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moneyeditorial
EDITORIAL
Die EU, die Medien und das
„Orwellsche Double Speak“
FRANK PÖPSEL
CHEFREDAKTEUR
FOCUS-MONEY
Vermutlich werden Sie sich nicht erinnern, was am 25. März passiert
ist – aber Ihre Kinder einmal schon. Was könnte geschehen
sein, das derart einschneidend ist? Werfen wir einen Blick
auf die Nachrichtensendungen: Das „ZDF heute journal“ berichtet über
„Merkel und die Corona-Politik, Europa und das Ringen um den Impfstoff,
Belarus und der stille Kampf der Opposition und Tod von Uta Ranke-Heinemann“.
www.zdf.de/nachrichten/heute-journal/heute-journal-vom-25-03-2021-100.html
Die „Tagesschau“ der ARD informiert über: „Testpflicht für Flugreise-Rückkehrer,
Anstieg der Corona-Infektionen, EU-Videogipfel
zu Impfstoffen, Pressekonferenz von Joe Biden, härtere Strafen für sexualisierte
Gewalt gegen Kinder und Tod von Uta Ranke-Heinemann“.
www.tagesschau.de/multimedia/sendung/ts-42109.html
Währenddessen hat der Bundestag – offensichtlich unbemerkt von
den Sendungsmachern – in einer gerade einmal 30-minütigen öffentlichen
Sitzung ein Gesetz beschlossen, für das Ihre Kinder einmal teuer
bezahlen müssen: die gemeinsame Schuldenaufnahme der EU für
den Corona-Wiederaufbaufonds.
Kein Wort hört man in den Sendungen darüber, dass der Corona-Wiederaufbaufonds
eigentlich gar kein wirklicher Corona-Wiederaufbaufonds
ist – was auch die Deutsche Bundesbank auf ihrer Internet-Seite
bestätigt: „Bei der Verteilung der Gelder an die EU-Länder spielen
die Bevölkerungsgröße und Wirtschaftsstärke des Jahres 2019 sowie
die Arbeitslosenquote von 2015 bis 2019 eine Rolle. Nur für einen kleineren
Teil der Transfers soll der BIP-Einbruch in den Jahren 2020 und
2021 berücksichtigt werden.“ Einen „Etikettenschwindel“ nennt es
denn auch das Institut der deutschen Wirtschaft.
Kein Wort auch darüber, dass das 750-Milliarden-Schuldenpaket
laut Vizekanzler Olaf Scholz „keine krisenbedingte Eintagsfliege ist“,
sondern weitere gemeinschaftliche Schulden zulasten der künftigen
deutschen Steuerzahler folgen und zu einer dauerhaften Einrichtung
werden sollen. Das fordert auch Christine Lagarde, die Präsidentin der
Europäischen Zentralbank.
Kein Wort darüber, dass der EU eine gemeinschaftliche Schuldenaufnahme
gemäß Artikel 311 des Vertrags über die Arbeitsweise der EU eigentlich
verboten ist, denn dort heißt es: „Der Haushalt wird unbeschadet
der sonstigen Einnahmen vollständig aus Eigenmitteln finanziert.“
Deshalb zählt die EU jetzt die Fremdfinanzierung zum System der Eigenmittel,
weil die Fremdfinanzierung ja später mal mit Eigenmitteln zurückgezahlt
wird. Lustig, oder?
Das kommt dem „,Double Think‘ in George Orwells Roman ,1984‘
sehr nahe“, kommentiert denn auch Thomas Mayer, ehemaliger Chefvolkswirt
der Deutschen Bank und Gründungsdirektor des Flossbachvon-Storch-Instituts:
„Der Widerspruch zwischen Eigenmitteln und
Fremdmitteln wird aufgelöst, indem Fremdmittel über scheinlogische
Winkelzüge in Eigenmittel umgemünzt werden. Dennoch stimmte der
Bundestag am 25. März mit großer Mehrheit der Ratifizierung des in
bestem Orwellschem ,Double Speak‘ bezeichneten ,Eigenmittelbeschluss‘
des Europäischen Rats zu“, so Mayer.
