Die Mitwirkung der Gesellschaft bei ... - Lenz & Staehelin

Die Mitwirkung der Gesellschaft bei Sekundärplatzierungen
schlags, d.h. ein gegenüber dem Börsenkurs höherer Kaufpreis im Raum, der auf ein
strategisches Interesse eines Erwerbers zurückgehen kann.
Typische Erwerber im Rahmen eines Paketverkaufs sind die sogenannten Ankerinvestoren
oder Ankeraktionäre (Anchor Investors bzw. Anchor Shareholders). Sie beteiligen
sich in der Regel in der Grössenordnung zwischen 10% und 30% der Aktien/
Stimmen an einer Gesellschaft. 11 Als mögliche Ankeraktionäre kommen dabei sowohl
strategisch interessierte Unternehmen, welche etwa aufgrund bereits bestehender
geschäftlicher Berührungspunkte an einem langfristigen Engagement an der Gesellschaft
interessiert sind, als auch Finanzinvestoren mit langfristigem Anlagehorizont
(z.B. Sovereign Wealth Funds, Family Offices von wohlhabenden Unternehmensfamilien)
in Frage. Demgegenüber kommen klassische Hedgefonds wegen ihres regelmässig
kurzfristigen Anlagehorizonts üblicherweise nicht als Ankeraktionäre in
Frage. 12
III. Mitwirkung der Gesellschaft bei Sekundärplatzierungen
A. Anlass und Motivation für die Mitwirkung der Gesellschaft
Je grösser das zu veräussernde Aktienpaket, je grösser der Einfluss des Veräusserers
auf die Gesellschaft und je wichtiger der potentielle Erwerber für die Gesellschaft ist,
umso eher trachtet der Veräusserer und die von diesem beigezogene Bank danach,
die Gesellschaft in die Platzierung einzubinden und umso eher ist diese ihrerseits
bereit oder hat selber ein Interesse daran, die Transaktion zu unterstützen. Ein Angebot
an das Publikum ist ohne die Mitwirkung der Gesellschaft kaum realistisch.
Soll das Paket bei mehreren Erwerbern oder gar im Publikum platziert werden,
kann dieses Interesse der Gesellschaft in der Vergrösserung des Streubesitzes (Free
Float) liegen. Dies führt in der Regel zu einer höheren Liquidität des betreffenden
Aktientitels und steigert dadurch dessen Attraktivität. 13 Auch eine durch den erhöhten
Free Float allenfalls verbundene Aufnahme in Börsenindices kann ein erwünschtes
Ziel sein.
Soll das Paket bei einem oder einzelnen ausgewählten Investoren mit strategischem
Interesse oder langfristigem Anlagehorizont platziert werden, kann die Motivation
der Gesellschaft zur Mitwirkung in der Stabilisierung des Aktionärkreises oder
in der geordneten Überführung einer grösseren Beteiligung vom bisherigen Grossaktionär
(etwa nach dessen missglücktem Übernahmeversuch) auf einen neuen Anker-
11
WATTER/DUBS (FN 2), 2; SCHIESSL (FN 3), 385.
12 Vgl. WATTER/DUBS (FN 2), 2 f. und SCHIESSL (FN 3), 386, je mit Beispielen.
13
WOLF (FN 4), § 6 N 22.
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