Wirtschaftswoche Ist Ihr Geld dabei? (Vorschau)

Robert Shiller ■ Garrelt Duin ■ Andreas Renschler ■ Mykola Asarow ■ Reinhold Festge ■ Ferdinand Kirchhof 

43 

21.10.2013|Deutschland €5,00 

4 3 

4 1 98065 805008 

Von Siegern lernen 

Was Weltmarktführer 

auszeichnet 

Klein schlägt groß 

Deutschlands beste 

Unternehmensberater 

Ist 

Ihr Geld dabei? 

Die schmutzigen Tricks der Fonds – und wie 

sich Anleger wehren können 

Schweiz CHF 8,20 | Österreich €5,30 | Benelux€5,30 | Griechenland€6,00 | GroßbritannienGBP 5,40 | Italien€6,00 | Polen PLN27,50 | Portugal€6,10 | Slowakei €6,10 | Spanien€6,00 | TschechischeRep.CZK 200,- | Ungarn FT 2000,- 

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Einblick 

Wer seinen Wohlstand bewahren will, muss mehr 

über die Geldfluten der Notenbanken und deren 

Wander-Blasen Bescheid wissen. Von Roland Tichy 

Globale Wander-Blasen 

FOTO: HEIKE ROST FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

Wirtschaftliche Blasen sind 

höchst angenehm, solange 

sie sich aufpumpen: Alles 

läuft, Einkommen steigen, 

Steuern sprudeln. Blöd nur, wenn Blasen 

platzen. Peng! Das Ende der Dotcom-Blase 

hat Aktienmillionäre zu Altpapierbesitzern 

geschrumpft. Der Knall der US-Immobilienblase 

drohte erst die Welt und 

jetzt die Sparer zu ruinieren. Pfffffffft! Und 

seit dem Ende der Schuldenmacherei 

schrumpeln die Wirtschaften der Südländer 

wie ein Kaschmirpulli, der in die 

Kochwäsche geraten ist: Das teure Stück 

ist nicht mehr zu gebrauchen. 

Blasen sind schwer zu erkennen: Was ist 

ein solider Boom – und was eine schillernde 

Seifenblase? Selbst Nobelpreisträger 

sind sich da nicht einig (siehe Seite 46). Wir 

alle klopfen uns wegen unserer Fähigkeiten 

selbst auf die Schulter. Dabei war es 

doch nur der Zufallsgenerator im Spielautomaten, 

der uns reich gemacht hat: nicht 

wiederholbar. Jetzt kommen die globalen 

Wander-Blasen – größer, tückischer und 

bedrohlicher denn je. Sie entstehen, weil 

die US-amerikanische und europäische 

Notenbank ungeheure Summen künstlichen 

Geldes in den Wirtschaftskreislauf 

pumpen, immer neues Kunstblut für ihre 

ausgemergelten Ökonomien. 

Das läuft gar nicht schlecht für die USA, 

wenn die vierteljährlich ausbrechende 

Kneipenschlägerei um den Schuldendeckel 

nicht irgendwann doch noch zum 

wirtschaftlichen Schädelbruch führt. Es 

läuft sogar so gut, dass die US-Notenbank 

Fed aus ihrer Gelddruckerei aussteigen 

und damit die Zinsen erhöhen will. Was 

wirtschaftlich vernünftig ist, könnte für den 

Euro bedeuten: Peng!!! Denn bei den derzeitigen 

Hungerzinsen reicht schon ein 

erbarmungswürdiges Zehntel-Prozent für 

den großen Run, hin zu den Futtertrögen 

mit etwas höherem Zinsnährstoff. Das ist 

die größte Bedrohung für den Euro: Höhere 

Zinsen in den USA lassen all diese frisch 

gedruckten Euro-Scheinchen über den 

Atlantik schwimmen. Dann geht die Gelddruckerei 

und Zinsenschinderei erst richtig 

los. Denn die Europäische Zentralbank 

(EZB) hat sich bislang mit ihrer Zinspolitik 

nie, wie sie behauptet, am Durchschnitt 

der wirtschaftlichen Notwendigkeit in Europa 

orientiert. Sie nährt immer ihren 

hungrigsten Notfall und erzeugt Blasen an 

anderer Stelle. Das war um 2005 so – damals 

war Deutschland der kranke Mann 

Europas und wurde mit niedrigen Zinsen 

gepflegt. Diese Niedrigzinsen haben die 

Verschuldungsblase in Südeuropa aufgepumpt, 

weil Kredite so billig waren wie nie. 

Heute können Griechenland und Spanien 

nur mit Niedrigzinsen überleben, während 

Deutschland eigentlich höhere bräuchte, 

um einen gefährlichen Selbstbetrug zu verhindern. 

Um uns herum, in den Niederlanden 

und in Finnland, sind solche Wohlfühlträume 

schon geplatzt. Dort haben die 

Niedrigzinsen die Immobilienpreise angeheizt. 

Paff!!!! Weil diese Preise durch Mieten 

nicht erwirtschaftet werden, fallen jetzt die 

Häuserpreise. Immobilienkredite platzen, 

Firmen gehen bankrott. Das vermeintlich 

starke Oranje steht bis zu den Knien im 

Schuldenwasser. 

BLASEN DER SELBSTTÄUSCHUNG 

Jetzt fließt Kapital nach Deutschland – 

nach demselben Muster. Die Industrie 

wirkt supererfolgreich. Doch zieht man die 

wegen der Niedrigzinsen gesunkenen Finanzierungskosten 

ab, bleibt nicht mehr 

viel von der Wettbewerbsfähigkeit. Außerdem 

steigen die Löhne kräftig. Wenn die 

Blase sich aufbläht, erscheint alles möglich. 

Das zeigt sich erneut in Deutschland: 

höhere Löhne, Mindestlöhne und das Verjubeln 

der Steuermehreinnahmen durch 

Wählergeschenke. Dieses Berliner Theater 

können Sie täglich verfolgen. Die Immobilienpreise 

steigen zweistellig, und viele 

Anleger berücksichtigen nicht, dass die 

Mieten nicht schnell genug mitziehen. 

Das geht gut, solange die EZB mitspielt 

und die Fed die Zinsen nicht erhöht. Wenn 

doch: finales Peng!!! Die großen Geldfluten 

der Notenbanken reißen alles mit. Arbeitsplätze 

futsch, Immobilienpreise treffen im 

Keller auf Ihr Rest-Vermögen, Steuern versiegen. 

Das Peng!!! gehört zur Blase wie das 

Wohlgefühl am Anfang. 

n 

WirtschaftsWoche 21.10.2013 Nr. 43 5 


Überblick 

Menschen der Wirtschaft 

8 Seitenblick Das Vermögen der Kirche 

10 SAP: Größter Flop der Firmengeschichte 

11 Deutsche Bahn: Verleih für Privatautos | 

Touristik: Pleiten befürchtet | Haribo: Goldbären 

für Ältere 

12 Interview: Mercedes-Produktionschef 

Andreas Renschler will Audi und BMW jagen 

14 Musikdienste: Chaotische Kooperationen | 

Schiffsfracht:Container für Mittelständler | 

Drei Fragen zur Chemie-Tarifrunde 

16 Zeitarbeit: Ärger bei Manpower | Derivatehandel: 

Ermittlungen gegen CMC-Chef | 

Vertu: Luxushandys billiger 

18 Chefsessel | Startup Inreal Technologies 

20 Chefbüro Jochen Homann, Präsident der 

Bundesnetzagentur 

Politik&Weltwirtschaft 

22 Staatsschulden Braucht auch Deutschland 

eine Tea Party, um den ewigen Anstieg 

des Schuldenbergs zu stoppen? | Interview: 

Der Vizepräsident des Bundesverfassungsgerichts, 

Ferdinand Kirchhof, will staatliche 

Defizite grundsätzlich verbieten 

28 Ortstermin Für AfD-Parteichef Bernd Lucke 

beginnt das Leben nach der Politik 

30 Interview: Garrelt Duin Der NRW-Wirtschaftsminister 

will den Ausbau alternativer 

Energien drosseln 

34 Regierungsbildung Was ein einheitlicher 

flächendeckender Mindestlohn brächte 

36 Bankenunion Die Bilanzprüfung durch die 

EZB verbreitet Angst und Schrecken 

38 Ukraine Der Anschluss an die EU soll einen 

Modernisierungsschub bringen | Interview: 

Der ukrainische Ministerpräsident, Mykola 

Asarow, über seine Erwartungen an Europa 

43 Berlin intern 

Der Volkswirt 

44 Kommentar | Nachgefragt 

45 Konjunktur Deutschland 

46 Nobelpreis Die Auswahl der Preisträger ist 

auch eine Mahnung an die Notenbanken 

48 Nachgefragt: Raghuram Rajan Indiens 

Notenbankchef will die Wirtschaft beleben 

Unternehmen&Märkte 

50 Marken-Ranking Warum sich deutsche 

Weltmarktführer so gut verkaufen 

56 Suhrkamp Der Machtkampf wirft ein 

Schlaglicht auf das neue Insolvenzrecht 

58 China Die Freihandelszone in Shanghai 

enttäuscht bisher deutsche Unternehmen 

60 Solarindustrie Können auch die Deutschen 

vom weltweiten Aufschwung profitieren? 

63 Interview: Marcus Schmidt Der neue 

Reemtsma-Chef trotzt den drohenden 

Restriktionen für die Tabakindustrie 

66 VDMA So tickt Reinhold Festge, frischgewählter 

Chef des Maschinenbauverbands 

Titel Für die Tonne 

Anleger, die sich an Immobilien, Windparks 

oder Schiffen beteiligt haben, 

stehen vielfach vor einem Scherbenhaufen. 

Häuser sind mieterlos, Windräder rosten 

vor sich hin, und Seefrachtraten stürzen ab. 

Wie die Fondsanbieter tricksen, wie sich 

Anleger wehren können. Seite 92 

Brauchen auch wir 

eine Tea Party? 

Nicht nur in den USA, auch bei uns 

funktioniert Politik nur auf Pump. 

Ein Ende des Schuldenmachens ist 

nicht in Sicht. Seite 22 

Die Marken-Könige 

„Die schaffen das“ – Mittelständler wie Philip von dem Bussche, 

Chef des Saatgutherstellers KWS, pflegen ihre Marke so gut, dass sie 

weltweit spitze sind. Das Ranking der 20 Cleversten. Seite 50 

TITELILLUSTRATION: DMITRI BROIDO; FOTOS: MASTERFILE, DDP IMAGES, GETTY IMAGES, SHOTSHOP, MAURITIUS IMAGES 

6 Person auf dem Titel erwähnt 

Nr. 43 21.10.2013 WirtschaftsWoche 


Nr. 43, 21.10.2013 

Der Stahl der Zukunft 

Extrem stabil, ultraleicht und fast erdbebensicher: Innovative 

High-Tech-Textilien revolutionieren die Bauindustrie und verleihen 

Brücken, Häusern und Stadien ganz neue Eigenschaften. Seite 72 

68 Groupon Nach Boom und Krise steht das 

Schnäppchenportal am Scheideweg 

Technik&Wissen 

72 Bauen High-Tech-Textilien revolutionieren 

die Bauindustrie 

76 Mobilfunk Die Bezahlung von Waren per 

Handy wird alltagstauglich 

81 Valley Talk 

FOTOS: PR (2), GROTZ BECKERT, DIMO FELDMANN 

Deutschlands beste Berater 

Klein schlägt groß: Porsche Consulting gewinnt den Wirtschafts- 

Woche-Wettbewerb Best of Consulting und lässt dabei Branchenriesen 

wie McKinsey und Boston Consulting Group hinter sich. Seite 82 

Bodenreform 

„Make Rugs, not War“, 

heißt die pinkfarbene Parole. 

Teppichdesigner wie Jan 

Kath verbinden traditionelle 

Knüpftechniken mit der 

Formensprache der Moderne. 

Seite 112 

Management&Erfolg 

82 Spezial Best of Consulting Deutschlands 

erfolgreichste Unternehmensberatungen 

Geld&Börse 

92 Geschlossene Fonds Anleger, die sich an 

Immobilien oder Schiffen beteiligt haben, 

stehen vielfach vor einem Scherbenhaufen. 

Wie die Anbieter tricksen, wie sich Anleger 

wehren | Welche Signale Investoren warnen | 

Welche Rechtsansprüche existieren 

100 Aktien Papiere von Batterieherstellern versprechen 

hohe Gewinne bei hohem Risiko 

104 Steuern und Recht Heizung | Scheidung | 

Privatkredit | Telefonvertrag | Zugluft 

106 Geldwoche Kommentar: Börsengang 

Twitter | Trend der Woche: US-Schulden | 

Dax-Aktien: Deutsche Telekom | Hitliste: 

Gold | Aktien: Schaltbau, Sberbank | Chartsignal: 

Nikkei | Anleihe: Goldman Sachs | 

Fonds: FPM Stockpicker Germany Small 

Mid | Nachgefragt:Craton-Capital-Gründer 

Markus Bachmann glaubt an Minenaktien 

Perspektiven&Debatte 

112 Teppiche Alte Muster in neuem Design 

116 Kost-Bar 

Rubriken 

5 Einblick, 118 Leserforum, 

120 Firmenindex | Impressum, 122 Ausblick 

n Lesen Sie Ihre WirtschaftsWoche 

weltweit auf iPad oder iPhone: 

In dieser Ausgabe finden Sie 

Videos zum skurrilen Gebaren 

der Tabakhersteller und 

zum Weltmarktführer- 

Ranking. Außerdem 

das Chefbüro in einer 

360-Grad-Ansicht. 

wiwo.de/apps 

n Investment-Punk Gerald Hörhan 

berichtet im Interview, warum 70 

Prozent der Gesetze unnötig sind 

und Weicheier deswegen Karriere 

machen. wiwo.de/investment-punk 

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wirtschaftswoche 

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Seitenblick 

KIRCHE 

Irdische Güter 

Die Zahl der Mitglieder sinkt, aber die Einnahmen 

der Kirche in Deutschland steigen. Denn auch der 

Staat zahlt immer mehr. 

Weniger Gläubige 

Gesamtzahl derKirchenmitglieder in Millionen 

28 

26 

24 

22 

20 

Katholische Kirche 

Evangelische Kirche 

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 

345Milliarden Euro besitzen katholische 

und evangelische Kirche in Deutschland, schätzt 

Kirchenkritiker Carsten Frerk. Dazu zählt er Geld und 

Grundbesitz, nicht aber Kirchenhäuser oder Sakralkunst. 

Ein Teil des katholischen Vermögens liegt im 

Bischöflichen Stuhl eines jeden Bischofs. In Limburg 

wird daraus auch die umstrittene Residenz finanziert. 

Einige Bistümer haben diese Werte nun offengelegt, 

sie zeigen aber nur einen Teil des Besitzes. So gab das 

Erzbistum Köln 166 Millionen Euro an, doch allein 

jährliche Einnahmen aus Aktien und Immobilien in 

Höhe von 46,5 Millionen Euro lassen auf ein Vermögen 

von mehr als einer Milliarde Euro schließen. 

325 000Hektar Wald 

und Äcker besitzen die 16 000 evangelischen Gemeinden. 

Die katholische Kirche ist unter anderem an der 

Verlagsgruppe Weltbild beteiligt, am Filmproduzenten 

Tellux („Tatort“) und an Klosterbetrieben wie der 

Brauerei Andechs. Die kirchlichen Hilfswerke Caritas 

und Diakonisches Werk betreiben Krankenhäuser 

und Kitas. Die Kosten erstattet teils der Staat. 

68Bischöfe erhalten monatlich im Schnitt 

je 8000 Euro aus Steuermitteln. Als Ruhestandsgeld 

bekommt beispielsweise der zurückgetretene Augsburger 

Bischof Walter Mixa 5400 Euro. Dass dafür der 

Staat aufkommen muss, ist eine Folge der Enteignung 

nach dem Sieg Napoleons 1803. Seit 1949 wurden 

so 14,8 Milliarden Euro an „Entschädigungen“ gezahlt. 

oliver.voss@wiwo.de 

Mehr Steuern 

Kirchensteueraufkommen in Milliarden Euro 

6 

5 

4 

*geschätzt 

3 

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 

Noch mehr Steuern 

Staatsleistungen an die Kirchen in Millionen Euro 

1982 

1992 

2002 

2012 

247,3 

312,2 

Kaum Kollekte 

Einnahmen der evangelischen Kirche nach Einnahmearten 

in Prozent 

Kollekten, Opfer und Spenden 

Sonstiges 

Vermögenseinnahmen 

(Mieten, Pachten, 

Kapitalerträge) 

Entgelte für 

kirchliche 

Dienstleistungen* 

7,6 

12,7 

Fördermittel und 

Zuschüsse von Dritten 

6,4 

3,1 Staatsleistungen 2,6 

9930 

Millionen Euro 48,0 

19,6 

* z. B. Elternbeiträge in Kindereinrichtungen, Schulgeld, Friedhofswesen 

2013* 

2013* 

429,1 

474,9 

Kirchensteuer und 

Gemeindebeitrag 

8 Nr. 43 21.10.2013 WirtschaftsWoche 


Reiche Kölner, arme Magdeburger 

Einnahmen der katholischen Bistümer 2013 und 

Vermögen der bischöflichen Stühle 

287,5 

70,0% 

19,0% 

8,2 

986,3 

76,3% 

14,1% 

166,2 

212,6 

84,1% 

1,6% 

100,0 

229,1 

73,8% 

20,3% 

2,2 

Aachen 

304,5 

62,2% 

1,6% 

0 

Osnabrück 

Essen 

356,6 

73,5% 

18,4% 

84,0 

139,8 

80,2% 

9,9% 

geheim 

Köln 

Trier 

166,2 

87,5% 

4,2% 

geheim 

Speyer 

Münster 

Limburg 

133,8 

80,7% 

11,8% 

46,5 

Freiburg 

403,6 

81,9% 

1,3% 

2,4 

363,0 

90,4% 

0,4% 

geheim 

Paderborn 

Mainz 

491,8 

81,4% 

8,6% 

geheim 

Hildesheim* 

Fulda 

Würzburg 

Rottenburg- 

Stuttgart 

323,7 

61,4% 

12,6% 

geheim 

164,6 

74,9% 

k.A. 

geheim 

124,9 

70,5% 

7,2% 

geheim 

Augsburg 

Bamberg 

Eichstätt 

Hamburg* 

Magdeburg 

Regensburg 

München- 

Freising 

Quelle:EKD,DeutscheBischofskonferenz,Bistümer, Carsten Frerk, eigeneRecherchen *Zahlen von 2012; ** teils inklusive öffentlicher Zuschüsse und Personalkostenerstattung 

Erfurt 

54,4 

31,3% 

k.A. 

geheim 

316,0 

87,7% 

5,5% 

geheim 

101,4 

81,1% 

2,0% 

35,0 

28,7 

41,8% 

18,5% 

geheim 

664,2 

71,4% 

16,4% 

27,6 

Berlin 

Dresden- 

Meißen 

349,1 

75,3% 

k.A. 

geheim 

Passau 

Einnahmen in Mio.Euro 

davon durch: 

Kirchensteuer 

(in Prozent) 

Staatsleistungen** 

(in Prozent) 

Vermögen des 

bischöflichen Stuhls 

(in Millionen Euro) 

0–100 Mio.Euro 



500–1000 Mio.Euro 

164,1 

50,0% 

38,0% 

0 

Görlitz 

148,4 

90,3% 

6,6% 

1,5 

keine 

Angaben 

109,4 

82,7% 

2,1% 

geheim 

95,6 

80,9% 

6,0% 

geheim 

keine 

Angaben 

ILLUSTRATION: KRISTINA DÜLLMANN 




Blitzmail an Mitarbeiter 

SAP-Vorstand Sikka 

SAP 

Aus für Milliardenprojekt 

Der deutsche IT-Konzern stoppt die 

Weiterentwicklung der Mittelstandssoftware 

Business By Design – es ist der 

größte Flop der Unternehmensgeschichte. 

Am Ende ging alles sehr schnell. Am Morgen des 

10. Oktober ruft das SAP-Management seine Beschäftigten 

noch für denselben Tag zu einer Mitarbeiterversammlung 

zusammen. Dort verkündet 

Technik-Vorstand Vishal Sikka knapp, die Mittelstandssoftware 

Business By Design werde nicht 

mehr weiterentwickelt. Ein kleines Team in Indien 

soll sich um die Wartung der Software bei den Bestandskunden 

kümmern. Grund für den Schlussstrich: 

Misserfolg. Internen Quellen zufolge setzen 

bisher nur 785 Kunden die Software produktiv ein, 

bis Ende 2013 soll der Umsatz nur 23 Millionen 

Euro betragen. Auf Anfrage bestätigte ein SAP-Sprecher 

das Ende der Weiterentwicklung, betonte 

aber: „Business By Design ist und bleibt Bestandteil 

unseres Angebots.“ Die Zahlen wollte SAP nicht 

bestätigen und verwies auf angeblich mehr als 1000 

Kunden Ende 2011. Entlassungen plant SAP nicht, 

die betroffenen Entwickler sollen in andere Bereiche 

des Konzerns wechseln. 

Das Aus für die weitere Entwicklung von Business 

By Design markiert den größten Flop in der 

mehr als 40-jährigen Unternehmensgeschichte von 

SAP. 2003, also vor gut zehn Jahren, stieß der dama- 

lige Vorstandschef Henning Kagermann die Entwicklung 

einer komplett neuen Software an. Der 

ursprüngliche Anspruch lautete, einen Nachfolger 

für das langjährige SAP-Erfolgsprodukt R/3 zu 

konzipieren. 

Nach mehrmaligen Änderungen und Neustarts 

kam Business By Design Mitte 2010 schließlich als 

Mittelstandslösung auf den Markt – zwei Jahre 

später als zunächst geplant. Und das, obwohl zwischenzeitlich 

mehr als 3000 Entwickler an dem 

Projekt arbeiteten – damals rund ein Viertel der 

gesamten SAP-Entwicklungstruppe. Nach Schätzungen 

aus Kreisen der Arbeitnehmer dürften sich 

die Gesamtinvestitionen in der vergangenen 

Dekade auf inzwischen rund drei Milliarden Euro 

summieren. 

Trotz dieses enormen Kraftaufwands leidet Business 

By Design bis heute unter technischen Problemen. 

Hinter vorgehaltener Hand beklagen Nutzer 

und Kunden, die Software laufe zu langsam. Das 

wiegt umso schwerer, da Business By Design als 

Cloud-Lösung konzipiert ist. Das heißt:Die Software 

läuft auf Rechnern bei SAP; die Nutzer greifen 

via Internet auf sie zu. 

Weltweit ist Cloud Computing eines der wichtigsten 

Wachstumsfelder der IT-Branche überhaupt 

(siehe Grafik). Davon konnte zumindest Business 

By Design nicht profitieren. Einen Rückzug aus der 

Cloud weist SAP aber von sich. 

michael.kroker@wiwo.de 

Höhenflug 

Weltweite Umsätze mit 

Cloud Computing 

(in Milliarden Dollar) 

111,7 

2012 

131,8 

ab 2013 Prognose; 

Quelle:Gartner 

154,8 

180,4 

2013 2014 2015 

FOTOS: GABOR EKECS FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, PICTURE-ALLIANCE/DPA, MARTIN KROLL 



DEUTSCHE BAHN 

Verleih für Privatautos 

Die Deutsche Bahn baut ihr 

Carsharing-System Flinkster 

aus. Anfang 2014 will DB-Rent- 

Chef Rolf Lübke Autobesitzer 

dazu bringen, ihren Privatwagen 

an Flinkster-Nutzer zu verleihen. 

Pro Stunde erhalten die 

Eigner eine Gebühr, die Bahn- 

Tochter kassiert pro Vorgang eine 

Provision. Möglicherweise 

könnte das Projekt, das unter 

dem Namen „Flinkster privat“ 

läuft, noch dieses Jahr starten, 

heißt es aus Konzernkreisen. 

Noch sind Rechtsfragen offen. 

HARIBO 

Goldbärchen 

für Senioren 

Mit der Erfahrung von Ferrero 

Haribo-Manager Theato 

Der Bundesverband der Autovermieter 

Deutschlands hat 

das Unternehmen Autonetzer.de 

verklagt. Er will vor dem 

Landgericht Berlin durchsetzen, 

dass eine private Autovermietung 

so behandelt wird wie 

eine gewerbliche. Dann müssten 

die rund 4000 in der Autonetzer-Kartei 

registrierten 

Autos etwa jedes Jahr vom TÜV 

überprüft werden. Privat gefahrene 

Autos müssen in der Regel 

nur alle zwei Jahre zum TÜV. 

christian.schlesiger@wiwo.de 

Felix Theato, nach dem Tod 

des Patriarchen Hans Riegel der 

starke Mann bei Haribo, will das 

Angebot nicht nur auf Kinder 

ausrichten. „Auf der To-do-Liste 

steht die Ansprache älterer Konsumenten“, 

heißt es im Umfeld 

des Unternehmens über den zurückhaltenden 

Marketingmanager. 

Theato kam 2012 zum Goldbärchen-Hersteller 

und rückte 

erst im August 2013 in die Geschäftsführung 

auf. Vor seinem 

Wechsel arbeitete er bei Ferrero 

und verantwortete dort Marketing 

und Werbung in Deutschland, 

etwa für Kinder-Schokolade, 

Nutella und Mon Cheri. 

andreas.wildhagen@wiwo.de 

Aufgeschnappt 

Ökorock Rockstar Peter Maffay 

geht unter die Einzelhändler. In 

der Altstadt von Palma de Mallorca 

eröffnet er einen 

Laden für 

Ökolebensmittel. 

Die meisten der 

rund 80 Produkte 

stammen 

von seiner 

Finca 

Can Sureda 

und werden 

auf Wunsch 

auch nach 

Deutschland 

geliefert. Das 

Design des Geschäfts 

schrieb 

Maffay bis ins 

kleinste 

Detail vor. 

Sendepause Die USA konnten 

den Haushaltsstopp zwar aufheben, 

aber er wirkt sich noch auf 

das deutsche TV-Programm aus. 

Der Bayerische Rundfunk muss 

den für Anfang November geplanten 

Neustart der „Space 

Night“ verschieben. Während 

des Haushaltsstopps konnte 

die US-Weltraumbehörde Nasa 

nicht arbeiten und die gewünschten 

Weltraumbilder nicht 

rechtzeitig liefern. Jetzt soll die 

Space-Night-TV-Sendung am 

15. November wieder anlaufen. 

TOURISTIK 

Pleitewelle 

befürchtet 

Der Deutsche Reise Verband 

(DRV) befürchtet eine Pleitewelle 

unter Reiseveranstaltern, 

da die Finanzämter das Gewerbesteuergesetz 

neu auslegen. 

„Die Existenz mittelständischer 

Reiseveranstalter und damit 

Zehntausender Arbeitsplätze 

stehen auf dem Spiel“, warnt 

DRV-Präsident Jürgen Büchy. 

Nach DRV-Berechnungen summieren 

sich die Mehrbelastungen 

auf 1,4 Milliarden Euro. 

Der Streit mit der Finanzverwaltung 

resultiert aus der Reform 

des Gewerbesteuergesetzes 

von 2008. Danach werden 

bei der Berechnung der Steuer 

auch die Hälfte aller Pacht- und 

Mietzahlungen sowie Leasinggebühren 

für „unbewegliche 

Anlagegüter“ einbezogen. 

Betriebsprüfer in Nordrhein- 

Westfalen haben das Verfahren 

nun auch für den Einkauf von 

Hotelkontingenten durch Reiseveranstalter 

übernommen, 

die Finanzämter der anderen 

Bundesländer folgten. Den Firmen 

drohten millionenschwere 

Nachzahlungen, zumal die Regel 

rückwirkend seit 2008 angewendet 

werden sollen. 

hans-juergen.klesse@wiwo.de 

3000 

2500 

2000 

1500 

1000 

500 

=Erstauflagen 

in Deutschland 

undFrankreich 

(inTausend)* 

Quo vadis? 

Am Donnerstag erscheint der erste Asterix-Band ohne den Ur-Zeichner Uderzo 

0 

1961 62 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 79 80 82 83 87 91 96 01 05 13 

*Zahlen derdeutschen Auflage zwischen 1972 und1990 nichtveröffentlicht; Quelle: Ehapa-Verlag,Les ÉditionsAlbertRené 

Frankreich 

130 

Deutschland 

117 

Spanien 

24 

Großbritannien 

23 

Griechenland 

7 

Italien 

6 

Portugal 

5,5 

Gesamt 

350 

Insgesamtverkaufte 

Exemplare 

(inMillionen) 




FLOSKELCHECK 

Politik der 

Austerität 

Haushaltspolitische 

Absicht der Regierung, 

demnächst (und 

dann vielleicht sogar 

dauerhaft) weniger 

von solchen Äpfeln zu 

essen, die noch gar 

nicht gewachsen sind, 

geschweige denn 

geerntet wurden. Gilt 

unter international 

anerkannten Experten 

als sehr riskantes und 

völlig unpopuläres 

Sparprojekt, weswegen 

vorsorglich auf die 

deutsche Bezeichnung 

verzichtet wurde. 

Denn dies hätte das 

Publikum tatsächlich 

auf die im Kern mit 

allem verfolgte Sparabsicht 

hinweisen 

können. 

DER FLOSKELCHECKER 

Carlos A. Gebauer, 48, 

arbeitet als Rechtsanwalt in 

Düsseldorf, wurde auch als 

Fernsehanwalt von RTL und 

SAT.1 bekannt. 

MERCEDES Andreas Renschler 

»Entsetzt war ich nicht, 

aber überrascht« 

Wenn sich der neue Produktionschef bewährt, hat 

er gute Chancen, Daimler-Chef Dieter Zetsche zu 

beerben. Gerissen hat er sich um den Job nicht. 

Herr Renschler, viele waren 

überrascht, als Sie im April die 

Spitze der Nutzfahrzeugsparte 

verließen und Produktionschef 

von Mercedes wurden. Sie 

selbst auch? 

Überraschungen gehören zum 

Leben. 

...und waren entsetzt, als 

der Aufsichtsrat Ihnen den 

Wechsel vorschlug? 

Nein, entsetzt war ich nicht, 

aber eben überrascht. 

Warum liegt Ihnen das Lkw- 

Geschäft so am Herzen? 

Das Lkw-Segment hat für viele 

sicher nicht die Faszination unserer 

Pkws. Dabei ist das Geschäft 

hoch spannend und hat 

mir viel Spaß gemacht. Es ist ein 

Firmenkundengeschäft mit 

ganz anderen Regeln. Kunden 

kaufen Lkws nicht, weil ihnen 

das Design gefällt. Bei Nutzfahrzeugen 

sind harte Fakten wie 

der Spritverbrauch die entscheidenden 

Kaufkriterien. Für 

die Nutzer stehen die Betriebskosten 

im Mittelpunkt. Und im 

Unterschied zu Pkws werden 

Lkws meist da produziert, wo 

sie auch verkauft werden. Es 

wäre viel zu teuer, sie über weite 

Strecken zu transportieren. 

Übertragen Sie das Prinzip nun 

auf den Pkw-Bereich? Statt 

Export aus Deutschland mehr 

Produktion im Ausland? 

Ab einem bestimmten Absatzvolumen 

ist auch bei Pkws eine 

Produktion direkt in der Verkaufsregion 

sinnvoll. Das ist in 

der Tat eine Herausforderung in 

der Pkw-Sparte. Ab 2014 wird 

zum Beispiel die neue C-Klasse 

auch in den USA gebaut. Und 

ab 2015 etwa läuft in unserem 

US-Werk in Alabama ein sportliches, 

völlig neues Geländewagenmodell 

vom Band. 

Die Beschäftigten in Deutschland 

hören das nicht gerne. 

Das kann ich mir nicht vorstellen. 

Die deutschen Standorte 

bilden durch ihr Know-how 

und ihre Vorbildrolle für die 

Werke in anderen Ländern das 

Rückgrat der Produktion. Ohne 

sie geht nichts, auch in Zukunft. 

DER WECHSLER 

Renschler, 55, kam nach seinem 

Studium 1988 zu Daimler, 2004 

rückte er in den Vorstand auf. Zunächst 

war er dort für Lkws und 

Busse zuständig, seit April 2013 

verantwortet er Produktion und 

Einkauf von Mercedes-Benz. 

Wir bauen hier keine Beschäftigung 

ab. Die deutschen Standorte 

tragen massiv Verantwortung 

für unser Wachstum – 

vielleicht nicht hinsichtlich der 

Stückzahlen, aber hinsichtlich 

des Know-hows. Neue Produktionstechniken 

wird man immer 

zuerst in Deutschland einführen 

und mit der Erfahrung 

von dort dann im Ausland. 

Daimler-Chef Dieter Zetsche 

versprach, dass Mercedes in 

sechs Jahren BMW und Audi 

bei Absatz und Gewinn überholt. 

Können Sie so schnell die 

Produktion ausbauen? 

Wir werden das schaffen. Wir 

wachsen bereits schneller als 

der Wettbewerb. In den USA 

zum Beispiel sind wir schon 

ganz vorne. In China wachsen 

wir zweistellig. Man kann lange 

darüber debattieren, warum 

wir dort heute noch nicht so 

stark sind, wie wir sein wollten. 

Aber wichtig ist, dass wir die 

Probleme erkannt haben und 

entsprechend handeln. 

Wie sichern Sie beim schnellen 

Wachstum die Qualität? 

Wir sind vielleicht teurer als 

Wettbewerber. Wir müssen den 

Kunden beweisen, dass der 

Preis gerechtfertigt ist. Wir 

brauchen eine besondere Qualität 

der Produkte, der internen 

Prozesse und der Mitarbeiter. 

Der Kunde muss am Ende ein 

Fahrzeug bekommen, das herausragend 

ist. Herausragend, 

aber nicht unnahbar. 

Wie passt dazu, dass der 

Mercedes-Transporter Citan 

im Crashtest nur drei Sterne 

erhielt, faktisch also durchfiel? 

Das Auto basiert auf einem 

Modell, das vor etlichen Jahren 

konzipiert wurde. Inzwischen 

haben sich die Crashtest- 

Normen weiterentwickelt. Man 

muss sich aber auch im Klaren 

sein, welche Funktion ein solches 

Auto hat. Es ist ein Lieferwagen, 

bei dem für den Kunden 

das Kosten-Nutzen-Verhältnis 

entscheidend ist. Deshalb gab 

es auf den Crashtest auch keine 

Reaktionen dieser Kunden. 

martin.seiwert@wiwo.de 

FOTO: AGENTUR FOCUS/ZEITENSPIEGEL 





NAPSTER 

Kooperationen verwirrend 

Um die Jahrtausendwende galt 

die illegale Musiktauschbörse 

Napster als Totengräber der 

Plattenfirmen. Inzwischen gehört 

der Dienst dem US-Unternehmen 

Rhapsody und ist an 

der nächsten Digitalrevolution 

beteiligt. Ganz legal kann man 

darüber Musik online hören, 

ohne sie herunterladen zu müssen. 

Solche Streaminganbieter 

boomen. Apple 

hat in den USA 

jüngst solch ein 

Portal gestartet 

und reagiert 

damit vor 

MITTELSTAND 

Fracht 

gebündelt 

Die Nordsee ist 260 Kilometer 

entfernt, auch die Schiffe auf 

dem Rhein kann Bodo Knop 

nicht sehen – und dennoch hat 

er von seinem Büro im fünften 

Stock in der Düsseldorfer City 

einen guten Überblick darüber, 

welche Containerschiffe wohin 

fahren und welche Frachtraten 

sie fordern. Muss er auch haben, 

denn genau mit dem Wissen 

verdient der 37-Jährige sein 

Geld. Er bündelt die Fracht von 

meist mittelständischen Unternehmen 

und schlägt so für sie 

bei den Reedern günstigere 

Konditionen heraus. So günstig, 

wie sie sonst nur größere Imund 

Exporteure erhalten. 

allem auf den Erfolg des schwedischen 

Marktführers Spotify. 

Um seine Position in dem umkämpften 

Segment zu stärken, 

kooperiert Napster mit dem 

spanischen Telekomriesen 

Telefónica. „Wir haben eine globale 

Partnerschaft geschlossen“, 

sagt Napsters Europa-Chef 

Thorsten Schliesche. 

Die Spanier erhalten Anteile 

an Rhapsody, im Gegenzug 

übernimmt Napster Kunden 

des lateinamerikanischen 

Telefónica-Musikdienstes Sonora. 

Außerdem sind weitere 

Kooperationen geplant, damit 

beispielsweise den Telefónica- 

Kunden nicht die Datenmengen 

berechnet werden, wenn 

sie Musik übers Smartphone 

hören. „Wie viel Datenvolumen 

das verbraucht ist die 

häufigste Kundenfrage“, so 

Globale Partnerschaft mit 

Telefónica geschlossen 

Napsters Europa-Chef 

Schliesche 

Erweitert sein Streckennetz 

Logistiker und SRTS-Chef Knop 

Schliesche. In Deutschland 

bietet die Deutsche Telekom 

solch einen Tarif gemeinsam 

mit Spotify an. 

Napster hat jedoch in Europa 

noch mehr Konkurrenz. So 

arbeitet der deutsche Wettbewerber 

Simfy hier schon mit der 

Telefónica-Tochter O2 zusammen, 

Napster selbst mit E-Plus. 

Auch in Spanien sind die Claims 

abgesteckt. Dort kooperiert 

Telefónica mit Spotify, Napster 

wiederum mit Vodafone. 

Schliesche rechnet trotzdem 

mit weiteren Vereinbarungen 

und einer Konsolidierung 

in den nächsten Jahren. „Im 

Moment redet jeder mit jedem“, 

sagt Schliesche. 

Napster ist dabei in einer 

vergleichsweise schlechten 

Position. Während die Nutzerzahl 

binnen eines Jahres von 

einer Million auf 1,2 Millionen 

wuchs, kommt Spotify auf fünf 

bis sechs Millionen. Die Napster-Mutter 

Rhapsody entließ 

kürzlich 15 Prozent ihrer Mitarbeiter. 

Firmenchef Jon Irwin 

trat im vergangenen Monat 

zurück. 

oliver.voss@wiwo.de 

bilität und Planungssicherheit 

bringt“, sagt der SRTS-Chef. Er 

bucht für seine Kunden nicht 

nur Schiffscontainer, sondern 

kümmert sich um die gesamte 

Logistikkette, also auch um 

den Transport an Land, um 

Genehmigungen und Dokumente. 

Alles vom fünften Stock 

aus. 

hermann.olbermann@wiwo.de 

DREI FRAGEN... 

...zur Chemie-Tarifrunde 

Michael 

Vassiliadis 

49, Chef der 

Gewerkschaft 

Bergbau, 

Chemie, Energie 

(IG BCE) 

Im Oktober 2005 hat Knop 

das Unternehmen SRTS gegründet, 

zuvor hatte er beim 

Logistiker Panalpina und bei 

der Maersk-Reederei gearbeitet. 

Inzwischen beschäftigt der 

Speditionskaufmann 18 Mitarbeiter, 

kam 2012 auf einen Honorarumsatz 

von rund sechs 

Millionen Euro und reservierte 

für seine Kunden in diesem Jahr 

85 000 Container, meist für die 

Strecke zwischen Fernost und 

Europa. Jetzt will er das Geschäft 

auf den innereuropäischen 

Routen und auf den Verbindungen 

zwischen Fernost 

und Nordamerika ausbauen. 

Zudem hat Knop ein Preismodell 

entwickelt, das seinen 

Kunden trotz stark schwankender 

Frachtraten „mehr Preisstan 

Am Dienstag gibt die IG- 

BCE-Spitze ihre Forderungsempfehlung 

für die Tarifrunde 

in der Chemieindustrie 

bekannt. Wie viel mehr soll 

es denn sein für die 550 000 

Beschäftigten? 

Die Lage in der Chemieindustrie 

ist sehr robust. Die Unternehmen 

sind international 

wettbewerbsfähig, die Produktivität 

der Beschäftigten 

liegt bei 400 000 Euro pro 

Kopf und Jahr. Das wird sich in 

unserer Forderung widerspiegeln. 

Kleinere Probleme hier 

und da ändern nichts daran, 

dass die Branche insgesamt 

gut aufgestellt ist. 

n Neben höheren Löhnen 

fordert die IG BCE eine 

Übernahmegarantie für Azubis. 

Bestrafen Sie so nicht 

Betriebe, die viel ausbilden? 

Wir brauchen eine klare Ansage 

zur Übernahme. Es geht 

um gute Perspektiven für die 

jungen Leute. Eine solche Regelung 

liegt auch im Interesse 

der Unternehmen – der drohende 

Fachkräftemangel ist ja 

keine Erfindung. Klar ist aber: 

Wir wollen nichts auf den Weg 

bringen, was ausbildungsstarke 

Unternehmen bestraft. 

n Der letzte große Arbeitskampf 

in der Chemieindustrie 

war 1971. Können Sie 

überhaupt noch streiken? 

Wir sind organisatorisch und 

finanziell uneingeschränkt 

streikfähig. Wobei ich klar 

sage: Ein Streik ist die Ultima 

Ratio. Es gibt keinen Grund, 

vor Beginn der Verhandlungen 

von Streik zu reden. 

bert.losse@wiwo.de 

FOTOS: AGENTUR FOCUS/OSTKREUZ, PR (2) 





MANPOWER 

Streit mit 

Deutschen 

TOP-TERMINE VOM 21.10. BIS 27.10. 

21.10. Europa Eurostat veröffentlicht am Montag, wie 

stark die EU-Staaten 2012 verschuldet waren und 

wie hoch das Defizit war. 

PETER CRUDDAS 

Ermittlungen 

gegen Broker 

Der Streit beim Zeitarbeitsriesen 

Manpower zwischen der 

amerikanischen Konzernzentrale 

und der deutschen Tochter 

eskaliert. Insider klagen, die 

US-Mutter aus Milwaukee 

zwinge den Europäern einen 

übertriebenen Sparkurs auf und 

investiere stattdessen in Asien. 

Zweimal schon mussten sperrige 

Deutschland-Chefs gehen: 

2009 Thomas Reitz und in diesem 

Jahr Vera Calasan. Calasans 

Nachfolger Herwarth 

Brune trat offenbar mit dem 

Auftrag an, weitere Köpfe rollen 

zu lassen. Eine Woche nach seinem 

Amtsantritt Anfang Oktober 

setzte der Seiteneinsteiger, 

der vom dänischen Gebäude- 

Management-Konzern ISS kam, 

den erfahrenen Mann für das 

operative Geschäft, Michael 

Kästner, und den kaufmännischen 

Geschäftsführer Claus 

Niedworok vor die Tür. 

Ex-Chef Reitz blickt im Zorn 

zurück:„Entwicklungschancen 

in Deutschland aufgrund von 

Konzernvorgaben aus Milwaukee 

kaputtzusparen kam für 

mich nicht infrage.“ Die Zahl 

der deutschen Manpower-Niederlassungen 

sank in wenigen 

Jahren um rund ein Fünftel. 

harald.schumacher@wiwo.de 

VERTU 

Luxushandys 

jetzt billiger 

Vertu, britischer Hersteller edler 

Mobiltelefone, sucht neue 

Kunden und kopiert dazu Apple. 

Vor wenigen Tagen hat das 

Unternehmen ein preiswerteres 

Handy vorgestellt. Das Gerät 

mit Saphirglas und teurem 

Kalbsleder heißt Constellation 

und ist für 4900 Euro zu haben – 

für Vertu ein Billighandy. Das 

22.10. Bundestag Die neu gewählten Abgeordneten kommen 

am Dienstag zur konstituierenden Sitzung zusammen. 

Sie wählen das Präsidium und den Bundestagspräsidenten. 

VW-Gesetz Der Europäische 

Gerichtshof entscheidet 

über das VW-Gesetz, 

das dem Land Niedersachsen 

ein Vetorecht im 

Aufsichtsrat des Autoherstellers einräumt. Dagegen 

hat die EU-Kommission geklagt. Sie fordert 

von Deutschland ein Bußgeld in Millionenhöhe. 

Chemieindustrie Die Chemiegewerkschaft 

IG BCE beschließt ihre Empfehlungen für die 

neue Tarifrunde. Die geltenden Verträge für die 

550 000 Beschäftigten enden Anfang 2014. 

Apple Der IT-Konzern stellt voraussichtlich 

neue iPads vor. Gleichzeitig startet Microsoft 

den Verkauf seines Tablets Surface 2. 

23.10. BER Der Aufsichtsrat der Flughafengesellschaft 

Berlin Brandenburg berät am Mittwoch den 

Baufortschritt. 

24.10. EU-Gipfel Die europäischen Staats- und Regierungschefs 

treffen sich am Donnerstag in Brüssel. 

Der EU-Gipfel geht bis Freitag. 

25.10. Konjunktur Das Münchner ifo Institut veröffentlicht 

am Freitag den Geschäftsklimaindex für 

Oktober. 

Neues Billighandy 

Luxus für 4900 Euro 

Modell TI, das Vertu im Februar 

auf den Markt gebracht hatte, 

kostete noch 7900 Euro. „Wir 

wollen neue Käuferschichten erschließen“, 

sagt Massimiliano 

Pogliani, der das Unternehmen 

seit Juni 

leitet. Es gehört 

dem schwedischen 

Finanzinvestor 

EQT, der 

es vor einem Jahr 

von Nokia übernommen 

hat. Der Strategieschwenk 

hängt aber offenbar 

auch mit dem Druck des Eigentümers 

EQT zusammen, der 

seine Beteiligungen im Schnitt 

4,7 Jahre hält und dann abstößt. 

Pogliani schließt nicht aus, 

dass er künftig noch günstigere 

Modelle auf den Markt 

bringt. „Es muss allerdings 

eine Untergrenze geben, 

die man als Luxushersteller 

nicht unterschreitet.“ 

matthias.kamp@wiwo.de | 

München 

Die Staatsanwaltschaft Frankfurt 

ermittelt gegen den Gründer 

und Chef des Derivatebrokers 

CMC Markets, Peter 

Cruddas. Das geht aus einem 

Brief der Behörde hervor, der 

der WirtschaftsWoche vorliegt. 

Staatsanwaltschaft und CMC 

wollten sich nicht dazu äußern. 

Cruddas sagte, er sei nicht an 

Zivilprozessen in Deutschland 

beteiligt und die Vorwürfe damit 

sachlich falsch. Die Ermittlungen 

gehen auf die Strafanzeige 

eines CMC-Kunden 

Weiterer Ärger droht 

CMC-Gründer und Chef Cruddas 

zurück. Der Anleger hatte zuvor 

vor dem Landgericht Frankfurt 

Schadensersatz erstritten, CMC 

musste mehr als 16 200 Euro an 

den Kunden zurückzahlen. 

CMC hatte mehrfach Geschäfte 

des Kunden „zu fehlerhaften 

Kursen“ abgerechnet, heißt es 

im Urteil. 

Die falschen Kurse sind strafrechtlich 

verjährt, jetzt geht es 

um den Verdacht auf Prozessbetrug. 

CMC soll im Zivilprozess 

in einem Schriftsatz unwahr 

vorgetragen haben. CMC 

droht zudem noch mehr Ärger. 

„Wir haben mehrere Klagen 

wegen falscher Kursabrechnungen 

in Vorbereitung“, sagt 

Rechtsanwalt Ralf Pflück, Partner 

der Kanzlei Doerr & Partner. 

annina.reimann@wiwo.de | Frankfurt 

FOTOS: PICTURE-ALLIANCE/DPA, GETTY IMAGES, INTER TOPICS 





CHEFSESSEL 

STARTUP 

APPLE 

Angela Ahrendts, 53, gibt 

den Chefposten auf, um 

Vize zu werden – und betrachtet 

den Schritt dennoch 

als Karrieresprung. 

Im Frühjahr verlässt sie die 

britische Modemarke Burberry 

und fängt als Senior 

Vice President bei Apple an, 

dem wertvollsten Unternehmen 

der Welt. Die Amerikanerin 

untersteht direkt Konzernchef 

Tim Cook, 52, und 

soll das weltweite Ladennetz 

und den Online-Verkauf des 

IT-Konzerns vorantreiben. 

Schon seit Längerem suchte 

Cook einen Ersatz für den 

langjährigen Chefverkäufer 

Ron Johnson, 54. Johnsons 

Nachfolger John Browett, 

49, kam nicht mit der Apple- 

Kultur zurecht und hielt sich 

nur sechs Monate. Auch 

Browetts Nachfolger Jerry 

McDougal erklärte im Januar 

seinen Rücktritt. Cook hatte 

Ahrendt erstmals im Januar 

getroffen. „Sie teilt unsere 

Werte und unseren Fokus 

STROM 

auf Innovationen“, schwärmte 

Cook schon damals. So viel Vorschusslorbeeren 

haben allerdings 

wenig zu bedeuten. Auch 

Browett bescheinigte der Apple- 

Chef einst einmalige Qualitäten. 

Ahrendts weiß in der Tat, 

Produkte edel zu präsentieren 

und teuer zu verkaufen. Seit ihrem 

Antritt bei Burberry 2006 

verdreifachte sich der Umsatz 

auf zuletzt drei Milliarden 

Dollar. Sie ist schon die zweite 

Überläuferin aus der Modebranche. 

Im Juli hatte Apple 

Paul Deneve, den ehemaligen 

Chef von Yves Saint Laurent, als 

Manager für Sonderprojekte 

abgeworben. Im Silicon Valley 

wird bereits spekuliert, Ahrendts 

seien noch höhere Weihen 

in Aussicht gestellt. 

COMMERZBANK 

Martin Blessing, 50, hat die 

Zahl der Bereichsvorstände reduziert. 

Maria Basler, Gerhard 

Kebbel (beide Finanzen), Detlef 

Hermann (Mittelstand), Hui- 

Sun Kim (Handel), Markus 

Lammers (Exzellenz), Thomas 

Bley, Thomas Köntgen und 

Katrin Stark (alle Hypothekenbank) 

haben die Bank verlassen 

oder werden gehen. Sicherheitschef 

Roland Wolf ist nicht 

mehr Bereichsvorstand, sondern 

Zentralbereichsleiter. 

Osteuropachef Andre Carls 

wechselt auf die Position von 

Hermann in der Mittelstandsbank. 

21 Prozent 

der Industrieunternehmen in Deutschland planen ein eigenes 

Kraftwerk, 19 Prozent erzeugen ihren Strom schon selbst, 8 

Prozent investieren aktuell in eigene Energieanlagen, so eine Umfrage 

der Industrie- und Handelskammern. Insgesamt befassen 

sich 48 Prozent mit Strom aus eigener Quelle, 2012 waren es 44. 

INREAL TECHNOLOGIES 

Hausbesichtigung per Cyberbrille 

Durch ein Haus laufen, noch ehe der Grundstein gelegt wurde - 

das Karlsruher Startup Inreal Technologies macht es möglich, zumindest 

virtuell. Die Gründer Moritz Luck (links) und Thomas 

Schander haben dafür ein Terminal samt Software entwickelt. 

Ferner muss der Nutzer eine spezielle 3-D-Brille aufsetzen, in die 

kleine Bildschirme eingebaut sind. Ein Sensor registriert die Kopfbewegungen 

und passt die Blickrichtung intuitiv in der virtuellen 

Welt an. Gleichzeitig lassen sich über ein Tablet mit ein paar Klicks 

Möbel, Bodenbeläge und Lichtverhältnisse verändern. „Unsere 

Technologie hilft, Bauprojekte besser zu planen“, erklärt Luck. Er 

hat schon namhafte Kunden wie den Baukonzern Bilfinger überzeugt, 

der die Renovierung des Jagdschlosses Kranichstein in 

Darmstadt mit der Technik vorbereitete. Jetzt hat das junge Unternehmen 

potente Investoren gefunden. Der halbstaatliche High- 

Tech-Gründerfonds investiert zusammen mit zwei weiteren privaten 

Geldgebern einen hohen sechsstelligen Betrag. 

Inspiriert wurden die Gründer durch Online-Spiele. „Wir wollten 

ursprünglich einen Simulator mit Brille und Laufband entwickeln, 

die es erlauben, in 

Fakten zum Unternehmen 

Mitarbeiter fest angestellt 12 

Finanzierung durch Privatinvestoren 

und Exist-Förderung 

bisher etwa 450 000 Euro 

Umsatz geplant sind mit 30 

Kunden für 2013 2 000 000 Euro 

3-D-Welten herumzulaufen“, 

sagt Luck. „Auf das 

Laufband haben wir inzwischen 

verzichtet – 

jetzt genügt ein Joystick, 

um zu einer virtuellen Erkundungstour 

aufzubrechen.“ 

jens.toennesmann@wiwo.de 

FOTOS: LAIF, PR 




Menschen der Wirtschaft | Chefbüro 

Jochen Homann 

Präsident der Bundesnetzagentur 

Punkt acht Uhr drückt Jochen 

Homann, 60, auf den Knopf des 

Fahrstuhls und fährt in die 13. 

Etage. Mit dem Ritual beginnt 

ein langer Arbeitstag, an dem er 

sich durch Akten und Vorlagen 

liest. „Das kostet Zeit“, sagt 

Homann. Seit März 2012 leitet 

er die Bundesnetzagentur in 

Bonn. Sie untersteht dem 

Bundeswirtschaftsministerium 

und kontrolliert die Märkte für 

Strom, Gas, Eisenbahn, Telekommunikation 

und Post. Rund 

2500 Mitarbeiter kümmern sich 

darum, dass in diesen ehemals 

staatlich dominierten Bereichen 

Wettbewerb herrscht. 

„Einer meiner Kunden schaut 

mir direkt ins Fenster“, sagt 

Homann und zeigt Richtung 

Rheinufer auf den 

360 Grad 

In unserer iPad- 

Ausgabe finden 

Sie an dieser 

Stelle ein interaktives 

360°-Bild 

gläsernen Post-Tower. 

Knapp 40 Quadratmeter 

misst das Chefbüro, 

ausgestattet mit 

Möbeln des amerikanischen 

Herstellers 

Herman Miller. Auf 

dem Sideboard neben 

der Deutschland-Fahne 

stehen Bilder, die Homann 

mit Bundeskanzlerin Angela 

Merkel (CDU), Wirtschaftsminister 

Philipp Rösler (FDP) 

und Umweltminister Peter 

Altmaier (CDU) zeigen. Über 

den Fotos hängt eine Weltkarte. 

Auf ihr hat Homann seine 

Dienstreisen markiert, die er als 

beamteter Staatssekretär des 

Bundeswirtschaftsministeriums 

unternahm. 

Nach dem 

Studium hatte er als 

Wissenschaftlicher 

Assistent im Hamburger 

HWWA-Institut 

für Wirtschaftsforschung 

begonnen, 

1982 wechselte er ins Bundeswirtschaftsministerium, 

von 

1991 bis 2000 leitete er die 

Grundsatzabteilung im Kanzleramt, 

bevor er ins Ministerium 

zurückkehrte. Auf seinem 

Schreibtisch in der Bundesnetzagentur 

steht auch ein kleines 

Windrad. Symbol dafür, dass 

sich Homann auch als „Anwalt 

und Impulsgeber“ der Energiewende 

sieht. Direkt neben 

dem Rad, im Schatten eines 

Drachenbaums, verbirgt sich 

eine Urlaubserinnerung. Das 

Foto zeigt den dreifachen 

Vater zusammen mit seiner 

Frau Monika beim Strandlauf 

im mexikanischen Cancún. 

ulrich.groothuis@wiwo.de 

FOTO: DOMINIK PIETSCH FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 





Braucht Deutschland 

eine Tea Party? 

SCHULDEN | Nicht nur die USA nehmen immer mehr Kredite auf, auch hierzulande 

funktioniert Demokratie nur auf Pump. Die große Koalition könnte die Ausgaben 

noch weiter hochtreiben. Ein Ende der Schuldenmacherei ist nicht in Sicht. 

Das Menetekel jenseits des Atlantiks 

verschwand ausgerechnet 

vor der letzten Runde 

der Berliner Koalitions-Sondierungen: 

In der Nacht zum 

Donnerstag einigten sich in Washington 

Republikaner und Demokraten auf einen 

Kompromiss im Haushaltsstreit, auf noch 

mehr Kredite für die Schuldensupermacht 

USA. Unbeschwert von drohenden Gefahren 

für die Weltwirtschaft konnten also in 

Berlin die Unterhändler von Union und 

SPD ihre Suche nach Gemeinsamkeiten erfolgreich 

zu Ende führen. 

Für die neue Bundesregierung kamen 

selbst mit den Grünen nur Parteien infrage, 

die mehr Geld ausgeben wollen; auch mit 

dem Versprechen weiterer staatlicher 

Wohltaten haben sie die Wahlen gewonnen 

(obwohl natürlich die Bürger diese 

Wohltaten mit Steuern und Sozialabgaben 

früher oder später selbst finanzieren müssen). 

Jene Gruppierungen, die besonders 

vehement für Sparen und gegen weitere 

Schulden eingetreten sind – die FDP und 

die Alternative für Deutschland –, schafften 

mit 4,8 beziehungsweise 4,7 Prozent nicht 

mal den Sprung in den Bundestag. 

Eine Tea-Party-Bewegung, die rigoros 

den Politikbetrieb blockierte, bis der 

Marsch in den Schuldenstaat gestoppt wäre, 

ist hierzulande nicht in Sicht. Im Gegenteil: 

Die finanziellen Verpflichtungen von 

Bund, Ländern und Gemeinden wachsen 

und wachsen; Ende des Jahres werden es 

zweibillionensiebzigmilliarden Euro sein. 

Auch wenn der Bund in den vergangenen 

Jahren sein laufendes Defizit herunterdrücken 

konnte: Er musste zwar weniger neue 

Kredite aufnehmen als früher, aber dennoch 

häufte er immer mehr Schulden auf. 

Sparen bedeutete, bloß weniger Geld auszugeben, 

das man ohnehin nicht hatte. 

Im nächsten Jahr soll es einen „strukturell 

ausgeglichenen“ Haushalt geben – 

klingt schön, heißt aber nichts anderes, als 

dass die Einnahmen immer noch nicht reichen. 

Einen Verzicht auf eine Nettoneuverschuldung, 

wie der technische Ausdruck 

heißt, plant Finanzminister Wolfgang 

Schäuble für 2015 – sofern nichts dazwischenkommt: 

keine Naturkatastrophen, 

keine Bankenpleiten, keine Euro-Krise, 

keine Konjunkturdelle. Und keine teuren 

Wohltaten der schwarz-roten Regierung. 

Denn in den Verhandlungen über eine 

neue Koalition stehen die Zeichen nicht auf 

weniger, sondern auf mehr Ausgaben. Mehr 

für Rentner, mehr für Forschung, mehr für 

Schulen, mehr für Straßen und Schienen. 

Als Dankeschön für den Mindestlohn 

gestand die SPD der Union zu, auf Steuererhöhungen 

zu verzichten. CDU und 

CSU wollen zudem die kalte Progression 

zumindest mildern. Alles sympathische, 

teilweise notwendige 

Maßnahmen – nur leider ohne Finanzierung. 

Es koalieren die Geldausgeber, 

die ihre Versprechen in 

der Zeit sprudelnder Steuereinnahmen 

ersonnen haben. Bricht 

schon in den vier Jahren dieser 

Legislaturperiode die Konjunktur 

ein oder steigen die Zinsen, 

fällt das Konstrukt aus 

Gönnerpose und Gottvertrauen 

in sich zusammen. 

Eine Schönwetterkoalition eben. 

Zwar hält die Union am Ziel fest, der 

Staat müsse bald ohne neue Schulden auskommen. 

So steht es im Wahlprogramm, 

so beteuern es die Unterhändler. „Keine 

neuen Schulden – das ist das Markenzeichen 

der Union schlechthin“, sagt der 

Thüringer Fraktionschef Mike Mohring, 

Doppelvorsitzender der CDU/CSU- 

Fraktionsvorsitzendenkonferenz und der 

finanzpolitischen Sprecher. „Dabei muss 

es bleiben, alles andere wäre töricht.“ Aber 

auch er sieht die Gefahr, dass ein politisches 

Elefantenbündnis die Stabilität 

gefährden könnte. „Eine so dominierende 

verfassungsändernde 

Mehrheit 

ILLUSTRATION: SMETEK 



wie eine große Koalition könnte die Schuldenbremse 

natürlich jederzeit wieder 

streichen. Wenn in den nächsten Jahren 

die Konjunktur wieder schwächer wird, 

droht da eine Gefahr. Da müssen wir aufpassen.“ 

Schon warnt Bundesbank-Präsident Jens 

Weidmann die Politik vor Übermut: 

„Wichtig ist es, die Haushalte so zu gestalten, 

dass ein Sicherheitsabstand zur Neuverschuldungsgrenze 

eingehalten wird, 

um unliebsame Überraschungen zu vermeiden.“ 

Die heimischen Vorschriften hülfen 

besser als die amerikanischen, Solidität 

der Finanzen und Stabilität der Wirtschaft 

zu verknüpfen: „Im Gegensatz zu den USA 

hat Deutschland mit der verfassungsrechtlich 

verankerten Schuldenbremse eine 

Haushaltsregel, die dem Wachstum der 

Volkswirtschaft Rechnung trägt.“ 

ERSTE WOHLTATEN GARANTIERT 

Sorgen macht dem Thüringer Mohring der 

künftige Koalitionspartner. „Die Sozialdemokraten 

neigen immer dazu, mehr Geld 

auszugeben – schon wegen ihrer Konkurrenzsituation 

zur Linkspartei.“ Und die 

Landesregierungen von SPD und Grünen 

in Nordrhein-Westfalen und Baden-Württemberg 

zeigten, wohin die Reise nach deren 

Wünschen ginge: „Dort ist die Neuverschuldung 

nach dem Regierungswechsel 

jeweils stark gestiegen.“ Aber auch die Union 

will nicht nur das Geld zusammenhalten, 

will nicht alles unter einen Finanzierungsvorbehalt 

stellen. Die große Koalition 

kann teuer werden: 

Mütterrente Gleich zu Beginn der Sondierungen 

hatte der Unions-Fraktionsvorsitzende 

Volker Kauder verkündet, das CDU/ 

CSU-Wahlversprechen einer Mütterrente 

sei nicht verhandelbar. Der Segen für jene 

Seniorinnen, die ihre Kinder vor 1992 geboren 

haben und bisher schlechter wegkamen 

als Mütter mit jüngeren Kindern, soll 

aus den Rücklagen der Rentenkasse bezahlt 

werden. Erst mal. Für die anfänglichen 

Kosten von 6,5 Milliarden Euro, mit 

denen Bundesarbeitsministerin Ursula 

von der Leyen kalkuliert, reicht das zunächst. 