Einzig die Kapitalmärkte haben es verstanden: Wer gemeinschaftliche
Schulden einführt, handelt wie ein Vater, der seinem Sohn, der mit
dem Taschengeld nicht auskommt, die eigene Kreditkarte schenkt. Er
handelt wie eine Bank, die den Bäcker den Kredit des Metzgers zurückzahlen
lässt. Und er handelt wie eine Regierung, die das Steuergeld ihres
Souveräns, des eigenen Volkes, an die Bürger fremder Staaten verschenkt.
Und er handelt wirtschaftlich unsolide. „Europe is no longer a
safe place for private capital or inward investment“, schreibt die britische
Großbank HSBC und verweist darauf, dass internationale Kapitalanleger
bereits im vierten Quartal 2020 begonnen haben, massiv Geld
aus Europa abzuziehen. „The outflows reached half a trillion euros in the
fourth quarter, an annualised pace of 20 percent of GDP. It quickened to
€250bn in the single month of December. The scale is breathtaking.“
Kapitalabflüsse aus der Euro-Zone
in Prozent des Bruttoinlandsprodukts, 3-Monats-Durchschnitt
2011 12 13 14 15 16 17 18 19 20 2021
Und weil wir schon gerade beim Warnen sind: „Breathtaking“ ist auch
die Dauerhausse bei Dax & Dow Jones. Dabei steht der Schwarze Schwan
in Form von Steuererhöhungen in den USA schon vor der Tür. US-Präsident
Joe Biden hat im Wahlkampf angekündigt, den Körperschaftsteuersatz
von 21 auf 28 Prozent steigen zu lassen. Die Frage ist nur: Wann ist
der richtige Zeitpunkt dafür und was sind die Folgen?
Im US-Anlegermagazin „Barron’s“ gibt Charles Myers, Chef der Beratungsfirma
Signum Global Advisors, eine klare Antwort darauf: „Wir
gehen davon aus, dass Präsident Biden in den kommenden Monaten
Steuerreformpläne vorlegen wird, die vor Ende dieses Fiskaljahrs am
30. September verabschiedet und rückwirkend zum 1. Januar 2021 umgesetzt
werden.“ „Die Aktienmärkte unterschätzen derzeit das Risiko
von Steuererhöhungen“, folgert Myers. Seien Sie wachsam!
Ihr
PS: Auf Wunsch eines Lesers noch ein Nachtrag zum Thema Corona-
Schnelltests. Das RKI hat seine Annahmen aktualisiert und rechnet nun
mit einer Spezifität von 99,7 statt bisher 98 Prozent und einer Sensitivität
zwischen 40 und 80 Prozent. Bei einer 7-Tage-Inzidenz von 150
(von 1000 Getesteten sind circa 10 tatsächlich infiziert) heißt das laut
RKI: „Bei einer Testsensitivität von 80 Prozent fallen von 1000 Tests
durchschnittlich 8 richtig positiv, 2 falsch negativ, 3 falsch positiv und
987 richtig negativ aus. Bei einer Testsensitivität von 60 Prozent fallen
von 1000 Tests durchschnittlich 6 richtig positiv aus, 4 falsch negativ, 3
falsch positiv und 987 richtig negativ. Bei einer Testsensitivität von 40
Prozent fallen von 1000 Tests durchschnittlich 4 richtig positiv, 6 falsch
negativ, 3 falsch positiv und 987 richtig negativ aus.“
5
0
–5
–10
–15
–20
Quelle: HSBC
FOCUS-MONEY 16/2021
Foto: D. Gust/FOCUS-MONEY Composing: FOCUS-MONEY 3

moneyinhalt
14. APRIL 2021 www.money.de
moneykompakt
6 Brennpunkt: Welche
Social-Media-Plattformen
profitabel arbeiten
42 Biotech-Ticker: Langsam
im Impfrennen, ist Curevac
doch seiner Zeit voraus
98 Andis Börsenbarometer:
Wie ein Einkaufszettel den
Aktienkauf unterstützt
moneytitel
8 Rendite relaxt: Sieben
Anlagestrategien für
schwierige Börsenphasen
10 Core-Satellite: Mehr
Rendite, weniger Risiko mit
dem richtigen Depot-Mix
14 Wandelanleihen: Ähnlich
hohe Renditen wie Aktien
bei geringerer Schwankung
17 Mischfonds: Ein Depot aus
drei Top-Portfolios leistet
Erstaunliches
20 Bonus & Reverse Bonus:
Warum clevere Anleger
Bonus- und Reverse-Bonuszertifikate
kombinieren
22 Dividenden-Strategie:
Dividenden als Zinsersatz
28 Infrastruktur: Mit Infrastruktur-Investments
trotzen
Anleger der Inflation
31 Garantiezertifikate: Zwei
Fliegen mit einer Klappe
mit Kapitalschutzzertifikaten
moneymarkets
34 Rückkäufe: In den USA
gehören Aktienrückkäufe
zur Unternehmenskultur –
wo sie hier anzutreffen sind
38 Walmart: Was plant der
US-Gigant, der auch online
reüssiert, im Finanzsektor?
