_expectativas

Recommendations

Info

_<strong>expectativas</strong> internacionales_ Recesión no, mercado alcista sí En la actual coyuntura económica global, los bancos centrales han respondido adecuadamente, el consumo se mantiene alto en los países ricos y esperamos que la Fed realice su primera alza de tasas en marzo o junio de 2016. POR GENEVIEVE SIGNORET Presidente de la asesora patrimonial TransEconomics y Vicepresidente del Comité de Estudios Económicos del IMEF. Las opiniones que expresa aquí son suyas y las de TransEconomics, no son del IMEF. .: EJECUTIVOS DE FINANZAS 66 | 67 NOVIEMBRE/DICIEMBRE 2015 :.
En el contexto económico actual, no sentimos que se acerque una recesión y creemos que los activos de riesgo seguirán al alza. ¿Por qué? 1. Bancos centrales. El mayor riesgo para la economía mundial es que un banco central importante se equivoque y endurezca su política prematuramente. La Fed y el Banco de Inglaterra siguen a la espera; el BCE y el Banco de Japón (BoJ) realizan programas de relajamiento cuantitativo. En la mayoría de las economías emergentes, los bancos centrales han permanecido a la espera, o reducido sus tasas, a pesar de que sus monedas se han depreciado frente al dólar. 2. Fábricas. Cuando está por iniciar una recesión, los despidos aumentan. La producción manufacturera se ha estancado a nivel mundial, pero no han aumentado los despidos. Esto no señala una recesión, sino una corrección de inventario. 3. Consumo. En la mayoría de las economías avanzadas, incentivado en parte por el aumento del ingreso real generado por la caída en el precio del petróleo, el consumo familiar (especialmente de servicios) se ha expandido. 4. Reequilibrio chino. La demanda china de materias primas industriales cae porque en China se desacelera la construcción. Esto se explica sólo en parte por un exceso de construcción en el pasado reciente. Parece que también es porque el gobierno está cumpliendo su declarada intención de reequilibrar la economía. Deducimos esto de una incipiente tendencia alcista en el consumo familiar en proporción del PIB. Si se sostiene, China no dejará de importar sino importará relativamente menos materias primas y más bienes y servicios intermedios y finales. Exportadores de materias primas como Brasil sufrirán, pero otros ganarán. El crecimiento mundial no tendrá por qué detenerse. 5. Empleo en EU. Aunque observamos debilidades como trabajadores desalentados y personas que se conforman con trabajos de tiempo parcial cuando preferirían tiempo completo, el índice de desempleo es bajo y sigue disminuyendo, y se están generando empleos a un buen ritmo. 6. Baja en desempleo sin inflación. La “tasa natural” de desempleo es el porcentaje más bajo al que puede llegar la cesantía antes de que ejerza tanta presión sobre los salarios que genere inflación. Antes de la Gran Recesión, en EU la tasa natural se estimaba en 5.0–5.5%. Actualmente su tasa de desempleo es de 5.1% sin señal de presión inflacionaria. Nos parece obvio que la tasa natural ha bajado desde la crisis a 4.0-4.5%. Si es así, el desempleo puede bajar más sin generar inflación. Supongamos que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) llega a esta misma conclusión, revisa su cálculo de la tasa natural y no sube las tasas durante al menos seis meses. Entonces probablemente las bolsas de valores presentarían alzas Pronosticamos para el 4T15 el final de la corrección de inventario mundial y que para el 1T16 la manufactura se recupere. y puede incluso que el capital vuelva a fluir a las economías emergentes. Esto es lo que sucede en nuestro pronóstico de escenario central completo. Pronóstico 2015–2016 Durante cinco trimestres del pronóstico, EU y Rusia evitan confrontaciones armadas accidentales en Siria, al igual que EU y China en el Mar Meridional de China. La OPEC continúa su guerra de precios y produciendo una gran