<br />
Allein die Signal Iduna habe Signa fast eine Milliarde<br />
Euro geliehen. Die Ergo, Tochter der Munich Re, sei<br />
mit rund 700 Millionen Euro dabei, die Allianz mit<br />
300 Millionen und der Volkswohl Bund mit 250 Millionen.<br />
Bei der R+V, die mit 500 Millionen Euro engagiert<br />
sei, sei mehr als die Hälfte nicht besichert. Zudem<br />
haben manche Versicherer nicht nur Kredite gewährt,<br />
sondern hätten sich auch an Signa-Gesellschaften beteiligt.<br />
Die LVM etwa hält 2,9 Prozent an Signa Prime<br />
Selection, deren Vorstandschef soeben gefeuert wurde.<br />
Ein erheblicher Teil des LVM-Engagements von<br />
300 Millionen Euro sei dabei nicht besichert.<br />
Die deutsche Finanzaufsicht Bafin teilte der Financial<br />
Times mit, sie beobachte die Situation, das Risiko<br />
sei aber in den meisten Fällen im Vergleich zum Gesamtvermögen<br />
der einzelnen Versicherer unerheblich.<br />
Daher erwarte die Aufsicht keine wesentliche materielle<br />
Bedrohung für eine der betroffenen Gruppen. Das<br />
klingt für Versicherungskunden zunächst beruhigend,<br />
aber bei den Kapitalerträgen der Gesellschaften würden<br />
mögliche Ausfälle dennoch Spuren hinterlassen –<br />
und damit auch bei der Performance für ihre Kunden.<br />
WM<br />
RENÉ BENKO: Auch viele deutsche Assekuranzen vertrauten ihm hohe Summen an<br />
10<br />
Foto: People Picture/J. Hartmann FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
DAS KAUFE ICH JETZT<br />
Constellation: Anstoßen auf Kursgewinne<br />
Constellations Brands<br />
Aktienkurs in US-Dollar<br />
200-Tage-Linie<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
In Fällen, in denen der Autor selbst in die hier vorgestellten Anlageinstrumente investiert, erfolgt das frühestens zwei Wochen nach Publikation<br />
KOHLEAUSSTIEG<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Milliarden-Beihilfen an RWE<br />
ANDREAS KÖRNER,<br />
REDAKTEUR<br />
FOCUS MONEY<br />
Das Segment der alkoholischen Getränke<br />
gilt als defensiv, die Erträge<br />
fließen relativ unabhängig von der<br />
Konjunktur. Das könnte sich in den<br />
kommenden Monaten für Käufer von<br />
Aktien aus diesem Bereich, wie Constellation<br />
Brands aus den USA, lohnen,<br />
wenn sich die Weltwirtschaft schwächer<br />
entwickelt als es die marktbreiten<br />
Börsenindizes aktuell einpreisen.<br />
Der Konzern zählt zu den weltweit<br />
größten Herstellern von Getränken<br />
mit Prozenten. Über die zwei Tochterfirmen<br />
Constellation Wines und<br />
Constellation Beers & Spirits produziert<br />
und verkauft das Unternehmen<br />
mehr als 200 Marken – darunter Corona-Bier<br />
oder Svedka Vodka. Constellation<br />
ist mit Marken wie Clos du<br />
Bois oder Robert Mondavi zudem<br />
der global größte Weinproduzent.<br />
Auch der Cannabis-Bereich kann<br />
zum Wachstum beitragen. Constellation<br />
hält rund 40 Prozent am führenden<br />
Marihuana-Konzern Canopy<br />
Growth aus Kanada, der auch bei Getränken,<br />
die auf der Hanfpflanze basieren,<br />
eine starke Stellung hat. Den<br />
Gewinn je Aktie taxieren die Analysten<br />
für 2024 im Schnitt auf 9,71 Dollar<br />
und für 2025 auf 13,20 Dollar. Trifft die<br />
Prognose ein, wäre das ein Plus von<br />
stolzen 36 Prozent – und wohl ein guter<br />
Treiber für neue Höchstkurse. Das<br />
relativiert die vergleichsweise niedrige<br />
Dividendenrendite von derzeit 1,4<br />
Prozent (ISIN: US21036P1084).<br />
240<br />
200<br />
160<br />
120<br />
Raus aus der Kohle. Erlebte die deutsche<br />
Kohle im vergangenen Jahr wegen<br />
der Energiekrise fast so etwas<br />
wie eine Renaissance, so ist der Ausstieg<br />
beschlossene Sache. Bereits<br />
Ende 2030 und nicht erst im Jahr<br />
2038 soll nach dem im Mai geschlossen<br />
„Reviervertrag 2.0“ die Verstromung<br />
von Kohle aus dem Rheinischen<br />
Revier auf Null reduziert werden.<br />
Für die grundsätzliche Stilllegung<br />
von Kohlekraftwerken und den<br />
Stopp der Braunkohleförderung im<br />
Rheinischen Revier wird RWE entschädigt.<br />
2,6 Milliarden Euro soll der<br />
Energiekonzern dafür erhalten, dass<br />
dort, wo bisher noch Braunkohle gefördert<br />
wird, künftig ein klimaneutraler<br />
Wirtschaftsstandort mit neuen Arbeitsplätzen<br />
und neuer Infrastruktur<br />
entstehen könnte. Die Bundesregierung<br />
hatte 2021 einen entsprechenden<br />
Antrag bei der Europäischen<br />
Kommission gestellt. Diese kam nun<br />
zu dem Schluss, dass die Summe<br />
der entgangenen Gewinne jene<br />
2,6 Milliarden Euro wohl übertreffen<br />
werde. Damit wurde die Zahlung als<br />
angemessen und nicht überzogen<br />
eingestuft und darf nun ausbezahlt<br />
werden.<br />
Auf ein gleichfalls positives Ergebnis<br />
aus Brüssel hofft der ostdeutsche<br />
Kraftwerksbetreiber Leag, der<br />
Braunkohle aus der Lausitz verfeuert.<br />
Die Prüfung dauert noch an.<br />
1,75 Milliarden Euro stellte die Bundesregierung<br />
in Aussicht. BAN<br />
INSOLVENZEN<br />
Pleitewelle rollt<br />
In Deutschland stieg die Zahl der<br />
Firmenpleiten um ein Viertel.<br />
Besonders betroffen: der Verkehr<br />
Schlechte Nachricht zum Jahresende: Die<br />
Zahl der Unternehmenspleiten ist <strong>2023</strong><br />
kräftig gestiegen. Nach vorläufigen Zahlen<br />
des Statistischen Bundesamts (Destatis) legten<br />
die Insolvenzen im November gegenüber<br />
dem Vorjahresmonat um 18,8 Prozent<br />
zu. Seit Juni verzeichnen die Statistiker damit<br />
durchgängig zweistellige Zuwachsraten.<br />
Im Zeitraum von Januar bis September<br />
<strong>2023</strong> meldeten die Amtsgerichte 13 270 beantragte<br />
Unternehmensinsolvenzen – ein<br />
Plus von 24,7 Prozent im Vergleich zum<br />
Vorjahreszeitraum. Dabei bezifferten sie die<br />
Forderungen der Gläubiger in den ersten<br />
neun Monaten des Jahres auf rund 21,1 Milliarden<br />
Euro. Zum Vergleich: Im Jahr davor<br />
waren es rund 10,8 Milliarden Euro.<br />
Um eine bessere Vorstellung zu haben:<br />
Bezogen auf 10 000 Unternehmen gab es<br />
zwischen Januar und September in<br />
Deutschland 39,1 Unternehmensinsolvenzen.<br />
Dabei fiel der Löwenanteil der Pleiten<br />
je 10 000 Unternehmen auf die Wirtschaftsbereiche<br />
Verkehr und Lagerei (79,5<br />
Fälle). Dahinter folgten die sonstigen wirtschaftlichen<br />
Dienstleistungen (beispielsweise<br />
Zeitarbeitsfirmen) mit 63,8 Fällen.<br />
Die geringste Häufigkeit mit 4,4 Pleiten je<br />
10 000 Unternehmen gab es in der Energieversorgung.<br />
Achtung: Zu berücksichtigen<br />
ist, dass die Anträge erst nach der ersten<br />
Entscheidung des Insolvenzgerichts in die<br />
Statistik einfließen. Tatsächlich liegt der<br />
Zeitpunkt des Insolvenzantrags in vielen<br />
Fällen rund drei Monate davor. JM<br />
Beantragte Regelinsolvenzen<br />
2015 = 100<br />
1. 2. 3. 4.<br />
endgültiges<br />
Ergebnis<br />
vorläufiges<br />
Ergebnis<br />
Insolvenzantragspflicht ausgesetzt: 1. für Corona-Betroffene<br />
2. bei Überschuldung 3. bei ausstehenden Hilfszahlung<br />
4. Wiedereinsetzung Insolvenzantragspflicht<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
Quelle: Statistisches Bundesamt (Destatis)<br />
Euro<br />
100<br />
75<br />
50<br />
25<br />
11
moneytitel<br />
AUSBLICK<br />
TIPPS<br />
FÜR<br />
2024: Geht das Kurs-Feuerwerk<br />
jetzt weiter? Oder<br />
endet die Rally im Januar?<br />
12<br />
Foto: Adobe Stock FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Goldilocks oder Rezession? Kurs-Rally oder Absturz?<br />
Das neue Börsenjahr verspricht große Spannung. Mit<br />
den 40 Tipps für 2024 liegen FOCUS MONEY-Leser<br />
in allen Börsenlagen richtig<br />
von MIKA HOFFMANN<br />
Was bringt 2024 für Anleger? Geht die Rekordjagd<br />
weiter? Schließlich markiert<br />
der Deutsche Aktienindex Dax aktuell<br />
fast täglich ein neues Hoch. Oder bekommen<br />
wir einen scharfen Einbruch an den<br />
Weltbörsen? Schaffen die Notenbanken<br />
ein „Soft Landing“ , moderates Wirtschaftswachstum bei rückläufigen<br />
Inflationsraten, wie es die Optimisten prognostizieren<br />
– und das Szenario, auf das die Börsianer mit der Rekordjagd<br />
bei deutschen Aktien mehrheitlich setzen? Oder rutschen<br />
wir in einen Abschwung, in Deutschland angesichts hausgemachter<br />
Politik-Probleme sogar in eine tiefe Rezession?<br />
Eins steht fest: Langweilig wird das Börsenjahr 2024 sicherlich<br />
nicht. Das Gute: Es gibt in jedem Marktumfeld immer gute<br />
Anlagechancen. Anlagechancen, die sich auch im neuen Jahr<br />
lohnen. FOCUS MONEY stellt Ihnen auf den nächsten 20 Seiten<br />
der Titelgeschichte 40 aussichtsreiche Investments vor.<br />
Für jede Börsenlage und jeden Anlegertyp. Von sicheren Anleihen<br />
und ETFs über lukrative Aktien bis hin zu wertbeständigen<br />
Uhren und aussichtsreichen Ferienimmobilien.<br />
Erwartungen übertroffen. „Die Weltwirtschaft hat <strong>2023</strong> sogar<br />
unsere optimistischsten Erwartungen übertroffen“, analysiert<br />
Jan Hatzius, Chefvolkswirt bei Goldman Sachs. Das<br />
Wachstum habe global wohl einen, in den USA sogar zwei Prozentpunkte<br />
über den Erwartungen gelegen, rechnet der Chef-<br />
volkswirt von Goldman Sachs vor. Im Gegenzug sei die Inflations-Kernrate<br />
ohne Energie und Lebensmittel in den<br />
Industrienationen von sechs Prozent im Jahr 2022 auf drei<br />
Prozent zurückgegangen. „Nächstes Jahr dürfte die Kernrate<br />
noch weiter zurückgehen: Obwohl die Normalisierung der Lieferketten<br />
und des Arbeitsmarktes weit fortgeschritten ist,<br />
dürften ihr disinflationärer Effekt weiter wirken und die Kernrate<br />
2024 auf zwei bis 2,5 Prozent drücken“, prognostiziert<br />
der Experte. Dank des positiven weltwirtschaftlichen Rückenwinds<br />
sieht Hatzius das Risiko einer globalen Rezession lediglich<br />
bei 15 Prozent.<br />
Powell mit Weihnachtsgeschenken. Fed-Chef Jerome Powell<br />
macht den Anlegern in der letzten Notenbanksitzung<br />
vor Weihnachten vorgezogene Geschenke. Die Fed pausierte<br />
zum dritten Mal in Folge und beließ die Fed Funds Target<br />
Rate in einer Bandbreite zwischen 5,25 und 5,50 Prozent. In<br />
seiner Erklärung machte Powell für einen Notenbanker relativ<br />
unmissverständlich klar: Die Federal Reserve ist mit<br />
Zinserhöhungen durch und wird 2024 die Leitzinsen senken<br />
– und zwar eher früher als später.<br />
Die Börsen feierten den Fed-Chef mit deutlich steigenden<br />
Kursen: Der Dow Jones schloss mit einem neuen Rekord<br />
erstmals über der Marke von 37 000 Punkten, der Dax<br />
knackte erstmals die 17 000. Die eigene Zinsprognose der<br />
Mitglieder des Offenmarktausschusses, die sogenannten<br />
Verhaltener Optimismus<br />
Bis zu 18 000 Punkten reichen die Prognosen für<br />
den Jahresendstand 2024. Einen veritablen Crash<br />
sagt keiner der Banken-Analysten voraus<br />
Dax<br />
in Punkten, 2024 Prognose<br />
Hoch<br />
Tief<br />
2020 21 22 23 2024<br />
Quelle: Bloomberg<br />
17000<br />
15000<br />
13000<br />
11000<br />
9000<br />
7000<br />
Große Spanne<br />
In den USA liegen die Prognosen der Investmentbanken<br />
deutlicher auseinander: Von 5100 bis 4200<br />
Punkten reichen die Vorhersagen für den S&P 500<br />
S&P 500<br />
in Punkten, 2024 Prognose<br />
Hoch<br />
Tief<br />
2020 21 22 23 2024<br />
Quelle: Bloomberg<br />
5000<br />
4000<br />
3000<br />
2000<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
13
moneytitel<br />
Höhere Kurse für Dax und S&P 500<br />
Bank Prognose 2024<br />
Dax<br />
S&P<br />
500<br />
Bank of America – 5000<br />
Barclays – 4800<br />
BMO Capital Markets – 5100<br />
BayernLB 16900 4800<br />
Deka Bank 17200 4800<br />
Deutsche Bank (Frankfurt) 16600 4700<br />
Deutsche Bank (New York) – 5100<br />
DZ Bank 17500 4800<br />
Goldman Sachs – 4700<br />
JPMorgan Chase – 4200<br />
Landesbank Hessen-Thüringen 17500 4800<br />
LBBW 18000 4900<br />
Morgan Stanley – 4500<br />
Nord/LB 17000 4600<br />
Oppenheimer – <strong>52</strong>00<br />
RBC Capital Markets – 5000<br />
Société Générale – 4750<br />
UBS – 4700<br />
Unicredit 17300 5000<br />
Wells Fargo Securities – 4625<br />
Quelle: Unternehmensangaben, eigene Recherchen, Angaben in Punkten<br />
Dot-Plots, signalisieren jetzt drei Leitzinssenkungen im<br />
nächsten Jahr. Der Terminmarkt eilt schon voraus und<br />
preist bereits Lockerungen in Höhe von 1,5 Prozentpunkten<br />
ein. „Viele Marktteilnehmer sind aus unserer Sicht zu<br />
optimistisch mit Blick auf baldige Leitzinssenkungen“,<br />
warnt Jens Ehrhardt. „Das hohe Zinsniveau hat seine Auswirkungen<br />
in der Wirtschaft bis jetzt noch nicht voll entfalten<br />
können – diese Entwicklung steht erst am Anfang: Es ist<br />
daher möglich, dass Unternehmensgewinne stärker zurückkommen<br />
als erwartet“, prognostiziert der Fondsmanager<br />
und Vermögensverwalter.<br />
Viel Optimismus. Ungeachtet dessen sind die meisten Prognosen<br />
für den deutschen Aktienmarkt optimistisch. Wirklicher<br />
Pessimismus ist kaum zu spüren – obwohl einige der<br />
Kursziele für 2024 schon in der Rally der vergangenen Wochen<br />
erreicht wurden. An der Spitze der Prognosen liegt die<br />
LBBW, die den Dax bis zum Ende des neuen Jahres bei 18 000<br />
Punkten sieht. Insbesondere für die zweite Jahreshälfte erwarten<br />
die Experten der Landesbank deutlichen Rückenwind<br />
von sinkenden Leitzinsen. „Mehr Planungssicherheit für die<br />
Unternehmen nach den US-Präsidentschaftswahlen in Verbindung<br />
mit einer großzügigeren Geldpolitik böten die Voraussetzung<br />
für einen längeren zyklischen Aufschwung – diesen<br />
würden die Aktienmärkte sicher vorwegnehmen,<br />
WAHLEN<br />
Politische Hochspannung<br />
POLITIKER TSAI, PUTIN, BIDEN: Wer geht, wer bleibt?<br />
Es geht schon gut los: Am 13. Januar wird<br />
in Taiwan gewählt. Geopolitisch ist es<br />
hochbrisant, wer Nachfolger der amtierenden<br />
Präsidentin Tsai Ing-wen wird. In<br />
den Umfragen führt derzeit Vizepräsident<br />
Lai Ching-te von der chinakritischen DPP,<br />
die seit 2016 regiert. Die USA würden seinen<br />
Wahlsieg sehr begrüßen. Präsidentin<br />
Tsai und Vize Kai sehen Taiwan nicht als<br />
Teil Chinas. Peking hat die offiziellen Kanäle<br />
zur amtierenden Regierung in Taipeh<br />
abgebrochen und steigerte in den vergangenen<br />
Jahren den militärischen Druck<br />
auf die Insel. Ein geplantes Bündnis der<br />
beiden großen Oppositionsparteien – unter<br />
anderem der chinafreundlichen Kuomintang<br />
– ist geplatzt und es gibt keinen<br />
gemeinsamen Kandidaten für die Präsidentschaftswahl.<br />
Das erhöht die Chancen<br />
von Vize Lai, dessen Partei allerdings<br />
Schwierigkeiten haben wird, eine Parlamentsmehrheit<br />
zu erreichen. Ein Wahlsieg<br />
Lais dürfte die Spannungen um Taiwan<br />
verschärfen und das Verhältnis<br />
zwischen den USA und China noch mehr<br />
belasten.<br />
Weniger spannend wird am 17. März<br />
die „Wahl“ in Russland. Präsident Wladimir<br />
Putin wird sich erneut zum Präsidenten<br />
küren lassen. Wirkliche Oppositionsparteien<br />
sind verboten, unabhängige<br />
Kandidaten werden nicht zur Wahl zugelassen<br />
und mehrere unabhängige Medien<br />
von der Wahlberichterstattung ausgeschlossen.<br />
Einem klaren Sieg Putins<br />
steht damit nichts entgegen.<br />
Bei den Wahlen zum Europa-Parlament<br />
vom 6. bis 9. Juni liegt das Hauptaugenmerk<br />
auf dem Abschneiden der<br />
Rechtsaußen-Parteien. Setzen diese ihren<br />
Höhenflug fort, den sie in vielen europäischen<br />
Ländern begonnen haben?<br />
Am 5. November finden die US-Präsidentschaftswahlen<br />
statt – der wichtigste<br />
Urnengang des Jahres. Die Beliebtheitswerte<br />
von Präsident Joe Biden sind<br />
vor allem wegen seines hohen Alters im<br />
Keller: Viele Amerikaner trauen dem<br />
81-Jährigen keine zweite Amtszeit zu. In<br />
Umfragen für die Vorwahlen der Republikaner,<br />
die am 15. Januar in Iowa beginnen,<br />
führt Donald Trump derzeit klar. Der<br />
Ex-Präsident muss aber erst mehrere<br />
Gerichtsverfahren überstehen. Für die<br />
internationalen Beziehungen, insbesondere<br />
für Europa und die Ukraine, wäre<br />
ein Trump-Sieg eine große Belastung.<br />
14 Fotos: Bloomberg<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Wie stark ist der Dollar?<br />
Der US-Dollar zeigte <strong>2023</strong> weiter Stärke. Zuletzt<br />
ließ die Aufwärts-Dynamik jedoch nach. Steigt der<br />
Greenback auf 1,20 Dollar je Euro oder fällt er auf<br />
die Parität zurück?<br />
Euro<br />
2020 21 22 23 2024<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Inflation<br />
in Prozent<br />
Schweden<br />
Großbritannien<br />
Euroland<br />
USA<br />
Schweiz<br />
in US-Dollar<br />
Hoch<br />
Tief<br />
1,20<br />
1,10<br />
1,00<br />
0,90<br />
Inflation im Griff<br />
Die Notenbanken scheinen die Inflation in den Griff<br />
bekommen zu haben – die Preissteigerungsraten<br />
gehen deutlich zurück. 2024 dürfte deswegen der<br />
Weg zu Zinssenkungen frei sein<br />
Quelle: Bloomberg<br />
0 2 4 6 8 10 12<br />
Wirtschaftswachstum<br />
Prognose für 2024 in Prozent<br />
China 4,8<br />
Welt 2,6<br />
USA 2,1<br />
Japan 1,5<br />
Frankreich 1,1<br />
Euroland 0,9<br />
Deutschland 0,6<br />
Großbritannien 0,5<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
aktuell<br />
Zyklushoch<br />
Optimistische Prognose<br />
Die Experten von Goldman Sachs sind optimistisch<br />
für die Weltwirtschaft und trauen vielen Ländern<br />
mehr zu als der Analystendurchschnitt. Deutschlands<br />
Wachstum bleibt schwach<br />
Quelle: Goldman Sachs<br />
insofern erwarten wir für den späteren Jahresverlauf spürbare<br />
Kursgewinne“, begründen die LBBW-Fachleute ihren<br />
Optimismus.<br />
Deutlich pessimistischer ist die Bank of America für den<br />
europäischen Aktienmarkt. Der breite europäische Aktienindex<br />
Stoxx 600 könnte bis Mitte des Jahres 15 Prozent verlieren,<br />
erwartet BofA-Stratege Sebastian Raedler. Bis zum<br />
Jahresende könnte dann zwar eine leichte Erholung einsetzen,<br />
die aber immer noch ein Minus von zehn Prozent auf Indexebene<br />
bedeuten würde. Gegenwind für die Weltwirtschaft,<br />
wenn sich die Auswirkungen der Leitzinserhöhungen der<br />
Zentralbanken in vollem Maß zeigten, werde sich in Europa<br />
negativ auf die Unternehmensgewinne auswirken, erwartet<br />
Raedler. Die Gewinnschätzungen dürften bis Jahresende um<br />
mehr als 15 Prozent sinken. Insbesondere zyklische Werte<br />
und Value-Titel sieht Raedler als gefährdet für eine Kurskorrektur:<br />
„Mit dem Status Europas als zyklische Region mit einem<br />
Schwerpunkt auf Value-Aktien rechnen wir mit einer<br />
anhaltend schwächeren Entwicklung Europas im Vergleich<br />
zum MSCI Weltindex“, fasst Raedler zusammen.<br />
In den USA klaffen die Prognosen für die Wall Street weit<br />
auseinander. Mit am optimistischsten ist die Deutsche Bank<br />
in New York: Sie prognostiziert für 2024 einen neuen Rekord<br />
für den S&P 500 und einen Jahresendstand von 5100<br />
Punkten. Das wäre gegenüber dem aktuellen Niveau ein<br />
Plus von gut zehn Prozent. US-Chefstratege Binky Chadha<br />
rechnet mit einem „Soft landing“ der US-Konjunktur: Die<br />
Kerninflation sei gefallen und „weitere Rückgänge führen<br />
die Inflationsraten auf Vor-Corona-Niveaus – ohne dass das<br />
Wachstum sinken muss“. Selbst wenn es zu einer Rezession<br />
kommen sollte, hält der Experte die potenziell negativen<br />
Auswirkungen für gering: „Eine Rezession wäre von allen<br />
erwartet und würde wohl mild und kurz ausfallen“, analysiert<br />
Chadha.<br />
Unrealistische Goldilocks. Nur 4200 Punkte erwartet dagegen<br />
JPMorgan Chase. „Der Markt preist aktuell eine Art<br />
‚soft landing‘ ein und viele sehen sogar ‚Goldilocks‘ – die beste<br />
aller Welten: Weder zu heiß noch zu kalt“, sagt Dubravko<br />
Lakos-Bujas. „Unrealistisch“ heißt das Urteil des globalen<br />
Chef-Aktienstrategen der größten Bank der USA. Der Experte<br />
sieht den Aktienmarkt als „sehr verletzlich“: Ein Konjunkturabschwung<br />
dürfte die Unternehmensgewinne belasten,<br />
weniger Preissetzungsmacht die Gewinnmargen. Dazu kämen<br />
noch hohe Bewertungen, überkaufte Positionierungen<br />
und eine niedrige Volatilität – und damit ein zehnprozentiges<br />
Abwärtspotenzial für den S&P 500.<br />
Die Prognosen liegen für 2024 so weit auseinander wie<br />
schon lange nicht mehr. Das gilt auch für den Dollar, die Zinsentwicklung<br />
und den Ölpreis. Das spiegelt die große Unsicherheit<br />
der Anleger wider. Die geopolitischen Spannungen,<br />
die sich jederzeit wieder verschärfen können, und die Wahlen,<br />
insbesondere in den USA (s. Kasten links) tragen nicht<br />
zu einer höheren Visibilität bei. „Einen massiven Einbruch<br />
an den Märkten erwarten wir derzeit aber nicht – wir stellen<br />
uns im Aktienbereich defensiver auf und haben Sondersituationen<br />
im Blick“, lautet der Rat von Jens Ehrhardt aus seiner<br />
jahrzehntelangen Erfahrung. Auf den folgenden Seiten<br />
finden Sie 40 Investments für ein erfolgreiches Jahr 2024.<br />
15
moneytitel<br />
SCHLANGEN-<br />
BESCHWÖRUNG:<br />
Sensex erreichte<br />
Allzeithoch<br />
Franklin FTSE India UCITS ETF<br />
prozentuale Entwicklung<br />
seit 3.1.2020<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
1.<br />
Indien<br />
+40<br />
+20<br />
0<br />
–20<br />
–40<br />
Es gibt was zu verdienen<br />
steht vor großen Herausforderungen.<br />
Um die Verfügbarkeit<br />
von Getreide zu erhöhen und<br />
die Preise zu senken, hat das<br />
Land die Obergrenze für Weizenbestände,<br />
die Händler halten dürfen,<br />
gesenkt. Laut Statista liegt<br />
die durchschnittliche Inflationsrate<br />
in Indien 2022 bei 6,66 Prozent<br />
und <strong>2023</strong> bei 5,46 Prozent<br />
liegen. Während wohlhabende Inder<br />
davon kaum betroffen sein<br />
dürften, wird die Mehrheit der Bevölkerung<br />
unter den steigenden<br />
Preisen leiden.<br />
An der Börse hingegen sind<br />
steigende Preise willkommen, der<br />
Sensex erreichte ein Allzeithoch.<br />
Das zeigt den Anlegern, dass es<br />
an der Börse des Subkontinents<br />
etwas zu verdienen gibt. Der thesaurierende<br />
ETF (siehe Grafik<br />
links) auf den FTSE India hat in<br />
den vergangenen drei Jahren um<br />
WKN/ISIN A2PB5W/IE00BHZRQZ17<br />
Fondsvermögen 353 Mio. €<br />
Gesamtkostenquote (TER) p. a. 0,19 %<br />
Replikationsmethode<br />
physisch<br />
Fondswährung<br />
USD<br />
Kurspotenzial 28 %<br />
Quellen: Bloomberg<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
58 Prozent zugelegt. Im FTSE India<br />
tummeln sich 212 Aktien. Die<br />
Ein-Jahres-Volatilität des ETFs lag<br />
zuletzt bei 11,30 Prozent, ein Risiko,<br />
das für ein Schwellenland-Papier<br />
als gering bezeichnet werden<br />
kann.<br />
Ein Grund für die Robustheit<br />
des indischen Aktienmarktes<br />
liegt in der Wirtschaft. So lag das<br />
Produktionswachstum im letzten<br />
Quartal bei 7,6 Prozent. Es wird<br />
bereits spekuliert, dass Indien in<br />
diesem Jahr das stärkste Wachstum<br />
aller großen Volkswirtschaften<br />
aufweisen wird. Davon profitieren<br />
die großen Konzerne – und<br />
die Börse.<br />
Indien steht am Anfang einer<br />
Aufholjagd. Laut dem Nachrichtendienst<br />
Nikkei Asia haben 1,4<br />
Milliarden Inder im Jahr 2022 ein<br />
Bruttoinlandsprodukt von 3,4 Billionen<br />
Dollar erwirtschaftet, während<br />
1,4 Milliarden Chinesen 17,9<br />
Billionen Dollar schafften. Da ist<br />
Luft nach oben. Allerdings sollten<br />
Investoren nicht vergessen, dass<br />
die indische Rupie nicht den stabilsten<br />
Eindruck macht. Hier zeigt<br />
Indien den Charakter eines<br />
Schwellenlandes. Den Stoppkurs<br />
zur Verlustbegrenzung platzieren<br />
Anleger bei 31,50 Euro. DR<br />
2. ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Betongold aus Schweden<br />
Wer auf dem schwedischen Immobilienmarkt<br />
investieren will, braucht Mut. NP3<br />
Fastigheter konzentriert sich auf renditestarke<br />
Gewerbeimmobilien vor allem<br />
in Nordschweden. Ein Vorteil: Es gibt weniger<br />
Konkurrenz. Das Geschäftsmodell<br />
klingt langweilig, hat aber zwischen Januar<br />
2015 und Januar 2022 zu einem<br />
Kursgewinn von rund 1300 Prozent geführt.<br />
Dass NP3 nicht ohne Risiko ist,<br />
zeigt die Börsenentwicklung. Von Janu-<br />
ar 2022 bis Oktober <strong>2023</strong> fiel der Aktienkurs<br />
um mehr als 60 Prozent. Die Immobilienkrise<br />
machte sich bemerkbar.<br />
Die norwegische Ratingagentur Nordic<br />
Credit Rating bestätigte kürzlich das<br />
langfristige Emittentenrating von NP3<br />
Fastigheter mit ‚BB‘. BB liegt im spekulativen<br />
Bereich, NP3 hat ein leicht erhöhtes<br />
Ausfallrisiko. Aber die Umsätze steigen<br />
von Jahr zu Jahr. Vom Geschäftsjahr<br />
2017 bis 2022 um 128 Prozent. Die Internetseite<br />
Simply Wall St schreibt von einem<br />
Gewinn, der sich in den nächsten<br />
Jahren mehr als verdoppeln wird. DR<br />
Quelle: Bloomberg<br />
NP3 Fastigheter AB<br />
Aktienkurs in Euro<br />
30<br />
20<br />
10<br />
2019 2020 2021 2022 <strong>2023</strong> 0<br />
MAI JAN JAN JAN JAN DEZ<br />
WKN/ISIN<br />
A14MJ9/SE0006342333<br />
Börsenwert 1,1 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e<br />
Verlust/18,8<br />
Kursziel/Stoppkurs 21,50/15,00 €<br />
Kurspotenzial 18 %<br />
e = erwartet<br />
16 Foto: Adobe Stock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Chance von sehr hoch bis sehr niedrig Risiko von sehr hoch bis sehr niedrig<br />
3.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Von wegen Langweiler<br />
Talanx<br />
Aktienkurs in Euro<br />
60<br />
50<br />
40<br />
30<br />
20<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
Quellen: Bloomberg, Targo<br />
TLX100/DE000TLX1005<br />
Börsenwert 17,9 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e 10,0/9,7<br />
Kursziel/Stoppkurs 79,00/40,00 €<br />
Kurspotenzial 14 %<br />
e = erwartet<br />
Ein unterschätzter Champion ist Talanx<br />
nicht mehr. Das MDax-Unternehmen hat<br />
in diesem Jahr eine großartige Performance<br />
erzielt. Der Versicherung stieg<br />
zum Liebling der Anleger auf. Dafür gibt<br />
es gute Gründe.<br />
Talanx zählt zu den größten Versicherungskonzernen<br />
in Europa. Im Kerngeschäft<br />
der Industrieversicherungen profitiert<br />
das Unternehmen aus Hannover<br />
vom günstigen Marktumfeld. Der hohe<br />
Marktanteil zahlt sich aus. Wichtigstes Asset<br />
ist die Hannover Rück mit einem Anteil<br />
von 50 Prozent. Der weltweit drittgrößte<br />
Versicherer profitiert wie seine<br />
Konkurrenten Munich Re und Zurich Re<br />
von der enormen Nachfrage nach Rückversicherungsleistungen.<br />
Auch international<br />
baut Talanx mit der Integration von<br />
Liberty Mutual in Brasilien, Kolumbien,<br />
Chile und Ecuador seine Marktposition<br />
ein. Erst in der vergangenen Woche hat<br />
die Tochter Hannover Rück mit einem<br />
überaus positiven Ausblick überrascht (s.<br />
S. 97). Die Talanx-Tochter stellte für das<br />
Jahr 2024 einen Nettogewinn von mehr<br />
als 2,1 Milliarden in Aussicht. Das ist knapp<br />
ein Viertel mehr als im laufenden Jahr.<br />
Die höheren Zinsen sind zugleich Chance<br />
und Risiko zugleich. Sollte es im kommenden<br />
Jahr durch die Europäische Zentralbank<br />
(EZB) und der amerikanischen<br />
Notenbank Fed zu einer Zinswende nach<br />
unten wird das Folgen für die Talanx. Insbesondere<br />
für die Lebenserstversicherungen<br />
ist dies ein Risiko. Bleiben die Zinsen<br />
hingegen hoch oder steigen sogar,<br />
wäre dies wegen der damit verbundenen<br />
höheren Wiederanlagerendite positiv. Ein<br />
weiteres Risiko stellt weiterhin das deutsche<br />
Retailgeschäft dar, auch wenn es bereits<br />
saniert wurde. Die Analysten sind angesichts<br />
des Allzeitshochs überwiegend<br />
abwartend oder positiv gestimmt. Während<br />
Morgan Stanley und Deutsche Bank<br />
dafür plädieren, die Aktie zu halten, geben<br />
DZ Bank und Berenberg eine Kaufempfehlung.<br />
<br />
HPS<br />
4. ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Basis-Investment mit<br />
30 Prozent Rabatt<br />
<strong>2023</strong> war nicht das Jahr der Nestlé-Aktie.<br />
Solide Dividendenwerte<br />
mit nachhaltigem Wachstum waren<br />
wenig gefragt – im Gegensatz zu<br />
den hochgejubelten Tech-<br />
Schwergewichten in den<br />
USA. Nachdem die Renditen<br />
für Staatsanleihen<br />
deutlich gestiegen sind,<br />
hat die Beliebtheit von<br />
dividendenstarken Aktien<br />
deutlich nachgelassen.<br />
Langfristige Anleger ficht<br />
das nicht an – im Gegenteil:<br />
Sie bekommen die Nestlé-<br />
Aktie mit einem Rabatt von<br />
NESTLÉ-PRODUKT MAGGI:<br />
Wachstumsziele locker erreichbar<br />
fast 30 Prozent gegenüber den Höchstkursen<br />
aus dem Jahr 2022. Die Entwicklung<br />
des Unternehmens läuft ruhig und<br />
zuverlässig weiter nach oben. „In den<br />
nächsten Jahren wird Nestlé locker<br />
ihr Ziel eines organischen Wachstums<br />
im mittleren einstelligen Prozentbereich<br />
schaffen“, urteilen die<br />
Experten des Analysediensts<br />
Bloomberg Intelligence.<br />
Preise entscheidend. Um die<br />
Wachstumsziele zu erreichen, sei<br />
es notwendig, dass die Schweizer<br />
mit ihren Produkten weiterhin den<br />
Geschmack der Konsumenten<br />
treffen und vor allem die richtigen<br />
Preise veranschlagen. Das ist in<br />
Zeiten höherer Inflationsraten<br />
und preissensiblerer<br />
Käufer ein extrem wichtiger<br />
Faktor, erläutern die<br />
Experten. Dabei helfe die<br />
Marktführerschaft in den<br />
wichtigsten Geschäftsbereichen<br />
wie Kaffee, Tierprodukten,<br />
Ernährung und Wasser.<br />
Belastend für Nestlé ist<br />
derzeit der starke Schweizer<br />
Franken – ein wichtiger Faktor dafür,<br />
dass das Unternehmen die Umsatzprognosen<br />
im dritten Quartal verfehlte. Die<br />
Analysten der Deutschen Bank nehmen<br />
zwar ihre Gewinnschätzungen für 2024<br />
etwas zurück, belassen aber ihr Urteil<br />
bei „Kaufen“ und trauen der Aktie ein<br />
Plus von 14 Prozent zu. Für langfristig orientierte<br />
Anleger bleibt die Nestlé-Aktie<br />
ein Basisinvestment, das in jedes Depot<br />
gehört.HF<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Nestlé<br />
Aktienkurs in<br />
Schweizer Franken<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
WKN/ISIN A0Q4DC/CH0038863350<br />
Börsenwert 251,8 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e 20,3/19,0<br />
Kursziel/Stoppkurs 113,00/76,00 CHF<br />
Kurspotenzial 14 %<br />
e = erwartet<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Foto: Nestlé 17
moneytitel<br />
5.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Vor dem Allzeithoch<br />
Veolia<br />
Aktienkurs in Euro<br />
30<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
25<br />
20<br />
WKN/ISIN 501451/FR0000124141<br />
Börsenwert 21,0 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e 15,9/13,6<br />
Kursziel*/Stoppkurs 41,00/26,80 €<br />
Kurspotenzial 41 %<br />
Quellen: Bloomberg, *höchstes Kursziel der Bloomberg-Analysten<br />
Veolia Environnement bietet Dienstleistungen<br />
in den Bereichen Wasser,<br />
Abfall und Energie an. Im März 2022<br />
schloss das französische Unternehmen<br />
die Fusion mit Suez ab und stärkte<br />
damit seine Position in Nordamerika.<br />
„Veolia North America ist heute<br />
der führende Anbieter von Trinkwasser-<br />
und Abwassersystemen für Städte<br />
und Gemeinden in den USA“,<br />
schreibt Veolia auf seiner Website.<br />
Was gut klingt, wurde an der Börse<br />
nicht honoriert. Der Kurs fiel bis September<br />
um gut 35 Prozent. Inzwischen<br />
ist das Allzeithoch wieder in<br />
Sicht.<br />
Die wirtschaftliche Lage von Veolia<br />
ist solide und das Unternehmen strebt<br />
an, ein globaler Champion der ökologischen<br />
Transformation zu werden.<br />
Bis zum Geschäftsjahr 2021 sind die<br />
Zuwächse bei Umsatz und Gewinn<br />
eher bescheiden gewesen, doch<br />
dann gab der Umsatz ordentlich Gas<br />
und stieg um rund 50 Prozent.<br />
Optimisten unter den Analysten halten<br />
einen Anstieg der Aktie auf über<br />
41 Euro für möglich. Charttechnisch<br />
orientierte Anleger steigen jedoch<br />
erst bei Kursen über 30,50 Euro ein.<br />
Stoppkurs zur Verlustbegrenzung:<br />
26,80 Euro. DR<br />
15<br />
e = erwartet<br />
6.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Globales Basisinvestment<br />
Der Weltaktienindex von MSCI ist vielleicht<br />
der wichtigste Aktienindex der<br />
Welt. Er umfasst große und mittelgroße<br />
Aktiengesellschaften aus 22 westlichen<br />
Industrieländern und besteht aus mehr<br />
als 1500 Einzelwerten. Diese extrem<br />
breite Streuung täuscht etwas darüber<br />
hinweg, dass der MSCI World stark USlastig<br />
ist. Das hängt mit der hohen Marktkapitalisierung<br />
der Wall Street zusammen.<br />
Die USA kommen auf einen Anteil<br />
von 70 Prozent. Japan und Großbritannien<br />
folgen mit weitem Abstand mit gut<br />
sechs und knapp vier Prozent.<br />
Die größten Positionen entfallen auf<br />
die sogenannten Magnificent Seven, also<br />
die sieben großen US-Techkonzerne Alphabet,<br />
Amazon, Apple, Meta Platforms,<br />
Microsoft, Nvidia und Tesla, die alle dieses<br />
Jahr um mindestens 50 Prozent gestiegen<br />
sind. Der MSCI World hat seit seiner<br />
Auflage am 31. Dezember 1987 jedes<br />
Jahr im Durchschnitt 8,2 Prozent an Wert<br />
gewonnen. In diesem Jahr beläuft sich<br />
das Plus schon auf rund 18 Prozent. Die<br />
durchschnittliche Dividendenrendite beträgt<br />
zwei Prozent, das KGV 16,8.<br />
Anleger können einfach und kostengünstig<br />
mit einem Indexfonds auf den<br />
MSCI World setzen – zum Beispiel mit<br />
dem Amundi MSCI World III ETF, den es<br />
allerdings erst seit April dieses Jahres<br />
gibt. Bei einem entsprechenden Sparplan,<br />
bei dem jeden Monat ein fixer Betrag<br />
investiert wird, kauft der Anleger<br />
weniger Anteile, wenn der ETF hoch notiert,<br />
also teuer ist, und mehr, wenn er tiefer<br />
steht und damit günstiger ist. LB<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Amundi MSCI World III<br />
Veränderungen in Prozent<br />
DIE WELT in einem ETF: Im<br />
MSCI World Index stecken<br />
die Aktienmärkte der<br />
Industrieländer<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
60<br />
40<br />
20<br />
0<br />
–20<br />
WKN/ISIN (aussch.) ETF018/LU2572257124<br />
Fondsvolumen 3,3 Mrd. €<br />
Fondswährung<br />
USD<br />
Ausgabeaufschlag/jährl. Gebühr bis 3,0/0,2 %<br />
Auflagedatum 21.04.<strong>2023</strong><br />
e = erwartet<br />
18<br />
Foto: Adobe Stock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Chance von sehr hoch<br />
bis sehr niedrig<br />
Risiko von sehr hoch bis sehr niedrig KOHLE MIT KOHLE<br />
Glencore ist bei der<br />
Kohleförderung die<br />
7.<br />
Nummer eins und bietet<br />
viele weitere Rohwaren.<br />
Anleger können<br />
mitverdienen<br />
Quellen: Bloomberg, marketscreener.com<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Riesen-Rohstoff-Chance<br />
Glencore<br />
Aktienkurs in Euro<br />
5<br />
4<br />
3<br />
2<br />
1<br />
0<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
A1JAGV/JE00B4T3BW64<br />
Börsenwert 62,9 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e 10,7/10,2<br />
Kursziel*/Stoppkurs 7,30/4,60 €<br />
Kurspotenzial* 43 %<br />
e = erwartet, *höchstes Kursziel<br />
Rohstoffkonzerne mit globaler Geltung<br />
suchen Anleger auf deutschen Kurszetteln<br />
vergeblich. Dabei sind die Lieferanten von<br />
Kohle, Kupfer & Co. ein essenzieller Teil jeder<br />
Produktionskette. Investoren haben<br />
aber die Chance, ausländische Aktien des<br />
Segments in ihr Depot zu nehmen. So verdienen<br />
sie am Multimilliardengeschäft ordentlich<br />
mit. Und sie ergänzen ihren meist<br />
Dax-lastigen Aktienmix ideal, weil sich<br />
Rohstoffe und entsprechende Aktien oft<br />
unkorreliert zu anderen Dividendentiteln<br />
entwickeln – ein guter Risikoausgleich.<br />
Welche Aktie wäre dafür besser geeignet<br />
als Glencore mit Sitz im steuergünstigen<br />
Schweizer Kanton Zug. Konkret ist<br />
Glencore die Nummer eins der Welt bei<br />
der Kohleproduktion, daneben sind besonders<br />
die Kupfer und Zinksparte stark<br />
aufgestellt. Auch die wertvollen Metalle Nickel<br />
sowie Kobalt werden gefördert. Insgesamt<br />
hat Glencore rund 60 Rohwaren<br />
im Programm und zählt auch mit dem Gesamtportfolio<br />
zu den Weltmarktführern.<br />
Das ist positiv, denn in diesem Sektor<br />
kommt es auf Größe an. Diese senkt durch<br />
Skaleneffekte die Kosten und ermöglicht<br />
es, eine aktive Rolle in der laufenden Branchenkonsolidierung<br />
zu spielen.<br />
Neben der günstigen Bewertung (s. Tabelle)<br />
spricht die hohe Dividendenrendite<br />
von 6,60 Prozent für den Kauf. Fantasie<br />
bringt eine mögliche Abspaltung des<br />
Kohlegeschäfts, was Bewertungsreserven<br />
heben und sich so positiv auf den Aktienkurs<br />
niederschlagen könnte. Zudem<br />
wird spekuliert, Glencore könne die britische<br />
Anglo American übernehmen. KÖ<br />
8. ■<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
THE BIG THREE Rubine,<br />
Saphire und Smaragde<br />
gelten als die Königsklasse<br />
der Farbedelsteine<br />
Ein ewiger Vermögensspeicher<br />
Sichere Sachwerte stehen derzeit bei<br />
vielen Anlegern hoch im Kurs. Neben<br />
Gold, Silber und Immobilien gibt es in dieser<br />
Kategorie eine Assetklasse, die man<br />
oft nicht unbedingt auf dem Schirm hat:<br />
Farbedelsteine. „Rubine, Smaragde, Saphire<br />
und Co. bieten denselben Vermögensschutz<br />
wie klassische Sachwerte,<br />
haben aber zudem Vorteile, die diese anderen<br />
Sachwerte Anlagen nicht bieten“,<br />
sagt Oliver Kleimaier, Geschäftsführer<br />
des Deutschen Edelsteinhaus. Ein Beispiel:<br />
Die Vermögensverdichtung und die<br />
Mobilität. Während man bei einer Wertanlage<br />
von 100 000 Euro in Gold oder Silber<br />
schnell bei mehreren Kilogramm angekommen<br />
ist, reicht bei Farbedelsteinen<br />
unter Umständen ein Stein von Investmentqualität,<br />
so der Experte. Und dieser<br />
lasse sich zur Not auch in der Hosentasche<br />
unbemerkt transportieren. Die Qualität<br />
und damit der Preis eines Steins wird<br />
in erster Linie von den sogenannten<br />
„vier C’s der Edelsteine“ bestimmt: Color,<br />
Cut, Carat, Clarity. Daneben ist die<br />
Seltenheit ein Garant für den hohen<br />
Werterhalt. Ein Vergleich: Während jedes<br />
Jahr weltweit über 20 Tonnen an Diamanten<br />
gefördert werden, liegt die jährliche<br />
Ausbeute bei Rubinen der besten Qualität<br />
lediglich etwa sechs bis acht Kilogramm<br />
– entsprechend hoch sind die<br />
Preise. Ein weiterer Vorteil von einem Investment<br />
in Farbedelsteine sei die Unabhängigkeit<br />
vom Finanzsystem, erklärt<br />
Kleimaier. So habe man von den Schocks<br />
durch die Corona-Krise, die Inflation oder<br />
den Krieg in der Ukraine kaum Auswirkungen<br />
gespürt. „Wir haben hier einen<br />
ewigen Vermögensspeicher. Sie können<br />
davon ausgehen, wenn Sie den Stein<br />
mehrere Jahre halten, dann haben Sie<br />
eine durchschnittliche Wertsteigerung<br />
per anno von vier bis sechs Prozent“,<br />
sagt Kleimaier. Enorme Renditen sind mit<br />
Farbedelsteinen also nicht zu erwarten.<br />
Aber welche Steine muss man nun kaufen?<br />
„Die Klassiker unter den Portfolioedelsteinen<br />
sind Saphir, Smaragd und<br />
Rubin“, sagt Kleimaier. Da müssten Anleger<br />
dann aber auch mit mindestens<br />
70000 Euro für einen einzelnen Stein<br />
rechnen. Bei anderen Farbedelsteinen in<br />
Investmentqualität, beispielsweise bei<br />
Tansaniten, Aquamarinen oder dem Mandarine<br />
Granat lägen die Einstiegspreise<br />
um die 15000 Euro. Wer also bereits ein<br />
breit diversifiziertes Portfolio von entsprechender<br />
Größe besitzt und auf der<br />
Suche nach einer wertstabilen und unabhängigen<br />
Assetklasse ist, für den können<br />
Farbedelsteine sicher eine spannende<br />
Anlagealternative sein. <br />
MD<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Fotos: Bloomberg, Adobe Stock (3) Composing: FOCUS MONEY<br />
19
moneytitel<br />
Chance von sehr hoch bis sehr niedrig Risiko von sehr hoch bis sehr niedrig<br />
9.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Realverzinsung<br />
von 2,25 Prozent<br />
Inflationsrate in der Euro-Zone<br />
in Prozent, ohne Tabakwaren,<br />
jeweils im September<br />
2015 16 17 18 19 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN RC1BYJ/AT0000A38J57<br />
Laufzeitende 21.12.2026<br />
Zinskupon, p.a. 2,25 % + Inflationsrate 1)<br />
Barriere 49 % 2)<br />
Nennwert (=Emissionskurs) 1000 €<br />
Quellen: Bloomberg, Raiffeisen Bank International<br />
10<br />
6<br />
2<br />
–2<br />
Realer Vermögensaufbau scheint angesichts<br />
höherer Zinsen und sinkender<br />
Inflation einfacher denn je. Was aber,<br />
wenn die Preise wieder stärker anziehen?<br />
Das Europa-Inflations-Bonus &<br />
Sicherheit-30-Zertifikat der Raiffeisen<br />
Bank International bietet eine reale Verzinsung<br />
von 2,25 Prozent per annum.<br />
Denn: Der Emittent zahlt Ende Dezember<br />
2024, 2025 und 2026 jeweils einen<br />
Zinskupon von 2,25 Prozent plus die<br />
jährliche Inflationsrate der Eurozone<br />
(exkl. Tabak) vom Monat September aus.<br />
Läge diese bei 3,5 Prozent, gäbe es also<br />
5,75 Prozent Zinsen – bezogen auf die<br />
1000 Euro Nennwert. Clou: Der Zins beträgt<br />
immer mindestens 2,25 Prozent.<br />
Und der Haken? Der Basiswert, in<br />
dem Fall der Euro-Stoxx-50, muss bis<br />
zum Laufzeitende immer über der Barriere<br />
von 49 Prozent seines Startwerts<br />
notieren, damit Anleger am Ende auch<br />
den Nennwert zurückbekommen. Gleiches<br />
gilt, wenn die Barriere touchiert<br />
wurde, der Index aber über dem Startwert<br />
notiert. Ansonsten werden Anleger<br />
an den Kursverlusten beteiligt. SR<br />
bis 22.12.23 in der Zeichnung; 1) der Eurozone<br />
exkl. Tabak, 2) des Startwerts (=Schlusskurs<br />
des Euro-Stoxx-50 vom 27.12.23)<br />
10. ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Preziose von Porsche<br />
Auch wenn er von bösen Zungen als<br />
Maurer- und Hausfrauen-Porsche diffamiert<br />
wird: Der 924 S hat alles, was<br />
den Puls des Oldtimerfans zum Rasen<br />
bringt. Das Design ist cool, Rost ist<br />
dank einer feuerverzinkten Karosserie<br />
kein Thema. Und die Versorgung<br />
mit Ersatzteilen für den ab 1986 gefertigten<br />
924 S ist auch problemlos.<br />
Das Beste aber ist: Der Sportwagen<br />
mit hippen Klappscheinwerfern ist erschwinglich<br />
– und hat im Wert in den<br />
vergangenen 20 Jahren mächtig Gas<br />
gegeben (s. Grafik). Musste der Oldtimer-Freund<br />
2003 gerade mal läppische<br />
4900 Euro für den Porsche 924<br />
S mit wassergekühltem Motor in baulich<br />
gutem Zustand berappen, waren<br />
es <strong>2023</strong> bereits 15 000 Euro. Das entspricht<br />
einer ansehnlichen Wertentwicklung<br />
von gut 206 Prozent binnen<br />
zwei Dekaden. Allein im Zeitraum der<br />
Jahre 2020 bis <strong>2023</strong> kletterte der<br />
Wert eines 924 S um gut 36 Prozent.<br />
Diese Bilanz zieht eine Auswertung<br />
des Oldtimerspezialisten Classic Data.<br />
Die Fachleute gehen davon aus, dass<br />
die Wertsteigerung des Porsche 924<br />
S aus der Vergangenheit sich künftig<br />
ähnlich positiv fortschreiben wird.<br />
Im Jahr 1988 rief Porsche für seinen<br />
924 S einen Neupreis von – damals<br />
sündhaft teuren – 50 169 D-Mark ab.<br />
So kostspielig waren in dieser Zeit<br />
nicht mal Top-Autos von Mercedes!<br />
Kam im Einsteiger-Modell 924 noch<br />
ein alter Audi-Motor zum Einsatz,<br />
übernahm der 924 S den neuen, von<br />
Porsche-Ingenieuren eigens konstruierten<br />
2,5 Liter-Reihenvierzylinder der<br />
944er-Reihe mit 160 PS und einer<br />
Spitzengeschwindigkeit von 215 km/h.<br />
Vom 944 erbte der 924 S zudem die<br />
Bremsanlage, Fahrwerkskomponenten<br />
sowie Teile des Wagen-Interieurs.<br />
Auch die Alu-Felgen im „Telefon-Wählscheiben“-Look<br />
rückten den kleineren<br />
924 S in die Nähe des großen 944.<br />
Wie der 944 wurde auch der 924 S<br />
in sogenannter Transaxle-Bauweise<br />
gefertigt. Bei dieser sitzt der Motor<br />
vorn und das Getriebe an der angetriebenen<br />
Hinterachse des Wagens.<br />
Motor und Getriebe sind über eine<br />
Welle, die Transaxlewelle, verbunden.<br />
Wer sich den Porsche 924 S als Kapitalanlage<br />
in seine Doppelgarage<br />
stellen will, hat heute gute Chancen,<br />
noch ein ansehnliches Modell am hiesigen<br />
Markt zu erhaschen. Von den<br />
insgesamt 16 669 in den Jahren 1986<br />
bis 1988 gebauten 924 S sind laut aktuellen<br />
Zahlen des Kraftfahrtbundesamts<br />
in Flensburg hierzulande noch<br />
immerhin 2308 Autos zugelassen.TS<br />
Wertentwicklung Porsche 924 S<br />
25 651<br />
160 PS,Baujahr 1988,<br />
in Euro<br />
4 900<br />
Neupreis 2003<br />
15 000<br />
12 200<br />
9 500<br />
11 000<br />
2013<br />
2018<br />
2020<br />
<strong>2023</strong><br />
Quelle: Classic Data<br />
PORSCHE 924 S: Der<br />
Reihenvierzylinder leistet 160 PS<br />
20 Foto: Porsche<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
11.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
TOKIOTER EINKAUFSVIERTEL<br />
SHIBUYA Japans Haushalte verlegen<br />
sich vom Sparen aufs Konsumieren<br />
Aufschwung in Japan<br />
Der japanische Aktienmarkt dürfte aus<br />
dem Jahr <strong>2023</strong> mit einem Zuwachs von<br />
bisher rund 18 Prozent als einer der<br />
Überraschungskandidaten hervorgehen.<br />
Japan erntet jetzt die Früchte eines<br />
Jahrzehnts der Restrukturierung<br />
und Reformen. Die Verbesserung der<br />
Fundamentaldaten japanischer Unternehmen<br />
schlägt sich in nachhaltigem<br />
Gewinnwachstum nieder. Der schwache<br />
Yen befeuert die Exportwerte. Die sich<br />
verbessernde konjunkturelle Lage in<br />
Asien tut ihr Übriges.<br />
Der gute Lauf an der Tokioter Börse<br />
sollte sich fortsetzen. Der Übergang der<br />
japanischen Wirtschaft nach Jahrzehnten<br />
stagnierenden Wachstums und fallender<br />
Preise in einen leicht inflationären<br />
Zustand wirkt sich positiv auf den<br />
Konsum aus. Die Lohnerhöhungen haben<br />
dabei einen Dominoeffekt, weil sie<br />
sowohl den Konsum ankurbeln, als auch<br />
weitere Preissteigerungen unterstützen.<br />
Mit dem Fidelity Japan Value Fund können<br />
Anleger vom Aufschwung in Japan<br />
profitieren. Dieser investiert in japanische<br />
Valuewerte wie Mitsubishi UFJ Financial<br />
Group, Sumitomo Mitsui Financial<br />
Group, Itochu Corp, Kansai Electric<br />
Power und Sumitomo Forestry. BAN<br />
Quelle: Morningstar<br />
Fidelity Japan Value Y-Acc-EUR<br />
1.1.2019 = 100<br />
Fidelity Japan Value Y-Acc-EUR<br />
60<br />
20<br />
Nikkei 225 Average TR JPY<br />
0<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN (thes.) A1WZLW/LU0933613423<br />
Fondsvolumen 179 Mio. €<br />
laufende Kosten 1,07 %<br />
Fondswährung<br />
EUR<br />
Wertentwicklung 1/3/10 J. p.a. 14,8/9,3/9,2 %<br />
Volatilität 3 Jahre p.a. 10,8 %<br />
40<br />
Wertentwicklung auf Euro-Basis<br />
Quellen: Bloomberg<br />
12.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Comeback von Medtech<br />
iShares US Medical Devices UCITS ETF<br />
Kurs in US-Dollar<br />
6,5<br />
6,0<br />
5,5<br />
5,0<br />
4,5<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN (thes.) A2P64W/IE00BMX0DF60<br />
Fondsvolumen 145 Mio. €<br />
Fondswährung<br />
USD<br />
jährl. Gebühr 0,25 %<br />
Wertentwicklung lfd. Jahr/3 Jahre -2,9/11,0 %<br />
e = erwartet<br />
Die Medizintechnik-Branche erlebt<br />
schwierige Zeiten. Unternehmen, die<br />
künstliche Gelenke, Herzschrittmacher<br />
oder Herzklappen herstellen, litten während<br />
der Corona-Pandemie darunter,<br />
dass nicht-lebenswichtige Eingriffe aufgeschoben<br />
wurden. Und kaum schlug<br />
sich die Erholung des Marktes positiv auf<br />
die Aktienkurse nieder, kam der nächste<br />
Hammer, diesmal in Form der omnipräsenten<br />
Abnehmspritzen. Die schier<br />
unglaubliche Nachfrage nach den Medikamenten<br />
gegen Fettleibigkeit ließ viele<br />
Investoren plötzlich daran zweifeln,<br />
dass Menschen in Zukunft noch auf die<br />
Hightech-Produkte aus der Medizintechnik<br />
angewiesen sind. Denn, zugegeben,<br />
für viele der damit behandelten Krankheiten<br />
ist Adipositas, also starkes Übergewicht,<br />
ein wichtiger Risikofaktor.<br />
Die brutalen Kursverluste, die dieser<br />
Erkenntnis folgten, waren jedoch überzogen.<br />
Denn selbst wenn sich die Zahl der<br />
Menschen, die die Medikamente nutzen<br />
vervielfacht, bleibt die Marktabdeckung<br />
gering. Zudem setzen viele die Mittel aufgrund<br />
von Nebenwirkungen wie Übelkeit<br />
und Magen-Darm-Beschwerden nach einigen<br />
Monaten ab und nehmen dann in<br />
der Regel wieder zu. Und so gibt es diverse<br />
Gründe, warum Adipositas-Medikamente<br />
zwar auf lange Sicht durchaus<br />
weitreichende Veränderungen auslösen<br />
könnten. Eine echte Bedrohung sind sie<br />
jedoch für die Mehrzahl der Medizintechnik-Unternehmen<br />
nicht.<br />
Das eröffnet Anlegern Chancen, an der<br />
Erholung des Sektors zu partizipieren.<br />
Zum Beispiel mit dem Ishares US Medical<br />
Devices ETF (siehe Tabelle), der die<br />
Entwicklung von 54 meist großen Branchenvertretern<br />
abbildet. Wer lieber auf<br />
Einzelaktien setzt, kann sich zum Beispiel<br />
Stryker (WKN: 8649<strong>52</strong>) oder Zimmer Biomet<br />
(753718) anschauen. Die beiden Orthopädie-Konzerne<br />
sollten 2024 und<br />
2025 kontinuierlich wachsen und deutlich<br />
profitabler werden.<br />
JGR<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Foto: Adobe Stock 21
moneytitel<br />
Chance von sehr hoch bis sehr niedrig Risiko von sehr hoch bis sehr niedrig<br />
Ceotronics<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
Quellen: Bloomberg, Targo<br />
6<br />
5<br />
4<br />
3<br />
2<br />
1<br />
540740/DE0005407407<br />
Börsenwert 31,9 Mio. €<br />
KGV 2024e/25e 12,6/9,8<br />
Dividendenrendite 2024e/25e 3,9/4,3 %<br />
Kursziel/Stoppkurs 6,00/3,30 €<br />
Kurspotenzial 36 %<br />
e = erwartet<br />
13.<br />
Gute Krisen-<br />
Kommunikation<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Feuerwehren, Rettungskräfte, Flughafenpersonal,<br />
Polizei oder Spezialkräfte<br />
(Militär) müssen oft unter widrigsten Umständen<br />
miteinander kommunizieren,<br />
idealerweise sollten die Hände dabei frei<br />
bleiben. Mit seinen Headsets sorgt Ceotronics<br />
für einen optimalen Sprachaustausch.<br />
Krisen in der Welt haben dem<br />
Unternehmen im vergangenen Geschäftsjahr<br />
2022/23 (vom 1. Juni 2022<br />
bis zum 31. Mai <strong>2023</strong>) einen Rekordumsatz<br />
von 30,1 Millionen Euro beschert.<br />
Der Betriebsgewinn (Ebit) kletterte dabei<br />
um 7,3 Prozent auf 3,9 Millionen Euro<br />
und die Ebit-Marge um 0,5 Prozentpunkte<br />
auf stattliche 12,9 Prozent. Für das Geschäftsjahr<br />
<strong>2023</strong>/24 plant das Unternehmen<br />
mit einem Umsatz zwischen 28,0<br />
und 29,0 Millionen Euro, bei einem<br />
„deutlich positiven“ Ergebnis. Zwar sei<br />
der Auftragseingang in den ersten sechs<br />
Monaten des Geschäftsjahrs um 41,2<br />
Prozent auf 18,5 Millionen Euro geklettert<br />
und der Auftragsbestand erhöhte<br />
sich um 4,7 Prozent auf 15,3 Millionen<br />
Euro, aber die Haushaltssperre des Bundes<br />
dürfte doch eine Verschiebung von<br />
Aufträgen zur Folge haben. Die Börse<br />
blickt aber weiter in die Zukunft, wie<br />
auch Ceotronics selbst, mit einem „sehr<br />
guten Ausblick“ auf das Geschäftsjahr<br />
2024/25.<br />
THS<br />
MIT DEM BOHRER<br />
Tiefenwärme<br />
erschließen<br />
Daldrup & Söhne<br />
Aktienkurs in Euro<br />
12<br />
8<br />
4<br />
14.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Tiefen-Energie<br />
Flatterstrom und Dunkelflaute, dann,<br />
wenn weder die Sonne scheint, noch ein<br />
Lüftchen weht, sind die Feinde der deutschen<br />
Energiewende. Sonne und Wind<br />
