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immer gehaltloser werdenden Brei an Ansprüchen noch ein paar AAA- Papiere herausquetschen zu können. Angeblich gibt es CDO-Papiere, die 24 Verbriefungsstufen hinter sich haben“. Siebzig Prozent der CDO-Papiere hatten ein AAA-Rating, obwohl die durchschnittliche Bewertung der Papiere, die für die Bildung der CDO-Töpfe verwendet wurden, nur bei B+ lag, was die CDOs fast unverkäuflich gemacht hätte. Die riskanten CDOs wurden immer stärker konzentriert, je weiter sie hierarchisch nach unten rutschten. Sie waren wie heiße Kartoffeln, die schließlich das Vertrauen in alle Papiere erschütterte. Mit vollem Bewusstsein schufen die Banken „Tempel des Turbo-Kapitalismus“ auf Säulen, die nach unten hin immer fauler und verrotteter wurden. 5. Securitization Auf einigen dieser faulen Papiere blieben die Banken sitzen. Diese sollen jetzt auf Bad Banks übertragen werden. Natürlich zu Preisen, die über den Werten dieser Papiere liegen. So sollen die Verluste der Banken sozialisiert werden. Aber Non-Valeurs sind auch keine Werte in den Bilanzen der Bad Banks! Bad Banks sind Parafisci, sind nichts anderes als Schattenhaushalte. Die CDOs waren aber nur die höchste und schlimmste Folge einer Entwicklung, die spätestens im Jahre 1986 begonnen hatte. In diesem Jahre begann Alfred Herrhausen seine Vorlesungen über „Internationale Finanzierungen“ in Bonn. Er wies darauf hin, daß die sog. „Securitization“ ein neues, ganz wesentliches Instrument zur Belebung der internationalen Kapitalmärkte sei. Tatsächlich wurde die Securitization zu einem Instrument der Verlagerung von Risiken von den Banken auf die Anleger am Kapitalmarkt und zu einem Instrument der Gewinnmaximierung durch Erhebung von Gebühren, die weniger stark als Zinsen vom Wettbewerb der Banken untereinander betroffen sind. Diese Kombination von hohen 6
Gebühren bei niedrigem Risiko war natürlich eine Strategie des Himmels für die Banken und eine Strategie der Hölle für die Anleger: Die Banken verlagerten ihr Geschäftsmodell von dem Kreditgeschäft auf das Investment Banking, und statt ihren Kunden als Hausbank zu dienen, drehten sie ihnen hoch riskante Kapitalmarktpapiere an, ohne dafür haften zu müssen. Die jüngsten Schritte der deutschen Banken in Sachen Haftung beweisen, daß dieser Prozeß weitergeht. Nun wird das Risiko nicht nur auf die Kunden, sondern auch auf die Angestellten der Banken überwälzt. Ich fasse den ersten Teil meiner Ausführungen zusammen: Die Krise brach aus wegen 1. des Vertrauensverlustes im Interbank-Geschäft als Folge der Sub-Prime- Crisis, 2. des Verstoßes gegen klassische Finanzierungsregeln bei Banken, die mittelfristige Kredite für langfristige Anlagen hergaben 3. wegen der irrtümlichen Anwendung der Portfolio-Theorie auf hoch korrelierte Anlagen 4. wegen der aus Habgier resultierenden Innovation von Kapitalmarktpapieren mit hoher Risikokonzentration 5. wegen der sträflichen V’ernachlässigung der Hausbankfunktion C. Die Lehre Erich Gutenbergs 1. Der Kombinationsprozeß Im ersten Band seines Werkes „Grundlagen der Betriebswirtschaftslehre hat Erich Gutenberg die sechs Kriterien genannt, die ein Unternehmen in der Marktwirtschaft kennzeichnen. Für meine Beweisführung brauche ich nur zwei, und zwar den Kombinationsprozeß und das finanzielle Gleichgewicht. 7
Seite 1 und 2: Erich Gutenberg und die Finanzkrise
Seite 3 und 4: ausweisen. Andere Banken gaben ihne
Seite 5: verschiedene Immobilien. Man nahm b
Seite 9 und 10: Gutenberg setzt in seiner Betriebsw
Seite 11 und 12: Unternehmenssteuerung waren also f
Seite 13 und 14: 3. Die Rückkehr zum Anschaffungsko

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