Stellungnahme des Vorstands und Aufsichtsrats nach § 27 WpÜG
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Der Buchwert je Aktie (ohne Abzug der eigenen Aktien) beläuft sich auf EUR 4,81 (2010),<br />
EUR 5,10 (2011), EUR 5,43 (2012) <strong>und</strong> EUR 5,55 (31. März 2013).<br />
Unter Abzug der eigenen Aktien der Gesellschaft belief sich der Buchwert je Aktie auf<br />
EUR 5,34 (2010), EUR 5,67 (2011), EUR 6,03 (2012) <strong>und</strong> EUR 6,16 .<br />
Für die Geschäftsjahre 2010 bis 2012 <strong>und</strong> für den Bilanzstichtag zum 31. März 2013 liegt<br />
der Angebotspreis von EUR 8,75 über den jeweiligen Buchwerten pro Aktie.<br />
5.3 Dividendenrendite<br />
Das Unternehmen hat erstmals für das Geschäftsjahr 2010 eine Dividende i.H.v.<br />
EUR 0,10 pro Aktie beschlossen. Dies entsprach, bezogen auf den Jahresschlusskurs am<br />
30. Dezember 2010 von EUR 3,37, einer Dividendenrendite von 2,97%. Für das Geschäftsjahr<br />
2011 wurde eine Dividende i.H.v. EUR 0,20 pro Aktie beschlossen. Dies entsprach,<br />
bezogen auf den Jahresschlusskurs am 30. Dezember 2011 von EUR 3,17, einer<br />
Dividendenrendite von 6,31%. Für das Geschäftsjahr 2012 wurde eine Dividende i.H.v.<br />
0,25 EUR pro Aktie beschlossen. Dies entsprach, bezogen auf den Jahresschlusskurs am<br />
28. Dezember 2012 von EUR 6,02, einer Dividendenrendite von 4,15%.<br />
Auf das Konzernergebnis <strong>nach</strong> Steuern bezogen ergab sich rechnerisch somit eine historische<br />
Ausschüttungsquote von 48,9% für das Geschäftsjahr 2010, 47,8% für das Geschäftsjahr<br />
2011 sowie 44,6% für das Geschäftsjahr 2012.<br />
5.4 Multiplikatorverfahren<br />
Vorstand <strong>und</strong> Aufsichtsrat sind keine direkt vergleichbaren, börsennotierten Unternehmen<br />
bekannt. Mit der Grenkeleasing AG <strong>und</strong> der Ultimate Finance Group Plc. konnten zwei<br />
europäische, börsengelistete Unternehmen identifiziert werden, deren Geschäftsmodell<br />
dem der Dresdner Factoring AG <strong>nach</strong> Ansicht von Vorstand <strong>und</strong> Aufsichtsrat noch am<br />
ähnlichsten ist <strong>und</strong> für die prognostizierte Finanzkennzahlen aus der Bloomberg-<br />
Datenbank verfügbar sind. Aufgr<strong>und</strong> der unzureichenden Datenlage konnten nur die zwei<br />
Multiplikatoren (i) Unternehmenswert dividiert durch Umsatz <strong>und</strong> (ii) Kurs-Gewinn-<br />
Verhältnis, verwendet werden. Daher ist das Ergebnis dieser Vergleichs-Betrachtung lediglich<br />
als grobe Indikation zu werten.<br />
Auf Basis der Multiplikatoren der beiden Vergleichsunternehmen für 2013 (Bloomberg-<br />
Schätzungen) ergibt sich ein Wert <strong>des</strong> Eigenkapitals der Dresdner Factoring AG i.H.v.<br />
EUR 10,09 pro Aktie <strong>und</strong> für 2014 (Bloomberg Schätzungen) i.H.v. EUR 8,82. Der unterschiedliche<br />
Wert für 2013 <strong>und</strong> 2014 ergibt sich dabei aus abweichenden Planzahlen.<br />
Der so ermittelte Preis von EUR 10,09 auf Basis der Prognosen für 2013 übersteigt den<br />
Angebotspreis i.H.v. EUR 8,75 um EUR 1,34 bzw. um 15,31%.<br />
Der so ermittelte Preis von EUR 8,82 auf Basis der Prognosen für 2014 übersteigt den<br />
Angebotspreis i.H.v. EUR 8,75 um EUR 0,07 bzw. um 0,79%.<br />
5.5 Bewertung durch externe Finanzanalysten<br />
Die Solventis Wertpapierhandelsbank GmbH hat als einzige von den die Dresdner Factoring<br />
AG regelmäßig abdeckenden Finanzanalysten im zweiten Quartal 2013 Kursziele im<br />
Rahmen von Analysen veröffentlicht. Die erste Analyse, veröffentlicht am 02. April 2013,<br />
bezog sich auf die vorläufige Prognose der Dresdner Factoring AG für das Geschäftsjahr<br />
2012 <strong>und</strong> die Aufstockung der Kreditlinie im bestehenden Bankenpool. Die zweite Analy-<br />
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