_expectativas

Mexicalli
Madgalena
Ciudad Juárez
Hermosillo
Guayamas
Chihuahua
Nuevo Laredo
RED ENERGÉTICA
Infraestructura
de distribución y
almacenamiento limitada
TAR MENOR A 2 DÍAS DE ABASTECIMIENTO
TAR MENOR A 5 DÍAS DE ABASTECIMIENTO
TAR MENOR A 6 DÍAS DE ABASTECIMIENTO
POLIDUCTOS SATURADOS, UTILIZACIÓN MAYOR A 90%
Fuente: Sener y Pemex.
La Paz
Mazatlán
Culiacán
Topolobampo
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Manzanillo
Durango
León
Santa Catarina
S.L.P.
Querétaro
Pachuca
Morelia
Toluca
Azc.
Cuernavaca
Acapulco
Reynosa
Madero
Tuxpan
Jalapa
Veracruz
Pajaritos
T. Bca.
Tehuacán
Salina Cruz
Tuxtla
Progreso
Merida
Tapachula
de los activos, el administrador (fideicomitente o
“patrocinador”) de un MLP, el cual “aporta” los
activos, tiene un incentivo para intentar aumentar
aún más dicho rendimiento, pues obtendría una
parte del mismo (el resto se distribuye entre los
inversionistas). Esto se logra mediante eficiencias
operativas, la compra de nuevos activos o la expectativa
de aportaciones futuras de activos. De
hecho, aquellos patrocinadores con mayor cantidad
de activos a aportar a futuro generalmente
obtienen un “premio” al colocar las acciones de su
MLP en el mercado. La posibilidad de incrementar
el rendimiento es una diferencia sustancial con
respecto al mercado inmobiliario, basado en los
Real Estate Investment Trusts (REIT), equivalentes
a las Fibras mexicanas.
Cabe notar, por último, que los MLP, al igual
que las Fibras E, están diseñados para diferir la
carga impositiva de los activos aportados. El propósito
es incentivar inversiones de largo plazo:
cada adquisición o aportación subsecuente de activos
contribuye a incrementar el “escudo fiscal”.
Entre más se mantenga la inversión en el tiempo
en una Fibra E, menor será la carga impositiva
pues, por un lado, se reconocerá el monto total de
la inversión como base fiscal, misma que se depreciará
de manera acelerada y, por el otro, se exentarán
las ganancias de capital que se obtengan; a
cambio para el fisco, la aportación de los activos
genera eventos gravados para los aportantes.
En suma, la nueva Fibra E permitirá a los desarrolladores
monetizar sus activos maduros de
modo que puedan destinar dichos recursos a la
construcción de la nueva infraestructura que el
país necesita. A diferencia de las Fibras inmobiliarias,
el rendimiento que ofrecerá la Fibra E podrá
aumentar, y su tratamiento fiscal será más favorable
a condición de invertir a largo plazo. Por ende,
es un instrumento de inversión interesante y de
bajo riesgo. Si bien en un inicio probablemente
atraerá mayoritariamente a inversionistas extranjeros
y a un número más limitado de inversionistas
institucionales mexicanos, eventualmente
podría convertirse en una opción para personas
físicas mexicanas poco acostumbradas a invertir
en la bolsa de valores, pues la volatilidad de la Fibra
E será inferior a la de inversiones accionarias
tradicionales. De hecho, se estima que este nuevo
instrumento financiero podría captar cantidades
importantes de recursos para finales de esta década,
considerando que en EU ha llegado a tener
valor de más de 700 mil millones de dólares invertidos
en estos instrumentos.
Como referencia, los MLP estadounidenses
ofrecen rendimientos anuales que oscilan entre 2
y 20%, dependiendo de la calidad de los activos
aportados, el riesgo de la estructura, la eminencia
del promotor, las posibilidades de crecimiento
futuro, entre otros, a esto deberá adicionarse en
México por supuesto el riesgo país
Un factor muy positivo de México en comparación
con nuestro vecino del norte en este momento,
es que la falta actual de infraestructura
eficiente, lo que hace ver muy prometedor el crecimiento
futuro vis a vis un país que ya ha efectuado
durante varias décadas inversiones relevantes en
esta industria. En la medida en que la puesta en
práctica de la Fibra E se lleve a cabo ágil y claramente,
el nuevo instrumento permitirá encauzar
el interés de inversionistas mexicanos y extranjeros
y posicionar al país como un jugador importante
en la industria energética global.