Produkty KNF do druku.indd - Komisja Nadzoru Finansowego
Produkty KNF do druku.indd - Komisja Nadzoru Finansowego
Produkty KNF do druku.indd - Komisja Nadzoru Finansowego
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
1. WSTĘP<br />
<strong>Produkty</strong> strukturyzowane są <strong>do</strong>stępne w Polsce od roku 2000, natomiast szczególnie<br />
intensywny rozwój jest obserwowany w ostatnich pięciu latach. W tym<br />
czasie systematycznie rośnie liczba produktów wprowadzanych na krajowy rynek,<br />
zwiększa się również znacząco wartość sprzedaży. Kryzys finansowy i gospodarczy<br />
lat 2008–2009 tylko w nieznacznym stopniu spowolnił zarysowane<br />
wcześniej tendencje.<br />
Rozwój rynku<br />
produktów<br />
strukturyzowanych<br />
nie został<br />
zatrzymany<br />
przez kryzys lat<br />
2008–2009<br />
Dotychczasowe analizy tego rynku miały charakter punktowy bądź były wykonywane<br />
na potrzeby instytucji finansowych zajmujących się ich dystrybucją<br />
w związku z procesem promocji i sprzedaży. Obecny poziom rozwoju i rozmiar<br />
rynku produktów strukturyzowanych sprzyja podsumowaniu <strong>do</strong>tychczasowych<br />
tendencji i spojrzeniu na rynek w sposób kompleksowy, a także sformułowaniu<br />
postulatów o charakterze nadzorczym. W niniejszym opracowaniu analizie poddano<br />
produkty strukturyzowane obecne na polskim rynku <strong>do</strong> końca I półrocza<br />
2010 r.<br />
Przyjmuje się, że usługa finansowa musi spełniać cztery poniższe warunki, aby<br />
można ją było nazwać produktem strukturyzowanym 1 :<br />
• ochrona kapitału (pełna lub częściowa),<br />
• ustalony czas trwania inwestycji,<br />
• stopa zwrotu oparta na z góry określonej formule,<br />
• wbu<strong>do</strong>wany instrument pochodny.<br />
PS można<br />
zidentyfikować<br />
na podstawie<br />
ich specyficznej<br />
konstrukcji<br />
<strong>Produkty</strong> strukturyzowane mają charakter międzysektorowy. Wynika to wprost<br />
z faktu różnorodności ich form 2 – może to być lokata, produkt ubezpieczeniowy,<br />
obligacja, czy certyfikat inwestycyjny. Określona forma nie przesądza przy<br />
tym, że dystrybutorem zostaje podmiot finansowy z odpowiedniego sektora – np.<br />
banki oferują klientom produkty strukturyzowane w formie produktów ubezpieczeniowych.<br />
Należy przy tym zaznaczyć, że ze względu na ich charakter funkcjonalny<br />
produkty strukturyzowane są traktowane jako połączenie instrumentów<br />
oszczędnościowych i inwestycyjnych. Syntetyczne omówienie form produktów<br />
strukturyzowanych znajduje się w podrozdziale 2.1.<br />
Charakter<br />
PS wymaga<br />
zintegrowanego<br />
podejścia<br />
nadzorczego<br />
W niniejszym raporcie często stosowanymi terminami są: „emitent” oraz „dystrybutor”.<br />
Dystrybutor to instytucja, która bezpośrednio oferuje dany produkt<br />
klientowi. Zgodnie z przyjętą tu konwencją jako „emitenta” traktujemy każ<strong>do</strong>razowo<br />
podmiot, który jest stroną umowy inkorporującej ekonomiczną treść instrumentu.<br />
W przypadku lokat (rachunków bankowych) „emitentem” jest zatem<br />
bank, w przypadku produktów ubezpieczeniowych (ubezpieczeń na życie i <strong>do</strong>życie)<br />
– zakład ubezpieczeń na życie, w przypadku obligacji – podmiot, który je<br />
emituje. Powiązania pomiędzy „emitentem” i dystrybutorem oraz ich wzajemne<br />
relacje na etapie przygotowania, subskrypcji i rozliczenia transakcji mogą być<br />
skomplikowane.<br />
1<br />
Na podstawie A. Zaremba, <strong>Produkty</strong> strukturyzowane. Inwestycje nowych czasów, s. 13–18.<br />
2<br />
Na tę kwestię zwraca uwagę <strong>Komisja</strong> Europejska i CEBS w projekcie Packaged Retail Investment<br />
Products (patrz: podrozdział 5.4).<br />
<strong>Komisja</strong> <strong>Nadzoru</strong> <strong>Finansowego</strong><br />
7
Change language