liefern eher zufällig Energie. Um diese<br />
Schwankungen auszugleichen, wollte<br />
Wirtschafts- und Klimaminister Robert<br />
Habeck eigentlich 50 Gaskraftwerke<br />
neu bauen – bis 2030, wenn der Kohleausstieg<br />
vollzogen werden soll. Doch<br />
noch fehlt es an einer Kraftwerksstrategie.<br />
Es schreit somit nach Energie-Alternativen.<br />
Eine könnte Geothermie sein. In<br />
diesem Bereich ist Daldrup & Söhne mit<br />
Bohrungen tätig.<br />
Laut der kommunalen Wärmeplanung<br />
und dem Gebäudeenergiegesetz (GEG)<br />
ist für Städte über 100 000 Einwohner<br />
schon für Mitte 2026 eine Wärmeplanung<br />
verbindlich vorgeschrieben. Beste-<br />
hende Wärmenetze sollen bis 2030 mindestens<br />
30 Prozent und bis 2040 rund<br />
80 Prozent aus erneuerbaren Energien,<br />
wozu die Geothermie zählt, gespeist<br />
werden. Für neue Wärmenetze gilt die<br />
Vorgabe von 65 Prozent erneuerbare<br />
Energien. Ziel: Bis 2030 sollen 50 Prozent<br />
der Wärme klimaneutral erzeugt<br />
werden, derzeit sind es 16 Prozent.<br />
Deshalb soll in den kommenden Jahren<br />
nach dem Willen von Klimaminister<br />
Habeck tüchtig gebohrt werden:<br />
Mindestens 100 Explorationsbohrungen<br />
und Demonstrationsprojekte sind mit<br />
„Wärmegut“ geplant. Ein potenziell schönes<br />
Geschäft für Daldrup & Söhne, obgleich<br />
die erstmal in neues – effizienteres<br />
– Bohrgerät investieren müssen, in<br />
einem ohnehin margenschwachen Geschäft.<br />
Quelle: Bloomberg<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
783057/DE0007830572<br />
Börsenwert 43,1 Mio. €<br />
KGV 2024e/25e 18,0/14,4<br />
Dividendenrendite 2024e/25e 0,0/0,0 %<br />
Kursziel/Stoppkurs 11,00/5,70 €<br />
Kurspotenzial 53 %<br />
Für das Jahr <strong>2023</strong> schätzt Daldrup &<br />
Söhne eine Konzern-Gesamtleistung<br />
von 41 Millionen Euro, bei einer Betriebsgewinn-Marge<br />
(Ebit) zwischen drei und<br />
fünf Prozent, was sicherlich keine großen<br />
Bewertungssprünge zulässt. Dennoch<br />
ist die Daldrup-Aktie langfristig<br />
reizvoll, angesichts eines aktuellen Auftragsbestands<br />
von 38 Millionen Euro und<br />
einer zu erwartenden deutlich steigenden<br />
Zahl von Geothermie-Großprojekten<br />
ab 2025. Kurzfristig ist der Kurs<br />
durch die Haushaltssperre und den Abzug<br />
von Kapital aus „grünen Projekten“<br />
belastet – das könnte aber günstige Einstiegschancen<br />
schaffen. THS<br />
0<br />
e = erwartet<br />
22<br />
Fotos: Can Stock Photo, iStock<br />
Composing: FOCUS MONEY<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Fotos: xxxxxxxxxxx/FOCUS MONEY Composing: FOCUS MONEY 23
moneytitel<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Quellen: Bloomberg, Amaundi<br />
15.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Top-Titel für den neuen<br />
Goldrausch<br />
Newmont<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
Lyxor US Curve Steepening 2-10 ETF<br />
Kurs in Euro<br />
24<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
70<br />
60<br />
50<br />
40<br />
30<br />
20<br />
853823/US6516391066<br />
Börsenwert 41,6 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e 15,9/14,8<br />
Kursziel/Stoppkurs 50,00/29,50<br />
Kurspotenzial 38 %<br />
16.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Drehende<br />
Zinskurve ausnutzen<br />
WKN/ISIN<br />
95<br />
90<br />
85<br />
80<br />
LYX00G/LU2018762653<br />
Fondsvolumen 1,36 Mrd. €<br />
Auflagedatum 18.07.2019<br />
Ertragsverwendung<br />
thesaurierend<br />
Rendite (1/3/5 Jahre) 1,4/–5,4/– %<br />
e = erwartet<br />
Währung: US-Dollar, Abbildungsart: synthetisch<br />
Jetzt ist die magische Marke von zehn<br />
Millionen Unzen Goldproduktion keine<br />
Fiktion mehr. Durch die Übernahme von<br />
Newcrest Mining durch Newmont entsteht<br />
der mit weitem Abstand größte<br />
Goldkonzern der Erde. Ressourcen von<br />
mehr als 300 Millionen Unzen Gold, 1,2<br />
Milliarden Unzen Silber und zudem (als<br />
Beiprodukt) 350 Millionen Pound Kupfer<br />
sprechen für sich. <strong>2023</strong> dürfte Newmont<br />
rund 6,2 Millionen Unzen Goldäquivalent<br />
(5,5 Millionen Gold, der Rest Beiprodukte<br />
in Gold umgerechnet) aus dem Boden<br />
geholt haben. 2024 dürften es (inklusive<br />
Newcrest) dann 9,6 Millionen und<br />
2025 zehn Millionen Unzen werden. Die<br />
beiden Rekordjahre dürften zudem sinkende<br />
Kosten mit sich bringen.<br />
Selbst wenn Konkurrent Barrick Gold<br />
erfolgreich ist, gewinnt Newmont mit.<br />
Denn in Nevada arbeiten beide zusammen<br />
und gründeten ein Joint Venture, in<br />
das sie ihre Aktivitäten einbrachten.<br />
Jüngst hat Barrick angekündigt, dort eine<br />
neue Goldmine zu eröffnen. Wer an einen<br />
Goldpreis jenseits der 2000-Dollar-<br />
Marke glaubt, setzt auf Newmont. JH<br />
Von einer Rezession in den USA ist weit<br />
und breit (noch) nichts zu sehen und zu<br />
hören. Dabei ist die US-Zinsstrukturkurve<br />
bereits seit Juli 2022 invers – wenn auch<br />
weniger stark als noch vor einigen Monaten.<br />
Sprich: Die Renditen kurzlaufender<br />
US-Staatsanleihen liegen weiterhin über<br />
denen langlaufender Papiere. Der Normalfall<br />
wäre eine Kurve, bei der es genau<br />
umgekehrt ist – und deshalb von links unten<br />
nach rechts oben verläuft. Fakt ist:<br />
Bislang hat noch jede inverse Zinsstrukturkurve<br />
zu einer Rezession geführt und<br />
sich dann wieder „normalisiert“.<br />
Mit dem Lyxor-US-Curve-Steepening-<br />
2-10-ETF können Anleger auf eine solche<br />
„Normalisierung“ der US-Zinsstrukturkurve<br />
setzen. Der Börsenfonds bildet dafür<br />
den Solactive USD Daily (x7) Steepener<br />
2-10 Index ab, der aus einer Long-Position<br />
in zweijährige US-Treasury-Bond-Futures<br />
und einer Short-Position in zehnjährige<br />
US-Treasury-Ultra-Bond-Futures besteht.<br />
Anleger gewinnen, wenn die aktuell noch<br />
inverse US-Zinsstrukturkurve (so wie zuletzt)<br />
dreht und dann wieder steiler wird.<br />
Jährliche Kosten: 0,30 Prozent. SR<br />
Quellen: Bloomberg, BNP Paribas<br />
17.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
15,1 Prozent Rendite mit<br />
Reverse-Bonus-Papier<br />
Mehr als 75 Prozent legte die Aktie der<br />
Münchener Rück in den vergangenen<br />
18 Monaten zu. Entsprechend dünn ist<br />
die Luft für weitere Kursanstiege inzwischen.<br />
Gehen die Märkte 2024 noch<br />
einmal in den Krisenmodus über, könnte<br />
es außerdem zu Gewinnmitnahmen<br />
kommen. Aber auch bei einer Seitwärtsbewegung<br />
hätten Anleger „nur“<br />
3,2 Prozent Dividendenrendite.<br />
Mit einem Capped Reverse Bonus<br />
Zertifikat der BNP Paribas auf die Münchener<br />
Rück streichen Anleger hingegen<br />
15,1 Prozent Rendite ein, egal ob die<br />
Aktie noch etwas weiter steigt, seitwärts<br />
läuft – oder den Rückwärtsgang einlegt.<br />
Theoretisch könnte sie sogar richtig abschmieren,<br />
auch wenn Anleger durch<br />
den Cap bei 370 Euro in dem Fall nur<br />
begrenzt von einem fallenden Aktienkurs<br />
profitieren. Denn dafür sind Reverse-Bonus-Zertifikate<br />
gedacht.<br />
Was die Aktie besser nicht machen<br />
sollte, ist auf oder über die Barriere von<br />
480 Euro zu steigen. Dann nämlich entfällt<br />
der Anspruch auf die Bonuszahlung<br />
von 230 Euro, die zu besagter 15,1 Prozent<br />
Rendite führt. Plus: Jeder Kursgewinn<br />
der Aktie würde am Laufzeitende<br />
direkt zu einem Verlust führen bzw. nur<br />
Kursverluste zu Gewinnen. SR<br />
Münchener Rück<br />
Barriere<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
400<br />
300<br />
200<br />
100<br />
PE92SY/DE000PE92SY4<br />
Laufzeitende 20.12.2024<br />
Cap/Barriere 370,00/480,00 €*<br />
Bonuszahlung (=max. Rückzahlung) 230,00 €<br />
Bonusrendite (=max. Rendite) 15,1 %<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Kurs des Zertifikates (am 11.12.23): 199,86 Euro;<br />
*Abstand zur Barriere: 22,1 %,
Chance von sehr hoch bis sehr niedrig Risiko von sehr hoch bis sehr niedrig<br />
18.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Vor Neubewertung<br />
Cherry SE<br />
Aktienkurs in Euro<br />
30<br />
20<br />
10<br />
2021 2022 <strong>2023</strong><br />
0<br />
JULI JAN JAN DEZ<br />
Quelle: Bloomberg<br />
WKN/ISIN<br />
A3CRRN/DE000A3CRRN9<br />
Börsenwert 63 Mio. €<br />
KGV 2024e/25e 66,3/24,0<br />
Kursziel/Stoppkurs 6,12/2,25<br />
Kurspotenzial 131 %<br />
e = erwartet<br />
Neue Besen kehren gut. Diese Weisheit<br />
gilt auch an der Börse, in diesem Fall bei<br />
Cherry. Der neue Vorstandsvorsitzende<br />
Oliver Kaltner kennt sich in der Hightech-<br />
Branche aus, durchlief er doch führende<br />
Positionen bei mehreren Technologiekonzernen.<br />
Jetzt hat Kaltner die<br />
Schwachstellen bei dem bayrischen Hersteller<br />
von Computer-Peripheriegeräten<br />
analysiert und steuert gegen. So soll Personal<br />
abgebaut, die Anzahl der Tochterfirmen<br />
verringert und die Produktion teilweise<br />
nach China oder zu anderen<br />
Unternehmen verlegt werden. Dies dürfte<br />
großes Einsparpotenzial freisetzen.<br />
„Cherry benötigt eine konsequente<br />
Neupositionierung im Schalter-Geschäft“,<br />
erklärt Kaltner. Dazu soll vor allem<br />
die Innovation großgeschrieben<br />
werden. Die Standorte Auerbach in der<br />
Oberpfalz (Bayern), wo sich auch der<br />
Hauptsitz befindet, und Zhuhai in China<br />
sollen zu Innovationszentren ausgebaut<br />
werden. Dies gilt sowohl für Tastatur-<br />
schalter wie andere Produkte. Gerade<br />
bei High-End-Switches für mechanische<br />
Tastaturen und von Computer-Eingabegeräten<br />
ist Cherry ein Spezialist. Diese<br />
werden gerne in Gaming-Tastaturen in<br />
Bereichen der Cybersecurity sowie Telematiklösungen<br />
für das Gesundheitssystem<br />
eingesetzt.<br />
Digitale Gesundheitslösungen als<br />
Wachstumsmarkt. Besonders im Gesundheitswesen<br />
hat Kaltner Potenzial für<br />
Cherry erkannt. Die Bayern sollen die Digitalisierung<br />
des deutschen Gesundheitssektors<br />
nutzen und ein plattformbasiertes<br />
Service-Geschäftsmodell mit<br />
wiederkehrenden Umsätzen einführen.<br />
Dies soll unter anderem mit E-Health-<br />
Terminals, Verschlüsselungs- und Desinfektionsgeräten<br />
bewerkstelligt werden.<br />
Die Umstrukturierung wird nicht von<br />
heute auf morgen gehen, 2024 ´daher<br />
vermutlich nochmals ein Übergangsjahr<br />
darstellen. Doch die Börse blickt erfahrungsgemäß<br />
in die Zukunft. JH<br />
19.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Micky Maus kämpft sich nach oben<br />
Der Einstiegsmoment für Disney ist<br />
denkbar günstig. Die Aktie ist angesichts<br />
der guten Quartalsergebnisse noch immer<br />
deutlich unterbewertet. Auch wenn<br />
manche Marktexperten sich enttäuscht<br />
zeigten, stieg der Umsatz um mehr als<br />
fünf Prozent auf über 21 Milliarden Dollar.<br />
Noch besser war der Sprung nach<br />
oben beim operativen Ergebnis. Mit fast<br />
drei Milliarden Dollar übertraf es den<br />
Vorjahreszeitraum um fast das Doppelte.<br />
Der Micky-Maus-Konzern kämpft sich<br />
nach oben. Unter dem früheren und jetzigen<br />
Chef Robert Iger kehrt das weltgrößte<br />
Unterhaltungsunternehmen auf<br />
die Erfolgsspur zurück. Die Themenparks<br />
locken insbesondere in China sehr viel<br />
mehr Besucher. Auch das Geschäft mit<br />
Kreuzfahrten läuft nach der Coronakrise<br />
wieder rund. Disney ist es zudem gelungen,<br />
die Verluste im Streamingdienst Dis-<br />
ney+ zu reduzieren und die Zahl der<br />
Abonnenten auf mittlerweile 225 Millionen<br />
weltweit zu steigern.<br />
Auch Igers Kostensenkungsmaßnahmen<br />
zeigen<br />
Erfolge. Das Ende der<br />
Streiks von Schauspielern<br />
und Drehbuchautoren wird<br />
der Performance im kommenden<br />
Jahr zugutekommen.<br />
Nach Meinung<br />
der DZ Bank lässt der gestiegene<br />
Cashflow Spielraum für<br />
eine höhere Dividende. Gute<br />
Aussichten für<br />
Aktionäre. HPS<br />
MAGIE AFRIKAS Mit<br />
„König der Löwen“<br />
verdient Disney seit<br />
langem gutes Geld<br />
Walt Disney<br />
Aktienkurs in Euro<br />
160<br />
140<br />
120<br />
100<br />
80<br />
60<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
Quelle: Bloomberg<br />
855686/US2546871060<br />
Börsenwert 157 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e 20,7/17,1<br />
Kursziel/Stoppkurs 115,00/75,00 €<br />
Kurspotenzial 35 %<br />
e = erwartet<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24 Foto: Disney<br />
25
moneytitel<br />
PARTY TIME?<br />
Wenn es Anlegern<br />
gelingt, den Kurs zu<br />
vervielfachen, ist das ein<br />
Grund zum Feiern<br />
Hier steigt die<br />
Tenbagger-Party<br />
Top-Performer. Den Aktienkurs verdoppeln oder verzehnfachen?<br />
Wer wünscht sich das nicht? Klingt verrückt,<br />
ist aber an der Börse durchaus möglich. Peter Lynch, einer<br />
der erfolgreichsten Fondsmanager aller Zeiten, hat es<br />
vorgemacht. Ihm ist es gelungen, nach bestimmten Kriterien<br />
die sogenannten Tenbagger aus dem Wertpapieruniversum<br />
herauszufiltern. Dabei rät der Experte und Buchautor<br />
(„One Up On Wall Street“ oder „Der Börse einen<br />
Schritt voraus“), sich weniger auf den Aktienkurs und mehr<br />
auf das operative Geschäft zu konzentrieren. Wenn eine<br />
Aktie stark gestiegen sei, gebe es oft fundamentale Gründe,<br />
die auch in Zukunft für weiteres Wachstum sorgen<br />
könnten. Deshalb sollte man sich von bereits stark gestiegenen<br />
Kursen nicht abschrecken lassen. Vorausgesetzt,<br />
die folgenden vier fundamentalen Kriterien sind erfüllt.<br />
Die Lynch-Strategie. Erstens eine PEG-Ratio von unter<br />
eins. Bei der PEG-Ratio wird das Kurs-Gewinn-Verhältnis<br />
durch das erwartete prozentuale Gewinnwachstum<br />
geteilt. „Die KGV-Bewertung eines Unternehmens<br />
Viel Potenzial für die kommenden Jahre<br />
Kurse, die um mehr als 1000 Prozent zulegen – und noch weiter steigen. Diese Kursraketen<br />
gibt es! Sie lassen sich nach bestimmten Kriterien systematisch aus dem Wertpapieruniversum<br />
herausfiltern. Eine Auswahl:<br />
Name WKN Branche Marktkapitalisierung<br />
in<br />
Mrd. Euro<br />
aktueller<br />
Kurs in<br />
Euro*<br />
KGV24e PEG 1) EPS-Wachstum<br />
2)<br />
Umsatzwachstum<br />
3) dung 4) F-Score<br />
Verschul-<br />
Qualität 5) Pitroski<br />
6)<br />
Nvidia 918422 Grafikprozessor/Chips 1072,2 434,80 38,2 0,28 0,14 % 22,66 % 0,37 7/10 9/9<br />
Novo Nordisk A3EU6F Pharma 400,1 90,48 29,8 0,91 16,53 % 9,64 % 0,31 10/10 6/9<br />
Arista Networks A11099 Technologie/Netzwerk 64,5 207,15 29,9 0,56 45,35 % 21,63 % 0,65 8/10 6/9<br />
Paccar 861114 Trucks 46,3 88,55 12,8 0,21 51,99 % 8,17 % 0,31 8/10 8/9<br />
Pulte Group 854435 Hausbau 19,8 89,51 8,3 0,31 46,05 % 13,61 % 1,26 10/10 8/9<br />
Deckers Outdoor 894298 Freizeit/Schuhe 16,8 639,80 29,2 0,72 19,57 % 13,77 % 0,14 10/10 7/9<br />
Super Micro Computer A0MKJF Technologie/Computer 14,1 254,24 14,6 0,62 134,96 % 16,21 % 2,63 8/10 9/9<br />
Paycom Software A1XFVG Software/Lohn, Gehalt 9,9 172,50 22,4 0,89 39,71 % 26,00 % 0,02 9/10 8/9<br />
Dropbox A2JE48 Techn./Cloud Storage 9,2 25,31 19,1 0,25 111,37 % 16,00 % 0,16 8/10 7/9<br />
Pure Storage A14YFN Techn./Daten Storage 9,2 30,82 23,9 0,37 49,28 % 21.90 % 0,13 7/10 8/9<br />
Interactive Brokers A0MQY6 Finanzen 7,7 77,26 13,6 0,19 24,47 % 21,32 % 0,34 9/10 7/9<br />
Stand: 11.12.<strong>2023</strong>; Quellen: Bloomberg, Morningstar, Seeking Alpha; * Stoppkurs setzen 15 Prozent unter aktuellem Kurs; 1) PEG-Ratio: Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (ideal unter 1); 2) EPS-Wachstum: durchschn. 2 Jahre (ideal 15– 40%) ; 3) Umsatzwachstum:<br />
durchschn. 5 Jahre (ideal über 5 %); 4) Verschuldung: Debt/Equity (ideal unter 0,4); 5) Qualität: Zum Investieren geeignet?; 6) Pitroski F-Score: Finanzkraft<br />
26<br />
Foto: Adobe Stock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Chance von sehr hoch bis sehr niedrig Risiko von sehr hoch bis sehr niedrig<br />
muss durch die Wachstumsrate gerechtfertigt<br />
sein“, sagt Lynch. Aktien mit einer<br />
PEG-Ratio von unter eins gelten als sehr<br />
günstig bewertete Wachstumsaktien.<br />
Zweitens hält er ein Gewinnwachstum<br />
zwischen 15 und 40 Prozent in den vergangenen<br />
zwei Jahren für ideal. Lynch<br />
bevorzugt profitable Unternehmen, die<br />
ihre Gewinne mit hoher Geschwindigkeit<br />
steigern. Drittens sollte die Verschuldung<br />
der Unternehmen nicht zu hoch<br />
sein. Der Verschuldungsgrad sollte unter<br />
0,4 liegen. Eine zu hohe Verschuldung<br />
sei gerade in wirtschaftlich schwierigen<br />
Zeiten ein Risiko, warnt Lynch. Und<br />
viertens ein Umsatzwachstum von<br />
durchschnittlich mehr als fünf Prozent in<br />
den vergangenen fünf Jahren.<br />
FOCUS MONEY hat den Stock-<br />
Picking-Ansatz der Börsenlegende Peter<br />
Lynch anhand von vier fundamentalen<br />
Kriterien umgesetzt. Das Ergebnis<br />
finden die Leserinnen und Leser in der<br />
Tabelle auf Seite 26 unten. Dabei tauchen<br />
viele Börsenperlen auf, die den Lesern<br />
bekannt sein dürften, aber auch unbekannte<br />
Werte mit schlummerndem<br />
Vervielfachungspotenzial. Anleger sollten<br />
ihnen allerdings drei Jahre Zeit geben,<br />
um richtig durchzustarten. SIM<br />
20.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
PULTE GROUP<br />
PulteGroup<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
Quellen: Bloomberg<br />
70<br />
50<br />
30<br />
10<br />
Große Nachfrage nach modernen Häusern<br />
Innovative Häuser. Die Pulte Group mit<br />
Sitz in Atlanta, Georgia, ist einer der<br />
größten Bauträger in den USA. Das innovative<br />
Unternehmen baut nicht nur<br />
Einfamilienhäuser und Wohnanlagen,<br />
sondern auch Residenzen für aktive Senioren.<br />
Eigene Architekten entwickeln<br />
mithilfe modernster Technologien zukunftsweisende<br />
Wohnhäuser, die intelligente,<br />
gesunde und nachhaltige Lösungen<br />
bieten. Unter bekannten Marken<br />
wie Pulte Homes, Del Webb, Divosta<br />
und Centex werden Interessierte fündig.<br />
Unter Pultecares gibt es auch Versicherungsprodukte.<br />
Trotz des Kurseinbruchs im Jahr 2022<br />
hat sich der Aktienkurs der Pulte Group<br />
im Jahr <strong>2023</strong> verdoppelt. Auch die Er-<br />
gebnisse des dritten Quartals zeigen ein<br />
starkes Wachstum bei Neuaufträgen<br />
und hohe Margen im Vergleich zum Vorjahr,<br />
was die Position der Pulte Group<br />
als Branchenführer festigt. Am 3. Januar<br />
2024 will Pulte eine Quartalsdividende<br />
in Höhe von 20 US-Cent je Aktie ausschütten.<br />
Gegenüber dem Vorquartal<br />
(0,16 US-Dollar) entspricht dies einer<br />
Steigerung von 25 Prozent. Amerikaner<br />
lieben Wohneigentum. Vor allem die Millennials<br />
dürften die Nachfrage ankurbeln.<br />
Die Analysten von Jefferies gehen<br />
davon aus, dass der Hausbauer den makroökonomischen<br />
Gegenwind besser<br />
bewältigen kann als seine Konkurrenten.<br />
Auch in den kommenden Jahren besteht<br />
Verdopplungspotenzial.<br />
21.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
DROPBOX<br />
Dropbox<br />
Kurs der Dropbox-Aktie<br />
in Euro<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
Quellen: Bloomberg<br />
26<br />
22<br />
18<br />
14<br />
Wette auf die Zukunft – Gelingt die KI-Vision?<br />
Cloud-Speicher-Spezialist. Dropbox<br />
wurde 2007 gegründet und ist seit 2018<br />
an der Börse notiert. Das US-amerikanische<br />
Unternehmen ist ein Anbieter von<br />
Cloud-Speicherlösungen. Die Plattform<br />
ermöglicht es Einzelpersonen, Teams und<br />
Organisationen, über seine Website oder<br />
App zusammenzuarbeiten. Die Kunden<br />
haben das Wachstum des Unternehmens<br />
ebenso vorangetrieben wie die Tatsache,<br />
dass die Nutzer im Zuge der Umstellung<br />
auf Heim- und Telearbeit mehr Speicherplatz<br />
und die Möglichkeit benötigen, Inhalte<br />
über kostenpflichtige Abonnements<br />
zu teilen und zu synchronisieren. Dropbox<br />
gilt als einer der großen Profiteure<br />
der Digitalisierung der Arbeitswelt. Auch<br />
wenn die Entwicklung der letzten Jahre<br />
beeindruckend ist, sind die Analystenmeinungen<br />
derzeit gemischt. Ein Analyst rät<br />
zum Verkauf, vier zum Halten und drei<br />
zum Kauf.<br />
Um die Produktivität für Dropbox-<br />
Kunden zu steigern, kündigte das Unternehmen<br />
eine Zusammenarbeit mit<br />
Nvidia an. „Gemeinsam werden Nvidia<br />
und Dropbox Millionen von Dropbox-<br />
Kunden den Weg ebnen, ihre Arbeit mit<br />
maßgeschneiderten KI-Anwendungen<br />
zu beschleunigen“, bestätigte Nvidia-<br />
CEO Jensen Huang. Für Anleger bietet<br />
sich damit die Chance, relativ günstig<br />
in die Aktie einzusteigen – sie sollten<br />
aber auch das derzeit unsichere makroökonomische<br />
und wirtschaftliche<br />
Umfeld im Auge behalten.<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
27
moneytitel<br />
Chance von sehr hoch bis sehr niedrig Risiko von sehr hoch bis sehr niedrig<br />
Quellen: Bloomberg<br />
jahreszeitraum<br />
22.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
HSBC MSCI Mexico Capped UCITS ETF<br />
Veränderung in Prozent<br />
60<br />
40<br />
20<br />
0<br />
–20<br />
–40<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN A1H8BM/IE00B3QMYK80<br />
Fondsvermögen in Mio. 15,00 €<br />
Gesamtkostenquote (TER) p. a. 0,50 %<br />
Replikationsmethode<br />
physisch<br />
Fondswährung<br />
USD<br />
Kurspotential 25 %<br />
Attraktiver Standort<br />
Ohne die USA geht es nicht. Mexiko<br />
hängt am Rockzipfel des nordamerikanischen<br />
Nachbarn. Im vergangenen Jahr<br />
exportierte Mexiko Waren im Wert von<br />
578 Milliarden US-Dollar. Davon gingen<br />
78,27 Prozent in die USA, wie Daten des<br />
Zahlensammlers Statista zeigen. Die Vereinigten<br />
Staaten importierten bis Oktober<br />
<strong>2023</strong> bereits Waren im Wert von<br />
knapp 400 Milliarden US-Dollar aus Mexiko.<br />
Das ist nicht unproblematisch. Dennoch<br />
halten Experten große Stücke auf<br />
Mexiko und sehen in dem Land eine Alternative<br />
zu China.<br />
Vor einem Monat schrieb die Germany<br />
Trade & Invest (GTAI): „Die Grenzlage<br />
zu den USA macht Mexiko für viele zu<br />
einem attraktiven Standort. Im ersten<br />
Halbjahr stiegen die ausländischen Direktinvestitionen<br />
im Vergleich zum Vor-<br />
um 41 Prozent auf rund<br />
29 Milliarden US-Dollar. Das ist der<br />
höchste jemals erreichte Halbjahreswert.“<br />
Und so soll es weitergehen.<br />
Der Elektroautobauer Tesla beispielsweise<br />
steckt eine Menge Geld in das<br />
Land. In Mexiko will der Konzern seine<br />
dritte Gigafactory außerhalb der USA errichten.<br />
Geplantes Investitionsvolumen:<br />
rund fünf Milliarden Dollar.<br />
Die Aussichten für das mittelamerikanische<br />
Land sind somit nicht schlecht,<br />
fungiert Mexiko doch als Drehkreuz zwischen<br />
Nord- und Südamerika. Davon<br />
könnten Anleger etwa mit dem HSBC<br />
MSCI Mexico Capped UCITS ETF profitieren.<br />
Der ETF schüttet Dividenden aus.<br />
Gewinn seit Jahresbeginn: 28 Prozent.<br />
Stoppkurs zur Verlustbegrenzung: 39,20<br />
Euro. <br />
DR<br />
23.<br />
zeigte<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Rolex-Schwester glänzt<br />
Viel Zeit, technische Entwicklung und beharrliches<br />
Marketing hat die Schweizer Luxusuhrenmanufaktur<br />
Rolex aufgewendet, um die<br />
zweite Marke des Hauses, Tudor, stark zu machen.<br />
Mittlerweile kann man das Vorhaben<br />
durchaus als geglückt bezeichnen. In den vergangenen<br />
Jahren hat sich Tudor – die Marke<br />
wurde bereits 1926 registriert und 1936 von<br />
Rolex-Gründer Hans Wilsdorf erworben – einen<br />
festen Platz in den Herzen der Uhrenfreunde<br />
erobert. Dafür gibt es gute Gründe:<br />
Die Produkte bieten die für den Hersteller Rolex<br />
sprichwörtliche Qualität, Präzision, Ganggenauigkeit<br />
und zeitloses Design. Sie sprechen<br />
auch viele jüngere Käufer an, die sich<br />
mit der frischeren Marke Tudor besser identifizieren<br />
können als mit Rolex.<br />
Mittlerweile gibt es sogar eingefleischte<br />
Sammler, die sich auf Tudor konzentrieren.<br />
Das liegt auch an deren Bezahlbarkeit, was<br />
es gerade Einsteigern ermöglicht, mit der Zeit<br />
mehrere Modelle in ihre Kollektion aufzunehmen.<br />
Und das bringt Modelle wie die hier ge-<br />
TUDOR BLACK BAY GMT<br />
Dieses Modll verfügt über<br />
eine zweite Zeitzone und eine<br />
drehbare „Pepsi“-Lünette<br />
Tudor Black Bay GMT in Stahl für 4290<br />
Euro als Geldanlage ins Spiel. Zum Vergleich:<br />
Ihr Vorbild, die Rolex GMT-Master II, kostet am<br />
Sekundärmarkt etwa beim Online-Händler<br />
Chronext zuletzt 23 400 Euro, obwohl die<br />
Preise jüngst sogar zurückgekommen sind.<br />
Bei der Tudor Black Bay GMT handelt es<br />
sich hier um die Ausführung mit einem Drehring<br />
(Lünette) in Blau und Rot und einer per<br />
Zusatzzeiger wiedergegebenen zweiten Zeitzone.<br />
Rolex hatte in den 1950er-Jahren für Piloten<br />
derUS-Airline PanAm die GMT-Master II<br />
entwickelt, damit diese den Überblick über<br />
zwei unterschiedliche Ortszeiten behielten.<br />
Die zwei Farben sollten schnell den Blick für<br />
die Tag- oder Nachtzeit ermöglichen. Schon<br />
lange aber hat sich der Spitzname „Pepsi“<br />
aufgrund der Logofarben des Getränkeherstellers<br />
eingebürgert. Im Inneren des 41-Millimeter-Gehäuses<br />
tickt das Manufakturkaliber<br />
MT56<strong>52</strong> (so heißen Uhrwerke, die vom Hersteller<br />
selbst konstruiert und gefertigt werden),<br />
das von der Schweizer Prüfstelle COSC<br />
auf Ganggenauigkeit getestet und zertifiziert<br />
wurde. Dass ein mechanisches Manufakturkaliber<br />
verbaut ist, gilt als ein wichtiger Faktor<br />
für potenzielle Preissteigerungen bei Uhren.<br />
Bis dahin ist die Freude beim Tragen und<br />
Betrachten der edlen Uhr quasi eine laufende<br />
Sonderdividende. KÖ<br />
28<br />
Foto: TUDOR<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Quelle: Bloomberg Quellen: Bloomberg, Emittent<br />
24.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Comeback läuft<br />
LPKF Laser & Electronics SE<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
Haidilao International Holding<br />
Kurs der Haidilao-International-<br />
Holding-Aktie in Euro<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
SEP JAN JAN JAN DEZ<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
5<br />
0<br />
645000/DE0006450000<br />
Börsenwert 230,8 Mio. €<br />
KGV 2024e/25e 20,1/10,7<br />
Dividendenrendite 2024e/25e 2,7/3,2%<br />
Kursziel/Stoppkurs 18,00/7,00 €<br />
Kurspotenzial 90%<br />
25.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Auf den Hotpot-Boom<br />
in China setzen<br />
WKN/ISIN<br />
A2N5TQ/KYG4290A1013<br />
Börsenwert 9,3 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e 15,0/13,1<br />
Kursziel/Stoppkurs 2,50/1,35<br />
Kurspotenzial 50 %<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
e = erwartet Nennwert: 1000 Euro<br />
Der Mikrolaserspezialist ist nichts für<br />
schwache Nerven. Wer sich LPKF Laser<br />
ins Depot legt, muss angesichts der hohen<br />
Volatilität Stoppkurse strikt einhalten<br />
und genauso konsequent nachziehen,<br />
wenn es nach oben geht. Von 33,35<br />
Euro im Februar 2021 ist der Titel diesen<br />
Oktober bis auf 6,50 Euro abgetaucht.<br />
Seit den starken Quartalszahlen und<br />
dem noch besseren Ausblick stehen die<br />
Zeichen auf Comeback. Die Analysten<br />
erwarten im Durchschnitt, dass sich der<br />
operative Gewinn bis 2025 auf mehr als<br />
20 Millionen Euro verfünffacht. Top ist<br />
die Firma bei Lasern für die Produktion<br />
der hochleistungsfähigen Dünnschicht-<br />
Solarzellen. Dazu ist sie Vorreiter bei den<br />
Mikrolasern, die elektronische Bauteile<br />
mit Chipgehäusen aus Glas bearbeiten.<br />
Die Investitionen für beide Technologien<br />
haben im Verbund mit der Corona-Delle<br />
über drei Jahre die Gewinne gedrückt.<br />
Jetzt bescheren sie LPKF Laser volle Auftragsbücher<br />
und einen neuen Gewinnsprung.<br />
Darüber hinaus gilt das Unternehmen<br />
als heißer Übernahmekandidat<br />
für Chipausrüster. <br />
SRI<br />
Keinen Spaß mit China-Aktien hatten Anleger<br />
in den vergangenen Monaten. Viele<br />
verloren kräftig, so auch Haidilao international.<br />
Vom Hoch bei neun Euro ist die Aktie<br />
meilenweit entfernt. Corona bremste drastisch.<br />
Doch heute erscheint die Aktie der<br />
Restaurantkette unterbewertet. Denn Haidilao<br />
sollte auf einem guten Wachstumspfad<br />
sein.<br />
Megatrend Hotpot (Brühfondue). Haidilao<br />
betreibt rund 1300 Hotpot-Restaurants<br />
und kommt ursprünglich aus Sichuan. Chinaweit<br />
gibt es mehr als eine halbe Million<br />
Hotpot-Schnellimbisse und -Restaurants.<br />
Im ersten Halbjahr <strong>2023</strong> zeigte der Konzern<br />
bereits, welches Potenzial intern gehoben<br />
werden kann. Der Umsatz stieg um 25 Prozent<br />
gegenüber dem vergleichbaren Vorjahreszeitraum.<br />
Nun will Haidilao noch unrentable<br />
Restaurants schließen oder<br />
zumindest auf Vordermann bringen. So soll<br />
an die Erfolge von vor der Corona-Krise, als<br />
die Gewinnmarge nahezu doppelt so hoch<br />
war, angeschlossen werden. Zudem: Das<br />
Liefergeschäft beträgt nur vier Prozent des<br />
Gesamtumsatzes. Auch hier steckt noch<br />
viel Potenzial drin. <br />
JH<br />
26.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Gold plus Dividende<br />
Gold elektrisiert wieder Millionen<br />
von Menschen. Es legt tendenziell zu,<br />
hat zumindest temporär wieder die<br />
Marke von 2000 US-Dollar je Feinunze<br />
(31,1 Gramm) geknackt und ein neues<br />
Allzeithoch erreicht.<br />
Mit einer speziellen Wertpapierkategorie<br />
können Anleger sogar den<br />
Nachteil von Gold, keine laufenden<br />
Erträge abzuwerfen, ausgleichen und<br />
dennoch an steigenden Goldpreisen<br />
verdienen: Anteile von Minenfirmen,<br />
die ordentliche Dividenden zahlen.<br />
Das war früher eher unüblich, da die<br />
Förderer ihre Gewinne lieber in neue<br />
Projekte oder Übernahmen von Konkurrenten<br />
steckten. Jetzt, da der<br />
Goldpreis relativ hoch ist, gibt es<br />
Raum für all diese Bereiche.<br />
Hier drei besonders spendable<br />
Branchenvertreter: Der kleinere kanadische<br />
Bergbaukonzern Centerra, der<br />
neben dem Hauptprodukt Gold auch<br />
das wichtigste Industriemetall Kupfer<br />
fördert, bietet aktuell eine Dividendenrendite<br />
von 3,4 Prozent (ISIN:<br />
CA1<strong>52</strong>0061021).<br />
Der südafrikanische Konzern Gold<br />
Fields (ISIN: ZAE000018123, s. Chart)<br />
bietet mit 2,5 Prozent Dividendenrendite<br />
zwar etwas weniger, überzeugt aber<br />
durch den intakten Kursaufwärtstrend.<br />
Die höchste Ausschüttungsrendite<br />
in unserem Mix bietet derzeit die<br />
ebenfalls südafrikanische DRDGold<br />
mit 3,7 Prozent laufendem Ertrag und<br />
hohem kurstechnischem Aufholpotenzial<br />
(ISIN: ZAE000058723). KÖ<br />
Gold Fields<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
Quelle: Bloomberg<br />
14<br />
10<br />
6<br />
2<br />
29
moneytitel<br />
27.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Edel und bewährt<br />
Mit einem Plus von rund neun Prozent<br />
hat Gold in diesem Jahr wieder einmal<br />
geglänzt. Da der Dollar in unterm Strich<br />
leicht abgewertet hat, fällt die Performance<br />
für Anleger aus dem Euroraum<br />
noch einen Tick besser aus. Zum einen<br />
haben sich die geopolitischen Krisenherde<br />
verschärft. Gleichzeitig hat Gold<br />
von seiner Funktion als Versicherung<br />
gegen die Inflation profitiert. Während<br />
die Notenbanken zumindest theoretisch<br />
unbegrenzt viel Geld drucken können,<br />
nimmt die weltweit im Umlauf befindliche<br />
Menge an Gold nur im<br />
Schneckentempo zu.<br />
Die Rahmenbedingungen bleiben positiv.<br />
Geopolitisch sind in der Ukraine<br />
und im Gazastreifen leider keine Lösungen<br />
in Sicht. Außerdem dürfte angesichts<br />
der fallenden Inflationsraten, die<br />
Zinsen im kommenden Jahr wieder<br />
zurückkommen. Dadurch sinken die sogenannten<br />
Opportunitätskosten des<br />
zins- und dividendenlosen Edelmetalls.<br />
Zusätzlich könnte der Dollar etwas an<br />
Boden verlieren, da die Fed früher als die<br />
EZB die Leitzinsen senken sollte. Und die<br />
Notenbanken der BRIC-Staaten legen einen<br />
Teil ihrer Währungsreserven lieber<br />
in Gold, statt in US-Staatsanleihen an.<br />
Xetra-Gold bietet die einfachste und<br />
preiswerteste Art für entsprechende Investments.<br />
Streng genommen handelt<br />
es sich um eine Anleihe der Deutsche<br />
Börse Commodities. Diese kauft mit<br />
dem Geld aus der Emission physisches<br />
Gold, welches in Tresoren in Frankfurt/<br />
Main lagert. Xetra-Gold wird wie eine<br />
Aktie börsentäglich gehandelt. Ein Anteil<br />
entspricht dem Wert von einem<br />
Gramm Gold in Euro. Der Spread, also<br />
die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufskurs,<br />
fällt mit 0,04 Prozent extrem<br />
gering aus, anders als bei physischen<br />
Goldbarren oder -münzen. Nach einem<br />
Jahr Haltefrist sind etwaig realisierte<br />
Kursgewinne steuerfrei. LB<br />
Xetra Gold Zertifikat<br />
prozentuale Entwicklung<br />
seit 28.12.2018<br />
60<br />
40<br />
20<br />
GLANZVOLLE<br />
VORSTELLUNG: Gold<br />
schmückt nicht nur<br />
dieses Outfit, sondern<br />
auch Anleger-Depots<br />
0<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
A0S9GB/DE000A0S9GB0<br />
Kaufkosten (Spread) 0,04 %<br />
Laufzeit<br />
Währung<br />
endlos<br />
EUR<br />
Wertentwicklung 1,3,5 Jahre 7,8/21,0/67,9 %<br />
Quelle: Bloomberg, Onvista<br />
30<br />
Foto: Adobe Stock FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
28.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Zeitenwende<br />
Hensoldt<br />
Aktienkurs in Euro<br />
35<br />
25<br />
15<br />
5<br />
2021 2022 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN HAG000/DE000HAG0005<br />
Börsenwert 2,5 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e 21,8/18,5<br />
Dividendenrendite 2024e/25e 1,9/2,3 %<br />
Kursziel/Stoppkurs 35,00/19,30 €<br />
Kurspotenzial 46 %<br />
Quelle: Bloomberg<br />
e = erwartet<br />
Seit dem Einmarsch der russischen Armee<br />
in die Ukraine hat sich die Sicherheitsarchitektur<br />
in Europa grundlegend<br />
verändert. Bundeskanzler Olaf Scholz<br />
sprach von einer Zeitenwende. Die friedliche<br />
Phase nach dem Fall des Eisernen<br />
Vorhangs ist zweifellos zu Ende gegangen.<br />
Die Annäherung an Russland unter<br />
der Prämisse „Wandel durch Handel“ ist<br />
(leider) gescheitert. Eine Friedensdividende<br />
kann nicht weiter ausgezahlt werden.<br />
Europa und insbesondere auch<br />
Deutschland wird wieder mehr Geld für<br />
Sicherheit und die Landesverteidigung<br />
ausgeben müssen. Ein zusätzliches Risiko:<br />
Sollte Donald Trump die US-Präsidentschaftswahlen<br />
2024 gewinnen,<br />
dann könnten auch die Nato und die US-<br />
Sicherheitszusagen für Europa zur Disposition<br />
stehen. Hensoldt, erst 2020 als<br />
Abspaltung von Airbus an die Börse gekommen<br />
(der Bund hält noch 25,1 Prozent),<br />
dürfte als Spezialist für Verteidigungselektronik,<br />
Radar und Optronik<br />
davon profitieren.<br />
In den ersten neun Monaten kam der<br />
Rüstungskonzern oder Verteidigungs-<br />
konzern, wie es jetzt heißt, auf einen Umsatz<br />
von 1,136 Milliarden Euro. Das ist ein<br />
marginales Plus im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.<br />
Der operative Gewinn (Ebitda)<br />
verbesserte sich um 19,6 Prozent auf<br />
151 Millionen Euro und erreicht so eine<br />
Ebitda-Marge von ansprechenden 13,3<br />
Prozent. In geschäftlicher Hinsicht beruhigend<br />
sind die Auftragseingänge von<br />
1,281 Milliarden Euro und der Auftragsbestand<br />
von 5,372 Milliarden Euro.<br />
Die globalen Verteidigungsausgaben<br />
werden, laut Hensoldt, mittelfristig um<br />
vier bis fünf Prozent pro Jahr steigen.<br />
Das Segment in dem Hensoldt tätig ist<br />
(Sensoren, Radar, Elektronik) soll sogar<br />
global um jährlich neun Prozent zulegen.<br />
Derzeit weist dieser Markt ein Volumen<br />
von 25 Milliarden Euro auf.<br />
So erwartet Hensoldt mittelfristig ein<br />
Umsatzwachstum pro Jahr von durchschnittlich<br />
zehn Prozent, bei einer Ebitda-Marge<br />
von 19,0 Prozent. Als Dividende<br />
sollen 30 bis 40 Prozent des<br />
Nettogewinns ausgeschüttet werden.<br />
Für Aktionäre sind das attraktive Aussichten.<br />
THS<br />
29.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Wiederaufbau<br />
Sehr düstere Zeiten im Wohnungsbau.<br />
Immer mehr Unternehmen der Branche<br />
klagen über Auftragsmangel, auch durch<br />
Stornierungen. Im November <strong>2023</strong> waren<br />
es 49,1 Prozent. Das ist, laut Ifo-Institut,<br />
der achte Anstieg in Folge. Hohe Baukosten<br />
und das Zinsniveau schrecken<br />
viele potenzielle Bauherren ab. Die Stimmung<br />
am Bau lässt sich am Chart der<br />
Steico-Aktie, einem Hersteller von Holzteilen<br />
für den Hausbau und Dämmstoffen<br />
auf Holzbasis, ablesen: Seit Mitte 2021<br />
fällt der Kurs. Dabei kam das Unternehmen<br />
in den ersten neun Monaten<br />
immerhin auf einen Umsatz von<br />
282,4 Millionen Euro und einen<br />
Betriebsgewinn (Ebit) von 25,7<br />
Millionen Euro. Das sind zwar<br />
Rückgänge von 19,1 beziehungsweise<br />
49,2 Prozent, aber es wird<br />
doch noch eine Ebit-Marge von 9,1<br />
Prozent erreicht. Für das Gesamtjahr<br />
<strong>2023</strong> rechnet Steico mit einer<br />
Rendite von acht bis zehn Prozent.<br />
DÄMMEN mit Baustoffen von Steico<br />
Mit einem Eigenkapital von 295,5 Millionen<br />
Euro und einem Kassenbestand von<br />
22,3 Millionen Euro (beides Halbjahreswerte)<br />
ist Steico solide aufgestellt und<br />
solle bei sinkenden Inflationsraten und<br />
damit entstehenden Zinssenkungsspielräumen<br />
von einer Besserung am Wohnungsbaumarkt<br />
schnell profitieren. THS<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Steico<br />
Aktienkurs<br />
in Euro<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN A0LR93/DE000A0LR936<br />
Börsenwert 422,4 Mio. €<br />
90<br />
60<br />
KGV 2024e/25e 23,1/17,6<br />
Dividendenrendite 2024e/25e 1,3/1,5 %<br />
Kursziel/Stoppkurs 39,00/22,00 €<br />
Kurspotenzial 30 %<br />
30<br />
0<br />
e = erwartet<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Foto: Steico 31
moneytitel<br />
D<br />
z<br />
b<br />
T<br />
30.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Renditen sichern<br />
Der Zins ist zurück. Das war wahrscheinlich<br />
das wichtigste Geldanlage-<br />
Motto des Jahres <strong>2023</strong>. Bis auf fünf Prozent<br />
stieg die Rendite zehnjähriger<br />
US-Staatsanleihen. Im Gegenzug – wie<br />
immer bei Zinspapieren – fiel der Kurs.<br />
Und das deutlich, allein seit 1.1.23 in der<br />
Spitze um knapp zehn Prozent. In den<br />
vergangenen Wochen sank die Rendite<br />
zwischenzeitlich unter vier Prozent, dementsprechend<br />
stiegen die Anleihekurse.<br />
Das ist immer noch ein gutes Renditeniveau<br />
für eines der sichersten und liquidesten<br />
Investments weltweit. Bei weiter<br />
sinkenden Inflationsraten, schwachem<br />
Wirtschaftswachstum und den von der<br />
Fed in Aussicht gestellten Zinssenkungen<br />
dürfte so viel nicht mehr drin sein: Anleger<br />
sollten sich jetzt Renditen von vier<br />
Prozent Plus sichern. Vor allem dienen<br />
US-Staatsanleihen als Sicherheitspuffer:<br />
Bei geopolitischen Konflikten und anderen<br />
Krisen dienen sie als „Sicherer Hafen“<br />
– gemeinsam mit dem Dollar, der dann<br />
noch Währungsgewinne bringt. HF<br />
10-Jahre-US-Anleihen<br />
in Prozent<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN A3LQVK/US91282CJJ18<br />
Auflagedatum/Fälligkeit 15.11.23/15.11.33<br />
Zinskupon 4,5 %<br />
Kurs/Rendite aktuell 102,7/4,16%<br />
Kurspotenzial 10 %<br />
Quelle: Bloomberg<br />
4<br />
3<br />
2<br />
1<br />
0<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
31.<br />
BITCOIN-SYMBOL:<br />
Die älteste und<br />
größte Kryptowährung<br />
legte <strong>2023</strong> um<br />
gut 150 Prozent zu<br />
Fulminantes Comeback<br />
Da ist er wieder, der Bitcoin. Dabei hielten<br />
es die meisten Experten (und Anleger)<br />
noch vor einem Jahr kaum für möglich,<br />
dass die größte Kryptowährung bis heute<br />
(Stand: 13.12.<strong>2023</strong>) von gut 16 000 US-Dollar<br />
auf zeitweise über 44 000 Dollar klettern<br />
würde. Aufmerksame Leser erinnern<br />
Quelle: bitcoin-2go.de<br />
Bitcoin Sparplan<br />
Vermögen in Euro<br />
2022<br />
JAN<br />
Entwicklung der Sparrate<br />
Wert des Sparplans<br />
<strong>2023</strong><br />
JAN<br />
DEZ<br />
4000<br />
3000<br />
2000<br />
1000<br />
Kryptowährung<br />
Bitcoin<br />
Sparrate 25 €<br />
Intervall<br />
wöchentlich<br />
Beginn der Anlage<br />
vor 2 Jahren<br />
Rendite 63 %<br />
sich jedoch, dass FOCUS MONEY damals<br />
(Geldidee 41 in Ausgabe <strong>52</strong>/1) gegen den<br />
Strich bürstete und zum Einstieg riet.<br />
Das gilt auch für dieses Jahr. Denn das<br />
Umfeld für Bitcoin ist wieder deutlich besser:<br />
Die digitale Währung hat den 2022er<br />
Krisenmodus verlassen und sich <strong>2023</strong> als<br />
ausgesprochen robustes Asset erwiesen.<br />
Parallel steht die Zulassung mehrerer Spot-<br />
ETFs bevor, die Bitcoins „physisch“ kaufen<br />
und verwahren dürfen – und Sondervermögen<br />
sind. Es wird erwartet, dass vor allem<br />
Investoren, die bislang nicht in Bitcoin<br />
investieren durften (oder wollten), jetzt<br />
beim Coin zugreifen. Der höheren Nachfrage<br />
wird dann ab Ende April nicht zuletzt<br />
ein reduziertes, neu verfügbares Angebot<br />
gegenüberstehen. Grund: Durch das sogenannte<br />
Halving, das alle vier Jahre stattfindet,<br />
halbiert sich die Belohnung der Bitcoin-Miner<br />
von 6,250 auf 3,125 Bitcoins pro<br />
„validiertem Block“ in der Blockchain. Überzeugte<br />
Bitcoin-Anleger rechnen daher mit<br />
einem weiter anziehenden Bitcoin-Preis,<br />
wobei Kursziele von 100 000 US-Dollar<br />
und mehr die Runde machen.<br />
Da aber bei der digitalen Währung alles<br />
möglich ist (also auch ein erneuter Crash),<br />
sind Anleger gut beraten, schrittweise einen<br />
Teil Ihres Fiat-Vermögens umzuschichten.<br />
Der einfachste Weg dafür ist<br />
ein Sparplan – so wie ihn zum Beispiel die<br />
von der Bafin regulierte Krypto-Handelsplattform<br />
Bison (bisonapp.com) anbietet,<br />
die zur Börse Stuttgart gehört. Dort können<br />
Anleger Bitcoin (und andere Kryptowährungen)<br />
täglich, wöchentlich, monatlich<br />
oder quartalsweise ab einem Euro per<br />
Sparplan erwerben. Wer ganz auf Nummer<br />
sicher gehen will, kann zudem jederzeit<br />
seinen Bitcoin-Bestand auf eine externe<br />
Wallet (digitale Geldbörse) ziehen.<br />
Welchen Vorteil ein solcher Sparplan –<br />
neben dem psychologischen Effekt – haben<br />
kann, zeigt ein wöchentlicher Kauf<br />
von Bitcoin in Höhe von 25 Euro in den<br />
vergangenen zwei Jahren: Während Anleger<br />
mit einem Einmalinvestment noch<br />
immer im Minus stehen würden, wären sie<br />
mit dem Bitcoin-Sparplan mehr als 60 Prozent<br />
im Plus. Grund hierfür ist der sogenannte<br />
Cost-Average-Effekt, durch den<br />
bei niedrigen Bitcoin-Kursen kontinuierlich<br />
nachgekauft wurde – was zu einem<br />
niedrigeren Einstandskurs führte. SR<br />
0<br />
Zeitpunkt der Berechnung: 12.12.<strong>2023</strong><br />
32<br />
Foto: Adobe Stock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
ieser Text<br />
eigt evtl. Proleme<br />
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Auslandkonditionen auf Anfrage: 0049 180 6 4801000 * . Sie haben ein gesetzl. Widerrufsrecht. Die Belehrung können Sie unter www.focus-abo.de/agb abrufen. * Dieser Anruf kostet 0,20 €/ Verbindung aus allen deutschen<br />
Netzen – Ausland abweichend. Verantwortlicher und Kontakt: Abonnenten Service Center GmbH, Hauptstr. 130, 776<strong>52</strong> Offenburg für die FOCUS Magazin Verlag GmbH, in gemeinsamer Verantwortlichkeit mit mehreren<br />
Verlagen von Hubert Burda Media (siehe www.burda.com/de/gvv). Datenschutzinfo: Kontakt zum Datenschutzbeauftragten: Abonnenten Service Center GmbH, Postfach 1223, 77602 Offenburg, Tel. 0049 781 6 396100.<br />
Namens-, Adress- und Kontaktdaten zum Vertragsschluss erforderlich. Verarbeitung (auch durch Zahlungs- und Versanddienstleister) zur Vertragserfüllung sowie zu eigenen und fremden Werbezwecken<br />
(Art. 6 I b) bzw. f) DSGVO) solange für diese Zwecke oder aufgrund Aufbewahrungspflichten erforderlich. Bei Art. 6 l f) DSGVO ist unser berechtigtes Interesse die Durchführung von Direktwerbung. Sollten wir<br />
Ihre Daten in einen Staat außerhalb der Europäischen Union übermitteln, stellen wir sicher, dass Ihre Daten gemäß Art. 44ff. DSGVO geschützt sind. Sie haben Rechte auf Auskunft, Berichtigung, Löschung oder<br />
FOCUS Einschränkung MONEY der <strong>52</strong>/1 Verarbeitung, <strong>2023</strong>/24 Widerspruch gegen die Verarbeitung, Fotos: xxxxxxxxxxx/FOCUS auf Datenübertragbarkeit MONEY sowie auf Beschwerde bei einer Aufsichtsbehörde. Composing: Details FOCUS unter: MONEY www.focus-abo.de/datenschutz. 33
moneytitel<br />
32. ■<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Ferienwohnung in Finisterre am Ende Europas<br />
Für Käufer von Ferienimmobilien gibt es noch ein Paradies. In Finisterre<br />
am westlichen Ende Spaniens sind Wohnungen und Häuser noch preiswert.<br />
Das Kap ist das Ende des legendären Jakobsweges. Die Region an<br />
der Costa de la Muerte - an der Todesküste - hat unter Seefahrern einen<br />
Ruf wie Donnerhall. Schließlich verunglückte dort im Jahr 2002 der Öltanker<br />
Prestige. Doch die Naturkatastrophe ist längst überstanden. Die<br />
wilde Atlantikküste erlebt derzeit einen touristischen Aufschwung mit Wanderern,<br />
Naturliebhabern und Feinschmeckern. Noch sind allerdings die<br />
Immobilienpreise in der Fischerregion im Keller. In Fisterra - wie Finisterre<br />
auf galicisch heißt - gibt es beispielsweise ein gebrauchtes Chalet mit<br />
600 Quadratmetern Wohnfläche für 570000 Euro inklusive Meerblick.<br />
Für den kleineren Geldbeutel: Für 93 000 Euro wird eine 2-Zimmer-<br />
Wohnung mit 89 Quadratmetern inklusive Meeresblick offeriert. Die<br />
Küstenregion mit ihren Kliffs aus Granit ähnelt ein wenig Irland -<br />
nur mit viel besserem Wetter und Essen sowie sehr viel niedrigeren<br />
Preisen. Nachteil ist die Erreichbarkeit. Santiago de<br />
Compostela ist zwar nur eine Autostunde entfernt,<br />
doch in der Regel ist die Pilgerstadt mit dem<br />
Flugzeug von Deutschland aus nur mit Umsteigen<br />
erreichbar. <br />
HPS<br />
WILDER ATLANTIK<br />
In Finisterre in nordspanischen<br />
Galicien sind<br />
Ferienimmobilien am<br />
Meer erschwinglich<br />
Quellen: Bloomberg<br />
33.<br />
Handel,<br />
CoinShares Physical Ethereum<br />
Kurs in Euro<br />
2021 2022 <strong>2023</strong><br />
JUN JAN JAN DEZ<br />
120<br />
100<br />
WKN/ISIN A3GQ2N/GB00BLD4ZM24<br />
Fondsvermögen 173 Mio. €<br />
Gesamtkostenquote (TER) p. a. 0,00 %<br />
Replikationsmethode<br />
physisch<br />
Kursziel/Stoppkurs 90,00/50,80 €<br />
Kurspotenzial 49 %<br />
80<br />
60<br />
40<br />
20<br />
In Wallung gebracht<br />
Im Krypto-Universum ist Ethereum<br />
nach Bitcoin die Nummer zwei. Seine<br />
Marktkapitalisierung liegt derzeit bei<br />
über 280 Milliarden US-Dollar. Damit ist<br />
Ethereum in etwa so hoch bewertet wie<br />
die Dow-Jones-Aktie Chevron.<br />
In diesem Jahr hat sich der Wert der<br />
Kryptowährung verdoppelt, was die Fangemeinde<br />
in Wallung bringt. Das kommt<br />
nicht von ungefähr: Die Ethereum-Plattform<br />
wirft Gewinne ab und gilt Marktbeobachtern<br />
zufolge als einzige profitable<br />
Plattform. Ein Grund: Protokolle wie Defi<br />
(Dezentralisiertes Finanzwesen) bauen<br />
auf der Ethereum-Blockchain auf und<br />
nutzen Ethereum als Hauptwährung.<br />
Defi umfasst eine Vielzahl von Anwendungen,<br />
darunter Kreditvergabe und<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
die auf Blockchain-Netzwerken<br />
basieren. Es gibt keine langen Verzögerungen<br />
bei der Abwicklung von Transaktionen.<br />
Im August vergangenen Jahres<br />
erfolgte die Zusammenführung von Ethereum<br />
1.0 und Ethereum 2.0. Dadurch<br />
wurde die Ethereum-Kette schneller und<br />
günstiger. Zudem ist das Angebot seitdem<br />
gesunken.<br />
Mit der Coinshares Physical Ethereum<br />
ETN (Exchange Traded Note) können<br />
spekulative Anleger auf eine Fortsetzung<br />
des Aufwärtstrends von Ethereum<br />
setzen. Die Ein-Jahres-Volatilität der des<br />
ETN liegt derzeit bei 44,5 Prozent. Die<br />
Risikokennziffer zeigt, dass sich Anleger<br />
mit Ethereum auf dünnes Eis begeben.<br />
Ein Stopp sollte nicht fehlen. DR<br />
34<br />
Foto: Adobe Stock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Quelle: Statista<br />
Quellen: Bloomberg, Onvista.de<br />
34.<br />
■■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Die kennt jeder<br />
Die 10 wertvollsten Marken<br />
nach ihrem Markenwert <strong>2023</strong><br />
in Milliarden US-Dollar<br />
Pyramid<br />
Apple 880<br />
Google 578<br />
Microsoft 502<br />
Amazon 469<br />
McDonald’s 191<br />
Visa 169<br />
Tencent 141<br />
Louis Vuitton 125<br />
Mastercard 111<br />
Coca-Cola 106<br />
35.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Reichlich Fantasie<br />
mit Touch-Displays<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN A254W5/DE000A254W<strong>52</strong><br />
Börsenwert 30,8 Mio. €<br />
KGV 2024e/25e 9,5/6,1<br />
Kursziel/Stoppkurs 2,90/1,07 €<br />
Kurspotenzial 110 %<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
3<br />
2<br />
1<br />
0<br />
e = erwartet<br />
„Brands“-ETF: Starke<br />
Marken, starke Gewinne<br />
80 Aktienfirmen mit weltweit bekannten<br />
Marken bündelt ein neuer Börsenfonds<br />
des britischen Anbieters L&G<br />
(Legal & General). Der L&G-Global-<br />
Brands-ETF (ISIN: IE0007HKA9K1, laufende<br />
Kosten: 0,39 Prozent p. a.) basiert<br />
auf der Expertise des britischen Unternehmens<br />
Brand Finance, das den Wert<br />
von Marken bemisst. Dazu werden etwa<br />
die Investitionen in die Marke oder die<br />
prognostizierten Einnahmen ausgewertet.<br />
„Die Marke eines Unternehmens ist<br />
einer seiner wichtigsten Vermögenswerte.<br />
Richtig eingesetzt, können starke<br />
Marken einen hohen finanziellen Wert<br />
für Unternehmen und Aktionäre schaffen“,<br />
erklärt Richard Haigh, Geschäftsführer<br />
von Brand Finance. Seit der Auflegung<br />
am 21. September <strong>2023</strong> legte der<br />
ETF um gut zehn Prozent zu.<br />
Und was ist drin? Wenig überraschend<br />
finden sich mit je rund fünf Prozent die<br />
US-Tech-Riesen Apple, Amazon und Microsoft<br />
auf den ersten Plätzen – wohl<br />
auch in Zukunft eine Top-Wahl. KÖ<br />
Einmal Burger mit Pommes, bitte! Wer<br />
beim Fast-Food-Riesen mit dem goldenen<br />
M seine Bestellung über einen der großen<br />
Touchscreens aufgibt, kommt – im wahrsten<br />
Sinne des Wortes – mit der Pyramid<br />
AG in Berührung. Schließlich stellt das<br />
Münchner Technologieunternehmen die<br />
dortigen Eingabe-Panels her. Doch jetzt<br />
will Pyramid mit seiner innovativen Display-<br />
Technologie ganz hoch hinaus: Jüngst gab<br />
das Unternehmen bekannt, gemeinsam<br />
mit der Lufthansa-Tochter Avionic Design<br />
an Entertainment-Touchscreens für die<br />
Passagierkabine zu arbeiten. Sollten diese<br />
zur Marktreife gelangen und dauerhaft<br />
in der Lufthansa-Flotte eingesetzt<br />
werden, wäre das ein echter Coup.<br />
Neben Displays fertigt Pyramid aber<br />
auch noch Server- und IT-Lösungen. Damit<br />
deckt das Unternehmen wesentliche<br />
Teile des Digitalisierungsbooms ab. Zwar<br />
dümpelt der Aktienkurs derzeit vor sich hin,<br />
da Pyramid noch mit der Integration seiner<br />
Tochtergesellschaften beschäftigt ist. Angesichts<br />
der Wachstumsfantasie könnte<br />
der Kurs aber bald richtig abheben. SR<br />
Quelle: Bloomberg<br />
