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moneyeditorial
Quelle: Bloomberg
1980
Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen in Prozent
US-Inflationsrate in Prozent
–2
85 90 95 2000 05 10 15 20 2025
Und nun zur guten Nachricht: Kein Geringerer als die Investmentlegende
Jim O’Shaughnessy untersuchte bereits vor einigen Jahren den
Zusammenhang zwischen Inflation und Aktienkursen. Er verglich
dabei Zeiten mit sehr hoher Inflation (mehr als zehn Prozent), hoher
Inflation (mehr als vier Prozent), moderater Inflation (mehr als zwei
Prozent) und niedriger Inflation (null bis zwei Prozent). Das Ergebnis
schwarze sehen Sie wiederum Schrift in der Grafik. schwarze Schrift
reale Aktienrendite
schwarze –7,3 Schrift
Quelle: Dimson-Marsh-Staunton
EDITORIAL
Was wäre, wenn . . .
An den Börsen geht derzeit die Angst um: die Angst vor der Inflation.
Wenn ich vor etwas Angst habe, versuche ich, mich dieser
Angst zu stellen. Ich überlege mir, ob es denn tatsächlich so
schlimm wäre, wenn die Situation eintreten würde. Ich stelle mir die
Frage: Was wäre, wenn . ..?
Was wäre, wenn die amerikanischen Anleihenmärkte tatsächlich
Recht hätten und wir in Zukunft mit deutlich höheren Inflationsraten
rechnen müssten? Die 1-Billion-Dollar-Frage lautet: Wäre das so
schlimm?
Auf den ersten Blick: Ja. Denn wie die Grafik zeigt, führten steigende
Inflationsraten in der Vergangenheit auch immer zu steigenden Zinsen
– und die sind doppelt schlecht für die Börse: einerseits, weil sie Anleihen
als Alternative zu Aktien attraktiver machen. Andererseits, weil
der Kurs einer Aktie immer den Gegenwartswert (Barwert) ihrer zukünftig
erwarteten Gewinne widerspiegelt. Dabei gilt: Je weiter eine Zahlung
in der Zukunft liegt und je höher der Zinssatz ist, mit dem die zukünftigen
Gewinne abgezinst werden, desto niedriger ist der Barwert
der Gewinne. So weit zur schlechten Nachricht für die Börse.
Renditen bei extremer Inflation
Durchschnitt in Prozent
jährliche
Inflation 15,4
Renditen bei mäßiger Inflation
Durchschnitt in Prozent
jährliche
Inflation 2,8
reale Anleihenrendite
3,6
reale Anleihenrendite
–12,2
reale Aktienrendite
11,1
Renditen bei hoher Inflation
Durchschnitt in Prozent
jährliche
Inflation 6,4
reale Anleihenrendite
–2,8
reale Aktienrendite
Schrift schwarze 2,5
14
10
Renditen bei niedriger Inflation
Durchschnitt in Prozent
jährliche
Inflation 1,0
reale Anleihenrendite
4,5
reale Aktienrendite
5,9
6
2
FRANK PÖPSEL
CHEFREDAKTEUR
FOCUS-MONEY
In den 110 Jahren von 1900 bis 2010 erzielten demnach US-Aktien
nur in Zeiten extrem hoher Inflation mit durchschnittlichen Preissteigerungen
von mehr als 15 Prozent negative Renditen. Bleibt die
Überlegung: Welche Inflationsraten erwarten wir denn heute?
Das langfristige Inflationsziel der US-Notenbank Fed liegt bei zwei
Prozent Plus. Dabei hat Fed-Chef Jerome Powell ähnlich wie die EZB
angekündigt, zeitweise auch höhere Preissteigerungsraten als zwei
Prozent zuzulassen, ohne gleich die Zinsen anzuheben – etwa, weil die
coronabedingten Nachholeffekte im Konsum die Preise kurzfristig
klettern lassen könnten.
