한 은 기 준 금 리 인 하 의 경 제 및 증 시 영 향
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1) <strong>금</strong>융업 <strong>영</strong><strong>향</strong><br />
<strong>기</strong><strong>준</strong><strong>금</strong><strong>리</strong> <strong>인</strong><strong>하</strong><strong>의</strong> 업종 <strong>및</strong> 주요 종목별 <strong>영</strong><strong>향</strong><br />
2) <strong>금</strong><strong>리</strong> <strong>하</strong>락으로 <strong>인</strong><strong>한</strong> NIM<strong>의</strong> <strong>하</strong>락<strong>은</strong> 6개<br />
월 정도 지나면 반등이 일어나므로, 이론<br />
적으로 장<strong>기</strong>적<strong>인</strong> 측면에서는 중립적<br />
3) 이미 <strong>시</strong>장에서는 장<strong>기</strong><strong>금</strong><strong>리</strong>가 단<strong>기</strong><strong>금</strong><strong>리</strong><br />
를 <strong>하</strong>회<strong>하</strong>는 등 <strong>금</strong><strong>리</strong><strong>인</strong><strong>하</strong>를 가정<strong>하</strong>고 가격<br />
이 정해져 있음. 이미 <strong>은</strong>행<strong>의</strong> NIM도 이를<br />
반<strong>영</strong><strong>하</strong>여 많이 빠진 상황<br />
4) 정부<strong>의</strong> 입장<strong>은</strong> <strong>금</strong><strong>리</strong><strong>인</strong><strong>하</strong>가 목적이 아니<br />
라 내수부양이 목적이므로, <strong>향</strong>후 내수부양<br />
책이 성공할 <strong>경</strong>우 <strong>금</strong><strong>리</strong>가 다<strong>시</strong> 상승세로<br />
돌아설 수 있다는 <strong>기</strong>대감<strong>은</strong> 장<strong>기</strong>적으로 긍<br />
정적이라고 볼 수도 있음<br />
>> <strong>한</strong><strong>은</strong> <strong>기</strong><strong>준</strong><strong>금</strong><strong>리</strong> <strong>인</strong><strong>하</strong><strong>의</strong> <strong>경</strong><strong>제</strong> <strong>및</strong> <strong>증</strong><strong>시</strong> <strong>영</strong><strong>향</strong><br />
업종 <strong>영</strong><strong>향</strong>강도 <strong>영</strong><strong>향</strong>분석 해당<strong>기</strong>업점검<br />
<strong>은</strong>행/카드 부정적 1) 이론적으로 <strong>기</strong><strong>준</strong><strong>금</strong><strong>리</strong> 25bps <strong>인</strong><strong>하</strong>할 때 KB<strong>금</strong>융(100560,BUY):<br />
구<strong>경</strong>회<br />
●○○<br />
<strong>은</strong>행들<strong>의</strong> NIM<strong>은</strong> 7~8bps 정도 <strong>하</strong>락<strong>하</strong>므 현실적으로 <strong>금</strong><strong>리</strong><strong>인</strong><strong>하</strong>로 <strong>인</strong><strong>한</strong> NIM <strong>하</strong>락<strong>은</strong> <strong>은</strong>행 전반적으로 걸<br />
☎2903<br />
로 부정적<br />
쳐 비슷<strong>하</strong>게 적용되므로, 어느 <strong>은</strong>행에 더 부정적이라고 <strong>하</strong><strong>기</strong> 힘<br />
듦. 다만 KB<strong>금</strong>융이 가계대출 비중이 높아 단<strong>기</strong><strong>금</strong><strong>리</strong> 변화에 약<br />
간 민감할 수 있음<br />
보험<br />
이태<strong>경</strong><br />
☎2911<br />
<strong>증</strong>권<br />
이태<strong>경</strong><br />
☎2911<br />
부정적<br />
●●○<br />
긍정적<br />
●○○<br />
참고: <strong>영</strong><strong>향</strong>도 上(), 中(), 下()<br />
1) <strong>금</strong><strong>리</strong> <strong>하</strong>락<strong>시</strong> 부채에 대<strong>한</strong> 부<strong>리</strong><strong>금</strong><strong>리</strong>보다<br />
자산운용 수익률이 빨<strong>리</strong> <strong>하</strong>락해 전체적<strong>인</strong><br />
<strong>영</strong>업이익이 <strong>하</strong>락함<br />
2) 자산-부채 듀레이션이 낮<strong>은</strong> 값일수록<br />
더 큰 <strong>영</strong><strong>향</strong>을 받음<br />
3) 고<strong>금</strong><strong>리</strong> 확정형 부채가 있는 생명보험사<br />
가 더 큰 <strong>영</strong><strong>향</strong>을 받게 됨<br />
4) 다만, <strong>시</strong>중<strong>금</strong><strong>리</strong>가 이미 정책<strong>금</strong><strong>리</strong> <strong>하</strong>회<br />