36.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Spannende Recycling-<br />
Technologie<br />
Die französische Firma Carbios<br />
könnte in den nächsten Jahren eine<br />
Schlüsselrolle spielen, um den Umweltkiller<br />
Plastik in die Kreislaufwirtschaft<br />
zu integrieren. Möglich machen<br />
soll dies Carbios‘ Enzymtechnologie.<br />
Seine Technologie will das Unternehmen<br />
an Kunststoffhersteller und Entsorgungsunternehmen,<br />
aber auch an<br />
die Lebensmittel-, Kosmetik- oder Textilindustrie<br />
auslizenzieren. Bereits am<br />
Laufen hat Carbios Kooperationen mit<br />
Nestlé, Michelin und Puma. Die erste<br />
eigene PET-Recyclinganlage soll<br />
2025 den Betrieb aufnehmen.<br />
Die Carbios-Aktie ist hochspekulativ,<br />
aber das kommerzielle Potenzial<br />
enorm: 4,8 bis 12,7 Millionen Tonnen<br />
Plastikmüll, das entspricht etwa eine<br />
Lastwagenladung pro Minute, landen<br />
nach Schätzungen des WWF jedes<br />
Jahr in den Weltmeeren. Zwei Drittel<br />
des weltweiten PET-Verbrauchs entfallen<br />
auf Polyesterfasern für Textilien.<br />
Carbios schreibt noch rote Zahlen<br />
und wird 2024 erstmals zweistellige<br />
Millionenumsätze erreichen. Spätestens<br />
mit dem ersten Lizenzdeal sollte<br />
es mit dem Aktienkurs wieder steil<br />
nach oben gehen.<br />
SRI<br />
Carbios<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN A1XA4J/FR0011648716<br />
Börsenwert 404,2 Mio. €<br />
KGV 2022/23e<br />
Verl./Verl.<br />
Dividendenrendite 12,2/13,4<br />
Kursziel/Stoppkurs 38,00/18,00 €<br />
Kurspotenzial 58 %<br />
50<br />
40<br />
30<br />
20<br />
10<br />
0<br />
35<br />
e = erwartet
moneytitel<br />
38.<br />
Rauchig, torfig und hochprofitabel.<br />
Whiskys sind flüssiges Gold. Namen wie<br />
Macallan oder Dalmore lassen auf Auktionen<br />
immer wieder die Kassen klingeln.<br />
Die Preisentwicklung ist bisweilen erstaunlich.<br />
Beispielsweise kommt eine<br />
Flasche des <strong>52</strong>-prozentigen Macallan<br />
Diamond Jubilee aus dem Jahr 2012 auf<br />
einen Marktwert von 10 975 Euro. Die<br />
Single Malts in der Größe von 0,7 Litern<br />
sind nach Angaben der Handelsplattform<br />
Whiskystats sehr begehrt. Es sind<br />
vor allem schottische und japanische<br />
Whiskys, die Sammler weltweit schätzen.<br />
Besonders Aficionados aus Nordamerika<br />
und Asien zahlen Spitzenpreise.<br />
Während zuletzt die Preise zuletzt angesichts<br />
der schwachen Konjunktur in<br />
Nordamerika, China und Europa nach<br />
unten tendierten, stellte das Auktionshaus<br />
Sotheby‘s erste Mitte November einen<br />
neuen Weltrekord auf.<br />
Eine Flasche des Macallan 60yo Valerio<br />
Adami – das Etikett der Flasche wurde<br />
vom gleichnamigen italienischen Maler<br />
geschaffen – wechselte den Besitzer<br />
für sagenhafte 2,5 Millionen Euro. Das<br />
entsprach einem Wertzuwachs von 128<br />
Prozent im Vergleich zum Verkauf bei<br />
Whisky Auctioneer im Februar 2020 zum<br />
Preis von 1,1 Millionen Euro. Doch der<br />
Markt hat seine Tücken. Im November<br />
37.<br />
MACALLAN Bei<br />
Sammlern ist die<br />
schottische Edeldestillerie<br />
aus Elster Elchies heiß<br />
begehrt<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Rendite mit torfigen<br />
Geschmack<br />
ging der Preis der 500 historisch am<br />
meisten gehandelten Whiskys um acht<br />
Prozent nach unten. Das ist der größte<br />
Verlust innerhalb eines Monats laut der<br />
Handelsplattform Whiskystats. Der Preisverfall<br />
traf insbesondere schottische<br />
Whiskys, aber auch japanische.<br />
Der Auktionsmarkt für das torfige Getränkt<br />
macht derzeit einen rasanten Wandel<br />
durch. Auf extreme Kursgewinne folgen<br />
extreme Kursverluste. Früher<br />
bekannte Marktregeln werden aus den<br />
Angeln gehoben.<br />
Die Unberechenbarkeit des Marktes ist<br />
Chance und Risiko zugleich. Wer seltene<br />
Whiskys als Geldanlage erwerben will, für<br />
den bieten sich derzeit etliche Chance,<br />
ein „Schnäppchen“ zu machen. Doch für<br />
einen Anlageerfolg bedarf es einer tiefen<br />
Marktkenntnis. Neueinsteiger begeistern<br />
sich häufig mehr für das Getränk als das<br />
pekuniäre Potenzial ihres flüssigen<br />
Investments.<br />
Wichtig: Hochwertige Whiskys durcheinander<br />
zu kaufen und über Jahre<br />
aufzuheben, genügt nicht. Es sind insbesondere<br />
die streng limitierten Sondereditionen,<br />
die ein großes Aufwärtspotenzial<br />
bieten. Der Vorteil für Neueinsteiger:<br />
Der Markt für Sammler-Whiskys ist im Gegensatz<br />
zu den vielen teuren Weinen<br />
überschaubar. <br />
HPS<br />
Quelle: Bloomberg<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Günstig – und gut<br />
Was ist der größte Unterschied zwischen<br />
Volkswagen und Stellantis? Nun,<br />
die Aktien beider Autohersteller sind<br />
gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis<br />
derzeit zwar spottbillig. Der Anteilsschein<br />
von Stellantis hat seit Januar<br />
<strong>2023</strong> allerdings um mehr als 50 Prozent<br />
zugelegt, während die Vorzüge von<br />
Volkswagen knapp vier Prozent im Minus<br />
notieren. Investoren finden also<br />
scheinbar mehr gefallen am niederländischen<br />
als am deutschen Autokonzern.<br />
Aus gutem Grund: Stellantis, 2021 durch<br />
die Fusion der Fiat Chrysler Gruppe mit<br />
dem Autobauer Peugeot entstanden,<br />
deckt mit seinen 14 Marken ein größeren<br />
Kundenkreis ab – vor allem beim<br />
Thema E-Mobilität. Zugleich profitiert<br />
der Konzern von besonders hohen Skaleneffekten<br />
bei der Produktion, was die<br />
Kosten niedrig hält.<br />
Zugegeben, auch Stellantis hat mit<br />
Preisdruck und schrumpfenden Auftragsbüchern<br />
zu kämpfen. Für den Konzern<br />
sprechen jedoch die hohe Kostendisziplin<br />
und die Restrukturierungspläne,<br />
um beispielsweise mit E-Autos trotz<br />
neuer Konkurrenz aus den USA und<br />
China auch künftig Geld verdienen zu<br />
können. Analysten halten das für machbar<br />
und sprechen der Stellantis Aktie<br />
mehrheitlich ein Kauf-Votum aus. SR<br />
Stellantis<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
20<br />
WKN/ISIN A2QL01/NL00150001Q9<br />
Börsenwert 64,9 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e 4,0/3,9<br />
Kursziel/Stoppkurs 25,00/17,90 €<br />
Kurspotenzial 17 %<br />
15<br />
10<br />
5<br />
e = erwartet<br />
36 Foto: The Macallan<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Quelle: Bloomberg, zinsen-berechnen.de<br />
39.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Geld verdienen<br />
mit Big Oil<br />
Exxon Mobil<br />
Aktienkurs in Euro<br />
100<br />
80<br />
60<br />
20<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN 8<strong>52</strong>549/US30231G1022<br />
Börsenwert 370 Mrd. €<br />
KGV 2024e/25e 10,7/10,6<br />
Kursziel/Stoppkurs 125,00/85,00 €<br />
Kurspotenzial 37 %<br />
40<br />
e = erwartet<br />
TANKSTELLE<br />
Zur Freude der<br />
Ölkonzerne wie<br />
Exxon Mobil<br />
spielen Elektroautos<br />
bislang nur<br />
eine marginale<br />
Rolle<br />
Keine Unruhe löst der Beschluss de UN-<br />
Klimakonferenz in Dubai bei Exxonmobil<br />
aus. Die in der Abschlusserklärung formulierte<br />
Abkehr von fossiler Energie versetzt<br />
das Branchenschwergewicht nicht<br />
in Panik. Denn trotz aller politischen Bekundungen<br />
kommt der Ausbau der erneuerbaren<br />
Energie nur langsam voran.<br />
Die Elektromobilität spielt weiter in vielen<br />
Teilen der Welt eine bescheidene Nebenrolle.<br />
Öl und Gas werden als Treibstoff<br />
und Rohmaterial beispielsweise für<br />
die Kunststoffherstellung dringend gebraucht.<br />
Die meisten Analysten empfehlen<br />
daher die Aktie des US-Schwergewichts<br />
als Kauf. Exxon besitzt mit der<br />
Übernahme des Konkurrenten Pioneer<br />
spannende Wachstumsaussichten. Der<br />
Konzern ist nach Kostensenkungsmaßnahmen<br />
zudem effizient aufgestellt. Hinzu<br />
kommen neue Wachstumsfelder wie<br />
Biotreibstoffe, die Speicherung von Kohlendioxid<br />
oder Wasserstoff sowie die Expansion<br />
in den Lithium-Sektor.<br />
Hohe Dividenden machen die Aktie von<br />
Exxon sehr attraktiv. Die Experten von<br />
der DZ Bank haben auch mittelfristig an<br />
den attraktiven Ausschüttungen keine<br />
Zweifel. Selbst bei einem niedrigeren Ölkurs<br />
kann Exxon seine hohen Dividenden<br />
aus dem Cashflow bezahlen. HPS<br />
Quellen: Bloomberg, Invesco<br />
40.<br />
■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■<br />
Invesco Euro Government Bond 5-7<br />
Year ETF<br />
Kurs in Euro<br />
39<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN A2PM7M/IE00BGJWWT11<br />
Fondsvolumen 6,4 Mio. €<br />
37<br />
35<br />
Auflagedatum 28.08.2019<br />
Ertragsverwendung ausschüttend<br />
Rendite (1/3/5 Jahre) 1,3/–12,4/– %<br />
Gutes Chance-Risiko-Verhältnis bei mittleren Laufzeiten<br />
33<br />
Währung: Euro, Abbildungsart: physisch<br />
Die Renditen von Anleihen haben mittlerweile<br />
ein Niveau erreicht, wie seit Jahrzehnten<br />
nicht mehr – auch in Europa. Viele<br />
Renten-Investoren fangen deshalb jetzt<br />
an, fleißig zuzugreifen und sich so auf lange<br />
Sicht nicht nur attraktive Renditen zu<br />
sichern, sondern auch noch von einem<br />
künftigen Kursanstieg bei Anleihen zu<br />
profitieren. Denn: Auch ohne (schnelle)<br />
Zinssenkungen legen Anleihen in der Regel<br />
eine Kursrally hin. Die Vergangenheit<br />
hat zudem gezeigt, dass Anleihen sich<br />
nach einem Zinserhöhungszyklus stets<br />
überdurchschnittlich gut entwickeln.<br />
Viele Vermögensverwalter gehen inzwischen<br />
weg von (ultra-)kurzen Laufzeiten<br />
und setzen dafür mehr auf mittlere<br />
Laufzeiten. Grund: Das Risiko-Rendite-<br />
Verhältnis ist hier derzeit am attraktivsten.<br />
Oder anders gesagt, stehen dem immanenten<br />
Zinsänderungsrisiko angemessen<br />
hohe Ertragschancen gegenüber.<br />
Der Invesco Euro Government Bond 5-7<br />
Year ETF setzt genau auf dieses mittlere<br />
Laufband. Er bildet den Bloomberg Euro<br />
Government Select 5-7 Index nach, der<br />
ein breit gestreutes Investment in Staatspapiere<br />
der Länder Frankreich, Deutschland,<br />
Italien, Niederlande und Spanien mit<br />
einer Restlaufzeit von fünf bis sieben Jahren<br />
ermöglicht. Der Index wird monatlich<br />
aktualisiert und besteht aus circa 30 Anleihen,<br />
wobei französische und deutsche<br />
Bonds den Ton angeben. Gut zu wissen:<br />
Der noch relativ kleine ETF schüttet Zinserträge<br />
quartalsweise aus. SR<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Foto: Adobe Stock 37
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38<br />
Fotos: xxxxxxxxxxx/FOCUS MONEY<br />
Composing: FOCUS MONEY<br />
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erforderlich. Verarbeitung (auch durch Zahlungs- und Versanddienstleister) zur Vertragserfüllung sowie zu eigenen und fremden Werbezwecken (Art. 6 I b) bzw. f) DSGVO) solange für diese Zwecke oder aufgrund Aufbewahrungspflichten erforderlich.<br />
Bei Art. 6 l f) DSGVO ist unser berechtigtes Interesse die Durchführung von Direktwerbung. Sollten wir Ihre Daten in einen Staat außerhalb der Europäischen Union übermitteln, stellen wir sicher, dass Ihre Daten gemäß Art. 44ff. DSGVO geschützt sind.<br />
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FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Fotos: xxxxxxxxxxx/FOCUS MONEY Composing: FOCUS MONEY 39
moneymarkets<br />
INTERVIEW<br />
Das ist nicht der große Wurf,<br />
den es gebraucht hätte“<br />
Der Bundeshaushalt 2024 liegt auf<br />
dem Tisch. Die Schuldenbremse wird<br />
eingehalten. Warum er den Anforderungen<br />
Deutschlands dennoch nicht gerecht wird,<br />
sagt Monika Schnitzer, Vorsitzende der<br />
fünf Wirtschaftsweisen<br />
von HEIKE BANGERT<br />
Wie fühlt es sich an, wenn man das 400-seitige Jahresgutachten<br />
an den Bundeskanzler übergeben hat, und dann schreibt<br />
das Bundesverfassungsgericht das Drehbuch kurzerhand um?<br />
Monika Schnitzer: Dass kurz vor oder nach der Übergabe<br />
etwas dazwischen kommt, ist eine Erfahrung, die wir<br />
schon öfter gemacht haben. Der Nahostkonflikt, der<br />
Krieg in der Ukraine und jetzt dieses Urteil. Hätten wir<br />
es vorher gewusst, hätten wir einige Zahlen anders präsentiert.<br />
Jetzt müssen wir das im Nachgang machen.<br />
Bedeutet das, dass die Zeit der Mogelpackungen vorbei ist?<br />
Schnitzer: So muss man das lesen. In gewisser Weise<br />
ist das Urteil strenger ausgefallen, als der eine oder andere<br />
das erwartet hätte. Man hat ja zu Beginn der Koalition<br />
nicht so richtig über das Thema gesprochen. Wie finanzieren<br />
wir das alles? Müssen wir Steuern erhöhen?<br />
Müssen wir bestimmte Ausgaben senken? Müssen wir<br />
an die Schuldenbremsen-Regelung ran? Man ist davon<br />
ausgegangen, man könne diese kreativ auslegen. Jetzt<br />
hat man es mit der Kreativität an der Stelle wohl etwas<br />
übertrieben. Mit dem Stoppsignal aus Karlsruhe musste<br />
das Ganze neu verhandelt werden.<br />
Also weg von der Klientelpolitik und hin zu einer für alle?<br />
Schnitzer: Da bleibt uns jetzt gar nichts anderes übrig,<br />
als das zu versuchen. Wenn jeder an seinen alten Forderungen<br />
festhält für die Gruppen, auf deren Wählergunst<br />
40 Foto: bundesfoto/U. Voelkner<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Sie gilt als eine der renommiertesten Ökonominnen des Landes. Seit 2022 sitzt<br />
Monika Schnitzer dem Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen<br />
Entwicklung vor. Seit Jahren mahnt sie die Abschaffung von Regelungen<br />
und Privilegien an, die die Ungleichheit in Deutschland fördern. Sie ist Jury-Mitglied<br />
des FOCUS MONEY female finance award.<br />
DIE ABKEHR VON DER<br />
KLIENTELPOLITIK<br />
fordert Monika Schnitzer.<br />
Sie mahnt an, jetzt offen<br />
und ehrlich über die<br />
Probleme zu sprechen<br />
Vita<br />
Prof. Monika<br />
Schnitzer<br />
Geboren 1961 in<br />
Mannheim, Promotion<br />
und Habilitation<br />
Universität Bonn<br />
Seit 1996 Professorin<br />
an der LMU<br />
München, Lehrstuhl<br />
für Komparative<br />
Wirtschaftsforschung<br />
Gastprofessuren unter<br />
anderen an den<br />
Universitäten Harvard,<br />
Yale und Stanford<br />
Schnitzer ist Mitglied<br />
zahlreicher Kommissionen,<br />
seit 2020 im<br />
Sachverständigenrat<br />
zur Begutachtung der<br />
gesamtwirtschaftlichen<br />
Entwicklung, seit<br />
2022 als Vorsitzende<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
man der bei der nächsten Wahl hofft, werden<br />
wir das Problem nicht gelöst bekommen<br />
und verlieren obendrein noch viel Vertrauen<br />
bei den Bürgerinnen und Bürgern.<br />
Insofern ist das jetzt die Stunde der Wahrheit.<br />
Auch die Opposition sollte einbezogen<br />
werden. Es ist ein Leichtes, am Spielfeldrand<br />
zu stehen und zu sagen: ‚Was ihr<br />
gerade macht, ist nicht gut‘, ohne selbst<br />
konstruktive Vorschläge zu unterbreiten.<br />
Immerhin der Haushalt 2024 liegt auf dem Tisch.<br />
Ist das jetzt der große Wurf?<br />
Schnitzer: Das ist nicht der große Wurf,<br />
den wir gebraucht hätten. Einzelne Maßnahmen<br />
gehen in die richtige Richtung,<br />
aber sie gehen nicht weit genug.<br />
Wie beurteilen Sie den Kompromiss?<br />
Schnitzer: Ich hätte mir mehr Bereitschaft<br />
gewünscht, auch die eigene Klientel<br />
zu belasten, und mehr Mut, auch Maßnahmen<br />
zu ergreifen, die bei der eigenen<br />
Wählerschaft nicht so populär sind, wie<br />
beispielsweise die Abschaffung des Dieselprivilegs.<br />
Bei den Finanzierungslücken stehen unterschiedliche<br />
Zahlen im Raum – neben den 17 Milliarden<br />
Euro für den nächsten Haushalt 60 Milliarden...<br />
Schnitzer: Die 60 Milliarden stammen<br />
aus dem Klima- und Transformationsfonds,<br />
der jetzt nicht mehr verwendet werden<br />
darf. Einst war das Geld vom Bund zur<br />
Bekämpfung der Coronakrise gedacht.<br />
Eine erneute Ausnahme von der Schuldenbremse<br />
für 2024 hätte man mit den Auswirkungen<br />
der Energiekrise und den dadurch<br />
erforderlichen Mehraufwendungen<br />
für die Abfederung der Lasten und dem notwendigen<br />
Ausbau der Energieversorgung<br />
begründen können.<br />
Indem man die stets gleiche Notfalllage anführt?<br />
Schnitzer: Zumindest nicht immer auf<br />
die gleiche Weise. Wobei man sagen muss,<br />
dass sich der Notfall nach wie vor auswirkt.<br />
Wir sind mit höheren Energiepreisen konfrontiert.<br />
Die Industrie muss sich umstellen.<br />
Wir müssen den Ausbau der erneuerbaren<br />
Energien vorantreiben, um<br />
unabhängiger zu werden. Das kostet.<br />
Also reine Wortklauberei?<br />
Schnitzer: Nun, man muss es schon sehr<br />
sorgfältig begründen, damit es nicht wieder<br />
infrage gestellt werden kann. Die Opposition<br />
formiert sich da schon. Doch die<br />
Frage ist, ob die darauf erpicht ist, den Karren<br />
vor die Wand zu fahren und am Ende<br />
dann selber keine Mittel zur Verfügung zu<br />
haben, um ihn aus dem Dreck zu ziehen.<br />
Wo sehen Sie langfristig Einsparpotenzial?<br />
Schnitzer: Beispielsweise beim Dieselprivileg.<br />
Das wäre schon deshalb eine gute<br />
Idee, weil wir auf der anderen Seite die<br />
Elektromobilität fördern, bislang über<br />
Kaufprämien. Würde man die Subvention<br />
auf Dieselkraftstoffe verringern oder ganz<br />
abschaffen, ließe sich der Ausbau der<br />
E-Mobilität deutlich beschleunigen.<br />
Ich gehe davon aus, dass Sie das nicht mit der<br />
Autolobby abgesprochen haben...<br />
Schnitzer: Die sind nicht begeistert. Das<br />
ist richtig. Doch das zeigt das Dilemma.<br />
Auf der einen Seite soll die Transformation<br />
hin zur Klimaneutralität marktwirtschaftlich,<br />
also ohne Subventionen allein über<br />
die CO2-Steuer, gelöst werden. Aber auf der<br />
anderen Seite subventionieren wir die Verbrenner.<br />
Das passt nicht zusammen.<br />
Beim Kürzen von Privilegien hört der Spaß auf?<br />
Schnitzer: Ganz genau. Vielleicht wurde<br />
deshalb vor allem diskutiert, beim Bürgergeld<br />
zu sparen. Dabei wird allerdings nicht<br />
berücksichtigt, dass es da nicht viel zu sparen<br />
gibt. Das Existenzminimum ist verfassungsrechtlich<br />
geschützt.<br />
In der Gastronomie ebbte der Aufschrei schnell<br />
wieder ab...<br />
Schnitzer: Den ermäßigten Steuersatz<br />
zurückzunehmen, war die richtige Entscheidung.<br />
Die Gastronomie sollte gefördert<br />
werden, weil sie in der Corona-Zeit besonders<br />
belastet war. Jetzt gibt es keinen<br />
Grund dafür. Warum gerade sie? Und warum<br />
nicht die anderen?<br />
Wo gäbe es für den Staat am meisten zu holen?<br />
Schnitzer: Das Dieselprivileg mit acht<br />
Milliarden Euro hatte ich schon<br />
41
moneymarkets<br />
genannt. Das Bürgergeld eignet<br />
sich nicht. Man könnte über das<br />
Rentensystem nachdenken. Die<br />
Frage ist nur, kann man das kurzfristig<br />
auf den Weg bringen? Die<br />
Mütterrente, die 2014 für Mütter<br />
mit vor 1992 geborenen Kindern<br />
eingeführt wurde, kostet uns jedes<br />
Jahr einen zweistelligen Milliardenbetrag.<br />
Die hat keine Lenkungsfunktion.<br />
Die Kinder sind bereits<br />
geboren. Das war ein reines Wahlgeschenk.<br />
Einige Frauen, die davon<br />
profitieren, haben ihren Rentenbescheid<br />
schon. Das zu ändern, dürfte<br />
schwierig sein. Das andere Thema<br />
ist die Rente ab 63 Jahren. Wer<br />
45 Jahre gearbeitet hat, soll in der<br />
Lage sein, abschlagsfrei in Rente zu<br />
gehen – etwa der Dachdecker, der<br />
diesen Beruf im Alter nicht mehr ausüben kann. Genutzt<br />
wird die Regelung aber vorwiegend von Menschen, die<br />
durchschnittlich verdienen und überdurchschnittlich gesund<br />
sind. Doch genau diese Menschen brauchen wir aufgrund<br />
des Arbeiterkräftemangels im Arbeitsmarkt.<br />
Und wie wäre es mit Steuererhöhungen?<br />
Schnitzer: Steuererhöhungen kommen bei dem einen oder<br />
anderen Koalitionspartner gar nicht gut an. Doch wir könnten<br />
für eine begrenzte Zeit einen Klima-Soli für Besserverdienende<br />
einführen. Etwas Ähnliches hatten wir bereits 2022<br />
im Jahresgutachten vorgeschlagen. Weil auch Menschen, die<br />
sich höhere Energiepreise hätten leisten können, damals von<br />
der Energiepreisbremse profitiert hatten, hatten wir vorgeschlagen,<br />
diese vorübergehend mit einem Energie-Soli zu belasten,<br />
um sich so an den Kosten der Krise zu beteiligen.<br />
Und die ist unbestritten da. Immerhin steckt Deutschland als einziges<br />
großes Industrieland in der Rezession...<br />
Schnitzer: Absolut. Ich kann nur hoffen, dass man den<br />
Ernst der Lage erkennt, denn die Lage ist ernst. Aus dem Ausland<br />
gucken viele mit Erstaunen auf uns, weil sie die Schuldenbremse<br />
nicht verstehen. Wenn die Mittel jetzt gekürzt<br />
werden, kann uns das einen halben Prozentpunkt Wachstum<br />
kosten. Da bleibt bei einem erwarteten Wachstum von 0,7<br />
Prozent wenig übrig.<br />
Würde man die<br />
Subventionen<br />
auf Dieselkraftstoffe<br />
verringern<br />
oder abschaffen,<br />
ließe sich der<br />
Ausbau der<br />
E-Mobilität<br />
beschleunigen.“<br />
Doch der Schuldenberg, den wir der jungen Generation hinterlassen,<br />
ist auch groß. Werden die Schulden gegen das Klima ausgespielt?<br />
Schnitzer: Interessanterweise hat das Verfassungsgericht<br />
auch beim Klimaschutz angemahnt, dass wir das Klima nicht<br />
zulasten der jungen Generation ruinieren dürfen. Insofern<br />
sind Investitionen dafür gerechtfertigt, von denen die nachfolgenden<br />
Generationen profitieren. Anstelle der Mütterrente<br />
hätte man die Bahn sanieren oder Brücken bauen können.<br />
Doch Investitionen in die Zukunft sind Wählern eben nicht<br />
so gut vermittelbar. Jetzt haben wir massive Defizite in der<br />
Infrastruktur. Zudem haben wir mit 64 Prozent die niedrigste<br />
Schuldenstandsquote aller G7-<br />
Staaten. Andere liegen bei einem<br />
Schuldenstand im Vergleich zum<br />
Bruttoinlandsprodukt von weit<br />
mehr als 100 Prozent. Es ist nicht<br />
so, dass wir ein Problem mit unserer<br />
Schuldentragfähigkeit hätten<br />
oder dass unser Kreditrisiko gefährdet<br />
wäre.<br />
...wie in den USA und in Italien?<br />
Schnitzer: Genau. Klar ist es bei<br />
höheren Zinsen schwerer, die<br />
Schulden zu finanzieren, doch wir<br />
sind handlungsfähig. Jetzt radikal<br />
zu sparen und die Wirtschaft abzuwürgen,<br />
halte ich für falsch.<br />
Halten Sie es für eine gute Idee, dass<br />
uns der Staat sagt, wo es langgeht bei<br />
den Innovationen oder der Energie?<br />
Schnitzer: Der Staat weiß es nicht. Dennoch muss er für<br />
Rahmenbedingungen sorgen. Es ist offensichtlich, dass wir<br />
in Zukunft mehr Energie brauchen. Wir wissen auch, dass<br />
wir klimafreundlich werden müssen. Also müssen wir unsere<br />
Stromnetze ausbauen, Wasserstoff nutzen und dafür sorgen,<br />
dass wir die passende Infrastruktur haben. Ähnlich ist<br />
es bei der E-Mobilität. Dafür muss der Staat Anreize setzen.<br />
Gilt das auch für die Milliarden-Subventionen für Unternehmen wie<br />
Intel, Tesla und TSMC durch die Bundesregierung?<br />
Schnitzer: Es ist auf jeden Fall besser, in neue Industrien zu<br />
investieren als in alte. Wir haben sehr viel Geld in den Bergbau<br />
investiert und diesen noch lange unterstützt, obwohl<br />
schon klar war, dass es sehr viel günstiger gewesen wäre,<br />
Kohle zu importieren. Wir müssen auch unabhängiger von<br />
China werden. Dass China in den nächsten Jahren Taiwan<br />
angreifen wird, hat eine positive Wahrscheinlichkeit. Insofern<br />
ist es eine gute Idee, in die Chip-und Halbleiterindustrie<br />
zu investieren. Richtig ist auch, das in den neuen Bundesländern<br />
zu tun, um den Standort zu stärken.<br />
Private Investitionen in Start-ups fließen hingegen spärlich...<br />
Schnitzer: Die Start-up-Szene hat in der Tat ein Problem,<br />
in der Wachstumsphase an die Mittel zu kommen, die sie<br />
braucht. Marvel Fusion beispielsweise, ein Unternehmen,<br />
das auf Kernfusion setzt, ist für eine erste große Finanzierungsrunde<br />
in die USA gegangen. Ein Positivbeispiel hingegen<br />
ist Aleph Alpha, ebenfalls ein großer Hoffnungsträger.<br />
Die haben es geschafft, eine Finanzierungsrunde mit Mitteln<br />
aus Deutschland und Europa zu stemmen. Die Strukturen<br />
dafür sind da. Wir müssen nur mutiger investieren.<br />
Der Industriestrompreis kommt eher der ‚alten‘ Industrie zugute?<br />
Schnitzer: Richtig. Wir reden dabei von der etablierten Industrie.<br />
Die hat uns lange sehr gut getragen und gut bezahlte<br />
Arbeitsplätze geschaffen. In in Zukunft wird das Geld aber<br />
eher mit anderen Dingen verdient werden. Bei den Autos<br />
42<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
ÜBERGABE DES<br />
JAHRESGUTACH-<br />
TENS AN BUNDES-<br />
KANZLER SCHOLZ:<br />
„Wachstumsschwäche<br />
überwinden –<br />
in die Zukunft<br />
investieren“<br />
werden nicht mehr die Motoren, sondern die Batterien entscheidend<br />
sein. Nur auf die Etablierten zu setzen, ist deshalb<br />
der falsche Weg. Das haben wir auch im Jahresgutachten beschrieben.<br />
Die Industrie hat einen vergleichsweise alten Kapitalstock.<br />
Wir haben einfach zu wenige junge und innovative<br />
Unternehmen. Da müssen wir moderner werden.<br />
Wie viel Industrie können wir uns bei den hohen Energiekosten in<br />
Deutschland überhaupt noch leisten?<br />
Schnitzer: Beim Stichwort Deindustrialisierung kriegen<br />
immer alle Panik. Man sollte es etwas anders betrachten. In<br />
der Tat werden die Energiepreise bei uns selbst dann höher<br />
sein als anderswo, wenn wir die erneuerbaren Energien ausbauen.<br />
Norwegen hat mehr Wasser, Spanien mehr Sonne.<br />
Dafür müssen wir effizienter werden und die Teile unserer<br />
energieintensiven Produktion auslagern. Das haben wir bei<br />
arbeitsintensiven Produkten auch gemacht. Vieles von dem,<br />
was wir heute in unseren Produkten verbauen, ist anderswo<br />
produziert worden. Ammoniak kann man dann eben nicht<br />
mehr in Deutschland produzieren, selbst wenn wir das einst<br />
erfunden haben. Wir sollten aber unsere Technologie sowie<br />
unsere Erfindungs- und Innovationskraft nutzen, um Produkte<br />
herzustellen, bei denen wir anderen voraus sind.<br />
Ein Fall für die Wunderwaffe KI?<br />
Schnitzer: Absolut. Ich hatte ja schon das KI-Unternehmen<br />
Aleph Alpha genannt. Da sehe ich großes Potenzial. KI könnte<br />
wirklich ein Gamechanger werden – sowohl für die öffentliche<br />
Verwaltung, als auch für die Unternehmen.<br />
Müssen wir bis dahin den Gürtel enger schnallen?<br />
Schnitzer: Wir werden zumindest nicht so viel reicher werden.<br />
Aber in der Tat: Wir haben 30 Jahre lang in der Hoffnung<br />
gelebt, dass ein Krieg in Europa der Vergangenheit angehören<br />
könnte. Wir haben günstige Energie bezogen. Jetzt müssen<br />
wir Vorsorge treffen. Sicherheit kostet etwas. Und auch<br />
die Transformation hin zu einer klimaneutralen Wirtschaft<br />
gibt es nicht für umsonst. Das wird uns etwas Wohlstandswachstum<br />
kosten. Aber wenn wir es geschickt machen, werden<br />
wir gut damit umgehen können.<br />
Eine große Herausforderung stellt sich den Sozialsystemen. Wie können<br />
diese an die demografische Entwicklung angepasst werden?<br />
Schnitzer: Wir haben uns im Gutachten ausführlich damit<br />
beschäftigt. Wenn jetzt die Babyboomer in Rente gehen, verschwinden<br />
nicht nur die Fachkräfte vom Arbeitsmarkt, sondern<br />
auch die Beitragszahler für das Rentensystem. Was uns<br />
zudem umtreibt, ist, dass wir immer länger leben. Das ist ja<br />
zunächst eine gute Nachricht, bedeutet aber, dass die Menschen<br />
länger Renten beziehen – und zwar acht Jahre länger<br />
als noch vor 40 Jahren. Das muss finanziert werden.<br />
Indem das Renteneintrittsalter hochgesetzt wird?<br />
Schnitzer: Richtig, wir haben das durchgerechnet. Alle<br />
zehn Jahre müssten wir ein halbes Jahr länger arbeiten. 2031<br />
sind wir bei 67 Jahren. Ab 2051 wären wir bei 68 Jahren,<br />
2071 bei 69 Jahren und 2091 bei 70 Jahren. Das zweite Thema<br />
ist aber, dass wir zu wenige Kinder bekommen. An der<br />
Stelle schlagen wir eine zusätzliche private kapitalgedeckte<br />
Altersvorsorge vor. Das von Christian Lindner vorgeschlagene<br />
Generationenkapital würde diesen Zweck übrigens nicht<br />
ganz erfüllen. Es dient eher dazu, künftig die Beiträge zu deckeln.<br />
Dass wir dafür Schulden aufnehmen, sehe ich bei der<br />
Haushaltslage nicht. Uns geht es darum, dass die Menschen<br />
eigene Ansprüche ansammeln. Zudem hatten wir vorgeschlagen,<br />
die Renten nicht mehr wie bisher mit den Löhnen<br />
anwachsen zu lassen, sondern nur noch mit der Inflation.<br />
Das ist übrigens etwas, das die meisten Länder so machen.<br />
Zu einem öffentlichen Aufschrei führte der Vorschlag zur Umverteilung.<br />
Dieser wurde auch nicht von allen Sachverständigen geteilt...<br />
Schnitzer: Stimmt, die Kollegen Achim Truger und Veronika<br />
Grimm haben sich diesem Vorschlag nicht angeschlossen<br />
– weil sie das Äquivalenzprinzip verletzt sehen. Doch von vorne:<br />
Um zu verhindern, dass Menschen in der Grundsicherung<br />
landen, weil ihre Rente nicht reicht, hatten wir eine<br />
Umverteilung vorgeschlagen. Arbeitnehmer mit einem höheren<br />
Jahreseinkommen sollen künftig weniger Rente für jeden<br />
Euro Beitragszahlung bekommen. Das Äquivalenzprinzip<br />
ist in der Tat damit verletzt, aber nicht zum ersten Mal,<br />
weil die Menschen unterschiedlich lange leben und einzelne<br />
Gruppen wie bei der Mütterrente bevorzugt werden.<br />
Wie erhalten wir trotz der vielfältigen Herausforderungen den gesellschaftlichen<br />
Zusammenhalt?<br />
Schnitzer: Hier sind die Politik und die Medien gefragt, aufzuklären,<br />
ehrlich über die Dinge zu sprechen und sie nicht<br />
falsch darzustellen, weil es bei der eigenen Klientel gut ankommt.<br />
Das bringt nur die Menschen gegeneinander auf. Wir<br />
sollten uns auch klar werden, dass wir auf einem sehr hohen<br />
Niveau jammern. Stattdessen sollten wir schauen, was gut<br />
läuft, und versuchen, das noch besser zu machen.<br />
Das ganze Interview mit Monika<br />
Schnitzer senden wir im Podcast<br />
FOCUS MONEY talks (56. Episode)<br />
überall dort, wo es Pod casts<br />
gibt, oder scannen Sie diesen QR-<br />
Code.<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24 Foto: Bundesregierung/J. Denzel<br />
43
moneymarkets<br />
FRANZÖSISCHES AKW:<br />
Paris setzt weiter auf dem<br />
Ausbau der Kernenergie<br />
URAN<br />
Dreimal mehr Atomstrom geplant<br />
Deutschland bleibt außen vor. Doch 22 führende Nationen wollen die Kernenergie als Stromlieferant<br />
der Zukunft weiter ausbauen. Das heizt den Uran-Produzenten ein. Investoren setzen darauf<br />
Uranpreis zieht nach oben<br />
In den vergangenen Wochen konnte der Uranpreis<br />
kräftig zulegen. Auch eine zwischenzeitliche<br />
Konsolidierung dürfte den langfristigen Aufwärtstrends<br />
Richtung 100 US-Dollar nicht stoppen<br />
Preis für Uran U308<br />
wöchentlicher Spot-Preis in US-Dollar je Pound*<br />
*1 Pound = 454 Gramm<br />
2017 18 19 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
Quelle: Bloomberg<br />
70<br />
50<br />
30<br />
10<br />
von JOHANNES HEINRITZI<br />
Der Uransektor sorgt weiterhin für Schlagzeilen. Das<br />
Sahnehäubchen kam jüngst auf der UN-Klimakonferenz<br />
in Dubai drauf. Dort erkannten die 22 Regierungsmitglieder<br />
mit einer Erklärung die „Schlüsselrolle der<br />
Kernenergie“ an. Auf der COP28 kamen die Nationen überein,<br />
dass sie die Kapazitäten der Kernenergie bis zum Jahr<br />
2050 gegenüber 2020 verdreifachen wollen. Ob dies den<br />
USA, Kanada, Japan, Großbritannien, den Vereinigten Arabischen<br />
Emiraten und den anderen Unterzeichnern der Idee<br />
gelingen wird, ist allerdings fraglich. Nach Angaben der Internationalen<br />
Atomenergiebehörde belief sich die weltweite<br />
Kernenergiekapazität im Jahr 2020 auf 375 Gigawatt (GW).<br />
44 Foto: Bloomberg<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Aber: Analysten prognostizieren, dass die weltweite Nuklearkapazität<br />
bis 2050 „nur“ um 68 Prozent wachsen wird.<br />
Die gesamte installierte nukleare Kapazität von rund 375 GW<br />
im Jahr 2020 wird voraussichtlich auf 458 GW im Jahr 2030,<br />
549 GW im Jahr 2040 und 631 GW im Jahr 2050 ansteigen.<br />
Die Erklärung wird also noch mit Taten vorangetrieben werden.<br />
Vor allem die USA und China als die größten Kernkraftnationen<br />
dürften eine Schlüsselrolle behalten. Doch weltweit<br />
steigt die Akzeptanz der Atomenergie, selbst in Ländern, die<br />
aufgrund ihrer fossilen Brennstoffvorkommen nicht darauf<br />
angewiesen wären. So wollen die Vereinigten Arabischen<br />
Emirate mit ihren vier Reaktorblöcken rund ein Viertel des<br />
eigenen Strombedarfs decken. Saudi-Arabien will bis 2040<br />
rund 17 GW Kernkraftkapazität ans Netz bringen. Auch<br />
Deutschlands Nachbar Polen plant, bis 2050 rund zehn GW<br />
Atomstromkapazität aufzubauen.<br />
Uranproduzenten sind die Gewinner. Die Renaissance der<br />
Kernkraftwerke bedeutet eine steigende Nachfrage nach dem<br />
benötigten Rohstoff Uran in angereicherter Form. Aktuell<br />
wird deutlich weniger Uran aus dem Boden geholt als nachgefragt.<br />
Da aber über viele Jahre im Kalten Krieg der Uranabbau<br />
florierte, gibt es noch Lager. Diese werden aber sukzessive<br />
abgebaut. Das Ende zeichnet sich derzeit bereits in<br />
deutlich steigenden Uranpreisen ab. <strong>2023</strong> konnte der Uranpreis<br />
von rund 50 US-Dollar je Pound (454 Gramm) auf aktuell<br />
82 US-Dollar zulegen.<br />
Davon profitieren die Produzenten des strahlenden Energieträgers.<br />
Diese bringen sich bereits in Stellung. So hat sich<br />
Branchenprimus Cameco 49 Prozent am Atomkraftwerksbauer<br />
und -zulieferer Westinghouse gesichert. Unter den<br />
aufstrebenden Gesellschaften versuchen zudem einige durch<br />
Fusionen und Übernahmen zu wachsen. So hat jüngst Iso<br />
Energy ein Übernahmeangebot für Konkurrenten Consolidated<br />
Uranium vorgelegt. Zudem besteht eine strategische<br />
Allianz mit Uran- und Vanadium-Konzern Energy Fuels. Unter<br />
den kleinen Explorern will Atha Energy die Konkurrenten<br />
Latitude Uranium und 92 Energy übernehmen. Damit<br />
könnte Atha eine Größe erreichen, die für breitere Investorenreihen<br />
interessant wird. Weitere Übernahmen werden sicherlich<br />
folgen und Fantasie für die Uranaktien bringen.<br />
Ausbau der Atomenergie floriert<br />
Bereits im Jahr 2030 dürften einige neue Kernkraftwerke<br />
ans Netz gegangen sein. Doch die Welle<br />
kommt erst ins Rollen. Weltweit soll die Kapazität<br />
2050 dreimal so groß sein als 2020. Vor allem aufstrebende<br />
Märkte setzen auf Atomstrom<br />
Kapazitäten 2020 und 2030<br />
nach Ländern in Gigawatt, 2030 Prognose<br />
China 49,9<br />
103,3<br />
USA 97,1<br />
97,9<br />
Frankreich 61,4<br />
63,0<br />
Indien 6,8<br />
13,3<br />
Vereinigte 1,4<br />
Arabische Emirate 11,2<br />
Quelle: S&P Global Commodity Insights<br />
2020<br />
2030<br />
Zu wenig Uran<br />
Seit den 1990er-Jahren liegt der Verbrauch von Uran<br />
über dem Ausstoß des Bergbaus. Recycling und vor<br />
allem Lagerabbau schließen die Lücke. Noch, denn<br />
die Lager dürften bald zur Neige gehen. Auch Exporte<br />
aus Russland sind hochgradig unsicher geworden<br />
Weltweite Urannachfrage und -produktion<br />
in tausend Tonnen<br />
? 70<br />
?<br />
60<br />
50<br />
40<br />
Produktion 30<br />
20<br />
Nachfrage<br />
10<br />
0<br />
1945 55 65 75 85 95 05 15 2025<br />
Quellen: OECD-NEA/IAEA, World Nuclear Association<br />
Aussichtsreiche Uranaktien<br />
Bergbauaktien sind immer risikoreich. Alles auf ein Pferd zu setzen, ist daher nicht empfehlenswert. Anleger verteilen den Einsatz auf<br />
mehrere Titel und verwässern so das Risiko bei Einzelinvestments. Stoppkurse sichern zusätzlich ab<br />
Name WKN ISIN Kurs<br />
in Euro<br />
e = erwartet; Quellen: Bloomberg, Unternehmen<br />
Börsenwert<br />
in Mio. Euro<br />
Gewinn je Aktie (in Euro)<br />
2024e<br />
KGV<br />
2024<br />
Kurspotenzial<br />
Stoppkurs<br />
in Euro<br />
Projekte<br />
geografisch/operativ<br />
Atha Energy A3DP94 CA0468241082 0,69 86 Verlust Verlust – 100 % 0,54 Kanada, Exploration<br />
Cameco 882017 CA13321L1085 41,60 18420 1,64 1,83 25,4 20 % 33,50 Kanada, Kasachstan; Produktion<br />
Deep Yellow 481592 AU000000DYL4 0,61 468 Verlust Verlust – 80 % 0,49 Namibia, Australien; Exploration<br />
Peninsula Energy A0CBE5 AU000000PEN6 0,065 81 Verlust 0,01 – 170 % 0,0<strong>52</strong> Australien; Produktion<br />
Nexgen Energy A1WZPW CA65340P1062 6,30 3330 Verlust Verlust – 50 % 5,25 Kanada, Minenaufbau<br />
Uranium Energy A0JDRR US9168961038 6,17 2440 0,04 0,12 154,3 25 % 4,99 Nordamerika, Projektaufbau<br />
Uranium Royalty A2PV0Z CA91702V1013 2,60 270 0,02 0,03 86,7 100 % 2,11 Lizenzverträge mit Produzenten<br />
2025e<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
45
moneymarkets<br />
URANAKTIEN-ETFS<br />
Die Großen im Portfolio<br />
Mit Exchange Traded Funds (ETF) bilden<br />
Anleger die Branche kostengünstig<br />
und einfach ab. Beispiele für<br />
ETFs sind der HANetf Sprott Uranium<br />
Miners (A3DJZY/IE0005YK6564;<br />
physisch abgebildet, Ausschüttungen<br />
thesauriert) und der Global X<br />
Uranium (A3DC8S/IE000NDWFGA5;<br />
physisch, thesaurierend)<br />
Uran ETFs<br />
Kurs in Euro<br />
Global X Uranium ETF<br />
<strong>2023</strong><br />
JAN<br />
Sprott Uranium Miners ETF<br />
Quellen: Bloomberg; ETF-Anbieter (Stand: Herbst <strong>2023</strong>)<br />
DEZ<br />
HANetf Sprott Uranium Miners<br />
Global X Uranium<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
CAMECO<br />
Stärke zeigen<br />
Der kanadische Uranproduzent Cameco und<br />
Brookfield Renewable werden Westinghouse<br />
Electric für 7,9 Milliarden US-Dollar erwerben.<br />
Das verbreitert die Palette von Cameco.<br />
Westinghouse bietet Produkte und Dienstleistungen<br />
im Nuklearsektor an, darunter<br />
Kernbrennstoffe, Service und Wartung, Instrumentierung<br />
und ganze Kernkraftwerke.<br />
FOCUS-MONEY-Urteil: kluger Schachzug.<br />
KAZATOMPROM<br />
Schwieriges Schwergewicht<br />
Der Konzern genießt den Status des nationalen<br />
Betreibers Kasachstans für den Export<br />
und Import von Uran. Kazatomprom bearbeitet<br />
26 Uranlagerstätten in ganz Kasachstan.<br />
Wobei vorrangig die In-situ-Gewinnung<br />
(„ISR“) verwendet wird. 2022 wurden so gut<br />
21 200 Tonnen Uran aus dem Boden geholt.<br />
FOCUS-MONEY-Urteil: Aktie wegen der (politischen)<br />
Nähe zu Russland zu spekulativ.<br />
Kräftiger Aufwärtstrend<br />
Cameco<br />
Kurs in Euro<br />
<strong>2023</strong><br />
JAN<br />
DEZ<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Gefährliches Spiel<br />
Kazatomprom<br />
Kurs in Euro<br />
<strong>2023</strong><br />
JAN<br />
DEZ<br />
Quelle: Bloomberg<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
Größte Positionen<br />
Kazatomprom 16 %<br />
Cameco 16 %<br />
Cameco 15 %<br />
Nexgen Energy 9 %<br />
Sprott Physical Uranium Tr. 13 %<br />
Kazatomprom 8 %<br />
Uranium Energy 5 %<br />
Uranium Energy 7 %<br />
CGN Mining 5 %<br />
Paladin Energy 6 %<br />
Denison Mines 4 %<br />
Denison Mines 4 %<br />
Nexgen Energy 4 %<br />
Yellow Cake 4 %<br />
Paladin Energy 4 %<br />
Energy Fuels 4 %<br />
Energy Fuels 4 %<br />
Boss Energy 3 %<br />
46<br />
NEXGEN ENERGY<br />
Noch nicht produzierend<br />
Die Kanadier verfügen über eine sehr große<br />
Lagerstätte für hochwertiges und kostengünstig<br />
abbaubares Uran, gelegen im Athabasca-Becken<br />
in Saskatchewan, Kanada.<br />
Das Rook I-Projekt verfügt über mehr als 300<br />
Millionen Pound Uran-Ressourcen. Ab Produktionsbeginn<br />
(2026/27) wird pro Jahr mit<br />
einer Produktion von 21,7 Millionen Pound<br />
U3O8 über knapp elf Jahre gerechnet.<br />
URANIUM ENERGY<br />
Glänzende Geschäftstaktik<br />
In den vergangenen Monaten und Jahren<br />
kaufte Uranium Energy-Chef Amir Adnani sukzessive<br />
Uranprojekte in Nordamerika zu –<br />
meist gegen Aktien des Konzerns. So wurde<br />
zwar der Anteil der Altaktionäre verwässert,<br />
doch der Mehrwert, der durch den steigenden<br />
Uranpreis kommt, sollte dies mehr als<br />
wettmachen. Und: Der Konzern bleibt schuldenfrei.<br />
FOCUS-MONEY-Urteil: guter Taktiker.<br />
Starke Aufwärtsbewegung<br />
NexGen Energy<br />
Kurs in Euro<br />
6,0<br />
5,0<br />
4,0<br />
<strong>2023</strong><br />
3,0<br />
JAN<br />
DEZ<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Wie an der Schnur gezogen<br />
Uranium Energy<br />
Kurs in Euro<br />
6<br />
5<br />
4<br />
3<br />
<strong>2023</strong><br />
JAN<br />
Quelle: Bloomberg<br />
2<br />
DEZ<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Bei der Chartanalyse arbeitet FOCUS MONEY exklusiv mit der Vereinigung Technischer Analysten Deutschlands e. V. (VTAD) zusammen.<br />
Führende Mitglieder stellen jede Woche ihre wichtigsten Chartsignale vor. Diese Woche: Gregor Bauer, Vermögensberater, www.drbauer-consult.de,<br />
und Vorstandsvorsitzender der VTAD e. V.<br />
Quelle: Bloomberg<br />
CHARTSIGNAL DER WOCHE<br />
Deutscher Aktienindex im Höhenflug<br />
Der Dax spiegelt die Kursentwicklung der 40 größten börsennotierten<br />
Unternehmen hierzulande wider. Er wird als Perfomance-Index<br />
berechnet und konnte zuletzt ein neues Allzeithoch erklimmen<br />
Dax Kurs in Punkten<br />
200-Tage-Linie<br />
Signallinie<br />
Unterstützung<br />
Aufwärtstrend<br />
Abwärtstrendkanal<br />
–250<br />
Signal für –500<br />
Aufwärtstrend<br />
Moving Average Cobvergence Divergence (MACD) –750<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
16 000<br />
15 000<br />
14 000<br />
13 000<br />
12 000<br />
11 000<br />
10 000<br />
9 000<br />
8 000<br />
500<br />
250<br />
0<br />
Seit dem Corona-Crash-Tief im März 2020 bei 8255<br />
Punkten klettert der Deutsche Aktienindex Dax in einem<br />
langfristigen Aufwärtstrend nach oben. Meilensteine auf<br />
dem Weg zum jüngsten Allzeithoch waren dabei der Kurseinbruch<br />
ab November 2021 sowie der anschließende<br />
Wiederanstieg nach dem Oktober-Tief von 2022 bei<br />
11 862 Punkten. Was folgte, war ein neues Allzeithoch am<br />
31. Juli <strong>2023</strong> bei 16 <strong>52</strong>9 Punkten sowie der Rücksetzer bis<br />
Ende Oktober, der in Form eines Abwärts-Trendkanals<br />
verlief. Allerdings brach aus dem Bereich um 14 255 Punkte<br />
eine Hausse los, die den Dax in Form einer V-Umkehr<br />
aus dem Trendkanal regelrecht nach oben herauskatapultierte<br />
– bis in den Bereich um 16 900 Punkte!<br />
Der Ausbruch über den Widerstandsbereich um 16 <strong>52</strong>9<br />
Punkte gab dabei das Signal für die Fortsetzung des übergeordneten<br />
Aufwärtstrends. Auch der Trendfolge-Indikator<br />
MACD lieferte ein Kaufsignal. Langfristig orientierte Investoren<br />
folgen der Bewegung, da der Aufwärtsimpuls den<br />
Dax auf Sicht von ein bis zwei Jahren bis in den Bereich<br />
zwischen etwa 18 000 und 19 500 Punkten tragen könnte.<br />
Empfehlung: Den Eingangsstopp bei etwa 15 400 Punkten<br />
setzen – also knapp unterhalb der 200-Tage-Linie – und<br />
anschließend in entsprechendem Abstand nachziehen.<br />
WETTE<br />
DER WOCHE<br />
VOSSLOH<br />
Stark auf der Schiene<br />
von JULIA GROSS<br />
Luft nach oben<br />
Vossloh<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
45<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
Quelle: Bloomberg<br />
DIE DEUTSCHE BAHN kommt einfach<br />
nicht aus den Schlagzeilen.<br />
Mal ist es die Rekord-Verspätungsstatistik,<br />
mal die Boni für den<br />
Vorstand und mal der drohende<br />
nächste Streik im Januar. Um die<br />
Herausforderungen im deutschen<br />
Schienenverkehr einmal konstruktiv<br />
zu betrachten: Bis 2027 sollen<br />
40 Milliarden Euro in das marode<br />
Schienennetz investiert werden. Einer<br />
der Nutznießer des größten Infrastrukturprogramms<br />
für die Bahn<br />
seit 1994 ist Vossloh. Nach einem<br />
Auftrag zur Instandhaltung von mindestens<br />
13 000 Kilometern Schienen<br />
im kommenden Jahr staubte<br />
das Unternehmen aus dem sauerländischen<br />
Werdohl nun auch einen<br />
Rahmenvertrag über die Lieferung<br />
von mindestens 600 Weichen ab.<br />
Parallel liefert Vossloh auch weiterhin<br />
in substanziellem Umfang Wei-<br />
chenkomponenten. Auch in den Bereichen<br />
Langschienenschweißen,<br />
Schienenbefestigungssysteme und<br />
Schienenlogistik rechnet Vossloh<br />
„für die kommenden Jahre mit einer<br />
hohen Nachfrage“ im Zusammenhang<br />
mit der DB-Modernisierung.<br />
Für das laufende Jahr hat CEO Oliver<br />
Schuster die Prognose angehoben,<br />
Umsatz, Ebit und Ebit-Marge<br />
sollen höher ausfallen als bisher angekündigt.<br />
Schon in den ersten<br />
neun Monaten erfreuten das Umsatzwachstum<br />
von über 22 Prozent<br />
auf 925,9 Millionen Euro, der Ebit-<br />
Anstieg um 40 Prozent auf 76,9 Millionen<br />
Euro und die Wende von negativem<br />
(-46,5 Millionen Euro) zu<br />
positivem (48 Millionen Euro) freien<br />
Cashflow. Hier sollte für Anleger<br />
mehr drin sein als der aktuelle Kurs.<br />
Analysten sehen im Mittel rund 25<br />
Prozent Potenzial für die Aktie.<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
47
moneymarkets<br />
ANLEIHEFONDS<br />
Globale<br />
Zinsjäger<br />
Anleihen als Renditequelle sind zurück, es<br />
eröffnet sich ein breites Spielfeld zum<br />
Sammeln von Erträgen. Allrounder bei<br />
Zinsfonds bieten sich hier als Erfolg<br />
versprechendes Investment an<br />
von BERND JOHANN<br />
Um einen flotten Spruch sind die Akteure an den<br />
Finanzmärkten selten verlegen. Galt „Tina –<br />
There Is No Alternative“ (Es gibt keine Alternative)<br />
- bis 2021 für Aktien, heißt es nun „Barbara:<br />
Bonds Are Really Back And Really Attractive“ (Anleihen<br />
sind wirklich zurück und wirklich attraktiv) für<br />
den Rentenmarkt.<br />
Nur welche Anleihen? Mit kürzerer Laufzeit, derzeit<br />
allgemein höher verzinst, oder mit späterer Fälligkeit<br />
und etwas niedrigen Renditen, die dann aber<br />
über einen längeren Zeitraum? Euro, Dollar oder<br />
auch andere Währungen? Risikoreichere Hochprozenter<br />
oder sicherere, aber weniger ergiebige<br />
Staatsbonds? Für 2024 sei es an der Zeit, Zirkel und<br />
Winkelmesser zu zücken, meint Jim Cielinski, Anleihen-Chef<br />
bei der britischen Investmentgesellschaft<br />
Janus Henderson, angesichts der aktuellen Gemengelage<br />
an den Bondmärkten.<br />
Tatsächlich dürfte, wer die sich derzeit bietende<br />
Zinslandschaft für bessere Renditen aktiv nutzen<br />
will, um gelegentliche Umschichtungen nicht herumkommen.<br />
Anleihefonds, welche die ganze Breite<br />
des Zins-Universums nutzen, nehmen diese Arbeit<br />
ab. Sie führten in der langen Null- und Minizins-Periode<br />
nur ein Schattendasein. Jetzt dreht der Wind<br />
spürbar. Die Fonds locken als pflegeleichte Zinsanlage<br />
mit Aussicht auf attraktive Erträge, zumal zeitnahes<br />
Reagieren auf die Markttendenzen stark gefragt<br />
sein dürfte.<br />
Hü oder hott? Denn über die genaueren Trends und<br />
besten Chancen streiten die Fachleute noch, vor allem<br />
darüber, ob der 2021 begonnen Zinserhöhungszyklus<br />
in den USA und folgend Europa schon abgeschlossen<br />
ist, oder ob und wann eine neue Periode<br />
EINE GUTE BALANCE: Bei<br />
Anleihen gilt es, für hohe<br />
Renditen Sicherheit und<br />
Risiko in Einklang zu bringen<br />
48 Foto: Adobe Stock<br />
Composing: FOCUS MONEY<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
sinkender Sätze bevorsteht. Den Takt dürften dabei vor allem<br />
die Daten bei Inflation, Konjunktur und damit verbunden<br />
der Zinskurs der Zentralbanken vorgeben.<br />
Die Märkte setzen angesichts einer sich abschwächenden<br />
Wirtschaft zuletzt auf einen baldigen Zinsdreh nach unten<br />
und griffen dem vor. Folge: Seit Mitte Oktober rutschte zum<br />
Beispiel die Durchschnittsrendite der zehnjährigen Bundesanleihen<br />
von 2,9 auf 2,2 Prozent, die zehnjähriger US-<br />
Staatsbonds fiel von fünf auf 4,2 Prozent mit entsprechendem<br />
spiegelbildlichen Kursanstieg.<br />
Die Experten der britischen Fondsgruppe Jupiter halten<br />
das für verfehlt. Auch Notenbanker warnen davor, sich zu<br />
früh zu freuen. Die Europäische Zentralbank könnte sich gezwungen<br />
sehen, die Leitzinsen erneut anzuheben, wenn diese<br />
Marktwetten auf eine Zinssenkung ihre Geldpolitik untergraben,<br />
drohte das belgische EZB-Ratsmitglied Pierre<br />
Wunsch. Frank Engels, Vorstand bei Union Investment, hält<br />
den Leitzinsgipfel dennoch für erreicht und sieht ein Plateau<br />
bis ins zweite Halbjahr 2024. Diese Meinung teilt Michael<br />
Heise, Chefökonom beim Bad Homburger Vermögensverwalter<br />
HQ Trust. In dem Fall sollten auch die Anleiherenditen<br />
vorerst weiterhin auf relativ hohem Niveau pendeln.<br />
Aktive Auswahl. Bei der Bonität gehen die Meinungen<br />
gleichfalls auseinander. Während zum Beispiel die Experten<br />
der niederländischen Aegon Asset Management bei riskanteren,<br />
aber dick verzinsten Anleihen einen guten Einstiegszeitpunkt<br />
ausmachen, äußert der Schweizer Vermögensverwalter<br />
Bantleon Bedenken wegen wachsender Ausfallrisiken bei<br />
wirtschaftlicher Abschwächung. Die Konsequenz aus alledem<br />
umschreiben die Bondspezialisten von Goldman Sachs: „Die<br />
Anleiherenditen feiern ein Comeback, doch auch die Streuung<br />
nimmt wieder zu. Dies unterstreicht den Wert eines aktiven<br />
Managements und einer sorgfältigen Titelauswahl.“<br />
Passt immer. Genau das sollten die Allrounder unter den<br />
Anleihefonds leisten. Die DWS, Fondstochter der Deutschen<br />
Bank, ist an den Euroland-Zinsmärkten mit dem DWS Eurozone<br />
Bonds Flexible (WKN DWS29J) unterwegs. Rund 50 Prozent<br />
seines Vermögens von 926 Millionen Euro steckten zuletzt<br />
in Unternehmensbonds, weitere je 16 Prozent in<br />
Staatspapieren, voran italienischen, und Pfandbriefen. Dabei<br />
dominieren Titel guter und gehobener Bonität klar. Hochprozenter<br />
niederer Qualität sind zu 15 Prozent beigemischt.<br />
Im Folgenden drei weitere, global agierende Zinsfonds mit<br />
unterschiedlichen Schwerpunkten.<br />
Bei allen ist zu beachten: Der aktuelle Portfolio-Mix stellt<br />
eine Momentaufnahme dar. Je nach Markttrends oder -aussichten<br />
wird er sich künftig ändern, eventuell auch stärker. Die<br />
Fonds sollten zumindest so lange ins Depot passen wie die<br />
Zinsen sich auf erhöhtem Niveau bewegen (gute laufende Einnahmen)<br />
und dann bis zum nächsten Zinstief (zusätzliche<br />
Kursgewinne der Anleihen). Janus-Henderson-Fachmann Cielinski<br />
sieht jedenfalls die Zeit für klar bessere Renditen gekommen.<br />
Festverzinsliche Wertpapiere werden ihre traditionelle<br />
Rolle als attraktive Ertragsquelle und Diversifizierung gegenüber<br />
Risikoanlagen wie Aktien wieder einnehmen, macht er<br />
Mut. Anleihen sind zurück. Barbara.<br />
FLOSSBACH VON STORCH BOND OPPORTUNITIES<br />
Vorreiter mit Top-Note<br />
Qualität zuerst. Als „global diversifizierter Obligationenfonds mit aktivem Investmentansatz“<br />
bezeichnen die Geldmanager des Kölner Vermögensverwalters<br />
Flossbach von Storch dieses Portfolio. Auf seiner Anlageliste stehen<br />
Anleihen jeder Art weltweit, vor allem aber Staatsanleihen ebenso wie Unternehmensbonds<br />
oder Pfandbriefe sowie andere abgesicherte Zinspapiere.<br />
„Flexibel die Chancen des gesamten Rentenmarktes nutzen“, so die Ansage<br />
des Managements, ohne dass es sich bei seinen Dispositionen an einen<br />
Index anlehnt. Dies beinhaltet auch Investments in Anleihen weniger guter<br />
Bonität oder in anderen Währungen. Zur thesaurierenden gibt es auch eine<br />
ältere, ausschüttende Fondstranche (WKN: A0RCKL).<br />
Der von Morningstar mit fünf Sternen prämierte Fonds nutzt seine Möglichkeiten.<br />
Zwar bildeten US-Staatsanleihen zuletzt mit knapp 16 Prozent den<br />
größten Einzelposten. Insgesamt überwiegen aber Firmenbonds von Adressen<br />