40 Gea Group: Chinas
Milchdurst treibt den Kurs
41 Takkt: Der Büroausstatter
aus Stuttgart kommt gut
durch die Krise
10
Heiliger Gral des
Investierens
Besser geht nicht? Geht doch.
Wie Anleger das Allwetter-
Depot der Wall-Street-Legende
Ray Dalio noch verbessern
17
Fonds als wahre
Vermögensverwaltung
Man nehme drei über viele Jahre
bewährte Multi-Asset-Fonds und kombiniere
sie zu einem Portfolio.
Ergebnis: Bei etwas Geduld
eigentlich nur Gewinne
und kaum Stress
KAUF:
1,43 31.12.20
10,84 12,42 31.12.19
12,20 24,36 26,14 31.12.18
-3,28 8,51 20,27 21,99 31.12.17
7,58 4,05 16,74 29,39 31,25 31.12.16
0,83 8,48 4,92 17,71 30,47 32,34 31.12.15
2,21 3,06 10,88 7,24 20,32 33,36 35,27 31.12.14
4,62 6,93 7,82 16,00 12,19 25,87 39,52 41,51 31.12.13
6,28 11,19 13,65 14,59 23,28 19,24 33,78 48,28 50,40 31.12.12
9,25 16,12 21,48 24,17 25,20 34,69 30,27 46,16 62,00 64,32 31.12.11
-0,34 8,89 15,73 21,07 23,75 24,78 34,24 29,83 45,67 61,46 63,77 31.12.10
0,34 0,00 9,26 16,12 21,48 24,17 25,20 34,70 30,27 46,16 62,00 64,32 31.12.09
11,93 12,31 11,93 22,29 29,97 35,97 38,98 40,14 50,77 45,81 63,60 81,33 83,93 31.12.08
-11,06 -0,45 -0,11 -0,45 8,76 15,59 20,93 23,61 24,64 34,09 29,68 45,50 61,27 63,58 31.12.07
4,59 -6,98 4,12 4,47 4,12 13,75 20,90 26,48 29,28 30,36 40,24 35,64 52,18 68,67 71,09 31.12.06
5,70 10,55 -1,68 10,05 10,43 10,05 20,24 27,79 33,69 36,65 37,79 48,24 43,37 60,86 78,29 80,84 31.12.05
10,38 16,67 22,02 8,52 21,47 21,88 21,47 32,72 41,05 47,56 50,83 52,09 63,62 58,25 77,55 96,79 99,61 31.12.04
4,79 15,66 22,25 27,86 13,72 27,29 27,72 27,29 39,07 47,80 54,63 58,05 59,37 71,45 65,82 86,05 106,21 109,16 31.12.03
5,78 10,84 22,34 29,32 35,25 20,29 34,64 35,10 34,64 47,11 56,35 63,56 67,18 68,58 81,36 75,40 96,80 118,13 121,25 30.04.03
VERKAUF: 31.12.03 31.12.0431.12.0531.12.06 31.12.0731.12.0831.12.09 31.12.10 31.12.11 31.12.12 31.12.13 31.12.14 31.12.15 31.12.16 31.12.17 31.12.18 31.12.1931.12.2031.03.21
4 Titelfoto: iStock
FOCUS-MONEY 16/2021

44 Lloyd Fonds: Das Blatt wendet
sich beim Finanzdienstleister
46 Rosenbauer: Beim Feuerwehrausrüster
brennt nichts an
47 Tierwohl: Zweistellige Renditen
mit einem Fonds für Heimtierbedarf
48 Box: Ein Cloud-Unternehmen,
dessen Aktie noch nicht abhob –
aber nun damit beginnt
51 Musterdepots: Notenbank-
Liquidität stützt die Aktienkurse
56 Golfaktien: Golfen liegt im Trend
und beschert den Ausrüstern
hohe Wachstumsraten
58 Rohstoffe: Mit ETFs und ETCs
vom Metall-Boom profitieren
moneyyou
52 Aktienanalyse: Bei Aktien, Bitcoin
und Musik-Streaming ist Square
vorn. Die Finanzaktie im Check
55 Chartsignal: Der Ausbruch der
Siemens-Aktie
55 Börsenlexikon: Die Magie der
runden Zahl
moneyanlegerschutz
63 SPACs: Die Investments im
Börsenmantel können böse enden
moneyservice
64 Gold: Was Sie bei Investments in
das Edelmetall beachten sollten
66 Studenten: Welche Kassen mit
ihren medizinischen Leistungen
bestens zu Hochschülern passen
70 Mehrwert: Wo Kunden heute den
größten Zusatznutzen finden –