Erreicht die Fed ihr Ziel – und davon ist angesichts der Macht der Notenbanken
und der expansiven Ausgabenpolitik des neuen US-Präsidenten
Joe Biden durchaus auszugehen –, befinden wir uns also genau
im angenehmsten aller Szenarien: dem der moderaten Inflation zwischen
zwei und vier Prozent.
In einem derartigen Umfeld sind die Kurse von US-Aktien im
110-Jahres-Durchschnitt um elf Prozent jährlich angestiegen. Warum?
Weil die Mehrzahl der Unternehmen in einem leicht inflationären
Umfeld die Preise über die Inflationsrate hinaus erhöhen konnte. Sie
haben also in der Summe mehr verdient, was dann auch den weiter
oben beschriebenen Barwert der Erträge erhöht.
Das ist aber beileibe nicht alles. Noch ein weiterer Punkt gibt Anlass
zum Optimismus: die Option „Operation Twist“ – die ist nämlich in der
Untersuchung von Jim O’Shaughnessy überhaupt noch nicht eingepreist,
weil die Fed sie zum ersten Mal im Jahr 2011 angewendet hat.
Operation Twist bedeutet, dass die Fed langlaufende Anleihen kauft
und dafür kurzlaufende Anleihen aus ihrem Bestand verkauft. Dadurch
wird ihre Bilanz nicht belastet, aber die Renditen für langlaufende Anleihen
sinken und die kurzfristigen Zinsen steigen. Und warum sollte
die Fed das tun? Weil in den USA die Zinsen für Kreditkarten, Autokredite
und Hypotheken, also die meisten Konsumentenkredite, an die
10-Jahres-Renditen gekoppelt sind. Und sicher ist die Fed nicht daran
inte ressiert, dass nach Corona sämtliche Bemühungen des Staates, die
Wirtschaft wieder anzukurbeln, daran scheitern, dass die hoch verschuldeten
Amerikaner ihre Kredite nicht mehr bedienen können.
Kein Zweifel: Die Märkte sind auf Drogen. Und sie fordern die US-
Notenbank mit steigenden Anleihenrenditen heraus, ihnen mit Operation
Twist noch mehr Drogen zu verabreichen: in Form von niedrigen
Zinsen und moderater Inflation. Und die Fed? Sie wird diesem
Verlangen früher oder später nachkommen, auch weil die US-Finanzministerin
eine der Ihren ist: die ehemalige Fed-Chefin Janet Yellen. Yellen
sitzt auf einem gigantischen Berg von Schulden und wäre sicherlich
mit Operation Twist nicht unglücklich: wenig Zinsen zahlen und
durch die Inflation die Staatsschulden abwerten lassen.
Die beiden Fed-Gouverneure Lael Brainard und Mary Daly deuteten
bereits Anfang März an, wohin die Reise geht: „The Fed could change
the maturity of its bond purchases if the yield curve steepens in a problematic
way.“ Operation Twist kann kommen! Früher oder später . . .
Ihr
FOCUS-MONEY 12/2021
Foto: D. Gust/FOCUS-MONEY Composing: FOCUS-MONEY 3

moneyinhalt
Ausgabe 12 17. MÄRZ 2021 www.money.de
moneykompakt
6 Brennpunkt: Wie viel Geld steckt
in der Gaming-Industrie?
98 Andis Börsenbarometer: Wieso
die Goldschwäche gut erklärbar
ist
98 Termine: Zahlen von Nike, Dürr,
Nordex und CTS Eventim;
Steuerberater-Umfrage
moneytitel
8 Interview: Tech-Experte Jonathan
Curtis über die Wachstums-Stars
10 Social Commerce: Geld verdienen
zwischen Social Media und
E-Commerce
12 E-Mobilität: VW sagt Tesla den
Kampf an. Plus: Sechs Zulieferer
für die Mobilität der Zukunft
16 Biotech: Die Gewinner in einer
hart umkämpften Branche
20 Gentechnik: Mit Crispr halten
diese Firmen die Zukunft in der
Hand – dank Nobelpreis-Power
22 Scale-Aktien: Börsennachwuchs
fliegt dem Dax davon
25 Werkstoffe: Produzenten grüner
Baumaterialien sind innovativer
26 China-Tech: Chinesische Top-
Wachstumswerte zum Spottpreis
28 Dividenden: Wachstum oder
Dividenden – warum nicht beides?