cantidad de petróleo. El Congreso de EU aumenta el límite de la deuda antes de que el Tesoro se quede sin efectivo y ratifica la Alianza Transpacífica. Grecia aprueba las reformas necesarias para este año pero enfrenta una fuerte oposición que retarda las del próximo. Pronosticamos para el 4T15 el final de la corrección de inventario mundial. Para el 1T16 la manufactura se recupera y recobra su trote. Los activos de riesgo, incluidas las divisas de mercados emergentes, reanudan su tendencia al alza antes de diciembre: el peso se aprecia frente al dólar hasta alcanzar USD1.00=MXN15.00; el índice S&P 500 rebasa 2,100.Los precios de las materias primas no se recuperan y la inflación permanece baja. En EU, el desempleo baja más, sin impacto sobre las presiones inflacionarias. Una masa crítica de miembros del FOMC ajustan sus estimados de la tasa natural de desempleo a 4.0–4.5%. La Fed pospone su primera alza para marzo o junio de 2016. Los mercados se tornan volátiles y el peso se hunde en anticipación de primera subida de tasas de fondos federales; pero una vez que la Fed comienza a subir tasas, lo hace tan lánguidamente que los mercados le creen que normalizarlas no necesariamente implica adoptar una postura dura. Esto permite que el mercado alcista para los activos de riesgo y las divisas de mercados emergentes se reanude y se sostenga durante el resto de 2016. El peso se recupera a USD1.00=MXN14.75 para diciembre de 2016. Los problemas en Grecia y el desapalancamiento en toda la Eurozona obligan al BCE a extender su programa de relajamiento cuantitativo más allá de septiembre 2016. El BoJ sigue firme con su propio agresivo programa. Banxico eleva lentamente sus tasas después que la Fed comienza a hacerlo, finalizando 2016 en 4.25%. El euro y el yen se deprecian frente al dólar. Un mercado “oso” (bajista) iniciaría como primera señal de una recesión. Felizmente, consideramos más probable que no haya recesión en los próximos cinco trimestres y que el mercado alcista se reanude.
Page 1 and 2:
www.imef.org.mx EDICIÓN ESPECIAL _
Page 3 and 4:
Mensaje de la Presidente Los retos:
Page 6 and 7:
.: Tendencias : Ejecutivas :. Indic
Page 8 and 9:
.: Tendencias : Boutique :. Yoga Ta
Page 10 and 11:
.: OPINIÓN :. Consultoría POR Car
Page 12 and 13:
.: OPINIÓN :. Columna invitada POR
Page 14 and 15:
John Mattone “GO FORWARD EVERYDAY
Page 16 and 17:
_expectativas Los diversos sectores
Page 18 and 19: _expectativas económicas_ Perspec_
Page 20 and 21: _expectativas económicas_ Mercado
Page 22 and 23: _expectativas económicas_ 12 mega_
Page 24 and 25: _expectativas económicas_ Año de
Page 26 and 27: _expectativas económicas_ Macro_ e
Page 28 and 29: _expectativas económicas_ Claros_
Page 30: _expectativas económicas_ Cautela
Page 33 and 34: Es una realidad que 2015 ha represe
Page 35 and 36: TerminalMarítimadeAltamira Tienepo
Page 37 and 38: HACIA 2016 Factores de crecimiento
Page 39 and 40: Desde el ámbito político, 2016 se
Page 41 and 42: W+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+2+ W+2+
Page 43 and 44: Desde la crisis financiera que inic
Page 46 and 47: _expectativas retail_ Inicia la rec
Page 48 and 49: _expectativas retail_ ANTAD Crecimi
Page 50 and 51: _expectativas en energía_ : . La p
Page 52 and 53: _expectativas en energía_ Sobre el
Page 54 and 55: _expectativas en energía_ Llegó l
Page 56 and 57: _expectativas telecom_ OPINIÓN Ben
Page 58 and 59: _expectativas telecom_ “Cloud cre
Page 60 and 61: _expectativas en el sector aeronáu
Page 62 and 63: _expectativas en el sector aeronáu
Page 64 and 65: _expectativas fiscales_ POR REFORMA
Page 66 and 67: _expectativas fiscales_ Industria e
Page 70 and 71: Espacio IMEF EVENTOS V CONGRESO DE
Page 72 and 73: .: Estilo : Viajes :. Tlaxcala Pequ
Page 74: .: OPINIÓN :. Sin titubeos Hacer u
show all

_expectativas

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?