Strategie Österreich & CEE - RCB

Slowenien
Am Scheideweg
• Enttäuschendes BIP in Q2 mit Erwartung einer schwachen Erholung
• USD-Emission für Q4 2012 geplant
• Steigende Wahrscheinlichkeit für Nutzung des ESM-Rettungsschirmes
• Staatlicher Bankensektor als Risiko für Staatsfinanzen
Reales BIP (% p.a.)
4
2
0
-2
-4
-6
-8
Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
Leistungsbilanz und FDI
-8
-6
-4
-2
0
Prognose
2008
2009
2010
2011
2012e
2013f
2014f
Reales BIP (% p.a.)
Industrieproduktion (% p.a., r. Skala)
Prognose
2008
2009
2010
2011
2012e
2013f
2014f
Leistungsbilanz (% des BIP)
Ausl. Netto Direktinv. (% des BIP, r. S.)
Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
10
5
0
-5
-10
-15
-20
8
6
4
2
0
-2
-4
Wirtschaftsausblick
Nach einer positiven Überraschung im Q1 BIP ist in Q2 die harte Realität mit einem
BIP-Rückgang von 3,2 % p.a. zurückgekehrt. Die Bruttokapitalbildung ist im
2. Quartal um 22 % p. a. gefallen, und der Inlandskonsum ist im selben Zeitraum
um 6,8 % p. a. eingebrochen. Was die Wachstumsaussichten betrifft, erwarten
wir für H2 2012 wiederum schwache BIP-Daten und für 2013 eine nur langsame
Erholung. Unsere Annahme bezüglich der Unfähigkeit der Fünfparteien-Regierungskoalition,
weitreichende Reformmaßnahmen umzusetzen, hat sich leider
bewahrheitet. Zwar wurden Ausgabenkürzungen in Höhe von etwa EUR 1 Mrd.
gegenüber dem früheren Budgetplan für 2012 vorgenommen, doch keine weiteren
Fortschritte (zum Beispiel im Pensionssystem) erzielt. Trotz der beschlossenen
Sparmaßnahmen zur Verringerung des Budgetdefizits von 6,4 % des BIP in 2011
gehen wir davon aus, dass das Budgetdefizit in 2012 erneut 4,0 % erreichen
wird. Die Staatsverschuldung hat sich von nur 22 % des BIP in 2008 deutlich
auf beinahe 47,6 % in 2011 ausgeweitet. Dieser Trend wird sich auch 2012
fortsetzen, wahrscheinlich mit einer Überschreitung der 50-%-Marke, und wenn
die geplante Sondereinrichtung zur Übernahme fauler Kredite von den Banken
geschaffen wird, könnte sich die Staatsverschuldung noch einmal zusätzlich um
bis zu 4 % des BIP erhöhen.
Slowenien ist in hohem Maße vom Exportsektor abhängig, und hier wiederum
ganz entscheidend von den Exporten in die Eurozone (ca. 72 % der Exporte).
Gleichzeitig verfügt Slowenien über einen sehr geringen Bestand ausländischer
Direktinvestitionen (nur 33 % des BIP), worin sich die Tatsache widerspiegelt,
dass sich das Land vor der Krise ausländischen Investitionen nur wenig geöffnet
hat. Dies hat sich in der Krise deutlich geändert, doch nun ist es schwierig geworden,
Investitionen an Land zu ziehen.
Wirtschaftsindikatoren und Prognosen
2008 2009 2010 2011 2012e 2013f 2014f
Nominelles BIP (Mrd. EUR) 37,1 35,3 35,4 35,6 35,9 37,0 38,4
Reales BIP (% p.a.) 3,5 -7,7 1,4 -0,2 -1,3 1,0 1,5
Industrieproduktion (% p.a.) -1,6 -16,5 6,9 3,7 1,0 2,0 3,0
Arbeitslosenquote (Durchschn., %) 6,7 9,2 10,7 11,8 11,8 11,5 11,2
Bruttoindustrielöhne (% p.a.) 9,9 4,6 3,6 2,7 1,5 3,0 4,0
Produzentenpreise (Durchschn., % p.a.) 3,9 -1,3 2,1 4,4 1,0 2,5 2,5
Verbraucherpreise (Durchschn., % p.a.) 5,7 0,9 1,8 1,8 2,5 2,2 2,0
Verbraucherpreise (Dez., % p.a.) 2,1 1,8 1,9 2,0 2,3 2,1 2,0
Konsol. Budgetsaldo (% des BIP) -1,9 -6,1 -5,8 -6,4 -4,0 -3,5 -3,2
Öffentliche Verschuldung (% des BIP) 21,9 35,3 38,8 47,6 53,0 54,0 54,0
Leistungsbilanz (% des BIP) -6,9 -1,3 -0,8 -1,1 -0,6 -1,1 -1,0
Offizielle Devisenreserven (Mrd. EUR) 0,7 0,7 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8
Bruttoauslandsverschuldung (% des BIP) 105,7 114,1 114,9 116,7 125,3 124,3 119,8
EUR/USD (Jahresdurchschnitt)* 1,47 1,39 1,33 1,39 1,31 1,32 1,33
* Euro-Einführung am 1. Jänner 2007
Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
20 4. Quartal 2012