April - HQ Bank
April - HQ Bank
April - HQ Bank
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
lockar<br />
att såväl omsättning som marginaler<br />
och såklart även vinsten ska vara<br />
rejält bättre år 2012. Det är vad som<br />
krävs för att aktien inte ska se dyr ut.<br />
Naturligtvis inte omöjligt, men jag<br />
tror inte att det blir så.<br />
rapportsäsongen har bjudit på<br />
en del positiva signaler. Men vi<br />
måste tänka på varifrån vi kommer.<br />
Vi kommer ju från Ragnarök, det<br />
var inte länge sedan världen stod på<br />
randen till undergång och allt stod<br />
stilla, en förbättring därifrån behöver<br />
inte betyda att situationen är särskilt<br />
bra.<br />
tele 2 – 15 miljoner nya abonnenter<br />
på bara några år<br />
det fina är att jag fortfarande hittar<br />
en hel del undervärderade aktier,<br />
i bolag som jag tror kommer att ha<br />
en bra utveckling. Men jag hamnar<br />
då ofta i bolag som av många uppfattas<br />
som lite tråkiga. Telia Sonera är<br />
ett sådant exempel. Jag har ett stort<br />
förtroende för ledningen och aktien<br />
värderas till p/e 11. På årets resultat.<br />
Vi behöver alltså inte några års<br />
superkonjunktur för att aktien ska<br />
framstå som billig.<br />
på samma tema fortsätter jag att<br />
tjata om Tele2. Aktien har haft en<br />
14,0%<br />
12,0%<br />
10,0%<br />
8,0%<br />
6,0%<br />
4,0%<br />
2,0%<br />
0,0%<br />
2,0% -<br />
4,0% -<br />
2009-12-30 2010-01-30 2010-02-28 2010-03-31<br />
fantastisk utveckling och är kanske<br />
inte lika uppenbart undervärderad<br />
som Telia Sonera. Å andra sidan är<br />
Tele2:s utveckling i Ryssland helt<br />
fantastisk, man bygger enorma värden<br />
där. 15 miljoner nya abonnenter<br />
på bara några år är värt mer än p/e<br />
11 på nästa års vinst, som aktien nu<br />
värderas till, tycker jag.<br />
om vi söker oss mot lite mer konjunkturkänslighet<br />
är bank ett alternativ.<br />
<strong>Bank</strong>aktierna är inte helt lättanalyserade<br />
och vi vet ju inte riktigt<br />
vilken typ av bankregleringar som<br />
väntar framöver. Men det brukar ju<br />
bli vi kunder som får stå för notan,<br />
så blir det säkert denna gång också.<br />
Jag tror på högre räntor framöver<br />
och det gynnar bankerna, då får de<br />
lättare att tjäna pengar. En förbättrad<br />
konjunktur betyder också en starkare<br />
efterfrågan på krediter och lägre<br />
kreditförluster. Samtidigt överträffar<br />
utvecklingen i Baltikum just nu<br />
alla förväntningar. Alltså, jag tror på<br />
bankaktier och ser här en exponering<br />
mot bättre tider där värderingarna<br />
inte rusat iväg. Handelsbanken<br />
framstår kanske inte som särskilt<br />
lågt värderad, men kvalitet kostar ju<br />
Utvecklingen på Stockholmsbörsen<br />
(OMXSPI) sedan årsskiftet<br />
Jag tror<br />
på högre<br />
räntor<br />
framöver<br />
och det<br />
gynnar<br />
bankerna.”<br />
som bekant. Däremot tycker jag att<br />
såväl Swedbank, SEB som Nordea<br />
ser ganska billiga ut.<br />
om vi ska ge oss in i riktigt konjunkturkänsliga<br />
aktier tycker jag<br />
SSAB är ett vettigt alternativ. Här<br />
oroar sig marknaden för högre kostnader.<br />
Och i det korta perpektivet<br />
kommer det att slå mot lönsamheten.<br />
Jag tror dock att SSAB inom kort<br />
kommer att dra nytta av höjda stålpriser<br />
och mer än väl kompensera<br />
sig för ökade kostnader. Om andra<br />
konjunkturkänsliga bolag handlas<br />
på förväntningar om nya rekordvinster<br />
borde SSAB också kunna göra<br />
det. Så sent som 2008 tjänade SSAB<br />
20 kronor per aktie, aktien handlas<br />
alltså kring drygt sex gånger den<br />
vinsten. Attraktivt, tycker jag.<br />
alltså, jag tror på en konjunkturåterhämtning<br />
men styrkan i återhämtningen<br />
kommer att dämpas av<br />
tillbakadragningen av de massiva<br />
stimulanser vi har haft de senaste<br />
åren. På Stockholmsbörsen har konjunkturförväntningarna<br />
på sina håll<br />
rusat iväg men det finns ändå en hel<br />
del undervärderade aktier.<br />
h q + p r i v a t e b a n k i n g s o m m a r e n 2010<br />
17
Change language