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moneyeditorial
EDITORIAL
„Letztlich eine Form
von Diebstahl“
FRANK MERTGEN
STELLV. CHEFREDAKTEUR
FOCUS-MONEY
Sie hat es tatsächlich getan. Die Europäische Zentralbank (EZB) hat angekündigt,
das monatliche Volumen der Anleihenkäufe im zur Corona-Krise eingerichteten
Not-Kaufprogramm PEPP (zuletzt 80 Milliarden Euro im Monat)
leicht zurückzufahren, auf wahrscheinlich 60 Milliarden Euro im Monat. Im Dezember
will die EZB überdies über das insgesamt 1,85 Billionen Euro schwere PEPP-
Programm final entscheiden. Bislang ist vorgesehen, dass es Ende März 2022 ausläuft.
Das sollte es auch – schließlich soll die Euro-Wirtschaft in diesem Jahr laut
Notenbank um 5,0 Prozent wachsen und 2022 um weitere 4,6 Prozent. Und die Inflation
hat inzwischen selbst im Euro-Raum die Marke von drei Prozent erreicht, und
auch die EZB musste ihre Inflationsprognosen anheben.
War es das jetzt mit der extrem expansiven Geldpolitik, deren Folgen Anleger aktiv
kontern müssen (siehe Seite 98)? Keineswegs. „EZB oder wenn sich eine überzeugte
Taube ein paar Falkenfedern anklebt“, spottet Robert Halver von der Baader
Bank. Als Tauben werden die Befürworter einer weichen Geldpolitik bezeichnet,
während Falken eine härtere Linie verlangen. Die EZB kauft ja noch zusätzlich für
monatlich 20 Milliarden Euro Anleihen im Rahmen des Alt-Programms APP auf.
Dieses Programm wird dann im April 2022 nach allgemeiner Einschätzung der Experten
aufgestockt, zum Beispiel auf 40 Milliarden Euro, wie es die Schweizer Bank
Pictet schon länger erwartet. Die Schweizer halten es auch für möglich, dass künftig
eine Jahressumme für mögliche Anleihenkäufe genannt werden könnte, die die
Notenbank dann flexibel einsetzen kann. Die Fondsfirma Pimco erwartet Anleihenkäufe
„noch auf Jahre hinaus“. All das zusammen erlaubt der EZB „auch zukünftig
das reibungslose Management der Überschuldung sowie der zinsgünstigen Finanzierung
von Klimaschutz, Standortreformen und nicht zuletzt des europäischen Zusammenhalts“,
urteilt Robert Halver. Noch deutlicher drückt es Neil Wilson von Markets.com
aus, der keine Zinserhöhung in seiner Lebenszeit mehr erwartet: „Das ist
keine Geldpolitik, das ist unverhohlene Repression, Manipulation und letztlich eine
Form von Diebstahl.“ Dem werden viele deutsche Sparer zustimmen: Die durchschnittliche
Realrendite (Zinskupon minus Inflation) der Bundesanleihen fällt hierzulande
immer tiefer in den negativen Bereich, während der langjährige Durchschnitt
noch bei gut 2,5 Prozent positivem Realzins liegt (siehe Grafik rechts).
Es wundert also nicht, dass nach einer Umfrage der R+V-Versicherung dies die drei
größten Ängste der Deutschen sind: an erster Stelle dauerhafte Steuererhöhungen/
Leistungskürzungen wegen der wegen Corona aufgehäuften Schuldenberge, auf Rang
zwei steigende Lebenshaltungskosten und an dritter Position die Sorge, dass die deutschen
Steuerzahler für die EU-Schuldenkrise zur Kasse gebeten werden. Zu letzterem
Punkt passt, dass die Finanzminister in der EU darüber debattieren, Investitionen in
den Klimaschutz von den Schuldenregeln der Währungsunion auszunehmen. Da diese
Investitionen gigantisch sein werden, wäre die Schuldenbremse erledigt.
Auch vor diesem Hintergrund ist die Bundestagswahl in rund zehn Tagen so wichtig
– sie entscheidet über die Zukunft des bisherigen EU- und Euro-Stabilitätsankers
Deutschland.