wie KfW, Commerzbank, ING oder Vonovia mit 43 Prozent am Portfolio<br />
vor Länderpapieren mit 38 Prozent. Von der Bonität her setzt der Fonds derzeit<br />
fast ausschließlich auf Titel mit Investmentgrade-Bonität. Anleihen minderer<br />
Güte waren lediglich mit knapp sieben Prozent vertreten. Eher restriktiv<br />
verfuhr der Fonds auch bei fremden Währungen.<br />
Dabei gehen die Manager offenbar von einer Zinswende nach unten in<br />
den kommenden Monaten aus: Die durchschnittliche Laufzeit der im Depot<br />
liegenden Anleihen ist mit siebeneinhalb Jahren relativ lang. Im Schnitt brachte<br />
das Portfolio zuletzt eine Verzinsung bis Endfälligkeit von 4,5 Prozent –<br />
Kursveränderungen außen vor.<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Wende nach oben<br />
Trotz Start 2016 in der Zinsdürre erzielte der<br />
Fonds bis Mitte 2021 im Schnitt gut vier Prozent<br />
Rendite p.a. Dann erwischte ihn der<br />
Rentencrash. Zuletzt ging es wieder aufwärts<br />
FvS Bond Opportunities<br />
Kurs in Euro<br />
200-Tage-Linie<br />
120<br />
115<br />
110<br />
105<br />
100<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN (thes.) A2AQKG/LU1481583711<br />
Fondsvolumen 5,8 Mrd. €<br />
Ausgabeaufschlag/lfd. Kosten p.a. bis 3,0/1,02 %<br />
Fondswährung<br />
EUR<br />
Wertentwicklung 1/3/5 Jahre 2,7/-7,0/13,7 %<br />
Auflagedatum 17.10.2016<br />
Quelle: Bloomberg<br />
49
moneymarkets<br />
ALLIANZ GLOBAL OPPORTUNISTIC BOND<br />
Renditesucher vom Platzhirsch<br />
Starker internationaler Touch. Speziell für Kleinanleger richtete die Allianz<br />
diesen Fonds ein. Er darf bei Zinsanlagen nahezu alles: Sein Vermögen komplett<br />
in Anleihen halten oder bei Bedarf auch ausschließlich am Geldmarkt.<br />
Dabei wählt er, wie der Fondsname sagt, einen opportunistischen Ansatz je<br />
nach geldpolitischer Großwetterlage und Marktgegebenheiten. Allerdings<br />
zieht er auch Grenzen: maximal 30 Prozent des Fondsvermögens für Anleinen<br />
mit niedrigem oder ohne Rating, ebenso höchstens 30 Prozent für Titel<br />
aus Schwellenländern. Bis 20 Prozent dürfen in Pfandbriefe oder andere mit<br />
Sicherheiten unterlegte Papiere fließen. Ziel unter dem Strich: „Langfristiges<br />
Kapitalwachstum und Erträge durch Anlagen in globalen Rentenmärkten“.<br />
Auch hier gibt es eine ausschüttende Tranche (WKN A14VS9).<br />
Zuletzt bestanden die „Anlagen in globalen Rentenmärkten“ vor allem in US-<br />
Anleihen und hier vor allem Staatsbonds. Relativ stark vertreten waren auch<br />
Werte in kanadischen, neuseeländischen und australischen Dollar mit zusammen<br />
gut zehn Prozent. Auf Euro entfielen nur knapp zehn Prozent. Insgesamt<br />
machten Top-Bonitäten mit den Noten AAA und AA fast zwei Drittel des Portfolios<br />
aus. Schwellenländer-Anleihen waren mit rund sieben Prozent dabei.<br />
Die Fondsmanager setzten so vor allem auf die höheren Dollar-Zinsen und<br />
hier - offenbar mit Blick auf eine mögliche Zinswende - gleichfalls stärker auf<br />
längere Laufzeiten von fünf bis mehr als zehn Jahre. Deren Anteil im Depot<br />
erreichte zuletzt rund 70 Prozent. Allerdings spielen bei diesem Fonds und<br />
seiner bisher deutlich internationaleren Ausrichtung Währungseinflüsse stärker<br />
in die Wertentwicklung hinein.<br />
Raum für Erholung<br />
Anderer Fonds, ähnliches Bild: Auch hier<br />
kippte ab 2022 die zuvor ansprechende<br />
Bilanz. Mit den höheren Zinsen ging es indes<br />
wieder vorsichtig aufwärts<br />
Allianz Global Opportunistic Bond<br />
Kurs in Euro<br />
200-Tage-Linie<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
115<br />
110<br />
105<br />
100<br />
WKN/ISIN (thes.) A2AEDD/LU1363153583<br />
Fondsvolumen 660 Mio. €<br />
Fondswährung<br />
EUR<br />
Ausgabeaufschlag/lfd. Kosten bis 3,0/1,54 %<br />
Wertentwicklung 1/3/5 Jahre -0,8/6,0/11,9 %<br />
Auflagedatum 07.03.2016<br />
Quelle: Bloomberg<br />
95<br />
90<br />
M&G GLOBAL MACRO BOND FUND<br />
Fonds mit ethischem Anspruch<br />
Hohe Ziele. Der britische Finanzdienstleister M&G bezeichnet seinen Global<br />
Macro Bond Fund als das, was er auch ist: ein „Allroundfonds“. Denn sein<br />
Spielfeld bilden die Anleihemärkte weltweit mit Bonds jeder Art von Staaten<br />
und Unternehmen aus Industrie- und aus Schwellenländern in beliebigen<br />
Währungen sowie jeglicher Bonität. Kriterien für die Anleihenauswahl dabei:<br />
Faktoren wie Wirtschaftswachstum, Zinssätze und Inflation. Darauf packt<br />
M&G allerdings eine wichtige Bedingung: Das Fonds-Management hat ESG-<br />
Regeln streng zu beachten. Das schließt zum Beispiel Papiere von Staaten<br />
mit eingeschränkten bürgerlichen Freiheiten ebenso aus wie Anleihen von<br />
Unternehmen aus Branchen wie Tabak, Waffen, Glücksspiel oder unkonventionelle<br />
Öl- oder Gasförderung. Auch zu diesem Fonds gibt es eine Tranche<br />
mit jährlichen Ausschüttungen (WJKN A2JRAB).<br />
Das Portfolio war zuletzt breit gestreut über Anleihen in US-Dollar, Euro<br />
und britischen Pfund als Schwerpunkten, allerdings nahezu alle mit Investmentgrad<br />
und damit guter Bonität. Dabei entfiel die Hälfte auf Staatsanleihen.<br />
Weitere 13 Prozent kamen auf Schwellenländer-Bonds bei insgesamt<br />
sehr breiter Verteilung über die Laufzeiten. Der Fonds hielt zuletzt zudem 20<br />
Prozent seines Vermögens am Geldmarkt als Kriegskasse.<br />
Ziel der Initiatoren ist es, über einen beliebigen Fünfjahreszeitraum die<br />
Rendite der globalen Rentenmärkte gemessen am Bloomberg Barclays Global<br />
Aggregate Index zu schlagen. Das sollte bei dem aktuellen Zinsumfeld<br />
künftig wieder klar positivere Renditen bedeuten. Der Fonds wird in Dollar<br />
geführt und ist so auch währungssensibel.<br />
50<br />
Dreh programmiert<br />
Das schwierige Zinsumfeld international seit<br />
2022 setzte dem „grünen“ M&G-Fonds<br />
sichtbar zu. Das schuf Potenzial bei einer<br />
Wende, M&G Global die sich Macro zuletzt Bond bereits Fundandeutete<br />
200-Tage-Linie<br />
Kurs in Euro<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
Quelle: Bloomberg<br />
15,0<br />
14,5<br />
14,0<br />
13,5<br />
13,0<br />
WKN/ISIN (thes.) A2JRAA/LU1670719613<br />
Fondsvolumen 566 Mio. €<br />
Fondswährung<br />
USD<br />
Ausgabeaufschlag/lfd. Kosten bis 4,0/1,47 %<br />
Wertentwicklung (€) 1/3/5 Jahre -3,4/-8,1/4,8 %<br />
Auflagedatum 26.10.2018<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
MUSTERDEPOT<br />
Höchstkurse<br />
an den Börsen<br />
Zyklische Konsumgüter gehörten<br />
zu den Favoriten; Broadcom<br />
und AMD boomen<br />
DIE JÜNGSTEN ÄUSSERUNGEN hinsichtlich<br />
eines möglichen Endes des Zinserhöhungszyklus<br />
wurden inzwischen von den<br />
Märkten eingepreist. Somit bewegen sich<br />
wenige Wochen vor dem Ende des Jahres viele<br />
Aktien- und Anleihenmärkte in den USA<br />
und Europa nahe ihren Jahreshöchstständen“,<br />
sagt Nicole Sperch, Impact AM. Vor allem<br />
in Europa hätten sich einige Indizes gut<br />
entwickelt. Der Dax zum Beispiel erreichte<br />
ein neues Hoch. Auf Sektorbasis konnten<br />
sich Finanz- und Industriewerte sowie zyklische<br />
Konsumgüter verbessern. Sperch bildete<br />
diese Sektoren in ihrem Portfolio durch<br />
die Großbank ING Groep, den französischen<br />
Elektrotechnik-Konzern Schneider Electric<br />
und Hermès ab.<br />
Hartmut Jaensch von prediqma kaufte in<br />
der Berichtswoche 60 Aktien der Versicherung<br />
Talanx zu je 67,50 Euro nach, die in den<br />
vergangenen Tagen dann gleich zulegen<br />
konnten. Die Highlights im Jaensch-Portfolio<br />
waren diese Berichtswoche jedoch Broadcom<br />
und AMD. Beide verzeichneten zweistellige<br />
Prozentgewinne. Auch Seagate und<br />
Meta entwickelten sich überdurchschnittlich.<br />
Damit drehte das Gesamtportfolio des<br />
Börsenexperten wieder ins Plus. JH<br />
Anzahl/nominal<br />
des Wertpapiers<br />
ISIN<br />
aufgenommen<br />
Ausgabe<br />
Kaufkurs<br />
in Euro<br />
Kaufsumme<br />
in Euro<br />
Limits Euro<br />
je Stück/<br />
Anzahl<br />
Kurs am<br />
13.12.<strong>2023</strong><br />
in Euro<br />
Kurswert<br />
am<br />
13.12.<strong>2023</strong><br />
Kursveränderung<br />
in %<br />
DEPOT 1<br />
HARTMUT JAENSCH,<br />
prediqma – Institut<br />
für Börsenstrategie<br />
160 Unicredit IT000<strong>52</strong>39360 6/23 15,90 2544,32 – 25,01 4001,60 57,3<br />
9 Meta Platforms US30303M1027 24/23 229,60 2066,40 – 308,95 2780,55 34,6<br />
35 General Electric US3696043013 25/23 99,20 3472,00 – 113,50 3972,50 14,4<br />
30 Akamai Technologies US00971T1016 47/23 100,16 3004,80 – 103,50 3105,00 3,3<br />
110 Talanx DE000TLX1005 47/23 63,93 7032,50 – 69,65 7661,50 8,9<br />
100 Dell Technologies US24703L2025 49/23 67,13 6712,80 – 64,64 6464,00 –3,7<br />
Guthaben: 50676,23 € 6 Broadcom US11135F1012 49/23 896,80 5380,80 – 993,80 5962,80 10,8<br />
Depotwert: 50324,35 € 50 AMD US0079031078 49/23 111,02 5551,00 – 127,82 6391,00 15,1<br />
Gesamtwert*: 101000,58 € 90 Seagate IE00BKVD2N49 50/23 70,95 6385,60 – 77,06 6935,40 8,6<br />
Depotveränderung:1,0 % 500 Daiwa JP3502200003 50/23 5,80 2900,00 – 6,10 3050,00 5,2<br />
DEPOT 2<br />
FRANK FISCHER,<br />
Shareholder Value<br />
Management AG<br />
57 Alphabet Inc. A US02079K3059 5/23 85,02 4846,14 – 123,16 7020,12 44,9<br />
54 Amazon.com US0231351067 5/23 91,20 4924,80 – 137,10 7403,40 50,3<br />
27 Microsoft US5949181045 diverse 247,49 6682,23 – 348,90 9420,30 41,0<br />
304 SCOR SE FR0010411983 5/23 22,99 6988,96 – 27,53 8369,12 19,7<br />
50 Secunet Sec. Networks DE0007276503 diverse 195,10 9755,00 – 133,00 6650,00 –31,8<br />
186 WashTec DE0007507501 diverse 38,12 7090,30 – 33,00 6138,00 –13,4<br />
Guthaben: 26 729,70 € 281 Gruppo MutuiOnline IT0004195308 diverse 29,00 8 150,10 – 29,90 8 401,90 3,1<br />
Depotwert: 81 216,79 € 36 Allianz DE0008404005 37/23 222,10 7 995,60 – 245,65 8 843,40 10,6<br />
Gesamtwert*:107 946,49 € 153 DocMorris CH004261<strong>52</strong>83 diverse 62,38 9 544,14 – 69,35 10 610,55 11,2<br />
Depotveränderung:7,9 % 40 Sartorius Sted. Biotech FR0013154002 45/23 180,60 7 224,00 – 209,00 8 360,00 15,7<br />
DEPOT 3<br />
NICOLE SPERCH,<br />
Impact Asset<br />
Management GmbH<br />
17 ASML Holding NL0010273215 5/23 608,80 10349,60 – 671,00 11407,00 10,2<br />
6 Hermès International FR00000<strong>52</strong>292 5/23 1624,00 9744,00 – 2033,00 12198,00 25,2<br />
800 ING Groep NL0011821202 5/23 12,53 10024,00 – 13,60 10883,20 8,6<br />
27 L’Oréal FR0000120321 5/23 377,65 10196,55 – 447,05 12070,35 18,4<br />
380 Relx GB00B2B0DG97 5/23 27,25 10355,00 – 36,71 13949,80 34,7<br />
70 Schneider Electric FR0000121972 5/23 147,22 10305,40 – 177,08 12395,60 20,3<br />
Guthaben: 17886,53 € 150 Novo Nordisk DK0062498333 15/23 70,45 10567,50 – 89,50 13425,00 27,0<br />
Depotwert: 98316,95 € 30 Münchener Rück DE0008430026 34/23 342,00 10260,00 – 399,60 11988,00 16,8<br />
Gesamtwert*: 116203,48 €<br />
Depotveränderung:16,2 %<br />
*Startkapital am 16.1.23 = 100000 Euro, abzüglich Ausgaben für Wertpapiere und Spesen (0,2% pro Wertpapiergeschäft, 2,5 % Ausgabeaufschlag bei Fonds); Limits: K = Kauflimit, V = Verkaufslimit, o. L. = ohne Limit, SL = Stop-Loss<br />
Die Beiträge stellen die Privatmeinung der Verfasser dar und dienen ausschließlich der unverbindlichen Information. Analysen und Schlussfolgerungen sind all gemeiner Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse einzelner<br />
Anleger. Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die künftige Wertentwicklung zu. Vor Treffen einer Anlageentscheidung sollte jedenfalls ein professioneller Finanzdienstleis ter konsultiert werden.<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
51
moneymarkets<br />
Das Beste für<br />
FOCUS MONEY-Leser<br />
Der 1843 gegründete „The<br />
Economist“ mit dem Leitmotto<br />
„Den globalen Fortschritt<br />
inspirieren“ gilt heute<br />
als eine der führenden Wirtschaftszeitschriften<br />
der<br />
Welt. Er betont seine Unabhängigkeit<br />
und Objektivität;<br />
mit Büros in 14 Ländern<br />
weltweit ist er für seine tiefen<br />
Analysen der globalen<br />
Wirtschaft und Politik<br />
bekannt. In einer Kooperation<br />
macht FOCUS MONEY<br />
seinen Lesern in der Regel<br />
wöchentlich einen ausge<br />
wählten Artikel aus „The<br />
Economist“ zugänglich.<br />
DÜSTERE AUSSICHTEN FÜR VERLUSTBRINGER: Die Glanzzeit der Windenergie ist erstmals vorüber<br />
ENERGIEWENDE<br />
Geschäft mit erneuerbaren Energien<br />
steht vor entscheidender Wende<br />
Gestörte Lieferketten,<br />
steigende Zinsen<br />
und zunehmender<br />
Protektionismus<br />
machen den Windund<br />
Solarenergiekonzernen<br />
das<br />
Leben schwer<br />
Vor einigen Jahren erlebten die erneuerbaren Energien<br />
ihre Glanzzeit. Niedrige Zinssätze senkten die Kosten<br />
für sauberen Strom. Dessen Bereitstellung ist zwar teuer,<br />
aber er wird von Sonne und Wind erzeugt, die kostenlos zur<br />
Verfügung stehen. Die Preise für Solarmodule und Windturbinen<br />
sanken, während die Technologien ausgereifter wurden<br />
und die Hersteller an Bedeutung gewannen. Diese Entwicklungen<br />
führten dazu, dass die mittleren Stromerzeugungskosten<br />
für Solarenergie, Onshore-Windenergie und Offshore-<br />
Windenergie zwischen 2010 und 2020 um 87 Prozent, 64<br />
Prozent beziehungsweise 55 Prozent sanken. Saubere Energie<br />
konkurrierte mit schmutzigen Alternativen, und große Energieversorger<br />
schnappten sie direkt von den Erzeugern weg.<br />
Infrastrukturinvestoren wie Brookfield und Macquarie gingen<br />
umfangreiche Wetten auf erneuerbare Energien ein. Das<br />
taten auch einige Unternehmen, die fossile Brennstoffe erzeugen,<br />
wie beispielsweise der Ölkonzern BP. Energieversorger<br />
wie EDP und Iberdrola in Europa sowie AES und Nextera in<br />
Amerika investierten Geld in Projekte. Die durchschnittliche<br />
Kapitalrendite der Entwickler stieg von drei Prozent im Jahr<br />
2015 auf sechs Prozent im Jahr 2019, ein ähnliches Niveau<br />
wie bei der Öl- und Gasförderung, jedoch mit geringerer Volatilität.<br />
Die Aussichten der Branche waren so rosig, dass der<br />
Marktwert von Nextera im Oktober 2020 kurzzeitig den von<br />
Exxonmobil, Amerikas mächtigstem Ölgiganten, in den<br />
<strong>52</strong><br />
Foto: Adobe Stock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Schatten stellte und es damit zum wertvollsten Energieunternehmen<br />
Amerikas machte.<br />
Heute sehen diese Aussichten deutlich düsterer aus.<br />
In den vergangenen zwei Jahren wurde die Wirtschaftlichkeit<br />
der erneuerbaren Energien durch steigende Zinsen,<br />
Lieferkettenprobleme, Verzögerungen bei Genehmigungen<br />
und zunehmend durch die protektionistischen Instinkte<br />
westlicher Regierungen beeinträchtigt. Aus dem<br />
„grünen Bonus“ bei Aktien ist ein „grüner Malus“ geworden.<br />
Der S&P Global Clean Energy Index, der die Performance<br />
der Branche abbildet, ist in den letzten zwölf Monaten<br />
um 32 Prozent gefallen, während die weltweiten<br />
Aktienmärkte um elf Prozent gestiegen sind. AES hat mehr<br />
als ein Drittel seines Wertes verloren. Nextera ist etwa ein<br />
Drittel so viel wert wie Exxonmobil, das durch einen Anstieg<br />
des Ölpreises beflügelt wurde. Hersteller von Windkraftanlagen<br />
entwickelten sich von knapp profitabel zu<br />
verlustbringend.<br />
Das ist ein Problem, nicht nur für die Unternehmen für<br />
erneuerbare Energien und ihre Aktionäre. Am 2. Dezember<br />
verpflichteten sich 118 Länder auf dem jährlichen UN-<br />
Klimagipfel in Dubai, im Rahmen ihrer Dekarbonisierungsbemühungen<br />
ihre kombinierte Kapazität für<br />
erneuerbare Energien bis 2030 auf 11 000 Gigawatt (GW)<br />
zu erhöhen, gegenüber 3400 GW im letzten Jahr. Dafür ist<br />
eine Steigerung um etwa 1000 GW pro Jahr erforderlich,<br />
dreimal so viel wie im vergangenen Jahr weltweit. Damit<br />
dies geschieht, müssen erneuerbare Energien wieder wie<br />
ein Geschäft aussehen, auf das man wetten kann.<br />
Die jüngsten Probleme der Branche sind das Ergebnis<br />
eines Zusammenspiels unterschiedlicher Faktoren. Ein<br />
Problem sind steigende Kosten entlang der Lieferkette. Der<br />
Preis für Polysilizium, ein Schlüsselmaterial für Solarmodule,<br />
stieg aufgrund von Lieferkettenproblemen in China<br />
während der Pandemie von zehn Dollar pro Kilogramm<br />
im Jahr 2020 auf ganze 35 Dollar im Jahr 2022. Als Reaktion<br />
darauf stiegen die Preise für Solarmodule.<br />
Auch die Kosten für Windkraftanlagen sind stark gestiegen.<br />
Der Angriff Russlands auf die Ukraine hat den Preis<br />
für Stahl in die Höhe getrieben, einem wichtigen Rohstoff,<br />
zu dessen Produzenten beide Länder gehören. Um längere<br />
und leistungsstärkere Rotorblätter zu entwickeln, sind<br />
ihre Hersteller darüber hinaus in technologisches Neuland<br />
vorgedrungen und haben unter anderem mit Materialien<br />
wie Kohlefaserverbundwerkstoffen anstelle von<br />
Glasfasern experimentiert. Um stärkere Winde in größeren<br />
Höhen einzufangen, ist die durchschnittliche Anlage<br />
mittlerweile fast 100 Meter hoch. Im Jahr 2018 stellte der<br />
amerikanische Konzern GE eine 260 Meter lange Offshore-<br />
Windkraftanlage vor, die nur etwas niedriger als der Eiffelturm<br />
ist. Die Zulieferer der rund 8000 Teile einer Windkraftanlage<br />
hatten mit der Bewältigung dieser Aufgabe zu<br />
kämpfen. Schiffe und Lastwagen haben Mühe, Teile in der<br />
Größe von Fußballfeldern zu transportieren.<br />
All dies hat zu Verzögerungen und Produktionsausfällen<br />
bei Windkraftanlagen geführt. Im Oktober geriet in Iowa<br />
eine Turbine des dänischen Unternehmens Vestas in<br />
Brand. Etwa zur gleichen Zeit brachen die Rotorblätter einer<br />
GE-Turbine in Deutschland und stürzten auf ein Feld.<br />
Gewährleistungsbestimmungen in Kaufverträgen sehen<br />
vor, dass Hersteller die Kosten für solche Vorfälle tragen. In<br />
den letzten zwölf Monaten kosteten solche Gewährleistungsansprüche<br />
Vestas eine Milliarde Euro. Qualitätsprobleme<br />
bei Siemens Gamesa, darunter Faltenbildung an den<br />
Rotorblättern, führten zu einem jährlichen Betriebsverlust<br />
der Muttergesellschaft Siemens Energy von 4,6 Milliarden<br />
Euro. Zuletzt erhielt der Konzern zur Abwendung der Krise<br />
von der Bundesregierung eine staatliche Kreditgarantie.<br />
Kann Grün schwarze Zahlen schreiben? Um ein weiteres<br />
Ausbluten zu verhindern, haben die Gerätehersteller<br />
ihre eigenen Preise erhöht. Dem Datenanbieter S&P<br />
Global zufolge verlangen westliche Anbieter mittlerweile<br />
ein Fünftel mehr als Ende 2020. Diese Preissteigerungen<br />
haben zusammen mit höheren Zinssätzen dazu geführt,<br />
dass die mittleren Stromerzeugungskosten für<br />
amerikanische Offshore-Windprojekte in den letzten zwei<br />
Jahren um 50 Prozent gestiegen sind, berechnet das Forschungsunternehmen<br />
Bloomberg NEF – selbst unter<br />
Enttäuschende Performance<br />
Wer als Aktionär auf börsennotierte Unternehmen<br />
aus der Wind- und Solarenergie gesetzt hatte, macht<br />
schwere Zeiten durch. Der S&P Global Clean Energy<br />
hat sich in diesem Jahr sehr viel schlechter entwickelt<br />
als der internationale Aktienfonds MSCI World<br />
MSCI World vs. S&P Global Clean Energy<br />
1.12.2022 = 100<br />
MSCI World<br />
S&P Global Clean Energy<br />
2022 <strong>2023</strong><br />
DEZ JAN<br />
Quelle: Bloomberg<br />
DEZ<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
70<br />
60<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
53
moneymarkets<br />
Berücksichtigung der Subventionen, die im gigantischen<br />
Klimagesetz von Joe Biden, dem Inflation Reduction Act<br />
(IRA), enthalten sind. Entwickler, die vor Festschreibung<br />
der Kosten Strompreise mit ihren Kunden vereinbarten,<br />
standen vor unrentablen Projekten. Laut Bloomberg NEF<br />
haben sie in Amerika Verträge für die Hälfte der im Land<br />
gebauten Offshore-Windkapazität entweder gekündigt<br />
oder versucht, sie neu zu verhandeln.<br />
Im Oktober musste das dänische Unternehmen Orsted<br />
– der weltweit größte Offshore-Windkraftentwickler – eine<br />
Abschreibung in Höhe von vier Milliarden Dollar hinnehmen,<br />
als es zwei große Projekte vor der Küste von New Jersey<br />
stornierte. Die Chefs der Unternehmen für erneuerbare<br />
Energien schimpfen über bürokratische Verzögerungen.<br />
In Amerika dauert es durchschnittlich vier Jahre, bis ein<br />
Solarpark eine Genehmigung erhält, und sechs Jahre für<br />
eine Onshore-Windkraftanlage. Gegen eine EU-Vorschrift,<br />
dass die Genehmigungsfristen für erneuerbare Projekte in<br />
der Europäischen Union zwei Jahre nicht überschreiten<br />
sollten, wird größtenteils verstoßen.<br />
Grüner Protektionismus schadet. All dies wird durch<br />
den zunehmenden grünen Protektionismus noch verschlimmert.<br />
Tatsächlich hat Amerika chinesische Solarhersteller<br />
mit hohen Antidumpingzöllen und dem Uyghur<br />
Forced Labour Prevention Act von 2021 ausgeschlossen.<br />
Dieses Gesetz verbietet den US-Entwicklern den Import<br />
von Modulen mit Polysilizium aus der Region Xinjiang,<br />
aus der die Hälfte des globalen Angebots stammt. Die Europäische<br />
Union hat frühere Antidumpingzölle auf chinesische<br />
Solarmodule aufgehoben. Am 22. November verabschiedete<br />
das EU-Parlament jedoch den Net Zero<br />
Industry Act, ein Gesetz, mit dem Mindestanforderungen<br />
für den inländischen Anteil an öffentlichen Verträgen für<br />
erneuerbare Energien eingeführt werden.<br />
Die EU-Kommission in Brüssel erwägt außerdem eine<br />
Untersuchung der Subventionen Chinas für seine Turbinenhersteller,<br />
die ihre Produkte im Inland zu Preisen verkaufen,<br />
die um 70 Prozent niedriger sind als die westlicher<br />
Konkurrenten anderswo auf der Welt. Handelsbeschrän-<br />
kungen werden nicht nur billige chinesische Solarmodule<br />
und Windturbinen vom Markt fernhalten. Sie wirken sich<br />
auch auf die Verfügbarkeit von Teilen aus. Siemens Gamesa<br />
plant, einen größeren Teil seiner Lieferkette auszulagern,<br />
um die Kosten zu senken. Westliche Turbinenhersteller beziehen<br />
Gondeln, Türme und andere Komponenten bereits<br />
aus China, das ihre Produktion dominiert. Nach Angaben<br />
des Energieministeriums muss Amerika bei Offshore-<br />
Windprojekten die meisten Komponenten importieren, um<br />
seine Ziele für 2030 zu erreichen. Es ist wahrscheinlich,<br />
dass es zu Versorgungsengpässen kommt, während die<br />
Welt um den Ausbau erneuerbarer Energien kämpft.<br />
Die Branche beginnt zumindest, einige Herausforderungen<br />
in den Griff zu bekommen. Die Preise für Polysilizium<br />
sind gesunken, und die Produktionskapazität steigt entlang<br />
der Solarlieferkette. Auch westliche Turbinenhersteller stehen<br />
möglicherweise vor einer Trendwende, unterstützt<br />
durch sinkende Rohstoffpreise und größere technologische<br />
und finanzielle Disziplin. Die Branche erkennt, dass „größer<br />
nicht immer besser“ für Turbinen ist, so der CEO von<br />
Vestas, Henrik Andersen. Am 8. November meldete das dänische<br />
Unternehmen, das es im dritten Quartal wieder in<br />
die Gewinnzone zurückgekehrt sei.<br />
Höhere Preise werden durchgesetzt. Den Entwicklern<br />
gelingt es ihrerseits, die Preise zu erhöhen, ohne die Nachfrage<br />
zu dämpfen. Laut Zahlen des Energiemarktplatzes LevelTen<br />
Energy sind die Preise für Solar- und Windenergie,<br />
die Entwickler in Amerika im Rahmen von Stromabnahmeverträgen<br />
erhalten, in den letzten zwei Jahren um fast<br />
60 Prozent gestiegen.<br />
Der CEO von AES, Andres Gluski, sagt, sein Unternehmen<br />
sei auf dem besten Weg, in diesem Jahr mehr als doppelt<br />
so viel Kapazität für erneuerbare Energien in Betrieb<br />
zu nehmen wie im Jahr 2022. Die Renditen seien stabil, fügt<br />
er hinzu. „Niemand freut sich, wenn die Preise steigen, aber<br />
man akzeptiert es“, so Mark Dooley von Macquarie. Wenn<br />
die Genehmigungsregeln nicht gelockert werden und der<br />
Protektionismus ungebremst bleibt, wird viel mehr Akzeptanz<br />
nötig sein.<br />
Windturbinen ohne Rückenwind<br />
Die Hersteller von Windturbinen haben mit vielfältigen<br />
Problemen zu kämpfen. Die Nettogewinnmarge<br />
von Unternehmen wie die dänische Vestas und die<br />
deutsche Nordex ging stark zurück. Der Dax-<br />
Konzern Siemens Energy war wegen der Probleme<br />
der spanischen Windkrafttochter Gamesa ins<br />
Trudeln geraten und brauchte schließlich Unterstützung<br />
vom deutschen Staat<br />
Nettogewinnmarge von Windturbinenhersteller<br />
rückblickend 12 Monate, in Prozent<br />
5<br />
Vestas<br />
0<br />
–5<br />
Nordex<br />
–10<br />
Siemens Energy –15<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
Quelle: Bloomberg<br />
54<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Einer, der<br />
GIOVANNI ZARRELLA<br />
Exklusiv fotografiert<br />
für HÖRZU<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
zu Hause hat<br />
Eine Marke der FUNKE Mediengruppe<br />
Fotos: xxxxxxxxxxx/FOCUS MONEY Composing: xxx/FOCUS MONEY 55
moneymarkets<br />
SCHÖNE BESCHERUNG:<br />
Die Prognosen der Saxo<br />
Bank halten jede Menge<br />
Überraschungen bereit<br />
KÜHNE THESEN<br />
Unverhofft kommt oft<br />
Die dänische Saxo Bank wagt zum Jahreswechsel wieder acht Prognosen.<br />
FOCUS MONEY ordnet die Vorhersagen ein – und gibt passende Anlagetipps<br />
von JENS MASUHR<br />
Ölpreisrekord, Champions-League-Deal und das Ende<br />
des Kapitalismus – die dänische Saxo Bank wird auch<br />
zum Jahreswechsel <strong>2023</strong>/24 nicht müde, die Welt mit<br />
ihren Schock-Thesen aufzurütteln. Mit acht mutigen Prognosen,<br />
teilweise humorvoll, widersprüchlich, nicht immer<br />
bierernst und in keinem Fall als offizielle Ansicht der Bank<br />
zu verstehen, macht das Expertenteam um Investmentchef<br />
Steen Jakobsen auf die Herausforderungen unserer Zeit aufmerksam.<br />
„Es geht darum, Denkanstöße zu geben“, so der<br />
Experte.<br />
Welt am Wendepunkt. Umso mehr, als dass die Saxo-Mannen<br />
die Welt Anfang 2024 an einem Wendepunkt sehen.<br />
„Nach der großen Finanzkrise profitierte die Weltwirtschaft<br />
von stabiler Geopolitik, niedriger Inflation und tiefen Zins-<br />
sätzen“, erklärt Jakobsen. Mit der Pandemie sei dieser Weg<br />
jedoch deutlich mühsamer geworden – und ginge jetzt zu<br />
Ende. Die Thesen ranken sich daher um die Frage, wie die<br />
Länder mit einer „gefährlich unvorhersehbaren Zukunft“,<br />
einschließlich enormer technologischer Fortschritte, umgehen<br />
werden.<br />
Sushi fürs Depot. Eine Gesundheitskrise, ausgelöst durch<br />
die Diätpille, kommt demnach 2024 genauso auf die<br />
Menschheit zu wie der Deepfake-Angriff auf einen hochrangigen<br />
Staatsdiener, durchgeführt mittels künstlicher Intelligenz<br />
(KI). Die anschließende Sicherheitskrise lässt die Börse<br />
ähnlich stark beben wie die Entscheidung der EU,<br />
Milliardäre über eine Reichensteuer stärker an den Krisenkosten<br />
zu beteiligen. Ein Horrorszenario insbesondere für<br />
56<br />
Foto: Adobe Stock FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Luxushersteller wie LVMH. Wohl dem, der japanische<br />
Aktien besitzt. Das Land der aufgehenden<br />
Sonne steht 2024 laut Saxo-Prognose vor einem unverhofften<br />
Wirtschaftsboom – und damit vor dem<br />
Ende der bisherigen Zinskontrolle durch die Bank<br />
of Japan.<br />
1. Ölpreis verdoppelt sich<br />
These: Der Preis für Rohöl steigt bis Mitte 2024 auf<br />
150 US-Dollar<br />
Saudi-Arabien ist auf dem besten Weg, seine Wirtschaft<br />
umzustrukturieren – weg von der Öl-Abhängigkeit<br />
hin zu einem Tourismus-, Freizeit- und Unterhaltungszentrum.<br />
Unterstützt wird das<br />
Mammutvorhaben durch einen rasant steigenden Ölpreis<br />
und damit höheren Einnahmen. Grund ist die<br />
ins Stocken geratene grüne Transformation (bei<br />
gleichzeitig steigenden Kosten) und der Umstand,<br />
dass die von Saudi-Arabien angeführte OPEC+ das<br />
Angebot fest im Griff behält. Beides führt zu einer unerwartet<br />
hohen Nachfrage nach dem schwarzen Gold<br />
(siehe auch Grafik unten). Die höheren Einnahmen<br />
nutzen die Saudis zudem dazu, ihren Einfluss in der<br />
Sportwelt auszubauen. Das Land erwirbt die Rechte<br />
an der Champions League und baut sie zu einem weltweiten<br />
Turnier aus.<br />
Die Folgen für Anleger: Nicht nur der Ölpreis<br />
erlebt einen kometenhaften Anstieg, an dem Anleger<br />
mit Occidental Petroleum (ISIN: US6745991058)<br />
mit verdienen können. Auch die Aktie von<br />
Manchester United (KYG5784H1065) wird sich in<br />
Folge des globalen Champions League-Hypes verdoppeln.<br />
MONEY-Eintrittswahrscheinlichkeit<br />
Öl bleibt wichtigster Schmierstoff der Welt.<br />
Krisen treiben den Preis – gut möglich<br />
Unsere Thesen<br />
sollen<br />
Denkprozesse<br />
anstoßen – es<br />
ist wie bei<br />
einem guten<br />
Gespräch am<br />
Esstisch, bei<br />
dem die<br />
Teilnehmer<br />
gegeneinander<br />
antreten.“<br />
STEEN JAKOBSEN<br />
CHIEF INVESTMENT<br />
OFFICER (CIO) BEI DER<br />
SAXO BANK<br />
2. Diätpille führt zu Gesundheitskrise<br />
These: Medikamente gegen Fettleibigkeit lösen globale<br />
Gesundheitskrise aus, da sich viele Menschen<br />
noch weniger bewegen<br />
GLP-1 heißt der Schlüssel zur Bekämpfung gegen<br />
Fettleibigkeit (Adipositas). Staatliche Stellen bewerben<br />
diese Medikamente verstärkt als entscheidendes<br />
Mittel zur Verbesserung der Gesundheit und zur Eindämmung<br />
der globalen Adipositas-Verbreitung. Noch<br />
übersteigt die Nachfrage das Angebot an entsprechenden<br />
Medikamenten deutlich. Daher wird es noch Jahre<br />
dauern, bis alle Patienten eine Therapie erhalten.<br />
Die Aussicht darauf aber wird die Lebensweise der Betroffenen<br />
(und möglicherweise auch normalgewichtiger<br />
Menschen) auf bedenkliche Weise ändern. Weil es<br />
möglich ist, das Körpergewicht mit einer einzigen Pille<br />
unter Kontrolle zu halten, treiben die Menschen immer<br />
weniger Sport und/oder ernähren sich zunehmend<br />
ungesund. Das Ergebnis ist eine massive<br />
Gesundheitskrise. Die weltweite Adipositasrate bei Erwachsenen<br />
macht einen Sprung von heute 39 Prozent<br />
auf 45 Prozent im Jahr 2024.<br />
Die Folgen für Anleger: Die Nachfrage in der Lebensmittelindustrie<br />
steigt massiv. Die Aktien von Mc-<br />
Donald’s (ISIN: US5801351017) und Coca-Cola<br />
(US1912161007) performen jeweils um 60 Prozentpunkte<br />
besser als der Gesamtmarkt.<br />
MONEY-Eintrittswahrscheinlichkeit<br />
Fastfood-Boom in Asien fördert Adipositas –<br />
globale Gesundheitskrise aber unrealistisch<br />
3. Anfang vom Ende des Kapitalismus<br />
These: Die USA läuten mit steuerfreien Staatsanleihen<br />
das Ende des Kapitalismus ein<br />
Im Zuge der US-Präsidentenwahl am 5. November<br />
Sprudelnde Quellen<br />
Öl bleibt trotz der grünen Transformation der wichtigste<br />
Schmierstoff der Welt. Mit Ausnahme der Corona-Pandemie<br />
geht die US-Erdölproduktion seit 2017 stetig nach<br />
oben – zuletzt unter verstärktem Einsatz von Fracking<br />
US-Erdöl-Produktion<br />
in Mio. Barrel am Tag<br />
2010 11 12 13 14 15 16 17 16 19 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
Quelle: Wellenreiter-invest.de<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
Wachsende Kluft<br />
Einkommen und Vermögen sind auf der Welt ungleich verteilt.<br />
Vor allem beim Vermögen geht die Schere zwischen<br />
arm und reich weit auseinander. Studien zeigen: je größer<br />
die Schere, desto besser für die Luxusindustrie<br />
Anteil am Gesamteinkommen oder Vermögen<br />
nach Weltbevölkerungschichten in Prozent<br />
Einkommen<br />
8,5<br />
39,5<br />
<strong>52</strong>,0<br />
2,0<br />
Vermögen 22,0<br />
76,0<br />
Quelle: wir2022.wid.world/methodology<br />
Untere 50 Prozent<br />
Mittlere 40 Prozent<br />
Obere 10 Prozent<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Foto: Saxo Bank Illustrationen: VectorStock<br />
57
moneymarkets<br />
LUXUS-SHOPPING: Milliardäre müssen den Gürtel enger schnallen<br />
KAPITOL: Nächster US-Präsident könnte wieder ein Kennedy sein<br />
2024 ist die Regierung in Washington gezwungen, die Staatsausgaben<br />
deutlich zu erhöhen, um die Wirtschaft am Laufen<br />
zu halten und soziale Unruhen zu vermeiden. Weil der Inflationsdruck<br />
hoch bleibt und es zu Kapitalrückführungen ausländischer<br />
Investoren kommt, bleibt die Nachfrage nach US-<br />
Staatsanleihen verhalten, was zu einem Anstieg der Renditen<br />
von US-Bonds führt. In einem verzweifelten Versuch, die Kreditkosten<br />
zu normalisieren, macht die US-Regierung Einkünfte<br />
aus Staatsanleihen steuerfrei.<br />
Die Folgen für Anleger: Weil es möglich ist, sich (steuerfrei!)<br />
die höchsten Renditen seit Jahren zu sichern, sinken die<br />
Renditen von US-Staatsanleihen (bei steigenden Kursen) über<br />
alle Laufzeiten hinweg, und die Renditekurve flacht ab. Während<br />
im Gegenzug der Aktienmarkt abstürzt, profitiert eine<br />
kleine Gruppe von Unternehmen mit hoher Liquidität von einer<br />
inversen Zinstrukturkurve (kurzfristige Zinsen höher als<br />
langfristige) und erweitert den Kreis der „Big Seven“ zur Gruppe<br />
der „Big Twelve“: ASML (ISIN: NL0010273215), Eli Lilly<br />
(US5324571083), Novo Nordisk (DK0062498333), JP Morgan<br />
(US46625H1005) und LVMH (FR0000121014).<br />
MONEY-Eintrittswahrscheinlichkeit<br />
Wette nie gegen die USA, lautet ein Spruch von<br />
Altmeister Warren Buffett – aber Aktientipps sind top<br />
bedeutet, dass nur von der Regierung genehmigte Unternehmen<br />
diese neue generative KI verwenden dürfen. Daraufhin<br />
stoppen Wagniskapitalgeber die Finanzierung aufstrebender<br />
KI-Firmen. Der Hype rund um künstliche Intelligenz<br />
geht schlagartig zu Ende. Um den enormen Kollateralschäden<br />
generativer KI Herr zu werden, legen die USA und die EU<br />
fest, dass alle von einer generativen KI produzierten Inhalte<br />
das Siegel „Made by AI“ tragen sollen – ein historischer<br />
Schritt. Eine weitere Folge der Sicherheitskrise ist, dass die<br />
Öffentlichkeit Informationen im Internet fortan generell<br />
misstrauisch gegenüber steht. Wen wundert‘s? KI-produzierte<br />
Inhalte machen mittlerweile 90 Prozent aller veröffentlichten<br />
Informationen aus.<br />
Die Folgen für Anleger: Die Regierung nimmt sich den verantwortlichen<br />
Hersteller der Software zur Brust – das Papier<br />
von Adobe (ISIN: US00724F1012) stürzt ab. Auf der anderen<br />
Seite gehen die Titel klassischer Medienhäuser, die eine<br />
Genehmigung zur Verbreitung regierungsamtlicher Nachrichten<br />
bekommen, durch die Decke. Der Aktienkurs der<br />
New York Times (US6501111073) verdoppelt sich.<br />
MONEY-Eintrittswahrscheinlichkeit<br />
Geplantes KI-Gesetz der EU geht exakt in die Richtung.<br />
Wahrscheinliches Szenario – auch ohne Deepfake<br />
4. Notfall durch künstliche Intelligenz (KI)<br />
These: Der überzeugendste Deepfake aller Zeiten löst eine<br />
nationale Sicherheitskrise aus<br />
Einer kriminellen Gruppe gelingt es, mithilfe von KI einen<br />
hochrangigen Staatsbeschäftigten dazu zu bringen, streng<br />
geheime Informationen aus einem Industrieland preiszugeben.<br />
Der Deepfake löst die größte nationale Sicherheitskrise<br />
seit dem Zweiten Weltkrieg aus und leitet eine Phase weitreichender<br />
KI-Regulierung ein. So zwingt die US-Regierung KI-<br />
Entwickler wie OpenAI und Google aus Gründen der nationalen<br />
Sicherheit dazu, den Zugriff Dritter auf ihre<br />
grundlegenden großen Sprachmodelle einzuschränken, was<br />
5. Neuer „Club of Rome“<br />
These: Defizitäre Länder gründen eine Organisation, um verbesserte<br />
Bedingungen im Welthandel zu vereinbaren<br />
Die sich immer weiter öffnende Schere zwischen den Leistungsbilanzen<br />
der Überschuss- und Defizitländer ist Folge<br />
der Währungssysteme und auf lange Sicht nicht tragbar. Da<br />
die Schuldensituation der USA nicht mehr kontrollierbar ist,<br />
bildet eine Gruppe von sechs Defizitländern einen „Club of<br />
Rome“, um bei der Reduzierung der Defizite zusammenzuarbeiten,<br />
indem sie gemeinsam mit den Überschussländern<br />
neue Welthandelsbedingungen aushandeln. Ziel ist es, durch<br />
schrittweise Anpassungen der Wechselkurse von Über-<br />
58 Fotos: Adobe Stock, Bloomberg<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
schussländern einen globalen Neustart zu erzwingen und so<br />
ein gerechteres und stabileres Wirtschaftsmodell zu etablieren.<br />
Die Gründungsmitglieder sind die USA, das Vereinigte<br />
Königreich, Indien, Brasilien, Kanada und Frankreich.<br />
Die Folgen für Anleger: Schmerzhaft wird die Anpassung<br />
der Leistungsbilanzunterschiede dagegen für die Länder mit<br />
den höchsten Überschüssen – China, Deutschland, Norwegen,<br />
Japan, die Niederlande und Singapur. Der Kontrollverlust<br />
über den US-Dollar als Weltreservewährung schwächt<br />
das Vertrauen ins Fiat-Geldsystem. Zu den Gewinnern zählen<br />
dagegen Gold, Silber und Kryptowährungen. Anleger können<br />
die Auswahl Profis überlassen und sich für passiv gemanagte<br />
Produkte entscheiden, beispielsweise der Amundi<br />
Physical Gold ETC (FR0013416716), der WisdomTree Physical<br />
Silver (JE00B1VS3333) oder der 21Shares Bitcoin Core<br />
ETP (CH1199067674).<br />
MONEY-Eintrittswahrscheinlichkeit<br />
Eine Einigung erscheint fraglich. So manches Überschussland<br />
dürfte ein Veto einlegen – kaum umsetzbar<br />
6. Robert F. Kennedy Jr. wird US-Präsident<br />
These: Robert F. Kennedy Jr. gewinnt die US-Präsidentschaftswahlen<br />
2024<br />
Die Wahl von RFK Jr. zum 47. Präsidenten der USA gleicht einem<br />
politischen Erdbeben. Erstmals in der Geschichte der<br />
Vereinigten Staaten von Amerika gewinnt ein unabhängiger<br />
Kandidat die Wahl. Sein populistisches Programm gegen die<br />
kriegsunterstützenden Demokraten sowie gegen die abgehobenen<br />
Eliten in den Konzernen steht für einen politischen<br />
Richtungswechsel: Die Wähler in den USA haben die Nase<br />
voll von Ungleichheit, Ungerechtigkeit und teuren Kriegen.<br />
Wählerstimmen bekommt Kennedy daher aus beiden Lagern<br />
– von verärgerten traditionellen Demokraten als auch von<br />
Trump-Anhängern.<br />
Die Folgen für Anleger: Kennedys politische Agenda lässt<br />
die Börsen schwanken. Seine Friedensbotschaft und das Versprechen,<br />
im US-Gesundheitssystem aufzuräumen und die<br />
Macht der Konzerne zu brechen, bringen die Kurse von Rüstungs-,<br />
Pharma- und Gesundheitsunternehmen unter Druck.<br />
Weil die Börse fürchtet, dass die Regierung gegen monopolartige<br />
Strukturen vorgehen wird, gehen die Kurse von Internetund<br />
Infotech-Titeln auf Berg- und Talfahrt.<br />
MONEY-Eintrittswahrscheinlichkeit<br />
Trumps Einzug ins Weiße Haus zeigt: Bei der US-Präsidentschaftwahl<br />
ist alles möglich – keine Prognose<br />
7. Japans Notenbank beendet Zinskontrolle<br />
These: Japan erlebt einen überraschenden Konjunkturaufschwung,<br />
der einen klaren Kurswechsel der Bank of Japan<br />
(BoJ) bewirkt: Die Kontrolle der Zinskurve wird beendet<br />
Die Ära der Deflation in Japan ist zu Ende und die Löhne wachsen<br />
wieder. Die Verbrauchssteuer fällt, privater Konsum sowie<br />
die Investitionsausgaben der Unternehmen steigen,<br />
staatliche Programme zur Technologieverbreitung führen –<br />
trotz voranschreitender Überalterung der Gesellschaft und<br />
Arbeitskräftemangel – zu mehr Produktivität. Kurzum: Japans<br />
Wirtschaft brummt. Um die Wirtschaft nicht übermäßig<br />
zu stimulieren, beendet die Notenbank die Kontrolle der<br />
Zinskurve. Die Folge sind Verwerfungen an den weltweiten<br />
Anleihenmärkten, da japanische Anleger ihr Geld nach Hause<br />
bringen. Die zehnjährige Rendite klettert auf 2,0 Prozent<br />
und lockt Billionen von Yen, die bis dato auf ausländischen<br />
Sparkonten liegen, ins Land zurück.<br />
Die Folgen für Anleger: Der Yen gewinnt an Stärke. Der<br />
Yen-Dollar-Kurs sinkt unter die Marke von 130, der Yen-Euro-Kurs<br />
unter 140 und der Yen-Kurs gegenüber dem australischen<br />
Dollar unter 88.<br />
MONEY-Eintrittswahrscheinlichkeit<br />
Die Stärke des Yen gewinnt seit Ende November an<br />
Fahrt. Die Richtung stimmt – Prognose gut möglich<br />
8. Robin Hood-Steuer belastet Luxussektor<br />
These: Die Europäische Union (EU) benötigt mehr Geld für<br />
verschiedene politische Ziele, darunter Klimaschutz, Gesundheitsversorgung<br />
und Bildung. Die Lösung ist eine Steuer<br />
auf das Vermögen der Superreichen. Folge: Die Nachfrage<br />
nach Luxusgütern bricht ein<br />
In der EU wächst die Gefahr sozialer Spannungen. Die Bürger<br />
ächzen unter den Kosten für die grüne Transformation,<br />
für den Krieg in der Ukraine und im Fahrwasser der allgemeinen<br />
Inflation. Andererseits fällt auf, wie wenig Steuern die<br />
Milliardäre beisteuern. Ein willkommener Goldesel – denn<br />
von ihnen gibt es reichlich. Laut dem Global Tax Evasion Report<br />
2024 hat die EU mit dem größten Wohlfahrtssystem der<br />
Welt insgesamt 499 Dollar-Milliardäre hervorgebracht, die –<br />
gemessen am Vermögen – im Vergleich zu den USA und Ostasien<br />
die niedrigsten persönlichen Steuern zahlen. 2024 erinnert<br />
sich die EU-Kommission zurück an einen Vorschlag<br />
der Europäischen Bürgerinitiative (EBI) vom Juli <strong>2023</strong> zur<br />
„Einführung einer Vermögenssteuer zur Finanzierung des<br />
ökologischen und sozialen Wandels“. Sie führt ein Gesetz ein,<br />
nach dem das Vermögen von Milliardären mit jährlich zwei<br />
Prozent zu versteuern ist. Eine Schocknachricht für die Luxusindustrie!<br />
Immerhin weisen Studien auf einen starken Zusammenhang<br />
zwischen dem Konsum von Luxusgütern und<br />
dem Ausmaß der Einkommens- und Vermögensungleichheit<br />
hin. Demnach ging es der Branche bisher im wahrsten Sinne<br />
des Wortes golden: Besonders beim Vermögen läuft die Schere<br />
zwischen arm und reich weit auseinander (siehe auch Grafik,<br />
Seite 57).<br />
Die Folgen für Anleger: Die Entscheidung der EU trifft vor<br />
allem Luxushersteller wie LVMH (FR0000121014) ins Mark.<br />
Die Aktie stürzt bei Einführung der neuen Vermögenssteuer<br />
um 40 Prozent ab. Buchstäblich unter die Räder geraten auch<br />
die Anteilscheine der Sportwagenschmieden Porsche<br />
(DE000PAG9113) und Ferrari (NL0011585146).<br />
MONEY-Eintrittswahrscheinlichkeit<br />
Selbst die Einführung einer Milliardärssteuer ändert<br />
nichts an der Börsenweisheit: Luxus läuft (immer)<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
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moneymarkets<br />
DAX<br />
Die fabelhaften Fünf<br />
In den USA haben die sogenannten<br />
Magnificent Seven in diesem Jahr die Wall<br />
Street nach oben gezogen. Auch in<br />
Deutschland gibt es Top-Performer, auf die<br />
Anleger setzen sollten<br />
von LUDWIG BÖHM<br />
Der breite Aktienmarkt hat sich in den USA in diesem<br />
Jahr weitgehend seitwärts entwickelt. Das Plus von ungefähr<br />
20 Prozent des S&P 500 beruht größtenteils auf<br />
der Top-Performance der sogenannten Magnificent Seven. Zu<br />
diesen glorreichen sieben Aktien zählen Alphabet, Amazon,<br />
Appel, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia und Tesla.<br />
Diese sind seit Jahresanfang in Dollar gerechnet alle um<br />
mindestens 50 Prozent gestiegen und damit mehr als dop-<br />
60<br />
Illustration: iStock<br />
Composing: FOCUS MONEY<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
pelt so stark wie der S&P 500. Den Vogel schießt Nvidia ab,<br />
dessen Spezial-Chips für künstliche Intelligenz gebraucht<br />
werden. Die Aktie ging in diesem Jahr um 219 Prozent durch<br />
die Decke. Außerdem sind die Magnificent Seven im S&P 500<br />
überwiegend hoch gewichtet.<br />
Auch in Deutschland gibt es einige Schwergewichte, die<br />
seit Jahren den Dax outperformen. Dieser hat als Kursindex,<br />
also zur besseren Vergleichbarkeit ohne Berücksichtigung<br />
der Dividenden, in den vergangenen zehn Jahren um 32 Prozent<br />
zugelegt. SAP hat in diesem Zeitraum einen Wertzuwachs<br />
von 136 Prozent geliefert.<br />
Allein in diesem Jahr konnte die SAP-Aktie schon ein Plus<br />
von mehr als 50 Prozent verbuchen und damit sehr viel mehr<br />
als der Dax-Kursindex, der immerhin 17 Prozent höher notiert<br />
als zum Jahresbeginn (Mehr Infos zum wertvollsten Unternehmen<br />
auf dem deutschen Kurszettel können Sie in FO-<br />
CUS MONEY 51/23 ab Seite 34 nachlesen).<br />
Auf Rekordniveau. Siemens, der zweite große Technologiewert<br />
im Dax, kann zwar nicht mit der Performance von<br />
SAP mithalten, ist aber in den zurückliegenden Jahren auch<br />
stark gelaufen. In diesem Jahr hat der Kurs schon um 27 Prozent<br />
angezogen. Auf Sicht von zehn Jahren lieferte die im<br />
Dax am zweithöchsten gewichtete Aktie einen Wertzuwachs<br />
von immerhin 66 Prozent. Derzeit steuert Siemens auf einen<br />
neuen Höchststand zu.<br />
Bei seinen Ergebnissen hat Siemens in diesem Jahr bereits<br />
mehrere Bestmarken aus der Vergangenheit geschlagen. Der<br />
Nachsteuergewinn ist im abgelaufenen Geschäftsjahr<br />
2022/23 von 4,4 auf 8,5 Milliarden Euro hochgeschnellt. So<br />
viel hat Siemens noch nie in einem Jahr verdient. Auch beim<br />
freien Cashflow erzielte der Technologiekonzern mit zehn<br />
Milliarden Euro einen neuen Bestwert.<br />
Da im abgelaufenen Geschäftsjahr der Auftragseingang fast<br />
19 Prozent über dem Umsatz lag, ist weiteres Wachstum vorprogrammiert.<br />
Siemens-Chef Roland Busch dürfte bei seiner<br />
Umsatzprognose für das neue Geschäftsjahr tiefgestapelt haben.<br />
Das offiziell erwartete Plus beläuft sich nur auf vier bis<br />
acht Prozent. Siemens profitiert stark von der Digitalisierung<br />
und Automatisierung der Industrie – und zwar weltweit.<br />
Big in America - so hieß einmal ein Hit der britischen Rockband<br />
The Stranglers. Heute trifft der Titel ziemlich gut auf<br />
die Deutsche Telekom zu. Seit der Fusion mit dem Wettbe-<br />
werber Sprint am 1. April 2020 verfügt T-Mobile US in den<br />
Vereinigten Staaten über das größte und schnellste Mobilfunknetz.<br />
Gut drei Viertel des gesamten Umsatzes stammen mittlerweile<br />
aus dem Ausland. Die Einnahmen waren zwar insgesamt<br />
im dritten Quartal und auch in den ersten neun Monaten<br />
leicht rückläufig. Der Konzernüberschuss stieg aber in Q3<br />
um fast 22 Prozent auf etwas mehr als 1,9 Milliarden Euro.<br />
Mit einem Kursplus rund 23 Prozent in diesem Jahr hat<br />
auch die Telekom klar die Nase vorm Kurs-Dax. Dazu kommt<br />
außerdem noch eine Dividendenrendite im Bereich von fast<br />
vier Prozent. Auf Sicht von zehn Jahren ist der Telekom-Aktie<br />
um 84 Prozent gestiegen. Die Telekom ist im Dax die Aktie<br />
mit der dritthöchsten Marktkapitalisierung.<br />
Die Versicherungsbranche gehört noch zu den wenigen<br />
Bereichen, in denen Deutschland weltweit in der ersten Liga<br />
spielt. Die Allianz agiert als europäischer Marktführer. Die<br />
jüngsten Ergebnisse fielen auf den ersten Blick enttäuschend<br />
aus. Vor allem Schäden durch Naturkatastrophen verhagelten<br />
das Zahlenwerk. Der Nettogewinn sank im dritten Quartal<br />
um 29 Prozent auf knapp 2,1 Milliarden Euro. Damit lag<br />
er aber immerhin rund zwei Prozent über den Konsens-<br />
Schätzungen der Analysten. Und in den ersten neun Monaten<br />
verdiente die Allianz mit 6,8 Milliarden Euro satte 25,5<br />
Prozent mehr als ein Jahr zuvor.<br />
Allein seit Bekanntgabe der Q3-Ergebnisse kletterte der<br />
Kurs um mehr als zehn Prozent nach oben. Seit Jahresanfang<br />
summiert sich das Plus auf 22 Prozent und auf Sicht von<br />
zehn Jahren auf 88 Prozent.<br />
Mehr Gewinn. Die Münchener Rück, international Munich<br />
Re genannt, darf sich sogar als weltweit größten Rückversicherer<br />
bezeichnen. In der Mitteilung zu den Ergebnissen des<br />
dritten Quartals heißt es: „Die anhaltend gute operative Entwicklung<br />
in allen Geschäftssegmenten sorgt für ein Konzernergebnis<br />
von 1,2 Milliarden Euro (von der Redaktion gerundet).“<br />
Das bedeutet ein Plus von gut sechs Prozent.<br />
Vor diesem Hintergrund erhöhte Finanzvorstand Christoph<br />
Jurecka das Jahresziel beim Nettogewinn von bislang<br />
vier auf jetzt 4,5 Milliarden Euro. Die Aktie liegt seit dem Jahreswechsel<br />
30 Prozent vorn. Seit Dezember 2013 hat sich<br />
die Münchener Rück um 146 Prozent verteuert und damit<br />
sogar noch etwas mehr als SAP.<br />
Deutschlands „Magnificent Five“<br />
Mit einem Korb aus diesen fünf Dax-Schwergewichten haben die Anleger in den zurückliegenden Jahren deutlich mehr verdient<br />
als mit dem Dax-Kursindex. Bei den prozentualen Vergleichen sind die gezahlten Dividenden nicht einmal mit eingerechnet<br />
Unternehmen WKN/ISIN KGV 24e Dividendenrendite 24e Kurs in Euro Kurspotenzial<br />
in Prozent<br />
Stoppkurs in Euro<br />
SAP 716460/ DE0007164600 35,5 1,5 147,05 +20 129,00<br />
Siemens 723610/DE0007236101 16,1 3,0 164,66 +21 145,00<br />
Deutsche Telekom 555750/DE0005557508 13,3 3,9 22,85 +23 20,00<br />
Allianz 840400/ DE0008404005 9,7 5,3 245,00 +27 215,00<br />
Münchener Rück 843002/DE0008430026 10,4 3,4 393,90 +33 346,00<br />
Quelle: Onvista, eigene Schätzungen; e=erwartet<br />
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moneydigital<br />
Die meistgesuchten<br />
Aktien der Woche<br />
Diese Unternehmen waren in der<br />
vergangenen Woche bei Anlegern<br />
die beliebtesten. Aber wie haben<br />
sie dann tatsächlich abgeschnitten?<br />
Unternehmen WKN Performance<br />
der letzten<br />
Woche<br />
Was ist los bei unseren Online-Angeboten?<br />
Schubladenpläne sind wichtig<br />
1 Hapag-Lloyd HLAG47 –2,8%<br />
2 Walt Disney 855686 –0,2%<br />
3 Teamviewer A2YN90 2,3%<br />
4 Rock Tech Lithium A1XF0V –11,9%<br />
5 Aroundtown A2DW8Z –0,9%<br />
Quelle: Finanzen100<br />
Ist die Börse derzeit zu optimistisch, was<br />
die Folgen der rasant gestiegenen Zinsen<br />
betrifft? Im exklusiven Interview erklärt Dr.<br />
Ulrich Kater, Chefvolkswirt der Dekabank,<br />
warum eine weiche Landung der US-Wirtschaft<br />
zwar nach wie vor möglich, aber<br />
längst nicht sicher ist. Er analysiert, warum<br />
es sich als Fehler erweisen könnte,<br />
wenn die Finanzmärkte bereits drei bis vier<br />
mögliche Zinssenkungen in 2024 einpreisen.<br />
Denn in dem Fall gäbe es wohl deutlich<br />
größere wirtschaftliche Verwerfungen, mit<br />
entsprechenden Auswirkungen auf die<br />
Märkte. Käme die US-Wirtschaft dagegen<br />
ohne größeren Schaden durch das kommende<br />
Jahr, würden auch die Zinsen nicht<br />
so schnell sinken. Kater erläutert, warum<br />
es dennoch sein kann, dass 2024 ein gutes<br />
Jahr für Aktien wird. Selbst mit einem verringerten<br />
Wirtschaftswachstum ist Optimismus<br />
sinnvoll, sagt Kater. Allerdings täten<br />
Investoren gut daran, sich<br />
auf andere Szenarien vorzubereiten.<br />
Das komplette Gespräch<br />
finden Sie auf Youtube.<br />
youtube.com/missionmoney<br />
Gewappnet für 2024<br />
Die aktuell gute Stimmung an den<br />
Aktienmärkten dürfte ein wenig<br />
darüber hinwegtäuschen, dass die<br />
Wirtschaft die eine oder andere<br />
Hürde noch nehmen muss, bevor<br />
der neue Aufschwung kommt. Wie<br />
sich Anleger für 2024 positionieren<br />
sollten, darüber sprechen wir<br />
diese Woche im Podcast FOCUS<br />
MONEY talks mit der Investmentstrategin<br />
des BlackRock Investment<br />
Institute, Ann-Katrin Petersen<br />
– und zwar taktisch, um die<br />
kommende holperige Phase zu<br />
überstehen, und langfristig, um die<br />
großen Anlagetrends<br />
nicht zu verpassen. FM<br />
talks finden Sie auf allen<br />
gängigen Kanälen.<br />
Geopolitik gewinnt an Bedeutung<br />
Die Welt richtet sich gerade geopolitisch<br />
neu aus, und obwohl die Folgen teilweise<br />
enorm sind, blenden die Märkte die Risiken<br />
oft aus, warnt Anna Rosenberg, Head<br />
of Geoplitics bei Amundi. Im Interview<br />
führt sie aus, welche Risikoherde Anleger<br />
im kommenden Jahr auf dem Schirm haben<br />
sollten, und wie die wahrscheinlichsten<br />