erklärt die FOCUS-MONEY-Studie
58
Metall-Boom
Der Konjunkturaufschwung
und die Elektromobilität
treiben die Kurse von Kupfer,
Nickel und Zink. Die besten
ETFs und ETCs für Anleger
34
Wahre Schönheitspflege
47
Hund & Katz
Unternehmen für den
Heimtierbedarf machen
Milliardenumsätze. Ein
Grund für Anleger, auf
den Hund zu kommen
Wohin mit dem ganzen Geld? Wem nichts Besseres einfällt, der kauft seine
eigenen Aktien zurück. Warum sich das für Aktionäre als gewinnbringend erweist
moneyanalyse
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs
97 Zertifikate
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe – Impressum
98 Termine
FOCUS-MONEY 16/2021
Inhalt: Illustrationen: VectorStock Fotos: K. Turcios/Unsplash, Depositphotos, iStock Composing: FOCUS-MONEY
5

moneytitel
WAHRE WEISHEIT:
Wissenschaft modernisiert
CORE-SATELLITE
Der rationale Rendite-Kick
Das Allwetter-Depot einer Wall-Street-Legende sichert Anlegern seit Dekaden konstante Gewinne.
FOCUS-MONEY hat es nochmals verbessert. Das Versprechen: mehr Rendite. Viel mehr Rendite
von SINAN KRIEGER
10
Illustrationen: VectorStock
Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 16/2021

Es gibt nicht viele Menschen, die es mit Ray Dalio aufnehmen
können. Die Wall-Street-Legende zählt zu den
größten Börsenexperten der Geschichte. Aus dem
Nichts hat Dalio einen der größten Hedge-Fonds der Welt erschaffen
und ist selbst zum Multimilliardär geworden. Und
das, so sagen es viele Wegbegleiter und Marktbeobachter bis
heute, weil Dalio ein Meister der Diversifikation ist. Mehr
noch: Einige behaupten sogar, er sei der Erfinder der modernen
Diversifikationsformeln. Wenn Fondsmanager heute ein
„positives Alpha“ anstreben, beziehen sie sich auf Dalio.
Wenn Vermögensverwalter das Risiko mit dem „Beta“ bestimmen,
beziehen sie sich auf Dalio. Denn er war es, der
durch seine Pionierarbeit beide Kennzahlen in den frühen
90er-Jahren salonfähig machte, die immer noch – 30 Jahre
später – die Grundlage seines Erfolgs sind. Heißt im Klartext:
Dalio weiß, wie Sie Gewinne einfahren, wenn alle anderen
leiden. Ob der Markt fällt oder steigt, spielt keine Rolle mehr.
Der Heilige Gral. Die Inspiration für Dalios Ansatz stammt
dabei von Harry Markowitz, so seine Aussage. Nach Markowitz’
berühmter Portfolio-Theorie lässt sich die „ideale Zusammensetzung“
eines Portfolios anhand der erwarteten
Rendite, des Verlustrisikos und der Korrelation der vergangenen
Performances eines jeden Asset bestimmen. Markowitz
wurde für diese Arbeit mit dem Nobelpreis ausgezeichnet,
Dalio hingegen ging einen Schritt weiter und wollte sich
nicht nur auf die Vergangenheit verlassen. Deshalb bat er in
den frühen 90er-Jahren den Mathematiker Brian Gold um
Hilfe. Gold sollte eine Grafik zeichnen, die die Veränderung
der Volatilität und Qualität (gemessen am Rendite-Risiko-
Verhältnis) eines Portfolios aufzeigt, wenn Dalio schrittweise
andere Assets mit unterschiedlichen Korrelationen hinzufügen
würde.
