Toekomst voor aanvullende pensioenen

More documents

Recommendations

Info

InleidingInleidingLans BovenbergCasper van EwijkTheo NijmanPast het pensioenstelsel nog wel bij de veranderende samenleving? Op dezevraag moet de nationale pensioendialoog, die het kabinet in augustus ditjaar startte, antwoord geven. Daarbij gaat het om fundamentele vragen als:Hoe gaan we om met keuzevrijheid en maatwerk voor de deelnemer?Hoe gaan we om met solidariteit? Wie doet er mee in het pensioenstelsel enin welk collectief? Wie is waarvoor verantwoordelijk? In 2015 moet de pen -sioendialoog uitmonden in een kabinetsvisie op mogelijke scenario’s voor detoekomst van het pensioenstelsel.In deze preadviezen geven vooraanstaande experts hun visie op hethuidige pensioenstelsel en de noodzakelijke hervormingen voor de toekomst.Dat gebeurt in vier thema’s: governance, hoogte van pensioenen, risicodelingtussen generaties en individuele keuzevrijheid binnen pensioenen.De bundel opent met een blik van buiten, waarin Keith Ambachtsheer lessenbespreekt die Nederland van het buitenland kan leren.7Blik van buitenAls gevolg van de vergrijzing van het deelnemersbestand wordt het instrumentvan de premie bot bij het opvangen van schokken. De pensioenverplichtingenworden te groot ten opzichte van de premiebasis en de toegevoegdewaarde van bedrijven. Mede daarom trekken sociale partners zich alsvertegenwoordiger van de (toekomstige) premiebetalers steeds meer terugals risicodragers. Daarbij komt dat de levensduur van bedrijven en sectorenafneemt door een steeds dynamischer en meer concurrerende economie.De toenemende discontinuïteitsrisico’s maken bedrijven en sectoren mindergeschikt als partijen die meedelen in pensioenrisico’s: solidariteitsafsprakenmet deze partijen worden minder geloofwaardig. Door deze ontwikkelingenliggen beleggingsrisico’s van pensioenen steeds meer bij de deelnemers.Hierdoor verandert de aard van de beleggingsfunctie van pensioenfondsenen verzekeraars. Maatwerk in riskmanagement gericht op de specifiekekarakteristieken van deelnemers wint aan belang.Op basis van een overzicht van internationale ontwikkelingen pleit KeithAmbachtsheer hybride, transparante pensioenen met elementen van zowelpremieregelingen (defined contribution) als uitkeringsregelingen (defined benefit).
Toekomst voor aanvullende pensioenen8Hij noemt dit model het Tinbergen pensioenmodel. De twee doelen vanbetaalbaarheid en zekerheid vereisen namelijk twee afzonderlijke instrumenten:beleggingen en annuïteiten.In het begin van het arbeidzame leven worden de premies van werkendengebruikt voor het aankopen van beleggingen met hoog risicoprofielgericht op het behalen van een hoog verwacht rendement. Eigendomsrechtenzijn gedefinieerd in termen van beleggingseenheden in een beleggingsfondsmet een lange-termijn beleggingshorizon. Later in het leven wordteen deel van deze beleggingen (bijvoorbeeld de helft) geleidelijk omgezetin gegarandeerde nominale levenslange annuïteiten op basis van marktconformeprijzen. Een onderlinge verzekeraar dekt de financiële risico’s vandeze verplichtingen af door te beleggen in nominale obligaties van dezelfdelooptijd als de aan de deelnemers beloofde kasstromen. Solvabiliteitsbuffersdekken het systematische langlevenrisico van de annuïteiten af.Ambachtsheer kiest voor beperkte risicodeling door alleen langlevenrisicote delen binnen solidariteitskringen. Verder neemt hij afscheid van dedoorsneesystematiek. Extra AOW-rechten compenseren transitiegeneratiesdie op jonge leeftijd wel hebben bijgedragen aan de pensioenopbouw vanoudere generaties, maar op oudere leeftijd niet meer profiteren van de solidariteitvan jongeren. De huidige, voorwaardelijke uitkeringsrechten wordenomgezet in beleggingseenheden en onvoorwaardelijke nominale annuïteiten.In dit ‘invaarproces’ worden bij het waarderen van de huidige rechtenook de voorwaardelijke claims op collectieve buffers betrokken.Het fonds moet een goede standaard formuleren voor het omzetten vanbeleggingen in nominale annuïteiten. Maar daarnaast dienen deelnemersdie zelf hun risicoprofiel willen kiezen ruimte te krijgen om zelf invloeduit te oefenen op de verhouding tussen beleggingen en annuïteiten. Ookop dit punt kiest Ambachtsheer dus voor een hybride-regeling met zowelcollectieve standaarden als een zekere mate van individuele keuzevrijheid.Hij verwijst naar het model van een pensioenuitvoerder in Australië– QSuper – dat communiceert met de deelnemers op basis van persoonlijkepensioendoelen die mede gebaseerd zijn op de individuele omstandigheden.Het fonds richt zich dus op de specifieke behoeften van individuele deelnemersen individualiseert tot op zekere hoogte het risicomanagement.Ambachtsheer wijst op de governance-problemen die spelen in de marktvoor financiële dienstverlening als gevolg van vaak financieel analfabeteconsumenten. Enerzijds hebben individuen onvoldoende expertise en wilskrachtom zelf goede beslissingen te kunnen nemen. Anderzijds kunnenindividuen (de ‘principalen’) onvoldoende controleren in wiens belang deinstanties waaraan ze beslissingen delegeren (pensioenfondsen, verzekeraars,de ‘agenten’) handelen. Ambachtsheer pleit daarom voor betrokkenheidvan partijen met een lange-termijn horizon die door deelnemersvertrouwd worden bij het verzachten van deze agency-problemen, bijvoor-
Page 1 and 2: Preadviezen van deKoninklijke Veren
Page 3 and 4: ISBN 978-90-70024-90-1NUR 781De Pre
Page 6: InhoudsopgaveInleiding 7Lans Boven
Page 11 and 12: Toekomst voor aanvullende pensioene
Page 57 and 58:
Toekomst voor aanvullende pensioene
Page 59 and 60:
Page 61 and 62:
Page 63 and 64:
Page 65 and 66:
Page 67 and 68:
Page 69 and 70:
Page 71 and 72:
Page 73 and 74:
Page 75 and 76:
Page 77 and 78:
Page 79 and 80:
Page 81 and 82:
Page 83 and 84:
Page 85 and 86:
Page 87 and 88:
Page 89 and 90:
Page 91 and 92:
Page 93 and 94:
Page 95 and 96:
Page 97 and 98:
Page 99 and 100:
Page 101 and 102:
Page 103 and 104:
Page 105 and 106:
Page 107 and 108:
Page 109 and 110:
Page 111 and 112:
Page 113 and 114:
Page 115 and 116:
Page 117 and 118:
Page 119 and 120:
Page 121 and 122:
Page 123 and 124:
Page 125 and 126:
Page 127 and 128:
Page 129 and 130:
Page 131 and 132:
Page 133 and 134:
Page 135 and 136:
Page 137 and 138:
Page 139 and 140:
Page 141 and 142:
Page 143 and 144:
Page 145 and 146:
Page 147 and 148:
Page 149 and 150:
Page 151 and 152:
Page 153 and 154:
Page 155 and 156:
Page 157 and 158:
Page 159 and 160:
Page 161:
show all

Toekomst voor aanvullende pensioenen

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?