FOCUSMONEY_2021-35_Vorschau

Besser als der Dax
In den vergangenen Jahren schnitten die Dividenden-Champions
deutlich besser ab als die deutschen
Standardwerte. 2020 war coronabedingt eine
Ausnahme. Und für 2016 liegen leider keine
Daten vor.
Dividenden-Champions Dax
9,2
0,1
2015
k. A.
2016
21,9
15,4
2017
2018
–9,1
Wertentwicklung der
Dividenden-Champions –19,6
jährliche Performance in Prozent
28,5
2019
21,9
–17,2
Das Universum besteht aus mehr als 700 Unternehmen,
überwiegend aus dem CDax, der die deutschen Aktiengesellschaften
umfasst, die im General oder Prime Standard notieren.
Ihre Dividendenrendite muss, gemessen am Schlusskurs
vom 8. Januar 2021, mindestens vier Prozent betragen – Sonder-
und Bonusausschüttungen miteingerechnet. Außerdem
berücksichtigt der Filter die Dividendenkontinuität. Die Ausschüttung
muss mindestens so hoch wie im Jahr zuvor ausfallen
oder die Marke von vier Prozent übertreffen. Solventis
überprüft die Daten für den Zeitraum 2015 bis 2022, wobei
die künftigen Dividenden natürlich geschätzt werden. Unternehmen,
die erst nach 2015 an die Börse gekommen sind,
fliegen aus dem Universum raus. Schließlich muss die Ausschüttungsquote
unter 80 Prozent liegen, damit die Dividenden
nicht aus der Substanz gezahlt werden.
Das Ergebnis ist ein Korb aus deutschen Aktiengesellschaften
mit dauerhaft hohen Dividendenrenditen. „Zudem sind
die Unternehmen in der Regel weniger anfällig für konjunkturelle
Schwankungen“, so Solventis-Analyst Dennis Watz.
In den meisten Jahren sind die Dividenden-Champions
spürbar besser gelaufen als der Vergleichsindex. Dabei umfasst
die Performance wie beim Dax sowohl die Entwicklung
des Aktienkurses als auch die Dividende. 2020 entwickelten
sich die Dividenden-Champions aber schlechter als das deutsche
Standardwerte-Barometer. Vier der insgesamt sieben Dividenden-Champions
hatten 2020 angesichts der Pandemie
die Dividende gestrichen. „In so einem Fall muss sich eine Reihe
dividendenorientierter Investoren von ihren Anteilen trennen.
Ein gutes Beispiel hierfür ist die Aareal Bank. Nach der
Streichung der Dividende reduzierte Blackrock den Anteil an
Aareal von neun auf zwei Prozent“, erklärt Watz. Neben dem
Dividendenausfall gibt es dann noch zusätzlichen Abgabedruck
auf den Aktienkurs. 2020 dürfte es sich aber um ein Ausnahmejahr
gehandelt haben. 2021 zählen Allianz, Evonik,
Grand City Properties, Hochtief, DIC Asset, Hamborner Reit
und die Talanx zum exklusiven Kreis.
7,0
2020
Quelle: Bloomberg
Mehr Gewinn trotz Hochwasserschäden
Die verheerenden Überschwemmungen in Westeuropa treffen natürlich auch
die Versicherer. So rechnet Talanx im dritten Quartal mit einer Bruttobelastung
von 600 Millionen Euro, netto soll die Summe 300 Millionen betragen.
Trotzdem hat das Management die Prognose für das Konzernergebnis im
Gesamtjahr auf 900 Millionen bis 950 Millionen Euro angehoben. Vorher lag
der Zielkorridor bei 800 Millionen bis 900 Millionen Euro. Zum Vergleich: 2019
hatte Talanx 923 Millionen Euro verdient. Im vergangenen Jahr war dann der
Gewinn durch Corona-Schäden auf 673 Millionen Euro zurückgegangen.
Die Anhebung der Gewinnprognose beruht maßgeblich auf den Ergebnissen
des ersten Halbjahrs, mit denen der Versicherer auch die Unternehmensanalysten
positiv überrascht hat. In den ersten sechs Monaten legte das Konzernergebnis
von 325 Millionen auf 546 Millionen Euro zu, was bereits mehr
als der Hälfte des für das Gesamtjahr angepeilten Betrags entspricht.
Covid-19-Schäden lassen nach. Dabei ist zu berücksichtigen, dass in der
ersten Hälfte 2020 die Corona-Pandemie stark belastet hatte. Vor allem Betriebsschließungen,
Veranstaltungsausfälle und Kreditversicherungen hatten
sich auf eine Schadenssumme von 824 Millionen Euro summiert. In der ersten
Hälfte 2021 ging die coronabedingte Belastung auf 263 Millionen Euro zurück.
Das Unternehmen hat die Dividenden in den zurückliegenden Jahren kontinuierlich
gesteigert. Selbst für 2020 erhielten die Anteilseigner mit 1,52 Euro
pro Aktie eine um zwei Euro-Cent höhere Dividende als ein Jahr zuvor. Durch
die 50,2-prozentige Beteiligung an der Hannover Rück sollte der Kurs gut nach
unten abgesichert sein.
FOCUS-MONEY 35/2021
Noch deutlich Luft nach oben
Mit einer Ausschüttungsquote von circa 35
bis 45 Prozent vom Konzernergebnis agiert
die Talanx eher konservativ. Eine Anhebung
der Quote wäre durchaus drin.
Talanx
Aktienkurs in Euro
2019 2020 2021
WKN/ISIN
TLX100/DE000TLX1005
Börsenwert 9,6 Mrd. €
Kurs-Gewinn-Verhältnis 2020/21 9,8/8,4
Dividendenrendite 2020/21e 4,5/4,9 %
Kursziel/Stoppkurs 44,50/33,45 €
Risiko Kurspotenzial 17 %
Quellen: Berenberg Bank, eigene Schätzungen
45
40
35
30
25
20
29
e = erwartet