Das Ergebnis: der „Heilige Gral des Investierens“. Dalio
und Gold fanden heraus, dass sie mit nur 15 bis 20 unkorrelierten
Assets ihr Risiko deutlich reduzieren konnten, ohne
dabei ihre Renditeerwartungen nach unten zu korrigieren.
Konkret: Mit der richtigen Allokation können Anleger fünfmal
mehr Rendite für das gleiche Maß an Risiko einfahren.
Hieraus entwickelte Dalio später sein legendäres Allwetter-
Portfolio. FOCUS-MONEY hat bereits in der Vergangenheit
aufgezeigt, wie Sie mit nur fünf ETFs dieses kostengünstig
nachbauen können.
62 Prozent pro Jahr. Dieses Mal geht es aber noch einen
Schritt weiter. Das ambitionierte Ziel: Dalios Allwetter-Portfolio
noch ein bisschen besser zu machen. Genauer gefragt:
Wie ist es möglich, weiterhin marktunabhängige Renditen
einzufahren, aber dabei seine Rendite im Vergleich zum klassischen
Ansatz zu maximieren? Die Antwort: mit einer cleveren
Ergänzung namens Dual-Momentum. Treuen Lesern
dürfte auch dieser Ansatz ein Begriff sein. Die Kurzfassung:
Beim Dual-Momentum-Prozedere vergleicht der Anleger am
Ende eines jeden Monats die 3-Monats-Performance von
zwei Assets – in diesem Fall Gold und Bitcoin. Das Kapital
fließt dabei immer komplett in das Sieger-Asset – also entweder
zu 100 Prozent in Gold oder zu 100 Prozent in Bitcoin.
Heißt konkret: FOCUS-MONEY hat verschiedene Core-
Satellite-Allokationen getestet und zeigt Ihnen, wie Sie durch
die Beimischung eines gewissen Rendite-Kicks Dalios All-
Das Allwetter-Portfolio für jedermann
Ray Dalio rät jedem Privatanleger zu einem ausgewogenen
Mix aus diversen Anlageklassen, die in
verschiedenen Szenarien unterschiedlich stark
abschneiden.
Allwetter-Portfolio nach Anlageklassen
Anteile in Prozent
Rohstoffe Gold
7,5 7,5
Aktien
30
Anleihen, mittlere Laufzeit
Quelle: Tony Robbins – Money
15
40
60 Prozent durch die richtige Balance
Die Datenlage ist deutlich: Durch die richtige Mischung
aus Core- und Satellite-Portfolio bestimmen
Anleger das individuelle Rendite-Risiko-Profil ihrer
Kapitalanlage selbst. Hier eine 70/30-Aufteilung.
Anleihen, lange Laufzeit
Rollierende Renditen Durchschnitt in Prozent
Satellite-Portfolio Core-Portfolio Core-Satellite-
157,4
Portfolio
1
113,0
98,6
3
5
Quelle: Portfoliovisualizer.com
6,9
6,0
6,3
1 3 5
Jahres-Perioden
61,0
1
59,8
Chronische Überrenditen
Durch eine 70/30-Aufteilung konnten Anleger seit
Januar 2014 eine durchschnittliche Jahresperformance
von über 46 Prozent erzielen und waren
nach spätestens drei Jahren immer im Plus.
