Link zum Vortrag von Prof. Dr. Albach - Erich-Gutenberg-Berufskolleg

verschiedene Immobilien. Man nahm bei der Strukturierung dieser Fonds
an, daß die Einzelrisiken aus den Objekten sich untereinander nicht
aufschaukeln, sondern kompensieren. In der Krise erwies sich das als ein
fundamentaler Fehler. Von Amsterdam bis Moskau, von Stockholm bis
Mailand stürzten die Immobilien-Werte ab. Die „Monster-Pandämie“
erfasste alle Immobilien-Fonds und alle Immobilien in den Fonds
gleichzeitig und mit tödlicher Wucht. „Default Risk“ wurde zum Unwort der
Branche.
4. Risikokonzentration
Nicht nur Immobilien rutschten tief in die Krise. Die Banken waren in ihrer
Habgier auch besonders innovativ: Sie konstruierten neue Wertpapiere, so
genannte Derivate. Sie entwickelten Fonds, „Töpfe“, wie sie Matthey 1 nennt,
in die sie alle möglichen und unmöglichen Wertpapiere einbrachten, und sie
verkauften verbriefte Ansprüche auf die Gewinne, die diese „Töpfe“ erzielen
sollten, an das Publikum. Diese Ansprüche nennt man „Collateralized Debt
Obligations (CDO). Die Banken wussten, daß in diesen Töpfen ziemlicher
Mist war, und verkauften daher die Töpfe so schnell wie möglich an andere
Banken. Diese schütteten den Inhalt der Töpfe so schnell wie möglich in
wieder andere Töpfe und finanzierten die neuen Töpfe mit Geld der
ahnungslosen Anleger. Diese Töpfe wurden „strukturierte Wertpapiere“
genannt. Das hörte sich auch gut an. Es gelang den Banken immer wieder,
die Töpfe so zu strukturieren, daß einige mit Triple A bewertet wurden. Ob
sie dieses Rating verdienten, wussten schließlich die Banker selbst nicht
mehr. Der Rest war Schund wurde in wieder neue Töpfe geschüttet, so
lange geschüttelt, bis dabei wieder AAA-Papiere herauskamen, die verkauft
werden konnten. Die Spreu wurde in neue Töpfe geschüttet usw. Ich zitiere
Matthey: Bis zu 6 Verbriefungen waren üblich, um auf jeder Stufe aus dem
1 Matthey, Dirk: Finanz- und Wirtschaftskrise – Lehren für herausfordernde Zeiten, Manuskript
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