Szenarien für die aktuellen großen<br />
Konflikte, etwa in Gaza und der Ukraine,<br />
aussehen. Wir sprechen über die anstehenden<br />
US-Wahlen und Chinas neue,<br />
starke Rolle auf der Weltbühne. Dass Europa<br />
im Machtkampf zwischen den USA<br />
und China zwischen den Stühlen sitzt,<br />
muss für die erfahrende Politik-Analystin<br />
kein Nachteil sein - wenngleich es einige<br />
Gefahren gibt. Außerdem sprechen wir<br />
darüber, was aus ihrer Sicht der „Elefant<br />
im Raum ist“ und warum es ihrer Meinung<br />
nach keine Deglobalisierung gibt.<br />
Das Interview mit Anna Rosenberg<br />
finden Sie in ganzer<br />
Länge auf Youtube oder über<br />
den QR-Code rechts.<br />
youtube.com/missionmoney<br />
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youtube.com/mission-money<br />
INTERVIEW<br />
Philipp<br />
Vorndran<br />
Von 1992 bis 1996 war Vorndran Portfolio-Manager bei<br />
Julius Bär<br />
Danach durchlief der Betriebswirt bis 2008 verschiedene<br />
Positionen bei der Credit Suisse, unter anderem als<br />
Chefstratege<br />
Seit 2009 ist er Kapitalmarktstratege beim Vermögensverwalter<br />
Flossbach von Storch<br />
Geld fällt<br />
nicht wie<br />
Schnee vom<br />
Himmel“<br />
Es wird politisch: Folker Hellmeyer und<br />
Philipp Vorndran diskutieren über<br />
Deutschlands Probleme – und über<br />
funktionierende Anlagestrategien<br />
von P. BLOED, M. DWORAK<br />
UND J.GROSS<br />
Folker Hellmeyer<br />
Der gelernte Bankfachwirt<br />
startete 1984 als Devisenhändler<br />
bei der Deutschen<br />
Bank in Hamburg<br />
2002 bis 2017 war er<br />
Chefvolkswirt der Bremer<br />
Landesbank<br />
2018 gründete er Solvecon<br />
und ist seit 2022 Chefvolkswirt<br />
der Netfonds AG<br />
Angesichts der Haushaltskrise müssen wir über Deutschland reden.<br />
Haben wir die schlechteste Regierung aller Zeiten?<br />
Folker Hellmeyer: Ja, dieser Aussagen stimme ich zu. Auch<br />
als jemand, der sich mit Wirtschaft beschäftigt. Wir haben es<br />
geschafft, über die Jahrzehnte das Niveau in der Politik immer<br />
weiter zu nivellieren. Aber es reicht nicht, hier jetzt nur<br />
die Verantwortung auf die aktuelle Regierung zu münzen,<br />
sondern es ist auch die Vorgängerregierung in ganz hohem<br />
Maße. Unter Frau Dr. Merkel wurde eine Kultur in Berlin errichtet,<br />
die sehr stark Echokammern produzierte, wo kritische<br />
Denker aus dem Prozess eliminiert worden sind. Demokratie<br />
basiert auf Pluralismus. Und wenn der Pluralismus in<br />
der Gesellschaft vorhanden ist, aber nicht in der Politik,<br />
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Foto: H. Dressler, W. Heider-Sawall/FOCUS MONEY Illustration: Adobe Stock 63
moneydigital<br />
verhängt sich die Politik im Grunde genommen ohne kritische<br />
Filter.<br />
Philipp Vorndran: Das Volk hat immer die Politik, die es verdient.<br />
Das ist ein Spruch, der sehr viel Wahrheit beinhaltet.<br />
Und ich stimme Folker zu 100 Prozent zu, dass wir seit Gerhard<br />
Schröder keine Regierung mehr hatten, die den Mumm<br />
aufgebracht hat, Reformen anzupacken. Aber wenn es dieses<br />
Land nicht schafft – und ich tu mir extrem schwer, dafür<br />
im Moment Katalysatoren auszumachen – einen kompletten<br />
Schwenk in dem Denkmuster der Politik durchzuziehen,<br />
wird dieses Siechtum, in dem sich Deutschland bestimmt seit<br />
20 Jahren befindet, weitergehen. Leider Gottes meinen viele<br />
Deutsche immer noch, wir wären ein reiches Land und eine<br />
reiche Gesellschaft, und das Geld fällt wie Schnee oder Manna<br />
vom Himmel. Tut es nicht. Wir beschäftigen uns wirklich<br />
zunehmend mit Themen, die mit dem Wirtschaftsstandort<br />
Deutschland überhaupt nichts mehr zu tun haben. Und ich<br />
sag das gerne provokant: In dem Moment, in dem mit der<br />
Qualität des Wirtschaftsstandorts Deutschlands wieder Bundestagswahlen<br />
gewonnen werden können, haben wir eine<br />
Chance für Reformen. Im Moment ist das nicht der Fall. Da<br />
geht es um Migration, da geht es um Klimaschutz, da geht es<br />
um Gerechtigkeit, aber nicht die Frage, wie wir das Steuersubstrat<br />
erwirtschaften können, das unsere Politikerinnen<br />
und Politiker mit vollen Händen ausgeben.<br />
Muss die Schuldenbremse weg?<br />
Vorndran: Nein, natürlich nicht. Aber das sind leider Gottes<br />
alles Schimären. Das ist wie in den USA, wo sie diese<br />
Haushaltsbremse haben, die aber gefühlt zum 80. Mal ausgehebelt<br />
wird.<br />
Das ist doch dort Folklore, das gehört da irgendwie dazu.<br />
Vorndran: Das wird in Deutschland auch zur Folklore.<br />
Wenn ich mir anschaue, wie die Parteien, auch diejenigen,<br />
die jetzt im Bundestag so tun, als wären sie für die Schuldenbremse,<br />
auf Landes- und Kommunalebene das Geld ausgeben,<br />
das nicht vorhanden ist. Da sehe ich auch im Kleinen als<br />
Kreistagsabgeordneter in Ostholstein, wie die Haushaltsdefizite<br />
von Jahr zu Jahr zunehmen. Und wenn sie als Fraktion<br />
sagen, so geht das nicht, werden sie von allen anderen ausgelacht.<br />
Da ist keine Bereitschaft vorhanden, wirklich zu sparen<br />
oder wie Folker immer sagt, endlich das Geld für Investitionen<br />
auszugeben.<br />
Hellmeyer: Ich sage, die Schuldenbremse muss raus. Damit<br />
wir dieses Land neu strukturieren können. Wir haben insbesondere<br />
über die letzten zwei Dekaden derartige Investitionsdefizite<br />
aufgebaut, dass wir einen Investitionsschub<br />
brauchen, der historisch einmalig ist in der Geschichte der<br />
Bundesrepublik Deutschland. Da reden wir über Infrastruktur,<br />
wo wir international nicht konkurrenzfähig sind. Wir reden<br />
über IT-Infrastruktur, wo wir international nicht konkurrenzfähig<br />
sind. Und wir reden über Bildungspolitik. Es ist<br />
prekär, was wir zugelassen haben. Bei den Bundestagswahlen<br />
reden wir seit 30 Jahren über diese Themen, und es ist<br />
einfach überhaupt nichts passiert. Der Vorwurf geht aber<br />
nicht nur an die Politik, sondern auch an Verbände wie den<br />
Bundesverband der Deutschen Industrie, den Bundesverband<br />
Großhandel, Außenhandel, Dienstleistungen oder die<br />
Deutsche Industrie- und Handelskammer. Die sind erst im<br />
April, Mai dieses Jahres auf das Thema angesprungen. Das<br />
nennt man im Englischen late arrival, späte Ankunft.<br />
Wie genau sollte man Ihrer Meinung nach mit der Schuldenbremse<br />
verfahren?<br />
Hellmeyer: Ganz konkret haben wir, sagen wir mal, eine<br />
Staatsverschuldung von 75 Prozent. Damit stehen wir weit<br />
vor den USA, die Richtung 130 Prozent Staatsverschuldung<br />
unterwegs sind, oder vor Japan mit 255 Prozent. Das heißt:<br />
Wir haben jetzt noch den Freiraum zu investieren, um uns<br />
perspektivisch aus dieser Situation wieder herauszulösen.<br />
Und deswegen bin ich für die Auflösung der Schuldenbremse,<br />
aber nur für investive Ausgaben, und zwar solche, die bitter<br />
notwendig sind, um diesen Standort wieder Attraktivität<br />
zu verleihen. Im letzten Jahr hatten wir netto Kapitalabflüsse<br />
von 132 Milliarden Dollar in Deutschland. Das hat es noch<br />
nie gegeben. Frankreich, das viel bessere Energiepreise hat,<br />
verzeichnete einen Zufluss von 50 Milliarden Dollar. Der britische<br />
Premier Sunak hat kürzlich erklärt, dass man 29,5<br />
Milliarden Pfund Investitionen, etwa 34 Milliarden Euro,<br />
eingeworben hat, von Microsoft, Iberdrola und anderen. Wo<br />
stehen wir in Deutschland? Wir müssen diese Firmen mit hohen<br />
Subventionen anlocken, weil wir keine Konkurrenzfähigkeit<br />
haben. Robert Habeck sagt, wir haben eine Konjunkturdelle.<br />
Da kann ich nur sagen: Thema verfehlt, sechs,<br />
setzen. Das ist strukturelles Problem, das hat nichts mit Konjunktur<br />
zu tun.<br />
Vorndran: Aber Folker, der Zug ist schon längst abgefahren.<br />
Wir können unsere Gesellschaft mit Milliarden zuschütten.<br />
Wir haben keinen, der die Infrastrukturgelder umsetzen<br />
kann. Das ist bei der Bildung ganz genauso. Guck doch mal,<br />
die Erzieherinnen und Erzieher, die Lehrerinnen und Lehrer<br />
– die sind nicht da. Die sind einfach nicht da. Wir haben eine<br />
Gesellschaft aufgebaut, in der sich ein viel zu großer Teil in<br />
non-produktiven Segmenten bewegt. Die arbeiten alle fleißig,<br />
keine Frage. Aber es hilft unserer Gesellschaft nicht, es<br />
hilft unserer Infrastruktur nicht. Wir kriegen das Geld überhaupt<br />
nicht umgesetzt.<br />
Hellmeyer: Ich habe einen Vorschlag. Ich will ja konstruktiv<br />
sein, kritisieren kann jeder. Wenn wir es nicht selber können,<br />
dann nehmen wir eben welche, die es können. Und wer<br />
kann es?<br />
Die Chinesen?<br />
Hellmeyer: Exakt. Chinesen bauen das in kurzer Zeit, halten<br />
auch die Budgets ein, und das Problem ist gelöst. Und es<br />
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ist nicht wichtig, ob Chinesen es bauen, sondern es ist wichtig,<br />
dass die Infrastruktur hier ist, um den Status der Konkurrenzfähigkeit<br />
aufrecht zu halten.<br />
Vorndran: Aber auch die Chinesen müssten sich an die<br />
deutsche Beamtenmentalität und die Genehmigungsverfahren<br />
gewöhnen.<br />
Hellmeyer: Das ging doch jetzt in Brunsbüttel und in Wilhelmshaven<br />
bei den LNG-Terminals auch. Wenn wir es wollen,<br />
geht es.<br />
Vorndran: Ja, wenn wir es wollen. Das geht vielleicht bei<br />
Prestigeobjekten wie bei Elon Musk mit seiner Firma in Brandenburg<br />
dazu und die LNG-Terminals. Aber was ist zum Beispiel<br />
mit der Fehmarnbelt-Querung? Wie viele Einsprüche<br />
bekommt man? Wie viele Bauern sind nicht bereit, ihr Land<br />
zu verkaufen? Für die notwendigen Bahnhöfe, für die notwendigen<br />
Parkplätze? Da passiert nichts und es scheitert<br />
nicht am Geld, sondern an der Umsetzung. Wir haben eben<br />
die Bauingenieure nicht mehr, wir haben die Bauarbeiter<br />
nicht und die, die wir haben, werden systematisch von den<br />
Genehmigungsprozeduren aufgehalten.<br />
Hellmeyer: Du hast vollkommen recht in der Analyse dieses<br />
Problems. Aber wenn es eben mit den Mitteln, die wir hier<br />
im Moment haben, nicht möglich ist, dann muss man sich<br />
über den Rahmen, in dem man sich bewegt, nachdenken und<br />
den Rahmen ändern. Und das muss man mit einer Forcierung,<br />
wie es das noch nie in seinem Lebe gegeben hat. Die<br />
Welt funktioniert nicht mehr wie in den 50-er, 60-er, oder<br />
80-er Jahren. Sie ist viel dynamischer und schneller geworden.<br />
Das heißt, Entscheidungen über Standorte werden<br />
kurzfristiger getroffen. Aber wenn sie einmal getroffen sind,<br />
wird das nicht mehr rückgängig gemacht. Und das ist unser<br />
Problem. Michelin zieht sich zurück, Volkswagen baut 1000<br />
Stellen ab. Das sind die ersten Zeichen. Ich erinnere hier bewusst<br />
etwas provokant an die Zeit der Weltwirtschaftskrise<br />
1929 und deren Folgen 1933. Vor dem Hintergrund dieser<br />
Erfahrungen sollte kein Land der Welt so voller Hybris sein,<br />
dass man die Ökonomie aus diesem Gedanken ausschließt.<br />
Und das tun wir in Deutschland. Wir sind ein unökonomisches<br />
Land, wir haben eine ungeheuer unökonomische Bevölkerung.<br />
Wir müssten so wirtschaftsinteressiert sein aus<br />
dieser historischen Erfahrung heraus. Und das ist leider nicht<br />
der Fall.<br />
In den USA konnte man mit dem Slogan „It‘s the economy, stupid“<br />
Wahlen gewinnen. Hier braucht man mit dem Thema nicht um die<br />
Ecke zu kommen. Woran liegt das? Und vor allem, wie lässt es sich<br />
ändern?<br />
Vorndran: Das liegt wahrscheinlich auch an unserem Gesellschaftsmodell<br />
der Sozialen Marktwirtschaft. Die eher<br />
eine sozialistische Marktwirtschaft ist. Aber das ist wie halb<br />
schwanger, das geht nicht: Entweder ist man sozialistisch<br />
oder man hat eine Marktwirtschaft. In den ersten Jahrzehnten<br />
der Bundesrepublik, da war Ludwig Erhard sicher auch<br />
einer der Treiber, war die treibende Komponente die Marktwirtschaft.<br />
Und spätestens ab den 80er-Jahren hat die soziale<br />
Komponente übernommen. Wie viel Prozent des Haushalts<br />
gehen heute in Soziales? Und damit ist das Problem<br />
erklärt. Da will keiner ran, weil das die Gesellschaft und die<br />
Wähler offensichtlich nicht gutheißen.<br />
Geht es uns einfach zu gut?<br />
Vorndran: Gar nicht mal. Wenn ich mir anschaue, was in<br />
Deutschland das Rentensystem an Durchschnittsrenten produziert,<br />
ist das eine Katastrophe. Wenn ich mir anschaue,<br />
wie wenig Deutsche Eigentümer der eigenen vier Wände sind,<br />
ist das eine Katastrophe. Wie die Deutschen in der Breite ihr<br />
Vermögen bewirtschaften, ist international eine Katastrophe.<br />
Wir zehren in unserer Gedankenwelt noch aus den 60er-<br />
Mission <strong>Money</strong> live<br />
Emotional und kontrovers diskutierten<br />
Folker Hellmeyer und Philipp<br />
Vorndran mit Peter Bloed auf<br />
dem Mission <strong>Money</strong> Live-Event in<br />
München über die Herausforderungen<br />
Deutschlands, Nachholbedarf<br />
in Sachen Aktienkultur und<br />
über die Frage, wie sich Anleger<br />
angesichts der schwierigen Gemengelage<br />
am besten aufstellen.<br />
Die ganze Diskussion sehen Sie<br />
bei youtube.com/mission-money<br />
BÜHNE DER<br />
BURDA-BOX:<br />
Bei einem Glas<br />
Wein von<br />
Meravino ließen<br />
die Besucher<br />
den Abend<br />
ausklingen<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24 Foto: FOCUS MONEY<br />
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moneydigital<br />
und 70er-Jahren. Der Speck ist aber weg.<br />
Was können wir tun?<br />
Hellmeyer: Ich habe für das Rentenproblem eine Lösung.<br />
Die ist ganz einfach und sehr billig. Jedes Kind, das hier geboren<br />
wird, bekommt vom Staat 5000 Euro in einen Aktienfonds<br />
investiert, der global in nachhaltige, große, erfolgreiche,<br />
dividendenstarke Unternehmen investiert.<br />
Vorndran: Und an die darf er nicht dran, bevor er in Rente<br />
geht.<br />
Hellmeyer: Genau. Und falls die Familien etwas Geld zusteuern<br />
wollen, dürfen dir das. Und dann ist das Rentenproblem<br />
gelöst. 5000 oder 10 000 Euro, das ist im Verhältnis zu<br />
dem Problem, was mittlerweile aufgebaut worden ist, eine<br />
Petitesse.<br />
Vorndran: Aber da würde wieder die Angst vor Veränderungen<br />
ins Spiel kommen. Die Deutschen haben immer<br />
Angst. Vor allem vor dem Crash, vor Corona, vor dem Krieg.<br />
Diese Angst bremst eben auch alles. Wir hatten die Diskussion<br />
um die Aktienrente, also um einen klitzekleinen Teil der<br />
deutschen Rente. Da waren, glaube ich, ursprünglich 20 Milliarden<br />
Euro geplant. Das ist nichts. Aber selbst das wird von<br />
– wahrscheinlich nicht nur der SPD und der Grünen, sondern<br />
auch einem Teil der CDU – als Risikokapital definiert, das die<br />
Menschen um ihr Erspartes bringt. Das bedeutet letztlich,<br />
dass Unternehmertum nichts anderes ist als Vermögensvernichtung.<br />
Wenn man so ins Rennen geht, muss man sich<br />
nicht wundern, was dabei rausgekommen ist...<br />
...es war das Erste, was jetzt in den Haushaltsdebatten gestrichen<br />
wurde.<br />
Vorndran: Weil keiner es wirklich wollte.<br />
Hellmeyer: Stellen wir uns vor, wir alle hätten zwei Urgroßväter.<br />
1871. Der eine investiert in Staatsanleihen und der andere<br />
alternierend in die besten Unternehmen. Und das Ganze<br />
ist ein Generationenvertrag. Welchen der beiden<br />
Urgroßväter hätten Sie lieber? Den mit den Aktien? Zum Beispiel<br />
Siemens gegründet 1840, oder deutsche Chemieunternehmen,<br />
gegründet 1880 bis 1900. Die überleben<br />
Weltkriege, Währungsschnitte, Hyperinflation. Geld ist dagegen<br />
gefährlich. Unser Land müsste also vor dem Hintergrund<br />
der Erfahrung, die wir seit 1871 haben, ein Land der<br />
Aktionäre sein.<br />
Mangelt es uns vielleicht an erfolgreichen Vorbildern? Persönlichkeiten<br />
wie Warren Buffett und der kürzlich verstorbene Charlie Munger?<br />
Vorndran: Solche Figuren fehlen hier. Allein die Bewegung,<br />
die Munger und sein kongenialer Kollege Warren Buffett in<br />
den USA ausgelöst haben. Die Pilgerreise – auch vieler deutscher<br />
– Investoren nach Omaha zur Hauptversammlung.<br />
Das werden sie in Deutschland nie finden.<br />
Wer hätte in Deutschland ein ähnliches Kaliber?<br />
Vorndran: Jens Ehrhardt vielleicht. Aber denken Sie, zu Jens<br />
Ehrhardt würden Hunderttausende nach Pullach pilgern?<br />
Noch einmal zurück zu den Problemen in Deutschland. Wie lässt sich<br />
der Karren aus dem Dreck ziehen, wenn wir keine Schulden machen<br />
können, aber auch keine reformwilligen Politiker haben?<br />
Vorndran: Für uns als Bürger bleiben ja zwei Möglichkeiten:<br />
Unsere Ersparnisse woanders hinzuschicken oder selbst<br />
das Ränzlein zu packen. Und das tun ja jedes Jahr über<br />
200 000 Deutsche.<br />
Hellmeyer: Und das sind die Leistungsträger.<br />
Wo liegt die Lösung?<br />
Hellmeyer: Die Lösung liegt in einer Orientierung weg von<br />
der Anspruchsgesellschaft hin zur Leistungsgesellschaft.<br />
Das ist ein langer Weg und der Weg wird holprig sein. Wir haben<br />
das damals Griechenland verordnet. Das ist das Witzige,<br />
Frau Merkel und Herr Schäuble haben allen gesagt, was sie<br />
zu tun haben. Heute steht Griechenland vor uns. Wir stehen<br />
vor demselben Weg. Und an jedem Tag, der vergeht, wo wir<br />
diese Realität negieren, wird der Preis, den die Bürger zu zahlen<br />
haben, höher werden. Wir verbauen unseren Kindern die<br />
Chancen auf Zukunft. Die soziale Marktwirtschaft fordert<br />
von jedem Bürger ein zu leisten, sofern er leisten kann. Wir<br />
erlauben ein System, wo die Leute sich leisten können, wenn<br />
sie keinen Bock haben, nicht zu leisten.<br />
Vorndran: Das sind die Themen, die theoretisch schnell zu<br />
ändern sind. In der Praxis braucht das zehn, 15 Jahre, um so<br />
eine falsch gestellte Weiche dann auch wieder zu korrigieren.<br />
Hellmeyer: Ja, das stimmt. Aber wir müssen einfach anfangen,<br />
out of the box zu denken. Warum machen wir nicht Angebote,<br />
zum Beispiel an Lehrer oder Erzieher, die in Rente gegangen<br />
sind, damit die zurückkehren? Ein Anreizsystem, um<br />
diese Defizite, die wir haben, bereinigen zu können.<br />
Vorndran: Ja, das wäre ganz einfach: Alle, die über 65 oder<br />
67 sind, die arbeiten wollen, dürfen das, steuerfrei, ohne Abgaben<br />
an die Rentenkasse oder Sozialversicherung, das ist ja<br />
alles nicht notwendig. Reaktion in Berlin: Kommt nicht infrage,<br />
denn damit werden die Alten zur billigen Arbeitskraft<br />
unserer Gesellschaft. Carsten Linnemann hat das in abgespeckter<br />
Version eingebracht und ist selbst an der CDA, also<br />
der Arbeitnehmervertretung in der CDU, gescheitert.<br />
Was machen wir mit unserem Geld in dieser schwierigen Gemengelage?<br />
Vorndran: Das Schöne ist, wir haben offene Kapitalmärkte.<br />
Wir müssen unser Geld nicht da anlegen, wo die Wettbewerbssituation<br />
suboptimal ist. Wir können das aber sehr<br />
wohl, denn es gibt Unternehmen, die sind trotz der Politik<br />
erfolgreich und die gibt es auch in Deutschland, die gibt es in<br />
Italien, die gibt es in Frankreich. Aber wenn man sich anschaut,<br />
wo in den vergangenen Jahrzehnten die Unternehmen<br />
entstanden sind, teilweise auch mit deutscher Hilfe, die<br />
66<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
heute unser tägliches Leben dominieren, dann sind das doch<br />
primär Unternehmen, die nicht in Europa zu Hause sind.<br />
Und das ist immer wieder spannend.<br />
Warum?<br />
Vorndran: Wie viele Menschen teilen die Bedenken, die wir<br />
hier geäußert haben, und halten trotzdem 90 Prozent ihres<br />
Vermögens in Euro? Wie inkonsequent ist das? Da wird dann<br />
argumentiert, der Dollar sei so unsicher und der Yen eine<br />
Währung, die man nicht ernst nehmen kann. Aber warum<br />
soll das der Euro sein? Mit all den Problemen, die wir hier geschildert<br />
haben? Zugegeben, auch über den Euroraum hinaus<br />
ist nicht alles Gold, was glänzt, aber offensichtlich im<br />
Durchschnitt etwas glänzender als bei uns. Es ist ganz wichtig,<br />
sein Vermögen nicht auch noch in der Region zu konzentrieren,<br />
wo man ohnehin arbeitet, wo man ohnehin seine<br />
Rente bekommt, wo man vielleicht sein Mietshaus und seine<br />
Lebensversicherung hat. Sondern man sollte das Geld<br />
wirklich da arbeiten lassen, wo Unternehmertum wertgeschätzt<br />
wird. Und das ist definitiv hier nicht der Fall. Schauen<br />
Sie einfach mal die Namensgebung deutscher Straßen an!<br />
Welche Bedeutung haben die Unternehmerinnen und Unternehmer<br />
neben Kulturschaffenden oder Politikern und Politikerinnen<br />
als Träger von Straßennamen? Eine erschreckend<br />
kleine.<br />
Hellmeyer: Ich stimme vollkommen zu. Die Aktie ist das<br />
Nonplusultra für die Geldanlage. Sie hängt am nominalen<br />
Wachstum der Weltwirtschaft. Sie hat einen impliziten Inflationsschutz.<br />
Und es gibt Geschäftsmodelle, die sind unverzichtbar.<br />
Wir müssen beispielsweise jeden Tag wieder acht<br />
Milliarden Menschen ernähren. Mit noch leicht zunehmender<br />
Tendenz für die nächsten fünf bis 10 Jahre oder sogar noch<br />
länger Und das geht nur mit Unternehmensaktivität. Natürlich<br />
muss man international aufgestellt sein. Das ist der richtige<br />
Weg, um gesparte Arbeit, denn Kapital ist nichts anderes<br />
als gesparte Arbeit, in die Zukunft tragen zu können.<br />
Anleger sollten also ihr Geld in internationalen Aktien anlegen. Wozu<br />
raten SIe noch?<br />
Hellmeyer: 2001 hat die FAZ eine Analyse von mir veröffentlicht,<br />
da habe ich gesagt, dass der Goldpreis vierstellig<br />
wird. Er lag damals unter 300 Dollar pro Feinunze. Ich bin<br />
ausgelacht worden. Jetzt sind wir bei rund 2000 Dollar, Gold<br />
hat im Moment wieder einen Run. Ich bin ganz bei John Pierpont<br />
Morgan, der sagte „Gold ist das einzige Geld“. Ein gewisser<br />
Teil des Vermögens sollte meines Erachtens auch in Gold<br />
allokiert sein. Wer 2001 Gold gekauft hat, hat sein Kapital<br />
verachtfacht, damit hat man die Inflation geschlagen. Auch<br />
wenn man die Phase der Hyperinflation in Deutschland betrachtet,<br />
1920 bis 1923, bot Gold auf zwei Dritteln der Strecke<br />
den beste Hedge und hat die Inflation sogar ausgehebelt.<br />
Am Ende, 1923, haben die Top-Aktien Gold und die Inflation<br />
outperformt.<br />
Wie sehen Sie das Thema Währung, Herr Hellmeyer, gerade im Zusammenhang<br />
mit der Inflation?<br />
Hellmeyer: Da kann man sich einmal anschauen, welche<br />
Aktienmärkte mit am besten gelaufen sind. Einer der am besten<br />
laufenden Aktienmärkte in Prozent in der eigenen Währung<br />
ist die Türkei. Argentinien – genau das Gleiche bei Hyperinflation.<br />
Diese Märkte laufen meistens sogar noch besser<br />
als die Inflation. Das ist doch das Tolle, das wir sagen wollen:<br />
Wenn es wirklich knallt, wenn Politik ein System an die Wand<br />
fährt, überleben bilanzstarke Unternehmen, die unverzichtbar<br />
sind für die Grundversorgung. Und wenn Sie durch dieses<br />
Prisma schauen, dann werden Sie als Investor, nicht als<br />
Spekulant, sondern als Investor sehr erfolgreich sein. Die Inflation<br />
wird assimiliert über Bilanzsumme, über die Bewertung<br />
an den Aktienmärkten. Das ist der Grund, warum Aktien<br />
auch Rentenmärkte im langfristigen Mittel schlagen.<br />
Also: Wenn dieses Land oder Europa eine Politik macht, die<br />
sich nicht unbedingt für die Bürger auszahlt, dann können<br />
Sie als Anleger einen eigenen Haushalt aufstellen, der sich<br />
dem entzieht und sich damit auch ein Stück weit gegen diese<br />
Politik absichern.<br />
Vorndran: Ich stimme Dir zu. Vielleicht als Ergänzung meinerseits:<br />
Die Deutschen haben genug Gold. Meistens muss<br />
man die Deutschen nicht überzeugen, Gold zu kaufen. Das<br />
haben sie sehr oft, sogar in fast zu hohem Maße. Ich würde<br />
sagen, irgendwas um zehn Prozent ist sicher gut, darüber<br />
hätte ich Bauchschmerzen. In Deutschland muss man eher<br />
für die Aktie trommeln. Da haben sie systematisch zu wenig.<br />
Wie sieht es aus mit Immobilien?<br />
Vorndran: In Deutschland gelten ja die Immobilien als perfekter<br />
Inflationsschutz. Das war in der Phase der Hyperinflation<br />
leider überhaupt nicht der Fall, weil der Staat dann, und<br />
das erscheint mir auch in der Zukunft nicht komplett unrealistisch,<br />
den Immobilieneigentümern verboten hat, die Mieten<br />
anzuheben. Damit wollte man die Inflation unter Kontrolle<br />
halten, was nicht gelungen ist. Damit wollte man die<br />
Unternehmen schützen, damit sie nicht noch höhere Löhne<br />
zahlen müssen. Es hat aber natürlich dazu geführt, dass sehr<br />
viele Immobilien komplett wertlos geworden sind, weil die<br />
laufenden Kosten viel höher waren als das, was an Mieten<br />
reinkam. Das ist ein wirkliches Desaster gewesen. Das muss<br />
man im Hinterkopf behalten: Bei der Immobilie ist der Staat<br />
am Ende des Tages der, der den Preis setzen kann.<br />
Die ganze Diskussion mit Folker<br />
Hellmeyer und Philipp Vorndran<br />
sehen Sie auf MISSION MONEY<br />
(youtube.com/mission-money),<br />
oder scannen Sie diesen QR-Code.<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24 67
moneymarkets<br />
INTERVIEW<br />
Attraktiver Puffer<br />
am Anleihemarkt“<br />
Durch die Zinswende ist die Anlage in Anleihen wieder attraktiv<br />
geworden. Was das Jahr 2024 mit sich bringen dürfte und<br />
worauf bei Anleihen zu achten ist, erklärt Christian Kopf,<br />
Leiter des Rentenfondsmanagements bei Union Investment.<br />
Herr Kopf, bleibt der Anleihemarkt 2024 attraktiv für Anleger?<br />
Christian Kopf: Wie immer ist der Blick auf das neue Jahr am Kapitalmarkt<br />
mit Hoffnungen und Sorgen verbunden. Auch das Marktumfeld<br />
im Jahr 2024 birgt große Unsicherheiten: Die Wahlen in den USA werfen<br />
ihre Schatten voraus, die Rohstoffmärkte könnten erneute Ausschläge<br />
verzeichnen, und es bleibt abzuwarten, ob der Sinkflug der<br />
Inflation anhält. Doch die Ausgangslage für die Rentenmärkte ist im<br />
Vergleich zu den Jahren vor der Pandemie und vor der Zinswende in<br />
zwei wesentlichen Punkten deutlich besser.<br />
Welche sind das?<br />
Kopf: Zum einen starten die Märkte mit einer attraktiven Verzinsung<br />
ins neue Jahr, die in allen Segmenten über unserer Inflationserwartung<br />
liegt. Wir haben dadurch einen vergleichsweise hohen Puffer, durch den<br />
ein positiver Anlageerfolg sehr viel wahrscheinlicher wird, selbst wenn<br />
es zu einem erneuten Renditeanstieg käme. Zum anderen haben unserer<br />
Ansicht nach die Europäische Zentralbank (EZB) und die US-Notenbank<br />
Federal Reserve (Fed) ihre Leitzinsanhebungen abgeschlossen.<br />
Es geht also weniger um die Frage, wie weit die Zinsen noch ansteigen, als um<br />
die Frage, wie lange sie hoch bleiben?<br />
Kopf: Genau, wie lange verharren die Zinsen auf dem erreichten<br />
Niveau, bevor sie wieder sinken. Neben dem attraktiven Kapitalertrag<br />
könnte es dadurch auch zu Kursgewinnen an den Rentenmärkten kommen.<br />
Denn Kursverluste auf Anleihen durch weitere Leitzinsanhebungen<br />
sind unserer Ansicht nach unwahrscheinlich. Das<br />
hat wesentlich mit dem wirtschaftlichen Umfeld zu tun.<br />
Nach einer längeren Sonderkonjunktur durch<br />
nachgeholte Konsumausgaben sind die während<br />
der Corona-Pandemie angesammelten<br />
Ersparnisse nun aufgebraucht. Damit verliert<br />
der Konsum an Dynamik. Das kühlt das<br />
Wirtschaftswachstum ab und trägt zum<br />
CHRISTIAN KOPF, LEITER DES<br />
PORT FOLIOMANAGEMENTS<br />
RENTEN BEI UNION INVESTMENT<br />
68<br />
Foto: Union Investment<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/<strong>2023</strong>
EINE KOLUMNE VON UNION INVESTMENT<br />
Inflationsrückgang bei. Da der Arbeitsmarkt aber<br />
weiter robust ist, erwarten wir in den USA eine<br />
„ sanfte Landung“ der Konjunktur mit einer Stagnation<br />
im zweiten Halbjahr <strong>2023</strong> und einer leichten<br />
Belebung im Jahr 2024. Wir gehen davon aus, dass<br />
es ab Juni zur ersten Zinssenkungen durch die Fed<br />
kommt, wobei ein etwas früherer Schritt nicht völlig<br />
ausgeschlossen ist.<br />
Wie sieht es im Euroraum aus?<br />
Kopf: Die Tür für Zinssenkungen<br />
dürfte sich erst Mitte des kommenden<br />
Jahres öffnen, wenn wir mehr Klarheit<br />
über die Lohnabschlüsse haben. Dann<br />
könnte die EZB bis zum Jahresende in<br />
Summe Zinssenkungen in Höhe von<br />
75 Basispunkten vornehmen.<br />
Was bedeutet das für die Anleihemärkte?<br />
Kopf: Hinter uns liegt ein Jahr mit<br />
einer sehr hohen Verzinsung kurzfristiger<br />
Geldmarktanlagen. Diese Geldmarktzinsen<br />
sollten im Laufe des<br />
kommenden Jahres aufgrund der Leitzins<br />
senkungen der Zentralbanken fallen.<br />
Es wird also Zeit, auf Anleihen mit<br />
etwas längeren Laufzeiten zu setzen.<br />
Allerdings gab es bei den Staatsanleihen<br />
mit sehr langen Laufzeiten seit<br />
dem Sommer <strong>2023</strong> einige Kursausschläge.<br />
Erst stiegen die Renditen<br />
deutlich an, weil die Regierungen sich<br />
weiterhin kräftig verschulden, während<br />
die Zentralbanken als Käufer<br />
weitgehend wegfallen. Dann fielen die<br />
Renditen wieder in Erwartung zukünftiger<br />
Leitzinssenkungen. Hier ist der<br />
Markt noch in einer Findungsphase.<br />
Vita<br />
Wann kommt es nach Ihrer Einschätzung<br />
zu einem nachhaltigen Renditerückgang?<br />
Kopf: Mittlerweile sind die US-Staatsanleihen unseres<br />
Erachtens fair bewertet. Die Realrenditen, also die Renditen<br />
nach Abzug der Teuerung, liegen deutlich über dem<br />
langjährigen Durchschnitt. Die Höchststände der Renditen<br />
dürfen also hinter uns liegen. Das Risiko eines erneuten,<br />
massiven Renditeanstiegs halten wir für gering. Wir<br />
erwarten aber kurzfristig auch keinen starken Renditerückgang.<br />
Das gilt auch für europäische Staatsanleihen.<br />
Anleger sollten also vor allem den laufenden Zinsertrag<br />
vereinnahmen können.<br />
Unser klarer Favorit sind aber nach<br />
wie vor Unternehmensanleihen mit<br />
Investment Grade-Rating.“<br />
CHRISTIAN KOPF<br />
Geboren 1971 in Frankfurt am<br />
Main. Studienabschluss als<br />
Diplom-Ökonom und CFA<br />
Charterholder. Berufliche<br />
Stationen bei DWS Investments<br />
in Frankfurt sowie in London<br />
bei Spinnaker Capital, spezialisiert<br />
auf Anlagen in<br />
Schwellen ländern. Seit 2017<br />
Leiter des Rentenfondsmanagement<br />
von Union<br />
Investment. Er ist Mitglied des<br />
Union Investment Committee<br />
(UIC). Das UIC formuliert auf<br />
monatlicher Basis die Kapitalmarktstrategie<br />
von Union<br />
Investment und setzt damit die<br />
Leitplanken für die taktische<br />
Steuerung der Fonds durch die<br />
einzelnen Portfoliomanager.<br />
wichtige Käufer am Sekundärmarkt weg. Andererseits könnte<br />
uns eine größere geldpolitische Wende bevorstehen, was<br />
für niedrigere Renditen spricht. Das<br />
Bild ist also sehr viel ausgewogener,<br />
als es in den vergangenen Jahren der<br />
Fall war.<br />
Welche Segmente des Rentenmarkts<br />
favorisieren Sie?<br />
Kopf: Seit dem Ende des Nullzinsumfeldes<br />
bieten die Anleihemärkte<br />
tatsächlich ein sehr attraktives Anlageuniversum<br />
mit interessanter Verzinsung.<br />
Selbst erstklassige Staats anleihen<br />
können wieder eine Option<br />
sein. Entscheidend ist – wie überall –<br />
die Auswahl. Darüber hinaus bieten<br />
Covered Bonds eine äußerst attraktive<br />
Alternative zu Staatsanleihen.<br />
Insbesondere kurzlaufende Pfandbriefe<br />
weisen immer noch einen<br />
attraktiven Renditeaufschlag zu<br />
vergleichbaren deutschen Bun desanleihen<br />
auf. Unser klarer Favorit<br />
sind aber nach wie vor Unternehmensanleihen<br />
mit Investment Grade-Rating.<br />
Die fundamentale Lage<br />
der Unternehmen ist trotz des<br />
schwierigen Konjunkturumfelds<br />
stabil, bei der Titelauswahl spielt<br />
aber die Bilanzqualität eine entscheidende<br />
Rolle.<br />
Und mit Blick auf die Zinsbindungsdauer – was raten Sie hier?<br />
Kopf: Wir favorisieren aus einer Risiko-Ertrags-Überlegung<br />
heraus Anleihen mit Laufzeiten von fünf bis sieben<br />
Jahren. Sobald sich eine Normalisierung der Renditestrukturkurven<br />
abzeichnet – historisch gesehen um den Zeitpunkt<br />
der ersten Zinssenkung – ist es ratsam, Bestände in längeren<br />
Laufzeiten aufzubauen. Aktuell ist es dafür jedoch aus unserer<br />
Sicht noch zu früh, den Schwerpunkt in der Anlage vom<br />
kurzen zum langen Laufzeitende zu verschieben. Dabei geht<br />
zu viel Ertrag verloren.<br />
Und bei den langlaufenden Papieren?<br />
Kopf: Auf die längeren Laufzeitenbänder wirken gegenläufige<br />
Faktoren ein. Einerseits spricht der hohe<br />
Finanzierungsbedarf der Regierungen für anhaltend<br />
hohe Renditen. Zudem fallen die Notenbanken als<br />
Ihr Fazit für 2024?<br />
Kopf: Insgesamt erwarten wir ein eher unspektakuläres<br />
Jahr. Es geht zwar mit Kursschwankungen einher, aber aus<br />
unserer Sicht lassen sich trotzdem attraktive Erträge am<br />
Anleihemarkt vereinnahmen.<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/<strong>2023</strong><br />
69
moneymarkets<br />
PROBLEM RUSSLAND: Der<br />
angekündigte Abschied aus<br />
demPutin-Imperium<br />
gestaltet sich für Raiffeisen<br />
kompliziert und langwierig<br />
ÖSTERREICH<br />
Im Sog von Russland und Benko<br />
Die Raiffeisen Bank International wird durch die Finanzpolitik des Kremls und die Pleite des<br />
Immobilientycoons belastet. Die Aktie ist eine Wette auf Osteuropa für risikofreudige Anleger<br />
Die Hoffnung stirbt zuletzt<br />
Mit dem russischen Angriffskrieg auf die Ukraine begann<br />
die Talfahrt der RBI-Aktie. Die Osteuropa-Bank<br />
ist auf beiden Seiten des Krieges präsent. Ein Ausstieg<br />
aus Russland ist bislang nicht gelungen<br />
Raiffeisen Bank International AG<br />
Kurs in Euro<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
Quelle: Bloomberg<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
von HANS-PETER SIEBENHAAR<br />
Früher war René Benko ein gern gesehener Gast im Hochhaus<br />
der Raiffeisen Bank International (RBI) am Wiener<br />
Stadtpark. Der langjährige CEO der zweitgrößten Bank<br />
Österreichs, Johann Strobl, ließ es sich damals nicht nehmen,<br />
den Tiroler Immobilienmagnat zum großen Lunch mit der Bel<br />
Etage der österreichischen Wirtschaft einzuladen und ihn von<br />
der Chefredakteurin der Tageszeitung „Kurier“ - eine Medienbeteiligung<br />
der Raiffeisen - zu seinen Erfolgen befragen zu lassen.<br />
Mittlerweile ist der schillernde Immobilieninvestor mit<br />
seiner insolventen Signa für Strobl zum Albtraum mutiert.<br />
Denn die größte Insolvenz der österreichischen Wirtschaftsgeschichte<br />
belastet die RBI. Laut der Wiener Tageszeitung<br />
„Der Standard“ soll sich das Engagement der Raiffeisen auf 750<br />
Millionen belaufen. Auf einer außerordentlichen Hauptver-<br />
70<br />
Fotos: Bloomberg<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
sammlung sprach der Vorstand vom größten Immobilienengagement<br />
von 755 Millionen Euro. Ein Name des größten Einzelschuldners<br />
wurde nicht genannt. Zusätzlich sollen noch<br />
die Raiffeisenbank-Landesbanken in Nieder- und Oberösterreich<br />
mit zusammen 430 Millionen Euro bei Benko engagiert<br />
sein. Kein anderes Geldhaus in der Alpenrepublik - weder Bank<br />
Austria (Unicredit) noch der Branchenprimus Erste Group -<br />
hatte den Immobilientycoon so viel Geld geliehen. Bankinsider<br />
beteuern, dass die überwiegend für Projekte in Deutschland<br />
vergebenen Darlehen gut besichert sind. Angeblich sind<br />
die Kredite an Benko zu rund zwei Drittel mit Immobilien im<br />
Grundbuch abgesichert. Trotzdem ist die Pleite für das Ansehen<br />
der RBI sehr schädlich.<br />
Ein noch größeres Problem für die auf Osteuropa spezialisierte<br />
Bank stellt ihr Russland-Engagement dar. Entgegen seinem<br />
Versprechen ist es Vorstandschef Strobl noch nicht gelungen,<br />
aus Russland auszusteigen. „Wir arbeiten weiterhin an Optionen,<br />
die zur Dekonsolidierung führen“, sagte der CEO zuletzt.<br />
Die Schuld wird in Wien auf den Kreml geschoben. „Ein Verkauf<br />
ist nur zu 50 Prozent des Buchwertes möglich. Dann<br />
kommt noch eine Steuer von zehn Prozent hinzu. Auf so eine<br />
Vermögensvernichtung hat der Vorstand verständlicherweise<br />
keine Lust“, sagte ein Insider gegenüber FOCUS MONEY.<br />
„Der Kreml verfolgt eine ganz ausgefuchste Strategie.“ Russland<br />
ist für die RBI mit einer Eigenkapitalrendite von rund 50<br />
Prozent der lukrativste Markt. Das Problem: Sämtliche Gewinne<br />
müssen in Russland bleiben. Auch intern ist der versprochene<br />
Ausstieg nicht unumstritten. Wie Insider berichtet,<br />
steht einer der Kernaktionäre einem Ausstieg entgegen. Ob<br />
der Druck der Europäischen Zentralbank (EZB) am Ende ausreicht,<br />
doch noch zu Russland „servus“ zu sagen, steht in den<br />
Sternen. Ersatz für westliche Banken gibt es bereits. Vor allem<br />
chinesische Geldhäuser drängen in Russland in die Lücke.<br />
Investoren fassen die Aktie der RBI (WKN: A0D9SU) mit<br />
spitzen Fingern an. Die Société Générale stuft die Aktie mit<br />
„hold“ ein. Die Analysten von Morgan Stanley belassen sie bei<br />
„equal-weight“. Hingegen sehen die Experten von HSBC und<br />
Erste Group das Papier als Kauf. Die Skepsis im Markt ist dennoch<br />
groß. „Der RBI fehlt die Equity Story. Ohne Russland ist<br />
die Raiffeisen wie eine schlechtere Erste Group“, sagt ein erfahrener<br />
Analyst in Wien. Während der Kurs der größten österreichischen<br />
Bank, Erste Group, in den vergangenen zwölf<br />
Monaten um 30 Prozent gestiegen ist, belief sich die Performance<br />
von Raiffeisen lediglich auf acht Prozent.<br />
Für Risikofreudige mit langem Atem stellt die Aktie eine<br />
Wette auf Mittel- und Osteuropa dar. Die RBI machte gute Geschäfte<br />
nicht nur in der Ukraine, sondern auch in Polen und<br />
anderen Ländern. Das Bankenumfeld in Osteuropa gilt als intakt.<br />
In der Wachstumsregion erzieht die Raiffeisen eine hohe<br />
Eigenkapitalrendite. Noch immer wachsen die Volkswirtschaft<br />
zwischen Polen und Albanien überdurchschnittlich.<br />
„Prinzipiell ist die Attraktivität und das Ertragspotenzial in der<br />
Region wieder erkennbar. Dieses Jahr dürften wir im Schnitt<br />
in den Bankensektoren in der Region eine Eigenkapitalrendite<br />
von 16 Prozent und mehr sehen“, sagte RBI-Chefvolkswirt<br />
Gunter Deuber gegenüber FOCUS MONEY.<br />
Doch es gibt viele offene Fragen. Insbesondere der völlig offene<br />
Ausgang des russischen Angriffskrieges auf die Ukraine ist<br />
für die RBI von zentraler Bedeutung. Als eine der ganz wenigen<br />
westlichen Bank sind die Österreicher Finanzdienstleiter beider<br />
Kriegsparteien. Das ist heikel. Im März dieses Jahres wurde<br />
die Raiffeisen von der ukrainischen Nationalagentur für Korruptionsbekämpfung<br />
in der Liste der Kriegssponsoren aufgenommen.<br />
Nach eigenen Angaben hat die RBI ihr Kreditvolumen<br />
seit Jahresbeginn um ein Drittel zurückgefahren. Mit<br />
einem Kreditvolumen von rund 6,3 Milliarden Euro ist Russland<br />
die viertgrößte Tochterbank der RBI. In der Ukraine erwirtschaftet<br />
Raiffeisen noch keine nachhaltigen Erträge. Zudem gibt<br />
es dort eine hohe Gewinnbesteuerung.<br />
Die Bilanz der RBI für die ersten drei Quartale fällt durchwachsen<br />
aus. Das Konzernergebnis sank auf rund 2,1 Milliarden<br />
Euro gegenüber 2,8 Milliarden im Vorjahreszeitraum.<br />
Ohne Russland und Belarus ist der Provisionsüberschuss aber<br />
gewachsen. Das ist ermutigend. Doch darüber schwebt das Damoklesschwert<br />
der weiteren Zinsentwicklung. „Die Ertragskraft<br />
könnte <strong>2023</strong> den Höhepunkt erreicht haben. Einige lokale<br />
Notenbanken wie in Ungarn, Polen und Tschechien senken<br />
ja auch schon die Zinsen“, bilanziert Deuber. Alle drei Länder<br />
gehören nicht zum Euroraum. In den Euro-Ländern Kroatien<br />
und der Slowakei gibt es hingegen unterstützende Zyklen.<br />
Für die krisenerprobten Aktionäre der RBI gibt es Ende Novembers<br />
ein Trostpflaster. Sie erhielten eine Dividende von<br />
0,80 Euro Aktie. Das entspricht einer durchaus stolzen Dividendenrendite<br />
von mehr als fünf Prozent.<br />
Wir arbeiten weiterhin an Optionen, die zur<br />
Dekonsolidierung führen. Dabei sind wir<br />
auf zahlreiche regulatorische Genehmigungen<br />
von russischen und europäischen<br />
Behörden angewiesen und können somit<br />
das Tempo nur sehr bedingt beeinflussen.“<br />
JOHANN STROBL, RAIFFEISEN-CEO<br />
71
dswanlegerschutz<br />
FINANZBILDUNG:<br />
Steht in Deutschland<br />
leider noch<br />
komplett am Anfang<br />
FINANZBILDUNG<br />
Wichtiger denn je – für alle Bürger<br />
Das Finanzportal „Mit Geld und Verstand – Finanzielle Bildung zahlt sich aus“ ist Anfang Dezember<br />
online gegangen und hat als Ziel, die Finanzbildung in Deutschland zu verbessern<br />
Nicht erst seit den jüngsten haushaltspolitischen Katastrophenmeldungen<br />
und der erneuten Diskussion um<br />
die Schuldenbremse ist das Thema Finanzbildung in<br />
aller Munde. Denn: Nur wenn wir die Kenntnisse aller Bürgerinnen<br />
und Bürger in Finanzthemen kontinuierlich verbessern,<br />
werden wir für die Menschen in Deutschland ein tatsächlich<br />
spürbar höheres Maß an finanzieller Unabhängigkeit<br />
und damit gesichertem Wohlstand erreichen können. Die Aktienrente<br />
etwa muss besser heute als morgen endlich zu einer<br />
wichtigen Säule der individuellen Altersvorsorge werden.<br />
Leider hat gerade die Diskussion um die Aktienrente und der<br />
mehr als verwässerte Kompromiss mit dem Generationenkapital<br />
eines gezeigt: Wir stehen in Sachen Finanzbildung in<br />
diesem Land leider noch komplett am Anfang.<br />
Ein Anfang scheint gemacht<br />
„Mit Geld und Verstand – Finanzielle Bildung zahlt sich aus“.<br />
So lautet der etwas sperrige Titel für das neue Finanzportal,<br />
das Anfang Dezember Online gegangen ist. Mit der löblichen<br />
Initiative wollen das Bundesfinanzministerium (BMF) und<br />
das Bundesbildungsministerium (BMBF) öffentliche Infor<br />
mationsangebote bündeln, sichtbar machen und so aufbereiten,<br />
dass sie jeder versteht. Ziel ist es, die finanzielle<br />
Bildung von Verbraucherinnen und Verbrauchern zu stärken.<br />
Auf dem neuen Portal werden zunächst verschiedene<br />
Inhalte von zwölf Playern des öffentlichen Sektors gezeigt,<br />
unter anderem die Bafin, die Deutsche Bundesbank oder die<br />
Deutsche Rentenversicherung.<br />
Auch die DSW ist natürlich bereit, ihre jahrzehntelange<br />
Erfahrung und breite Kompetenz in Sachen Kapitalmarkt<br />
und Anlage bei diesem wichtigen Projekt einzubringen.<br />
Seit mehr als 40 Jahren ist die Finanzbildung eines der<br />
Herzensanliegen und wichtigsten Handlungsfelder der<br />
DSW. Dabei stehen eben gerade ungeschminkte „Informationen<br />
aus erster Hand“ im Zentrum unserer Aktivitäten<br />
sowie der unmittelbare Austausch etwa mit Top-Entscheidern<br />
großer Unternehmen in unseren Anlegerforen. Auch<br />
in diesem Jahr richtete die DSW wieder mehr als 100<br />
Events aus, in denen sich interessierte Bürgerinnen und<br />
Bürgern zu Themen, wie der richtigen Strategie und Vermögensaufbau<br />
an der Börse oder nachhaltiges Anlegen informieren<br />
können.<br />
72 Illustration: VectorStock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
ANZEIGE<br />
wienerberger verstärkt sein Engagement<br />
für Nachhaltigkeit<br />
Mit seinem ambitionierten Nachhaltigkeitsprogramm 2026 macht wienerberger einen weiteren<br />
wichtigen Schritt für eine lebenswerte Zukunft.<br />
„Nachhaltigkeit war schon immer integraler Bestandteil unserer<br />
Unternehmensstrategie. Mit unseren nachhaltigen<br />
Lösungen für Wohnbau, energieeffiziente Renovierung sowie<br />
Wasser- und Energiemanagement verbessern wir nicht<br />
nur kontinuierlich die Lebensqualität der Menschen, sondern<br />
sind selbst Teil der Lösung, indem wir uns proaktiv<br />
den Herausforderungen des Klimawandels stellen.“<br />
Heimo Scheuch, CEO Wienerberger AG<br />
Ambitionierte Umweltziele<br />
Wienerberger bekennt sich zum Europäischen Green Deal<br />
und zur Erreichung der Klimaneutralität bis spätestens 2050.<br />
Mittels Effizienzsteigerungen und einer 15-prozentigen<br />
Steigerung des Einsatzes erneuerbarer Energie in der eigenen<br />
Produktion wird wienerberger bis 2026 eine 25-prozentige<br />
Reduktion seiner Emissionen aus Primärenergiequellen<br />
und Rohstoffen sowie aus dem Verbrauch und der<br />
Erzeugung von Strom erreichen. Emissionen außerhalb des<br />
Einflussbereichs von wienerberger, einschließlich zugekaufter<br />
Dienstleistungen und Transport, sollen durch Konzentration<br />
auf Lieferanten mit niedrigen Emissionswerten um<br />
10 Prozent gesenkt werden.<br />
Im Sinne der Kreislaufwirtschaft beabsichtigt wienerberger<br />
den Abbau von Rohstoffen und das Abfallaufkommen zu<br />
minimieren. Der Absatz von Produkten mit einer Lebensdauer<br />
von über 100 Jahren soll auf über 80 Prozent<br />
und jener von recycelbaren bzw. wiederverwendbaren<br />
Produkten auf 90 Prozent gesteigert werden.<br />
An allen Produktionsstandorten von wienerberger<br />
werden bis Ende <strong>2023</strong> Biodiversitätspläne umgesetzt,<br />
mit dem Ziel einer 10-prozentigen Verbesserung<br />
des Lebensraums für die lokale Fauna. Bis<br />
Ende 2026 sollen 400 Biodiversitätsbotschafter<br />
ausgebildet werden. Außerdem werden 100.000<br />
Bäume gepflanzt.<br />
Der Gebäudebestand ist für ca. 39 Prozent der<br />
weltweiten energie- und prozessbedingten<br />
CO2-Emissionen verantwortlich. Bis Ende<br />
2026 wird wienerberger deshalb 75 Prozent<br />
seiner Umsätze aus Bauprodukten<br />
mit dem Absatz von Produkten<br />
für Netto-Null-Gebäude erzielen,<br />
was zu einer Verbesserung der Energieeffizienz<br />
im Bausektor führen<br />
wird.<br />
Da angesichts des Klimawandels Wasser zu einer zunehmend<br />
wertvollen Ressource wird, hat sich wienerberger das<br />
Ziel gesetzt, 35 Millionen Kubikmeter Wasser durch den<br />
Einsatz seiner Produkte zu sammeln, zu speichern und<br />
einzusparen. Dies umfasst die Wiederverwendung von<br />
Wasser für verschiedene Anwendungen oder die Reduktion<br />
des Wasserverbrauchs. Außerdem verpflichtet sich wienerberger<br />
dazu, den Wasserverbrauch in der eigenen Produktion<br />
um 15 Prozent zu senken.<br />
Der typische Produktionsabfall aus keramischen Materialien<br />
und Kunststoff wird bereits wiederverwendet. wienerberger<br />
hat sich bis 2026 daher ein neues Ziel gesetzt: eine<br />
15-prozentige Reduktion des Abfallvolumens an allen Produktionsstätten.<br />
Wertschätzende soziale Ziele<br />
Aktionspläne für mehr Diversität und Inklusion im Arbeitsumfeld,<br />
sowie Maßnahmen zur Gewährleistung von Chancengleichheit<br />
und gleicher Entlohnung für gleiche Arbeit,<br />
wurden erarbeitet und sollen global ausgerollt werden.<br />
wienerberger konzentriert sich weiterhin auf die Gesundheit<br />
und Sicherheit seiner Mitarbeiter. Unterstrichen wird<br />
dieses Bestreben durch eine verstärkte Präsenz der Managementebene<br />
bei Besprechungen zu Sicherheitsfragen<br />
mit dem Ziel von 20.000 aktiven Managementstunden.<br />
Da wienerberger vom Wert der beruflichen Förderung<br />
seiner Mitarbeiter für den anhaltenden<br />
Erfolg des Unternehmens überzeugt ist, sind<br />
für alle Mitarbeiter 18 Ausbildungsstunden<br />
pro Jahr vorgesehen.<br />
Durch die langjährige Partnerschaft mit Habitat<br />
for Humanity errichtet wienerberger jedes Jahr<br />
Wohneinheiten für bedürftige Menschen in<br />
Europa und Nordamerika. Diese Kooperation<br />
unterstützt das Ziel wienerberger’s,<br />
jährlich 200 Wohneinheiten<br />
mit eigenen Produkten<br />
für bedürftige Menschen in<br />
seinen lokalen Märkten zu<br />
errichten.<br />
HEIMO SCHEUCH,<br />
CEO WIENERBERGER AG<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Foto: Wienerberger 73
moneymarkets<br />
Das Leben ist viel zu kurz, um schlechten Wein zu<br />
trinken“, hat Johann Wolfgang von Goethe gesagt.<br />
Und gerade in der Weihnachtszeit beherzigen die<br />
Verbraucher dieses Motto von Deutschlands wohl bedeutendstem<br />
Dichter, der als Erwachsener um die zwei<br />
Liter Wein am Tag konsumiert haben soll. „Das Jahresendgeschäft<br />
ist im Weinfachhandel ein ganz wichtiger<br />
Umsatztreiber. Vor allem bei Champagner und Rotweinen<br />
sind die Kunden bereit, etwas mehr Geld auszugeben“,<br />
erläutert Kathy Féron, Geschäftsführerin<br />
des Einzelhändlers Jacques´ Wein-Depot.<br />
International ist der Weinkonsum in den letzten<br />
Jahrzehnten vor allem außerhalb Europas<br />
deutlich angestiegen. In den USA, dem weltweit<br />
größten Weinmarkt, stieg der Weinkonsum zwischen<br />
1990 und 2022 um 64,1 Prozent auf 34,3<br />
Millionen Hektoliter. Für den Zeitraum von 2018<br />
bis 2028 prognostizieren Marktforscher weltweit<br />
ein jährliches Umsatzwachstum von 4,5<br />
Prozent (siehe Grafik unten).<br />
WEIN<br />
Weltweites Wachstum<br />
Während der Absatz in klassischen Weintrinkernationen<br />
wie Frankreich oder Italien sinkt, legt die<br />
Nachfrage in Mitteleuropa, Nordamerika und Ostasien<br />
kontinuierlich zu<br />
Wein-Umsatz weltweit<br />
in Mrd. US-Dollar, ab <strong>2023</strong> Prognose<br />
155<br />
158<br />
169<br />
173<br />
182<br />
197<br />
217<br />
Flüssige<br />
Rendite<br />
mit hohem<br />
Genussfaktor<br />
Teure Weine werden vor allem zu<br />
festlichen Anlässen gerne getrunken.<br />
Darüber hinaus sind sie eine krisenresistente<br />
Wertanlage – im eigenen<br />
Keller oder im Aktiendepot<br />
2018<br />
Quelle: Bloomberg<br />
20<br />
22<br />
23<br />
24<br />
26<br />
2028<br />
von STEFAN RIEDEL<br />
74<br />
Fotos: Adobe Stock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
EDELWEIN-RESIDENZ:<br />
Das Château Lafite<br />
Rothschild bei Bordeaux<br />
Aber nicht nur die Masse wächst, sondern auch der Anspruch<br />
an die Qualität. Für deutsche Weinliebhaber ist das<br />
ein großes Gewächs, also Weine mit der in Deutschland<br />
höchsten Klassifikationsstufe. Ab 30 Euro aufwärts sind solche<br />
Edeltropfen zu haben. Die Flaschen werden dann bei einem<br />
besonders schönen Anlass entkorkt und getrunken.<br />
Was für die einen ein besonderer Genuss, ist für besonders<br />
Betuchte auch eine Wertanlage. Bei den als Fine Wines klassifizierten<br />
Tropfen handelt es sich um Spitzenweine, die in<br />
extrem limitierter Menge produziert werden. Für den Einstiegspreis<br />
gibt es keine festen Vorgaben, aber 5000 Euro entsprechen<br />
dem Preis für zwei Kisten Fine Wine. Nur etwa 200<br />
der weltweit produzierten Weine erfüllen die Kriterien für<br />
IGWs, also Investment Grade Wines.<br />
Die Anforderungen für einen wertvollen Wein sind vielfältig.<br />
Ein Muss ist die Herkunft aus einem respektablen Weingut.<br />
Frankreich steht hier ganz oben mit renommierten Adressen<br />
wie Château Lafite-Rothschild oder Cheval-Blanc aus<br />
dem Bordeaux. Neben den französischen Edeltropfen stehen<br />
italienische Rote hoch im Kurs. Die Rebsorten Barolo und<br />
Barbaresco aus dem Piemont sind hier an erster Stelle zu<br />
nennen. Außerdem werden Vintage Ports und alter Madeira<br />
hoch gehandelt.<br />
Wer Wein als Wertanlage sieht, muss selbst ein sehr guter<br />
Weinkenner sein. Ungeachtet dessen ist die Bewertung durch<br />
namhafte internationale Weinkritiker wie Robert Parker oder<br />
James Suckling eine wichtige Entscheidungshilfe. Und da<br />
Wein anders als Kunst nicht unendlich altern kann, sollte<br />
man nur die besten, vorzugsweise jüngere Jahrgänge kaufen,<br />
damit sich Wert und Qualität noch erheblich steigen können.<br />
Bis zu zehn Prozent Wertsteigerung jährlich sind möglich,<br />
immer vorausgesetzt, der Wein entfaltet bis zur Trinkreife<br />
seine vollste Qualität. Womit wir bei der richtigen Lagerfähigkeit<br />
wären. Notwendig ist dazu ein dunkler Weinkeller<br />