Negativer geht immer
Im Schnitt beträgt der Realzins
(Zinskupon minus Inflationsrate) der
Bundesanleihen 2,5 Prozent. Doch
driftet er immer mehr ins Negative –
kein Vermögenszuwachs, sondern
Kaufkraftverlust.
Realrendite deutscher Staatsanleihen
Durchschnittsrendite nach
Inflation in Prozent
1980
Quelle: Baader Bank
Durchschnitt: 2,54 %
90 2000 10 2020
6
2
–2
–6
FOCUS-MONEY 38/2021
Foto: D. Gust/FOCUS-MONEY Composing: FOCUS-MONEY 3

moneyinhalt
15. SEPTEMBER 2021 www.money.de
moneykompakt
98 Andis Börsenbarometer: Darum
sollten sich gerade die Jüngeren
gegen die expansive Geldpolitik
der EZB wehren
moneytitel
6 Lesen Sie dieses Heft nicht . . .
außer Sie wollen die verborgenen
Geheimnisse der Kapitalmärkte
endlich erfahren
8 ETF-Boom: Ein Insider verrät,
warum sich die Kurse im Extrem
nochmals vervielfachen können
12 Ken Fishers magische Kennzahl:
So findet der Experte Aktien mit
hoher Wachstumsfähigkeit
16 Kryptomarkt: Wie Wale (halten
mindestens 1000 Bitcoins) den
Markt manipulieren und wie Sie
die großen Fische überlisten
20 Geldregen dank Dividenden:
So sichern sich Geduldige zweistellige
Ausschüttungsrenditen
24 Twin-win-Zertifikate – immer
gewinnen! Bei steigenden UND
fallenden Kursen zugleich verdienen?!
Vier Beispiele
26 Gold-Comeback: Wie Edelmetallfans
verunsichert werden sollen
und wie sie Machenschaften
kontern
32 Insider-Infos: Vier deutsche
Aktien, bei denen die Firmenchefs
massiv die eigene Aktie kaufen
Dow Jones
Allzeithoch
moneymarkets
ETF
36 Interview Carsten Mumm: Der
Chefvolkswirt über die Herausforderungen
für die nächste Bundesregierung
und Chancen für Anleger
40 Neuer Dax-40: Der Leitindex wird
renoviert! Das müssen Anleger
über die Reform wissen
24
Zwei auf einen Streich
Bei steigenden UND fallenden
Kursen gewinnen? Mit diesen
Twin-win-Zertifikaten klappt’s!
Nasdaq
Höchststand
Dax
Rekord
8
Die große ETF-Sause
Der größte Treiber der Börsenrally ist der
ETF-Boom! Laut einem Insider könnten die
Kurse nochmals stark steigen. Die Gründe
44 Reisemobilhersteller Knaus
Tabbert: Wohnmobile erfreuen
sich wachsender Beliebtheit – die
Pandemie heizt das Wachstum an
45 HGears: Der Spezialgetriebehersteller
setzt auf Wachstum bei
E-Bikes und E-Tools
46 Die Generation Z kommt!
Einblick in das Leben und die
Investments der revolutionären
Kohorte
49 Abo-Aktien: Immer mehr Firmen
setzen auf Subscription-Modelle
– das zahlt sich für Anleger aus
52 PharmaSGP: Schmerzfreie
Gewinne – ein neuer Deal gibt der
Pharma-Aktie Rückenwind
4 Titelfotos: iStock, 123RF
Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 38/2021

16
Auge in Auge mit Bitcoin-Wal
Der Kryptomarkt ist ein Haifischbecken, in
das man sich wagen sollte! Mit diesen
mathematischen Modellen überlisten
Anleger Markt-Machenschaften der Großen
54 Anleihen mit Inflationsschutz:
Diese ETFs erleichtern den Zugang
57 Mister Spex: Der Online-Optiker hat
ambitionierte Pläne – die Erfolgsgeschichte
fängt gerade erst an
62 Musterdepots: Fischer bestellt
bei Bierbrauer nach, Jaensch
bleibt bei Aktien optimistisch
66 Kaufberatung E-Autos: Welche
Versorger den preiswertesten
Öko-Autostrom liefern – und was
E-Autos im Alltag verbrauchen
moneyyou
58 Aktienanalyse: Rheinmetall
profitiert von weltweit explodierenden
Militärausgaben – ist aber
abhängig von politischen Rahmenbedingungen.