36 Künstliche Intelligenz: Diese
Firmen verändern die Art, zu
arbeiten und zu denken
37 Robotik: Die Maschinen, die alles
können – und die Firmen, die
damit Geld machen
38 Wasser: Die wahren Stars einer
lebenswichtigen Branche
41 Individualreisen: Wachstum trotz
Corona – und weit darüber hinaus
42 Erneuerbare Energien: Was Welt
und Depot jetzt brauchen
44 Smallcaps: Sechs Favoriten für
die zyklische Erholung
47 Jahrhundert-Aktien: Wo anhaltendes
Wachstum lockt
50 Rohöl: Von steigenden Ölpreisen
profitieren diese Konzerne
52 Software: Eine Branche, in der exponentielles
Wachstum möglich ist
55 Cybersecurity: 460 Prozent mehr
Gewinn in drei Jahren – wie das?
56 Streaming: Was der Popcorn-
Effekt mit Spotify zu tun hat
58 Digital Health: Diese Firmen
revolutionieren die Medizin
22
Kleine Wachstumspakete
Das Scale-Segment der Deutschen
Börse ist voller kleiner, aber wachstumsstarker
Aktien, die Renditechancen
abseits der ausgetretenen Pfade bieten
4 Titelfoto: iStock Inhaltfotos: Depositphotos, Can Stock Photo, 123RF, VW, KEVIN NG PHOTOGRAPHY
FOCUS-MONEY 12/2021

41
Sommer, Sonne, Strand
Anbieter von Pauschalreisen leiden
unter Corona – doch einige Unternehmen
expandieren. Und das auch
2022, 2023, 2024 . . .
20
Operation Zukunft
Die Genschere Crispr macht
das Molekül zum neuen
Mikrochip. Ein langfristiger
Wachstumsmarkt. Die
Titelstrecke blickt auch auf
Post-Corona-Wachstumstrends
wie den Ölsektor
moneymarkets
61 Musterdepots: Fischer kauft
nach, Jaensch tauscht doppelt aus
moneyyou
32 Aktienanalyse: Weltmarktführer
Linde macht auch Wasserstoff
35 Chartsignal: Aixtron – die
30-Prozent-Chance
35 Börsenwissen: Was sagt der Net
Asset Value dem Anleger?
moneyanlegerschutz
62 DSW-Watchlist 2020: Die besten
Wert-Mehrer und die größten
Geldvernichter
FOCUS-MONEY 12/2021
Eine gute ID(.4)
Der Automobil-Dino ist wieder
im Aufwind: VW setzt für seine
E-Autos voll auf seine Zulieferer.
Mit dem ID.4 machen die
Wolfsburger Tesla Konkurrenz.
Wie Volkswagen im
Autosektor zu dem avanciert,
was Samsung heute bei
Handys ist
100
AKTIEN
moneyservice
12
100 Chancen
68 Banken-Studie: Welche Institute
die beste Kundenbindung haben
74 Weißmetalle: Die besten Händler
für Silber, Platin & Co.
moneyanalyse
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs
97 Zertifikate
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe • Impressum
FOCUS-MONEY hat die 100 Wachstumsaktien durchnummeriert.