Später wachsen die Kosten nach 

unionsinternen Schätzungen auf bis zu 

zehn Milliarden Euro. Dann, beziehungsweise 

wenn die Rücklage nichts mehr hergibt, 

„müsste der entsprechende Steuerzuschuss 

wieder angepasst werden“, kalkulierte 

der CDU-Haushälter Norbert Barthle 

vor der Wahl. „Oder man macht es direkt 

über Steuern.“ Sowie sich die Konjunktur 

eintrübt und die Beschäftigung sinkt, reichen 

die Einnahmen 

der Altersversicherung 

ohnehin nicht mehr. 

Dann müssten die Beiträge 

steigen, oder es 

müssten weitere Gelder 

aus dem Bundeshaushalt 

als Sonderzuschuss 

her. 

Mindestrente Wer in 

seiner aktiven Zeit nur 

wenig verdient hat oder 

längere Zeit nur eingeschränkt 

tätig oder gar arbeitslos war, soll 

850 Euro Rente garantiert bekommen. 

Während die Union ihre „Lebensleistungsrente“ 

aus den Beiträgen finanzieren will, 

möchte die SPD für ihr Modell Geld aus 

dem Staatshaushalt. Die Kosten belaufen 

sich auf rund zehn Milliarden Euro pro 

Jahr. 

Bildung Gleich 20 Milliarden Euro hat die 

SPD hier eingeplant, die Bund und Länder 

gemeinsam aufbringen sollen. CDU und 

CSU geizen in ihrem Wahlprogramm zwar 

mit konkreten Zahlen, nicht 

aber mit ausgabenintensiven 

Ideen für Schulen und 

Hochschulen. Bei vielem 

waren sich die künftigen 

Partner schon vorher einig. 

Ausbau der Ganztagsschulen, 

mehr Geld für Bafög- 

Empfänger, Stärkung der 

Hochschulen, ein Plus für 

Forschung und Unternehmensgründung. 

Fehlt nur noch 

das Geld. 

Infrastruktur Verkehrsexperten von SPD 

und Union halten rund vier Milliarden Euro 

für nötig, Verkehrsminister Peter Ramsauer 

(CSU) nennt zwei Milliarden Euro 

realistisch. 

„Wenn die Einnahmen gut sind, dann 

neigt die Politik dazu, Leistungen nicht nur 

für ein Jahr, sondern auf Dauer auszuweiten“, 

beobachtet Bernd Raffelhüschen, Professor 

für Finanzwissenschaften an der 

Universität Freiburg und Direktor des Forschungszentrums 

Generationenverträ- 

» 




Wer stoppt den Anstieg? 

Schulden im öffentlichen Gesamthaushalt Deutschlands (inMilliarden Euro) 

unterden jeweiligenBundeskanzlern 

» 

2500 

2000 

1500 

1000 

500 

1 2 3 4 5 6 7 8 

1 Adenauer 2 Erhard 4 Brandt 5 Schmidt 6 Kohl 7 Schröder 8 Merkel 

3 Kiesinger 

0 

1950 1960 

Quelle:destatis 

ge. Und Michael Eilfort, Vorstand der 

Stiftung Marktwirtschaft, ergänzt: „Je mehr 

der Staat hat, desto mehr hat er zu wenig.“ 

Gerade in den vergangenen Monaten erkannte 

er einen „Deichbruch bei der Konsolidierung“ 

und eine „Flut der Wahlversprechen“. 

Alle Parteien schienen sich „einig, 

sich in konjunkturell guter Zeit auf 

neue strukturelle Ausgaben festzulegen“. 

Gefährlicher noch als das Konjunkturrisiko 

ist die Zinsentwicklung. Derzeit kann 

Deutschland so billig Schulden aufnehmen 

wie noch nie. Jedes Jahr werden Anleihen 

unterschiedlichster Laufzeiten im 

Volumen von rund 250 Milliarden Euro 

umgeschuldet. Weil ständig auslaufende 

Altanleihen in neue getauscht werden, 

sinkt die Zinslast im Bundeshaushalt sogar, 

obwohl die Schulden steigen – der Zinsverfall 

macht’s möglich. Insgesamt gibt der Finanzminister 

in diesem Jahr acht Milliarden 

Euro weniger für Zinsen aus als im Jahr 

2007, vor Beginn der Banken- und Wirtschaftskrise. 

Und das, obwohl in dieser Zeit 

der Schuldenstand des Bundes um 300 

Milliarden Euro nach oben schoss. 

NOCH MEHR DARLEHEN 

Aber wehe, wenn der Trend später wieder 

dreht! Dann erdrosselt der schnell steigende 

Schuldendienst jeden politischen Spielraum 

– es sei denn, der Staat nähme noch 

mehr Darlehen auf, um zu investieren oder 

Bürger und Unternehmen zu fördern. 

Aber zum Glück gibt es ja seit ein paar 

Jahren in der Verfassung die Schuldenbremse 

– argumentiert die Politik und freut 

sich der Laie. Aber beendet sie wirklich den 

Weg ins Dauerdefizit? 

Der Schuldendeckel, den die amerikanischen 

Nervenkitzler nun erst mal bis zum 

1970 1980 1990 2000 2013 

Januar anheben, ist eine absolute Obergrenze. 

Die hiesige Verfassungsvorschrift, 

auf die deutsche Politiker dieser Tage gern 

verweisen, ist ungleich lockerer. Die 

Schuldenbremse ist, wie der Name 

schon sagt, kein Schuldenstopp. 

Zwar bestimmt das Grundgesetz, 

die Haushalte von Bund 

und Ländern „sind grundsätzlich 

ohne Einnahmen 

aus Krediten auszugleichen“. 

Doch schon im 

nächsten Satz des Artikels 

115 heißt es lapidar: 

„Diesem Grundsatz ist 

entsprochen, wenn die 

Einnahmen aus Krediten 

0,35 vom Hundert 

im Verhältnis zum nominalen 

Bruttoinlandsprodukt nicht 

überschreiten.“ Auch 0,35 gilt als „0“. Anders 

ausgedrückt: Schon in konjunkturellen 

Hochzeiten darf die Regierung neue, 

also zusätzliche Schulden machen. Bezogen 

auf die gut 2,7 Billionen Euro, die als 

Wirtschaftsleistung für dieses Jahr erwartet 

werden, wären jene 0,35 Prozent 9,5 Milliarden 

Euro – pro Jahr. 

Kommt die Konjunktur ins Schlingern, 

darf auch diese Grenze gerissen werden. 

Dann darf der Staat bis zu 1,5 Prozent des 

BIPs als frisches Geld in die Hand nehmen, 

um den Abschwung zu bekämpfen. Das 

sind dann schon 40 Milliarden Euro. Kehrt 

der Aufschwung zurück, ist das neue Defizit 

„konjunkturgerecht zurückzuführen“, 

also erst mal behutsam. 

Und schließlich hat sich die Politik bei 

der Einführung der Schuldenbremse noch 

eine Art kreditpolitische „Dicke Berta“ zugelegt. 

„Im Falle von Naturkatastrophen 

oder außergewöhnlichen Notsituationen, 

die sich der Kontrolle des Staates entziehen 

und die staatliche Finanzlage erheblich beeinträchtigen“, 

kann das Parlament die 

Obergrenzen außer Kraft setzen. Dazu genügt 

die Mehrheit der Mitglieder des Bundestages, 

also die Kanzlermehrheit. Die 

Rückführung der so aufgenommenen Kredite 

hat „binnen eines angemessenen Zeitraums 

zu erfolgen“. Lascher geht’s kaum. 

Eine Regierung, die mehr lockermachen 

will als eigentlich zulässig, müsste also 

nicht einmal das Grundgesetz ändern. Es 

genügte, eine außergewöhnliche Belastung 

zu postulieren. Und das kann vieles 

sein, gibt Ferdinand Kirchhof zu bedenken, 

Experte für das staatliche Finanzkorsett 

und Vizepräsident des Bundesverfassungsgerichts. 

„Irgendein Unglück ereignet 

sich doch jedes Jahr: heute die Elbe, 

morgen der Arbeitsmarkt, dann kommen 

die Lehman Brothers“ (siehe 

Seite 26). 

Kirchhof empfiehlt deshalb 

ein generelles Schuldenverbot. 

Dann müsste 

die Regierung in guten 

Zeiten rechtzeitig ein 

Polster anlegen, das bisher 

immer nur theoretisch 

angemahnt wurde. 

Einen Schritt in diese 

Richtung hat bereits der 

Freistaat Sachsen in seiner 

Landesverfassung gemacht. 

Zwar gibt es auch 

hier – jenseits des apodiktischen 

Verbots – Schlupflöcher. 

Aber dafür benötigt die 

Regierung immerhin eine Zwei-Drittel- 

Mehrheit. Im Fall einer großen Koalition 

wäre die Hürde allerdings sofort überspringbar, 

ohne die Zustimmung der Opposition. 

Wenn die Politik wirklich einen Notnagel 

für den Bundeshaushalt wolle, plädiert 

Kirchhof für eine Regelung, bei der Bundestag 

und Bundesrat jeweils mit mindestens 

einer Zwei-Drittel-Mehrheit der Aufnahme 

neuer Schulden zustimmen müssten. 

„Sie könnten zur Vorsicht auch eine 

Drei-Viertel-Mehrheit ansetzen.“ Dann wäre 

nicht nur die Hürde höher; sogar nach 

einem Regierungswechsel wären dann vermutlich 

Politiker in Verantwortung, die 

auch für neue Darlehen gestimmt hatten. 

Doch selbst diese Zukunftsvorsorge verringert 

nicht das enorme Risiko, das bereits 

aus den vorhandenen Schulden erwächst. 

Zwar konnte die Bundesregierung gerade 

ILLUSTRATION: SMETEK 



stolz den Etatkontrolleuren 

der EU- 

Kommission in 

Brüssel melden, 

dass das deutsche 

Defizit nach 81 

Prozent im vergangenen 

Jahr auf 77 

Prozent im Jahr 2014 sinken werde. Der 

Anteil der Schulden geht zurück – nur die 

Schulden gehen nicht zurück. Denn abgesehen 

davon, dass die Zielmarke von 60 

Prozent aus dem Maastricht-Vertrag noch 

in weiter Ferne ist, bleibt die Frage: Wie 

lange kann eine schrumpfende, alternde 

Bevölkerung noch eine stetig steigende 

Wirtschaftsleistung erbringen, um die 

wachsenden Schulden zu schultern. 

ROTE ZAHLEN 

Weitaus gefährlicher noch als die offensichtlichen 

Defizite ist die sogenannte implizite 

Verschuldung, also vor allem jene 

langlaufenden Ansprüche gegen die Sozialversicherungen, 

die heute aufgebaut werden, 

aber erst von künftigen Generationen 

bezahlt werden müssen. Auch die Beamtenpensionen 

zählen zu diesen vertuschten 

Belastungen. Sie tauchen in keiner offiziellen 

Statistik auf, aber der Freiburger Finanzwissenschaftler 

Raffelhüschen erstellt 

regelmäßig eine Bilanz zur Generationengerechtigkeit. 

Die größten Risiken sieht Raffelhüschen 

für die Rentenkasse – nicht nur aus systematischen 

Bedenken gegen die Armutsbekämpfung 

durch eine Umlageversicherung. 

Dort klafften Ausgabenpläne und 

Gegenfinanzierung am stärksten auseinander. 

Der Experte sieht vor allem eine 

schwer zu bremsende Dynamik: „Jeder 

Wahlkampf wird da zu einer Erhöhung 

der Mindestrente führen“, fürchtet Raffelhüschen, 

„schließlich wollen die Politiker 

Wahlgeschenke abliefern.“ 

Die Wahlprogramme der Parteien hatte 

Raffelhüschen daraufhin durchleuchtet, ob 

sie den künftigen Steuer- und Beitragszahlern 

noch größere Belastungen aufbürden. 

Und in der Tat: Während die FDP weder 

mehr ausgeben noch mehr einnehmen 

wollte und die Grünen auf eine ordentliche 

Gegenfinanzierung ihrer Versprechen geachtet 

hatten, waren es just die Konzepte 

von Union und SPD, die bei Raffelhüschens 

Prüfung am schlechtesten abschnitten. Die 

Union hatte zwar Steuererhöhungen ausgeschlossen, 

möchte aber mit ihrem Rentenfüllhorn 

für Mütter und Arbeitnehmer 

mit geringem Verdienst höhere Ausgaben 

ermöglichen. Nur leider muss das Füllhorn 

später von immer weniger Beitragszahlern 

gespeist werden, bei stark steigenden Ausgaben. 

SCHWARZE ZUKUNFT 

Die SPD hatte zwar kräftige Steuererhöhungen 

in ihr Programm geschrieben, aber 

noch viel größere Wohltaten angekündigt. 

Bei ihr war das Verhältnis von Ausgaben 

und Gegenfinanzierung noch ungünstiger. 

Deshalb graut es Raffelhüschen nun vor 

der Kombination Schwarz-Rot: „Wenn 

man diese beiden Konzepte zusammennimmt, 

wird es bei der Generationenbilanz 

richtig teuer.“ 

In den USA ist der Streit mit der Tea Party 

vorerst beendet. Die nächste Mahnung aus 

den USA wird kommen – aber erst im Januar. 

Da sind die Koalitionsverhandlungen in 

Berlin leider schon vorbei. 

n 

henning.krumrey@wiwo.de | Berlin 

Lesen Sie weiter auf Seite 26 » 



INTERVIEW Ferdinand Kirchhof 

»Ein Einfallstor« 

Der Vizepräsident des Bundesverfassungsgerichts traut der Schuldenbremse 

nicht und will im Grundgesetz neue Schulden verbieten. 

Herr Professor Kirchhof, wie verlässlich 

ist die deutsche Schuldenbremse? 

Die Regelungen im Bund sind nicht 

streng. Obwohl eine Schuldenbremse die 

Aufnahme von Krediten verhindern soll, 

sind 0,35 Prozent des Bruttoinlandsprodukts 

jederzeit erlaubt. Weitere 1,5 Prozent 

darf man aufnehmen bei Konjunkturschwächen. 

Das soll der Staat in 

besseren Zeiten ausgleichen, indem er 

ein Polster anlegt. Aber wir wissen alle: 

Im Boom wird nicht gespart. Und dann 

gibt es für weitere Kreditaufnahme noch 

„Naturkatastrophen oder außergewöhnliche 

Notsituationen, die sich der Kontrolle 

des Staates entziehen und die staatliche 

Finanzlage erheblich beeinträchtigen“, 

wie es im Artikel 115 Grundgesetz heißt. 

Das klingt wie ein Freibrief, oder? 

Nun, die Regierung muss dann einen 

Tilgungsplan vorlegen, wie sie von den 

Krediten wieder herunterkommt. Aber 

was bedeutet das schon? Ich will nicht 

sagen, das wäre pleins pouvoirs, also 

eine unbeschränkte Vollmacht. Aber eine 

feste nominelle Obergrenze zieht die 

deutsche Schuldenbremse nicht. 

Wie ist denn „Notsituation“ definiert? 

Das ist genau die Frage. Welches simple 

Gewitter unterliegt der Kontrolle des 

Staates? Ich möchte nicht den guten Willen 

des Verfassungsgesetzgebers bezweifeln, 

der hier eine Grenze ziehen wollte. 

RECHNENDER RICHTER 

Kirchhof, 63, urteilt seit 2007 am Bundesverfassungsgericht 

in Karlsruhe. Der Experte 

für die Finanzverfassung saß als Sachverständiger 

in der Föderalismuskommission. 

Aber faktisch wirksam ist das nicht. Denn 

irgendein Unglück ereignet sich doch jedes 

Jahr: heute die Elbe, morgen der Arbeitsmarkt, 

dann kommen die Lehman 

Brothers. In diese Falle läuft man jedes 

Jahr; so wird die Vorschrift ein Einfallstor 

für immer weitere Schulden. 

Was wäre besser? 

Ich plädiere für ein grundsätzliches Verbot 

neuer Schulden. Das wäre eine klare Entscheidung. 

Denn es gibt in der Regel keine 

Krisenlagen, die weitere Schulden rechtfertigen 

würden. Wir hatten in der Geschichte 

der Bundesrepublik 

letztlich nur zwei wirkliche 

Notsituationen: Die eine 

waren Krieg und Vertreibung 

– das haben 

wir ohne Schulden 

geschafft und sogar 

den Juliusturm angelegt, 

also einen 

Haushaltsüberschuss. 

Und die 

zweite war die 

deutsche Ein- 

heit. Beides kommt wohl nicht wieder. 

Also müssen wir auch keine Hintertür 

für weitere Verschuldung öffnen. 

Welche Regierung kann schon ewig 

ohne neue Schulden auskommen? 

Wenn die Politik wirklich meint, sie 

bräuchte eine Notregelung, dann sollte 

eine Verschuldung wenigstens nur zulässig 

sein, wenn sie dafür eine Zwei- 

Drittel-Mehrheit in Bundestag und Bundesrat 

bekommt. 

Eine große Koalition hätte den Bundestag 

schon im Sack! 

Deshalb sollte auch der Bundesrat zustimmen 

müssen. Denn dass eine Partei 

oder eine Koalition in beiden Kammern 

über eine Zwei-Drittel-Mehrheit verfügt, 

ist schon sehr selten. Sie könnten auch 

zur Vorsicht eine Drei-Viertel-Mehrheit 

ansetzen. Mir geht es im Ergebnis darum, 

die Schuldenaufnahme möglichst 

komplett zu unterbinden. 

Dabei kann sich Deutschland derzeit so 

billig finanzieren wie noch nie! 

Das ist doch gerade das Gefährliche. Wir 

wiegen uns in trügerischer Sicherheit. 

Wenn die Zinsen mal wieder steigen, 

wird der Staat bald handlungsunfähig. 

Das funktioniert ja alles nur, solange es 

noch Vertrauen gibt. Aber wir sehen unter 

anderem bei den südeuropäischen 

Ländern, dass sie bereits an die Grenze 

ihrer Kreditwürdigkeit gestoßen sind. So 

weit dürfen wir es in Deutschland nicht 

kommen lassen. Deshalb bin ich für das 

Schuldenverbot. 

Reicht das langfristig aus? 

Angesichts unserer demografischen Entwicklung 

müssten wir sogar Schulden abbauen, 

weil die immer kleiner werdenden 

nachfolgenden Generationen das sonst 

nicht schultern können. Außerdem: Eine 

Demokratie auf Pump ist nicht die Idee 

der demokratischen Verantwortung, auf 

der unsere Verfassung gründet. Der Wähler, 

der sich heute neue staatliche Ausgaben 

wünscht, müsste auch die Rechnung 

dafür präsentiert bekommen; 

er muss Verantwortung übernehmen 

für das, was er mit seinem 

Wahlzettel bestellt, und darf 

sie nicht an die nächste Generation 

weiterreichen. Mit Krediten 

wird diese demokratische 

Verantwortung ausgehebelt. 

henning.krumrey@wiwo.de | Berlin 

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FOTO: LAIF/CIRA MORO; ILLUSTRATION: SMETEK 





Keiner hilft 

ORTSTERMIN | Nach dem verpassten Parlamentseinzug mit der AfD 

ist Professor Bernd Lucke zurück im Hörsaal – und macht Politik. 

Funktioniert 

wieder nicht 

Lucke im 

Uni-Hörsaal 

Irgendetwas hakt. Vielleicht ist es der 

Beamer, der nicht anspringt, vielleicht 

liegt es am Übertragungskabel. Bernd 

Lucke zumindest kniet unter dem Rednerpult 

und fummelt herum. Der Raum im 

historischen Hauptgebäude der Universität 

Hamburg ist halb voll, die gut 100 Studenten 

schauen ihm zumeist ausdruckslos 

entgegen, hier und da schmunzelt einer. 

Manche nutzen die entstehende Unruhe 

für einen kleinen Plausch. Hilfesuchend 

lächelt Lucke in den Raum, keiner reagiert. 

So wenig Aufmerksamkeit hat Lucke wohl 

selten erlebt in den vergangenen Monaten. 

Wortlos verlässt er den Saal. 

Bernd Lucke, Ökonomieprofessor aus 

Hamburg, ist in den vergangenen Monaten 

bundesweit bekannt geworden als Anführer 

der Protestpartei Alternative für 

Deutschland (AfD), die sich mit beißender 

Kritik an der Euro-Rettungspolitik 

der Bundesregierung 

profilierte. Durch 

Lucke ist die Partei zum 

Hoffnungsträger derer 

geworden, die sich so etwas 

wie eine deutsche 

Tea Party wünschen. 

Für den Einzug in den 

Bundestag reichte es 

nicht, 4,7 Prozent der 

Stimmen genügten 

für einen Achtungserfolg, 

von dem man sich aber erst mal 

nichts Beachtenswertes kaufen kann. Jetzt 

sind die Semesterferien vorbei, und so 

muss Lucke wieder das tun, wofür ihn das 

Land Hamburg bezahlt: Bachelor-Studenten 

die Grundlagen der Volkswirtschaftslehre 

erläutern. 

ZACKEN UND STRICHE 

Als Lucke in den Raum zurückkommt, hat 

er einen Hausmeister aufgetrieben, zumindest 

die Technik funktioniert jetzt. Der Professor 

beginnt die Vorlesung „Makroökonomik 

II“ mit einem Verlaufsplan. Der aber 

klingt reichlich politisch: Bereits in der 

zweiten Unterrichtseinheit steht „Target II“ 

auf dem Programm. Die Salden in der Bundesbankbilanz 

sind für die einen bilanzieller 

Ausdruck intensiver Handelsbeziehungen 

im Euro-Raum, für die anderen 

der Knebel, mit dem die hoch 

verschuldeten Euro-Länder 

Deutschland zu immer neuen 

Hilfsgeldern nötigen. 

Unpolitisch oder gar Teil 

des ökonomischen Grundwissens 

sind sie nicht. 

Man merkt Lucke an, dass 

die universitäre Bühne seine 

Heimat ist. Er erscheint im 

dunklen Strickpullover, auf der 

Vorderseite wechseln sich Zacken- 

und Strichmuster ab, dazu 

eine graue Stoffhose. Um zur Klausur 

zugelassen zu werden, müssen die Studenten 

handschriftliche Zusammenfassungen 

der Vorlesungen einreichen. Der Mann ist 

eindeutig eher aus der D-Mark- als aus der 

Euro-Zeit. Seinen Vortrag absolviert er 

überlegen, zumindest der Professor kennt 

die Materie ausgezeichnet. Die kleinen 

Scherze funktionieren selten. Von dem begeisternden 

Redner, dem die Menschen im 

Wahlkampf zu Tausenden lauschten, ist 

hier kaum etwas zu spüren. 

Dabei hätte die Partei ohne den charismatischen 

Führer, der sich auch in vielen 

Talkshows beachtlich schlug, niemals so 

viele Stimmen geholt. Auch dass die AfD 

bisher von großen Richtungskämpfen verschont 

blieb, verdankt sie ihrer Galionsfigur. 

Jetzt aber ist unklar, wie es weitergeht. 

Lucke hat bisher offengelassen, ob er auch 

bei der Europawahl im kommenden Mai 

an der Spitze der Partei stehen will. Dabei 

befindet Lucke sich als Hochschullehrer in 

einer durchaus komfortablen Situation. 

Für bis zu sechs Jahre darf er sich beurlauben 

lassen. Jeweils zum Anfang eines Semesters 

kann er es sich anders überlegen 

und auf seinen Lehrstuhl zurückkehren. 

Solange er für die Partei nicht mehr als 20 

Prozent seiner Arbeitszeit aufwendet, kann 

er sie sogar nebenberuflich führen. 

Im Hörsaal stößt diese Doppelrolle auf 

Skepsis. Lucke referiert über gesunde und 

ungesunde Staatsschulden, zitiert die US- 

Ökonomen Kenneth Rogoff und Carmen 

Reinhart. Da fragt ein Student nach: Hatte 

es nicht vor kurzer Zeit eine Debatte über 

Rechenfehler in deren Arbeit gegeben? 

Und überhaupt, sei das jetzt noch ökonomische 

Theorie oder schon politische Position? 

Der Professor weist den Studenten 

zurecht. Natürlich werde er auch auf Kritik 

an der Theorie eingehen, ansonsten sei das 

hier aber keine politische Talkshow, sondern 

eine Vorlesung. „Das ist Irreführung, 

was Sie hier betreiben“, erwidert der Student. 

Lucke wendet sich ab, blättert zur 

nächsten Folie. 

Die Veranstaltung endet mit Handelsbilanzen, 

Fragen zum Stoff? Keine. Aber: 

Herr Lucke, war es das jetzt mit Ihrer politischen 

Karriere? „Ich habe mich mit der Uni 

auf eine Teilbeurlaubung geeinigt“, sagt er, 

„werde aber trotzdem drei Vorlesungen 

halten.“ Und dann, zur Europawahl? „Ab 

März bin ich für ein Semester beurlaubt. 

Falls wir ins Europaparlament einziehen, 

natürlich länger.“ Eine gute Nachricht, für 

Parteifreunde und Studenten. 

n 

konrad.fischer@wiwo.de 

FOTO: ARNE WEYCHARDT FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE; ILLUSTRATION: SMETEK 





»Hier ist richtig Alarm« 

INTERVIEW | Garrelt Duin Der NRW-Wirtschaftsminister skizziert einen konkreten Plan für die EEG- 

Reform: Das Tempo des Ausbaus will er drosseln, der fossile Kraftwerkspark erhält Bestandsschutz. 

Herr Minister, Norddeutschland hat den 

Wind, Ost- und Süddeutschland die Solarenergie. 

NRW ist Kohle-Land. Wird es 

deshalb zum Verlierer der Energiewende? 

Fakt ist, dass die Energiewende die Stromkunden 

aus NRW überproportional belastet. 

Sie zahlen über das EEG-Umlagesystem 

eine Milliarde Euro mehr ein, als sie herausbekommen. 

Das Geld fließt vor allem 

nach Bayern. Das kann so nicht bleiben. 

Glauben Sie, dass die neue Bundesregierung 

hier gegensteuern kann – und will? 

Welche Koalition künftig in Berlin regiert, 

ist für die Energiewende sekundär. Entscheidend 

ist, dass die Bundesländer endlich 

einen Konsens finden. Selbst dem bayrischen 

Ministerpräsidenten Seehofer ist 

mittlerweile klar, dass der unkoordinierte 

Ausbau bei regenerativen Energien ein Ende 

haben muss. 

Trotzdem verhindern die unterschiedlichen 

Interessen der Länder eine Reform. 

Die Länder bewegen sich aufeinander zu, 

das merkt man bei allen Gesprächen. Es 

gibt in der Energiepolitik ein Zieldreieck: 

Versorgungssicherheit, Bezahlbarkeit, Klimaschutz. 

Aus Sicht des Industriestandorts 

NRW sage ich: Das entscheidende Kriterium 

muss die Wettbewerbsfähigkeit der 

Unternehmen sein. Wir dürfen nicht alles 

dem Klimaschutz unterordnen. Wir fordern 

von Südeuropa eine höhere Wettbewerbsfähigkeit, 

die EU entwirft eine Strategie 

zur Re-Industrialisierung – und 

Deutschland macht eine Energiepolitik, 

die das Gegenteil bewirkt. 

Sie hätten das ändern können. Die 

Strompreisbremse ist aber mit Ihrer Hilfe 

im Bundesrat gescheitert... 

...weil sie handwerklich extrem schlecht 

vorbereitet war und für viele energieintensive 

Industriebetriebe in NRW eine gefährliche 

Mehrbelastung bedeutet hätte. Eine 

echte EEG-Reform muss das Ausbautempo 

bei regenerativen Energien senken. 

Derzeit liegen wir beim Ausbau über Plan, 

während der Netzausbau zurückhängt. 

Der zweite wichtige Punkt: Wir brauchen 

einen Kapazitätsmarkt für konventionelle 

Kraftwerke. Energieversorger müssen dafür 

entlohnt werden, wenn sie Reserven für 

Zeiten vorhalten, in denen die Sonne nicht 

scheint und der Wind nicht bläst. 

Das könnte teuer werden. 

Wir haben dafür einen Zielkorridor definiert. 

Dabei landen wir am Ende maximal 

bei sechs Milliarden Euro im Jahr. Das ist 

viel Geld. Man muss das aber im Verhältnis 

zu den 20 Milliarden Euro sehen, die momentan 

in erneuerbare Energien fließen. 

In Hürth bei Köln wurde für Hunderte 

Millionen Euro ein Gaskraftwerk gebaut. 

Das ist fertig, geht aber nicht ans Netz, 

weil es sich nicht lohnt. Wie wollen 

Sie solche Investitionsruinen verhindern? 

Das Entscheidende ist, dass wir anfangen 

müssen, über Kapitalkosten zu reden. Bisher 

wird immer nach den Betriebskosten 

gefragt:Wie teuer ist die Kohle, wie teuer ist 

das Erdgas? Wenn wir die modernsten 

Kraftwerke haben wollen, dann muss man 

sich klarmachen, dass das mehr kostet. 

Sonst mache ich die Betreiber alter Kohle- 

»Wir dürfen 

nicht alles 

dem Klimaschutz 

unterordnen« 

kraftwerke glücklich – aber nicht die der 

modernen, die wir eigentlich wollen. 

Wie viele fossile Kraftwerke würden überleben? 

Mehr oder weniger die Anzahl, die momentan 

existiert. Das klingt nach sehr viel. 

Aber wir müssen für den Moment der 

„dunklen Flaute“, wo weder Wind noch 

Sonne Strom liefern, sicherstellen, dass das 

Licht nicht ausgeht. 

Steht zu befürchten, dass uns die 

EU-Kommission eine Reform aufdrängt? 

Das Worst-Case-Szenario wäre, wenn 

Brüssel die Ausnahmen und Härtefallregeln 

kippt, aber das EEG als Ganzes weiterlaufen 

lässt. Das wäre eine industriepolitische 

Katastrophe! Bundesregierung und 

Länder müssen in den nächsten Wochen 

dringend ein Signal nach Brüssel senden, 

dass wir das EEG verändern und dann die 

Ausnahmetatbestände. 

1700 Unternehmen sind von der Umlage 

befreit, 20 Prozent davon aus NRW. 

Können Sie Ausnahmeregeln schleifen, 

ohne der Industrie zu schaden? 

Derzeit gibt es eine starre Grenze: Liegen 

die Energiekosten eines Unternehmens bei 

14 Prozent des Umsatzes, kann es sich entlasten 

lassen. Das hat absurde Folgen: Wer 

bei 13,9 Prozent liegt, muss sich überlegen, 

die Stromkosten künstlich nach oben zu 

treiben. Wer bei 14,1 Prozent liegt, wird den 

Teufel tun, weiter in Energieeffizienz zu investieren. 

Wir brauchen deshalb einen 

gleitenden Übergang, zum Beispiel eine 

degressive Staffelung bis etwa fünf Prozent. 

Dann würde die Zahl der profitierenden 

Betriebe weiter steigen. 

Ja, für einen gewissen Zeitraum. Die Gesamtsumme 

sollte aber gleich bleiben. Die 

Kosten durch die Befreiungen dürfen nur 

steigen, wenn wir anderswo reduzieren – 

und zum Beispiel die Stromsteuer senken. 

Sagten Sie: Stromsteuer senken? 

Ja, da schauen Sie, was? Die SPD will auch 

mal Steuern senken. 

Finden Sie es lobenswert, wenn Unternehmen 

eigenen Strom produzieren, um 

EEG-Umlage und Netzentgelte zu sparen? 

Nein. 

Wieso? Davon profitieren die Kunden. 

Die energetische Eigenversorgung ist eine 

Form von Entsolidarisierung, die die Politik 

beschränken muss. Künftig muss es eine 

Mindestumlage für alle Stromverbraucher 

geben, vom Hausbesitzer bis zum Industriebetrieb. 

Sie wollen Unternehmen verbieten, ihren 

Strom selber zu erzeugen? 

Überhaupt nicht. Nur sollten sie nicht darauf 

bauen, auch künftig keine EEG-Umlage 

und Netzentgelte zahlen zu müssen. 

Wo bleibt in Ihren Szenarien die Kohle? 

Die Prognosen zur Versorgungssicherheit 

bis 2022 besagen, dass wir alle derzeit vorhandenen 

fossilen Kapazitäten brauchen. 

Da zudem alte Kraftwerke eingemottet 

werden, sind neue nötig. Angesichts der 

derzeitigen Investitionsbedingungen ist 

der Neubau für Unternehmen aber betriebswirtschaftlicher 

Blödsinn. 

Der Energiekonzern RWE scheint Ihre 

Skepsis zu teilen. Angeblich spielt 

das Unternehmen mit dem Gedanken, 

FOTO: LAIF/OLIVER TJADEN 



DAS ENERGIEBÜNDEL 

Duin, 45, ist seit 2012 

Wirtschaftsminister in NRW. 

Zuvor war er SPD-Chef 

in Niedersachsen und wirtschaftspolitischer 

Sprecher 

der SPD-Bundestagsfraktion. 

schon 2017 den Braunkohle-Tagebau 

Garzweiler II einzustellen. 

Die Landesregierung geht davon aus, dass 

RWE an den Abbauplänen festhält. So hat 

es das Unternehmen kommuniziert, und 

dies wurde mir in Gesprächen bestätigt. 

Der Bürgermeister von Erkelenz hat 

vorerst alle Umsiedlungsmaßnahmen 

rund um Garzweiler gestoppt. 

Womöglich macht sich in den betroffenen 

Ortschaften die Hoffnung breit, die Umsiedlung 

doch noch stoppen zu können. 

Das ist menschlich verständlich. Das Land 

ist derzeit in intensiven Gesprächen mit 

dem Braunkohlenausschuss bei der Bezirksregierung 

Köln, der die Verfahrensentscheidungen 

über Umsiedlungen im Rheinischen 

Braunkohlerevier trifft, der Stadt 

Erkelenz und dem bergbautreibenden Unternehmen 

RWE Power. 

Baut RWE eine Drohkulisse auf? 

Das ist gar nicht nötig. Niemand kann die 

Augen davor verschließen, dass den 

Stromkonzernen das Wasser bis zum Hals 

steht. Hier ist richtig Alarm. Wenn ich sehe, 

welche Zahlen hinsichtlich des Stellenabbaus 

diskutiert werden, ist das kein Spiel 

mehr, wo Lobbyinteressen verfolgt werden. 

Wo ist das Problem, wenn Konzerne vom 

Markt verschwinden, deren Geschäftsmodell 

nicht zur Energiewende passt? 

Erstens brauchen wir auch fossile Energien 

für einen funktionierenden Mix. Aber denken 

Sie auch an die Kommunen, die hängen 

über ihre Stadtwerke, Firmenbeteiligungen 

und RWE-Anteile mit drin. Wenn 

ich darüber mit Kämmerern spreche, da 

schlägt mir die nackte Not entgegen. 

Das klingt bedrohlich. Auf was müssen 

sich die Städte gefasst machen? 

Die werden eine Sparorgie hinlegen müssen, 

die ihresgleichen sucht. Wenn dort 

richtig die Verluste von den Kraftwerken 

reinregnen und die Städte Wertberichtigungen 

vornehmen müssen, dann wird 

das eine Katastrophe. Da schließt dann 

auch noch das letzte Hallenbad, weil die 

Kraftwerke so hohe Verluste produzieren. 

Welche Städte trifft das denn? 

Auf jeden Fall das gesamte Ruhrgebiet. Die 

meisten Städte dort sind sogar doppelt betroffen, 

weil sie nicht nur bei der Steag Anteilseigner 

sind, sondern auch bei RWE. 

Damit nicht genug: Im Ruhrgebiet häufen 

sich gerade die Meldungen über Werksschließungen 

und Stellenabbau. Ist der 

Strukturwandel endgültig gescheitert? 

Wir beobachten das mit Sorge. Das sind 

aber mit Ausnahme von Opel keine Werksschließungen. 

Entscheidend ist, dass man 

sich mehr um die Alternativen kümmert. 

Im Kuratorium der Krupp-Stiftung hat 

das Land Einfluss. Auch die RAG-Stiftung 

wäre ein Vehikel, um die NRW-Industrie 

zu retten. Drücken Sie sich um die Verantwortung? 

Der Fehler war doch, auf die Großen zu setzen. 

Aber all die lebensverlängernden oder 

gar wiederbelebenden Maßnahmen haben 

nur Geld gekostet. Ein Beispiel: Die Überkapazitäten 

auf dem europäischen Automobilmarkt 

sind für jeden offensichtlich. 

Wenn daraus das Aus für Opel in Bochum 

folgt, sollte man nicht jammern, sondern 

schauen, dass man auf den Flächen schnell 

etwas anderes machen kann. 

Gibt es denn Interessenten? 

Allerdings, die rennen uns gerade die Bude 

ein. Es ist eine hohe zweistellige Zahl von 

Investoren, die Interesse zeigen. 

Wie passt diese Strategie damit zusammen, 

dass Sie gerade einer verheißungsvollen 

Industriefläche im Ruhrgebiet, dem 

NewPark, die Bürgschaft verweigern? 

Das Geschäftsmodell hat einer kritischen 

Überprüfung nicht standgehalten. Die 

Hoffnung auf einen einzelnen Großinvestor 

hat sich in Deutschland seit zehn Jahren 

nicht mehr realisiert. Die Zukunft gehört 

den mittelständischen Betrieben, gerade 

auch im nördlichen Ruhrgebiet. 

Liegt der Fehler bei den Politikern im 

Ruhrgebiet? Die kümmern sich aus alter 

Verbundenheit nur um die Großkonzerne. 

Das war ja auch jahrzehntelang sehr komfortabel. 

Wenn Sie früher mit einem Betriebsrat 

gesprochen hatten, dann hatten 

sie schon mal 10000 Leute erreicht. Das hat 

den schleichenden Niedergang aber nicht 

verhindert. Deshalb muss man jetzt die 

Struktur verändern. 

n 

konrad.fischer@wiwo.de, bert losse 






Auf in den Zank 

SPD-Verhandlungsteam 

Achtung, 8,50! 

MINDESTLOHN | Setzt sich die SPD in den Koalitionsverhandlungen 

mit der Union durch, droht ein Schock auf dem Arbeitsmarkt. 

Ach, was würden sie sich gerne zu 

Wort melden! Einschalten in die öffentliche 

Debatte, in das politische 

Gezerre in der Hauptstadt. Aber sie dürfen 

nicht. Schweigeperiode. Die Wirtschaftsweisen 

legen gerade letzte Hand an ihr Jahresgutachten 

und deshalb dürfen sie nichts 

sagen. Nicht jetzt. Dabei würde es den einen 

oder anderen schon reizen, sehr sogar. 

Denn in Berlin stehen die Zeichen auf einen 

ökonomischen Großversuch, der gravierende 

Folgen befürchten lässt. Dass es 

nach der Bundestagswahl eher mehr Mindestlohn 

als weniger geben würde, das war 

vorher klar. Doch vergangene Woche mussten 

die Unterhändler der Union nach den 

Sondierungen mit der SPD zur Kenntnis 

nehmen, dass die Genossen ernst machen 

mit ihrer Maximalforderung. Die grollende 

Parteibasis, die am Ende über eine Koalition 

mit CDU/CSU entscheiden soll, braucht 

ein Opfer. Eines, das die Gemüter besänftigt. 

Eines, das die Zustimmung zu der verhassten 

großen Koalition überhaupt möglich 

machen könnte. Die Parteiführung um 

Sigmar Gabriel glaubt, es im gesetzlichen 

Mindestlohn gefunden zu haben. Ohne, 

sagt jemand aus dem Parteivorstand, könne 

man gleich alles abblasen. 

Was das hieße? Künftig würde kein Arbeitnehmer 

in Deutschland weniger als 

8,50 Euro pro Stunde verdienen. Wer also 

Vollzeit arbeitet, könnte mit rund 1300 Euro 

brutto im Monat rechnen, auch für einfachste 

Tätigkeiten. 8,50 Euro wären das 

Minimum, das von keinem Unternehmen 

in keiner Branche unterschritten werden 

dürfte, festgeschrieben vom Staat. Fast jeden 

fünften Arbeitnehmer wird das betreffen 

(siehe Grafik). 

Gesetzlicher Mindestlohn – das klingt 

nach Gerechtigkeit, nach der Betonung des 

Sozialen in der Marktwirtschaft. Aber die 

Untergrenze von 8,50 Euro könnte in einem 

Fiasko enden. Die große Mehrheit der 

Arbeitsmarktexperten hat zwar in den vergangenen 

Jahren ideologisch abgerüstet. 

»Die meisten 

Betriebe werden mit 

Stellenstreichungen 

reagieren müssen« 

Dominik Groll, IfW Kiel 

Mindestlöhne sind nicht mehr per se des 

Teufels, weil die Analysen real existierender 

Untergrenzen nüchterne Ergebnisse 

zutage gefördert haben: Sie können Jobs 

kosten, sie müssen es nicht. Gleichzeitig 

aber ist die sonst so streitbare Zunft der 

Ökonomen in einer Schlussfolgerung weitestgehend 

einer Meinung: Die flächendeckende 

Anhebung auf das von der SPD gewollte 

Mindestniveau ist gefährlich. Und 

sie kostet Jobs. Viele Jobs. 

DEUTLICHES WARNSCHILD 

„Wenn ein hoher, bundesweit wirkender 

Mindestlohn eingeführt würde, dann wird 

das sehr negative Folgen für den Arbeitsmarkt 

haben“, warnt Dominik Groll vom 

Kieler Institut für Weltwirtschaft (IfW). 

„Dort, wo die Löhne am niedrigsten sind, 

werden die meisten Betriebe über kurz 

oder lang mit Stellenstreichungen reagieren 

müssen.“ In Ostdeutschland wäre das 

besonders der Fall, bei kleinen Firmen, in 

der Gastronomie und in der Dienstleistungsbranche. 

Eine aktuelle Studie des 

Deutschen Instituts für Wirtschaftsforschung 

(DIW) liest sich wie ein großes 

Warnschild: „Die abrupte Einführung eines 

Mindestlohnes in Höhe von 8,50 Euro 

pro Stunde“ sei „nicht anzuraten“, heißt es 

darin. Und überhaupt: Der Politik müsse 

klar sein, dass ein solcher Eingriff „kein geeignetes 

Instrument zu einer wesentlichen 

Verminderung der Armut und der Ungleichverteilung“ 

darstelle. 

Dabei empfinden die Sozialdemokraten 

(genauso wie Grüne, Linke und nicht gera- 

FOTO: ACTION PRESS/ZUMA PRESS 



forschung (IAB), Joachim Möller, ein 

höchst gemäßigter Mindestlohn-Befürworter, 

plädiert genau dafür. 8,50 Euro flächendeckend 

und sofort, das „ginge heute 

einen Schritt zu weit“, warnt er. „Wir wissen 

nicht genau, wo die schädliche Grenze auf 

dem Arbeitsmarkt liegt, deshalb muss man 

vorsichtig sein und zumindest in Ostdeutschland 

niedriger einsteigen.“ Die Briten 

hätten es „vorbildlich vermieden, die 

rote Linie zu überschreiten“. 

Im Detail müsste der minimum wage die 

Begeisterung vieler Genossen deshalb 

ziemlich trüben. Auch nach mehreren Erhöhungen 

entspricht der dortige Tiefstsatz 

heute nur knapp der Hälfte des mittleren 

Lohns. Der Eingriff fällt im Königreich damit 

viel geringer aus, als das in Deutschland 

der Fall wäre. Von 8,50 Euro würde allein 

in Ostdeutschland jeder Vierte erfasst, 

in Großbritannien ist es nur jeder Zwanzigste. 

„Beispielhaft ist auch, dass die Bri- 

Wer wie viel verdient 

Zahl deutscherArbeitnehmer in 

einzelnenLohngruppen 

(inMillionen undinProzent)* 

1,4 

(4,0 %) 

unter 

5€ 

2,5 

(7,4 %) 

unter 

6€ 

4,1 

(12,0%) 

unter 

7€ 

5,7 

(16,7%) 

unter 

8€ 

*einschließlichSchülern, Studenten, 

Rentnern undNebenjobs; Quelle:Institut 

Arbeit undQualifikation 

6,8 

(19,9%) 

unter 

8,50 € 

27,4 

(81,1%) 

über 

8,50 € 

de wenige Unions-Politiker) eine strikte 

Lohnuntergrenze als eierlegende Wollmilchsau 

der Sozialpolitik: Steigende Löhne 

gleich steigende Kaufkraft gleich steigende 

Steuereinnahmen und auch gleich 

weniger Geringverdiener, die mit Hartz-IV- 

Leistungen aufstocken müssten. Eine Winwin-win-win-Situation 

sozusagen. 

Dieser Wunschkatalog ginge allerdings 

überhaupt nur dann ein bisschen in Erfüllung, 

wenn die fast sieben Millionen Menschen, 

die derzeit für Löhne unter 8,50 Euro 

arbeiten, sich auch alle über dieses 

Lohnplus freuen könnten. Wahrscheinlicher 

ist, dass ausgerechnet viele mit sehr 

niedrigem Einkommen (und oft magerer 

Bildung) vom Markt gedrängt würden. Sie 

werden dann dem Staat kein Geld sparen, 

sondern als Arbeitslose welches kosten. 

Die Kernfrage lautet also: Wie viele Jobs 

kostet der Mindestlohn? Gleichlautende 

Aussagen können Ökonomen dazu nicht 

liefern. Berechnungen der letzten Jahre erbrachten 

für Deutschland Spannbreiten 

zwischen 140 000 und 1,2 Millionen wahrscheinlich 

verlorene Arbeitsplätze. Das 

Münchner ifo Institut taxiert die Verluste in 

einer aktuellen Studie auf bis zu eine Million 

Stellen. In ihrem Herbstgutachten warnen 

die Wirtschaftsforschungsinstitute 

eindringlich, „ein einheitlicher, für alle 

Branchen und alle Regionen geltender 

Mindestlohn hätte wahrscheinlich deutlich 

negativere Folgen für den Arbeitsmarkt 

als die bisherigen Branchenverträge“. 

Selbst wenn man unterstellte, dass der 

Mindestlohn folgenlos bliebe, macht IfW- 

Ökonom Groll noch eine andere Rechnung 

auf: „Es wird gern übersehen, dass höhere 

Löhne zulasten der Unternehmensgewinne 

gehen. Unterm Strich könnten die Steuereinnahmen 

dann sogar niedriger als vorher 

ausfallen.“ Nicht zuletzt, weil die Firmenüberschüsse 

höher besteuert werden 

dürften als die Niedriglöhne. 

An den Berliner Verhandlungstisch dringen 

solche Warnungen bislang allenfalls 

sehr gedämpft. SPD-Generalsekretärin Andrea 

Nahles beispielsweise tut ihre Sympathien 

für das britische Mindestlohn-Modell 

kund, das vor Ort in der Tat als Erfolg 

wahrgenommen wird (siehe Wirtschafts- 

Woche 12/2013). Eine seit 1999 tätige 

Lohnkommission setzt sich nur aus Arbeitgebern, 

Arbeitnehmern und Wissenschaftlern 

zusammen und gibt jährlich ihre Empfehlung 

an die Politik ab. 

Die liberale Insel als Vorbild des Tarifpartnerlandes 

Deutschland? Der Direktor 

des Instituts für Arbeitsmarkt- und Berufsten 

für junge Arbeitnehmer Ausnahmen 

nach unten geschaffen haben“, lobt IAB- 

Forscher Möller. Ohne sie „würden wir den 

Fehlanreiz erzeugen, gleich gutes Geld verdienen 

zu wollen, statt erst einmal eine 

Ausbildung zu absolvieren“. 

Solche Flexibilisierungen will die SPD 

bislang nicht zulassen. Und ob es ihr gefallen 

würde, dass eine politisch unabhängige 

Runde wie die Low Pay Commission schon 

Steigerungen unterhalb der Inflationsrate 

vorgeschlagen hat, um die realen Lohnkosten 

zu senken? Gewerkschafter wie Michael 

Vassiliadis, wiedergewählter Chef der IG 

BCE und selbst SPD-Mitglied, fordern in 

jedem Fall ein unabhängiges Gremium: 

„Wichtig ist, dass der Mindestlohn nicht 

von der Politik bestimmt wird, sondern von 

einer Kommission aus Gewerkschaftern 

und Arbeitgebervertretern.“ 

Ein behutsamer Umgang mit dem heiklen 

Instrument Mindestlohn könnte aus 

überzeugten Gegnern sogar Befürworter 

machen. Sylke Schulz hat eine solche 

Wandlung hinter sich. 

Noch zu Beginn des Jahres fürchtete 

Schulz um ihre wirtschaftliche Existenz. 

Die 48-Jährige betreibt fünf Friseursalons 

in Guben, sie ist Chefin von 38 Frauen und 

zwei Männern, allesamt gelernte Friseure. 

Die Kleinstadt liegt im äußersten Osten 

Brandenburgs, die Zwillingsgemeinde Gubin 

in Polen ist nur einen Spaziergang entfernt. 

Damals verdienten ihre Angestellten 

zwischen 5,00 und 5,80 Euro in der Stunde. 

DIE KUNDEN BLEIBEN 

Seit diesem Sommer gilt ein Mindestlohn 

für Friseure in Brandenburg, der schrittweise 

noch steigen wird. 6,50 Euro zahlt 

Schulz nun ihren Leuten. Die Löhne machen 

den Großteil der steigenden Kosten 

aus. Doch die Konkurrenz ist nah:Salonbetreiber 

im nahen Polen sprechen meist 

Deutsch und verlangen nur fünf bis sieben 

Euro für einen Herrenschnitt. 

Vor der Billigkonkurrenz fürchtete sich 

Schulz – bis vor Kurzem. Denn zur Überraschung 

der Chefin blieben die Kunden den 

Gubener Salons treu, etwa als der Trockenschnitt 

für Herren zwei Euro teurer wurde. 

„Wir haben mit den Kunden besprochen, 

dass die Löhne steigen und wir den Preis 

erhöhen müssen“, sagt Schulz. Sie glaubt, 

dass der Kundenservice bei ihr den Nachteil 

beim Preis wettmacht. „Wir haben im 

Moment keinen Grund, Trübsal zu blasen.“ 

Nächstes Jahr klettert der Mindestlohn 

für Friseure im Osten auf 7,50 Euro, 2015 

dann bundesweit auf 8,50 Euro. Eine saftige 

Erhöhung in gut zwei Jahren. Ob die 

Kunden das auch noch mitmachen, wird 

sich zeigen. „Wir müssen die Preise eben in 

sehr kleinen Schritten erhöhen“, sagt 

Schulz. Strom, Lebensmittel, alles werde 

halt teurer. „Die Leute dürfen aber nicht 

das Gefühl bekommen, sie würden übers 

Ohr gehauen.“ 

In den nächsten zwei Jahren will die Unternehmerin 

jüngere Vollzeitkräfte einstellen. 

Leicht wird das nicht. „Der Beruf hat in 

den letzten Jahren gelitten“, klagt Schulz. 

„Eltern sagen ihren Kindern: Lass das, damit 

kannst du keine Familie ernähren.“ 

Nun kann sie dem Mindestlohn, den sie so 

lange kritisch sah, sogar noch etwas abgewinnen: 

„Mit einem Lohn von 8,50 Euro 

werden sich wieder die bewerben, die 

wirklich Friseur werden wollen.“ 

n 

max.haerder@wiwo.de | Berlin, bert losse, cordula tutt 




Bekannte Gesichter 

EUROPA | Die Finanzbranche kämpft immer noch mit Problemen. 

Ob die Bilanzprüfer der EZB sie alle zutage fördern werden? 

Aus und 

vorbei 

Geschlossene 

Laiki-Bank 

in Zypern 

wendigen Präzision ans Werk gehen werden. 

Und die Frage, wer dabei auftretende 

Kapitallücken schließt, ist offen. 

Das Thema ist so komplex, dass Draghi 

den europäischen Staats- und Regierungschefs 

beim EU-Gipfel am Donnerstag dieser 

Woche Sinn und Zweck der Übung 

noch einmal erklären wird. Die EZB will sichergehen, 

dass sie keine Altlasten übernimmt, 

wenn sie ab November 2014 für die 

Aufsicht der europäischen Großbanken 

zuständig ist. Gleichzeitig will sie sich einen 

Ruf als strenger Aufseher erwerben. 

Von den Testergebnissen, die erst im 

Herbst 2014 veröffentlicht werden, wenn 

auch ein Stresstest stattgefunden hat, wird 

die globale Glaubwürdigkeit der neuen europäischen 

Aufsicht abhängen. „Die Welt 

darf sich nicht fragen, was die Europäer da 

bloß machen. Das muss sitzen“, sagt Deutsche-Bank-Co-Chef 

Jürgen Fitschen in seiner 

Funktion als Präsident des Bundesverbands 

deutscher Banken. 

So viele freundliche Bitten gehen selten 

bei der Europäischen Zentralbank 

(EZB) ein. In diesen Tagen klingelt 

in Frankfurt immer wieder das Telefon 

mit der Aufforderung, doch eine Ausnahme 

zu machen. Das eigene Haus sei ein 

Grenzfall, die EZB möge doch von einer Bilanzprüfung 

absehen, so die Ansage von 

Vorständen. Und dann erklären die Anrufer, 

dass ihr Haus keine Bilanzsumme von 

mehr als 30 Milliarden Euro oder 20 Prozent 

der nationalen Wirtschaftsleistung 

aufweise, um in die Zuständigkeit der europäischen 

Bankenaufsicht zu fallen. 

Die flehenden Anrufe in Frankfurt illustrieren, 

wie nervös die Branche auf die bevorstehende 

Überprüfung der rund 130 

größten Banken Europas blickt. An diesem 

Mittwoch wird EZB-Präsident Mario Draghi 

den Zeitplan für die Bilanzprüfung und 

die Liste der betroffenen Banken vorlegen. 

In Deutschland werden neben den großen 

Häusern auch Institute wie die Hamburger 

Sparkasse und die Ärzte- und Apothekerbank 

dabei sein. 

Die Kontrolle ist brisant. Ohne eine 

schonungslose Durchleuchtung der Branche 

droht dem Megaprojekt Bankenunion 

ein mieser Start. Doch schon jetzt mehren 

sich die Zweifel, ob die Prüfer mit der not- 

Risiko Frankreich 

Bedarf fürdie Rekapitalisierungeuropäischer 

Banken im Fall einererneuten 

Finanzkrise(in Prozent desBruttoinlandsproduktsund 

in Milliarden Euro) 

Frankreich 

Zypern 

Griechenland 

Großbritannien 

Niederlande 

Schweiz 

Schweden 

Dänemark 

Spanien 

Italien 

Deutschland 

Belgien 

Portugal 

Österreich 

Finnland 

11,7 %(239,9) 

11,0%(1,8) 

8,4%(15,3) 

7,9%(146,5) 

7,7%(46,2) 

7,1%(35,9) 

6,1%(26,4) 

5,7%(14,3) 

5,6%(58,8) 

5,0%(78,3) 

4,5%(121,3) 

4,5%(17,2) 

4,2%(6,8) 

3,7%(11,7) 

0,1%(0,1) 

Quelle:IESEG School of Management 

PROBLEME VERTUSCHT 

Findet die EZB keine Löcher in den Bankbilanzen, 

dann entsteht der Verdacht, dass 

aus politischen Gründen Probleme vertuscht 

werden, wie das bei den Stresstests 

bisher passiert ist. Dort haben nationale 

Aufseher bewusst weggesehen oder 

Schieflagen kleingerechnet. 

Die Gefahr besteht allerdings nach wie 

vor, denn die nationalen Aufseher werden 

eine zentrale Rolle bei der Prüfung spielen. 

Pro Großbank dürfte die EZB rund fünf Prüfer 

stellen, rund zehn Mal so viele kommen 

aber vermutlich aus den Mitgliedstaaten. 

Deutsche Banken stellen sich bereits darauf 

ein, dass sie auf altbekannte Gesicher stoßen 

werden. „Es wird nicht so kommen, 

dass auf einmal Portugiesen die deutschen 

Banken überwachen“, sagt ein Banker. „Die 

Teams werden zum größten Teil aus den 

Leuten bestehen, die man schon kennt.“ 

Der erhoffte Wandel wird also ausbleiben. 

Nationale Aufseher haben in der Regel 

kein Interesse daran, dass die Kapitallücken 

ans Licht kommen. „Wir haben weiterhin 

ein Anreizproblem“, beklagt Guntram 

Wolff, Direktor des Brüsseler Thinktanks 

Bruegel. Schon rein organisatorisch 

stellt die Prüfung die EZB vor eine große 

Herausforderung. Erst seit vergangenem 

Dienstag kann sie Mitarbeiter für die neue 

Bankenaufsicht einstellen. Wie sie die geplant 

770 Prüfer bis März zu einem Team 

zusammenschmieden will, das nach einheitlichen 

Standards arbeitet, bleibt ein 

Rätsel. Einen Teil der Mitarbeiter wird die 

FOTO: GETTY IMAGES/AFP 



EZB bei den nationalen Aufsehern rekrutieren. 

Aber wessen Interessen werden die 

verfolgen? „Die nationalen Notenbanken 

erhoffen sich Kontrolle über die europäische 

Notenbank, wenn sie ihre Leute nach 

Frankfurt ziehen lassen“, befürchtet Karel 

Lannoo vom Brüsseler Thinktank Centre 

for European Policy Studies. 

Als hochkomplex dürfte sich die Prüfung 

auch erweisen, weil die Bilanzen bisher 

nur bedingt vergleichbar sind. So grundlegende 

Begriffe wie notleidende Kredite 

sind in Europa nicht harmonisiert. In Portugal 

beispielsweise gilt ein Kredit als notleidend, 

wenn die letzte Zahlung seit 30 Tagen 

fällig ist. In Italien dagegen legt die 

Banca d’Italia eine sehr viel großzügigere 

Frist von 180 Tagen fest. 

Unstrittig ist dagegen, dass die Prüfer genug 

beanstanden könnten, würden sie 

denn genau hinsehen. Fünf Jahre nach der 

Lehman-Pleite befinden sich die europäischen 

Banken in keinem soliden Zustand. 

Eine erneute Finanzkrise würde einige von 

ihnen in Bedrängnis bringen. Eric Dor von 

der Pariser IESEG School of Management 

kommt in einer neuen Studie auf einen erschreckend 

hohen Rekapitalisierungsbe- 

770 Prüfer 

muss die EZB 

zu einem Team 

schmieden 

darf der Branche, sollte sich ein Desaster 

wie die Finanzkrise wiederholen. In diesem 

Fall errechnet der Ökonom mit einer 

Methode des Nobelpreisträgers Robert Engle 

für Frankreich einen Kapitalbedarf der 

Banken, der 11,7 Prozent des Bruttoinlandsprodukts 

(BIP) entspricht oder 239,9 

Milliarden Euro (siehe Grafik). Bei 

Deutschland fällt der Bedarf mit 4,5 Prozent 

des BIPs und 121,3 Milliarden Euro 

deutlich geringer aus, aber ein Institut wie 

die Deutsche Bank kommt in der Simulation 

auf den Betrag von 82,9 Milliarden Euro. 

Da in einer erneuten Finanzkrise die Branche 

nur schwerlich privates Kapital anlocken 

könnte, muss im Zweifel wieder der 

Steuerzahler einspringen, folgert Dor. 

Mit der Bankenunion sollte genau dies 

vermieden werden, doch die aktuellen Debatten 

lassen befürchten, dass auch in Zukunft 

öffentliches Geld an die Banken fließen 

wird. Vergangene Woche herrschte 

unter den europäischen Finanzministern 

keine Einigkeit, wer einspringt, wenn die 

Bilanzprüfung Kapitallücken bei den Banken 

aufdeckt. 

Frankreichs Finanzminister Pierre Moscovici 

betonte vergangene Woche in 

Luxemburg: „Der Rettungsschirm ESM 

hat eine wichtige Rolle als Sicherheitsnetz 

zu spielen“, und er brachte eine direkte 

Bankenrekapitalisierung aus dem ESM ins 

Spiel. Die aber sollte ursprünglich erst erlaubt 

sein, wenn die europäische Bankenaufsicht 

im November 2014 startet. Doch 

Euro-Gruppenchef Jeroen Dijsselbloem 

gab nun zu verstehen, dass „in Ausnahmefällen“ 

der ESM den Banken doch früher 

zur Hilfe springen könnte. Davon wiederum 

will Finanzminister Wolfgang 

Schäuble nichts wissen. Sein Wort gilt 

aber nur so lange, wie es in Berlin keine 

neue Regierung gibt. 

n 

silke.wettach@wiwo.de | Brüssel, 

cornelius welp | Frankfurt 



Radikaler Schnitt 

Das EU-Abkommen 

soll dem Agrarsektor 

helfen 

Auf nach Europa 

UKRAINE | Der Anschluss an den europäischen Wirtschaftsraum 

soll das Investitionsklima im Land verbessern. 

Starke Schwankung 

Wirtschaftswachstumder Ukraine 

(gegenüberVorjahr in Prozent) 

7,6 

2,3 

–14,8 

4,1 5,2 

0,2 0,4 

2007 08 09 10 11 12 13* 

*Prognose; Quelle:IWF 

Aus den ständigen Handelskriegen 

mit Russland hat Alex Lissitsa längst 

seine eigene Konsequenz gezogen. 

