Análisis y Estrategia - Casa de Bolsa Banorte

Gabriel Casillas (55) 4433 4695gabriel.casillas@banorte.comDelia Paredes (55) 5268 1694delia.paredes@banorte.comS&P rebaja la calificación de España a BBB-En España, la rebaja de la calificación de deuda por parte deS&P (de BBB+ a BBB-) se considera que podría poner algomás de presión al gobierno para solicitar un paquete derescate. No obstante, es muy difícil predecir cuándo Españaacudirá a sus socios europeos debido a que depende tantode factores políticos internos (elecciones regionales del 21de octubre en Galicia y País Vasco y del 25 de noviembre enCataluña), como externos (reticencia de Alemania). Mientrastanto, los rendimientos de los bonos soberanos terminaroncon ganancias en todos sus plazos. En particular, el bono de2 años terminó en niveles de 3.07% mientras que el de 10años cerró en 5.6%, 14 puntos abajo en ambos casos conrespecto al cierre anterior.Brasil y Corea incrementan el estímulo monetario,mientras que Perú mantiene sin cambios la tasa dereferenciaSigue la tendencia mundial hacia una mayor relajaciónmonetaria. Esta semana tuvieron lugar varias reuniones depolítica monetaria en países emergentes.Así, el Comité de Política Monetaria de Brasil (COPOM)decidió recortar la tasa SELIC en 25pb a 7.25%. Estadecisión contrasta con nuestra expectativa de que el COPOMno bajaría más las tasas. No obstante, el comunicadosugiere que con este movimiento, la autoridad monetaria setomará un respiro. En particular, el COPOM considera que,dado el balance de riesgos de inflación, la recuperación de laactividad interna y la complejidad del entorno externo, laestabilidad de las condiciones monetarias por un períodosuficientemente largo es la estrategia más adecuada paragarantizar la convergencia de la inflación a su meta. De estamanera, consideramos que se llega al final del ciclo de bajaque inició en agosto de 2011 y que implicó una reducción entotal de la tasa de 525pb.Para mayores detalles detrás de esta decisión seráimportante la publicación de las minutas de esta reunión (lasemana que viene el jueves 18). Esperamos ver losargumentos a favor y en contra de un recorte adicional detasas, en donde probablemente, el difícil entorno externopudo haber pesado así como el efecto sobre el real brasileñoderivado del incremento en los niveles de liquidez mundial.Por su parte, el banco central de Corea del Sur validó laexpectativa del mercado al recortar en 25 puntos base sutasa de referencia. Similar al caso de Brasil, la decisión sefundamenta en la debilidad observada en la demandaexterna, que está limitando las posibilidades de crecimientode esta economía.Finalmente, en Perú, las autoridades monetarias decidieronmantener sin cambio la tasa de referencia dado queconsideran que el crecimiento de esta economía estáconvergiendo a la tasa potencial mientras que la inflación seencuentra bajo control.La semana que viene se publica el PIB de China en3T12La semana que viene se publican varios reportes económicosen China empezando por el reporte de precios al consumidoral mes de septiembre el próximo domingo. El mercadoespera una inflación alrededor del 1.9%, como resultado depresiones en los precios de alimentos. Asimismo, esperamosun crecimiento del PIB durante 3T12 de 7.5% anual, muysimilar al 7.6% que se observó en el trimestre previo. Loanterior como resultado de un mayor nivel de actividad en elsector de construcción mientras que probablemente elconsumo creció al mismo ritmo que en el trimestre previo(consenso 13.2% anual).Gabriel CasillasDelia Paredes4