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<strong>PVM</strong> Investmentfonds mit mehreren Teilfonds BERICHT DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger, 2008 war das Jahr, in dem die Finanzkrise global um sich gegriffen hat. Was zu Beginn des Jahres mit einem lokalerscheinenden Subprime-Problem begann, endete mit einem Finanz-Tsunami bisher unbekannten Ausmaßes. Rückblick Am stärksten betroffen waren die USA, aber alle Industrie- und viele Schwellenländer sahen sich gezwungen, ihre Banken mit Staatsgarantien, Zuschüssen und Milliarden-Krediten zu stützen. Der Internationale Währungsfonds IWF schätzte inzwischen den weltweiten Abschreibungsbedarf aller Finanzinstitute auf 1,4 Billionen USD. Banken wie Citigroup oder Merrill Lynch konnten durch staatliche Mithilfe gerettet werden. Der ehemals weltweit größte Versicherer, die American International Group (AIG), konnte nur mit Hilfe von Staatskrediten und -garantien überleben. Die größten US-Hypothekenbanken Freddie Mac und Fannie Mae wurden verstaatlicht. Doch auch europäische und deutsche Institute wurden in den Strudel kollabierender Banken gezogen. So mussten die IKB, die Hypo Real Estate und viele Landesbanken, vor allem die Sachsen LB und die Bayerische Landesbank, Abschreibungen in Milliardenhöhe verkraften. Die wachsende Angst vor Bankenpleiten führte am Geldmarkt zu einer dramatischen Geldverknappung. Keine Bank traute mehr der anderen. Der "Kredit-Crash" führte in Deutschland schließlich Mitte Oktober zu einem staatlichen Rettungsschirm in Höhe von bis zu 500 Mrd. EUR. Dieser Fonds wurde bisher allerdings nur zögerlich von einigen Banken angenommen. Bereits im September kündigte die US-Regierung ein 700 Mrd. USD schweres Rettungspaket an. Weltweit haben die größten Finanzinstitute mittlerweile über 250.000 Mitarbeiter entlassen, weitere Entlassungswellen sind für die nächsten 1-2 Jahre angekündigt. Mit der Pleite der renommierten US-Investmentbank Lehman Brothers am 15. September 2008 erreichte die Finanzkrise ihren Höhepunkt, der sich auch gleichzeitig auf sämtliche Anlageklassen schlagartig auswirkte. Vor allem die internationalen Aktien- und Rohstoffbörsen standen in 2008 mit substanziellen Verlusten von bis zu 70% im Mittelpunkt. Im letzten Quartal 2008 mehrten sich die Horrornachrichten auch aus einzelnen Industrieunternehmen bzw. ganzen Branchen. Neben der Bankenbranche litten vor allem Automobilunternehmen und deren Zulieferer unter abrupt nachlassender Nachfrage nach Autos weltweit. Die drei gebeutelten US-Autobauer General Motors, Ford und Chrysler konnten nur mit Staatsmitteln kurzfristig gerettet werden. Wirtschaftsforscher überboten sich Ende 2008 in den Erwartungen für 2009 mit Negativszenarien. Demnach erscheint eine lange und intensive Rezession nun nicht mehr vermeidbar. Von einigen Marktteilnehmern wird sogar eine historisch rekordverdächtige Rezession, evtl. sogar eine Wirtschaftsdepression erwartet. Noch im Juli entschied die europäische Notenbank EZB über eine Erhöhung des Leitzinses um 25 Stellen auf 4,25%. Die Inflation hatte, vor allem auf Grund haussierender Rohstoffpreise, rekordverdächtige 4% überschritten. Die amerikanische FED befand sich damals bereits im Rückwärtsgang und reduzierte sukzessive ihre Tagesgeldsätze von 5,25% zu Jahresbeginn bis zuletzt historisch niedrigen 0,1%! Geld fast zum Nulltarif, welches die stark rezessive US-Wirtschaft wieder auf Vordermann bringen soll. Die weltweit um sich greifende Wirtschaftskrise hatte auch in Europa den Euribor-Satz von 4,1% zu Jahresbeginn auf zuletzt 2,5% fallen lassen. Zwischenzeitlich war dieser Satz auf über 5% gestiegen, nachdem der Geldmarkt massiv unter Austrocknung litt und zudem Misstrauen unter Banken herrschte. Um das globale Finanzsystem vor einem Kollaps zu schützen, unterstützten Notenbanken weltweit die Geldmärkte massiv mit Billionen-USD-Beträgen. 7