Die Nummern 99 und 100 stehen im
Anlegerschutz – es sind wahre Wertschaffer
„Der Tech-Sektor
wird in den nächsten
Jahren ein Outperformer
sein“
JONATHAN CURTIS, FONDSMA-
NAGER FRANKLIN TECHNOLOGY
8
5

moneytitel
INTERVIEW
Der Tech-Sektor wird in
den nächsten Jahren
ein Outperformer sein“
Jonathan Curtis managt den Franklin
Technology Fund. Im Interview erklärt
er, warum es keine Tech-Blase gibt,
der Sektor weiterhin besser läuft und
welche Technologie für ihn tatsächlich
ein Hype ist
von ARNO KONKEL
Die Corona-Pandemie hat den Tech-Aktien offensichtlich
einen großen Schub gegeben. Nun gab es in letzter
Zeit einen kleinen Rückschlag. Erleben wir jetzt das Platzen
einer Tech-Blase oder ist es nur ein kurzes Verschnaufen?
Jonathan Curtis: Die Volatilität, die wir nun in
den Märkten zuletzt gesehen haben, basiert auf
mehreren Faktoren. Tech-Aktien sind gut gelaufen,
die Zinsen im Anleihenmarkt und die Inflationserwartungen
sind gestiegen. All dies schmälert
zum Teil die langfristige Ertragskraft, sorgt für Unsicherheit
und führte zuletzt zu einem Rücksetzer
bei einigen Titeln. Wenn wir uns den Tech-Sektor
allerdings über die vergangenen 30 Jahre anschauen,
war es immer so, dass die Bewertung auf
Basis des Kurs-Gewinn-Verhältnisses etwa 14 Prozent
über der des S&P-500 lag. Das ist absolut in
Ordnung, wenn wir uns vor Augen halten, dass
Tech-Aktien schneller wachsen und ihre Unternehmen
große Produktivitätsgewinne für ihre
Kunden generieren. Derzeit sind wir bei etwa 17
Prozent Aufschlag angekommen. Das ist eine
leichte Erhöhung, aber sicherlich keine Übertreibung.
Wir befinden uns nicht in einer Blase.
Vita
Jonathan Curtis
Seit 2008 bei der
Franklin Equity Group
Heute Leiter des
Research-Teams
Technology/Communications
und Co-Manager
des Franklin
Technology Fund
(WKN: A2KEDE)
8
Foto: KEVIN NG PHOTOGRAPHY
FOCUS-MONEY 12/2021

moneytitel
SCALE-SEGMENT
Putzmuntere Küken
Das Handelssegment der Deutschen Börse AG für kleinere, wachstumsstarke
Unternehmen wird gerade so richtig flügge und lässt den großen Dax alt
aussehen. Hier sind fünf besonders aussichtsreiche und agile Scale-Werte
von ANDREAS KÖRNER
Dem Dax davongeflogen
Wenn Börsenaufschwünge schon lange währen, starten
regelmäßig die kleineren Aktien durch, weil Anleger
Rendite abseits ausgetretener Pfade suchen.
Scale-30-Total-Return-Index
prozentuale Entwicklung seit 7.2.2018
Dax-Performance-Index
2018 2019 2020 2021
Quelle: Bloomberg
Klar, das Leben junger Piepmätze kann ziemlich aufregend
sein und teils sogar ganz schön gefährlich. Nicht
alle von ihnen schaffen es, sich zu starken und stolzen
Großvögeln zu entwickeln. Bei den fünf kleineren Aktienfirmen,
die hier beschrieben werden, bestehen indes beste
Chancen, dass sie mehr als gut durchkommen. Sie alle verfügen
über funktionierende, zukunftsträchtige Geschäftsmodelle,
ihre Kurse legen beeindruckend zu und weiteres
Wachstum scheint programmiert.
Darunter finden sich ein Anbieter für Laser-Kommunikation
genauso wie ein Hersteller von Biosimilars (Biotechnik-
Generika), ein Materialveredler, ein Spezialist für Streaming-
Technologien und ein Fintech-Unternehmen – ein ganz
schön bunter Haufen also.
