küreselleşme sürecinde fınansal krizler ve finansal düzenlemeler - ITO

Bunların başında döviz cinsinden borçlanmayı risksiz hale getiren fiili
sabit ya da yarı-sabit döviz kuru düzenlemeleri gelmektedir. Sabit döviz
kuru politikaları, bir yandan döviz riskini en aza indirgeyerek dövizle
borçlanmayı teşvik etmiştir. Öte yandan da yoğun döviz girişleriyle birleşen
(doları çapa olarak kabul eden) sabit kur politikası, bu ülkelerde zaman
içinde ülke paralarının aşırı değerli hale gelmesine ve ödemeler açığı
sorununa yolaçmıştır. Özellikle 1995'den itibaren doların yene karşı değer
kazanmaya başlamasıyla (1995'de 1$=85 yen iken. Nisan 1997'de 127 ve
Aralık 1997'de 135 yene çıkmasıyla). Ülkelerin paralarındaki değerlenme
artmış, Japonya karşısında rekabet güçlerini kaybedip ihracatları
gerilemeye ve cari açıkları artmaya başlamıştır: İhracat artış oranları
Tayland'da 1995'de %25'iken 1996'da %-1.3'e, Kore'de %30.3'den %5.3'e
ve Malezya'da %26'dan %6.7'ye gerilemiştir (Bustelo, 2000).
Asya ülkelerinin paralarının aşırı değerlenmesiyle ilgili çok sayıda
tahmin yapılmıştır: Redelet ve Sachs (1998)'e göre. Aralık 1990 ve Mart
1997 arasında bu ülkelerin paralarının reel anlamda değerlenme oranları
sırasıyla şöyledir: Filipinler'de %47, Malezya'da %28, Endonezya ve
Tayland'da %25 ve Güney Kore'de %11 (Bkz. Bustelo,2000 ; Edwards,
1999).
Tablo 1.3 : Reel Döviz Kurları 1990-97
Ekonomi 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997
Kore
Endonezya
Malezya
Filipinler
Singapur
Tayland
Tayvan
96,0
97,40
97,0
92,40
101,20
102,20
99,70
91,5
99,60
96,90
103,10
105,70
99,0
103,90
87,7
100,80
109,70
107,10
106,00
99,70
108,50
Hong Kong 96,50 95,70 95,70
Kaynak:Edwards, 1999:
85,20
103,80
111,0
97,40
108,60
101,90
116,0
91,40
84,70
101,00
107,10
111,70
111,90
98,30
114,50
92,60
87,70
100,50
106,90
109,60
112,70
101,70
116,0
90,40
Tablo 1.4 :Asya Ülkelerinde Cari İşleml^^^^^^^^ 1990-97
87,20
105,40
112,10
116,40
118,20
107,60
125,80
89,60
58,60
62,40
84,90
90,90
114,40
72,40
138,40
89,20
Ekonomi 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997
Kore -0,69 -2,83 -1,28 0,30 -1,02 -1,86 -4,75 -1,85
Endonezya -2,82 -3,65 -2,17 -1,33 -1,58 -3,18 -3,37 -2,24
Malezya -2,03 -8,69 -3,74 -4,66 -6,24 -8,43 -4,89 -4,85
Filipinler -6,08 -2,28 -1,89 -5,55 -4,60 -2,67 -4,77 -5,23
Singapur 8,33 11,29 11,38 7,57 16,12 16,81 15,65 15,37
Tayland -8,50 -7,71 -5,66 -5,08 -5,60 -8,06 -8,10 -1,90
Çin 3,09 3,27 1,33 -1,94 1,26 0,23 0,87 3,24
Tayvan(çin) 4,74 4,39 1,69 1,6 1,66 1,61 3,45 2,35
Kaynak: Edwards,1999:284
Makroekonomik politikalar çerçevesinde ikinci faktör, hükümetlerin
finansal kurumları risk almaya yüreklendirecek şekilde açık ve gizli
garantiler vermesi olmuştur. Bunların başında sağlam ve ihtiyatlı olmayan