Cette thèse s'intéresse aux effets sur l'instabilité bancaire de l ...

l’apurement des pertes bancaires, plutôt qu’au financement d’infrastructures créatrices de
valeur dans l’économie ; la destruction des stocks de capital relationnel issus des contacts de
long terme entretenus entre une firme et sa banque (Fama 1985, Leland et Pyle 1977) et dont
les coûts de reconstitution, élevés à courte échéance, limitent la capacité des entrepreneurs
dotés des projets créateurs de valeur à trouver du crédit ; le risque de perte de confiance dans
le système de paiement, dont le dysfonctionnement est une source de coûts pour l’économie
réelle s’il cause une réduction du volume des échanges commerciaux (Freixas, Parigi et
Rochet 2000).
Du point de vue empirique, l’identification d’un canal de propagation des difficultés
bancaires à l’économie réelle pose un problème standard d’hypothèses jointes (Dell’Ariccia,
Detragiache et Rajan 2008, par exemple). Dit autrement, vérifier l’existence d’une association
positive entre dégradation de la santé financière des banques et diminution de la production
industrielle nationale ne suffit pas à valider l’hypothèse d’une incidence négative des crises
bancaires sur la performance économique. De fait, le choc à l’origine des difficultés du
secteur bancaire peut aussi être la cause d’une contraction de la croissance des secteurs
économiques (dans ce cas, les crises bancaires surviennent conjointement à une contraction de
la performance économique, sans en être la cause). 9 Classiquement, le problème d’hypothèses
jointes est résolu en distinguant les firmes dépendantes en financement externe (en
financement bancaire, notamment) des firmes financées par ressources internes. L’idée est
que s’il existe un canal de propagation des crises bancaires, alors ce dernier doit d’abord
affecter les firmes les plus dépendantes en ressources externes ; à l’inverse, les firmes
autofinancées constituent un benchmark naturel pour identifier la présence ou non d’un canal
de propagation des crises bancaires.
Suivant cette démarche, Kroszner, Laeven et Klingebiel (2007) étudient l’impact de la
survenance de crises bancaires sur la production industrielle sectorielle pour 41 épisodes
d’instabilité dans 34 pays développés et pays en développement, sur la période 1983-2000.
Partant de la base de données constituée par Caprio et Klingebiel (2002) 10 , les auteurs
trouvent que, en période de crise bancaire, le taux de croissance de la valeur ajoutée des
industries dépendantes en ressources externes est plus faible, comparativement à celui des
secteurs dépendants en ressources internes. En outre, il est montré que l’effet de propagation
(1) est plus intense dans les économies à système bancaire développé et (2) prévaut dans les
9 Voir Dell’Ariccia, Detragiache et Rajan (2008) pour plus de détails.
10 Cette base de données identifie 113 crises bancaires dans 93 pays depuis le début des années 1970.
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