„Mal geht es um den Gaspreis, dann wollen 

sie die EU-Annäherung verhindern, die 

Russen machen ständig ihre Grenze dicht“, 

sagt der Chef von IMC Agro in Kiew. Der 

Agrarhändler liefert nun eben mehr Getreide, 

Milchwaren und Kartoffeln in die 

Europäische Union – obwohl das wegen 

der Quoten und Zölle bislang weniger attraktiv 

ist als der zollfreie Export in den Osten. 

„Als Unternehmer brauche ich Stabilität 

im Sinn von Planbarkeit“, sagt Lissitsa, 

„das klappt mit Europa besser.“ Innerhalb 

von sieben Jahren hat er den Anteil Russlands 

an seinen Exporten von über 60 auf 

weniger als 20 Prozent reduziert. 

Der Agrarhändler nimmt so eine Entwicklung 

vorweg, zu der die Regierung der 

Ukraine die heimische Wirtschaft auf breiter 

Front zwingen will: eine Angleichung 

an die EU mit ihren hohen Standards, obwohl 

diese den oft im sowjetischen Stil geführten 

Kombinaten im Land eine milliardenschwere 

Modernisierung abverlangen 

wird. Trotz dieser Kosten und der damit 

verbundenen Risiken will Premierminister 

Mykola Asarow das Assoziierungsabkommen 

mit der EU abschließen, dessen Kern 

ein fast 1000 Seiten zählendes Freihandelsabkommen 

ist. Der Wettbewerb mit Europa, 

glaubt er, wird „zu höherer Qualität bei 

ukrainischen Produkten führen“ (siehe Interview 

Seite 41). Die EU-Staaten sollen hierüber 

auf dem Gipfel zur östlichen Partnerschaft 

in Vilnius Ende November beraten. 

Die Chancen für ein Entgegenkommen 

der Europäer stehen gut. Zumal Regierungschef 

Asarow die Lösung im Fall Julia 

Timoschenko andeutet. Die Freilassung 

seiner Vorgängerin, die im Westen als Symbol 

der gescheiterten Demokratiebewegung 

verklärt wird und im Osten wegen des 

Abschlusses teurer Gasverträge mit Russland 

hinter Gittern sitzt, machen viele Parlamentarier 

in EU-Staaten zur Bedingung 

für die Ratifizierung des Abkommens. 

KORRUPTE JUSTIZ 

Aus Sicht von Investoren ist die Ukraine 

kein Rechtsstaat – und der Fall Timoschenko 

beschäftigt Medien und Menschenrechtler 

mehr als Manager europäischer 

Unternehmen, die über die korrupte Justiz 

und die schwerfällige Bürokratie klagen. 

Erst im September stürmten Bewaffnete 

die Shoppingmall Globus unter dem Unabhängigkeitsplatz 

in Kiew. Sie nahmen 

die Bücher mit und programmierten das 

Sicherheitssystem um – seither hat der britische 

Investor keinen Zugriff mehr auf seine 

Mall. „Russland ist zwar ähnlich korrupt 

wie die Ukraine“, sagt einer, der beide 

» 

FOTO: BLOOMBERG/VINCENT MUNDY 





» 

Märkte kennt. „Aber die Russen sind 

pragmatischer und achten darauf, dass ein 

Investor vor Gericht auch recht bekommt.“ 

Umso mehr hoffen Investoren auf das 

EU-Assoziierungsabkommen. „Der Vertrag 

ist im Grunde ein riesiger Katalog an Normen, 

der die Ukraine in kleinen Schritten 

hin zu mehr Transparenz und Rechtssicherheit 

führt“, erläutert Robert Kirchner 

der die ukrainische Regierung in ökonomischen 

Fragen berät. 

Noch aber mangelt es an beidem, und 

Johann Harter, der für den Investor Activ 

Solar in der Ukraine Fotovoltaikanlagen 

baut, kann ein Lied davon singen. Um 

zwölf Euro-Cent hat die Regierung jüngst 

die Einspeisevergütung für Fotovoltaikstrom 

gesenkt. Der Investor erhält nun nur 

noch 34 Cent pro Kilowattstunde. „Wenn 

die Regierung die Vergütung weiter absenken 

würde, hätten wir angesichts der hohen 

Finanzierungskosten ein ernsthaftes 

Problem“, so Harter. Was so viel heißt wie: 

Sein Geschäftsmodell wäre dahin. 

Dabei zeigt Harter, was sich in der Ukraine 

machen lässt: 2008 hatte Activ Solar die 

Mehrheit an einem vormals staatlichen Siliziumhersteller 

im Südosten übernommen. 

Aus dessen Produktion stammen Solarmodule, 

deren landesweite Aufstellung 

die Regierung über eine garantierte Einspeisevergütung 

fördert. Harter, der Physiker, 

krempelt das Werk seit 2010 um und 

steigert dabei Effizienz und Produktivität. 

Der Deutsche schwärmt vom Pragmatismus 

und dem technischen Sachverstand 

der Ukrainer – und zweifelt nicht an der 

Modernisierungsfähigkeit des Landes. 

NIEDRIGE LÖHNE 

Ein besseres Investitionsklima könnte vor 

allem auch mehr deutsche Autozulieferer 

in die Ukraine locken, die dort – ähnlich 

wie Leoni oder Klingspor – gut geschultes 

Personal zu günstigen Löhnen finden 

(WirtschaftsWoche 23/2012). Jeder Fleck 

der Ukraine ist per Lkw in einem Tag zu erreichen, 

womit das Land prima in die Lieferketten 

der Autoindustrie passen würde – 

so wie Ungarn oder Tschechien, wo die 

Löhne in den Neunzigerjahren auch mal so 

niedrig waren wie derzeit in der Ukraine. 

Auf Investitionen ist das Land dringend 

angewiesen. Flächenmäßig fast doppelt so 

groß wie Deutschland hat es wenig zu bieten, 

was im Ausland Käufer findet. In der 

Handelsbilanz klafft deswegen ein hässliches 

Defizit. Das wird sich erst ändern, 

wenn die Ukraine eigene Produkte am 

Weltmarkt unterbringt. 

Doch noch liegt das in weiter Ferne, und 

die Krise ist ein Dauergast: Den Einbruch 

von 2009, als das Bruttoinlandsprodukt um 

fast 15 Prozent sank, hat das Land bis heute 

nicht wettgemacht. Für 2013 hat der Internationale 

Währungsfonds seine Wachstumsprognose 

auf 0,4 Prozent korrigiert 

(siehe Grafik Seite 38). Hohe Importe und 

das teure Gas aus Russland setzen die Währung 

unter Druck und befeuern die Inflation. 

Da derzeit kaum Fremdkapital ins Land 

fließt, greift die Regierung zu einem ungewöhnlichen 

Mittel – und erhebt eine Abgabe 

für Importautos. Angeblich um die spätere 

Entsorgung zu finanzieren, müssen 

Käufer eines Importwagens zwischen 550 

und 1100 Euro zusätzlich zahlen. Der heimischen 

Autoindustrie nützt das nichts, 

denn die gibt es nicht mehr. Vielmehr geht 

es darum, die Zahlungsbilanz zu schonen. 

Der Reformdruck im Land ist so groß, 

dass sich selbst einst stramm nach Osten 

Kopf an Kopf 

Exporteder UkrainenachRussland 

undEuropa(in Milliarden Dollar) 

20 

15 

10 

5 

nachEuropa 

nachRussland 

2007 08 09 10 11 12 

Quelle:Staatlicher Statistikdienst Ukraine 

Wann geht’s weiter? 

Die Zollabwicklung an 

der Grenze zur Ukraine 

soll einfacher werden 

orientierte Oligarchen für die Annäherung 

an die EU einsetzen. Und das, obwohl Moskau 

mit großer Wahrscheinlichkeit mit 

schärferen Grenzkontrollen und höheren 

Zöllen auf ukrainische Produkte reagieren 

wird. Die Stahlbranche etwa führt weiterhin 

einen Großteil ihrer Waren nach Russland 

aus – und war im August hart getroffen, 

als der russische Zoll für einige Tage 

die Einfuhren aus der Ukraine stoppte. 

SCHMERZHAFTE VERLUSTE 

Die Industriemagnaten im Osten der 

Ukraine regieren trotzdem entspannt. Der 

Brite Jock Mendoza-Wilson, der für den 

mächtigsten Oligarchen Rinat Achmetow 

in dessen Holding System Capital Management 

internationale Kontakte pflegt, setzt 

klar auf das EU-Abkommen: „Der Handel 

mit Russland wird ja dadurch nicht eingestellt.“ 

Sollte es im Handel gen Osten zu 

Einbrüchen kommen, sagt der Investor, 

müsse man sich eben darauf einstellen. 

Die Unternehmen in der Ukraine drückt 

der Schuh auch noch an einer anderen 

Stelle: Es ist im Inland kaum möglich, Kapital 

zu bekommen. Nahezu alle ausländischen 

Banken haben dem Land nach der 

Finanzkrise den Rücken gekehrt oder ihre 

Kreditlinien eingefroren; zuletzt schrieb 

die Commerzbank unter schmerzhaften 

Verlusten ihre Beteiligung an der Bank Forum 

ab. Verbliebene ukrainische Institute 

haben Probleme, sich im misstrauischen 

Westen zu refinanzieren, zumal die Ratingagentur 

Moody’s das Land zuletzt zweimal 

in kurzer Folge abgewertet hat. 

n 

florian.willershausen@wiwo.de 

FOTOS: GETTY IMAGES/AFP, REUTERS/GEB GARANICH 



INTERVIEW Mykola Asarow 

»Russland erdrückt uns« 

Der ukrainische Premierminister erläutert, wie sein Land von der Europäischen 

Union profitieren und den Streit mit Moskau beilegen will. 

Herr Premierminister, die Ukraine steht 

vor der Unterzeichnung eines Assoziierungsvertrags 

mit der EU. Wann soll Ihr 

Land die Vollmitgliedschaft bekommen? 

So weit in die Zukunft schauen wir nicht. 

Für uns ist erst einmal wichtig, dass die 

vielen Handelshürden zwischen uns 

und der EU beseitigt werden – Quoten, 

Zölle, technische Regulative. 

Manche Unternehmen in der Ukraine 

arbeiten noch mit Maschinen aus 

Sowjetzeiten. Ist Ihr Land reif für den 

Wettbewerb mit EU-Unternehmen? 

Der Weg wird steinig. Ich schätze, dass 

unsere Unternehmen zig Milliarden Euro 

investieren müssen, um die EU-Normen 

zu erfüllen. Danach erst wird sich 

zeigen, ob sie wettbewerbsfähig sind. 

Gerade in der Autoindustrie haben einige 

Geschäftsleute Angst vor Mercedes, 

was ich verstehen kann. Andererseits 

wird mehr Wettbewerb zu höherer Qualität 

bei ukrainischen Produkten führen. 

Bitte nennen Sie ein Beispiel. 

In unserer Pharmaindustrie haben wir 

den internationalen Qualitätsstandard 

GMP eingeführt, was die Unternehmen 

zur Modernisierung ihrer Produktion 

gezwungen hat. Heute stellt die Ukraine 

bessere Medikamente her als eine Reihe 

renommierter europäischer Hersteller – 

einfach, weil wir die Anlagen erst kürzlich 

erneuert haben und nicht schon vor 

zehn Jahren, wie die Europäer. 

Sie preisen Freihandel und bauen neue 

Hürden auf: Seit Kurzem erhebt die 

Ukraine Abwrackprämien für ausländische 

Autos. Ist das kein Widerspruch? 

Wir wollen nicht die heimische Industrie 

mit Handelshürden schützen, sondern 

das Defizit in der Zahlungsbilanz senken. 

Dazu müssen wir die Importe 

zumindest vorübergehend reduzieren. 

Die Ukraine steckt in der Dauerkrise. 

Die Wirtschaft stagniert, die Reserven 

schwinden. Wie wollen Sie Ihr Land 

wieder in Schwung bringen? 

Wir leiden unter den Nachwehen der 

globalen Finanzkrise, auf die die damalige 

Regierung nicht adäquat reagiert hat. 

MITTLER ZWISCHEN OST UND WEST 

Asarow, 65, ist seit März 2010 Premierminister 

der Ukraine. Der Geologe stammt 

aus Russland und gilt als enger Vertrauter 

von Präsident Wiktor Janukowitsch. 

Außerdem erdrückt uns Russland mit unbegründet 

hohen Gaspreisen. Ich würde 

aber nicht sagen, dass die Wirtschaft 

stagniert. Das Bruttoinlandsprodukt wird 

in diesem Jahr um ein Prozent wachsen, 

wir haben das Gröbste überstanden. 

Obwohl Sie für Gas aus Russland weiterhin 

Rekordpreise zahlen? 

Gasimporte aus Russland haben wir deutlich 

reduzieren können, was zu einem 

Rückgang des bilateralen Handelsvolumens 

um etwa 20 Prozent im ersten Halbjahr 

geführt hat. Derzeit zahlen wir 530 

Dollar für einen Kubikmeter Russen-Gas – 

so hohe Preise haben Sie in Europa noch 

nie gesehen! Wir kaufen Gas in Deutschland 

um 100 Dollar günstiger, als wenn wir 

es von Russland direkt beziehen würden. 

So verliert die Industrie ihre Rentabilität. 

Der Kreml will die Ukraine mit der 

Handelspolitik in seine eigene Zollunion 

zwingen. Ist das eine Alternative zu EU? 

Ein Beitritt zur russischen Zollunion war 

für uns immer eine von zwei Varianten, 

aber wir haben uns für das EU-Abkommen 

entschieden. Das zwingt uns zur Modernisierung 

der Industriestruktur und bringt 

neue Investoren ins Land. Allerdings 

bleibt es für uns äußerst wichtig, einen 

Weg der Zusammenarbeit mit der russischen 

Zollunion zu finden. 

Wenn Sie den EU-Assoziierungsvertrag 

unterzeichnen, ist ein Beitritt zur russischen 

Zollunion ausgeschlossen. 

Nein, das eine schließt das andere 

nicht aus! Wir wollen uns mit der EU 

assoziieren und ebenfalls gute Handelsbeziehungen 

mit Russland erhalten. 

Entscheidend ist, dass wir unsere Handelsregime 

in Einklang bringen und alle 

davon profitieren. Das setzt Bereitschaft 

von Russland und der EU-Kommission 

voraus, eine gemeinsame Lösung zu 

finden. An der Ukraine würde eine Freihandelszone 

von Irland bis Sibirien 

nicht scheitern. 

Einige EU-Parlamente wollen den 

Assoziierungsvertrag nicht ratifizieren, 

solange Oppositionspolitikerin Julia 

Timoschenko in Haft sitzt. Rechnen Sie 

mit einer Freilassung Ihrer Vorgängerin? 

Stellen Sie sich vor, Sie würden Bundeskanzlerin 

Angela Merkel diese Frage 

stellen. Was würde die wohl antworten? 

Sie würde sagen, dass sie das nicht beurteilen 

könne, weil darüber die Gerichte 

entscheiden. Genau das sage ich auch. 

In Europa gibt es nur wenige Länder, 

deren Politiker nach Wahlniederlagen 

hinter Gitter kommen. Fürchten Sie, 

dass das die Glaubwürdigkeit Ihres Landes 

gegenüber Investoren beeinflusst? 

Wir sind nicht daran interessiert, dass 

die Beziehungen mit Investoren Schaden 

nehmen. Die Europäer sollten sich 

davon überzeugen lassen, dass unser 

Gericht im Fall Timoschenko die rechtswidrige 

Unterzeichnung der Gasverträge 

mit Russland ahndet, die der Ukraine 

erheblichen Schaden zugefügt haben. 

Sie fordern also von der EU den Stempel 

der Rechtsstaatlichkeit für das 

Verfahren gegen Timoschenko. Und im 

Gegenzug wird sie ins Exil entlassen? 

Wenn wir es gleichzeitig schaffen, den 

Fall Timoschenko auf die Ebene der humanitären 

Beziehungen zu übertragen, 

könnten wir sagen, dass wir einer 

Lösung des Problems sehr nahe sind. 

Zielt eine Begnadigung auf ein besseres 

Investitionsklima? 

Von ausländischen Geschäftsleuten höre 

ich viel Lob für die politische Stabilität 

in unserem Land. Die Zeiten sind vorbei, 

da sich Präsident und Premierminister 

bekriegt haben und das Parlament blockiert 

war. 

n 

florian.willershausen@wiwo.de 





BERLIN INTERN | Die CDU-Mittelstandsvereinigung 

hat einen jungdynamischen Vorsitzenden gewonnen 

und zwei mediale Zugpferde verloren. Ein Umbruch 

ins Ungewisse. Von Henning Krumrey 

Metzger in eigener Sache 

FOTOS: WERNER SCHUERING FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, MIT/JÖRDIS ZÄHRING 

Das erste schwarz-grüne Experiment 

dieser Tage war schon gescheitert, 

bevor sich die Verhandlungsdelegationen 

von 

Union und Ökos am Dienstagabend vergangener 

Woche trennten. Am Wochenende 

zuvor hatte Oswald Metzger, einst führender 

Finanzpolitiker der Grünen und seit 

2008 Mitglied der CDU, versucht, Vorsitzender 

der Mittelstandsvereinigung der 

CDU/CSU (MIT) zu werden – und war krachend 

gescheitert. Freilich lag es nicht an 

Schlachtfest Delegierte forderten Metzger 

(Foto) zur „Doppelspitze“ mit Linnemann auf 

seiner politischen Herkunft, sondern an 

einer explosiven Mischung aus Vorstellung 

und Vorstellungen. Seine Bewerbungsrede 

beim Bundeskongress war fahrig, und als 

er mit nur 28 Prozent bedacht wurde, reagierte 

er geschockt. Mit dieser „Klatsche“ 

könne er auch als Stellvertreter keine wirksame 

„Doppelspitze“ bilden. So hatte sich 

Metzger das gedacht: Er tritt in Talkshows 

auf, während sich der neue Chef um den 

Kontakt zu Partei und Fraktion kümmert. 

Dafür erntet er Buhrufe, denn an ein Duo 

aus Innendienst-Vorsitzendem und Medien-Vize 

hatten die wenigsten gedacht. 

Das Problem der MIT: Kein echter Unternehmer 

fand sich für den Führungsposten. 

Der einzige Interessent, der überhaupt mal 

einen Kleinbetrieb geleitet hatte – Gereon 

Haumann aus Rheinland-Pfalz – zog seine 

Kandidatur noch vor der Wahl zurück und 

einen Posten als Vollzeit-Funktionär beim 

Hotel- und Gaststättenverband Dehoga vor. 

So blieb neben Metzger nur der CDU- 

Bundestagsabgeordnete Carsten 

Linnemann, der bemüht herausstrich, dass 

er ja fast selbst ein Unternehmer sei; sein 

Lebenslauf hingegen weist ihn als promovierten 

Bankvolkswirt aus. Bevor er 2009 

mit erst 32 Jahren ins Parlament kam, 

diente er unter anderem als Assistent von 

Deutsche-Bank-Professor Norbert Walter. 

„Ich komme aus einer Mittelstandsregion“, 

pries Linnemann sein Paderborn. „Ich komme 

selbst aus einer Mittelstandsfamilie, 

meine Eltern haben sich 1977 mit einer 

Buchhandlung selbstständig gemacht.“ 

Heute führe der Bruder das Geschäft. 

In seiner Bewerbungsrede hatte Linnemann 

den scheidenden Vorsitzenden Josef 

Schlarmann zwar als intellektuellen Kopf 

und laut vernehmbare Stimme gelobt, 

in dieses Schalmeien aber schärfste Kritik 

gepackt. Denn künftig soll alles anders 

werden. „Ich möchte die Mittelstandsvereinigung 

wieder stärker an das Parlament 

heranbringen“, kündigte er an. In der Vergangenheit 

hatte es zwischen der Organisation 

und dem parlamentarischen Arm erheblich 

geknirscht. Während Schlarmann 

von außen mit scharfen Kommentaren für 

ein klares marktwirtschaftliches Profil des 

Verbandes sorgte, standen die Abgeordneten 

als Weichmacher da, die am Ende stets 

dem Kurs der CDU-Vorsitzenden und Bundeskanzlerin 

folgten und brav nickten. 

Schlarmann hatte es sich durch seine 

reine Lehre auch mit Angela Merkel verscherzt. 

Linnemann dagegen setzt auf enge 

Kooperation. „Es ist entscheidend, dass wir 

mit am Koalitionstisch sitzen.“ Denn da fielen 

die Entscheidungen. Seine Vorschläge 

sind Schläge gegen Schlarmann: Er wolle 

„in Zukunft mit hoher Sachlichkeit und hoher 

Fachlichkeit“ in die Debatten eingreifen, 

„damit wir auch ernst genommen werden 

in Berlin“. Das wird spannend, denn im 

Bundestag hat der Neue schon mal gegen 

Merkels Euro-Rettungskurs gestimmt. 

Auch Metzger hatte betont, dass er 

„selbstständig“ ist, aber die Firma, die er 

führt, ist der Ein-Mann-Betrieb Oswald 

Metzger. In der MIT will er aktiv bleiben, als 

„marktwirtschaftlicher Frontkämpfer“. 

Denn „viele ordnungspolitische Stimmen 

haben wir ja nicht“. 



Der Volkswirt 

KOMMENTAR | Amerikas Haushaltsstreit 

ist ein Kampf um die 

Rolle des Staates in der Wirtschaft. 

Von Malte Fischer 

Drama in D.C. 

Eines muss man den 

Amerikanern lassen: 

Spannung und Dramatik 

können sie erzeugen. 

Nicht nur in Hollywood, 

auch in Washington. Quasi in 

letzter Minute, kurz vor High 

Noon, haben sich die Politiker 

der demokratischen und der republikanischen 

Partei im Kongress 

in der vergangenen Woche 

auf eine Übergangslösung 

im Haushaltsstreit geeinigt. Bis 

zum 15. Januar 2014 kann Präsident 

Barack Obama nun auf 

einen vorläufigen Haushalt zurückgreifen. 

Zudem wird der 

Schuldendeckel angehoben, 

die Regierung kann mindestens 

bis Februar neue Schulden machen. 

Der befürchtete Staatsbankrott 

bleibt vorerst aus, die 

Finanzmärkte jubeln. Doch der 

Streit um die Sanierung der 

Staatsfinanzen geht weiter. Bis 

Mitte Dezember soll eine überparteiliche 

Kommission Vorschläge 

erarbeiten, wie sich Defizit 

und Schulden langfristig 

reduzieren lassen. Finden ihre 

Ideen keine Zustimmung, könnte 

das Haushaltsdrama in D.C. 

in die nächste Runde gehen. 

WEG MIT DEN SCHULDEN 

Dabei scheint es auf den ersten 

Blick nicht schlecht um Amerikas 

Finanzen zu stehen. Das Defizit 

im Bundeshaushalt hat sich 

dank guter Konjunktur, automatischer 

Ausgabenkürzungen und 

höherer Steuern von knapp 

zwölf Prozent 2009 auf vier bis 

fünf Prozent in diesem Jahr verringert. 

Allerdings: Auch bei einem 

Defizit von vier Prozent 

wächst der Schuldenberg. In 

diesem Jahr wird er rund 106 

Prozent des Bruttoinlandsprodukts 

erreichen. Seit Anfang der 

Siebzigerjahre haben sich die 

Schulden real verachtfacht. Allein 

in der Regierungszeit Obamas 

kamen 64 000 Dollar neue 

Schulden je Steuerzahler hinzu. 

Die Zinsen dafür werden künftige 

Generationen durch höhere 

Steuern aufbringen müssen. Zu 

Recht machen die Vertreter der 

Tea Party daher Druck, den 

Schuldenberg abzuschmelzen. 

LOHNENDER KAMPF 

Grundsätzlich gibt es fünf Wege 

zu weniger Schulden: die Zinsen 

senken, das Wachstum ankurbeln, 

Inflation erzeugen, einen 

Überschuss im Staatshaushalt 

erwirtschaften und einen Schuldenschnitt 

verhängen. Letzteres 

wäre die gerechteste Variante, 

denn sie belastet diejenigen, die 

von der Staatsschuld profitieren. 

Allerdings hätte das wohl 

größere Turbulenzen an den 

Börsen zur Folge. 

Der Königsweg zum Schuldenabbau 

ist daher höheres 

Wachstum. Das aber lässt sich 

nicht einfach herbeizaubern. 

Bleiben also Niedrigzinsen und 

Inflation (finanzielle Repression) 

auf der einen und Sparen auf der 

anderen Seite. Obama und die 

US-Notenbank Fed setzen auf 

die finanzielle Repression. Sie 

stellt für sie die einfachste Variante 

der Entschuldung dar. Dabei 

nehmen sie in Kauf, breite 

Schichten der Bevölkerung zu 

enteignen und neue Fehlinvestitionen 

zu erzeugen. Die Opposition 

sollte ihnen das nicht durchgehen 

lassen. Sie muss auf 

einen harten Sparkurs und radikale 

Ausgabensenkungen drängen. 

Beobachter mag das Hickhack 

in Washington nerven. 

Doch für Amerika geht es dabei 

um mehr Freiheit und weniger 

Staat. Es lohnt sich, dafür zu 

kämpfen. 

NACHGEFRAGT Marcel Fratzscher 

»Enorme Risiken« 

Der DIW-Präsident hält die besseren Konjunkturdaten 

der Euro-Zone nicht überall für nachhaltig. 

Herr Fratzscher, die Frühindikatoren 

für die Euro-Zone 

zeigen im Trend nach oben. 

Nach langer Rezession wachsen 

die meisten Volkswirtschaften 

wieder. Wie nachhaltig 

ist dieser Aufschwung? 

Ich bin nicht übermäßig optimistisch. 

Richtig ist, dass die 

Wirtschaft der Euro-Zone – getrieben 

von Deutschland – seit 

dem zweiten Quartal wieder zulegt. 

Von einem V-Aufschwung, 

den viele 2008/09 erhofft hatten 

– also ein steiler Anstieg nach 

dem tiefen Fall –, kann aber keine 

Rede sein. Die Arbeitslosenzahlen 

dürften vielerorts bis Ende 

2014 weiter steigen. Die 

Risiken für den Aufschwung 

sind enorm. 

Und die wären? 

Erstens: die unklare Lage der 

Banken. Es könnte bei der anstehenden 

Bewertung der Banken 

durch die Europäische 

Zentralbank (EZB) einige böse 

Überraschungen geben. Wer 

weiß denn schon, was spanische 

und italienische Banken 

in den Büchern haben? Das 

zweite große Risiko sind politische 

Instabilitäten, etwa in Italien 

und Griechenland. Hinzu 

kommen die Probleme der 

Schwellenländer, die europäische 

Exporteure belasten. Indien 

und China haben massive 

Probleme im Bankensektor, 

während Russland und Brasilien 

mit strukturellen Problemen 

kämpfen. In allen diesen 

Ländern müssen wir uns kurzbis 

mittelfristig auf schwächere 

Wachstumsraten einstellen. 

Sollte die EZB reagieren und 

den Leitzins nochmals senken? 

Das halte ich für wenig effektiv. 

Senkt die EZB den Leitzins von 

0,5 auf 0,25 Prozent, dürfte dies 

kaum Effekte am Markt haben. 

Das wäre reine Symbolpolitik. 

DER NEUE 

Fratzscher, 42, ist seit Februar 

2013 Präsident des Deutschen 

Instituts für Wirtschaftsforschung 

(DIW) in Berlin. 

Wichtiger wäre es, die Strategie 

der quantitativen Lockerung 

fortzuführen – wenn dies notwendig 

ist. Etwa über ein neues 

Liquiditätsprogramm für die 

Banken, damit diese in Südeuropa 

mehr Kredite an den Mittelstand 

vergeben. 

Manche Experten sagen: Die 

EZB sollte lieber über eine Exitstrategie 

aus der expansiven 

Geldpolitik nachdenken. 

Für den Exit ist es zu früh. Es 

macht mir aber Sorge, wie weit 

sich die Notenbanken weltweit 

mit ihrer „forward guidance“ 

aus dem Fenster lehnen, also 

dem Versprechen, noch lange 

an einer expansiven Geldpolitik 

festzuhalten. Die Finanzmärkte 

sind mittlerweile übermäßig 

auf die Notenbanken fokussiert 

und nehmen die Realwirtschaft 

nicht mehr ausreichend wahr. 

Sie spiegeln die Lage der Realwirtschaft 

nicht wider. Die Börse 

reflektiert vielmehr die Versprechungen 

der Geldpolitik. 

Das ist riskant – und kann zu 

Blasen und damit zu Verwerfungen 

führen. 

bert.losse@wiwo.de, malte fischer 

FOTOS: FRANK SCHEMMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, CHRISTOF MATTES FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



KONJUNKTUR DEUTSCHLAND 

Institute: Höhere 

Steuern sind überflüssig 

Die deutsche Wirtschaft wächst 

in diesem Jahr wohl nur um 

0,4 Prozent – für 2014 hingegen 

zeichnet sich ein stärkeres 

Wachstum von 1,8 Prozent ab. 

Die Inflation bleibt im kommenden 

Jahr moderat (1,9 Prozent), 

der Arbeitsmarkt schlägt 

sich weiter wacker (Arbeitslosenquote: 

6,8 Prozent), und die 

öffentlichen Haushalte können 

unter dem Strich mit einem 

kleinen Plus rechnen. Das sind 

die Kernbotschaften der neuen 

Gemeinschaftsdiagnose, die 

Vertreter führender Wirtschaftsforschungsinstitute 

vergangene 

Woche präsentierten. 

Das zweimal jährlich für die 

Bundesregierung erstellte Konjunkturgutachten 

sieht den Aufschwung 

vor allem von der Binnennachfrage 

getragen. Die 

tariflichen Stundenlöhne legen 

in diesem Jahr im Schnitt um 

gut 2,5 Prozent zu, sodass viele 

Arbeitnehmer real mehr im 

Portemonnaie haben. Für 2014 

prognostiziert das Gutachten 

einen Anstieg um 2,6 Prozent. 

Die Wissenschaftler weisen 

allerdings nachdrücklich darauf 

hin, dass ihre Prognosen auf 

dem wirtschaftspolitischen Status 

quo beruhen. Will heißen: 

Ökonomischer Unfug der neuen 

Bundesregierung könnte die 

Wachstumskräfte wieder bremsen. 

Offenbar fürchten die mehr 

als 40 beteiligten Ökonomen, 

Hoffen auf 2014 

Entwicklungdes realen Bruttoinlandsprodukts 

(in Prozent) 

4 

2 

0 

–2 

–4 

–6 

2009 10 11 12 13 14 

Quelle: Herbstgutachten der Forschungsinstitute 

eine große Koalition könne angesichts 

der vergleichsweise 

entspannten Kassenlage ein 

Füllhorn sozialer Wohltaten 

über dem Wahlvolk ausschütten. 

„Die Finanzpolitik sollte 

den Haushaltsüberschuss sinnvoll 

nutzen. Man könnte damit 

sowohl die kalte Progression 

abbauen als auch investive Ausgaben 

in den Bereichen Infrastruktur, 

Bildung und Forschung 

finanzieren“, empfehlen 

die Wissenschaftler. Bis 2018 sei 

es der Politik möglich, dafür 

rund 33 Milliarden Euro lockerzumachen: 

„Dieser Betrag 

steckt den Spielraum ab, innerhalb 

dessen die Finanzpolitik 

agieren kann, ohne die Steuern 

zu erhöhen.“ 

bert.losse@wiwo.de 

Ende der roten Zahlen 

Finanzierungssaldo 

des Staates 

40 

in Prozent vom 

0,3 

20 

nominalen BIP 0,1 0,1 

0 

–0,8 

–20 

in Milliarden € 

–40 

–60 

–3,1 

–80 

–100 

–4,2 

–120 

2009 10 11 12 13 14 

ZEW-Index 

steigt erneut 

Die deutschen Finanzmarktexperten 

bewerten die wirtschaftlichen 

Perspektiven in Deutschland 

erneut positiver. Der vom 

Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung 

(ZEW) ermittelte 

Index der Konjunkturerwartungen 

für die kommenden 

sechs Monate kletterte im Oktober 

überraschend um 3,2 auf 52,8 

Punkte. Der Indikator, für den 

das ZEW rund 240 Analysten und 

institutionelle Anleger befragte, 

erreichte damit den höchsten 

Stand seit April 2010. Er hatte bereits 

in den beiden Vormonaten 

zugelegt. Ökonomen hatten angesichts 

der US-Haushaltskrise 

und möglicher Folgen auf die Finanzmärkte 

bestenfalls mit einer 

Stagnation gerechnet. 

Die aktuelle Lage der Wirtschaft 

bewerteten die Finanzprofis 

etwas schlechter als im 

Vormonat. Der entsprechende 

Teilindex sank um 0,9 auf 29,7 

Zähler. 

Volkswirtschaftliche 

Gesamtrechnung 

Reales Bruttoinlandsprodukt 

Privater Konsum 

Staatskonsum 

Ausrüstungsinvestitionen 

Bauinvestitionen 

Sonstige Anlagen 

Ausfuhren 

Einfuhren 

Arbeitsmarkt, 

Produktion und Preise 

Industrieproduktion 1 

Auftragseingänge 1 

Einzelhandelsumsatz 1 

Exporte 2 

ifo-Geschäftsklimaindex 

Einkaufsmanagerindex 

GfK-Konsumklimaindex 

Verbraucherpreise 3 

Erzeugerpreise 3 

Importpreise 3 

Arbeitslosenzahl 4 

Offene Stellen 4 

Beschäftigte 4, 5 

2011 2012 

Durchschnitt 

3,3 

1,7 

1,0 

7,0 

5,8 

3,9 

7,8 

7,4 

2011 2012 

Durchschnitt 

6,6 

7,5 

1,1 

11,5 

111,3 

54,8 

5,6 

2,1 

5,6 

8,0 

2974 

466 

28460 

0,7 

0,8 

1,2 

–4,8 

–1,5 

3,2 

3,9 

2,2 

–0,9 

–4,2 

0,2 

3,4 

105,0 

46,7 

5,9 

2,0 

2,0 

2,1 

2897 

478 

29004 

II/12 III/12 IV/12 I/13 II/13 

Veränderung zum Vorquartal in Prozent 

–0,1 

0,1 

–0,4 

–3,0 

–1,4 

1,0 

3,1 

2,3 

Juni 

2013 

2,1 

4,5 

–1,0 

1,2 

105,9 

48,6 

6,5 

1,8 

0,1 

–2,2 

2946 

425 

29348 

1 Volumen, produzierendes Gewerbe, Veränderung zum Vormonat in Prozent; 2 nominal, Veränderung zum Vormonat in 

Prozent; 3 Veränderung zum Vorjahr in Prozent; 4 in Tausend, saisonbereinigt; 5 sozialversicherungspflichtig Beschäftigte; 

alle Angaben bis auf Vorjahresvergleiche saisonbereinigt; Quelle: Thomson Reuters 

0,2 

0,1 

0,7 

–2,2 

0,5 

1,5 

1,4 

0,6 

Juli 

2013 

–1,1 

–1,9 

–0,5 

–0,8 

106,2 

50,7 

6,8 

1,9 

0,0 

–2,6 

2941 

425 

29395 

–0,5 

–0,3 

0,1 

–2,0 

–0,7 

1,5 

–2,4 

–1,3 

August 

2013 

1,4 

–0,3 

–0,2 

1,0 

107,6 

51,8 

7,0 

1,5 

–0,5 

–3,4 

2950 

426 

– 

0,0 

0,8 

–0,1 

–0,6 

–2,1 

–1,1 

–1,8 

–2,1 

Sept. 

2013 

– 

– 

– 

– 

107,7 

51,1 

7,0 

1,4 

– 

– 

2975 

429 

– 

0,7 

0,5 

0,6 

0,9 

2,6 

1,3 

2,2 

2,0 

Okt. 

2013 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

7,1 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

Letztes Quartal 

zum Vorjahr 

in Prozent 

0,9 

1,1 

1,3 

–1,2 

1,2 

3,1 

1,1 

1,4 

Letzter Monat 

zum Vorjahr 

in Prozent 

–3,0 

0,1 

0,4 

–5,5 

6,2 

7,2 

18,3 

– 

– 

– 

2,1 

–9,8 

1,2 



Der Volkswirt 

WIRTSCHAFTSNOBELPREIS 

Praktisch relevant 

Der diesjährige Wirtschaftsnobelpreis ist eine 

Mahnung an die Notenbanken, der Entwicklung der 

Vermögenspreise mehr Beachtung zu schenken. 

Ökonomen stehen im Ruf, 

wundersame Zeitgenossen 

zu sein. Diesen Ruf 

dürfte die Verleihung des 

Nobelpreises für Wirtschaftswissenschaften 

Anfang vergangener 

Woche verstärkt haben. 

Denn die Königlich-Schwedische 

Akademie der Wissenschaften 

verlieh den mit umgerechnet 

mehr als 900 000 Euro 

dotierten Preis an drei Ökonomen, 

deren wissenschaftliche 

Aussagen sich zum Teil heftig 

widersprechen. Alle drei erhielten 

die Auszeichnung für ihre 

empirischen Untersuchungen 

zur Entwicklung von Vermögenspreisen 

wie Aktien, Anleihen 

und Immobilien. 

EFFIZIENTE MÄRKTE 

Eugene Fama, Professor an der 

Universität von Chicago, galt 

schon lange als ein Favorit für 

die höchste wissenschaftliche 

Auszeichnung der Zunft. Erst 

vor Kurzem widmeten wir 

ihm eine Folge der Wirtschafts- 

Woche-Serie „Geistesblitze der 

Ökonomie“(WirtschaftsWoche 

40/2013). Doch seine These von 

der Effizienz der Märkte, derzufolge 

sich alle zu einem Zeitpunkt 

verfügbaren Informationen 

sofort in den Börsenkursen 

niederschlagen, wurde nach 

dem Platzen der Häuserpreisblase 

und der folgenden Finanzkrise 

in Zweifel gezogen. Dass er 

weiterhin darauf beharrte, 

Märkte seien effizient, und Spekulationsblasen 

als eine Art Fata 

Morgana betrachtete, hatte seine 

Chance auf den Nobelpreis 

in den vergangenen Jahren nach 

Ansicht vieler Beobachter eher 

reduziert. Famas Marktgläubigkeit 

passte immer weniger zum 

vorherrschenden wissenschaftlichen 

und politischen Mainstream, 

der inzwischen von 

Marktskeptikern dominiert 

wird. Zu diesen gehört der zweite 

Laureat, Robert Shiller, Professor 

an der Universität Yale. 

Shiller hat in seinen Arbeiten 

Famas These von den effizienten 

Märkten und rational handelnden 

Investoren in Zweifel 

gezogen. Shiller zufolge kann es 

zu Kursblasen an den Vermögensmärkten 

kommen, da sich 

Anleger zuweilen von einer Welle 

der Euphorie tragen lassen 

Märkte haben 

immer recht 

Preisträger Fama 

und einem Herdenverhalten, 

den „animal spirits“, anheimfallen. 

Dadurch entfernen sich die 

Kurse für längere Zeit von ihren 

fundamentalen Werten. Investoren, 

die dies erkennen, fehlen 

häufig die Mittel, um gegen die 

Herde zu spekulieren, oder sie 

sind durch Anlagevorschriften 

eingeschränkt. Daher wächst 

die Blase weiter, bis sie schließlich 

platzt. Shiller kann darauf 

verweisen, als einer der wenigen 

das Platzen der Häuserpreisblase 

in den USA rechtzeitig 

vorausgesehen zu haben. 

Modelle bilden die 

Realität nicht ab 

Preisträger Hansen 

Der Dritte im Bunde der Laureaten, 

Lars Peter Hansen, ist 

ebenso wie Fama Professor an 

der Universität Chicago. Hansen 

ist ein mathematisch-statistisch 

ausgerichteter Ökonom 

und steht daher weniger im Fokus 

der wirtschaftspolitischen 

Debatte als Fama und Shiller. In 

den Achtzigerjahren entwickelte 

er eine statistische Methode, 

mit der er nachwies, dass die 

Aktienkurse in der Realität stärker 

schwanken, als es traditionelle 

Modelle nahelegen. Damit 

lieferte er die Grundlage, 

auf der Shiller mit seiner These 

vom irrationalen Verhalten der 

Investoren aufsetzte. 

Die Tatsache, dass das Nobelkomitee 

Ökonomen mit so unterschiedlichen 

Ergebnissen 

wie Fama und Shiller gleichzeitig 

auszeichnet, macht deutlich, 

dass die Wirtschaftswissen- 

Märkte können 

auch irren 

Preisträger Shiller 

schaft – anders als manche 

Ökonomen glauben machen 

wollen – keine Wissenschaft ist, 

die mathematische Exaktheit 

für sich beanspruchen kann. 

Das Urteil, was die Vermögenspreise 

letztlich bestimmt, ist 

somit noch nicht gesprochen. 

Klar ist jedoch, dass alle drei 

Laureaten mit ihren Forschungen 

dazu beigetragen haben, 

der Antwort ein Stück näher zu 

kommen. Dass ihre Arbeiten relevant 

sind, zeigt sich auch daran, 

dass sie keine Ausgeburt 

selbstreferenzieller Debatten 

im akademischen Elfenbeinturm 

sind, sondern große 

Bedeutung für die praktische 

Arbeit von vielen Anlegern 

und Fondsmanagern besitzen. 

So wies Fama nach, dass die 

Rendite von Aktien weniger von 

ihrem Marktrisiko – dem 

Gleichlauf mit dem gesamten 

Aktienmarkt – abhängt als 

vielmehr von der Größe des 

Unternehmens. Aktien kleiner 

Unternehmen mit geringer 

Marktkapitalisierung bieten 

demzufolge im Schnitt höhere 

Renditen als die Papiere von 

großen Unternehmen. Da es 

Investoren Fama zufolge jedoch 

schwerfällt, den Markt zu 

schlagen, bietet es sich an, das 

Geld lieber in Indexfonds anzulegen, 

statt auf einzelne Aktien 

zu setzen. 

STRATEGIE ÜBERDENKEN 

Doch das wichtigste Signal, 

das von der Entscheidung des 

Nobelkomitees ausgeht, besteht 

darin, dass sie das Interesse 

der Öffentlichkeit auf die Relevanz 

der Vermögenspreise für 

das Wohl und Wehe der Wirtschaft 

lenkt. Es ist ein Wink mit 

dem Zaunpfahl, der vor allem 

den Zentralbanken gilt. Diese 

müssen den Vermögenspreisen 

in Zukunft deutlich mehr Aufmerksamkeit 

schenken. Bisher 

fokussieren sich die Notenbanker 

allein auf das Preisniveau 

von Gütern. Die Preise von Vermögenswerten 

– Aktien, Anleihen, 

Rohstoffen und Immobilien 

– haben sie dagegen 

vernachlässigt. Dadurch haben 

sich im Gefolge viel zu niedriger 

Zinsen gewaltige Blasen an den 

Aktien- und später an den Immobilienmärkten 

gebildet, deren 

Platzen die Weltwirtschaft 

in den Abgrund stürzte. Der 

Nobelpreis für Fama, Shiller 

und Hansen ist daher eine berechtigte 

Mahnung des Nobelkomitees 

an die Zentralbanken, 

ihre geldpolitischen Strategien 

schleunigst zu überdenken, um 

Katastrophen wie die Finanzkrise 

künftig zu verhindern. 

malte.fischer@wiwo.de 

FOTOS: BLOOMBERG NEWS, GETTY IMAGES, LAIF 




Der Volkswirt 

NACHGEFRAGT Raghuram Rajan 

»Die Zeit nutzen« 

Der Chef der indischen Notenbank kämpft gegen die 

Inflation und warnt vor einer neuen globalen Krise. 

Professor Rajan, als frischernannter 

Chef der indischen 

Zentralbank haben Sie den 

wichtigsten Leitzins erhöht, 

einen weiteren Leitzins haben 

Sie hingegen gesenkt. Können 

Sie uns das erklären? 

Wir hatten vor einiger Zeit den 

Zinssatz, zu dem sich die Geschäftsbanken 

über Nacht Geld 

von der Zentralbank leihen, erhöht, 

um den Außenwert der 

Rupie zu stützen. Da sich unsere 

Währung inzwischen erholt 

hat, konnten wir diese Sondermaßnahme 

zurückfahren und 

haben diesen Zins nun vorsichtig 

gesenkt. Den Hauptrefinanzierungssatz, 

zu dem sich die 

Banken im Normalfall Geld bei 

uns leihen, haben wir angehoben, 

um die hartnäckig hohe 

Inflation zu bekämpfen. 

Das Wachstum der indischen 

Wirtschaft hat sich bereits 

abgeschwächt. Fürchten Sie 

nicht, die Konjunktur mit 

höheren Zinsen abzuwürgen? 

Indien leidet unter hoher Inflation. 

Sie belastet das Wachstum, 

indem sie die Realeinkommen 

der Verbraucher schmälert 

und Investoren davon abhält, 

längerfristige finanzielle Engagements 

einzugehen. Das Beste, 

was wir als Zentralbank für 

DER HERR DER RUPIE 

Rajan, 50, ist seit September 

2013 Präsident der indischen 

Notenbank Reserve Bank of 

India. Der international renommierte 

Ökonom lehrte ab 1995 

an der Universität von Chicago 

und war von 2003 bis 2006 Chefökonom 

des Internationalen 

Währungsfonds. 

das Wachstum tun können, ist 

die Inflation zu verringern. 

Das Wachstum der indischen 

Wirtschaft hat sich binnen drei 

Jahren auf 4,4 Prozent halbiert. 

Was steckt dahinter? 

Zum einen hatten die Regierungen 

in den westlichen Ländern 

im Zuge der Finanzkrise ihre 

Wirtschaft mit milliardenschweren 

Konjunkturpaketen 

gestützt. Das hat die Wirtschaft 

weltweit angekurbelt, auch in 

Indien. Unsere Wirtschaft überhitzte, 

und die Inflationsraten 

zogen an. Die Zentralbank 

musste die Leitzinsen anheben, 

das hat die Konjunktur gedämpft. 

Das war alles? 

Verwaltung und Bürokratie arbeiten 

nicht so transparent, wie 

man sich das wünscht. Das verzögert 

die Vergabe von Baugenehmigungen 

und den Ausweis 

von Gewerbeflächen. Der Bau 

von Kraftwerken und anderen 

Großprojekten, die das Wachstum 

ankurbeln, kommen zu 

langsam voran. 

Wie soll die Wirtschaft wieder 

in Schwung kommen? 

Zunächst müssen wir die verzögerten 

Großprojekte auf den 

Weg bringen. Wir hoffen zudem 

auf Rückenwind von der Weltkonjunktur, 

denn Indien ist eine 

offene Volkswirtschaft. Langfristig 

müssen wir jedoch strukturelle 

Reformen umsetzen, um 

wieder mit Raten zwischen acht 

und zehn Prozent zu wachsen. 

So müssen wir die logistische 

Infrastruktur für die Industrie 

mit modernen Flughäfen und 

Hochgeschwindigkeitsstrecken 

für Güterzüge ausstatten. Außerdem 

müssen wir die Arbeitskräfte 

besser ausbilden und die 

Rahmenbedingungen für Unternehmer 

verbessern. 

Die amerikanische Notenbank 

Fed hat die geldpolitischen 

Zügel trotz anderslautender Erwartungen 

noch nicht gestrafft. 

Ist das ein Segen für die 

Schwellenländer? 

Die Fed hat die Straffung allenfalls 

aufgeschoben. Die Schwellenländer 

sollten daher die verbleibende 

Zeit nutzen, um ihre 

Wirtschaft in Ordnung zu bringen. 

Sonst können sie leicht in 

Schwierigkeiten geraten, wenn 

die Fed die Geldpolitik strafft 

und die Finanzmärkte verrückt 

spielen. Indien hat einen Teil 

seiner Hausaufgaben erledigt. 

Das Defizit in unserer Handelsbilanz 

ist im September gesunken, 

nicht nur, weil wir die 

Goldimporte beschränkt, sondern 

auch, weil wir mehr Waren 

und Dienstleistungen exportiert 

haben. 

»Die Fed hat 

die Straffung 

allenfalls 

aufgeschoben« 

Die Schwellenländer könnten 

sich doch auch durch 

Kapitalverkehrskontrollen 

vor Schwankungen an den 

Finanzmärkten schützen. 

So einfach ist das nicht. Schwellenländer 

sollten grundsätzlich 

darauf achten, dass sie mehr Direktinvestitionen 

und weniger 

Zuflüsse in Form von Krediten 

erhalten. Letztere sollten zudem 

möglichst lange Laufzeiten aufweisen. 

Indiens Kapitalimporte 

bestehen zum größten Teil aus 

langfristigen Direktinvestitionen, 

daher sind wir weniger 

anfällig, als manche denken. 

Unsere Auslandsschulden betragen 

22 Prozent des Bruttoinlandsprodukts, 

unsere Währungsreserven 

erreichen 15 

Prozent des Bruttoinlandsprodukts. 

Wir können das Gros unserer 

Zahlungsverpflichtungen 

daher mit eigenen Reserven decken. 

Es ist nicht entscheidend, 

den Abfluss von Kapital zu kontrollieren, 

sondern den Zufluss 

von Kapital in die richtigen 

Verwendungen zu lenken. Hier 

könnten Kontrollen helfen. 

Die großen Zentralbanken 

betreiben weiter eine expansive 

Geldpolitik. Legt das die Basis 

für die nächste Finanzkrise? 

Gefährlich könnte es für Länder 

werden, die viel Kapital anziehen, 

weil sie wirtschaftlich gut 

dastehen. Wenn die Regierungen 

dieser Länder in der Haushaltspolitik 

die Zügel schleifen 

lassen und Defizite durch Kapitalzuflüsse 

aus dem Ausland 

finanzieren, laufen sie Gefahr, 

das Opfer der nächsten Krise zu 

werden. Statt das hereinströmende 

Geld mit vollen Händen 

auszugeben, sollten sie intelligent 

gegensteuern. Sonst droht 

ihnen das gleiche Schicksal wie 

den Peripherieländer der Euro- 

Zone. Diese haben das in den 

guten Zeiten hereinfließende 

Geld für Partys ausgegeben. 

Wenn wir nicht lernen, die Kapitalströme 

besser zu managen, 

stolpern wir von einer Krise in 

die nächste. 

malte.fischer@wiwo.de 

FOTO: BLOOMBERG NEWS/MUNSHI AHMED 





Leidenschaft für 

Kloschüsseln 

MARKENRANKING | Von Siegern lernen: Warum sich deutsche 

Weltmarktführer besser verkaufen als die Konkurrenz – eine 

Praxis-Checkliste für Mittelständler. 

Er leuchtet Ferrari-Rot, hat Kraft 

ohne Ende, wurde „Maschine 

des Jahres“, und Männer bleiben 

am Ackerrand stehen, wenn er 

anrollt: Die Rede ist vom Grimme 

Rexor 620, dem sechsreihigen Rübenroder 

mit 22-Tonnen-Bunker, 530 PS. Er ist 

Touch-screen-gesteuert, erntet 120 Tonnen 

Rüben die Stunde und kostet in der 

Standardausführung 400 000 Euro. 

Das Erstaunlichste an diesem und anderen 

Rüben- und Kartoffelerntehelfern der 

Grimme Gruppe ist, dass der Premiumanbieter 

aus dem niedersächsischen 

Damme solche Preise durchsetzen kann. 

Das gute Stück können die Bauern nämlich 

nur zwei Monate pro Jahr nutzen, die restlichen 

zehn Monate staubt es in der Scheune 

ein. Und es teilen sich auch immer seltener 

mehrere Landwirte eins, weil die zusammengekauften 

Ackerflächen so riesig sind, 

dass Großbauern ihre Maschinen in der kurzen 

Erntezeit selbst brauchen. Franz Grimme, 

Chef des Familienunternehmens, weiß 

ganz offensichtlich, wie man sich auf dem 

Land Kunden schafft. 

Jürgen Feld, sein Marketingleiter, erklärt 

es so: „Wir sind stark in der Kartoffelszene, 

weil wir unseren Leitgedanken ,Grimme 

hilft‘ seit Jahrzehnten leben.“ Soll heißen: 

Bleibt das High-Tech-Trumm auf dem 

Acker liegen, greift der Bauer zum Handy, 

und ein Händler oder ein Grimme-Techniker 

eilen herbei. Verschleißteile werden sofort 

geliefert, denn Erntezeit ist kostbar – 

nicht nur in Deutschland. 

So fahren die mehr als 2000 Mitarbeiter 

des Schwermaschinenbauers in diesem 

Jahr rund 400 Millionen Euro Umsatz ein, 

sind mit weitem Abstand Weltmarktführer 

für Kartoffel- und Rübenerntemaschinen 

und schaffen den fünften Platz im Ranking 

der Top-Marken des Mittelstands. 

Das erstellte die Münchner Beratung 

Biesalski & Company jetzt zum zweiten 

Mal nach 2011 exklusiv für die Wirtschafts- 

Woche. Biesalski untersucht den Stellenwert 

der Marke bei den deutschen Weltmarktführern 

im Investitionsgütergeschäft. 

Berücksichtigt wurden Unternehmen, 

die im Durchschnitt der vergangenen 

drei Jahre maximal eine Milliarde Euro 

Umsatz erwirtschafteten und ganz oder 

mehrheitlich im Eigentümerbesitz sind. 

Errechnet wurden die Performance der 

Marke und wirtschaftlicher Erfolg (Details 

siehe Tabelle und Kasten auf Seite 53). 

Zum zweiten Mal schon darf sich Herrenknecht, 

der Weltmarktführer für Tunnelbohrmaschinen, 

der wertvollsten Marke 

rühmen. Was macht der Maschinenbauer 

aus Schwanau bei Freiburg besser 

als alle anderen? Tomasz de Crignis, Partner 

und Studienleiter bei Biesalski, erklärt 

es so: „Herrenknecht bündelt exzellent alle 

Kompetenzen der Marke, kommuniziert 

klar und transparent mit der Zielgruppe 

und hat sogar den ersten Platz in unserem 

letzten Ranking zum Anlass genommen, 

noch mal alle Schwachstellen aufzubohren 

und sich weiterzuentwickeln.“ 

Ebenso lehrreich sind andere Unternehmen 

aus der Top-20-Liste quer durch die 

Branchen. De Crignis: „Die führenden 

Hidden Champions setzen ihre Marke so 

erfolgreich ein, dass sie bei ihrer Zielgruppe 

stärker verankert ist als viele bekannte 

Marken im Konsumgüterbereich.“ 

Aber wie haben es die Besten geschafft, 

ihre Marke so viel klüger zu führen als 

» 

5 Franz Grimme 

Rang Grimme Gruppe 

aDer Landmaschinenhersteller hat 

sich auf den Kartoffel- und Rübenanbau 

spezialisiert und liefert sämtliche 

Maschinen, die Landwirte zum Roden, 

Legen, Pflegen bis zum späteren 

Einlagern der Feldfrüchte benötigen. 



Ernteexperte Franz 

Grimme leitet das 1861 

gegründete Familienunternehmen 

für Landmaschinen 

aus Damme 

aDie Markenstudie 2013 attestiert 

der Grimme Gruppe eine gesteigerte 

Marken- und Zukunftsfähigkeit dank 

Produkten, die auf dem neuesten 

technischen Stand sind, sowie hohem 

Aufwand als Servicedienstleister. 

FOTO: STEFAN KRÖGER FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 




KWS will es anders angehen als der 

Monsanto-Konzern: Der spannt Lobbyistenheere 

und US-Politiker, die bei widerspenstigen 

europäischen Kollegen Druck 

zu machen. Dagegen lädt KWS Saat alle 

sechs bis zwölf Monate Ethiker, Theologen, 

Landwirte, Anwohner und Umweltaktivisten 

zu Diskussionen. „Dabei lassen wir die 

Medien außen vor, dann können alle Beteiligten 

offener reden und aufeinander zugehen“, 

sagt Henning von der Ohe, der die 

Unternehmensentwicklung bei KWS leitet. 

Auch Schulklassen und Politiker werden 

zu Feld- und Laborbesuchen eingeladen. 

» 

die Konkurrenz? Ihre Produktpaletten zu 

straffen, die Unternehmensnachfolge für 

einen Wandel zu nutzen, Mitarbeiter auf ihre 

Produkte einzuschwören, Produkte zu 

emotionalisieren und zum Systemanbieter 

zu werden? Sieben Chefs berichten – eine 

Checkliste zur besseren Markenführung. 

KWS SAAT 

Dialog mit Gegnern 

Wie schützt ein international aufgestelltes 

Unternehmen seine Marke, das auf dem 

Heimatmarkt aus politischen Gründen am 

Pranger steht? „Indem es konsequent und 

öffentlich den Nutzen seiner Produkte definiert 

und immer wieder sein Geschäft begründet“, 

lobt Berater de Crignis das Unternehmen 

von. Die Rede ist von KWS Saat, 

dem Saatguthersteller aus dem niedersächsischen 

Einbeck. 

Nachdem BASF und Bayer ihre umstrittenen 

Sparten längst ins Ausland verlegt 

haben, sind die Niedersachsen das einzige 

Unternehmen, dass in Deutschland noch 

1 

Rang 

Martin 

Herrenknecht 

Herrenknecht 

aSieger dank einzigartiger Produkte, 

dem glaubwürdigen Versprechen „Die 

schaffen das“ und klugem Reputationsaufbau 

über Referenzprodukte. 

an Gen-Pflanzen arbeitet. Doch große 

Teile der Bevölkerung fürchten Gen-Food 

auf dem Teller. BUND, Greenpeace und Co. 

ziehen seit Jahren dagegen zu Felde. 

Trotz des Gegenwinds hat es der Umsatzmilliardär 

aber geschafft, sogar zum 

Marktführer bei Ökosaaten zu werden. 

Die Marke verbesserte sich im WirtschaftsWoche-Ranking 

auf Rang elf. Anders 

als etwa US-Agrarriese Monsanto, der 

seinen Gegnern als Inkarnation des Bösen 

gilt, setzen die Niedersachsen auf Dialog – 

und das glaubwürdiger als andere 

Anbieter. 

RENOLIT 

59 Marken zu viel 

Folien gibt es für Hunderte technische Anwendungen, 

auch Folienhersteller gibt es 

zur Genüge. Welche Folie aber von dem 

Wormser Produzenten Renolit (Platz 16 im 

Ranking) stammte, wussten nur Eingeweihte. 

Vorstandschef Michael Kundel 

fasst das Dilemma so zusammen: „Wir 

führten nach Unternehmenszukäufen bis 

2008 rund 60 sehr heterogene Einzelmarken.“ 

Gerade rechtzeitig zur Finanzkrise 

belegte eine Marktanalyse: Renolit muss 

sich dringend als eine klar wiedererkennbare 

Marke mit dem Produktversprechen 

Zuverlässigkeit positionieren, und das ist 

oberste Führungsaufgabe. Was die Studie 

nicht prophezeite: Das Ganze wird viel 

mehr Zeit verschlingen als gedacht. 

„Wir nutzen jetzt international auf allen 

Ebenen – egal, ob bei Produkten oder Geschäftsbereichen 

– Renolit als Dachmarke“, 

berichet Kundel. Auch um den Preis, dass 

Mitarbeiter und Kunden der zugekauften 

Marken jahrelang mühsam überzeugt werden 

mussten. Noch heute geht der Prozess 

behutsam, aber konsequent weiter: Kataloge, 

Messeauftritte, Briefpapier oder Lastwagen 

– alles wird auf Renolit getrimmt. 

Dazu gehört auch ein bemerkenswert präziser 

Internet-Auftritt zur Markenrelevanz 

und zu den Unternehmensrichtlinien. 

Eine Marke, das ist eine riskante Strategie: 

Gerät ein Renolit-Produkt durch Qualitätsmängel 

in Verruf, etwa die medizinischen 

Folien, trifft es das komplette Sortiment. 

„Da hilft nur, überall und gleichzeitig die 

Qualität zu kontrollieren“, sagt Kundel. 

Auch die Kosten der Markenumstellung, 

die Kundel nicht beziffern möchte, sind 

enorm. „Es rechnet sich aber“, sagt der Chef. 

„Am Ende spart man daran, nicht mehr 60 

Marken weltweit positionieren, verfolgen 

und schützen zu müssen.“ Für Renolit mit 

FOTO: ANDREAS CHUDOWSKI FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



785 Millionen Euro Jahresumsatz ist klar, 

was auch andere Hidden Champions leben: 

Der Beitrag der Marke zum wirtschaftlichen 

Erfolg kann kaum überschätzt werden. 

OTTO BOCK 

Raus auf die Straße 

Beinprothesen, Rollstühle, Bandagen – alles 

Furchterregende, was eigentlich niemand 

sehen will, präsentiert der Duderstädter 

Hersteller Otto Bock lifestylemäßig, 

auf Dauer und äußerst erfolgreich am Potsdamer 

Platz in Berlin. Mehr als eine halbe 

Million Menschen besuchten bereits das 

multimediale „Science Center Medizintechnik“ 

der Niedersachsen. Ihr Claim: 

„Begreifen, was uns bewegt“. Ein weiteres 

Center des internationalen Unternehmens 

soll 2017 in Brooklyn/New York eröffnen. 

Erst vor zwei Jahren hat der geschäftsführende 

Gesellschafter Hans Georg Näder 

die Marke einschließlich des Logos – der 

Unterschrift des Firmengründers – neu gestaltet. 

Die Kernbotschaft lautet jetzt: Lebensqualität 

und Unabhängigkeit für Menschen 

mit Handicap. 

Das klingt positiv, macht neugierig und 

führte zu Platz vier im Ranking. Eine Leistung 

für ein Unternehmen, das man auch 

ausschließlich mit Schmerz und Leid verbinden 

könnte. 

