Cette thèse s'intéresse aux effets sur l'instabilité bancaire de l ...

la probabilité de survenance des faillites contagieuses est plus forte lorsque le réseau
interbancaire est structuré en boucle (cf. supra). 18
Dans Rochet et Tirole (1996), enfin, la rente à la Diamond (1984) générée par une banque
i via l’octroi de crédit incite cette dernière à contrôler la prise de risque de la banque i-1, à
laquelle la banque i est liée par le biais de transactions interbancaires. L’activité de
monitoring réduit le risque de « tirage au flanc » (« shirking ») et concourt à la sélection des
meilleurs projets dans la banque i-1, ce qui a un impact positif sur la santé financière de i.
Lorsqu’un choc survient, toutefois, la rente tirée des activités commerciales s’estompe, ce qui
réduit d’autant l’incitation des banques à discipliner la prise de risque sur le marché
interbancaire. Une telle situation, par suite, est susceptible d’affecter à la baisse la
performance du système dans son ensemble.
1.2.3. Pro-cyclicality view
Dans le point précédent, nous avons présenté les principaux facteurs de contagion
susceptibles de transformer un choc initial limité en une crise systémique du secteur bancaire.
Dans ce point, nous détaillons les facteurs de pro-cyclicité. Rappelons que par pro-cyclicité, il
faut entendre l’amplification des cycles économiques induite par les comportements collectifs
sous-optimaux des banques, par exemple en matière d’octroi de crédit ou d’investissement sur
les marchés financiers. Sous cet angle, les crises systémiques résultent de l’éclatement, sur un
ou plusieurs marchés d’actifs, de « bulles » alimentées par une abondance de liquidité
bancaire, laquelle implique qu’une proportion anormalement élevée d’actifs à VAN négative
(à long terme) est financée dans l’économie. 19 Suivant la littérature, nous distinguons trois
18 Sur la base de données américaines, Furfine (2003) simule le risque de contagion des défaillances de banques
par le biais des transactions sur les fonds fédéraux et autres relations interbancaires. En supposant un taux de
non-recouvrement des créances de 40% (pour information, ce taux est bien au-delà des taux moyens constatés
lors des crises bancaires américaines des années 1930 et 1980 – voir : Kaufman 1994 et Kaufman et Scott 2002),
l’auteur trouve que la faillite du plus gros débiteur (la faillite simultanée des deux plus gros débiteurs) sur le
marché des fonds fédéraux causerait la faillite de deux à six (de quatre à huit) établissements seulement, ces
derniers concentrant moins de 1% du total des actifs bancaires du marché. Par ailleurs, les effets de second tour
apparaissent marginaux. Avec un taux de non- recouvrement des pertes fixé à 5%, jamais plus d’une banque ne
fait défaut et l’effet de second tour disparaît intégralement. Sheldon et Maurer (1998), pour la Suisse, et
Angelini, Maresca et Russo (1996), pour l’Italie, et Upper et Worms (2004), pour l’Allemagne, trouvent
également que la probabilité de contagion des chocs par le biais des interconnexions réelles est faible.
19 L’hypothèse de pro-cyclicité permet notamment d’expliquer la survenance des « booms de crédit » (« credit
booms ») menant à l’instabilité. Par exemple, Dell’Arriccia, Igan et Laeven (2008) ont récemment constaté que
l’expansion rapide du marché du crédit immobilier américain « subprime » sur la période 2000-2006 s’est
accompagnée d’un relâchement des standards de prêt. Plus précisément, les auteurs font état d’une association
négative entre le taux de rejet de demandes de crédit subprime, utilisé comme variable proxy des standards de
prêt, et le nombre de candidats à l’obtention de ce type de crédit. Les résultats tiennent après contrôle pour la
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