<strong>PVM</strong> Investmentfonds mit mehreren Teilfonds BERICHT DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT (Fortsetzung) Spätestens nach dem Staatsbankrott Islands sowie den IWF-Zahlungen an Ungarn zur Vermeidung einer Staatspleite waren deutsche Staatsanleihen gefragt wie nie und brachten die Umlaufrendite auf ein Rekordtief von 2,81%. Staatsanleihen aus deutschen Landen, boten verunsicherten Anlegern einen sicheren Anlagehafen. Anleihen anderer EU-Staaten wie Italien und Griechenland waren mit Risiken behaftet und boten über 1% Renditevorsprung. In den USA akzeptierten Anleger zeitweise eine Negativverzinsung! Aus Angst vor Unternehmenspleiten fielen die Kurse von Anleihen mit sehr guter und guter Bonität ("Investment Grade") sehr stark. Anleihen schlechterer Bonität sowie Anleihen von "Emerging Markets" und Genussscheinen verloren dramatisch an Wert. Die Renditeaufschläge ausgewählter Unternehmensanleihen gegenüber Staatsanleihen waren somit höher als zu Zeiten der großen Depression in den 30er-Jahren. Für mutige Neuanleger ergaben sich somit Anlagechancen mit Renditen im 2-stelligen Prozentbereich. Wandelanleihen erlitten überdurchschnittliche Verluste. Galten ausgesuchte Immobilien noch zu Beginn des Jahres als "Fels in der Brandung", gaben einzelne Immobilienmärkte zum Ende des Jahres stark nach. Vor allem die Immobilien in den USA, England, Spanien, Italien und Frankreich verloren an Wert. Im Bereich der offenen Immobilienfonds mussten aufgrund hoher Liquiditätsabflüsse 12 Fonds mit einem Investitionsvolumen von über 33 Mrd. EUR für voraussichtlich 3 bis 6 Monate geschlossen werden. Immobilienaktien erlebten in 2008 einen Kursverfall und notieren heute zumeist unter ihren Buchwerten. Bis zur Jahresmitte glich die Anlage in Rohstoffen einer "eierlegenden Wollmilchsau". Egal ob aus dem Bereich Energie, Metalle oder Agrarrohstoffe - die Preise kannten nur eine Richtung: Aufwärts! Sehr zum Leidwesen der Verbraucher, denn die Rekordpreise für Benzin, Aluminium oder Weizen ließen die Inflationsraten nach oben schnellen. Doch auch in diesem Anlagesegment kamen die Wellen der Finanzkrise an. Die Angst vor einer langanhaltenden Rezession ließ den Ölpreis um über 75% fallen. Preise für Metalle und Agrarrohstoffe folgten diesem Trend. Einzig der Goldpreis konnte sich in 2008 mit starken Schwankungen behaupten. Aufgrund großer Nachfrage mussten bei der Auslieferung effektiven Goldes vereinzelt mehrwöchige Wartezeiten akzeptiert werden. Im ersten Halbjahr verlor der USD gegenüber dem Euro bis zu 10%. Nachdem klar wurde, dass sich auch Europa einer Rezession nicht widersetzen kann, erlitt der Euro einen Schwächeanfall und fiel bis auf ein Niveau von USD 1,25. Der USD beschloss das Jahr noch mit einem kleinen Plus von 5% bei 1,38. Die Krisenwährung CHF konnte um rund 8% zulegen, der japanische Yen stieg um 20%. Rezessionsbedingt fiel das GBP um knapp 30% auf ein Rekordtief. Grundsätzlich litten auch sämtliche alternative Investments unter der ausgeprägten Angst vieler Anleger und der daraus resultierenden Liquiditätserfordernis. Hedge-Fonds konnten die in sie gesteckten Erwartungen nicht erfüllen und verloren teilweise stark an Wert. Preise gebrauchter Schiffsbeteiligungen gaben am Sekundärmarkt stark nach. Private-Equity-Investments litten unter dem widrigen Marktumfeld. 8
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