Otto Bock ist ein typischer Vertreter der 

Hidden Champions, deren Markenprofil 

eng mit der Gründerpersönlichkeit 

verbunden ist. Otto Bock ist der Großvater 

Näders, der das Unternehmen seit fast 

30 Jahren leitet: „Wir wollen das Thema 

zum Beispiel durch unser Engagement 

bei den Paralympics in die Mitte der 

Gesellschaft bringen und so unser Profil 

schärfen.“ 

Bilder von leidenschaftlichen Sportlern, 

deren Behinderung die Zuschauer manchmal 

erst auf den zweiten Blick erkennen – 

das funktioniert weltweit, dazu verbunden 

mit der Assoziation deutscher Wertarbeit. 

Der Umsatz der Otto-Bock-Gruppe kletterte 

auf mehr als eine Milliarde Euro, der Auslandsanteil 

liegt wie bei vielen deutschen 

Weltmarktführern über 80 Prozent. 

» 

Die Top-20-Marken der Hidden Champions 2013 

Wer konnte seine Marke in den vergangenen zwei Jahren gut positionieren? 

Rang 

1 

2 

3 

4 

5 

6 

7 

8 

9 

10 

11 

12 

13 

14 

15 

16 

17 

18 

19 

20 

(1) 

(7) 

(12) 

(5) 

(9) 

(10) 

(3) 

(8) 

(6) 

(11) 

(19) 

(15) 

Neu 

Neu 

(16) 

(20) 

(27) 

(18) 

(17) 

Neu 

7 

4 

4 

4 

4 

4 

5 

7 

5 

4 

4 

4 

4 

4 

4 

7 

5 

Unternehmen 

Herrenknecht 

Lürssen 

Wilo 

Otto Bock 

Holding 

Grimme 

Gruppe 

Duravit 

Peri 

Kaeser 

Kompressoren 

Karl Storz 

Sto 

KWS Saat 

Dorma 

Holding 

Mennekes 

Weishaupt 

Gruppe 

Abeking & 

Rasmussen 

Renolit 

Sennheiser 

electronic 

Lapp Holding 

BPW Bergische 

Achsen 

Geze 

Branche 

(Ergebnisse 2011); 1 maximal 100 Punkte; 2 maximal 200 Punkte 

Maschinen-/ 

Anlagenbau 

Pharma/ 

Medizintechnik 

Bau/ 

Bauzulieferer 

Bau/ 

Bauzulieferer 

Maschinen-/ 

Anlagenbau 

Pharma/ 

Medizintechnik 

Bau/ 

Bauzulieferer 

Sonstige 

Industrieprodukte 

Bau/ 

Bauzulieferer 

Elektro/ 

Elektrotechnik 

Bau/Bauzulieferer 

Chemie 

Elektro/ 


Elektro/ 


Kfz-Zulieferer 

Bau/ 

Bauzulieferer 

Schwermaschinenbau 




Marken- 

Performance- 

Index 1 

72,9 

68,9 

63,1 

64,7 

64,9 

67,6 

58,1 

67,5 

59,1 

55,4 

53,3 

56,3 

64,7 

52,6 

54,2 

52,3 

55,5 

55,3 

57,0 

45,0 

Unternehmens- 

Performance- 

Index 1 

78,5 

65,6 

70,2 

67,6 

67,2 

63,8 

72,0 

57,6 

63,0 

66,0 

64,9 

61,5 

53,0 

59,0 

56,8 

58,0 

54,1 

52,4 

50,1 

62,0 

Hidden- 

Champion- 

Index 2 

151,4 

134,5 

133,3 

132,3 

132,1 

131,4 

130,1 

125,1 

122,1 

121,4 

118,2 

117,8 

117,7 

111,6 

111,0 

110,3 

109,6 

107,7 

107,1 

107,0 

Die Ranking-Methode 

Die Studie „Die Marken der deutschen 

Hidden Champions 2013“ untersucht 

den Stellenwert der Marke bei den deutschen 

Weltmarktführern im Investitionsgütergeschäft 

und deren Bedeutung für 

den Unternehmenserfolg. Berücksichtigt 

wurden Unternehmen, die eine führende 

Position in ihrer Branche auf dem Weltmarkt 

besetzen, einen Umsatz zwischen 

50 Millionen und einer Milliarde Euro 

(Durchschnitt der letzten drei veröffentlichen 

Geschäftsjahre) erwirtschaften, 

vom Eigentümer geführt werden und/ 

oder in dessen Mehrheitsbesitz sind. Befragt 

wurden mehr als 250 Experten aus 

Branchen- und Fachverbänden, Instituten 

sowie der Fachpresse. Auch die Geschäftsberichte 

wurden ausgewertet. Aus 

allen Informationen wurden drei Maßzahlen 

entwickelt. Je höher sie ausfallen, 

desto wertvoller ist die Marke. 

Der Marken-Performance-Index beschreibt 

den Erfolg eines Unternehmens, 

eine Marke zu etablieren und sie zu führen. 

Er setzt sich zusammen aus den Faktoren 

Markenbekanntheit, Qualität der 

Marketingaktivitäten, Markenreputation 

und -verbundenheit sowie zusätzlicher 

wirtschaftlicher Erfolg durch die Marke. 

Der Unternehmens-Performance-Index 

bezieht sich auf den unternehmerischen 

Erfolg im Marktumfeld. Er setzt sich 

zusammen aus den Faktoren Umsatz, 

Rentabilität, Innovationskraft, Kompetenz 

und Stellung am Markt. 

Der Hidden-Champion-Index ergibt sich 

aus der Summe der beiden Performance- 

Kennzahlen. 




PERI 

Nachfolge nutzen 

Peri ist als Spezialist für innovative Gerüstund 

Schalungssysteme in jedem größeren 

Bauunternehmen weltweit ein Begriff. Aktuell 

kommt der 1969 gegründete Bauzulieferer 

aus dem schwäbischen Weißenhorn 

zum Beispiel bei der Errichtung der 

mächtigen neuen Schleusenanlagen für 

den Panamakanal zum Einsatz. 

Gut fünf Jahre waren Alexander Schwörer, 

39, und sein Bruder Christian, 37, 

schon im Management des Weltmarktführers 

tätig, als ihr Vater Artur 2009 starb. 

Dass sie nicht nur die Tradition pflegen, 

sondern auch manches der Zeit anzupassen 

hatten, war den Brüdern klar. „Früher 

war das Unternehmen stark von der Person 

meines Vaters geprägt“, sagt Christian 

Schwörer: „So wie wir alte Strukturen im 

Unternehmen hinterfragen und ändern 

mussten, so müssen wir auch die Grundüberzeugungen 

und Werte des Unternehmens 

hinterfragen, zum Teil neu definieren 

und formulieren.“ 

Gleichzeitig sollen aber auch die neuen 

Mitarbeiter, die den Vater gar nicht mehr 

kennengelernt haben, die besten Seiten 

des Gründergeistes verspüren. Für de Crignis 

haben die Peri-Brüder als Umsatzmilliardäre 

das klassische Problem von Nachfolgern: 

„Die Firmen wachsen bis zur Größe 

von Konzernen, aber gleichzeitig müssen 

die neuen Strukturen schnellstens mit 

den Werten des alten Unternehmens gefüllt 

werden.“ Sonst verliert die Marke. 

Zunächst wollen die Schwörers die Marke 

Peri „noch stärker als Komplettanbieter 

verankern“, sagt Christian Schwörer: „Wir 

11 

Rang 

Philip von dem 

Bussche 

KWS Saat 

aDer Chef des Saatgutanbieters hat 

das Unternehmen strategisch sehr 

gut aufgestellt, bietet eine breite Produktpalette. 

KWS konnte alle Marken- 

Performance-Indikatoren steigern. 

liefern nicht nur ein Produkt, sondern als 

Dienstleister der Bauunternehmen die Lösung 

zum kompletten Problem.“ Bis 2016 

geben sich die Schwörer-Brüder, um Marke 

und Wertemanagement „ohne Bruch 

mit der Historie unseres Familienunternehmens 

fit für die Zukunft zu machen“. 

DURAVIT 

Produkt emotionalisieren 

Eine Kloschüssel begehrenswert zu machen, 

das muss man erst mal schaffen. Der 

Sanitärkeramikanbieter Duravit kann das. 

Die Marke aus Hornberg im Schwarzwald 

löst bei Architekten und Bauherren weltweit 

den Haben-wollen-Reflex aus. 

Profanes wie Waschbecken und Luxuriöses 

wie Whirlpools profitieren bei Duravit 

vom Glanz großer Designernamen. Sie erscheinen 

zeitlos, minimalistisch und dank 

dieser Unaufdringlichkeit auch nachhaltig. 

„Aber mit einem Geld einen großen Namen 

einkaufen, das funktioniert nicht“, 

sagt Duravit-Chef Frank Richter. „In der 

Fertigung und im fertigen Produkt soll jeweils 

die neueste Technik einfließen.“ 

Sonst hält das Produkt nicht, was die Marke 

– auf Platz sechs im Ranking – verspricht. 

So seien zwar auch Konkurrenzanbieter 

von beispielsweise Dusch-WCs technisch 

weit vorne, „aber unsere verbrauchen weniger 

Wasser“. Für Duravit gelte: schönes 

Design bei unsichtbarer Technik. „Wir wollen 

nicht funktional, sondern emotional 

auftreten und schöne Erlebnisse anbieten“, 

so Richter. 

Damit realisiert Duravit, was laut Berater 

de Crignis die führenden Hidden Champions 

auszeichnet: „Sie schaffen es selbst im 

Industriegüterbereich, die Marke stark 

emotional aufzuladen.“ Duravit sucht sich 

dazu immer wieder Leuchtturmprojekte, 

zum Beispiel über eine Kooperation mit 

dem Reichstags-Architekten Norman Foster 

für eine komplette Badserie. Da zählt 

die Reputation, nicht nur die Stückzahl. 

SENNHEISER 

Mitarbeiter einschwören 

Dass Sennheiser zu den Top-20-Marken 

der deutschen Weltmarktführer zählt, 

überrascht nicht. Der Name des 1945 gegründeten 

Spezialisten für hochwertige 

Kopfhörer und Mikrofone ist weithin bekannt. 

Vielmehr wundert es, dass Sennheiser 

mit Platz 17 erst in diesem Jahr wieder 

den Sprung zurück in die Champions- 

League des Mittelstands geschafft hat. Um 

FOTO: PR, LAIF/CHRISTIAN BURKERT 



zehn Ränge ging es für die Niedersachsen 

mit Sitz in Wedemark-Wennebostel bei 

Hannover aufwärts. Laut Berater de Crignis 

liegt das vor allem an der überdurchschnittlich 

hohen Verbundenheit der Mitarbeiter 

mit ihrem Unternehmen. 

Eine Begründung, der Andreas Sennheiser 

nur zustimmen kann. „Wir haben uns 

vor drei Jahren gefragt: Brauchen wir wirklich 

Kopfhörer für 19,90 Euro im Programm?“, 

erläutert der Co-Geschäftsführer, 

der das Unternehmen seit Juli gemeinsam 

mit seinem Bruder Daniel leitet. „Die Frage 

haben wir verneint“, so Sennheiser. 

In der Folge haben die Brüder das Portfolio 

bereinigt und Sennheiser klar auf Premiumgeräte 

fokussiert. Das ermöglicht es 

den weltweit mehr als 2300 Mitarbeitern, 

die Marke selbstbewusster nach außen zu 

tragen. „Es ist ein Riesenunterschied, ob jemand 

den Kunden mit leuchtenden Augen 

von Innovationen erzählen kann“, sagt Andreas 

Sennheiser. 

Im WirtschaftsWoche-Ranking fällt auf, 

dass sich die Mitarbeiter der besten Marken 

überdurchschnittlich mit ihrer Firma 

identifizieren und ihr unternehmerisches 

Denken sehr stark ausgeprägt ist. 

Auch bei Sennheiser springt der Funke 

zwischen Mitarbeitern und Kunden jetzt 

deutlich häufiger über. Bei Produktstarts 

fließt im Gegensatz zu früher viel mehr 

Geld ins Marketing. „Es gibt Launch- 

17 

Rang 

Daniel und 

Andreas 

Sennheiser 

Sennheiser 

aProfitiert vom wachsenden Markt 

stärker als die Konkurrenz dank 

starker Marke und überdurchschnittlicher 

Verbundenheit der Mitarbeiter. 

Events, bei denen unsere Mitarbeiter zeigen 

können, was sie geleistet haben“, sagt 

Sennheiser. Offenbar mit Erfolg: Seit 2010 

wächst der Umsatz zweistellig und liegt 

nunmehr bei fast 585 Millionen Euro. 

WILO PUMPEN 

Claim ändern 

Der Dortmunder Pumpenhersteller fährt 

zweigleisig, um die Zugkraft seiner Marke 

zu stärken. Erstens: Er glänzt bei den globalen 

Megatrends Industrialisierung, Urbanisierung 

und Energieeffizienz zuerst im 

Referenzmarkt Deutschland. Zweitens: Er 

will weg vom rein technischen Auftritt. 

„Weltweit gelten die Deutschen als technisch 

besonders anspruchsvoll. Deshalb 

bringen wir hier unsere Produkte zuerst 

zum Einsatz“, erläutert Vorstandschef Oliver 

Hermes die Strategie des Innovationsführers, 

der Nummer drei im Ranking. Von 

Deutschland aus erobert Wilo die Welt früher 

und mutiger als andere. 

Während für die Konkurrenz Lateinamerika 

aus Brasilien und Argentinien besteht, ist 

Wilo auch in Peru und Chile unterwegs. 

Nord- und Südafrika sind bereits Vertriebsgebiet, 

neuer Fokus liegt auf Zentral- und 

Ostafrika. Wilo bedient lokale Märkte mit lokal 

hergestellten Produkten. Weltweite Fertigung 

bringt Nähe zu den Kunden, kann aber 

auch zur Gefahr für die Marke werden: „Um 

unsere Wettbewerbsvorteile zu verteidigen, 

können wir uns keinerlei Abstriche an der 

Qualität erlauben“, sagt Hermes. 

Längst bringen zudem auch Konkurrenten 

aus Schwellenländern gute Pumpen 

auf den Markt. Hermes: „Deshalb modernisieren 

wir mit der Marke immer stärker 

unser Versprechen, Kunden ultimativen 

Service zu bieten.“ Zugleich wurden Logo 

und Claim verändert. Ohne Rahmen wirkt 

der Schriftzug transparenter, das „i“ in Wilo 

ist nun ein abstrahierter Mensch. Aus dem 

technokratischen Claim „Pumpenintelligenz“ 

wurde „Pioneering for You“. 

Denn Wilo hat früher als andere ein typisch 

deutsches Problem erkannt. Hermes 

beschreibt es so: „Wir kamen zu technologieorientiert 

rüber, deshalb wollen wir 

emotionaler werden.“ 

n 

anke.henrich@wiwo.de, michael kroker, 

jürgen salz, harald schumacher 




Sanierung mit Gschmäckle 

SUHRKAMP | Der Machtkampf um das Verlagshaus wirft ein Schlaglicht auf die Stärken 

und Schwächen des neuen Insolvenzrechts. Dabei geht es schon mal handfest zur Sache. 

Von literarischem Wert Juristen fragen bereits: 

Durfte Suhrkamp Insolvenz anmelden? 

Journalisten sollen draußen bleiben, 

wenn sich am Dienstag die Gläubiger 

des Suhrkamp-Verlags im Saal 120 des 

Amtsgerichts Berlin-Charlottenburg treffen, 

um über das Schicksal des Unternehmens 

zu entscheiden. Das teilte die zuständige 

Richterin der WirtschaftsWoche mit. 

Bei anderen Großpleiten wie Karstadt und 

Schlecker hatten Richter die Presse an den 

Gläubigerversammlungen teilnehmen lassen. 

Und auch im Fall Suhrkamp würde 

mehr Transparenz kaum schaden. 

Das Verfahren, das sich hinter dem sperrigen 

Aktenzeichen 36s IN 2196/13 verbirgt, 

bewegt die Fantasie des Publikums 

wie kaum ein zweiter Insolvenzfall. Je nach 

Perspektive deuten die Feuilletons den Casus 

Suhrkamp als eine Art Justiz- und Wirtschaftsthriller, 

eine Verschwörung gegen 

Minderheitsgesellschafter Hans Barlach. 

Oder Suhrkamp wird als episches Bühnenstück 

gefeiert, als heroisch-trickreicher 

Kampf der Verlegerwitwe Ulla Unseld- 

Berkéwicz um das Überleben des Verlags. 

Tatsächlich hat die Auseinandersetzung 

bereits Eingang in die Literatur gefunden: 

In Juristen-Zeitschriften streiten die Gelehrten 

um die Kernfragen. Ist die vorgesehene 

Umwandlung des Suhrkamp-Verlags 

in eine Aktiengesellschaft, durch die Barlach 

weitreichende Mitspracherechte verliert, 

gesetzeskonform? Und durfte der Verlag 

überhaupt Insolvenz anmelden? 

Selbst in der Branche gehen die Meinungen 

weit auseinander. Alles okay, befinden 

erwartungsgemäß die Rechtsberater der 

Verlegerin. Das Verfahren dürfe „keinesfalls 

instrumentalisiert werden, um – wie 

im Fall Suhrkamp – einen unliebsamen 

Minderheitsgesellschafter zu entmachten“, 

warnen dagegen Kritiker wie der Hamburger 

Insolvenzrechtler Philipp Fölsing. 

INSOLVENZ LIGHT 

Die Debatte zeigt, dass es längst nicht mehr 

nur um Suhrkamp geht. Vielmehr steht der 

Verlag als Prototyp für alle Unternehmen, 

die vom Gesetz zur weiteren Erleichterung 

der Sanierung von Unternehmen – kurz 

ESUG – Gebrauch machen. An kaum einem 

anderen Verfahren lassen sich die 

Stärken und Schwächen des noch neuen 

Insolvenzrechts besser studieren. Die Insolvenzreform, 

die im März 2012 in Kraft 

trat, sollte vor allem dafür sorgen, dass die 

Chefs klammer Unternehmen sich früher 

als bisher Hilfe suchen. Dafür wird ihnen 

das Eingeständnis akuter Probleme mit 

zwei neuen Verfahrenstypen schmackhaft 

gemacht:dem Schutzschirmverfahren und 

der Eigenverwaltung. 

Voraussetzung ist in beiden Varianten, 

dass das Unternehmen noch zahlungsfähig 

ist. Trotzdem muss die Geschäftsführung 

einen Insolvenzantrag stellen, verliert 

aber anders als im klassischen Verfahren 

nicht die Kontrolle über das Unternehmen. 

Vielmehr wird vom Inhaber meist schon 

im Vorfeld ein erfahrener Sanierer an Bord 

geholt, der gemeinsam mit der bisherigen 

Führungstruppe Sparmöglichkeiten auslotet, 

mit Gläubigern und Investoren verhandelt 

und innerhalb von drei Monaten einen 

Insolvenzplan ausarbeitet, der den Weg 

aus der Krise bahnen soll. Das wird von einem 

sogenannten Sachwalter überwacht, 

den das Management des havarierten Unternehmens 

selbst vorschlagen darf. 

Die „Insolvenz light“ kommt an. Nach einer 

Erhebung des Karlsruher Informationsdienstleisters 

STP Portal (insolvenzportal.de) 

für die WirtschaftsWoche wurden 

seit Einführung der Reform 380 

Schutzschirm- oder Eigenverwaltungsverfahren 

eingeleitet. „Die ESUG-Instrumente 

haben sich etabliert“, sagt STP-Portal-Geschäftsführer 

Jens Décieux. 

Zwar bleiben die Sanierungsverfahren 

im Vergleich zur Gesamtzahl der Insolvenzen 

weiter die große Ausnahme. Doch bei 

größeren Unternehmen hätten sich die 

„ursprünglich nur als Speziallösung für besondere 

Fälle“ gedachten Verfahrensvarianten 

„zum Regelfall entwickelt“, moniert 

der Verband der Insolvenzverwalter 

Deutschland (VID). 

Abgesehen von der Baumarktkette Praktiker, 

finden sich unter den großen Krisenfällen 

in diesem Jahr tatsächlich kaum 

noch klassische Pleiten. Mit dem Fernsehhersteller 

Loewe, dem Immobilienriesen 

IVG, dem Callcenter-Betreiber Walter Services 

oder dem Windparkbetreiber Windreich 

setzten zuletzt etliche Branchengrößen 

auf eine ESUG-Sanierung. 

Der Fall Windreich zeigt das Kernproblem 

der ESUG-Verfahren: Die Staatsanwaltschaft 

Stuttgart ermittelt seit Frühjahr 

gegen Führungskräfte wegen Bilanzfälschung. 

Gründer Willi Balz weist die Vorwürfe 

zwar von sich und zog sich aus der 

FOTO: LAIF/MARCUS HOEHN 



Geschäftsführung zurück. Trotzdem dürfte 

das Gros der Gläubiger wenig begeistert 

sein, dass das Management, das Windreich 

in die Krise geführt hat, nun sanieren soll. 

Ein „Gschmäckle bleibt“, sagt ein süddeutscher 

Insolvenzrechtler – und skizziert 

das Dilemma. Damit die Chefs maroder 

Firmen sich früh Hilfe holen, dürfen sie ihre 

Posten behalten. „Mit der häufigen Folge, 

dass Geschäftsleitungen im Amt bleiben, 

die fachlich nicht geeignet sind, den 

Betrieb zu sanieren“, heißt es beim VID. 

Das wäre zu verkraften, gäbe es eine unabhängige 

Kontrollinstanz, die darüber 

wacht, dass bei den Rettungsbemühungen 

kein Geld verplempert wird, Gläubiger 

über den Tisch gezogen werden oder das 

Verfahren nur eingeleitet wird, um einen 

störrischen Mitgesellschafter zu entsorgen, 

wie bei Suhrkamp spekuliert wurde. Das 

wäre die Aufgabe des Sachwalters, der die 

Geschäftsleitung überwachen soll. 

In der Praxis erfolgt die Auswahl des 

Sachwalters meist über spezialisierte Berater, 

die als Sanierungsvorstände in Krisenunternehmen 

einziehen und im Fall der 

Fälle auch einen Kandidaten für den Sachwalter-Job 

parat haben. „Da gibt es eine 

»Da gibt es eine 

wirtschaftliche 

Abhängigkeit, die 

man nicht wegdiskutieren 

kann« 

Nikolaos Antoniadis, Insolvenzverwalter 

wirtschaftliche Abhängigkeit, die man 

nicht wegdiskutieren kann“, kritisiert der 

Düsseldorfer Insolvenzverwalter Nikolaos 

Antoniadis, Partner der Kanzlei Metzeler 

von der Fecht. 

UNSITTLICHE ANGEBOTE 

Für die „Verfahrenshygiene“ sei das nicht 

gut. So darf sich ein Sachwalter selbst befragen, 

wie wichtig ihm seine Unabhängigkeit 

ist:Fährt er dem Restrukturierungsvorstand, 

der ihn geholt hat, in die Parade und riskiert 

Folgemandate? Als Verwalter Antoniadis die 

Problematik jüngst bei einer Insolvenzrechtstagung 

in Düsseldorf zum Thema eines 

Vortrags machte und auch „unsittliche 

Angebote“ von Sanierern und Großgläubigern 

bei ESUG-Verfahren ansprach, teilte 

sich das Publikum in zwei Lager: auf der einen 

Seite die Restrukturierungsberater von 

großen Kanzleien, die von Sanierungsmöglichkeiten 

schwärmen. Auf der anderen Seite 

viele gestandene Verwalter, die Antoniadis’ 

Thesen bekräftigten und von einem 

neuen Misstrauen der Richter berichten, sobald 

ESUG-Anträge eingereicht würden. 

Dabei geht es auch handfest zur Sache. 

In Potsdam soll der Insolvenzrichter Ende 

2012 während einer Anhörung zum Antrag 

eines Pharmahändlers auf Eigenverwaltung 

in „tätliche Aggressionen“ verfallen 

sein, schreibt der Insolvenzverwalter 

Wilhelm Klaas in einem Online-Beitrag 

und formuliert den Tathergang. Der Richter 

„wirft gezielt über eine Distanz von 

mehr als fünf Metern mit einer schweren, 

lederartig eingebundenen Kladde in Richtung 

des Kopfes des Rechtsbeistands“. 

Dank seiner „reflexartigen Schutzhaltung“ 

gelingt es dem Verwalter, das Geschoss abzuwehren. 

Der Antrag wird abgelehnt. n 

henryk.hielscher@wiwo.de 



Therapie 

ohne Sinn 

CHINA | Die neue Freihandelszone 

in Shanghai enttäuscht 

bisher deutsche Unternehmen. 

Umzugskartons hat bei Kärcher in 

Shanghai noch niemand gepackt. 

Der Mittelständler aus dem schwäbischen 

Winnenden produziert in China 

Reinigungsgeräte für den privaten, vor allem 

aber für den professionellen Gebrauch. 

Das verspricht gute Geschäfte in 

einem Land, in dem Arbeitskräfte immer 

teurer werden. China-Chef Jürgen Uebbing 

rechnet deshalb mit zweistelligen Wachstumsraten. 

Da kommt, so scheint es, die neue 

Freihandelszone in Shanghai, der Boommetropole 

im Reich der Mitte, wie gerufen. 

Unternehmen sollen hier laut Regierung 

Freiheiten genießen, die ihnen ansonsten 

in China verwehrt sind, darunter zum 

Beispiel ein unzensiertes, jederzeit zugängliches 

Internet. „Wir verfolgen das mit 

großem Interesse“, sagt der Kärcher-Manager 

Uebbing. 

IN WARTESTELLUNG 

Doch auch knapp einen Monat 

nach der Eröffnung sind die 

Schwaben nicht in das angebliche 

Unternehmerparadies 

umgezogen. 

Von Euphorie ist nichts 

zu spüren. Kärcher- 

Shanghai 

Freihandelszone Waigaoqiao 

Statthalter Uebbing 

kann noch immer nicht 

abschätzen, was die 

neue Zone für das Unternehmen 

bedeutet, und 

harrt weiterer Informationen 

von der Regierung. Abwarten, beobachten, 

genauere Bestimmungen erhoffen 

bestimmen auch die Gemütslage der 

anderen deutschen Geschäftsleute in der 

Region. „Von einem Run in die Zone kann 

man nicht sprechen“, sagt Jan Noether von 

der Auslandshandelskammer in Shanghai. 

Zwar hätten sich rund 800 Unternehmen angemeldet, 

aber dabei handele es sich fast 

ausschließlich um solche, die aus China 

stammen. 

City 

Freihandelszone 

FlughafenPudong 

Zaghafte Abwicklung Freihandel krankt an 

den wichtigsten Voraussetzungen 

Woher die Skepsis der Ausländer rührt, 

zeigen die wichtigsten Regularien für die 

neuen unternehmerischen Freiheiten. 

Zwar gilt für die wirtschaftliche Betätigung 

nicht chinesischer Firmen in der Freihandelszone 

eine sogenannte Negativliste. Das 

ist die größte Neuerung. Danach dürfen die 

Firmen erstmals in China alles unternehmen, 

was nicht verboten ist, also nicht auf 

der Liste steht. Bisher konnten sie sich 

nur auf Felder stürzen, die ausdrücklich 

genehmigt waren. 

Dadurch verkürzt sich in 

der Freihandelszone die 

bisher teilweise monatelange 

Zulassungsprozedur 

auf nur noch 

wenige Tage. 

Gleichzeitig hat es die 

Verbotsliste aber in sich. 

„Sie ist länger, als viele gehofft 

haben“, sagt Joachim 

Glatter von der Anwaltskanzlei 

Taylor Wessing in Shanghai. So umfasst 

die Aufzählung mehr als 1000 Geschäftsaktivitäten, 

darunter den Verkauf von 

Antiquitäten, Medien und das Betreiben von 

Internet-Cafés. Das klingt eher nach Kontrolle 

und Zwang als nach Reformen. 

Auch eine erhoffte Senkung der Körperschaftsteuer 

auf 15 Prozent ist ausgeblieben. 

Stattdessen müssen Unternehmen 

weiterhin 25 Prozent und Einzelpersonen 

bis 45 Prozent Steuern zahlen. 

Freihandelshafen Yangshan 

„Für produzierende Unternehmen ist 

die neue Zone – schon allein aus Platzgründen 

– nur bedingt interessant“, sagt 

Alexander Streit von der Unternehmensberatung 

Roedl & Partner in Shanghai. 

Auch Manager des deutschen Chemieriesen 

BASF, der ebenfalls bereits in Waigaoqiao 

ansässig, fühlen sich nicht sonderlich 

angezogen. Die Zollerleichterungen in der 

Freihandelszone könnten aber auf mittelfristige 

Sicht den Warenverkehr im asiatisch-pazifischen 

Raum fördern. 

HOFFNUNG AUF LIBERALISIERUNG 

Im Grunde zeichnete sich die Ernüchterung 

schon bei der Eröffnungszeremonie 

ab. Weder Staatspräsident Xi Jinping noch 

Premierminister Li Keqiang und auch sonst 

kein hochrangiger Minister erschienen zur 

Feier am 29. September. Dabei hatten Gerüchte 

im Vorfeld die Erwartungen der Unternehmen 

nach oben geschraubt. Die 

knapp 29 Quadratkilometer große Zone, 

die die bereits bestehende Freihandelszone 

Waigaoqiao, den Flughafen Pudong und 

den Tiefseehafen Yangshan zusammenfasst, 

solle einmal Hongkong als Chinas 

größten Finanzplatz ablösen. Wie die 1980 

vom damaligen Parteiführer Deng Xiaoping 

gegründete Sonderwirtschaftszone 

Shenzhen knapp zwei Flugstunden südlich 

könne Shanghai eine Liberalisierungswelle 

über das ganze Land verbreiten. 

Wenn überhaupt, dann könnte dies im 

Finanzsektor passieren. Denn Chinas 

Währung ist nicht frei handelbar, der Kurs 

des Renminbi darf nur innerhalb eines en- 

FOTO: PHOTOSHOOT/XINGHUA 



gen Bandes schwanken. Ebenso strikt sind 

die Kapitalkontrollen. Der Staatsrat hat bekräftigt, 

dass die Liberalisierung des Finanzmarktes 

zunächst in der neuen Freihandelszone 

geprobt werden soll. Das 

würde das Gebiet für ausländische Banken, 

die in China zusammen gerade einmal 

zwei Prozent Marktanteil haben, sehr 

interessant machen. 

WICHTIGE FRAGEN UNGEKLÄRT 

Eine Liberalisierung des Finanzmarkts hätte 

wiederum positive Rückwirkungen auf 

produzierende Unternehmen mit grenzübergreifenden 

Finanzströmen. „Wer zum 

Beispiel Fabriken in Indonesien, Vietnam 

und China hat, kann dann kurzfristig Banksalden 

ausgleichen“, sagt Jan Noether von 

der Handelskammer in Shanghai. Unklar 

aber ist, ob dafür ein Büro in der Zone genügt 

oder ob der komplette Sitz des Unternehmens 

dorthin verlagert werden muss. 

Ähnliche Erwartungen gibt es bei den 

Kreditzinsen. Die werden in China von der 

Zentralbank festgesetzt, die Geschäftsbanken 

haben so gut wie keinen Spielraum. Eine 

Freigabe würde mittelfristig zu günstigeren 

Krediten führen. Angeblich arbeitet 

die chinesische Zentralbank gerade an einem 

System, das die Kapitalab- und -zuflüsse 

überwacht. 

In die Freihandelszone wechseln will die 

Commerzbank deswegen aber nicht. „Die 

bisher veröffentlichten Regularien sind unverändert 

vage“, sagt Edith Weymayer, China-Chefin 

der Commerzbank, und will 

vorerst abwarten. „Was bedeutet freie Konvertibilität, 

und wie soll der Kapitalverkehr 

zwischen der Zone und dem Rest des Landes 

geregelt werden?“ All diese Fragen seien 

auch nach der Eröffnung der Freihandelszone 

nicht geklärt. Von den ausländischen 

Banken haben sich deswegen bisher 

nur die Citibank und die DBS aus Singapur 

angemeldet. 

Jörg Wuttke, Berater der Organisation für 

wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung 

(OECD) in Peking, ist deswegen 

enttäuscht von dem Projekt. „Reformtechnisch 

hat sich in China in den vergangenen 

zehn Jahren nicht viel getan – und die neue 

Freihandelszone in Shanghai gleicht da 

eher Akupunktur.“ 

Andere Beobachter deuten die Zaghaftigkeit 

der Reformen als Streit verschiedener 

Fraktionen innerhalb der Partei. 

Sie erhoffen sich eine Richtungsentscheidung 

nach der dritten Plenarsitzung der 

Kommunistischen Partei im November. n 

philipp mattheis | Shanghai, unternehmen@wiwo.de 




Weitgehend verschlossen 

SOLARINDUSTRIE | Euphorische Prognosen, steigende Modulpreise, sinkende Überkapazitäten – 

können auch die Deutschen vom weltweiten Aufschwung der Krisenbranche profitieren? 

ja sogar leicht steigenden Modulpreisen. 

Die Preise für die rechteckigen Paneele, 

aus denen Solarstrom gewonnen wird, waren 

in den vergangenen Jahren um rund 80 

Prozent eingebrochen. Und für 2014 erwarten 

die Experten weltweit die höchsten Zubauraten 

für Solaranlagen seit Jahren. 

Noch quälen sich täglich die Tanklaster 

im Schritttempo auf notdürftig 

geteerten und von Erdrutschen beschädigten 

Pisten die Ausläufer der argentinischen 

Anden hinauf. Ihre Fracht: Diesel. 

Mit dem Treibstoff werden in 4000 Meter 

Höhe Generatoren betrieben, die zahlreiche 

Gold- und Kupferminen mit fast 

20 000 Arbeitern sowie Bewässerungsanlagen 

mit Strom versorgen. 

Das wird sich bald ändern. Künftig soll 

der Strom für die Minen aus Solaranlagen 

kommen. Dafür baut der Maschinenbauer 

Schmid aus Freudenstadt im Schwarzwald 

in der Provinzhauptstadt San Juan eine Fabrik 

für Solarmodule. Der Auftrag, über ein 

Solarstrom für Goldminen 

Unternehmer Schmid gewinnt 

millionenschweren Auftrag 

aus Argentinien 

Jahr verhandelt und soeben unterschrieben, 

habe ein Volumen von mehr als 100 

Millionen Euro, freut sich der geschäftsführende 

Gesellschafter Christian Schmid. 

Das Werk am Fuße der Anden wird mit einer 

Produktionskapazität von 70 Megawatt 

die größte Solarfabrik in Südamerika. Auftraggeber 

ist der lokale Energieversorger, 

Schmid fungiert als Generalunternehmer. 

Der größte Auftrag für Schmid in seiner 

150-jährigen Firmengeschichte passt zu 

den positiven Nachrichten, die sich seit einigen 

Wochen rund um den Globus Bahn 

brechen. Marktforscher, Banken, Berater 

und Unternehmen berichten von sinkenden 

Überkapazitäten und stagnierenden, 

CHANCEN FÜR PROJEKTIERER 

Nur: Vom weltweiten Aufschwung werden 

viele deutsche Anbieter kaum profitieren. 

Denn im Heimatmarkt und wichtigen europäischen 

Märkten wie Italien sagen Experten 

bestenfalls eine Stagnation voraus. 

Und in Boommärkten wie China, Japan 

und den USA geben ausländische Solarkonzerne 

den Ton an. Für den angeschlagenen 

Modulbauer Solarworld oder den 

Maschinenbauer Centrotherm, der erst vor 

wenigen Monaten aus der Insolvenz den 

Neustart angegangen ist, ist der weltweite 

Aufschwung 2014 nur ein Hoffnungsschimmer 

– wenn es nicht schon zu spät 

ist. „Wir werden auch 2014 noch Unternehmen 

finden, die vom Markt verschwinden 

werden“, sagt Maschinenbauer Schmid. 

Deutlich besser sieht es für die deutschen 

Projektierer von Solarparks aus, die 

die Krise genutzt haben, um zu internationalisieren. 

So unterzeichneten der bayrische 

Kraftwerksbauer Belectric und die 

US-amerikanische First Solar, drittgrößter 

Modulbauer der Welt, Mitte September ein 

Joint Venture, um gemeinsam Solarkraftwerke 

auf drei Kontinenten zu bauen. Einige 

Tage vorher meldete Wirsol aus Waghäusel 

bei Heidelberg den Bau eines Solarparks 

auf der japanischen Insel Honshu 

mit knapp 90 000 Paneelen und 22 Megawatt 

Gesamtleistung. 

Dennoch warnt Wolfgang Hummel, Chef 

des Instituts für Solarmarktforschung in 

Berlin, vor übertriebener Euphorie vor allem 

bei den Modul- und Zellherstellern: 

„Einzelne positive Signale führen dazu, 

dass alle Unternehmen aus dem Stau heraus 

einen Gang höher schalten; also Kapazitäten 

und Produktion erhöhen.“ Dies 

könnte schon nach kurzer Zeit wieder zum 

Stillstand führen. Die Fotovoltaikmärkte in 

China und Japan wüchsen zwar stark. Aber, 

so Hummel: „Für deutsche Unterneh- 

» 

FOTO: ANDREAS CHUDOWSKI FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 





» 

Die Welt zieht davon 

Entwicklungder Fotovoltaikanlagen 

(jährlich neuinstallierte Leistung in Megawatt-Spitzenleistung) 

45 

300 

113 

470 

660 

1130 

850 

1580 

Deutschland 

Welt 

1940 

6710 

2000 2002 2004 2006 2008 2009 2010 2011 2012 2013 

*Prognose; Quelle:BSW,EPIA, IHS 

men bleibt der chinesische Markt völlig, 

der japanische weitgehend verschlossen.“ 

Insgesamt scheint das Ende der Durststrecke 

für die Branche jedenfalls in Sicht. 

Selbst die zuletzt arg gebeutelte deutsche 

Zuliefererindustrie rechnet 2014 mit der 

Trendwende. „Der Markt gibt wieder erste 

positive Signale“, sagt Florian Wessendorf, 

Geschäftsführer bei der rund 100 Unternehmen 

zählenden Fotovoltaiksparte des 

Maschinenbauverbands VDMA. 

BELEBUNG IN CHINA 

Führende Modul- und Zellproduzenten 

aus den USA und China zeigen wachsendes 

Interesse an der Produktion in aufstrebenden 

Märkten wie Nahost, Südafrika, 

Türkei und Lateinamerika. Dafür müssten 

dort Fabriken gebaut werden. Vor diesem 

Hintergrund geht die Fachgruppe des 

VDMA davon aus, dass schon 2014 wieder 

verstärkt deutsche Anlagen und Technologie 

nachgefragt werden. Die Solarmaschinenbauer 

rechnen 2014 mit steigenden 

Umsätzen. Bereits 2013 zeichne sich laut 

Wessendorf eine leichte Belebung ab, dank 

China und weiterer Auslandsmärkte. 

In der Volksrepublik hat die Regierung 

Maßnahmen in die Wege geleitet, um die 

Solarindustrie zu reformieren. Dabei wird 

den chinesischen Herstellern vorgeschrieben, 

nicht mehr nur in die reine Erweiterung 

ihrer Kapazitäten zu investieren. Mindestens 

drei Prozent ihres jährlichen Umsatzes 

– mindestens aber 1,22 Millionen 

Euro pro Unternehmen – müssen in Forschung 

und die technologische Weiterentwicklung 

investiert werden. Das soll zu einer 

Konsolidierung führen, bei der wenige 

große Unternehmen übrig bleiben. 

Gleichzeitig soll dieser Umbruch, der 

auch durch den globalen Preisdruck und 

die Absatzeinbrüche in Europa verstärkt 

wird, abgefedert werden. Dazu formulierte 

3800 

7380 

7400 

17 070 

7500 

30400 

7600 

31 100 

4000 

35000 

Peking ehrgeizige Ausbauziele: 35 Gigawatt 

Solarleistung bis 2015. Das wäre binnen 

drei Jahren eine Verfünffachung der 

installierten Leistung. Als Anreiz werden 

höhere Einspeisetarife eingeführt, von denen 

insbesondere große Solarkraftwerke 

profitieren. VDMA-Mann Wessendorfs 

Optimismus untermauern renommierte 

Marktforscher und Banken. Ende September 

lässt Vishal Shah, Fotovoltaikanalyst 

bei der Deutschen Bank in New York, aufhorchen, 

als er einen Nachfrageanstieg bei 

der Installation von Solaranlagen von 38 

(2013) auf 45 Gigawatt in 2014 voraussagt – 

mit dem Hinweis, dies sei konservativ gerechnet. 

Zum Vergleich: 2011 und 2012 

wurden weltweit jeweils etwa 30 Gigawatt 

installiert. 

Dem Deutschbanker folgt wenige Tage 

später US-Marktforscher NPD Solarbuzz. 

Die Experten aus dem kalifornischen Santa 

Clara schrauben ihre Erwartungen für 2014 

Chinesische Offensive Gesetze sollen 

Forschung und damit Innovationen erzwingen 

sogar auf 45 bis 55 Gigawatt. Und Anfang 

Oktober meldet sich das Analyse- und Beratungsunternehmen 

IHS aus dem US- 

Staat Colorado zu Wort. Deren Prognosen 

zufolge sollen die Solarinstallationen 2014 

um 18 Prozent auf 41 Gigawatt steigen. Das 

höchste Zubautempo erwarten die IHS- 

Analysten in Asien und auf dem US-Markt. 

Ob nun 40, 45 oder 50 Gigawatt weltweit 

neu installiert werden – die weltweite Solarnachfrage 

wird deutlich zulegen. So ist 

denn auch Trina Solar aus dem ostchinesischen 

Changzhou davon überzeugt, dass 

die Preise für Solarmodule in den kommenden 

Jahren nicht weiter sinken werden. 

Pierre Verlinden, Chef-Entwickler des 

Modulriesen: „Der große Preisverfall in der 

Branche ist vorbei.“ 

Auch in das Thema Fusionen, Übernahmen 

und Finanzierung kommt Bewegung. 

Nach Jahren mit Überkapazitäten, Pleiten 

und Preisverfall sieht die US-Beratung und 

-Marktforschung Mercom Capital den 

weltweiten Solarmarkt an einem Wendepunkt: 

Angesichts stabilerer Preise, einer 

besseren Auslastung sei die Branche in einer 

besseren Situation als zu Jahresbeginn. 

Den Mercom-Prognosen zufolge werden 

China mit einem Zubau von 8,5 Gigawatt 

und Japan mit einem Zubau von sieben Gigawatt 

das Marktgeschehen dominieren; 

auf Platz drei folgen mit 4,5 Gigawatt die 

USA. Für den deutschen Markt wird eine 

neu installierte Leistung von vier Gigawatt 

erwartet, Italien soll bei rund zwei liegen. 

„Die Marktbedingungen werden immer 

besser“, sagt Mercom-Chef Raj Prabhu. 

Projektfinanzierungen, Fusionen und 

Übernahmen hätten im dritten Quartal 

dieses Jahres ein Rekordhoch erreicht. 

Prabhu: „Aufgrund steigender Marktwerte 

gab es viele Finanzierungsaktivitäten bei 

börsennotierten Unternehmen.“ 

Darauf hofft auch der Technologiekonzern 

Bosch. Die Stuttgarter halten 

knapp 91 Prozent am ostdeutschen Modulproduzenten 

Aleo aus Prenzlau. Im Frühjahr 

hatte Bosch jedoch nach Milliardenverlusten 

einen Schlussstrich unter das Solargeschäft 

gezogen und die Tochter Aleo 

zum Verkauf angeboten. Bisher verlief die 

Suche nach einem Käufer ergebnislos. 

Capital Stage aus Hamburg, Ökostrominvestor 

und Deutschlands größter unabhängiger 

Betreiber von Solarparks, rüstet 

jetzt ebenfalls auf: Um weitere Käufe von 

Solarparks finanzieren zu können, beschlossen 

die Hamburger vor wenigen Tagen 

eine Kapitalerhöhung. 

n 

mario.brueck@wiwo.de 

FOTO: GETTY IMAGES/AFP 




»Kein Platz mehr für die Marke« 

INTERVIEW | Marcus T. R. Schmidt Die EU droht mit weiteren Restriktionen, die Zahl der Raucher sinkt. 

Doch der neue Chef des Hamburger Zigarettenherstellers Reemtsma sieht einen Weg, zu wachsen. 


Herr Schmidt, rauchen Sie eigentlich – 

als oberster Promoter von Reemtsma? 

Ich habe als Schüler angefangen. Jetzt rauche 

ich knapp ein Päckchen am Tag... 

...und müssen böse Blicke ertragen, wenn 

Sie sich eine anstecken? 

Ach, natürlich. Das ist jedem Raucher 

schon mal passiert, obwohl es kaum noch 

eine direkte Konfrontation mit Nichtrauchern 

gibt. Im Restaurant dürfen Sie nicht 

mehr rauchen, im Zug nicht, im Flugzeug 

auch nicht. Und wenn ich bei Freunden 

eingeladen bin, weiß ich, ob ich dort rauchen 

darf oder nicht, oder ich frage. Wenn 

es jemanden stört, rauche ich nicht. Damit 

kann ich leben. 

Und Ihre Kinder? 

Meine Tochter ist drei. 

Hat Ihr Geschäft denn überhaupt noch 

Zukunft? Die Zahl der Raucher sinkt. 

Von 2016 an sollen auf jeder Zigarettenpackung 

Schockbilder prangen und 

vom Kauf abschrecken. Wie wollen Sie da 

Umsatz und Gewinn steigern? 

Solche Bilder sind schon brutal. Ich weiß 

nicht, wie solch ein ästhetischer Tiefschlag 

ein Mehr an Aufklärung bringen soll. Wir 

haben ja schon auf jeder Packung einen 

Warnhinweis. Und jeder weiß, das Rauchen 

nicht die Gesundheit fördert. Ich 

hoffe, dass es noch zu Kompromissen 

kommt, wenn nach dem EU-Parlament der 

Ministerrat über die geplante Verschärfung 

berät. 

In den Hauptpunkten sind sich Ministerrat 

und EU-Parlament einig: Die Schockbilder 

werden kommen. Was heißt das für 

Ihre Geschäftsstrategie? 

Wir müssen schon seit Jahren mit Restriktionen 

leben. Der Markt für Zigaretten ist 

einer der am stärksten regulierten. Trotzdem 

haben wir immer Wege gefunden, erfolgreich 

in einem so streng regulierten 

Markt zu wirtschaften – die Tabakindustrie 

insgesamt und Reemtsma im Besonderen. 

Daran wird sich nichts ändern. Die Raucher 

werden sich schnell an die neuen 

Warnhinweise gewöhnen; das war schon 

so, als die zurzeit vorgeschriebenen eingeführt 

wurden. Es gibt nach unserer Erfahrung 

keinen Grund, warum ein Raucher 

aufgrund der neuen Warnhinweise weniger 

rauchen sollte. Wir erwarten jedenfalls 

keine signifikanten Auswirkungen auf den 

Zigarettenkonsum. 

Warum regt sich die ganze Branche dann 

so auf? 

Wir haben glücklicherweise starke Marken 

wie JPS, Gauloises, West oder Davidoff. 

DER RAUCHER 

Schmidt, 46, arbeitet seit 

1996 bei Reemtsma, am 

1. Oktober 2013 stieg er 

zum Sprecher des Vorstands 

auf. In der ersten Hälfte des 

Geschäftsjahres kletterte 

der Umsatz um 5,8 Prozent 

auf 513 Millionen Euro. 

Aber die Einführung neuer Marken ist 

kaum noch möglich, wenn die Tabakrichtlinie 

wie geplant verschärft wird und der 

Warnhinweis 65 Prozent einer Packungsseite 

abdecken muss. Dann bleibt kein 

Platz mehr, um die Marke angemessen darzustellen. 

Und unsere Industrie lebt von 

» 




» 

Marken, die wir über die Jahre hinweg 

mit viel Geld aufgebaut haben. Allein für 

das Recht, unter der Marke Davidoff weltweit 

Zigaretten anbieten zu dürfen, haben 

wir 540 Millionen Euro gezahlt. 

Wie viele neue Marken hat Reemtsma in 

den vergangenen fünf Jahren eingeführt? 

Vor zwei Jahren haben wir Fairwind auf 

den Markt gebracht, einen Feinschnitttabak 

für Zigaretten zum Stopfen. Es war 

die erfolgreichste Einführung im Feinschnittbereich 

überhaupt. Innerhalb von 

zwei Jahren schoss die Marke in ihrer 

Kategorie auf einen 

Marktanteil von 2,2 

Video 

In der App sehen 

Sie, was dem 

Autor in der 

Reemtsma- 

Zentrale aufstieß 

Prozent hoch. 

Und welche neuen 

Zigarettenmarken 

brachte Reemtsma? 

Wir haben JPS Just eingeführt 

und Gauloises 

frei von Zusätzen, beides 

additivfreie Angebote. 

Das sind doch keine echten Neueinführungen, 

sondern Ableger bekannter 

Marken. JPS und Gauloises gibt es ja 

schon lange. 

Eine vollkommen neue Zigarettenmarke 

gab es nicht. Wir investieren lieber in unsere 

eingeführten, international erfolgreichen 

Markenfamilien wie JPS und Gauloises 

und bauen diese weiter aus. 

Wer bestimmt die Markenstrategie: 

Reemtsma in Hamburg oder Imperial Tobacco, 

Ihre Muttergesellschaft in Großbritannien? 

Vieles kommt aus der Zentrale in Bristol, 

vieles auch von den einzelnen nationalen 

Töchtern. Gauloises ohne Zusätze zum 

Beispiel sind eine deutsche Erfindung, 

die dann von der Gruppe aufgegriffen 

wurde. 

»Solche 

Bilder 

auf jeder 

Schachtel 

sind schon 

brutal; 

sie sind ein 

ästhetischer 

Tiefschlag« 

Wann kompensieren Sie den schrumpfenden 

Rauchermarkt mit Accessoires Ihrer 

Marken? Wann verkaufen Sie zum Beispiel 

T-Shirts mit Gauloises-Schriftzug? 

Die Zahl der Raucher in Deutschland sinkt 

zwar, aber Reemtsma konnte den Marktanteil 

erhöhen: Bei Zigaretten lagen wir im 

ersten Halbjahr bei 26,2 Prozent, ein Jahr 

zuvor waren es 25,6 Prozent. Reemtsma 

steht im laufenden Geschäftsjahr besser da 

als je zuvor. 

Und wie wichtig sind denn nun 

Accessoires? 

Weniger Raucher, mehr Abgaben 

Absatzversteuerter Zigaretten 

in Deutschland(in Milliarden Stück, 

Veränderungzum Vorjahr) 

2002 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 

2012 

145,1 

132,6 

111,7 

95,8 

93,5 

91,5 

88,0 

86,6 

83,6 

87,6 

82,4 

Preisaufteilung 

einerSchachtel 

Zigaretten*2013 

Tabaksteuer 

2,93 € 

Mehrwertsteuer 0,83 € 

Hersteller-und 

Handelsanteil 

*Packung 5,20 Euro für19Stück; 

Quelle:DZV,Destatis 

–8,6% 

–15,8% 

–14,2% 

–2,4% 

–2,1 % 

–3,8% 

–1,6% 

–3,5% 

+4,8% 

–5,9% 

1,44€ 

Das machen wir nicht. Das ist nicht unser 

Geschäft. Unsere Strategie heißt: Total 

Tobacco. Darum wird es keine JPS-Powerdrinks 

geben und keinen Gauloises-Rotwein. 

Die T-Shirts mit den Schriftzügen unserer 

Marken werden nur für unsere Leute 

an den Promotion-Ständen gemacht. 

Philip Morris ist in Deutschlands Branchenführer 

mit einem Marktanteil von rund 30 

Prozent, BAT kommt auf ungefähr 20 Prozent. 

Und Reemtsma hatte 2011 bereits 

26,6 Prozent, also 0,4 Prozentpunkte mehr 

als derzeit. Nur eine minimale Änderung. 

Auch kleine Veränderungen der Marktanteile 

zählen. Unsere Hauptmarken JPS 

und Gauloises wachsen deutlich. Und 

zusatzfreie Zigaretten scheinen sich als 

Segment zu etablieren: JPS Just und Gauloises 

frei von Zusätzen laufen sehr gut. 

Wo wächst Reemtsma am stärksten? 

Die osteuropäischen Märkte wachsen zwar 

immer noch stärker als die westeuropäischen, 

aber nicht mehr mit der Dynamik 

wie früher. Der deutsche Markt ist leicht 

rückläufig, aber für die gesamte Gruppe 

der zweitwichtigste nach Großbritannien, 

gemessen an der Profitabilität. 

Rund 200 Millionen Euro steckt die 

Tabakindustrie in Deutschland jährlich in 

die Werbung. Wie viel geben Sie aus? 

Solche Zahlen veröffentlichen wir nicht. 

Wir setzen auf Plakatwerbung und werben 

dort, wo Zigaretten verkauft werden, wo 

wir direkt an den Verbraucher rangehen 

können, also am sogenannten Point of 

Sale. Auf Kinowerbung verzichten wir. Da 

stimmt für uns das Verhältnis zwischen 

Kosten und Nutzen nicht. 

Nach der geplanten Verschärfung der 

Tabakrichtlinie sind künftig kaum noch 

Zusatzstoffe in Zigaretten erlaubt. Ändert 

sich dann der Geschmack? 

Der Geschmack einer Zigarette ist abhängig 

von der Tabaksorte und davon, wo und 

wann sie geerntet wurde. Wir müssen dafür 

sorgen, dass trotzdem jede Marke stets 

ihren typischen Geschmack behält. Da 

kommt die Wissenschaft der sogenannten 

Blender ins Spiel: Sie sorgen dafür, dass eine 

Davidoff auch nach einer neuen Ernte 

wie eine Davidoff schmeckt. Künftig bleiben 

nur noch die Basics des Blendens: Tabak 

unterschiedlicher Sorten und Ernten 

so zu mischen, bis der Geschmack stimmt. 

In diesem Jahr sind Zigaretten schon 

wieder teurer geworden. Wann kommt die 

nächste Preiserhöhung? 

Klar ist, die nächste Steuererhöhung wird 

es zu Anfang des nächsten Jahres geben. n 

hermann.olbermann@wiwo.de 





Unternehmen&Märkte | Dossier 

Vorbilder 

Querdenken und 

anstrengen 

Festge, der Arzt und Kaufmann, 

brauchte nicht in die 

weite Welt zu schauen, um 

Vorbilder für beide Professionen 

zu finden: Sein Onkel 

war ein selbstständiger Chirurg. 

Was in der BRD nichts 

Ungewöhnliches war, war es 

aber in Meißen in der DDR 

zu des Onkels Zeiten: Der 

Mediziner schaffte es ohne 

Parteizugehörigkeit in der 

Planwirtschaft bis ans Le- 

Verbunden Festge als Dreijähriger 

mit seinem Vater 

bensende freischaffend zu 

praktizieren. Ihm war wohl 

auch das Glück des Tüchtigen 

hold: Einst konnte er 

den Oberbefehlshaber der 

Sowjettruppen heilen. Der 

Chirurg begeisterte seinen 

Neffen für die Medizin. 

Aber auch das Unternehmertum 

liegt Festge in den 

Genen. Seine Eltern betrieben 

eine kleine Druckerei, 

aufgebaut mit Durchhaltewillen 

vom Vater. Der war 

noch angeschlagen von der 

Kriegsgefangenschaft, aber 

beseelt vom Wunsch nach 

Selbstständigkeit. 

Festge junior verband die 

familiären Erbteile: Er betreibt 

nebenbei auch noch 

eine Firma für Medizintechnik, 

die einen neuen Gebärstuhl 

entwickelt hat. 

Der Präsident 

Unternehmer Festge 

soll die Position 

des VDMA stärken 

Klare Kante aus Westfalen 

VDMA | Führungswechsel im einflussreichen Verband der deutschen 

Maschinen- und Anlagebauer – wie tickt der neue Präsident Reinhold Festge? 

Die nötige Statur hat er: groß und kräftig wie aus 

dem Westfalen-Bilderbuch, durchsetzungsfreudig, 

konservativ und auslandserfahren. All das 

sollte dem Unternehmer aus Oelde/Westfalen 

als neuem Cheflobbyisten der Maschinenbauer 

in Berlin nutzen. Auch dass seine Branche gern 

als Zierde deutscher Ingenieurkunst und Rückgrat 

der Wirtschaft umgarnt wird, öffnet dem 

67-Jährigen Türen: Von den Einflüsterqualitäten 

des VDMA träumen andere Lobbyisten nur. 

Der promovierte Mediziner Festge heiratete 

einst eine Unternehmertochter, sattelte ein 

BWL-Studium obendrauf und stieg in den 

schwiegerväterlichen Betrieb ein, die 125 Jahre 

alte Drahtweberei und Maschinenfabrik Haver & 

Boecker. Die Leitung des Unternehmens mit 

2700 Mitarbeitern und 402 Millionen Euro Umsatz 

übernimmt zum Jahresende Festges Sohn. 

Da passt es gut, dass der turnusmäßige Präsidentenwechsel 

im VDMA ansteht und es keinen 

Gegenkandidaten gibt. Jetzt soll Festge die rund 

3000 Maschinenbauer noch besser in Berlin 

verdrahten, demnächst dann an der Seite eines 

ebenfalls neu zu wählenden Hauptgeschäftsführers. 

Der neue Präsident wird sich dabei wohl 

nicht – wie es bei anderen Verbänden Usus ist – 

auf die Rolle als Grüß-Gott-August beschränken. 

anke.henrich@wiwo.de 

FOTOS: JÜRGEN REHRMANN, PR (3), ALIMDI.NET/INGO SCHLUZ 



Vorlieben 

Voller Einsatz, immer 

Viel Zeit für Leidenschaften 

bleibt Festge nicht. Erst kommt 

die Pflicht, dann das Vergnügen. 

Aber vielleicht ist ihm 

auch die Pflicht das Vergnügen? 

Festges Erkenntnis: „Im 

Krankenhaus bemerkte ich, 

dass an interessantere Fälle 

kam, wer länger arbeitete als 

andere. Das ist im Unternehmen 

heute auch so. Wenn Sie 

länger da sind, machen Sie 

mehr und sind schneller als die 

Konkurrenz.“ Er scheint es 

nicht überzogen zu haben: Beide 

Söhne konnte er auf Haver 

& Boecker einschwören. Ende 

des Jahres übernimmt der Ältere 

das Ruder. 

Auszeiten, dem Unternehmer 

Festge vom Mediziner Festge 

dringend angeraten, gönnt er 

Route 66 

Festge (rechts) mit 

Sohn Florian (links) 

und einem Freund 

sich beim Motorradfahren, 

Fotografieren und beim Bayreuth-Besuch. 

Nur mit einer 

Leidenschaft hadert er: 

„Ich esse und trinke so gerne.“ 

Stärken und 

Schwächen 

Kurze Zündschnur 

Sagt der Chef: „Wenn Sie 

Probleme haben, helfe ich 

Ihnen“, dann hilft der Chef. 

Das wissen Festges Mitarbeiter 

im westfälischen Oelde. 

Und das gilt auch, wenn es 

nicht am Arbeitsplatz, sondern 

privat oder gesundheitlich 

brennt. Da ist Festge ein 

Patriarch guter Schule mit 

einem Ruf als Menschenfreund. 

Haver & Boecker 

Freund und Feind 

Soziale Ader 

Das Wort Unternehmer 

kommt vom Verb etwas unternehmen. 

Und wer etwas 

unternimmt, tritt zwangsläufig 

der Konkurrenz vors Knie. 

Trotzdem hat es der ungeduldige, 

willensstarke Festge geschafft, 

offensichtlich mehrheitlich 

Freunde zu haben. 

Wohin man hört, alle rühmen 

seine soziale Ader und können 

dafür auch handfeste 

Belege liefern. Als einen Kirchgänger 

bezeichnet er sich 

selbst nicht und lebt christliche 

Werte doch mehr als 

mancher, der sich ihrer rühmt. 

Das rechnen ihm selbst die 

Gewerkschafter im eigenen 

Unternehmen an. 

Seine persönlichen 

Freunde stammen aus 

alten Zeiten bis hin zu 

VDMA-Touren in 

Aus berufenem Mund 

In der Bibel 

steckt viel Kluges – 

auch für Festge 

den Siebzigerjahren ins wilde 

Laos und Kambodscha. 

Festges Gegner dagegen kommen 

kaum aus der Deckung. 

Dabei praktiziert auch der 

Westfale die Einsicht, dass 

Geschäftsfreunde nicht lebenslänglich 

solche bleiben 

müssen. Er jagt sie zwar nicht 

vom Hof, aber er betrachtet 

sie anschließend als Konkurrenten 

und behandelt sie danach 

auch genau so. 

Auf Nachfrage bringt der 

bibelfeste Festge seine Sicht 

auf Freund und Feind so auf 

den Punkt: 

„ Wer nicht für mich ist, 

ist gegen mich“ 

Lukasevangelium 11, 23. 

Ziele und 

Visionen 

Grenzen für den Staat 

Der deutsche Mittelstand gilt 

weltweit als Erfolgsmodell, 

darin der Maschinenbau als 

innovative Vorzeigebranche. 

Die Ausgangsbasis für einen 

neuen VDMA-Präsidenten 

könnte kaum besser sein. 

Doch Harmonie ist nicht der 

bevorzugte Zustand des Antreibers 

Festge. Das größte 

Problem hat er in Berlin verortet. 

Der staatliche Einfluss 

auf Unternehmensentscheidungen 

sei zu groß: „In der 

Politik entscheiden zu viele 

Leute, die ihr Handwerk 

nicht verstehen. Die sehen 

den Mittelstand nur als Steuerzahler.“ 

Überflüssige Auflagen 

gilt es für Präsident 

Festge im Vorfeld zu verhindern. 

