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moneyeditorial
EDITORIAL
7,3 Prozent Inflation
und die Folgen
Die Zahl kann man gar nicht oft genug auf sich wirken lassen: Um 7,3 Prozent
hat sich voraussichtlich die Lebenshaltung in Deutschland im März gegenüber
dem Vorjahresmonat verteuert, hat das Statistische Bundesamt errechnet.
Wie so vieles derzeit ein geschichtsträchtiger Wert, der höchste seit mehr als
40 Jahren.
Geht es noch höher? Nun, der harmonisierte Verbraucherpreis-Index, die entscheidende
Größe für die Europäische Zentralbank (EZB), zeigt für die Bundesrepublik
sogar einen Anstieg um 7,6 Prozent (höchster Sprung seit März 1974). Und ein
Euro-Land wie Spanien kommt mit einer um 9,8 Prozent verteuerten Lebenshaltung
bereits nahe an die 10-Prozent-Marke heran. Es handelt sich auch nicht um
einzelne Ausreißer. Die Prognosen für den deutschen Preisanstieg im Jahresdurchschnitt
sind schon bei sechs Prozent angekommen.
Der Ausblick bleibt düster: Die März-Zahlen basieren nur auf der ersten Monatshälfte,
so die DWS. „Das bedeutet, dass die jüngsten Preissprünge nicht nur bei Öl
und Gas, sondern auch bei anderen Rohstoffen, die Putins Krieg verursacht hat, noch
nicht erfasst sind“, analysiert die Fondsgesellschaft. Immer mehr Unternehmen wollen
die höheren Preise weiterreichen und ihre eigenen Produkte verteuern (Zweitrundeneffekte).
Lohnabschlüsse wie beim Sicherheitspersonal (zwischen 4,4 und 7,8
Prozent Gehaltsplus in diesem Jahr) zeigen die Gefahr einer Lohn-Preis-Spirale
(siehe an dieser Stelle in FOCUS-MONEY 49/2021: „Und nun: die Angst vor der Lohn-
Preis-Spirale“).
Wichtigste Ursache für die exorbitanten Raten ist natürlich der russische Angriffskrieg
auf die Ukraine, der die Energiemärkte durcheinanderwirbelt. Allerdings stiegen
auch die Lebensmittelpreise mit einer Jahresrate von mehr als sechs Prozent.
Und schon in den Vormonaten war die Geldentwertung beängstigend und die
Europäische Zentralbank sah einfach zu („Was immer auch der Verbraucher zahlt“,
FOCUS-MONEY 7/2022). Nun verbreitet die EZB das Narrativ, die dramatische Kaufkrafterosion
liege praktisch allein am Krieg. Neil Wilson von Markets.com fragt sich,
auf welchem Planeten EZB-Chefin Christine Lagarde eigentlich zu Hause ist. „Der
Angebotsschock und die Nachfrage-Ungleichgewichte bestanden schon vor dem
Krieg (. . .). Derweil gießen die EZB-Oberen noch Öl ins Feuer, weil sie weiter Anleihen
kaufen – und die Zinsen immer noch negativ sind.“
Keine guten Aussichten, zumal die Inflation auch Spätfolgen zeitigen wird, an die
noch keiner denkt, wie die „Börsenzeitung“ richtig anmerkt. Kommt eine Lohn-
Preis-Spirale erst einmal in Gang und treibt damit auch die Renten, muss
auch der Bundeszuschuss zur Rente stärker steigen, der bereits heute bei
über 100 Milliarden Euro im Jahr liegt und 2026 schon 130 Milliarden
Euro erreichen soll – noch ohne Spirale gerechnet.
Ihr
FRANK MERTGEN
stellv. Chefredakteur
FOCUS-MONEY
Aus aktuellem Anlass!
Lesen Sie FOCUS-MONEY bequem zu Hause
Liebe Leserinnen und Leser,
die Inflation steigt auf lange nicht mehr erreichte Werte, in
Amerika wie in Europa. Bange blicken die Börsianer auf die
Notenbanken: Kommt die Zinswende vielleicht spät, aber umso
abrupter? Wie geht es dann weiter mit den Aktienkursen?