Jetzt kaufen?
61 Chartsignal: Darum sollten
Anleger den Rücksetzer von
Alliance Data Systems jetzt nutzen
61 Börsenwissen: Home Bias
– deshalb investieren Anleger am
liebsten in ihren Heimatmarkt
moneyservice
70 Wertpapiersparpläne: Diese
Online-Banken halten das
attraktivste Angebot bereit
74 Hausratversicherung: Eine
Studie zeigt, welche Versicherer
besonders fair mit ihren Kunden
umgehen
moneyanalyse
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs 97 Zertifikate
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe – Impressum
98 Termine
40
Der NEUE Dax!
Der Dax erlebt den größten Umbau
seiner Geschichte! Das hat auch Folgen
für MDax und SDax. Was Anleger
wissen müssen – und was sie kaufen
46
Millennials war gestern!
Die neue Generation heißt Generation Z.
Eine 18-Jährige gewährt uns Einblicke in
den Alltag der iPhone-Generation und
verrät, welche Aktien sich hier besonders
lohnen
Fotos: Depositphotos (2), VectorStock (2), 123RF (2) 5

moneytitel
6 Foto: 123RF
FOCUS-MONEY 38/2021

TITEL
Für diese Ausgabe ist
FOCUS-MONEY tief
eingedrungen
in so manche Machenschaften
an der
Börse, die auch Ihre
Anlage beeinflussen
könnten – wir zeigen
Ihnen, wie Sie
trotzdem profitieren
IGNORIE-
REN SIE
DIESES
HEFT,
WENN . ..
von ISABEL SCHOMMERS
Sie nicht schon immer die verborgensten Geheimnisse der Kapitalmärkte erfahren
wollten. Auf Seite 16 decken wir auf, wie große Investoren fast unbemerkt
den Bitcoin-Markt manipulieren – und wie Anleger diese anhand mathematischer
Modelle überlisten können. Apropos Manipulation: Auf Seite
26 zeigen wir, wie der Goldpreis trotz bester Bedingungen gedrückt wird und
wie Sie mit drei Top-Investments trotzdem profitieren können. Außerdem
verraten wir, was hinter der Rekordjagd an den Börsen steckt und warum sich das heutige
Aktienniveau deutlich erhöhen könnte (Seite 8). Und das ist noch lange nicht alles, was
diese Ausgabe von FOCUS-MONEY zu bieten hat. Wollten Sie nicht schon immer wissen,
wie Sie bei steigenden und fallenden Kursen zugleich gewinnen können? Dann finden Sie
die Antwort auf Seite 24, auf der wir eine ganz besondere Zertifikate-Variante vorstellen.
Falls Sie lernen wollen, wie aus drei Prozent Dividende mit viel Geduld jährlich viermal so
viel wird, sollten Sie sich Seite 20 nicht entgehen lassen. Noch mehr geballtes Wissen
wartet auf den Seiten 12 und 32 auf Sie: Dort erklären wir, wie Experten anhand der
magischen Kennzahl von Ken Fisher hochwertige Wachstumsaktien erkennen und welche
Insider-Käufe ein mögliches Signal für nahende Überrrenditen sein können.
FOCUS-MONEY 38/2021
7

moneytitel
RIESEN DER OZEANE:
Im Kryptokosmos nennt man
Investoren, die mehr als
1000 Bitcoin besitzen, „Wale“.
Denn sie beeinflussen
mit ihrer Größe die Märkte
KRYPTO
Wie Wale den Bitcoin manipulieren
und Anleger sich wehren
Der Kryptomarkt ist ein Haifischbecken. Sollte man sich als Anleger dort hineinbegeben? Warum es
sich lohnt und wie Anleger Wale mit mathematischen Modellen überlisten
von MARIAN KOPOCZ
16 Foto: 123RF
FOCUS-MONEY 38/2021

Es geschah am 17. Dezember 2017. An diesem Tag markierte
der Bitcoin nach einem sagenhaften Lauf von
rund 10 175 Prozent in 847 Tagen sein damaliges Rekordhoch
bei etwa 20 000 US-Dollar. Die Euphorie war grenzenlos,
bevor der Kurs zu einer stärkeren Korrektur ansetzte.