Zudem kritisiert er: 

„Bei der Energiewende hat 

ein naiv handelnder Staat 

Fehler gemacht und mit 

seiner Subventionspolitik 

Volksvermögen vernichtet.“ 

Cherchez la femme Unterstützung 

durch Gattin Susanne 

stellt Schwerbehinderte ein, 

bildet überdurchschnittlich 

viele Lehrlinge aus und 

übernimmt sie auch. Wenngleich 

eigentlich seine 

Ehefrau als stellvertretende 

Landrätin für die CDU im 

Kreis Warendorf für die 

Kommunalpolitik zuständig 

ist, beherrscht aber auch der 

Unternehmer dank großem 

sozialem Engagement allerorten 

das Gesellschaftsspiel 

von Geben und Nehmen. 

Aber klare Kante bekommt 

auch ab, wer aus Sicht des 

ungeduldigen Chefs Blödsinn 

redet. Dann wird Festge 

schon mal laut. „Meine 

Zündschnur ist ein bisschen 

kurz“, gibt er zu, nicht ohne 

treuherzig anzufügen : 

„Aber dann ist auch alles 

wieder gut.“ 




New Deal 

GROUPON | Nach Rabattmanie und Börsendepression steht das 

Schnäppchenportal am Scheideweg: Kann das Unternehmen auf 

Dauer in der ersten Online-Liga mitspielen? 

Der Papier-Deal sorgte für Furore: 64 

Rollen Toilettenpapier mit „Schmetterlings- 

oder Wellenprägung“ für 

17,90 Euro bot das Rabattportal Groupon 

seinen Kunden Ende September an. 

Schließlich, so befanden die Groupon- 

Werbetexter, „sollte man für alle Eventualitäten 

immer einen ausreichenden Vorrat in 

der Wohnung haben“. Drei Lagen für den 

Verkaufserfolg? Wenn Groupon jetzt schon 

Klopapier verhökert, müsse so einiges 

am Dampfen sein – nur nicht das Geschäft, 

spotten frühere Mitarbeiter über die papierene 

Offerte. 

Tatsächlich stellt sich die Frage, wie es 

mit Groupon weitergeht, jenem Online-Imperium, 

das innerhalb weniger Jahre von 

einer Chicagoer Hinterhofbude zum milliardenschweren 

Konzern avancierte, eine 

millionenfache Fangemeinde erobert und 

einen weltweiten Rabattrausch im Internet 

entfacht hat, um anschließend in eine nicht 

minder spektakuläre Krise zu geraten. 

Dabei schien sich die Groupon-Story 

nahtlos in die Riege der Online-Erfolgsgeschichten 

von Google, Facebook oder 

Amazon einzureihen. Händler, Gastronomen 

und Dienstleister können über zeitlich 

befristete Rabattangebote – die sogenannten 

Deals – neue Kunden gewinnen. 

Erstmals bekamen lokale Unternehmen so 

eine Marketingplattform im Netz. 

Doch im November 2011 sorgte Groupon 

mit einem Skandalbörsengang für 

weltweite Schlagzeilen. Die Aktien wurden 

für 20 Dollar ausgegeben und stiegen vorübergehend 

auf 31 Dollar. Ein Jahr später 

notierte die Aktie unter vier Dollar. Denn 

die Geschäfte brachen ein, das Unternehmen 

stürzte in ein Führungschaos, selbst 

Gründer Andrew Mason musste den Chefposten 

räumen. 

Nun, nach Rabattmanie und Deal-Depression, 

beginnt die entscheidende Phase. 

Kann Groupon auf Dauer in der ersten 

Online-Liga mitspielen, oder ist dem Portal 

das Schicksal der Digitalwelt Second Life 

und der mittlerweile abgeschalteten Suchmaschine 

Altavista beschieden – erst gefeiert, 

dann vergessen? Der deutschen Grou- 

pon-Dependance kommt dabei besondere 

Bedeutung zu. Denn von Berlin aus steuerte 

das Management jahrelang Groupons 

internationale Expansion. Zugleich treten 

wohl nirgendwo sonst die Schwächen des 

Geschäftsmodells stärker zutage, haben 

die Sünden der Vergangenheit gravierendere 

Auswirkungen als in Deutschland. 

STETER BEDEUTUNGSVERLUST 

Emanuel Stehle wirkt auf den ersten Blick, 

als käme er gerade vom Fotoshooting für 

den jüngsten Fitnessstudio-Deal: 1,90 Meter 

groß, welliges Haar, Drei-Tage-Bart. Unter 

dem Sakko trägt er ein T-Shirt mit dem 

Aufdruck: The Local Firm. Das Shirt habe 

er kürzlich in einem Shop im Berliner Bezirk 

Prenzlauer Berg gekauft, weil es perfekt 

zu seinem Job passe, sagt Stehle. 

Aktien-Info Groupon 

ISIN US3994731079 

200 

Groupon 

100 

80 

60 

40 

20 

10 

Chance 

Risiko 

Niedrig 

2012 2013 

Umsatz 2012 (in Mrd. $) 

Jahresfehlbetrag 2012 (in Mio. $) 

Internationale Präsenz 

Aktive Kunden weltweit (in Mio.) 

Mitarbeiter 

Börsenkurs (Stand 14.10.2013, in $) 

Börsenwert (in Mrd. $) 

KGV (2013) 

Index: 4. November 2011=100; 

Quelle: FactSet, Unternehmensangaben 

S&P500 

2,3 

–67,4 

48 Länder 

42,6 

11 000 

11,12 

7,37 

90,4 

Hoch 

Die positive Kurstendenz sollte noch etwas länger 

anhalten. Das Risiko für Anleger ist allerdings immer 

noch hoch. 

Er ist seit Ende Juli als Deutschland-Chef 

des Rabattportals dafür verantwortlich, 

dass jeden Tag reihenweise schmissig betexte 

Angebote von Restaurants und Cafés, 

Wellnessoasen und Zahnkliniken via Facebook 

oder E-Mail-Newsletter ihren Weg zu 

den Kunden finden. Eine heikle Mission, 

denn Stehle kämpft an allen Fronten. 

Sein vorrangiges Ziel: Er muss dafür sorgen, 

dass Groupon auf dem wichtigsten 

europäischen Markt endlich schwarze 

Zahlen schreibt. Seit 2010 hat die deutsche 

Dependance Verluste von insgesamt mehr 

als 60 Millionen Euro angehäuft, geht aus 

den Jahresabschlüssen hervor. Das Portal 

dürfte 2012 in Deutschland rund 80 Millionen 

Euro umgesetzt haben, schätzen Insider. 

Für 2013 hat die Geschäftsführung 

einen „niedrigen einstelligen Millionengewinn“ 

versprochen. 

Wird der verfehlt, droht neues Ungemach 

aus der Zentrale in Chicago. Gleich 

mehrfach wurde schon das deutsche Management 

ausgetauscht. Nebenher wanderten 

frühere Kernaufgaben wie das Online-Marketing 

von Berlin ins irische Dublin 

ab. Ehemalige Führungskräfte konstatieren 

einen „steten Bedeutungsverlust“ 

des Berliner Büros – vom Treiber der internationalen 

Expansion zum schwächelnden 

Ableger. „Die Rolle des Berliner Standorts 

hat sich nicht groß verändert“, sagt dagegen 

Stehle. Die deutsche Landesgesellschaft 

sei „immer noch deutlich mehr als 

ein reines Verkaufsanhängsel“. 

Um diese Position zu halten, muss Stehle 

trotz des Kostendrucks den Vertrieb ankurbeln, 

vor allem aber zusätzliche Services 

und Technologien integrieren, um nicht 

von Wettbewerbern abgehängt zu werden. 

Denn zu lange hat sich an der Technikfront 

bei Groupon nichts getan. 

So erhalten mehrere Millionen Kunden 

zwar allmorgendlich die Werbenewsletter 

des Unternehmens. Doch bisher hat es 

Stehles Truppe nicht geschafft, diesen Datenschatz 

auch nur ansatzweise zu heben. 

Während Amazon etwa auf Basis 

früherer Käufe und Produktsuchen eines 

Kunden gezieltes E-Mail-Marketing betreibt 

und möglichst passgenaue Angebote 

herausfiltert, wird bei Groupon stets 

der komplette E-Mail-Verteiler angeworfen. 

Statt Autofahrern die gerade einen 

Werkstatt-Deal gekauft haben, auch 

gleich Mietwagenofferten oder Wagenwäsche-Angebote 

ans Herz zu legen, 

bekommen sie wie alle Empfänger den 

Standard-Mix aus Gastro-, Gesundheitsund 

Friseur-Deals. 

FOTO: GÖTZ SCHLESER FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



Krisen-Jungmanager 

Der deutsche Groupon- 

Chef Stehle stemmt 

sich gegen Millionenverluste: 

Für 2013 verspricht 

er einen Gewinn 

»Wir wollen Reservierungstools 

starten und Mails personalisieren« 

Auch sonst wurden wichtige Trends 

verschlafen. So boomen derzeit Online- 

Essensbestellportale. Über eine zentrale 

Plattform können hungrige Großstädter 

bequem Pizza, Sushi oder Gyros bei Anbietern 

aus der Nachbarschaft ordern. Pro vermitteltem 

Auftrag bekommt die Bestellplattform 

eine Provision. Eigentlich eine 

ideale Ergänzung für Groupon. Doch das 

Unternehmen überlässt das Geschäft Anbietern 

wie Lieferando oder Lieferheld. 

DAS HAPPY-HOUR-PRINZIP 

Als weitaus gefährlicher für Groupon 

könnten sich Online-Reservierungsportale 

für die Gastronomie erweisen. Sie kombinieren 

einen Reservierungsservice mit 

dem Rabattprinzip und koppeln den Nachlass 

an bestimmte Zeiten. Soll heißen: 

Plant ein Gast etwa ein Essen beim Lieblingsitaliener, 

bieten ihm Startups wie das 

Lüneburger Portal Resmio nicht nur die 

Möglichkeit, per Smartphone oder Computer 

einen Tisch zu reservieren, sondern 

zeigen auch an, dass es bei einem Restaurantbesuch 

um 16 Uhr satte 30 Prozent Rabatt 

auf alle Speisen gibt und um 17.30 Uhr 

immerhin noch 20 Prozent auf alles. 

Gastronomen können so die Auslastung 

ihrer Restaurants besser steuern. In Stoßzeiten, 

zu denen der Laden brummt, müssen 

keine Gutscheinkunden durchgefüttert 

werden. Und in Randstunden lockt die 

Happy Hour mit günstigeren Angeboten. 

Die Bedrohungen haben auch die Groupon-Granden 

erkannt. Er arbeite mit 

Hochdruck daran „Reservierungstools zu 

starten und Mails zu personalisieren“, versichert 

Stehle. „Ich hätte das gerne schon 

heute.“ Doch neue Ideen würden stets zuerst 

in den USA ausprobiert. Was dort funktioniert, 

werde global so schnell wie möglich 

ausgerollt. Einige Verbesserungen 

„wird es in den kommenden Monaten geben, 

andere werden länger dauern“, sagt 

Stehle. Bleibt Groupon so viel Zeit? 

Selbst Groupon-Kritiker verweisen auf 

die globale Präsenz und die breite Kundenbasis 

sowie die gewaltigen Finanzressourcen 

des Konzerns, der über Bargeldreserven 

von 1,2 Milliarden Dollar verfügt. 

In Deutschland mussten zudem zig 

Nachahmerseiten von Groupon, die im 

Zuge des Rabattfiebers entstanden waren, 

ihre Geschäfte mangels Erfolg einstellen. 

Selbst Google beerdigte alle Ambitionen 

im Rabattbusiness: Anfang 2013 stießen 

die Amerikaner den Groupon-Rivalen 

DailyDeal ab, den sie nur ein Jahr zuvor 

von den Berliner Gründern Ferry und 

» 




» 

Fabian Heilemann erworben hatten. 

Den Kampf um die Marktführerschaft in 

Deutschland hat Groupon klar für sich entschieden 

– doch der Preis war hoch. Noch 

immer spürt Groupon die Nachwehen der 

aggressiven Expansionsstrategie. 

Außendienstler rückten aus und überzeugten 

Geschäftsleute mit teils robusten 

Methoden von der Kundenwerbung per 

Gutschein. „Das war ganz harter Vertrieb“, 

erinnert sich ein ehemaliger Groupon- 

Mitarbeiter. Manch unerfahrener Pizzeria- 

Betreiber oder Massagestudio-Inhaber 

bemerkte denn auch erst, als der verabredete 

Deal über die Server rauschte, worauf 

er sich eingelassen hatte: Die Telefone 

standen nicht mehr still, Gutscheinkunden 

blockierten über Wochen Reservierungsund 

Terminlisten und nahmen den 

Stammkunden die Plätze weg. Fortan 

galten Groupon-Kunden vielerorts als 

Schnäppchenhopper und Trinkgeldknauser 

– und die Deals als Abzockmasche. 

„Da wurde viel Erde verbrannt“, räumt 

ein früherer Manager des Portals ein. Doch 

vor dem Börsengang sei das egal gewesen, 

„Hauptsache Umsatz kam rein“. Entsprechend 

allergisch reagieren heute viele Gastronomen, 

wenn sich der freundliche 

Groupon-Berater meldet und fragt, wie es 

mit einem neuen Deal aussieht. 

Teilweise war den Partnern nicht ausreichend 

erklärt worden, dass Groupon-Aktionen 

in der Regel keinen Sofortgewinn 

abwerfen, sondern primär Marketinginvestitionen 

sind, um langfristig Neukunden 

zu gewinnen. Teils wurden einfach die 

Deal-Kontingente zu hoch angesetzt. 

Nicht nur Gutscheine, auch Töpfe und 

Uhren Groupon-Verkäufertruppe in Berlin 

Allerdings sehen auch viele Konsumenten 

das Rabattportal skeptisch, zeigt der 

BrandIndex des Kölner Marktforschers 

Yougov. Über das Tool lässt sich die Wahrnehmung 

von Marken messen. Das Resultat: 

„Nach anfänglich positiven Imagewerten 

in Deutschland sackte das Image der 

Marke Groupon vor einem guten Jahr deutlich 

in den negativen Bereich“, sagt Yougov- 

Experte Markus Braun. Damals sorgten kritische 

Berichte über das Geschäftsmodell 

für Schlagzeilen. Erst in den letzten Wochen 

ging es wieder leicht nach oben. „In 

den USA erreicht Groupon grundsätzlich 

deutlich bessere Imagewerte“, so Braun. 

FOTO: PICTURE-ALLIANCE/DPA 

DEN NUTZEN MESSEN 

Zudem dürften nicht nur die Kosten und 

Einnahmen für einen konkreten Deal – etwa 

ein Steak-Menü – betrachtet werden, 

argumentiert Stehle. So kämen die Gutscheinkunden 

oft gemeinsam mit Freunden 

ohne Coupon ins Lokal, und spätestens 

beim zweiten – dann unrabattierten – 

Besuch eines zufriedenen Gastes lohne 

sich der Einsatz ohnehin. 

Nur:Wie erfolgreich eine Coupon-Aktion 

inklusive aller Zusatz- und Anschlusseinnahmen 

wirklich ist, können die Partner 

bisher bestenfalls erahnen. Auch das will 

Stehle ändern und hofft zu einer Art 

„McKinsey für lokale Anbieter“ zu werden. 

Die Partnerunternehmen sollen über 

Analysetools künftig messen können, wie 

hoch der Durchschnittsbon ihrer Groupon- 

Kunden ausfällt und was die Schnäppchenjäger 

zusätzlich konsumiert haben. 



Ohnehin wirkt der Konzern fast zweigeteilt, 

seit Eric Lefkofsky im März den Chefsessel 

von Mitgründer Mason übernahm. 

Während die Umsätze in Nordamerika im 

zweiten Quartal um 45 Prozent stiegen, 

brachen sie in Europa, Nahost und Afrika 

um 24 Prozent ein. Grund ist die Konzentration 

auf den Kernmarkt USA. 

Bei den Anlegern kommt das an: Seit 

Lefkofskys Antritt hat sich der Börsenwert 

auf 6,3 Milliarden Dollar verdoppelt. Sein 

extrovertierter Vorgänger, der einst Gagschreiber 

anheuerte, um die Gutscheine 

flotter zu bewerben, kühlt derweil seine 

Wunden in San Francisco als Sänger und 

Texter. Im Juli veröffentlichte Mason sein 

Rockalbum „Hardly Workin’“ – sinngemäß 

übersetzt „Kaum gearbeitet“. 

Lefkofsky, dessen Vermögen vom US- 

Magazin „Forbes“ auf knapp 1,1 Milliarden 

Dollar taxiert wird, hat derweil eine Art 

New Deal für Groupon ausgerufen. Der 

Auf6,3 Milliarden 

Dollar verdoppelte sich der 

Börsenwert von Groupon, 

seitdem Eric Lefkofsky die 

US-Zentrale führt 

ehemalige Anwalt, der einst das Startkapital 

bereitstellte und mit rund 20 Prozent 

größter Einzelaktionär ist, will das 

Gutscheinimperium zu einem weltweit 

operierenden Online-Händler und Vermarkter 

umwandeln, der es mit Amazon 

oder Ebay aufnehmen kann. Auch ins Geschäft 

mit Online-Bezahldiensten expandiert 

er und will so der Ebay-Sparte Paypal 

sowie dem aufstrebenden Zahlungsdienstleister 

Square Konkurrenz machen. 

Seit Anfang August ist er offiziell CEO, 

zuvor hatte Lefkofsky Groupon vorübergehend 

gemeinsam mit dem jetzigen Verwaltungsratschef 

Ted Leonsis geleitet, einem 

in den USA prominenten Medienunternehmer. 

„Wir wollen Groupon zu dem 

Platz machen, an dem man alles zu jeder 

Zeit und überall kaufen kann“, kündigt der 

neue CEO an. 

BUNTE RESTERAMPE 

Im Gegensatz zur etablierten Konkurrenz 

zäumt Lefkofsky das Pferd von hinten auf. 

Ebay und Amazon haben seit Mitte der 

Neunzigerjahre Schritt um Schritt Kunden 

gewonnen und Dienste hinzugefügt. Groupon 

hat bereits 220 Millionen Abonnenten 

in 48 Ländern, die nun zu regelmäßigen 

Käufern erzogen werden sollen. Das Unternehmen 

bietet ihnen nicht mehr nur Gutscheine 

an, sondern zusätzlich immer 

mehr klassische Produkte zum Direktkauf. 

Die Mischung im Groupon Goods getauften 

Geschäftsbereich ist bunt und 

mutet an wie ein Elektronikdiscounter mit 

angeschlossener Resterampe. Von herabgesetzten 

Panasonic-Digitalkameras und 

Toshiba-Laptops bis zu Kautschuk-Matratzen, 

Kochgeschirr, Uhren und Herrendüften 

erstreckt sich das Sortiment. 

Beim Wachstum geht diese Strategie auf. 

Vor allem in Nordamerika wurden die direkten 

Verkäufe vorangetrieben, die den 

Rückgang im Gutscheingeschäft auswetzen. 

Die Kehrseite sind die Gewinnmargen, 

die beim Produktverkauf im Gegensatz 

zu den Gutscheinen viel geringer sind. 

Bei Letzteren kassiert Groupon zumindest 

bei kleineren, regionalen Kunden 50 Prozent 

des Deal-Preises, bei großen Ketten 

dürfte die Marge niedriger liegen. 

Und das Risiko ist höher. Während Lefkofsky 

bei Reiseangeboten mit gestandenen 

Vermarktern wie Expedia kooperiert, 

kauft das Unternehmen einige der physischen 

Produkte selbst ein und läuft Gefahr, 

auf Restbeständen sitzenzubleiben und 

diese unter Einkaufspreis verramschen zu 

müssen. 

Dennoch treibt Lefkofsky den Ausbau 

der Sparte voran – nicht nur in den USA. So 

verkloppt Groupon neuerdings auch in 

Deutschland Kaffeekapseln, Matratzen 

und gerne auch mal Produkte des täglichen 

Bedarfs – etwa Klopapier mit 

„Schmetterlings- oder Wellenprägung“. n 

henryk.hielscher@wiwo.de, 

matthias hohensee | Silicon Valley 




Der Stahl der Zukunft 

BAUEN | Bestickte Dächer und Textil- statt Stahlbeton – das klingt nach einem Witz. 

Tatsächlich aber steckt viel mehr Stoff in Bauwerken als in Kleidern. Er repariert 

Brücken, produziert Strom, speichert Wärme und verhindert, dass Gebäude bei Erdbeben 

einstürzen. Sechs überraschende Fakten über Stoff. 

Vielleicht sind Textilien das in 

der breiten Öffentlichkeit am 

meisten unterschätzte Material 

überhaupt. Bei dem Stichwort 

denken die meisten Menschen 

nur an Jeans, Hemden und vielleicht Tischdecken. 

Wer aber dächte an Brücken oder 

gigantische Stadiondächer, die ohne neuartige 

Gewebe nicht möglich wären? 

Mehr als 50 Prozent des Umsatzes der 

deutschen Textilbranche stammen bereits 

aus dem Geschäft mit sogenannten technischen 

Textilien. Und das war nur der Anfang. 

Bald schon sollen Textilien Häuser 

erdbebensicher machen, Straßen zusammenhalten 

und sogar vor einstürzenden 

Dächern warnen. 

An einer solchen Technik arbeitet das 

Familienunternehmen Dietrich Wetzel aus 

Plauen, das seit Generationen Geld mit Stickereien 

für Tischdecken oder Gardinen 

verdient. Die neueste Erfindung des Unternehmens 

ist ein Glasfaserflicken, der kaum 

dicker als eine Tischdecke ist. 

Dieser High-Tech-Lappen ist in der Lage, 

Leben zu retten. Denn er kann millimetergenau 

messen, wie stark sich Hallendächer 

im Winter unter der Schneelast verbiegen. 

Möglich machen das in den Flicken eingewebte 

Sensorfasern. „Bisher entscheiden 

Gebäudebesitzer meist aus dem Bauch, 

wann Schnee abgeschaufelt werden muss“, 

sagt Marco Wetzel, Co-Geschäftsführer des 

sächsischen Mittelständlers. 

Mitunter zu spät – und mit dramatischen 

Folgen. Wie im Januar 2006, als die hölzernen 

Träger des Daches einer Eishalle in 

Bad Reichenhall unter der Last nachgaben. 

15 Menschen starben. Auf dem Dach der 

Plauener Sternquell-Brauerei überwachen 

daher nun drei von Wetzels Spezialflicken 

die Last. Einmal schlugen sie seither Alarm 

und verhinderten womöglich eine Katastrophe. 

Das mit speziellen Mustern bestickte 

Gewebe misst anhand des durch die 

Glasfasern geleiteten Lichts, wie stark sich 

das Dach verformt. Dabei sei die Technik, 

bei vergleichbaren Kosten wie für herkömmliche 

Sensoren, weniger störanfällig 

und akkurater, verspricht Wetzel. 

Feines Stöffchen Spezialgewebe misst 

millimetergenau wie sich Dächer unter Last 

durchbiegen und warnt vor Einsturzgefahr 

85 Prozent weniger 

Zement benötigen 

Brücken aus Textilbeton 

Fünf Mal stärker 

als Stahl stabilisieren 

Karbonfasern die Bauten 

Die Sensorstickereien aus dem sächsischen 

Südwesten sind nur ein Beispiel dafür, 

wie radikal Spezialgarne, -fasern und 

-gewebe gerade dabei sind, Konstruktion 

und Bau von Häusern, Brücken, Maschinen, 

ja sogar Autos und Flugzeugen zu verändern. 

Fast unbemerkt haben sich Stoffe 

immer neue Einsatzfelder erobert: Heute 

machen technische Textilien nicht nur Autos 

sparsamer und Flugzeuge leichter oder 

produzieren Strom. Sie dämmen auch, 

speichern Wärme, bringen Licht in dunkle 

Räume und machen Häuser oder Brücken 

einsturzsicher. 

SO WICHTIG WIE STAHL 

Klar ist: Künftig wird kaum ein Ingenieur 

mehr auf die jahrhundertealte Tradition 

des Nähens, Schneiderns, Webens und 

Wirkens verzichten können. Allein in 

Deutschland wuchs der Umsatz mit technischen 

Textilien seit 2008 jährlich um 

durchschnittlich 15 Prozent – auf zuletzt 

2,6 Milliarden Euro. 

Flugzeugbauer wie Boeing und Airbus, 

Autohersteller wie BMW, aber auch Baukonzerne 

wie Bilfinger nutzen die modernen 

Textilien bereits für viele ihrer Produkte. 

Hersteller von Windrädern lassen aus 

dem Material auf Spezialmaschinen bis zu 

70 Meter lange Rotorblätter entstehen. 

Statt herkömmlicher Baumwoll- oder 

Polyestergarne aber sind es nun High- 

Tech-Materialien wie Glas- und Karbonfasern, 

aus denen die Stoffe für den Bau bestehen. 

„Gewebe aus Karbonfasern kann 

zum Stahl des 21. Jahrhunderts werden“, 

glaubt Wolf-Rüdiger Baumann, Hauptgeschäftsführer 

beim Gesamtverband der 

deutschen Textil- und Modeindustrie. 

FOTOS: GROTZ-BECKERT, DIETRICH WETZEL KG 



Graziler Bau 

Fußgängerbrücke aus 

Textilbeton in Albstadt 

Denn die Bau-Stoffe sind robuster und 

reißfester als Metall und leichter dazu. Und 

überall helfen die High-Tech-Textilien, Probleme 

zu lösen. 

PFLASTER FÜR BRÜCKEN 

Das neue Material kann gar als eine Art 

überdimensioniertes Pflaster für rissige 

Brücken dienen. Ein solches Projekt verfolgt 

Manfred Curbach von der Technischen 

Universität Dresden. Er hofft, so die 

Lebenszeit vieler beschädigter Brücken 

verlängern zu können. In vielen Fällen ist 

deren Stahlbeton nach drei bis vier Jahrzehnten 

in einem besorgniserregenden 

Zustand. Die Schäden will die Bundesregierung 

nun mit sieben Milliarden Euro flicken. 

Viel zu wenig, warnen Experten. 

Ingenieur Curbach verfolgt deshalb einen 

radikal anderen und – wie er hofft – 

günstigeren Ansatz: Er baut auf Stoff. 

Das Material, das die Rettung ermöglichen 

soll, heißt Textilbeton. Statt herkömmlicher 

Stahlträger stecken darin 

hauchdünne, gitterartige Geflechte aus 

Karbongarn, jedes nur ein bis zwei Millimeter 

stark. Und doch verleihen sie dem 

Beton enorme Festigkeit. 

Denn Karbonfasern sind fünf Mal stärker 

als Stahl. Und weil sie nicht rosten, muss 

sie auch keine dicke Betonschicht schützen. 

Zwei bis drei Zentimeter dick ist Textilbeton 

deshalb nur. Auf Brücken aufgetragen, 

kittet er Risse und verbessert die Stabilität, 

erhöht aber das Gewicht des Bauwerks 

nur minimal. „Mit einer dünnen 

Schicht Textilbeton, die wir wie ein Pflaster 

auf eine Wunde kleben, können wir wahrscheinlich 

80 Prozent der alten Brücken 

retten“, sagt Curbach. 

Bei zwei Kaufhäusern in Prag und Konstanz 

ist der textile Beton schon im Ein- 

» 




Harter Ball Flexible Tanks aus druckverstärkten Spezialgeweben 

können schwere Stahltanks in Biogasanlagen ersetzen 

Globale Großbauten In Deutschland genähte Stoffkonstruktionen 

bedecken und umspannen Stadien der Fußball-WM in Brasilien 

» 

satz. Ob sich die Erkenntnisse auf Autobahnen 

übertragen lassen, prüft der Forscher 

gerade. In einem Versuch drückt dafür 

eine Maschine in einem Dresdner Labor 

mit einem Klotz zig Millionen Mal auf 

eine Platte aus Textilbeton – analog zum 

Verkehrsstrom, der anschwillt und abebbt. 

Bisher hält die Konstruktion. 

Textilbeton könnte herkömmlichen Beton 

auf Dauer sogar komplett ersetzen. Das 

glauben jedenfalls Experten wie Udityasinh 

Gohil vom Institut für Textiltechnik 

der RWTH Aachen. „Die Technik hat nur 

Vorteile“, sagt der Aachener Forscher. Sein 

Institut hat bereits im württembergischen 

Albstadt eine 100 Meter lange Fußgängerbrücke 

aus dem nur drei Zentimeter dicken 

Material errichtet. „Das spart 85 Prozent 

Zement und senkt zugleich den Kohlendioxidausstoß 

für die Produktion des 

Baumaterials um 70 Prozent.“ 

Und weil das Geflecht zudem unverbaut 

viel biegsamer ist als Stahl, können Architekten 

damit geschwungene und gewölbte 

Bauten entwerfen, die elegant und leicht 

anmuten. 

ERDBEBENSICHERE TAPETE 

Leicht und stabil – das soll nicht nur für 

Straßen und Brücken gelten. Wie Spezialfasern 

auch Häusern zusätzliche, teils lebensrettende 

Stabilität verleihen können, 

das erforscht Lothar Stempniewski vom 

Karlsruher Institut für Technologie. 

Als der Bauingenieur 2009 die Bilder des 

Erdbebens im italienischen L’Aquila sah, 

kam ihm die Idee eines Geflechts aus Glasund 

Kunstfasern: Mit Mörtel vermischt 

und wie Bandagen um Häuser gewickelt, 

kann es sie vor dem Einsturz bewahren 

oder ihn deutlich verzögern. „So können 

wir den Menschen Zeit geben, ins Freie zu 

flüchten“, sagt Stempniewski. 

Dass das mehr ist, als Spinnerei eines Faserfetischisten, 

haben Bauingenieure der 

Universität Padua in Tests an Mauern mit 

und ohne Erdbebenbandage getestet. 

Während reine Ziegel-Mörtel-Konstruktionen 

nachgaben, bröckelte mit Bandage 

zwar der Putz, und es bildeten sich Risse – 

aber die Mauer hielt. Das bandagierte Bauwerk 

widerstand dreimal größeren Kräften, 

weil bei einem Beben die Glasfasern reißen 

und einen Teil der Naturgewalt abfangen. 

Die Kunststofffäden dagegen dehnen sich 

um bis zu 40 Prozent und halten die Wände 

wie ein Spinnennetz zusammen. 

Seit Januar 2013 bietet der italienische 

Baustoffproduzent Röfix den Stoff gegen 

Erdbeben an. Bauherren und Besitzer bestehender 

Häuser können das Gewebe wie 

eine Schicht Putz aufs Mauerwerk auftragen. 

Schon zwei Monate zuvor hatten die 

Karlsruher Forscher mit der Leverkusener 

Bayer MaterialScience eine Tapete gegen 

Stoffverstärkte 

Bauten widerstanden 

dreimal 

heftigeren Beben 

Erdbebenschäden für Alt- und Neubauten 

vorgestellt. Sie ist weiß, hauchdünn und 

widersteht doch Urgewalten, weil sie aus 

reißfesten Glasfasern gewebt ist. 

Bei all dem ist die Kombination aus Fasern 

und Beton in dieser Form keineswegs 

mehr die einzige Form des Stoffeinsatzes. 

Immer öfter werden sie in das Betongrundgerüst 

von Gebäuden integriert, um die 

Konstruktion stabiler zu machen, zum Beispiel 

bei der Sanierung des Finanzamtes in 

Zwickau. 

SELBSTREINIGENDE DÄCHER 

Auch bei Großbauten wie Fußballstadien 

treten die High-Tech-Gewebe zunehmend 

mit bisherigen Plastikplanen aus PTFE- 

Kunststoff in Konkurrenz, die als Dachkonstruktion 

Sonne, Wind oder Regen abhalten. 

Dabei veredeln die Entwickler ihre Gewebe 

zudem mit Zusatzstoffen wie Titandioxid. 

Dank einer chemischen Reaktion lösen 

Partikel dieses Minerals Schmutz – 

vom Vogeldreck bis zum Schlammspritzer 

– mithilfe von Sonnenlicht in Kohlendioxid 

und Luft auf. So reinigen sich die Stoffdächer 

kurzerhand selbst. 

Ganz nebenbei ermöglicht der Wechsel 

zum flexiblen Stoff nicht nur neue Designentwürfe. 

Er ist auch Grundlage für wahrhaft 

globale Geschäfte: So produziert der 

niederrheinische Textilspezialist Ceno Tec 

neben riesigen Gewebetanks für deutsche 

Biogasanlagen auch Dach und Fassade für 

das Fußballstadion im brasilianischen 

Manaus. „Wir sind ein Schneiderbetrieb“, 

sagt Ceno-Tec-Vertriebschef Klaus Gipperich. 

Nur arbeitet das Unternehmen nicht 

FOTOS: CENO TEC, GMP ARCHITEKTEN, KIT 



mit Schere und Nadel, sondern mit Computern 

und automatischen Nähmaschinen. 

Die Wahl des Werkstoffs hat gleich zwei 

Vorteile. Zum einen lassen sich Dächer aus 

Stoff viel schneller fertigen und montieren 

als solche aus starren Baustoffen. Vor allem 

aber ließen sie sich nicht auf einem anderen 

Kontinent fertigen. So aber ist globaler 

Hochbau kein Problem: Die deutschen 

Hersteller nähen die Stadienhüllen und 

verschicken den Stoff gefaltet in 42 Containern 

nach Südamerika. 

Dort wird das Material, 32 000 Quadratmeter 

teflonbeschichtetes Glasfasergewebe, 

am Stahlgerüst aufgezogen. Zum Start 

der Fußball-WM im Juni 2014 soll es stehen. 

Dabei sind die Häuser-Näher vom 

Niederrhein nicht die Einzigen, die mit der 

Technik vor der WM im Einsatz sind. Auch 

bei den Stadiondächern in Rio de Janeiro, 

Porto Alegre und Natal fiel die Wahl auf 

Stoff. Und wieder kommt er aus Deutschland: 

von den Nähmaschinen des Herstellers 

Hightex aus Bernau am Chiemsee. 

Lebensrettendes Pflaster Gewebebandagen 

stützen Bauten in Erdbebengebieten 

STROM UND WÄRME AUS FASERN 

In Deutschland haben sich Stoff-Dächer 

wegen der – bislang – schlechten Wärmedämmung 

nicht durchgesetzt. Doch dieses 

Manko haben Forscher vom Institut für 

Textil- und Verfahrenstechnik in Denkendorf 

mittlerweile behoben. 

Den Weg zur Lösung wiesen ausgerechnet 

Eisbären: Deren Haut erwärmt sich in 

der Sonne, weil die durchsichtigen Haare 

das Licht zum Körper leiten, gleichzeitig 

isoliert der dichte Pelz gegen die Kälte. Zudem 

speichern die hohlen Haare die Temperaturen. 

Nach dem Prinzip haben die 

Denkendorfer Wissenschaftler im Januar 

2013 ein erstes stoffgedecktes Haus eingeweiht. 

Der Eisbär-Pavillon genannte Bau 

sammelt im Sommer so viel Wärme im 

Stoffdach, dass er im Winter keine Heizung 

mehr braucht. 

Mehrere Lagen dunkler Stoff aus Silikon, 

Polyester und Glasfasern auf dem Dach 

bilden den Sonnenkollektor. Darüber erhitzt 

sich die Luft auf bis zu 140 Grad. Die 

Hitze wird chemisch in einem Tank gespeichert 

und im Winter wieder freigesetzt. 

„Die textilen Sonnenkollektoren sind nicht 

teurer als herkömmliche Systeme“, versichert 

der Denkendorfer Bauingenieur 

Thomas Stegmaier. Er möchte die textile 

Solarheizung schon in fünf Jahren etwa für 

Einfamilienhäuser zur Marktreife bringen. 

Und nicht nur Wärme lässt sich mit den 

smarten Stoffen erzeugen. Auch Licht. 

Möglich macht das ein Mix aus Licht leitenden 

Glas- oder Kunststofffasern und 

mikroskopisch kleinen Leuchtdioden. Unternehmen 

wie der Faserspezialist Bedea 

aus Aßlar bei Wetzlar fertigen daraus 

leuchtende Vorhänge. Selbst strahlende 

Tapeten als Beleuchtung für Hotels oder 

Bars ließen sich theoretisch aus dem technischen 

Gewebe fertigen. Oder ein leuchtender 

Dachhimmel fürs Auto. 

Und sogar den benötigten Strom wollen 

innovative Entwickler bald mithilfe von 

Dächern und Fassaden produzieren. Ro- 

INNOVATIONSPREIS 

Ideengeber gesucht 

Wer sind die innovativsten Unternehmen? 

Und wer sind die Köpfe hinter den 

Ideen? Diese Fragen beantwortet der 

Deutsche Innovationspreis, den die 

WirtschaftsWoche mit Accenture und 

Evonik ausrichtet. Bewerben können 

sich Großunternehmen, Mittelständler 

und Startups aller Branchen. Neben 

Produktinnovationen zeichnet der Preis 

auch Geschäftsmodelle, Dienstleistungen 

und Marketinginstrumente aus, 

die in Deutschland entwickelt wurden. 

Die Gewinner werden auf einer festlichen 

Gala in München geehrt. Zudem 

porträtiert die WirtschaftsWoche Sieger 

und Finalisten im Heft. Bewerben Sie 

sich bis zum 31. Oktober unter 

www.der-deutsche-innovationspreis.de 

bert Mather, Chef des Unternehmens 

Power Textiles aus dem schottischen Selkirk, 

arbeitet genau daran. Auf Polyestergewebe 

haben die Briten eine Aluminiumschicht 

sowie eine Schicht leitfähigen 

Kunststoff aufgetragen und das Ganze mit 

mehreren Lagen Silizium überzogen. Fertig 

ist die Fotovoltaikanlage auf Stoff. 

Derzeit läuft die Arbeit am Feinschliff. 

Mather will die Technik widerstandsfähiger 

gegen Wind und Wetter machen und 

den Wirkungsgrad verbessern. Aktuell liegt 

er erst bei knapp einem Prozent, rund ein 

Zehntel handelsüblicher Module. In wenigen 

Monaten will Mather aber bereits den 

ersten Prototypen mit fünf Prozent Wirkungsgrad 

präsentieren. 

Gewächshausbetreiber seien bereits an 

der Technik interessiert, berichtet er. Mit 

textilen Solarkollektoren könnten sie die 

Seiten ihrer Bauten versehen und die 

Pflanzen mit der am Tag gesammelten 

Energie nachts beleuchten. Statt zwei Mal 

im Jahr könnten Bauern dann vier Mal ernten. 

Ob das Turbogemüse schmeckt, weiß 

bisher niemand. Aber Mather staunt noch 

immer über die kuriose Idee seiner potenziellen 

Kunden. 

WIE STEINE IN EINEM BACH 

Denn oft ahnen nicht einmal die Erfinder, 

was mit ihren Produkten möglich wird. Das 

gilt auch für den vogtländischen Familienbetrieb 

Wetzel, der mehrere Millionen Euro 

in eine neue Fabrik investiert für zwei 

neue, je 30 Meter lange Stickmaschinen. 

Neben Schneelastsensoren soll dort bald 

auch ganz anderes, aber nicht minder elaboriertes 

High-Tech-Stickwerk vom Band 

laufen: ein Spezialgewebe, aus dem Glasfasern, 

ähnlich einem Traktorreifenprofil, 

bis zu fünf Millimeter in die Höhe ragen. 

Damit könnten Kommunen künftig ihre 

Abwasserkanäle auskleiden. Denn weil die 

Deutschen immer weniger Wasser verbrauchen, 

spült es kaum noch den dort 

abgelagerten Schlamm weg. 

Statt wie bisher mit Frischwasser spülen 

zu müssen, könnten Städte und Gemeinden 

auf Stickerei setzen, hofft Unternehmer 

Marco Wetzel: „Unser Produkt wirkt 

wie Steine im Bach, um die sich Stromschnellen 

bilden. Der Schlick wird aufgewirbelt, 

und der Kanal reinigt sich auch mit 

weniger Wasser selbst.“ Wetzel ist Sticker in 

fünfter Generation. Dass seine Familie – 

neben Borten und Spitzen – einmal Stoffe 

für Dächer und sogar für Abwasserrohre 

stickt, hätte er sich nie träumen lassen. n 

susanne donner | technik@wiwo.de 




Der Boom der digitalen Börsen 

MOBILFUNK | Supermarkt, Hotel, Restaurant – wo immer Kunden heute noch zum Geldbeutel greifen, 

springt künftig das Smartphone ein. Neue Bezahlsysteme machen die Technik endlich alltagstauglich. 

Sie ist schwarz, hat im Durchschnitt 30 

Euro gekostet und ist des Deutschen 

liebstes Utensil: die Geldbörse, wie 

Statistiker sie zusammenstellen würden. 

Darin 5,90 Euro in Münzen, 100 Euro in 

Scheinen, vier Plastikkarten – je eine von 

Hausbank, Krankenversicherung, Bonusprogramm 

Payback und einem Kreditkartenanbieter. 

Genau dieser Geldbörse geht es jetzt ans 

Leder: 45 Prozent der Deutschen können 

sich vorstellen, ganz darauf zu verzichten, 

ermittelte der Marktforscher TNS Infratest. 

Statt mit Bargeld oder Karte wollen sie lieber 

mit ihrem Mobiltelefon bezahlen. 

Dass die Vision der Handybrieftasche – 

obwohl nicht neu – bisher trotzdem nicht 

Realität wurde, lag an einem dreifachen 

Mangel im System: Es fehlten geeignete 

Kassensysteme in den Läden, passende 

Handys bei den Verbrauchern und eine gemeinsame 

Strategie von Handel, Banken 

und Mobilfunkanbietern. 

Das aber ändert sich nun: Jedes dritte 

Mobiltelefon, das dieses Jahr auf den Markt 

kommt, ist bereits mit einem sogenannten 

NFC-Funkchip ausgestattet, mit dem die 

Handys Kontakt zu modernen Supermarktkassen 

aufnehmen. Gleichzeitig ist 

die Zahl dieser Kassenterminals weltweit 

schon auf einige Millionen gestiegen, in 

Deutschland gibt es sie etwa in Aral-Tankstellen 

und McDonald’s-Filialen. Auch 

strategisch geht es voran: Die großen Mobilfunker 

Telefónica, Vodafone und die 

Deutsche Telekom bringen nach Jahren 

des Wartens jetzt Smartphone-Geldbörsen 

und arbeiten mit den Kreditkartenriesen 

Visa und MasterCard zusammen. 

Dazu kommen neue Anbieter aus anderen 

Branchen, die den Markt entwickeln; 

darunter der vom Handelskonzern Otto 

gegründete Bezahldienst Yapital sowie 

Startups wie Cashcloud oder Paij. Und sogar 

die lange zögernden Handelskonzerne 

haben sich entschieden, Handyzahlungen 

zu akzeptieren: Netto und Edeka haben 

schon eigene Apps eingeführt, Anfang November 

zieht Rewe nach und schließt sich 

der Bezahlplattform Yapital an. 

BÖRSE ALS SMARTER ASSISTENT 

„Der Markt für das Zahlen per Smartphone 

kommt in Bewegung“, sagt Ercan Kilic, Leiter 

der Arbeitsgruppe Mobile Payment 

beim Handelsdienstleister GS 1. Schon 

nächstes Jahr, sagt Kilic, werde die Zahl der 

Geschäfte, die Handyzahlungen akzeptieren, 

„erheblich zunehmen“. 

Für die Technik, die in Japan und selbst 

in Kenia schon Millionen Verbraucher nutzen, 

gibt es gute Gründe: Ersetzt das Handy 

Geldscheine und Kreditkarten, kann nicht 

FOTOS: MARKUS SCHWALENBERG FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, PR 

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nur die schwere Lederbörse daheim bleiben; 

auch Schlangestehen am Geldautomaten 

erübrigt sich, weil Euros nur noch 

elektronisch den Besitzer wechseln. Obendrein 

haben Taschendiebe keine Chance 

mehr, an die begehrten Scheine zu kommen, 

weil der Safe im Handy per Passwort 

geschützt ist. Geht das Handy verloren, 

kann der Besitzer via Internet alle Bezahlfunktionen 

sperren oder entfernen. 

Am Ende steht die digitale Brieftasche, 

englisch eWallet genannt, die auch Rabattmarken 

und Treuepunkteheftchen, Flugtickets 

und Zugfahrkarten, Hotelzimmerschlüssel 

und Reisepass integriert. Stück 

für Stück wandelt sich die Geldbörse so 

zum smarten Assistenten: Gefüttert mit Informationen 

aus dem Internet, weist er seinen 

Besitzer auf personalisierte Sonderangebote 

hin, hat dank GPS-Peilung bei Ankunft 

in einer neuen Stadt die Hoteldaten 

parat oder löst in der Straßenbahn von 

selbst das preiswerteste Ticket. 

Was den Konsumenten mehr Komfort 

verheißt, verspricht den Anbietern ein riesiges 

Geschäft: 721 Milliarden Dollar werden 

im Jahr 2017 via Handy fließen, glauben 

die Marktforscher von Gartner. Wer 

diese Zahlungsflüsse abwickelt, kann dem 

Das Smartphone 

wird zum Geldautomat 

für die Tasche 

Handel bei jedem Einkauf bis zu drei Prozent 

Gebühr berechnen. 

Drei Techniken drängen in Telefone und 

Shoppingmeilen: Yapital, Netto und Edeka 

nutzen sogenannte QR-Codes – Quadrate 

aus Pixeln, die der Nutzer per Handy an der 

Kasse abfotografiert. Das klappt mit allen 

modernen Handys, hat aber einen Nachteil: 

Ist der Akku leer oder das Netz 

schwach, bleibt die Kasse zu. Dafür sind 

die Kosten der Technik gering. Den meisten 

Kassengeräten reicht ein Software-Update, 

um die Pixel-Codes anzuzeigen. 

Mehr Aufwand verursacht die Methode, 

auf die auch die großen Mobilfunker setzen 

– der Near Field Communication genannte 

Kurzstreckenfunk, kurz NFC: 

Handy und Kasse brauchen dafür einen 

fingernagelgroßen Funkchip. Nähert sich 

das Handy auf wenige Millimeter der Kasse, 

tauschen die Chips die Kontodaten aus. 

Alles auf dem Schirm 

Was bisher Geldbörsen 

aus Stoff und Leder füllte, 

sollen künftig virtuelle 

Smartphone-Brieftaschen 

von Anbietern wie etwa 

Telefónica, Yapital oder 

Cashcloud übernehmen. 

Handys wie das Xperia Z1 

von Sony ermöglichen 

digitales Bezahlen per 

NFC-Funkchip 

Eine dritte Technik hat vor wenigen Wochen 

der US-Zahldienstleister Paypal vorgestellt: 

Bluetooth-Funksender von der 

Größe eines USB-Sticks, auch Beacons genannt, 

die mit dem Handy über Meter hinweg 

Kontakt aufnehmen. Betritt ein registrierter 

Kunde eine Boutique, erscheint auf 

deren Kassendisplay sein Name und sein 

Passfoto. Beim Hinausgehen ruft der Käufer 

dem Kassierer bloß noch zu, was er mitnimmt. 

Der Verkäufer trägt die Waren in 

der Kasse ein, aktiviert den Kauf – und das 

neue Outfit ist bezahlt. 

ZIEL ANPEILEN, SCANNEN, ZAHLEN 

Wie die neue Bezahlwelt schon bald bundesweit 

aussehen soll, zeigt der Einkauf an 

einem Montagabend im Oktober auf der 

Düsseldorfer Einkaufsstraße Kö. „Sie 

möchten mit Yapital bezahlen?“, fragt die 

Verkäuferin beim Schuhhändler Görtz, als 

der Kunde an der Kasse sein Smartphone 

vorzeigt. Schon am Samstag davor hatten 

zwei Käufer ihre Rechnung mit Ottos neuem 

Handydienst beglichen. 

Das erinnert an Tontaubenschießen. 

Ziel anfordern – die Verkäuferin schiebt ein 

Display über den Kassentresen. Anvisieren: 

Der Kunde peilt den QR-Code mit der 

Handykamera an. Und Schuss: Der Kunde 

knipst den Code. Anschließend erscheint 

der Kaufpreis auf dem Handydisplay. Kurz 

auf Bestätigen gedrückt, schon sind 6,50 

Euro für eine Tube Schuhcreme bezahlt. 

Um den Dienst zu nutzen, melden sich 

Verbraucher bei Yapital an, laden eine App 

aufs Smartphone und buchen per Fingertipp 

Geld vom Bankkonto ab. Yapital-Chef 

Nils Winkler nennt das „einen Geldautomaten 

für die Tasche“. Neben Görtz akzeptieren 

auch die Online-Shops von Sport 

Scheck, H.I.S.-Jeans und der Outdoormodehändler 

Arqueonautas die neue 

Form der Handyzahlung. Rewe folgt im 

November. „Zeitnah“, sagt Yapital-Manager 

Winkler, „werden weitere große Dienstleister 

und Einzelhändler dazukommen.“ 

Auf rasch wachsende Partnernetzwerke 

setzen auch die drei großen Mobilfunker, 

deren Handybrieftaschen allerdings auf 

NFC-Technik basieren. Telefónica hat mit 

seiner O2 Wallet und dem Bezahldienst 

mpass bereits Angebote im Markt. Die 

Deutsche Telekom, die in Polen schon eine 

Wallet anbietet, will mit der Handygeldtasche 

nun in Deutschland starten. Und 

auch Vodafone rüstet fürs Mobile Payment. 

In der Konzernkantine in Düsseldorf etwa 

können 5000 Mitarbeiter bereits Rehrücken 

und Birne Helene bezahlen, indem 

» 




» 

sie ihr Handy kurz an ein NFC-Lesegerät 

an der Kasse halten. Im ersten Quartal 2014 

will der Mobilfunker dann allen seinen 

Kunden eine virtuelle Brieftasche als App 

zum Download anbieten. Und bald darauf 

sollen sich auch Kredit- und EC-Karten in 

die eWallet integrieren lassen. „Wir verhandeln 

schon mit einer Handvoll Banken“, 

sagt Jochen Bornemann, der bei Vodafone 

Deutschland für Bezahldienste zuständig 

ist. „Stück für Stück wird sich die 

Brieftasche mit weiteren Diensten füllen.“ 

Parallel dazu entwickelt sich das Bezahlhandy 

zum Werkzeug für Rabattjäger – 

denn das Telefon speichert auch Kundenkarten 

und Couponhefte. 

Einfach draufhalten Der Kunde bezahlt bei 

Yapital per Code und Smartphone-Foto 

Neue Bezahl-Apps 

machen Telefone 

zu Rabattjägern 

Was die überquellende Brieftasche entlastet, 

ermöglicht Herstellern, Händlern 

und Dienstleistern neue Werbeformen – 

etwa ortsbezogene, personalisierte Gutscheine, 

die den Geschmack ihrer Adressaten 

genauer treffen, als es Prospekte oder 

Plakate je vermochten. 

Solche Angebote haben etwa das Kölner 

Gutschein-Startup Coupies und das 

Münchner Bonussystem 10stamps. Keiner 

aber setzt das virtuelle Gutscheinheft so 

konsequent um wie das Luxemburger 

Startup Cashcloud. Der Bezahldienstleister 

hat eine App entwickelt, deren Nutzer sich 

gratis und binnen Sekundenbruchteilen 

Geld überweisen können. Cashcloud weiß 

aber demnächst nicht nur, mit wem ein 

Nutzer befreundet ist, sondern auch, was 

er eingekauft hat. Denn ab November will 

das Startup auch NFC-Sticker verschicken, 

die man auf sein Handy kleben kann, um 

damit an Kassen mit modernen Visa- und 

Mastercard-Terminals zu zahlen. 

Künftig können Unternehmen in der 

App gegen Gebühr Gutscheine platzieren, 

die auf das Kaufverhalten der Handybesitzer 

zugeschnitten sind. „Wir wollen nicht 

an der Geldtransaktion verdienen, sondern 

an der Werbung“, sagt Geschäftsführer 

Olaf Taupitz. Eine Frittenbude könnte 

etwa in der Cashcloud-App Gutscheine an 

Bewohner einer bestimmten Stadt verteilen, 

die häufig Fast Food essen. 

TELEFON ÖFFNET MIETWAGEN 

Sogar eine eigene Währung will Cashcloud 

etablieren, sogenannte Cashcredits. Die 

bekommt, wer Freunde für die Plattform 

wirbt oder Gutscheine einlöst. Später lassen 

sich die Credits für Einkäufe nutzen. 

Rabatte gegen Daten, das ist das Geschäft. 

Aber die Handygeldbörse soll künftig 

nicht nur im Supermarkt funktionieren. So 

will etwa Vodafone seinen Mitarbeitern 

noch ab November ein elektronisches Jobticket 

des örtlichen Nahverkehrsunternehmens, 

der Rheinbahn, aufs Handy spielen. 

Kommt der Kontrolleur, müssen die Mobilfunker 

nur zum Telefon greifen, statt die 

Plastikkarte herauszufummeln. 

Im Laufe des kommenden Jahres plant 

der Verband Deutscher Verkehrsunternehmen, 

das Handy als universelle Fahrkarte 

in ganz Deutschland anzubieten. Später 

sollen sich sogar spontane Fahrten abrechnen 

lassen: Statt ein Ticket zu kaufen, hält 

der Kunde das NFC-Handy zweimal kurz 

an ein Lesegerät, das in Bussen und Bahnen 

befestigt ist – einmal beim Einsteigen, 

einmal beim Aussteigen. Die App berechnet 

den günstigsten Fahrpreis. 

Das Wiesbadener Zahldienst-Startup 

Paij will derweil 15 000 Taxis so aufrüsten, 

dass die Fahrgäste bargeldlos per Handy- 

App bezahlen können. Im Stockholmer 

Hotel der Clarion-Kette öffnen NFC-Handys 

schon Zimmertüren, und der Autozulieferer 

Continental arbeitet an Autoschlössern, 

die sich per Smartphone entriegeln 

lassen. Das könnte Car-Sharing- 

Dienste wie Car2Go oder DriveNow noch 

komfortabler machen. 

Bis wann all die Funktionen im Smartphone 

verschmolzen sind, ist noch offen. 

Genauso wie die Frage, ob sich eine Technik 

durchsetzt oder mehrere nebeneinander 

existieren. Eines aber ist klar: Ledern ist 

an der Geldbörse der Zukunft allenfalls 

noch die Schutzhülle fürs Handy. n 

andreas.menn@wiwo.de 

MOBILE PAYMENT 

App-bezahlt 

Sechs Smartphone-Brieftaschen, 

die Sie heute schon in deutschen 

Geschäften nutzen können. 

YAPITAL 

Die QR-Code-App der Otto- 

Gruppe gilt ab November 

in 3300 Rewe-Filialien und 

schon jetzt beim Schuhhändler Görtz sowie 

Lieferungen von Otto, Sport Scheck, 

H.I.S. Jeans und anderen Anbietern. 

CASHCLOUD 

Ermöglicht kostenlosen 

Geldtransfer an Freunde. 

Ab November verschickt 

das Luxemburger Startup NFC-Tags 

zum Zahlen an allen NFC-fähigen 

MasterCard- und Visa-Terminals. 

MPASS 

Kunden des vom 

Mobilfunker Telefónica 

betriebenen mpass- 

Dienstes zahlen per NFC-Handy oder 

mit Funkstickern in mehr als 10 000 

Geschäften mit Paypass-Terminal 

von Mastercard, darunter Douglas und 

Aral-Tankstellen. 

NETTO 

In den rund 400 Filialen 

der Einzelhandelskette 

Netto können Kunden per 

QR-Code-App zahlen. Das Programm 

zeigt dem Nutzer auch aktuelle Angebote 

und Coupons an. 

EDEKA 

Rund 100 Edeka-Filialen 

in Berlin und Hamburg 

akzeptieren QR-Code-Zahlungen. 

Auch Einkaufzettel, Lieblingsrezepte 

und aktuelle Wochenangebote 

enthält die Software. 

PAYCASH 

Bei 20 Filialen der Kaffeekette 

Cafetiero, einigen 

Hochschul-Mensen sowie 

mehreren Restaurants in Düsseldorf 

und Luxemburg können Kunden bereits 

Essen und Trinken mit der QR-Code- 

App von Paycash bezahlen. 

FOTO: PR 






VALLEY TALK | Kalifornien treibt mit strengen 

Umweltvorgaben die Innovation in der Autobranche 

an. Und profitiert davon. Von Matthias Hohensee 

Auflagen und Privilegien 

FOTO: JEFFREY BRAVERMAN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

Behindern politische Vorgaben 

wie Flottenverbrauch oder Obergrenzen 

für Schadstoffausstoß 

die Autobranche? Oder fördern 

sie womöglich gar die Innovation? Kalifornien 

ist Beleg für Letzteres, mindestens 

wenn man als Maßstab den Boom der 

Hybridautos und Elektrofahrzeuge nimmt. 

Nun soll das Modell aus Zuschüssen von 

Land und Bund, Privilegien und strengen 

Abgasauflagen auch Brennstoffzellenautos 

befeuern. Bis 2024 sollen in Kalifornien 

mindestens 100 Tankstellen mit Wasserstoff-Zapfsäulen 

ausgerüstet werden. Den 

Plan vom Wasserstoff-Highway gibt es zwar 

schon seit 2004. Doch die Ölkonzerne, die 

hier die meisten Tankstellen besitzen, drohten 

mit Klage, falls sie zur Modernisierung 

gezwungen würden. Jetzt sagt ihnen der 

Staat bis zu zwei Millionen Dollar pro umgerüsteter 

Tankstelle als Hilfe zu. Das Geld 

stammt aus Autozulassungsgebühren. 

Ein zusätzlicher Anreiz ist, dass viele 

Ölkonzerne inzwischen in die Wasserstoff- 

Produktion eingestiegen sind. Autohersteller 

wie Toyota und Honda haben bereits 

angekündigt, ab 2015 in Kalifornien Brennstoffzellen-Fahrzeuge 

anzubieten. 

Das setzte Kaliforniens einzigen Autohersteller, 

Tesla Motors, unter Druck. Doch 

dessen Chef, Elon Musk, ist überzeugt, 

dass mit Akkus angetriebene Elektroautos 

effizienter sind als Brennstoffzellenautos. 

Zumal wenn die Preise für Akkus bei höheren 

Stückzahlen fallen. 

Wie der Wettbewerb auch ausgeht, Kalifornien 

wird vorn dabei sein. Der bevölkerungsreichste 

Bundesstaat der USA ist seit 

den Sechzigerjahren Vorreiter in den USA 

für saubere Luft – und wegen seiner hohen 

Autodichte entsprechend verschärfter 

Regeln beim Abgasausstoß. Obwohl die Kalifornier 

mit den (nach Hawaii) höchsten 

Benzinpreisen der USA leben müssen, ist 

der Rückhalt für bessere Luft durch gedrosselten 

Schadstoffausstoß groß. 

Trotzdem hätten Hybridautos, vor allem 

Toyotas Prius, nie solch einen Boom erlebt, 

wenn sie nicht unter anderem massiv mit 

Steuerzuschüssen gefördert worden wären. 

Wobei wohl weder diese noch der geringere 

Benzinverbrauch wichtigste Kaufanreize 

waren. Es war jener gelbe Aufkleber, den 

sich Hybridkäufer ab August 2005 auf die 

rechte hintere Stoßstange pappen und so 

auch als Solo-Fahrer die Sonderfahrspur für 

den Berufsverkehr nutzen durften. 

BEGEHRTE PLAKETTE 

Seit Ende 2011 ist die begehrte Plakette, 

die im Silicon Valley die Fahrzeit im Berufsverkehr 

erheblich verkürzen kann, Fahrzeugen 

mit Flüssiggasantrieb, Hybriden mit 

Elektromotor sowie reinen Elektrofahrzeugen 

vorbehalten. Tesla Motors profitiert 

nicht nur vom Steuerzuschuss von 10 000 

Dollar pro Modell, sondern auch von der 

Plakette. Ein Facebook-Manager, der mir 

jüngst stolz von seiner Tesla S Limousine 

vorschwärmte, gestand ein, dass ihm das 

gesparte Benzin egal sei. Wichtiger war 

ihm, ein besonderes Auto zu fahren und mit 

diesem bei der Fahrt von seinem Wohnsitz 

in San Francisco ins Facebook-Hauptquartier 

in Menlo Park auf der Sonderspur am 

Berufsverkehr vorbeirauschen zu können. 

Ob Elektro- oder Brennstoffzellenautos 

tatsächlich wirtschaftlich sind? Ob sie wirklich 

die Umwelt retten? Ob also die Steuergelder 

gut angelegt sind, darüber lässt sich 

debattieren. Unbestritten aber ist, dass 

alle namhaften Autohersteller inzwischen 

nicht nur Designstudios, sondern auch Forschungsabteilungen 

in Kalifornien unterhalten, 

um auf der Höhe der Zeit zu sein. Und 

das auch in Entwicklungsbereichen, die mit 

dem E-Antrieb nichts zu tun haben. Wie etwa 

dem intelligenten Auto, das via Internet 

mit Informationen gefüttert wird und so vielleicht 

schon ab 2020 ohne menschlichen 

Fahrer durch die Gegend rollt. 

Dass es kommt, scheint sicher. Ob es 

Wasserstoff tanken wird oder Strom, eher 

noch nicht. Aber wenn es irgendwo die Auswahl 

hat, dann sicher in Kalifornien. 

Der Autor ist WirtschaftsWoche-Korrespondent 

im Silicon Valley und beobachtet 

von dort seit Jahren die Entwicklung der 

wichtigsten US-Technologieunternehmen. 




Auf der Überholspur 

SPEZIAL | Best of Consulting Porsche Consulting und Boston Consulting Group sind 

Deutschlands beste Unternehmensberatungen. Der Wettbewerb zeigt: 

Kleine, spezialisierte Berater ziehen in der Gunst der Auftraggeber mit den 

Universalberatern gleich. 