Mein Tipp: Sie erfahren alles Wichtige in FOCUS-MONEY. Den portofreien
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FOCUS-MONEY 15/2022
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moneyinhalt
6. APRIL 2022 www.money.de
moneykompakt
6 Brennpunkt: Hoher Preis,
Prestige, Exklusivität – die
teuersten Aktien der Finanzwelt
40 Hit & Shit: CTS Eventim und das
Mautdebakel, N26 unter Druck
98 Andis Börsenbarometer:
Wahre Value-Investments
moneytitel
8 Zeitenwende: Krieg, Inflation,
Klima. Chefvolkswirt Alexander
Krüger über die neue Welt
12 Welt-Depot: Fit in den Frühling,
das beste Work-out für Ihr Depot
mit Rohstoff-ETFs und solidem
Inflationsschutz
16 US-Börsen: Sport auf dem
Parkett – die anhaltende Kraft
der Wall Street in der Krise
20 ETF-Timing: Per „Dual Momentum“
zur Überrendite
22 Rohstoffe: Der eigentliche Boom
hinter dem Boom
26 Sparplan-Strategien: Simpel,
aber erfolgreich – mit vier
Methoden zur Rendite
29 Kolumne: Sarna Röser erklärt, wie
die Energiewende im Gebäudesektor
funktionieren kann
moneymarkets
30 Interview: BASF-Chef Martin
Brudermüller über seinen systemrelevanten
Chemiekonzern, die
Abhängigkeit von russischem Gas,
Kosteninflation, den unverzichtbaren
Markt China und den
schnelleren Ausbau der erneuerbaren
Energien
8
Ultimative ETF-Strategien
Die aktuelle Markteinordnung – und die
ETF-Strategien, die Anlegern mehr Rendite
und weniger Stress bieten. Zum Beispiel:
Auf die Stärke der Vereinigten Staaten setzen
30
„Es gibt keinen Plan B. Wir sind auf
russische Gaslieferungen angewiesen“
MARTIN BRUDERMÜLLER, VORSTANDSCHEF DER BASF
4
Titel: Foto: BASF
Illustration: VectorStock
Composing: FOCUS-MONEY

35 Mobilität: Der Autovermieter Sixt,
familiengeführt und hochprofitabel,
brilliert wieder
36 Stahlaktien: Spekulativ, aber
langfristig höchst erfolgreich
42 Immobilien: Betonaktien notieren
derzeit klar unterbewertet. Dabei
locken feine Dividenden
46 Kinder-Unterhaltung: Tonies,
Hersteller von Audioboxen für
Hörspiele, wächst rasant
47 Online-Handel: MercadoLibre –
kein freier Markt, sondern das
Amazon von Lateinamerika
moneydigital
48 Kryptowährungen: Das Erwachen
aus der Winter-Unruhe
49 Analyse: Rohstoff-Riese Rio Tinto.
Chance und Risiko im Superzyklus
52 Dividenden-Perlen: Bei welchen
Werten die Gewinnbeteiligung am
nachhaltigsten ausfällt
55 Kolumne: Starinvestor Ken Fisher
erklärt, wie Anleger in schwankenden
Märkten innere Ruhe finden
56 Chartsignal: Energiekonzern
RWE in der Aufwärtsbewegung
Börsenwissen: Inverse Zinskurve
57 Musterdepots: Nachhaltigkeit
und Stabilität in unruhiger Zeit
42
Rendite in Stein gemeißelt
Kurse deutlich unter dem eigentlichen
Wert, aber die Dividendenrendite stimmt:
Diese deutschen Immobilienaktien
lohnen sich wieder
moneyanalyse
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs
97 Zertifikate
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe – Impressum
98 Termine
46
Guck mal, wer
da hört
Der Kinder-Unterhalter
Tonies, Hersteller der
digital vernetzten
Toniebox, wächst
rasant mit lustigen
Plastikfiguren, Musik
und Hörspielen.
