REPUBBLICA ARGENTINA - TFA - Associazione per la Tutela degli ...

a.3.b.2 AVVERTENZE RELATIVE ALLE NUOVE OBBLIGAZIONI RETTE DAL DIRITTO DELLO STATO DI NEW YORK O
DAL DIRITTO INGLESE
a.3.b.2.i L’Obbligazionista che intende ricevere Nuove Obbligazioni rette dal diritto dello Stato di New York o
dal diritto inglese deve essere consapevole che i regolamenti di tali obbligazioni prevedono che
alcune decisioni vengano prese a maggioranza e che, pertanto, potrebbe essere vincolato da tali
decisioni anche nel caso in cui dissenta da esse.
Il Regolamento delle Nuove Obbligazioni rette dal diritto dello Stato di New York o dal diritto inglese
e l’Indenture (allegati al presente Documento di Offerta nell’appendice M.2) contengono particolari clausole,
comunemente dette “Collective Action Clauses”, diverse da quelle applicabili a sostanzialmente tutto il debito
pubblico esterno in circolazione dell’Argentina. In particolare, le Collective Action Clauses consentono che
maggioranze qualificate di titolari di Nuove Obbligazioni possano esercitare il diritto di accelerare l’obbligo di
rimborso da parte della Repubblica Argentina nei casi previsti dal Regolamento delle Nuove Obbligazioni rette
dal diritto dello Stato di New York o dal diritto inglese, ovvero modificare tale regolamento, così come di
seguito specificato. In particolare, se si verificassero determinati inadempimenti da parte della Repubblica
Argentina, i titolari del 25% dell’ammontare in linea capitale di una serie di Nuove Obbligazioni in circolazione
in quel momento potrebbero dichiarare che le Nuove Obbligazioni di tale serie sono immediatamente scadute ed
esigibili (purché, in alcuni casi, sia verificata la condizione che tale evento arrechi un pregiudizio rilevante agli
interessi di tali titolari). Inoltre, alcune modifiche del regolamento delle Nuove Obbligazioni (tra cui, ad
esempio, le date di scadenza dei pagamenti, la valuta dei pagamenti, il foro competente) possono essere
effettuate da maggioranze qualificate (se la modifica riguarda solo una serie, i titolari del 75% delle obbligazioni
in circolazione di una serie, o se la modifica riguarda più di una serie, i titolari di almeno l’85% del totale delle
obbligazioni di tali serie più i titolari di almeno il 66⅔% delle obbligazioni di ciascuna di tali serie).
L’Obbligazionista che intende ricevere Nuove Obbligazioni rette dal diritto dello Stato di New York o dal diritto
inglese deve essere consapevole che potrebbe essere vincolato dalla decisione di accelerare i pagamenti su tali
obbligazioni in presenza di determinati eventi o da altre decisioni prese a maggioranza anche nel caso in cui
dissenta con tali decisioni.
a.3.b.3 AVVERTENZE RELATIVE AI TITOLI PIL
a.3.b.3.i L’assenza di precedenti relativi a strumenti finanziari del tipo dei Titoli PIL potrebbe avere
implicazioni negative sul loro valore di mercato e comporta incertezze in ordine al loro trattamento
fiscale.
Nonostante l’Argentina abbia presentato domanda per quotare i Titoli PIL su più mercati
regolamentati, la mancanza di dati storici relativi alle negoziazioni di obbligazioni indicizzate al PIL
dell’Argentina potrebbe rendere difficilmente prevedibile la volatilità o altri rischi connessi con questo tipo di
strumento finanziario. Pertanto, le variazioni dei dati pubblicati sul PIL dell’Argentina potrebbero non riflettersi
in un corrispondente mutamento del valore di mercato dei Titoli PIL. Inoltre, un mercato secondario per i Titoli
PIL potrebbe essere scarso ovvero mancare del tutto. Ove anche si sviluppi un mercato secondario di
riferimento, questo potrebbe essere caratterizzato da una scarsa liquidità ed elevati costi di transazione. Oltre a
ciò, considerato che il valore dei pagamenti sui Titoli PIL è calcolato in Peso, sebbene i pagamenti debbano
essere effettuati in valute diverse dal Peso, i titolari di Titoli PIL denominati in tali altre valute sono esposti al
rischio di cambio. In considerazione di tali fattori, potrebbe essere difficile negoziare Titoli PIL e il loro valore
di mercato potrebbe esserne sfavorevolmente influenzato.
Infine, la qualificazione ai fini tributari italiani dei Titoli PIL appare incerta, potendo tali titoli essere
ricondotti tanto nell’alveo dei titoli atipici quanto in quello dei contratti derivati (a questo proposito si veda
“Caratteristiche dei Titoli PIL” nel paragrafo e.2.5.3.3). Pertanto, si raccomanda agli Aderenti di consultare
prima dell’adesione il proprio consulente fiscale al fine di stabilire il regime fiscale applicabile al possesso e alla
cessione dei Titoli PIL, anche in ragione di disposizioni particolari applicabili a talune categorie di investitori.
a.3.b.3.ii I pagamenti relativi ai Titoli PIL dipendono da fattori imprevedibili ed è anche possibile che tali
pagamenti non saranno mai effettuati.
I Titoli PIL non danno luogo a pagamenti in linea capitale e il loro rendimento è indicizzato
all’evoluzione del Prodotto Interno Lordo dell’Argentina (come descritto in “Caratteristiche dei Titoli PIL” nel
paragrafo e.2.5). I pagamenti relativi ai Titoli PIL saranno eseguiti unicamente al compiersi di determinate
condizioni. In particolare, perché i pagamenti relativi a un determinato anno solare siano dovuti, il PIL reale
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