Sie alle kommen gerade jetzt besonders rasant
ins Laufen, weil die allgemeine Hausse
an den Aktienmärkten bereits seit März
HABEN NOCH VIEL VOR:
die in diesem Artikel
vorgestellten Klein-Aktien
+30
+10
–10
–30
–50
2009 andauert, also seit mehr als zehn Jahren. In solchen
Phasen ziehen regelmäßig kleinere, bisher weniger
beachtete Titel nach, weil Investoren dann auch bei
Nebenwerten nach überdurchschnittlichen Gewinnchancen
suchen.
Riesen-Renditen im Erfolgssegment
Gelungener Wurf. Die fünf Favoriten entstammen dem Handelssegment
Scale der Deutschen Börse AG für kleine und
mittlere Unternehmen. Dabei handelt es sich um einen speziellen
Wachstumsmarkt innerhalb des Segments Open Market
(früher Freiverkehr), der 2018 gegründet wurde. Dieser ist weniger
reguliert als etwa der General Standard oder der Prime
Standard, dennoch gibt es Mindestanforderungen. Bei Scale
sind derzeit insgesamt 47 Aktien notiert. Es gibt zwei Indizes,
die das Segment repräsentieren. Den Scale-All-Share-Preis-
Index für alle Mitglieder und den Scale-30-Performance-Index,
der aus den 30 größten Scale-Titeln besteht und bei dem
die Dividenden berücksichtigt werden. Letzterer hat auf
12-Monats-Sicht stattliche 47 Prozent zugelegt, der Dax hingegen
nur 16,5 Prozent (siehe auch Grafik links unten).
Einzelne Scale-Werte wie unsere Kandidaten IBU-Tec oder
Cliq Digital bringen es mit 231 Prozent beziehungsweise 578
Prozent Plus auf deutlich höhere Jahresgewinne.
Gut zu wissen: Die Deutsche Börse AG stellt auf ihrer
Internet-Seite gebührenfrei Research-Material zu
den Kleinen zur Verfügung, das sonst bei Banken
nur schwer erhältlich ist (exakter Link: www.boerse-frankfurt.de/aktien/segmente/scale).
Ebenfalls gut zu wissen: Die Unicredit bietet ein
Zertifikat an, das den Scale-30-Performance-Index
direkt nachvollzieht und in dem bis auf
Naga Group sämtliche hier vorgestellten Aktien
enthalten sind (ISIN: DE000HX5Q1M1,
Laufzeit: unbegrenzt).
Breite Palette. Für Anleger sind Aktien
aus dem Scale-Segment schon allein deshalb
so reizvoll, weil diese eine viel größere
Bandbreite an Branchen repräsentieren als
beispielsweise die Dax-Mitglieder. Mittlerweile
sind Technologiewerte im Leitindex eher
22 FOCUS-MONEY 12/2021

die Ausnahme, Vertreter der traditionellen Sektoren Automobil,
Chemie, Versorger und Versicherer dominieren.
Deshalb bietet es sich an, die zumeist von Standardaktien
dominierten Depots um ein paar aussichtsreiche Scale-
Wachstumskandidaten zu ergänzen.
Mit den Kleinen gibt’s Action
Sturm und Drang. Wer zum Beispiel beim eigenen Nachwuchs
Erfahrungen mit dessen Pubertät gemacht hat, weiß:
Ruhig ist etwas anderes. Auch wer sich auf Aktien von heranwachsenden
Firmen einlässt, muss akzeptieren, dass es dort
einfach mehr Schwankungen und auch mal Rückschläge gibt
– das gehört dazu. Unterm Strich geht’s aber zumeist aufwärts,
wie die Performance-Werte der Scale-Indizes zeigen.