Kinderleicht, aber mit
jeder Menge Gewinn-
Spaß für erwachsene
Anleger
moneyanlegerschutz
58 Insolvenzschaden: Wirecards
Werk und EYs Beitrag – eine
Stiftung zur Durchsetzung von
Ansprüchen
moneyservice
60 Berufsunfähigkeit: Die besten
Versicherungen bei krankheitsbedingtem
Jobverlust
70 Konsumenten-Studie: Mehr Wert
für Kunden – welche Unternehmen
das gewisse Extra bieten
36
Heißer Hartstoff
aus dem Hochofen
Stahlaktien sind ein sehr
spekulatives Gut. Aber in der
aktuellen Rohstoff-Hausse
versprechen sie ordentlich Rendite
Inhalt: Fotos: Depositphotos (2), BASF, iStock, Tonies, Dreamstime Composing: FOCUS-MONEY
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moneytitel
INTERVIEW
DER
DAS SCHLIMMSTE STEHT UNS
WOMÖGLICH NOCH BEVOR,
warnt Alexander Krüger aufgrund
der gesenkten Prognosen für die
Weltwirtschaft
8 Foto: C. Wolf
Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 15/2022

Alexander Krüger, Chefvolkswirt der Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank,
über die Folgen des Krieges in der Ukraine für die Weltwirtschaft und die Kapitalmärkte,
die Zukunftsfähigkeit Deutschlands und die Energiewende
FLIRT MIT EINER
REZESSION
IST IN VOLLEM GANGE
Der Ukraine-Krieg geht in die sechste Woche. Viele sehen darin auch eine
Zeitenwende. Teilt sich die Welt gerade in zwei Hemisphären?
Alexander Krüger: Ich gehe davon aus, dass der Ukraine-Krieg die
Autarkiebestrebungen vieler Länder deutlich steigern wird. Da der
Westen für China bedeutsamer ist als für Russland, werden Handelsbeziehungen
sicherlich kaum aufgegeben. Mit seiner neuen Seidenstraße
gen Westen, die ein riesiges Handelsgeflecht ist, hat sich China
in gewisser Weise diesbezüglich seit Jahren bereits klar positioniert.
Derzeit sind viele Lieferketten unterbrochen . . .
Krüger: Das ist richtig. Vor Ausbruch des Ukraine-Kriegs sind wir
davon ausgegangen, dass sich die Lage Mitte 2022 bessern sollte.
Da Teile der neuen chinesischen Seidenstraße über russisches und
ukrainisches Staatsgebiet nach Europa führen und in China eine
Vita
Alexander Krüger
Geboren 1969 in Herne, arbeitet der an der
Univer sität Essen studierte und an der Universität
Bielefeld promovierte Volkswirt ab dem
Jahr 2000 als Ökonom bei der WestLB
2008 wechselt er als Leiter der Kapitalmarktanalyse
zum Bankhaus Lampe, 2011 steigt er
zum Chefvolkswirt auf
Seit 2022 ist Krüger Chefvolkswirt der Hauck
FOCUS-MONEY 15/2022
neue Corona-Welle unterwegs ist, ist diese Annahme nun nicht
mehr haltbar. Inzwischen rechnen wir damit, dass das Problem
mit den Lieferketten bis weit ins nächste Jahr anhalten wird.
Was bedeutet das für die Weltwirtschaft?
Krüger: Das Schlimmste steht uns womöglich noch bevor. Entscheidend
ist, wie lange sich der Krieg in der Ukraine hinzieht. Derzeit
rechnen wir mit einem Weltwirtschaftswachstum von 3,4 Prozent
– zu Jahresbeginn waren es noch 4,1 Prozent. Als Faustformel
gilt: Alles ab drei Prozent wird als halbwegs passabel angesehen.
Für Deutschland haben wir unsere Prognose auf 1,6 Prozent gesenkt.
Wegen der hohen Ausgangsbasis von 1,1 Prozentpunkten
ist der Konjunkturimpuls aber nur sehr gering. Der Flirt mit einer
Rezession ist in vollem Gange.