Doch war damals alles mit rechten Dingen zugegangen?
Oder wurde der Kurs im Dezember 2017 von nur einem großen
Anleger (einem „Wal“: eine Adresse, die mindestens 1000
Bitcoin hält) manipuliert? Genau zu diesem Schluss kommen
zwei Professoren in einer Studie. Hätte es dieses Rekordhoch
also gar nie geben dürfen?
Brisante Studie. Schon 2018 berichteten der Wirtschaftsprofessor
an der University of Texas, John Griffin, sowie der
Assistenzprofessor an der Ohio State University, Amin
Shams, dass ein einziger großer Wal den Bitcoin im Dezember
2017 zum Rekordhoch getrieben hat. Und zwar soll er
große Mengen an Tether erschaffen und damit Bitcoins gekauft
haben. Tether ist ein Stablecoin des Unternehmens
Tether Limited, welches zu der Kryptobörse Bitfinex gehört.
Normalerweise soll für jeden Tether, der erschaffen wird,
auch ein Dollar eingezahlt werden. Doch die Professoren sagen,
dass genau das nicht geschehen sei. Der eine Wal habe
einfach Tether ohne Dollar erschaffen und auf der Kryptobörse
Bitfinex Bitcoins gekauft. Griffin sagt dazu: „Unsere Ergebnisse
deuten darauf hin, dass es nicht Tausende Investoren
waren, die den Bitcoin-Kurs bewegten, sondern nur ein
einziger großer.“ Die Kryptobörse Bitfinex weist bis heute alle
Vorwürfe zurück. Doch schon länger steht das Unternehmen
Tether Limited wegen fehlender Transparenz in der Kritik.
Die amerikanische Börsenaufsicht SEC ermittelt. Die Frage
bleibt: Manipulieren große Investoren den Bitcoin-Kurs?
Riesen der Geld-Ozeane. Man nennt sie Wale. Die großen Investoren,
die mehr als 1000 Bitcoin besitzen. Oft sind Zehntausende
Coins im Besitz von nur einer Entität. Diese Wale
sind es, die den Bitcoin-Preis maßgeblich beeinflussen. Die
Seite bitinfocharts.com listet die größten Bitcoin-Adressen
auf und zeigt auch, wie die Verteilung im Bitcoin-Kosmos
aussieht (siehe Tabelle unten). Dabei fällt auf, dass nur
131 107 Adressen ganze 85,77 Prozent aller Bitcoins besitzen.
Das sind gerade mal 0,34 Prozent aller Adressen. Dazu
muss man sagen: Es ist nicht klar, über wie viele Adressen
eine Person verfügt. Eine Person kann also beispielsweise
zehn oder 100 verschiedene Adressen besitzen. Dabei kennzeichnet
die Seite bitinfocharts.com diejenige Adressen, die
bekanntermaßen zu Kryptobörsen gehören. So gehört die
größte Adresse mit 288 000 Bitcoins zur Kryptobörse Binance.
Auch die Nummer zwei mit mehr als 178 000 BTC gehört
zu einer Börse – nämlich zu Bitfinex. Hier ist es zwar jeweils
nur eine Adresse, aber diese Coins gehören trotzdem Tausenden
Nutzern dieser Börsen. Doch eine Bitcoin-Adresse
(1P5ZEDWTKTFGxQjZphgWPQUpe554WKDfHQ) ist die
größte Adresse, die vermutlich einer Einzelperson oder einem
Unternehmen gehört. Mehr als 108 000 Bitcoin im Wert von
5,6 Milliarden Dollar lagen Anfang September 2021 auf dieser
Adresse. Interessierte können auf die Seite gehen und sich
regelmäßig die Veränderungen der Wallets anschauen. Das
gibt Aufschluss darüber, was die Wale so treiben.