Mal sind es Klinikärzte, 

die fast die Hälfte ihrer 

Zeit mit Verwaltungsarbeiten 

vergeuden, statt 

sich ihren Patienten zu 

widmen, mal Autobahnbaustellen, 

auf denen allein 

ein störungsfreier 

Materialfluss beim Asphaltieren Zeit und 

Kosten halbieren könnte: Verschwendung 

ist Eberhard Weiblen ein Graus. Ob Krankenhäuser 

oder Baufirmen, ob große Konzerne 

oder Mittelständler: Seit 15 Jahren 

hat der Chef der Unternehmensberatung 

Porsche Consulting dem Schlendrian den 

Kampf angesagt. Weiblens Credo: „Unternehmen, 

die Spitzenleistungen erzielen 

wollen, müssen sich auf das Wesentliche 

konzentrieren.“ 

Keine Zeit und Ressourcen zu verschwenden 

und so mehr Zeit und Ressourcen 

zu haben, um das Richtige richtig zu 

machen: Dieses Erfolgsprinzip hat Porsche 

zum profitabelsten Autoproduzenten der 

Ruf und Realität 

Wieangesehen undleistungsfähigDeutschlands besteBeratungshäuser sind* 

Wertsteigerung 

2,5 

2,3 

2,1 

1,9 

1,7 

1,5 

SternStewart 

Oliver Wyman 

Deloitte 

1,2 1,3 1,1 

EY 

ATK&PwC 

Horváth 

Bain 

1,5 

KPMG 

Porsche 

1,6 1,7 1,8 

Markenstärke 

Berger 

1,9 

McK 

*die Größeder Kreiseentsprichtden Umsatzverhältnissen, dieAmpelfarben reflektieren den Ruf 

(dunkelgrün: sehr gut/dunkelrot: sehr schlecht); Quelle:Prof. Lars Wellejus (FHFrankfurt) 

Welt gemacht. Und die hauseigene Beratertruppe 

zu einem der gefragtesten Consultingunternehmen 

Deutschlands, weit 

hinaus über die Grenzen nicht nur des eigenen 

Unternehmens, sondern auch der 

Autoindustrie. Offenbar wollen in Zeiten, 

in denen keiner etwas zu verschwenden 

hat, Manager aus vielen Branchen dem 

Beispiel des Sportwagenherstellers nacheifern. 

Und engagieren deshalb die Berater 

aus dem Stuttgarter Speckgürtel. 

„Gute Beratung ist keine Frage von Größe 

oder Internationalität“, sagt Gerd Kerkhoff, 

Gründer und Chef der auf die Organisation 

von Logistikketten spezialisierten 

gleichnamigen Unternehmensberatung. 

„Wir sind äußerst flexibel und verstehen 

unsere Kunden, für die wir stets exklusiv da 

sind – das können die großen Beratungshäuser 

gar nicht leisten.“ 

Dass es sich hier nicht nur um Werbung 

in eigener Sache handelt, belegt auch der 

diesjährige Wettbewerb Best of Consulting 

(BoC), in dem die WirtschaftsWoche 

2,0 

2,1 

BCG 

2,2 

2,3 

Deutschlands beste Unternehmensberatungen 

eruiert. Ergebnis des dreiteiligen 

Verfahrens, das Markenstärke, Wertsteigerung 

und Projekterfolg jeweils aus der kritischen 

Warte der Kunden misst: Porsche 

Consulting verbessert sich um vier Plätze 

und ergattert mit deutlichem Abstand auf 

die Wettbewerber die Poleposition im Gesamtranking. 

Die vermeintlich unangreifbaren 

Platzhirsche – Vorjahressieger Boston 

Consulting Group und Marktführer 

McKinsey – müssen sich im Gesamtranking 

mit Platz zwei und drei begnügen. 

IMMER WÄHLERISCHER 

Was den beiden Marktführern besonders 

missfallen dürfte: In der Umfrage unter 

1500 Top-Managern schnappte ihnen der 

mit 350 Mitarbeitern vergleichsweise kleine 

Konkurrent nicht nur den Gesamtsieg, 

sondern auch den Titel als bester Wertsteigerer 

weg. „Der Sieg des vermeintlichen 

Nischenplayers über die bisherigen Platzhirsche 

zeigt, dass es heute nicht mehr ausreicht, 

eine allseits bekannte und renommierte 

Marke zu haben“, sagt Branchenexperte 

Frank Höselbarth. „Die Auftraggeber 

von Beratern werden immer wählerischer.“ 

Was auch daran liegt, dass auf Kundenseite 

mittlerweile selbst jede Menge ehemalige 

Berater sitzen. Die Alumni von 

McKinsey, BCG oder Roland Berger wissen 

aus eigener Erfahrung, dass in den Beratungshäusern 

nur mit Wasser gekocht 

wird. Sie vergeben nur noch die dringlichsten 

Aufträge an externe Consultants. Das 

hat zur Entmystifizierung der Branche und 

der großen Beratermarken geführt. Und 

die Preise sinken lassen, zumal für die erfolgsverwöhnten 

großen Platzhirsche. 

FOTO: ANDREAS KÖRNER FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



Transparenz statt Schlendrian Porsche- 

Consulting-Chef Eberhard Weiblen 

„Der Trend zum Spezialistentum in der 

Beraterbranche hält an“, so Alexander Moscho, 

BoC-Jurymitglied und Leiter Konzernentwicklung 

bei dem Leverkusener 

Chemiekonzern Bayer. 

Für die großen Universalanbieter wird es 

vor diesem Hintergrund immer schwerer, 

die kleineren Spezialisten auf Distanz zu 

halten. „Sie fordern konkret messbare Ergebnisse 

und bevorzugen schlanke, überschaubare 

Teams, die innovative Ideen ins 

Unternehmen hereintragen, die per Hilfe 

zur Selbsthilfe anschließend von den eigenen 

Mitarbeitern umgesetzt werden können“, 

sagt Lars Wellejus, BoC-Juror und 

Professor für Betriebswirtschaft an der 

Fachhochschule Frankfurt. 

Genau hier setzt der Erfolg von Porsche 

Consulting an. „Statt von oben herab Prozesse 

in das Unternehmen hereinzudrücken, 

interessieren wir uns vor allem für 

den Mitarbeiter. An seiner Seite erkennen 

wir sehr schnell, wo es hakt im Prozess“, 

sagt Porsche-Consulting-Partner Ulrich 

Guddat. „Danach sorgen wir gemeinsam 

mit dem Mitarbeiter dafür, dass die Erfüllung 

seiner Aufgabe störungsfrei möglich 

ist. Nur so kann er seine Kompetenz voll 

entfalten. Davon profitieren alle – Mitarbeiter, 

Unternehmen und Kunden.“ 

So ist etwa Jim Hagemann Snabe nicht 

nur begeistert von den besseren Zahlen, 

sondern auch vom Kulturwandel, den Porsche 

Consulting in seinem Unternehmen 

angestoßen hat:„Wir geben unseren Entwicklern 

die Möglichkeit, kreativer und 

» 



Management&Erfolg | Spezial 

» 

enger mit unseren Kunden zusammenzuarbeiten“, 

sagt der Co-Vorstandssprecher 

des Softwarekonzerns SAP, „und 

bringen Innovationen heute wesentlich 

schneller an den Markt.“ 

Doch nicht nur umsetzungsstarke Managementberatungen 

wie Porsche Consulting, 

die in der Lage sind, Führungskräfte 

wie Mitarbeiter gleichermaßen für sich 

einzunehmen, bringen die großen Beratungshäuser 

zunehmend unter Druck. Das 

zeigt die große Wertschätzung, die sich etwa 

die Strategieberatung Stern Stewart bei 

deutschen Top-Managern erarbeitet hat. 

In den Neunzigerjahren vor allem bekannt 

für die Entwicklung der Kennzahl 

Economic Value Added (EVA), über die 

sich der Wert einer Investition berechnen 

lässt, begleiten die 60 Berater in Deutschland 

heute Dax-Konzerne wie große Mittelständler 

bei Fusionen, Zukäufen und 

Restrukturierung, aber auch, wenn einfach 

mal die Kosten runter müssen. Dabei 

scheuen die Berater nicht davor zurück, 

Unternehmen auch schon mal vehement 

von letztlich unsinnigen Großinvestitionen 

abzuraten oder radikalere Umbauarbeiten 

in der Zentrale vorzuschlagen. Offenheit, 

die sich auszahlt: War sie im vergangenen 

Jahr noch von der Konkurrenz abgeschlagen, 

schaffte die Boutique den Sprung 

unter die Top Ten. 

„Kleine Strategieberatungshäuser gehen 

oft forscher und frecher vor als die etablierten 

Strategieberater“, sagt Thomas Deelmann, 

BoC-Jurymitglied und Professor für 

Corporate Management und Consulting 

an der Business and Information Technology 

School in Iserlohn. „Das kann frischen 

Wind in Unternehmen bringen.“ 

julia leendertse | erfolg@wiwo.de 

Sieger Kategorie 

WETTBEWERBSSTRATEGIE 

Projekt: Restrukturierung der Softwareentwicklung 

Kunde: SAP 

Jim Hagemann Snabe (SAP, links) 

Ulrich Guddat (Porsche Consulting) 

Exzellent: PwC 

Prämiert: A.T. Kearney 

PORSCHE CONSULTING 

Wissen im Takt 

Lässt sich die Arbeit von Softwareentwicklern 

takten wie die Produktion eines Autos? 

Das fragte sich Jim Hagemann Snabe, als er 

vor fünf Jahren das Porsche-Montagewerk 

besuchte. Das Problem des SAP-Co-Chefs, 

damals Vorstand für Produktentwicklung: 

Technologisch waren die SAP-Programme 

gut, aber ihre Entwicklung dauerte zu lange. 

Von der Festlegung der Spezifikationen 

bis zur Auslieferung beim Kunden vergingen 

15 Monate, Nachbesserungen dauerten 

nochmal genau so lange. 

Hagemann Snabes Ziel: kleinere Programmpakete, 

Verbesserungen in Häppchen, 

von Anfang an Mitsprache für die 

Nutzer. Dafür brauchte er neue Organisationsformen 

– warum nicht wie bei Porsche? 

„Software lässt sich zwar nicht im Vier- 

Minuten-Takt entwickeln“, sagt Hagemann 

Snabe. „Aber mit dem Lean-Management- 

Ansatz, den auch Porsche verfolgt, können 

wir unsere Softwareentwickler von unnötigen 

Tätigkeiten entlasten und ihnen mehr 

Freiraum für Innovation verschaffen.“ 

Unterstützt durch Porsche Consulting, 

analysierte SAP-Projektleiter Martin Fassunge 

die Tagesabläufe der Entwickler. Das 

Ergebnis: zeitfressende Abstimmungsrunden 

und Arbeitsunterbrechungen wegen 

parallel laufender Projekte, hohe Wartezeiten 

durch falsche Prioritäten. Heute arbeiten 

SAP-Programmierer mit Experten für 

Dokumentation, Vertrieb, Benutzeroberflächen 

oder Design zusammen, müssen im 

Zwei-Wochen-Takt klar definierte Arbeitspakete 

abarbeiten. „Wie bei Porsche in der 

Produktion weiß heute auch bei SAP jeder, 

wer welche Rolle im Gesamtablauf hat“, 

sagt Fassunge. „Das spart Zeit.“ 

Und belebt die Firmenkultur: „Unsere 

Mitarbeiter sollen lernen, die richtigen Fragen 

zu stellen, Aufgaben klar zu definieren 

und so zu verteilen, dass die Teams sie in 

vorgegebener Zeit abarbeiten können“, sagt 

Hagemann Snabe. Die Folge: Statt 15 Monaten 

dauert die Softwareentwicklung nur 

noch sieben bis acht Monate. „Kurze Entwicklungszeiten“, 

sagt Manfred Bruhn, BoC- 

Fachbeirat und Professor für Unternehmensführung 

an der Universität Basel, „sind 

in Märkten mit sinkenden Produktlebenszyklen 

ein klarer Wettbewerbsvorteil.“ 

» 

julia leendertse | erfolg@wiwo.de 

Klein schlägt groß 

Deutschlands beste Berater 

Platz (Vorjahr) 

1 

2 

3 

4 

5 

6 

7 

9 

10 

(5) 

(1) 

(2) 

(6) 

(3) 

(8) 

(4) 

(9) 

(15) 

(–) 

Beratung 

Porsche Consulting 

BCG 

McKinsey 

PwC 

Roland Berger 

Bain 

A.T. Kearney 

Horváth 

Oliver Wyman 

Stern Stewart 

Punkte* 

2,27 

2,16 

2,08 

1,89 

1,84 

1,81 

1,78 

1,78 

1,73 

1,68 

* die Punktzahl ergibt sich als gewichtete Durchschnittsnote 

der Einzelkategorien Markenstärke, 

Wertsteigerung und Projekterfolg (siehe Methode) 

METHODE 

Für Alleskönner 

Wie die besten Unternehmensberatungen 

ermittelt wurden. 

Im Auftrag der WirtschaftsWoche entwickelten 

Branchenexperte Frank Höselbarth 

und Lars Wellejus, BWL-Professor 

an der Fachhochschule Frankfurt, 

Deutschlands bislang umfangreichsten 

Beratercheck: In einem dreiteiligen Verfahren 

ermittelten sie erst Markenstärke 

und die Fähigkeit zur Wertsteigerung, jeweils 

anhand des Urteils von Deutschlands 

1500 größten Unternehmen. Punkten 

konnten die Beratungen außerdem mit 

Projekten, die sie in sieben Kategorien einreichen 

konnten und die von einem Fachbeirat 

und einer Jury bewertet wurden. 

Aus den drei Einzelergebnissen errechnet 

sich die Note fürs Gesamtranking. 

Aufgrund dieser Methode ist es möglich, 

die Arbeit von Platzhirschen wie McKinsey 

oder der Boston Consulting Group mit 

Leistungen weniger bekannter, aber ambitionierter 

Spezialberatungen zu vergleichen. 

Und so Licht in eine bislang recht 

intransparente Branche zu bringen. 

Ausführliche Informationen unter 

award.wiwo.de/boc2013/ 

FOTO: CHRISTOF MATTES FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 





ACCENTURE 

Raus aus der 

Warteschleife 

Wer 2011 Strom vom Energieversorger Vattenfall 

bezog und dem Kundenservice per 

Telefon eine Frage zu seinem Vertrag stellte, 

musste Geduld mitbringen. In der Regel 

landete er erst minutenlang in der Warteschleife. 

Und dann oft bei einem Callcenter-Mitarbeiter, 

der die Frage nicht beantworten 

konnte. Rückrufe klappten selten. 

Heute gibt es im Kundenservice von Vattenfall 

keine Callcenter mehr. „Floor-Mitarbeiter“ 

heißen die internen und externen 

Kundenberater heute und sitzen in neuen, 

hellen Großraumbüros. Sie haben alle das 

gleiche Basiswissen, um einfache Anfragen 

zu bearbeiten. Nur noch bei komplizierteren 

Fällen wie rückwirkenden Korrekturen 

von Rechnungen wird ein Mitarbeiter mit 

Spezialkenntnissen hinzugezogen. „Nahe 

Führung“ nennt Vattenfall das neue Konzept: 

Es gibt täglich morgendliche Teammeetings, 

alle zwei Wochen spricht der 

Teamleiter mit jedem Mitarbeiter konkrete 

Fälle durch, jeden Monat gibt es Feedback. 

Für „einmalig in der Energieversorger- 

Landschaft“ hält Gunnar Wilhelm, Geschäftsführer 

Kundenservice bei Vattenfall 

Europe, den Umbau seiner Kundenservice-Abteilung. 

Gestemmt hat er das Projekt 

namens Wow (Ways of Working) mithilfe 

der Unternehmensberatung Accenture. 

Als der Energiekonzern die Berater 

engagierte, hatten die Vattenfall-Kundenservice-Manager 

in Deutschland schon 

von ähnlichen Projekten in den Niederlanden 

und Schweden gelernt. „Eine Situation, 

wie ein Berater sie sich wünscht“, erinnert 

sich Clemens Oertel, Leiter des Bereichs 

Kundenbeziehungsmanagement 

bei Accenture. „Der Kunde hatte eine klare 

Vision davon, wie er sich verbessern will, 

war unseren Vorschlägen gegenüber 

gleichzeitig sehr offen.“ 

Wohl auch, weil der Kundenservice bei 

Energieversorgern als besonders komplex 

gilt: Allein die Bundesnetzagentur ändert 

jedes halbe Jahr die technischen Anforderungen. 

Um seinen Kundenservice zu verbessern, 

schickte Vattenfall Mitarbeiter in 

Trainings, investierte in neue Informationstechnologie 

und baute die Büroflächen um. 

Der Erfolg ist augenscheinlich: Die Kosten 

sanken um 30 Prozent. Und die Vattenfall-Kunden 

waren in diesem Sommer mit 

ihrem Stromanbieter so zufrieden wie nie 

zuvor. 

astrid oldekop | erfolg@wiwo.de 


MARKETING/VERTRIEB 

Projekt: Kostensenkung und 

Verbesserung im Kundenservice 

Kunde: Vattenfall Europe 

Gunnar Wilhelm (Vattenfall, links) 

Clemens Oertel (Accenture) 

Exzellent: Allianz Inhouse 

Consulting 

Prämiert: Solution Providers 


FINANZ- UND RISIKO- 

MANAGEMENT 

Projekt: Globale Vereinheitlichung 

des Finanz- und Rechnungswesens 

Kunde: Evonik 

Bettina Uhlich (Evonik) 

Stefan Zeibig (Horváth & Partners) 

Exzellent: EY 

Prämiert: – 

HORVÁTH & PARTNERS 

Äpfel und Birnen 

Zusatzstoffe für Weichspüler, Bindemittel 

für Lacke, neue Materialien für die Luftfahrtindustrie: 

Evonik ist mit vielen seiner Spezialchemieprodukte 

Weltmarktführer. „Wir 

sind auf Wachstum getrimmt“, sagt Evonik- 

Managerin Bettina Uhlich. „Geringe Komplexität, 

schlanke Abläufe, Transparenz und 

globales Denken helfen uns dabei.“ 

Dass Wunsch und Wirklichkeit auch mal 

voneinander abweichen, stellt sich bei einer 

internen Überprüfung im Mai 2011 heraus: 

Im Konzern gibt es 25 Definitionen 

für den Deckungsbeitrag, 17 Arten, ein Ergebnis 

zu berechnen, keinen einheitlichen 

Kontenplan, dafür zehn Reportingsysteme. 

Selbst innerhalb einzelner Einheiten weichen 

Definitionen betriebswirtschaftlicher 

Größen voneinander ab. Damit Evonik- 

Controller nicht länger Äpfel mit Birnen 

vergleichen müssen, sollen die Berater von 

Horváth & Partners, spezialisiert auf Unternehmenssteuerung 

mit Kennzahlen, das 

weltweite Finanz- und Rechnungswesen 

des Konzerns vereinheitlichen. 

Hauptkriterium der neuen Systematik: 

Kosten werden dort ausgewiesen, wo sie anfallen. 

„Nun sind Informationen an Verantwortung 

gekoppelt“, sagt Horváth-Berater 

Stefan Zeibig. „Manager sind nur für das verantwortlich, 

was sie beeinflussen können.“ 

„Es gilt, die Mitarbeiter vom Wert der 

Kennzahlen zu überzeugen“, sagt BoC- 

Jury-Mitglied Ulrich Becker. „Das war Präzisionsarbeit.“ 

» 


FOTOS: CHRISTOF MATTES FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, ANDREAS CHUDOWSKI FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 





KERKHOFF CONSULTING 

Erste Sahne 

Neue Verpackung, kurzfristige Werbeaktionen, 

höhere Stückzahlen – und alles am 

besten schon gestern erledigt: Ständig kamen 

im Sommer 2011 neue Änderungswünsche 

englischer Kunden auf den Tisch. 

„Immer wieder wollten sie neue Varianten 

ihrer Cheesecakes“, erinnern sich Tobias 

Heinemann, Leiter des Materialmanagements, 

und Wolfram Wacker, verantwortlich 

für das Lieferkettenmanagement beim 

Tortenhersteller Coppenrath & Wiese, an 

den Beginn der Weihnachtsproduktion vor 

zwei Jahren. „Wie sollten wir dieses zusätzliche 

Pensum bloß bewältigen?“ 

Denn Käsekuchen kann das Familienunternehmen 

aus Osnabrück damals nur auf 

einer seiner 23 Produktionslinien herstellen. 

Der Kraftakt gelingt schließlich – allerdings 

nur mithilfe teurer Sonderschichten 

und zusätzlichen Mitarbeitern. Weihnachten 

2011 steht für die Manager fest:Auf solche 

kurzfristigen Auftragsänderungen 

muss das Unternehmen künftig besser vorbereitet 

sein. 


SUPPLY CHAIN MANAGEMENT 

Projekt: Umbau der Lieferkette 

Kunde: Coppenrath & Wiese 

Tobias Heinemann, Wolfram Wacker 

(beide Coppenrath & Wiese), Bardo 

Hassemer (Kerkhoff, von links) 

Exzellent: EY J&M Management 

Consulting 

Prämiert: Mieschke Hofmann & 

Partner 

Der 1975 gegründete Tortenproduzent ist 

seit der Wende stark gewachsen: Fast eine 

Million Torten und Kuchen produziert der 

Mittelständler im Jahr. Täglich werden 

80000 Liter Sahne geschlagen, 170 Mal ändert 

sich das Sortiment im Jahr. Die Unternehmensstrukturen 

aber bilden das 

schnelllebige Geschäft schon lange nicht 

mehr ab: Der Absatz wird ohne Rücksicht 

auf Marktforschung und ausländische 

Märkte geplant. Änderungen erreichen die 

Logistik nicht, eine durchgängige Bedarfsplanung 

existiert nicht, der Einkauf muss 

auf viele Quellen zugreifen. 

„Die Nahtstellen zwischen Vertrieb und 

Produktion, aber auch zwischen Marketing, 

Finanzen und Beschaffung mussten verbessert 

werden“, sagt Bardo Hassemer vom Logistikberater 

Kerkhoff Consulting, den Coppenrath 

& Wiese ins Haus geholt hatte, um 

seine Strukturen dem komplexen Geschäft 

anzupassen. 

Die Berater verbessern den Informationsfluss 

zwischen Vertrieb und Bestands-, Logistik-, 

Produktions- und Einkaufsplanung. 

Weil Schritte entfallen, werden die Aufgaben 

schneller erledigt, die Zahl der kurzfristigen 

Umplanungen sinkt, das Unternehmen 

spart Material und Lagerraum und 

kann schneller liefern. „Wir haben nicht nur 

unsere Prozesse verbessert“, sagt Coppenrath 

& Wiese-Manager Wacker. „Wir sind zu 

einer lernenden Organisation geworden.“ 



FOTOS: INGO RAPPERS FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, DIETER MAYR FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 


IT-MANAGEMENT 

Projekt: Frachtkostenmanagement 

Kunde: BMW 

Kirsten Commer (BMW) 

Josef Packowski (links), Mario 

Baldi (beide Camelot) 

Exzellent: Mieschke Hofmann & 

Partner 

Prämiert: ConVista Consulting 

CAMELOT ITLAB 

Fast automatisch 

Jeder Transport bedeutete Unmengen an 

Papier: Wenn die Niederlassung Kiel einen 

BMW 3er orderte, quittierte der Spediteur 

im Regensburger Werk, schrieb nach dem 

Transport eine Quittung, schickte eine 

Rechnung an BMW, die wiederum geprüft 

und freigegeben werden musste. Erst dann 

kam das Geld. 

Manuell gepflegte Excel-Tabellen waren 

bei BMW jahrzehntelang das Kernwerkzeug, 

um die Frachtkosten im gesamten 

Konzern zu managen. Von denen, die das 

System einst aufgebaut hatten, waren viele 

bereits pensioniert. Als „Spaghetti-System“ 

gelten solche Konstellationen in Branchenkreisen, 

weil die erst über Jahrzehnte 

wachsen und dann für Außenstehende 

kaum mehr zu entwirren sind. 

„Da wir in den kommenden Jahren mit 

einer wachsenden Zahl jährlich produzierter 

Pkws rechnen, brauchen wir mehr denn 

je einen Frachtabrechnungsprozess, der 

reibungslos funktioniert“, sagt BMW-Projektleiterin 

Kirsten Commer. 

Dafür sollten die Berater von Camelot 

ITLab sorgen: Sie führten eine weltweit 

erstmals verwendete SAP-Software ein, an 

deren Entwicklung sie beteiligt waren. „Wir 

verstehen nicht nur die Möglichkeiten der 

IT, sondern auch die Anforderungen der 

Geschäftsprozesse und der Unternehmensorganisation“, 

sagt Camelot-Chef Josef 

Packowski. 

Heißt auch: Spediteure, die für den Autokonzern 

tätig sein wollen, müssen sich 

nun als BMW-Partner qualifizieren und zu 

vorher festgelegten Bedingungen liefern. 

Gezahlt wird nach Vorkostenkalkulation 

per Gutschrift. Dadurch entfallen viele Prozessschritte, 

der Papierkram wird weniger. 

Manuell nachgebessert wird nur noch in 

Ausnahmen, das Gros läuft automatisiert. 

„Das Konzept von Camelot ITLab hat 

uns beeindruckt“, sagt Jury-Mitglied Thomas 

Deelmann. „Der Dreischritt aus Strategie, 

Prozessen und IT-Unterstützung ist 

gelungen.“ 

MERCER 

Grenzenlos 


Wer bei BMW arbeitete und das Angebot 

bekam, auf einen Posten ins Ausland zu 

wechseln, hatte lange Zeit ein Problem. 

Denn zur ersten Freude etwa über einen 

neuen Job in den USA gesellte sich rasch 

ein Gefühl der Unsicherheit: Schließlich 

ließ sich nicht ohne Weiteres sagen, ob der 

neue Job außerhalb Deutschlands einen 

Aufstieg bedeutete oder zumindest auf der 

gleichen Karrierestufe angesiedelt war. 

Oder ob man sich gar verschlechterte. 

Denn bei dem bayrischen Automobilhersteller 

gab es einen bunten Strauß von 

Funktionsbewertungssystemen. In England, 

wo die Rolls-Royce- und Mini-Produktion, 

Motorenwerke sowie Vertriebsund 

Finanzorganisationen zum Unternehmen 

gehören, existierte eine Insellösung. 

Im Reich der Mitte hinkte das Job-Grading- 

System dem rasanten Wachstum von BMW 

China hinterher. Weltweit waren viele Führungspositionen 

erst gar nicht eingeordnet. 

Um die Führungspositionen für 106000 

Mitarbeiter global zu harmonisieren und 

Mitarbeiter durch mehr Transparenz und 

marktgerechte Bezahlung langfristig ans 

Unternehmen zu binden, engagierte der Autobauer 

aus München Mitte 2010 den Personal- 

und Vergütungsspezialisten Mercer. 

80 Referenzpositionen wurden so idealtypisch 

charakterisiert und mehr als 2000 

konkrete Stellen nach diesen Kriterien 

» 




» 

bewertet. Weil die Führungsstruktur 

nun weltweit nachvollziehbar ist und Mitarbeiter 

erkennen, wie die Stelle in der 

Nachbarabteilung oder ausländischen 

Niederlassung eingeordnet ist, wissen sie 

auch, ob ein Wechsel als Aufstieg gewertet 

werden kann. 

„Das neue Bewertungssystem fördert 

das Denken über Ressortgrenzen hinaus 

und ist die Grundlage für eine globale Personalentwicklung“, 

sagt Konzern-Personaler 

Johannes Trauth, Leiter des Bereichs 

Vergütung. „Die Umsetzung hat gut funktioniert, 

weil alle Beteiligten weltweit von 

Anfang an eingebunden wurden.“ 

In der Pilotphase etwa diskutierten 

Deutsche, Malaysier mit Polen und Südamerikanern 

über die Bewertung von Positionen. 

Jury-Mitglied Axel Wachholz ist begeistert: 

„Eines der anspruchsvollsten Personalprojekte, 

die ich je gesehen habe.“ 



PERSONAL 

Projekt: Globale Harmonisierung 

der Personalbewertung 

Kunde: BMW 

Günter Schmidt (Mercer, links) 

Johannes Trauth (BMW) 

Exzellent: ICUnet 

Prämiert: Promerit 

PWC 

Minenfelder 

umschifft 

Von der Automatendreherei im Schwarzwald 

zum weltweit agierenden Spezialisten 

für Umformtechnik: Seit seiner Gründung 

im Jahr 1942 hatte sich Mittelständler Neumayer 

Tekfor im Laufe mehrerer Jahrzehnte 

zum erfolgreichen Automobilzulieferer 

gemausert, mit 3500 Mitarbeitern, Standorten 

und Aufträgen in der ganzen Welt. 

Doch im Sommer 2012 droht das Aus: In 

Südeuropa und Brasilien brechen die 

Märkte ein, die Gesellschafter sind zerstritten, 

das Unternehmen ist hoch verschuldet, 

die Zahlungsunfähigkeit droht. 

Nach der Bestandsaufnahme durch die 

Berater von PricewaterhouseCoopers beantragt 

das Management des Mittelständlers 

Insolvenz nach dem neuen Schutzschirmverfahren 

„Schon der Name indiziert, dass ein solches 

Verfahren weniger schädigend für Reputation 

und Kundenbeziehungen ist als 

ein reguläres Insolvenzverfahren“, sagt 

PricewaterhouseCoopers-Partner Joachim 

Englert. 

Die Jury 

ULRICH BECKER 

verantwortet als Managing Director 

den Bereich Fusionen und Zukäufe bei 

Credit Suisse 

THOMAS DEELMANN 

leitet die Strategieentwicklung bei T-Systems 

und lehrt als Professor für Corporate 

Management und Consulting an der BiTS- 

Hochschule in Iserlohn 

ALEXANDER MOSCHO 

Leiter Corporate Development bei Bayer 


RESTRUKTURIERUNG 

Projekt: Unternehmensrettung 

durch Schutzschirmverfahren 

Kunde: Neumayer Tekfor 

Joachim Englert (PwC) 

Exzellent: Allianz Inhouse 

Consulting 

Prämiert: EnBW Inhouse Consulting 

Das damals größte deutsche Schutzschirmverfahren 

habe Vorbildfunktion – 

auch, weil PwC die Restrukturierung mit 

„hoher Detailgenauigkeit exzellent geplant 

und bis zum Schluss ohne Abweichungen 

durchgeführt hat“, bestätigt Insolvenzverwalter 

Joachim Exner, der das Schutzschirmverfahren 

als Interims-Geschäftsführer 

begleitet hat. 

Das Ergebnis nach wenigen Monaten: 

Die Schulden sinken, das Unternehmen ist 

wieder profitabel, alle Arbeitsplätze bleiben 

erhalten. Gezielt wird in neue Maschinen 

investiert, die Abläufe werden neu 

organisiert. „Dank PwC war das Unternehmen 

wieder etwas wert“, sagt Credit- 

Suisse-Manager und BoC-Jurymitglied 

Ulrich Becker. Auch in den Augen von 

Investoren: Im März 2013 übernahm der 

indische Komponentenhersteller Amtek 

den deutschen Mittelständler. 

„Ein erfolgreiches Projekt – trotz echter 

Minenfelder“, lobt BoC-Juror Becker die 

Berater, die neben Methoden- und Branchenkenntnissen 

auch die Fähigkeit gezeigt 

hätten, zwischen den Interessengruppen 

zu moderieren. „Das“ sagt Juror Becker, 

„war eine riesengroße Kraftanstrengung.“ 

n 


PETER STROBEL 

Direktor der konzerninternen Beratungssparte 

der Deutschen Bank, zuständig für 

den Vergabeprozess zur Erteilung externer 

Beratungsmandate 

ROLAND TICHY 

Chefredakteur der WirtschaftsWoche 

AXEL WACHHOLZ 

verantwortet in der Geschäftsführung des 

mittelständischen Bad- und Armaturenherstellers 

Viega die Ressorts Finanzen 

und Informationstechnologie 

LARS WELLEJUS 

Professor für Betriebswirtschaftslehre an 

der Fachhochschule Frankfurt und Aufsichtsratsvorsitzender 

der European 

Technologies Holding 

FOTOS: BERT BOSTELMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, PR, DIETER MAYR FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



PREISVERLEIHUNG 

Gipfel der Berater 

Mehr als 100 hochrangige Gäste von Beratungsunternehmen, 

aus Industrie und 

Wissenschaft feierten im Düsseldorfer Nobelhotel 

Hyatt Deutschlands beste Unternehmensberater. 

Die Sieger des von der 

WirtschaftsWoche ausgelobten Preises Best 

of Consulting (BoC), Deutschlands umfassendstem 

Ranking der Beraterindustrie: 

Boston Consulting genießt nach wie vor den 

besten Ruf in der Branche. Bester Wertsteigerer 

und Gesamtsieger wurden dieses Jahr 

aber die Berater von Porsche Consulting, 

die auch das am höchsten bewertete Projekt 

eingereicht hatten: Für den Kunden 

SAP entwickelte die Consulting-Tochter des 

Automobilherstellers eine neue Organisationsstruktur 

für die 15 000 Softwareentwickler, 

die Strukturen aus der Porsche- 

Montage auf die Arbeit der Programmierer 

überträgt. Und so die Entwicklungszeiten 

für neue Programme von 15 auf 6 Monate 

reduziert. 

Ziel des Wettbewerbs, der die Leistung 

der Consultants präzise misst: mehr Transparenz 

in eine verschwiegene Branche zu 

bringen. „Wir wollen den blinden Fleck 

lösen“, sagt Frank Höselbarth, Geschäftsführer 

der Markenberatungsagentur People 

Brand und Mitentwickler der BoC-Methode. 

„Und die heimlichen Stars der Branche ans 

Licht holen.“ Mehr Bilder vom Abend unter 

www.wiwo.de/boc2013/ 

1 2 

3 

1|Galadinner im Hotel Hyatt, Düsseldorf 

2|Joachim Englert (PwC) 

3|Norbert Wittemann (PwC) 

4|Verena Barth (EnBW) 

5|Gerd Kerkhoff (Kerkhoff Consulting) 

6|Janina Klein (ICUnet) 

7|Dieter Kern (Mercer) 

8|Philip Wenzel (BMW) 

9|Roland Tichy (WirtschaftsWoche), 

Frank Höselbarth (People Brand), 

Wolfgang Lindheim (Porsche Consulting), 

Prof. Lars Wellejus (FH Frankfurt) 

FOTOS: ROBERT POORTEN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 

6 7 

5 

4 8 

9 




Nur nicht lockerlassen 

GESCHLOSSENE FONDS | Anleger, die sich an Immobilien, Windparks oder Schiffen beteiligt 

haben, stehen vielfach vor einem Scherbenhaufen. Häuser sind mieterlos, Windräder 

rosten vor sich hin, und Seefrachtraten stürzen ab. Wie die Fondsanbieter tricksen, um 

Investoren trotzdem bei der Stange zu halten. Wie sich Anleger wehren können. 

Christoph Schmidt sieht gar 

nicht aus wie ein Rebell. Der 

49-jährige Diplom-Mathematiker 

entspricht in vielen Details 

eher dem Klischeebild eines 

Hanseaten: korrekt nicht nur bei der Kleidung 

und ein wenig unterkühlt – so wie 

man die Hamburger kennt. Doch als er seine 

15 000 Euro und das Geld der anderen 

Anleger in einem 2005 aufgelegten, geschlossenen 

Fonds des Emissionshauses 

Wölbern Invest in Gefahr sah, verlor 

Schmidt seine Contenance. Wölbern versuchte 

über einen Liquiditätspool Geld 

von einem Fonds in den anderen umzuschichten. 

Schnell organisierte Schmidt als 

2012 gewählter Anlegerbeirat den Widerstand 

gegen Wölbern: „Wir wollten verhindern, 

dass unser Geld aus dem Immobilienfonds 

Österreich 04 an notleidende 

Fonds verliehen wird“, sagt Schmidt. 

SELTENER SIEG 

Es kommt selten vor, dass sich Anleger gegen 

die Emittenten eines geschlossenen 

Fonds durchsetzen. Anders als Sparer in 

offenen Fonds, in die beispielsweise Aktien 

oder Anleihen eingekauft werden und die 

täglich an der Börse zu einem exakten und 

fairen Gegenwert verkauft werden können, 

tragen Investoren in geschlossenen Fonds 

ein unternehmerisches Risiko – bis hin 

zum Totalverlust. Geschlossen sind die 

Fonds deshalb, weil sie in der Regel eine 

Laufzeit zwischen 10 und 15 Jahren haben, 

währenddessen ein Ausstieg kaum oder 

nur zu hohen Abschlägen möglich und ein 

fairer Wert eher unbekannt ist. 

Trotz dieser Konstruktion haben deutsche 

Anleger in den vergangenen Jahren 

insgesamt rund 200 Milliarden Euro in 

solch riskante Portfolios gesteckt (siehe 

Grafik). In 1,9 Millionen Beteiligungen 

hängt das Geld fest; zuletzt legten Sparer 

im Schnitt 25 350 Euro pro Neubeteiligung 

an. Einfach aussteigen geht nicht: Als im 

vergangenen Jahr das Hamburger Emissionshaus 

MPC Capital vorübergehend in 

Schieflage geriet, konnten sich nur die Aktionäre 

in Sicherheit bringen. 

Anleger, die ihr Geld in geschlossene Beteiligungen, 

beispielsweise von MPC oder 

anderen Initiatoren, investiert haben, können 

dagegen ihre Anteile nur schwer losschlagen. 

Meist gelingt dies nur mit hohen 

Abschlägen. 

Wenn sie solche Notverkäufe vermeiden 

wollen, müssen sie sich mit ihren Anbietern 

herumschlagen, so wie die Anleger 

des Fonds Österreich 04. Die betroffenen 

Anleger des Österreich-Fonds leisteten 

Anlegergelder einbetoniert 

In welcheVermögenswerte geschlossene 

Fondsinvestieren (inProzent) 

PrivateEquity 

Lebensversicherung 

Energie 4,5 

Flugzeuge 

Leasing 

7,4 

3,7 3,4 

4,0 

14,2 

Gesamt: 

195 

Milliarden 

Euro* 

25,8 

Schiffe 

Sonstige 

37,0 

*inklusive Fremdkapital;Quelle:BSI Bundesverband 

Sachwerteund Investmentvermögen 

Immobilien 

auch deshalb Widerstand gegen den Liquiditätspool, 

weil sie vermuten, dass sie 

nachträglich bereits getätigte Transfers absegnen 

sollen. 

IN DEN BEIRAT GEBOXT 

Denn in einem aktuellen Schreiben von 

Wölbern an die Anleger heißt es, dass sie 

den „in diesem Zusammenhang stehenden 

durchgeführten vorbereitenden Maßnahmen 

und Transaktionen“ zustimmen 

sollen. Zudem befürchten viele Anleger, 

dass bisher intakte Fonds in den Sog maroder 

Beteiligungen geraten könnten. Wölbern 

schreibt dazu: „Dennoch kann ein 

Ausfall einzelner oder mehrerer teilnehmender 

Darlehensnehmer nicht ausgeschlossen 

werden...“ Wölbern gab bis 

Redaktionsschluss dazu keine Stellungnahme 

ab. 

Mathematiker Schmidt boxte sich 2012 

in den Anlegerbeirat des Österreich 04. 

Seither geht dieser gegen den Ursprungsgeschäftsführer 

vor: Es geht um angeblich 

ungültige Beschlüsse, manipulierte Wahlen 

und verweigerte Daten. Nach vorläufig 

zwölf Prozessen vornehmlich an Hamburger 

Gerichten haben die Anleger des 

Österreich 04 ein Etappenziel erreicht: Der 

Geschäftsführer wurde geschasst. 

Umstrittene Vorgänge wie bei den 

Fondsinitiatoren S&K, deren Chefs sich 

derzeit in Untersuchungshaft befinden, 

und Fairvesta (WirtschaftsWoche 42/2013) 

tragen nicht gerade zum Vertrauen in die 

Branche der Beteiligungsfonds bei. 

Verschärfte gesetzliche Regeln, Überkapazitäten 

bei Schiffen etwa oder die gekürzte 

Solarförderung in Deutschland machen 

den Anbietern geschlossener 

» 

FOTO: ANNA-LENA MUTTER FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE 



Zäher Kämpfer 

Mathematiker Schmidt setzte sich im 

Kleinkrieg um ungültige Beschlüsse, 

manipulierte Wahlen und verweigerte 

Daten gegen den Initiator seines 

Fonds durch 

3500 Anleger haben in 

den Immobilienfonds Wölbern 

Österreich 04 investiert 

15 000 von 

176 Millionen Euro zahlte 

Christoph Schmidt 

12 Prozesse haben die 

Gesellschafter des Fonds 

bisher gegen Wölbern geführt 

93 



Abgehängt Laue Lüftchen statt 

starker Brise machen Windparkfonds 

zum Verlustgeschäft 

» 

Fonds bereits das Leben schwer. Das 

Berliner Research-Haus Scope rechnet daher, 

dass die Fonds dieses Jahr 40 Prozent 

weniger Anlegerkapital einwerben als 

2012. Einen Teil der Probleme haben sich 

die Initiatoren selbst eingebrockt. Zwar 

war die Finanzkrise nicht vorherzusehen. 

Aber es war leichtfertig, das Wachstum 

von Mieten oder Frachtraten linear fortzuschreiben. 

100 NOTVERKÄUFE 

Insbesondere Schiffsfonds sind in einen 

Abwärtsstrudel geraten. Weil der Leitindex 

Baltic Dry zur Messung der Frachtraten seit 

Ende 2009 zeitweise um zwei Drittel eingebrochen 

ist, kommen immer mehr Schiffe 

unter den Hammer. Das Hamburger Analyseunternehmen 

Deutsche Fonds Research 

zählte allein im ersten Halbjahr 

2013 rund 100 Notverkäufe von Schiffen, 

die von geschlossenen Fonds finanziert 

wurden. Zum Vergleich: Im gesamten Jahr 

zuvor wurden insgesamt nur 86 Schiffe 

ausgemustert. In diesem Jahr erwischte es 

die Hamburger Schiffsfondsanbieter GHF 

und EEH Elbe (siehe Tabelle Seite 96). 

Dass den Überlebenden der Beteiligungsbranche 

nun oft das Wasser bis zum 

Hals steht, zeigt der Fall des Dortmunder 

Beteiligungshauses Dr. Peters. Das forderte 

von seinen Investoren bereits geleistete 

Ausschüttungen aus einem Schiffsfonds 

zurück. 

Zwei Anleger weigerten sich und klagten 

erfolgreich bis zum Bundesgerichtshof. Allein 

der Umstand, dass die Beträge unabhängig 

von einem erwirtschafteten Gewinn 

ausgeschüttet wurden, lässt keinen 

Rückzahlungsanspruch entstehen, urteilten 

die Richter (II ZR 73 11 und II ZR 74 11). 

Nach den BGH-Urteilen meldete der Dr. 

Peters jedoch für mehrere Schiffsfonds Insolvenz 

an. 

Auch Gertrud Wiesinger* könnte mit ihren 

Beteiligungen Schiffbruch erleiden. 

Die Selbstständige erbte 2004 von einem 

verstorbenen Verwandten aus Italien rund 

70 000 Euro. Das Geld wollte die über 

70-jährige Frankfurterin für ihre Altersvorsorge 

zurücklegen. Ihre Hausbank empfahl 

drei geschlossene Fonds, zwei von Wölbern 

(Holland 52, Real Estate Deutschland 

01) und einen weiteren von MPC (Sachwert 

Rendite Fonds Holland 50). Anfangs 

lief es durchaus rund, die Fonds zahlten 

pünktlich ihre Ausschüttungen. Von 2011 

an gab es jedoch kein Geld mehr. Wiesinger 

soll nun ebenfalls bereits erhaltene Gewinne 

zurückzahlen, um die Fonds zu stützen. 

Dagegen geht die Unternehmerin nun 

anwaltlich vor. 

Die Rückzahlungsforderungen der Initiatoren 

gehen vor allem auf den Druck der 

»Der Ton gegenüber 

den Anlegern 

wird rauer« 

Alexander Schaal, Kanzlei von Buttlar 

Banken zurück, die um ihre Kredite fürchten. 

„Der Ton gegenüber den Anlegern 

wird rauer“, sagt Anwalt Alexander Schaal 

in der Kanzlei von Buttlar in Stuttgart. Wo 

früher gebeten wurde, werde jetzt gefordert. 

Anderenfalls, so die Drohung, sei der 

Totalverlust der Einlage nicht mehr zu verhindern. 

BANKER GREIFEN ZUERST ZU 

Banken, die über Kredite Schiffe oder 

Windparks mitfinanzieren, haben über ihre 

Sicherheiten wie etwa Hypotheken als 

erste Zugriff auf die Vermögenswerte des 

Fonds. Deshalb müssen Anleger bei einem 

Notverkauf von Schiffen, Flugzeugen oder 

Immobilien mit hohen Verlusten rechnen. 

Fatal für Investoren: Die Fondsmacher 

bringen einzelne Pleiten nicht in Bedrängnis. 

Denn deren Vertrieb hat die Provision – 

oft mehr als zehn Prozent – längst kassiert, 

die Projektierungskosten sind eingefahren, 

und die Verwaltungsgebühren sind auch 

dann weiter geflossen, während der Fonds 

schon Verluste machte. Allerdings sind die 

Anleger nicht völlig wehrlos. Der Gesetzgeber, 

Gerichtsurteile und nicht zuletzt die 

Gesellschafterverträge setzen eigenmächtigen 

Initiatoren inzwischen harte Grenzen. 

Es dauerte allerdings bis Juli dieses Jahres, 

ehe der Gesetzgeber den geschlossenen 

Fonds einen rechtlichen Rahmen verpasste. 

Nach dem neuen Kapitalanlagegesetzbuch 

(KAGB) müssen Fondsanbie- 

» 

* Name von der Redaktion geändert 

FOTO: A1PIX/MATTHIAS KRÜTTGEN 



WARNSIGNALE 

Gefährliche Sonderrechte 

Wo Fallen in den Gesellschafterverträgen für geschlossene Fonds liegen 

können, welche Investments Anleger möglichst meiden sollten. 

Initiatoren haben große Freiheiten beim 

Aufsetzen eines Gesellschaftsvertrags, 

der rechtlichen Grundlage für geschlossene 

Fonds. Viele nutzen diese zu ihren 

Gunsten. Scheinbar harmlose Klauseln 

können dramatische Folgen für die Anleger 

haben. So werden ihre Rechte auf Gesellschafterversammlungen 

beschnitten, 

die Arbeit von Beiräten blockiert oder 

umstrittene Beschlüsse durchgedrückt. 

GESCHÄFTSZWECK 

Ein geschlossener Fonds ist zwar eine unternehmerische 

Beteiligung, kann aber 

nicht handeln wie ein Unternehmen. Ist 

das Investitionsobjekt nicht mehr gefragt 

– zuletzt waren es vor allem Containerschiffe 

–, gerät der Fonds unweigerlich in 

Schieflage. Wer anlegt, sollte überhitzte 

oder krisenanfällige Branchen meiden. 

BLINDANLAGEN 

Bei Auflage des Fonds ist nicht bekannt, 

in welche Objekte, etwa Immobilien oder 

Schiffe, investiert wird (Blind-Pool). 

Anleger können das Risiko ihres Investments 

nicht abschätzen. Tipp: Blind- 

Pools meiden. Geschäftsberichte sollte 

das Emissionshaus zeitnah veröffentlichen. 

Zudem sollte der Initiator eine lückenlose 

Leistungsbilanz vorlegen können. 

Hat der Initiator bereits eine Reihe 

von Fonds aufgelegt, deren Anteile am 

Zweitmarkt für geschlossene Fonds 

(www.zweitmarkt.de) mit hohen Abschlägen 

gehandelt werden oder die bereits 

abgewickelt wurden, dann sollte das ein 

Warnsignal sein. 

HOHE KOSTEN 

Vorsicht, wenn Vertrieb, Verwaltung und 

Dienstleister mehr als 15 Prozent des investierten 

Kapitals schlucken. 

MEHRHEITSVERHÄLTNISSE 

Je größer der Fonds und je niedriger die 

Mindestanlagesumme ist, desto mehr Gesellschafter 

gibt es – und desto schwieriger 

wird es, eine Mehrheit zu organisieren. Um 

eine Gesellschafterversammlung einberufen 

zu können, sind je nach Vertrag zwischen 

10 und 40 Prozent der Anteile am 

Fonds nötig. Anleger sollten Fonds meiden, 

die ein Quorum von mehr als 20 Prozent erfordern. 

Gefährlich sind auch Sonderstimmrechte 

für Initiatoren und Klauseln, 

nach denen Geschäftsführer nur mit 

75-prozentiger Mehrheit abgewählt werden 

können. So können Gesellschafter Geschäftsführer, 

die nicht im Interesse der 

Anleger handeln, kaum loswerden. 

Bank 

prüftBilanzen 

gibt Kredite gegen 

Hypothek 

BEIRAT 

Wenn ein Fonds einen Beirat vorsieht, ist 

das grundsätzlich positiv. Allerdings sollten 

diese Beiräte ausschließlich von den 

Gesellschaftern gewählt werden. Fonds, 

bei denen der Initiator einen der beiden 

Beiräte stellt, sind mit Vorsicht zu genießen. 

Beiräte dürfen Gesellschafterversammlungen 

einberufen, allerdings nur, 

wenn sie sich einig sind. 

VERSAMMLUNG 

Bei Fonds, die auch Abstimmungen übers 

Internet erlauben, ist es nahezu unmöglich, 

umstrittene Beschlüsse zu verhindern. 

Kritisch sind auch Klauseln, denen 

zufolge nur der Geschäftsführer die Gesellschafterversammlung 

leiten darf. So 

kann er sich weigern, über Anträge von 

Anlegern abstimmen zu lassen. 

INTERESSENKONFLIKT 

Einige Initiatoren beauftragen über den 

Fonds Dienstleister, mit denen sie privat 

und geschäftlich verbunden sind. Es besteht 

das Risiko, das Anlegergelder für 

überteuerte Leistungen verschwendet 

werden. Anleger sollten Fonds meiden, 

bei denen Interessenkonflikte drohen. 

Im Netz der Geldsammler 

So funktioniertein geschlossener Fonds* 

Emissionshaus (Initiator) 

legt den Fonds auf und sammelt die Anlegergelder ein 

Geschäftsbesorgungsvertrag 

Fondsgesellschaft 

(Komplementärin) 

investiertbeispielsweise 

in Immobilien, Flugzeuge oder Windparks, 

zahlt Gewinne als Ausschüttungen 

an die Anleger aus, erstellt 

Geschäftsberichte 

martin.gerth@wiwo.de, daniel schönwitz 

Fondsgeschäftsführer 

wirdvom Initiator 

eingesetzt, steuertoperativ 

den Fonds, beruftGesellschafterversammlungen 

ein und stellt Vorschläge 

zur Abstimmung 

AUSSCHÜTTUNGEN 

Geschlossene Fonds sollten eigentlich nur 

ausschütten, wenn Gewinne anfallen. Anfangs 

machen sie jedoch Verluste. Um die 

Anleger bei der Stange zu halten, schütten 

einige trotz Verlusten aus. Diese gewinnunabhängigen 

Ausschüttungen können 

die Initiatoren gegebenenfalls später 

zurückfordern. Verdächtig sind Klauseln, 

nach denen Ausschüttungen an Anleger 

„als Darlehen“ verbucht werden können. 

Wirtschaftsprüfer 

Gesellschaftsvertrag 

regelt, welche 

Rechte und 

Pflichten die 

Anleger haben 

Anleger (Kommanditist) 

zahlen in den Fonds ein, können, soweit es der 

Initiator zulässt, über die Gesellschafterversammlung 

mitbestimmen 

Treuhänder 

überwacht Mittelverwendung 

des Fonds 

Treuhandvertrag 

Beirat 

soll die Arbeit des Fondsgeschäftsführers 

kontrollieren 

und die Interessen der 

Anleger vertreten 

Gesellschafterversammlung 

fasst Beschlüsse, wählt den Beirat, kann 

Fondsgeschäftsführer abwählen oder 

Wirtschaftsprüfer bestellen 

*das Gros der geschlossenen Fonds firmiertals GmbH &Co. KG, Komplementär haftet mit gesamtem Vermögen, 

Kommanditist nur mit der Einlage; Quelle: eigene Recherche 




Entfrachtet 

Kapazitäten weit oberhalb 

des Notwendigen drückten 

Schiffsbeteiligungen tief 

unter Wasser 

» 

ter neuerdings eine interne Revision 

einrichten und vor allem eine Bank oder 

eine Treuhandfirma engagieren, welche 

die Ein- und Auszahlungen des Fonds 

überwacht. Und sie sollen bewerten, „ob 

Kauf- und Verkaufspreise der Assets – Immobilien 

oder Schiffe – angemessen sind“, 

erklärt Frank Herring, Partner der Kanzlei 

Allen & Overy in Frankfurt. Zudem müssen 

Anbieter geschlossener Fonds bis zum 

21. Juli 2014 eine Zulassung bei der Bundesanstalt 

für Finanzdienstleistungsaufsicht 

(BaFin) beantragen. Nur wer als 

Fondsmanager bestimmte Mindestkriterien, 

etwa Zuverlässigkeit und berufliche 

Qualifikation, erfüllt, soll künftig von den 

BaFin-Aufsehern als Anbieter zugelassen 

werden. 

Milliarden im Pleitestrudel 

Welche Anbieter geschlossener Fonds 

in diesem Jahr Insolvenz anmeldeten, 

wie viel Anlegergeld in Gefahr ist 

Emissionshaus 

DCM 

GHF 

EEH Elbe 

S&K Sachwerte 

Investments 

Immobilien 

Schiffe 

Schiffe 

Immobilien 

* nur Eigenkapital; Quelle: eigene Recherchen 

Anlagevolumen 

in Mio. Euro 

4700 

2600 

100* 

100 

UNVERSTÄNDLICHER SCHUTZ 

Das Problem: Wer als Initiator weniger als 

100 Millionen Euro Anlegerkapital verwaltet, 

muss die neuen Vorgaben nicht erfüllen. 

Das sei „unter Anlegerschutzgesichtspunkten 

unverständlich“, sagt Herring. 

Hinzu kommt: Das KAGB enthält kaum 

Vorgaben zu Gesellschafterverträgen, in 

denen zahlreiche gefährliche Klauseln 

schlummern. „Hier müsste die Bundesregierung 

für klare Standards sorgen“, fordert 

Patrick Elixmann, Anlegeranwalt bei der 

Kanzlei Göddeke in Siegburg. Damit können 

die Anbieter weiterhin die Verträge 

mehr oder weniger frei gestalten. Anleger 

sollten vor einem möglichen Investment 

den Gesellschaftsvertrag streng prüfen 

(siehe Kasten Seite 95). Wichtig ist auch, 

wie die Lasten einer Sanierung verteilt 

sind. Kritisch wird es, wenn ausschließlich 

die Anleger mit ihrem Eigenkapital zur 

Kasse gebeten werden, die Bank sich mit 

ihrem Kredit dagegen schadlos hält. 

Geht es hart auf hart, dann ist eine Abwahl 

der Geschäftsführer oft die einzige 

Chance für Anleger, um noch an ihr Geld 

zu kommen. „Geschäftsführer und Anleger 

Leinen los 

DieNotverkäufe beiSchiffsfonds 

steigendramatisch* 

9 11 

25 

41 43 

57 

I. II. III. IV. I. II. 

2012 

2013 

*Anzahl der Schiffe; 

Quelle:DeutscheFondsresearch 

haben in der Regel entgegengesetzte Interessen“, 

moniert der Berliner Anlegeranwalt 

Timo Gansel. 

Anleger von Windkraftfonds, die zwischen 

1997 und 2005 aufgelegt wurden, 

wissen das sehr gut. Denn obwohl die meisten 

Fonds wegen teurer Reparaturen an 

den Anlagen und falscher Windprognosen 

schlecht laufen – rund 60 Prozent von ihnen 

liegen unter Plan, schätzt Christian Herz 

vom Windparkmanager Ökofair Energie –, 

versuchen Geschäftsführer selten, das Ruder 

noch herumzureißen. Eine Option wäre, 

ineffiziente Windräder durch neuere zu 

ersetzen. Solange aber die Verwaltungsgebühren 

erfolgsunabhängig fließen, haben 

die Fonds keinen wirklichen Anreiz, um ein 

besseres Konzept zu entwickeln. 

ERMITTLUNGEN AUF EIGENE FAUST 

Wittern die Fondsgeschäftsführer allerdings 

Meuterei, schlagen sie mit juristischen 

Mitteln hart zurück. Bis vor zwei Jahren 

verweigerten viele Initiatoren, Daten 

der übrigen Gesellschafter weiterzugeben. 

Der Widerstand konnte sich so nicht organisieren. 

Erst als der Bundesgerichtshof 

2011 den Anspruch der Gesellschafter auf 

die Daten anderer Anleger bestätigte, bröckelte 

der Widerstand der Emissionshäuser 

(BGH II ZR 187/09). Trotz BGH-Entscheid 

weigerte sich Wölbern unter Hinweis 

auf den Datenschutz aber bis heute, 

die Daten der übrigen Anleger an den geprellten 

Christoph Schmidt weiterzuleiten. 

Schmidt ließ sich dadurch aber nicht 

entmutigen und ermittelte auf eigene Faust 

FOTO: SHOTSHOP/SCOUT 



„einzelne Namen mühsam über Handelsregisterauszüge“. 

Inzwischen weist Wölbern 

in Schreiben an die Anleger auf die 

Urteile des BGH hin. Andere Initiatoren 

schreckt die Rechtsprechung des BGH offenbar 

immer noch nicht. Diese Erfahrung 

macht zumindest Anlegeranwalt Elixmann: 

„Ich musste bei mehreren Windkraftfonds 

die Herausgabe von Adressen 

erst gerichtlich durchsetzen.“ 

Allein mit den Adressen anderer Teilhaber 

ist noch nicht viel gewonnen. Zur Rebellion 

gewillte Anleger müssen danach 

erst noch die schwerste Hürde nehmen – 

eine Mehrheit gegen die Fondsgeschäftsführung 

zu gewinnen. Laut Gesellschaftervertrag 

sind oft 75 Prozent der Anteilseigner 

notwendig, um einen neuen Geschäftsführer 

installieren zu können (siehe 

Kasten Seite 95). Erschwerend kommt hinzu, 

das sich manche Initiatoren bei Auflage 

der Fonds solche Gesellschafter ins Boot 

»Selbst eindeutige 

Beschlüsse werden 

angefochten« 

Patrick Elixmann, Kanzlei Göddeke 

holen, von denen keine große Opposition 

zu erwarten ist. So werden beispielsweise 

gerne Chefs von Finanzvertrieben beteiligt 

– sie haben kein Interesse, den Geschäftsführer, 

der sie nährt, abzusetzen. „Fondsanbieter 

wollen unbedingt vermeiden, 

dass Anleger Einfluss nehmen können“, 

sagt Anwalt Gansel. 

Aber nicht immer gelingt das. Tapfer 

kämpften im vergangenen Jahr 175 Anleger 

gegen das Management des Windparks 

Erfurt-Möbisburg. Ein großer Teil des Anlegergelds 

ging für Vertrieb, Verwaltung und 

weitere Nebenkosten drauf. Die Gesellschafter 

schafften es, eine Mehrheit zu organisieren 

und setzten im Mai 2011 den 

Geschäftsführer und Ventimotor-Chef Stephan 

Hloucal ab. An seine Stelle rückte der 

unabhängige Windparkmanager Ökofair 

Energie Mettmann. 

Hloucal zog gegen den Beschluss der 

Gesellschafter bis vors Oberlandesgericht 

Jena, aber ohne Erfolg (2 U 650/11). Derartige 

Streitfälle häufen sich: „Selbst eindeutige 

Gesellschafterbeschlüsse werden immer 

wieder angefochten“, berichtet Elixmann, 

der die Möbisburg-Anleger beraten 

hat. Beim Windpark Amesdorf-Wellen 

» 

RECHT & STEUERN 

Nicht filmreif 

Welche Ansprüche Anleger bei 

geschlossenen Fonds haben und wie 

sie ihr Geld noch retten können. 

TRANSPARENZ 

Geschlossene Fonds müssen die Namen 

und Anschriften der übrigen Anleger gegenüber 

Gesellschaftern offenlegen, um 

einen Informationsaustausch zu gewährleisten. 

Dies entschied der Bundesgerichtshof 

in mehreren Urteilen (II ZR 

187/09, II ZR 134/11). So können Anleger 

Mehrheiten für Beschlüsse auch gegen 

den Willen des Fondsgeschäftsführers 

organisieren. 

NACHSCHUSSPFLICHT 

Anleger haften bei einem als Kommanditgesellschaft 

konzipierten Fonds nur mit 

ihrer Einlage. Eine automatische Nachschusspflicht 

gibt es nicht. Ausnahme: 

Schüttet der Fonds unabhängig von Gewinnen 

aus, kann der Initiator dieses Geld 

zurückfordern. Dies gilt aber nur, wenn 

diese Ausschüttungen laut Gesellschaftsvertrag 

ausdrücklich als Darlehen gewährt 

werden (Bundesgerichtshof, II ZR 

73 11, II ZR 74 11). Ohne diese Klausel, 

so entschieden die Richter, dürfen die 

Anleger die Ausschüttungen behalten 

oder zu Unrecht überwiesenes Geld zurückverlangen. 

Anders sieht es bei einem 

Fonds aus, der als Gesellschaft bürgerlichen 

Rechts (GbR) konstruiert ist. Bei einer 

GbR haften die Gesellschafter auch 

mit ihrem gesamten Vermögen. 

MITSPRACHERECHTE 

Initiatoren dürfen nicht eigenmächtig Immobilien 

oder Schiffe verkaufen – auch 

nicht bei einem Liquiditätsengpass. Sie 

brauchen dazu eine Mehrheit der Anleger. 

Wie groß der Anteil sein muss, steht 

im Gesellschaftervertrag. Vor einem Beschluss 

haben die Gesellschafter Anspruch 

auf Informationen über die aktuelle 

Geschäftsentwicklung. Zwei bis drei 

Jahre alte Geschäftsberichte sind keine 

ausreichende Entscheidungsgrundlage. 