Das Motto dieser Unternehmen: Wir wagen etwas,
sind forsch, probieren auch mal etwas Unkonventionelles
aus. Natürlich wird man dabei manchmal
gebeutelt und sieht zerzaust aus, aber was soll’s – einmal
durchschütteln und weiter geht’s. Wer als Anleger bereit ist,
dabei mitzugehen, wird in der Regel reich belohnt. Oft sind es
eben die nicht so geläufigen Geschäftsmodelle, die besonders
hohe Wachstumsraten generieren. Nur ein Paradebeispiel:
Der Fintech-Wert Naga Group wurde erst 2015 gegründet und
bietet aktiven Anlegern rund um den Globus die Möglichkeit,
Wertpapiere mit modernsten Tools zu handeln. Diese können
sich über ein eigenes soziales Netzwerk austauschen und so
wertvolles Wissen und Informationen teilen oder die Geschäfte
von anderen Teilnehmern direkt nachvollziehen. Es dauerte
eine Zeit, bis Investoren das Potenzial dieses Ansatzes realisiert
haben, die Kurse schwächelten
zuerst. Wer durchhielt, konnte sich
allein in den vergangenen zwölf Monaten
über eine Kurs-Versechsfachung
freuen.
Das volle Programm
Das Unternehmen: Die Düsseldorfer bieten Streaming-Angebote für eine
besonders breite Palette von Digitalprodukten. Dazu gehören Hörbücher, Filme,
Musik, aber auch Sport-Events. Das Unternehmen, früher bekannt als
Bob Mobile AG, gehört mit seinem umfassenden Unterhaltungsangebot zu
den Profiteuren der Corona-Pandemie. Ein Pluspunkt, der weiteres Wachstum
erwarten lässt, ist, dass Kunden über nur ein Konto und eine Flatrate bequem
über bis zu fünf Geräte auf sämtliche Inhalte zugreifen können.
Die Zahlen: Die Kursziele in den Aktienkästen entstammen dem Finanzportal
MarketScreener.com. Der Abstand zum höchsten Kursziel beträgt dort aktuell
94 Prozent, jener zum durchschnittlichen Zielwert ebenfalls ordentliche
38,3 Prozent. Der Gewinn je Aktie soll bei Cliq Digital von 1,15 Euro im Jahr
2020 über 1,50 Euro in diesem Jahr auf 1,81 Euro im Jahr 2022 steigen.
Quelle: Bloomberg, Onvista, MarketScreener
Cliq Digital
Aktienkurs in Euro
AKTIE
17
2018 2019 2020 2021
WKN/ISIN A0HHJR/DE000A0HHJR3
Börsenwert 143,5 Mio. €
Kurs-Gewinn-Verhältnis 2021/22 14,8/12,3
Dividendenrendite 2020/21e 2,30/2,46 %
Stoppkurs 20,00 €
Risiko Kurspotenzial* 94,00 %
25
20
15
10
5
0
e = erwartet, *höchstes Kursziel
Im Corona-Rennen dabei, aber nicht nur
AKTIE
18
Das Unternehmen: Formycon überträgt den Gedanken preisgünstiger Generika
bei traditionellen Arzneien auf Biotech-Produkte. „Biosimilars sind das derzeit
am schnellsten wachsende Segment des Pharma-Markts. Analysten schätzen,
dass bis 2025 Biopharmazeutika mit einem Umsatz zwischen 100 Milliarden
und 120 Milliarden Dollar ihren Patentschutz verlieren werden. Der weltweite
Umsatz mit Biosimilars könnte bis 2025 von fünf Milliarden auf 30 Milliarden
Dollar steigen“, steht auf der Homepage. Für seinen Sars-CoV-2-Blocker FYB207
hat Formycon die Unterstützung des Paul-Ehrlich-Instituts erhalten.
Die Zahlen: Dieses Jahr soll noch ein Verlust von 89 Cent je Anteil anfallen,
2022 erwarten die Analysten im Schnitt einen Gewinn von 2,64 Euro. Die Firma
weist eine stolze Eigenkapitalquote von 89,7 Prozent aus. Der Abstand
zum höchsten Kursziel beträgt 41,5, zum durchschnittlichen 13,7 Prozent.
