韓 國 證 券 市 場 相 關 制 度

韓 國 政 府 於 2009 年 實 行 了 一 些 重 要 的 措 施 , 因 此 使 得
韓 國 公 債 Korea Treasury Bond( 簡 稱 KTBs) 及 貨 幣 穩 定 債 券
Monetary Stabilisation Bond( 簡 稱 MSBs) 對 外 國 投 資 人 來 說
將 更 具 有 吸 引 力 及 更 容 易 取 得 。 他 們 主 要 實 行 下 列 三 點 :
1)2009 年 四 月 韓 國 國 會 核 准 免 除 外 國 投 資 者 於 投 資 KTB
及 MSB 所 得 稅 的 課 徵 , 此 政 策 實 施 之 後 立 見 成 效 ;
2)2009 年 10 月 韓 國 證 券 集 中 公 司 (KSD) 與 國 際 證 券 集 中 結
算 公 司 (ICSD) 首 次 建 立 「 連 結 」;
3) 為 了 因 應 金 融 海 嘯 危 機 , 韓 國 政 府 實 行 了 一 項 激 勵 措
施 , 而 使 得 韓 國 政 府 債 券 的 發 行 量 從 2008 年 的 2,167 億 美
元 增 加 到 2009 年 的 4,010 億 美 元 。
這 些 重 要 的 措 施 僅 是 韓 國 政 府 為 了 改 善 KTBs 及 MSBs
的 流 動 性 於 過 去 幾 年 所 採 取 的 努 力 成 果 。 之 前 , 許 多 外 國
投 資 人 無 法 稅 鈍 減 免 ( 原 先 的 稅 鈍 為 15.4%)。 在 實 施 了 減 免
的 前 六 個 月 後 , 外 國 投 資 人 持 有 KTBs 成 長 了 30%。
2008 年 1 月 一 項 特 殊 的 法 律 生 效 , 與 KSD 建 立 起 的 「 橋
樑 」 將 使 得 ICSD 打 開 多 層 次 帳 戶 。 當 國 際 投 資 人 建 立 起
這 些 帳 戶 , 他 們 將 可 以 由 ICSD 的 子 帳 戶 持 有 KTBs 及
MSBs。
再 者 , 投 資 人 經 由 ICSD 多 層 次 帳 戶 將 不 再 需 要 投 資 人 登
記 證 明 書 (IRC)。 因 此 , 海 外 對 手 的 交 割 程 序 將 變 得 更 容 易
並 且 允 許 於 韓 國 時 區 外 交 割 。 再 者 ,ICSDs 持 有 的 KTBs
及 MSBs 將 可 以 在 國 際 上 被 用 來 當 作 擔 保 品 , 此 舉 將 使
KTBs 及 MSBs 於 財 務 投 資 上 變 得 更 容 易 及 更 便 宜 取 得 。 跨
境 附 條 件 交 易 也 變 得 容 易 執 行 。 歐 洲 結 算 所 (Euroclear) 於
2009 年 10 月 建 立 起 這 項 「 橋 梁 」, 而 Clearstream 也 正 在 從
事 相 類 似 的 服 務 。
韓 國 策 略 及 財 政 部 門 正 積 極 的 與 外 國 投 資 人 溝 通 並 尋
求 回 應 。 其 他 重 要 的 管 理 者 - 韓 國 財 政 部 , 韓 國 銀 行 以 及 韓
國 監 管 單 位 已 經 被 妥 善 的 通 知 。 市 場 上 不 寬 鬆 的 利 差 造 成
市 場 相 對 性 流 動 。KSD 國 內 的 交 割 及 集 中 保 管 變 得 平 順 及
有 效 率 。KTB 及 MSB 的 外 匯 及 選 擇 權 市 場 與 國 內 IRS 及 韓
圜 non-deliverable forward 市 場 一 樣 具 有 流 動 性 及 積 極 性
的 交 易 。
國 內 附 條 件 市 場 也 一 樣 成 長 快 速 且 流 通 餘 額 平 均 為 75
億 元 。 韓 國 投 資 協 會 (Kofia) 實 施 了 一 項 當 地 語 言 的 附 條 件
契 約 , 而 這 項 契 約 內 容 非 常 接 近 國 際 附 條 件 契 約 內 容 。
另 外 , 外 匯 交 易 所 規 定 不 限 制 KTBs 及 MSBs 的 購 買 及
銷 售 數 量 - 或 是 與 債 券 部 位 做 連 結 避 險 。 甚 且 , 外 國 投 資 人
借 貸 限 制 也 預 計 將 解 除 , 取 得 投 資 註 冊 核 准 函 ( 沒 有 在
ICSD 掛 牌 的 證 券 ) 也 將 被 進 一 步 的 標 準 化 , 很 多 的 程 序 將
於 線 上 完 成 。 許 多 大 型 的 國 內 機 構 像 是 保 險 公 司 、 退 休 基
金 及 共 同 基 金 都 有 投 資 於 KTBs 及 MSBs。 再 者 , 外 國 投 資
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