Jährliche Renditen der Portfolios in Prozent
Core-Satellite-Portfolio
Core-Portfolio
1271 %
Satellite-Portfolio
2014 15 16 17 18 19 20 2021
Quelle: Portfoliovisualizer.com
3
52,5
5
500
300
100
–100
FOCUS-MONEY 16/2021 11

moneytitel
DIVIDENDEN
Rendite mit System
Dividenden können Zinsen ersetzen, wenn Anleger bestimmte Regeln und die Börseneigenheiten
beachten und nutzen. Depots mit sieben oder acht Prozent Rendite brutto sind dann darstellbar
von LIOBA SCHULZ und BERND JOHANN
Fünf, sechs oder sieben Prozent Rendite p. a. – mit
Dividenden geht das auch jetzt noch, trotz Top-Level
vieler Börsenindizes. „Wer auf Kapitaleinkünfte
setzt, wird an Dividenden kaum vorbeikommen“, erklärt
Hans-Jörg Naumer, Direktor bei Allianz Global
Investors (AGI), mit Blick auf das Nullzins-Umfeld. Zu
beachten ist dabei allerdings: Dividendenstrategien
rentieren umso besser, je mehr Zeit der Anleger mitbringt.
Als Minimum gelten vier bis fünf Jahre. „Buy and
Hold“ – kaufen und liegen lassen, sagen die Börsianer
dazu. Zudem sollten Zinsjäger die Nerven haben, zwischenzeitliche
Kursrücksetzer, wie sie an den Börsen
nun mal üblich sind, durchzustehen oder – noch besser
– aktiv zum Nachlegen zu nutzen. In Kombination mit
stabilen/steigenden Dividenden lässt sich so mit der
Zeit aus einem 5- oder 6-Prozent-Depot recht leicht ein
7- oder 8-Prozent-Portfolio oder sogar ein noch höher
rentierlicher Korb basteln.
Zins und Stabilität. Dividenden können einem Portfolio
mehr Stabilität verleihen und zu einer Verstetigung bei
den Auszahlungen führen, stellt AGI-Experte Naumer
fest. Denn sie fließen auch, wenn es bei den Kursen
klemmt. Sein Haus hat dafür anhand des MSCI-Europe-
Index mit seinen 442 Titeln aus 15 Ländern 45 Jahre bis
1975 zurückgerechnet und für die jeweiligen 5-Jahres-
Zeiträume Kurs- und Dividendenerträge gegenübergestellt
(s. Grafik S. 23 links). Das Ergebnis überrascht: Im
PROZENTE SAMMELN:
Bei den passenden Aktien
fließen sie regelmäßig Jahr
für Jahr als Ausschüttung
22 Illustration: VectorStock
FOCUS-MONEY 16/2021

neuen Jahrtausend machten Dividenden bisher rundweg die
Hälfte der Aktienerträge aus. Eine ähnliche Bilanz zeigt der
Stoxx-50 der größten europäischen AGs (Grafik unten rechts).
Und in Deutschland legte der Dax als Performance-Index inklusive
Dividendenerträgen über zehn Jahre seit Anfang
2011 rund 110 Prozent zu. Ohne Ausschüttung, also nur bei
den Kursen, halbiert sich das Plus auf 55 Prozent.
Als Lieferanten von Spitzenrenditen punkten derzeit vor
allem im Technologie-Hype des Jahres 2020 weniger beachtete
Sektoren wie Telekom, Finanzen, ebenso Immobilien,
Rohstoffe, Medien oder Teile von Konsum/Handel – alles
Sparten mit sehr nachhaltigen Geldeingängen (Cashflows)
als Basis für auch stetig gute Dividenden. Viele Unternehmen
hoben hier sogar im Corona-Krisenfrühjahr 2020 ihre Ausschüttungen
an. Andere, selbst bis dahin spendable Zahler,
kürzten oder strichen sie allerdings auch. „Eine der Pandemie
geschuldete Ausnahme“, meint Allianz-Mann Naumer.
In Sachen Dividendenstärke und -stabilität gibt es gleichfalls
aussagekräftige historische Daten. Die Manager des
HQT-Global-Quality-Dividend-Fonds (Harald Quandt Trust)
haben für den weltweiten MSCI-Index und seine Branchen
bis Dezember 1995 zurück gestöbert, wie es um die Dividendenstabilität
der einzelnen Sektoren bestellt ist. Cashflowstarke
Sparten liegen auch hier vorn (s. Grafik S. 24 oben).
Viele Firmen aus diesen Branchen zahlten nicht nur über die
vergangenen 25 Jahre – trotz dreier Börsencrashs und diverser
Konjunkturflauten – verlässlich Dividenden, sondern
steigerten sie teils selbst im Pandemiejahr 2020. „Industrien,
die in den vergangenen zwölf Monaten ihre Dividenden anhoben,
haben historisch oft hohe Wachstumsraten, geringe
Einbrüche und eine hohe Stabilität“, so der Kommentar der
HQ-Manager. Hier sollten Dividendenjäger ansetzen.