Deutet das der Ifo-Geschäftsklima-Index an?
Krüger: Das ist in der Tat ein Warnsignal. Dennoch würde ich den
Indexrückgang nicht überbewerten. Bei allen derzeit bestehenden
Unsicherheiten ist es nachvollziehbar, dass Unternehmen pessimistisch
auf die nächsten sechs Monate blicken. Gedanken mache
ich mir dann, wenn der Index auch in drei Monaten noch auf diesem
niedrigen Stand ist. Die Konjunkturerholung wurde jetzt aber
mehrere Male aufgeschoben, erst mehrmals durch die Pandemie,
dann durch den Ukraine-Krieg. Der Überlebenskampf vieler
Unternehmen wird deshalb weitergehen.
Gibt es Unternehmen, die davon eher betroffen sind als andere?
Krüger: Der Ifo-Geschäftsklima-Index zeigt, dass alle Unternehmen
– wenn auch nicht gleichermaßen – unter steigenden Preisen,
insbesondere für Energie, leiden. Das zieht sich von der Industrie
und vom Bau, denen Vorprodukte fehlen, bis hin zu Handel und
Dienstleistern.
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moneyservice
BU-SCHUTZ
Absturz
abgemildert
Eine Berufsunfähigkeitspolice federt die
und sichert so die Zukunft.
Welche Tarife für welche Berufsgruppen top sind
von THOMAS SCHICKLING
Russische Bombardements auf Kiew, Charkiw und Mariupol. Millionen
ukrainischer Flüchtlinge, die auch in Deutschland
Schutz vor dem Krieg in ihrer Heimat suchen. Geschockt von
der Härte russischer Invasionspolitik, hatten wir hierzulande eine
Geisel der Menschheit schon fast aus dem Blick verloren – Corona!
Ungeachtet des Ukraine-Kriegs, hat das Virus hierzulande an Stärke
gewonnen: Binnen 24 Stunden meldete das Robert Koch-Institut insgesamt
318 387 Neuinfektionen. Damit schnellte am 24. März 2022
die bundesweite 7-Tage-Inzidenz auf 1752.
Trotz hoher Omikron-Infektionsraten hat die regierende Ampel-
Koalition im Zuge des neuen Infektionsschutzgesetzes tiefgreifende
Corona-Schutzmaßnahmen bereits zum 20. März 2022 auslaufen
lassen und auf einen „Basisschutz“ reduziert. Neben einer Hotspot-
Regelung für die Länder herrscht nun offiziell etwa Maskenpflicht nur
noch in Kliniken und Pflegeheimen, im ÖPNV, in Fernzügen sowie
Flugzeugen. Gottlob! Der Gesetzentwurf sah zumindest eine zweiwöchige
Übergangszeit vor. Demnach konnten bisherige Regelungen der
Länder, etwa weitergehende Maskenpflichten oder Zugangsregeln
wie 2G und 3G, bis zum 2. April 2022 bestehen bleiben. Von dieser
Regelung machte denn auch das Gros der Bundesländer Gebrauch.
Andreas Gassen, Chef der Kassenärztlichen Bundesvereinigung,
hält diesen Weg für gangbar. „Wir müssen endlich als Gesellschaft lernen,
mit Corona zu leben, ohne dass alle paar Monate die Politik das
öffentliche Leben immer wieder stark herunterfährt“, fordert Gassen.
Das Virus werde aus unserem Leben nicht verschwinden.
Klar, selbst bei wichtigen
Versicherungen
verschwindet Corona nicht
aus unserem Leben.
Beispiel: die Berufsunfähigkeits(BU)-Police.
