Análisis y Estrategia - Casa de Bolsa Banorte

Katia Goya (55) 1670 1821katia.goya@banorte.comJulia Baca (55) 1670 2221julia.baca.negrete@banorte.comEl déficit comercial advierte sobre escasa contribuciónde las exportaciones netas al crecimientoEl déficit comercial en agosto creció 4.1% a 44.2 mmd. Loanterior como resultado de una caída de 1.0% m/m en lasexportaciones motivado por caídas en las exportaciones desuministros industriales, autos y partes y bienes de consumolo que señala de como la debilidad del crecimiento global hagolpeado las exportaciones. En este sentido, la variación tresmeses contra tres meses en agosto marcó una contracciónde 0.8%. Asimismo, las importaciones mostraron unareducción de 0.1% m/m, esto derivado de una contracciónde 1.5% m/m en las importaciones no petroleras, mientrasque las importaciones de crudo registraron un incremento de1.9% m/m en reflejo de un alza en el costo del petróleoimportado, así como un repunte en el volumen de lasimportaciones relacionadas con el crudo. En la variacióntrimestral anualizada, las importaciones muestran unareducción de 11.8% en agosto. Pensamos que la debilidaddel crecimiento global evitará una contribución positiva porparte de las exportaciones netas en el crecimiento.EE.UU. Balanza Comercial(%3m/3m anualizado)60.040.020.00.0-20.0-40.0-60.0-80.0ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12Fuente: Census BureauImportacionesExportaciones-0.8-11.8Cifras semanales de desempleo sugieren estabilidaden el mercado laboralLas solicitudes por seguro de desempleo en la primerasemana del mes de octubre cayeron en 30 mil a 339 milsolicitudes, el menor nivel que se observa desde febrero de2008, asimismo el promedio móvil de cuatro semanas, unmejor indicativo de la tendencia, bajó a 364,000 desde el375,500 anterior. Cabe señalar que un funcionario del BLSdestaco que prácticamente un solo estado fue el responsablede la baja, por lo que la disminución en las solicitudes seadjudica a la dificultad para ajustar estacionalmente lascifras en la primer semana del trimestre. Consideramos queesta cifra está distorsionada en cierta medida y esperamosvolver a ver niveles entre los 360 -370 mil en las próximassemanas.Siguiendo esta dinámica, los precios al productor subieron1.1% mensual en septiembre, motivados por un incrementode 4.7% m/m en el precio de los energéticos donde lagasolina y el diesel jugaron un papel importante al registraravances de 9.8% y 9.2% respectivamente. Asimismo elprecio de los alimentos aumentó 0.2% m/m. Con estosnúmeros la inflación anual en la cadena productiva se ubicóen 2.1% por arriba del 2.0% del mes de agosto. Por suparte, el componente subyacente mostró una variación nulaen septiembre, lo anterior gracias a que alzas en el costo decamiones ligeros se vio opacada por bajas en el precio deequipos de comunicación. Esto llevó a la inflación anualsubyacente a ubicarse en 2.3% menor al 2.5% anterior.Pensamos que las presiones inflacionarias son de caráctertemporal y obedecen al incremento en el costo del petróleo,no obstante un crecimiento moderado mantendrá laspresiones inflacionarias contenidas.Niveles de confianza crecen de manera significativaEl índice de confianza de la Universidad de Michigan ganó4.8pts a 83.1 en la cifra preliminar de octubre. La gananciasupero todas las expectativas además de ubicarse en elmayor nivel desde septiembre de 2007. Al parecer gananciasen el mercado accionario y un menor costo en el precio de lagasolina llevó a las familias a tener una mejor percepciónrespecto a sus ingresos y finanzas personales. Aunado aesto, habría que mencionar los buenos resultados obtenidosúltimamente en el mercado laboral, que parece mantenerseestable. Así, el índice de expectativas ganó 6pts a 79.5, elmayor nivel que se registra en más de cinco años, mientrasque el índice de situación actual subió 2.9 a 88.6pts. Ennuestra opinión, la mejora de los niveles de confianza podríaser temporal. Pensamos que la confianza podría observar unregreso, esto ante la incertidumbre del ajuste fiscal y lavolatilidad que genera la crisis en la Eurozona y el conflictoen Oriente Medio.EE.UU. Confianza Consumidor(Indice)1009080706050ExpectativasSituación Actual88.6Total83.179.540oct-08 oct-09 oct-10 oct-11 oct-12Fuente: Universidad MichiganPresiones en los precios de carácter temporal por loque la inflación permanece contenidaEl precio de las importaciones observó un avance de 1.1%mensual en septiembre, esto como resultado de un alza de4.6%m/m en el precio de las importaciones petroleras,mientras que el precio de las importaciones no petrolerasregistraron un repunte de 0.2% m/m, esto derivado deincrementos en el costo de alimentos y bebidas.20