SCHADENSERSATZ 

Wenn ein geschlossener Fonds kriselt, 

besteht gegenüber Beratern, Bank oder 

Fonds unter Umständen ein Anspruch auf 

Schadensersatz oder die Rückabwicklung 

des gesamten Geschäfts. Ansprüche können 

bestehen: 

n wenn der Berater Provisionen gar nicht 

oder nicht detailliert genug offengelegt 

hat. Selbst wenn der Prospekt die Vergütung 

und deren Empfänger korrekt angibt, 

muss der Berater darüber aufklären; 

n wenn der Fonds als risikoloses Investment 

für die Altersvorsorge beworben 

wurde, obwohl es sich um eine unternehmerische 

Beteiligung handelt, bei der 

Anleger ihren Einsatz verlieren können; 

n wenn der Initiator zum Nachteil der 

Anleger Geschäfte mit eigenen Firmen 

gemacht hat. Dies ist etwa der Fall, wenn 

eine Reederei Schiffe überteuert an hauseigene 

Fonds verkauft, ohne dass dies im 

Prospekt steht; 

n wenn das Geld zweckentfremdet wurde. 

So sammelte beispielsweise die Commerzbank 

Geld für Medienfonds ein, das aber 

nur zu einem kleinen Teil in die Produktion 

von Spielfilmen floss; 

n wenn der Prospekt falsche Angaben 

enthält, etwa über die Höhe der Kosten 

oder über unternehmerische Risiken; 

n wenn von der Gesellschafterversammlung 

beschlossene Änderungen der 

Geschäftsgrundlagen juristisch angreifbar 

sind. Dazu gehören beispielsweise der 

zeitweise Verzicht auf Mieten oder die 

Verpflichtung, Geld in einen kriselnden 

Fonds nachzuschießen. 

VERJÄHRUNG 

Ansprüche auf Schadensersatz gegen 

Vermittler, Fonds oder Bank verjähren 

nach drei Jahren. Die Frist läuft am Ende 

des Jahres an, in dem Anleger von der 

Falschberatung oder dem Prospektfehler 

hätten wissen müssen. Dieser Zeitpunkt 

kann je nach Einzelfall auch erst viele Jahre 

nach Vertragsschluss eingetreten sein. 

Nur wenn die Unkenntnis auf grober Fahrlässigkeit 

beruht, besteht kein Anspruch 

auf Schadensersatz. 

VERLUSTVERRECHNUNG 

Anfangsverluste des Fonds lassen sich 

nur mit Gewinnen aus der geschlossenen 

Beteiligung verrechnen. Das Finanzamt 

akzeptiert allerdings nur Verluste bis zur 

Höhe der Einlage. Zweifelt das Finanzamt 

an der Gewinnerzielungsabsicht des 

Fonds, weil dieser nur Verluste produziert, 

muss der Anleger die Steuervorteile 

nachträglich zurückerstatten. 




» 

in Sachsen-Anhalt hätten die Anleger 

auf jeder Gesellschafterversammlung in 

den zurückliegenden drei Jahren die Geschäftsführer 

erneut abwählen müssen, 

weil vorherige Absetzungsbeschlüsse angefochten 

worden waren, berichtet Elixmann. 

Dies habe eine wahre Prozessflut 

ausgelöst. Ruhe hätten die Anleger wohl 

erst, wenn der Fall vor dem Bundesgerichtshof 

lande landen würde. 

Schmidt und seine Mitstreiter sind davon 

nicht mehr weit entfernt. Im Juli hat 

das Landgericht Hamburg eine einstweilige 

Verfügung gegen die Absetzung des 

Fondsgeschäftsführers abgewiesen. 

Der Fall Wölbern zeigt auch exemplarisch, 

um was es vielen kriselnden Emissionshäusern 

geht: um einen Verkauf des 

Restvermögens, im Fall von Wölbern um 

die Immobilien. 

Je mehr Fondsanleger einem Verkauf der 

Immobilien zustimmen, desto schneller 

wäre der Hamburger Initiator seine Altlasten 

los und könnte mit neuen Produkten 

wieder höhere Gebühreneinnahmen in die 

eigene Bilanz schaufeln. 

NRW-REGIERUNG MAUERT 

Ähnlich sieht in es Düsseldorf aus. Bei 

Westfonds, einer Tochter der beiden 

WestLB-Nachfolgegesellschaften Portigon 

und Erste Abwicklungsanstalt, fürchten 

Anleger, dass die Firmengruppe das 

Fondsgeschäft möglichst schnell abwickeln 

will – und dafür sogar bereit ist, die 

Immobilien zulasten der Anleger unter 

Wert zu verkaufen. Nachdem kritische Anleger 

des von Westfonds aufgelegten Fonds 

RWI 25 alle übrigen Gesellschafter angeschrieben 

haben und so das nötige 25-Prozent-Quorum 

für eine außerordentliche 

Gesellschafterversammlung erreicht hatten, 

verschickte Westfonds ebenfalls ein 

Rundschreiben – verbunden mit der Bitte, 

die Zustimmung zurückzuziehen (WirtschaftsWoche 

16/2013). Wie es mit der Büroimmobilie 

in Düsseldorf nun weitergehen 

soll, ist offen. Von der NRW-Landesregierung 

als ehemalige Patronin der WestLB 

können die Anleger keine Hilfe erwarten. 

Sollte Westfonds gegen Anlegerinteressen 

verstoßen haben, stünde den Betroffenen 

der Rechtsweg offen, so die Landesregierung. 

Für ein Eingreifen der Politik sehe sie 

keine Notwendigkeit. Die Landesregierung 

bestreitet zudem, dass die von Westfonds 

gehaltenen Immobilien unter Zeitdruck 

verramscht werden müssten. 

Notverkäufe aus geschlossenen Fonds 

haben einen, wenn auch überschaubaren 

Unter Wasser 

Durchschnittskurse am Zweitmarktfür 

geschlossene Fonds(2013,inProzent)* 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

Immobilien 

*umohneVerlusteherauszukommen, 

müssten Anleger 100Prozent erzielen; 

Quelle:FondsbörseHannover 

Schiffe 

J F M A M J J A S 

2013 

Vorteil: Geld fließt relativ schnell zurück. 

Allerdings ist der Preis dafür ein Erlös, der 

in der Regel deutlich unter dem Marktwert 

liegt. Denn Kaufinteressenten wissen um 

die Not der Verkäufer und verhandeln den 

Preis der Objekte hart nach unten. 

Ove Franz, Ex-Vorstand der Wölbern 

Bank, der selbst noch eine halbe Million 

Euro in zwei Immobilienfonds seines ehemaligen 

Arbeitgebers stecken hat, stimmte 

trotzdem einem Notverkauf des Immobilienfonds 

Holland 56 zu. „Wir sahen keine 

Alternative, weil die Mietverträge für die 

Fondsimmobilien 2014 ausgelaufen wären“, 

sagt Franz. 

Allerdings sind die Ertragsaussichten 

nicht für alle Fonds gleichermaßen 

schlecht. Wo die Perspektiven besser sind, 

lohnt es sich, um die Weiterführung des 

Fonds zu kämpfen – oder zumindest um eine 

geordnete Abwicklung des Portfolios. 

Wenn der Fonds nicht mehr zu retten ist, 

bleiben Anlegern immer noch zwei Alternativen: 

entweder dass komplette Geschäft 

per Klage rückabwickeln zu lassen oder die 

Fondsanteile auf dem Zweitmarkt zu verkaufen. 

ANLAGEBERATER HAFTEN 

Ist ein Emissionshaus insgesamt in Schieflage 

geraten, dann sollten sich die Anleger 

vornehmlich an die Banken und Anlageberater 

wenden, die ihnen die geschlossenen 

Fonds verkauft haben. Deren Berater haben 

ihre Kunden bisweilen nicht hinreichend 

auf Risiken hingewiesen oder auch 

Provisionen (Kick-Backs) verschwiegen. 

Der Erbin Wiesinger etwa hatte der Bankberater 

die riskanten Beteiligungen empfohlen, 

obwohl sie kundgetan hatte, eine 

sichere Altersvorsorge zu suchen. 



Auch vom Risiko, die komplette Einlage 

zu verlieren, hätte ihr der Bankberater 

nichts gesagt, sagt sie. Juristen sprechen in 

solchen Fällen von Falschberatung (siehe 

Kasten Seite 97). 

Jeder Anleger muss dabei für sich allein 

kämpfen. „Wird in einem Fall ein Anlageberater 

wegen Falschberatung zu Schadensersatz 

verurteilt, dann heißt das nicht, 

dass auch alle anderen Kunden, die den 

Fonds bei der Bank gekauft haben, ihr Geld 

zurückbekommen“, sagt Adrian Wegel, Anwalt 

in der Kanzlei Bouchon Hemmerich & 

Partner in Frankfurt. 

FOTO: LAIF/HOLLANDSE HOOGTE 

NACH DREI JAHREN VERJÄHRT 

Die Richter schauen sich jeden Fall genau 

an. Wie ist die Beratung gelaufen? Wie viel 

Erfahrung hat der Anleger mit riskanten 

Kapitalanlagen? Wann hätte der Bankkunde 

die Falschberatung erkennen können? 

Schließlich sind Schadensersatzansprüche 

in der Regel nach drei Jahren verjährt. 

Anleger sollten sich deshalb genau prüfen, 

bevor sie klagen. Denn ohne eine 

Rechtsschutzversicherung oder einen Prozessfinanzierer 

sprengen die Kosten des 

Verfahrens spätestens in der zweiten Instanz 

den Rahmen eines Kleinanlegers. 

Zudem besteht immer noch die Gefahr, 

dass der Anleger den Prozess verliert, denn 

nicht alle Gerichte sind gleichermaßen anlegerfreundlich. 

Dann müssen die Kläger 

auch noch die Anwaltskosten der Gegenseite 

tragen. 

Bei einem geringen Streitwert, schmalem 

Geldbeutel und einem schwer kalkulierbaren 

Prozessrisiko kann ein Verkauf 

Amsterdamer Scheinriese Kriselnde Holland- 

Fonds investierten in überhitzten Markt 

über den Zweitmarkt für geschlossene 

Fonds die bessere Alternative sein. Allerdings 

lassen sich die Fondsanteile anders 

als etwa Aktien nicht per Mausklick losschlagen. 

Denn der von den Börsen Hamburg, 

Hannover und München betriebene Zweitmarkt 

für geschlossene Beteiligungen ist 

nicht sehr liquide. Im vergangenen Jahr 

setzte er lediglich 146 Millionen Euro um, 

die sich auf etwa 4300 Geschäfte verteilten. 

Am Zweitmarkt nehmen wenige Interessenten 

die Anteile meist nur gegen hohe 

Abschläge ab. 

So liegt der Durchschnittskurs der am 

Zweitmarkt gehandelten Schiffsbeteiligungen 

bei knapp 20 Prozent (siehe Grafik 

links). Bei Immobilienfonds liegt der Kurs 

zwischen 40 und 50 Prozent. 

Anleger müssen also spitz rechnen, was 

sich lohnt: entweder die bereits gezahlten 

Ausschüttungen zu behalten und den 

Fonds am Zweitmarkt mit Verlust zu verkaufen 

– oder weiter Geld nachzuschießen 

und auf einen höheren Erlös bei einem 

späteren Verkauf der Sachwerte zu hoffen. 

NOTAUSSTIEG VERSCHLOSSEN 

Für Anleger in Wölbern-Fonds ist der Notausstieg 

über den Zweitmarkt jedoch verschlossen: 

Derzeit sind die Fondsanteile 

vom Handel ausgesetzt. Den Betroffenen 

bleibt also nur, juristisch für ihre Interessen 

zu kämpfen. 

n 

martin.gerth@wiwo.de, daniel schönwitz | geld@wiwo.de 



Grünschnabel Batterien von 

GS Yuasa als Laderaum auch 

für Nutzfahrzeuge 

Hochspannung fürs Depot 

AKTIEN | Hochleistungsbatterien sollen in Zukunft Millionen Elektroautos antreiben und Solarstrom 

speichern. Das verspricht glänzende Geschäfte. Anleger sollten aber auf der Hut sein. 

Batterien und Akkus werden immer 

kleiner: In Smartphones beispielsweise 

stecken heute Energiespeicher, 

die früher ein Vielfaches an Platz benötigt 

hätten. Batterien werden aber auch 

immer voluminöser: Die derzeit größte findet 

sich in einer mehr als fußballfeldgroßen 

Industriehalle in der chinesischen 

Provinz Hebei, südwestlich von Peking. 

Gebaut hat den größten stationären 

Speicher der Welt der Elektroautohersteller 

BYD in Zusammenarbeit mit der State Grid 

Corporation. Seit 2012 nutzt das chinesische 

Energieunternehmen als Netzbetreiber 

die Kapazität von 36 Megawattstunden, 

um Sonnenenergie aus einem Solarpark 

zwischenzuspeichern. 

Versorgungslücken von Wind- und Sonnenenergie 

sollen sich mit Batterien überbrücken 

lassen, wenn einmal Flaute 

herrscht oder Wolken den Himmel verhängen 

– ob mit Megawatt-Ungetümen oder 

im kleinen Stil für private Solaranlagen. 

TESLA VERDRÄNGT VW GOLF 

Im großen Stil versuchen zunehmend Automobilkonzerne, 

mit Batterien ihre neuen 

Elektroautos anzutreiben. 

So erwartet Thomas Weber, Entwicklungschef 

bei Mercedes, dass insbesondere 

in der Kompaktklasse „die Elektromobilität 

eine tragende Rolle spielen“ wird (WirtschaftsWoche 

42/2013). Dank staatlicher 

Kaufprämien, Steuererleichterungen und 

»Wir könnten 

noch eine lange 

Einführungsphase 

durchmachen« 

JinMing Liu, Ardour Capital 

anderen Privilegien ist die Akzeptanz der 

Stromer bei den Autokäufern in einigen 

Ländern Europas, Asiens und auch in den 

USA inzwischen deutlich gestiegen. So 

wurden im September in Norwegen bereits 

mehr Exemplare des Tesla Model S neu zugelassen 

als vom bisherigen Bestseller VW 

Golf. In Deutschland zündet die Elektromobilität 

hingegen noch nicht so richtig – 

bis Ende Januar waren hierzulande nur 

rund 7100 Elektroautos zugelassen. Hohe 

Fahrzeugkosten, bescheidene Reichweiten 

der Fahrzeuge und die Weigerung Berlins, 

den Kauf derartiger Fahrzeuge zu fördern, 

erschweren die Verbreitung der E-Mobile. 

Immerhin wächst das Angebot mit dem 

BMW i3 und dem VW e-Up. Und das große 

Ziel bleibt bestehen: Bis 2020 soll eine 

Million Autos mit reinem Elektroantrieb 

oder mit einer Kombination aus Verbrennungs- 

und Elektromotor zugelassen sein 

und Deutschland zum Leitanbieter für 

Techniken der Elektromobilität werden. 

Auch wenn die hehren Ziele nicht erreicht 

werden sollten – dass das Auto der 

Zukunft elektrisch fährt, steht inzwischen 

kaum mehr infrage. Für die gesamte Fahrzeugindustrie 

hat dies weitreichende Folgen: 

Zuliefererstrukturen ändern sich, 

neue Anbieter treten auf den Plan. Vor allem 

Hersteller von Hochleistungsbatterien 

erwarten glänzende Geschäfte, von denen 

auch Anleger profitieren können. „Wir sehen 

einen starken Wachstumssektor, der 

2015 bis 2017 abheben wird“, sagt Steve 

Minnihan, Energieanalyst von Lux Research 

in New York. 

Anleger, die in diesem Sektor investieren 

wollen, brauchen allerdings Mut und einen 

langen Atem. Denn: „Es kann sein, dass wir 

noch eine lange Einführungsphase der 

Technologien durchmachen müssen“, sagt 

JinMing Liu von Ardour Capital in New 

York. Der Erfolg hänge davon ab, „inwieweit 

die Regierungen Speicherobjekte unterstützen 

werden, wie sich die Elektroautobranche 

entwickelt und wie groß der 

Einfluss der Produzenten aus Asien wird“. 

Bis 2030 könnten die Batteriehersteller 

nach einer Schätzung der Boston Consulting 

Group (BCG) weltweit fast 300 Milliarden 

Euro mit dem Verkauf von Energiespeichern 

umsetzen. „Rund ein Drittel davon 

wird bis 2020 realisiert werden, sodass 

sich in den nächsten Jahren deutlich zwei- 

FOTO: KALMAR MOTOR AB 



stellige Wachstumsraten auf die heute 

noch recht kleine absolute Basis ergeben“, 

sagt Holger Rubel, BCG-Energieexperte in 

Frankfurt. 

Anleger setzen auch – ähnlich wie einst 

bei Solar – auf den starken Staat. In China 

etwa erfahren die Hersteller erheblich politische 

Unterstützung, denn die Stromspeicher 

sollen den Ausbau der erneuerbaren 

Energien unterstützen. Im September entschloss 

sich die chinesische Regierung 

auch, wie schon in den vergangenen Jahren, 

den Kauf von Elektroautos für Privatkunden 

weiterhin zu subventionieren. 

Und Wachstum verspricht nicht nur die 

Elektromobilität, sondern auch der Einsatz 

von Batterien zur stationären Speicherung 

von Strom. In den USA legte die kalifornische 

Regierung in diesem Jahr fest, bis 2020 

gut 1,3 Gigawatt an Speicherkapazität zu 

schaffen – auf die bei einem Blackout zugegriffen 

werden könnte. Das entspricht etwa 

der Nennleistung eines Kernkraftwerks. 

DEUTSCHE TITEL NICHT NOTIERT 

Im texanischen Notrees errichteten Ingenieure 

dafür – ähnlich wie in China – schon 

einen riesigen stationären Batteriespeicher 

für eine Windkraftanlage. „In Deutschland 

macht es ökonomisch nur in netzfernen 

Gebieten Sinn, so große Anlagen zu bauen, 

die längerfristig speichern können – sonst 

wird es unwirtschaftlich“, sagt Otmar Frey, 

Geschäftsführer des Batterieverbands im 

Zentralverband Elektrotechnik- und Elektronikindustrie. 

Seit Mai dieses Jahres fördert 

die staatliche Frankfurter KfW in 

Deutschland aber bereits Speicher für 

Strom, den Solaranlagen auf dem heimischen 

Dach generieren. „Die Speicher sind 

schon effizient einsetzbar“, sagt Frey. „Sie 

eignen sich, um Energieschwankungen 

aufzufangen, aber nicht, um langfristig 

Energie zu speichern.“ 

»Wir sehen einen 

Wachstumssektor, 

der 2015 bis 2017 

abheben wird« 

Steve Minnihan, Lux Research 

Wer in die Branche investieren möchte, 

muss sich im Ausland umsehen. Deutsche 

Hersteller von Stationärspeichern wie etwa 

Kolibri Power Systems aus Berlin sind nicht 

börsennotiert, der sächsische Anbieter Litec 

ist ein Gemeinschaftsunternehmen 

von Daimler und Evonik – und Bosch ist eine 

Stiftung. 

Der chinesische E-Autohersteller BYD, 

der eigene Batterien fertigt und als größter 

Produzent auf dem chinesischen Markt 

gilt, bietet hingegen eine Investmentchance. 

Berkshire Hathaway, die Holding von 

Investorenlegende Warren Buffett, hält 

über ihre Tochter Mid-American zehn Prozent 

an BYD. Mit einem geschätzten Kurs- 

Gewinn-Verhältnis (KGV) von 79 für 2013 

ist die Aktie aber sehr teuer. 

Das Risiko: Auch die BYD-Akkus scheinen 

noch nicht ausgereift zu sein. In Hongkong 

geriet kürzlich ein Ladekabel in 

Brand, als ein Elektroauto zum Laden an 

der Steckdose hing. Nach solchen Unfällen 

fallen naturgemäß die Kurse, nicht nur bei 

BYD. Anfang Oktober zog der kalifornische 

Top-E-Autohersteller Tesla den Sektor 

nach unten, nachdem ein Fahrzeug plötzlich 

Feuer gefangen hatte. Wie sich später 

herausstellte, war ein Eisenteil in die Batterie 

eingeschlagen. 

Auch der japanische Anbieter GS Yuasa 

kam Anfang des Jahres in Erklärungsnot, 

nachdem an Bord von Boeings neuem 

Dreamliner die Lithium-Ionen-Batterien 

zu schmoren angefangen hatten. Mit den 

Batterien wird das Stromnetz des Fliegers 

betrieben. Im Frühjahr loderte dann erneut 

eine Yuasa-Batterie, diesmal während 

eines Autotests auf dem Gelände des Geschäftspartners 

Mitsubishi. Der Kurs des 

japanischen Batterieherstellers rutschte 

daraufhin um 17 Prozent ab. Wer sich davon 

nicht schrecken lässt – derartige Kurseinbrüche 

sind gute Kaufgelegenheiten. 

GS Yuasa hat seit den Zwischenfällen an 

der Frankfurter Börse wieder kräftig angezogen, 

der Kurs stieg seit dem Crash von 

3,12 auf 4,58 Euro. Und das BYD-Papier notiert 

aktuell auf einem Zwölf-Monats-Hoch 

(siehe Chart). 

KONSERVATIVE ALTERNATIVE 

Eine konservative Alternative zu den recht 

teuer bewerteten asiatischen Aktien ist das 

Papier des US-Herstellers Enersys, das nur 

den geschätzt 18-fachen Jahresgewinn kostet 

(siehe Tabelle Seite 102). Das Unternehmen 

ist Weltmarktführer für klassische 

Bleibatterien für Industrieanwendungen, 

entwickelt aber auch Lithium-Ionen-Akkus. 

Im letzten Geschäftsjahr per 31. März 

konnte Enersys den Nettogewinn um 16 

Prozent steigern, obwohl der Umsatz bei 

2,3 Milliarden Dollar stagnierte. 

Ebenfalls moderat bewertet die Börse 

den französischen Batterieproduzenten 

SAFT, der unter anderem den Airbus A350 

mit Stromspeichern ausstattet. SAFT hat 

im französischen Nersac eine Fabrik für Lithium-Ionen-Akkus 

errichtet, die in Elektromobilen 

und Autos mit Hybridantrieb 

zum Einsatz kommen – beliefert werden 

von hier unter anderem Mercedes, BMW 

und Skoda. Wegen der Überkapazitäten im 

Markt stehen die Preise solcher Batterien 

inzwischen stark unter Druck, was dem 

» 

Elektrisch getrieben mit leichten Aussetzern 

DieKurse vonBYD,Polypore undSAFTseit einemJahr (inEuro) 

3,5 

BYD 

34 

Polypore 

21 

SAFT 

3,0 

2,5 

32 

30 

20 

19 

2,0 

28 

18 

1,5 

26 

17 

2012 2013 2012 2013 

2012 2013 

logarithmisch;Quelle:Bloomberg;Stand:17. Oktober 2013 




» 

Cleveres Herzstück Tesla baut auf Energiespeichern 

von Panasonic seine Karossen 

Vernehmen nach die Fertigung 

in Nersac unrentabel 

macht. Johnson Controls hatte 

sich deshalb schon 2011 

von dem Gemeinschaftsunternehmen 

verabschiedet. 

Richtig was für Zocker ist 

die Aktie von China Bak Battery. 

Das Unternehmen frisst, 

wie viele seiner Konkurrenten, 

für die Entwicklung der 

Batterietechnik große Mengen 

Kapital. Laut letztem Quartalsbericht 

hat das Unternehmen, dessen Marktwert 

bei nur 37 Millionen Dollar liegt, „signifikante“ 

kurzfristige Schulden in Höhe von 

etwa 150 Millionen Dollar. 

Sollte eine Umschuldung nicht funktionieren, 

drohe die Pleite und eine teilweise 

Verpfändung von Anlagen, so lautete die 

Risikoeinschätzung des Managements von 

China Bak schon im Jahresbericht 2012. 

Außerdem bestehe die Gefahr, dass finanzielle 

Restriktionen die Entwicklung neuer 

Produkte aufhalten und den Konzern gegenüber 

der Konkurrenz weit zurückwerfen 

könnten. Da die chinesische Regierung 

ihre Speicherunternehmen aber dem Anschein 

nach bis auf Weiteres stützt, könnte 

die China-Bak-Aktie dennoch eine hochspekulative 

Chance bieten. Seit Mitte Mai 

hat sich der Kurs aber bereits vervierfacht. 

Ähnlich riskant ist Polypore, ein Hersteller 

für Mikromembranen, der rund drei 

Viertel seines Umsatzes im Bereich Energiespeicherung 

macht. Die Polypore- 

Membranen werden in Batterien eingebaut, 

um Kurzschlüsse zu vermeiden. „Polypore 

ist natürlich ein kleines Unternehmen 

mit einem sehr spezialisierten Produktionsbereich“, 

sagt Analyst Minnihan, 

„entweder sie werden wahnsinnig profitieren 

oder pleitegehen.“ Im vergangenen 

Jahr machte Polypore neue Schulden in 

Höhe von 696 Millionen Dollar, bei einem 

Umsatz von 717 Millionen Dollar und einem 

Mittelzufluss aus dem operativen Geschäft 

von 104 Millionen Dollar. Der muss 

deutlich steigen, sonst dürfte es für das Unternehmen 

kaum reichen, dauerhaft Investitionen, 

Zins und Tilgung zu stemmen. 

FONDS HOLT AUF 

Die Polypore-Aktien stecken zum Beispiel 

auch im von Invesco aufgelegten Indexfonds 

Powershares WilderHill Clean Energy 

Portfolio ETF (ISIN US73935X5005), der 

zehn Prozent der Kundengelder in Energiespeicherunternehmen 

verwaltet. Nach 

Verlusten von rund drei Vierteln 

seit 2008 startete der 

Fonds dieses Jahr eine Aufholjagd 

mit einem Plus von bis 

dato rund 25 Prozent. 

Wem solche Auf und Abs zu 

heiß sind, der investiert lieber 

in große Industriekonzerne, 

die nur einen kleinen Teil ihres 

Geschäfts mit Batterien machen. 

Der US-Gigant General 

Electric zum Beispiel erwartet 

für seinen 2012 geschaffenen Energiespeicherbereich 

in wenigen Jahren einen Umsatz 

von einer Milliarde Dollar, was 0,7 Prozent 

der aktuellen Gesamterlöse ausmachen 

würde. 

Die asiatischen Elektronikriesen wie 

Samsung, Panasonic und Sony machen 

Teile ihres Geschäfts mit Lithium-Ionen- 

Batterien. Der kalifornische Elektroautohersteller 

Tesla setzt für seine Modelle auf 

Batteriezellen von Panasonic und verhandelt 

aktuell mit Samsung SDI über neue 

Zulieferverträge. Samsung stellt die Batterien 

für den BMW i3 her. Der Umsatz von 

Panasonic im Automobilsegment stieg im 

Geschäftsjahr 2013 um 20 Prozent und 

macht bereits ein Zehntel des Konzernumsatzes 

aus. 

Grundsätzlich verhalten sich Samsung 

und Panasonic noch vorsichtig. „Wenn sie 

sehen, dass die Bedingungen stimmen, 

werden auch die Elektronikriesen das Segment 

pushen und davon profitieren“, sagt 

Speicherexperte Minnihan. 

n 

sebastian kirsch | geld@wiwo.de 

Geld speichern 

Welche Aktien aus dem Batteriesektor für Anleger interessant sind, wie ihre wichtigsten Kennzahlen aussehen 

Unternehmen 

Enersys 

BYD 

Polypore 

SAFT 

GS Yuasa 

Land 

USA 

China 

USA 

Frankreich 

Japan 

ISIN 

US29275Y1029 

CNE100000296 

US73179V1035 

FR0010208165 

JP3385820000 

Kurs 

(in Euro) 

48,22 

3,62 

31,40 

22,49 

4,58 

2232 

10067 

1403 

578 

1948 

Börsenwert 

Unternehmenswert 

1 

(in Millionen Euro) 

1 Börsenwert plus Nettofinanzschulden/minus Nettoliquidität; 2 geschätzt; 3 1 = niedrig, 10 = hoch; Quelle: Bloomberg; Stand: 17. Oktober 2013 

2197 

12466 

1924 

705 

2569 

Umsatz 

2013 2 

1764 

6258 

498 

621 

2576 

Kurs-Gewinn- 

Verhältnis 

2013/14 2 

18/17 

79/49 

31/21 

17/13 

23/17 

Dividendenrendite 

(in Prozent) 2 

0,4 

0,0 

0,0 

3,4 

1,3 

Chance/ 

Risiko 3 

4/3 

7/6 

7/7 

5/4 

6/6 

Kommentar 

Weltmarktführer für Industrie-Batterien, daher nicht 

viel Fantasie, aber auch überschaubare Risiken. 

Aufträge an deutschen Börsen eng limitieren. 

Hersteller von E-Autos mit eigenem Batteriesegment, 

Warren Buffett hält zehn Prozent an BYD. Reger 

Handel an deutschen Börsen. 

Hochspezialisierter Zulieferer, aber abhängig von 

Entwicklung auf dem Elektroautomarkt. Aktie wird in 

New York besser als in Frankfurt gehandelt. 

Französischer Batteriespezialist, der auch die 

Luftfahrtindustrie beliefert. Orders am besten limitiert 

an die Nyse Euronext Paris geben. 

Wie SAFT Lieferant für Flugzeugbatterien. Exemplare 

von GS Yuasa gerieten im Boeing 787 Anfang 2013 

aber in Brand. Orders nach Frankfurt mit Limit. 

FOTO: BLOOMBERG NEWS/NOAH BERGER 




Geld&Börse | Steuern und Recht 

PRIVATKREDIT 

Steuervorteil 

für Kollegen 

ENERGIEVERORDNUNG 

Alte Heizungen müssen raus 

Immobilieneigentümer und Bauherren werden zum Energiesparen verdonnert. 

Die Bundesregierung hat strengere Energiesparregeln 

beschlossen. Hauseigentümer müssen bis 

2015 alle vor 1985 eingebauten Heizungen gegen 

neue Geräte austauschen. Bislang galt die Austauschpflicht 

nur für vor 1978 eingebaute Heizkessel. 

Die Änderungen sollen voraussichtlich 

vom 1. Mai 2014 an greifen. Von der Austauschpflicht 

ausgenommen sind zwar betagte, aber 

dennoch effiziente Heizungen (Brennwertkessel 

und Niedertemperaturheizkessel). Gleichzeitig 

müssen Bauherren bei Neubauten stärker auf 

Energieeffizienz achten. Die Anforderungen an 

den maximal erlaubten Primärenergiebedarf 

werden in zwei Stufen (in den Jahren 2014 und 

2016) um jeweils 12,5 Prozent gesenkt. Der maximal 

erlaubte Wärmeverlust durch die Gebäudehülle 

sinkt für neue Gebäude dann um jeweils 

zehn Prozent. Für bestehende Gebäude haben 

diese Verschärfungen keine Relevanz. Ob die 

Energiesparregeln eingehalten werden, kontrollieren 

zum Beispiel die Schornsteinfeger. Verstöße 

werden als Ordnungswidrigkeit geahndet. Die 

nun verschärften Regeln der Energieeinsparverordnung 

können indirekt auch Auswirkungen 

auf die Immobilienfinanzierung haben. So bekommen 

Bauherren besonders günstige Kredite 

der staatlichen Förderbank KfW nur, wenn sie die 

Regeln der Verordnung noch übertreffen. Je nach 

Kredit dürfen Neubauten nur 70, 55 oder 40 Prozent 

des laut Verordnung zulässigen Energiebedarfs 

haben, damit die Bauherren Anspruch auf 

die Förderung haben. 

Ein Steuerberater nahm einen 

Mitstreiter in seine Beratungsgesellschaft 

auf. Die 57 500 Euro 

Einstiegssumme finanzierte der 

über einen Kredit vom Altgesellschafter. 

Das Finanzamt berechnete 

dem Kreditgeber auf 

die Zinserträge seinen persönlichen 

Steuersatz, nicht den 

niedrigeren Abgeltungsteuersatz. 

Begründung: Als Kollegen 

stünden sich die beiden nahe; 

außerdem übe der Altgesellschafter 

einen beherrschenden 

Einfluss auf den neuen Anteilseigner 

aus. Für Kredite an nahestehende 

Personen ist immer 

dann der persönliche Steuersatz 

fällig, wenn der Schuldner 

seine Ausgaben als Werbungskosten 

oder Betriebsausgaben 

absetzen kann. So sollen Steuerzahler 

Einkünfte nicht der 

normalen Besteuerung entziehen 

können. Sonst könnten sie 

mit gezielter Kreditaufnahme 

Einkünfte als Zinsausgaben auf 

einen anderen Steuerzahler 

verschieben, der darauf nur Abgeltungsteuer 

zahlt. Das Finanzgericht 

Münster lehnte die 

höhere Besteuerung hier jedoch 

ab (4 K 718/13 E, Revision 

möglich): Die Kollegen stünden 

sich nicht nahe. Ob der Altgesellschafter 

im Unternehmen 

beherrschenden Einfluss habe, 

sei für den Kredit unerheblich. 

RECHT EINFACH | Zugluft 

Gänsehaut kann vor Gericht führen 

– zumindest wenn Mieter 

frieren, weil es in ihrer Wohnung 

zieht wie Hechtsuppe. 

§ 

Unbehaglich. Eine Familie 

aus Brandenburg logierte in 

einem ausgebauten Dachstuhl. 

Problem: Im Bad zog 

der Wind durch Fenster, Wasseranschlüsse 

und Steckdosen. Die 

Familie minderte die Miete. Zu 

Recht: Ein Sachverständiger bescheinigte, 

dass die Dämmung 

nicht den Standards entspreche. 

Die gemessene Luftgeschwindigkeit 

liege außerhalb des „Behaglichkeitshorizontes“. 

Bis zur Behebung 

des Problems, so die Richter, dürfe 

die Miete im Winter um zehn, im 

Frühjahr und Herbst um fünf Prozent 

gemindert werden (Amtsgericht 

Brandenburg, 31 C 279/11). 

Altbau. Ein Karlsruher liebte das 

historische Ambiente, er mietete einen 

Altbau aus Kaisers Zeiten. Die 

hohen Fenster und Flügeltüren gefielen 

ihm sehr. Beim Vermieter beschwerte 

er sich jedoch über einen 

„leichten Windhauch“, der besonders 

an kalten Tagen Frösteln verursache. 

Als der Hausbesitzer die 

nötigen Abdichtungsmaßnahmen 

verweigerte, zog der Mieter vor 

Gericht. Ohne Erfolg. Ein Bausachverständiger 

bescheinigte 

dem Mietobjekt in einem Gutachten 

einen seinem „Alter und seiner 

Konstruktion“ entsprechenden 

Zustand (Landgericht 

Karlsruhe, 9 S 157/05). 

Bruchbude. Ein Berliner minderte 

seine Miete um zehn Prozent. 

Grund: Die Fenster seien undicht. 

Vor Gericht musste der Mieter 

trotzdem die volle Miete zahlen. 

Die Richter schlossen sich der 

Argumentation des Vermieters an: 

Demnach waren die Schäden 

bereits beim Einzug „deutlich erkennbar“ 

gewesen. Fazit: Gemietet 

wie besichtigt (Landgericht 

Berlin, 63 S 338/10). 

FOTOS: IMAGETRUST/MARKUS MATZEL, PRESSEBUERO ROTH, PR 



WERBUNGSKOSTEN 

Neue Regeln für Auswärtstätigkeit 

SCHEIDUNG 

Wille muss eindeutig sein 

Ein an Alzheimer erkrankter Senior 

heiratete eine 20 Jahre jüngere 

Frau. Nach acht Monaten 

trennten sich die beiden. Die 

mittlerweile eingesetzte Betreuerin 

des Mannes reichte die 

Scheidung ein. Doch die Noch- 

Ehefrau setzte sich dagegen zur 

Wehr. Sie behauptete, ihr Ehemann 

wolle an der Ehe festhalten. 

Die Richter am Oberlandesgericht 

Hamm lösten den 

Ehebund dennoch auf (3 UF 

43/13). Zwar habe der Mann 

zum Schluss der Verhandlung 

SCHNELLGERICHT 

GERINGERE KOSTEN FÜR NAMENSÄNDERUNG 

§ 

Wollen Kunden nach einer Reisebuchung den Namen 

des Reisenden ändern, darf der Veranstalter 

ihnen nur die entstehenden Kosten berechnen. Das 

Landgericht München untersagte FTI Touristik die 

Verwendung einer Klausel, wonach „Mehrkosten von 

bis zu 100 Prozent des Reisepreises oder mehr anfallen“ 

könnten (12 O 5413/13, nicht rechtskräftig). 

RENOVIERUNG TROTZ KRANKSCHREIBUNG 

§ 

Renoviert ein wegen Herzproblemen krankgeschriebener 

Masseur während seiner Krankschreibung 

das Haus seiner Tochter, kann ihm fristlos gekündigt 

werden (Landesarbeitsgericht 

Rheinland-Pfalz, 10 Sa 100/13). 

wegen seiner fortgeschrittenen 

Demenz keinen Scheidungswillen 

mehr fassen können. Er habe 

jedoch im Vorfeld seinen 

Willen zu Trennung und Scheidung 

klar zum Ausdruck gebracht. 

Solange dieser Wille sicher 

feststellbar sei und die 

sonstigen Voraussetzungen für 

eine Scheidung, wie ein über 

ein Jahr langes Getrenntleben, 

erfüllt seien, stehe der Scheidung 

nichts im Wege. Dass die 

Ehefrau an der Ehe festhalten 

wolle, spiele dann keine Rolle. 

Der Bundesfinanzhof (BFH) hat 

bei auswärts arbeitenden Angestellten 

wiederholt zugunsten 

der Steuerzahler entschieden. 

Nach einer Gesetzesänderung 

gelten die aktuellen Regeln aber 

nur noch dieses Jahr; Steuervorteile 

werden vom kommenden 

Jahr an in weniger Fällen zum 

Tragen kommen. In einem aktuellen 

Fall urteilten die Finanzrichter, 

dass ein Leiharbeitnehmer 

grundsätzlich über keine 

„regelmäßige Arbeitsstätte“ verfüge 

(VI R 43/12). Damit darf er 

beim Einsatz in einem neuen 

Unternehmen während der ersten 

drei Monate Verpflegungsmehraufwand 

von der Einkommensteuer 

abziehen und 

während des kompletten Einsatzes 

die Fahrtkosten in tatsächlicher 

Höhe als Werbungskosten 

absetzen. Damit blieben 

die Finanzrichter bei ihrer 

strengen Leitlinie, wonach es 

zum Beispiel nur eine einzige, 

regelmäßige Arbeitsstätte geben 

könne. Kommen Arbeitnehmer 

regelmäßig an verschiedenen 

Arbeitsstätten zum 

Einsatz, gilt damit oft keine dieser 

Arbeitsstätten als regelmäßige 

Arbeitsstätte. Auch hier ergeben 

sich Steuervorteile. Nach 

einer Änderung des Reisekostenrechts 

gelten von 2014 an 

andere Regeln. Der Gesetzgeber 

hat den Begriff der „regelmäßigen 

Arbeitsstätte“ gestrichen 

und durch den Begriff der 

„ersten Tätigkeitsstätte“ ersetzt. 

Das klingt harmlos, hat aber einige 

Folgen: So muss die „erste 

Tätigkeitsstätte“ nicht beim eigenen 

Arbeitgeber sein. Sind 

Arbeitnehmer dauerhaft einer 

ortsfesten betrieblichen Einrichtung 

zugeordnet, gilt diese 

als ihre „erste Tätigkeitsstätte“. 

Für ihre Fahrten dorthin gelten 

dann steuerliche Beschränkungen. 

So darf der Arbeitnehmer 

Fahrtkosten mit dem Auto nur 

mit 0,30 Euro Entfernungspauschale 

pro Kilometer der einfachen 

Entfernung absetzen. 

GRUNDERWERBSTEUER 

Belastung 

steigt weiter 

Die bei Bau oder Kauf einer Immobilie 

anfallende Grunderwerbsteuer 

soll 2014 vielerorts 

steigen. Am stärksten belastet 

werden Käufer in Schleswig- 

Holstein, wo statt 5,0 dann 6,5 

Prozent anfallen sollen. In Berlin 

soll sie von 5,0 auf 6,0 Prozent 

steigen; in Bremen von 4,5 

auf 5,0 Prozent. In den meisten 

Ländern werden 5,0 Prozent fällig. 

In Bayern und Sachsen beträgt 

die Steuer 3,5 Prozent. 

EX-MANN MUSS LOTTOGEWINN TEILEN 

§ 

Selbst wenn Ehepartner seit acht Jahren getrennt 

leben, müssen sie einen Lottogewinn mit dem 

Partner teilen. Reichen sie die Scheidung erst nach 

dem Gewinn ein, bekommt der Partner die Hälfte 

(Bundesgerichtshof, XII ZR 277/12). Die Ex-Frau eines 

Gewinners bekam so 242 500 Euro zugesprochen. 

FREMDES LAUB IST HINZUNEHMEN 

§ 

Fällt auf ein Grundstück viel Laub, das von einem 

Baum des Nachbarn stammt, kann der Eigentümer 

grundsätzlich eine Entschädigung verlangen. 

In einer „durchgrünten Wohngegend“ müssen Eigentümer 

das Laub jedoch ohne Geldansprüche hinnehmen 

(Amtsgericht München, 114 C 31118/12). 

TELEFONVERTRAG 

REINHART LEENDERTZ 

ist Rechtsanwalt 

und 

Mediator 

in Sudwalde 

in Niedersachsen. 

n Welchen Unterschied 

macht es, ob ein Telefonvertrag 

im Geschäft, am 

Telefon oder im Internet 

abgeschlossen wird? 

Wer im Shop unterschreibt, 

hat kein Recht auf den 14-tägigen 

Widerruf. Das existiert nur 

bei Verträgen, die im Internet, 

telefonisch, per Fax oder an 

der Haustür geschlossen werden. 

Im Shop sollte der Kunden 

Fragen stellen und vor der 

Unterschrift das Vertragsmaterial 

zu Hause genau lesen. 

n Ist es telefonisch besser? 

Auch der Abschluss kann 

tückisch sein. Die Vertragsbestätigung, 

die der Kunde 

bekommt, enthält mitunter 

andere Details, als er mit 

dem Callcenter-Mitarbeiter 

besprochen und möglichst 

aufgeschrieben hat. Bei 

Unklarheiten rate ich, das 

Widerrufsrecht zu nutzen. 

n Wo lauern Fallen? 

Manche Festnetzverträge sind 

an einen weiteren Vertrag mit 

einem Drittanbieter gebunden, 

durch den die Kosten 

steigen. Ein Telefonvertrag 

läuft üblicherweise zwei Jahre, 

aber Gesellschaften können 

das frei wählen. Auch eine 

Kündigungsfrist ist nicht gesetzlich 

geregelt und frei verhandelbar, 

normal sind drei 

Monate zum Quartals- oder 

zum Laufzeitende. Der Kunde 

muss wissen, ab wann und zu 

welchem Termin er seinen 

Vertrag kündigen kann. Häufig 

versuchen Anbieter vor dem 

Laufzeitende einen neuen Vertrag 

abzuschließen. So beginnt 

die entsprechende Laufzeit 

erneut ohne zwischenzeitliche 

Kündigungsmöglichkeit. 

WirtschaftsWoche 21.10.2013 Nr. 43 Redaktion: niklas.hoyer@wiwo.de, heike schwerdtfeger | Frankfurt 

105 


Geld&Börse | Geldwoche 

KOMMENTAR | Twitter will an der 

Börse mehr als zehn Milliarden 

Dollar wert sein – das ist eine 

ganze Menge. Von Stefan Hajek 

Wahnsinn? 

Ja, is’ denn schon wieder 

Jahr-2000-Boom?“ Frei 

nach Franz Beckenbauer 

kann man diese Frage 

derzeit mit einiger Berechtigung 

stellen. Der Dax stieg am 

Mittwoch auf ein Rekordhoch 

bei 8861 Punkten; der Dow 

Jones machte am selben Tag einen 

Sprung um 200 Punkte, als 

sich eine Einigung im US-Haushaltsstreit 

abgezeichnete. Die 

Stimmung für Börsengänge sei 

so gut wie seit drei Jahren 

nicht, sagen die Kapitalmarktforscher 

von Sentix. Die Hochstimmung 

der Anleger will nun 

Twitter nutzen, um seine Aktien 

unters zu Volk bringen. Vom 15. 

November an sollen zehn Prozent 

der Twitter-Aktien eine 

Milliarde Dollar einspielen. Der 

Kurznachrichtendienst käme 

auf eine Bewertung von zehn 

Milliarden Dollar. Wahnsinn? 

Auf den ersten Blick: Ja. Mit gewöhnlichen 

Bewertungsmaßstäben 

wie Kurs-Umsatzoder 

Kurs-Gewinn-Verhältnis jedenfalls 

ist das Phänomen Twitter 

nicht zu greifen, die liegen 

jenseits von Gut und Böse: 

Zwar hat Twitter gerade beachtliche 

Wachstumszahlen vorgelegt: 

Im dritten Quartal stieg die 

Zahl der monatlich aktiven 

Kunden auf 232 Millionen, der 

Umsatz kletterte auf 169 Millionen 

Dollar, das ist doppelt so 

viel wie vor einem Jahr, bedeutet 

aber ein Kurs-Umsatz-Verhältnis 

von fast 30. Leider 

wuchs auch der Verlust: von 42 

auf 65 Millionen Dollar in drei 

Monaten. Twitter muss die vielen 

neuen User in größeren Rechenzentren 

verarzten, die kosten 

Geld, ebenso die Werbung, 

mit der Twitter derzeit Kunden 

wirbt. Das kommt älteren Anlegern 

bekannt vor: Mit rasantem 

Wachstum und hohen Verlusten 

schnell an die Börse, die 

Hausse-Stimmung nutzen; Geld 

einsammeln, um Claims abzustecken 

im vermeintlich immer 

wachsenden, tollen Zukunftsmarkt. 

Um die Rentabilität des 

Geschäftsmodells kümmern wir 

uns später. Es erinnert an die 

Auswüchse am Neuen Markt, 

wo das nicht immer klappte. 

GELDVERBRENNER 2.0 

Ist Twitter ein Geldvernichter? 

Derzeit schon, das muss aber 

nicht so bleiben. Immerhin, echten 

Umsatz gibt es schon, das 

konnte man nicht von allen Firmen 

am Neuen Markt behaupten. 

Und der Umsatz wächst 

schneller als die Verluste. 2010 

schlug, bei 28 Millionen Dollar 

Umsatz, noch ein Minus von 67 

Millionen Dollar zu Buche, 2012 

waren es 79 Millionen Miese bei 

schon 317 Millionen Dollar Umsatz. 

Teils in Gewinn verwandeln 

kann Twitter diesen in erster Linie 

durch Werbung, sogenannte 

sponsored Tweets. Leider fallen 

laut Prospekt die Preise für Twitter-Werbung 

schon wieder. Auch 

eine zweite Umsatzquelle offenbart 

der Prospekt: 48 Millionen 

Dollar erlöste Twitter bereits mit 

dem Verkauf von Informationen 

über „Trends“. Das sind unter 

Usern schnell populärer werdende 

Themen, Vorlieben und Interessensgebiete. 

Die Kunden dieser 

Datenanalyse sollen 

Produktentwickler oder Einzelhändler 

sein. Ob das reicht, um 

in die waghalsige Bewertung 

hineinzuwachsen? Zum Glück 

brauchen sich Anleger darüber 

nicht den Kopf zu zerbrechen: 

Die Wahrscheinlichkeit, dass die 

Aktie irgendwann noch günstiger 

zu haben sein wird als beim 

IPO, ist recht hoch. 

TREND DER WOCHE 

Zerfallserscheinungen 

Während im US-Kongress Millionäre zanken, räumen 

arme Amerikaner bei Wal-Mart die Regale leer. 

So richtig ernst genommen hatten 

die Finanzmärkte die Diskussion 

über einen möglichen 

Zahlungsausfall der USA zwar 

nicht, aber etwas Erleichterung 

war nach der Einigung um die 

Anhebung der Schuldengrenze 

in vorletzter Minute dann doch 

zu spüren, zumindest mit Blick 

auf den Kurssprung an der Wall 

Street. Allerdings wird im US- 

Kongress das gleiche Theater in 

ein paar Monaten schon wieder 

aufgeführt. Für eine entwickelte 

Volkswirtschaft, zumal eine mit 

dem Anspruch, ökonomisch 

und politisch eine globale Führungsrolle 

zu spielen, ist das ein 

Trauerspiel. 

Ein anderes Trauerspiel, das 

aber ebenso den tiefen Riss in 

der amerikanischen Gesellschaft 

dokumentiert, spielte 

Abgeräumt 

Arme US-Amerikaner 

plötzlich ohne Limit 

sich am vergangenen Wochenende 

in einigen Wal-Mart- 

Stores im US-Bundesstaat 

Louisiana ab. Dort räumten US- 

Bürger, die vom Staat Zuschüsse 

für den Einkauf von Lebensmittel 

erhalten, binnen weniger 

Stunden die Regale leer. Aufgrund 

eines Computerfehlers 

waren ihre speziellen Plastikkarten, 

mit denen sie an der 

Kasse bezahlen können, zeitweise 

unlimitiert einsatzbereit. 

Das hatten die Besitzer schnell 

spitz und handelten frei nach 

Bertholt Brecht: „Erst kommt 

das Fressen, dann die Moral.“ 

Inzwischen beziehen rund 50 

Millionen Amerikaner Lebensmittelsubventionen. 

Es mag vor 

diesem Hintergrund makaber 

klingen, aber Anleger sollten 

zur Aktie von Wal-Mart greifen. 

Trends der Woche 

Entwicklung der wichtigsten Finanzmarkt-Indikatoren 

Stand: 17.10.2013 / 18.03 Uhr aktuell seit einer Woche 1 seit einem Jahr 1 

Dax 30 8811,98 +1,5 +19,2 

MDax 15479,13 +2,0 +34,0 

Euro Stoxx 50 3010,39 +1,4 +17,1 

S&P 500 1726,17 +2,0 +18,2 

Shanghai Composite 2188,54 –0,1 +3,9 

Euro in Dollar 1,3662 +1,0 +4,1 

Bund-Rendite (10 Jahre) 1 1,88 +0,01 2 +0,25 2 

US-Rendite (10 Jahre) 1 2,62 –0,09 2 +0,82 2 

Rohöl (Brent) 3 109,35 –1,9 –4,2 

Gold 4 1319,25 +1,6 –24,6 

1 

in Prozent; 2 in Prozentpunkten; 3 in Dollar pro Barrel; 4 in Dollar pro Feinunze, 

umgerechnet 964,65 Euro; Quelle: vwd group 

FOTOS: FRANK SCHEMMANN FÜR WIRTSCHAFTSWOCHE, REUTERS/LUCAS JACKSON, BLOOMBERG NEWS/SCOTT EELLS 



DAX-AKTIEN 

Kein Stück hergeben 

Aus dem Dividendenpapier T-Aktie ist eine Wette auf 

die Neuordnung der Telekombranche geworden. 

HITLISTE 

Um den europäischen Telekommarkt 

zu stärken, forciert 

die EU-Kommission die Konzentration 

auf wenige große 

Anbieter. So wie auf politischer 

Ebene Deutschland 

und Frankreich den Kern der 

EU ausmachen, könnten die 

Deutsche Telekom und Orange 

(ehemals France Télécom) 

das Schwergewicht des europäischen 

Telekommarkts 

bilden. Dass mächtige Konkurrenten 

wie die britische 

Vodafone und die amerikanische 

AT&T ebenfalls ins Herz 

Europas drängen, dürfte zusätzlich 

zur Eile treiben. Auf 

mehreren Geschäftsfeldern 

(Einkauf, Infrastruktur) arbeiten 

Orange und die Telekom 

schon zusammen. Ist die T-Aktie 

deshalb ein Kauf? – Ja, aber 

ein spekulativer, denn die Gewinnaussichten 

sind moderat, 

die Bewertung hoch. Wer das 

Papier schon hat, sollte kein 

Stück hergeben. Und wer in 

den vergangenen vier Jahren 

gekauft hat, dem winkt dank 

günstigem Einstieg noch eine 

hohe Dividendenrendite. 

Goldhandel ohne Gold 

Umschlag von zwei Jahresproduktionen 

am Tag 

GOLD 

Massiv gehebelt 

Handelstäglich wechseln Lieferansprüche über Gold 

im Wert von 240 Milliarden Dollar den Besitzer. 

Dax 

Kurs Kursent- Gewinn KGV Börsen- Dividen- 

(€) wicklung pro Aktie (€) wert den- 

1 Woche 1 Jahr 2013 2014 2014 

(Mio. €) rendite 

(%) 1 

Dax 8811,98 +1,5 +19,2 

Aktie 

Stand: 17.10.2013 / 18.03 Uhr 

Adidas 81,63 +1,2 +19,9 4,51 5,02 16 17078 1,65 

Allianz 122,40 +2,3 +27,7 13,08 13,42 9 55808 3,68 

BASF NA 72,95 +1,9 +11,4 5,36 5,88 12 67003 3,56 

Bayer NA 89,41 +4,4 +28,4 5,70 6,43 14 73937 2,13 

Beiersdorf 68,79 +0,5 +17,9 2,38 2,66 26 17335 1,02 

BMW St 81,94 +1,9 +32,9 7,87 8,12 10 52624 3,05 

Commerzbank 9,73 +4,0 –17,4 0,36 0,81 12 11082 - 

Continental 136,15 +3,3 +79,6 10,53 12,02 11 27231 1,65 

Daimler 58,46 +0,4 +51,3 4,83 5,60 10 62519 3,76 

Deutsche Bank 36,75 +5,0 +5,0 3,55 4,50 8 37463 2,04 

Deutsche Börse 58,37 +2,5 +39,5 3,66 4,11 14 11265 3,94 

Deutsche Post 24,10 +1,3 +53,3 1,45 1,62 15 29137 2,90 

Deutsche Telekom 11,71 +2,3 +29,1 0,65 0,70 17 52123 5,98 

E.ON 13,81 –3,1 –25,5 1,29 1,17 12 27634 7,97 

Fresenius Med.C. St 47,33 +0,7 –18,6 3,52 3,68 13 14556 1,58 

Fresenius SE&Co 92,10 +3,1 –3,5 5,82 6,54 14 20785 1,03 

Heidelberg Cement St 57,74 +0,1 +40,8 3,52 4,51 13 10826 0,81 

Henkel Vz 74,01 +1,7 +17,8 4,03 4,40 17 29769 1,28 

Infineon 7,15 –3,5 +37,0 0,21 0,40 18 7728 1,68 

K+S NA 18,73 –0,8 –49,8 2,36 1,36 14 3585 7,47 

Lanxess 50,52 +6,1 –18,0 1,63 3,97 13 4203 1,98 

Linde 142,85 +0,7 +6,6 8,31 9,35 15 26520 1,89 

Lufthansa 14,49 +2,5 +30,9 1,25 1,64 9 6665 - 

Merck 118,60 +4,9 +18,1 8,72 9,11 13 7664 1,43 

Münchener Rückv. 146,15 +1,7 +14,2 16,53 16,76 9 26211 4,79 

RWE St 27,50 +0,5 –23,1 3,91 2,93 9 16831 7,27 

SAP 53,31 –0,4 –2,7 3,37 3,71 14 65492 2,06 

Siemens 89,16 –1,7 +17,9 5,47 7,00 13 78550 3,36 

ThyssenKrupp 18,98 +2,9 +1,6 0,07 1,13 17 9762 - 

Volkswagen Vz. 177,10 +1,8 +19,6 21,04 24,07 7 81125 2,01 

1 

berechnet mit der zuletzt gezahlten Dividende 

Immer wieder lösten zuletzt 

größere Verkaufsaufträge an 

der New Yorker Terminbörse 

einen plötzlichen Goldpreiseinbruch 

aus. Am Freitag der 

vorvergangenen Woche etwa 

sorgte dafür ein einzelner Verkaufsauftrag 

über 5000 Gold- 

Futures-Kontrakte, die Lieferansprüche 

über eine halbe 

Millionen Unzen Gold umfassen. 

Um diese Goldmenge mit 

einem rechnerischen Marktwert 

von 640 Millionen Dollar 

an der Comex virtuell zu bewegen, 

muss der Verkäufer 

nur 44 Millionen Dollar an Sicherheitsleistung 

(Margin) 

hinterlegen. 

Gold ist eine sehr liquide Währung 

Das Volumen des Papiergoldmarktes 

hat sich in den vergangenen 

Jahren exponentiell 

erhöht. Zugleich ist es einer 

der am höchsten gehebelten 

Finanzmärkte überhaupt. Handelstäglich 

wechseln Lieferansprüche 

über Gold im Wert von 

240 Milliarden Dollar den Besitzer. 

Das entspricht einer Goldmenge 

von rund 190 Millionen 

Unzen. An nur einem Tag werden 

damit mehr als zwei Jahresproduktionen 

der Minen 

hin- und hergeschoben. Das 

jährliche Handelsvolumen entspricht 

560 Jahresproduktionen 

oder dem Neunfachen des jemals 

geförderten Goldes. 

Tägliche Handelsumsätze vonStaatsanleihen, Währungspaaren, 

Aktien undGoldderivaten(in Milliarden Dollar) 

Dollar/Euro 

Dollar/Yen 

US-Staatsanleihen 

Dollar/Pfund Sterling 

Japanische Staatsanleihen 

Gold 

Euro/Yen 

S&P500 

BritischeStaatsanleihen 

Bundesanleihen 

DowJones 

Quelle:Bloomberg,IncrementumAG, WGC, BIZ 

0 200 400 600 800 1000 




AKTIE Schaltbau 

Grünes Licht für 

Rekordgewinne 

Einlegergeschäft 

Sberbank mit 19 000 Filialen 

Türen zum Profit Schaltbau 

liefert den Bahnbauern zu 

Mit seinem Geschäftsschwerpunkt 

Verkehrstechnik für 

Bahnen und Busse ist Schaltbau 

ein Gewinner des langfristigen 

Trends Infrastruktur. 

Der Europäische Verband der 

Eisenbahnindustrie rechnet 

pro Jahr weltweit mit 2,7 Prozent 

Wachstum. Kurzfristig allerdings 

gibt es Schwankungen; 

etwa wenn klamme 

Kommunen weniger Geld in 

den Ausbau des Nahverkehrs 

stecken – und damit auch weniger 

Türen und Bremsen des 

SDax-Wertes Schaltbau benötigt 

werden. 

Umso wichtiger ist es, dass 

Schaltbau international gut 

im Geschäft ist. Dabei geht es 

nicht nur um den großen 

Wachstumsmarkt China, auf 

dem sich das Gewicht vom 

Schnellverkehr zum Nahverkehr 

verlagert. Dynamischer 

entwickeln sich derzeit die 

Märkte im Nahen Osten, in 

Russland und Lateinamerika. 

Schaltbau konnte hier in den 

vergangenen Monaten wichtige 

Aufträge (für Signalanlagen, 

Schalter, Hochspannungstechnik) 

hereinholen. 

Insgesamt kamen im ersten 

Halbjahr mit 213 Millionen 

Euro sechs Prozent mehr 

Neubestellungen herein. Mit 

249 Millionen Euro ist das 

Auftragspolster so dick wie 

nie zuvor. Im ersten Halbjahr 

kletterte der Umsatz um zehn 

Prozent auf 194 Millionen Euro. 

Angesichts der guten Auftragslage 

sollten bis Jahresende 

rund 380 Millionen Euro möglich 

sein. Die Margen ziehen an, 

der Nettogewinn stieg in der 

gleichen Zeit um ein Viertel auf 

12,5 Millionen Euro. Schaltbau 

profitiert davon, dass die Preise 

für viele Metalle gesunken sind. 

Für 2013 ist ein Rekordgewinn 

von 24 Millionen Euro möglich. 

Schaltbau ist solide finanziert. 

Das Eigenkapital (78 Millionen 

Euro, 29 Prozent der Bilanzsumme) 

hat sich seit 2009 

mehr als verdreifacht und ist 

derzeit eineinhalbmal so hoch 

wie die Nettoschulden. Damit 

sind die weitere Expansion und 

Modernisierung gesichert. 

Nachdem im ersten Halbjahr 

die Produktionsanlagen von 

Bremsen erneuert wurden, entsteht 

in Kassel ein neues Technologiezentrum 

für automatische 

Türen. 

Schaltbau ist ein Basisinvestment 

unter deutschen Spezialwerten. 

Ein Euro Jahresumsatz 

wird an der Börse mit 65 Cent 

bezahlt, die für 2013 absehbaren 

Gewinne mit dem Elffachen. 

Das ist trotz der jüngsten Kurssteigerungen 

noch ein moderater 

Preis. 

Schaltbau 

ISIN:DE0007170300 

50 

40 

30 

20 

15 

10 

5 

Quelle:FactSet 

50-Tage-Linie 

200-Tage-Linie 

2009 10 11 12 13 

Kurs/Stoppkurs(in Euro): 41,00/34,85 

KGV 2013/2014: 12,4/11,5 

Dividendenrendite(in Prozent):1,9 

Chance 

Risiko 

Niedrig 

Hoch 

AKTIE Sberbank 

Kunden finanzieren 

solide Bilanz 

Absurd preiswert sei die 

Aktie der größten russischen 

Bank, sagt Klaus Ingemann. 

Ingemann ist Mitglied im 

Investmentausschuss der 

dänischen Investmentfirma 

CPH Capital, die einen der 

erfolgreichsten Fonds für 

globale Aktien steuert. Entsprechend 

zählen Sberbank- 

Aktien mit einem Fondsanteil 

von 2,8 Prozent auch zu den 

Top-Ten-Positionen im 430 

Millionen Euro schweren 

CPH Capital Global Equities 

(ISIN LU0616502885). 

