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EL CRONISTAViernes 18 de marzo de 2011FINANZAS&MERCADOS 3Descuento $Descuento u$sVolumenTotal bonos. En millones de dólaresTasa a 10 añosEn porcentajeRiesgo paísEn puntos básicosPar $Bogar 2018Par u$sBoden 2012OPINIÓNLa corrección estáen curso y todavíafalta depuraciónFrancisco Prack *Estábamos viendoun mercadosaturado en la subay el tema de Japón,sumado aMedio Oriente, sirvióde excusa parala corrección delmercado. Porqueestaba con mucha suba acumulada y pocavolatilidad hace mucho tiempo.Vemos que la corrección está encurso, el mercado tiene para seguircayendo. El rebote que vimos nosdeja la sensación de que hay margenpara seguir corrigiendo. Quizás lleveunas semanas para completarse.Para los inversores, que venían conla tendencia del mercado alcista,esa tendencia no se recuperó. Aúnfalta depuración. Los volúmenes nomuestran aún que se haya depuradoo que esta corrección haya alcanzadoun piso.El punto de partida de los emergentesera muy bueno, todo el escenarioeconómico mundial era muy bueno haceunas semanas atrás. Incluso la bolsade Estados Unidos tenía una volatilidadinusualmente baja. Esperaría una mayorcorrección en emergentes por el hechode que hay muchas ganancias acumulada.Por otro lado, no creo que vaya a ponerseen riesgo el crecimiento mundialpor lo ocurrido en Japón. Es más, hayque tener presente lo que pasa con lainflación. Eso es señal de expansión, queestá en marcha y no se va a abortar porla crisis de Japón. Queda focalizado elimpacto en Japón y su producción perono cortará la recuperación en marcha anivel mundial.Es más preocupante en realidad lo deMedio Oriente, porque puede provocarun shock petrolero, si bien no creo quesuceda.*Titular de Prack Asset ManagementAnalistas de la cityadelantan cómosiguen los mercadosEl rebote de los mercados despertóuna pregunta clave para los inversores:¿pasó lo peor? ¿es momento devolver a apostar ahora por activoscon precios deprimidos? Nadie en lacity se juega a tal pronóstico. Perocomo siempre, están los pesimistasy los que prefieren ver el vaso mediolleno. El timing es la pregunta delmillón. Por valuaciones, varios activos(locales y del exterior) están aprecios tentadores. Pero no resultaclaro si el inversor podrá encontrarlosa niveles más bajos en los próximosdías y si en realidad se formó unpiso a partir del cual construir unaestrategia de inversión. Todos coincidencon que la película no llegó asu fin. Se debate el real impacto enla economía global y por ende, si losmercados no están sobredimensionandola crisis. Después de todo, esteajuste se produce desde niveles deprecios muy altos.OPINIÓNHubo alivio pero lacuestión de fondono está resueltaAntonio Cejuela*El escenario defondo siguesiendo complicadopara los mercadosmundiales,yen algúnpunto impredeciblepor la centralnuclear de Japónen problemas.El rebote del mercado trae alivio porquecuando hay oportunidades de inversión,el dinero aparece.En esa idea, no sería descabellado verun reacomodamiento de los inversoresy cierta toma de posiciones.Ya lo positivo es que se empieza a verun movimiento y cierta especulacióncon papeles y sectores. Como el casoCarterpillar por la construcción, unacompañía que tenía un techo alcanzadoy esto le da un impulso adicional.Las energéticas también, si se quedansin energía en Japón, los inversores podríanaprovechar eso y apostar a esasempresas. Lo importante es que aparecendistintos sectores con un driver interesante.Pero todavía va a haber volatilidad yla cuestión de fondo no está resuelta.De hecho, se castiga a todos los sectorespor igual sin fundamentales o technicals.Todavía puede seguir corrigiendoel mercado porque está amenazadala tercera economía del mundo.En principio, la primera reacción va aser el flight to quality, o sea protegerseen los activos percibidos como más seguros,como ocurre siempre. Pero larentabilidad de la protección es nula, noes bueno tomar posiciones sobre bonosamericanos porque el costo de oportunidades muy bajo.Hay que ver a su vez cómo se desarrollala amenaza nuclear. Si se termina,el mercado entonces se va a acomodarmás rápido.*Director de PuenteOPINIÓNA estos precios ya surgenoportunidades en el mercadoFederico Desprats *Es cierto que el mercado necesitaba unajuste en algunos precios por las gananciasacumuladas de los últimos tiempos.Si bien creo que va a continuar elruido por la crisis en Japón y Medio Oriente,el mercado va a ir empezando a tomarposiciones.Sucede que hay precios atractivos despuésdel tremendo ajuste. Y lo cierto esque tampoco es que se haya modificadotanto en panorama por ahora. Aún no sepuso en juego el crecimiento de la economíamundial. Es más, la reconstrucción deJapón va a genera una demanda muy fuertede bienes y servicios y esas empresasproveedoras se van a ver beneficiadas.Creo que estamos llegando a un piso delmercado, por lo tanto estamos en el momentoindicado para ir tomar posiciones.En el plano local, todas aquellas compañíasque presentaron buenos balancestrimestrales volverían a ser atractivas.Es cierto, hay que asumir un poco más deriesgo, pero los fundamentals y las valuacioneslo ameritan.Los ejemplo más claros son bancos, siderúrgicasy Telecom. Las compañíasmostraron buenas ganancias, pero se diouna baja fuerte por el clima en el mundoque terminó evaporando ese condimentopositivo. A estos precios soy compradoren el mercado.Con respecto a los bonos argentinos,los que más bajaron fueron los títulosmás largos.Para un perfil conservador, creo quevuelven a ser interesantes un Boden2015, que rinde 9% en dólares con unaduration (vida promedio del título) de 4años. Ese rendimiento no está para nadamal. Y quizás también algún bono en pesospor la estabilidad del tipo de cambio.Creo que hay más potencial en las accionesque en los bonos.De todas formas, lo recomendable esmoverse con cautela. Empezaría a ir armandoun portafolio con cash, no tomaríauna posición apalancada (o sea tomardeuda para invertir) sino con fondos genuinos.Ya es un buen momento paraempezar a comprar.* Analista de Intervalores Sociedadde Bolsa