Bis zwölf Prozent Ausschüttungsertrag
Momentan läuft die Dividendensaison 2021 gerade voll an.
In Deutschland fließen die meisten Zahlungen in den Monaten
April, Mai und Juni. Den Vogel schießt aktuell Gewerbeimmobilien-Spezialist
Demire ab mit mehr als zwölf Prozent
Ausschüttungsrendite bei den Kursen von Anfang April (Zahlung
nach HV am 28. April). Freenet, Mutares, Telefónica
Deutschland oder Takkt kommen auf sieben und mehr Prozent.
Weitere starke Zahler in der beginnenden Runde: Bilfinger,
RTL, Aareal Bank, Hochtief, Hamborner Reit, Allianz,
Münchener Rück, DWS, Talanx, Uniper oder BASF.
Für eine Dividendenstrategie bedeutsam ist die Nachhaltigkeit
der Zahlung. Wie sicher erscheint die Dividende auch
2022 und 2023? Bei Gewerbeimmobilien zum Beispiel ist
nicht auszuschließen, dass fortgesetzte Lockdowns zu Ausfällen
bei Mieten und Finanzierungen führen und so auch die
Ausschüttung beeinträchtigen. Als Bremse können sich ferner
größere Konjunkturschwächen erweisen. „Wenn es zu
Einbrüchen bei den Firmengewinnen kommt, bleiben Dividenden
davon nicht unberührt“, so AGI-Direktor Naumer.
Kursschwäche = Chance. Über die Jahre verlieren solche Dellen
aber an Bedeutung. Nicht nur das: Dividendenjäger können
sie – ebenso wie die oft üblichen Kursrücksetzer nach Abzug
der Ausschüttung – nutzen, um noch mal günstig
nachzufassen. Sie erzielen so mit Blick auf die nächste Ausschüttungsrunde
eine höhere Rendite und können dadurch
den Ertrag ihres Dividendendepots weiter nach oben schrauben.
Und mit der Anlagedauer steigt zudem die Chance auf
zusätzliche Kursgewinne. Zeit bringt hier ganz klar Geld.
Wie das funktionieren könnte, zeigt das Beispiel Allianz.
Die Münchner halten ihre Ausschüttung auch für das Corona-Jahr
2020 mit 9,60 Euro je Aktie stabil. Kursstand Anfang
April bedeutet das eine Rendite von um 4,5 Prozent. Wer den
Mut besaß, vor einem Jahr nach Covid-Baisse und bei beginnender
Stabilisierung der Kurse zuzugreifen, kassiert nun
nach der Allianz-HV am 5. Mai bereits eine Rendite von 5,8
Prozent. Hinzu kommen inzwischen 30 Prozent Kursgewinn
als schönes Polster für künftige Unwägbarkeiten.
Rendite-Anker Dividende
Auf Ausschüttungen entfällt inzwischen ein beachtlicher
Teil der Aktienerträge, beim MSCI-Europa in
der vergangenen Dekade bis 2020 rund 47 Prozent.
Das gilt trotz etlicher guter Kursgewinnjahre.
Wertentwicklung im MSCI-Europa
Durchschnitt in Prozent pro Jahr, in 5-Jahres-Perioden
Anteil Dividenden
30
20
Der (große) Unterschied
Die bloßen Indizes, hier Stoxx-50, sagen wenig über
das Gewicht der Dividenden aus, wohl aber der Vergleich
nur Kurse mit Kurse + Dividende (Net Return).
5-Jahres-Bilanz: +21 gegenüber +43 Prozent.