mit konstanten Temperaturen und einer Luftfeuchtigkeit um<br />
die 70 Prozent.<br />
Weinbörsen. Auktionshäuser wie Sotheby’s und Christie’s<br />
in London sind die beste Plattform, um die höchsten Preise<br />
zu erzielen. Hier versammelt sich auch die wachsende<br />
Sammlergemeinde im angelsächsischen Raum. Mit dem Livex<br />
Fine Wine Index hat der Fine Wine Market in London einen<br />
eigenen Index aufgelegt. Dort findet man Clusterungen<br />
nach Herkunft der berühmtesten Regionen wie Rhône, Bordeaux,<br />
Burgund, Champagne und Italien. Aus dem Rest der<br />
Welt kommen dann noch 60 Namen.<br />
Bei älteren Weinen stehen die Bewertungen und Beurteilungen<br />
fest. Für Kenner lässt sich auf dieser Basis das weitere<br />
Entwicklungspotenzial des Weins besser abschätzen. Allerdings<br />
steigen die Preise älterer Jahrgänge langsamer. Ihr<br />
Plateau erreichen sie meistens, wenn sich das Trinkreifefenster<br />
zu schließen beginnt. Wer Geld in Wein anlegen möchte,<br />
muss diesen zeitlichen Reifefaktor immer im Blick behalten.<br />
Der Zeitfaktor spielt auch für die Investoren selbst eine wich-<br />
tige Rolle, denn schließlich werden die ganz großen Renditen<br />
erst nach einigen Jahrzehnten eingefahren. Weinliebhaber,<br />
die erst im fortgeschrittenen Alter aktiv werden, können<br />
wahrscheinlich nicht mehr den Erfolg ihrer Investments auskosten<br />
– zur Freude ihrer potenziellen Erben.<br />
Der große Vorteil beim Investieren in Wein ist die Krisensicherheit.<br />
So gab es während der Finanzkrise 2008/09 nur einen<br />
Preisknick von zehn Prozent. In der Coronakrise 2020<br />
korrigierte der Weinindex um die vier Prozent. Die großen Aktienindizes<br />
fielen teilweise um ein Vielfaches. Umgekehrt<br />
schneiden Aktien in Zeiten steigender Kurse um Längen besser<br />
ab, wie die unterschiedliche Wertentwicklung von Liv-ex<br />
Fine Wine 100 und S&P 500 in den letzten zwei Jahren zeigt.<br />
Steuerfreie Gewinne. Deutsche Investoren haben den Vorteil,<br />
dass Wein für den Fiskus keine Kapitalanlage, sondern ein<br />
Konsumgut ist. Gewinne aus einer Wein-Investition sind hierzulande<br />
bislang vollkommen steuerfrei. Im Rahmen privater<br />
Veräußerungsgeschäfte fallen weder Kapitalertragsteuer noch<br />
Einkommensteuer an, solange die Spekulationsfrist von einem<br />
Jahr eingehalten wird. Zudem muss darauf geachtet werden,<br />
dass einem beim allzu regelmäßigen Kauf und Verkauf<br />
kein gewerbsmäßiger Handel unterstellt werden kann.<br />
Egal wie hoch die Wertsteigerung ausfällt: Ein gewisser Sockelwert<br />
bleibt als Kapitalanlage immer. Dazu hat Wein als<br />
Geldanlage nicht nur einen materiellen, sondern eben auch<br />
einen emotionalen Wert in Form von Spaß am Genuss. Wer<br />
Wein zu Geld machen will, sollte immer mindestens zwei Kisten<br />
vorrätig haben. Die erste zum Trinken und die zweite für<br />
den Verkauf. Mit dem Gewinn werden dann die nächsten Flaschen<br />
und Kisten gekauft.<br />
Gegenüber dem teuren Kauf von Wein-Preziosen sind<br />
Weinaktien die zeitlich flexiblere Alternative. Das Feld der<br />
Stabile Entwicklung<br />
Insbesondere aufgrund der Top-Performance einiger<br />
Techgiganten hat der S&P 500 in den letzten zwei<br />
Jahren den Liv-ex klar abgehängt. Im Vergleich dazu<br />
ist der Londoner Weinindex langfristig weniger volatil<br />
Wein vs. Brent Öl vs. S&P 500<br />
Veränderung seit 1.1.2019 in Prozent<br />
S&P 500<br />
Liv-ex 100 Fine Wine Index<br />
Brent Öl<br />
2019 20 21 22 <strong>2023</strong><br />
Quelle: Bloomberg<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
–50<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Foto: Adobe Stock 75
moneymarkets<br />
börsennotierten Weingüter und Weinhändler ist allerdings<br />
eng gesteckt. Beim Qualitätscheck müssen<br />
die Unternehmen bei der Margenentwicklung, ihrer<br />
Marktposition und der Aktienbewertung im Verhältnis<br />
zum erwarteten Wachstum überzeugen.<br />
In Deutschland sollten Anleger Hawesko und<br />
Schloss Wachenheim im Blick behalten. Die Hamburger<br />
Holdinggesellschaft Hawesko ist im Versandfachhandel,<br />
Einzelhandel und Großhandel mit<br />
Weinen unterwegs – stationär wie online mit Töchtern<br />
wie Jacques´ Wein-Depot, Hawesko, Vinos und<br />
Wir Winzer. Hawesko machten zuletzt rückläufige Margen zu<br />
schaffen. Sprudelnde Gewinne sind im laufenden Geschäftsjahr bei<br />
Schloss Wachenheim zu erwarten, einem der größten Hersteller<br />
von Sekt und Schaumwein in Deutschland. Aus diesem Grund verspricht<br />
diese Aktie aktuell die bessere Rendite.<br />
In Frankreich steht der Luxuskonzern LVMH für hochpreisige<br />
Champagner. Das Champagner-Haus Laurent-Perrier produziert<br />
304<br />
Tsd. US-$<br />
ERZIELTER PREIS<br />
FÜR EINE SECHS-<br />
LITER - FLASCHE<br />
1947 CHÂTEAU<br />
CHEVAL BLANC<br />
verschiedene Marken im mittleren und oberen<br />
Preissegment. Der jährliche Umsatz von zuletzt<br />
308 Millionen Euro verteilt sich auf Europa (35 Prozent),<br />
Frankreich (21 Prozent) und restliche Märkte<br />
(34 Prozent). Constellation Brands aus den USA ist<br />
der weltweit größte Weinproduzent (siehe S. 11).<br />
Der südamerikanische Champion Viña Concha y<br />
Toro besitzt Rebflächen in Chile, Argentinien und<br />
den USA.<br />
Ewige Werte. Eines hat ein guter Wein den Aktien-Investments<br />
immer voraus: Das Schöne daran<br />
ist, dass man mit Weinflaschen gar nicht verlieren kann. Er lässt<br />
sich jederzeit genießen, egal wie die Börse gerade läuft. Mit der Lagerung<br />
steigen Genussfaktor und Trinkspaß. Weihnachten und das<br />
Jahresende sind ein besonders schöner Zeitpunkt, die besten Weinflaschen<br />
aus dem eigenen Weinkeller zu genießen, wenn sie die optimale<br />
Trinkreife erreicht haben. In diesem Sinne: Auf unser aller<br />
Wohl und auf ein erfolgreiches neues Börsenjahr 2024!<br />
SCHLOSS WACHENHEIM<br />
Prickelndes Geschäft<br />
Das Unternehmen. Mit Marken wie Faber, Nymphenburg Sekt und Blû Prosecco<br />
ist Schloss Wachenheim einer der größten Hersteller von Sekt und<br />
Schaumwein in Deutschland. Die Firma mit Sitz in Trier ist auch in Frankreich<br />
und Ostmitteleuropa unterwegs.<br />
Die Zahlen. Restrukturierungskosten für das Frankreich-Geschäft drückten<br />
im Geschäftsjahr 2022/23 den Umsatz um 6,8 Prozent auf 27,4 Millionen<br />
Euro. Belastend wirkten sich auch die inflationsbedingt steigenden Kosten<br />
aus. Der Umsatz legte dagegen um 10,9 Prozent auf 425,8 Millionen Euro zu.<br />
Für das laufende Geschäftsjahr rechnet das Management mit einem Ebit von<br />
28 bis 30 Millionen Euro.<br />
Die Vision. Die Hälfte des Firmengewinns stammt aus dem zweiten Geschäftsquartal<br />
mit dem Weihnachtsgeschäft. Neben der günstigen Bewertung<br />
spricht die Dividendenpolitik für ein Investment.<br />
TREASURY WINE ESTATES<br />
Weingigant aus Down Under<br />
Das Unternehmen. Das Weinportfolio australischen Konzerns umfasst Massengeschäft<br />
und Luxusmarken. Penfold ist das bekannteste Label. Top sind<br />
die operativen Margen jenseits der 20 Prozent. Hawesko und Schloss Wachenheim<br />
kamen hier zuletzt auf 3,7 beziehungsweise 6,4 Prozent.<br />
Die Zahlen. In den Geschäftsjahren 2021/22 bis 2022/<strong>2023</strong> (30. Juni) waren<br />
die Erlöse leicht rückläufig bei leicht steigendem Konzerngewinn. Eine Akquisition<br />
soll das Wachstum beschleunigen. Im Oktober übernahm TWE die<br />
DAOU Vineyards, einen US-Hersteller im oberen Preissegment, für 900 Millionen<br />
US-Dollar zuzüglich weiterer 100 Millionen US-Dollar, die an Preisanpassungen<br />
gebunden sind.<br />
Die Vision. Das Unternehmen strebt ein nachhaltiges Umsatzwachstum und<br />
eine Ebit-Marge von über 25 Prozent zu erzielen. Demgegenüber ist die Aktie<br />
attraktiv bewertet. Eine üppige Dividende gibt es obendrauf.<br />
76<br />
Sektkellerei Schloss Wachenheim<br />
13<br />
Kurs der Sektkellerei Schloss<br />
Wachenheim Aktie in Euro 11<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
722900/DE0007229007<br />
Börsenwert 130,7 Mio. €<br />
Kurs-Gewinn-Verhältnis 2024e/25e* 11,5/9,5<br />
Dividendenrendite für <strong>2023</strong>e/24e* 3,6/3,6 %<br />
Kursziel/Stoppkurs 23,00/14,00<br />
Risiko ■ ■ ■ ■ ■Kurspotenzial 40 %<br />
Quelle: Bloomberg; *Gj: 30.06. <br />
Treasury Wine Estates<br />
Kurs der Treasury Wine Estates Aktie in Euro<br />
8<br />
2020 2021 2022 <strong>2023</strong><br />
WKN/ISIN<br />
A1H8S1/AU000000TWE9<br />
Börsenwert 5,2 Mrd. €<br />
Kurs-Gewinn-Verhältnis 2024e/25e* 20,2/17,0<br />
Dividendenrendite für <strong>2023</strong>e/24e* 3,4/4,0 %<br />
Kursziel/Stoppkurs 9,00/5,50€<br />
Risiko ■ ■ ■ ■ ■Kurspotenzial 40 %<br />
Quelle: Bloomberg; *Gj: 30.06.<br />
19<br />
17<br />
15<br />
e = erwartet<br />
16<br />
14<br />
12<br />
10<br />
e = erwartet<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
GESCHENKE-TIPP IM<br />
IDEEN FÜR ALLE<br />
Ob Spiel- oder Designfan:<br />
Technik ist immer<br />
ein top Geschenk<br />
FÜR KREATIVE<br />
Das espresso Display<br />
13.3“ ist der dünnste tragbare<br />
Monitor der Welt. Als<br />
Zweitbildschirm macht er<br />
das Umsetzen von Ideen<br />
am Laptop besonders<br />
komfortabel – auch<br />
jenseits des eigenen<br />
Schreibtischs.<br />
Artikelnr.: 6106-12W<br />
Die goldene Geschenkidee Technik unterm Tannenbaum begeistert wirklich alle<br />
WOW-nachten<br />
Wer auf der Suche nach innovativen Geschenken ist,<br />
die ein Wow-Erlebnis unter den Weihnachtsbaum zaubern,<br />
der wird für all seine Liebsten bei Cyberport fündig<br />
FÜR MACHERTYPEN<br />
OOONO CO-DRIVER Verkehrsalarm<br />
ist ein kabelloses<br />
Bluetooth-Gerät, das in Echtzeit<br />
vor Blitzern und weiteren<br />
Gefahren im Straßenverkehr<br />
warnt. Ideal für alle, die viel<br />
unterwegs sind.<br />
Artikelnr.: Q904-001<br />
Mit Sternen und Lichtern geschmückte<br />
Häuser und Straßen,<br />
in der Luft Plätzchen- und Glühweinduft<br />
… Die Weihnachtszeit<br />
ist einfach magisch. Aber wie behält sie<br />
ihren Zauber, bis an Heiligabend die Geschenke<br />
ausgepackt werden? Womit macht<br />
man zum Beispiel Technikfans eine Freude,<br />
die sich viele Wünsche bereits selbst erfüllen?<br />
Ganz einfach: mit Geschenken,<br />
die nicht Standard<br />
sind, die für glänzende Augen<br />
und ein Wow unterm Weihnachtsbaum<br />
sorgen.<br />
Individuelle Volltreffer<br />
Jede Menge Inspirationen für<br />
solche Volltreffergeschenke<br />
findet man bei Cyberport.<br />
Bei dem großen Angebot des Händlers<br />
für Computertechnik und digitale Unterhaltungselektronik<br />
ist für jede und jeden<br />
etwas dabei. Für kreative Köpfe, vom<br />
Geschenke<br />
jenseits des<br />
Standards<br />
machen<br />
Weihnachten<br />
besonders<br />
Content Creator bis zum Bastelfan, stehen<br />
Überraschungen zur Auswahl, die ihnen<br />
dabei helfen, ihre Ideen und Vorstellungen<br />
Wirklichkeit werden zu lassen. Machertypen,<br />
die darauf bedacht sind, beruflich<br />
und privat das Maximum zu erreichen,<br />
müssen ebenso wenig leer ausgehen. Sie<br />
werden begeistert sein von einem der zahlreichen<br />
Gadgets, die sie unter anderem dabei<br />
unterstützen, ihren Alltag<br />
zu automatisieren und zu erleichtern.<br />
Und zählt eine oder<br />
einer der Liebsten zu denen,<br />
deren große Leidenschaft Gaming<br />
ist – auch kein Problem:<br />
Das Sortiment an Innovationen,<br />
mit denen sich die Performance<br />
bei virtuellen Matches<br />
steigern lässt, ist ebenfalls breit<br />
gefächert. In jedem Fall lohnt es sich, ausgiebig<br />
zu stöbern. Wer will sich schon die<br />
Möglichkeit entgehen lassen, Weihnachten<br />
unvergesslich zu machen.<br />
FÜR GAMER<br />
Razer Edge ist das ultimative Android-Gaming-<br />
Handheld. Mit dem aktiv gekühlten Chipset Snapdragon<br />
G3x Gen 1 steht es für Performance pur.<br />
Artikelnr.: 1C19-001<br />
Noch mehr zündende<br />
Geschenkideen für<br />
Gamer, Machertypen<br />
und Kreative unter:<br />
cyberport.de/short/<br />
focusm/geschenk<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Fotos: xxxxxxxxxxx/FOCUS MONEY Composing: FOCUS MONEY 77
moneymarktplatz<br />
GUTES für GENIESSER<br />
Zigarren-Börse<br />
EINFACH EIN GENUSS:<br />
Ambitionierte, erfahrene<br />
Zigarrenraucher spielen<br />
mit dem Rauch im Mund<br />
und atmen einen Teil<br />
durch die Nase aus<br />
Bedächtig<br />
langsam – aber<br />
nicht zu langsam!“<br />
KOLUMNE<br />
WIE RAUCHT MAN ZIGARRE? Ich möchte<br />
nicht leugnen, dass ich manchmal verlockt<br />
bin mit „Im Idealfall mit dem Mund“ lapidar<br />
zu antworten. Obwohl ich weiß, was hinter<br />
der Frage steckt: Häufig ist Rauchen kein<br />
Problem, aber der Teufel steckt im Detail.<br />
Die Qual der Wahl<br />
Ach wäre die Wahl der richtigen Zigarre<br />
nur so einfach wie der Kauf eines technischen<br />
Gerätes. Eckdaten vergleichen und<br />
persönlichen Bedarf checken: fertig!<br />
Doch bei einer Zigarre geht es um Lust<br />
und Laune, angenehmen Geschmack und<br />
Präferenzen. Falls Ihnen einmal die Inspiration<br />
fehlt, beanspruchen Sie ruhig die<br />
Kreativität des Verkäufers Ihres Vertrauens.<br />
Beschreiben Sie ihm kurz, was Ihnen<br />
so schmeckt, und schauen Sie, wie er Ihren<br />
Geschmack interpretiert. Wenn er wirklich<br />
top ist, landen sie bei einer guten Zigarre.<br />
Aber nicht nur die Zigarre entscheidet, ob<br />
sie mundet. Ihre Wahrnehmung ist auch<br />
abhängig von Ihrer jeweiligen Tagesform<br />
und Laune, sogar Umgebung und Beleuchtung<br />
spielen eine Rolle. Darum sollten sie<br />
Einsteins Definition von Wahnsinn (immer<br />
wieder das Gleiche tun) tunlichst in den<br />
LEONHARD WÖRRLE, HÜTER<br />
DES HUMIDORS BEIM ZIGARREN-<br />
SPEZIALISTEN „STEINGASSE NO 7“<br />
(www.no7.de)<br />
Wind schlagen und eine neue Zigarre nicht<br />
nur einmal, sondern zweimal probieren.<br />
Die richtige Zeit<br />
Sicher ist: Ein nagender Hintergedanke<br />
oder ein drohendes Ereignis in naher oder<br />
ferner Zukunft tun Ihnen und der Zigarre<br />
gar nicht gut. Das genussvolle Rauchen ist<br />
ein perfekter Katalysator, um eine gute<br />
Stimmung in eine Fabulöse zu verwandeln.<br />
Genug Zeit ist kein ausreichendes Kriterium,<br />
es muss auch die Richtige sein.<br />
Das Anschneiden<br />
Nach diesem kurzen, organisatorischen<br />
Teil geht es nun an die Zigarre. Das Anschneiden<br />
kann von der puren Notwendigkeit<br />
bis zum Zeremoniell alles sein. Dementsprechend<br />
gibt es diverse Werkzeuge,<br />
um einen guten Durchzug zu garantieren:<br />
Am bekanntesten ist wohl das glatte Anschneiden,<br />
wahlweise mit einer Zigarrenschere<br />
oder mit den verschiedensten Variationen<br />
der klassischen Guillotine. Für<br />
einen hervorragenden Cut ist es wichtig,<br />
ein kleines Stück der Kappenrundung bestehen<br />
zu lassen, damit die Oberflächenspannung<br />
des Deckblatts erhalten bleibt.<br />
Durch das Anschneiden über den gesamten<br />
Durchmesser der Zigarre lassen sich<br />
möglichst viele Aromen wahrnehmen.<br />
Den wohl pragmatischen Ansatz bietet<br />
der sogenannte Punch- oder Roundcutter.<br />
Man stanzt unter leichtem Druck und Drehung<br />
des Werkzeugs ein Loch in den Zigarrenkopf.<br />
Der Vorteil des „Anbohrens“ ist<br />
simpel: weniger Tabakbrösel im Mund. Allerdings<br />
wirkt so der Geschmack häufig etwas<br />
kräftiger, da nicht der komplette Querschnitt<br />
der Zigarre freigelegt wird.<br />
78 Foto: Adobe Stock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Nicht zu vergessen: Der Keilschnitt oder<br />
V-Cut ist ein Urahn des Anschneidens. Da<br />
dieser ursprünglich für trockenlagernde<br />
Sumatra-Shortfiller gedacht war, ist die<br />
Idee hinter dieser Variation recht simpel:<br />
ein möglichst großer Anschnitt bei gleichzeitig<br />
möglichst wenig Tabakkrümeln im<br />
Mund. Bei jedem Cutter, aber bei diesem<br />
speziell, ist eine gute Klinge aus hochwertigem<br />
Stahl empfehlenswert.<br />
Lange Rede, kurzer Sinn: Am Ende bleibt<br />
es doch eine Geschmacksfrage. Der Anschnitt<br />
ist eben die Zigarrenversion der leidigen<br />
iOS- versus Android-Diskussion.<br />
Kaltgeruch und Kaltgeschmack<br />
Nun könnte man locker direkt zum Anzünden<br />
übergehen. Wir aber stellen uns erst<br />
einmal den olfaktorischen und gustatorischen<br />
Herausforderungen des Kaltgeruchs<br />
und des Kaltgeschmacks. Der Kaltgeruch<br />
wird ermittelt, in dem man das Deckblatt<br />
und die Einlage am Zigarrenfuß beschnuppert.<br />
Der Kaltgeschmack entfaltet sich,<br />
wenn man an der angeschnittenen, aber<br />
noch nicht entzündeten Zigarre zieht.<br />
Nur erwarten Sie hier bitte keine aromatischen<br />
Offenbarungen zur Orientierung.<br />
Die beiden kalten Kollegen sind eher subtil<br />
und geheimnisvoll. Erst mit etwas Übung<br />
entwirrt sich ihr Orakel zu einer Prognose,<br />
wie die Zigarre wohl schmecken könnte.<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
ANZÜNDEN: Halten Sie die<br />
Flamme immer in respektvollem<br />
Abstand von der<br />
Zigarre und drehen<br />
diese dabei<br />
CUTTING: Kenner der<br />
Materie lassen immer<br />
beim Anschnitt ein<br />
kleines Stück der<br />
Kappenrundung<br />
bestehen<br />
ASCHE: Klar, sie<br />
schützt die Glut.<br />
Wie lange man die<br />
Asche aber stehen<br />
lassen sollte, liegt<br />
im persönlichen<br />
Ermessen des<br />
Zigarrenrauchers<br />
Das Anzünden<br />
Egal ob Sie eine normale Gasflamme, ein<br />
Streichholz, einen Fidibus oder eine Jet-<br />
Flamme nutzen: Vorsichtig und langsam<br />
sind die springenden Punkte. Die Flamme<br />
sollte niemals den Tabak berühren, die Hitze<br />
des Feuers sollte langsam auf die Zigarre<br />
übergehen. Halten Sie die Flamme in respektvollem<br />
Abstand und drehen Sie die<br />
Zigarre, bis sich ein Glutnest über deren gesamten<br />
Durchmesser gebildet hat. Das<br />
klappt bei einer weichen Flamme fast automatisch.<br />
Bei modernen Jet-Flammen<br />
hingegen sollten Sie sich etwas zügeln.<br />
Wenn sie die Zigarre mit vorgehaltener<br />
Flamme und engagiertem Paffen zum Glühen<br />
zwingen, laufen Sie Gefahr, dass die<br />
Glut zu heiß und der Geschmack bitter<br />
wird. Stärkere Formate verzeihen Ihnen<br />
dies zwar nach einiger Zeit, dünnere aber<br />
rächen sich über die ganze Rauchdauer.<br />
Geht Ihnen die Zigarre einmal aus, ist es<br />
kein Problem, die noch warme Zigarre wieder<br />
anzuzünden. Aber! Eine Hälfte der Zigarre<br />
am Abend und die andere Tags darauf.<br />
Dies sollten Sie sich verkneifen. Es sei<br />
denn, Sie stehen auf den üblen Geschmack<br />
von Aschenbecher am Morgen im Mund.<br />
Das Rauchen<br />
Da wären wir wieder am Anfang: Wie<br />
raucht man denn eigentlich Zigarre? Bedächtig,<br />
langsam, aber nicht zu langsam.<br />
Ja danke, ich wollte es gern schwammig!<br />
Nur leider ist es genau das: schwammig!<br />
Die Zigarre ist am Ende ein Naturprodukt,<br />
genau wie der Raucher auch ein Produkt<br />
seiner und der Natur ist. Wenn es sich für<br />
Sie gut anfühlt, dass die Zigarre harsch<br />
wird und Sie etwas auf Schmerz stehen,<br />
dann bitte, ziehen Sie ordentlich an. Wenn<br />
Sie aber wissen möchten, wie Leute wie ich<br />
auf so bizarre geschmackliche Assoziationen<br />
kommen, dann rauchen sie lieber ruhig<br />
und gelassen. Spielen Sie etwas mit<br />
dem Rauch im Mundraum und versuchen<br />
Sie einmal einen Teil des Rauches durch die<br />
Nase auszuatmen. Experimentieren Sie<br />
und suchen Sie sich Ihren Weg.<br />
Und weil das alles noch nicht schwammig<br />
genug ist, möchte ich noch einige Worte<br />
zum Thema Rauchdauer verlieren. Ob<br />
Sie nun rauchen, bis Sie sich die Finger verbrennen<br />
oder ob Sie die Zigarre schon früher<br />
weglegen: Rauchen Sie einfach, solange<br />
es Ihnen schmeckt.<br />
So ganz ohne handfesten Tipp möchte<br />
ich Sie allerdings doch nicht lassen: Die<br />
Bauchbinde wird mit demselben Harz verklebt,<br />
mit dem auch die Kuppe fixiert wird.<br />
Landet dabei etwas davon auf dem Tabak,<br />
sind beide unweigerlich verbunden. Entfernen<br />
sie daher dieses tückische Stück<br />
Marketing erst, nachdem die Zigarre warm<br />
und somit das Tragant-Harz weich geworden<br />
ist. Andernfalls laufen sie Gefahr, das<br />
Deckblatt zu beschädigen.<br />
Die Asche<br />
Wenn das Anschneiden eine Geschmacksfrage<br />
ist, dann ist die Asche eine Glaubensfrage.„Mit<br />
der Bauchbinde teilt die Asche<br />
der Zigarre das Privileg, einen absonderlichen<br />
Fetischismus und merkwürdige Tabus<br />
hervorgebracht zu haben. [...] Es ist falsch<br />
zu behaupten, die Asche an der Spitze Ihrer<br />
Zigarre wirke wie ein Thermostat auf die<br />
Glutzone, indem sie deren Temperatur konstant<br />
hält und damit auch die Temperatur<br />
des eingesogenen Rauches regelt. Sie ist für<br />
die Verbrennung oder die Erhaltung der<br />
Glut ohne Bedeutung,“ hat Zino Davidoff<br />
(Zigarren Brevier, 1967, S. 47) gesagt. Andere<br />
behaupten genau das Gegenteil.<br />
Ich halte einen Kompromiss für sinnvoll.<br />
Selbstverständlich schützt die Asche die<br />
Glut. Aber bei Weitem nicht in dem Ausmaß,<br />
in dem es manchmal dargestellt wird.<br />
Wie lange Sie also Ihre Asche stehen lassen<br />
und ob dieselbe dann auf Ihrer Hose oder<br />
im Aschenbecher landet, überlasse ich Ihrem<br />
Gusto und Ihrer Geschicklichkeit.<br />
Das Ende<br />
Unterteilt man die Zigarre grob in Drittel,<br />
dann findet sie meistens zum Beginn bis<br />
zur Mitte des letzten Drittels ihr natürliches<br />
Ende. Dann legt der Connaisseur die<br />
Zigarre behutsam weg und lässt sie in Würde<br />
von selbst ausgehen. Und ich stimme<br />
Herrn Davidoff in seiner Aussage zu, dass<br />
es von Klasse zeugt, wenn man diese Ehre<br />
jeder Zigarre zuteilwerden lässt.<br />
79
moneyservice<br />
STROM UND GAS<br />
€<br />
Positive Energie<br />
Die Strom- und Gaspreisbremse entfällt zwar definitiv zum Jahresende. Und die Mehrwertsteuer auf<br />
Gas steigt 2024 auch wieder auf 19 Prozent. Dafür reduzieren viele Versorger ihre Tarife. Bei<br />
welchen Anbietern Gas und Strom bei einem Neuabschluss des Vertrags am günstigsten sind<br />
von THOMAS SCHICKLING<br />
Strom: Die besten bundesweiten Neukunden-Tarife im Überblick<br />
Anbieter Tarifname Öko-Tarif Gesamtkosten<br />
(brutto) pro Jahr 1) Kosten GV 2) Ersparnis 3) Vertragslaufzeit Preisgarantie<br />
Lichtblick Ökostrom Komfort 12 ja 1157,29 € 1756,25 € 598,95 € 12 Monate 12 Monate<br />
Elektrizitätsversorgung Berlin Elektrizität Berlin nein 1169,83 € 1756,25 € 586,41 € 12 Monate 12 Monate<br />
R(h)einpower (Stadtwerke Duisburg) R(h)einpower MeinStrom 12 nein 1194,67 € 1756,25 € 561,58 € 12 Monate 12 Monate<br />
E wie einfach Grün & Günstig Strom ja 1199,53 € 1756,25 € 556,72 € 12 Monate 12 Monate<br />
Naturwerke Naturstrom12 ja 1209,32 € 1756,25 € 546,93 € 12 Monate 12 Monate<br />
NEW Niederrhein Energie und Wasser NEWfair Strom 12 nein 1210,21 € 1756,25 € 546,04 € 12 Monate 12 Monate<br />
TEAG Thüringer Energie TEAG.Strom direkt nein 1212,87 € 1756,25 € 543,37 € 12 Monate 12 Monate<br />
Klickenergie Klickstrom nein 1214,22 € 1756,25 € 542,02 € 12 Monate 12 Monate<br />
Eprimo eprimoStrom PrimaKlima ja 1240,98 € 1756,25 € 515,26 € 12 Monate 12 Monate<br />
Vattenfall Europe Ökostrom12 ja 1246,08 € 1756,25 € 510,16 € 12 Monate 12 Monate<br />
Quelle: Verivox; Stand: 12.12.23; 1) im Einfamilienhaus bei einem Jahresverbrauch von 4000 Kilowattstunden Strom; 2) GV = Grundversorger; 3) gegenüber dem Grundversorger<br />
80 Illustrationen: Adobe Stock<br />
Composing: FOCUS MONEY<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Das kam einem Gang nach Canossa gleich: Während<br />
seiner Regierungserklärung im Bundestag<br />
Ende November musste Bundeskanzler<br />
Olaf Scholz schon hart einstecken: Oppositionschef<br />
Friedrich Merz etwa beschimpfte den<br />
SPD-Mann als „Klempner der Macht“, der es<br />
„nicht könne“. Die Schuhe eines Kanzlers seien für Scholz<br />
mindestens zwei Nummern zu groß, höhnte zudem Merz.<br />
Kritik, wovon sich Scholz jedoch nicht groß beirren ließ.<br />
Der Kanzler lavierte sich mit seinen Plattitüden vom „Unterhaken“<br />
und dem Verweis auf die Fußball-Hymne „You’ll never<br />
walk alone“ unbeirrt durch seine Rede. Und versicherte<br />
dann: „Wir lassen niemanden allein mit den Herausforderungen,<br />
mit denen wir es aktuell so geballt zu tun haben.“<br />
Vor dem Hintergrund der aktuellen Haushaltskrise aber<br />
musste Scholz coram publico zugeben, dass die Strom- und<br />
Gaspreisbremsen nicht – wie geplant – verlängert, sondern<br />
zum Ende des Jahres <strong>2023</strong> beendet würden. Dies sei möglich,<br />
weil deutschlandweit wieder Strom- und Gastarife verfügbar<br />
seien, die unterhalb der Obergrenzen der Preisbremsen lägen,<br />
sagte Scholz. Zudem seien die Gasspeicher derzeit „so<br />
gut gefüllt, dass wir nicht mit plötzlichen Preissprüngen<br />
rechnen“, erklärte der Kanzler vor den Volksvertretern.<br />
Womit er im Prinzip völlig recht hat. Die deutschen Gasspeicher<br />
sind zu 92 Prozent gut gefüllt, bilanziert gerade die Bundesnetzagentur.<br />
Und die Kilowattstunde (kWh) Gas kostet derzeit<br />
für Neukunden im Schnitt nur noch knapp neun Cent – zu<br />
Beginn des Ukraine-Kriegs im Februar 2022 war es für Verbraucher<br />
mit rund 18 Cent pro kWh noch doppelt so teuer.<br />
Normalität erreicht. Auch die Preise für Strom sind währenddessen<br />
hierzulande für Privathaushalte wieder auf ein<br />
Normalmaß heruntergekommen. So schlägt die kWh Strom<br />
Mitte Dezember mit rund 38 Cent zu Buche – Mitte vergangenen<br />
Jahres waren es in der Spitze noch fast 70 Cent.<br />
Gas und Strom ist damit für Neukunden mittlerweile zwischen<br />
Flensburg und Garmisch wieder so günstig wie vor der<br />
Energiekrise. Auch verteuert sich durch den Wegfall der ursprünglich<br />
bis Ende März 2024 verlängerten Preisbremsen<br />
Strom und Gas für die meisten Haushalte nicht großartig.<br />
Bei einem Durchschnittsverbrauch von 20 000 kWh Gas<br />
bringt der Wegfall der Preisbremse Mehrkosten im Schnitt von<br />
26 Euro respektive 1,1 Prozent mit sich. Kostspieliger wird es<br />
aber für jene, die vom Grundversorger beliefert werden. Hier<br />
steigen die Jahreskosten auf Basis des zuvor genannten Verbrauchs<br />
an Gas um 82 Euro respektive 2,8 Prozent.<br />
Nur ein Euro mehr im Schnitt. Und wie sieht es beim Strom<br />
aus? „Der Wegfall der Strompreisbremse belastet die Haushalte<br />
hierzulande durchschnittlich nur mit einem Euro mehr<br />
und ist damit leicht zu verkraften“, rechnet Daniel Puschmann,<br />
Chef des Vergleichsportals Verivox, vor. In der örtlichen<br />
Grundversorgung seien es durchschnittlich hingegen fünf<br />
Euro, was einem leichten Plus von 0,3 Prozent entspräche.<br />
Auch wenn der Energiemarkt sich längst wieder erholt hat,<br />
lohnt sich für viele Verbraucher ein Anbieterwechsel. Denn<br />
zum Jahreswechsel sinken die Preise für Strom und Gas merklich.<br />
So haben die Versorger bereits 430 Strompreissenkungen<br />
von im Schnitt 13 Prozent für 2024 angekündigt. Hingegen<br />
beim Erdgas wurden von den Energieunternehmen für<br />
Januar 2024 insgesamt 396 Preissenkungen von durchschnittlich<br />
sogar 15 Prozent avisiert, so Zahlen von Verivox.<br />
Bei welchen Gas- und Stromwerken jetzt das größte Sparpotenzial<br />
schlummert, hat Verivox für FOCUS MONEY ans<br />
Tageslicht befördert. Dazu hat das Heidelberger Vergleichsportal<br />
insgesamt über 6000 Gas- und Stromtarife für Neukunden<br />
ausgewertet und die Top-Anbieter für Jahresverbräuche<br />
über 20 000 kWh für Gas und 4000 kWh für Strom herausgefiltert.<br />
Wichtig in diesem Kontext: Berücksichtigt wurden dabei<br />
nur Kontrakte mit einer Laufzeit von mindestens zwölf Monaten<br />
und einer Preisgarantie über mindestens ein Jahr.<br />
Im Vergleich zum Grundversorger liegt das maximale Sparpotenzial<br />
beim Wechsel des Stromanbieters immerhin mittlerweile<br />
bei fast 600 Euro jährlich. Und wer jetzt seinem Gas-<br />
Versorger den Rücken kehrt und einen Neukunden-Vertrag<br />
bei der billigeren Konkurrenz abschließt, kann in der Spitze<br />
mehr als 987 Euro pro Jahr sparen (s. Tabellen S. 80/81).<br />
Deutschland gehört seit Jahren zu den Spitzenreitern beim<br />
Strompreis für private Haushalte in Europa. Das geht aus einer<br />
Datenabfrage des Statistischen Bundesamts im Auftrag<br />
Erdgas: Die besten bundesweiten Neukunden-Angebote<br />
Anbieter Tarifname Gesamtkosten<br />
(brutto) pro Jahr 1) Kosten GV 2) Ersparnis 3) Vertragslaufzeit Preisgarantie<br />
Maingau Energie Maingau Gaskomfort 1679,00 € 2666,27 € 987,26 € 12 Monate 12 Monate<br />
Extraenergie extraenergie Gas Bonus 1695,45 € 2666,27 € 970,81 € 12 Monate 12 Monate<br />
EVD Energieversorgung Deutschland EVD Gas Bonus 1695,56 € 2666,27 € 970,71 € 12 Monate 12 Monate<br />
Brillant Energie Brillant Gas Natur 12 1719,56 € 2666,27 € 946,71 € 12 Monate 12 Monate<br />
Klickenergie Klickgas 1737,89 € 2666,27 € 928,38 € 12 Monate 12 Monate<br />
Yippie Happy Yippie Gas 1742,70 € 2666,27 € 923,57 € 12 Monate 12 Monate<br />
E.on Energie Deutschland E.on Erdgas Öko 1748,94 € 2666,27 € 917,33 € 12 Monate 15 Monate<br />
Lidl-Strom von E.on Energie Lidl-ÖkoErdgas Plus 1755,37 € 2666,27 € 910,89 € 12 Monate 12 Monate<br />
NEW Niederrhein Energie und Wasser NEWgas online 1767,04 € 2666,27 € 899,22 € 12 Monate 12 Monate<br />
Goldgas Goldgas natürlich12 Gas 1797,49 € 2666,27 € 868,78 € 12 Monate 12 Monate<br />
Quelle: Verivox; Stand: 12.12.23; 1) im Einfamilienhaus bei einem Jahresverbrauch von 20 000 Kilowattstunden Erdgas; 2) GV = Grundversorger; 3) gegenüber dem Grundversorger<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
81
moneyservice<br />
Die Gasspeicher<br />
sind<br />
derzeit so gut<br />
gefüllt, dass<br />
wir nicht mit<br />
plötzlichen<br />
Preissprüngen<br />
rechnen“<br />
OLAF SCHOLZ,<br />
BUNDESKANZLER<br />
der Linksfraktion hervor. Lediglich in Liechtenstein<br />
und Belgien sind die Verbraucherpreise<br />
für Strom noch höher als hierzulande.<br />
Spaniens Haushalte hingegen berappen<br />
im Vergleich zu deutschen weniger als die<br />
Hälfte. Auch die Strompreise in Polen,<br />
Frankreich und Österreich rangieren deutlich<br />
unter denen Deutschlands, so die Statistikexperten<br />
aus Wiesbaden.<br />
Während Strompreise im Handel (s. auch<br />
Grafik unten rechts) an der Börse europaweit<br />
dicht beieinanderliegen, driften Endverbraucherpreise<br />
weit auseinander. Das<br />
liegt an unterschiedlich hohen Abgabenund<br />
Steuerlasten, die wesentliche Bestandteile<br />
des Strompreises für Endkunden sind.<br />
Schöne Bescherung. So machen beispielsweise<br />
die Netznutzungsentgelte in Deutschland<br />
knapp ein Viertel des Strompreises aus.<br />
Trotz Milliardenzuschüssen der Bundesregierung<br />
sollen sie 2024 sogar deutlich steigen.<br />
Vorläufigen Angaben zufolge klettern<br />
die Netzentgelte bundesweit im Schnitt um elf Prozent nach<br />
oben. Besonders stark wirkt sich das Anziehen der Stromnetzgebühren<br />
im kommenden Jahr in Bremen mit einem Plus von<br />
18 Prozent aus. Darauf folgen Bayern und Nordrhein-Westfalen<br />
mit jeweils einem Zuwachs von 17 Prozent.<br />
Um die Netzentgelte auf alle Bundesländer künftig gerechter<br />
zu verteilen, hat die Bundesnetzagentur ein neues Eckpunktepapier<br />
verfasst: Danach sollen die Entgelte in jenen Regionen<br />
sinken, die für den Umbau der Netze zur Nutzung<br />
erneuerbarer Energien erheblich höhere Beträge schultern<br />
mussten. Denn der dort erzeugte Strom – etwa aus Wind oder<br />
Sonne – wird nicht nur in diesen Regionen genutzt, sondern<br />
in ganz Deutschland. „Die Energiewende ist eine Gemeinschaftsaufgabe,<br />
und Investitionen in die Netze kommen allen<br />
zugute“, erklärte Klaus Müller, Chef der Bundesnetzagentur<br />
in Bonn. Müller rechnet bei seinem Vorschlag mit einer Gesamtentlastung<br />
der Bevölkerung von rund 608<br />
Millionen Euro, die auf die einzelnen Bundesländer<br />
entsprechend umgelegt werden sollen.<br />
Schade ist allerdings, dass endgültige Regelungen<br />
dazu laut Bundesnetzagentur frühstens<br />
am 1. Januar 2025 greifen werden.<br />
Wie aber ist die Lage bei Gas? Hier sollen die<br />
Netzentgelte 2024 zwar leicht um gut ein Prozent<br />
zurückgehen. Allerdings wird der Wegfall<br />
der reduzierten Mehrwertsteuer für einen Anstieg<br />
der Gaskosten sorgen. Denn Bundesfinanzminister<br />
Christian Lindner will diese zum<br />
Jahreswechsel von sieben wieder auf den normalen<br />
Steuersatz von 19 Prozent anpassen.<br />
Grün gibt Gas. Auch wenn Erdgas anteilsmäßig<br />
bei der Erzeugung von Strom derzeit noch<br />
bei immerhin gut zehn Prozent rangiert (s. Grafik<br />
unten links): Erneuerbare Energien werden<br />
evident immer bedeutender für den Strom-Mix<br />
in Deutschland: Im Oktober lag der Anteil der Erneuerbaren<br />
an der öffentlichen Stromversorgung<br />
bereits bei rund 57 Prozent. Diese, für die<br />
Umwelt erfreuliche Bilanz, zieht die Arbeitsgruppe Erneuerbare-Energien-Statistik<br />
am Umweltbundesamt in Dessau-Roßlau.<br />
Erfreulich ist zudem, dass der Energieverbrauch in Deutschland<br />
heuer den Rückwärtsgang eingelegt hat – und sogar auf<br />
ein Rekordtief fallen könnte: Die Arbeitsgemeinschaft Energiebilanzen<br />
etwa rechnet gegenüber dem Jahr 2022 mit einem<br />
Rückgang um knapp acht Prozent auf 10 784 Petajoule (PJ) respektive<br />
367,9 Millionen Tonnen Steinkohleeinheiten. Stimmen<br />
diese Zahlen, läge der Verbrauch um knapp 28 Prozent<br />
unter dem bisherigen Höchststand in Deutschland aus dem<br />
Jahre 1990, als gigantische 14 905 PJ verschlungen wurden.<br />
Fürs Ökossystem ist der rückläufige Energieverbrauch zwar<br />
ein Gewinn. Er spiegelt aber auch, dass es in der Wirtschaft<br />
hierzulande nicht mehr so rund läuft. Vor allem energieintensive<br />
Industriezweige verzeichnen Produktionsrückgänge –<br />
mit negativen Auswirkungen auf die Volkswirtschaft.<br />
Grüne Energien auf dem Vormarsch<br />
Der Anteil erneuerbarer Energien an der Stromerzeugung<br />
in Deutschland rangiert bereits bei rund 57<br />
Prozent. Braunkohle und Erdgas als fossile Brennstoffe<br />
tragen nur noch mit 28,5 Prozent bei<br />
Nettostromerzeugung nach Energieträgern<br />
Oktober <strong>2023</strong>, Anteile in Prozent<br />
Sonstige<br />
Wind, Offshore 7,3<br />
7,0<br />
Steinkohle<br />
7,5<br />
Biomasse 9,2<br />
9,5<br />
Solar<br />
10,4<br />
Erdgas<br />
Quelle: ENTSO-E; AGEE-Stat; Statistisches Bundeamt; AGEB<br />
30,9 Wind, Onshore<br />
18,1<br />
Braunkohle<br />
Strompreise entspannen sich wieder<br />
Im Oktober kostete die Megawattstunde Strom hierzulande<br />
an der Börse rund 87 Euro – deutlich billiger<br />
als ein Jahr zuvor. Aufgrund des akuten Mangels an<br />
Erdgas verteuerte sich der Strom damals drastisch<br />
Börsenstrompreis am Epex-Spotmarkt<br />
für Deutschland, in Euro je Megawattstunde<br />
2022 <strong>2023</strong><br />
OKT DEZ FEB<br />
Quelle: ENTSO-E; Bundesnetzagentur; EPEX SPOT<br />
APR JUN AUG OKT<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
82 FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Fotos: xxxxxxxxxxx/FOCUS MONEY Composing: xxx/FOCUS MONEY 83
moneyservice<br />
BETREUUNG: Die<br />
Kosten für Pflege<br />
steigen. Nur wer<br />
finanziell abgesichert<br />
ist, hat auch im Alter<br />
gut lachen<br />
STUDIE<br />
Pflegelücke<br />
fair schließen<br />
Der finanzielle Eigenbeitrag im Pflegefall ist erheblich – und dürfte trotz Reformen der Bundesregierung<br />
in den kommenden Jahren weiter steigen. Private Pflegeversicherungen können hier<br />
in die Bresche springen. FOCUS MONEY nennt die fairsten Anbieter<br />
Peter Lindemann<br />
Das Pflegeheim wird zur Armutsfalle. Die Kosten für<br />
Personal, Unterkunft und Verpflegung sind in den<br />
vergangenen Monaten erneut kräftig gestiegen und<br />
belasten spürbar das zumeist ohnehin knappe Budget der<br />
Pflegebedürftigen. Der Verband der Ersatzkassen VDEK hat<br />
nachgerechnet: Lag der Eigenanteil in der stationären Pflege<br />
2018 bundesweit noch durchschnittlich bei 1772 Euro,<br />
waren es ohne Zuschläge Ende 2022 bereits 2468 Euro –<br />
ein sattes Plus von 39 Prozent. Auch <strong>2023</strong> hat sich der Trend<br />
fortgesetzt und dürfte die Belastung der Heimbewohner auf<br />
ein neues Rekordniveau gehievt haben.<br />
Zu wenig Geld. Schon befürchtet die DAK-Gesundheit,<br />
Deutschlands drittgrößte gesetzliche Krankenkasse, dass der<br />
Anteil der Pflegeheimbewohnerinnen und -bewohner, die<br />
finanziell überfordert sind und Sozialhilfe in Anspruch nehmen<br />
müssen, bis 2026 auf traurige 36 Prozent ansteigen<br />
wird. Reformmaßnahmen wie die Einführung von gestaffelten<br />
Leistungszuschlägen und das Wohngeld-Plus-Gesetz<br />
können die zunehmende finanzielle Belastung der Pflegebedürftigen<br />
nur bremsen. „Diese Schritte waren wichtig. Sie<br />
sind aber nicht ausreichend, um die Kosten durch die enormen<br />
Preissteigerungen und das Tariftreuegesetz wirksam zu<br />
begrenzen“, sagt DAK-Chef Andreas Storm.<br />
Immerhin: Mit Beginn des neuen Jahres erhalten Heimbewohnerinnen<br />
und -bewohner höhere Zuschüsse zum Eigenanteil.<br />
Das sieht die im Frühjahr beschlossene Pflegereform<br />
84<br />
Foto: AdobeStock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
RANKING<br />
Die Fairness-Sieger im<br />
Überblick<br />
Von 29 der wichtigsten privaten<br />
Pflegeversicherungen haben 16<br />
den Einzug ins Fairness-Ranking<br />
geschafft. Grundlage dafür sind<br />
überdurchschnittliche Kundenbewertungen.<br />
Im Vorjahr traf dies<br />
zwar auf drei Gesellschaften mehr<br />
zu. Dafür aber performen in der<br />
aktuellen Online-Studie gleich<br />
zehn statt neun ausgezeichnete<br />
Pflegeversicherer besonders stark:<br />
Sie erreichen das Gesamturteil<br />
„Sehr Gut“.<br />
Wo die Anbieter ihre Stärken<br />
und Schwächen haben, zeigen die<br />
Kategorien-Rankings<br />
(S. 87). Produktangebot,<br />
Kundenberatung<br />
und Preis-Leistungs-<br />
Verhältnis: Insgesamt<br />
haben 2237 Studienteilnehmer<br />
ihre Urteile<br />
in drei Kategorien<br />
zu elf Service- und<br />
Leistungsmerkmalen<br />
abgegeben.<br />
Rangliste<br />
Urteil<br />
Unternehmen<br />
Sehr Gut Allianz<br />
Sehr Gut ARAG<br />
Sehr Gut Debeka<br />
Sehr Gut DKV / ERGO<br />
Sehr Gut Generali<br />
Sehr Gut HanseMerkur<br />
Sehr Gut HUK-COBURG<br />
Sehr Gut INTER<br />
Sehr Gut LVM<br />
Sehr Gut SDK<br />
Gut Concordia<br />
Gut DEVK<br />
Gut HALLESCHE<br />
Gut IDEAL Versicherung<br />
Gut Signal Iduna<br />
Gut VGH<br />
alphabetische Sortierung; Quelle: ServiceValue<br />
FAIRSTER<br />
PFLEGE-<br />
VERSICHERER<br />
Durchblick bei den Kosten<br />
Für die Kundenbindung spielt das Thema Kostentransparenz<br />
eine wichtige Rolle. Immerhin 87<br />
Prozent der Befragten sind bei diesem Serviceund<br />
Leistungsmerkmal aus der Kategorie Preis-<br />
Leistungs-Verhältnis mit ihrem privaten Pflegeversicherer<br />
zufrieden.<br />
Kostentransparenz<br />
„Bei meinem Pflegeversicherer weiß ich genau, was ich für<br />
einzelne Leistungen zahlen muss.“ In Prozent der Befragten<br />
trifft eher nicht zu<br />
11<br />
trifft eher zu 48<br />
2 trifft überhaupt nicht zu<br />
39<br />
trifft voll und ganz zu<br />
Quelle: ServiceValue<br />
vor. Doch auch diese Verbesserung ist nach Einschätzung<br />
vieler Experten und Sozialträger wie der Diakonie nur ein<br />
Tropfen auf den heißen Stein.<br />
Das Risiko, zum Pflegefall zu werden, ist angesichts einer<br />
höheren Lebenserwartung beachtlich. Rund fünf Millionen<br />
Menschen in Deutschland sind aktuell pflegebedürftig,<br />
800 000 leben im Heim, so das Statistische Bundesamt. Um<br />
die Lücke zwischen den Leistungen der staatlichen Pflegeversicherung<br />
und den tatsächlichen Kosten zu schließen,<br />
sind Pflegezusatzversicherungen erste Wahl.<br />
Faire Vorsorge. Doch auf welchen Anbieter ist im Ernstfall<br />
Verlass? Im Auftrag von FOCUS MONEY hat das Kölner Beratungs-<br />
und Analyseinstitut ServiceValue dazu zum zweiten<br />
Mal über 2000 Kunden befragt. Das Ziel der Studie: die fairsten<br />
und fairen Anbieter von Pflege-Vorsorgepolicen zu identifizieren.<br />
Davon gibt es aktuell 16 (s. Kasten links). Auch wenn<br />
es vor einem Jahr drei Pflegeversicherer mehr ins Ranking<br />
geschafft haben: „Das Feld ist zusammengerückt und das Gesamt-Fairness-Niveau<br />
hat sich im Durchschnitt leicht verbessert“,<br />
sagt ServiceValue-Geschäftsführer Dr. Claus Dethloff.<br />
Ein Grund dafür ist die faire Kundenberatung. „Hier hat<br />
die Branche auf hohem Niveau noch eine Schippe draufgelegt“,<br />
bestätigt Dethloff. Gut so, denn die private Pflegevorsorge<br />
gibt es in verschiedenen Varianten: als Pflegetagegeldversicherung,<br />
als Pflegekostenpolice oder als Pflegerente. Die<br />
richtige Wahl zu treffen, erfordert eingehende Beratung.<br />
Die bislang auffällig krassen Wertungsunterschiede zwischen<br />
den Anbietern beim Produktangebot und dem Preis-<br />
Leistungs-Verhältnis fallen in der aktuellen Studie deutlich<br />
geringer aus. Das ist durchaus positiv für Kunden. Dennoch<br />
sollte vor der Vertragsunterschrift immer der intensive Vergleich<br />
stehen. Es lohnt sich spätestens im Alter.<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
85
moneyservice<br />
So wurden die Rankings ermittelt<br />
Im Auftrag von FOCUS MONEY hat<br />
ServiceValue die Fairness der<br />
wichtigsten Anbieter privater Pflegeversicherungen<br />
untersucht. Das<br />
Kölner Analyseunternehmen hat<br />
dazu in einer Onlinestudie 2237<br />
Kunden von 29 Unternehmen zu<br />
elf Service- und Leistungsmerkmalen<br />
befragt. Die Bewertung dieser<br />
Items dient dazu, den Überbegriff<br />
„Fairness“ messbar zu machen.<br />
Die einzelnen Parameter beeinflussen<br />
zudem die Bindung des<br />
Kunden zu seinem Anbieter unterschiedlich<br />
stark. Wie intensiv die<br />
„Kundenbindungstreiber“ wirken,<br />
haben die Wissenschaftler anhand<br />
einer sogenannten Relevanzanalyse<br />
ermittelt.<br />
Jeder Teilnehmer des Onlinepanels<br />
durfte im November bis zu<br />
zwei private Pflegeversicherer bewerten,<br />
bei denen er in den vergangenen<br />
24 Monaten Kunde war.<br />
Die Verbraucher gaben 2573 Urteile<br />
ab. Daraus ermittelten die<br />
Marktforscher für jedes Serviceund<br />
Leistungsmerkmal einen<br />
Indexwert. Anschließend berechneten<br />
sie die Durchschnittswerte<br />
für das Leistungsprofil jeder Gesellschaft<br />
– im Beispiel unten der<br />
Allianz. Werte links vom Gesamtmarkt<br />
zeigen ein überdurchschnittlich<br />
positives Kundenurteil.<br />
Um die Stärken und Schwächen<br />
der Anbieter näher zu beleuchten,<br />
definierten die Fachleute drei<br />
Fairness-Kategorien und ordneten<br />
ihnen die Attribute zu. Für jeden<br />
Bereich ermittelten sie anschließend<br />
eine Teilnote. Das Urteil<br />
„Fairster Pflegeversicherer“ ergibt<br />
sich aus den Bewertungen der<br />
drei Kategorien, die zu gleichen<br />
Teilen in das Gesamtergebnis eingeflossen<br />
sind: Die Note „Gut“ erhalten<br />
alle, die einen überdurchschnittlichen<br />
Wert erzielt haben.<br />
Wer über dem Durchschnitt der<br />
„Guten“ liegt, bekommt sogar das<br />
Spitzenurteil „Sehr Gut“.<br />
trifft eher nicht 1<br />
zu 6<br />
trifft eher zu<br />
46<br />
HERZLICH: Ob zu Hause<br />
oder im Pflegeheim – eine<br />
Betreuung mit Wohlfühl-<br />
Ambiente ist ohne<br />
Pflegezusatzversicherung<br />
nur für wenige Menschen<br />
realisierbar<br />
Starkes Angebot<br />
Die besten Bewertungen erhalten<br />
die privaten Pflegeversicherer für<br />
ihre passgenauen Produkte.<br />
Passgenauigkeit der<br />
Produkte<br />
„Mein Pflegeversicherer bietet für<br />
mich passgenaue Produkte an.“<br />
In Prozent der Befragten<br />
trifft überhaupt<br />
nicht zu<br />
47<br />
trifft voll und<br />
ganz zu<br />
Quelle: ServiceValue<br />
Elf Merkmale – ein Fairness-Profil<br />
Bewertung von 1 (trifft voll und ganz zu) bis 4 (trifft überhaupt nicht zu)<br />
1,3 1,4 1,5 1,6 1,7 1,8 1,9 2,0 2,1 2,2 2,3<br />
Faires<br />
Produktangebot<br />
Passgenauigkeit der Produkte<br />
Verständliche Versicherungsbedingungen<br />
Max gesamt Allianz<br />
Min<br />
Angemessene Gesundheitsprüfung<br />
Flexibilität des Produkts vor Eintritt des Pflegefalles<br />
Flexibilität des Produkts nach Eintritt des Pflegefalles<br />
Faire<br />
Kundenberatung<br />
Kompetenz der Mitarbeiter<br />
Beratungsqualität<br />
Berücksichtigung der Lebenssituation<br />
Faires Preis-<br />
Leistungs-<br />
Verhältnis<br />
Preis-Leistungs-Verhältnis<br />
Kostentransparenz<br />
Beitragsbefreiung bei Eintritt des Pflegefalles<br />
1,3 1,4 1,5 1,6 1,7 1,8 1,9 2,0 2,1 2,2 2,3<br />
Mittelwerte, gerundet; Quelle: ServiceValue<br />
86<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
FAIRSTES<br />
PRODUKT-<br />
ANGEBOT<br />
FAIRSTE<br />
KUNDEN-<br />
BERATUNG<br />
FAIRSTES<br />
PREIS-LEISTUNGS-<br />
VERHÄLTNIS<br />
Faires<br />
Produktangebot<br />
Ist das Produkt flexibel und passgenau,<br />
die Gesundheitsprüfung angemessen,<br />
das Kleingedruckte verständlich?<br />
Elf Versicherer schnei den<br />
bei diesen Fairness-Items besonders<br />
stark ab. Nach Eintritt des Pflegefalls<br />
könnten die Verträge aus<br />
Sicht der Kunden noch flexibler<br />
sein. Den besten Eindruck hinterlassen<br />
hier ARAG und Concordia.<br />
Rangliste<br />
Urteil<br />
Unternehmen<br />
Faire<br />
Kunden beratung<br />
Großes Lob an die Mitarbeiter der<br />
Pflegeversicherer: Sie werden als<br />
sehr kompetent wahrgenommen –<br />
das Item weist die drittbeste Bewertung<br />
in der Studie auf. Die Allianz<br />
sticht hier besonders hervor.<br />
Bei der Beratungsqualität hat der<br />
LVM die Nase vorn, bei der Berücksichtigung<br />
der Lebenssituation ihrer<br />
Kunden punktet die Generali.<br />
Rangliste<br />
Urteil<br />
Unternehmen<br />
Faires Preis-<br />
Leistungs-Verhältnis<br />
In dieser Kategorie attestierten die<br />
Versicherten der Branche die beste<br />
Performance. Mit über 75 von<br />
100 möglichen Indexpunkten fuhren<br />
die Pflegeversicherer ein starkes<br />
Ergebnis ein. Besonders gut<br />
wird das Item Preis-Leistungs-Verhältnis<br />
von den Befragten bewertet.<br />
Die besten Urteile heimsen<br />
Universa, Ideal und Concordia ein.<br />
Rangliste<br />
Urteil<br />
Unternehmen<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Allianz<br />
ARAG<br />
Debeka<br />
DKV / ERGO<br />
HanseMerkur<br />
HUK-COBURG<br />
IDEAL Versicherung<br />
INTER<br />
LVM<br />
SDK<br />
VGH<br />
Concordia<br />
DEVK<br />
Generali<br />
HALLESCHE<br />
vigo Krankenversicherung<br />
alphabetische Sortierung; Quelle: ServiceValue<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Allianz<br />
Debeka<br />
DKV / ERGO<br />
Generali<br />
HanseMerkur<br />
HUK-COBURG<br />
LVM<br />
SDK<br />
Signal Iduna<br />
ARAG<br />
Concordia<br />
Gothaer<br />
HALLESCHE<br />
IDEAL Versicherung<br />
INTER<br />
VGH<br />
alphabetische Sortierung; Quelle: ServiceValue<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Sehr Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Gut<br />
Allianz<br />
ARAG<br />
Debeka<br />
DEVK<br />
DKV / ERGO<br />
HALLESCHE<br />
HUK-COBURG<br />
IDEAL Versicherung<br />
INTER<br />
Concordia<br />
Generali<br />
HanseMerkur<br />
LVM<br />
SDK<br />
Signal Iduna<br />
uniVersa<br />
vigo Krankenversicherung<br />
alphabetische Sortierung; Quelle: ServiceValue<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
Foto: AdobeStock 87
moneyleserbriefe<br />
WENIGER STAAT, WENIGER SCHULDEN<br />
(50/23) Editorial<br />
Richtig, Schulden zwingen zum Vermögensabbau.<br />
Aber nicht nur bei Beteiligungen,<br />
sondern auch beim Grundbesitz. Dort<br />
ist es zur Bekämpfung unseres inflationären<br />
Preisniveaus eine längst überfällige<br />
Maßnahme. Verbunden mit einem erheblichen<br />
Abbau an Verwaltungsbeamten.<br />
<br />
Gerd Femppel, Stuttgart<br />
DIVIDENDENZAHLUNG<br />
(50/23) moneykompakt<br />
In der der FOCUS MONEY<br />
Ausgabe 50/23 stellen Sie<br />
unter der Rubrik „Das kaufe<br />
ich jetzt“ Badger Meter vor.<br />
Dieses Unternehmen zahlt,<br />
wie viele amerikanische Firmen,<br />
ihre Dividende quartalsweise.<br />
Da ergibt sich bei<br />
mir eine allgemeine Frage<br />
zu Firmen, die ihre Dividende<br />
quartalsweise oder gar<br />
monatlich ausschütten: Kann<br />
man die Aktie kaufen und<br />
kassiert die nächste Dividende<br />
oder muss man die<br />
Aktie bis zur Hauptversammlung<br />
halten, um die Dividende<br />
zu bekommen?<br />
Per E-Mail, Daniel Holschuh<br />
Antwort der Redaktion:<br />
Folgender Link erläutert alle<br />
Fragen rund um Stichtage<br />
bei US-Dividendenzahlungen:<br />
https://stock3.com/<br />
news/dividenden-bei-us-aktien-das-muessen-sie-beachten-4680768<br />
In unserer FOCUS MONEY<br />
Ausgabe 17/23 finden Sie<br />
einen Artikel, in dem es<br />
darum geht, wie man sich<br />
88<br />
Liebe Leserin, lieber Leser<br />
Schreiben Sie Ihre Meinung zu den<br />
Themen in diesem Heft – bitte<br />
unbedingt mit Angabe Ihrer Adresse:<br />
Redaktion FOCUS MONEY<br />
Arabellastraße 23, 81925 München<br />
oder E-Mail: leserservice@focus-money.de<br />
oder Leserbrief-Fax: 089/92 50-3610<br />
Leserservice -Tel.: 089/9250-2565<br />
(Die Redaktion behält sich das Recht auf Kürzungen vor.)<br />
aus nur drei US-Aktien ein<br />
Depot bastelt, das jeden<br />
Monat eine Ausschüttung<br />
bietet. Natürlich sind<br />
aufgrund der zeitlichen<br />
Distanz die dort angegebenen<br />
Werte für Kurse und<br />
Dividendenrenditen nicht<br />
mehr aktuell.<br />
SIGNA<br />
(50/23) moneykompakt<br />
Benkos Reich war eine Spekulationsblase.<br />
Bewertungsgewinne<br />
aufgrund der Niedrigzinsen<br />
wurden wie aus<br />
dem Nichts zu Geld gemacht,<br />
ein schlichter Bilanztrick,<br />
der nun ins Gegenteil<br />
umschlägt. Unverständlich,<br />
wie darauf Finanzprofis und<br />
Geldhäuser hereinfallen<br />
konnten. Alle haben offenbar<br />
nichts gelernt aus der<br />
Finanzkrise 2008, bei Raffgier<br />
setzt der Verstand aus.<br />
Das Mitgefühl mit den Investoren,<br />
die jetzt vermutlich<br />
massig Geld verlieren, hält<br />
sich jedenfalls in Grenzen.<br />
Die verbleibenden Investitionsruinen<br />
dürften dennoch<br />
ein Mahnmal sein.<br />
C. Schönberger, Aachen<br />
ISSN: 1615-4576<br />
FOCUS Magazin Verlag GmbH, FOCUS MONEY, Arabellastr. 23, 81925 München,<br />
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FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
moneyanalyse<br />
Die besten Mischfonds<br />
Top-<br />
Fonds<br />
auf einen<br />
Blick<br />
Ein hervorragender Lauf der internationalen Aktienmärkte und zuletzt steigende Anleihenkurse lassen die Ergebnisse der besten<br />
Mischfonds deutlich nach oben gehen. Bis zu 68 Prozent waren in den vergangenen drei Jahren drin.<br />
Mischfonds<br />
aggressiv<br />
Europa Euro<br />
Mischfonds<br />
aggressiv<br />
global Euro<br />
Mischfonds<br />
flexibel<br />
Europa Euro<br />
Mischfonds<br />
flexibel<br />
global Euro<br />
Mischfonds<br />
moderat<br />
Europa Euro<br />
Mischfonds<br />
moderat<br />
global Euro<br />
Mischfonds<br />
konservativ<br />
Europa Euro<br />
Mischfonds<br />
konservativ<br />
global Euro<br />
Rang Name WKN Kurs<br />
in Euro<br />
Währung<br />
jährliche<br />
Gebühr<br />
in %<br />
Fondsvol.<br />
in Mio.<br />
Euro<br />
Wertentwicklung in %*<br />
lfd. Jahr 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre<br />
*Wertentwicklung (Total-Return) kumuliert auf Euro-Basis; **Morningstar-Rating: Bewertung von Morningstar auf Basis der risiko- und kostenadjustierten Rendite, Top-Fonds erhalten ★ ★ ★ ★ ★ , die schwächsten zehn Prozent nur ★<br />
Morningstar-<br />
Rating**<br />
1. VV-Strategie BW-Bank Dyn. T3 A0M9AT 1696,8 Euro – 363,8 16,3 12,7 26,1 49,8 59,5 ★★★★★<br />