Großes Manipulationspotenzial. Da die Handelsvolumina
dünner als bei traditionellen Märkten sind, können große Fische
– Verzeihung, Wale – die Bitcoin-Märkte stärker beeinflussen.
So soll die größte Börse Binance laut bitcointradevolume.com
in 24 Stunden rund 2,75 Milliarden Dollar an
Bitcoins handeln, auf Coinbase sind es 651 Millionen Dollar
und bei Bitstamp auf Rang fünf nur noch 143 Millionen.
Kauft ein Wal hier mal richtig gediegen ein oder verkauft er
große Teile seiner Position, so beeinflusst er den Markt massiv.
Das mag noch keine Manipulation sein, denn es gibt ja
das Recht zu kaufen und zu verkaufen.Doch Anfang September
2021 werden pro Tag nur rund 89 000 Bitcoin welt-
Bitcoin Rich List
Die Bitcoin Rich List unten zeigt Folgendes: Nehmen wir die Spalte mit 1–10 Bitcoin. Es gibt 660 035 Adressen, die mehr
als einen, aber weniger als zehn Bitcoin besitzen. Sie machen gerade mal 1,71 Prozent aller Adressen aus, besitzen
1 690 454 Bitcoin, welche aktuell 86,3 Milliarden Dollar wert sind, und vereinen 8,99 Prozent aller Coins auf sich.
Balance Adressen % Adressen (Summe) Coins USD % Coins (Summe)
0–0,001 19740184 51,1 % (100%) 4117 BTC 0,21 Mrd. 0,02 % (100%)
0,001–0,01 9793793 25,35 % (49,9 %) 36907 BTC 1,88 Mrd. 0,2 % (99,98%)
0,01–0,1 5869494 15,19 % (23,55%) 190744 BTC 9,74 Mrd. 1,01 % (99,78%)
0,1–1 2419185 6,26 % (8,35%) 754686 BTC 38,5 Mrd. 4,01 % (98,77%)
1–10 660035 1,71 % (2,09%) 1690454 BTC 86,3 Mrd. 8,99 % (94,75%)
10–100 131094 0,34 % (0,38%) 4252112 BTC 217,1 Mrd. 22,61 % (85,77%)
100–1000 13816 0,04 % (0,04%) 3917939 BTC 200 Mrd. 20,83 % (63,16%)
1000–10000 2062 0,01 % (0,01%) 5279880 BTC 269,6 Mrd. 28,07 % (42,32%)
10000–100000 80 0 % (0%) 2105060 BTC 107,5 Mrd. 11,19 % (14,25%)
100000–1000000 3 0 % (0 %) 574541 BTC 29,3 Mrd. 3,06 % (3,06 %)
Quelle: https://bitinfocharts.com/de/top-100-richest-bitcoin-addresses.html (Stand: 7.9.21)
FOCUS-MONEY 38/2021
17

moneymarkets
INTERVIEW
Junge Menschen
brauchen
Aktien“
SCHLUSS MIT DEM
KLEIN-KLEIN:
Um wichtige Weichen zu
stellen, brauchen wir den
Blick aufs große Ganze
und einen breiten
Konsens in der Bevölkerung,
so Carsten Mumm
Carsten Mumm, Chefvolkswirt bei der
Privatbank Donner & Reuschel, über
die Zerreißprobe einer fragilen
Wirtschaft, die Herausforderungen
für die kommende Bundesregierung
und die Chancen für Anleger, von
diesen zu profitieren
von HEIKE BANGERT
Vita
Carsten
Mumm
Geboren 1975 in Heide
Lehre zum Bankkaufmann
und VWL-Studium
in Hamburg
Berufseintritt bei der
Privatbank Donner &
Reuschel mit Zuständigkeiten
für die Vermögensverwaltung,
Spezialund
Publikumsfonds
sowie das hauseigene
Research
Seit 2017 ist Mumm
Chefvolkswirt bei
Donner & Reuschel und
Leiter der Abteilung
Kapitalmarktanalyse
36 Foto: Depositphotos
Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 38/2021