Stoxx-50-Europe vs. Stoxx-50-Europe-Net-Return
7500
Stoxx-50-Europe-Net-Return
3400
10
6500
3000
0
Anteil Kursentwicklung
–10
1975er 80er 85er 90er 95er 2000er 05er 10er 2015er
Quelle: Allianz GI Capital Markets & Thematic Research
5500
4500
2016
Quelle: Bloomberg
Stoxx-50-Europe
2017 2018 2019 2020 2021
2600
2200
FOCUS-MONEY 16/2021
23

moneytitel
INFRASTRUKTUR
Brücken zum Gewinn
Investments in Betreiber von Brücken oder Strom- und Gasnetzen eignen sich hervorragend als
Inflationskonter und Dividendenbringer. Ein cleverer Mix vermeidet Verluste fast vollständig
von ANDREAS KÖRNER
Stolze zwei Billionen Dollar will US-Präsident Joe Biden in
ein Infrastrukturprogramm pumpen, um die oft maroden
Straßen, Brücken oder Wasserleitungen zu modernisieren
– zusätzlich zu den 1,9 Billionen Dollar Corona-Hilfen.
Geld für Infrastruktur auszugeben, ist immer klug. Bessere
Schienenwege und Straßen machen die Logistik effizienter,
durch die Erneuerung von Wasser-, Gas- und Stromnetzen versickern
weniger Ressourcen. Leistungsfähige Sendemasten
und Glasfaserverbindungen beschleunigen den Datenverkehr.
Das alles steigert das Wirtschaftswachstum direkt.
Mit dem Segen der Wissenschaft. Für Privatanleger ist es
ebenfalls sinnvoll, einen Teil ihres Geldes in internationale Unternehmen
aus diesem Sektor zu stecken. Nicht ohne Grund setzen
professionelle Investoren wie Versicherungskonzerne genau
auf diese Aktiengruppe. Sie schätzen die vergleichsweise
hohen und kalkulierbaren Ausschüttungen und Kursverläufe
der Branchenvertreter. „Infrastrukturanlagen stellen aus Sicht
der institutionellen Investoren aufgrund ihrer Wertstabilität
und der stabilen Cashflows grundsätzlich eine sehr attraktive
Anlage dar“, heißt es in einer wissenschaftlichen Studie des Research
Center for Financial Studies an der Steinbeis-Hochschule
Berlin. „Infrastrukturkredite bieten Zugang zu einer Anlageklasse
mit den im Kreditmarkt historisch niedrigsten
Ausfallraten, was die hohe Wertstabilität von entsprechenden
Anlagen sicherstellt“, so die Forscher weiter. Das bedeutet: Weil
ihre Anleihen so solide sind, müssen Infrastrukturfirmen besonders
niedrige Zinsen zahlen, was wiederum ihre Erträge stabi-
lisiert. Die Fondsgesellschaft DWS hat ermittelt, dass die Gewinne
im Infrastruktursektor weltweit im Schnitt in keiner einzigen
Rezession seit 2002 unter die Nulllinie gefallen sind. Dass sich
diese Vorzüge in hohen Dividendenrenditen und überdurchschnittlicher
Kursstabilität niederschlagen, zeigen das Depot
rechts und die Einzelwerte auf der nächsten Seite. Das Portfolio
besteht aus nur fünf Werten aus den USA, Kanada und Großbritannien
– darunter der Telekomwert Verizon, der Pipelinebetreiber
Enbridge (7,2 Prozent Dividendenrendite!) und der Versorger
Consolidated Edison. Es brachte im Schnitt eine
überdurchschnittliche Rendite von 9,71 Prozent (S&P-500: 8,45
Prozent) und es gab keine einzige rollierende 3-Jahres-Periode
(Details siehe rechts), in der Verluste anfielen.
Einfach unverzichtbar
Die gute Kalkulierbarkeit der Erträge resultiert aus der Konjunkturresistenz,
da viele der Dienstleistungen wie Strom- oder
Wasserversorgung unabhängig vom Wirtschaftsverlauf und
zumeist unverzichtbar sind. Deshalb eignen sich Infrastruktur-AGs
auch bestens in Zeiten anziehender Inflation wie jetzt,
da sie in aller Regel über hohe Preissetzungsmacht verfügen.
Hier noch ein global breit aufgestellter (rund 250 Werte),
kostengünstiger und erfolgreicher Infrastruktur-Börsenfonds.
Der iShares-Global-Infrastructure-ETF bringt es auf eine Ausschüttungsrendite
von zwei Prozent und eine Gesamtrendite
von 7,99 Prozent im Schnitt der vergangenen fünf Jahre (ISIN:
IE00B1FZS467, Gesamtkosten p. a.: 0,65 Prozent).
28 Foto: P. Brinch/Øresundsbron
FOCUS-MONEY 16/2021