2. Monega BestInvest Europa A 756078 55,7 Euro 1,48 30,1 18,9 17,1 23,2 34,2 23,2 ★★★<br />
3. Hansen & Heinrich Univ. F. S A2JF62 92,9 Euro 1,33 23,3 14,3 10,4 20,1 30,1 – ★★★<br />
4. RW Portfolio Strategie UI A0M7WP 181,5 Euro 1,12 270,7 9,7 7,6 18,7 43,5 61,0 ★★★★<br />
5. UBS Konzeptfonds Europe Plus 532032 72,5 Euro 1,72 79,3 11,6 9,5 17,7 32,1 43,6 ★★★<br />
1. FIDUKA Universal Fonds I 848373 220,9 Euro 1,73 26,6 16,0 12,0 40,4 64,1 97,4 ★★★★★<br />
2. Vermögensverwaltung Gl. Dyn. A0RKY7 207,5 Euro 0,94 33,3 17,3 14,5 27,9 62,8 72,3 ★★★<br />
3. F&P Flex P A0M6MY 84,5 Euro – 31,1 26,8 21,5 27,0 60,8 88,6 ★★★★<br />
4. PremiumMandat Dynamik CT A3DNSH 107,8 Euro 2,05 251,9 12,4 10,1 26,8 26,2 61,6 ★★★<br />
5. Ampega ISP Sprint A0NBPN 175,4 Euro 1,18 109,5 10,5 7,9 26,6 35,1 73,5 ★★★★<br />
1. Degussa Bank Portf. Privat Aktiv A0MS7D 130,4 Euro 2,78 24,8 24,8 24,6 46,5 82,2 81,1 ★★★<br />
2. Capital Growth Fund SD DWS0UY 353,6 Euro 0,50 403,8 10,5 8,0 34,7 61,8 127,2 ★★★★★<br />
3. Ampega Balanced 3 I (a) A0MUQ3 236,7 Euro 0,62 59,2 8,8 7,0 30,2 15,1 61,6 ★★★★<br />
4. SpänglerPrivat: Flex. (ESG) R T A118ZL 116,0 Euro – 38,8 15,8 13,3 20,3 27,2 – ★★★★<br />
5. ProfitlichSchmidlin Fonds UI SI A2H7PB 1404,4 Euro 1,13 397,8 21,7 19,4 20,3 45,7 – ★★★★★<br />
1. Incrementum All Seas. Fund R A2PLD2 164,7 Euro – 164,5 2,1 2,4 68,1 – – ★★★★★<br />
2. Ganador - Ataraxia A0MU6V 2<strong>52</strong>,4 Euro – 21,5 29,6 24,6 43,1 98,3 168,1 ★★★★★<br />
3. LBBW Welt im Wandel 532648 37,0 Euro 1,54 30,6 9,1 5,5 38,6 55,3 62,1<br />
4. Huber Portfolio A A1JFVU 195,9 Euro 0,29 246,6 7,4 6,4 33,1 46,9 96,4 ★★★★★<br />
5. S&H Substanzwerte P(a) A12BRG 113,6 Euro 1,56 25,4 11,0 8,5 24,6 21,5 – ★★★★<br />
1. Optomoni-UI A0RKXG 211,4 Euro 1,31 132,5 13,5 10,5 22,2 51,3 102,9 ★★★★★<br />
2. VV-Strategie BW-Bank Pot. T3 A0NHGU 1614,4 Euro – 341,8 12,4 9,3 14,6 31,4 38,2 ★★★★<br />
3. HannoverscheMediumInvest 531732 63,1 Euro 0,91 44,7 13,2 10,2 12,7 31,0 38,3 ★★★★<br />
4. MEAG EuroBalance A 975745 61,1 Euro 1,11 271,5 14,3 10,4 11,2 25,3 45,7 ★★★★<br />
5. HanseMerkur Str. ausgewogen A1JGB2 159,4 Euro 1,59 47,6 8,3 5,7 9,1 24,7 44,5 ★★★★★<br />
1. BRW Balanced Return Plus Dir. A2H7PA 137,3 Euro 1,00 545,3 18,2 15,9 24,4 56,8 – ★★★★★<br />
2. RIM Global Opportunities 580451 212,5 Euro 1,00 23,2 10,4 8,4 24,2 43,9 70,8 ★★★★★<br />
3. DC Value Global Balanced PT A0YAX7 226,5 Euro – 402,3 13,5 11,0 20,2 59,7 105,7 ★★★★★<br />
4. Do - Aktien Global A0M57S 1837,5 Euro 1,13 96,0 11,5 7,9 16,8 27,7 57,4 ★★★★<br />
5. G&P Invest Securitas Aktienstr. R A2JK42 115,3 Euro – 59,3 5,0 3,6 13,2 26,3 – ★★★★★<br />
1. Degussa Bank Universal-Rentenf. 849067 48,7 Euro 1,66 <strong>52</strong>1,0 14,6 12,3 18,8 36,5 57,0 ★★★★★<br />
2. Quint:Essence Strat. Defensive A A1J4R6 130,2 Euro – 20,4 4,0 2,4 10,6 12,0 10,8 ★★★★<br />
3. DNCA Invest Eurose A A0MMD3 172,5 Euro 1,43 2240,3 7,6 7,5 9,9 14,4 23,5 ★★★★★<br />
4. HAIG Balance First Euro Invest 983445 197,1 Euro 0,60 27,2 7,8 7,1 8,7 15,6 25,3 ★★★★★<br />
5. KSAM Einkommen Aktiv B A0Q92X 147,5 Euro – 20,9 6,3 5,2 6,4 17,9 22,9 ★★★★★<br />
1. PSV KONSERVATIV ESG A2DR1V 59,4 Euro 1,54 53,1 13,3 9,4 17,7 32,9 – ★★★★★<br />
2. First Private Wealth B A0KFTH 75,5 Euro 1,72 76,8 4,2 2,6 16,8 9,5 15,6 ★★★<br />
3. BRW Stable Return Direct A2H7PF 111,4 Euro 1,03 35,0 10,7 10,1 10,8 25,0 – ★★★★★<br />
4. ERSTE Global Income A A14ZPF 96,7 Euro – 204,2 4,3 3,0 6,4 12,5 – ★★★★<br />
5. Ethna-AKTIV A 764930 141,3 Euro 1,87 1999,7 7,3 6,2 6,4 16,8 17,6 ★★★★★<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
89
moneyanalyse<br />
Deutsche<br />
Aktien<br />
DAX<br />
Auf Rekordjagd<br />
Der deutsche Leitindex Dax mit seinen 40 Mitgliedern ist auf Rekordjagd. In der<br />
vergangenen Woche wurde das Allzeithoch von über 17 000 Punkten geknackt.<br />
Zu den Top-Performern in diesem Jahr zählen der Softwaregigant SAP, der Rüstungskonzern<br />
Rheinmetall und der Sportartikelhersteller Adidas. Sie legten jeweils<br />
um mehr als 50 Prozent zu. Im breiten Mittelfeld finden sich Dividendenperlen<br />
wie der Autobauer BMW, die Münchener Rückv sowie die DHL Group, deren<br />
Kurse zwischen 20 und 35 Prozent stiegen. Die rote Laterne mit einem Minus<br />
von jeweils über 30 Prozent halten Bayer, Zalando sowie Siemens Energy.<br />
Top-/Flop-Aktien im Dax<br />
Veränderung seit 1.1.<strong>2023</strong> in Prozent<br />
Rheinmetall<br />
Adidas<br />
SAP<br />
–34,2<br />
+54,2<br />
+54,2<br />
+51,0<br />
Dax 20,7<br />
–34,4<br />
–37,8<br />
Zalando<br />
Bayer<br />
Siemens Energy<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Name WKN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- HV- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 Termin empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U I O P<br />
DAX<br />
Adidas NA A1EWWW 196,<strong>52</strong> 1,6 54,2 198,8 / 116,66 169,58 7,3 — –0,08 4,45 44,2 0,2 0,9 16.05. 189,58 15 16 5<br />
Airbus 938914 142,78 0,7 28,2 143,98 / 108,88 128,54 7,5 17,6 5,51 6,83 20,9 1,4 1,7 1<strong>52</strong>,75 21 4 2<br />
Allianz vNA 840400 244,30 0,2 21,6 246,25 / 192,48 218,93 1,8 166,2 22,59 25,43 9,6 5,0 5,3 08.05. 259,37 19 5 1<br />
BASF NA BASF11 48,71 7,8 5,0 54,04 / 40,25 45,48 1,1 5,7 3,26 3,92 12,4 7,0 6,5 25.04. 48,90 9 15 3<br />
Bayer NA BAY001 31,73 –0,5 –34,4 65,66 / 30,22 49,30 0,8 5,1 6,03 5,80 5,5 7,0 6,8 26.04. 48,96 11 15 0<br />
Beiersdorf <strong>52</strong>0000 136,45 3,0 27,3 137,1 / 105,3 121,76 3,8 37,6 3,94 4,47 30,5 0,6 0,6 18.04. 132,18 14 10 4<br />
BMW St 519000 103,38 2,4 24,0 113,46 / 82,16 100,57 0,8 2,9 18,29 16,17 6,4 5,4 5,2 15.05. 107,46 11 13 5<br />
Brenntag NA A1DAHH 81,58 3,0 36,6 81,66 / 54,94 72,40 2,9 13,2 5,28 5,64 14,5 2,5 2,6 23.05. 83,04 14 5 4<br />
Commerzbank CBK100 10,59 –3,9 19,9 12,01 / 7,69 10,25 0,5 0,5 1,78 2,01 5,3 3,8 5,8 30.04. 14,60 16 7 2<br />
Continental 543900 74,82 1,7 33,7 79,24 / 54,74 67,48 1,1 6,5 7,34 9,02 8,3 2,7 3,6 26.04. 83,67 8 14 2<br />
Covestro 606214 51,24 0,2 40,2 54,08 / 35,11 45,06 1,4 10,7 –0,51 1,65 31,0 0,0 1,4 17.04. <strong>52</strong>,84 11 10 1<br />
Daimler Truck DTR0CK 33,36 3,4 15,3 34,31 / 27,57 31,21 1,3 — 4,39 4,10 8,1 5,3 5,3 41,96 17 3 0<br />
Deutsche Bank NA 514000 11,91 0,7 12,4 12,36 / 7,95 10,04 0,4 — 2,05 2,24 5,3 3,8 5,8 16.05. 13,66 11 11 2<br />
Deutsche Börse NA 581005 179,35 –0,6 11,1 186,35 / 1<strong>52</strong>,6 168,33 3,9 13,3 9,55 10,08 17,8 2,2 2,2 14.05. 194,58 12 14 1<br />
Deutsche Telekom NA 555750 22,50 –0,5 20,7 23,13 / 18,50 20,70 1,9 3,1 1,65 1,87 12,0 3,4 3,8 10.04. 26,40 23 2 1<br />
DHL Group 55<strong>52</strong>00 46,91 2,2 33,3 47,05 / 34,09 42,00 2,6 5,4 3,15 3,35 14,0 3,8 3,9 03.05. 48,45 15 6 1<br />
E.ON NA ENAG99 12,79 2,4 37,0 12,80 / 8,89 11,42 2,2 3,3 1,16 1,02 12,5 4,2 4,3 16.05. 13,01 16 6 2<br />
Fresenius 578560 29,05 1,8 10,7 31,22 / 23,29 26,82 0,8 3,9 2,73 3,09 9,4 3,3 3,4 17.05. 37,76 16 6 0<br />
Hannover Rück NA 840221 223,20 2,1 20,3 229,9 / 158,55 197,10 2,9 5,2 14,89 17,60 12,7 3,0 3,3 06.05. 219,78 11 6 5<br />
Heidelberg Materials 604700 81,18 3,8 <strong>52</strong>,4 81,26 / 50,88 71,11 0,9 6,3 10,29 10,70 7,6 3,7 3,8 16.05. 84,40 15 11 1<br />
Henkel Vz. 604843 74,46 2,4 14,5 78,84 / 63,08 71,25 1,6 30,3 4,31 4,65 16,0 2,5 2,6 22.04. 73,48 7 14 5<br />
Infineon NA 623100 38,29 3,0 34,7 40,27 / 27,07 34,18 — — 2,38 2,38 16,1 0,9 1,0 23.02. 44,84 26 4 0<br />
Mercedes-Benz 710000 63,63 1,2 3,6 76,10 / 55,08 67,55 0,8 4,0 12,92 11,68 5,4 8,1 7,7 08.05. 78,67 18 8 2<br />
Merck 659990 137,90 –2,9 –23,8 202,8 / 134,3 158,98 2,2 14,1 8,49 8,88 15,5 1,6 1,6 26.04. 182,47 16 5 0<br />
MTU Aero Engines A0D9PT 186,45 –1,9 –7,8 245,1 / 158,2 207,83 3,1 13,7 11,04 12,11 15,4 2,2 2,5 08.05. 218,38 18 10 0<br />
Münch. Rück vNA 843002 392,70 0,4 29,2 400,4 / 292,4 350,45 2,0 — 33,54 37,51 10,5 3,2 3,4 25.04. 407,42 14 9 1<br />
Porsche AG Vz. PAG911 82,90 –0,8 –12,5 120,8 / 81,26 104,03 2,0 — 5,80 6,00 13,8 3,1 3,4 106,25 11 14 1<br />
Porsche Vz. PAH003 48,03 1,9 –6,3 60,18 / 41,65 50,35 0,3 18,6 17,44 17,44 2,8 5,4 5,7 62,88 12 5 0<br />
Qiagen A2DKCH 39,78 3,1 –15,4 48,36 / 32,74 40,13 2,7 13,4 1,90 1,97 20,2 0,0 0,0 45,82 16 10 0<br />
Rheinmetall 703000 286,80 0,7 54,2 295,1 / 173,6 259,76 4,4 71,5 13,89 19,31 14,9 1,8 2,5 14.05. 343,44 16 1 0<br />
RWE St. 703712 42,17 4,3 1,4 43,55 / 31,55 38,58 1,0 12,1 5,31 3,25 13,0 2,4 2,6 03.05. <strong>52</strong>,27 25 0 0<br />
SAP 716460 145,56 –1,8 51,0 149,12 / 96,12 125,10 4,1 30,1 5,25 6,14 23,7 1,5 1,6 15.05. 140,54 21 9 1<br />
Sartorius Vz. 716563 331,40 8,4 –10,3 471,7 / 215,3 330,54 12,2 32,5 5,16 5,88 56,3 0,3 0,3 297,27 9 6 2<br />
Siemens Energy ENER6Y 10,94 –3,8 –37,8 24,81 / 6,40 16,07 — — –5,47 0,20 54,7 — 0,3 22.02. 14,58 13 9 2<br />
Siemens Healthineers SHL100 53,50 1,4 14,5 58,08 / 44,39 50,37 — — 1,34 2,18 24,5 1,8 1,9 18.04. 57,41 21 5 0<br />
Siemens NA 723610 166,56 2,5 28,5 167,56 / 119,48 145,11 — — 9,91 10,35 16,1 2,8 3,0 08.02. 181,71 23 2 1<br />
Symrise Inh. SYM999 107,75 2,3 6,0 110,35 / 87,38 97,30 4,3 47,1 3,12 3,59 30,1 1,0 1,1 15.05. 107,59 11 10 2<br />
Volkswagen Vz. 766403 117,00 1,9 0,5 143,2 / 97,83 116,81 0,4 2,1 30,62 30,11 3,9 7,6 7,6 29.05. 150,<strong>52</strong> 17 8 1<br />
90 FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
So lesen Sie die Aktientabelle<br />
1 Die 200-Tage-Linie zeigt den Durchschnittswert der<br />
200 letzten Handelstage. Schneidet der Aktienkurs<br />
die Linie von unten nach oben und gibt damit ein<br />
technisches Kaufsignal, erscheint der Stand der<br />
200-Tage-Linie in einem grünen Viereck. Schneidet<br />
der Aktienkurs die Linie von oben nach unten<br />
und erzeugt damit ein technisches Verkaufssignal,<br />
steht der Stand der 200-Tage-Linie in einem roten<br />
Rechteck.<br />
2 KBV: Kurs-Buchwert-Verhältnis auf Basis des letzten<br />
berichteten Buchwerts.<br />
3 KCV: Kurs-Cashflow-Verhältnis auf Basis des letzten<br />
berichteten Netto-Cashflow.<br />
4 Gewinn je Aktie 23: von den beim Finanzdienst<br />
Bloomberg erfassten Analysten im Durchschnitt<br />
(Konsens) erwarteter Gewinn je Aktie im laufenden<br />
Geschäftsjahr. In der Regel handelt es sich dabei um<br />
das Kalenderjahr. Gebrochene Geschäftsjahre, die<br />
zum Beispiel bis zum 30. September laufen (Beispiele<br />
aus dem Dax: Siemens, Infineon), werden dem<br />
Kalenderjahr zugeordnet, das den größeren Anteil<br />
am gebrochenen Geschäftsjahr hat.<br />
5 Gewinn je Aktie 24: Von den beim Finanzdienst<br />
Bloomberg erfassten Analysten im Durchschnitt<br />
(Konsens) erwarteter Gewinn je Aktie im Geschäftsjahr,<br />
das auf das Geschäftsjahr nach Ziffer 4 folgt.<br />
6 Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der Gewinnschätzungen<br />
für das Kalenderjahr/Geschäftsjahr 2024.<br />
7 Dividendenrendite 23 in %: Dividendenrendite auf<br />
Basis der für das Kalenderjahr/Geschäftsjahr <strong>2023</strong><br />
prognostizierten Dividende, auszuzahlen in der<br />
Regel 2024.<br />
Dividendenrendite 24 in %: Dividendenrendite auf<br />
Basis der für das Kalenderjahr/Geschäftsjahr 2024<br />
prognostizierten Dividende, auszuzahlen in der<br />
Regel 2025.<br />
8 HV-Termin: Termin der nächsten Hauptversammlung,<br />
soweit bereits angekündigt.<br />
9 Kursziel: durchschnittliches Kursziel der Analysten,<br />
die laut Finanzdienst Bloomberg die Aktie beurteilen.<br />
10 Analystenempfehlung: 18/10/6 (diese Ziffern dienen<br />
hier nur als Beispiele): Zahl der Analysten, die laut<br />
Erfassung des Finanzdienstes Bloomberg zum<br />
Kaufen/Halten/Verkaufen der Aktie raten.<br />
Quelle:<br />
Name WKN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- HV- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 Termin empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U I O P<br />
Vonovia NA A1ML7J 28,53 7,6 29,6 29,09 / 15,27 20,67 0,9 14,3 2,21 2,03 14,0 3,6 3,8 29,09 17 3 4<br />
Zalando ZAL111 21,77 –2,3 –34,2 45,81 / 19,89 27,76 2,5 12,2 0,56 0,88 24,8 0,0 0,0 17.05. 34,35 21 8 3<br />
MDAX<br />
Aixtron NA A0WMPJ 39,16 8,8 45,2 39,89 / 24,40 31,05 6,6 115,2 1,24 1,45 27,1 1,0 1,1 15.05. 38,97 11 5 0<br />
Aroundtown A2DW8Z 2,39 7,1 9,4 2,99 / 0,88 1,58 0,3 4,5 0,30 0,29 8,3 2,5 3,2 2,17 7 9 3<br />
Aurubis 676650 77,66 1,9 1,7 103,15 / 62,50 77,83 0,8 11,7 6,66 7,77 10,0 1,8 1,7 15.02. 88,73 7 4 1<br />
Bechtle 515870 44,41 2,9 34,3 47,95 / 32,45 41,54 3,5 49,9 2,14 2,31 19,2 1,5 1,7 11.06. 51,24 11 4 1<br />
Carl Zeiss Meditec 531370 98,00 12,7 –16,9 142,75 / 72,60 100,47 — — 3,25 2,82 34,8 1,1 1,1 93,71 7 7 4<br />
CTS Eventim 547030 64,45 2,4 8,1 71,70 / <strong>52</strong>,30 59,26 8,5 34,7 2,<strong>52</strong> 2,56 25,2 2,0 2,0 71,82 9 3 1<br />
Delivery Hero A2E4K4 30,46 –3,3 –32,0 57,82 / 21,73 33,54 2,7 — –2,88 –1,13 — 0,0 0,0 19.06. 50,87 17 4 0<br />
Encavis 609500 14,20 –3,2 –23,2 19,30 / 11,36 14,50 2,5 8,4 0,55 0,57 24,8 0,0 0,0 05.06. 18,87 9 3 2<br />
Evonik Industries EVNK01 17,86 2,1 –0,4 21,70 / 15,79 18,16 0,9 5,2 0,97 1,24 14,4 6,6 6,6 04.06. 20,64 14 7 0<br />
Evotec 566480 19,85 8,3 30,0 24,44 / 14,80 19,58 3,0 17,3 –0,25 0,23 87,0 0,0 0,0 26,91 10 2 0<br />
Fraport 577330 56,60 0,8 48,8 57,22 / 38,00 48,74 1,3 6,2 3,90 4,79 11,8 0,0 0,4 28.05. 60,67 17 7 3<br />
freenet NA A0Z2ZZ 25,70 ±0,0 25,9 26,46 / 19,36 23,56 2,3 7,7 1,70 2,36 10,9 6,9 7,3 08.05. 29,28 14 4 0<br />
Fresenius M. C. St. 578580 39,07 2,4 27,8 49,62 / 28,82 40,65 0,8 5,3 2,38 2,86 13,7 2,6 2,9 16.05. 41,73 8 13 4<br />
Fuchs Vz. A3E5D6 40,00 1,2 22,2 40,26 / 32,66 36,84 3,1 43,5 2,10 2,31 17,3 2,8 3,0 08.05. 43,94 10 0 0<br />
GEA Group 660200 34,99 1,6 –8,4 44,<strong>52</strong> / 31,69 37,61 2,7 13,3 2,43 2,57 13,6 2,9 3,1 30.04. 41,11 11 9 2<br />
Gerresheimer A0LD6E 90,60 5,2 44,3 122,9 / 62,30 100,00 2,0 12,8 4,70 5,36 16,9 1,4 1,4 130,74 13 1 0<br />
Hella A13SX2 82,60 0,6 8,6 83,55 / 64,10 73,09 3,2 33,3 3,33 — — 1,4 — 71,00 0 5 0<br />
HelloFresh A16140 15,14 –5,5 –26,3 34,36 / 13,83 22,73 2,5 8,3 0,56 1,14 13,3 0,0 0,0 22,80 11 6 5<br />
Hensoldt HAG000 24,16 –1,1 9,3 37,54 / 21,80 30,07 4,7 14,8 1,46 1,77 13,6 2,0 2,6 30,26 2 4 1<br />
Hochtief 607000 100,30 0,1 90,4 105,2 / 51,16 87,05 6,9 6,9 7,07 7,59 13,2 4,3 4,7 93,59 1 6 1<br />
Hugo Boss NA A1PHFF 69,26 3,5 27,9 75,76 / 51,12 65,61 4,1 14,2 3,72 4,68 14,8 1,9 2,5 14.05. 78,81 17 7 0<br />
Jenoptik A2NB60 27,74 3,7 8,5 33,36 / 19,96 27,55 1,9 12,0 1,61 1,81 15,3 1,4 1,5 34,38 12 2 0<br />
Jungheinrich Vz. 621993 31,74 4,3 19,4 37,22 / 24,62 30,62 1,5 — 3,09 2,95 10,8 2,4 2,4 15.05. 35,57 12 5 1<br />
K+S NA KSAG88 13,69 0,2 –25,5 23,18 / 13,28 16,86 0,4 1,9 0,93 0,96 14,3 5,8 3,0 14.05. 17,98 8 9 3<br />
Kion Group KGX888 37,45 10,3 39,9 40,86 / 26,05 34,58 0,9 — 3,08 3,54 10,6 2,0 2,7 29.05. 44,40 15 8 1<br />
Knorr-Bremse KBX100 56,38 –1,6 10,5 70,46 / 50,40 61,04 3,6 16,5 3,36 3,75 15,0 2,9 3,2 66,32 9 8 2<br />
Krones 633500 106,70 1,5 1,6 120,3 / 89,25 103,86 2,1 6,9 7,40 8,76 12,2 2,0 2,4 04.06. 128,85 12 1 1<br />
Lanxess 547040 27,95 6,5 –25,9 47,83 / 20,14 29,46 0,4 23,7 –0,53 1,55 18,0 0,8 2,1 24.05. 30,85 12 11 2<br />
LEG Immobilien LEG111 77,18 6,9 26,8 79,72 / 46,17 59,76 0,7 14,6 6,02 5,28 14,6 2,8 3,2 73,61 14 4 3<br />
Lufthansa vNA 823212 8,18 –2,2 5,3 11,16 / 6,51 8,68 1,2 2,0 1,53 1,51 5,4 3,1 3,9 07.05. 9,80 14 8 3<br />
Nemetschek 64<strong>52</strong>90 80,18 1,9 68,1 82,22 / 46,13 66,29 14,0 43,8 1,44 1,68 47,6 0,6 0,7 70,48 7 12 3<br />
Nordex A0D655 10,09 0,9 –23,6 15,63 / 9,33 11,35 2,4 — –1,09 0,08 127,7 0,0 0,0 28.05. 15,14 11 5 0<br />
Puma 696960 54,12 –3,4 –4,6 67,34 / 43,81 55,14 3,2 20,4 2,27 3,12 17,3 1,5 1,9 22.05. 67,19 17 9 0<br />
Rational 701080 678,00 7,4 22,2 713,5 / 518,0 625,54 12,2 48,1 18,02 19,04 35,6 1,9 2,0 642,00 4 9 4<br />
Redcare Pharmacy A2AR94 135,60 1,8 207,4 136,5 / 41,62 100,91 5,3 — –1,01 0,06 2118,8 0,0 0,0 125,46 7 5 2<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
91
moneyanalyse<br />
MDAX<br />
Die zweite Reihe holt auf<br />
Der MDax hat sich im <strong>2023</strong> vom positiven Umfeld des deutschen Leitindex mitreißen<br />
lassen. Seit Anfang des Jahres gewann er fast sieben Prozent, mit einem<br />
Höchststand von 29 815,39 Punkten und einem Tiefstand von 23 626,97 Punkten.<br />
Viele Midcaps haben ihre Talfahrt beendet und deutlich nach oben gedreht. Zu den<br />
Spitzenreitern gehört Redcare Pharmacy, die Aktie hat sich seit Beginn des Jahres<br />
verdreifacht. Auch TAG Immobilien und der Baukonzern Hochtief haben sich knapp<br />
verdoppelt. Zu den größten Verlierern gehörte dagegen Anlagebauer Dürr, auch<br />
Delivery Hero und Lanxess büßten zweistellig an Wert ein.<br />
Top-/Flop-Aktien im MDax<br />
Veränderung seit 1.1.<strong>2023</strong> in Prozent<br />
Redcare Pharmacy +207,4<br />
TAG Immobilien +118,1<br />
–25,9<br />
–32,0<br />
–34,5<br />
Hochtief +90,4<br />
MDax 6,7<br />
Lanxess<br />
Delivery Hero<br />
Duerr<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Name WKN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- HV- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 Termin empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U I O P<br />
MDAX<br />
RTL Group 861149 32,48 –0,7 –17,6 49,64 / 31,32 37,20 1,3 11,2 3,18 3,72 8,7 10,3 10,3 36,13 2 8 2<br />
Scout24 NA A12DM8 65,90 1,2 40,4 67,70 / 46,12 59,84 3,6 32,3 2,42 2,81 23,5 1,7 1,9 05.06. 72,98 14 4 0<br />
Siltronic NA WAF300 87,15 4,6 27,9 92,90 / 58,40 74,93 1,4 3,2 5,91 2,82 30,9 3,2 2,7 13.05. 86,36 7 2 3<br />
Sixt St. 723132 95,40 2,1 11,0 132,4 / 80,20 103,08 2,5 — 7,39 7,38 12,9 4,0 4,1 130,80 8 2 0<br />
SMA Solar Techn. A0DJ6J 55,30 –9,3 –17,3 112,7 / 48,96 79,42 3,4 66,6 6,29 4,03 13,7 0,1 0,2 28.05. 74,14 3 4 0<br />
Stabilus S.A STAB1L 58,50 –0,3 –7,0 66,60 / 48,74 56,76 — — 4,12 4,70 12,5 3,0 3,0 07.02. 72,44 7 2 1<br />
Ströer & Co. 749399 <strong>52</strong>,70 –1,0 21,0 56,05 / 40,26 46,21 6,5 7,3 2,67 3,57 14,8 4,0 4,7 62,74 10 2 2<br />
TAG Immobilien 830350 13,19 7,4 118,1 13,38 / 5,37 9,32 0,8 15,7 0,99 1,02 13,0 1,9 4,1 28.05. 10,37 8 4 3<br />
Talanx NA TLX100 68,40 1,3 54,3 70,00 / 38,80 54,91 1,9 2,9 6,04 6,72 10,2 3,3 3,6 07.05. 64,03 2 6 1<br />
TeamViewer SE A2YN90 13,87 2,6 15,2 17,75 / 11,61 15,19 24,3 13,5 0,82 0,89 15,6 0,0 0,1 17,21 9 4 3<br />
Telefónica Deutschl. A1J5RX 2,35 ±0,0 2,0 3,15 / 1,55 2,34 1,3 2,8 0,08 0,10 22,8 7,6 5,7 2,19 0 14 4<br />
thyssenkrupp 750000 6,38 –0,3 12,0 7,77 / 5,50 6,85 — — –3,33 0,69 9,3 2,4 2,5 02.02. 8,84 3 7 1<br />
United Internet NA 508903 19,66 0,7 4,1 22,87 / 12,38 16,79 0,7 6,1 1,90 2,11 9,3 2,6 2,6 25,72 15 6 0<br />
Vitesco Techn. Grp. VTSC01 93,45 –0,1 72,3 96,20 / 54,00 75,57 1,3 6,3 3,35 8,17 11,4 0,9 1,8 88,73 1 12 0<br />
Wacker Chemie WCH888 113,40 2,6 –5,0 161,55 / 104,1 130,43 1,3 5,0 6,12 7,48 15,2 2,8 3,4 144,82 12 5 1<br />
SDAX<br />
1&1 554550 16,22 –1,5 39,8 17,72 / 9,39 12,73 0,5 15,9 1,82 1,74 9,3 0,3 0,3 18,21 10 7 1<br />
adesso A0Z23Q 93,50 –3,9 –29,1 160,2 / 82,70 115,12 3,1 18,5 1,51 5,36 17,4 0,6 0,9 04.06. 167,20 5 0 0<br />
Adtran Hold. Inc. A3C7M6 5,99 5,9 –64,6 19,55 / 4,61 8,47 0,6 — –0,30 0,08 72,1 4,2 2,7 9,08 3 5 0<br />
Adtran Networks 510300 20,10 0,2 –8,9 23,36 / 19,08 20,19 2,8 77,3 0,65 0,85 23,6 0,0 0,0 17,00 0 1 1<br />
Amadeus Fire 509310 121,20 0,3 4,8 139,8 / 101,4 116,90 4,3 8,3 7,88 8,82 13,7 4,1 4,5 13.05. 180,00 1 0 0<br />
Atoss Software 510440 216,50 –0,5 55,5 234,5 / 130,0 202,31 41,4 65,8 3,82 4,24 51,1 1,3 1,5 30.04. 220,20 2 3 0<br />
Auto1 Group A2LQ88 4,97 –5,5 –36,3 9,98 / 4,68 7,24 1,8 — –0,48 –0,11 — 0,0 0,0 06.06. 9,97 6 6 1<br />
BayWa vNA 519406 30,25 –2,4 –30,0 44,90 / 28,40 35,<strong>52</strong> 1,1 — 0,87 2,02 15,0 3,7 3,7 11.06. 45,67 6 2 0<br />
Befesa A2H5Z1 34,40 4,2 –23,7 56,15 / 23,48 34,38 1,6 10,0 1,42 2,23 15,4 2,2 3,1 39,32 6 4 1<br />
Bilfinger 590900 33,80 –3,3 24,8 39,98 / 26,84 34,70 1,2 10,1 2,70 3,74 9,0 4,4 5,4 15.05. 45,25 6 1 1<br />
Borussia Dortmund 549309 3,62 –0,1 –2,3 5,93 / 3,50 4,13 1,4 7,4 0,09 0,33 10,9 — 1,5 7,21 5 0 0<br />
Cancom 541910 27,94 2,3 2,1 35,10 / 21,26 27,43 1,4 — 1,11 1,44 19,4 3,7 3,9 30,69 3 7 1<br />
Ceconomy St. 725750 2,17 –5,6 17,1 2,85 / 1,65 2,28 1,6 5,4 0,13 0,28 7,8 0,1 1,9 2,22 3 3 4<br />
CeWe Stiftung 540390 99,80 3,3 12,5 100,6 / 82,10 91,92 2,0 7,6 7,59 8,06 12,4 2,6 2,7 05.06. 128,00 7 0 0<br />
CompuGroup Med. A28890 36,46 8,8 1,3 <strong>52</strong>,05 / 32,88 43,01 2,8 13,1 2,03 2,29 15,9 1,4 1,8 22.05. 54,27 9 3 1<br />
Dermapharm Holding A2GS5D 42,08 0,3 12,2 49,48 / 34,30 42,28 4,3 7,9 2,34 2,46 17,1 2,6 2,9 59,40 5 0 0<br />
Deutsche Beteiligung A1TNUT 27,50 0,5 –1,4 33,50 / 24,60 29,22 — — 5,63 5,23 5,3 3,6 4,1 22.02. 43,32 6 0 0<br />
Deutz 630500 4,41 2,5 8,9 6,08 / 3,64 4,90 0,8 10,5 0,69 0,63 7,0 4,1 4,4 08.05. 6,43 5 2 0<br />
Drägerwerk Vz. 555063 51,10 0,2 22,4 56,20 / 38,55 46,03 0,7 — 3,57 4,37 11,7 0,8 0,9 08.05. 54,83 3 3 1<br />
Dt. Pfandbriefbank 801900 6,15 5,9 –15,5 9,88 / 5,57 7,18 0,3 — 0,43 0,80 7,7 3,7 8,3 7,07 4 1 4<br />
Dt. Wohnen Inh. A0HN5C 23,56 8,1 18,5 24,10 / 16,61 20,79 0,6 23,3 1,18 0,54 43,9 1,5 1,5 23,00 2 1 0<br />
Dürr 556<strong>52</strong>0 20,66 0,8 –34,5 36,70 / 18,54 26,96 1,3 5,8 2,43 2,41 8,6 3,9 4,3 12.05. 27,91 7 8 1<br />
92 FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
SDAX<br />
Gut zehn Prozent im Plus<br />
Die Bilanz kann sich sehen lassen: Im laufenden Kalenderjahr hat der SDax bislang<br />
um rund elf Prozent zulegen können. Der 70 kleinere Unternehmen (sogenannte<br />
Smallcaps) umfassende Index hatte sein bisheriges Jahreshoch bei 13 880,68 Punkten.<br />
Das Jahrestief hingegen wurde bei 11 671,37 Zählern erreicht. Zu den diesjährigen<br />
Top-Performern im SDax gehören die Titel von Morphosys, Süss Microtec und<br />
Flatex. Herbe Verluste hingegen mussten die Papiere von Adtran, New Work und<br />
Verbio hinnehmen. Neu in den SDax rücken Schott Pharma, Mutares und KSB auf.<br />
Ausscheiden müssen hingegen New Work, Secunet und Zeal Network.<br />
Top-/Flop-Aktien im SDax<br />
Veränderung seit 1.1.<strong>2023</strong> in Prozent<br />
Morphosys +1<strong>52</strong>,0<br />
Flatex +78,9<br />
Süss Microtec +72,7<br />
SDax 11,3<br />
–53,2 New Work<br />
–56,6 Verbio<br />
–64,6 Adtran<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Name WKN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- HV- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 Termin empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U I O P<br />
DWS Group DWS100 32,54 2,8 7,2 33,<strong>52</strong> / 25,72 30,13 0,9 12,5 3,23 3,45 9,4 6,6 8,3 06.06. 36,41 15 4 0<br />
Eckert & Ziegler 565970 38,16 2,4 –17,8 59,00 / 28,92 39,05 3,8 24,2 1,18 1,59 24,1 1,3 1,3 28.05. 62,00 2 0 0<br />
Elmos Semicond. 567710 75,60 –2,2 41,0 93,90 / <strong>52</strong>,60 72,80 3,3 13,1 6,03 6,08 12,4 1,1 1,7 15.05. 85,38 3 2 0<br />
Energiekontor 531350 69,80 0,3 –9,4 89,80 / 59,70 73,47 7,6 7,6 3,57 3,78 18,4 1,4 1,5 119,80 4 1 0<br />
Fielmann Grp. 577220 49,22 5,2 33,0 51,10 / 32,12 44,41 4,7 15,4 1,60 1,89 26,0 2,0 2,3 11.07. <strong>52</strong>,62 6 5 0<br />
flatexDEGIRO FTG111 11,32 5,1 78,9 11,42 / 5,59 8,99 2,0 1,2 0,73 1,03 11,0 0,0 0,5 11,65 6 5 1<br />
GFT Technologies 580060 28,76 –4,4 –15,3 43,00 / 23,56 29,23 3,5 13,2 1,86 2,15 13,4 1,7 2,0 20.06. 43,75 6 0 0<br />
Grand City Prop. A1JXCV 9,99 8,9 8,7 11,<strong>52</strong> / 6,01 7,93 0,5 10,0 1,03 1,01 9,9 2,7 6,1 9,31 7 4 4<br />
Grenke NA A161N3 24,25 ±0,0 23,9 32,65 / 18,66 25,10 1,0 — 1,77 2,11 11,5 2,0 2,2 30.04. 31,90 4 1 0<br />
Hamborner Reit A3H233 6,93 2,7 3,0 7,75 / 6,07 6,69 1,3 11,2 0,17 0,42 16,5 6,8 6,8 25.04. 8,38 4 1 0<br />
Heidelberger Druck. 731400 1,18 –3,4 –20,1 2,02 / 1,08 1,44 0,7 10,7 0,17 0,18 6,4 0,0 0,0 25.07. 1,89 4 1 0<br />
Hornbach Hold. 608340 61,70 1,6 –20,1 84,95 / 55,05 67,71 0,5 2,3 6,59 7,31 8,4 3,8 3,7 05.07. 78,67 3 3 0<br />
Hypoport SE 549336 166,70 6,4 71,1 198,0 / 89,45 144,84 3,5 27,2 1,00 2,59 64,4 0,0 0,0 166,20 3 2 1<br />
Indus Holding 620010 21,95 –0,2 ±0,0 27,65 / 18,18 23,06 0,9 5,1 2,28 3,41 6,4 4,3 6,0 22.05. 32,04 7 1 0<br />
Ionos Group A3E00M 14,88 6,4 — 18,45 / 11,92 14,08 — 0,0 0,90 1,10 13,6 0,0 0,5 19,74 9 1 0<br />
Jost Werke JST400 42,55 –0,5 –19,1 57,30 / 40,05 47,64 1,7 11,3 5,95 5,68 7,5 4,2 3,9 08.05. 63,20 3 3 0<br />
Klöckner & Co. NA KC0100 6,33 ±0,0 –31,5 10,84 / 5,43 8,14 0,3 1,6 –0,04 0,60 10,6 1,3 3,4 23.05. 7,22 2 4 0<br />
Kontron A0X9EJ 21,10 –1,0 38,0 22,72 / 14,80 19,15 — — 1,16 1,37 15,4 2,9 3,0 06.05. 28,44 8 0 0<br />
KSB Vz. 629203 572,00 –2,1 70,7 606,0 / 323,0 <strong>52</strong>6,59 — — 81,59 87,23 6,6 4,2 4,4 08.05. 682,00 2 0 0<br />
KWS Saat 707400 <strong>52</strong>,70 ±0,0 –17,8 67,30 / 50,30 56,03 1,3 12,0 3,85 4,45 11,9 1,7 1,9 74,67 5 1 0<br />
Metro St. BFB001 6,13 0,6 –32,8 9,77 / 5,78 7,10 1,0 2,5 1,20 0,36 16,8 0,0 3,7 07.02. 6,56 1 5 5<br />
MorphoSys 663200 33,29 34,3 1<strong>52</strong>,0 35,76 / 11,81 24,54 35,8 — –7,71 –4,72 — 0,0 0,0 26,09 6 4 2<br />
Mutares A2NB65 33,10 1,8 83,9 33,30 / 17,12 24,<strong>52</strong> 0,7 — 3,40 1,60 20,7 6,0 6,0 38,38 5 0 0<br />
Nagarro A3H220 90,55 5,7 –18,1 135,0 / 63,10 81,<strong>52</strong> 7,1 16,4 3,85 4,59 19,7 — — 118,75 2 2 1<br />
Norma Group NA A1H8BV 15,35 0,9 –9,7 26,72 / 14,78 17,95 0,7 7,5 1,45 1,78 8,6 3,2 3,8 16.05. 18,78 4 7 0<br />
Patrizia PAT1AG 7,87 6,6 –24,0 12,62 / 6,87 8,85 0,6 5,7 0,17 0,22 35,1 3,4 3,2 12.06. 10,61 6 1 1<br />
Pfeiffer Vacuum 691660 1<strong>52</strong>,80 0,3 –11,0 174,6 / 145,0 150,01 2,7 32,1 8,01 8,85 17,3 0,1 2,7 05.07. 143,60 0 1 4<br />
PNE NA A0JBPG 13,02 1,6 –39,0 22,45 / 11,66 13,30 4,6 — –0,18 –0,06 — 0,3 0,3 30.05. 20,<strong>52</strong> 4 0 0<br />
ProSiebenSat.1 PSM777 6,19 3,6 –25,8 10,23 / 4,88 7,57 1,1 1,0 0,94 1,15 5,4 4,4 5,8 30.04. 7,82 5 10 3<br />
PVA TePla 746100 20,02 1,5 7,9 27,58 / 13,82 18,63 3,8 — 1,06 1,29 15,5 0,0 0,0 27,44 7 3 0<br />
SAF Holland SAFH00 14,91 –0,1 69,1 15,08 / 8,51 12,44 1,6 4,7 2,40 2,20 6,8 5,3 5,2 11.06. 17,31 5 3 0<br />
Salzgitter 620200 27,78 2,9 –2,6 41,64 / 22,30 30,13 0,3 3,0 3,<strong>52</strong> 3,84 7,2 3,3 3,2 29.05. 28,92 1 9 3<br />
Schaeffler Vz. SHA015 5,18 –0,7 –18,7 7,38 / 4,64 5,76 0,9 3,0 0,95 1,10 4,7 8,3 9,1 25.04. 6,66 7 3 3<br />
Schott Pharma A3ENQ5 30,60 2,0 — — / — — — — 0,94 1,01 30,4 0,5 0,5 32,27 4 3 0<br />
SFC Energy 756857 20,15 –2,9 –19,7 27,30 / 16,00 21,48 3,3 — 0,34 0,60 33,8 0,0 0,0 31,80 5 0 0<br />
SGL Carbon 723530 6,05 –0,7 –12,7 9,54 / 5,62 7,53 1,3 8,1 0,45 0,63 9,6 0,2 0,3 23.05. 10,62 7 1 0<br />
Sto & Co. Vz 727413 131,40 1,1 –12,6 191,6 / 116,2 149,15 1,3 9,5 12,73 12,<strong>52</strong> 10,5 4,2 4,2 240,00 1 0 0<br />
Stratec STRA55 40,45 2,3 –50,1 93,00 / 36,00 53,74 2,2 47,6 1,62 2,33 17,4 2,3 2,5 17.05. 57,13 2 7 0<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
93
moneyanalyse<br />
TECDAX<br />
Hinter seinen Möglichkeiten<br />
Dem US-Technologieindex Nasdaq kann der deutsche TecDax nicht das Wasser<br />
reichen – trotz einiger herausragender Perlen, die sich in dem 30 Titel umfassenden<br />
Index tummeln. Mit einem Plus von 15 Prozent dürfen Anleger aber dennoch zufrieden<br />
sein. Wer auf den diesjährigen Top-Performer, das Biotechunternehmen<br />
Morphosys gesetzt hat, darf sich natürlich richtig kräftig die Hände reiben. Auch mit<br />
den Software-Schmieden Nemetschek und Atoss konnte man ordentlich Kasse<br />
machen. Keine gute Idee war es hingegen, in den Windpark-Projektierer PNE, den<br />
Bioenergieproduzenten Verbio oder den Telekom-Ausrüster Adtran zu investieren.<br />
Top-/Flop-Aktien im TecDax<br />
Veränderung seit 1.1.<strong>2023</strong> in Prozent<br />
Morphosys +1<strong>52</strong>,0<br />
Nemetschek +68,1<br />
Atoss +55,5<br />
TecDax 15,1<br />
–39,0 PNE<br />
–56,6 Verbio<br />
–64,6 Adtran<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Name WKN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- HV- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 Termin empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U I O P<br />
SDAX<br />
Südzucker 729700 14,09 1,6 –13,8 18,93 / 13,41 15,56 1,1 11,8 2,66 2,02 7,0 5,7 5,1 18.07. 17,58 5 2 2<br />
Süss MicroTec NA A1K023 26,15 0,6 72,7 27,70 / 14,26 22,86 2,8 20,9 0,86 1,46 17,9 0,7 0,9 11.06. 27,00 4 0 2<br />
Synlab A2TSL7 11,60 0,9 2,4 11,76 / 6,68 9,49 1,1 4,5 0,65 0,54 21,7 1,2 1,1 17.05. 9,57 2 3 0<br />
thyssenkr. nucera NCA000 15,41 1,1 — 25,28 / 13,33 19,05 7,3 17,7 0,11 –0,12 — 0,0 0,0 07.02. 23,42 10 2 0<br />
Traton TRAT0N 21,12 1,7 49,5 21,44 / 13,82 19,24 0,7 — 5,19 4,73 4,5 6,7 6,9 25,61 12 8 0<br />
Varta A0TGJ5 20,80 1,9 –7,7 30,30 / 13,83 20,54 4,9 — –2,10 –0,49 — 0,0 0,0 23.05. 18,00 0 3 5<br />
Verbio A0JL9W 26,29 –11,0 –56,6 66,15 / 25,81 38,09 1,8 64,1 2,08 1,89 13,9 0,8 0,8 02.02. 54,50 4 0 0<br />
Vossloh 766710 40,20 2,0 2,8 44,65 / 36,50 40,17 1,6 12,8 2,56 3,01 13,4 2,7 3,1 48,16 7 3 0<br />
Wacker Neuson NA WACK01 17,66 1,4 8,1 24,70 / 15,91 20,17 0,8 — 2,83 2,22 7,9 6,7 5,5 15.05. 24,75 4 1 1<br />
Wüstenr. & Württ. 805100 13,20 ±0,0 –14,5 17,74 / 12,88 15,27 0,2 — 1,64 2,21 6,0 5,1 5,3 20,00 2 1 0<br />
WEITERE DEUTSCHE AKTIEN<br />
2G Energy A0HL8N 21,95 –3,1 –7,2 30,05 / 20,80 24,28 3,6 21,1 1,02 1,32 16,6 0,8 0,9 04.06. 33,25 5 0 0<br />
3U Holding 516790 2,01 –2,4 –51,2 5,86 / 2,01 3,09 0,8 4,3 0,05 0,05 37,9 2,5 3,0 28.05. 3,13 3 0 0<br />
7C Solarparken A11QW6 3,45 1,3 –18,5 4,57 / 3,01 3,58 1,2 4,3 0,16 0,19 17,9 3,5 3,5 5,54 5 0 0<br />
A.S. Création NA A1TNNN 9,80 –2,0 1,0 12,60 / 9,45 11,25 0,4 980,0 — — — — — — 19,00 1 0 0<br />
ABO Wind 576002 40,10 –1,2 –46,8 97,80 / 39,70 57,38 2,1 — 2,69 3,02 13,3 1,4 1,5 109,50 2 0 0<br />
About You Hold. A3CNK4 4,05 –1,8 –31,8 7,57 / 3,85 5,09 2,1 — –0,55 –0,36 — 0,0 0,0 28.06. 5,97 3 5 2<br />
Accentro Real Est. A0KFKB 0,91 –19,5 –57,9 2,62 / 0,91 1,51 0,1 0,7 –1,23 –0,54 — 0,0 0,0 2,80 1 1 0<br />
ad pepper media 940883 2,28 1,8 23,9 2,66 / 1,48 2,25 3,4 22,8 –0,03 0,02 114,0 — — 3,00 1 0 0<br />
Adler Group A14U78 0,44 –12,4 –67,5 2,02 / 0,24 0,57 0,1 — — — — — — — 0 0 0<br />
All for One Group 511000 44,00 –5,2 –2,9 46,80 / 35,80 40,20 2,2 8,2 2,19 3,47 12,7 3,4 3,8 14.03. 67,50 2 0 0<br />
Allane A0DPRE 11,80 0,9 1,7 13,00 / 10,80 11,55 1,1 17,1 0,40 0,34 34,7 1,5 1,5 12,25 0 2 0<br />
Allgeier A2GS63 21,00 –1,2 –25,0 32,85 / 19,<strong>52</strong> 23,92 1,9 8,8 2,06 1,79 11,7 2,4 2,7 33,92 6 0 0<br />
Alstria Office A0LD2U 3,29 –3,4 –57,3 7,99 / 3,17 4,86 0,2 6,7 — — — — — 3,60 0 2 0<br />
AT&S 922230 25,38 2,3 –20,2 36,75 / 22,62 28,61 1,5 2,1 0,92 3,58 7,1 1,7 2,3 04.07. 43,10 7 2 1<br />
Aumann A2DAM0 17,00 –1,7 47,8 17,70 / 11,26 14,94 1,4 9,3 0,58 1,19 14,3 0,7 1,2 23,50 2 0 0<br />
Basler 510200 10,08 0,6 –67,3 39,80 / 7,46 15,92 2,0 26,5 –0,51 0,33 30,2 — 0,8 15,62 1 5 0<br />
Bastei Lübbe A1X3YY 6,00 –1,6 35,7 6,10 / 4,02 4,96 1,4 7,6 0,53 0,55 10,8 4,5 4,7 7,67 4 0 0<br />
BB Biotech NA A0NFN3 42,60 2,7 –24,5 60,90 / 36,70 44,22 — — — — — — — 59,65 0 0 0<br />
Berentzen Group <strong>52</strong>0160 5,65 ±0,0 –2,6 6,85 / 5,55 6,13 1,1 10,9 0,38 0,50 11,4 3,4 4,5 9,67 3 0 0<br />
Bertrandt <strong>52</strong>3280 50,50 3,5 25,2 <strong>52</strong>,20 / 35,50 46,94 1,2 9,9 2,96 4,17 12,1 2,3 3,2 21.02. 62,00 5 2 0<br />
Bet-at-home.com A0DNAY 3,04 –2,9 –41,4 8,06 / 3,03 4,18 0,7 — –0,19 –0,06 — — — 3,80 0 2 0<br />
Bike24 A3CQ7F 1,56 6,5 –58,7 4,39 / 1,44 2,46 0,3 — –0,37 –0,14 — 0,0 — 2,90 2 0 0<br />
Biofrontera NA 604611 0,45 2,3 –69,0 1,58 / 0,43 0,79 1,7 — — — — — — — 0 0 0<br />
BioNTech A2PSR2 88,96 –6,4 –38,2 171,05 / 83,00 101,63 1,1 1,6 4,17 2,17 41,1 0,0 0,0 — 0 0 0<br />
Biotest Vz. <strong>52</strong>2723 31,00 0,6 –9,4 34,20 / 30,00 31,36 3,3 — — — — — — 37,00 0 1 0<br />
Blue Cap A0JM2M 17,20 ±0,0 –31,2 25,90 / 14,50 20,43 0,8 5,4 –0,53 0,93 18,6 4,8 5,2 29,85 2 0 0<br />
Brain Biotech <strong>52</strong>0394 3,50 2,0 –39,0 7,14 / 3,21 4,68 3,3 — –0,40 –0,15 — 0,0 — 12.03. 12,17 5 0 0<br />
94 FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
CDAX<br />
Hoch gestiegen, tief gefallen<br />
Mit einem Plus von 18,6 Prozent liegt der CDax in diesem Jahr gut im Rennen. Sein<br />
Allzeithoch vom November 2021 bei 1<strong>52</strong>9 Punkten hat er allerdings noch nicht wieder<br />
erreicht. Zu den Gewinnern des Jahres gehört der Biotechnologiewert 4SC, der<br />
um mehr als 400 Prozent zulegte. Ein Grund: Die klinischen Daten zum Krebsmedikament<br />
Resminostat lösten im Juni <strong>2023</strong> ein Kursfeuerwerk aus (siehe FOCUS MO-<br />
NEY 30/23). Mit Männermode lässt sich in Deutschland dagegen kein Geld mehr<br />
verdienen. Die Aktie von Ahlers kostete im Sommer 2018 noch über vier Euro, aktuell<br />
ist sie weniger als einen Cent wert. Ahlers meldete im April <strong>2023</strong> Insolvenz an.<br />
Top-/Flop-Aktien im CDax<br />
Veränderung seit 1.1.<strong>2023</strong> in Prozent<br />
4SC +475,2<br />
Spobag +174,2<br />
Procredit +115,5<br />
CDax 18,6<br />
–97,4 CCS<br />
–99,5 Ahlers<br />
–99,6 Nexr<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Name WKN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- HV- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 Termin empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U I O P<br />
SDAX<br />
Südzucker 729700 14,09 1,6 –13,8 18,93 / 13,41 15,56 1,1 11,8 2,66 2,02 7,0 5,7 5,1 18.07. 17,58 5 2 2<br />
Süss MicroTec NA A1K023 26,15 0,6 72,7 27,70 / 14,26 22,86 2,8 20,9 0,86 1,46 17,9 0,7 0,9 11.06. 27,00 4 0 2<br />
Synlab A2TSL7 11,60 0,9 2,4 11,76 / 6,68 9,49 1,1 4,5 0,65 0,54 21,7 1,2 1,1 17.05. 9,57 2 3 0<br />
thyssenkr. nucera NCA000 15,41 1,1 — 25,28 / 13,33 19,05 7,3 17,7 0,11 –0,12 — 0,0 0,0 07.02. 23,42 10 2 0<br />
Traton TRAT0N 21,12 1,7 49,5 21,44 / 13,82 19,24 0,7 — 5,19 4,73 4,5 6,7 6,9 25,61 12 8 0<br />
Varta A0TGJ5 20,80 1,9 –7,7 30,30 / 13,83 20,54 4,9 — –2,10 –0,49 — 0,0 0,0 23.05. 18,00 0 3 5<br />
Verbio A0JL9W 26,29 –11,0 –56,6 66,15 / 25,81 38,09 1,8 64,1 2,08 1,89 13,9 0,8 0,8 02.02. 54,50 4 0 0<br />
Vossloh 766710 40,20 2,0 2,8 44,65 / 36,50 40,17 1,6 12,8 2,56 3,01 13,4 2,7 3,1 48,16 7 3 0<br />
Wacker Neuson NA WACK01 17,66 1,4 8,1 24,70 / 15,91 20,17 0,8 — 2,83 2,22 7,9 6,7 5,5 15.05. 24,75 4 1 1<br />
Wüstenr. & Württ. 805100 13,20 ±0,0 –14,5 17,74 / 12,88 15,27 0,2 — 1,64 2,21 6,0 5,1 5,3 20,00 2 1 0<br />
WEITERE DEUTSCHE AKTIEN<br />
2G Energy A0HL8N 21,95 –3,1 –7,2 30,05 / 20,80 24,28 3,6 21,1 1,02 1,32 16,6 0,8 0,9 04.06. 33,25 5 0 0<br />
3U Holding 516790 2,01 –2,4 –51,2 5,86 / 2,01 3,09 0,8 4,3 0,05 0,05 37,9 2,5 3,0 28.05. 3,13 3 0 0<br />
7C Solarparken A11QW6 3,45 1,3 –18,5 4,57 / 3,01 3,58 1,2 4,3 0,16 0,19 17,9 3,5 3,5 5,54 5 0 0<br />
A.S. Création NA A1TNNN 9,80 –2,0 1,0 12,60 / 9,45 11,25 0,4 980,0 — — — — — 19,00 1 0 0<br />
ABO Wind 576002 40,10 –1,2 –46,8 97,80 / 39,70 57,38 2,1 — 2,69 3,02 13,3 1,4 1,5 109,50 2 0 0<br />
About You Hold. A3CNK4 4,05 –1,8 –31,8 7,57 / 3,85 5,09 2,1 — –0,55 –0,36 — 0,0 0,0 28.06. 5,97 3 5 2<br />
Accentro Real Est. A0KFKB 0,91 –19,5 –57,9 2,62 / 0,91 1,51 0,1 0,7 –1,23 –0,54 — 0,0 0,0 2,80 1 1 0<br />
ad pepper media 940883 2,28 1,8 23,9 2,66 / 1,48 2,25 3,4 22,8 –0,03 0,02 114,0 — — 3,00 1 0 0<br />
Adler Group A14U78 0,44 –12,4 –67,5 2,02 / 0,24 0,57 0,1 — — — — — — — 0 0 0<br />
All for One Group 511000 44,00 –5,2 –2,9 46,80 / 35,80 40,20 2,2 8,2 2,19 3,47 12,7 3,4 3,8 14.03. 67,50 2 0 0<br />
Allane A0DPRE 11,80 0,9 1,7 13,00 / 10,80 11,55 1,1 17,1 0,40 0,34 34,7 1,5 1,5 12,25 0 2 0<br />
Allgeier A2GS63 21,00 –1,2 –25,0 32,85 / 19,<strong>52</strong> 23,92 1,9 8,8 2,06 1,79 11,7 2,4 2,7 33,92 6 0 0<br />
Alstria Office A0LD2U 3,29 –3,4 –57,3 7,99 / 3,17 4,86 0,2 6,7 — — — — — 3,60 0 2 0<br />
AT&S 922230 25,38 2,3 –20,2 36,75 / 22,62 28,61 1,5 2,1 0,92 3,58 7,1 1,7 2,3 04.07. 43,10 7 2 1<br />
Aumann A2DAM0 17,00 –1,7 47,8 17,70 / 11,26 14,94 1,4 9,3 0,58 1,19 14,3 0,7 1,2 23,50 2 0 0<br />
Basler 510200 10,08 0,6 –67,3 39,80 / 7,46 15,92 2,0 26,5 –0,51 0,33 30,2 — 0,8 15,62 1 5 0<br />
Bastei Lübbe A1X3YY 6,00 –1,6 35,7 6,10 / 4,02 4,96 1,4 7,6 0,53 0,55 10,8 4,5 4,7 7,67 4 0 0<br />
BB Biotech NA A0NFN3 42,60 2,7 –24,5 60,90 / 36,70 44,22 — — — — — — — 59,65 0 0 0<br />
Berentzen Group <strong>52</strong>0160 5,65 ±0,0 –2,6 6,85 / 5,55 6,13 1,1 10,9 0,38 0,50 11,4 3,4 4,5 9,67 3 0 0<br />
Bertrandt <strong>52</strong>3280 50,50 3,5 25,2 <strong>52</strong>,20 / 35,50 46,94 1,2 9,9 2,96 4,17 12,1 2,3 3,2 21.02. 62,00 5 2 0<br />
Bet-at-home.com A0DNAY 3,04 –2,9 –41,4 8,06 / 3,03 4,18 0,7 — –0,19 –0,06 — — — 3,80 0 2 0<br />
Bike24 A3CQ7F 1,56 6,5 –58,7 4,39 / 1,44 2,46 0,3 — –0,37 –0,14 — 0,0 — 2,90 2 0 0<br />
Biofrontera NA 604611 0,45 2,3 –69,0 1,58 / 0,43 0,79 1,7 — — — — — — — 0 0 0<br />
BioNTech A2PSR2 88,96 –6,4 –38,2 171,05 / 83,00 101,63 1,1 1,6 4,17 2,17 41,1 0,0 0,0 — 0 0 0<br />
Biotest Vz. <strong>52</strong>2723 31,00 0,6 –9,4 34,20 / 30,00 31,36 3,3 — — — — — — 37,00 0 1 0<br />
Blue Cap A0JM2M 17,20 ±0,0 –31,2 25,90 / 14,50 20,43 0,8 5,4 –0,53 0,93 18,6 4,8 5,2 29,85 2 0 0<br />
Brain Biotech <strong>52</strong>0394 3,50 2,0 –39,0 7,14 / 3,21 4,68 3,3 — –0,40 –0,15 — 0,0 — 12.03. 12,17 5 0 0<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
95
moneyanalyse<br />
CARL ZEISS MEDITEC<br />
Carl Zeiss Meditec<br />
Ausblick befeuert Zuversicht<br />
Mit einem Umsatzplus von rund zehn Prozent auf knapp 2,1 Milliarden Euro hat der<br />
Medizintechnikspezialist aus Jena sein versetztes Geschäftsjahr 2022/<strong>2023</strong> abgeschlossen.<br />
Die Ebit-Marge ging allerdings auf 16,7 Prozent zurück. Trotzdem soll die<br />
Dividende unverändert bei 1,10 Euro je Aktie bleiben. Vor allem der grundsätzlich positive<br />
Ausblick fürs kommende Geschäftsjahr hat den Kurs wieder belebt. Mittelfristig<br />
erwartet das Unternehmen wieder eine Ebit-Marge von nachhaltig über 20 Prozent.<br />
Aktienkurs in Euro<br />
<strong>2023</strong><br />
MÄR<br />
DEZ<br />
130<br />
110<br />
90<br />
70<br />
Quelle: Bloomberg<br />
ISIN DE0005313704 Empfohlen am 26.04.<strong>2023</strong> Empfehlungs-Kurs 120,90 € Kurs aktuell 92,08 € +/– in % –23,84 Neuer Stopp 80,00 € Kursziel 110,00 €<br />
Name WKN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- HV- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 Termin empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U I O P<br />
WEITERE DEUTSCHE AKTIEN<br />
Global Fashion Grp. A2PLUG 0,22 –5,3 –81,6 1,41 / 0,21 0,53 0,1 0,5 –0,76 –0,49 — — — 0,54 0 1 1<br />
Grammer 589540 11,40 –5,8 10,1 17,20 / 9,82 13,38 0,6 2,0 1,93 3,23 3,5 — — 18,25 1 1 0<br />
H+R A2E4T7 4,32 –5,3 –28,0 6,40 / 4,25 5,15 0,4 4,2 0,30 0,27 15,8 2,3 1,9 28.05. 4,33 1 0 3<br />
Hamburger Hafen A0S848 16,70 0,2 41,0 17,66 / 10,04 13,38 1,6 4,5 0,38 0,59 28,3 1,9 1,9 13.06. 16,75 1 0 2<br />
Hanseyachts A0KF6M 2,66 –8,9 –9,0 3,22 / 1,57 2,46 — — –0,78 0,21 12,7 — — — 1 0 0<br />
Hapag-Lloyd NA HLAG47 104,60 –6,0 –41,7 358,8 / 103,8 197,55 1,0 1,0 16,48 –0,60 — 8,3 1,7 101,86 0 3 11<br />
Hawesko 604270 30,10 2,4 –24,4 46,50 / 29,10 37,77 2,2 8,3 1,96 2,71 11,1 5,6 6,8 47,17 3 0 0<br />
Heidelberg Pharma A11QVV 3,30 –11,1 –32,0 6,04 / 2,61 3,58 3,0 — — — — — — 8,80 2 0 0<br />
Heliad 121806 9,50 –1,6 –4,0 13,70 / 9,05 10,22 0,9 — 0,20 0,20 47,5 — — 16,45 2 0 0<br />
HELMA Eigenheimbau A0EQ57 3,83 50,2 –72,8 19,65 / 2,42 8,01 0,1 1,5 –1,56 –2,04 — 0,0 0,0 — 0 0 0<br />
Hermle Vz. 60<strong>52</strong>83 207,00 –1,9 5,1 258,0 / 196,5 224,88 2,8 11,4 17,38 16,70 12,4 6,3 6,3 250,00 1 0 0<br />
IBU tec A0XYHT 18,24 –2,5 –45,1 38,65 / 15,06 24,78 1,5 — 0,01 0,62 29,4 — — — 1 0 0<br />
Identive Group A11404 6,78 4,0 5,9 8,63 / 4,48 6,68 2,2 — –0,23 –0,05 — — — 9,45 4 0 0<br />
Init Innovation 575980 30,90 1,0 18,8 34,10 / 23,50 28,85 2,8 12,7 1,51 1,89 16,4 2,2 2,3 47,50 2 0 0<br />
Instone Real A2NBX8 6,47 0,6 –19,4 9,71 / 4,95 6,22 0,5 5,8 1,15 0,83 7,8 4,8 4,1 9,00 3 2 0<br />
IVU Traffic Techn. 744850 13,78 –4,7 –14,7 17,60 / 12,32 15,10 3,5 53,0 0,62 0,75 18,4 1,9 2,0 29.05. — 1 0 0<br />
JDC Group A0B9N3 18,90 5,0 12,8 19,45 / 14,50 17,37 6,7 38,6 0,23 0,42 44,7 — — 27,00 2 0 0<br />
Knaus Tabbert A2YN50 40,95 –4,3 28,8 62,50 / 30,60 49,32 2,5 1365,0 — 5,86 6,78 6,0 6,5 8,1 70,67 8 1 0<br />
Koenig & Bauer 719350 10,64 –1,7 –34,3 20,10 / 10,18 15,71 0,4 32,2 0,68 0,88 12,1 0,2 0,9 26.06. 14,06 4 3 1<br />
KPS NA A1A6V4 1,49 12,5 –49,7 4,55 / 1,20 2,10 0,7 3,7 0,05 0,12 12,4 3,4 6,7 10.05. — 1 1 0<br />
Laiqon A12UP2 6,14 –1,9 –19,6 8,72 / 6,08 7,63 1,6 — –0,12 –0,09 — 0,0 0,0 10,95 5 0 0<br />
Leifheit 646450 15,30 –4,1 12,5 19,86 / 13,54 17,51 1,4 10,4 0,34 1,<strong>52</strong> 10,1 4,6 4,9 29.05. 22,50 1 1 0<br />
Logwin NA A2DR54 2<strong>52</strong>,00 2,4 –6,7 298,0 / 236,0 257,84 2,3 4,3 18,66 13,43 18,8 2,4 2,4 274,00 0 1 0<br />
LPKF Laser & Electr. 645000 9,57 –2,4 –1,0 13,00 / 6,53 8,<strong>52</strong> 2,7 29,0 0,13 0,47 20,5 2,6 2,9 05.06. 15,33 3 0 0<br />
Manz A0JQ5U 13,<strong>52</strong> 38,4 –36,2 26,05 / 8,16 17,08 1,1 — –0,02 0,56 24,1 — — 16,33 1 2 0<br />
MAX Automation A2DA58 5,74 0,3 20,1 5,88 / 4,55 5,64 2,0 — 0,46 0,36 15,9 0,0 0,0 7,47 3 0 0<br />
MBB A0ETBQ 84,70 –1,6 –7,0 105,2 / 71,60 78,83 0,9 15,5 2,12 3,31 25,6 1,6 2,1 118,00 1 1 0<br />
Mediclin 659510 2,56 ±0,0 –17,9 3,46 / 2,<strong>52</strong> 2,86 0,6 4,9 0,28 0,41 6,2 0,8 0,8 06.06. 4,75 2 0 0<br />
Medigene NA A1X3W0 1,41 –7,3 –31,5 2,29 / 1,41 1,75 1,1 2,9 –0,77 –0,40 — — — 2,67 2 0 0<br />
Medios A1MMCC 15,80 –5,7 –10,7 21,65 / 13,58 16,86 0,8 10,5 0,90 1,55 10,2 — 0,0 30,00 7 0 0<br />
Mensch & Maschine 658080 51,60 –0,6 12,5 57,00 / 42,30 51,12 9,8 22,3 1,74 2,01 25,7 3,1 3,5 66,13 5 0 0<br />
Mister Spex A3CSAE 2,75 –3,0 –30,6 4,86 / 2,63 3,43 0,5 — –0,70 –0,51 — 0,0 0,0 6,74 5 2 0<br />
MLP 656990 4,96 0,3 –0,9 6,08 / 4,44 5,06 1,0 — 0,48 0,56 8,9 6,0 6,7 27.06. 8,73 4 0 0<br />
MPC Capital A1TNWJ 2,94 ±0,0 –0,3 3,53 / 2,78 3,11 0,9 3,1 0,38 0,42 7,0 7,1 7,7 5,45 2 0 0<br />
Mühlbauer 662720 54,50 –1,8 –8,6 64,00 / 54,00 59,58 3,3 19,4 — — — — — — 0 0 0<br />
MVV Energie NA A0H<strong>52</strong>F 31,70 2,9 8,9 34,80 / 28,70 31,14 1,0 2,3 6,01 3,61 8,8 3,3 3,3 08.03. — 1 0 0<br />
Mynaric A31C30 21,90 21,3 42,2 25,40 / 13,20 20,34 15,9 — –10,98 –7,50 — 0,0 0,0 40,75 4 0 0<br />
Nabaltec A0KPPR 16,85 10,5 –36,4 28,70 / 13,00 19,00 1,1 4,6 1,15 1,70 9,9 1,5 1,6 25.06. 31,00 2 0 0<br />
96 FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
HANNOVER RÜCK<br />
Hannover Rück<br />
Gewinnsprung erwartet<br />
Mit einem Allzeitrekord reagierte die Dax-Aktie auf die Gewinnaussichten des Rückversicherers.<br />
Hohe Preise für den Rückversicherungsschutz lassen 2024 einen Überschuss<br />
von mindestens 2,1 Milliarden Euro erwarten – fast ein Viertel mehr, als sich<br />
Vorstandschef Jean-Jacques Henchoz fürs laufende Jahr als Minimum vorgenommen<br />
hat. Auch für die Jahre bis 2026 zeigt sich die Nummer drei der Branche optimistisch<br />
und erwartet weiter steigende Erträge. FOCUS-MONEY-Urteil: Aktie halten.<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2022<br />
MÄR<br />
DEZ<br />
220<br />
200<br />
180<br />
160<br />
Quelle: Bloomberg<br />
ISIN DE0008402215 Empfohlen am 15.02.<strong>2023</strong> Empfehlungs-Kurs 178,20 € Kurs aktuell 225,10 € +/– in % +26,3 Neuer Stopp 148,00 € Kursziel 255,00€<br />
Name WKN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- HV- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 Termin empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U I O P<br />
Nexus <strong>52</strong>2090 55,50 3,7 0,5 60,60 / 44,45 53,54 4,0 26,2 1,55 1,83 30,3 0,4 0,5 65,25 7 0 0<br />
NFON A0N4N5 6,78 0,6 10,8 8,26 / 4,38 6,72 2,4 — –0,06 0,13 54,2 — 0,0 10,43 3 1 1<br />
Noratis A2E4MK 6,95 51,1 –34,2 12,50 / 4,17 7,89 0,4 — –1,65 –0,41 — 0,0 0,0 8,33 1 2 0<br />
OHB 593612 41,90 –0,1 25,8 43,20 / 29,90 36,72 2,7 299,3 2,38 2,98 14,1 1,9 2,2 29.05. 44,00 1 1 1<br />
OVB Holding 628656 17,00 ±0,0 –21,3 25,00 / 16,70 21,94 2,8 14,0 0,94 1,51 11,3 5,3 5,6 12.06. 25,00 2 0 0<br />
Paion AG A3E5EG 0,26 17,9 –93,6 8,48 / 0,09 4,28 — 0,3 –2,61 –2,61 — — — 11,00 1 1 0<br />
PharmaSGP Hold. A2P4LJ 18,85 0,8 –24,9 29,00 / 18,00 24,95 7,3 9,9 1,23 1,65 11,4 2,9 3,3 37,00 2 0 0<br />
PSI Software NA A0Z1JH 23,25 –2,1 4,5 35,55 / 21,10 27,15 3,5 61,2 0,22 1,34 17,3 0,6 1,9 32,93 6 1 0<br />
q.beyond 513700 0,62 –7,8 –19,1 1,15 / 0,53 0,70 0,7 — –0,08 –0,04 — — — 29.05. 1,05 3 1 0<br />
R. Stahl NA A1PHBB 20,40 –2,9 23,6 26,40 / 15,80 21,<strong>52</strong> 1,8 21,9 2,25 2,49 8,2 — — 27.06. 31,00 2 0 0<br />
Rhön-Klinikum 704230 10,60 –1,9 –30,0 15,50 / 10,60 12,09 — 16,8 0,44 0,48 22,1 — — 12,50 0 2 0<br />
Ringmetall A3E5E5 2,90 0,7 –28,2 4,76 / 2,58 3,14 1,1 4,8 0,16 0,23 12,6 3,1 3,1 5,60 1 0 0<br />
Schloß Wachenheim 722900 15,80 –0,6 5,3 17,30 / 14,50 15,88 0,7 4,7 1,38 1,44 11,0 3,8 3,8 21,20 3 0 0<br />
Secunet 727650 137,80 –2,3 –30,4 257,0 / 125,2 195,00 8,0 — 4,37 4,55 30,3 1,9 1,9 23.05. 275,00 3 0 0<br />
SMT Scharf A3DRAE 6,25 ±0,0 –45,7 12,20 / 5,60 8,18 0,4 6,8 0,80 0,77 8,1 — — 11,75 2 0 0<br />
SNP 720370 43,50 2,1 61,4 44,20 / 23,15 34,37 2,9 28,2 0,66 0,96 45,3 0,0 0,0 34,83 0 3 0<br />
Software A2GS40 31,64 –0,1 31,0 35,02 / 18,50 29,95 1,6 126,6 1,18 1,<strong>52</strong> 20,9 0,6 1,8 24.05. 32,00 0 9 3<br />
STEICO A0LR93 30,80 1,5 –30,0 56,50 / 21,45 36,20 1,5 6,7 1,25 1,47 20,9 1,2 1,4 43,00 5 1 0<br />
Stemmer Imaging A2G9MZ 30,70 –0,6 –2,5 46,80 / 23,20 35,21 2,7 12,6 2,<strong>52</strong> 2,67 11,5 6,0 4,3 53,83 3 0 0<br />
STS Group A1TNU6 5,15 –1,9 –0,2 5,92 / 4,04 4,87 0,7 7,8 0,18 0,43 12,0 — — 19,80 1 0 0<br />
Surteco Group 517690 13,80 ±0,0 –27,4 22,60 / 13,70 17,87 0,5 3,3 –0,59 1,14 12,1 1,4 4,1 07.06. 25,00 1 0 0<br />
Syzygy 510480 3,16 –3,7 –38,5 6,00 / 2,74 4,37 0,9 3,4 –0,02 0,36 8,8 7,6 8,2 8,30 2 0 0<br />
Takkt 744600 13,30 2,0 0,8 15,04 / 11,74 13,54 1,3 10,3 0,79 1,04 12,9 6,0 6,0 13,23 3 1 1<br />
technotrans NA A0XYGA 21,20 –2,8 –15,0 28,80 / 15,65 22,87 1,6 — 1,22 1,40 15,2 2,9 3,3 17.05. 21,75 2 2 0<br />
The Platform Group A2QEFA 6,08 –3,8 38,0 7,54 / 3,81 5,30 0,9 67,6 0,14 0,44 13,9 — — 8,40 2 0 0<br />
TUI konv. TUAG50 7,12 –1,9 –15,2 789,5 10,00 / 0,79 6,28 — — 0,75 1,06 6,7 — 0,8 13.02. 10,06 7 8 2<br />
Umweltbank 557080 7,80 0,5 –43,5 14,30 / 6,50 9,99 0,7 — 0,06 0,67 11,6 2,1 3,5 27.06. — 2 0 0<br />
Uniper NA UNSE01 4,00 –6,0 53,8 8,61 / 2,10 4,74 2,5 — 0,55 0,16 24,5 0,0 0,5 2,57 0 1 6<br />
USU Software A0BVU2 17,30 1,2 –16,0 26,50 / 14,70 20,47 3,4 17,5 0,<strong>52</strong> 0,87 20,0 3,3 3,9 02.07. 27,43 3 0 0<br />
Uzin Utz 755150 46,00 1,8 –6,1 60,00 / 39,00 47,81 1,0 32,2 4,08 3,<strong>52</strong> 13,1 3,3 3,3 55,00 1 0 0<br />
Vectron Systems A0KEXC 5,74 4,7 74,5 5,94 / 3,20 4,70 2,3 — –0,08 0,07 82,0 0,0 0,0 10,05 2 0 0<br />
Veganz Group A3E5ED 24,10 –4,0 87,5 30,40 / 9,90 18,61 1,8 — –6,42 –4,22 — — — 51,50 2 0 0<br />
VIB Vermögen A2YPDD 12,62 1,4 –37,5 24,15 / 11,20 15,02 0,5 6,2 — — — — — — 1 0 0<br />
Villeroy & Boch Vz. 765723 17,15 1,2 5,5 22,70 / 15,75 18,74 0,7 8,4 2,29 2,14 8,0 6,4 6,1 12.04. 24,25 1 0 1<br />
Vita 34 NA A0BL84 4,53 3,4 –42,1 8,14 / 3,85 5,31 5,5 — –0,11 0,07 69,7 0,0 — 5,20 0 2 0<br />
Washtec 750750 33,05 2,0 –2,8 41,85 / 29,65 35,45 6,5 20,2 2,09 2,37 14,0 6,7 7,3 48,67 4 0 0<br />
Westwing Group A2N4H0 8,81 –0,3 –8,4 12,18 / 6,69 8,32 2,1 — –0,37 –0,19 — 0,0 0,0 19.06. 13,63 4 0 0<br />
Zeal Network ZEAL24 30,40 –1,6 6,9 39,00 / 27,20 33,28 2,7 23,8 0,71 1,05 29,0 3,4 3,5 44,75 4 0 0<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
97
moneyanalyse<br />
Internationale<br />
Aktien<br />
EURO-STOXX-50<br />
Italien-Aktien an der Spitze<br />
Die Aktie der italienischen Großbank Unicredit führt <strong>2023</strong> mit einem Plus von<br />
80 Prozent die Wertung im Euro Stoxx 50 an – vor allem dank eines guten Netto-<br />
Zinsergebnisses und einer hohen Dividendenrendite. Auf Platz zwei folgt eine<br />
weitere italienische Aktie, die des Luxussportwagenbauers Ferrari, der die Konkurrenz<br />
in Sachen Profitabilität in den Schatten stellt. Der französische Autokonzern<br />
Stellantis liegt auf Platz drei. Die gute Ausgangsposition mit günstigen Elektroautos<br />
scheint sich auszuzahlen. Schlusslicht der Wertung ist Nokia mit einem<br />
Verlust von fast einem Drittel.<br />
Top-/Flop-Aktien im Euro-Stoxx-50<br />
Veränderung seit 1.1.<strong>2023</strong> in Prozent<br />
Unicredit +82,2<br />
Ferrari +69,1<br />
Stellantis +59,4<br />
Euro-Stoxx-50 19,2<br />
–15,4<br />
–3,2<br />
–30,8<br />
Ahold Delhaize<br />
Pernod Ricard<br />
Nokia<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Name WKN / ISIN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U O P<br />
EURO STOXX 50 / STOXX 50<br />
AB Inbev A2ASUV / BE0974293251 58,08 –0,8 3,3 62,01 / 49,37 54,22 1,6 9,3 2,81 3,29 17,6 1,6 2,2 63,98 21 7 1<br />
ABB NA 919730 / CH0012221716 39,50 4,3 33,6 39,56 / 29,26 34,69 6,1 61,7 — 1,87 1,93 20,5 2,2 2,3 38,27 16 15 3<br />
Ahold Delhaize A2ANT0 / NL0011794037 26,24 –4,1 –3,2 32,33 / 26,24 29,67 1,7 4,3 2,41 2,57 10,2 4,1 4,3 31,23 11 10 1<br />
Air Liquide 850133 / FR0000120073 178,12 1,6 33,1 180,26 / 132,42 161,23 4,0 16,8 6,42 6,97 25,6 1,8 1,9 176,76 18 6 4<br />
ASML Hold. A1J4U4 / NL0010273215 689,00 6,3 35,8 698,0 / 499,45 611,55 26,2 29,0 19,49 19,58 35,2 0,9 1,0 692,<strong>52</strong> 25 12 1<br />
AstraZeneca 886455 / GB000989<strong>52</strong>92 120,65 2,2 –5,4 139,9 / 114,7 127,21 5,3 20,0 6,78 7,75 15,6 2,3 2,4 150,38 26 5 0<br />
AXA 855705 / FR0000120628 29,82 –0,5 13,4 30,27 / 24,71 27,83 1,8 9,0 3,32 3,63 8,2 6,2 6,7 33,73 21 4 0<br />
Banco Santander 858872 / ES0113900J37 3,87 –1,6 38,0 3,97 / 2,68 3,46 0,7 0,5 0,63 0,69 5,6 5,2 5,3 4,81 22 9 1<br />
BBVA 875773 / ES0113211835 8,59 1,6 51,6 8,68 / 5,33 7,12 1,0 2,2 1,28 1,30 6,6 7,2 7,4 9,58 22 10 0<br />
BNP Paribas 887771 / FR0000131104 62,49 1,1 16,7 67,00 / 47,60 57,65 0,7 — 8,48 9,19 6,8 7,3 7,4 75,85 17 8 1<br />
BP PLC 850517 / GB0007980591 5,40 –1,9 –0,1 6,47 / 5,20 5,71 1,4 2,6 0,77 0,87 6,2 4,8 5,2 7,13 16 8 1<br />
Brit. Am. Tobacco 916018 / GB0002875804 27,69 1,4 –26,3 38,79 / 26,39 30,68 0,7 6,1 4,38 4,40 6,3 10,0 10,3 35,40 12 4 0<br />
Danone 851194 / FR0000120644 59,66 0,7 20,0 61,14 / 48,26 55,97 2,3 12,9 3,43 3,56 16,8 3,5 3,6 60,25 15 8 5<br />
Diageo 851247 / GB0002374006 32,98 0,3 –20,7 43,60 / 31,78 38,37 9,0 21,4 1,84 1,83 18,0 2,8 2,9 36,84 10 12 4<br />
Enel 928624 / IT0003128367 6,74 2,8 32,7 6,74 / 4,98 6,01 2,1 7,9 0,65 0,67 10,1 6,4 6,6 7,55 22 3 0<br />
Eni 897791 / IT0003132476 14,85 –1,1 10,0 15,74 / 11,93 14,01 0,9 3,0 2,55 2,44 6,1 6,3 6,5 17,63 20 11 0<br />
EssilorLuxottica 863195 / FR0000121667 186,48 2,4 9,2 187,5 / 156,1 172,75 2,2 17,2 6,78 7,51 24,8 1,7 1,9 190,62 18 7 2<br />
Ferrari A2ACKK / NL0011585146 340,00 –0,5 69,1 345,8 / 197,75 283,39 24,2 44,3 6,71 7,71 44,1 0,6 0,7 333,06 13 10 3<br />
Glencore A1JAGV / JE00B4T3BW64 5,21 –1,9 –16,7 6,66 / 4,70 5,19 1,5 4,7 0,51 0,46 11,4 6,2 3,8 6,21 8 3 0<br />
GSK PLC A3DMB5 / GB00BN7SWP63 17,10 3,1 5,3 17,96 / 15,24 16,35 4,7 9,0 1,77 1,82 9,4 3,9 4,2 19,60 8 13 4<br />
Hermes Intern. 886670 / FR00000<strong>52</strong>292 2056,00 3,5 39,0 2056 / 1437,5 1880,79 16,2 50,6 38,33 42,29 48,6 0,7 0,8 1954,65 10 12 5<br />
HSBC Hold. 923893 / GB000540<strong>52</strong>86 7,27 0,6 25,8 7,81 / 5,59 7,04 0,9 11,0 1,20 1,23 5,9 8,0 9,9 8,95 13 5 1<br />
Iberdrola A0M46B / ES0144580Y14 11,78 ±0,0 12,1 11,85 / 9,90 11,04 1,8 7,2 0,75 0,77 15,3 4,5 4,7 12,20 18 13 1<br />
Inditex A11873 / ES0148396007 38,72 2,6 54,4 38,89 / 24,09 33,50 7,7 18,1 1,70 1,84 21,1 3,9 4,1 39,79 21 10 3<br />
ING Groep A2ANV3 / NL0011821202 13,63 1,3 19,1 13,71 / 9,65 12,34 1,0 — 2,04 1,92 7,1 7,6 7,1 16,80 19 4 2<br />
Intesa Sanpaolo 850605 / IT0000072618 2,66 –0,7 27,4 2,74 / 1,99 2,44 0,9 0,5 0,41 0,43 6,1 10,9 11,7 3,45 23 6 0<br />
L’Oréal 853888 / FR0000120321 4<strong>52</strong>,80 2,6 33,9 4<strong>52</strong>,8 / 331,8 409,44 8,7 38,6 12,13 13,24 34,2 1,4 1,6 422,28 11 13 5<br />
LVMH 853292 / FR0000121014 7<strong>52</strong>,10 1,5 9,0 904,8 / 655,7 790,87 6,5 21,2 31,54 33,36 22,5 1,8 2,0 836,45 27 9 0<br />
National Grid A2DQWX / GB00BDR05C01 12,60 0,8 11,0 13,60 / 10,80 12,01 1,4 7,0 0,81 0,87 14,4 5,4 5,5 13,08 10 7 2<br />
Nestlé NA A0Q4DC / CH0038863350 104,50 –0,2 –7,4 123,07 / 102,27 111,72 7,5 23,0 5,18 5,50 19,0 3,1 3,3 121,96 18 6 2<br />
Nokia 870737 / FI0009000681 3,01 0,8 –30,8 4,69 / 2,65 3,67 0,8 11,6 0,33 0,33 9,1 4,1 4,6 4,09 17 12 2<br />
Nordea Bank A2N6F4 / FI4000297767 10,93 2,0 8,4 12,14 / 9,20 10,11 1,4 1,9 1,42 1,42 7,7 8,6 8,7 13,02 16 10 0<br />