Quellen: Bloomberg, Onvista, MarketScreener
Formycon
Aktienkurs in Euro
2018 2019 2020 2021
WKN/ISIN A1EEWV/DE000A1EWVY8
Börsenwert 687,1 Mio. €
Kurs-Gewinn-Verhältnis 2021/22 n. a. Verlust/22,7
Dividendenrendite 2020/21e 0,00/0,00 %
Stoppkurs 53,00 €
Risiko Kurspotenzial* 41,5 %
70
50
30
10
e = erwartet, *höchstes Kursziel
FOCUS-MONEY 12/2021
Fotos: Can Stock Photo 23

moneytitel
GELDBERGE: Kurssprünge
und Dividenden sorgen in
Kombination für satte
Renditen bei Anlegern
DIVIDENDEN
Das Beste aus zwei Welten
Wachstumswerte, die satte Dividenden zahlen?! FOCUS-MONEY bringt für Sie das Beste der
Börse zusammen. Die Fakten. Die Hintergründe. Die zwölf Favoriten
von SINAN KRIEGER
28 Fotos: iStock
Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 12/2021

Robuste Dividendenbringer ohne viel Fantasie oder
hochinteressante Wachstumswerte mit maximalem Risiko?
Das ist hier die Frage! Oder? Schließlich weiß
doch jeder: Man kann nicht alles haben. Erst recht nicht an
der Börse. Entweder, oder? Vergessen Sie das alles. Diese Geschichte
räumt auf mit gefährlichen Halbwahrheiten und liefert
konkrete Antworten auf eine Frage, die sich zwar jeder
insgeheim stellt, aber kaum einer traut auszusprechen. Vorab:
Ja, es gibt sie. Es gibt diese Aktien, die beides können. Unternehmen,
die zum einen eine derart außergewöhnliche
Ausschüttungshistorie aufweisen, dass sie zum Dividenden-
Adel gehören, aber deshalb noch lange nicht eingestaubt
sind. Im Gegenteil. Unternehmen, die wie Harry und
Meghan mit alten, royalen Traditionen brechen und nach
vorn gehen. Unternehmen, die ihre Aktionäre nicht nur
durch solide Ausschüttungen zufriedenstellen wollen, sondern
ebenso durch Wachstums- und Innovationskraft. Kurzum:
Aktien, die das Beste aus beiden Welten vereinen.
Schlüssel für die Überrendite. Wieso das so wichtig ist?
Insbesondere in volatilen Zeiten wie in dieser werden Dividenden
zum Schlüssel für eine langfristige Überrendite. Eine
Studie der Guinness Atkinson Asset Management hat ergeben,
dass die reinvestierten Dividenden innerhalb eines einfachen
S&P-500-ETF bei einer Haltedauer von nur drei Jahren
im Schnitt bereits 38 Prozent des Gesamtertrags
ausmachen – nach 20 Jahren Haltedauer liegt der Anteil sogar
bei 60 Prozent. Und gerade wenn es an den Märkten
kracht, haben Dividenden ihre Fähigkeit als Krisenpuffer bereits
mehrfach bewiesen: In den 1970er- und 2000er-Jahren
lag der Anteil der Dividenden an der Gesamtrendite bei
deutlich über 50 Prozent. Heißt: Wachstum ist toll. Wachstum
mit einem Extra-Rendite-Kick ist noch viel besser.
Doch Vorsicht! Der Blick auf die Dividendenrendite allein
reicht nicht aus. Im Gegenteil, es ist einer der größten Fehler,
den Anleger begehen können, urteilt auch Dividendenexperte
und Kapitalmarktstratege Christian W. Röhl. In unzähligen
Studien betonen er und weitere Dividenden-
Experten immer wieder die elementare Bedeutung eines intakten
Dividendenwachstums. Eine Studie der Research-
Agentur Ned Davis Research ergab beispielsweise, dass zwischen
1972 und 2017 Aktien, die ihre Dividende kontinuierlich
steigern konnten, nicht nur mit Abstand die größten
Renditen für Anleger einbrachten, sondern auch signifikant
weniger volatil waren als der Rest. Bedeutet: mehr Rendite,
weniger Risiko.
