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moneytitel DEUTSCHLAND- SYMBOLIK: Unternehmen finden, die weniger anfällig sind für Konjunkturschwankungen DEUTSCHE DIVIDENDENAKTIEN Die Champions 2021 Dividenden sind der neue Zins. Das gilt vor allem, wenn sie zuverlässig gezahlt werden. Das Research-Haus Solventis hat sieben deutsche Champions identifiziert. FOCUS-MONEY hat davon drei Performance-Bringer analysiert DIVIDENDEN MIT 4 % RENDITE & MEHR von LUDWIG BÖHM Die Dividendenrendite hat in der Vergangenheit noch einmal an Bedeutung gewonnen. Denn bei Anleihen ist kaum mehr etwas zu holen. Die EZB hat im März 2020, also auf dem Höhepunkt des Corona-Crashs, ihr sogenanntes Pandemic Emergency Purchase Programme, kurz PEPP genannt, gestartet. Damit standen 750 Milliarden Euro zur Verfügung, um Anleihen zu kaufen und dadurch das Zinsniveau nach unten zu drücken. Im Juni und Dezember des vergangenen Jahres legte die EZB dann noch einmal 600 Milliarden beziehungsweise 500 Milliarden nach. Das gesamte Volumen beläuft sich auf kaum vorstellbare 1,85 Billionen Euro. Davon hatte die EZB bis zum 1. Januar 2021 knapp 760 Milliarden Euro abgefeuert. Die Folge: Die Renditen deutscher Bundesanleihen bewegen sich schon länger im negativen Bereich. Aktuell rentieren zehnjährige Laufzeiten mit minus 0,5 Prozent. Und ein Ende ist nicht in Sicht. Denn die EZB verfügt noch über Hunderte von Milliarden Euro, mit denen sie am Rentenmarkt interveniert. Mehrstufiger Filter. Angesichts des desolaten Zinsniveaus ist die Dividendenrendite von Aktien wichtiger denn je. Das gilt vor allem, wenn die Ausschüttungen zuverlässig erfolgen, was vor allem in der Corona-Krise nicht bei jedem Unternehmen der Fall war. Das Analysehaus Solventis hat schon vor Jahren einen mehrstufigen Filter entwickelt, mit dem sich die besten deutschen Dividendenwerte selektieren lassen, die Champions also. 28 Illustration: VectorStock FOCUS-MONEY 35/2021
Besser als der Dax In den vergangenen Jahren schnitten die Dividenden-Champions deutlich besser ab als die deutschen Standardwerte. 2020 war coronabedingt eine Ausnahme. Und für 2016 liegen leider keine Daten vor. Dividenden-Champions Dax 9,2 0,1 2015 k. A. 2016 21,9 15,4 2017 2018 –9,1 Wertentwicklung der Dividenden-Champions –19,6 jährliche Performance in Prozent 28,5 2019 21,9 –17,2 Das Universum besteht aus mehr als 700 Unternehmen, überwiegend aus dem CDax, der die deutschen Aktiengesellschaften umfasst, die im General oder Prime Standard notieren. Ihre Dividendenrendite muss, gemessen am Schlusskurs vom 8. Januar 2021, mindestens vier Prozent betragen – Sonder- und Bonusausschüttungen miteingerechnet. Außerdem berücksichtigt der Filter die Dividendenkontinuität. Die Ausschüttung muss mindestens so hoch wie im Jahr zuvor ausfallen oder die Marke von vier Prozent übertreffen. Solventis überprüft die Daten für den Zeitraum 2015 bis 2022, wobei die künftigen Dividenden natürlich geschätzt werden. Unternehmen, die erst nach 2015 an die Börse gekommen sind, fliegen aus dem Universum raus. Schließlich muss die Ausschüttungsquote unter 80 Prozent liegen, damit die Dividenden nicht aus der Substanz gezahlt werden. Das Ergebnis ist ein Korb aus deutschen Aktiengesellschaften mit dauerhaft hohen Dividendenrenditen. „Zudem sind die Unternehmen in der Regel weniger anfällig für konjunkturelle Schwankungen“, so Solventis-Analyst Dennis Watz. In den meisten Jahren sind die Dividenden-Champions spürbar besser gelaufen als der Vergleichsindex. Dabei umfasst die Performance wie beim Dax sowohl die Entwicklung des Aktienkurses als auch die Dividende. 