<strong>하</strong>고 있어 정책<strong>금</strong><strong>리</strong> <strong>인</strong><strong>하</strong>에도 <strong>시</strong>중<strong>금</strong><strong>리</strong>는<br />
많이 <strong>하</strong>락<strong>하</strong>지 않을 것<br />
1) <strong>금</strong><strong>리</strong> <strong>하</strong>락<strong>시</strong> 단<strong>기</strong>매매 채권 평가익이<br />
회사별로 50~200억원 발생할 수 있음.<br />
단, <strong>시</strong>중<strong>금</strong><strong>리</strong>가 정책<strong>금</strong><strong>리</strong> <strong>하</strong>락을 이미 반<br />
<strong>영</strong><strong>하</strong>고 있었<strong>기</strong> 때문에 관련 이익<strong>은</strong> 거<strong>의</strong><br />
없을 것으로 전망<br />
2) <strong>증</strong>권사는 <strong>은</strong>행, 보험에 비해 재무레버<br />
<strong>리</strong>지가 낮<strong>기</strong> 때문에 NIM 관련 <strong>영</strong><strong>향</strong><strong>은</strong> 미<br />
미함<br />
3) 저<strong>금</strong><strong>리</strong> 장<strong>기</strong>화<strong>시</strong> 자산관<strong>리</strong> <strong>영</strong>업 부문에<br />
서 고객 자산 <strong>증</strong>가를 <strong>기</strong>대할 수 있음<br />
삼성카드(029780,Marketperform):<br />
<strong>은</strong>행과는 반대로 <strong>금</strong><strong>리</strong>가 내려갈 <strong>경</strong>우 펀딩코스트가 낮아지는<br />
반면, 가맹점 수수료와 현<strong>금</strong>서비스 수수료율<strong>은</strong> <strong>금</strong><strong>리</strong>에 비민감<strong>하</strong><br />
여 긍정적<strong>인</strong> 효과를 받음. 다만 펀딩코스트가 장<strong>기</strong><strong>금</strong><strong>리</strong><strong>의</strong> <strong>영</strong><strong>향</strong><br />
을 많이 받<strong>기</strong> 때문에, 이미 <strong>시</strong>장<strong>금</strong><strong>리</strong><strong>의</strong> <strong>하</strong>락으로 <strong>인</strong><strong>한</strong> 효과를<br />
많이 본 것으로 판단<br />
삼성생명(032830,BUY):<br />
<strong>금</strong><strong>리</strong> 25bp <strong>인</strong><strong>하</strong> <strong>시</strong>, 예상 <strong>영</strong>업이익 변동폭<strong>은</strong> -158억원, 이는<br />
최근 3년 <strong>영</strong>업이익 평균 대비 0.96%임. 예상 ROE변동폭<strong>은</strong><br />
-0.085%로 추정됨. 현재 NIM<strong>은</strong> 14bp 수<strong>준</strong><br />
삼성화재(000810,BUY):<br />
<strong>금</strong><strong>리</strong> 25bp <strong>인</strong><strong>하</strong> <strong>시</strong>, 예상 <strong>영</strong>업이익 변동폭<strong>은</strong> -2.5억원, 이는<br />
최근 3년 <strong>영</strong>업이익 평균 대비 0.025%임. 예상 ROE변동폭<strong>은</strong><br />
-0.0025%로 삼성생명 대비 상대적으로 미미함. 현재 NIM<strong>은</strong><br />
108bp 수<strong>준</strong><br />
코<strong>리</strong>안<strong>리</strong>(003690,BUY):<br />
<strong>금</strong><strong>리</strong> 25bp <strong>인</strong><strong>하</strong> <strong>시</strong>, 예상 <strong>영</strong>업이익 변동폭<strong>은</strong> -20억원, 이는<br />
최근 3년 <strong>영</strong>업이익 평균 대비 1.16%임. 예상 ROE변동폭<strong>은</strong> -<br />
0.12%로 추정됨. 현재 NIM<strong>은</strong> 498bp 수<strong>준</strong><br />
삼성<strong>증</strong>권(032830,BUY):<br />
<strong>금</strong><strong>리</strong> 25bp <strong>인</strong><strong>하</strong> <strong>시</strong> <strong>리</strong>테일 고객 자산 5% <strong>증</strong>가를 가정<strong>하</strong>면 <strong>영</strong><br />
업이익<strong>은</strong> 2.5% <strong>증</strong>가할 수 있음<br />
대우<strong>증</strong>권(000810,BUY):<br />
<strong>금</strong><strong>리</strong> 25bp <strong>인</strong><strong>하</strong> <strong>시</strong>, 단<strong>기</strong>매매 채권 평가/매매이익이 100~200<br />
억원 발생할 수 있음. 그러나 3월말 대비 국채3년 <strong>시</strong>중<strong>금</strong><strong>리</strong>가<br />
오히려 더 높<strong>은</strong> 상태이므로 현 수<strong>준</strong> 지속<strong>시</strong> 관련 이익<strong>은</strong> 발생<strong>하</strong><br />
지 않을 것임<br />
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