Deshalb kürt Röhl jährlich den sogenannten Dividenden-
Adel. In die Riege der Ausschüttungs-Aristokraten schaffen
es nur Unternehmen, die auch langfristig laufende Erträge
versprechen. Die gute Nachricht: FOCUS-MONEY erklärt Ihnen
Röhls System und kennt seine Favoriten. Die noch viel
bessere Nachricht: Wir gehen einen Schritt weiter und filtern
für Sie jene Aktien aus dem Dividenden-Königshaus heraus,
die auch unabhängig von ihrer Ausschüttung als Wachstumswerte
glänzen. Das Ergebnis: zwölf Aktien, die alles
können. Die Fakten. Die Hintergründe.
Das geniale Dividendensystem. Röhl filtert auf der Suche
nach den besten Dividendenwerten das Aktienuniversum anhand
von vier Faktoren. Erstens, die Kontinuität. „Wer schon
früher gern mal weniger oder gar nichts gezahlt hat, dürfte
auch weiterhin ein unsicherer Kantonist bleiben. Und wer
seinen Verpflichtungen immer penibel nachgekommen ist,
wird alles daran setzen, seine weiße Weste zu behalten. Das
gilt nicht nur für die private Zahlungsmoral, sondern auch für
Aktiengesellschaften“, verweist Röhl auf die Relevanz einer
lupenreinen Dividendenhistorie. In die engere Auswahl
schaffen es demnach nur Unternehmen, die seit mindestens
zehn Jahren ohne Dividendenkürzung auskommen.
Zweitens, die Ausschüttungsquote. Hohe Ausschüttungen
sind eine feine Sache. Vorausgesetzt, das Unternehmen kann
sich diese auch wirklich leisten. „Wer Eigenkapital gibt, sollte
eine angemessene Gewinnbeteiligung erhalten. Um Alibi-
Dividenden genauso auszuschließen wie ein Anknabbern der
Substanz, möchte ich eine Ausschüttungsquote zwischen 25
und 75 Prozent sehen – geglättet über drei Jahre, schließlich
kann auch das beste Unternehmen mal ein schlechtes Jahr
haben“, sagt Röhl.
Ein bewährter Krisenschutz
Die Historie zeigt: Insbesondere in Krisenzeiten
macht die Dividende einen enormen Anteil an dem
Gesamtertrag von Aktien aus – dieser steigt mit der
Haltedauer.
Wertentwicklung im S&P-500 nach Dekaden
Durchschnitt in Prozent pro Jahr
Anteil Dividenden
Anteil Kursentwicklung
0
1940er 50er 60er 70er 80er 90er 2000er* 10er 1930 bis
*Gesamtentwicklung im S&P-500 war negativ, Dividendenwachstum 1,8 % jährl. 2017
20
16
12
8
4
Quelle: Hartford Funds
Die Dividende als Rendite-Kick
Die Wissenschaft beweist: Unternehmen, die ihre
Dividende kontinuierlich steigern können, liefern an
der Börse die höchsten Renditen und sind dabei
auch noch deutlich weniger volatil.
Jährliche Gewinne nach Dividendenpolitik
in Prozent, 1972 bis 2017
Dividende steigt/erstmalig gezahlt Standardabweichung: 15,7 % 10,1
Dividendenzahler 16,4 %
9,3
keine Änderungen 17,8 %
7,5
Nicht-Zahler 2,6 24,5 %
24,8 % –0,4
Dividende sinkt/wurde gestrichen
S&P-500, gleichgewichtet 17,3 %
7,7
Quelle: Ned Davis Research
FOCUS-MONEY 12/2021
29