2020 entwickelten sich die Dividenden-Champions aber schlechter als das deutsche Standardwerte-Barometer. Vier der insgesamt sieben Dividenden-Champions hatten 2020 angesichts der Pandemie die Dividende gestrichen. „In so einem Fall muss sich eine Reihe dividendenorientierter Investoren von ihren Anteilen trennen. Ein gutes Beispiel hierfür ist die Aareal Bank. Nach der Streichung der Dividende reduzierte Blackrock den Anteil an Aareal von neun auf zwei Prozent“, erklärt Watz. Neben dem Dividendenausfall gibt es dann noch zusätzlichen Abgabedruck auf den Aktienkurs. 2020 dürfte es sich aber um ein Ausnahmejahr gehandelt haben. 2021 zählen Allianz, Evonik, Grand City Properties, Hochtief, DIC Asset, Hamborner Reit und die Talanx zum exklusiven Kreis. 7,0 2020 Quelle: Bloomberg Mehr Gewinn trotz Hochwasserschäden Die verheerenden Überschwemmungen in Westeuropa treffen natürlich auch die Versicherer. So rechnet Talanx im dritten Quartal mit einer Bruttobelastung von 600 Millionen Euro, netto soll die Summe 300 Millionen betragen. Trotzdem hat das Management die Prognose für das Konzernergebnis im Gesamtjahr auf 900 Millionen bis 950 Millionen Euro angehoben. Vorher lag der Zielkorridor bei 800 Millionen bis 900 Millionen Euro. Zum Vergleich: 2019 hatte Talanx 923 Millionen Euro verdient. Im vergangenen Jahr war dann der Gewinn durch Corona-Schäden auf 673 Millionen Euro zurückgegangen. Die Anhebung der Gewinnprognose beruht maßgeblich auf den Ergebnissen des ersten Halbjahrs, mit denen der Versicherer auch die Unternehmensanalysten positiv überrascht hat. In den ersten sechs Monaten legte das Konzernergebnis von 325 Millionen auf 546 Millionen Euro zu, was bereits mehr als der Hälfte des für das Gesamtjahr angepeilten Betrags entspricht. Covid-19-Schäden lassen nach. Dabei ist zu berücksichtigen, dass in der ersten Hälfte 2020 die Corona-Pandemie stark belastet hatte. Vor allem Betriebsschließungen, Veranstaltungsausfälle und Kreditversicherungen hatten sich auf eine Schadenssumme von 824 Millionen Euro summiert. In der ersten Hälfte 2021 ging die coronabedingte Belastung auf 263 Millionen Euro zurück. Das Unternehmen hat die Dividenden in den zurückliegenden Jahren kontinuierlich gesteigert. Selbst für 2020 erhielten die Anteilseigner mit 1,52 Euro pro Aktie eine um zwei Euro-Cent höhere Dividende als ein Jahr zuvor. Durch die 50,2-prozentige Beteiligung an der Hannover Rück sollte der Kurs gut nach unten abgesichert sein. FOCUS-MONEY 35/2021 Noch deutlich Luft nach oben Mit einer Ausschüttungsquote von circa 35 bis 45 Prozent vom Konzernergebnis agiert die Talanx eher konservativ. Eine Anhebung der Quote wäre durchaus drin. Talanx Aktienkurs in Euro 2019 2020 2021 WKN/ISIN TLX100/DE000TLX1005 Börsenwert 9,6 Mrd. € Kurs-Gewinn-Verhältnis 2020/21 9,8/8,4 Dividendenrendite 2020/21e 4,5/4,9 % Kursziel/Stoppkurs 44,50/33,45 € Risiko Kurspotenzial 17 % Quellen: Berenberg Bank, eigene Schätzungen 45 40 35 30 25 20 29 e = erwartet
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