FOCUS-MONEY_2022-37_Vorschau

Der Franken trumpft auf
Das Unterschreiten der Parität von Euro zum
Franken deutete sich schon länger an. Doch seit
Mai 2022 setzte eine Beschleunigung ein.
Quelle: Bloomberg
Die Währungszeitenwende. Der historische Wendepunkt
war am 30. Juni 2022 erneut erreicht, als selbst die Parität
flöten ging und der Franken den dahinschmelzenden
Euro „überholte“. In der Geschichte des EUR/CHF-Verhältnisses
gab es das bis dahin nur ein einziges Mal, als Anfang
2015 die Schweizer Nationalbank (SNB) die „Frankenfreigabe“
erteilte und den Mindestwechselkurs von 1,20 Franken
für einen Euro auflöste. Damals schnellte der Franken nach
oben und war kurzfristig mehr wert als ein Euro. Doch die
SNB intervenierte und kaufte für Milliardensummen Euros,
um die eigene Währung wieder zu schwächen und der exportorientierten
Schweizer Wirtschaft nicht zu schaden.
Dass die Notenbanker dem Höhenflug des Franken in der
jetzigen Phase etwas entgegensetzen, ist dagegen auszuschließen.
Vielmehr tolerieren sie das Erstarken aus zweierlei
Gründen. Zum einen können die Unternehmen der rohstoffarmen
Schweiz die stark gestiegenen Weltmarktpreise
für Metalle, Öl und Gas (in Dollar) und Importgüter aus der
Euro-Zone besser bedienen. Zum anderen wehren sich die
Schweizer selbst gegen eine gestiegene Inflation. Denn: Die
August-Werte von 3,5 Prozent stellten die höchsten Teuerungsraten
seit 1993 dar. Deshalb wird die SNB voraussichtlich
– wie bereits im Juni – nochmals zum Instrument eines
steigenden Leitzinses greifen, was dem Franken weiteren Rückenwind
verleihen dürfte. Allerdings befindet sich die dortige
Inflation in einer erträglicheren Dimension als in Deutschland
(August: 7,9 Prozent) oder in der Euro-Zone (9,1 Prozent),
wo die Prognosen bereits zweistellige Werte erreichen.
Euro-Abwärtsspirale intakt. Der Trend beim Währungspaar
scheint sich also zu verstetigen. Mehr als ohnehin schon,
schließlich hat der Franken seit mittlerweile über zwei Monate
die Nase gegenüber dem Euro vorn. Das Umtauschverhältnis
zum 31. August: 0,97 Franken für einen Euro. Dass die
Zieht der Schweizer Franken davon?
Der Niedergang des Euro gegenüber dem Franken lässt
sich erklären: Die Schweizer Notenbank steuerte bei
weniger Inflation früher dagegen und setzte den Leitzins
rauf. Das zögerliche Handeln der EZB schwächt den Euro.
Monat
durchschnittlicher
Wechselkurs
EUR/CHF
Inflation in %
(zum Vorjahresmonat)
Leitzinsen in %
Euro-Zone Schweiz Euro-Zone Schweiz
Januar 1,040 5,1 1,6 0,0 – 0,75
Februar 1,046 5,9 2,2 0,0 – 0,75
März 1,024 7,4 2,4 0,0 – 0,75
April 1,021 7,4 2,5 0,0 – 0,75
Mai 1,035 8,1 2,9 0,0 – 0,75
Juni 1,024 8,6 3,4 0,0 – 0,25
Juli 0,987 8,9 3,4 0,5 – 0,25
August 0,969 9,1 3,5 0,5 –0,25
... ... ... ... ... ...
Prognose 2023 0,900 2) 4,5 1) 2,1 1) 1,5 1) 0,75 2)
Quellen: EZB, Schweizer Nationalbank, ZEW, UBS;
1)
Gesamtjahr, 2) Zinsprognose zum Halbjahr 2023
FOCUS-MONEY 37/2022
17