Análisis y Estrategia - Casa de Bolsa Banorte

José Espitia (55) 5004 5144jespitia@ixe.com.mxAeropuertosAvance firme de pasajeros al final del 3T12Nota SectorialOctubre 9, 2012Sorprenden tráficos de pasajeros con sólida tendencia al alzaEl total del tráfico de pasajeros de los 3 grupos aeroportuarios en septiembreaumentó 8.0% A/A, siguiendo con una tendencia positiva y cerrando el 3T12 conun buen crecimiento de 8.5% vs 3T11. Los pasajeros nacionales (70.4% deltotal de pasajeros agregados) aumentaron 9.1% en el mes, mientras que losinternacionales subieron 5.6%.Individualmente, Asur presentó los mejores crecimientos en el mes con unavance de 10.6%, más que duplicando nuestra proyección de 5.1%e; le sigueOma con 6.9%; y por último Gap con 6.7%, superando nuestras expectativas de3.5%e. Por otro lado, las variaciones de pasajeros de Asur, Gap y Oma de losU12m a septiembre se ubicaron en 9.8%, 6.1% y 7.1% (octubre 2011 –septiembre 2012), en comparación con los U12m a agosto de 10.2%, 5.9% y7.3% (septiembre 2011 – agosto 2012), respectivamente.Noticias corporativasAsur señaló que busca conectar a México (a través del AeropuertoInternacional de la Ciudad de México) y Puerto Rico, por lo que ya negociacon una aerolínea mexicana la ruta que comenzaría a operar en 2013.Mencionó que lo anterior se planea a partir de que en diciembre próximo (enel que espera que la Administración Federal de Aviación de EU le otorgue elcertificado de operación) comenzará a funcionar el Aeropuerto InternacionalLuis Muñoz Marín (LMM) en San Juan, Puerto Rico.La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) dio a conocer que tanto a ella como alIndeval se les notificó el 2 de octubre que el Juez Quincuagésimo Civil delDistrito Federal, en el Juicio Ordinario Mercantil promovido en contra de Gap,decretó la suspensión de las resoluciones adoptadas en el desahogo de lospuntos I, II, III, IV y V de la orden del día de la Asamblea GeneralExtraordinaria de Accionistas de Gap, celebrada el día 25 de septiembre de2012. De manera que en tanto no se resuelva la resolución judicial encuestión, esto representa la suspensión de la reducción de capital social fijo(P$ P$1.639281 por cada acción en circulación, rendimiento 3%) de Gap quese aprobó en dicha Asamblea y que se iba a distribuir el 3 de octubre.Oma anunció la apertura de una nueva ruta nacional por parte deAeroméxico Connect: Monterrey – Morelia.Noticias del sector aéreoDionisio Pérez-Jácome, titular de la Secretaría de Comunicaciones yTransportes (SCT), señaló que la aviación mexicana se benefició de los 28acuerdos bilaterales en la materia suscrito en la actual administraciónfederal, ya que si hubo un aumento de la conectividad. Adicionalmente indicóque derivado de la Cumbre Mundial de Rutas Aéreas, existen 14 nuevosconvenios listos para firmarse con países como Emiratos Árabes Unidos,Qatar y Sudáfrica, entre otros.Conclusión…Consideramos que el buen reporte de pasajeros reportado en este mes confirmala tendencia positiva del tráfico de pasajeros de los grupos aeroportuarios,principalmente en la parte nacional. De igual manera, lo anterior apoya elpanorama para el sector el cual sigue siendo optimista tomando en cuenta lasacciones de diversas aerolíneas con aperturas de rutas, aumento de frecuenciasy expansión de flotas, retomando la oferta que dejó Mexicana en el mercado, asícomo un nivel relativamente estable en el precio del petróleo (hay quemonitorear el conflicto entre Siria y Turquía que pudiera presionar los precios delcrudo) y un crecimiento de la economía nacional que la diferencia de mercadosdesarrollados con menor dinamismo estimado. En nuestro portafolio institucionalno tenemos por ahora exposición en grupos aeroportuarios. Reiteramos nuestroPrecio Objetivo 2012e para Asur de P$115.0 y para Gap de P$56.0 por accióncon una recomendación de Mantener para ambas dados los elevados niveles devaluación.José Itzamna Espitia Hernándezjespitia@ixe.com.mx5004-5144Sector Aeroportuario/Perspectiva (+)Empresa Recom.P.O. Rend.‘12 ‘12Asur Mantener $115.00 -1.9%Gap Mantener $56.00 -0.6%Oma Sin cobertura - -Fuente: Banorte-IxeEmpresaFV/Ebitda FV/Ebitda Peso12m 2012e en IPCAsur 12.4x 11.4x 0.66%Gap 11.1x 10.5x 0.63%Oma 10.7x* 9.6x* -Fuente: Banorte-Ixe / *BloombergCrecimiento Pasajeros Gpos. Aeroportuarios - Septiembre 2012(var. % anual)12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%10.6%5.1%eFuente: Banorte-Ixe6.7% 6.9%3.5%eAsur Gap OmaCrecimientoEstimado24