Novartis NA 904278 / CH001200<strong>52</strong>67 91,<strong>52</strong> 2,6 9,7 94,97 / 73,62 88,55 3,9 14,8 6,15 6,68 13,7 3,6 3,8 99,01 13 11 2<br />
Novo-Nordisk B A3EU6F / DK0062498333 90,70 0,8 42,8 98,55 / 60,37 81,12 33,6 38,9 2,47 3,02 30,0 1,3 1,6 97,17 18 9 5<br />
Pernod Ricard 853373 / FR0000120693 156,65 –0,6 –15,4 217,5 / 155,6 188,95 2,5 19,7 8,81 9,07 17,3 3,0 3,0 186,00 12 10 3<br />
Prosus A2PRDK / NL0013654783 30,06 ±0,0 1,0 36,39 / 25,88 29,90 2,9 — 2,07 2,42 12,4 0,1 0,2 39,42 17 3 0<br />
Reckitt Benckiser A0M1W6 / GB00B24CGK77 63,20 0,7 –3,8 76,02 / 60,92 68,33 — — 3,88 4,13 15,3 3,5 3,7 75,82 14 6 2<br />
Relx A0M95J / GB00B2B0DG97 36,65 1,7 41,8 37,07 / 25,84 30,93 18,3 25,1 1,31 1,45 25,3 1,9 2,0 36,63 11 4 1<br />
98 FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
DOW JONES<br />
Tradition zieht nicht<br />
Unter den 30 Unternehmen, die im Dow Jones notiert sind, ragten einmal mehr die<br />
Tech-Riesen hervor. Allen voran der Cloud-Computing-Anbieter Salesforce, aber<br />
auch Chipfabrikant Intel und die Softwareschmiede Microsoft konnten den Index<br />
weit hinter sich lassen. Am anderen Ende sticht insbesondere der taumelnde amerikanische<br />
Drogeriekonzern Walgreens Boots Alliance ins Auge. Das Unternehmen<br />
schiebt einen riesigen Schuldenberg vor sich her, die Ratingagentur Moody‘s bescheinigte<br />
Walgreens vor wenigen Tagen eine Kreditwürdigkeit auf Ramschniveau.<br />
Angeblich erwägt der Konzern nun die Trennung vom internationalen Geschäft.<br />
Top-/Flop-Aktien im Dow Jones<br />
Veränderung seit 1.1.<strong>2023</strong> in Prozent<br />
Salesforce +92,6<br />
–14,5<br />
Intel +70,2<br />
Microsoft +54,2<br />
Dow Jones 9,4<br />
3M<br />
–20,2 Chevron<br />
–35,7 Walgreens<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Name WKN / ISIN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U O P<br />
Richemont A1W5CV / CH0210483332 130,46 7,0 3,3 169,69 / 108,44 138,14 3,9 16,5 6,57 7,32 17,8 2,5 2,7 144,39 24 9 0<br />
Rio Tinto 8<strong>52</strong>147 / GB0007188757 66,72 2,4 ±0,0 73,55 / 53,49 60,06 2,2 7,1 6,78 6,99 9,6 5,9 6,3 71,01 13 8 0<br />
Roche Hold. GS 855167 / CH0012032048 266,86 ±0,0 –12,8 320,58 / 243,22 276,51 7,8 11,5 19,63 21,11 12,6 3,8 3,9 314,02 14 9 4<br />
Safran 924781 / FR0000073272 167,42 3,5 43,0 168,2 / 114,98 144,76 6,5 20,1 5,32 6,71 24,9 1,2 1,5 176,10 16 7 1<br />
Sanofi S.A. 920657 / FR0000120578 89,32 3,6 –1,4 104,64 / 81,25 95,99 1,6 10,6 8,13 7,92 11,3 4,1 4,2 101,83 15 11 1<br />
Schneider Electr. 860180 / FR0000121972 178,00 1,8 34,4 178,3 / 130,0 157,58 4,1 22,8 7,81 8,38 21,2 2,0 2,1 173,72 14 8 3<br />
Shell A3C99G / GB00BP6MXD84 29,55 –1,2 11,1 32,69 / 24,60 28,60 — — 3,81 4,03 7,3 4,0 4,4 35,92 16 6 0<br />
St. Gobain 872087 / FR0000125007 64,<strong>52</strong> 4,1 40,2 64,<strong>52</strong> / 44,14 55,48 1,4 5,8 6,09 6,30 10,2 3,3 3,5 69,61 17 6 0<br />
Stellantis A2QL01 / NL00150001Q9 21,26 0,5 59,4 21,26 / 13,07 16,99 0,9 3,3 5,86 5,23 4,1 7,3 7,2 24,<strong>52</strong> 27 3 1<br />
TotalEnergies 850727 / FR0000120271 61,57 –0,2 4,1 64,64 / 50,56 57,70 1,5 3,5 9,25 9,15 6,7 4,7 5,0 71,03 19 10 0<br />
UBS Group N A12DFH / CH0244767585 26,65 1,2 47,1 26,79 / 15,15 21,31 1,0 4,6 0,96 1,46 18,3 2,0 2,2 27,82 14 8 4<br />
UniCredit A2DJV6 / IT000<strong>52</strong>39360 24,26 –4,1 82,2 25,73 / 12,53 21,12 0,8 4,9 4,31 4,49 5,4 6,3 7,1 32,42 25 2 0<br />
Unilever plc. A0JNE2 / GB00B10RZP78 44,34 0,5 –6,2 50,86 / 43,00 46,91 5,8 16,1 2,61 2,77 16,0 3,9 4,1 50,15 11 10 5<br />
Vinci 867475 / FR0000125486 117,00 0,4 25,0 117,0 / 92,04 106,36 2,6 7,0 8,19 8,79 13,3 3,8 4,1 126,84 22 3 2<br />
Wolters Kluwer A0J2R1 / NL0000395903 132,60 2,0 34,4 134,6 / 97,16 115,82 — — 4,35 4,84 27,4 1,5 1,6 128,73 7 6 1<br />
Zurich Insur. Grp 579919 / CH0011075394 477,16 0,5 2,4 483,48 / 413,96 448,33 3,2 10,7 33,27 37,16 12,8 5,6 6,0 468,43 7 13 6<br />
DOW JONES<br />
3M 851745 / US88579Y1010 95,81 –0,2 –14,5 120,54 / 80,21 92,32 7,2 10,3 8,44 9,08 10,6 5,9 6,0 100,15 2 18 1<br />
American Express 850226 / US0258161092 159,85 1,9 16,3 169,26 / 133,55 148,61 4,7 6,0 10,39 11,43 14,0 1,4 1,5 163,71 19 13 2<br />
Amgen 867900 / US0311621009 254,40 0,6 3,8 272,0 / 199,2 228,95 21,2 14,9 17,18 18,40 13,8 3,1 3,4 262,40 15 13 4<br />
Apple Inc. 865985 / US0378331005 182,22 0,2 51,3 182,46 / 117,72 164,48 50,1 25,6 5,72 6,18 29,5 0,5 0,5 184,88 33 15 3<br />
Boeing 850471 / US0970231058 230,35 2,4 31,0 232,0 / 166,8 194,17 — 41,3 –5,59 3,87 59,5 0,0 0,3 236,59 25 6 0<br />
Caterpillar 850598 / US1491231015 248,00 2,9 11,2 267,0 / 189,5 228,14 7,3 17,8 19,07 19,03 13,0 1,9 2,0 2<strong>52</strong>,73 12 13 4<br />
Chevron Corp. 8<strong>52</strong>5<strong>52</strong> / US1667641005 132,60 –0,9 –20,2 174,5 / 129,64 146,03 1,7 5,5 12,43 13,09 10,1 4,2 4,5 166,36 22 7 0<br />
Cisco Systems 878841 / US17275R1023 45,90 1,6 3,4 53,79 / 41,18 47,49 4,9 15,9 3,46 3,68 12,5 3,0 3,1 50,59 14 15 1<br />
Coca-Cola 850663 / US1912161007 55,06 1,3 –8,2 60,74 / 49,00 55,21 9,7 22,8 2,48 2,60 21,2 3,1 3,2 60,64 23 6 0<br />
Disney Co. 855686 / US2546871060 85,39 –1,7 5,1 111,3 / 74,37 82,93 1,6 27,4 1,20 4,38 19,5 0,3 0,6 97,60 27 9 2<br />
Dow Inc. A2PFRC / US2605571031 48,00 –0,3 1,3 56,27 / 44,66 48,53 1,8 4,9 2,01 3,10 15,5 5,4 5,6 <strong>52</strong>,10 6 20 1<br />
Goldman Sachs 920332 / US38141G1040 332,00 2,5 3,3 351,45 / 274,3 303,49 1,1 14,2 22,79 31,88 10,4 2,9 3,2 353,86 16 13 0<br />
Home Depot 866953 / US4370761029 315,00 4,0 5,6 315,0 / 253,2 281,76 250,0 — 23,3 13,99 14,53 21,7 2,4 2,6 302,81 20 16 5<br />
Honeywell 870153 / US4385161066 185,88 2,1 –7,3 206,9 / 165,8 178,55 7,5 25,3 8,49 9,25 20,1 2,1 2,3 200,10 17 9 1<br />
IBM 851399 / US4592001014 150,25 ±0,0 14,0 154,0 / 110,35 128,04 6,5 13,7 8,83 9,20 16,3 4,1 4,2 138,54 6 13 3<br />
Intel 855681 / US4581401001 41,46 4,4 70,2 41,55 / 23,33 31,80 1,9 6,1 1,59 1,71 24,3 3,3 1,2 36,56 11 25 11<br />
Johnson & Johnson 853260 / US4781601046 142,80 –0,5 –14,0 171,5 / 135,0 147,26 5,2 18,7 9,26 9,94 14,4 3,0 3,2 163,06 12 14 1<br />
JP Morgan Chase 850628 / US46625H1005 148,60 1,0 19,9 149,0 / 115,0 132,90 1,6 4,4 15,57 14,32 10,4 2,6 2,7 161,47 22 10 0<br />
McDonald’s 856958 / US5801351017 272,00 2,6 9,0 274,3 / 233,2 259,57 — 28,7 10,91 11,60 23,4 2,1 2,3 290,62 34 10 0<br />
Merck & Co. A0YD8Q / US58933Y1055 97,50 1,6 –6,6 108,8 / 90,70 99,95 6,8 13,7 1,28 7,85 12,4 2,8 3,0 116,00 25 6 0<br />
Microsoft 870747 / US5949181045 344,85 –0,7 54,2 350,75 / 209,0 301,21 13,1 31,0 8,97 10,50 32,9 0,7 0,8 386,69 61 6 0<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
99
moneyanalyse<br />
NASDAQ-100<br />
Fette KI-Gewinne<br />
Nachdem es an der US-Technologiebörse 2022 im Großen und Ganzen nur abwärts<br />
ging, traten die für Wachstumsunternehmen besonders problematischen Zinssorgen<br />
<strong>2023</strong> in den Hintergrund: Künstliche Intelligenz war das Stichwort, das nicht<br />
nur dem Chiplieferanten Nvidia, sondern auch der Metaverse-Wette von Mark Zuckerberg<br />
(Meta Platforms/Facebook) einen Höhenflug bescherte. Am anderen Ende<br />
des Rankings landete der chinesische Internetriese JD.com, der vormals hochgejubelte<br />
Energiewende-Player Enphase Energy – und das Biotechunternehmen Moderna,<br />
das unter stark rückläufigen Impfstoff-Einnahmen leidet.<br />
Top-/Flop-Aktien im Nasda q<br />
Veränderung seit 1.1.<strong>2023</strong> in Prozent<br />
Nvidia +230,6<br />
Meta +177,6<br />
Crowdstrike +130,4<br />
Nasdaq 47,0<br />
–<strong>52</strong>,9 JD.com<br />
–56,6 Moderna<br />
–61,1 Enphase Energy<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Name WKN / ISIN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U O P<br />
DOW JONES<br />
Nike 866993 / US6541061031 111,26 3,2 1,3 120,74 / 84,00 101,24 12,9 31,3 3,47 4,06 27,4 1,2 1,3 113,89 29 14 2<br />
Procter & Gamble 8<strong>52</strong>062 / US7427181091 136,68 1,6 –4,0 145,56 / 127,12 138,61 7,5 20,7 5,47 5,96 23,0 2,5 2,6 153,92 18 11 2<br />
Salesforce Inc. A0B87V / US79466L3024 235,40 0,6 92,6 242,0 / 119,78 194,43 4,4 34,7 7,60 8,86 26,6 0,0 0,0 256,59 40 16 1<br />
Travelers Comp. A0MLX4 / US89417E1091 169,80 1,1 –3,9 180,9 / 146,95 157,77 1,9 6,6 10,31 16,21 10,5 2,1 2,3 180,18 7 13 4<br />
UnitedHealth 869561 / US91324P1021 505,00 –0,6 2,2 518,0 / 399,0 462,35 6,0 19,1 23,13 25,90 19,5 1,3 1,5 546,46 23 4 0<br />
Verizon 868402 / US92343V1044 34,20 –3,9 –7,3 39,99 / 27,82 32,77 1,6 4,1 4,36 4,28 8,0 7,1 7,3 38,01 12 17 3<br />
VISA Inc. A0NC7B / US92826C8394 241,30 1,6 24,4 242,05 / 191,2 218,01 — — — 9,18 26,3 0,7 0,8 261,93 38 7 0<br />
Walgreens Boots A12HJF / US9314271084 22,51 5,1 –35,7 37,24 / 18,01 25,62 — — –3,31 3,08 7,3 7,9 8,1 25,12 4 13 2<br />
Walmart Inc. 860853 / US9311421039 141,38 1,0 6,3 157,24 / 127,7 143,45 5,1 14,1 6,04 6,58 21,5 1,5 1,6 164,44 37 11 0<br />
USA WEITERE<br />
Abbott Lab 850103 / US0028241000 99,42 3,4 –3,3 107,9 / 85,41 95,08 4,9 19,2 4,12 4,28 23,2 1,9 2,0 107,55 18 8 0<br />
Adobe 871981 / US00724F1012 540,20 –3,8 69,9 589,2 / 301,4 448,38 19,3 35,0 14,17 16,00 33,8 0,0 0,0 582,60 19 19 0<br />
AirBnB A2QG35 / US0090661010 132,38 1,4 66,2 141,64 / 76,92 117,00 17,6 26,0 7,83 4,32 30,6 0,0 0,0 123,86 13 22 6<br />
Alphabet Inc. A A14Y6F / US02079K3059 122,54 –2,3 49,4 133,5 / 79,83 114,06 6,1 18,5 5,43 6,59 18,6 0,0 0,0 144,63 54 8 0<br />
Altria Group 200417 / US02209S1033 38,53 0,2 –10,2 45,38 / 36,91 40,58 — 8,9 4,60 4,69 8,2 9,2 9,5 43,19 6 9 3<br />
Amazon 906866 / US0231351067 137,18 0,5 75,6 138,38 / 77,00 116,13 8,9 31,6 3,34 4,21 32,6 0,0 0,0 165,24 67 2 0<br />
American Water A0NJ38 / US0304201033 120,80 –1,3 –16,0 151,4 / 107,0 127,34 2,6 21,0 4,46 4,78 25,3 2,1 2,3 136,91 7 7 1<br />
AT&T A0HL9Z / US00206R1023 15,14 –3,7 –12,2 18,74 / 12,00 14,80 1,1 3,6 2,25 2,27 6,7 6,8 6,9 17,01 14 17 3<br />
Bank of America 858388 / US0605051046 29,<strong>52</strong> 2,5 –4,5 34,38 / 23,70 26,66 1,0 — 3,18 3,01 9,8 2,9 3,1 32,02 15 14 1<br />
Berkshire Hath. B A0YJQ2 / US0846707026 332,80 1,8 15,2 349,0 / 273,0 314,15 — — 17,96 18,82 17,7 — — — 0 0 0<br />
Biogen Inc. 789617 / US09062X1037 234,00 5,5 –8,9 307,4 / 204,8 249,17 2,5 26,0 13,89 14,63 16,0 0,0 — 291,53 27 9 0<br />
Citigroup A1H92V / US1729674242 45,14 –0,4 7,3 48,94 / 36,28 41,33 0,5 3,7 5,57 5,38 8,4 4,3 4,4 49,54 10 18 1<br />
Coinbase Global A2QP7J / US19260Q1076 139,08 3,0 331,7 139,78 / 30,00 72,62 6,1 — –0,84 –0,25 — 0,0 0,0 86,72 8 12 9<br />
Colgate-Palmolive 850667 / US1941621039 72,85 1,9 –2,2 75,81 / 64,00 69,57 — 25,2 2,98 3,20 22,8 2,5 2,6 76,23 14 11 1<br />
Comcast A 157484 / US20030N1019 40,06 2,6 24,0 43,50 / 31,87 38,45 2,1 7,1 3,61 3,97 10,1 2,7 2,9 46,60 22 13 0<br />
eBay 916<strong>52</strong>9 / US2786421030 38,56 0,5 –1,2 47,53 / 35,11 40,05 4,1 10,1 3,87 4,12 9,4 2,4 2,5 42,48 8 21 2<br />
Eli Lilly 858560 / US5324571083 549,50 0,6 60,7 595,0 / 289,45 450,63 49,9 74,0 6,11 11,53 47,7 0,8 0,9 589,67 24 6 2<br />
Expedia Grp. A1JRLJ / US30212P3038 132,28 –0,9 61,6 137,38 / 78,32 98,91 11,5 6,4 9,00 11,54 11,5 0,0 0,0 126,29 16 16 3<br />
ExxonMobil 8<strong>52</strong>549 / US30231G1022 91,06 –1,4 –10,5 114,6 / 88,91 99,88 1,9 5,3 8,57 8,65 10,5 3,8 3,9 117,49 17 12 0<br />
General Electric A3CSML / US3696043013 110,50 ±0,0 84,7 113,5 / 55,90 99,26 4,1 21,7 2,46 4,26 25,9 0,3 0,4 123,81 12 10 0<br />
Gilead Sciences 885823 / US3755581036 75,88 4,3 –4,4 82,91 / 67,66 72,18 4,7 11,1 6,28 6,74 11,3 3,7 3,8 83,03 16 17 1<br />
Kroger Co. 851544 / US5010441013 40,84 –1,0 –1,9 46,12 / 38,62 42,81 3,1 5,2 3,91 4,04 10,1 2,5 2,8 47,73 9 12 2<br />
Lockheed Martin 894648 / US5398301094 414,00 –0,7 –8,8 466,35 / 374,9 418,22 11,9 14,8 25,23 24,85 16,7 2,7 2,9 454,08 6 19 1<br />
LYFT A2PE38 / US55087P1049 13,23 15,1 32,2 16,58 / 7,33 9,60 13,9 — 0,50 0,55 24,1 0,0 0,0 11,59 6 34 2<br />
MasterCard A0F602 / US57636Q1040 391,40 2,4 20,5 391,8 / 317,45 358,24 70,9 35,8 11,27 13,19 29,7 0,5 0,6 421,30 40 5 0<br />
Medtronic PLC A14M2J / IE00BTN1Y115 75,20 1,5 3,5 83,34 / 65,30 75,47 2,1 17,5 4,79 5,04 14,9 3,2 3,4 84,37 17 15 2<br />
Meta Platforms A1JWVX / US30303M1027 308,50 ±0,0 177,6 315,0 / 106,02 258,94 6,3 17,4 13,87 16,72 18,4 0,0 0,0 355,02 64 6 2<br />
Moderna A2N9D9 / US60770K1079 72,02 –3,0 –56,6 199,1 / 59,44 104,82 1,7 6,0 –12,80 –6,47 — 0,0 — 123,97 11 12 1<br />
100 FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
INDUSTRIESTAATEN<br />
Bella Performance<br />
Italien war <strong>2023</strong> der beliebteste Aktienmarkt unter den Industrieländern. Aber warum<br />
eigentlich? Das Land gehört mit einer Staatsverschuldung von 2,89 Billionen Euro<br />
zu den Staaten mit der weltweit höchsten Schuldenquote und auch in der Industrie<br />
gab es zuletzt kaum Wachstum. Doch nachdem Investoren die Aktien aus dem<br />
FTSE MIB jahrelang nur mit der Kneifzange angefasst haben, sorgen Reformen und<br />
die bessere Lage der Banken nun offenbar für Kauflaune. Dagegen war <strong>2023</strong> kein<br />
gutes Jahr für chinesische Aktien, die an der Börse Hongkong gelistet sind. Und<br />
auch in Zukunft sind die Aussichten eher trüb, sagen Analysten von Goldman Sachs.<br />
Top-/Flop-Indizes Industriestaaten<br />
Veränderung seit 1.1.<strong>2023</strong> in Prozent<br />
Italien +28<br />
Japan +26<br />
Spanien +24<br />
–6<br />
–9<br />
–18<br />
Neuseeland<br />
Finnland<br />
Hongkong<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Name WKN / ISIN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U O P<br />
Mondelez Intern. A1J4U0 / US6092071058 67,08 1,6 7,2 72,50 / 57,56 65,60 3,4 25,0 3,03 3,27 20,5 2,2 2,4 74,73 27 2 0<br />
Netflix 5<strong>52</strong>484 / US64110L1061 442,70 5,2 65,0 442,7 / 258,3 367,36 9,1 102,7 11,34 14,84 29,8 0,0 0,0 445,31 39 15 4<br />
Newmont Corp. 853823 / US6516391066 36,76 1,3 –17,2 50,42 / 31,50 38,67 1,6 9,6 1,50 2,32 15,9 4,0 3,9 46,48 15 7 1<br />
Nvidia 918422 / US67066G1040 445,75 0,7 230,6 471,95 / 130,74 367,69 42,3 208,3 — 11,40 18,97 23,5 0,0 0,0 600,11 59 5 0<br />
Occidental Petrol. 851921 / US6745991058 55,20 5,1 –5,4 63,30 / 51,25 56,58 2,6 3,2 3,77 4,38 12,6 1,1 1,4 64,20 10 16 1<br />
Oracle 871460 / US68389X1054 94,78 –10,1 24,6 119,42 / 73,39 99,61 115,6 — 15,7 5,16 5,73 16,5 1,6 1,6 114,65 19 16 2<br />
PayPal A14R7U / US70450Y1038 57,51 4,8 –12,1 81,01 / 47,67 59,<strong>52</strong> 3,4 12,1 4,62 5,10 11,3 0,0 0,0 69,37 29 24 1<br />
Pepsico 851995 / US7134481081 157,72 2,4 –7,9 180,98 / 148,18 164,73 12,3 20,1 6,77 7,55 20,9 2,8 3,2 176,55 11 9 3<br />
Pfizer 8<strong>52</strong>009 / US7170811035 24,55 –8,4 –48,8 50,40 / 23,95 32,93 1,5 5,0 1,44 2,97 8,3 6,2 6,3 36,06 14 14 0<br />
Philip Morris A0NDBJ / US7181721090 86,45 2,3 –8,5 97,57 / 82,65 87,48 — 13,1 5,55 5,99 14,4 5,5 5,6 101,56 16 4 1<br />
QUALCOMM Inc. 883121 / US747<strong>52</strong>51036 127,00 2,9 25,9 127,76 / 93,46 108,22 7,2 16,6 7,88 8,71 14,6 2,3 2,4 131,84 25 14 1<br />
Snap A2DLMS / US83304A1060 14,55 2,8 77,7 14,80 / 7,21 9,80 9,9 132,3 0,06 0,13 113,7 0,0 0,0 10,51 9 32 4<br />
Starbucks Corp. 884437 / US85<strong>52</strong>441094 90,80 1,1 –2,9 104,6 / 84,70 92,33 — 25,2 3,27 3,85 23,6 2,2 2,4 104,72 17 23 1<br />
Tesla A1CX3T / US88160R1014 219,40 –3,0 95,5 267,15 / 96,48 209,82 14,4 49,3 2,86 3,65 60,1 0,0 0,0 224,49 23 23 11<br />
Texas Instruments 8<strong>52</strong>654 / US8825081040 148,38 0,8 –3,6 171,34 / 130,5 154,04 8,9 16,5 6,61 6,21 23,9 3,1 3,3 155,69 13 22 4<br />
T-Mobile US A1T7LU / US8725901040 145,98 0,4 12,4 149,54 / 117,4 130,61 2,8 8,9 6,63 9,30 15,7 0,4 1,7 167,24 29 3 1<br />
UPS 929198 / US9113121068 144,10 –1,1 –12,1 181,36 / 128,0 156,13 6,5 9,4 8,17 8,86 16,3 4,2 4,2 155,38 17 16 2<br />
SCHWEIZ<br />
Adecco Group NA 922031 / CH0012138605 43,97 0,6 37,0 44,45 / 28,55 36,16 2,1 13,5 2,80 3,30 13,3 5,7 5,7 42,14 6 8 3<br />
Alcon N A2PDXE / CH0432492467 70,49 6,1 5,9 79,42 / 61,41 72,11 1,8 30,1 2,47 2,73 25,8 0,4 0,4 78,39 22 3 3<br />
Clariant NA 895929 / CH0012142631 14,03 4,1 –9,1 17,05 / 12,71 14,<strong>52</strong> 1,9 9,7 0,86 1,01 13,8 3,3 3,6 16,72 8 10 1<br />
Geberit NA A0MQWG / CH0030170408 561,85 5,2 22,5 570,91 / 430,82 500,42 14,9 25,6 19,59 19,59 28,7 2,4 2,4 453,88 5 6 14<br />
Georg Fischer NA A3DHG1 / CH1169151003 63,62 3,2 6,7 75,00 / 48,07 62,99 3,2 15,2 3,33 3,81 16,7 2,2 2,4 71,55 7 2 0<br />
Givaudan NA 938427 / CH0010645932 3685,64 3,2 23,5 3702,5 / 2834,5 31<strong>52</strong>,13 8,3 36,9 105,97 115,08 32,0 2,0 2,1 3339,35 10 7 6<br />
Kühne + Nagel NA A0JLZL / CH002<strong>52</strong>38863 304,<strong>52</strong> 10,3 34,3 304,73 / 218,46 274,48 13,4 8,0 13,01 11,44 26,6 3,5 3,0 270,64 5 5 8<br />
Lindt & Sprüngli PS 870503 / CH0010570767 11607,8 1,3 16,9 12019 / 9817,1 11193,7 — — 281,35 294,61 39,4 1,3 1,3 — 0 0 0<br />
Logitech NA A0J3YT / CH0025751329 87,43 6,2 45,5 87,70 / 47,99 63,24 6,6 28,1 2,99 3,46 25,3 1,2 1,2 76,35 4 10 3<br />
SGS NA A3D68K / CH1256740924 78,12 1,4 –13,8 99,44 / 75,57 84,55 48,8 14,3 3,91 4,17 18,7 4,3 4,3 87,02 7 10 5<br />
Sonova NA 893484 / CH0012549785 283,88 4,9 22,9 308,84 / 216,78 253,82 7,4 21,7 10,80 12,35 23,0 1,7 1,8 268,38 9 10 3<br />
Swatch Inh. 865126 / CH0012255151 246,48 2,4 –11,0 360,98 / 234,16 278,99 1,0 17,1 19,95 21,02 11,7 3,1 3,4 298,13 12 16 2<br />
Swiss Re NA A1H81M / CH0126881561 104,01 –0,1 14,2 109,76 / 87,53 97,45 2,8 10,9 10,21 11,55 9,0 6,0 6,3 110,65 10 10 5<br />
VAT Group N A2AGGY / CH0311864901 441,56 5,9 65,8 442,3 / 261,02 360,82 19,3 44,0 6,41 8,12 54,4 1,5 1,6 371,97 4 12 2<br />
ÖSTERREICH<br />
Andritz 632305 / AT0000730007 53,45 2,4 –0,7 67,05 / 41,<strong>52</strong> 51,16 2,9 7,4 5,17 5,23 10,2 4,4 4,6 68,46 9 0 1<br />
BAWAG Group A2DYJN / AT0000BAWAG2 47,08 –1,4 –4,6 59,35 / 39,88 44,05 1,1 — 8,21 8,31 5,7 9,9 10,1 71,78 10 2 0<br />
Erste Group Bank 909943 / AT00006<strong>52</strong>011 37,<strong>52</strong> 3,6 26,3 37,<strong>52</strong> / 28,00 32,77 0,8 32,1 — 6,67 6,15 6,1 7,2 7,5 46,69 16 3 2<br />
Flughafen Wien A2AMK9 / AT00000VIE62 50,60 1,3 57,6 51,90 / 32,00 45,41 3,2 12,6 1,97 2,31 21,9 2,5 3,0 49,63 1 3 0<br />
Immofinanz A2JN9W / AT0000A21KS2 19,48 3,9 70,6 19,48 / 10,82 16,60 0,7 — –1,27 0,43 45,3 5,2 5,7 18,60 1 3 0<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
101
moneyanalyse<br />
EMERGING MARKETS<br />
Breite Spanne<br />
Obwohl diverse Investmentbanken für Schwellenländer-Anlagen trommelten,<br />
kam der MSCI Emerging Markets Index auch dieses Jahr kaum vom Fleck. Dabei<br />
stehen viele der aufstrebenden Länder, was die Staatsverschuldung betrifft, besser<br />
da als der industrialisierte Westen. Auch geldpolitisch wurde der Zinsgipfel<br />
bei vielen schon früher erklommen. Erneut zu den Top-Performern in lokaler Währung<br />
zählte der inflationsgeplagte türkische Aktienmarkt. Am unteren Ende rangierten<br />
<strong>2023</strong> viele Börsen aus dem arabischen Raum. Dort drückte der gefallene<br />
Ölpreis auf die Kurse.<br />
Top-/Flop-Indizes Emerging Markets<br />
Veränderung seit 1.1.<strong>2023</strong> in Prozent<br />
Ägypten +66<br />
Türkei +41<br />
Griechenland +37<br />
–5<br />
Phillipinen<br />
–9 Quatar/Kuweit<br />
–17 Thailand<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Name WKN / ISIN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U O P<br />
ÖSTERREICH<br />
Lenzing 8<strong>52</strong>927 / AT0000644505 33,75 –0,7 –30,6 67,02 / 33,10 44,88 0,8 — –4,44 –0,57 — 0,0 2,5 41,88 0 6 0<br />
Mayr-Melnhof 890447 / AT0000938204 120,40 6,5 –20,4 161,6 / 107,2 132,20 1,2 8,9 6,10 10,62 11,3 2,7 2,9 142,27 2 2 0<br />
OMV 874341 / AT0000743059 39,08 0,2 –19,2 50,28 / 37,23 41,92 0,8 1,6 8,01 7,28 5,4 11,1 9,5 46,26 11 4 5<br />
Palfinger 919964 / AT0000758305 23,75 1,5 –0,2 32,70 / 19,90 26,06 1,4 19,3 3,15 2,20 10,8 4,1 3,3 28,70 2 4 0<br />
Raiffeisen Bank Intl. A0D9SU / AT0000606306 16,<strong>52</strong> 5,8 7,3 17,39 / 12,64 14,04 0,3 0,8 7,60 4,95 3,3 5,2 6,1 19,18 7 9 3<br />
Schoeller-Bleckm. 907391 / AT00009466<strong>52</strong> 41,50 1,8 –28,1 71,90 / 39,85 53,03 1,5 12,5 5,11 5,58 7,4 4,8 4,8 71,73 6 0 0<br />
Telekom Austria 588811 / AT0000720008 7,63 0,8 57,3 7,78 / 4,78 6,11 1,4 3,1 0,95 1,01 7,6 4,6 5,3 7,99 7 2 0<br />
Verbund 877738 / AT0000746409 83,95 –3,4 6,7 89,10 / 66,85 77,40 3,5 14,4 6,94 6,42 13,1 4,2 3,9 82,16 5 5 6<br />
Voestalpine 897200 / AT0000937503 27,42 3,8 10,8 36,24 / 22,54 28,58 0,6 5,1 2,82 2,84 9,7 3,8 3,7 30,02 5 10 1<br />
Wienerberger 8<strong>52</strong>894 / AT0000831706 28,54 5,5 27,6 30,08 / 21,90 26,25 1,2 4,3 3,40 3,27 8,7 3,1 3,3 31,55 8 3 1<br />
WEITERE INTERNATIONALE AKTIEN<br />
Accor 860206 / FR0000120404 34,88 0,7 51,7 35,26 / 23,00 32,02 1,8 18,5 1,88 2,07 16,8 3,0 3,2 39,18 16 4 1<br />
Advantest 868805 / JP3122400009 29,80 11,4 101,1 36,00 / 14,62 26,38 9,1 50,5 0,58 0,86 34,6 0,7 1,1 30,56 9 10 0<br />
Adyen A2JNF4 / NL0012969182 1209,00 1,4 –7,8 1695 / 605,0 1208,70 13,7 18,5 20,14 24,83 48,7 0,0 0,0 1070,01 16 19 2<br />
Akzo Nobel A2PB32 / NL0013267909 74,00 2,6 17,1 78,82 / 60,18 71,21 3,0 49,0 3,<strong>52</strong> 4,48 16,5 2,7 2,7 79,78 12 7 3<br />
Alibaba A117ME / US01609W1027 65,60 –2,1 –19,6 111,4 / 64,60 80,13 1,3 6,7 8,43 9,21 7,1 0,3 0,3 114,80 44 7 0<br />
Anglo American A0MUKL / GB00B1XZS820 20,60 –4,3 –44,2 42,20 / 19,67 26,69 1,0 2,8 2,24 2,28 9,0 4,5 4,4 26,94 13 7 1<br />
ANZ Group Holdings A3D4V6 / AU000000ANZ3 15,40 3,4 3,5 16,50 / 13,60 14,63 — — 138,57 — 1,29 11,9 6,9 6,4 15,56 8 5 2<br />
ArcelorMittal A2DRTZ / LU1598757687 24,66 4,7 –0,4 30,46 / 20,07 24,25 0,4 2,3 4,57 4,20 5,9 1,7 2,0 30,11 11 5 0<br />
BAE Systems 866131 / GB0002634946 12,43 1,8 26,8 13,30 / 9,18 11,66 3,4 12,4 0,72 0,78 15,9 2,8 3,0 13,77 16 5 0<br />
Baidu Inc. A0F5DE / US0567<strong>52</strong>1085 101,00 –4,2 –4,7 153,4 / 96,90 121,23 1,2 10,4 9,87 9,83 10,3 0,0 0,0 156,37 37 4 0<br />
Ballard Power Syst. A0RENB / CA0585861085 3,47 2,5 –21,3 6,48 / 2,94 3,93 1,0 — –0,50 –0,47 — 0,0 0,0 4,59 4 15 4<br />
Bank of China A0M4WZ / CNE1000001Z5 0,33 0,3 –4,8 0,39 / 0,30 0,34 0,4 — 0,10 0,10 3,3 9,1 9,4 0,43 16 2 0<br />
Barclays 850403 / GB0031348658 1,70 2,4 –6,3 2,17 / 1,43 1,74 0,4 0,5 0,35 0,37 4,7 5,8 6,7 2,31 13 5 2<br />
Barrick Gold 870450 / CA0679011084 16,12 3,3 –0,3 18,81 / 13,25 15,67 1,3 6,9 0,75 1,00 16,1 2,3 2,6 19,55 16 7 1<br />
BHP Group 850<strong>52</strong>4 / AU000000BHP4 29,90 3,5 3,4 32,94 / 25,35 27,35 3,6 8,6 236,11 — 2,55 11,7 5,3 4,7 29,74 10 9 3<br />
BYD CO A0M4W9 / CNE100000296 24,04 –4,3 5,1 32,65 / 22,67 28,35 4,5 3,9 1,38 1,83 13,2 0,9 1,3 40,25 35 1 1<br />
Capgemini 869858 / FR0000125338 193,45 0,8 23,6 194,15 / 151,95 169,63 3,3 13,5 11,60 12,27 15,8 1,7 1,9 211,00 20 3 0<br />
China Life A0M4XJ / CNE1000002L3 1,15 –2,1 –27,8 1,79 / 1,15 1,45 0,6 0,5 0,16 0,23 5,0 5,8 8,1 1,96 23 2 2<br />
China Mobile 909622 / HK0941009539 7,23 –2,5 14,8 8,20 / 6,07 7,55 0,9 4,4 0,82 0,88 8,3 8,0 8,6 10,13 27 0 0<br />
CK Hutchison A14QAZ / KYG217651051 4,73 1,0 –15,2 6,14 / 4,50 5,28 0,3 2,6 0,86 0,93 5,1 6,0 6,4 6,67 5 2 0<br />
CSL 8909<strong>52</strong> / AU000000CSL8 170,25 5,2 –6,7 201,95 / 136,05 165,29 5,5 33,4 4,20 5,69 29,9 1,3 1,4 192,34 15 2 1<br />
Engie A0ER6Q / FR0010208488 16,40 1,4 21,3 16,41 / 12,45 14,80 1,4 5,0 2,19 1,75 9,4 8,6 7,2 18,44 18 3 0<br />
Equinor ASA 67<strong>52</strong>13 / NO0010096985 28,56 –0,6 –15,1 35,69 / 23,48 28,15 1,8 2,7 3,64 3,73 7,7 11,5 8,8 31,25 14 9 9<br />
Ericsson B 850001 / SE0000108656 5,33 2,0 –4,0 5,94 / 4,09 4,76 1,5 6,7 0,29 0,49 10,9 4,3 4,7 5,33 12 14 3<br />
Eurofins Scientific A2QJCT / FR0014000MR3 57,30 3,7 –15,6 72,20 / 44,46 56,93 2,8 10,1 2,56 2,99 19,1 1,6 1,6 57,87 7 10 2<br />
Franco-Nevada A0M8PX / CA3518581051 100,35 1,4 –21,8 146,55 / 95,28 128,24 3,1 20,4 3,24 3,17 31,7 1,3 1,3 138,27 8 6 2<br />
Generali 850312 / IT0000062072 19,35 1,5 15,7 20,03 / 16,54 18,72 1,1 1,7 2,27 2,38 8,1 6,4 6,8 20,87 7 14 5<br />
102 FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
ORACLE<br />
Erwartungen nicht erfüllt<br />
Gleich zwei Mal hintereinander präsentierte der Softwareriese Oracle schlechte<br />
Zahlen. Der SAP-Konkurrent blieb auch im vergangenen Quartal beim Umsatz hinter<br />
den Erwartungen zurück. Im Jahresverlauf kletterte dieser auf 12,0 Milliarden Euro.<br />
Die Branchenbeobachter hatten mit 12,1 Milliarden Euro gerechnet. Vor allem im<br />
wichtigen Cloudgeschäft mit Software und Rechendiensten über das Netz verlangsamte<br />
sich das Wachstumstempo. Die Aktie fiel im Wochenverlauf zweistellig.<br />
Oracle<br />
Aktienkurs in Euro<br />
2021 2022 <strong>2023</strong><br />
120<br />
100<br />
80<br />
60<br />
Quelle: Bloomberg<br />
ISIN US68389X1054 Empfohlen am 28.06.<strong>2023</strong> Empfehlungs-Kurs 107,70 € Kurs aktuell 92,87 € +/– in % -13,8 Neuer Stopp 90,50 € Kursziel 110,00 €<br />
Name WKN / ISIN Kurs +/- zur +/- seit Hoch / Tief 200 Tage KBV KCV Gewinn 23 Gewinn 24 KGV 24 Dividenden- Dividenden- Kursziel Analystenin<br />
€ Vorwo- 30.12.22 <strong>52</strong> Wochen Linie je Aktie je Aktie Rendite 23 Rendite 24 empfehlungen<br />
che in % in % in € in % in %<br />
Q W E R T Z U U O P<br />
Heineken A0CA0G / NL0000009165 87,62 0,6 –1,1 105,7 / 81,74 92,28 2,6 11,2 4,87 5,55 15,8 2,1 2,3 100,94 18 7 1<br />
Hennes & Mauritz 872318 / SE0000106270 15,66 3,6 54,5 15,91 / 9,87 13,53 6,2 12,1 0,54 0,81 19,3 3,8 4,2 15,53 12 12 9<br />
Hon Hai A2N7M5 / US4380908057 5,60 –1,8 –5,9 6,75 / 5,10 6,04 1,9 18,7 0,56 0,64 8,8 5,6 6,0 7,20 14 9 0<br />
Honda Motor 853226 / JP3854600008 9,20 –0,7 29,6 11,42 / 7,05 9,26 0,6 3,5 1,29 1,41 6,5 4,3 4,5 11,68 12 7 1<br />
ICBC A0M4YB / CNE1000003G1 0,42 –1,4 –11,7 0,54 / 0,39 0,46 0,4 1,8 0,13 0,13 3,2 9,4 9,7 0,58 19 1 1<br />
Just Eat Takeaway A2ASAC / NL0012015705 14,93 0,9 –24,1 27,86 / 10,31 14,35 0,4 — –1,75 –1,11 — 0,0 0,0 22,90 9 9 1<br />
Kering 851223 / FR0000121485 426,10 2,7 –11,2 601,4 / 376,15 490,34 3,6 13,1 26,32 27,76 15,3 3,1 3,2 475,72 11 20 1<br />
Kone Corp. A0ET4X / FI0009013403 40,46 –1,1 –17,0 <strong>52</strong>,90 / 37,81 44,93 9,5 39,3 1,89 2,05 19,7 4,5 4,7 44,92 9 15 5<br />
Linde PLC A3D7VW / IE000S9YS762 376,75 1,0 23,5 401,85 / 287,1 346,93 4,9 22,5 13,05 14,25 26,4 1,3 1,4 405,35 27 4 1<br />
MTN Group 897024 / ZAE000042164 5,30 5,0 –22,1 7,95 / 4,48 5,84 1,5 2,8 0,53 0,56 9,4 3,0 3,4 7,13 6 3 2<br />
Naspers A3EJLA / ZAE000325783 167,00 ±0,0 7,1 190,0 / 139,0 158,32 13,0 — 10,81 15,47 10,8 0,3 0,4 227,02 10 1 0<br />
NEL A0B733 / NO0010081235 0,61 –5,1 –53,4 1,72 / 0,53 1,00 1,7 — –0,04 –0,03 — 0,0 0,0 0,78 8 13 10<br />
Nintendo 864009 / JP3756600007 44,69 2,2 13,9 44,69 / 34,60 39,45 3,5 25,5 2,42 1,94 23,0 2,7 2,2 45,23 15 10 3<br />
Nippon Tel. & Tel. 873029 / JP3735400008 1,10 0,6 3,4 1,18 / 0,98 1,08 1,7 6,8 0,10 0,10 11,1 2,9 3,1 1,22 14 5 1<br />
Orange 906849 / FR0000133308 10,82 –2,5 16,1 11,85 / 9,12 10,88 1,1 2,6 1,09 1,16 9,3 6,6 6,9 13,07 21 3 1<br />
Panasonic Hold. 853666 / JP3866800000 8,67 –6,9 12,3 11,50 / 7,60 9,77 0,8 6,1 1,16 1,02 8,5 2,6 2,9 12,34 14 4 1<br />
Philips Elec. 940602 / NL0000009538 19,76 5,0 39,2 21,40 / 12,29 18,57 1,5 — 1,24 1,46 13,6 4,4 4,4 19,77 6 10 6<br />
Prudential 8<strong>52</strong>069 / GB0007099541 10,20 ±0,0 –21,5 15,60 / 9,35 11,70 1,7 27,6 0,78 0,96 10,6 1,8 1,9 16,36 21 2 0<br />
Reliance Ind GDR 884241 / US7594701077 53,20 –2,9 –7,6 61,20 / 49,10 54,04 4,4 30,2 1,20 1,39 38,3 0,2 0,2 30,95 61,90 31 2 2<br />
Samsung El. St.GDR 896360 / US7960508882 1290,00 ±0,0 25,2 1305 / 1020 1197,95 31,5 — 176,5 — 27,97 80,39 16,0 1,9 2,0 1621,14 44 2 0<br />
Sibanye-Stillwater A2PWVQ / ZAE000259701 1,11 0,9 –54,9 2,91 / 0,88 1,55 0,6 3,8 0,14 0,17 6,7 3,2 5,6 1,35 2 3 4<br />
Softbank 891624 / JP3436100006 37,99 3,6 –4,4 46,<strong>52</strong> / 33,30 39,16 0,9 12,5 0,05 1,02 37,2 0,7 0,8 46,73 17 6 0<br />
Sony 853687 / JP3435000009 84,50 2,0 17,7 93,80 / 70,22 82,25 2,4 <strong>52</strong>,5 — 4,66 5,23 16,2 0,6 0,7 98,35 24 3 2<br />
Taiwan Semicond. 909800 / US8740391003 93,70 1,1 33,3 102,0 / 69,00 86,63 — — 4,66 5,54 16,9 1,8 2,0 — 0 0 0<br />
Takeda Pharm. 853849 / JP3463000004 25,85 –0,9 –10,2 31,14 / 25,03 28,39 0,9 6,5 3,02 2,93 8,8 4,6 4,7 29,51 9 12 0<br />
Telefónica 850775 / ES0178430E18 3,72 –7,3 9,3 4,17 / 3,24 3,82 1,2 1,8 0,34 0,36 10,5 8,1 7,9 4,23 12 14 4<br />
Telia Comp. 938475 / SE0000667925 2,29 –0,9 –5,2 2,<strong>52</strong> / 1,75 2,12 1,8 4,4 0,12 0,15 15,3 7,7 7,6 2,50 11 13 4<br />
Tencent A1138D / KYG875721634 36,08 –0,9 0,6 48,64 / 33,75 38,92 3,4 18,0 2,09 2,46 14,7 0,7 0,8 <strong>52</strong>,78 68 2 0<br />
Tomra Systems A3DHA0 / NO0012470089 10,38 1,9 –33,9 18,22 / 6,84 12,53 5,1 30,5 0,27 0,33 31,6 1,4 1,7 8,06 3 7 4<br />
Toyota 853510 / JP3633400001 16,60 –3,9 29,2 18,28 / 12,03 14,90 1,2 12,1 2,01 2,00 8,3 3,1 3,3 19,64 13 6 1<br />
Ubisoft Entert. 901581 / FR0000054470 23,91 –1,9 –10,4 31,00 / 18,35 26,61 2,0 4,2 1,47 1,84 13,0 0,0 0,0 30,66 8 11 4<br />
Umicore A2H5A3 / BE0974320<strong>52</strong>6 23,81 –1,0 –31,2 36,35 / 21,28 26,00 1,6 10,1 1,79 1,74 13,7 3,4 3,6 29,79 7 12 3<br />
Vestas Wind Sys. A3CMNS / DK0061539921 24,82 –3,0 –9,4 29,15 / 17,99 23,89 8,8 — 0,03 0,63 39,1 0,0 0,6 27,21 23 8 4<br />
Vodafone A1XA83 / GB00BH4HKS39 0,76 –7,3 –20,2 1,17 / 0,76 0,92 0,3 1,2 0,07 0,09 8,8 10,6 9,7 1,13 10 7 4<br />
Volvo B 855689 / SE0000115446 22,62 0,9 33,5 22,62 / 16,73 18,97 3,3 15,9 2,51 1,97 11,5 6,2 5,1 22,87 14 9 3<br />
Wheaton Prec. Met. A2DRBP / CA9628791027 44,50 1,6 19,4 47,55 / 35,57 41,49 3,1 28,5 1,03 1,21 36,7 1,2 1,3 51,08 13 2 0<br />
Woodside Petroleum A3DNGW / AU0000224040 18,54 2,2 –17,4 24,55 / 17,64 21,13 1,0 3,4 1,51 1,47 12,7 6,5 6,3 21,06 7 6 3<br />
Zijin Mining A0M4ZR / CNE100000502 1,30 –3,9 5,4 1,68 / 1,21 1,40 2,6 10,0 0,11 0,13 9,7 2,3 2,9 1,89 13 1 0<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
103
moneyanalyse<br />
ETFs<br />
ETF-ZUFLÜSSE<br />
USA 7063,6<br />
Amerika gewinnt, Europa verliert<br />
Die Grafik spricht eine eindeutige Sprache: Europäische ETF-Anleger trauen<br />
den US-Aktienmärkten deutlich mehr zu als den europäischen. Im November<br />
investierten sie unterm Strich sieben Milliarden Euro in US-Strategie-ETFs. Aus<br />
europäischen ETFs (inklusiver jener ohne Großbritannien) zogen sie 477 Millionen<br />
Euro ab. Ein ähnliches Bild zeigt sich bei Anleihen: US-Anleihe-ETFs flossen<br />
1,3 Milliarden Euro zu, deutsche lagen mit 370 Millionen Euro im Minus.BAN<br />
Welt 5199,3<br />
Schweiz 744,6<br />
Indien 333,4<br />
–101,9 Japan<br />
–163,0 Deutschland<br />
–348,2 China<br />
–477,0 Europa<br />
Nettomittelzu- und<br />
-abflüsse Aktien-ETFs<br />
nach Region<br />
November <strong>2023</strong><br />
in Mio. Euro<br />
Quelle: Vanguard, ETFbook; Stand: 30.11.23<br />
Nettomittelzu-/abflüsse Aktien-ETFs: USA 7,1 Mrd. € Welt 5,2 Mrd. € Schweiz 0,8 Mrd. € Indien 0,3 Mrd. € Japan -0,1 Mrd. € Deutschland -0,2 € China -0,4 Mrd. € Europa -0,5 Mrd. €<br />
Name WKN Jährl. Ertrags- Kurs Werteentwicklung p.a. in<br />
Gebühr ver- € %<br />
in % wendung 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre<br />
iShares Core DAX 593393 0,16 T 142,12 14,8 7,9 8,3<br />
Xtrackers DAX DBX1DA 0,09 T 160,54 14,9 8,0 8,4<br />
Deka DAX ETFL01 0,15 T 150,70 14,8 7,9 8,3<br />
iShares TecDAX 593397 0,51 T 29,79 5,4 1,3 4,5<br />
Deka MDAX ETFL44 0,30 T 256,75 1,4 –4,1 2,8<br />
Invesco MDAX A2N7NF 0,19 T 45,49 1,1 –4,1 —<br />
Lyxor SDAX ETF005 0,70 A — 6,1 –3,1 4,5<br />
Xtrackers ATX DBX0KJ 0,25 T 63,21 9,3 11,6 5,7<br />
Xtrackers Switzerland DBX1SM 0,30 A 122,06 6,0 8,2 10,2<br />
Vanguard S&P 500 A1JX53 0,07 A 82,18 14,8 14,2 14,6<br />
Invesco S&P 500 A1CYW7 0,05 T 843,50 15,3 14,5 —<br />
iShares Core S&P 500 A0YEDG 0,07 T 454,78 14,8 14,2 14,6<br />
Invesco EQQQ Nasdaq-100 801498 0,30 A 373,35 35,4 14,9 21,1<br />
Xtrackers MSCI USA A1XB5V 0,07 T 124,78 15,3 13,3 14,6<br />
Xtrackers Russell 2000 A1XEJT 0,30 T 261,00 1,8 4,4 7,5<br />
Vanguard FTSE 100 A1JX54 0,09 A 38,76 3,9 10,9 6,6<br />
iShares Core FTSE 100 5<strong>52</strong>7<strong>52</strong> 0,07 A 8,69 4,4 11,0 6,6<br />
Xtrackers CAC 40 DBX1AR 0,20 A 77,57 14,9 13,8 11,8<br />
Amundi CAC 40 A2H59J 0,25 T 122,54 15,7 13,4 11,5<br />
Xtrackers Nikkei 225 DBX0NJ 0,09 A 21,83 8,7 1,4 6,1<br />
iShares Core MSCI Japan IMI A0RPWL 0,15 T 45,75 10,6 3,8 5,8<br />
Vanguard FTSE Japan A1T8FU 0,15 A 30,44 11,1 4,1 6,1<br />
Lyxor Japan (TOPIX) (DR) A0ESMK 0,45 A 145,04 11,1 3,7 5,4<br />
Xtrackers MSCI China DBX0G2 0,65 T 11,63 –17,1 –15,8 –4,1<br />
Xtrackers CSI300 Swap DBX0M2 0,50 T 11,65 –15,5 –6,5 6,8<br />
iShares MSCI China A A12DPT 0,40 T 3,70 –18,4 –8,3 4,2<br />
Lyxor MSCI India LYX0BA 0,85 T 26,34 9,2 14,9 11,0<br />
Xtrackers MSCI World A1XB5U 0,19 T 89,86 12,8 11,5 12,2<br />
Vanguard FTSE All-World A1JX<strong>52</strong> 0,22 A 107,62 11,3 9,8 11,1<br />
SPDR MSCI ACWI A1JJTC 0,40 T 181,02 11,2 9,8 11,0<br />
iShares MSCI World Small Cap A2DWBY 0,35 T 6,22 3,2 5,9 8,2<br />
Amundi Prime Global A2PBLJ 0,05 A 28,71 12,8 11,4 —<br />
VanEck Vec. Sust. World Equal Weight A12HWR 0,20 A 29,10 9,1 9,6 10,5<br />
Invesco EURO STOXX 50 A0RGCL 0,05 T 110,82 17,0 12,1 10,7<br />
iShares Core EURO STOXX 50 593395 0,10 A 46,11 17,0 12,2 10,9<br />
iShares STOXX Europe 600 263530 0,20 A 47,58 9,9 9,5 9,1<br />
Xtrackers MSCI EMU DBX0GJ 0,12 A 48,56 13,7 9,4 9,0<br />
Lyxor MSCI EMU Small Cap (DR) LYX0W3 0,40 A 332,90 7,5 5,5 7,9<br />
Name WKN Jährl. Ertrags- Kurs Werteentwicklung p.a. in<br />
Gebühr ver- € %<br />
in % wendung 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre<br />
Xtrackers MSCI Europe DBX1ME 0,12 T 82,28 10,2 10,0 9,0<br />
iShares Core MSCI Europe A0MZWQ 0,12 A 29,84 10,1 10,0 9,1<br />
Xtrackers MSCI Europe Small Cap DBX1AU 0,30 T 54,19 3,8 3,1 6,6<br />
Amundi MSCI EM Asia A2H58R 0,20 T 31,81 –2,0 –4,1 3,4<br />
Xtrackers MSCI Emerging Markets A12GVR 0,18 T 46,68 0,5 –2,4 3,0<br />
HSBC MSCI Emerging Markets A3DN5N — T 9,43 –0,5 — —<br />
iShares Core MSCI EM IMI A111X9 0,18 T 28,41 2,4 –0,7 4,0<br />
Lyxor MSCI Emerging Markets Asia LYX0YF 0,12 T 9,20 –2,0 –3,8 3,7<br />
Amundi MSCI EM Latin America A2H58P 0,20 T 16,32 21,1 11,4 5,0<br />
iShares Automation & Robotics A2ANH0 0,40 T 11,61 19,5 6,9 14,9<br />
iShares Dow Jones Global Titans 50 628938 0,51 A 65,58 23,4 13,1 14,5<br />
iShares Global Clean Energy A0MW0M 0,65 A 7,65 –35,2 –12,6 11,3<br />
iShares Digitalisation A2ANH3 0,40 T 7,74 16,2 –1,8 7,6<br />
VanEck Vec. Gold Miners A12CCL 0,53 T 31,11 –2,9 –1,6 9,3<br />
Xtrackers MSCI World Health Care A113FD 0,25 T 45,89 –3,3 9,4 9,7<br />
iShares Healthcare Innovation A2ANH2 0,40 T 6,62 –9,6 –7,2 3,2<br />
Lyxor MSCI World Inf. Tech. TR LYX0GP 0,30 T 628,50 34,5 16,7 22,9<br />
iShares S&P 500 Inf. Tech. Sector A142N1 0,15 T 22,56 39,5 20,9 25,7<br />
Lyxor New Energy LYX0CB 0,60 A 26,91 –33,8 –12,2 5,6<br />
VanEck Vec. Video Gaming a. eSports A2PLDF 0,55 T 32,79 18,0 –1,4 —<br />
iShares STOXX Global Select Div. 100 A0F5UH 0,46 A 27,12 –2,4 6,9 5,5<br />
SPDR S&P US Div. Aristocrats A1JKS0 0,35 A 63,30 –5,5 11,5 8,8<br />
SPDR S&P Euro Div. Aristocrats A1JT1B 0,30 A 22,95 14,3 7,2 4,6<br />
Xtrackers MSCI World Min. Volatility A1103F 0,25 T 36,85 2,4 7,9 7,0<br />
iShares Edge MSCI World Mom. Fac. A12ATF 0,30 T 55,61 5,5 6,1 10,7<br />
iShares Edge MSCI World Val. Factor A12ATG 0,30 T 36,<strong>52</strong> 9,4 12,0 7,3<br />
VanEck Vec. Mornings. US Wide Moat A12CCN 0,49 T 48,50 6,0 9,2 11,7<br />
UBS ETF (LU) MSCI World Soc. Resp. A1JA1R 0,22 A 131,00 15,6 10,9 12,4<br />
Lyxor MSCI Water ESG Filtered LYX0CA 0,60 A 59,50 10,5 10,1 13,4<br />
BNP Paribas Easy Circ. Ec. Leaders A2PHCA 0,30 T 17,22 11,1 12,2 —<br />
iShares MSCI Europe ESG Screened A2N48D 0,12 T 7,67 11,8 9,7 9,2<br />
iShares MSCI Europe SRI A1H7ZS 0,20 T 64,66 10,6 8,8 10,2<br />
UBS ETF (IE) S&P 500 ESG A2PEZ8 0,12 A 29,63 15,8 15,7 —<br />
UBS MSCI USA Socially Responsible A1JA1S 0,22 A 180,74 17,6 12,9 14,6<br />
iShares MSCI EM SRI A2AFCZ 0,25 T 6,17 –7,0 –3,3 2,2<br />
BNP Paribas Easy Low Carb. 100 Eu. A2DPX9 0,30 T 235,75 8,5 8,4 8,8<br />
Arero Der Weltfonds DWS0R4 0,50 T 249,63 3,6 4,5 5,9<br />
Xtrackers Portfolio DBX0BT 0,70 T 268,00 5,2 2,8 5,5<br />
104 FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
Zertifikate<br />
CAPPED BONUSZERTIFIKAT AUF DEN NASDAQ-100<br />
20 Prozent Bonusrendite<br />
Der Nasdaq-100-Index nähert sich seinem Allzeithoch, was einige Anleger vorsichtig<br />
werden lässt. Diese Börsianer schauen sich deshalb das währungsungesicherte<br />
Capped Bonuszertifikat auf das Börsenbarometer an. Es bietet eine Bonusrendite<br />
von derzeit 19,63 Prozent, wenn der Nasdaq-100 bis zum Laufzeitende die Barriere<br />
bei 13 400 Punkten nicht verletzt. Der Sicherheitspuffer beträgt aktuell 16 Prozent. Es<br />
besteht ein Emittentenrisiko.<br />
Nasdaq 100<br />
in Punkten<br />
<strong>2023</strong><br />
JAN<br />
Barriere<br />
200-Tage-Linie<br />
15000<br />
14000<br />
13000<br />
12000<br />
11000<br />
10000<br />
DEZ<br />
Quelle: Bloomberg<br />
ISIN DE000JB6H3S6 Emittent J.P. Morgan Laufzeit 20.09.24 Kurs aktuell 349,30 € Barriere 13 400 Pkt. Cap 45 000 Pkt. Bonusrendite 19,63 % Bonuszahlung 450 USD<br />
Stand: 10.12,23<br />
Name Emittent WKN Kurs Werteentwicklung in % Laufzeit<br />
€ 3 Monate 6 Monate 1 Jahr<br />
Name Emittent WKN Kurs Werteentwicklung in % Laufzeit<br />
€ 3 Monate 6 Monate 1 Jahr<br />
THEMENZERTIFIKATE<br />
Aqua Index (VON) VF55L2 167,62 4,1 2,8 6,1 Open End<br />
Baix (HVB) HVB4BY 106,35 7,2 –1,0 16,0 Open End<br />
Bauwirtschaft Basket (RBI) RCB9FM 15,11 19,6 31,2 43,2 Open End<br />
Belt and Road (VON) VF5Y6S 85,89 –6,8 –10,3 –0,7 Open End<br />
Bitcoin (VON) VQ63TC 357,60 57,6 59,1 127,3 Open End<br />
China Policy (VON) VZ60CP 95,65 –17,3 –29,9 –36,1 Open End<br />
Circular World (VON) VE85VQ 149,<strong>52</strong> –6,2 –12,1 –18,3 Open End<br />
Digital Marketplaces (VON) VN19ER 217,45 1,6 5,9 17,0 Open End<br />
EPRA/NAREIT Eurozone (HVB) HV092P 41,17 12,0 20,6 1,5 Open End<br />
Erix (SOG) SG1ERX 159,00 –7,1 –16,7 –21,3 Open End<br />
ESG Goods for Life (HVB) HVB4GL 97,53 1,7 0,0 6,0 Open End<br />
FTSE EPRA/NAREIT Germany(HVB) HV2CFJ 10,39 6,5 36,9 –1,0 Open End<br />
Gene Therapy (VON) VA3BPR 114,50 –5,7 –6,9 –4,7 Open End<br />
Global Hydrogen (HVB) HVB4H2 172,37 –8,8 –8,1 –13,1 Open End<br />
Green Invest (ERG) EB013Z 15,61 3,4 3,8 7,7 Open End<br />
Impact for Good (VON) VA9QNW 139,78 1,0 1,0 –1,6 Open End<br />
Luxury-Performance-Index (VON) VTA3LU 244,62 –1,3 –10,1 0,9 Open End<br />
NYSE Arca Biotech (HVB) 787363 483,71 –0,5 –3,0 –4,4 Open End<br />
Smart Farming (VON) VA8HXD 122,<strong>52</strong> –2,9 –4,9 –7,1 Open End<br />
Smart Mobility (UBS) UBS0SM 141,25 –6,2 –14,8 –7,5 Open End<br />
Solactive 3D-Printing (UBS) UBS13D 85,01 –3,5 –15,8 –24,1 Open End<br />
Solactive 5G (VON) VA9H37 158,48 4,8 –0,6 8,4 Open End<br />
Solactive Artificial Intelli. (VON) VL3SJB 286,16 6,7 7,4 35,1 Open End<br />
Solactive Batt. En. Storage (VON) VL53BE 155,35 –12,8 –19,3 –6,6 Open End<br />
Solactive Best Age (HVB) HV3AGE 30,03 0,4 –5,4 1,1 Open End<br />
Solactive Blockchain Tech. (VON) VL9NBT 174,18 6,5 6,9 27,0 Open End<br />
Solactive BRIC E-Comm. (HVB) HR0KPX 21,10 1,4 1,5 — Open End<br />
Solactive China Internet (VON) VP6CJ5 61,44 –16,4 –20,0 –22,0 Open End<br />
Solactive Cyber Security (VON) VS5ZCS 390,97 19,8 22,1 33,8 Open End<br />
Solactive Dt Maschinenb. (HVB) HV3DMB 18,91 6,5 –12,6 –5,4 Open End<br />
Solactive German M&A (HVB) HU5JPC 38,05 –1,4 –3,9 10,8 Open End<br />
Solactive Gl. Family Owned (UBS) UBS1FA 150,11 2,2 1,4 5,5 Open End<br />
Solactive Global Spin-Off (VON) VZ2SP0 180,79 12,4 13,2 17,7 Open End<br />
Solactive Home Office Tech.(VON) VP796R 127,18 10,2 19,0 24,3 Open End<br />
Solactive Industrie 4.0 (VON) VS8Y40 258,98 5,6 –3,3 9,0 Open End<br />
Solactive Innovat. Technol. (UBS) UBS1RU 209,75 8,8 3,6 16,9 Open End<br />
Solactive Robot. a. Drones (UBS) UBS0RD 261,60 –3,3 –9,6 11,8 Open End<br />
Solactive Smart Grid (VON) VT0DSG 374,37 3,6 –0,9 14,9 Open End<br />
Solactive Social Media (VON) VZ6ASM 231,94 1,1 3,6 25,8 Open End<br />
Solactive Uranium Mining (SOG) SH02Q8 11,39 5,4 45,7 — Open End<br />
Stoxx Europe ESG L. Sel 30 (HVB) HX8SQL 26,74 4,2 4,9 9,9 Open End<br />
STRATEGIEZERTIFIKATE<br />
CROCI Euro (DB) DB091Z 356,61 2,9 1,9 10,2 Open End<br />
CROCI Germany (DB) DB0WKS 301,95 4,0 –0,2 13,2 Open End<br />
DAXplus Export Strategy (HVB) HV095B 64,71 –8,6 –13,7 –3,2 Open End<br />
DAXplus Max. Sh. Rat. Ger. (HVB) HU5JPA 100,02 6,8 6,8 15,2 Open End<br />
DAXplus Min. Varian. Ger. (BNP) AA0KFZ 74,22 5,8 4,1 12,0 Open End<br />
DAXplus Seasonal Strategy (HVB) HV1DB6 95,07 10,4 11,1 26,1 Open End<br />
Directors-Deal.-Val.-Strat. (UBS) UBS1GB 121,11 3,9 1,5 8,4 Open End<br />
Dow Jones Asia Sel. Div. 30 (BNP) ABN6ZQ 135,30 –3,1 0,0 4,8 Open End<br />
European Sector Rot. Strat. (HVB) HVB12Y 1775,18 –2,6 –3,2 1,0 Open End<br />
Gebert Börsenindikator (MS) MF04W6 163,02 1,4 0,8 –3,9 Open End<br />
Global Quality Div.Payers (UBS) UBS0QD 386,64 1,6 6,3 8,4 Open End<br />
RADA Strategy Dax (UBS) UB0C7S 187,73 –1,3 –0,1 4,8 Open End<br />
RADA Strategy E. Stoxx 50 (UBS) UB0C7T 162,70 0,1 2,0 7,0 Open End<br />
Solactive Europ. Buyback (SG) A12V1Y 20,80 3,2 4,0 10,3 Open End<br />
Solactive High Div Low Vol (VON) VZ7HDL 124,78 2,8 1,4 7,1 Open End<br />
Solactive Value Investoren (UBS) UBS1SV 326,17 1,4 6,9 10,6 Open End<br />
REGIONENZERTIFIKATE<br />
Next-11 (GS) GS8N11 143,26 2,9 5,7 6,9 Open End<br />
S&P SMIT 40 (HVB) HV72PR 16,11 –2,0 3,9 9,8 Open End<br />
Stoxx Nordic 30 (BNP) ABN1NK 131,41 5,4 2,2 1,6 Open End<br />
ROHSTOFFZERTIFIKATE<br />
Bloomberg Commodity (RBI) RCB9UP 8,93 –10,9 –6,4 –16,3 Open End<br />
Bloomberg Indust. Metals (UBS) UT8KGL 93,14 –2,7 –5,5 –11,4 Open End<br />
Brent Oil (SOG) CU0L1S 86,27 –17,6 0,3 –8,9 Open End<br />
CO2-Emissionsrechte (SOG) SD54UU 57,43 –19,3 –29,8 –31,6 Open End<br />
Gold Quanto (DB) DB0SEX 156,65 6,3 2,8 11,3 Open End<br />
Kupfer Comex (RBI) RC0EPT 3,09 –1,0 –2,8 — Open End<br />
Rogers Intl. Energy (BNP) ABN08Q 39,17 –26,9 –1,2 –21,3 Open End<br />
Silber Quanto (HVB) HV2XAG 15,95 6,3 –1,8 –2,9 Open End<br />
EMITTENTEN: BNP BNP Paribas<br />
DB Deutsche Bank<br />
DZ Bank<br />
ERG Erste Group<br />
GS Goldman Sachs<br />
HVB HypoVereinsbank<br />
LEO Leonteq<br />
MS Morgan Stanley<br />
RBI Raiffeisen Bank International<br />
SOG Société Générale<br />
UBS UBS<br />
VON Vontobel<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24<br />
105
moneyinside<br />
Andis<br />
Börsen-<br />
Barometer<br />
ANDREAS KÖRNER, REDAKTEUR FOCUS MONEY<br />
Der Markt hat Recht<br />
DIESE NÜCHTERNE BÖRSENWEISHEIT dürfte den meisten Anlegern<br />
bekannt sein – und bei vielen von ihnen eher unangenehme<br />
Gefühle auslösen. Denn der Spruch kommt einem oft dann in<br />
den Sinn, wenn man selbst mit seinen Positionen falsch liegt, auf<br />
Verlusten sitzt und sich etwas resigniert eingestehen muss, dass<br />
die Mehrheit an der Börse die Dinge offenbar anders sieht als man<br />
selbst. Die Resignation wird oft noch dadurch verstärkt, dass es<br />
eigentlich hervorragende Gründe für die eigene Einschätzung gibt.<br />
Dafür können die vergangenen Monate als Paradebeispiel gelten.<br />
Denn sie zeigen, dass selbst mächtige, erfahrene Profianleger<br />
vor derlei nicht gefeit sind. So haben US-Investorenlegenden wie<br />
Ray Dalio oder Michael Burry Milliarden von Dollars auf fallende<br />
Kurse gesetzt und damit Milliarden verloren. Dem US-Marktforschungsunternehmen<br />
S3 Partners zufolge haben Großinvestoren,<br />
die umgerechnet mehr 900 Milliarden Euro auf fallende Kurse gesetzt<br />
hatten, bis Mitte des Jahres rund 111 Milliarden Euro eingebüßt.<br />
Seither dürfte es noch mehr geworden sein. Denn gleich<br />
zweimal in weniger als einem Jahr, aktuell seit Oktober, kam es bei<br />
den großen US-Indizes sowie beim Dax zu massiven Kursrallys.<br />
Und dies, obwohl es starke Argumente für einen Ausverkauf<br />
gab wie Rezessionsgefahr, Ukrainekrieg und später dann die Terrorattacke<br />
auf Israel. Auch die Charts schienen auf fallende Kurse<br />
hinzudeuten. Aber offensichtlich gewichtete der Großteil der Anleger<br />
das dank sinkender Inflation mögliche Ende der Zinserhöhungen<br />
stärker. Die Aufwärtsschübe wurden dadurch verstärkt,<br />
dass viele Short-Wetten panisch geschlossen wurden.<br />
Anleger sollten daher beachten, dass sie auch – oder besonders –<br />
bei Wetten auf fallende Kurse unbedingt Stopp-Loss-Orders setzen<br />
sollten, um die Verluste zu begrenzen. Das hätte beim Dax und<br />
den anderen Indizes in diesem Jahr gut funktioniert, wenn man<br />
die Reißleine gezogen hätte, nachdem Dax, Dow & Co. zentrale<br />
Chartmarken nach oben durchbrochen hatten (sprich, dort die<br />
Stopp-Loss-Niveaus gesetzt hätte). Ebenso wichtig ist es, wenn<br />
man im Zuge der Rally die Seiten auf „Long“, also auf weiter steigende<br />
Kurse wechselt, dies planvoll zu tun. Man sollte also nicht<br />
versuchen, die Verluste durch waghalsige Wetten auszugleichen.<br />
Auch sollte man dann nur Aktien kaufen, die man auch halten will,<br />
wenn die erwartete Korrektur doch noch kommt.<br />
BÖRSENTERMINE Die spannendsten Köpfe und Events im Jahr 2024<br />
Jan./Feb.<br />
EU-Ratspräsidentschaft: Am ersten<br />
Tag des neuen Jahres übernimmt<br />
turnusmäßig Belgien den Vorsitz des<br />
Ministerrats der Europäischen Union<br />
(EU) für die Dauer von sechs Monaten.<br />
Technikmesse CES: Vom 9. bis 11.<br />
Januar findet in Las Vegas die bedeutendste<br />
Veranstaltung für Unterhaltungsund<br />
Digitaltechnik statt, an der auch<br />
immer mehr Autohersteller teilnehmen.<br />
Chinesisches Neujahrsfest: Am 10.<br />
Februar beginnt im Reich der Mitte um<br />
Mitternacht (Mitteleuropäische Zeit: 9.<br />
Februar, 17:00 Uhr) das neue Jahr, das<br />
2024 im Zeichen des Drachen steht.<br />
März/April<br />
Donald Trump: Am 4. März soll in<br />
Washington der Gerichtsprozess wegen<br />
versuchtem Wahlbetrug im Jahr 2020<br />
gegen den republikanischen Ex-Präsidenten<br />
der USA beginnen.<br />
Uhrenshow: In Genf startet am 9. April<br />
die Messe „Watches and Wonders“ – eines<br />
der wichtigsten Branchentreffen<br />
(Ende: 15.04.). Das Event gibt Uhrenaktien<br />
wie Swatch oftmals neuen Auftrieb.<br />
Mai/Juni/Juli<br />
Nato-Treffen: Vom 24. bis 27 Mai<br />
findet in Sofia die Frühjahrstagung des<br />
Verteidigungsbündnisses statt. Dort wird<br />
Deutschland wohl wieder für zu geringe<br />
Rüstungsausgaben in der Kritik stehen.<br />
Luftfahrtausstellung: Seit 1992 findet<br />
die Internationale Luft- und Raumfahrtausstellung<br />
(ILA) alle zwei Jahre statt.<br />
Diesmal öffnet sie ihre Pforten in Berlin<br />
vom 5. Juni bis zum 9. Juni.<br />
G-7-Gipfel: Vom 13. bis 15. Juni lädt<br />
Ministerpräsidentin Georgia Meloni als<br />
Gastgeberin zum Treffen der sieben<br />
führenden Industrienationen ins<br />
Luxushotel in Borgo Egnazia/Süditalien.<br />
Aug./Sept.<br />
Parteikonvent der Demokraten:<br />
Große Ereignisse werfen ihre Schatten<br />
voraus. Am 19. August küren die<br />
US-Demokraten ihren Kandidaten für die<br />
Präsidentschaftswahl am 5. November.<br />
IT-Sicherheitskonferenz: Wie jedes<br />
Jahr machen sich Hacker, Netzexperten<br />
und Geheimdienst-Leute in die US-Spielerstadt<br />
Las Vegas auf. Die Konferenz<br />
„Black Hat“ geht vom 3. bis 8. August.<br />
Ok./No./Dez.<br />
Tech-Konferenz Web Summit: Das<br />
Web-Event am 11.11. (bis 14.11.) mauserte<br />
sich über die Zeit zum Hotspot für<br />
Techfans mit zuletzt gut 70 000 Teilnehmenden<br />
aus mehr als 150 Ländern.<br />
US-Wahl: Das Highlight im 2024er<br />
Jahreskalender ist da. Neben dem<br />
Präsidentenamt stehen am 5.11. alle Sitze<br />
des Repräsentantenhauses und rund ein<br />
Drittel der Sitze im Senat zur Wahl.<br />
El Gordo („der Dicke“): Am 22.12. steht<br />
die Ziehung der spanischen Weihnachtslotterie<br />
an, die mit einer ausgespielten<br />
Gesamtsumme von rund 2,5 Milliarden<br />
Euro größte Tombola der Welt.<br />
106 Fotos: Bloomberg, Adobe Stock<br />
FOCUS MONEY <strong>52</strong>/1 <strong>2023</strong>/24
REISEN<br />
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Andorra: Wanderparadies in den Pyrenäen<br />
Das kleine Land Andorra liegt eingebettet zwischen Spanien und Frankreich. Imposante Berge, alpine Wiesen, blaue<br />
Gletscherseen und malerische Dörfer machen den Reiz dieser fantastischen Landschaft aus. Diese einmalige Aktivreise<br />
ist ein Erlebnis für alle Sinne. Entdecken Sie das geheimnisvolle Fürstentum und lassen Sie sich begeistern.<br />
IHRE REISE-HÖHEPUNKTE:<br />
v Bergtour zum Blauen See<br />
v Naturpark Coma Pedrosa<br />
v Bergseen im Tal von Incles<br />
v Forellensee „Estany de les Truites“<br />
v Sorteny Naturpark<br />
IHR REISEVERLAUF<br />
Tag 1, Anreise: Flug nach Barcelona oder Toulouse.<br />
Empfang und Transfer zum Hotel in Andorra und<br />
Abendessen.<br />
Tag 2, Madriu Tal und der Stausee von Engolasters:<br />
Ihr Weg führt Sie in das Gletschertal von Madriu,<br />
welches zum UNESCO Welterbe zählt. Erstes Ziel<br />
ist das alte Gehöft von Ràmio. Weiter geht es entlang<br />
des Madriu Flusses bis zu der Hütte „Font-<br />
Verd“ (1860m) und über den Jovell Pass (1780m).<br />
Die Wanderung endet am größten See des Landes.<br />
Höhenunterschied: 820m // Dauer: ca. 6-7 Std. //<br />
Distanz: 12 km (mittelschwer).<br />
Tag 3, Bergseen im Tal von Incles: Die Wanderung<br />
startet direkt am Hotel und führt durch das malerische<br />
Inclestal bis zum Bergsee von Cabana Sorda<br />
(2300m). Nach einer Pause wandern Sie über den<br />
Panorama-Höhenweg mit tollen Ausblicken zum<br />
See von Querol und Salamandres (2341m), bevor<br />
Sie auf einem Bergpfad ins Tal hinabsteigen.<br />
Höhenunterschied: 850m // Dauer: 6-7 Std. //<br />
Distanz: 12 – 13km (mittelschwer).<br />
Tag 4, Tag zur freien Verfügung: Entspannen Sie im<br />
Wellnessbereich Ihres 4-Sterne Hotels oder erkunden<br />
Sie die Umgebung auf eigene Faust.<br />
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Persönliche Beratung & Buchung:<br />
06128 / 740 81 60 (MO-SO: 8-22 Uhr)<br />
Ihr Reisecodes: FOCMON124B<br />
Tag 5, Coma Pedrosa Hütte, Forellensee „Estany de<br />
les Truites“: Imposante Wasserfälle, malerische<br />
Brücken und blühende Flora säumen den Weg im<br />
Naturpark Coma Pedrosa zum Forellensee mit der<br />
Hütte, wo Sie Erfrischungen genießen können.<br />
Höhenunterschied: 780m // Dauer: 6 Std. // Distanz:<br />
11-12km (mittelschwer).<br />
Tag 6, Bergüberquerung vom Ransol Tal zum Sorteny<br />
Naturpark: Ihre heutige Wanderung verbindet das<br />
Ransol Tal mit dem Naturpark von Sorteny der auf<br />
Grund seiner besonders artenreichen Pyrenäen-<br />
Flora geschützt ist. Sie wandern über den Minenpass<br />
„Collada dels Meners” und am Ende der Tour<br />
erreichen Sie die Hütte mit kleiner Gastronomie.<br />
Höhenunterschied: 960m // Dauer: 7 Std. // Distanz:<br />
15km (schwer).<br />
Tag 7, Rückreise: Transfer nach Barcelona oder Toulouse<br />
und Rückflug nach Deutschland.<br />
Änderungen vorbehalten.<br />
IHR 4-STERNE HOTEL HIMALAIA IN SOLDEU<br />
Das komfortable Hotel Himalaia befindet sich im<br />
Zentrum von Grandvalira und ist von Bergen und<br />
Natur umgeben. Das Hotel verfügt über ein Buffet-<br />
Restaurant mit Show-Cooking, eine Bar und einen<br />
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IHRE INKLUSIVLEISTUNGEN:<br />
✔ Hin- und Rückflug ab/bis Frankfurt/M<br />
nach Barcelona oder Toulouse<br />
(Zubringerflüge möglich)<br />
✔ 6 Nächte im Hotel Himalaia Soldeu<br />
in Andorra<br />
✔ 6x Halbpension bestehend aus Frühstück<br />
und Abendessen im Hotel<br />
✔ Wandertouren laut Reiseverlauf<br />
✔ Qualifizierte, deutschsprachige Bergführung<br />
während der Wanderungen<br />
✔ Transfer Flughafen-Hotel-Flughafen<br />
✔ Transfers zu den Ausgangspunkten der<br />
Wanderungen<br />
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oder Reisepass. Die Einreise erfolgt über Spanien (Flughafen Barcelona) oder Frankreich (Flughafen Toulouse), daher gelten zusätzlich auch die spanischen bzw. französischen Einreisebedingungen. // Diese Reise ist grundsätzlich nicht für Personen mit eingeschränkter Mobilität<br />
geeignet, wir beraten Sie gerne. // Datenschutzinformationen und die ARB unter: www.arb-datenschutz.riw-touristik.de/ Der Verwendung Ihrer Daten für Werbezwecke kann widersprochen werden (werbung@riw-touristik.de). Änderungen, Druck- und Satzfehler vorbehalten.
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