Hent - Formuepleje

0B
02
Januar LEDErEn2006LEDErEn
2006
Pas på linealen og krybdyrhjernen
Sjældent har vilkårene for at lave en god investering været så attraktive som netop
nu. men det kan kræve en vis indre dialog med to hjernehalvdele.
Mennesket nedstammer fra krybdyrene, og derfor styres en stor del af vores adfærd af den
limbiske hjerne, som opererer via instinkt, følelser og ret ulogisk. Det betyder, at hver gang
økonomien er gået godt i en årrække så agerer flertallet, som om det ville forsætte opad
efter en lineal. Det modsatte sker som nu, hvor økonomierne bremser op pga. store tab i
finanssektoren, faldende aktie- og huspriser og generel usikkerhed om fremtiden. Så tager
den limbiske hjernehalvdel over igen, og mange agerer som om økonomi, hus- og aktiepriser
vil fortsætte nedad som efter en lineal. Hvis vi slår storhjernen til, ved vi godt, at det
ikke er rigtigt.
Verden(søkonomien) har altid bevæget sig i bølger. Men alligevel har det vist sig en
næsten umulig opgave at forudsige vendepunkterne, hvilket også er min største udfordring.
Det er påvist i adskillige undersøgelser, at når nationaløkonomer blot skal gætte retningen
i økonomien, gætter de forkert i mere end 50% af tilfældene. Når analytikerne på
Wall Street skal gætte om renten går op eller ned gætter de også forkert i mere end 50%
af tilfældene. Når man spørger porteføljemanagere om de forventer stigende eller faldende
aktiekurser gætter de forkert i langt mere end 50% af tilfældene. Det syner som
om, de fleste forecasts sker med hjælp af en lineal og den lim biske hjernehalvdel.
Det er svært ikke at kigge i bakspejlet…
Markederne har i 2008 ikke bare været en grim tur i rutschebanen, men ændringen i
opfattelsen af, hvor vi skal hen, har ændret sig ekstremt hurtigt. De to typer markedsdeltagere,
der har domineret markedet siden sommerferien er dels investorer, der har været
tvunget til at nedbringe deres positioner, men primært investorer, der ikke har kunnet udholde
at se på kursbevægelserne. Men det meste er læst med negative briller og så en tur
forbi den limbiske hjerne.
et sjældent godt investeringstidspunkt
De historiske resultater de seneste 2-3 år og den aktuelle markedssituation gør det svært
at indse, at tidspunktet nu er attraktivt for en langsigtet investering. Men kigger vi frem,
har Formueplejeselskaberne:
• den laveste vurdering (P/E < 10) af selskabernes aktiebeholdning i 20 år.
• den højeste rentemarginal (forskel mellem CHF-renten og realkreditrenten)
de seneste to år.
• den laveste rentemarginal for lån (