Wer jetzt einen Vertrag abschließen
will, wird im ob-
ligatorischen Vorerkrankungs-Bogen
explizit da- nach gefragt, ob er/sie bislang wegen
Covid medi-
zinisch behandelt werden musste. Dass
BU-Ver-
sicherer insbesondere im Zusammen-
GLÜCK IM UNGLÜCK:
BU-Policen berücksichtigen
sämtliche Folgen einschneidender
Erkrankungen, aber
zum Beispiel auch schwere
Stürze von der Leiter, die
das Ausüben des aktuellen
Berufs unmöglich machen
60 Foto: Depositphotos
FOCUS-MONEY 15/2022

hang mit dem „Post-Covid-19-Syndrom“ – hier kämpfen Betroffene
noch viele Monate nach einer Infektion mit Erschöpfungszuständen
(Fatigue), Atemnot, Konzentrationsstörungen (Gehirnnebel) oder
Schwindel – vorsichtig agieren, ist klar. So meldet etwa die Alte Leipziger
bereits erste Fälle von Berufsunfähigkeit wegen Corona: In acht
Fällen ist dem Unternehmen zufolge Corona Teilursache für die Berufsunfähigkeit,
in zwölf Fällen ist sie alleinig auf das Virus zurückzuführen.
Acht Versicherte waren mit schwerem Covid-19-Verlauf
auf der Intensivstation, die anderen Patienten hatten einen mittelschweren
Verlauf ohne intensivmedizinische Behandlung.
„Welche Effekte die Corona-Pandemie auf die
Berufsunfähigkeit hat, wird sich jedoch erst langfristig zeigen“, sagt
Jürgen Bierbaum, Vorstand der Alten Leipziger. Man rechne durchaus
mit Auswirkungen, sei es durch Long Covid, aufgeschobene
Krebsbehandlungen oder Veränderungen der Arbeitswelt. Häufigster
Grund einer Berufsunfähigkeit blieben allerdings psychische Erkrankungen
mit einem Anteil von rund 30 Prozent. Zu diesem Ergebnis
kommt auch die Debeka Lebensversicherung. Mit einem Anteil
von 74 Prozent stehen depressive und manische Störungen an der
Spitze, gefolgt von neurotischen und somatoformen Störungen. Als
zweithäufigste Ursache, den Job an den Nagel hängen zu müssen,
führt der Versicherer Geschwülste, etwa Krebs, an. Mit 14,1 Prozent
bilde der Bewegungsapparat (Rücken, Gelenke) den dritthäufigsten
Anlass, dem Beruf nicht mehr nachkommen zu können.
Fachleuten zufolge muss bereits jeder Vierte im Job seine Arbeit aus
gesundheitlichen Gründen vorzeitig aufgeben. Gerade für Jüngere,
deren Ruhestand noch in weiter Ferne liegt, ist die Wahrscheinlichkeit
einer Berufsunfähigkeit besonders hoch. „Zur finanziellen Absicherung
der Existenz bei dauerhafter Arbeitsunfähigkeit ist eine BU-
Versicherung ein Must-have, egal, ob Student, Azubi, abhängig
METHODE
BU – was wirklich zählt
Für FOCUS-MONEY haben die Experten
des DFSI aktuelle, am Markt befindliche
Berufsunfähigkeits(BU)-Policen für fünf
Berufsgruppen mit insgesamt zehn Berufsbildern
(s. Tabellen S. 62 ff.) einer eingehenden
Analyse unterzogen. Dazu ermittelten
die Experten per Fragebogen für
den BU-Schutz relevante Tarifdetails bei
den Assekuranzen. Den Bogen komplett
ausgefüllt und zurückgesandt haben 36
Versicherer für summa summarum 41 Tarife.
Anmerkung: Die Gesellschaften WGV
und Concordia Oeco konnten aufgrund
fehlender Finanzstärke in der Untersuchung
nicht berücksichtigt werden!
Bei der Bewertung von rund 60 Leistungsmerkmalen
– darunter fallen die für
alle Berufsgruppen gültigen AVBs (z. B.
der Verzicht auf abstrakte Verweisung
oder die Option einer ereignisunabhängigen
Nachversicherung) und Spezialklauseln
für die jeweilige Berufsgruppe (etwa
bei Selbstständigen ein Extrahinweis auf
die Möglichkeit der erforderlichen Umorganisation)
– prüfte das DFSI nicht nur den
Inhalt der Klauseln, sondern achtete auch
darauf, dass diese fair und kundenfreundlich
gestaltet sind.