Anleger, die konzentrierter 

in Sberbank investieren wollen, 

können das machen, 

durch den Kauf der in London 

und auch an deutschen Börsen 

notierten ADR (American 

Depository Receipts). Ein 

ADR entspricht dabei vier 

Sberbank-Aktien. Die, gemessen 

an westlichen Maßstäben, 

oft unzureichende Unternehmensführung 

relativierten 

sich bei Sberbank durch 

die attraktive Bewertung und 

dem weitaus durchschaubareren 

Geschäftsmodell als 

bei westeuropäischen Finanzkonzernen, 

sagt Ingemann. 

Das vor 170 Jahren gegründete 

Institut betreibt in 

Russland in mehr als 19 000 

Niederlassungen vor allem 

klassisches Bankgeschäft. Die 

mehrheitlich von der russischen 

Zentralbank (52,32 Prozent) 

kontrollierte Bank finanziert 

sich zu fast 70 Prozent aus 

Kundeneinlagen (340 Milliarden 

Dollar). 

Das Verhältnis von Krediten 

zu Einlagen liegt bei gesunden 

105 Prozent. Die Vermögenswerte 

der Bank sind im internationalen 

Vergleich gering 

schuldenfinanziert. Das 

Verhältnis von Eigenkapital zur 

Bilanzsumme liegt bei rund 

elf Prozent, und der Jahresgewinn 

von gut elf Milliarden 

Dollar ist enorm. 

Sberbank 

ISIN: US80585Y3080 

22 

18 

12 

14 

10 

8 

50-Tage-Linie 


6 

2011 2012 2013 

Kurs/Stoppkurs(in Dollar): 12,94/10,30 

KGV 2013/2014: 6,4/5,9 

Dividendenrendite(in Prozent):2,9 

Chance 

Risiko 

Niedrig 

Hoch 

Quelle:FactSet 

FOTOS: MAURITIUS/AGE, BLOOMBERG NEWS/ANDREY RUDAKOV, DDP IMAGES /NEWSCOM 

108 Redaktion: Geldwoche+Zertifikate: Frank Doll, Anton Riedl 



CHARTSIGNAL Nikkei 

Risiken überwiegen 

An der Marke von 15 500 Punkten fällt die Richtungsentscheidung 

für den japanischen Nikkei. 

Der japanische Aktienmarkt 

steht vor einer wichtigen Weichenstellung. 

Seit der Jahrtausendwende 

zeigte sich die 

Trendlinie T1 als unüberwindlicher 

Widerstand für 

den Nikkei. An T1 scheiterten 

die langfristigen Aufwärtstrends 

von 1999/2000 (1) und 

2003/2007 (2). Auch der aktuelle, 

Ende 2012 einsetzende 

Kursaufschwung könnte jetzt 

an T1 ausgebremst werden. 

Ein erster Anlauf ist bereits 

gescheitert (3). Doch noch 

bewegt sich der Nikkei oberhalb 

der aktuell bei 13 000 

Punkten verlaufenden 

200-Tage-Linie. Erst ein signifikanter 

Fall unter diesen gleitenden 

Durchschnitt würde 

die Aufwärtstendenz am Kabutocho 

brechen. Noch aber 

bestehen Chancen, dass die 

seit 1989 andauernde Baisse 

am japanischen Aktienmarkt 

zu Ende geht. Das passierte, 

wenn der Nikkei die gegenwärtig 

bei 15 500 Punkten verlaufende 

Trendlinie T1 

nachhaltig überspringt. Die 

Wahrscheinlichkeit dafür ist 

allerdings ziemlich gering. 

Starke Widerstände 

Die Gefahr für Anleger, in eine 

Bullenfalle zu tappen, ist hingegen 

hoch. Zu massiv erscheint 

die knapp oberhalb des aktuellen 

Indexniveaus beginnende 

massive Widerstandszone. Bei 

15 000 Punkten verläuft ein historischer 

Widerstand aus den 

Jahren 1991 ( 4), 1995 (5), 1997 

(6) und 1998 (7). Darüber folgen 

T1 und eine bis auf 18 000 

Punkten reichende Widerstandszone. 

Der leichte Weg für 

Kursgewinne am japanischen 

Aktienmarkt scheint vorbei zu 

sein, das Abwärtsrisiko ist dagegen 

beträchtlich. 

Seit zehn Jahren bewegt sich 

der Nikkei in einem großen Abwärtstrendkanal. 

Die untere Begrenzung 

dieses Trendkanals 

reicht gegenwärtig bis auf etwa 

7000 Punkte. Das Verhältnis von 

Chance und Risiko am Kabutocho 

wirkt vor diesem Hintergrund 

wenig attraktiv. Zumal 

die Kursgewinne des Nikkei seit 

Ende 2012 für Euro-Anleger 

durch hohe Währungsverluste 

geschmälert wurden. Anleger 

sollten in Nippon auf eine 

bessere Einstiegsgelegenheit 

warten. 

Der leichte Weg für Kursgewinne am japanischen Aktienmarkt ist vorbei 

40000 

35000 

30000 

25000 

20000 

15 000 

10 000 

5000 

Quelle: FactSet 

T1 

4 5 6 7 

Nikkei-Index 

50-Tage-Linie 


1 

Widerstandszone 

1990 1995 2000 2005 2010 13 

2 

Abwärtstrendkanal 

1. großer 

Widerstand 

3 

ANLEIHE Goldman Sachs 

Spielraum 

für Neues 

Zwei Dinge sind entscheidend 

für eine gute Anleihe: 

dass der Schuldner pünktlich 

Zinsen bezahlt und dass er 

zur Fälligkeit die Anleihe wieder 

voll und ganz zurückkauft. 

Banken gehörten seit der Finanzkrise 

immer weniger zu 

Gläubigern, denen Anleger 

Vertrauen und Geld entgegenbringen. 

Dabei gibt es darunter 

Adressen, die ziemlich 

sicher sein sollten: etwa die 

amerikanische Investmentbank 

Goldman Sachs. Euro- 

Anleihen von Goldman mit 

Laufzeit bis 2020 bringen derzeit 

2,6 Prozent Jahresrendite. 

Das ist nicht üppig, aber für 

eine Anlage im mittleren Investmentbereich 

(S&P Rating 

A-) kein schlechtes Angebot. 

Goldman Sachs, 1869 von 

dem deutschen Auswanderer 

Marcus Goldman in New York 

gegründet, hat vier große Einnahmequellen: 

Unternehmenstransaktionen, 

Zinseinnahmen, 

Wertpapierhandel 

und Provisionen. 

Bei einer Bilanzsumme von 

923 Milliarden Dollar könnte 

Goldman nach einem moderaten 

dritten Quartal (1,43 

Milliarden Dollar Reingewinn) 

insgesamt mehr als sieben 

Milliarden Dollar verdienen, 

gut 5,2 Milliarden Euro. 

Im gerade abgelaufenen 

Quartal drückten der schwächere 

Handel mit Anleihen, 

Währungen und Rohstoffen 

das Geschäft. Im Gegenzug 

senkte Goldman Personalkosten, 

vor allem Ausgaben für 

Bonuszahlungen. Insgesamt 

dürfte 2013 für Goldman damit 

zumindest ein mittelprächtiges 

Jahr werden – entsprächen 

sieben Milliarden 

Dollar netto doch etwa dem 

Durchschnittsgewinn der vergangenen 

zehn Jahre. Der 

Systemrelevante Hausnummer 

Goldman-Zentrale in New York 

schlechteste Abschluss war 

2008, das Jahre der akuten Finanzkrise. 

Doch auch da blieben 

netto 2,3 Milliarden Dollar. 

2008 war auch das Jahr, als Investoren-Legende 

Warren Buffett 

der Bank zu Hilfe kam, deren 

Aktien im Strudel des 

Lehman-Crashs massiv unter 

Druck geraten waren. Zunächst 

hatte Buffett der Bank fünf Milliarden 

Dollar geliehen; zudem 

sicherte er sich über Optionen 

Zugriff auf Stammaktien, die er 

sich nun vor Kurzem holte. 

Heute ist Buffett über seine Beteiligungsgesellschaft 

Berkshire 

Hathaway mit 2,9 Prozent an 

Goldman beteiligt. Weitere 

Großaktionäre sind die Investmentgesellschaften 

Capital 

Group (6,7 Prozent) und Blackrock 

(5,4 Prozent). 

Goldman Sachs ist eine systemrelevante 

Bank. Das heißt, 

ihr Überleben soll auch in 

schweren Krisen notfalls durch 

Staatshilfen gesichert werden, 

dafür aber wird sie von internationalen 

Aufsichtsbehörden 

überwacht. Mit einer Kernkapitalquote 

von 9,3 Prozent hat 

Goldman einen guten Mix aus 

Risikopuffer und Spielraum für 

neue Geschäfte. 

Kurs (%) 99,96 

Kupon (%) 2,625 

Rendite (%) 2,66 

Laufzeit bis 19. August 2020 

Währung 

Euro 

ISIN 

XS0963375232 




FONDS FPM Stockpicker Germany Small/Mid 

Weniger auf Preis, als 

auf Qualität achten 

Rohr frei Norma produziert 

Kunststoffteile fürs Auto 

Die Fondsmanager Martin 

Wirth und Raik Hoffmann haben 

den Anteil zyklischer, also 

von der Konjunktur abhängiger 

Titel hochgefahren. „Seit 

Beginn der Finanzkrise hat 

die Industrie Investitionen 

zurückgestellt“, sagt Hoffmann. 

Noch liege die Industrieproduktion 

in Europa unter 

dem Vorkrisenniveau. Jetzt 

sollten die Unternehmen den 

Investitionsstau auflösen. Das 

Fondsmanagement hat daher 

unter anderem den Maschinenbauer 

DMG Mori Seiki 

(bis vor Kurzem: Gildemeister) 

aufgestockt. Mit Aurubis, 

Klöckner und Leoni hält der 

FPM-Fonds drei weitere konjunktursensible 

Aktien. 

„Grundsätzlich gefallen uns 

Unternehmen, die ihren 

Markt wegen Wettbewerbsvorteilen 

dominieren, beispielsweise 

der Industrieund 

Autozulieferer Norma“, 

sagt Fondsmanager Hoffmann. 

Im Markt für Verbindungsteile, 

die in Maschinen 

oder Fahrzeugen verbaut 

werden, etwa um Schläuche 

zu befestigen, seien die Wettbewerber 

deutlich kleiner als 

Norma. Die Größe ermögliche 

es dem hessischen Unternehmen, 

mehr Geld als die 

Konkurrenz in die Forschung 

zu investieren und sich damit 

schneller an neue, technische 

Vorgaben der Abnehmer anzupassen. 

Da die Verbindungsteile, die 

Norma produziere, einen verschwindend 

geringen Anteil an 

den Gesamtkosten des Endprodukts 

hätten, schauten die Abnehmer 

weniger auf den Preis 

als auf die Qualität. „Kein Autohersteller 

kann es sich leisten, 

dass das Auto stehen bleibt, nur 

weil sie an einer Schlauchschelle 

ein, zwei Cent eingespart haben“, 

sagt Hoffmann. So bleibe 

Norma, trotz des vergleichsweise 

geringen Produktwerts, eine 

überproportional hohe Marge. 

Am Portfoliounternehmen 

United Internet gefällt Hoffmann, 

dass das Unternehmen 

vor allem organisch wachse, 

sich nicht auf riskante Übernahmen 

einlasse und stattdessen 

lieber eigene Aktien kaufe. So 

habe das Unternehmen bisher 

schon 20 Prozent der Aktien 

vom Markt geräumt. Laut Beschluss 

der Hauptversammlung 

im Mai kann United Internet 

zusätzlich zehn Prozent seines 

Grundkapitals zurückkaufen. 

Zudem bilanziere United Internet 

konservativ. So würden 

Kosten, die nötig sind, um neue 

Kunden zu gewinnen, in dem 

Monat gebucht, in dem sie 

anfallen. 

FPMGermanySmall/Mid 

ISIN: LU0207947044 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

Chance 

Risiko 

2011 

Niedrig 

umbasiertauf 100; 

Quelle:Thomson Reuters 

12 

MDax 

13 

Hoch 

Die besten deutschen Aktienfonds 

Wie die erfolgreichsten Portfoliomanager abgeschnitten haben 

Fondsname 

Die Gewinner unter den volumenstärksten Fonds 

iShares TecDax 

DWS German Small/Mid Cap 

CS Small & Mid Cap Germany 

Allianz Nebenwerte 

iShares Mdax 

UBS Small Caps Germany 

DWS Aktien Strategie Deutschland 

Acatis Aktien Deutschland 

FPM Stockpicker Germany All Cap 

UniDeutschland XS 

Danske Invest Tyskland 

DWS Investa 

iShares DivDAX (DE) 

ETFlab DAXplus Maximum Div. 

Fidelity Germany 

DWS German Equities Typ O 

DWS Invest German Equities 

Akrobat Europa 

Baring German Growth 

DWS Deutschland 

JPM Germany 

Metzler Aktien Deutschland 

Pioneer Inv German Equity 

Allianz Vermögensbildung 

Allianz Thesaurus 

Deka DAX ETF 

iShares DAX (DE) 

HANSAsecur 

Fondak 

DekaLux-Deutschland 

DekaFonds CF 

Sydinvest Tyskland 

Allianz German Equity 

Concentra A EUR 

Mediolanum Germany Equity 

ComStage ETF DAX 

UBS Aktienfonds Special I Deutschl. 

Lyxor ETF Dax 

KBC Multi Track Germany 

LBBW Exportstrategie Deutschland 

Die Sieger bei den kleinen Portfolios 

FPM Stockp. Germ. Small/Mid 

Allianz Nebenwerte 

Scherrer Small Caps Europe 

UBS Mid Caps Germany 

Lupus Alpha Smaller German Ch. 

Multiadvisor Esprit 

Lux-Euro-Stocks TecDax 

DB Platinum III Platow R1 

HAIG MB Max Value 

Danske Invest Tyskland 

ISIN 

DE0005933972 

DE0005152409 

LU0052265898 

DE0008481763 

DE0005933923 

DE0009751651 

DE0009769869 

LU0158903558 

LU0124167924 

DE0009750497 

DK0060041564 

DE0008474008 

DE0002635273 

DE000ETFL235 

LU0048580004 

DE0008474289 

LU0740822621 

LU0138526776 

GB0000822576 

DE0008490962 

LU0111753843 

DE0009752238 

DE0009752303 

DE0008475062 

DE0008475013 

DE000ETFL011 

DE0005933931 

DE0008479023 

DE0008471012 

LU0062624902 

DE0008474503 

DK0060033116 

LU0840617350 

DE0008475005 

IE0004457085 

LU0378438732 

DE0008488206 

LU0252633754 

BE0165668899 

DE0009771964 

LU0207947044 

DE0008481763 

LI0018448063 

DE0009751750 

LU0129233093 

LU0090303289 

LU0108712554 

LU0247468282 

LU0121803570 

DK0060041564 

Wertentwicklung 

in Prozent 

seit 3 

Jahren 1 

12,1 

16,7 

18,6 

16,4 

18,7 

11,1 

16,2 

15,2 

1 jährlicher Durchschnitt (in Euro gerechnet); 2 je höher die Jahresvolatilität 

(Schwankungsintensität) in den vergangenen drei Jahren, desto riskanter der Fonds; 

Quelle: Morningstar; Stand: 17. Oktober 2013 

9,6 

11,5 

14,8 

12,8 

12,8 

7,0 

13,0 

14,1 

15,2 

14,7 

13,1 

15,4 

11,6 

11,5 

12,7 

12,5 

11,4 

11,2 

11,1 

10,0 

9,3 

8,3 

9,5 

8,8 

14,1 

13,6 

6,9 

10,5 

9,8 

10,3 

9,8 

9,5 

18,7 

16,4 

18,1 

15,8 

16,5 

16,5 

10,5 

17,7 

8,1 

14,8 

seit 1 

Jahr 

33,4 

37,9 

36,7 

34,4 

33,9 

29,2 

30,0 

22,5 

28,2 

25,5 

27,5 

28,9 

24,5 

21,3 

27,1 

24,4 

26,5 

26,8 

26,2 

26,6 

23,4 

20,1 

23,7 

24,5 

23,5 

20,4 

20,4 

20,0 

21,3 

20,6 

21,3 

18,2 

21,0 

20,7 

16,4 

17,5 

18,5 

17,4 

17,4 

17,1 

34,4 

34,4 

32,8 

32,2 

30,1 

28,6 

28,5 

28,3 

27,6 

27,5 

Volatilität 

2 

in 

Prozent 

17,0 

17,7 

16,4 

16,9 

16,4 

16,4 

21,1 

12,5 

17,0 

16,9 

18,0 

22,0 

19,0 

15,6 

18,1 

20,7 

21,8 

12,1 

19,1 

21,7 

18,2 

18,0 

18,6 

19,8 

19,2 

18,6 

18,6 

19,7 

19,7 

21,1 

20,2 

17,5 

18,6 

18,9 

15,8 

18,6 

17,7 

18,7 

18,4 

21,0 

15,1 

16,9 

15,6 

15,9 

15,3 

12,1 

15,5 

13,0 

18,8 

18,0 

FOTOS: PR (2) 

110 Redaktion Fonds: Martin Gerth, Heike Schwerdtfeger 



NACHGEFRAGT Markus Bachmann 

»Druck lässt nach« 

Die Goldhausse sei längst nicht vorbei, und die 

Minen bekämen ihre Kosten in den Griff, 

sagt der Fondsmanager und Bergbauexperte. 

Herr Bachmann, die US- 

Notenbank Fed druckt weiter 

Geld, der Leitzins bleibt 

unten, die Regierung in Washington 

ist de facto bankrott, 

und der Dollar sah schon 

besser aus. Warum steht der 

Goldpreis nicht höher? 

Grundsätzlich sind das positive 

Faktoren für Gold. Aber die 

Turbulenzen in diesem Jahr 

haben das Vertrauen in Gold 

beschädigt. Das muss zunächst 

noch verdaut werden. 

Ist Gold zufällig so stark unter 

Druck gekommen? 

Das weiß ich nicht. Fakt ist, 

dass der Goldpreis stark eingebrochen 

ist, auch wegen 

Gewinnmitnahmen nach 

über zehn Jahren Preisanstieg. 

Klar, es gab am Terminmarkt 

auch gezielte spekulative 

Attacken, die auf einen 

Preiseinbruch abzielten, vor 

allem an charttechnisch relevanten 

Unterstützungslinien. 

Es bringt mich und meine Arbeit 

aber keinen Schritt weiter, 

wenn ich über Verschwörungstheorien 

philosophiere. 

Anleger im Westen sind 

ausgestiegen, während die 

Nachfrage in Asien stark 

anzog. Mengenmäßig war das 

fast ein Nullsummenspiel. 

Aber erst der tiefere Goldpreis 

hat den Nachfrageschub in 

DER MINENINVESTOR 

Bachmann, 47, ist Mitgründer 

des Investmenthauses Craton 

Capital. Die auf Edelmetall- und 

Rohstoffminen spezialisierte Gesellschaft 

verwaltet von Johannesburg 

aus in drei Aktienfonds 

rund 100 Millionen Dollar. 

Asien ausgelöst. Diese Nachfrage 

wirkt wie eine Preisbremse. 

Warum haben westliche Investoren 

überhaupt Gold verkauft? 

Sie hatten unter anderem Gold 

gekauft, weil sie wegen der Ende 

2008 startenden Anleihekäufe 

der Fed einen starken Anstieg 

der Inflation erwartet hatten. 

Die Diskussion um die Rückführung 

der Kaufvolumina wurde 

im Umkehrschluss als Verkaufsgrund 

angesehen. Das ist 

natürlich Humbug. 

Warum? 

Die Beziehung zwischen den 

Anleihekäufen und Gold wird 

weit überschätzt. 

Immerhin hat sich das Dollar- 

Angebot, gemessen an Bargeld 

und den Reserven der Banken, 

bei der Fed von September 

2008 bis heute auf 3500 Milliarden 

Dollar vervierfacht. 

Die Fed hat ihre Bilanzsumme 

massiv ausgeweitet, das stimmt. 

Aber das Geldangebot, gemessen 

an der Geldmenge M2... 

...also unter anderem Bargeld, 

Guthaben auf Giro- und Geldmarktkonten 

unter 100 000 

Dollar und Laufzeiten bis zu 

zwei Jahren... 

...ist seitdem nur um etwa 40 

Prozent gestiegen. Die massive 

Ausweitung der Fed-Bilanz 

spiegelt sich also nicht auf echten 

Konten wider. Die Ausweitung 

der Fed-Bilanzsumme hat 

lediglich die Angst vor Inflation 

geschürt, falls diese Mittel über 

eine Kreditausweitung der Banken 

in die Realwirtschaft fließen. 

Das aber ist nicht passiert. 

Zum Tango braucht es immer 

zwei. Die Mittel blieben im Bankensystem. 

Die Umlaufgeschwindigkeit 

des Geldes hat 

sich in den vergangenen Jahren 

sogar deutlich verlangsamt. Unter 

solchen Bedingungen entsteht 

keine Inflation. 

War die Goldhausse eine Fata 

Morgana? 

Nein. Seit dem Hoch im 

September 2011 hat der Goldpreis 

um gut 30 Prozent korrigiert. 

Für mich ist das nicht 

der Auftakt eines strukturellen 

Bärenmarktes, sondern eine 

Korrektur in der Mitte eines 

langfristigen Aufwärtszyklus. Die 

Korrektur ging aus vom Terminmarkt 

und den Besitzern von 

Gold-ETF. Sie hatten zu voreilig 

auf einen starken Anstieg der 

Inflation gesetzt. Diese Fehleinschätzung 

wird nun korrigiert. 

Vergessen Sie aber nicht, dass 

sich der Goldpreis zwischen 

2001 und 2007 vervierfacht hat, 

ganz ohne Anleihekäufe der Fed. 

Es sind also mehr fundamentale 

Faktoren am Werk, die Gold 

unterstützen. 

Welche sind das? 

Seit der Jahrtausendwende entwickelte 

sich Gold immer besser 

bei guter Konjunktur. Viele 

Indikatoren deuten auf eine 

bessere Weltwirtschaft hin. 

Noch wichtiger aber sind die 

Craton Precious Metal 

ISIN: LI0016742681 

500 

400 

300 

200 

150 

100 

Craton Precious 

MetalFund 

50 

2004 07 10 13 

Chance 

Risiko 

Niedrig 

Gold 

Anteilspreis in Dollar seit Auflegung, Goldpreis 

in Dollar je Feinunze angeglichen;Quelle:Thomson 

Reuters 

Hoch 

Faktoren, die bis vor 18 Monaten 

noch als Katalysatoren für 

den Goldpreisanstieg genannt 

wurden. Diese sind alle noch in 

Kraft. Die Staatsschuldenkrise 

in der westlichen Welt ist weit 

weg von einer Lösung. Regierungen 

weichen ihrer fiskalischen 

Verantwortung aus und 

nötigen die Geldpolitik, die Zinsen 

tief zu halten. Vor allem der 

Dollar ist in Gefahr. Die starke 

Nachfrage nach Gold aus den 

nicht westlichen Ländern wird 

deshalb robust bleiben und in 

Schwächephasen anziehen. 

Abgesehen von Minenaktien 

laufen Aktien seit 18 Monaten 

besser als Gold. Aktien gelten 

auch als Sachwerte, und Aktionäre 

bekommen Dividenden. 

Das Argument, Gold schwankte 

im Preis weniger als die Aktien, 

stimmt so auch nicht mehr. 

Warum noch Gold? 

Relativ zu Aktien ist Gold nicht 

teuer. Im Vergleich zum S&P 

500 etwa kostet Gold 15 Prozent 

weniger als im langjährigen 

Durchschnitt seit 1971. Und der 

Goldminensektor hat seine Probleme 

erkannt und in Angriff 

genommen. Die Gesamtkosten 

sinken jetzt, nachdem sie gut 

zehn Jahre gestiegen waren. 

Dieser Prozess wird sich noch 

Jahre fortsetzen, während sich 

das operative Management zusehends 

verbessert. Im letzten 

Kostensenkungszyklus zwischen 

1997 und 2002 hatte die 

Branche bewiesen, dass Kostensenkungen 

im Goldbergbau 

möglich sind. Damals wurden 

die Produktionskosten um 35 

Prozent gesenkt, im Nachgang 

eines ähnlich starken Goldpreisrückganges. 

Es beginnt gerade 

ein neuer Minenzyklus. 

Ohne steigenden Goldpreis? 

Der Goldpreis ist der entscheidende 

Treiber. Darüber bin ich 

mir im Klaren. Die aktuelle Konsolidierung 

könnte durchaus 

noch andauern und ein schneller 

Anstieg ausbleiben. Aber der 

Abwärtsdruck lässt nach. Das 

Schlimmste liegt hinter uns. 

frank.doll@wiwo.de 




Bodenerosionen auf 

dem Parkett 

TEPPICHE | Junge deutsche Designer zeigen, wie handgeknüpfte Teppiche 

das Wohnzimmer beseelen. 

Es ist noch gar nicht so lange her, 

da konnte es vorkommen, dass 

die Gastgeberin einer Party sich 

für den Perser entschuldigte, der 

da ganz unschuldig vorm Fernseher 

auf dem Parkett ausgebreitet war und 

als fransiges Erbstück sein Dasein fristete. 

Heute kann es passieren, dass eine Gastgeberin 

ihre Gäste mit einem Aperol Spritz in 

der Hand als Erstes zum Fernseher führt 

und Elogen über Herkunft und Gestaltung 

des leicht abgewetzt und dennoch edel 

wirkenden textilen Designerstücks hält. 

Es sind vor allem deutsche Designer, die 

dem totgesagten Perserteppich neues Leben 

eingehaucht haben, indem sie ihm eine 

zeitgenössische Formensprache verpassten. 

Vorneweg Jan Kath, Spross einer 

Bochumer Teppichhändler-Familie. Der 

41-Jährige ist der Star der Szene, mit einem 

Showroom in New York und Dependancen 

in Berlin, Hamburg, Stuttgart und neuerdings 

Köln. Er gehört zu den Urhebern des 

sogenannten „used look“, jener artifiziellen 

Schäbigkeit, die an die Strategien moderner 

Malerei erinnert, an Drippings, Übermalungen 

und Abkratzungen. 

In der ehemaligen Maschinenhalle am 

Rande der Bochumer Innenstadt, dem 

Kreativzentrum und Archiv der Kath’schen 

Designerwerkstatt, sind die Kollektionen 

unter mächtigen Stahlträgern aufgehängt, 

großformatige, je nach Blickwinkel changierende 

Teppiche aus Wolle, Seide und 

Brennnesselfasern, die mit dem Reiz des 

Zerschlissenen spielen, mit einer Ästhetik 

der Vergänglichkeit und des Verfalls. Da 

zerläuft das florale Dekor eines Bidjar-Teppichs 

zu Schlieren oder verschwindet unter 

einem Liniengespinst. Andere Stücke 

HANDARBEIT 

Knoten an Knoten 

Handgeknüpfte Teppiche werden meist 

aus Wolle und Seide gefertigt. Die beste 

Wolle stammt von den Schafen aus dem 

Hochland Tibets. Nach der Schur wird 

die Wolle gewaschen, gekämmt und von 

Hand zu einem mal dicken, mal dünnen 

Garn versponnen, das die Farbe unterschiedlich 

stark aufnimmt. So entsteht 

ein reizvolles, unregelmäßiges Farbbild, 

der sogenannte Abrasch. 

REIHE FÜR REIHE 

Teppiche werden an einem Knüpfstuhl 

mit vertikalen Kettfäden gefertigt. Die 

Knüpferinnen und Knüpfer sitzen nebeneinander 

und knüpfen die Wolle 

Reihe für Reihe nach einem vorgegebenen 

Muster ein. Ist eine Reihe beendet, 

werden die Knoten fixiert, mit einem 

Kammhammer angeschlagen, und die 

nächste Reihe beginnt. Je dichter die 

Knoten, desto feiner der Teppich. Nach 

Vollendung des Teppichs wird der Flor 

abgeschnitten und das Finishing beginnt: 

Der Teppich wird mehrmals gewaschen 

und zum Trocknen ausgelegt. 

Die Masse der nach Deutschland importierten 

Teppiche stammt aus Indien, 

Nepal, Iran und Pakistan. Sie werden in 

Manufakturen und in Heimarbeit gefertigt. 

Zertifizierungsstellen wie „Step“ 

oder „good weave“ sollen garantieren, 

dass die Teppiche nicht in Kinderarbeit 

hergestellt werden. 

sehen aus, als seien die Farben wegradiert, 

verätzt und abgeblättert wie bei einer verwitterten 

Mauer oder als sei das Muster 

von wahlweise blauem oder pinkfarbenem 

Schimmelfraß überzogen. 

SPEERSPITZE DER TRADITION 

Kath spricht von „Erosionen“, von „Angriffen“ 

auf das Material. Er traktiert die Oberflächen, 

„zermalt“ die Motive, arbeitet 

Farbspritzer und -klekse ein oder verwischt 

die vertrauten Muster – nicht, um 

sie zerstören, sondern, um sie zur Kenntlichkeit 

zu entstellen. Das „Mutterbild“ soll 

unter den reliefartig vorstehenden Manipulationen 

wie eine halb verblasste Erinnerung 

durchscheinen. Mit solchen Déjavu-Effekten 

will Kath die mittlere Kundengeneration, 

die mit Großmutters Perser 

aufgewachsen ist, wiedergewinnen. „Auferstanden 

aus Ruinen“, das sei sein Thema, 

sagt der Designer. Der Junge aus dem 

Ruhrgebiet ist zwischen Industrieruinen 

groß geworden, in einer Region, in der die 

Tradition, wie er sagt, nie viel galt. Gerade 

deshalb versteht er sich als „Speerspitze 

der Tradition“, als Vermittler von Neuem 

und Altem, der digitales Design mit der 

jahrhundertealten Kulturtechnik des Teppichknüpfens 

verbindet. 

Ein eigens für Kath entwickeltes Computerprogramm 

ermöglicht es, die Entwürfe 

auf Lochkarten, sogenannte Graphen, zu 

übertragen, auf denen jeder einzelne Knoten 

samt Faden und Färbung als kleiner 

Punkt markiert ist. Diese Graphen werden 

online von der Bochumer Zentrale in die 

Manufakturen in Nepal und Indien übermittelt 

und dienen als Vorlage für mehr als 

2600 Knüpfer, deren Arbeit vor Ort so 

FOTOS: DIMO FELDMANN (4) 



Make Rugs, not War (oben) Slogans wie 

aus der Farbdose von Jan Kath 

Wie erlesener Schimmelfraß (unten) 

Oberflächenveredelung von Jan Kath 

„ziemlich genau“ kontrolliert werden 

kann. „In den meisten Fällen können wir 

exakt kalkulieren, was für ein Produkt herauskommt“, 

sagt Kath. Für sein neues Projekt 

„Space/Kosmos“ hat Kath Satellitenbilder 

einer Supernova in fotorealistischer 

Auflösung, „Pixel für Pixel“, in die Knoten- 

Sprache des Teppichs übersetzt. Das Ergebnis, 

das ihm in Kathmandu präsentiert 

wurde, habe ihn überzeugt. 

Neben avancierten Designkollektionen 

lässt Kath immer wieder „museumsreife“ 

Stücke anfertigen, von stilsicheren Knüpfern 

und Färbmeistern altmeisterlich kopiert 

nach traditionellen Vorlagen, veredelt 

mit einem „antiken Finishing-Verfahren“: 

Durch wechselnde Behandlung mit Feuer 

und Wasser wird der Flor heruntergebrannt 

und erhält so die Patina eines 

100-jährigen Sammlerstücks. Inzwischen 

lässt Kath auch in Ostanatolien produzieren, 

wo einzelne Dörfer ihre Muster und 

Farben wie Erkennungszeichen pflegen. 

Nur den Iran, das Mutterland des Perserteppichs, 

meidet er: Die traditionsstolzen 

Iraner würden sich „an den Kopf fassen“, 

wenn sie seine Entwürfe sähen. 

Kaths Hamburger Kollege Hossein Rezvani, 

Jahrgang 1976, der aus einer persischen 

Teppichhändlerfamilie stammt und 

fließend Farsi spricht, hat vor wenigen Jahren 

den Brückenschlag gewagt, alte Geschäftskontakte 

des Vaters aufgefrischt. Er 

schickte seine Entwürfe nach Isfahan, 

» 




» 

wo Teppiche, zum Teil auf Seidenketten, 

mit einer Knotenfeinheit von bis zu einer 

Million Knoten pro Quadratmeter geknüpft 

werden, in Familienbetrieben, nur 

von Frauen, im Hof oder im Garten. Das irritierende 

Resultat: Statt roter Muster lieferten 

die persischen Knüpferinnen blaue, 

„weil sie die schöner fanden“. 

STRATEGIE DES WEGLASSENS 

Der Perser, sagt Rezvani, sei „schwer erziehbar“. 

Inzwischen funktioniert die Zusammenarbeit. 

Sogar die Dekors werden 

eingehalten: Rezvani reduziert bei seiner 

Kollektion „Persia reinvented“ die Muster 

auf ihre Grundstruktur. Arabesken, Eckornamente 

und Medaillons sind nur noch in 

Umrissen zu erkennen. Beim Täbris-Muster, 

das aus der gleichnamigen Stadt im 

Nordwesten des Iran stammt, hat er bis zu 

90 Prozent des Mittelornaments weggenommen. 

Das Auge soll automatisch die 

fehlenden Teile ergänzen. „Die Kunden erkennen 

die Herkunft des Produkts im Design“, 

sagt Rezvani, und haben das beruhigende 

Gefühl: Hier wird eine alte, vertraute 

Geschichte fortgesponnen. 

Diese Strategie des Weglassens und 

Wegbrechens der Muster hat im Teppichdesign 

Schule gemacht. „Kunden, die modern 

eingerichtet sind, holen sich damit 

ein historisches Zitat, und Kunden, die historisch 

eingerichtet sind, holen sich damit 

ein Stück Modernität“, sagt Jürgen Dahlmanns, 

neben Kath der einflussreichste 

deutsche Teppichdesigner. Natürlich hat 

auch seine Marke Rug Star Teppiche im 

Programm, denen die Auflösung der Muster 

einkomponiert ist, wie bei einem halb 

Weniger ist mehr Neuinterpretation eines 

Täbris-Musters von Hossein Rezvani 

Sehnsucht nach dem Ornament Aus der 

Belle-Époque-Serie von Jürgen Dahlmanns 

verblichenen Bild – die Oberflächenveredlung 

durch Waschen und Schrubben 

bringt sie zum Leuchten, verleiht ihnen 

den luxury-shabby-look. 

Dahlmanns, der am Niederrhein aufgewachsen 

ist und in Berlin Architektur studierte, 

hat schon als junger Mann Teppiche 

gesammelt, vor allem klassische Tibeter, 

die in den Achtzigerjahren mit ihren einfachen, 

archaisch wirkenden Farbmustern 

den Perser aus den deutschen Wohnzimmern 

verdrängten. Gerade bei modernen, 

fließenden Wohnungsgrundrissen, die dazu 

tendieren, die Raumordnung aufzulösen, 

erfüllt der Teppich, wie Dahlmanns 

findet, eine wichtige Funktion: „Er schafft 

Raum im Raum, zoniert die Wohnung, differenziert 

zwischen Wegen und Aufenthaltsflächen 

– und erzeugt Intimität.“ 

Dass er auch Bewegung in die Wohnung 

bringen kann, hat Dahlmanns mit Teppichen 

gezeigt, die die Knüpftechniken des 

Tibet-Teppichs, dessen Knoten drei Fäden 

hat und deshalb besonders flauschig ist, 

auf den Perser übertragen: Die Serie 

„Splash“ arbeitet mit leuchtenden Farben, 

die, wie beim Action Painting, über den 

Teppichrand hinauszuschießen scheinen. 

Seine Vorbilder? Ohne die Kreationen 

der amerikanischen Designerin Stephanie 

Odegard, die als Erste, Ende der Achtzigerjahre, 

die traditionelle Ornamentik Indiens 

und der Mongolei in ein abstrahierendes, 

modernes Design überführte und delikate 

Farbmischungen Ton in Ton gefunden hat, 

seien seine – und Jan Kaths Arbeiten – sicher 

nicht möglich gewesen. 

Dahlmanns neueste Kreationen markieren 

einen Stilwechsel. Der prachtvolle, 

goldgelb schimmernde Teppich, der in seinem 

Berliner Showroom in der Rosa-Luxemburg-Straße 

hängt, zeigt zwei indische 

Königstiger. Es ist das handwerklich anspruchsvollste, 

perfekteste Stück der 

Sammlung, aus Wolle verschiedener Herkunftsländer 

geknüpft, in Farbmischungen 

von Bordeauxrot, Lila und Sandgelb; das 

Motiv ist einer Art-déco-Vorlage entnommen 

und spielt absichtsvoll mit Kitsch-Effekten, 

wie sie Dahlmanns südrussische 

und fernöstliche Kundschaft schätzt. Und 

die Serie Belle Époque, für die Dahlmanns 

in Wiener Museumsarchiven fündig geworden 

ist, feiert hemmungslos die Ornamentorgien 

des späten 19. Jahrhunderts. 

Dahlmanns, der in Rajastan fertigen lässt, 

Dependancen in Peking, Zürich und Augsburg 

und Kunden in 32 Ländern hat, sieht 

nicht nur bei Einrichtern in London, Sydney 

oder Shanghai, sondern auch im Kino 

und in der Literatur Anzeichen dafür, dass 

die Sehnsucht nach üppiger Ornamentik 

zunimmt. Je unsicherer, krisenhafter die 

Zeiten, so glaubt er, desto stärker das Heimweh 

nach Häuslich- und Heimeligkeit, 

nach wärmenden textilen Musterbildern. 

Auch bei vermögenden Kunden. Die 

kommen vom Prenzlauer Berg, wo sie eine 

schicke Fünf-Zimmer-Wohnung haben, 

mit dem Fahrrad vorgefahren. Oder aus 

Paris, wie jüngst das Paar, das erst im Autohaus 

einen Bentley kaufte und dann bei 

Rug Star zwei Teppiche. Für 29 000 Euro. 

Lang lebe die Krise! 

n 

christopher.schwarz@wiwo.de 

FOTOS: PR 




Perspektiven&Debatte | Kost-Bar 

ALLES ODER NICHTS? 

MARCUS VITT 

Vorstandssprecher der Privatbank 

Donner & Reuschel 

Aktien oder Gold? 

Aktien, denn Aktien und auch 

Gold schaue ich mir immer 

wieder mit der myReturn-App 

an, und die lügt nie! 

iPhone oder Blackberry? 

Am liebsten hätte ich ein iPhone 

mit einer BB-Tastatur zum 

Schreiben auf der Rückseite:-) 

Cabrio oder SUV? 

Im Sommer Cabrio, sonst eine 

Limousine einer Münchner 

Automarke! 

Apartment oder Villa? 

Die Lage, Lage, Lage entscheidet 

und die Lebensphase! 

Paris oder London? 

NEW YORK. 

Kragen offen oder Krawatte? 

Situativ... und auch mal eine 

stilvolle Fliege! 

Nass oder trocken rasieren? 

Meistens trocken, denn dabei 

kann ich schon was lesen... 

Mountainbike oder Rennrad? 

Das ist mir beides zu anstrengend. 

Dann lieber Tandem. 

Berge oder Meer? 

...bei unseren Kunden in Chile, 

da gibt es beides und sehr 

guten Wein dazu! 

Tee oder Kaffee? 

Einen guten Kaffee aus Hamburg. 

Stadt oder Land? 

Leben in der Stadt... erholen 

auf dem Land! 

AUSSTELLUNG IM MÜNCHNER LENBACHHAUS 

Richters Atlas 

Seit mehr als 50 Jahren sammelt 

der Maler Gerhard Richter Fotos, 

Zeitungsausschnitte, Collagen 

und Skizzen, die er auf sogenannten 

Tafeln anordnet. Das gesamte 

Konvolut nennt er Atlas. 

Einzelne Motive der thematisch 

gruppierten Tafeln dienten dem 

Künstler auch als Grundlage für 

seine Gemälde, aus anderen 

entwickelte er Raumvisionen, die 

nur in wenigen Fällen realisiert 

wurden. Vom 23. Oktober 2013 

bis 9. Februar 2014 zeigt das 

Münchner Lenbachhaus Werke, 

die auf diese Raumvisionen 

Bezug nehmen. Erstmals ausgestellt 

werden Werkgruppen zu 

„Olympia 1972“, zum „Reichstag“, 

zu den „Domfenstern“ und zur 

Serie „Strip“. An ihrem Beispiel 

soll Richters Arbeitsweise illustriert 

werden. Hinzu kommen 

Übertragungen in andere Medien wie Teppiche oder Skulpturen aus Glas. Das 

Lenbachhaus kaufte den Atlas 1996 von Richter, der ihn bis zu diesem Zeitpunkt 

mit 583 Tafeln gefüllt hatte. Nun findet mit den letzten Tafeln, die die Summe auf 

783 erhöhen, die Arbeit ihren Abschluss. lenbachhaus.de 

KOCHBUCH 

Hangarküche 

Der österreichische Unternehmer 

Dieter Mateschitz erweckt 

mit den Aktivitäten rund um 

sein Red-Bull-Reich selten den 

Eindruck des Feinschmeckers. 

Doch im Restaurant Ikarus im 

Hangar 7 des Flughafens Salzburg 

hat er ein einzigartiges 

Restaurant geschaffen, wo 

unter der Leitung von Roland 

Trettl internationale Spitzenköche 

Gastspiele über mehrere 

Wochen geben. Das Kochbuch 

„Kulinarische Überflieger“ 

protokolliert nun die Auftritte 

von elf Köchen, darunter Jacob 

Jan Boerma und Brent Savage. 

colletion-rolf-heyne.de 

THE NEW YORKER 

„And, for what we don’t cover, there’s insurance insurance.“ 

GERHARD RICHTER: ELBE, 2012, EDITION (AUSSTELLUNGSKOPIE FÜR DAS LENBACHHAUS); FOTO: PR; CARTOON: JACK ZIEGLER/CONDÉ NAST PUBLICATIONS/WWW.CARTOONBANK.COM 

116 Redaktion: thorsten.firlus@wiwo.de 




Schweiz CHF 8,20 | Österreich €5,30 | Benelux€5,30 | Griechenland€6,00 | Großbritannien GBP5,40 | Italien €6,00 | Polen PLN27,50 | Portugal €6,10 | Slowakei €6,10 | Spanien €6,00 | Tschechische Rep. CZK 200,- | Ungarn FT 2000,- 

Leserforum 

Finanzminister Schäuble 

»Wir haben genug Geld« 

DasEndeallerGeheimnisse 

Big Data verrät unser Ich 

DieletzteZuflucht 


Sieben gute Gründe, die trotz des 

Preisrückgangs für das Gold 

sprechen. Heft 41/2013 

Klasse Vorarbeit 

Ein wirklich gelungener Artikel, 

der Sie mit Sicherheit einiges an 

Zeit gekostet hat. Gut für mich 

war, dass ich in einem Interview 

mit der „Financial Times“ einige 

Ihrer Zahlen benutzen konnte. 

Klasse Vorarbeit! Vielen Dank! 

Daniel Marburger 

Director, Jewellers Trade Services 

Limited, Member of the London 

Bullion Market Association (LBMA) 

London 

Gute Grafiken 

Ein exzellenter Artikel zum Thema 

Gold. Ihre Ausarbeitungen 

und die sehr guten Grafiken lege 

ich jedem meiner Leser ans Herz. 

Hannes Huster 

Herausgeber und Chefredakteur 

„Der Goldreport“ 

Birmingham 

Trifft den Kern 

Gratulation zum Artikel! Besonders 

gefallen hat mir Ihre Überschrift 

„Von der Leitwährung zur 

Leid-Währung“ über dem Chart 

des Dollar-Index. Das ist witzig, 

trifft aber den Kern! Ich habe 

mich auf einem Vortrag gerne 

auf Ihren Artikel bezogen. 

Ronald-Peter Stöferle 

CMT, Incrementum AG 

Vaduz (Liechtenstein) 

Unfruchtbar 

Ihre warme Empfehlung für 

Gold-Investments ist befremdend. 

Kapital soll arbeiten und 

41 

7.10.2013|Deutschland €5,00 

4 1 

4 1 98065 805008 

der Wirtschaft Nutzen bringen. 

Gold ist ein unfruchtbares Investment, 

es sei denn, es wird 

zur Fabrikation verwendet. 

Salomon Katzenstein 

via E-Mail 

Sichere Lagerung 

An Argumenten für den Kauf 

von physischem Gold fehlt 

es nicht. Das Problem ist die 

sichere und vertrauenswürdige 

Lagerung außerhalb des Finanzsystems, 

sodass der Zugang 

wirklich immer möglich ist. Und 

natürlich kann es aus Sicherheitsgründen 

keinesfalls ein 

Tresor in den eigenen vier Wänden 

sein. 

Joachim Lenz 

Bendestorf (Niedersachsen) 


Klimawandel: Es ist höchste Zeit für 

eine neue Klimapolitik. Fünf Ansätze 

dazu. Heft 42/2013 

Politisches Getöse 

Der Weltklimarat bleibt mit seinem 

aktuellen Bericht auf der 

Linie, sich mit den Protagonisten 

des politischen Gutmenschen-Aktionismus 

zu verbrüdern. 

Das kommt mit Ihren fünf 

Vorschlägen zur Klimarettung 

sehr schön zum Ausdruck. Dieser 

Beitrag ist viel weiser als das 

Getöse der Politiker, die es zwar 

nicht verstanden haben, aber 

trotzdem mit dem Thema punkten 

wollen, wie unsinnig die 

teuren Gegenmaßnahmen 

auch seien. 

Dipl.-Phys. Matthias Holl 

Essen 

Einblick 

Chefredakteur Roland Tichy über den 

fehlenden wirtschaftlichen Kompass 

des neuen Bundestags. Heft 41/2013 

Mut zur Tat 

So sehr ich auch Herrn Tichy im 

Allgemeinen – eigentlich immer 

– zustimme, jetzt muss ich doch 

mal kritisch intervenieren. Herr 

Tichy, Sie müssen irgendwann in 

der Schule oder Universität nicht 

aufgepasst haben, einen Lehrinhalt 

verpasst haben. Sie beklagen 

die ökonomische Uneinsichtigkeit 

der Politik, der Vertreter der 

Parteien, auch gelegentlich der 

veröffentlichten Meinung. Was 

da im öffentlichen Diskurs verhandelt 

wird, das ist jedoch 

Marktgeschehen der anderen 

Art. Statt mit Gütern und Dienstleistungen 

wird hier mit Gedanken-Konstrukten, 

mit Erwartungen, 

Zukunftsentwürfen, 

Versprechungen und Idealen 

gehandelt. Da soll etwas verkauft 

werden, also muss es 

angepriesen, aufgehübscht, 

emotional aufgeladen werden, 

wie am Markt der Güter und 

Dienstleistungen. So ist die 

Realität. Eigentlich liegen Sie ja 

richtig mit Ihrer Argumentation, 

aber fordern Sie mehr zur Tat auf, 

bringen Sie Beispiele, wie wir 

etwas anschieben können, machen 

Sie uns Mut zur Tat. Die 

ökonomische Vernunft sollte 

doch nicht nur und immer populären 

Jetzt-Interessen geopfert 

werden! Bleiben Sie am Ball! 

Klaus Neuhoff 

via E-Mail 

Neidkomplex 

Sie gehen in Ihrem Einblick unter 

anderem auf das Thema 

„Mietpreisdeckelung“ ein. Diese 

Maßnahme würde das Problem 

nur zum Teil lösen. Ich 

würde mir wünschen, dass die 

Beteiligten an dieser Diskussion 

einmal eine Mietpreiskalkulation 

erstellen. Dies unter dem 

Gesichtspunkt „Erbringung des 

ausgeglichenen Kapitaldienstes“, 

aber „nach Steuern“. Dem 

Vermieter sollte allerdings noch 

eine angemessene Kapitalverzinsung 

zugestanden sein. Mit 

diesem Ergebnis kann man 

dann in die Diskussion eintreten. 

Die bisherigen Beiträge 

entsprechen nicht der wirtschaftlichen 

Notwendigkeit, sie 

sind von einem Neidkomplex 

geprägt. Bedenken Sie bei künftigen 

Beiträgen auch den betriebs- 

und finanzwirtschaftlichen 

Aspekt. Das gilt auch für 

das Thema Mindestlohn. 

Adam Diehl 

Palling (Oberbayern) 


Europa: Eine Studie mahnt eine 

Rückkehr zur Marktwirtschaft an. 

Heft 41/2013 

Linkslastig 

Es steht für mich außer Frage 

und ist überfällig, dass eine künftige 

Bundesregierung zu einer 

marktwirtschaftlichen Umkehr 

drängen muss. Über die Jahrzehnte 

ist Ludwig Erhard von Regierung 

zu Regierung immer 

weiter in Vergessenheit geraten. 

Der Grund: die Linkslastigkeit 

der Parteien. Allen voran SPD, 

Grüne und Linke. Aber auch die 

Union lehnte sich an vieles an, 

was den Markt aushebelte. Mit 

neuen gesellschaftlichen Herausforderungen 

wurden stets 

neue Probleme generiert. Gefragt 

sind wirtschafts- und ordnungspolitische 

Rahmenbedingungen, 

die ein ökonomisches 

und soziales Miteinander gewährleisten. 

Jeder an seiner Stelle 

mit seinen Fähigkeiten. 

Karl-Heinz Schmehr 

Lampertheim (Hessen) 


Warum kluges Geben langfristig mehr 

nutzt als rücksichtsloses Nehmen. 

Heft 40/2013 

Bosheit 

Seit über 20 Jahren bin ich im 

Berufsleben und habe, auch als 

Christ, immer gerne und oft gegeben, 

aber bis dato nichts zurückbekommen. 

Im Gegenteil, 

ich wurde gemobbt, und es 

wurden aus Bosheit und Neid 

Unwahrheiten über mich in die 

Welt gesetzt. Von einem Teil 

meiner Berufskollegen wurde 

ich sogar angefeindet. 

Peter Wienand-Casares 

Wirtschaftsprüfer 

Karlstein am Main 

Leserbriefe geben die Meinung des 

Schreibers wieder, die nicht mit der 

Redaktionsmeinung übereinstimmen 

muss. Die Redaktion behält sich vor, 

Leserbriefe gekürzt zu veröffentlichen. 

WirtschaftsWoche 

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TITELILLUSTRATION: DMITRI BROIDO 




Firmenindex 

Die Angaben bezeichnen den 

Anfang des jeweiligen Artikels 

A 

Accenture.......................................................... 75, 86 

Activ Solar................................................................38 

Airbus.............................................................. 72, 100 

Aleo......................................................................... 60 

Amazon....................................................................68 

Amtek...................................................................... 90 

Apple........................................................... 14, 16, 18 

Aral....................................................................76, 78 

Arqueonautas...........................................................76 

AT&T...................................................................... 107 

Audi......................................................................... 12 

Autonetzer.de...........................................................11 

B 

BASF..................................................................50, 58 

BAT..........................................................................63 

Bayer........................................................... 50, 82, 90 

Bayer MaterialScience.............................................. 72 

Bedea......................................................................72 

Belectric.................................................................. 60 

Roland Berger...........................................................82 

Berkshire Hathaway........................................100, 109 

Biesalski & Company................................................50 

Bilfinger............................................................. 18, 72 

BMW.................................................... 12, 72, 89, 100 

Otto Bock.................................................................50 

Boeing......................................................................72 

Bosch...............................................................60, 100 

Boston Consulting Group...........................................82 

Burberry...................................................................18 

BYD....................................................................... 100 

C 

Cafetiero.................................................................. 78 

Camelot...................................................................89 

Capital Stage............................................................60 

Car2Go.....................................................................76 

Cashcloud................................................................ 76 

Ceno Tec..................................................................72 

Centrotherm.............................................................60 

China Bak Battery...................................................100 

Citibank................................................................... 58 

Clarion..................................................................... 76 

CMC Markets............................................................16 

Commerzbank.................................................... 38, 58 

Continental...............................................................76 

Coppenrath & Wiese................................................. 88 

Coupies....................................................................76 

Craton Capital........................................................ 111 

Credit Suisse............................................................ 90 

D 

DailyDeal..................................................................68 

Daimler............................................................ 12, 100 

DBS......................................................................... 58 

Deutsche Bahn.........................................................11 

Deutsche Bank............................................. 36, 60, 90 

Deutsche Telekom...................................... 14, 76, 107 

Doerr&Partner..........................................................16 

Douglas....................................................................78 

DriveNow................................................................. 76 

Duravit.....................................................................50 

E 

Ebay.........................................................................68 

Edeka.......................................................................76 

Enersys.................................................................. 100 

E-Plus...................................................................... 14 

EQT..........................................................................16 

Evonik........................................................ 75, 86, 100 

Expedia.................................................................... 68 

F 

Facebook................................................................. 81 

Ferrero.....................................................................11 

First Solar.................................................................60 

G 

General Electric......................................................100 

Goldman Sachs.......................................................109 

Görtz........................................................................76 

Grimme Gruppe........................................................ 50 

Groupon...................................................................68 

GS Yuasa................................................................100 

GS1..........................................................................76 

H 

H.I.S.-Jeans..............................................................76 

Haribo......................................................................11 

Herman Miller...........................................................20 

Horváth & Partners................................................... 86 

I 

IHS...........................................................................60 

IMC Agro.................................................................. 38 

Inreal Technologies...................................................18 

ISS...........................................................................16 

IVG...........................................................................56 

J 

Johnson Controls....................................................100 

K 

Kärcher.................................................................... 58 

Kerkhoff Consulting............................................ 82, 88 

Klingspor..................................................................38 

Kolibri Power Systems.............................................100 

KWS Saat................................................................. 50 

L 

Leoni........................................................................38 

Lieferando................................................................68 

Lieferheld.................................................................68 

Loewe...................................................................... 56 

M 

Maersk.....................................................................14 

Manpower................................................................ 16 

MasterCard.............................................................. 76 

McDonald’s.............................................................. 76 

McKinsey................................................................. 82 

Mercedes................................................................. 12 

Mercer..................................................................... 89 

Mercom Capital........................................................ 60 

Metzeler von der Fecht............................................. 56 

Microsoft..................................................................16 

Monsanto.................................................................50 

N 

Napster....................................................................14 

Netto....................................................................... 76 

Neumayer Tekfor...................................................... 90 

Nokia....................................................................... 16 

NPD Solarbuzz..........................................................60 

O 

O2............................................................................14 

Orange................................................................... 107 

Otto......................................................................... 76 

P 

Paij.......................................................................... 76 

Panalpina................................................................. 14 

Panasonic.............................................................. 100 

Payback................................................................... 76 

Paycash................................................................... 78 

Paypal......................................................................76 

People Brand............................................................91 

Peri..........................................................................50 

Philip Morris.............................................................63 

Polypore.................................................................100 

Porsche Consulting............................................. 82, 84 

Power Textiles.......................................................... 72 

Praktiker.................................................................. 56 

PricewaterhouseCoopers.......................................... 90 

R 

Reemtsma................................................................63 

Renolit.....................................................................50 

Resmio.....................................................................68 

Rewe........................................................................76 

Rhapsody................................................................. 14 

Roedl & Partner........................................................ 58 

Rolls-Royce.............................................................. 89 

RWE.........................................................................30 

S 

SAFT......................................................................100 

Samsung................................................................ 100 

SAP..............................................................10, 82, 84 

Sberbank................................................................108 

Schaltbau...............................................................108 

Schmid.....................................................................60 

Sennheiser............................................................... 50 

Simfy....................................................................... 14 

Solarworld................................................................60 

Sonora..................................................................... 14 

Sony.................................................................77, 100 

Sport Scheck......................................................76, 78 

Spotify..................................................................... 14 

SRTS........................................................................14 

State Grid Corporation............................................ 100 

Steag....................................................................... 30 

Stern Stewart........................................................... 82 

Suhrkamp.................................................................56 

T 

Taylor Wessing..........................................................58 

Telefónica.......................................................... 14, 76 

10Stamps................................................................ 76 

Tesla................................................................81, 100 

TNS Infratest............................................................ 76 

Toyota......................................................................81 

Trina Solar................................................................60 

V 

Vattenfall..................................................................86 

Vertu........................................................................16 

Viega........................................................................90 

Visa..........................................................................76 

Vodafone....................................................14, 76, 107 

Volkswagen............................................................ 100 

W 

Walter Services.........................................................56 

Dietrich Wetzel......................................................... 72 

Wilo......................................................................... 50 

Windreich.................................................................56 

Wirsol.......................................................................60 

Y 

Yapital......................................................................76 

Yougov..................................................................... 68 

Yves Saint Laurent....................................................18 

Leitung Franziska Bluhm 

Chefin vom Dienst Dr. Silke Fredrich 

Redaktion Rebecca Eisert, Ferdinand Knauß, Meike Lorenzen, 

Tim Roman Rahmann, Andreas Toller 

E-Mail online@wiwo.de 

BÜROS 

Hervorgegangen aus 

DER DEUTSCHE VOLKSWIRT 

Gegründet 1926 

Pflichtblatt der Wertpapierbörsen in 

Düsseldorf, Frankfurt und Stuttgart 

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(für Briefe) 

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Politik & Weltwirtschaft Konrad Handschuch; Bert Losse, 

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Layout Svenja Kruse (stv. AD); Beate Clever, Karin Heine, 

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Bildredaktion Silke Eisen; Lena Flamme, Patrick Schuch 

Syndication wiwo-foto.de 

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Ausblick 

„Als Hobbykoch weiß ich, 

dass es nicht nur auf die Farbe 

der Zutaten ankommt, 

sondern auch auf die Qualität.“ 

Peter Altmaier 

Bundesumweltminister (CDU), 

zu den Sondierungsgesprächen 

mit SPD und Grünen 

„2005 gab es wenigstens 

Alkohol, dieses Mal nix.“ 

Andrea Nahles 

SPD-Generalsekretärin, 

nach einem Sondierungsgespräch mit 

der CDU/CSU 

„Sie können gern auch 

im Duett vortragen.“ 

Angela Merkel 

Bundeskanzlerin (CDU), zu 

den grünen-Parteivorsitzenden 

Claudia Roth und Cem Özdemir, als 

beide gleichzeitig zu reden begannen 

„Es gab ein ernsthaftes 

Bemühen darum, Brücken 

zueinander zu bauen. 

Diese Brücken sind aber nicht 

so stabil, dass sie vier 

Jahre lang halten könnten.“ 

Cem Özdemir 

Vorsitzender der Grünen, zum 

Scheitern der Gespräche über eine 

Regierungsbildung mit der CDU/CSU 

„Das Finanzwesen steuert 

die moderne Gesellschaft. 

Das mag sich für manche 

Menschen seltsam anhören, 

aber es ist absolut wahr.“ 

Robert Shiller 

US-Wirtschaftsnobelpreisträger 

„Der Zeitpunkt 

der Spende zeigt, hier wurde 

nicht einfach eine Partei 

gekauft, sondern ein Gesetz.“ 

Bernd Riexinger 

Parteichef der Linken, zu der 

Spende der BMW-Aktionärsfamilie 

Quandt an die CDU in Höhe von 

690 000 Euro und dem Bemühen 

der Regierung, die CO 2 -Vorgaben für 

Autos in der EU zu lockern 

„Schießt euch nicht 

selbst in den Fuß.“ 

Jamie Dimon 

Chef der US-Bank JP Morgan, 

über die Gefahr für die Weltwirtschaft 

durch den US-Haushaltsstreit 

»Wo immer ich in den letzten 

Jahren auf Reisen war: 

Die Goldbären waren längst da.« 

Guido Westerwelle 

Bundesaußenminister (FDP), über das Unternehmensimperium 

des verstorbenen Haribo-Chefs Hans Riegel 

„Es gibt kein Leben nach einem 

Zahlungsausfall der USA.“ 

Anshu Jain 

Co-Vorstandsvorsitzender 

der Deutschen Bank, zum 

Haushaltsstreit in den USA 

„China ist ein hervorragender 

Markt. In fünf Jahren wird 

das Land fürs Filmgeschäft der 

größte Markt der Welt sein.“ 

Jeffrey Katzenberg 

US-Filmproduzent 

„Es ist noch ein weiter Weg. 

Aber endlich wird die Ära des 

Rettungsschirms vorbei sein.“ 

Enda Kenny 

irischer Premierminister, über das 

Ziel, zum Jahresende auf internationale 

Finanzhilfe zu verzichten 

„Griechenland und Zypern 

brauchen einen 

Schuldenerlass. Definitiv.“ 

Mohamed El-Erian 

Vorstandsvorsitzender der Allianz- 

Tochter Pimco, des weltweit größten 

Anleihe-Investors 

„Es muss einen grundlegenden 

Neustart bei der Energiewende 

geben, die Zeit des 

Durchwurschtelns ist vorbei.“ 

Johannes Teyssen 

Vorstandsvorsitzender des 

Energiekonzerns E.On 

„Für mich steht fest, dass ich als 

Passagier nicht zwölf Stunden 

lang da drin sitzen möchte.“ 

Fabrice Bregier 

Airbus-Chef, zum Sitzkomfort des 

Dreamliners, dem neuen Flugzeug des 

US-Konkurrenten Boeing 

„Wir müssen unsere Marke 

bekannter machen. 

Das ist auch der Grund, warum 

wir in Deutschland 

Borussia Dortmund sponsern.“ 

Ping Guo 

Chef des chinesischen 

Telekommunikationskonzerns Huawei 

„Ja, die Rollatoren sind in der 

Gesellschaft angekommen.“ 

Thomas Bischoff 

Geschäftsführer von 

Bischoff & Bischoff Medizin- und 

Rehabilitationstechnik, über 

das Geschäft mit den Gehhilfen 

ILLUSTRATION: PAUL TRAKIES 

122 Nr. 43 21.10.2013 WirtschaftsWocheß

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