Für jede positive Regelung verteilten
die Experten – abhängig von der Vorteilhaftigkeit
für Kunden – einen viertel, einen
halben, einen ganzen oder zwei Punkte.
Mussten die Assekuranzen bei den Fragen
passen, gab es keine Punkte. Bei der
Bewertung der Leistungsmerkmale kam
FOCUS-MONEY 15/2022
es schließlich auf die für das Bedingungswerk
vergebene Punktzahl im Verhältnis
zur bestmöglichen Punktzahl des jeweiligen
Berufs an. Auch für die Bewertung der
Prämien wurden sowohl beim Brutto- als
auch beim Nettobeitrag die konkreten
Summen stets separat betrachtet, ins Verhältnis
zur jeweils günstigsten Prämie gesetzt
und der prozentuale Wert mit der
entsprechenden Note versehen. Dabei
wurde der Bruttobeitrag mit 40 Prozent,
der Nettobeitrag hingegen mit 60 Prozent
in der Beitragsnote gewichtet.
Die jeweilige Bonität des Anbieters bildet
die dritte Komponente. In der anhaltenden
Nullzinsphase hat sich gezeigt,
dass einige Anbieter wegen geringer Kapitalerträge
tatsächlich zu zahlende Nettobeträge
anheben mussten. Erst beim
kalkulatorischen Bruttobeitrag wäre aber
Schluss mit möglichen Erhöhungen, falls
der Anbieter gar keine Überschüsse mehr
erwirtschaften würde. Die Bonität des Versicherers
bemisst sich anhand der Urteile
renommierter Rating-Agenturen.
Im Rahmen der BU-Kompetenz (s. Tabelle
rechts) konnten die untersuchten
Gesellschaften bis zu fünf Extrapunkte
bekommen, wenn sie besonders transparent
und kompetent auftraten. Die BU-
Kompetenz setzt sich aus neun Kennziffern
zusammen, die gleichgewichtet zu
einem Ergebnis aggregiert werden. So
wird u. a. überprüft, wie hoch die Stückzahl
der Policen bzw. das Wachstum im
Bestand ist, wie Annahme-, Leistungsund
Ablehnungsquoten ausgefallen sind
oder ob die Bestandsprämien in den vergangenen
zehn Jahren angepasst werden
mussten.
Die Gesamtbewertung des Testergebnisses
schließlich setzt sich zu 40 Prozent aus
den Tarifbedingungen, zu 35 Prozent aus
der Beitragsgestaltung, zu 25 Prozent aus der
Bonität des Anbieters sowie aus den Bonuspunkten
der BU-Kompetenz zusammen.
Die Bestnote „Hervorragend“ erhielt,
wer sich mit seiner Punktzahl im Bereich
der obersten zehn Prozent zwischen null
und dem höchsten von einem Anbieter erzielten
Wert bewegte. Die Note „Sehr Gut“
ging an die darunterliegenden zehn Prozent
auf der Punkteskala. Übrige Bewertungen
(„Gut“, „Befriedigend“, „Ausreichend“,
„Mangelhaft“) erfolgten jeweils in
20-Prozent-Schritten.
BU-Kompetenz:
zwölfmal top
Unternehmen
BU Kompetenz
Bewertung
Serviceversicherer
Allianz
hervorragend
Alte Leipziger hervorragend
AXA
hervorragend
Barmenia hervorragend
Condor
hervorragend
DBV
hervorragend
Debeka hervorragend
HDI
hervorragend
R+V
hervorragend
SIGNAL IDUNA hervorragend
SwissLife hervorragend
Continentale sehr gut
Dialog
sehr gut
ERGO Vorsorge sehr gut
InterRisk
sehr gut
Zurich
sehr gut
Direktversicherer
EUROPA hervorragend
Hannoversche sehr gut
Quelle: DFSI; innerhalb gleicher Note bei Unternehmen
alphabetische Sortierung
HÖCHSTE
BU-
KOMPETENZ
BU-Versicherer
61

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STUDIE
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EXTRAMEILE: Der
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